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CIRSA ENTERPRISES, S.A.
Cuentas Anuales de la Compañía, cerradas
al 31 de diciembre de 2025
INDICE
CUENTAS ANUALES
Balance al 31 de diciembre de 2025 y 2024
Cuenta de pérdidas y ganancias correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de
diciembre de 2025 y 2024
Estado de cambios en el patrimonio neto correspondiente al ejercicio anual terminado el
31 de diciembre de 2025 y 2024
Estado de flujos de efectivo correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de
diciembre de 2025 y 2024
Memoria correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025 y 2024
INFORME DE GESTIÓN
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
Balance a 31 de diciembre de 2025
(Expresado en miles de euros)
ACTIVO
Notas
2025
2024
ACTIVO NO CORRIENTE
2.640.649
2.666.860
Inmovilizado intangible
5
-
532
Otro inmovilizado intangible
-
532
Inmovilizado material
6
16
12
Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material
16
12
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo
7
2.611.061
2.648.117
Instrumentos de patrimonio
1.782.030
1.853.421
Créditos a empresas
829.031
794.696
Inversiones financieras a largo plazo
8
4.881
2.588
Otros activos financieros
4.881
2.588
Activos por impuesto diferido
9 y 18.c
24.691
15.611
ACTIVO CORRIENTE
12.i.3
27.861
32.262
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
702
689
Clientes, empresas del grupo y asociadas
514
179
Personal
107
465
Activos por impuesto corriente
6
-
Otros créditos con las Administraciones Públicas
18.d
75
45
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
10
22.019
29.606
Créditos a empresas
22.019
29.606
Periodificaciones a corto plazo
2.527
1.805
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes
11
2613
162
Tesorería y otros activos líquidos equivalentes
2613
162
TOTAL ACTIVO
2.668.510
2.699.122
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
Balance a 31 de diciembre de 2025
(Expresado en miles de euros)
PATRIMONIO NETO Y PASIVO
Notas
2025
2024
PATRIMONIO NETO
650.189
106.901
FONDOS PROPIOS
13
650.189
106.901
Capital
83.996
70.663
Capital escriturado
83.996
70.663
Prima de emisión
752.109
377.092
Reservas
(17.010)
-
Legal y estatutarias
2.394
-
Otras reservas
(19.404)
-
Acciones propias
(413)
-
Resultados de ejercicios anteriores
(343.190)
(364.792)
(Resultados negativos de ejercicios anteriores)
(343.190)
(364.792)
Otras aportaciones de socios
277.812
-
Resultado del ejercicio
3
(103.115)
23.938
PASIVO NO CORRIENTE
1.964.146
2.541.836
Provisiones a largo plazo
14
3.076
1.120
Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
3.076
1.120
Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
14
1.961.070
2.540.716
PASIVO CORRIENTE
12.i.3
54.175
50.385
Provisiones a corto plazo
1.717
991
Otras provisiones
1.717
991
Deudas a corto plazo
15
23.499
600
Deudas con entidades de crédito
20.448
599
Otros pasivos financieros
3.051
1
Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
16
18.333
41.604
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
10.626
7.190
Proveedores, empresas del grupo y asociadas
1.090
263
Acreedores varios
3.018
3.131
Personal (remuneraciones pendientes de pago)
878
1.240
Pasivos por impuesto corriente
1.263
854
Otras deudas con las Administraciones Públicas
18.e
4.377
1.702
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO
2.668.510
2.699.122
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
Cuenta de pérdidas y ganancias correspondiente al ejercicio anual terminado
el 31 de diciembre de 2025
(Expresada en miles de euros)
Notas
2025
2024
OPERACIONES CONTINUADAS
Importe neto de la cifra de negocios
19.a
74.999
234.392
Ventas
54
254
Prestaciones de servicios
6.092
5.923
Ingresos de carácter financiero de las sociedades holding
12.h
68.853
228.215
Aprovisionamientos
(3)
(3)
Consumo de mercaderías
(1)
(2)
Consumo de materias primas y otras materias consumibles
(2)
(1)
Otros ingresos de explotación
660
1.486
Ingresos accesorios y otros de gestión corriente
654
1.480
Subvenciones de explotación incorporadas al resultado del
ejercicio
6
6
Gastos de personal
(17.927)
(13.639)
Sueldos, salarios y asimilados
(17.211)
(13.158)
Cargas sociales
19.b
(716)
(481)
Otros gastos de explotación
(4.861)
(7.606)
Servicios exteriores
19.c
(4.665)
(7.589)
Tributos
(184)
(13)
Otros gastos de gestión corriente
(12)
(4)
Amortización del inmovilizado
6
(10)
(10)
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN
52.858
214.620
Ingresos financieros
266
-
De terceros
266
-
Gastos financieros
17.f
(170.630)
(205.326)
Por deudas con empresas del grupo y asociadas
(166.492)
(201.556)
Por deudas con terceros
(4.138)
(3.770)
Diferencias de cambio
19.d
(2)
(3)
RESULTADO FINANCIERO
(170.366)
(205.329)
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS
(117.508)
9.291
Impuesto sobre beneficios
18.b
14.393
14.647
RESULTADO DESPUÉS DE IMPUESTOS
(103.115)
23.938
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
Estado de cambios en el patrimonio neto correspondiente al ejercicio anual terminado
el 31 de diciembre de 2025
(Expresado en miles de euros)
A)Estado de ingresos y gastos reconocidos correspondiente al ejercicio anual terminado el
31 de diciembre de 2025
Notas
2025
2024
Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias
3
(103.115)
23.938
Ingresos y gastos imputados directamente en el
patrimonio neto
Por coberturas de flujos de efectivo
-
-
Subvenciones, donaciones y legados recibidos
-
-
Efecto impositivo
-
-
Total ingresos y gastos imputados directamente en el
patrimonio neto
-
-
Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias
Por coberturas de flujos de efectivo
-
-
Subvenciones, donaciones y legados recibidos
-
-
Efecto impositivo
-
-
Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias
-
-
TOTAL INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS
(103.115)
23.938
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
Estado de cambios en el patrimonio neto correspondiente al ejercicio anual terminado
el 31 de diciembre de 2025
(Expresado en miles de euros)
B)Estado total de cambios en el patrimonio neto correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025
 
Capital escriturado
Prima de emisión
Reservas
(Acciones
propias)
Resultados de
ejercicios
anteriores
Otras aportaciones de
socios
Resultado del
ejercicio
TOTAL
SALDO FINAL DEL AÑO 2023
70.663
608.008
-
-
(281.899)
-
(82.893)
313.879
Total ingresos y gastos reconocidos
-
-
-
-
-
-
23.938
23.938
Operaciones con socios o
propietarios
-
(230.916)
-
-
-
-
-
(230.916)
      Distribución de dividendos
-
(230.916)
-
-
-
-
-
(230.916)
Otras variaciones del patrimonio
neto
-
-
-
(82.893)
-
82.893
-
SALDO FINAL DEL AÑO 2024
70.663
377.092
-
-
(364.792)
-
23.938
106.901
Total ingresos y gastos reconocidos
-
-
-
-
-
-
(103.115)
(103.115)
Operaciones con socios o
propietarios
13.333
375.017
(19.403)
(413)
-
277.812
-
646.346
      Aumentos de capital
13.333
386.667
(19.403)
-
380.597
      Distribución de dividendos
-
(11.650)
-
-
-
-
-
(11.650)
      Operaciones con acciones propias
-
-
-
(413)
-
-
-
(413)
      Otras operaciones con socios o
propietarios
-
-
-
-
-
277.812
-
277.812
Otras variaciones del patrimonio
neto
-
-
2.393
21.602
-
(23.938)
57
SALDO FINAL DEL AÑO 2025
83.996
752.109
(17.010)
(413)
(343.190)
277.812
(103.115)
650.189
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
Estado de flujos de efectivo correspondiente al ejercicio anual terminado
el 31 de diciembre de 2025
(Expresado en miles de euros)
Notas
2025
2024
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN
Resultado del ejercicio antes de impuestos
(117.508)
9.291
Ajustes del resultado
104.205
(30.602)
Amortización del inmovilizado
6
10
10
Correcciones valorativas por deterioro
2.682
(7.726)
Ingresos financieros
(69.119)
(228.215)
Gastos financieros
17.f
170.630
205.326
Diferencias de cambio
19.d
2
3
Cambios en el capital corriente
3.231
2.670
Deudores y otras cuentas a cobrar
(13)
1.900
Otros activos corrientes
(722)
(2.011)
Acreedores y otras cuentas a pagar
3.966
3.153
Otros activos y pasivos corrientes
-
243
Otros activos y pasivos no corrientes
-
(615)
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación
(100.110)
34.636
Pagos de intereses
20
(188.916)
(198.404)
Cobros de dividendos
-
158.500
Cobros de intereses
20
79.644
65.379
Cobros (pagos) por impuestos sobre beneficios
9.162
9.161
Flujos de efectivo de las actividades de explotación
(110.182)
15.995
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Pagos por inversiones
(415.974)
(424.507)
Empresas del grupo y asociadas
(411.377)
(424.500)
Inmovilizado material
6
(14)
(7)
Otros activos financieros
8
(4.583)
-
Cobros por desinversiones
446.986
516.276
Empresas del grupo y asociadas
7
444.696
516.239
Otros activos financieros
8
2.290
37
Flujos de efectivo de las actividades de inversión
31.012
91.769
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Cobros y pagos con instrumentos de patrimonio
646.403
(230.916)
Emisión de instrumentos de patrimonio
658.466
-
Amortización de instrumentos de patrimonio
13
(11.650)
(230.916)
Adquisición de instrumentos de patrimonio propio
13
(413)
-
Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero
(564.782)
122.255
Emisión – Deudas con entidades de crédito
15
20.000
-
Emisión – Deudas empresas del grupo y asociadas
14
992.612
647.582
Emisión – Otras deudas
-
1
Devolución – Deudas con entidades de crédito
(151)
(20)
Devolución – Deudas empresas del grupo y asociadas
(1.577.243)
(525.308)
Flujos de efectivo de las actividades de financiación
81.621
(108.661)
AUMENTO / DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES
2.451
(897)
Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio
162
1.059
Efectivo o equivalentes al final del ejercicio
2.613
162
1
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
1. ACTIVIDAD DE LA SOCIEDAD
Cirsa Enterprises, S.A. (en adelante la Sociedad), sociedad matriz del grupo Cirsa Enterprises y
sociedades dependientes (en adelante grupo Cirsa), es una sociedad anónima constituida como
sociedad limitada en 2017 y que tiene su domicilio social en Carretera de Castellar, 298, Terrassa
(Barcelona). Con fecha 21 de noviembre de 2018, por decisión del socio único se modificó la
denominación social de la compañía a la actual (previamente denominada LHMC Bidco, S.L.). Y el
pasado 29 de junio de 2023 la compañía se transformó en sociedad anónima mediante decisión del socio
único.
La Sociedad tiene por objeto social, de acuerdo con sus Estatutos, la adquisición, suscripción,
enajenación, tenencia, gestión y administración de valores o participaciones representativos de los
fondos propios de entidades residentes y no residentes en territorio español, mediante la correspondiente
organización de medios materiales y personales. Quedan expresamente excluidas del objeto social
aquellas actividades propias de una sociedad de inversión colectiva, de capital riesgo, correduría de
seguros, agencia de seguros y de reaseguros.
La Sociedad inició su actividad con la adquisición del Grupo Cirsa mediante la compraventa de acciones
de Cirsa Gaming Corporation, S.A., hasta ese momento la sociedad matriz del referido Grupo, con fecha
3 de julio de 2018.
El Grupo centra su actividad, fundamentalmente, en el sector del juego y el ocio, en el que desarrollan las
siguientes operaciones:
• Diseño, fabricación y comercialización de máquinas recreativas, que son vendidas tanto a
entidades del Grupo como a terceros, y desarrollo de mecanismos y sistemas de juego
interactivo.
• Explotación de máquinas recreativas, salas de bingo y casinos, tanto en España como en el
extranjero.
• Comercialización y explotación de apuestas en locales propios y de terceros, así como la
explotación de apuestas deportivas por internet tanto en España como en el extranjero.
Con fecha 9 de Junio de 2025 se ha producido la reducción del valor nominal de las acciones de la
Sociedad pasando de un valor nominal de 1 euro a cincuenta céntimos de euro (0,5 €). El capital suscrito
de la Sociedad ha pasado a estar compuesto por 141.326.000 acciones
El 18 de junio de 2025, la Sociedad anunció oficialmente su intención de cotizar en las Bolsas de Madrid,
Barcelona, Bilbao y Valencia mediante una Oferta Pública de Venta y Suscripción (OPV/OPS). El objetivo
principal de la operación fue captar recursos para reducir el nivel de endeudamiento y financiar el plan de
expansión en mercados regulados.
Posteriormente, el 30 de junio de 2025, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) aprobó el
folleto informativo y se fijó el precio de salida en 15 euros por acción.
2
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
Con fecha 8 de julio de 2025, se llevó a cabo una ampliación de capital de 26.666.667 nuevas acciones,
que representan un 15,87% del capital.
Con fecha el 9 de julio de 2025, las acciones de Cirsa Enterprises, S.A. fueron admitidas a cotización en
las cuatro Bolsas de Valores españolas a través del Sistema de Interconexión Bursátil (Mercado
Continuo). El precio de la oferta se fijó en 15 euros por acción, alcanzando un importe total de 453
millones de euros en la oferta inicial, compuesta por una oferta de suscripción de 400 millones de euros
(26.666.667 acciones) y una oferta de venta de 53 millones de euros (3.552.113 acciones). A raíz de la
salida a Bolsa, LHMC Midco, S.a.r.l. pasa de tener el 100% de las acciones a ostentar un 78,4%.
La Sociedad tiene como Accionista Mayoritario a LHMC Midco, S.A.R.L., encontrándose ambas
integradas en el grupo de empresas encabezado por LHMC TopCo, S.A.R.L., con domicilio social en
Luxemburgo (Rue Eugène Rupert, 2-4). El fondo que tiene las participaciones del Grupo Cirsa
Enterprises está controlado, en última instancia, por The Blackstone Group.
La moneda funcional y de presentación de la Sociedad es el euro.
2. BASES DE PRESENTACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES
a) Imagen fiel
Las cuentas anuales correspondientes al ejercicio 2025, que han sido formuladas por el Consejo de
Administración de la Sociedad con fecha 24 de febrero de 2026, se someterán a la aprobación de la
Junta General de Accionistas, estimándose que serán aprobadas sin ninguna modificación. 
Las cuentas anuales adjuntas han sido obtenidas de los registros contables de la Sociedad y se
presentan de acuerdo con la legislación mercantil vigente y con las normas establecidas en el Plan
General de Contabilidad aprobado mediante Real Decreto 1514/2007, de 16 de noviembre, y las
modificaciones incorporadas a éste mediante el Real Decreto 1159/2010, de 17 de septiembre, el Real
Decreto 602/2016 de 2 de diciembre de 2018 y el Real Decreto 1/2021, del 12 de enero, con la finalidad
de mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la Sociedad, de
los cambios en el patrimonio neto y de los flujos de efectivo producidos en la Sociedad en el ejercicio
terminado en dicha fecha. El estado de flujos de efectivo se ha preparado con el fin de informar
verazmente sobre el origen y la utilización de los activos monetarios representativos de efectivo y otros
activos líquidos equivalentes de la Sociedad.
Las cifras incluidas en las cuentas anuales están expresadas en miles de euros, salvo que se indique lo
contrario.
3
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
b) Comparación de la información
De acuerdo con la legislación mercantil se presenta, a efectos comparativos, con cada una de las
partidas del balance, de la cuenta de pérdidas y ganancias, del estado de cambios en el patrimonio neto
y del estado de flujos de efectivo, además de las cifras del ejercicio 2025, las correspondientes al
ejercicio anterior. En la memoria también se incluye información cuantitativa del ejercicio anterior, salvo
cuando una norma contable específicamente establece que no es necesario.
c) Principio de empresa en funcionamiento
La Sociedad es la tenedora de acciones de la holding operativa del Grupo Cirsa (Cirsa Gaming
Corporation, S.A., en adelante, también Grupo Cirsa) así como la sociedad financiera del Grupo (Cirsa
Finance, S.à.r.l.). Estas cuentas anuales no reflejan los aumentos o disminuciones patrimoniales que
resultarían de aplicar criterios de consolidación mediante integración global de las participaciones
mayoritarias, y de contabilización según el procedimiento de puesta en equivalencia para las otras
participaciones significativas. La Sociedad formula adicionalmente cuentas anuales consolidadas como
Sociedad dominante del Grupo Cirsa bajo normativa internacional de contabilidad (NIIF-UE).
Las principales magnitudes de los estados financieros consolidados de acuerdo con las Normas
Internacionales de Información Financiera son las siguientes (en miles de euros):
Ejercicio 2025
Ejercicio 2024
Patrimonio neto
817.979
202.745
Resultado neto del ejercicio atribuido a la Sociedad Dominante
72.937
12.634
Activos totales
3.863.154
3.741.630
Total ingresos de explotación netos
2.339.241
2.150.177
El fondo de maniobra del Grupo a 31 de diciembre de 2025 es negativo en 70.936 miles de euros
(161.351 miles de euros negativos al 31 de diciembre de 2024), debido, fundamentalmente, al pago
aplazado por las adquisiciones de sociedades realizadas en los últimos ejercicios.
No obstante, el Grupo dispone de dos líneas de crédito revolving (RCF) con un límite conjunto de 356
millones de euros, de los cuales se han dispuesto 26.000 miles de euros a 31 de diciembre de 2025 que
pueden renovarse a solicitud del Grupo por períodos máximos de seis meses hasta su vencimiento
(febrero de 2028 y marzo de 2031). Las disposiciones adicionales de dicha RCF se encuentran
sometidas al cumplimiento de cierto grado de apalancamiento, que se satisfacen ampliamente a la fecha
de formulación de estas cuentas anuales.
Durante el ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025 el Grupo ha generado unos sólidos flujos
de tesorería procedentes de las operaciones, ha mantenido un nivel adecuado de liquidez en todo
momento y tiene un historial de políticas financieras conservadoras, incluyendo una gestión prudente de
los vencimientos de la deuda financiera.
4
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
Esta situación, junto con las estimaciones más recientes y una posición sólida de tesorería del Grupo
(313.073 miles de euros al 31 de diciembre de 2025), ha permitido al Consejo de Administración de la
Sociedad, preparar las cuentas anuales atendiendo al principio de empresa en funcionamiento, por lo
que el Grupo podrá hacer frente a sus obligaciones financieras y, particularmente, durante los 12 meses
siguientes a la emisión de estos estados financieros.
d) Aspectos críticos de la valoración y estimación de la incertidumbre
En la preparación de las cuentas anuales de la Sociedad, los Administradores han realizado
estimaciones que están basadas en la experiencia histórica y en otros factores que se consideran
razonables de acuerdo con las circunstancias actuales y que constituyen la base para establecer el valor
contable de los activos y pasivos cuyo valor no es fácilmente determinable mediante otras fuentes. La
Sociedad revisa sus estimaciones de forma continua. Sin embargo, dada la incertidumbre inherente a las
mismas, existe un riesgo importante de que pudieran surgir ajustes significativos en el futuro sobre los
valores de los activos y pasivos afectados, de producirse un cambio significativo en las hipótesis, hechos
y circunstancias en las que se basan.
Los supuestos clave acerca del futuro, así como otros datos relevantes sobre la estimación de la
incertidumbre en la fecha de cierre del ejercicio, que llevan asociados un riesgo importante de suponer
cambios significativos en el valor de los activos o pasivos en el próximo ejercicio, son los siguientes:
Valoración de los instrumentos de patrimonio en empresas del grupo y asociadas a largo plazo
La valoración de las inversiones en el patrimonio de empresas de grupo y asociadas a largo plazo (nota
nº 7) requiere la realización de estimaciones con el objeto de determinar su valor recuperable. Para
determinar este valor recuperable la Sociedad estima el valor actual de los flujos de efectivo futuros
derivados de cada una de las inversiones utilizando una tasa de descuento apropiada para calcular el
valor actual de estos flujos, o bien el valor razonable menos los costes de venta si éste fuera mayor.
Activos por impuesto diferido
Los activos por impuesto diferido se registran para todas aquellas diferencias temporarias deducibles,
bases imponibles negativas pendientes de compensar y deducciones pendientes de aplicar, para las que
es probable que el grupo fiscal del que forma parte la Sociedad disponga de ganancias fiscales futuras
que permitan la aplicación de estos activos. Para determinar el importe de los activos por impuesto
diferido que se pueden registrar, los Administradores estiman los importes y las fechas en las que se
obtendrán las ganancias fiscales futuras y el periodo de reversión de las diferencias temporarias
imponibles. La Sociedad ha registrado activos por impuesto diferido por importe de 24.691 miles de
euros (15.611 miles de euros al 31 de diciembre de 2024) correspondientes a bases imponibles
negativas pendientes de compensar y a diferencias temporarias deducibles (nota nº 18.c.).
5
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
3. DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS
La propuesta de los administradores a los accionistas referente a la aprobación de la distribución de
resultados del ejercicio 2025 y la distribución aprobada en el 2024 se indican seguidamente (en miles de
euros):
         
2025
2024
BASE DE REPARTO
Pérdidas y Ganancias, neto de Impuestos
(103.115)
23.938
Total Base de Reparto
(103.115)
23.938
DISTRIBUCIÓN
A reserva legal
-
2.394
A resultados negativos de ejercicios anteriores
(103.115)
-
A compensación de pérdidas de ejercicios anteriores
-
21.544
Total Distribución
(103.115)
23.938
Limitaciones para la distribución de dividendos
La Sociedad está obligada a destinar el 10% de los beneficios del ejercicio a la constitución de la reserva
legal hasta que ésta alcance, al menos, el 20% del capital social. Esta reserva, mientras no supere el
límite del 20% del capital social, no es distribuible a los accionistas.
Una vez cubiertas las atenciones previstas por la Ley o los estatutos, sólo podrán repartirse dividendos
con cargo al beneficio del ejercicio, o a reservas de libre disposición, si el valor del patrimonio neto no es
o, a consecuencia del reparto, no resulta ser inferior al capital social más la reserva legal. A estos
efectos, los beneficios imputados directamente al patrimonio neto no podrán ser objeto de distribución,
directa ni indirecta. Si existieran pérdidas de ejercicios anteriores que hicieran que ese valor del
patrimonio neto de la Sociedad fuera inferior a la cifra del capital social, el beneficio se destinará a la
compensación de estas pérdidas.
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4. NORMAS DE REGISTRO Y VALORACIÓN
Las cuentas anuales adjuntas han sido preparadas según los siguientes criterios contables principales:
a)Activos financieros
En el momento de reconocimiento inicial, la Sociedad clasifica todos los activos financieros en una de las
categorías enumeradas a continuación, que determina el método de valoración inicial y posterior
aplicable:
- Activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias
- Activos financieros a coste amortizado
- Activos financieros a valor razonable con cambios en el patrimonio neto
- Activos financieros a coste
a.1)Activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias
Por regla general, los activos financieros se registrarán en esta cuenta excepto que deban contabilizarse
en otras categorías.
En todo caso, los activos financieros mantenidos para negociar se incluyen en esta categoría. La
Sociedad considera que un activo financiero se mantiene para negociar cuando se cumple al menos una
de las siguientes tres circunstancias:
a) Se origina o adquiere con el propósito de venderlo en el corto plazo.
b) Forma parte, en el momento de su reconocimiento inicial, de una cartera de instrumentos
financieros identificados y gestionados conjuntamente de la que existan evidencias de
actuaciones recientes para obtener ganancias en el corto plazo.
c) Es un instrumento financiero derivado, siempre que no sea un contrato de garantía financiera ni
haya sido designado como instrumento de cobertura.
Además de lo anterior, la Sociedad tiene la posibilidad, en el momento del reconocimiento inicial, de
designar un activo financiero de forma irrevocable como medido al valor razonable con cambios en la
cuenta de pérdidas y ganancias, y que en caso contrario se hubiera incluido en otra categoría (lo que
suele denominarse “opción de valor razonable”). Esta opción se puede elegir si se elimina o reduce
significativamente una incoherencia de valoración o asimetría contable que surgiría en otro caso de la
valoración de los activos o pasivos sobre bases diferentes.
Los activos financieros clasificados en esta categoría se valoran inicialmente por el precio de la
transacción. Los costes directamente atribuibles a la transacción se imputan a la cuenta de resultados.
En caso de tratarse de instrumentos de patrimonio, se incluirán los derechos preferentes de suscripción
como mayor coste inicial. Posteriormente estos activos financieros se valorarán por su valor razonable,
sin deducir el coste necesario para su enajenación futura. Los cambios producidos en el valor razonable,
tanto positivos como negativos, se imputarán a la cuenta de pérdidas y ganancias.
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a.2)Activos financieros a coste amortizado
La Sociedad clasifica un activo financiero en esta categoría, incluso cuando esté admitido a negociación
en un mercado organizado, si se cumplen las siguientes condiciones:
-La Sociedad mantiene la inversión bajo un modelo de gestión cuyo objetivo es recibir los flujos de
efectivo derivados de la ejecución del contrato. La gestión de una cartera de activos financieros para
obtener sus flujos contractuales no implica que hayan de mantenerse necesariamente todos los
instrumentos hasta su vencimiento; se podrá considerar que los activos financieros se gestionan con ese
objetivo aun cuando se hayan producido o se espere que se produzcan ventas en el futuro. A tal efecto,
la Sociedad considera la frecuencia, el importe y el calendario de las ventas en ejercicios anteriores, los
motivos de esas ventas y las expectativas en relación con la actividad de ventas futuras.
-Las características contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas especificadas, a flujos
de efectivo que son únicamente cobros de principal e intereses sobre el importe del principal pendiente.
Esto es, los flujos de efectivo son inherentes a un acuerdo que tiene la naturaleza de préstamo ordinario
o común, sin perjuicio de que la operación se acuerde a un tipo de interés cero o por debajo de mercado.
Se asume que se cumple esta condición, en el caso de que un bono o un préstamo simple con una fecha
de vencimiento determinada y por el que la Sociedad cobra un tipo de interés de mercado variable,
pudiendo estar sujeto a un límite. Por el contrario, se asume que no se cumple esta condición en el caso
de los instrumentos convertibles en instrumentos de patrimonio neto del emisor, los préstamos con tipos
de interés variables inversos (es decir, un tipo que tiene una relación inversa con los tipos de interés del
mercado) o aquellos en los que el emisor puede diferir el pago de intereses, si con dicho pago se viera
afectada su solvencia, sin que los intereses diferidos devenguen intereses adicionales.
Con carácter general, esta categoría recoge tanto créditos por operaciones comerciales como aquellos
créditos no comerciales cuyos cobros son de cuantía determinada o determinable. También se incluyen
inversiones en valores de renta fija cotizados y que la empresa tiene la intención y la capacidad para
conservarlas hasta su vencimiento. Se valoran inicialmente por el precio de la transacción (que incluye
los costes directos de la transacción). En caso de tener vencimiento inferior al año y no disponer de un
tipo de interés fijado en contrato, se registran por su valor nominal, ya que según análisis efectuados por
la Sociedad el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no es significativo.
Posteriormente, se valoran por su coste amortizado (excepto los valorados inicialmente a su valor
nominal, que continúan valorándose a su valor nominal). Los intereses devengados se contabilizan por el
método del tipo de interés efectivo. Las pérdidas por deterioro se contabilizan cuando se produce una
reducción o un retraso en los flujos de efectivo estimados futuros. Dichos deterioros (y su posterior
reversión) se imputan a la cuenta de resultados del ejercicio.
La pérdida por deterioro del valor de estos activos financieros será la diferencia entre su valor en libros y
el valor actual de los flujos de efectivo futuros, incluidos, en su caso, los procedentes de la ejecución de
las garantías reales y personales, que se estima van a generar, descontados al tipo de interés efectivo
calculado en el momento de su reconocimiento inicial. No obstante, como sustituto del valor actual de los
flujos de efectivo futuros se puede utilizar el valor de mercado del instrumento, siempre que éste sea lo
suficientemente fiable como para considerarlo representativo del valor que pudiera recuperar la empresa.
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a.3)Activos financieros a valor razonable con cambios en el patrimonio neto
Recoge aquellas inversiones en instrumentos de patrimonio que ni son para negociar ni deben
contabilizarse al coste. Su designación en esta categoría se realiza en el momento inicial de su
adquisición y de forma irrevocable. También se incluyen inversiones en instrumentos de deuda cuando
no proceda clasificarlas en otras categorías.
Se valoran inicialmente por el precio de transacción (costes directos incluidos y derechos de suscripción
preferente). Posteriormente se valoran por su valor razonable sin deducir los costes necesarios para su
enajenación futura. Los cambios de valor razonable se imputan en el patrimonio neto, mientras que los
deterioros, los intereses y los dividendos se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio.
Al darse de baja este tipo de activos financieros, utilizando el método del valor medio ponderado, los
importes imputados en el patrimonio neto se traspasan a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio.
Al menos al cierre del ejercicio, deberán efectuarse las correcciones valorativas necesarias en caso de
evidencias objetivas de deterioro que, para esta categoría de activos financieros, se presumen cuando se
retrasan los flujos de efectivo por insolvencia del deudor (en el caso de instrumentos de deuda) o por
descensos prolongados -un año y medio- o significativos -40%- del valor razonable, sin recuperación
alguna, en el caso de los instrumentos de patrimonio.
Las reversiones de deterioro que se den en el futuro se registrarán contra resultados si se trata de
instrumentos de deuda, mientras que si se trata de instrumentos de patrimonio se registrarán contra
patrimonio neto.
a.4)Activos financieros a coste
En esta categoría se incluyen únicamente las inversiones en el patrimonio de empresas del grupo,
multigrupo y asociadas, las aportaciones a contratos de cuentas en participación y similares, los
préstamos participativos con intereses contingentes y, finalmente, cualquier otro activo financiero cuyo
valor razonable no pueda estimarse con fiabilidad.
a.4.1)Inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas
Se valoran inicialmente al coste, incluyéndose en éste los gastos de transacción directamente atribuibles,
así como el importe de los derechos preferentes de suscripción. No obstante, si existiera una inversión
anterior a su calificación como empresa del grupo, multigrupo o asociada, se considerará como coste de
dicha inversión el valor contable que debiera tener la misma inmediatamente antes de que la empresa
pase a tener esa calificación.
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Posteriormente, se valoran al coste menos el importe acumulado de las correcciones valorativas por
deterioro. Al cierre del ejercicio se dotan, con cargo a resultados del ejercicio, los deterioros equivalentes
a la diferencia entre el valor de coste de la inversión y su valor recuperable. Por regla general, la
Sociedad utiliza como valor recuperable el importe del patrimonio neto de la sociedad participada,
corregido por las plusvalías tácitas existentes a la fecha de cierre del ejercicio. En caso que la sociedad
participada participe a su vez en otra entidad, se toma como valor recuperable el resultante del
patrimonio neto consolidado.
En aquellos casos en los que el coste de adquisición pagado a terceros incluye un sobreprecio en forma
de fondo de comercio financiero, para el cálculo del deterioro se utiliza (de no existir plusvalías tácitas) el
valor actual de los flujos de efectivo futuros derivados de la inversión.
a.4.2)Aportaciones a cuentas en participación y préstamos participativos
Ambos se valoran inicialmente al coste, más los gastos de transacción. Posteriormente, las cuentas en
participación aumentan o disminuyen de valor por los beneficios o pérdidas que se le atribuyan como
partícipe no gestor, así como por los deterioros que correspondan. Los préstamos participativos
registrarán como ingreso financiero aquellos intereses fijos irrevocables que se hayan devengado,
mientras que los intereses contingentes se registrarán cuando se hayan cumplido las condiciones
necesarias para su devengo. Los costes de transacción se imputarán a la cuenta de pérdidas y
ganancias de forma lineal a lo largo de la vida del préstamo participativo.
a.5)Baja de balance de activos financieros
La Sociedad da de baja de balance un activo financiero cuando:
-Expiran los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo del activo. En este sentido, se da de
baja un activo financiero cuando ha vencido y la Sociedad ha recibido el importe correspondiente.
-Se hayan cedido los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo del activo financiero. En
este caso, se da de baja el activo financiero cuando se han transferido de manera sustancial los
riesgos y beneficios inherentes a su propiedad. En particular, en las operaciones de venta con pacto
de recompra, factoring y titulizaciones, se da de baja el activo financiero una vez que se ha
comparado la exposición de la Sociedad, antes y después de la cesión, a la variación en los importes
y en el calendario de los flujos de efectivo netos del activo transferido, se deduce que se han
transferido los riesgos y beneficios.
Tras el análisis de los riesgos y beneficios, la Sociedad registra la baja de los activos financieros
conforme a las siguientes situaciones:
a) Los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo se han trasferido de manera
sustancial. El activo transferido se da de baja de balance y la Sociedad reconoce el resultado de
la operación: la diferencia entre la contraprestación recibida neta de los costes de transacción
atribuibles (considerando cualquier nuevo activo obtenido menos cualquier pasivo asumido) y el
valor en libros del activo financiero, más cualquier importe acumulado que se haya reconocido
directamente en el patrimonio neto.
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b) Los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo se han retenido, por parte de la
Sociedad, de manera sustancial. El activo financiero no se da de baja y se reconoce un pasivo
financiero por el mismo importe a la contraprestación recibida.
c) Los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo no se han trasferido ni retenido de
manera sustancial. En este caso caben, su vez, dos posibles situaciones:
o El control se cede (el cesionario tiene la capacidad práctica de volver a transmitir el
activo a un tercero): el activo se da de baja de balance.
o El control no se cede (el cesionario no tiene la capacidad práctica de volver a transmitir
el activo a un tercero): la Sociedad continúa reconociendo el activo por el importe al que
esté expuesta a las variaciones de valor del activo cedido, es decir, por su implicación
continuada, y ha de reconocer un pasivo asociado.
a.6)Intereses y dividendos recibidos de activos financieros
Los intereses y dividendos de activos financieros devengados con posterioridad al momento de la
adquisición se registran como ingresos en la cuenta de pérdidas y ganancias. Los intereses se
reconocen utilizando el método del tipo de interés efectivo y los dividendos cuando se declara el derecho
a recibirlos.
Si los dividendos distribuidos proceden inequívocamente de resultados generados con anterioridad a la
fecha de adquisición porque se hayan distribuido importes superiores a los beneficios generados por la
participada desde la adquisición, no se reconocerán como ingresos, y minorarán el valor contable de la
inversión. El juicio sobre si se han generado beneficios por la participada se realizará atendiendo
exclusivamente a los beneficios contabilizados en la cuenta de pérdidas y ganancias individual desde la
fecha de adquisición, salvo que de forma indubitada el reparto con cargo a dichos beneficios deba
calificarse como una recuperación de la inversión desde la perspectiva de la entidad que recibe el
dividendo.
b)Pasivos financieros
En el momento de reconocimiento inicial, la Sociedad clasifica todos los pasivos financieros en una de
las categorías enumeradas a continuación:
- Pasivos financieros a coste amortizado
- Pasivos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias
b.1)Pasivos financieros a coste amortizado
La empresa clasifica todos los pasivos financieros en esta categoría excepto cuando deban valorarse a
valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias.
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Con carácter general, se incluyen en esta categoría los débitos por operaciones comerciales
(“proveedores”) y los débitos por operaciones no comerciales (“otros acreedores”).
Los préstamos participativos que tienen las características de un préstamo ordinario o común también se
incluyen en esta categoría sin perjuicio de que la operación se acuerde a un tipo de interés cero o por
debajo de mercado.
Los pasivos financieros incluidos en esta categoría se valoran inicialmente por su valor razonable, que,
salvo evidencia en contrario, se considera que es el precio de la transacción, que equivale al valor
razonable de la contraprestación recibida ajustado por los costes de transacción que les sean
directamente atribuibles. Esto es, los costes de transacción inherentes se capitalizan.
No obstante, los débitos por operaciones comerciales con vencimiento no superior a un año y que no
tienen un tipo de interés contractual, así como los desembolsos exigidos por terceros sobre
participaciones, cuyo importe se espera pagar en el corto plazo, se valoran por su valor nominal, cuando
el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no sea significativo.
Para la valoración posterior se utiliza el método de coste amortizado. Los intereses devengados se
contabilizan en la cuenta de pérdidas y ganancias (gasto financiero), aplicando el método del tipo de
interés efectivo.
No obstante, los débitos con vencimiento no superior a un año que, de acuerdo con lo dispuesto
anteriormente, se valoren inicialmente por su valor nominal, continuarán valorándose por dicho importe.
Las aportaciones recibidas como consecuencia de un contrato de cuentas en participación y similares, se
valoran al coste, incrementado o disminuido por el beneficio o la pérdida, respectivamente, que deba
atribuirse a los partícipes no gestores.
Se aplica este mismo criterio en los préstamos participativos cuyos intereses tienen carácter contingente,
bien porque se pacte un tipo de interés fijo o variable condicionado al cumplimiento de un hito en la
empresa prestataria (por ejemplo, la obtención de beneficios), o bien porque se calculen exclusivamente
por referencia a la evolución de la actividad de la citada empresa. Los gastos financieros se reconocen
en la cuenta de pérdidas y ganancias de acuerdo con el principio de devengo, y los costes de
transacción se imputarán a la cuenta de pérdidas y ganancias con arreglo a un criterio financiero o, si no
resultase aplicable, de forma lineal a lo largo de la vida del préstamo participativo.
b.2)Pasivos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias
En esta categoría la Sociedad incluye los pasivos financieros que cumplan alguna de las siguientes
condiciones:
- Son pasivos que se mantienen para negociar. Se considera que un pasivo financiero se posee
para negociar cuando cumpla una de las siguientes condiciones:
o Se emite o asume principalmente con el propósito de readquirirlo en el corto plazo (por
ejemplo, obligaciones y otros valores negociables emitidos cotizados que la empresa
pueda comprar en el corto plazo en función de los cambios de valor).
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o Es una obligación que un vendedor en corto tiene de entregar activos financieros que le
han sido prestados (“venta en corto”).
o Forma parte en el momento de su reconocimiento inicial de una cartera de instrumentos
financieros identificados y gestionados conjuntamente de la que existan evidencias de
actuaciones recientes para obtener ganancias en el corto plazo.
o Es un instrumento financiero derivado, siempre que no sea un contrato de garantía
financiera ni haya sido designado como instrumento de cobertura.
- Desde el momento del reconocimiento inicial, ha sido designado irrevocablemente para
contabilizarlo al valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias (“opción de
valor razonable”), debido a que:
o Se elimina o reduce de manera significativa una incoherencia o «asimetría contable» con
otros instrumentos a valor razonable con cambios en pérdidas y ganancias; o
o Un grupo de pasivos financieros o de activos y pasivos financieros que se gestiona y su
rendimiento se evalúa sobre la base de su valor razonable de acuerdo con una
estrategia de gestión del riesgo o de inversión documentada y se facilite información del
grupo también sobre la base del valor razonable al personal clave de la dirección.
- Opcionalmente y de forma irrevocable, se podrán incluir en su integridad en esta categoría los
pasivos financieros híbridos con derivado implícito separable.
Los pasivos financieros incluidos en esta categoría se valoran inicialmente por su razonable, que, salvo
evidencia en contrario, se asume que es el precio de la transacción, que equivale al valor razonable de la
contraprestación recibida. Los costes de transacción que les sean directamente atribuibles se reconocen
directamente en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio.
Después del reconocimiento inicial la empresa valora los pasivos financieros comprendidos en esta
categoría a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias.
b.3)Baja de balance de pasivos financieros
La Sociedad da de baja de balance un pasivo financiero previamente reconocido cuando se da alguna de
las siguientes circunstancias:
- La obligación se haya extinguido porque se ha realizado el pago al acreedor para cancelar la
deuda (a través de pagos en efectivo u otros bienes o servicios), o porque al deudor se le exime
legalmente de cualquier responsabilidad sobre el pasivo.
- Se adquieran pasivos financieros propios, aunque sea con la intención de recolocarlos en el
futuro.
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- Se produce un intercambio de instrumentos de deuda entre un prestamista y un prestatario,
siempre que tengan condiciones sustancialmente diferentes, reconociéndose el nuevo pasivo
financiero que surja; de la misma forma se registra una modificación sustancial de las
condiciones actuales de un pasivo financiero, como se indica para las reestructuraciones de
deuda.
La contabilización de la baja de un pasivo financiero se realiza de la siguiente forma: la diferencia entre el
valor en libros del pasivo financiero (o de la parte de él que se haya dado de baja) y la contraprestación
pagada, incluidos los costes de transacción atribuibles, y en la que se ha de recoger asimismo cualquier
activo cedido diferente del efectivo o pasivo asumido, se reconoce en la cuenta de pérdidas y ganancias
del ejercicio en que tenga lugar.
Reestructuración de deudas
La Sociedad, en determinados casos, lleva a cabo reestructuraciones de sus compromisos de deuda con
sus acreedores. Por ejemplo: alargar el plazo de pago del principal a cambio de un tipo de interés mayor,
no pagar y agregar los intereses en un único pago “bullet” de principal e intereses al final de la vida de la
deuda, etc. Las formas en que esos cambios en los términos de una deuda pueden llevarse a cabo son
varias:
- Pago inmediato del nominal (antes del vencimiento) seguido de una refinanciación de todo o
parte del importe nominal a través de una nueva deuda (“intercambio de deuda”).
Modificación de los términos del contrato de deuda antes de su vencimiento (“modificación de deuda”).
En estos casos de “intercambio de deuda” o de “modificación de deuda” con el mismo acreedor, la
Sociedad analiza si ha existido un cambio sustancial en las condiciones de la deuda original. En caso de
que haya existido un cambio sustancial, el tratamiento contable es el siguiente:
- el valor en libros del pasivo financiero original (o de su parte correspondiente) se da de baja del
balance;
- el nuevo pasivo financiero se reconoce inicialmente por su valor razonable;
- los costes de la transacción se reconocen contra la cuenta de pérdidas y ganancias;
- también se reconoce contra pérdidas y ganancias la diferencia entre el valor en libros del pasivo
financiero original (o de la parte del mismo que se haya dado de baja) y el valor razonable del
nuevo pasivo.
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En cambio, cuando tras el análisis, la Sociedad llega a la conclusión de que ambas deudas no tienen
condiciones sustancialmente diferentes (se trata, en esencia, de la misma deuda), el tratamiento contable
es el siguiente:
- el pasivo financiero original no se da de baja del balance (esto es, se mantiene en el balance);
- las comisiones pagadas en la operación de reestructuración se llevan como un ajuste al valor
contable de la deuda;
- se calcula un nuevo tipo de interés efectivo a partir de la fecha de reestructuración. El coste
amortizado del pasivo financiero se determina aplicando el tipo de interés efectivo, que es aquel
que iguale el valor en libros del pasivo financiero en la fecha de modificación con los flujos de
efectivo a pagar según las nuevas condiciones.
Las condiciones de los contratos se considerarán sustancialmente diferentes, entre otros casos, cuando
el valor actual de los flujos de efectivo del nuevo contrato, incluida cualquier comisión pagada, neta de
cualquier comisión recibida, difiera al menos en un diez por ciento del valor actual de los flujos de
efectivo remanentes del contrato original, actualizados ambos importes al tipo de interés efectivo de este
último.
Ciertas modificaciones en la determinación de los flujos de efectivo pueden no superar este análisis
cuantitativo, pero pueden dar lugar también a una modificación sustancial del pasivo, tales como: un
cambio de tipo de interés fijo a variable en la remuneración del pasivo, la reexpresión del pasivo a una
divisa distinta, un préstamo a tipo de interés fijo que se convierte en un préstamo participativo, entre
otros casos.
c)Clasificación de los activos y pasivos en corrientes y no corrientes
La Sociedad, de acuerdo con lo establecido en el Plan General de Contabilidad, clasifica sus activos y
pasivos con el siguiente criterio:
- Activos y pasivos corrientes: Vencimientos hasta los doce meses.
- Activos y pasivos no corrientes: Vencimientos superiores a doce meses.
A estos efectos, los activos y pasivos se clasifican como corrientes cuando están vinculados al ciclo
normal de explotación de la Sociedad y se esperan vender, consumir, realizar o liquidar en el transcurso
del mismo; son diferentes a los anteriores y su vencimiento, pero la enajenación o realización se espera
que se produzca en el plazo máximo de un año; se mantienen con fines de negociación o se trata de
efectivo y otros activos líquidos equivalentes cuya utilización no está restringida por un periodo superior a
un año.
El ciclo normal de explotación es inferior a un año para todas las actividades de la Sociedad.
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d)Efectivo y otros activos líquidos equivalentes
Este epígrafe incluye el efectivo en caja, las cuentas corrientes bancarias y los depósitos y adquisiciones
temporales de activos que cumplen con todos los siguientes requisitos:
•Son convertibles en efectivo.
•En el momento de su adquisición su vencimiento no era superior a tres meses.
•No están sujetos a un riesgo significativo de cambio de valor.
•Forman parte de la política de gestión normal de tesorería de la Sociedad.
e)Instrumentos de patrimonio propio
Las transacciones llevadas a cabo por la Sociedad con sus propios instrumentos de patrimonio
(ampliaciones y reducciones de capital, adquisiciones y amortizaciones de acciones propias, etc) se
registran al coste y en el patrimonio neto. En ningún caso se reconoce como un activo financiero ni
tampoco tiene efecto alguno en la cuenta de pérdidas y ganancias de la empresa.
Los gastos derivados de estas transacciones se imputan directamente contra el patrimonio neto,
minorando las cuentas de reservas y netos del efecto impositivo.
En caso de desestimar o abandonar alguna operación en curso relacionada con instrumentos de
patrimonio propio, los gastos de dicha transacción se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias del
ejercicio.
f)Provisiones y contingencias
Los pasivos que resultan indeterminados respecto a su importe o a la fecha en que se cancelarán se
reconocen en el balance como provisiones cuando la Sociedad tiene una obligación actual (ya sea por
una disposición legal, contractual o por una obligación implícita o tácita), surgida como consecuencia de
sucesos pasados, que se estima probable que suponga una salida de recursos para su liquidación y que
es cuantificable.
Las provisiones se valoran por el valor actual de la mejor estimación posible del importe necesario para
cancelar o transferir a un tercero la obligación, registrándose los ajustes que surjan por la actualización
de la provisión como un gasto financiero conforme se van devengando. Cuando se trata de provisiones
con vencimiento inferior o igual a un año, y el efecto financiero no es significativo, no se lleva a cabo
ningún tipo de descuento. Las provisiones se revisan a la fecha de cierre de cada balance y son
ajustadas con el objetivo de reflejar la mejor estimación actual del pasivo correspondiente en cada
momento.
Las compensaciones a recibir de un tercero en el momento de liquidar las provisiones se reconocen
como un activo, sin minorar el importe de la provisión, siempre que no existan dudas de que dicho
reembolso va a ser recibido, y sin exceder del importe de la obligación registrada. Cuando existe un
vínculo legal o contractual de exteriorización del riesgo, en virtud del cual la Sociedad no esté obligada a
responder del mismo, el importe de dicha compensación se deduce del importe de la provisión.
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Por otra parte, se consideran pasivos contingentes aquellas posibles obligaciones, surgidas como
consecuencia de sucesos pasados, cuya materialización está condicionada a que ocurran eventos
futuros que no están enteramente bajo el control de la Sociedad y aquellas obligaciones presentes,
surgidas como consecuencia de sucesos pasados, para las que no es probable que haya una salida de
recursos para su liquidación o que no se pueden valorar con suficiente fiabilidad. Estos pasivos no son
objeto de registro contable, detallándose los mismos en la memoria, excepto cuando la salida de
recursos es remota.
g)Impuesto sobre beneficios
La Sociedad tributa a efectos del impuesto sobre sociedades en régimen consolidado en el grupo de
tributación fiscal cuyo representante es la sociedad Cirsa Gaming Corporation, S.A., a raíz de la
adquisición en fecha 3 de julio de 2018 del entonces subgrupo encabezado por la representante del
grupo de tributación consolidada.
El impuesto devengado que figura en la cuenta de pérdidas y ganancias de la Sociedad se determina
teniendo en cuenta, además de los parámetros a considerar en caso de tributación individual, los
siguientes factores:
-Las diferencias permanentes y temporarias producidas como consecuencia de la eliminación de
resultados derivada del proceso de determinación de la base imponible consolidada.
-Las deducciones y bonificaciones que corresponden a cada sociedad del grupo fiscal en el
régimen de los grupos de sociedades; a estos efectos, las deducciones y bonificaciones se imputarán
a la sociedad que realizó la actividad u obtuvo el rendimiento necesario para obtener el derecho a la
deducción o bonificación fiscal.
Todo ello de conformidad con lo establecido en el artículo 11 de la Resolución de 9 de febrero de 2016
del Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas, por la que se desarrollan las normas de registro,
valoración y elaboración de las cuentas anuales para la contabilización del Impuesto sobre Beneficios.
El ingreso o gasto total devengado por dicho concepto tiene dos componentes:
-impuesto corriente, equivalente al importe estimado a pagar por la base imponible obtenida en el
ejercicio (teniendo en cuenta a su vez las retenciones y pagos a cuenta efectuados previamente).
Asimismo, se incluyen también los ajustes por impuestos correspondientes a ejercicios anteriores.
-impuesto diferido, originado por las diferencias temporarias deducibles e imponibles y valorado al
tipo efectivo impositivo que se espera en el ejercicio en el que dichas diferencias temporarias acaben
revirtiendo.
Las diferencias entre el impuesto sobre beneficios a pagar y el gasto por el citado impuesto se registran
como activos o pasivos por impuesto diferido, según corresponda. Los activos por diferencias
temporarias y los créditos por pérdidas se registran en el apartado de Activos por impuesto diferido, del
apartado de activo no corriente, mientras que los pasivos por impuestos diferidos figuran en el epígrafe
de pasivo no corriente. Los activos y pasivos por impuesto diferido no se descuentan y se clasifican
como activos y pasivos no corrientes, independientemente de la fecha esperada de realización o
liquidación.
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Únicamente se contabilizan créditos por pérdidas, deducciones pendientes de aplicación y activos por
diferencias temporarias cuando se dispone de expectativas razonables de obtención de bases
imponibles positivas en un futuro próximo, con un límite máximo de 10 años ampliables en un periodo
relativamente mayor siempre que se disponga de planes de negocio coherentes y razonables que así lo
demuestren.
En la fecha de cierre de cada ejercicio la Sociedad evalúa los activos por impuesto diferido reconocidos y
aquéllos que no se han reconocido anteriormente. En base a tal evaluación, la Sociedad procede a dar
de baja un activo reconocido anteriormente si ya no resulta probable su recuperación, o procede a
registrar cualquier activo por impuesto diferido no reconocido anteriormente siempre que resulte probable
su aplicación.
Los activos y pasivos por impuesto diferido se valoran a los tipos de gravamen esperados en el momento
de su reversión, según la normativa vigente aprobada, y de acuerdo con la forma en que racionalmente
se espera recuperar o pagar el activo o pasivo por impuesto diferido.
Asimismo, y siguiendo el principio de prudencia valorativa, la Sociedad ha optado por no activar las
deducciones fiscales pendientes de aplicación al cierre del ejercicio.
h)Ingresos y gastos
h.1)Importe neto de la cifra de negocios
Atendiendo a la naturaleza del objeto social de la Compañía, ésta incluye en la Cifra de Negocios los
ingresos procedentes de la tenencia de participaciones, esto es, los dividendos percibidos de las filiales,
los ingresos financieros con empresas del grupo y asociadas así como ingresos por prestación de
servicios.
Los intereses recibidos de activos financieros se reconocen utilizando el método del tipo de interés
efectivo y los dividendos, cuando se declara el derecho del accionista a recibirlos. En cualquier caso, los
intereses y dividendos de activos financieros devengados con posterioridad al momento de la adquisición
se reconocen como ingresos en la cuenta de pérdidas y ganancias.
Los ingresos se reconocen cuando es probable que la Sociedad reciba los beneficios o rendimientos
económicos derivados de la transacción y el importe de los ingresos y de los costes incurridos o a incurrir
pueden valorarse con fiabilidad. Los ingresos se valoran al valor razonable de la contrapartida recibida o
por recibir, deduciendo los descuentos, rebajas en el precio y otras partidas similares que la Sociedad
pueda conceder, así como, en su caso, los intereses incorporados al nominal de los créditos. Los
impuestos indirectos que gravan las operaciones y que son repercutibles a terceros no forman parte de
los ingresos.
Forman parte del importe neto de la cifra de negocios todas aquellas actividades que realiza la Sociedad
regularmente y por las que obtiene ingresos de carácter periódico. Ello implica que ingresos procedentes
de alquileres, comisiones y prestaciones de otros servicios se consideran también como componentes de
la cifra de negocios, tal como establece el artículo 34 de la Resolución del Instituto de Contabilidad y
Auditoría de Cuentas del 10 de febrero de 2021.
18
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
i)Transacciones en moneda extranjera
La moneda funcional y de presentación de la Sociedad es el euro.
Las transacciones en moneda extranjera se convierten en su valoración inicial al tipo de cambio de
contado vigente en la fecha de la transacción.
Los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se convierten al tipo de cambio de
contado vigente en la fecha de balance. Las diferencias de cambio, tanto positivas como negativas, que
se originen en este proceso, así como las que se produzcan al liquidar dichos elementos patrimoniales,
se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en el que surjan.
Las partidas no monetarias valoradas a coste histórico se valoran aplicando el tipo de cambio de la fecha
de la transacción.
Las partidas no monetarias registradas por su valor razonable se valoran aplicando el tipo de cambio de
la fecha de determinación del mismo. Las diferencias de cambio se registran en la cuenta de pérdidas y
ganancias, salvo que la variación del valor de la partida no monetaria se registre en patrimonio neto, en
cuyo caso las diferencias de cambio correspondientes también se registran en patrimonio neto.
j)Transacciones con partes vinculadas
La Sociedad considera como partes vinculadas todas aquellas empresas que forman parte del grupo en
el cual se integra tal y como se explica en la nota nº 1, así como las sociedades multigrupo y las
asociadas al mismo. También se incluyen los administradores y los directivos clave.
Las transacciones se contabilizan por su valor razonable. Si el precio de la operación difiere de dicho
valor razonable, la diferencia se registra atendiendo a la realidad económica de la operación.
k) Instrumentos de patrimonio propio
Un instrumento de patrimonio propio representa una participación residual en el patrimonio neto de la
Sociedad, una vez deducidos todos sus pasivos.
Los instrumentos de capital emitidos por la Sociedad se registran en el patrimonio neto por el importe
recibido, netos de los gastos de emisión.
Las acciones propias de la Sociedad que adquiere durante el ejercicio se registran directamente
minorando el patrimonio neto por el valor de la contraprestación entregada a cambio. Los resultados
derivados de la compra, venta, emisión o amortización de los instrumentos de patrimonio propio se
reconocen directamente en patrimonio neto, sin que en ningún caso se registre resultado alguno en el
estado de resultados.
19
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
l) Pagos basados en acciones
Los pagos a los empleados basados en acciones y liquidados con instrumentos de capital se miden al
valor razonable de los instrumentos de capital en la fecha de concesión.
El valor razonable determinado en la fecha de concesión de los pagos basados en acciones liquidados
mediante instrumentos de patrimonio se contabiliza como gasto de forma lineal a lo largo del período de
devengo, sobre la base de la estimación de la Sociedad del valor de los instrumentos de patrimonio que
finalmente se devengarán, con el correspondiente aumento del patrimonio. Al final de cada período
contable, la Sociedad revisa su estimación del número de instrumentos de capital que se espera que se
confieran.
El efecto de la revisión de las estimaciones originales en los pagos basados en acciones liquidados
mediante instrumentos de capital, si los hubiere, se reconoce en la cuenta de resultados de manera que
los gastos acumulados reflejen la estimación revisada, con el correspondiente ajuste de la reserva de
prestaciones a los empleados liquidados mediante instrumentos de capital.
El valor del plan depende de condiciones internas y externas. Las internas se valoran al valor de
mercado de la acción en la fecha de concesión, multiplicado por la probabilidad de cumplir las
condiciones. La probabilidad se actualiza y se reestima por lo menos una vez al año, pero el valor de
mercado de la acción en la fecha de concesión se mantiene sin ningún cambio. En el momento de la
entrega de las acciones, la probabilidad estimada se actualiza a la entrega real (pero el valor por acción
sigue siendo el mismo, el de la fecha de concesión). Las externas se determinan en el momento de la
aceptación de participación del empleado.
La Sociedad aplica la contabilidad de modificación a cualquier cambio en las circunstancias que altere el
método de liquidación. Si una modificación da como resultado la pérdida del derecho a recibir acciones a
cambio de efectivo, la Sociedad reconoce un pasivo en la fecha de la modificación basado en el valor
razonable atribuible a los servicios irrevocables. El patrimonio reconocido previamente se reclasifica a
este pasivo, y cualquier diferencia, en la fecha de modificación, se ajusta dentro del patrimonio. Los
cambios posteriores en el valor razonable del pasivo se reconocen en resultados
20
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
5. INMOVILIZADO INTANGIBLE
Al cierre del ejercicio 2024, el saldo de 532 miles de euros recogía gastos relacionados con operaciones
financieras corporativas que se hallaban en curso en dicha fecha. Se han pasado a gasto en 2025, una
vez tales operaciones han finalizado.
6. INMOVILIZADO MATERIAL
Su evolución en los dos últimos ejercicios ha sido la siguiente (en miles de euros):
Saldos al
Altas /
Saldos al
Altas /
Saldos al
Coste
31-12-2023
Amortización
31-12-2024
Amortización
31-12-2025
Equipos informáticos
57
7
64
14
78
Total coste
57
7
64
14
78
Amortizaciones
Equipos informáticos
42
10
52
10
62
Total amortización
42
10
52
10
62
Valor neto contable
15
-
12
-
16
7. INVERSIONES EN EMPRESAS DEL GRUPO Y ASOCIADAS A LARGO PLAZO
La evolución de estas cuentas ha sido la siguiente en el presente ejercicio (en miles de euros):
Saldos al
Saldos al
Coste
31-12-2024
Altas/Deterioro
Bajas
31-12-2025
Participaciones en empresas del grupo
1.853.421
3.109
(74.500)
1.782.030
Créditos a largo plazo a empresas del
grupo
794.696
376.000
(370.196)
800.500
Cuenta corriente con emp. Grupo
-
28.531
-
28.531
Coste total
2.648.117
407.640
(444.696)
2.611.061
21
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
Su evolución en el pasado ejercicio 2024 fue la siguiente (en miles de euros):
Saldos al
Saldos al
Coste
31-12-2023
Altas/Deterioro
Bajas
31-12-2024
Participaciones en empresas del grupo
1.959.742
-
(106.321)
1.853.421
Créditos a largo plazo a empresas del grupo
782.696
424.500
(412.500)
794.696
Coste total
2.742.438
424.500
(518.821)
2.648.117
Instrumentos de patrimonio en empresas del grupo
Los principales movimientos habidos han sido los siguientes:
- Durante el ejercicio 2025, Cirsa Gaming Corporation, S.A. ha realizado diversas devoluciones a
la Sociedad por importe neto de 71.391 miles de euros de las cantidades aportadas en su día a
la sociedad en concepto de aportación de socios.
- Durante el ejercicio 2024, Cirsa Gaming Corporation, S.A. realizó diversas devoluciones a la
Sociedad por importe de 106.321 miles de euros de las cantidades aportadas en su día a la
sociedad en concepto de aportación de socios.
Su composición al 31 de diciembre de 2025 es la siguiente (en miles de euros):
% de
participación
Coste de
adquisición
Provisión por
deterioro
Valor neto
contable
Valor teórico
contable
Sociedad
Cirsa Gaming Corporation, S.A.
100%
1.759.808
-
1.759.808
331.837
Cirsa Finance International, S.A.R.L.
100%
22.222
-
22.222
(24.493)
1.782.030
0
1.782.030
307.344
22
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
Estas sociedades no cotizan en Bolsa y su situación patrimonial, según sus cuentas anuales individuales
al 31 de diciembre de 2025 es la siguiente (en miles de euros):
Capital
Prima
emisión y
Aportaciones
Pérdidas y
Dividendo
Total Valor
Sociedad
Social
reservas
netas
de socios
Ganancias
a cuenta
Patrimonial
Cirsa Gaming Corporation, S.A.
8.276
9.275
388.151
(73.865)
-
331.837
Cirsa Finance International,
S.A.R.L.
2.178
(240)
-
(26.431)
-
(24.493)
El detalle de la composición del resultado del ejercicio 2025 de las sociedades participadas es el
siguiente (en miles de euros):
Resultado de
Resultados
Impuesto
Operaciones
Resultado
Sociedad
explotación
financieros
sobre benefic.
interrump.
del ejercicio
Cirsa Gaming Corporation, S.A.
34.960
(130.129)
21.304
-
(73.865)
Cirsa Finance International, S.A.R.L.
(407)
(25.602)
(422)
-
(26.431)
Los datos económicos más relevantes de las empresas del grupo y asociadas al 31 de diciembre no
están auditados a la fecha de estas cuentas anuales, si bien no se esperan diferencias relevantes una
vez se emitan los respectivos informes en las próximas semanas.
La Sociedad ha efectuado las comunicaciones correspondientes a las sociedades participadas, indicadas
en el artículo 155 de la Ley de Sociedades de Capital, y no existe ningún compromiso por el que se
pueda incurrir en contingencias respecto a dichas empresas.
Cirsa Gaming Corporation, S.A. es la cabecera operativa del Grupo Cirsa, domiciliada en Terrassa,
Carretera de Castellar, 298. Su actividad principal es la tenencia de las participaciones de las sociedades
holding de las diferentes divisiones del Grupo Cirsa y es la cabecera fiscal del Grupo de Tributación
Consolidado en España del Grupo Cirsa.
Cirsa Finance, S.à.r.l. es la sociedad emisora de los bonos corporativos del Grupo Cirsa, domiciliada en
Luxemburgo, Rue Eugene Rupert, 2-4. Su actividad principal es la financiación del Grupo Cirsa mediante
la emisión de bonos cotizados en el sistema multilateral de negociación euro MTF organizado y
gestionado por la Bolsa de Luxemburgo.
Durante el ejercicio 2025 no se han percibido dividendos de las sociedades participadas, mientras que en
2024 se percibieron dividendos por importe de 158.500 miles de euros de la sociedad participada Cirsa
Gaming Corporation, S.A..
23
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
La misma información al 31 de diciembre de 2024 fue como sigue (en euros):
% de
participación
Coste de
adquisición
Provisión por
deterioro
Valor neto
contable
Valor teórico
contable
Sociedad
Cirsa Gaming Corporation, S.A.
100%
1.831.199
-
1.831.199
480.202
Cirsa Finance International, S.A.R.L.
100%
22.222
-
22.222
1.938
1.853.421
0
1.853.421
482.140
Capital
Prima
emisión y
Aportaciones
Pérdidas y
Dividendo
Total Valor
Sociedad
Social
reservas
netas
de socios
Ganancias
a cuenta
Patrimonial
Cirsa Gaming Corporation, S.A.
8.276
828
462.651
166.947
(158.500)
480.202
Cirsa Finance International,
S.A.R.L.
2.178
4.044
-
(4.284)
-
1.938
Resultado de
Resultados
Impuesto
Operaciones
Resultado
Sociedad
explotación
financieros
sobre benefic.
interrump.
del ejercicio
Cirsa Gaming Corporation, S.A.
(2.306)
160.431
8.822
-
166.947
Cirsa Finance International, S.A.R.L.
-
(3.812)
(472)
-
(4.284)
Tal y como se menciona en la nota nº 4.a.4.1), en el caso de las inversiones en el patrimonio de
empresas del grupo, multigrupo y asociadas, la pérdida por deterioro se calcula como la diferencia entre
su valor en libros y el importe recuperable, que es el mayor importe entre su valor razonable menos los
costes de venta y el valor actual de los flujos de efectivo futuros derivados de la inversión. Al ser el valor
recuperable superior al valor neto contable, no ha sido necesario registrar ninguna corrección valorativa
ni en el ejercicio 2025 ni en el ejercicio 2024.
24
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
Créditos a largo plazo a Empresas del Grupo y Asociadas
La totalidad del saldo en ambos ejercicios recoge créditos concedidos a largo plazo a Cirsa Gaming
Corporation, S.A. según el siguiente detalle (en miles de euros).
Al 31 de diciembre de 2025:
Tipo de
Ingresos financieros
Crédito
Nominal
Vencimiento
interés
devengados 2025
Crédito F
-
30/11/2027
10,925%
34.827
Crédito G
424.500
15/03/2029
7,050%
29.927
Crédito H
376.000
15/10/2032
5,650%
3.763
800.500
68.517
En el marco de las operaciones descritas en la nota 14, en 2025 se ha cancelado anticipadamente el
crédito F por 370.196 miles de euros, y se ha emitido un nuevo crédito, el H, con vencimiento 2032.
Al 31 de diciembre de 2024:
Tipo de
Ingresos financieros
Crédito
Nominal
Vencimiento
interés
devengados 2024
Crédito C
-
22/05/2025
5,300%
2.413
Crédito F
370.196
30/11/2027
10,925%
41.011
Crédito G
424.500
15/03/2029
6,500%
26.269
794.696
69.693
En el marco de las operaciones descritas en la nota 14, en 2024 se cancelaron anticipadamente el
crédito C por 370.000 miles de euros y el parcialmente el crédito F por un importe de 42.500 miles de
euros, mediante la emisión de un nuevo crédito, el G, con vencimiento 2029.
25
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
8. INVERSIONES FINANCIERAS A LARGO PLAZO
La evolución experimentada por estas cuentas durante el ejercicio 2025 ha sido la siguiente (en miles de
euros):
Saldos al
Traspasos
Saldos al
Coste
31-12-2024
Altas
Bajas
a corto plazo
31-12-2025
Anticipos a acreedores a largo plazo
2.588
4.583
(2.290)
-
4.881
Total coste
2.588
4.583
(2.290)
0
4.881
Su evolución en el ejercicio anterior fue la siguiente:
Saldos al
Traspasos
Saldos al
Coste
31-12-2023
Altas
Bajas
a corto plazo
31-12-2024
Anticipos a acreedores a largo plazo
2.005
2.063
(92)
(1.388)
2.588
Fianzas y depósitos a largo
5
-
(5)
-
0
Total coste
2.010
2.063
(97)
(1.388)
2.588
En ambos ejercicios, la cuenta de anticipos a acreedores a largo plazo recoge, básicamente, la
periodificación a largo plazo de la comisión de renovación de la póliza de crédito (Revolving Credit
Facility), por importe máximo de 350 millones de euros (275 millones de euros al cierre del ejercicio
anterior), suscrita con Deutsche Bank AG (banco agente) y con otros bancos como parte de los acuerdos
firmados en la emisión de bonos del Grupo Cirsa cuya adenda se realizó en 2024 (ver nota nº 15). El
Grupo del cual es cabecera la Sociedad ha dispuesto de 20 millones de euros de dicha póliza a 31 de
diciembre de 2025 (a 31 de diciembre de 2024 no se había dispuesto de importe alguno).
El 26 de noviembre, esta línea RCF ha sido incrementada en 75 millones de euros hasta los 350 millones
de euros y su vencimiento ha sido extendido hasta marzo de 2031.
26
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
9. ACTIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS
La evolución experimentada por estas cuentas ha sido la siguiente (en miles de euros):
Concepto
Activos por
diferencias
temporarias
Créditos por
pérdidas
Total
Saldo al 31 de diciembre de 2023  (nota nº 18.c)
8.810
462
9.272
Altas
6.339
-
6.339
Bajas (por aprovechamiento de los activos)
-
-
0
Ajustes (por regularizaciones)
-
-
0
Saldo al 31 de diciembre de 2024 (nota nº 18.c)
15.149
462
15.611
Altas
9.542
-
9.542
Bajas (por aprovechamiento de los activos)
-
(462)
(462)
Ajustes (por modificación I/S ejercicio anterior)
-
-
0
Saldo al 31 de diciembre de 2025 (nota nº 18.c)
24.691
0
24.691
Dado que la Sociedad tributa consolidadamente por el impuesto sobre beneficios, los créditos por
pérdidas se refieren a aquella parte de las pérdidas de la Sociedad que no se han visto compensadas
con beneficios de otras empresas del mismo grupo fiscal.
Las altas del ejercicio, por importe de 9.080 miles de euros (6.339 miles de euros en 2024), provienen
mayoritariamente de la limitación en la compensación de bases imponibles negativas devengadas en el
ejercicio en los grupos de tributación consolidada (ver nota nº 18.c).
27
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
10. INVERSIONES EN EMPRESAS DEL GRUPO Y ASOCIADAS A CORTO PLAZO
Su desglose es el siguiente (en miles de euros):
Sociedad
Créditos por tributación
consolidada
Créditos a corto plazo   
Intereses                     
Valor neto
2025
2024
2025
2024
2025
2024
2025
2024
Cirsa Gaming Corporation, S.A.
-
-
-
-
7.179
18.031
7.179
18.031
Cirsa Gaming Corporation, S.A.
(I/S)
11.651
9.162
-
-
-
-
11.651
9.162
Cirsa Finance International, SARL
-
-
-
-
-
-
0
0
Otras sociedades del Grupo (IVA)
3.189
2.413
-
-
-
-
3.189
2.413
Totales
14.840
11.575
0
0
7.179
18.031
22.019
29.606
Los intereses pendientes de cobro se refieren a aquellos devengados en el ejercicio por los créditos
descritos en la nota nº 7 y cuya fecha de cobro tendrá lugar en el siguiente ejercicio.
La cuota a cobrar por el impuesto sobre sociedades se refiere a Cirsa Gaming Corporation, S.A. al ser
dicha sociedad la dominante del grupo de tributación consolidada del que forma parte la compañía (nota
nº 18.a).
Los saldos deudores con empresas del grupo por el Impuesto sobre el Valor Añadido recogen las cuotas
a pagar por parte de diversas sociedades a Cirsa Enterprises, S.A.U., por ser ésta la sociedad dominante
del grupo de tributación consolidada por tal impuesto.
11. EFECTIVO Y OTROS ACTIVOS LÍQUIDOS EQUIVALENTES
La totalidad del saldo de este epígrafe al cierre de los ejercicios 2025 y 2024, que asciende a 2.613 y 162
miles de euros, respectivamente, corresponde íntegramente a cuentas corrientes a la vista. No existen
restricciones a la disponibilidad de estos saldos y las cuentas corrientes bancarias devengan un tipo de
interés de mercado para este tipo de productos.
28
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
12. INSTRUMENTOS FINANCIEROS DE ACTIVO CLASIFICADOS POR CATEGORÍAS
a)Activos financieros a largo plazo, salvo inversiones en el patrimonio de empresas del grupo,
multigrupo y asociadas
El detalle por categorías es el siguiente (en miles de euros):
Clases
Instrumentos de
Créditos, derivados
Total
patrimonio
y otros
Saldos al
Saldos al
Saldos al
Saldos al
Saldos al
Saldos al
31-12-2025
31-12-2024
31-12-2025
31-12-2024
31-12-2025
31-12-2024
Activos financieros a coste amortizado
-
-
833.912
797.284
833.912
797.284
Total
0
0
833.912
797.284
833.912
797.284
b)Activos financieros a corto plazo, salvo inversiones en el patrimonio de empresas del grupo,
multigrupo y asociadas
El detalle por categorías es el siguiente (en miles de euros):
Clases
Instrumentos de
Créditos, derivados
Total
patrimonio
y otros
Categorías
Saldos al
Saldos al
Saldos al
Saldos al
Saldos al
Saldos al
31-12-2025
31-12-2024
31-12-2025
31-12-2024
31-12-2025
31-12-2024
Activos financieros a coste amortizado
-
-
7.800
18.675
7.800
18.675
Total
0
0
7.800
18.675
7.800
18.675
c)Activos financieros a valor razonable con cambios en pérdidas y ganancias
Tal como se muestra en los cuadros anteriores, la Sociedad no dispone de esta clase de activos
financieros, ni ha realizado operaciones con los mismos durante el presente ejercicio.
d)Reclasificaciones
Durante los ejercicios 2025 y 2024 no se ha efectuado ninguna reclasificación de elementos entre las
distintas categorías de activos financieros.
29
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
e)Compensación de activos y pasivos financieros
Al cierre de los ejercicios 2025 y 2024 no existen activos y pasivos financieros de importes relevantes
compensados entre sí en el balance de situación de la Sociedad.
f)Activos cedidos y aceptados en garantía
La Sociedad no ha cedido a terceros ningún activo financiero como garantía, ni tampoco ha recibido
activos financieros en garantía del cobro de operaciones.
g)Deterioros de valor por riesgo de créditos
La Sociedad no tiene ningún saldo deteriorado por riesgo de crédito ni al cierre del ejercicio 2025 ni al
cierre del ejercicio 2024.
h)Información relacionada con la cuenta de pérdidas y ganancias
Los activos financieros a coste amortizado han supuesto un ingreso financiero, por aplicación del tipo de
interés efectivo, de 68.843 miles de euros en el ejercicio 2025 (69.693 miles de euros en 2024) (ver nota
nº 7).
Ni en el ejercicio 2025 ni en el ejercicio anterior, los activos financieros a coste amortizado comportaron
ningún otro tipo de beneficio o pérdida neta con motivo de su baja en libros.
i)Información sobre la naturaleza y el nivel de riesgo procedente de instrumentos financieros
La actividad con instrumentos financieros expone a la Sociedad al riesgo de crédito, de mercado y de
liquidez.
i.1)Riesgo de crédito
El riesgo de crédito se produce por la posible pérdida causada por el incumplimiento de las obligaciones
contractuales de las contrapartes de la Sociedad, es decir, por la posibilidad de no recuperar los activos
financieros por el importe contabilizado y en el plazo establecido. 
30
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
Al tratarse de la cabecera del Grupo Cirsa, la mayor parte de las contrapartes contractuales de la
Sociedad son las subsidiarias del Grupo el riesgo de crédito de la Sociedad está vinculado al riesgo de
negocio del Grupo Cirsa. En este sentido, los principales riesgos de negocio del Grupo incluyen, pero no
se limitan a, por una parte, los relativos al sector del juego privado en el que opera. La industria del juego
está sujeta a un intenso nivel de  regulación (incluyendo entre otros, regulación sobre la propia actividad
de juego y las modalidades y  canales permitidos, gestión de los riesgos asociados a la actividad,
publicidad de juego, protección de  datos de nuestros clientes, anti blanqueo de capitales y anti
corrupción) y requisitos técnicos y de  cumplimiento además de operar a través de licencias de juego que
deben ser renovadas cada cierto  periodo de tiempo o que están sujetas a condiciones de cumplimiento
para permanecer en vigor. El no cumplimiento de cualquiera de estas regulaciones y requisitos o la
incapacidad de renovar o mantener las licencias de juego puede tener un efecto negativo en el negocio.
Adicionalmente, la regulación futura podría suponer nuevas restricciones sobre actividades actualmente
reguladas que pudieran reducir la capacidad de ofrecer los productos y servicios que se prestan a los
clientes del Grupo.
La industria está también sujeta a la definición e interpretación de la regulación vigente sobre impuestos
al juego en cada mercado, regulación que puede derivar en aumentos o cambios en el método de cálculo
de los mismos que pueden repercutir en la viabilidad del negocio. La industria del juego es una industria
sensible y la percepción pública de la actividad puede también tener impacto sobre los resultados del
Grupo. Asimismo, la regulación puede a su vez cambiar en cada mercado para permitir la entrada de
nuevos competidores o nuevas modalidades de la actividad que pueden derivar en un impacto en el
negocio. Finalmente, el Grupo está expuesto y se puede ver expuesto, a litigios resultantes de las
mencionadas regulaciones fiscales y de cumplimiento. Por otro lado, y por los mercados en los que el
Grupo opera, existen riesgos políticos, macroeconómicos y monetarios asociados a las operaciones
internacionales del Grupo. Las condiciones de mercado y las variables socioeconómicas en cada uno de
los mercados en que el Grupo opera afectan la capacidad de gasto de los clientes y por tanto el
resultado del negocio. El Grupo se ve también afectado por los riesgos políticos y monetarios (incluyendo
devaluaciones de monedas o cambios en la regulación societaria en los mercados donde opera).
El propio nivel de endeudamiento del Grupo puede condicionar la gestión del negocio mientras que las
condiciones del mercado de financiación a largo plazo o la realización de inversiones no rentables
pueden afectar los resultados del Grupo. Además, tanto la situación financiera de los mercados y del
Grupo pueden afectar la capacidad de obtener las garantías o avales necesarios para operar gran parte
de las licencias de juego que gestionamos en diferentes geografías.
Asimismo, el Grupo está expuesto a riesgos derivados de los cambios y evolución de las preferencias de
los clientes y del impacto de la tecnología en la generación de actividades de ocio alternativas. También
a los derivados de la concentración de proveedores o competidores en ciertas modalidades o productos
y de la capacidad de los primeros de generar productos de juego seguros y atractivos para los clientes
según la normativa vigente en cada mercado. Finalmente, la evolución tecnológica de la gestión del
negocio y del producto (la digitalización e interconexión), conlleva la aparición de riesgos de integridad de
nuestros sistemas y plataformas que la compañía debe gestionar proactivamente para evitar potenciales
contingencias.
31
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
La exposición máxima al riesgo de crédito al 31 de diciembre de 2025 y 2024 es la siguiente (en miles de
euros):
2025
2024
Créditos a largo plazo a empresas del grupo y otros
829.031
794.696
Otros créditos y activos financieros a largo plazo
4.881
2.588
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar a corto
621
644
Créditos a corto plazo a empresas del grupo
7.179
18.031
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes
2.613
162
Totales
844.325
816.121
El principal instrumento financiero corresponde a créditos a largo plazo con sociedades del Grupo.
Cabe mencionar que no existe una concentración significativa del riesgo de crédito con clientes y
deudores terceros ajenos al Grupo.
Por otro lado, la Sociedad no dispone de avales o garantías que cubran el valor de los activos financieros
a coste amortizado, ni ha recibido activo alguno durante el presente ejercicio con motivo de la ejecución
de avales o garantías formalizadas en ejercicios anteriores.
Asimismo, el vencimiento de los activos financieros a corto y largo plazo es el siguiente (en miles de
euros):
Concepto
2.026
2.027
2.028
2.029
2030 y
siguientes
Total
Inversiones en empresas del grupo y asociadas :
    Créditos
-
-
-
424.500
376.000
800.500
    Otros activos financieros
7.179
-
-
-
28.531
35.710
Inversiones financieras :
    Otros activos financieros
-
1.234
1.234
1.234
1.179
4.881
Deudores com. y otras cuentas a cobrar:
    Clientes, empresas del grupo y asociadas
514
-
-
-
-
514
107
-
-
-
-
107
Total
7.800
1.234
1.234
425.734
405.710
841.712
Ninguno de los saldos a corto plazo se halla vencido al cierre del ejercicio.
32
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
i.2)Riesgo de mercado
El riesgo de mercado se produce por la posible pérdida causada por variaciones en el valor razonable o
en los flujos futuros de efectivo de un instrumento financiero debidas a cambios en los precios de
mercado. El riesgo de mercado incluye el riesgo de tipo de interés, de tipo de cambio y otros riesgos de
precio.
Riesgo de tipo de interés
El riesgo de tipo de interés se produce por la posible pérdida causada por variaciones en el valor
razonable o en los futuros flujos de efectivo de un instrumento financiero debidas a cambios en los tipos
de interés de mercado. La exposición de la Sociedad al riesgo de cambios en los tipos de interés se debe
principalmente a los préstamos y créditos con el Grupo, recibidos a largo plazo a tipos de interés
variable.
La financiación externa del Grupo se basa principalmente en la emisión de bonos corporativos a tipo fijo
y variable. Las deudas con entidades de crédito (pólizas de crédito, contratos de arrendamiento
financiero) así como los aplazamientos con administraciones públicas, y otras deudas no comerciales a
largo plazo tienen en algunos casos un interés variable revisado anualmente. En notas anteriores de esta
memoria se muestran los tipos de interés de los diferentes instrumentos de deuda.
Al 31 de diciembre de 2025 los pasivos financieros con interés fijo del Grupo suponen el 74% (74% al
cierre del ejercicio 2024) del endeudamiento total. En estas circunstancias, el Grupo es poco sensible a
alteraciones de los tipos de interés: una variación de cien puntos básicos en los tipos variables vendría a
suponer una alteración del resultado financiero del orden de 6.135 miles de euros en 2025 y de 7.603
miles de euros en 2024.
Riesgo de tipo de cambio
El riesgo de tipo de cambio se produce por la posible pérdida causada por variaciones en el valor
razonable o en los futuros flujos de efectivo de un instrumento financiero debidas a fluctuaciones en los
tipos de cambio. La exposición de la Sociedad al riesgo de fluctuaciones en los tipos de cambio se debe
principalmente a los créditos prestados a varias sociedades del grupo, así como otras cuentas a cobrar y
a pagar en moneda extranjera.
La Sociedad realiza sus transacciones en euros, dólares americanos y libras esterlinas.
La exposición máxima al riesgo de tipo de cambio de las cuentas a cobrar y a pagar al 31 de diciembre
de 2025 y 2024 proviene de operaciones en dólares americanos y es la siguiente (en miles de euros):
Concepto
2.025
2.024
    Acreedores varios
2
2
Total
2
2
33
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
El Grupo está expuesto a riesgo de tipo de cambio principalmente por los negocios radicados fuera de la
zona Euro, que afectan significativamente a las ventas y gastos, los resultados del Grupo y el valor de
determinados activos y pasivos en divisa distinta al euro. En menor medida se encuentra afectado por
préstamos otorgados y recibidos.
Tal como se menciona en esta misma nota, para mitigar los riesgos, entre otros, el Grupo desarrolla
políticas encaminadas a mantener un equilibrio entre los cobros y pagos en efectivo de activos y pasivos
en moneda extranjera.
El estudio de sensibilidad del Grupo acerca del riesgo de tipo de cambio se ilustra en la memoria de los
Estados Financieros Consolidados del Grupo.
i.3)Riesgo de liquidez
El riesgo de liquidez se produce por la posibilidad de que la Sociedad no pueda disponer de fondos
líquidos, o acceder a ellos, en la cuantía suficiente y al coste adecuado, para hacer frente en todo
momento a sus obligaciones de pago. El objetivo de la Sociedad es mantener las disponibilidades
liquidas necesarias. No obstante, dada la gran vinculación existente con otras entidades del grupo, la
Sociedad se financia a través del mismo en el caso de no tener liquidez suficiente.
El fondo de maniobra de la Sociedad al 31 de diciembre de 2025 y 2024, así como su porcentaje de
liquidez en dichas fechas, es como sigue (en miles de euros):
2025
2024
Activos corrientes
27.861
32.262
Pasivos corrientes
(54.175)
(50.385)
Fondo de maniobra
(26.314)
(18.123)
2025
2024
Pasivos corrientes
54.175
50.385
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes
2.613
162
Grado de cobertura
4,82%
0,32%
El riesgo de liquidez depende básicamente de los saldos con el Grupo. Tal y como se indica en la nota
nº2.c), el Grupo estima que, junto con las previsiones de tesorería más actuales, las operaciones
seguirán generando flujos de caja positivo, que permitirán que la Sociedad pueda hacer frente a sus
obligaciones financieras.
34
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
13. FONDOS PROPIOS
El detalle de los fondos propios al 31 de diciembre de 2025 y 2024 es el siguiente (en miles de euros):
Cuenta
2025
2024
Capital social
83.996
70.663
Prima de emisión
752.109
377.092
Reserva legal
2.394
-
Reserva voluntaria
(19.404)
-
Acciones propias
(413)
-
Resultados negativos de ejercicios anteriores
(343.190)
(364.792)
Otras aportaciones de socios
277.812
-
Resultado del ejercicio
(103.115)
23.938
Total
650.189
106.901
Capital social y Prima de emisión
Al 31 de diciembre de 2025, el capital suscrito de la Sociedad ascendía a 167.992.667 acciones
nominativas, con un valor nominal de 0,5 euros por acción, mientras que a 31 de diciembre de 2024
dicho capital estaba constituido por 70.663.000 acciones nominativas, con un valor nominal de 1 euro por
acción.
Con fecha 9 de Junio de 2025 se ha producido la reducción del valor nominal de las acciones de la
Sociedad pasando de un valor nominal de 1 euro a cincuenta céntimos de euro (0,5 €). El capital suscrito
de la Sociedad ha pasado a estar compuesto por 141.326.000 acciones.
El 18 de junio de 2025, la Sociedad anunció oficialmente su intención de cotizar en las Bolsas de Madrid,
Barcelona, Bilbao y Valencia mediante una Oferta Pública de Venta y Suscripción (OPV/OPS). El objetivo
principal de la operación fue captar recursos para reducir el nivel de endeudamiento y financiar el plan de
expansión en mercados regulados.
Posteriormente, el 30 de junio de 2025, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) aprobó el
folleto informativo y se fijó el precio de salida en 15 euros por acción.
Con fecha 8 de julio de 2025, se llevó a cabo una ampliación de capital de 26.666.667 nuevas acciones,
que representan un 15,87% del capital al 31 de diciembre de 2025. Dicha ampliación de capital se realizó
por un importe total de 400 millones de euros, 13.333 miles de euros correspondientes a la ampliación de
capital y el resto, 386.667 miles de euros, correspondientes a prima de emisión.
35
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
Con fecha el 9 de julio de 2025, las acciones de Cirsa Enterprises, S.A. fueron admitidas a cotización en
las cuatro Bolsas de Valores españolas a través del Sistema de Interconexión Bursátil (Mercado
Continuo). El precio de la oferta se fijó en 15 euros por acción alcanzando un importe total de 453
millones de euros en la oferta inicial, compuesta por una oferta de suscripción de 400 millones de euros
(26.666.667 acciones), explicada en el párrafo anterior, y una oferta de venta de 53 millones de euros
(3.552.113 acciones) del anterior accionista.
A raíz de la salida a Bolsa, LHMC Midco, S.a.r.l. pasa de tener el 100% de las acciones a ostentar un
78,4%.
Los costes incrementales directamente atribuibles a la emisión de nuevas acciones han ascendido a
25.847 miles de euros (19.379 miles de euros después de impuestos) se han deducido del patrimonio
neto (neto de cualquier beneficio fiscal).
Adicionalmente, en el marco de la salida a bolsa se han incurrido en costes relacionado con la
transacción pero no directamente atribuibles a las nuevas acciones emitidas, por importe de 6.853 miles
de euros, contabilizados en el epígrafe de otros gastos de explotación en la cuenta de pérdidas y
ganancias.
Durante el ejercicio 2025 y 2024 y, en consecuencia, con anterioridad a la admisión a cotización, se
realizaron devoluciones de la prima de emisión por importe de 11.650 miles de euros y 219.628 miles de
euros, respectivamente. Todas las acciones tienen las mismas obligaciones y derechos políticos y
económicos.
Si bien, el 100% de las participaciones estaban a 31 de diciembre de 2024 dadas en prenda a favor de
seis entidades financieras como garantía de una línea de crédito RCF y de los bonos corporativos
emitidos. El 18 de junio de 2025 el Grupo ha formalizado la despignoración de las acciones de la
Sociedad.
36
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
La composición de los accionistas a 31 de diciembre es la siguiente:
Derechos económicos
2025
2024
LHMC Midco, S.a.r.l
78,40%
100,00%
Otros
21,60%
—%
Total
100,00%
100,00%
Derechos de voto
2025
2024
LHMC Midco, S.a.r.l
78,40%
100,00%
Otros
21,60%
—%
Total
100,00%
100,00%
Acciones propias
El número de acciones propias de la Sociedad en autocartera y su coste de adquisición es el siguiente:
Miles de euros
31.12.2025
Nº de acciones
Miles de euros
Tramo libre
-
-
Contrato de liquidez
33.225
(413)
Total
33.225
(413)
Acciones propias – Contratos de liquidez
La Sociedad suscribió, con fecha 31 de octubre de 2025, un contrato de liquidez con el objetivo de
favorecer la liquidez de las transacciones y la regularidad en la cotización de sus acciones.
El contrato se formalizó con una sociedad de valores, en cumplimiento de lo establecido en la Norma
Cuarta, apartado 2, de la Circular 1/2017 de la CNMV. Este contrato tiene una vigencia inicial de doce
meses, prorrogable por idéntico periodo, y cuenta con una dotación de 73.300 acciones y un importe en
efectivo de 996.880 euros.
A 31 de diciembre de 2025, la Sociedad mantiene en autocartera 33.225 acciones y 0,20% sobre el
capital social, registradas como minoración del patrimonio neto.
37
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
El número de acciones propias de la Sociedad incluidas en el contrato de liquidez y su coste de
adquisición es el siguiente:
Miles de euros
31.12.2025
Nº de acciones
Miles de euros
Saldo al inicio del ejercicio
Compra
282.790
(3.872)
Venta
(249.565)
3.459
Total
33.225
(413)
Reserva legal
De acuerdo con el texto refundido Ley de Sociedades de Capital, la reserva legal, mientras no supere el
límite del 20% del capital social, no es distribuible a los accionistas y sólo podrá destinarse, en el caso de
no tener otras reservas disponibles, a la compensación de pérdidas. Esta reserva podrá utilizarse
igualmente para aumentar el capital social en la parte que exceda del 10% del capital ya aumentado.
Al cierre de los ejercicios 2025 y 2024 la reserva legal no se encuentra totalmente dotada.
Resultados negativos de ejercicios anteriores
Recoge las pérdidas de los ejercicios 2023, 2022 y 2021.
Otras aportaciones de socios
Con fecha 12 de mayo de 2025, el Accionista mayoritario de la Sociedad realizó una aportación a los
fondos propios en concepto de Aportaciones de Socios por importe de 273.148 miles de euros. Durante
el ejercicio 2025, la Sociedad ha recibido de LHMC Midco, S.a.r.l una aportación a la dirección del Grupo
en relación con la Salida a Bolsa, por importe de 4.664 miles de euros.
38
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
14. PASIVO NO CORRIENTE
La evolución experimentada en 2025 por las cuentas incluidas en los diferentes epígrafes del pasivo no
corriente es la siguiente (en miles de euros):
Saldos al
Saldos al
Concepto
31-12-2024
Altas
Bajas
31-12-2025
Provisiones a largo plazo
1.120
1.956
-
3.076
Préstamos
2.315.711
991.493
(1.497.735)
1.809.469
Cuentas corrientes
222.881
-
(72.399)
150.482
Intereses a largo plazo
2.124
1.119
(2.124)
1.119
Deudas con empresas grupo a largo plazo
2.540.716
992.612
(1.572.258)
1.961.070
Pasivo no corriente
2.541.836
994.568
(1.572.258)
1.964.146
Asimismo, en el ejercicio 2024 su evolución fue la siguiente (en miles de euros):
Saldos al
Saldos al
Concepto
31-12-2023
Altas
Bajas
31-12-2024
Provisiones a largo plazo
-
1.120
-
1.120
Préstamos
2.095.389
647.582
(427.260)
2.315.711
Cuentas corrientes
320.939
-
(98.058)
222.881
Intereses a largo plazo
2.113
2.124
(2.113)
2.124
Deudas con empresas grupo a largo plazo
2.418.441
649.706
(527.431)
2.540.716
Acreedores comerciales no corrientes
-
-
-
-
Pasivos por impuestos diferidos
-
-
-
-
Pasivo no corriente
2.418.441
650.826
(527.431)
2.541.836
Provisiones a largo plazo
Las provisiones a largo plazo se refieren a obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal, que
ascienden a 3.076 miles de euros (1.120 miles de euros a 31 de diciembre de 2024).
39
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
El saldo a corto plazo al 31 de diciembre de 2025, que asciende a 1.717 miles de euros (991 miles de
euros a 31 de diciembre de 2024), incluye también provisiones por otras retribuciones al personal,
además de las mencionadas en el párrafo anterior.
Préstamos y cuentas corrientes con empresas del grupo a largo plazo
Su composición es la siguiente (en miles de euros):
Sociedad
Préstamos a largo plazo       
Cuentas corrientes
Intereses pendientes
Total
2025
2024
2025
2024
2025
2024
2025
2024
Cirsa Finance International,
S.A.R.L.
1.809.469
2.315.711
-
3.013
-
33
1.809.469
2.318.757
Cirsa Gaming Corporation, S.A.
-
-
150.482
219.868
1.119
2.091
151.601
221.959
1.809.469
2.315.711
150.482
222.881
1.119
2.124
1.961.070
2.540.716
Cuentas corrientes
La cuenta corriente con Cirsa Gaming Corporation, S.A. ha devengado un interés anual del 8,85%
(8,85% en el ejercicio 2024), mientras que la cuenta corriente con Cirsa Finance International, S.A.R.L.
ha devengado un interés anual del 7,59% entre el 1 de enero de 2025 hasta el 31 de diciembre de 2025
(6,691% entre el 1 de enero y el 12 de febrero de 2024 y un 7,79% desde el 13 de febrero hasta el 31 de
diciembre de 2024). Ambas cuentas corrientes se presentan como un pasivo no corriente debido a que
los Administradores de la Sociedad consideran que su pago se producirá en un plazo superior a 12
meses, teniendo la potestad para ello.
Los intereses pendientes de pago al cierre del ejercicio recogen aquellos devengados en el mes de
diciembre, puesto que los intereses se liquidan anualmente cada primer día de diciembre.
Préstamos
La Sociedad mantiene varios préstamos suscritos con Cirsa Finance International, S.A.R.L., que se
corresponden con los bonos emitidos por dicha sociedad y se detallan a continuación (en miles de
euros):
40
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
Al 31 de diciembre de 2025:
Tipo de
Gastos financieros
Préstamo
Nominal
Vencimiento
interés
devengados 2025
Préstamo G
-
15/03/2027
5,050%
25.516
Préstamo H
-
30/11/2027
10,925%
34.827
Préstamo I
371.783
31/07/2028
8,425%
31.323
Préstamo J
-
31/07/2028
7,236%
12.846
Préstamo K
446.193
15/03/2029
7,050%
31.457
Préstamo L
-
31/07/2028
7,236%
5.706
Préstamo M
570.109
15/10/2031
5,425%
5.412
Préstamo N
421.384
15/10/2032
5,650%
4.217
1.809.469
151.304
Al 31 de diciembre de 2024:
Tipo de
Gastos financieros
Préstamo
Nominal
Vencimiento
interés
devengados 2024
Préstamo C
-
20/12/2023
6,800%
-
Préstamo E
-
13/02/2024
5,300%
2.436
Préstamo F
-
30/09/2025
6,930%
-
Préstamo G
610.382
15/03/2027
5,050%
30.824
Préstamo H
370.196
30/11/2027
10,925%
40.999
Préstamo I
371.783
31/07/2028
8,425%
31.323
Préstamo J
315.768
31/07/2028
8,106%
28.062
Préstamo K
446.193
15/03/2029
7,050%
27.699
Préstamo L
201.389
31/07/2028
8,106%
15.685
2.315.711
177.028
En el contexto de las emisiones de bonos corporativos realizadas por Cirsa Finance International,
S.A.R.L., en el ejercicio 2025 se han cancelado anticipadamente los préstamos G, H, J y L, mediante una
nueva emisión de bonos por un valor total de 1.000 millones de euros (ver Nota 21).
41
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
15. DEUDAS A CORTO PLAZO CON ENTIDADES DE CRÉDITO
La Sociedad dispone de una póliza de crédito (Revolving Credit Facility) que tiene como límite un importe
máximo de 350 millones de euros (275 millones de euros en 2024) y fue suscrita con Deutsche Bank AG
London Branch (banco agente) y con otros bancos como parte de los acuerdos firmados en las
emisiones de bonos del Grupo Cirsa. En noviembre de 2025 se realizó una renovación de la póliza de
crédito ampliando el vencimiento y el importe máximo de la póliza. La línea de crédito (RCF) vigente
tiene las siguientes características:
Importe:350 millones de euros.
Vencimiento:Marzo de 2031
Tipo de interés:EURIBOR (vencimiento disposición) + 1,75%
Duración de las disposiciones: Como máximo 6 meses (renovables a instancias del Grupo)
Garantías:Acciones de diversas sociedades participadas
Nº de entidades de crédito:8
Las disposiciones de esta póliza se encuentran sujetas al cumplimiento de ciertas cláusulas de
apalancamiento financiero, que fueron satisfechas. Estas disposiciones se pueden renovar de forma
recurrente a instancias del Grupo por períodos máximos de seis meses hasta llegar al vencimiento de las
mismas (marzo de 2031).
Al 31 de diciembre de 2025 se han dispuesto 20 millones de euros de esta póliza de crédito.
Adicionalmente a este importe, al cierre del ejercicio figura como pasivo la comisión por no disposición,
que asciende a 444 miles de euros. Al cierre del ejercicio anterior, no se había dispuesto de importe
alguno de esta póliza de crédito por lo que como pasivo al cierre del ejercicio figuraba la comisión por no
disposición, que ascendía a 599 miles de euros.
16. DEUDAS CON EMPRESAS DEL GRUPO Y ASOCIADAS A CORTO PLAZO
La composición de esta partida del pasivo corriente es como sigue (en miles de euros):
Sociedad
Deudas por tributación
consolidada
Cuentas corrientes
Intereses a pagar
Valor total
2.025
2.024
2.025
2.024
2.025
2.024
2.025
2.024
Cirsa Finance International,
S.A.R.L.
-
-
-
-
18.244
39.664
18.244
39.664
Cirsa Gaming Corporation, S.A.
-
-
-
-
-
-
0
0
Otras sociedades del grupo (IVA)
89
1.940
-
-
-
-
89
1.940
Totales
89
1.940
0
0
18.244
39.664
18.333
41.604
42
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
Deudas con empresas del grupo por tributación consolidada
La totalidad del importe de ambos ejercicios corresponde a la deuda por tributación consolidada referente
al impuesto sobre el valor añadido, en el que la Sociedad es la dominante del grupo fiscal.
Intereses a pagar
Corresponden a los intereses pendientes de pago en relación a los préstamos mantenidos con la
sociedad Cirsa Finance International, S.A.R.L. descritos en la nota nº 14.
17. INSTRUMENTOS FINANCIEROS DE PASIVO CLASIFICADOS POR CATEGORÍAS
a)Pasivos financieros por categorías y plazos
La totalidad de los pasivos financieros son de la categoría “a coste amortizado”. Su detalle por plazos es
el siguiente (en miles de euros):
Clases
Deudas con
Total
entidades de crédito
(nota nº 15)
Derivados y otros
Categorías
Saldos al
Saldos al
Saldos al
Saldos al
Saldos al
Saldos al
31-12-2025
31-12-2024
31-12-2025
31-12-2024
31-12-2025
31-12-2024
A largo plazo
-
-
1.961.070
2.540.716
1.961.070
2.540.716
A corto plazo
20.448
599
26.370
46.239
46.818
46.838
Total
20.448
599
1.987.440
2.586.955
2.007.888
2.587.554
b)Pasivos financieros valorados a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y
ganancias
Tal como se indica en el apartado anterior, la Sociedad no dispone en su balance de ningún pasivo
financiero valorado a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias, ni al cierre del
presente ejercicio ni al cierre del pasado ejercicio. Ni tampoco ha realizado ninguna operación con este
tipo de instrumentos financieros durante ambos ejercicios.
c)Instrumentos financieros compuestos con múltiples derivados implícitos
Durante los ejercicios 2025 y 2024, la Sociedad no ha emitido ningún instrumento que contenga un
componente de pasivo y otro de patrimonio. Ni tampoco dispone de instrumentos de este tipo emitidos en
ejercicios anteriores a los descritos.
43
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
d)Impagos
La Sociedad no ha incurrido en ningún tipo de impago de cuotas de los préstamos que tiene contratados
u otorgados, ni ha sido necesario renegociar las condiciones de los mismos durante los dos últimos
ejercicios.
e)Deudas con características especiales
La Sociedad no ha contraído deudas con características especiales, tal como puede observarse en su
balance de situación al cierre de los ejercicios 2025 y 2024.
f)Información relacionada con la cuenta de pérdidas y ganancias
El efecto que han tenido los diferentes pasivos financieros en las cuentas de pérdidas y ganancias de los
ejercicios 2025 y 2024 ha sido el siguiente (en miles de euros):
Concepto
Pérdidas y ganancias
netas
Gastos financieros
por aplicación del
tipo de interés
efectivo
Ejercicio 2025 (pasivos financieros a coste
amortizado)
-
170.630
Ejercicio 2024 (pasivos financieros a coste
amortizado)
-
205.326
44
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
g)Vencimientos de las deudas
Al cierre del ejercicio 2025, el detalle de los vencimientos por años de los pasivos financieros es el
siguiente (miles de euros):
Concepto
2.026
2.027
2.028
2.029
2.030
Resto / Vto.
Indetermin.
Total
Deudas:
    Deudas con entidades de crédito
20.448
-
-
-
-
-
20.448
    Otros pasivos financieros
3.051
-
-
-
-
-
3.051
Deudas con empresas del grupo y
asociadas
18.333
-
371.783
446.193
-
1.143.094
1.979.403
Acreedores comerciales no corrientes
-
-
-
-
-
-
0
Acreedores comerciales y otras cuentas a
pagar:
    Proveedores, empresas del grupo y
asociadas
1.090
-
-
-
-
-
1.090
    Acreedores varios
3.018
-
-
-
-
-
3.018
    Personal
878
-
-
-
-
-
878
Total
46.818
0
371.783
446.193
0
1.143.094
2.007.888
45
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
Y al cierre del ejercicio anterior, el detalle de los vencimientos por años de los pasivos financieros era el
siguiente (en miles de euros):
Concepto
2025
2026
2027
2028
2.029
Resto / Vto.
Indetermin.
Total
Deudas:
    Deudas con entidades de crédito
599
-
-
-
-
599
    Otros pasivos financieros
1
-
-
-
-
-
1
Deudas con empresas del grupo y asociadas
41.604
-
980.578
888.939
446.194
225.005
2.582.320
Acreedores comerciales no corrientes
-
-
-
-
-
-
0
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar:
    Proveedores, empresas del grupo y asociadas
263
-
-
-
-
-
263
    Acreedores varios
3.131
-
-
-
-
-
3.131
    Personal
1.240
-
-
-
-
-
1.240
Total
46.838
0
980.578
888.939
446.194
225.005
2.587.554
h)Información sobre el periodo medio de pago a proveedores. Disposición adicional tercera.
"Deber de información" de la Ley 15/2010, de 5 de julio
En aplicación de la Ley 15/2010, de 5 de julio, modificada según lo dispuesto en la Ley 18/2022, de 28 de
septiembre, se informa sobre el periodo medio de pago a proveedores según lo dispuesto en la
Resolución de 29 de enero de 2016 del Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas.
Concepto
Días
2025
2024
Periodo medio de pago a proveedores
21
4
Ratio de operaciones pagadas
21
4
Ratio de operaciones pendientes de pago
6
11
Concepto
Miles Euros
Total pagos realizados
43.167
28.923
Total pagos pendientes
1.379
416
Volumen monetario de facturas pagadas en un periodo
inferior al máximo establecido en la normativa de
morosidad
35.211
28.852
Porcentaje que representan los pagos inferiores a dicho
máximo sobre el total de los pagos realizados
82%
100%
Concepto
Número de facturas
Facturas pagadas en un periodo inferior al máximo
establecido en la normativa de morosidad
1.232
1.232
Porcentaje sobre el total de facturas
91%
91%
46
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
18. SITUACIÓN FISCAL
Cirsa Enterprises, S.A., junto con otras 104 sociedades españolas del Grupo, cumplen con los requisitos
exigidos por la normativa fiscal y forman un grupo fiscal consolidado, representado por la sociedad
dependiente Cirsa Gaming Corporation, S.A.
De conformidad con la legislación fiscal vigente, los impuestos no pueden considerarse definitivamente
liquidados hasta que no hayan sido comprobados por la Agencia Tributaria o haya transcurrido el período
de prescripción de cuatro años.
El período sujeto a inspección fiscal es, a nivel general, el comprendido entre los años 2020 y 2024,
estando la sociedad sometida al régimen tributario de consolidación fiscal desde el ejercicio 2019 dentro
del grupo 26/94.
En fecha 7 de julio de 2021 se recibió comunicación de inicio de actuaciones de comprobación e
investigación de carácter general en relación con el Impuesto sobre Sociedades de los ejercicios del
2017 al 2019, a partir de 2019 como sociedad dependiente del Grupo 26/94, representado por Cirsa
Gaming Corporation, S.A., el Impuesto sobre el Valor Añadido del cuarto trimestre de 2017 a cuarto
trimestre de 2019, en su condición, a partir de 2019, de entidad dominante del grupo de IVA 15/19,
representado por Cirsa Gaming Corporation, S.A., y retenciones del cuarto trimestre de 2017 a cuarto
trimestre de 2019.
En el transcurso de dichas actuaciones, en el mes de mayo de 2023 se firmaron actas de conformidad y
las liquidaciones derivadas de las mismas ya han sido pagadas. Sin embargo, se firmó acta en
disconformidad respecto del Impuesto sobre el Valor Añadido del ejercicio 2019. La liquidación derivada
de dicha regularización fue pagada y recurrida en sede de reposición, donde fue objeto de reclamación
económica - administrativa y el 22 de diciembre de 2023 se presentaron las correspondientes
alegaciones. El TEAC desestimó la reclamación el pasado 30 de abril de 2025. El 1 de julio de 2025 se
procedió a interponer el correspondiente recurso contencioso-administrativo ante la Sala de lo
Contencioso-Administrativo de la Audiencia Nacional, en el mes de septiembre se procedió a la
formulación de la demanda y en noviembre se presentó el correspondiente escrito de conclusiones.
En opinión de la Dirección de la Sociedad, no existen contingencias de importes significativos que
pudieran derivarse de la revisión de los años abiertos a inspección.
El pasado 18 de enero de 2024 el Tribunal Constitucional emitió una sentencia en la que declaraba por
unanimidad la inconstitucionalidad del RDL 3/2016 en relación con el artículo 3. Primero, apartados Uno
y Dos, que establecían las siguientes medidas con efectos 1 de enero de 2016:
• Limitación a la compensación de bases imponibles negativas:
• Reversión de deterioros de participación deducidos en ejercicios anteriores a 2013 a razón de
quintas partes desde el ejercicio 2016.
• Limitación de la deducción por doble imposición al 50% de la cuota íntegra.
47
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
El impacto de dicha sentencia estaría limitado, con carácter general sin perjuicio de posibles situaciones
en las que se haya interrumpido la prescripción por procedimientos de comprobación, a aquellas
liquidaciones o autoliquidaciones que hubieran sido impugnadas de forma previa a la sentencia.
El Grupo fiscal tiene recurridas las declaraciones del impuesto sobre sociedades de los ejercicios de
2017 a 2022.
El Grupo está sujeto al Impuesto Complementario establecido por la Ley 7/2024 en la medida que los
ingresos consolidados del grupo son superiores a 750 millones de euros.
El impuesto complementario establece un impuesto mínimo por aquellas jurisdicciones en las que la tasa
fiscal efectiva, calculada a través de las denominadas reglas Globe, está por debajo de mínimo del 15%.
Las tasas fiscales efectivas, calculadas con arreglo a las citadas reglas fiscales, se encuentran por
encima del 15% en todas las jurisdicciones en las que opera el grupo a excepción de la Malta.
En relación con dicha jurisdicción, con una tasa fiscal efectiva inferior al 15% (Malta) el Grupo ha
reconocido un gasto por impuestos corrientes por el impuesto complementario mínimo de 410 miles de
euros (854 miles de euros en el ejercicio anterior).
El grupo al que pertenece la Sociedad sigue de cerca los distintos desarrollos legislativos de la iniciativa
Pilar Dos de la OCDE de la que el Impuesto Complementario es implementación en España, ya que más
países promulgan las reglas modelo del citado Pilar, para evaluar el posible impacto futuro en sus
resultados operativos consolidados, posición financiera y flujos de efectivo.
El Grupo ha aplicado la exención al reconocimiento de los activos y pasivos por impuestos diferidos
derivados de la implementación de la referida legislación.
48
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
a)Conciliación del importe neto de ingresos y gastos del ejercicio con la base imponible del
impuesto sobre beneficios
La conciliación relativa al presente ejercicio es como sigue (en miles de euros):
Cuenta de pérdidas y ganancias
Ingresos y gastos directamente imputados al
patrimonio neto
Aumentos
Disminuciones
Efecto neto
Aumentos
Disminuciones
Efecto neto
Saldo de ingresos y gastos del ejercicio
-
-
(103.115)
-
-
0
Impuesto sobre sociedades
-
(14.393)
(14.393)
-
-
0
Diferencias permanentes:
- originadas en el ejercicio
34.776
-
34.776
-
-
0
- originadas en ejercicios anteriores
-
-
0
-
-
0
Diferencias temporarias:
- originadas en el ejercicio
43.344
-
43.344
-
-
0
- originadas en ejercicios anteriores
-
(7.045)
(7.045)
-
-
0
Compensación de bases imponibles negativas de ejercicios anteriores
-
0
Base imponible (resultado fiscal)                                                                               
(A)
(46.433)
(B)
0
Base imponible total (A+B)
(46.433)
Cuota al 25%
(11.608)
Deducciones
-
Retenciones y pagos a cuenta efectuados
(43)
Cuota a devolver (créditos empresas grupo - nota 10)
(11.651)
49
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
La conciliación referente al ejercicio anterior fue la siguiente (en miles de euros):
Cuenta de pérdidas y ganancias
Ingresos y gastos directamente imputados al
patrimonio neto
Aumentos
Disminuciones
Efecto neto
Aumentos
Disminuciones
Efecto neto
Saldo de ingresos y gastos del ejercicio
-
-
23.938
-
-
0
Impuesto sobre sociedades
-
(14.647)
(14.647)
-
-
0
Diferencias permanentes:
- originadas en el ejercicio
-
(71.294)
(71.294)
-
-
0
- originadas en ejercicios anteriores
-
-
0
-
-
0
Diferencias temporarias:
- originadas en el ejercicio
34.449
-
34.449
-
-
0
- originadas en ejercicios anteriores
-
(9.093)
(9.093)
-
-
0
Compensación de bases imponibles negativas de ejercicios anteriores
0
Base imponible (resultado fiscal)                                                                               
(A)
(36.647)
(B)
0
Base imponible total (A+B)
(36.647)
Cuota al 25%
(9.162)
Deducciones
-
Retenciones y pagos a cuenta efectuados
-
Cuota a devolver (créditos empresas grupo - nota 10)
(9.162)
El detalle de diferencias permanentes y temporarias en el cálculo del impuesto sobre beneficios es el
siguiente (en miles de euros):
2.025
2.024
Concepto
Aumentos
Disminuciones
Aumentos
Disminuciones
Limitación a la deducibilidad de gastos financieros
60.646
-
77.907
-
Multas, sanciones, liberalidades y ajustes contables
2
-
1.374
-
Ingreso/Gasto registrado en reservas
(25.872)
-
-
-
Dividendos percibidos de empresas del grupo fiscal
-
-
(150.575)
-
Total diferencias permanentes
34.776
0
(71.294)
0
Limitación a la compensación de bases imponibles negativas
34.430
-
31.566
-
Otras provisiones no deducibles (bonus al personal y otras)
1.869
-
(6.210)
-
Total diferencias temporales
36.299
0
25.356
0
50
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
b)Desglose del gasto / ingreso por impuesto sobre beneficios
Su desglose en el presente ejercicio 2025 es como sigue (en miles de euros):
Impuesto
corriente
Variación de impuesto diferido
Total
Diferencias
temporarias de
activo
Créditos por
pérdidas
Diferencias
temporarias de
pasivo
Imputación a pérdidas y ganancias, de la cual:
- a operaciones continuadas
(5.140)
(9.075)
-
-
(14.215)
- Impuesto complementario (Pilar II)
410
-
-
-
410
- a operaciones interrumpidas
-
-
-
-
0
Imputación a patrimonio neto, de la cual:
- por reservas
-
-
-
-
0
Ajustes a la imposición sobre beneficios
(582)
(6)
-
-
(588)
Total
(5.312)
(9.081)
0
0
(14.393)
Por otro lado, en el pasado ejercicio 2024 fue como sigue (en miles de euros):
Impuesto
corriente
Variación de impuesto diferido
Total
Diferencias
temporarias de
activo
Créditos por
pérdidas
Diferencias
temporarias de
pasivo
Imputación a pérdidas y ganancias, de la cual:
- a operaciones continuadas
(9.162)
(6.339)
-
-
(15.501)
- Impuesto complementario (Pilar II)
854
-
-
-
854
- a operaciones interrumpidas
-
-
-
-
0
Imputación a patrimonio neto, de la cual:
- por reservas
-
-
-
-
0
Ajustes a la imposición sobre beneficios
-
-
-
-
0
Total
(8.308)
(6.339)
0
0
(14.647)
51
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
c) Activos por impuesto diferido
La composición de esta partida es la siguiente (en miles de euros):
Concepto
2025
2024
Impuesto diferido (provisión por bonus al personal y otras)
1.716
907
Impuesto diferido (limitación deducción bases imponibles negativas)
22.975
14.242
Créditos por pérdidas
-
462
Totales
24.691
15.611
El impuesto diferido por retribuciones al personal revirtió en el ejercicio 2024, momento en el que tales
retribuciones fueron satisfechas.
El importe de 22.975 miles de euros del ejercicio 2025 (14.242 miles de euros en 2024) recoge el
impacto de la Ley 38/2022, de 27 de diciembre por el efecto fiscal de la limitación en la compensación de
bases imponibles negativas en los grupos de tributación consolidada, que permite únicamente la
deducción del 50% de dicha base imponible negativa en el ejercicio de su devengo, dejando para los
diez ejercicios siguientes la compensación del 50% restante por partes iguales en cada ejercicio.
A 31 de diciembre de 2025 la Sociedad no dispone de bases imponibles negativas activadas pendientes
de compensación.
d) Otros créditos con las administraciones públicas a corto plazo
Su detalle al cierre de los ejercicios 2025 y 2024 es el siguiente (en miles de euros):
2025
2024
Impuesto sobre el Valor Añadido
65
43
Seguridad Social deudora
10
2
Totales
75
45
52
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
e) Otras deudas con las administraciones públicas a corto plazo
Su detalle al 31 de diciembre de 2025 y de 2024 es como sigue (en miles de euros):
Concepto
2025
2024
Impuesto sobre la renta de las personas físicas
436
1.101
Impuesto sobre el valor añadido
3.883
554
Seguridad Social
58
47
Totales
4.377
1.702
f) Activos y pasivos por impuestos diferidos sin registrar en el balance
Los únicos activos por impuestos diferidos sin registrar en el balance son los relativos a la base
imponible negativa del ejercicio 2018, descrita en el apartado c) de esta misma nota y que se originó
antes de la entrada de la compañía en el grupo de tributación consolidada en el que se encuentra
actualmente.
Bases imponibles negativas
Importe
Crédito por pérdidas
activado en 2025
Ejercicio 2018 (antes del grupo fiscal)
10.841
-
La Sociedad no dispone de deducciones ni bonificaciones fiscales pendientes de aplicar.
19. INGRESOS Y GASTOS
a) Importe neto de la cifra de negocios
Su composición es la siguiente (en miles de euros):
Concepto
2025
2024
Prestación de servicios
6.092
5.923
Ventas
54
254
Dividendos
-
158.500
Intereses de empresas del Grupo
68.853
69.715
Totales
74.999
234.392
53
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
La totalidad del importe corresponde a ingresos con sociedades que operan dentro del territorio nacional.
La totalidad de los ingresos por prestación de servicios no comportan el cumplimiento de obligaciones
por parte de la empresa ni tampoco es necesario realizar juicios significativos en la aplicación de la
norma de registro y valoración sobre dichos ingresos.
Los ingresos de créditos corresponden íntegramente a intereses devengados de créditos y cuentas
corrientes financieras con empresas del grupo y asociadas (nota nº 7). Estos ingresos han sido
registrados en este epígrafe en base a la resolución del ICAC, publicada en el BOICAC 79, sobre la
determinación del “Importe neto de la cifra de negocios” de una sociedad holding.
b) Personal
El número medio de empleados durante el ejercicio 2025, distribuidos por categorías profesionales, así
como el número de empleados al cierre diferenciado por sexos, es el siguiente:
Categoría profesional
Personal al cierre del ejercicio
Nº medio de
empleados
durante el
ejercicio
Discapacidad superior
al 33%
Hombres
Mujeres
Total
Nº medio de
empleados durante el
ejercicio
Directivos
26
3
29
31,91
-
Administrativos
1
-
1
1,00
-
Total
27
3
30
32,91
-
La misma información para el ejercicio 2024 fue la siguiente:
Categoría profesional
Personal al cierre del ejercicio
Nº medio de
empleados
durante el
ejercicio
Discapacidad superior
al 33%
Hombres
Mujeres
Total
Nº medio de
empleados durante el
ejercicio
Directivos
26
3
29
29,00
-
Administrativos
1
-
1
1,00
-
Total
27
3
30
30,00
-
Por otro lado, al 31 de diciembre de 2025 el Consejo de Administración está formado por 5 hombres y 4
mujeres y a 31 de diciembre de 2024 estaba formado por 4 hombres.
54
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
El detalle de las cargas sociales en los ejercicios 2025 y 2024 es el siguiente (en euros):
Concepto
2025
2024
Seguridad Social a cargo de la empresa
624
456
Otros gastos sociales
92
25
Total
716
481
c)Servicios Exteriores
La composición de este apartado es la siguiente (en miles euros):
Concepto
2025
2024
Arrendamientos y cánones
390
155
Reparación y conservación
4
2
Servicios de profesionales independientes
995
4.859
Primas de seguros
1.188
925
Servicios bancarios y similares
65
406
Publicidad y relaciones públicas
73
76
Suministros
27
31
Otros servicios 
1.923
1.135
Total
4.665
7.589
d)Transacciones en moneda extranjera
Las transacciones realizadas en moneda extranjera se detallan a continuación, para cada uno de los
conceptos, por su importe equivalente en miles de euros:
Ejercicio 2025
USD
GBP
COP
Servicios de profesionales independientes
36
43
-
Total
36
43
0
55
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
Ejercicio 2024
USD
GBP
COP
Servicios de profesionales independientes
31
10
45
Total
31
10
45
En el ejercicio 2025 las diferencias de cambio han supuesto una pérdida de 2 miles de euros, mientras
que en el ejercicio 2024 supusieron una pérdida de 3 miles de euros.
20. OPERACIONES CON PARTES VINCULADAS
El resumen de las operaciones llevadas a cabo con partes vinculadas y su efecto en los diferentes
apartados del balance es el siguiente (en miles de euros):
Tipo de operación
Otras empresas del grupo
(saldos de balance)
2.025
2.024
Instrumentos de patrimonio a largo plazo
1.782.030
1.853.421
Créditos a largo plazo
800.500
794.696
Cuentas corrientes a largo plazo
28.531
-
Clientes a corto plazo
514
179
Intereses pendientes de cobro
7.506
18.031
Otros créditos a corto plazo (I/S e IVA consolidado)
14.840
11.575
Deudas a largo plazo
(1.961.070)
(2.538.592)
Intereses pendientes de pago a largo plazo
-
(2.124)
Intereses pendientes de pago a corto plazo
(18.244)
(39.664)
Otros pasivos financieros a corto plazo (IVA consolidado)
(89)
(1.940)
Proveedores a corto plazo
(1.090)
(263)
56
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
El resumen de las operaciones llevadas a cabo con partes vinculadas y su efecto en los diferentes
apartados de la cuenta de resultados es el siguiente (en miles de euros):
Tipo de operación
Otras empresas del grupo
(cuenta de resultados)
2.025
2.024
Ingresos por prestación de servicios
6.092
5.923
Ventas
54
254
Ingresos por intereses cobrados
61.347
51.684
Ingresos por intereses devengados no cobrados
7.506
18.031
Dividendos recibidos
-
158.500
Gastos por servicios exteriores y otros
(1.404)
(559)
Gastos por intereses pagados
(147.128)
(159.768)
Gastos por intereses devengados no pagados
(19.364)
(41.788)
Las transacciones realizadas con partes vinculadas corresponden a operaciones del tráfico normal de la
Sociedad y se realizan a precios de mercado, los cuales son similares a los aplicados a entidades no
vinculadas.
Durante el ejercicio se han devengado gastos por otras entidades dependientes de LHMC Topco, S.a.r.l o
por The Blackstone Group por importe de 850 miles de euros (829 miles de euros en el ejercicio 2024)
por prestación de servicios relacionados con la emisión de bonos corporativos.
Durante el ejercicio 2025, se han devengado gastos por servicios prestados por entidades vinculadas al
accionista mayoritario, The Blackstone Group, en relación con el proceso de salida a Bolsa, por un
importe total de 1.100 miles de euros.
Asimismo, durante los ejercicios 2025 y 2024, la Sociedad ha devuelto a LHMC Midco, S.a.r.l
aportaciones de prima de emisión por importe de 11.650 miles de euros y 230.916 miles de euros
respectivamente.
Por otro lado, con fecha 12 de mayo de 2025, el Accionista mayoritario de la Sociedad realizó una
aportación a los fondos propios en concepto de Aportaciones de Socios por importe de 273.148 miles de
euros. En el ejercicio 2025, la Sociedad ha recibido de LHMC Midco, S.a.r.l una aportación a la dirección
del Grupo en relación con la Salida a Bolsa, por importe de 4.433 miles de euros.
•Financiación.
Juntamente con la financiación externa (bancos y/o proveedores) que pueda obtener la Sociedad, una
parte muy significativa de la misma proviene del mismo grupo, a través de la sociedad Cirsa Finance
International, S.A.R.L. Tal financiación se instrumenta mediante cinco contratos de préstamo firmados
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CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
con dicha entidad y que devengan un tipo de interés anual variable en base a un diferencial acordado
(ver nota nº14). Dichos tipos de interés deben considerarse de mercado, puesto que son equivalentes a
la financiación externa obtenida por el Grupo, mediante las emisiones de bonos descritas en la nota nº
21.
Las cuentas corrientes con empresas del grupo devengan un interés de mercado (nota nº 14), tanto para
posiciones deudoras como acreedoras.
a) Miembros del Consejo de Administración y de la Alta Dirección
Retribución de los miembros del Consejo de Administración y de la Alta Dirección
El detalle de las remuneraciones devengadas por los miembros del Consejo de Administración y de la
Alta Dirección de la Sociedad para los ejercicios anuales 2025 y 2024:
(Miles de euros)
Retribución fija o
salario
Retribución variable
Total
31.12.2025
Consejeros
3.184
1.249
4.433
Alta Dirección
3.889
1.999
5.888
 
7.073
3.248
10.321
31.12.2024
Consejeros
2.197
3.332
5.529
Alta Dirección
4.346
1.959
6.305
 
6.543
5.291
11.834
El concepto de retribución variable incluye el devengo del bonus anual, el devengo del Plan de Incentivos
de la Alta Dirección 2024-2028 de carácter dinerario y el Plan de Incentivos Plurianual 2025-2029, en
acciones.
El Grupo mantiene el Plan de Incentivos de la Alta Dirección 2024-2028, aprobado por el Consejo de
Administración, tiene una duración de cinco años (2024–2028) y su liquidación se producirá íntegramente
el 31 de diciembre de 2028. Este plan consiste en compromisos de retribución variable al Consejero
Delegado, miembros de la Alta Dirección y otro personal clave del Grupo. El Plan de Incentivos de la Alta
Dirección está vinculado a la consecución trimestral y anual de determinados objetivos del Grupo, que
son consolidables al cierre de cada ejercicio incluido en el plan.
El importe provisionado a 31 de diciembre de 2025 correspondiente al Plan de Incentivos de la Alta
Dirección 2024-2028 asciende a 1.597 miles de euros (1.457 miles de euros a 31 de diciembre de 2024).
La cantidad a percibir por este concepto se determina en función del cumplimiento de ciertos objetivos de
ingresos, resultado y generación de caja en cada uno de los trimestres del periodo 2024-2028. En caso
de alcanzarse un cumplimiento del 100%, la cantidad total a percibir correspondiente a los devengos de
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CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
los 5 años cubiertos por el incentivo sería de 8.340 miles de euros, de los cuales 7.764 miles de euros
corresponden a miembros del Consejo de Administración y de la Alta Dirección.
En los periodos indicados en el cuadro anterior ni los Administradores ni los miembros de la Alta
Dirección han percibido dietas, ni ha habido ningún devengo en concepto de planes de opciones, ni se
han efectuado aportaciones a planes de pensiones.
El saldo de anticipos/préstamos otorgados a miembros del Consejo de Administración y de la Alta
Dirección del Grupo a 31 de diciembre de 2025 y 2024, es el siguiente asciende a 0 y 297 miles de euros,
respectivamente.
Respecto al Plan de Incentivos Plurianual 2025-2029, fue aprobado por la Junta General de Accionistas
celebrada el 18 de junio de 2025, basado en la entrega de acciones de la Sociedad, orientado a la
creación de valor sostenible y la integración de criterios ESG.
El objetivo principal del Plan de Incentivos Plurianual 2025-2029 es estructurar una política de
compensación y un plan de pago de incentivos para ejecutivos específicos y empleados clave con el fin
de incentivar el alto rendimiento, el logro sostenible de los objetivos estratégicos de la Compañía, dar a
los Participantes del Plan de Incentivos Plurianual 2025-2029 la oportunidad de recibir una participación
en el valor creado alineando los intereses de esas personas con los de los accionistas de la Compañía y
otras partes interesadas, y promover la retención de empleados y la disponibilidad para futuros servicios.
El Plan de Incentivos Plurianual 2025-2029, constituye el sistema de retribución variable basado en
acciones de la Sociedad. Se estructura en tres ciclos plurianuales solapados (2025–2027, 2026–2028 y
2027–2029), cada uno de los cuales exige la verificación de objetivos financieros y no financieros al
cierre del periodo correspondiente. 
El Plan de Incentivos Plurianual 2025-2029, se desarrolla en tres ciclos superpuestos, que abarcan los
siguientes períodos (los «Períodos de consolidación»):
• un primer período de consolidación que incluye desde el 1 de julio de 2025 hasta el 31 de
diciembre de 2025, y los años 2026 y 2027 («Período de consolidación de 2025»);
• un segundo periodo de consolidación que incluye los años 2026, 2027 y 2028 («Periodo de
consolidación de 2026»); y
• un tercer periodo de devengo que incluye los años 2027, 2028 y 2029 («Periodo de devengo de
2027»).
Al tratarse de un incentivo a largo plazo, la entrega de acciones queda sujeta a que los beneficiarios
permanezcan en su cargo durante todo el periodo de medición del ciclo correspondiente y hasta su
efectiva liquidación, estando restringida la enajenación de Acciones ILP durante determinados periodos
de bloqueo.
Los parámetros de rendimiento son el EBITDA acumulado en comparación con el plan de negocio del
Grupo, la rentabilidad total relativa para el accionista en comparación con el índice IBEX 35 y un factor
ESG que medirá la posición relativa de la calificación Morningstar Sustainalytics, que puede ajustar la
puntuación final al alza o a la baja.
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CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
Asimismo, el Plan de Incentivos Plurianual 2025-2029 incorpora medidas adicionales de prudencia: un
periodo obligatorio de indisponibilidad de tres años para los consejeros ejecutivos respecto de las
acciones recibidas; y una cláusula de devolución, aplicable en casos de datos inexactos, reformulación
de resultados o incumplimientos graves del deber de lealtad o diligencia.
El número máximo total de acciones destinadas al Plan de Incentivos Plurianual, equivale al 0,78 % del
capital social de CIRSA, correspondiente a 1.310.342 acciones para el conjunto de los tres ciclos
trianuales (esto es, un 0,26 % por ciclo).
Las acciones podrán ser de autocartera, de nueva emisión o una combinación de ambas, y su entrega se
realizará una vez verificada la consecución de los objetivos y aprobada por el Consejo de Administración
Participación en el capital de la Sociedad de los miembros del Consejo de Administración y de la
Alta Dirección
Antes de la Oferta Pública de Acciones, LHMC Midco S.a.r.l. poseía directamente el 100% del capital
social de la Sociedad. Los miembros del Consejo de Administración controlan de forma indirecta
aproximadamente el 1,79% del capital de LHMC Topco, S.a.r.l, propietaria indirecta del 100% de las
acciones de LHMC Midco, S.a.r.l. propietaria directa del 100% de las acciones de Cirsa Enterprises, S.A..
Otros miembros de la Alta Dirección, personal clave y antiguos empleados del Grupo ostentan de forma
indirecta aproximadamente el 1,37% de las acciones de LHMC Topco S.a.r.l..
Con motivo de la Oferta Pública y Admisión de las acciones de Cirsa Enterprises, S.A.U., en el mercado
de valores, las acciones mencionadas en el párrafo anterior han sido canjeadas por un número
determinado de acciones de la Sociedad previamente a la ejecución de la Oferta Pública de Acciones.
Como consecuencia del mencionado canje las personas antes descritas y los miembros del Consejo de
Administración, han recibido las acciones equivalentes a un 3,6% del capital social. El importe devengado
asciende a un total de 4.443 miles de euros.
Conflictos de interés
En relación con el artículo 229 de la Ley de Sociedades de Capital, los miembros del Consejo de
Administración han comunicado que no tienen situaciones de conflicto con el interés del Grupo.
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CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
21. GARANTÍAS COMPROMETIDAS CON TERCEROS
Emisión de bonos
El 13 de octubre de 2025, Cirsa Finance International S.à.r.l. completó la emisión de dos bonos
corporativos senior, uno de ellos por un importe total de capital igual a 575 millones de euros, el cuál fue
íntegramente emitido a la par, con un cupón fijo semestral al 4,875 % anual, con vencimiento en octubre
de 2031 y el otro por un importe de capital igual a 425 millones de euros, emitido a la par, con un tipo de
interés de Euribor + 300 puntos básicos y vencimiento en octubre de 2032. Esta emisión permitió
amortizar en su totalidad el principal de los bonos por un importe de 383 millones de euros, con
vencimiento en 2027 y un tipo de interés del 10,375 y de 615 millones de euros, con vencimiento en 2026
y un tipo de interés del 4,5%.
Los bonos corporativos a 31 de diciembre de 2025, emitidos por Cirsa Finance International, S.A.R.L.
comprenden seis tramos, siendo los siguientes:
Tramos
Vencimiento
Tipo de interés
375 millones de euros
2028
7,88%
325 millones de euros
2028
EUR 3M+4,50%
200 millones de euros
2028
EUR 3M+4,50%
450 millones de euros
2029
6,50%
575 millones de euros
2031
4,88%
425 millones de euros
2032
EUR 3M+3,00%
                 
Los contratos suscritos en relación con estas emisiones de bonos regulan determinadas obligaciones y
compromisos por parte del Grupo que incluyen, entre otros, el suministro de información periódica, el
mantenimiento de los títulos de propiedad en las sociedades del Grupo, restricciones a la enajenación de
activos significativos, el cumplimiento de determinados ratios de endeudamiento, limitaciones al pago de
dividendos, limitaciones al inicio de nuevos negocios y restricciones a la concesión por parte del Grupo
de garantías y avales a terceros. Los administradores de la Sociedad consideran que se han cumplido
todas las obligaciones asumidas contractualmente. Las acciones de diversas sociedades del Grupo se
hallan afectas en garantía de estos pasivos.
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CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
En las emisiones de bonos actúan como garantes de las operaciones las siguientes sociedades:
Cirsa Enterprises, S.A.  (*)
Cirsa Finance International, S.A.R.L.  (**)
Cirsa Gaming Corporation, S.A.U.
Casino Nueva Andalucía Marbella, S.A.U.
Cirsa International Business Corporation, S.A.U.
Juegomatic, S.A.U.
Uniplay, S.A.U.
Promociones e Inversiones de Guerrero, S.A. de
C.V.
Cirsa Interactive Corporation, S.A.U. 
Integración Inmobiliaria World de México, S.A. de
C.V.
Universal de Desarrollos Electrónicos, S.A.U.
Gaming & Services de Panamá, S.A.
Genper, S.A.U.
Sportium Apuestas Digital, S.A.U.
Comercial de Desarrollos Electrónicos, S.A.U.
Barna Center, S.A.U.
Global Game Machine Corporation, S.A.U.
Eleval Electrónicos Valencia, S.A.U.
Miky, S.L.
-
(*) Matriz garante de los bonos
(**) Sociedad emisora de los bonos
Deudas bancarias
Todas las sociedades detalladas en el apartado anterior son garantes de la línea de crédito sénior RCF
(nota nº 15) por importe de 350 millones de euros (275 millones de euros a cierre del ejercicio anterior),
de la cual es prestataria Cirsa Enterprises, S.A. Adicionalmente, Cirsa Enterprises, S.A. avala, un
préstamo bancario concedido en 2025 a Cirsa Gaming Corporation, S.A. por un importe nominal de 15
millones de euros, siendo el capital pendiente al cierre de 2025 de 15 millones de euros. En el ejercicio
anterior, la Sociedad avalaba un préstamo bancario concedido en 2023 a Cirsa Gaming Corporation, S.A.
por importe nominal de 18 millones de euros, siendo el capital pendiente al cierre de 2024 de 15,3
millones de euros. Dicho préstamo ha sido cancelado anticipadamente durante el ejercicio 2025. 
        
22. OTRA INFORMACIÓN
a)Información sobre medio ambiente
Dadas las características de las actividades desarrolladas por la Sociedad, no ha sido necesario registrar
ningún tipo de imputación contable correspondiente a gastos e inversiones relacionados con operaciones
tendentes a la prevención, reducción o reparación de daños sobre el medio ambiente. Por el mismo
motivo, la dirección de la Sociedad estima que no existe ningún tipo de riesgo ni contingencia
significativos relacionados con la protección y mejora del medio ambiente.
b)Remuneración de los auditores
Los honorarios relativos a servicios de auditoría de cuentas de la Sociedad correspondientes al ejercicio
2025 ascienden a 11 miles de euros (9 miles de euros en 2024).
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CIRSA ENTERPRISES, S.A.
MEMORIA DEL EJERCICIO 2025
c)Contratación del accionista mayoritario con la Sociedad
La Sociedad no mantiene contratos con sus accionistas, a excepción de los indicados en las presentes
Cuentas Anuales.
23. HECHOS POSTERIORES
No se han producido otros acontecimientos posteriores importantes, adicionales a los ya mencionados en
estas notas, que puedan condicionar la información contenida en estos estados financieros
correspondiente al ejercicio 2025.
CIRSA ENTERPRISES, S.A.
Informe de gestión de la Compañía
Cirsa Enterprises, S.A.
Informe de Gestión correspondiente al ejercicio anual terminado
el 31 de diciembre de 2025
1. Actividad de la sociedad
Cirsa Enterprises, S.A. (en adelante la Sociedad), es la sociedad matriz del grupo Cirsa Enterprises y
sociedades dependientes (en adelante grupo Cirsa). Es una Sociedad anónima y tiene su domicilio
social en Carretera de Castellar, 298, Terrassa (Barcelona).
Constituye su objeto social: la adquisición, suscripción, enajenación, tenencia, gestión y
administración de valores o participaciones representativos de los fondos propios de entidades
residentes y no residentes en territorio español, mediante la correspondiente organización de medios
materiales y personales (C.N.A.E. 6420). Quedan expresamente excluidas del objeto social aquellas
actividades propias de una sociedad de inversión colectiva, de capital riesgo, correduría de seguros,
agencia de seguros y de reaseguros.
La actividad empresarial del Grupo Cirsa se detalla en las siguientes cuatro grandes unidades de
negocio:
Dentro del negocio de casinos englobamos nuestra oferta retail de salas de juego
Casinos
de gestión propia que incluye en todos los casos una amplia variedad de máquinas
floatingImage_0.png
recreativas, ruletas electrónicas junto con otros juegos electrónicos, así como en
algunos casos mesas de juego y bingo tradicional. Toda esta oferta se
complementa con una amplia gama de servicios, como gastronomía y
espectáculos.
Nuestra oferta online incluye apuestas deportivas, juegos de casino y juegos
Juegos y
Apuestas online
sociales. Estos servicios se ofrecen principalmente bajo las marcas Sportium, E-
Play24 y Apuesta Total. Adicionalmente, gestionamos apuestas deportivas en
floatingImage_1.png
salas de juego y bares lo que nos permite ofrecer una experiencia de
entretenimiento omnicanal a todos nuestros clientes.
Explotación de máquinas recreativas (AWP) en bares, cafés y restaurantes.
Slots
España
Asimismo, desde la división B2B diseñamos, fabricamos y comercializamos
máquinas recreativas para el mercado español, además de desarrollar y
comercializar software para gestionar casinos. La gama completa de productos y
servicios se distribuye tanto al Grupo como a otras empresas.
Slots
Italia
Operación de máquinas recreativas en Italia: Explotación de máquinas recreativas
(AWP y VLT) en bares, cafés, restaurantes, salones de juego y salas de bingo.
El 9 de julio de 2025, las acciones de Cirsa Enterprises han sido admitidas a cotización en las cuatro
Bolsas de Valores Españolas a través del sistema de interconexión bursátil (mercado Continuo).
Con ello, el Grupo Cirsa ha completado con éxito su salida a bolsa mediante la emisión de
26.666.667 nuevas acciones a un precio de 15 euros por acción, junto con la venta de 3.552.113
acciones existentes. La salida a bolsa ha permitido a Cirsa acceder a nuevas fuentes de
financiación, obteniendo capital para impulsar su crecimiento mediante la inversión en activos,
adquisiciones selectivas, y ejecución de inversiones estratégicas.
2. Evolución y Resultado de los negocios durante el ejercicio
2.1. Resultado de los negocios
El importe neto de la cifra de negocios ha ascendido a 74.999 miles de euros, siendo de 234.392
miles de euros el importe del ejercicio precedente. Corresponden 68.853 miles de euros (228.215
miles de euros en 2024) a ingresos de carácter financiero de las sociedades holding y 6.092 miles
de euros (5.923 miles de euros en 2024) a prestaciones de servicios a empresas del Grupo.
El resultado de explotación ha sido de 52.858 miles de euros, siendo 214.620 miles de euros el
importe del ejercicio precedente.
Durante 2025, se registraron pérdidas financieras de 170.366 miles de euros, mientras que en 2024
las pérdidas fueron de 205.329 miles de euros. Del resultado financiero en 2025, 166.492 miles de
euros corresponden a gastos por intereses generados por créditos a largo plazo con empresas del
grupo, y 4.138 miles de euros provienen de intereses pagados a terceros por créditos.
El resultado del ejercicio ha sido negativo por importe de 103.115 miles de euros, siendo en 2024 un
beneficio de 23.938 miles de euros.
2.2. Sostenibilidad, Gobernanza y personal
Dadas las características de las actividades desarrolladas por la sociedad, no ha sido necesario
registrar ningún tipo de imputación contable correspondiente a gastos e inversiones relacionados
con operaciones tendentes a la prevención, reducción o reparación de daños sobre el medio
ambiente.
3. Evolución previsible
Las perspectivas de resultados futuros de la empresa son positivas, apoyadas en la favorable evolución
del sector, la política de inversiones selectivas que continúa reforzando los pilares estratégicos del
Grupo, así como en la diversificación de sus líneas de negocio, que contribuye a una mayor resiliencia
operativa.
4. Investigación y desarrollo
La Sociedad no precisa realizar actividades de I+D debido a que no son necesarias para la evolución de
la compañía.
5. Adquisición y enajenación de acciones propias
A fecha de cierre del ejercicio 2025, la Sociedad tenía un total de 33.225 acciones propias que a precio
de cierre mercado del 31.12.2025 de 14,80€ por acción tenían un valor total de 491.730 euros.
El destino previsto de estos títulos es seguir vinculados al contrato de liquidez vigente.
6. información relativa al uso de Instrumentos financieros
La sociedad no tiene registrados instrumentos financieros relevantes para la valoración de sus activos,
pasivos, situación financiera o resultados.
7. Estructura accionarial
En 2025 y tras el proceso de ampliación de capital por la salida a bolsa del 9 de julio de 2025 y la
estructura accionarial de la compañía ha variado significativamente. A fecha de cierre de este informe el
principal accionista de Cirsa es Blackstone Inc. – de manera indirecta a través de sus participadas –
posee un 78,4% de las acciones, los miembros del consejo que son titulares de acciones poseen un
2,0% y el capital flotante - free float - es de un 19,6%.
8. Propuesta de distribución de resultado para el ejercicio 2025
Tal y como se detalla en la nota 3 de la memoria de distribución del resultado, el Consejo de
Administración propone la asignación del resultado del ejercicio a resultados negativos de ejercicios
anteriores.
9. Información sobre periodos medios de pago
El periodo medio de pago a proveedores ha sido de 21 días (4 días en 2024), según la Resolución del
ICAC de 29 de enero de 2016.
10. Hechos Posteriores
No se han producido otros acontecimientos posteriores importantes.
Reunidos los Administradores de la Sociedad CIRSA ENTERPRISES, S.A. en cumplimiento de los
requisitos establecidos en el artículo 253.2 de la Ley de Sociedades de Capital y en el Artículo 37 del
Código de Comercio, proceden a formular con fecha 24 de febrero de 2026 las Cuentas Anuales del
Ejercicio comprendido entre el 1 de enero de 2025 y el 31 de diciembre de 2025, las cuales vienen
constituidas por los documentos que preceden a este escrito.
Terrassa, a 24 de Febrero de 2026
D. Joaquin Agut
D. Lionel Yves Assant
Presidente Ejecutivo
Vicepresidente
D. Antonio Hostench
D. Miguel García
Consejero Delegado
Consejero
dominical
D.ª Paloma Beamonte
D. Bernardino Cortijo
Consejera independiente
coordinadora
Consejero independiente
D.ª Maria Aranzazu Díaz-Lladó
D.ª Rocío Fernández
Consejera independiente
Consejera independiente
D.ª Rocío Martínez-Sampere
Consejera independiente