254900PU87HSLE4V5K18-2026-02-25-1-en

CIRSA ENTERPRISES, S.A.

Balance a 31 de diciembre de 2025

(Expresado en miles de euros)


ACTIVO	Notas	2025	2024

ACTIVO NO CORRIENTE		2.640.649	2.666.860
Inmovilizado intangible	5	-	532
Otro inmovilizado intangible		-	532
Inmovilizado material	6	16	12
Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material		16	12
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo	7	2.611.061	2.648.117
Instrumentos de patrimonio		1.782.030	1.853.421
Créditos a empresas		829.031	794.696
Inversiones financieras a largo plazo	8	4.881	2.588
Otros activos financieros		4.881	2.588
Activos por impuesto diferido	9 y 18.c	24.691	15.611

ACTIVO CORRIENTE	12.i.3	27.861	32.262
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar		702	689
Clientes, empresas del grupo y asociadas		514	179
Personal		107	465
Activos por impuesto corriente		6	-
Otros créditos con las Administraciones Públicas	18.d	75	45
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo	10	22.019	29.606
Créditos a empresas		22.019	29.606
Periodificaciones a corto plazo		2.527	1.805
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	11	2613	162
Tesorería y otros activos líquidos equivalentes		2613	162

TOTAL ACTIVO		2.668.510	2.699.122

CIRSA ENTERPRISES, S.A.

Balance a 31 de diciembre de 2025

(Expresado en miles de euros)


PATRIMONIO NETO Y PASIVO	Notas	2025	2024

PATRIMONIO NETO		650.189	106.901
FONDOS PROPIOS	13	650.189	106.901
Capital		83.996	70.663
Capital escriturado		83.996	70.663
Prima de emisión		752.109	377.092
Reservas		(17.010)	-
Legal y estatutarias		2.394	-
Otras reservas		(19.404)	-
Acciones propias		(413)	-
Resultados de ejercicios anteriores		(343.190)	(364.792)
(Resultados negativos de ejercicios anteriores)		(343.190)	(364.792)
Otras aportaciones de socios		277.812	-
Resultado del ejercicio	3	(103.115)	23.938

PASIVO NO CORRIENTE		1.964.146	2.541.836
Provisiones a largo plazo	14	3.076	1.120
Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal		3.076	1.120
Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo	14	1.961.070	2.540.716

PASIVO CORRIENTE	12.i.3	54.175	50.385
Provisiones a corto plazo		1.717	991
Otras provisiones		1.717	991
Deudas a corto plazo	15	23.499	600
Deudas con entidades de crédito		20.448	599
Otros pasivos financieros		3.051	1
Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo	16	18.333	41.604
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar		10.626	7.190
Proveedores, empresas del grupo y asociadas		1.090	263
Acreedores varios		3.018	3.131
Personal (remuneraciones pendientes de pago)		878	1.240
Pasivos por impuesto corriente		1.263	854
Otras deudas con las Administraciones Públicas	18.e	4.377	1.702

TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO		2.668.510	2.699.122

CIRSA ENTERPRISES, S.A.

Cuenta de pérdidas y ganancias correspondiente al ejercicio anual terminado

el 31 de diciembre de 2025

(Expresada en miles de euros)


	Notas	2025	2024
OPERACIONES CONTINUADAS
Importe neto de la cifra de negocios	19.a	74.999	234.392
Ventas		54	254
Prestaciones de servicios		6.092	5.923
Ingresos de carácter financiero de las sociedades holding	12.h	68.853	228.215
Aprovisionamientos		(3)	(3)
Consumo de mercaderías		(1)	(2)
Consumo de materias primas y otras materias consumibles		(2)	(1)
Otros ingresos de explotación		660	1.486
Ingresos accesorios y otros de gestión corriente		654	1.480
Subvenciones de explotación incorporadas al resultado del ejercicio		6	6
Gastos de personal		(17.927)	(13.639)
Sueldos, salarios y asimilados		(17.211)	(13.158)
Cargas sociales	19.b	(716)	(481)
Otros gastos de explotación		(4.861)	(7.606)
Servicios exteriores	19.c	(4.665)	(7.589)
Tributos		(184)	(13)
Otros gastos de gestión corriente		(12)	(4)
Amortización del inmovilizado	6	(10)	(10)
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN		52.858	214.620
Ingresos financieros		266	-
De terceros		266	-
Gastos financieros	17.f	(170.630)	(205.326)
Por deudas con empresas del grupo y asociadas		(166.492)	(201.556)
Por deudas con terceros		(4.138)	(3.770)
Diferencias de cambio	19.d	(2)	(3)
RESULTADO FINANCIERO		(170.366)	(205.329)

RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS		(117.508)	9.291
Impuesto sobre beneficios	18.b	14.393	14.647
RESULTADO DESPUÉS DE IMPUESTOS		(103.115)	23.938

CIRSA ENTERPRISES, S.A.

Estado de cambios en el patrimonio neto correspondiente al ejercicio anual terminado

el 31 de diciembre de 2025

(Expresado en miles de euros)

A)Estado de ingresos y gastos reconocidos correspondiente al ejercicio anual terminado el

31 de diciembre de 2025


	Notas	2025	2024

Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias	3	(103.115)	23.938

Ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto
Por coberturas de flujos de efectivo		-	-
Subvenciones, donaciones y legados recibidos		-	-
Efecto impositivo		-	-
Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto		-	-

Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias
Por coberturas de flujos de efectivo		-	-
Subvenciones, donaciones y legados recibidos		-	-
Efecto impositivo		-	-
Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias		-	-

TOTAL INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS		(103.115)	23.938

CIRSA ENTERPRISES, S.A.

Estado de cambios en el patrimonio neto correspondiente al ejercicio anual terminado

el 31 de diciembre de 2025

(Expresado en miles de euros)

B)Estado total de cambios en el patrimonio neto correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025


	Capital escriturado	Prima de emisión	Reservas	(Acciones propias)	Resultados de ejercicios anteriores	Otras aportaciones de socios	Resultado del ejercicio	TOTAL

SALDO FINAL DEL AÑO 2023	70.663	608.008	-	-	(281.899)	-	(82.893)	313.879

Total ingresos y gastos reconocidos	-	-	-	-	-	-	23.938	23.938

Operaciones con socios o propietarios	-	(230.916)	-	-	-	-	-	(230.916)
Distribución de dividendos	-	(230.916)	-	-	-	-	-	(230.916)

Otras variaciones del patrimonio neto	-	-	-		(82.893)	-	82.893	-

SALDO FINAL DEL AÑO 2024	70.663	377.092	-	-	(364.792)	-	23.938	106.901

Total ingresos y gastos reconocidos	-	-	-	-	-	-	(103.115)	(103.115)

Operaciones con socios o propietarios	13.333	375.017	(19.403)	(413)	-	277.812	-	646.346
Aumentos de capital	13.333	386.667	(19.403)	-				380.597
Distribución de dividendos	-	(11.650)	-	-	-	-	-	(11.650)
Operaciones con acciones propias	-	-	-	(413)	-	-	-	(413)
Otras operaciones con socios o propietarios	-	-	-	-	-	277.812	-	277.812

Otras variaciones del patrimonio neto	-	-	2.393		21.602	-	(23.938)	57

SALDO FINAL DEL AÑO 2025	83.996	752.109	(17.010)	(413)	(343.190)	277.812	(103.115)	650.189

CIRSA ENTERPRISES, S.A.

Estado de flujos de efectivo correspondiente al ejercicio anual terminado

el 31 de diciembre de 2025

(Expresado en miles de euros)


	Notas	2025	2024

FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN
Resultado del ejercicio antes de impuestos		(117.508)	9.291
Ajustes del resultado		104.205	(30.602)
Amortización del inmovilizado	6	10	10
Correcciones valorativas por deterioro		2.682	(7.726)
Ingresos financieros		(69.119)	(228.215)
Gastos financieros	17.f	170.630	205.326
Diferencias de cambio	19.d	2	3
Cambios en el capital corriente		3.231	2.670
Deudores y otras cuentas a cobrar		(13)	1.900
Otros activos corrientes		(722)	(2.011)
Acreedores y otras cuentas a pagar		3.966	3.153
Otros activos y pasivos corrientes		-	243
Otros activos y pasivos no corrientes		-	(615)
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación		(100.110)	34.636
Pagos de intereses	20	(188.916)	(198.404)
Cobros de dividendos		-	158.500
Cobros de intereses	20	79.644	65.379
Cobros (pagos) por impuestos sobre beneficios		9.162	9.161
Flujos de efectivo de las actividades de explotación		(110.182)	15.995

FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Pagos por inversiones		(415.974)	(424.507)
Empresas del grupo y asociadas		(411.377)	(424.500)
Inmovilizado material	6	(14)	(7)
Otros activos financieros	8	(4.583)	-
Cobros por desinversiones		446.986	516.276
Empresas del grupo y asociadas	7	444.696	516.239
Otros activos financieros	8	2.290	37
Flujos de efectivo de las actividades de inversión		31.012	91.769

FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Cobros y pagos con instrumentos de patrimonio		646.403	(230.916)
Emisión de instrumentos de patrimonio		658.466	-
Amortización de instrumentos de patrimonio	13	(11.650)	(230.916)
Adquisición de instrumentos de patrimonio propio	13	(413)	-
Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero		(564.782)	122.255
Emisión – Deudas con entidades de crédito	15	20.000	-
Emisión – Deudas empresas del grupo y asociadas	14	992.612	647.582
Emisión – Otras deudas		-	1
Devolución – Deudas con entidades de crédito		(151)	(20)
Devolución – Deudas empresas del grupo y asociadas		(1.577.243)	(525.308)
Flujos de efectivo de las actividades de financiación		81.621	(108.661)

AUMENTO / DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES		2.451	(897)

Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio		162	1.059
Efectivo o equivalentes al final del ejercicio		2.613	162

CIRSA ENTERPRISES, S.A.

MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

1. ACTIVIDAD DE LA SOCIEDAD

Cirsa Enterprises, S.A. (en adelante la Sociedad), sociedad matriz del grupo Cirsa Enterprises y

sociedades dependientes (en adelante grupo Cirsa), es una sociedad anónima constituida como

sociedad limitada en 2017 y que tiene su domicilio social en Carretera de Castellar, 298, Terrassa

(Barcelona). Con fecha 21 de noviembre de 2018, por decisión del socio único se modificó la

denominación social de la compañía a la actual (previamente denominada LHMC Bidco, S.L.). Y el

pasado 29 de junio de 2023 la compañía se transformó en sociedad anónima mediante decisión del socio

único.

La Sociedad tiene por objeto social, de acuerdo con sus Estatutos, la adquisición, suscripción,

enajenación, tenencia, gestión y administración de valores o participaciones representativos de los

fondos propios de entidades residentes y no residentes en territorio español, mediante la correspondiente

organización de medios materiales y personales. Quedan expresamente excluidas del objeto social

aquellas actividades propias de una sociedad de inversión colectiva, de capital riesgo, correduría de

seguros, agencia de seguros y de reaseguros.

La Sociedad inició su actividad con la adquisición del Grupo Cirsa mediante la compraventa de acciones

de Cirsa Gaming Corporation, S.A., hasta ese momento la sociedad matriz del referido Grupo, con fecha

3 de julio de 2018.

El Grupo centra su actividad, fundamentalmente, en el sector del juego y el ocio, en el que desarrollan las

siguientes operaciones:

• Diseño, fabricación y comercialización de máquinas recreativas, que son vendidas tanto a

entidades del Grupo como a terceros, y desarrollo de mecanismos y sistemas de juego

interactivo.

• Explotación de máquinas recreativas, salas de bingo y casinos, tanto en España como en el

extranjero.

• Comercialización y explotación de apuestas en locales propios y de terceros, así como la

explotación de apuestas deportivas por internet tanto en España como en el extranjero.

Con fecha 9 de Junio de 2025 se ha producido la reducción del valor nominal de las acciones de la

Sociedad pasando de un valor nominal de 1 euro a cincuenta céntimos de euro (0,5 €). El capital suscrito

de la Sociedad ha pasado a estar compuesto por 141.326.000 acciones

El 18 de junio de 2025, la Sociedad anunció oficialmente su intención de cotizar en las Bolsas de Madrid,

Barcelona, Bilbao y Valencia mediante una Oferta Pública de Venta y Suscripción (OPV/OPS). El objetivo

principal de la operación fue captar recursos para reducir el nivel de endeudamiento y financiar el plan de

expansión en mercados regulados.

Posteriormente, el 30 de junio de 2025, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) aprobó el

folleto informativo y se fijó el precio de salida en 15 euros por acción.

CIRSA ENTERPRISES, S.A.

MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

Con fecha 8 de julio de 2025, se llevó a cabo una ampliación de capital de 26.666.667 nuevas acciones,

que representan un 15,87% del capital.

Con fecha el 9 de julio de 2025, las acciones de Cirsa Enterprises, S.A. fueron admitidas a cotización en

las cuatro Bolsas de Valores españolas a través del Sistema de Interconexión Bursátil (Mercado

Continuo). El precio de la oferta se fijó en 15 euros por acción, alcanzando un importe total de 453

millones de euros en la oferta inicial, compuesta por una oferta de suscripción de 400 millones de euros

(26.666.667 acciones) y una oferta de venta de 53 millones de euros (3.552.113 acciones). A raíz de la

salida a Bolsa, LHMC Midco, S.a.r.l. pasa de tener el 100% de las acciones a ostentar un 78,4%.

La Sociedad tiene como Accionista Mayoritario a LHMC Midco, S.A.R.L., encontrándose ambas

integradas en el grupo de empresas encabezado por LHMC TopCo, S.A.R.L., con domicilio social en

Luxemburgo (Rue Eugène Rupert, 2-4). El fondo que tiene las participaciones del Grupo Cirsa

Enterprises está controlado, en última instancia, por The Blackstone Group.

La moneda funcional y de presentación de la Sociedad es el euro.

2. BASES DE PRESENTACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES

a) Imagen fiel

Las cuentas anuales correspondientes al ejercicio 2025, que han sido formuladas por el Consejo de

Administración de la Sociedad con fecha 24 de febrero de 2026, se someterán a la aprobación de la

Junta General de Accionistas, estimándose que serán aprobadas sin ninguna modificación.

Las cuentas anuales adjuntas han sido obtenidas de los registros contables de la Sociedad y se

presentan de acuerdo con la legislación mercantil vigente y con las normas establecidas en el Plan

General de Contabilidad aprobado mediante Real Decreto 1514/2007, de 16 de noviembre, y las

modificaciones incorporadas a éste mediante el Real Decreto 1159/2010, de 17 de septiembre, el Real

Decreto 602/2016 de 2 de diciembre de 2018 y el Real Decreto 1/2021, del 12 de enero, con la finalidad

de mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la Sociedad, de

los cambios en el patrimonio neto y de los flujos de efectivo producidos en la Sociedad en el ejercicio

terminado en dicha fecha. El estado de flujos de efectivo se ha preparado con el fin de informar

verazmente sobre el origen y la utilización de los activos monetarios representativos de efectivo y otros

activos líquidos equivalentes de la Sociedad.

Las cifras incluidas en las cuentas anuales están expresadas en miles de euros, salvo que se indique lo

contrario.

CIRSA ENTERPRISES, S.A.

MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

b) Comparación de la información

De acuerdo con la legislación mercantil se presenta, a efectos comparativos, con cada una de las

partidas del balance, de la cuenta de pérdidas y ganancias, del estado de cambios en el patrimonio neto

y del estado de flujos de efectivo, además de las cifras del ejercicio 2025, las correspondientes al

ejercicio anterior. En la memoria también se incluye información cuantitativa del ejercicio anterior, salvo

cuando una norma contable específicamente establece que no es necesario.

c) Principio de empresa en funcionamiento

La Sociedad es la tenedora de acciones de la holding operativa del Grupo Cirsa (Cirsa Gaming

Corporation, S.A., en adelante, también Grupo Cirsa) así como la sociedad financiera del Grupo (Cirsa

Finance, S.à.r.l.). Estas cuentas anuales no reflejan los aumentos o disminuciones patrimoniales que

resultarían de aplicar criterios de consolidación mediante integración global de las participaciones

mayoritarias, y de contabilización según el procedimiento de puesta en equivalencia para las otras

participaciones significativas. La Sociedad formula adicionalmente cuentas anuales consolidadas como

Sociedad dominante del Grupo Cirsa bajo normativa internacional de contabilidad (NIIF-UE).

Las principales magnitudes de los estados financieros consolidados de acuerdo con las Normas

Internacionales de Información Financiera son las siguientes (en miles de euros):


	Ejercicio 2025	Ejercicio 2024
Patrimonio neto	817.979	202.745
Resultado neto del ejercicio atribuido a la Sociedad Dominante	72.937	12.634
Activos totales	3.863.154	3.741.630
Total ingresos de explotación netos	2.339.241	2.150.177

El fondo de maniobra del Grupo a 31 de diciembre de 2025 es negativo en 70.936 miles de euros

(161.351 miles de euros negativos al 31 de diciembre de 2024), debido, fundamentalmente, al pago

aplazado por las adquisiciones de sociedades realizadas en los últimos ejercicios.

No obstante, el Grupo dispone de dos líneas de crédito revolving (RCF) con un límite conjunto de 356

millones de euros, de los cuales se han dispuesto 26.000 miles de euros a 31 de diciembre de 2025 que

pueden renovarse a solicitud del Grupo por períodos máximos de seis meses hasta su vencimiento

(febrero de 2028 y marzo de 2031). Las disposiciones adicionales de dicha RCF se encuentran

sometidas al cumplimiento de cierto grado de apalancamiento, que se satisfacen ampliamente a la fecha

de formulación de estas cuentas anuales.

Durante el ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025 el Grupo ha generado unos sólidos flujos

de tesorería procedentes de las operaciones, ha mantenido un nivel adecuado de liquidez en todo

momento y tiene un historial de políticas financieras conservadoras, incluyendo una gestión prudente de

los vencimientos de la deuda financiera.

CIRSA ENTERPRISES, S.A.

MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

Esta situación, junto con las estimaciones más recientes y una posición sólida de tesorería del Grupo

(313.073 miles de euros al 31 de diciembre de 2025), ha permitido al Consejo de Administración de la

Sociedad, preparar las cuentas anuales atendiendo al principio de empresa en funcionamiento, por lo

que el Grupo podrá hacer frente a sus obligaciones financieras y, particularmente, durante los 12 meses

siguientes a la emisión de estos estados financieros.

d) Aspectos críticos de la valoración y estimación de la incertidumbre

En la preparación de las cuentas anuales de la Sociedad, los Administradores han realizado

estimaciones que están basadas en la experiencia histórica y en otros factores que se consideran

razonables de acuerdo con las circunstancias actuales y que constituyen la base para establecer el valor

contable de los activos y pasivos cuyo valor no es fácilmente determinable mediante otras fuentes. La

Sociedad revisa sus estimaciones de forma continua. Sin embargo, dada la incertidumbre inherente a las

mismas, existe un riesgo importante de que pudieran surgir ajustes significativos en el futuro sobre los

valores de los activos y pasivos afectados, de producirse un cambio significativo en las hipótesis, hechos

y circunstancias en las que se basan.

Los supuestos clave acerca del futuro, así como otros datos relevantes sobre la estimación de la

incertidumbre en la fecha de cierre del ejercicio, que llevan asociados un riesgo importante de suponer

cambios significativos en el valor de los activos o pasivos en el próximo ejercicio, son los siguientes:

Valoración de los instrumentos de patrimonio en empresas del grupo y asociadas a largo plazo

La valoración de las inversiones en el patrimonio de empresas de grupo y asociadas a largo plazo (nota

nº 7) requiere la realización de estimaciones con el objeto de determinar su valor recuperable. Para

determinar este valor recuperable la Sociedad estima el valor actual de los flujos de efectivo futuros

derivados de cada una de las inversiones utilizando una tasa de descuento apropiada para calcular el

valor actual de estos flujos, o bien el valor razonable menos los costes de venta si éste fuera mayor.

Activos por impuesto diferido

Los activos por impuesto diferido se registran para todas aquellas diferencias temporarias deducibles,

bases imponibles negativas pendientes de compensar y deducciones pendientes de aplicar, para las que

es probable que el grupo fiscal del que forma parte la Sociedad disponga de ganancias fiscales futuras

que permitan la aplicación de estos activos. Para determinar el importe de los activos por impuesto

diferido que se pueden registrar, los Administradores estiman los importes y las fechas en las que se

obtendrán las ganancias fiscales futuras y el periodo de reversión de las diferencias temporarias

imponibles. La Sociedad ha registrado activos por impuesto diferido por importe de 24.691 miles de

euros (15.611 miles de euros al 31 de diciembre de 2024) correspondientes a bases imponibles

negativas pendientes de compensar y a diferencias temporarias deducibles (nota nº 18.c.).

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MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

3. DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS

La propuesta de los administradores a los accionistas referente a la aprobación de la distribución de

resultados del ejercicio 2025 y la distribución aprobada en el 2024 se indican seguidamente (en miles de

euros):


	2025	2024
BASE DE REPARTO
Pérdidas y Ganancias, neto de Impuestos	(103.115)	23.938
Total Base de Reparto	(103.115)	23.938
DISTRIBUCIÓN
A reserva legal	-	2.394
A resultados negativos de ejercicios anteriores	(103.115)	-
A compensación de pérdidas de ejercicios anteriores	-	21.544
Total Distribución	(103.115)	23.938

Limitaciones para la distribución de dividendos

La Sociedad está obligada a destinar el 10% de los beneficios del ejercicio a la constitución de la reserva

legal hasta que ésta alcance, al menos, el 20% del capital social. Esta reserva, mientras no supere el

límite del 20% del capital social, no es distribuible a los accionistas.

Una vez cubiertas las atenciones previstas por la Ley o los estatutos, sólo podrán repartirse dividendos

con cargo al beneficio del ejercicio, o a reservas de libre disposición, si el valor del patrimonio neto no es

o, a consecuencia del reparto, no resulta ser inferior al capital social más la reserva legal. A estos

efectos, los beneficios imputados directamente al patrimonio neto no podrán ser objeto de distribución,

directa ni indirecta. Si existieran pérdidas de ejercicios anteriores que hicieran que ese valor del

patrimonio neto de la Sociedad fuera inferior a la cifra del capital social, el beneficio se destinará a la

compensación de estas pérdidas.

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MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

4. NORMAS DE REGISTRO Y VALORACIÓN

Las cuentas anuales adjuntas han sido preparadas según los siguientes criterios contables principales:

a)Activos financieros

En el momento de reconocimiento inicial, la Sociedad clasifica todos los activos financieros en una de las

categorías enumeradas a continuación, que determina el método de valoración inicial y posterior

aplicable:

- Activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias

- Activos financieros a coste amortizado

- Activos financieros a valor razonable con cambios en el patrimonio neto

- Activos financieros a coste

a.1)Activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias

Por regla general, los activos financieros se registrarán en esta cuenta excepto que deban contabilizarse

en otras categorías.

En todo caso, los activos financieros mantenidos para negociar se incluyen en esta categoría. La

Sociedad considera que un activo financiero se mantiene para negociar cuando se cumple al menos una

de las siguientes tres circunstancias:

a) Se origina o adquiere con el propósito de venderlo en el corto plazo.

b) Forma parte, en el momento de su reconocimiento inicial, de una cartera de instrumentos

financieros identificados y gestionados conjuntamente de la que existan evidencias de

actuaciones recientes para obtener ganancias en el corto plazo.

c) Es un instrumento financiero derivado, siempre que no sea un contrato de garantía financiera ni

haya sido designado como instrumento de cobertura.

Además de lo anterior, la Sociedad tiene la posibilidad, en el momento del reconocimiento inicial, de

designar un activo financiero de forma irrevocable como medido al valor razonable con cambios en la

cuenta de pérdidas y ganancias, y que en caso contrario se hubiera incluido en otra categoría (lo que

suele denominarse “opción de valor razonable”). Esta opción se puede elegir si se elimina o reduce

significativamente una incoherencia de valoración o asimetría contable que surgiría en otro caso de la

valoración de los activos o pasivos sobre bases diferentes.

Los activos financieros clasificados en esta categoría se valoran inicialmente por el precio de la

transacción. Los costes directamente atribuibles a la transacción se imputan a la cuenta de resultados.

En caso de tratarse de instrumentos de patrimonio, se incluirán los derechos preferentes de suscripción

como mayor coste inicial. Posteriormente estos activos financieros se valorarán por su valor razonable,

sin deducir el coste necesario para su enajenación futura. Los cambios producidos en el valor razonable,

tanto positivos como negativos, se imputarán a la cuenta de pérdidas y ganancias.

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MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

a.2)Activos financieros a coste amortizado

La Sociedad clasifica un activo financiero en esta categoría, incluso cuando esté admitido a negociación

en un mercado organizado, si se cumplen las siguientes condiciones:

-La Sociedad mantiene la inversión bajo un modelo de gestión cuyo objetivo es recibir los flujos de

efectivo derivados de la ejecución del contrato. La gestión de una cartera de activos financieros para

obtener sus flujos contractuales no implica que hayan de mantenerse necesariamente todos los

instrumentos hasta su vencimiento; se podrá considerar que los activos financieros se gestionan con ese

objetivo aun cuando se hayan producido o se espere que se produzcan ventas en el futuro. A tal efecto,

la Sociedad considera la frecuencia, el importe y el calendario de las ventas en ejercicios anteriores, los

motivos de esas ventas y las expectativas en relación con la actividad de ventas futuras.

-Las características contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas especificadas, a flujos

de efectivo que son únicamente cobros de principal e intereses sobre el importe del principal pendiente.

Esto es, los flujos de efectivo son inherentes a un acuerdo que tiene la naturaleza de préstamo ordinario

o común, sin perjuicio de que la operación se acuerde a un tipo de interés cero o por debajo de mercado.

Se asume que se cumple esta condición, en el caso de que un bono o un préstamo simple con una fecha

de vencimiento determinada y por el que la Sociedad cobra un tipo de interés de mercado variable,

pudiendo estar sujeto a un límite. Por el contrario, se asume que no se cumple esta condición en el caso

de los instrumentos convertibles en instrumentos de patrimonio neto del emisor, los préstamos con tipos

de interés variables inversos (es decir, un tipo que tiene una relación inversa con los tipos de interés del

mercado) o aquellos en los que el emisor puede diferir el pago de intereses, si con dicho pago se viera

afectada su solvencia, sin que los intereses diferidos devenguen intereses adicionales.

Con carácter general, esta categoría recoge tanto créditos por operaciones comerciales como aquellos

créditos no comerciales cuyos cobros son de cuantía determinada o determinable. También se incluyen

inversiones en valores de renta fija cotizados y que la empresa tiene la intención y la capacidad para

conservarlas hasta su vencimiento. Se valoran inicialmente por el precio de la transacción (que incluye

los costes directos de la transacción). En caso de tener vencimiento inferior al año y no disponer de un

tipo de interés fijado en contrato, se registran por su valor nominal, ya que según análisis efectuados por

la Sociedad el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no es significativo.

Posteriormente, se valoran por su coste amortizado (excepto los valorados inicialmente a su valor

nominal, que continúan valorándose a su valor nominal). Los intereses devengados se contabilizan por el

método del tipo de interés efectivo. Las pérdidas por deterioro se contabilizan cuando se produce una

reducción o un retraso en los flujos de efectivo estimados futuros. Dichos deterioros (y su posterior

reversión) se imputan a la cuenta de resultados del ejercicio.

La pérdida por deterioro del valor de estos activos financieros será la diferencia entre su valor en libros y

el valor actual de los flujos de efectivo futuros, incluidos, en su caso, los procedentes de la ejecución de

las garantías reales y personales, que se estima van a generar, descontados al tipo de interés efectivo

calculado en el momento de su reconocimiento inicial. No obstante, como sustituto del valor actual de los

flujos de efectivo futuros se puede utilizar el valor de mercado del instrumento, siempre que éste sea lo

suficientemente fiable como para considerarlo representativo del valor que pudiera recuperar la empresa.

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a.3)Activos financieros a valor razonable con cambios en el patrimonio neto

Recoge aquellas inversiones en instrumentos de patrimonio que ni son para negociar ni deben

contabilizarse al coste. Su designación en esta categoría se realiza en el momento inicial de su

adquisición y de forma irrevocable. También se incluyen inversiones en instrumentos de deuda cuando

no proceda clasificarlas en otras categorías.

Se valoran inicialmente por el precio de transacción (costes directos incluidos y derechos de suscripción

preferente). Posteriormente se valoran por su valor razonable sin deducir los costes necesarios para su

enajenación futura. Los cambios de valor razonable se imputan en el patrimonio neto, mientras que los

deterioros, los intereses y los dividendos se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio.

Al darse de baja este tipo de activos financieros, utilizando el método del valor medio ponderado, los

importes imputados en el patrimonio neto se traspasan a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio.

Al menos al cierre del ejercicio, deberán efectuarse las correcciones valorativas necesarias en caso de

evidencias objetivas de deterioro que, para esta categoría de activos financieros, se presumen cuando se

retrasan los flujos de efectivo por insolvencia del deudor (en el caso de instrumentos de deuda) o por

descensos prolongados -un año y medio- o significativos -40%- del valor razonable, sin recuperación

alguna, en el caso de los instrumentos de patrimonio.

Las reversiones de deterioro que se den en el futuro se registrarán contra resultados si se trata de

instrumentos de deuda, mientras que si se trata de instrumentos de patrimonio se registrarán contra

patrimonio neto.

a.4)Activos financieros a coste

En esta categoría se incluyen únicamente las inversiones en el patrimonio de empresas del grupo,

multigrupo y asociadas, las aportaciones a contratos de cuentas en participación y similares, los

préstamos participativos con intereses contingentes y, finalmente, cualquier otro activo financiero cuyo

valor razonable no pueda estimarse con fiabilidad.

a.4.1)Inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas

Se valoran inicialmente al coste, incluyéndose en éste los gastos de transacción directamente atribuibles,

así como el importe de los derechos preferentes de suscripción. No obstante, si existiera una inversión

anterior a su calificación como empresa del grupo, multigrupo o asociada, se considerará como coste de

dicha inversión el valor contable que debiera tener la misma inmediatamente antes de que la empresa

pase a tener esa calificación.

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Posteriormente, se valoran al coste menos el importe acumulado de las correcciones valorativas por

deterioro. Al cierre del ejercicio se dotan, con cargo a resultados del ejercicio, los deterioros equivalentes

a la diferencia entre el valor de coste de la inversión y su valor recuperable. Por regla general, la

Sociedad utiliza como valor recuperable el importe del patrimonio neto de la sociedad participada,

corregido por las plusvalías tácitas existentes a la fecha de cierre del ejercicio. En caso que la sociedad

participada participe a su vez en otra entidad, se toma como valor recuperable el resultante del

patrimonio neto consolidado.

En aquellos casos en los que el coste de adquisición pagado a terceros incluye un sobreprecio en forma

de fondo de comercio financiero, para el cálculo del deterioro se utiliza (de no existir plusvalías tácitas) el

valor actual de los flujos de efectivo futuros derivados de la inversión.

a.4.2)Aportaciones a cuentas en participación y préstamos participativos

Ambos se valoran inicialmente al coste, más los gastos de transacción. Posteriormente, las cuentas en

participación aumentan o disminuyen de valor por los beneficios o pérdidas que se le atribuyan como

partícipe no gestor, así como por los deterioros que correspondan. Los préstamos participativos

registrarán como ingreso financiero aquellos intereses fijos irrevocables que se hayan devengado,

mientras que los intereses contingentes se registrarán cuando se hayan cumplido las condiciones

necesarias para su devengo. Los costes de transacción se imputarán a la cuenta de pérdidas y

ganancias de forma lineal a lo largo de la vida del préstamo participativo.

a.5)Baja de balance de activos financieros

La Sociedad da de baja de balance un activo financiero cuando:

-Expiran los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo del activo. En este sentido, se da de

baja un activo financiero cuando ha vencido y la Sociedad ha recibido el importe correspondiente.

-Se hayan cedido los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo del activo financiero. En

este caso, se da de baja el activo financiero cuando se han transferido de manera sustancial los

riesgos y beneficios inherentes a su propiedad. En particular, en las operaciones de venta con pacto

de recompra, factoring y titulizaciones, se da de baja el activo financiero una vez que se ha

comparado la exposición de la Sociedad, antes y después de la cesión, a la variación en los importes

y en el calendario de los flujos de efectivo netos del activo transferido, se deduce que se han

transferido los riesgos y beneficios.

Tras el análisis de los riesgos y beneficios, la Sociedad registra la baja de los activos financieros

conforme a las siguientes situaciones:

a) Los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo se han trasferido de manera

sustancial. El activo transferido se da de baja de balance y la Sociedad reconoce el resultado de

la operación: la diferencia entre la contraprestación recibida neta de los costes de transacción

atribuibles (considerando cualquier nuevo activo obtenido menos cualquier pasivo asumido) y el

valor en libros del activo financiero, más cualquier importe acumulado que se haya reconocido

directamente en el patrimonio neto.

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b) Los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo se han retenido, por parte de la

Sociedad, de manera sustancial. El activo financiero no se da de baja y se reconoce un pasivo

financiero por el mismo importe a la contraprestación recibida.

c) Los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo no se han trasferido ni retenido de

manera sustancial. En este caso caben, su vez, dos posibles situaciones:

o El control se cede (el cesionario tiene la capacidad práctica de volver a transmitir el

activo a un tercero): el activo se da de baja de balance.

o El control no se cede (el cesionario no tiene la capacidad práctica de volver a transmitir

el activo a un tercero): la Sociedad continúa reconociendo el activo por el importe al que

esté expuesta a las variaciones de valor del activo cedido, es decir, por su implicación

continuada, y ha de reconocer un pasivo asociado.

a.6)Intereses y dividendos recibidos de activos financieros

Los intereses y dividendos de activos financieros devengados con posterioridad al momento de la

adquisición se registran como ingresos en la cuenta de pérdidas y ganancias. Los intereses se

reconocen utilizando el método del tipo de interés efectivo y los dividendos cuando se declara el derecho

a recibirlos.

Si los dividendos distribuidos proceden inequívocamente de resultados generados con anterioridad a la

fecha de adquisición porque se hayan distribuido importes superiores a los beneficios generados por la

participada desde la adquisición, no se reconocerán como ingresos, y minorarán el valor contable de la

inversión. El juicio sobre si se han generado beneficios por la participada se realizará atendiendo

exclusivamente a los beneficios contabilizados en la cuenta de pérdidas y ganancias individual desde la

fecha de adquisición, salvo que de forma indubitada el reparto con cargo a dichos beneficios deba

calificarse como una recuperación de la inversión desde la perspectiva de la entidad que recibe el

dividendo.

b)Pasivos financieros

En el momento de reconocimiento inicial, la Sociedad clasifica todos los pasivos financieros en una de

las categorías enumeradas a continuación:

- Pasivos financieros a coste amortizado

- Pasivos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias

b.1)Pasivos financieros a coste amortizado

La empresa clasifica todos los pasivos financieros en esta categoría excepto cuando deban valorarse a

valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias.

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Con carácter general, se incluyen en esta categoría los débitos por operaciones comerciales

(“proveedores”) y los débitos por operaciones no comerciales (“otros acreedores”).

Los préstamos participativos que tienen las características de un préstamo ordinario o común también se

incluyen en esta categoría sin perjuicio de que la operación se acuerde a un tipo de interés cero o por

debajo de mercado.

Los pasivos financieros incluidos en esta categoría se valoran inicialmente por su valor razonable, que,

salvo evidencia en contrario, se considera que es el precio de la transacción, que equivale al valor

razonable de la contraprestación recibida ajustado por los costes de transacción que les sean

directamente atribuibles. Esto es, los costes de transacción inherentes se capitalizan.

No obstante, los débitos por operaciones comerciales con vencimiento no superior a un año y que no

tienen un tipo de interés contractual, así como los desembolsos exigidos por terceros sobre

participaciones, cuyo importe se espera pagar en el corto plazo, se valoran por su valor nominal, cuando

el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no sea significativo.

Para la valoración posterior se utiliza el método de coste amortizado. Los intereses devengados se

contabilizan en la cuenta de pérdidas y ganancias (gasto financiero), aplicando el método del tipo de

interés efectivo.

No obstante, los débitos con vencimiento no superior a un año que, de acuerdo con lo dispuesto

anteriormente, se valoren inicialmente por su valor nominal, continuarán valorándose por dicho importe.

Las aportaciones recibidas como consecuencia de un contrato de cuentas en participación y similares, se

valoran al coste, incrementado o disminuido por el beneficio o la pérdida, respectivamente, que deba

atribuirse a los partícipes no gestores.

Se aplica este mismo criterio en los préstamos participativos cuyos intereses tienen carácter contingente,

bien porque se pacte un tipo de interés fijo o variable condicionado al cumplimiento de un hito en la

empresa prestataria (por ejemplo, la obtención de beneficios), o bien porque se calculen exclusivamente

por referencia a la evolución de la actividad de la citada empresa. Los gastos financieros se reconocen

en la cuenta de pérdidas y ganancias de acuerdo con el principio de devengo, y los costes de

transacción se imputarán a la cuenta de pérdidas y ganancias con arreglo a un criterio financiero o, si no

resultase aplicable, de forma lineal a lo largo de la vida del préstamo participativo.

b.2)Pasivos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias

En esta categoría la Sociedad incluye los pasivos financieros que cumplan alguna de las siguientes

condiciones:

- Son pasivos que se mantienen para negociar. Se considera que un pasivo financiero se posee

para negociar cuando cumpla una de las siguientes condiciones:

o Se emite o asume principalmente con el propósito de readquirirlo en el corto plazo (por

ejemplo, obligaciones y otros valores negociables emitidos cotizados que la empresa

pueda comprar en el corto plazo en función de los cambios de valor).

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o Es una obligación que un vendedor en corto tiene de entregar activos financieros que le

han sido prestados (“venta en corto”).

o Forma parte en el momento de su reconocimiento inicial de una cartera de instrumentos

financieros identificados y gestionados conjuntamente de la que existan evidencias de

actuaciones recientes para obtener ganancias en el corto plazo.

o Es un instrumento financiero derivado, siempre que no sea un contrato de garantía

financiera ni haya sido designado como instrumento de cobertura.

- Desde el momento del reconocimiento inicial, ha sido designado irrevocablemente para

contabilizarlo al valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias (“opción de

valor razonable”), debido a que:

o Se elimina o reduce de manera significativa una incoherencia o «asimetría contable» con

otros instrumentos a valor razonable con cambios en pérdidas y ganancias; o

o Un grupo de pasivos financieros o de activos y pasivos financieros que se gestiona y su

rendimiento se evalúa sobre la base de su valor razonable de acuerdo con una

estrategia de gestión del riesgo o de inversión documentada y se facilite información del

grupo también sobre la base del valor razonable al personal clave de la dirección.

- Opcionalmente y de forma irrevocable, se podrán incluir en su integridad en esta categoría los

pasivos financieros híbridos con derivado implícito separable.

Los pasivos financieros incluidos en esta categoría se valoran inicialmente por su razonable, que, salvo

evidencia en contrario, se asume que es el precio de la transacción, que equivale al valor razonable de la

contraprestación recibida. Los costes de transacción que les sean directamente atribuibles se reconocen

directamente en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio.

Después del reconocimiento inicial la empresa valora los pasivos financieros comprendidos en esta

categoría a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias.

b.3)Baja de balance de pasivos financieros

La Sociedad da de baja de balance un pasivo financiero previamente reconocido cuando se da alguna de

las siguientes circunstancias:

- La obligación se haya extinguido porque se ha realizado el pago al acreedor para cancelar la

deuda (a través de pagos en efectivo u otros bienes o servicios), o porque al deudor se le exime

legalmente de cualquier responsabilidad sobre el pasivo.

- Se adquieran pasivos financieros propios, aunque sea con la intención de recolocarlos en el

futuro.

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- Se produce un intercambio de instrumentos de deuda entre un prestamista y un prestatario,

siempre que tengan condiciones sustancialmente diferentes, reconociéndose el nuevo pasivo

financiero que surja; de la misma forma se registra una modificación sustancial de las

condiciones actuales de un pasivo financiero, como se indica para las reestructuraciones de

deuda.

La contabilización de la baja de un pasivo financiero se realiza de la siguiente forma: la diferencia entre el

valor en libros del pasivo financiero (o de la parte de él que se haya dado de baja) y la contraprestación

pagada, incluidos los costes de transacción atribuibles, y en la que se ha de recoger asimismo cualquier

activo cedido diferente del efectivo o pasivo asumido, se reconoce en la cuenta de pérdidas y ganancias

del ejercicio en que tenga lugar.

Reestructuración de deudas

La Sociedad, en determinados casos, lleva a cabo reestructuraciones de sus compromisos de deuda con

sus acreedores. Por ejemplo: alargar el plazo de pago del principal a cambio de un tipo de interés mayor,

no pagar y agregar los intereses en un único pago “bullet” de principal e intereses al final de la vida de la

deuda, etc. Las formas en que esos cambios en los términos de una deuda pueden llevarse a cabo son

varias:

- Pago inmediato del nominal (antes del vencimiento) seguido de una refinanciación de todo o

parte del importe nominal a través de una nueva deuda (“intercambio de deuda”).

Modificación de los términos del contrato de deuda antes de su vencimiento (“modificación de deuda”).

En estos casos de “intercambio de deuda” o de “modificación de deuda” con el mismo acreedor, la

Sociedad analiza si ha existido un cambio sustancial en las condiciones de la deuda original. En caso de

que haya existido un cambio sustancial, el tratamiento contable es el siguiente:

- el valor en libros del pasivo financiero original (o de su parte correspondiente) se da de baja del

balance;

- el nuevo pasivo financiero se reconoce inicialmente por su valor razonable;

- los costes de la transacción se reconocen contra la cuenta de pérdidas y ganancias;

- también se reconoce contra pérdidas y ganancias la diferencia entre el valor en libros del pasivo

financiero original (o de la parte del mismo que se haya dado de baja) y el valor razonable del

nuevo pasivo.

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En cambio, cuando tras el análisis, la Sociedad llega a la conclusión de que ambas deudas no tienen

condiciones sustancialmente diferentes (se trata, en esencia, de la misma deuda), el tratamiento contable

es el siguiente:

- el pasivo financiero original no se da de baja del balance (esto es, se mantiene en el balance);

- las comisiones pagadas en la operación de reestructuración se llevan como un ajuste al valor

contable de la deuda;

- se calcula un nuevo tipo de interés efectivo a partir de la fecha de reestructuración. El coste

amortizado del pasivo financiero se determina aplicando el tipo de interés efectivo, que es aquel

que iguale el valor en libros del pasivo financiero en la fecha de modificación con los flujos de

efectivo a pagar según las nuevas condiciones.

Las condiciones de los contratos se considerarán sustancialmente diferentes, entre otros casos, cuando

el valor actual de los flujos de efectivo del nuevo contrato, incluida cualquier comisión pagada, neta de

cualquier comisión recibida, difiera al menos en un diez por ciento del valor actual de los flujos de

efectivo remanentes del contrato original, actualizados ambos importes al tipo de interés efectivo de este

último.

Ciertas modificaciones en la determinación de los flujos de efectivo pueden no superar este análisis

cuantitativo, pero pueden dar lugar también a una modificación sustancial del pasivo, tales como: un

cambio de tipo de interés fijo a variable en la remuneración del pasivo, la reexpresión del pasivo a una

divisa distinta, un préstamo a tipo de interés fijo que se convierte en un préstamo participativo, entre

otros casos.

c)Clasificación de los activos y pasivos en corrientes y no corrientes

La Sociedad, de acuerdo con lo establecido en el Plan General de Contabilidad, clasifica sus activos y

pasivos con el siguiente criterio:

- Activos y pasivos corrientes: Vencimientos hasta los doce meses.

- Activos y pasivos no corrientes: Vencimientos superiores a doce meses.

A estos efectos, los activos y pasivos se clasifican como corrientes cuando están vinculados al ciclo

normal de explotación de la Sociedad y se esperan vender, consumir, realizar o liquidar en el transcurso

del mismo; son diferentes a los anteriores y su vencimiento, pero la enajenación o realización se espera

que se produzca en el plazo máximo de un año; se mantienen con fines de negociación o se trata de

efectivo y otros activos líquidos equivalentes cuya utilización no está restringida por un periodo superior a

un año.

El ciclo normal de explotación es inferior a un año para todas las actividades de la Sociedad.

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d)Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

Este epígrafe incluye el efectivo en caja, las cuentas corrientes bancarias y los depósitos y adquisiciones

temporales de activos que cumplen con todos los siguientes requisitos:

•Son convertibles en efectivo.

•En el momento de su adquisición su vencimiento no era superior a tres meses.

•No están sujetos a un riesgo significativo de cambio de valor.

•Forman parte de la política de gestión normal de tesorería de la Sociedad.

e)Instrumentos de patrimonio propio

Las transacciones llevadas a cabo por la Sociedad con sus propios instrumentos de patrimonio

(ampliaciones y reducciones de capital, adquisiciones y amortizaciones de acciones propias, etc) se

registran al coste y en el patrimonio neto. En ningún caso se reconoce como un activo financiero ni

tampoco tiene efecto alguno en la cuenta de pérdidas y ganancias de la empresa.

Los gastos derivados de estas transacciones se imputan directamente contra el patrimonio neto,

minorando las cuentas de reservas y netos del efecto impositivo.

En caso de desestimar o abandonar alguna operación en curso relacionada con instrumentos de

patrimonio propio, los gastos de dicha transacción se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias del

ejercicio.

f)Provisiones y contingencias

Los pasivos que resultan indeterminados respecto a su importe o a la fecha en que se cancelarán se

reconocen en el balance como provisiones cuando la Sociedad tiene una obligación actual (ya sea por

una disposición legal, contractual o por una obligación implícita o tácita), surgida como consecuencia de

sucesos pasados, que se estima probable que suponga una salida de recursos para su liquidación y que

es cuantificable.

Las provisiones se valoran por el valor actual de la mejor estimación posible del importe necesario para

cancelar o transferir a un tercero la obligación, registrándose los ajustes que surjan por la actualización

de la provisión como un gasto financiero conforme se van devengando. Cuando se trata de provisiones

con vencimiento inferior o igual a un año, y el efecto financiero no es significativo, no se lleva a cabo

ningún tipo de descuento. Las provisiones se revisan a la fecha de cierre de cada balance y son

ajustadas con el objetivo de reflejar la mejor estimación actual del pasivo correspondiente en cada

momento.

Las compensaciones a recibir de un tercero en el momento de liquidar las provisiones se reconocen

como un activo, sin minorar el importe de la provisión, siempre que no existan dudas de que dicho

reembolso va a ser recibido, y sin exceder del importe de la obligación registrada. Cuando existe un

vínculo legal o contractual de exteriorización del riesgo, en virtud del cual la Sociedad no esté obligada a

responder del mismo, el importe de dicha compensación se deduce del importe de la provisión.

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Por otra parte, se consideran pasivos contingentes aquellas posibles obligaciones, surgidas como

consecuencia de sucesos pasados, cuya materialización está condicionada a que ocurran eventos

futuros que no están enteramente bajo el control de la Sociedad y aquellas obligaciones presentes,

surgidas como consecuencia de sucesos pasados, para las que no es probable que haya una salida de

recursos para su liquidación o que no se pueden valorar con suficiente fiabilidad. Estos pasivos no son

objeto de registro contable, detallándose los mismos en la memoria, excepto cuando la salida de

recursos es remota.

g)Impuesto sobre beneficios

La Sociedad tributa a efectos del impuesto sobre sociedades en régimen consolidado en el grupo de

tributación fiscal cuyo representante es la sociedad Cirsa Gaming Corporation, S.A., a raíz de la

adquisición en fecha 3 de julio de 2018 del entonces subgrupo encabezado por la representante del

grupo de tributación consolidada.

El impuesto devengado que figura en la cuenta de pérdidas y ganancias de la Sociedad se determina

teniendo en cuenta, además de los parámetros a considerar en caso de tributación individual, los

siguientes factores:

-Las diferencias permanentes y temporarias producidas como consecuencia de la eliminación de

resultados derivada del proceso de determinación de la base imponible consolidada.

-Las deducciones y bonificaciones que corresponden a cada sociedad del grupo fiscal en el

régimen de los grupos de sociedades; a estos efectos, las deducciones y bonificaciones se imputarán

a la sociedad que realizó la actividad u obtuvo el rendimiento necesario para obtener el derecho a la

deducción o bonificación fiscal.

Todo ello de conformidad con lo establecido en el artículo 11 de la Resolución de 9 de febrero de 2016

del Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas, por la que se desarrollan las normas de registro,

valoración y elaboración de las cuentas anuales para la contabilización del Impuesto sobre Beneficios.

El ingreso o gasto total devengado por dicho concepto tiene dos componentes:

-impuesto corriente, equivalente al importe estimado a pagar por la base imponible obtenida en el

ejercicio (teniendo en cuenta a su vez las retenciones y pagos a cuenta efectuados previamente).

Asimismo, se incluyen también los ajustes por impuestos correspondientes a ejercicios anteriores.

-impuesto diferido, originado por las diferencias temporarias deducibles e imponibles y valorado al

tipo efectivo impositivo que se espera en el ejercicio en el que dichas diferencias temporarias acaben

revirtiendo.

Las diferencias entre el impuesto sobre beneficios a pagar y el gasto por el citado impuesto se registran

como activos o pasivos por impuesto diferido, según corresponda. Los activos por diferencias

temporarias y los créditos por pérdidas se registran en el apartado de Activos por impuesto diferido, del

apartado de activo no corriente, mientras que los pasivos por impuestos diferidos figuran en el epígrafe

de pasivo no corriente. Los activos y pasivos por impuesto diferido no se descuentan y se clasifican

como activos y pasivos no corrientes, independientemente de la fecha esperada de realización o

liquidación.

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MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

Únicamente se contabilizan créditos por pérdidas, deducciones pendientes de aplicación y activos por

diferencias temporarias cuando se dispone de expectativas razonables de obtención de bases

imponibles positivas en un futuro próximo, con un límite máximo de 10 años ampliables en un periodo

relativamente mayor siempre que se disponga de planes de negocio coherentes y razonables que así lo

demuestren.

En la fecha de cierre de cada ejercicio la Sociedad evalúa los activos por impuesto diferido reconocidos y

aquéllos que no se han reconocido anteriormente. En base a tal evaluación, la Sociedad procede a dar

de baja un activo reconocido anteriormente si ya no resulta probable su recuperación, o procede a

registrar cualquier activo por impuesto diferido no reconocido anteriormente siempre que resulte probable

su aplicación.

Los activos y pasivos por impuesto diferido se valoran a los tipos de gravamen esperados en el momento

de su reversión, según la normativa vigente aprobada, y de acuerdo con la forma en que racionalmente

se espera recuperar o pagar el activo o pasivo por impuesto diferido.

Asimismo, y siguiendo el principio de prudencia valorativa, la Sociedad ha optado por no activar las

deducciones fiscales pendientes de aplicación al cierre del ejercicio.

h)Ingresos y gastos

h.1)Importe neto de la cifra de negocios

Atendiendo a la naturaleza del objeto social de la Compañía, ésta incluye en la Cifra de Negocios los

ingresos procedentes de la tenencia de participaciones, esto es, los dividendos percibidos de las filiales,

los ingresos financieros con empresas del grupo y asociadas así como ingresos por prestación de

servicios.

Los intereses recibidos de activos financieros se reconocen utilizando el método del tipo de interés

efectivo y los dividendos, cuando se declara el derecho del accionista a recibirlos. En cualquier caso, los

intereses y dividendos de activos financieros devengados con posterioridad al momento de la adquisición

se reconocen como ingresos en la cuenta de pérdidas y ganancias.

Los ingresos se reconocen cuando es probable que la Sociedad reciba los beneficios o rendimientos

económicos derivados de la transacción y el importe de los ingresos y de los costes incurridos o a incurrir

pueden valorarse con fiabilidad. Los ingresos se valoran al valor razonable de la contrapartida recibida o

por recibir, deduciendo los descuentos, rebajas en el precio y otras partidas similares que la Sociedad

pueda conceder, así como, en su caso, los intereses incorporados al nominal de los créditos. Los

impuestos indirectos que gravan las operaciones y que son repercutibles a terceros no forman parte de

los ingresos.

Forman parte del importe neto de la cifra de negocios todas aquellas actividades que realiza la Sociedad

regularmente y por las que obtiene ingresos de carácter periódico. Ello implica que ingresos procedentes

de alquileres, comisiones y prestaciones de otros servicios se consideran también como componentes de

la cifra de negocios, tal como establece el artículo 34 de la Resolución del Instituto de Contabilidad y

Auditoría de Cuentas del 10 de febrero de 2021.

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i)Transacciones en moneda extranjera

La moneda funcional y de presentación de la Sociedad es el euro.

Las transacciones en moneda extranjera se convierten en su valoración inicial al tipo de cambio de

contado vigente en la fecha de la transacción.

Los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se convierten al tipo de cambio de

contado vigente en la fecha de balance. Las diferencias de cambio, tanto positivas como negativas, que

se originen en este proceso, así como las que se produzcan al liquidar dichos elementos patrimoniales,

se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en el que surjan.

Las partidas no monetarias valoradas a coste histórico se valoran aplicando el tipo de cambio de la fecha

de la transacción.

Las partidas no monetarias registradas por su valor razonable se valoran aplicando el tipo de cambio de

la fecha de determinación del mismo. Las diferencias de cambio se registran en la cuenta de pérdidas y

ganancias, salvo que la variación del valor de la partida no monetaria se registre en patrimonio neto, en

cuyo caso las diferencias de cambio correspondientes también se registran en patrimonio neto.

j)Transacciones con partes vinculadas

La Sociedad considera como partes vinculadas todas aquellas empresas que forman parte del grupo en

el cual se integra tal y como se explica en la nota nº 1, así como las sociedades multigrupo y las

asociadas al mismo. También se incluyen los administradores y los directivos clave.

Las transacciones se contabilizan por su valor razonable. Si el precio de la operación difiere de dicho

valor razonable, la diferencia se registra atendiendo a la realidad económica de la operación.

k) Instrumentos de patrimonio propio

Un instrumento de patrimonio propio representa una participación residual en el patrimonio neto de la

Sociedad, una vez deducidos todos sus pasivos.

Los instrumentos de capital emitidos por la Sociedad se registran en el patrimonio neto por el importe

recibido, netos de los gastos de emisión.

Las acciones propias de la Sociedad que adquiere durante el ejercicio se registran directamente

minorando el patrimonio neto por el valor de la contraprestación entregada a cambio. Los resultados

derivados de la compra, venta, emisión o amortización de los instrumentos de patrimonio propio se

reconocen directamente en patrimonio neto, sin que en ningún caso se registre resultado alguno en el

estado de resultados.

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MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

l) Pagos basados en acciones

Los pagos a los empleados basados en acciones y liquidados con instrumentos de capital se miden al

valor razonable de los instrumentos de capital en la fecha de concesión.

El valor razonable determinado en la fecha de concesión de los pagos basados en acciones liquidados

mediante instrumentos de patrimonio se contabiliza como gasto de forma lineal a lo largo del período de

devengo, sobre la base de la estimación de la Sociedad del valor de los instrumentos de patrimonio que

finalmente se devengarán, con el correspondiente aumento del patrimonio. Al final de cada período

contable, la Sociedad revisa su estimación del número de instrumentos de capital que se espera que se

confieran.

El efecto de la revisión de las estimaciones originales en los pagos basados en acciones liquidados

mediante instrumentos de capital, si los hubiere, se reconoce en la cuenta de resultados de manera que

los gastos acumulados reflejen la estimación revisada, con el correspondiente ajuste de la reserva de

prestaciones a los empleados liquidados mediante instrumentos de capital.

El valor del plan depende de condiciones internas y externas. Las internas se valoran al valor de

mercado de la acción en la fecha de concesión, multiplicado por la probabilidad de cumplir las

condiciones. La probabilidad se actualiza y se reestima por lo menos una vez al año, pero el valor de

mercado de la acción en la fecha de concesión se mantiene sin ningún cambio. En el momento de la

entrega de las acciones, la probabilidad estimada se actualiza a la entrega real (pero el valor por acción

sigue siendo el mismo, el de la fecha de concesión). Las externas se determinan en el momento de la

aceptación de participación del empleado.

La Sociedad aplica la contabilidad de modificación a cualquier cambio en las circunstancias que altere el

método de liquidación. Si una modificación da como resultado la pérdida del derecho a recibir acciones a

cambio de efectivo, la Sociedad reconoce un pasivo en la fecha de la modificación basado en el valor

razonable atribuible a los servicios irrevocables. El patrimonio reconocido previamente se reclasifica a

este pasivo, y cualquier diferencia, en la fecha de modificación, se ajusta dentro del patrimonio. Los

cambios posteriores en el valor razonable del pasivo se reconocen en resultados

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MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

5. INMOVILIZADO INTANGIBLE

Al cierre del ejercicio 2024, el saldo de 532 miles de euros recogía gastos relacionados con operaciones

financieras corporativas que se hallaban en curso en dicha fecha. Se han pasado a gasto en 2025, una

vez tales operaciones han finalizado.

6. INMOVILIZADO MATERIAL

Su evolución en los dos últimos ejercicios ha sido la siguiente (en miles de euros):


	Saldos al	Altas /	Saldos al	Altas /	Saldos al
Coste	31-12-2023	Amortización	31-12-2024	Amortización	31-12-2025
Equipos informáticos	57	7	64	14	78
Total coste	57	7	64	14	78
Amortizaciones
Equipos informáticos	42	10	52	10	62
Total amortización	42	10	52	10	62
Valor neto contable	15	-	12	-	16

7. INVERSIONES EN EMPRESAS DEL GRUPO Y ASOCIADAS A LARGO PLAZO

La evolución de estas cuentas ha sido la siguiente en el presente ejercicio (en miles de euros):


	Saldos al			Saldos al
Coste	31-12-2024	Altas/Deterioro	Bajas	31-12-2025
Participaciones en empresas del grupo	1.853.421	3.109	(74.500)	1.782.030
Créditos a largo plazo a empresas del grupo	794.696	376.000	(370.196)	800.500
Cuenta corriente con emp. Grupo	-	28.531	-	28.531
Coste total	2.648.117	407.640	(444.696)	2.611.061

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MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

Su evolución en el pasado ejercicio 2024 fue la siguiente (en miles de euros):


	Saldos al			Saldos al
Coste	31-12-2023	Altas/Deterioro	Bajas	31-12-2024
Participaciones en empresas del grupo	1.959.742	-	(106.321)	1.853.421
Créditos a largo plazo a empresas del grupo	782.696	424.500	(412.500)	794.696
Coste total	2.742.438	424.500	(518.821)	2.648.117

Instrumentos de patrimonio en empresas del grupo

Los principales movimientos habidos han sido los siguientes:

- Durante el ejercicio 2025, Cirsa Gaming Corporation, S.A. ha realizado diversas devoluciones a

la Sociedad por importe neto de 71.391 miles de euros de las cantidades aportadas en su día a

la sociedad en concepto de aportación de socios.

- Durante el ejercicio 2024, Cirsa Gaming Corporation, S.A. realizó diversas devoluciones a la

Sociedad por importe de 106.321 miles de euros de las cantidades aportadas en su día a la

sociedad en concepto de aportación de socios.

Su composición al 31 de diciembre de 2025 es la siguiente (en miles de euros):


	% de participación	Coste de adquisición	Provisión por deterioro	Valor neto contable	Valor teórico contable
Sociedad	% de participación	Coste de adquisición	Provisión por deterioro	Valor neto contable	Valor teórico contable
Cirsa Gaming Corporation, S.A.	100%	1.759.808	-	1.759.808	331.837
Cirsa Finance International, S.A.R.L.	100%	22.222	-	22.222	(24.493)
		1.782.030	0	1.782.030	307.344

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MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

Estas sociedades no cotizan en Bolsa y su situación patrimonial, según sus cuentas anuales individuales

al 31 de diciembre de 2025 es la siguiente (en miles de euros):


	Capital	Prima emisión y	Aportaciones	Pérdidas y	Dividendo	Total Valor
Sociedad	Social	reservas netas	de socios	Ganancias	a cuenta	Patrimonial
Cirsa Gaming Corporation, S.A.	8.276	9.275	388.151	(73.865)	-	331.837
Cirsa Finance International, S.A.R.L.	2.178	(240)	-	(26.431)	-	(24.493)

El detalle de la composición del resultado del ejercicio 2025 de las sociedades participadas es el

siguiente (en miles de euros):


	Resultado de	Resultados	Impuesto	Operaciones	Resultado
Sociedad	explotación	financieros	sobre benefic.	interrump.	del ejercicio
Cirsa Gaming Corporation, S.A.	34.960	(130.129)	21.304	-	(73.865)
Cirsa Finance International, S.A.R.L.	(407)	(25.602)	(422)	-	(26.431)

Los datos económicos más relevantes de las empresas del grupo y asociadas al 31 de diciembre no

están auditados a la fecha de estas cuentas anuales, si bien no se esperan diferencias relevantes una

vez se emitan los respectivos informes en las próximas semanas.

La Sociedad ha efectuado las comunicaciones correspondientes a las sociedades participadas, indicadas

en el artículo 155 de la Ley de Sociedades de Capital, y no existe ningún compromiso por el que se

pueda incurrir en contingencias respecto a dichas empresas.

Cirsa Gaming Corporation, S.A. es la cabecera operativa del Grupo Cirsa, domiciliada en Terrassa,

Carretera de Castellar, 298. Su actividad principal es la tenencia de las participaciones de las sociedades

holding de las diferentes divisiones del Grupo Cirsa y es la cabecera fiscal del Grupo de Tributación

Consolidado en España del Grupo Cirsa.

Cirsa Finance, S.à.r.l. es la sociedad emisora de los bonos corporativos del Grupo Cirsa, domiciliada en

Luxemburgo, Rue Eugene Rupert, 2-4. Su actividad principal es la financiación del Grupo Cirsa mediante

la emisión de bonos cotizados en el sistema multilateral de negociación euro MTF organizado y

gestionado por la Bolsa de Luxemburgo.

Durante el ejercicio 2025 no se han percibido dividendos de las sociedades participadas, mientras que en

2024 se percibieron dividendos por importe de 158.500 miles de euros de la sociedad participada Cirsa

Gaming Corporation, S.A..

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MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

La misma información al 31 de diciembre de 2024 fue como sigue (en euros):


	% de participación	Coste de adquisición	Provisión por deterioro	Valor neto contable	Valor teórico contable
Sociedad	% de participación	Coste de adquisición	Provisión por deterioro	Valor neto contable	Valor teórico contable
Cirsa Gaming Corporation, S.A.	100%	1.831.199	-	1.831.199	480.202
Cirsa Finance International, S.A.R.L.	100%	22.222	-	22.222	1.938
		1.853.421	0	1.853.421	482.140


	Capital	Prima emisión y	Aportaciones	Pérdidas y	Dividendo	Total Valor
Sociedad	Social	reservas netas	de socios	Ganancias	a cuenta	Patrimonial
Cirsa Gaming Corporation, S.A.	8.276	828	462.651	166.947	(158.500)	480.202
Cirsa Finance International, S.A.R.L.	2.178	4.044	-	(4.284)	-	1.938


	Resultado de	Resultados	Impuesto	Operaciones	Resultado
Sociedad	explotación	financieros	sobre benefic.	interrump.	del ejercicio
Cirsa Gaming Corporation, S.A.	(2.306)	160.431	8.822	-	166.947
Cirsa Finance International, S.A.R.L.	-	(3.812)	(472)	-	(4.284)

Tal y como se menciona en la nota nº 4.a.4.1), en el caso de las inversiones en el patrimonio de

empresas del grupo, multigrupo y asociadas, la pérdida por deterioro se calcula como la diferencia entre

su valor en libros y el importe recuperable, que es el mayor importe entre su valor razonable menos los

costes de venta y el valor actual de los flujos de efectivo futuros derivados de la inversión. Al ser el valor

recuperable superior al valor neto contable, no ha sido necesario registrar ninguna corrección valorativa

ni en el ejercicio 2025 ni en el ejercicio 2024.

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MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

Créditos a largo plazo a Empresas del Grupo y Asociadas

La totalidad del saldo en ambos ejercicios recoge créditos concedidos a largo plazo a Cirsa Gaming

Corporation, S.A. según el siguiente detalle (en miles de euros).

Al 31 de diciembre de 2025:


			Tipo de	Ingresos financieros
Crédito	Nominal	Vencimiento	interés	devengados 2025
Crédito F	-	30/11/2027	10,925%	34.827
Crédito G	424.500	15/03/2029	7,050%	29.927
Crédito H	376.000	15/10/2032	5,650%	3.763
	800.500			68.517

En el marco de las operaciones descritas en la nota 14, en 2025 se ha cancelado anticipadamente el

crédito F por 370.196 miles de euros, y se ha emitido un nuevo crédito, el H, con vencimiento 2032.

Al 31 de diciembre de 2024:


			Tipo de	Ingresos financieros
Crédito	Nominal	Vencimiento	interés	devengados 2024
Crédito C	-	22/05/2025	5,300%	2.413
Crédito F	370.196	30/11/2027	10,925%	41.011
Crédito G	424.500	15/03/2029	6,500%	26.269
	794.696			69.693

En el marco de las operaciones descritas en la nota 14, en 2024 se cancelaron anticipadamente el

crédito C por 370.000 miles de euros y el parcialmente el crédito F por un importe de 42.500 miles de

euros, mediante la emisión de un nuevo crédito, el G, con vencimiento 2029.

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MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

8. INVERSIONES FINANCIERAS A LARGO PLAZO

La evolución experimentada por estas cuentas durante el ejercicio 2025 ha sido la siguiente (en miles de

euros):


	Saldos al			Traspasos	Saldos al
Coste	31-12-2024	Altas	Bajas	a corto plazo	31-12-2025
Anticipos a acreedores a largo plazo	2.588	4.583	(2.290)	-	4.881
Total coste	2.588	4.583	(2.290)	0	4.881

Su evolución en el ejercicio anterior fue la siguiente:


	Saldos al			Traspasos	Saldos al
Coste	31-12-2023	Altas	Bajas	a corto plazo	31-12-2024
Anticipos a acreedores a largo plazo	2.005	2.063	(92)	(1.388)	2.588
Fianzas y depósitos a largo	5	-	(5)	-	0
Total coste	2.010	2.063	(97)	(1.388)	2.588

En ambos ejercicios, la cuenta de anticipos a acreedores a largo plazo recoge, básicamente, la

periodificación a largo plazo de la comisión de renovación de la póliza de crédito (Revolving Credit

Facility), por importe máximo de 350 millones de euros (275 millones de euros al cierre del ejercicio

anterior), suscrita con Deutsche Bank AG (banco agente) y con otros bancos como parte de los acuerdos

firmados en la emisión de bonos del Grupo Cirsa cuya adenda se realizó en 2024 (ver nota nº 15). El

Grupo del cual es cabecera la Sociedad ha dispuesto de 20 millones de euros de dicha póliza a 31 de

diciembre de 2025 (a 31 de diciembre de 2024 no se había dispuesto de importe alguno).

El 26 de noviembre, esta línea RCF ha sido incrementada en 75 millones de euros hasta los 350 millones

de euros y su vencimiento ha sido extendido hasta marzo de 2031.

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MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

9. ACTIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS

La evolución experimentada por estas cuentas ha sido la siguiente (en miles de euros):


Concepto	Activos por diferencias temporarias	Créditos por pérdidas	Total
Saldo al 31 de diciembre de 2023 (nota nº 18.c)	8.810	462	9.272
Altas	6.339	-	6.339
Bajas (por aprovechamiento de los activos)	-	-	0
Ajustes (por regularizaciones)	-	-	0
Saldo al 31 de diciembre de 2024 (nota nº 18.c)	15.149	462	15.611
Altas	9.542	-	9.542
Bajas (por aprovechamiento de los activos)	-	(462)	(462)
Ajustes (por modificación I/S ejercicio anterior)	-	-	0
Saldo al 31 de diciembre de 2025 (nota nº 18.c)	24.691	0	24.691

Dado que la Sociedad tributa consolidadamente por el impuesto sobre beneficios, los créditos por

pérdidas se refieren a aquella parte de las pérdidas de la Sociedad que no se han visto compensadas

con beneficios de otras empresas del mismo grupo fiscal.

Las altas del ejercicio, por importe de 9.080 miles de euros (6.339 miles de euros en 2024), provienen

mayoritariamente de la limitación en la compensación de bases imponibles negativas devengadas en el

ejercicio en los grupos de tributación consolidada (ver nota nº 18.c).

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MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

10. INVERSIONES EN EMPRESAS DEL GRUPO Y ASOCIADAS A CORTO PLAZO

Su desglose es el siguiente (en miles de euros):


Sociedad	Créditos por tributación consolidada		Créditos a corto plazo		Intereses		Valor neto
Sociedad	2025	2024	2025	2024	2025	2024	2025	2024
Cirsa Gaming Corporation, S.A.	-	-	-	-	7.179	18.031	7.179	18.031
Cirsa Gaming Corporation, S.A. (I/S)	11.651	9.162	-	-	-	-	11.651	9.162
Cirsa Finance International, SARL	-	-	-	-	-	-	0	0
Otras sociedades del Grupo (IVA)	3.189	2.413	-	-	-	-	3.189	2.413
Totales	14.840	11.575	0	0	7.179	18.031	22.019	29.606

Los intereses pendientes de cobro se refieren a aquellos devengados en el ejercicio por los créditos

descritos en la nota nº 7 y cuya fecha de cobro tendrá lugar en el siguiente ejercicio.

La cuota a cobrar por el impuesto sobre sociedades se refiere a Cirsa Gaming Corporation, S.A. al ser

dicha sociedad la dominante del grupo de tributación consolidada del que forma parte la compañía (nota

nº 18.a).

Los saldos deudores con empresas del grupo por el Impuesto sobre el Valor Añadido recogen las cuotas

a pagar por parte de diversas sociedades a Cirsa Enterprises, S.A.U., por ser ésta la sociedad dominante

del grupo de tributación consolidada por tal impuesto.

11. EFECTIVO Y OTROS ACTIVOS LÍQUIDOS EQUIVALENTES

La totalidad del saldo de este epígrafe al cierre de los ejercicios 2025 y 2024, que asciende a 2.613 y 162

miles de euros, respectivamente, corresponde íntegramente a cuentas corrientes a la vista. No existen

restricciones a la disponibilidad de estos saldos y las cuentas corrientes bancarias devengan un tipo de

interés de mercado para este tipo de productos.

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MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

12. INSTRUMENTOS FINANCIEROS DE ACTIVO CLASIFICADOS POR CATEGORÍAS

a)Activos financieros a largo plazo, salvo inversiones en el patrimonio de empresas del grupo,

multigrupo y asociadas

El detalle por categorías es el siguiente (en miles de euros):


Clases	Instrumentos de		Créditos, derivados		Total
Clases	patrimonio		y otros		Total
	Saldos al	Saldos al	Saldos al	Saldos al	Saldos al	Saldos al
	31-12-2025	31-12-2024	31-12-2025	31-12-2024	31-12-2025	31-12-2024
Activos financieros a coste amortizado	-	-	833.912	797.284	833.912	797.284
Total	0	0	833.912	797.284	833.912	797.284

b)Activos financieros a corto plazo, salvo inversiones en el patrimonio de empresas del grupo,

multigrupo y asociadas

El detalle por categorías es el siguiente (en miles de euros):


Clases	Instrumentos de		Créditos, derivados		Total
Clases	patrimonio		y otros		Total
Categorías	Saldos al	Saldos al	Saldos al	Saldos al	Saldos al	Saldos al
Categorías	31-12-2025	31-12-2024	31-12-2025	31-12-2024	31-12-2025	31-12-2024
Activos financieros a coste amortizado	-	-	7.800	18.675	7.800	18.675
Total	0	0	7.800	18.675	7.800	18.675

c)Activos financieros a valor razonable con cambios en pérdidas y ganancias

Tal como se muestra en los cuadros anteriores, la Sociedad no dispone de esta clase de activos

financieros, ni ha realizado operaciones con los mismos durante el presente ejercicio.

d)Reclasificaciones

Durante los ejercicios 2025 y 2024 no se ha efectuado ninguna reclasificación de elementos entre las

distintas categorías de activos financieros.

CIRSA ENTERPRISES, S.A.

MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

e)Compensación de activos y pasivos financieros

Al cierre de los ejercicios 2025 y 2024 no existen activos y pasivos financieros de importes relevantes

compensados entre sí en el balance de situación de la Sociedad.

f)Activos cedidos y aceptados en garantía

La Sociedad no ha cedido a terceros ningún activo financiero como garantía, ni tampoco ha recibido

activos financieros en garantía del cobro de operaciones.

g)Deterioros de valor por riesgo de créditos

La Sociedad no tiene ningún saldo deteriorado por riesgo de crédito ni al cierre del ejercicio 2025 ni al

cierre del ejercicio 2024.

h)Información relacionada con la cuenta de pérdidas y ganancias

Los activos financieros a coste amortizado han supuesto un ingreso financiero, por aplicación del tipo de

interés efectivo, de 68.843 miles de euros en el ejercicio 2025 (69.693 miles de euros en 2024) (ver nota

nº 7).

Ni en el ejercicio 2025 ni en el ejercicio anterior, los activos financieros a coste amortizado comportaron

ningún otro tipo de beneficio o pérdida neta con motivo de su baja en libros.

i)Información sobre la naturaleza y el nivel de riesgo procedente de instrumentos financieros

La actividad con instrumentos financieros expone a la Sociedad al riesgo de crédito, de mercado y de

liquidez.

i.1)Riesgo de crédito

El riesgo de crédito se produce por la posible pérdida causada por el incumplimiento de las obligaciones

contractuales de las contrapartes de la Sociedad, es decir, por la posibilidad de no recuperar los activos

financieros por el importe contabilizado y en el plazo establecido.

CIRSA ENTERPRISES, S.A.

MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

Al tratarse de la cabecera del Grupo Cirsa, la mayor parte de las contrapartes contractuales de la

Sociedad son las subsidiarias del Grupo el riesgo de crédito de la Sociedad está vinculado al riesgo de

negocio del Grupo Cirsa. En este sentido, los principales riesgos de negocio del Grupo incluyen, pero no

se limitan a, por una parte, los relativos al sector del juego privado en el que opera. La industria del juego

está sujeta a un intenso nivel de regulación (incluyendo entre otros, regulación sobre la propia actividad

de juego y las modalidades y canales permitidos, gestión de los riesgos asociados a la actividad,

publicidad de juego, protección de datos de nuestros clientes, anti blanqueo de capitales y anti

corrupción) y requisitos técnicos y de cumplimiento además de operar a través de licencias de juego que

deben ser renovadas cada cierto periodo de tiempo o que están sujetas a condiciones de cumplimiento

para permanecer en vigor. El no cumplimiento de cualquiera de estas regulaciones y requisitos o la

incapacidad de renovar o mantener las licencias de juego puede tener un efecto negativo en el negocio.

Adicionalmente, la regulación futura podría suponer nuevas restricciones sobre actividades actualmente

reguladas que pudieran reducir la capacidad de ofrecer los productos y servicios que se prestan a los

clientes del Grupo.

La industria está también sujeta a la definición e interpretación de la regulación vigente sobre impuestos

al juego en cada mercado, regulación que puede derivar en aumentos o cambios en el método de cálculo

de los mismos que pueden repercutir en la viabilidad del negocio. La industria del juego es una industria

sensible y la percepción pública de la actividad puede también tener impacto sobre los resultados del

Grupo. Asimismo, la regulación puede a su vez cambiar en cada mercado para permitir la entrada de

nuevos competidores o nuevas modalidades de la actividad que pueden derivar en un impacto en el

negocio. Finalmente, el Grupo está expuesto y se puede ver expuesto, a litigios resultantes de las

mencionadas regulaciones fiscales y de cumplimiento. Por otro lado, y por los mercados en los que el

Grupo opera, existen riesgos políticos, macroeconómicos y monetarios asociados a las operaciones

internacionales del Grupo. Las condiciones de mercado y las variables socioeconómicas en cada uno de

los mercados en que el Grupo opera afectan la capacidad de gasto de los clientes y por tanto el

resultado del negocio. El Grupo se ve también afectado por los riesgos políticos y monetarios (incluyendo

devaluaciones de monedas o cambios en la regulación societaria en los mercados donde opera).

El propio nivel de endeudamiento del Grupo puede condicionar la gestión del negocio mientras que las

condiciones del mercado de financiación a largo plazo o la realización de inversiones no rentables

pueden afectar los resultados del Grupo. Además, tanto la situación financiera de los mercados y del

Grupo pueden afectar la capacidad de obtener las garantías o avales necesarios para operar gran parte

de las licencias de juego que gestionamos en diferentes geografías.

Asimismo, el Grupo está expuesto a riesgos derivados de los cambios y evolución de las preferencias de

los clientes y del impacto de la tecnología en la generación de actividades de ocio alternativas. También

a los derivados de la concentración de proveedores o competidores en ciertas modalidades o productos

y de la capacidad de los primeros de generar productos de juego seguros y atractivos para los clientes

según la normativa vigente en cada mercado. Finalmente, la evolución tecnológica de la gestión del

negocio y del producto (la digitalización e interconexión), conlleva la aparición de riesgos de integridad de

nuestros sistemas y plataformas que la compañía debe gestionar proactivamente para evitar potenciales

contingencias.

CIRSA ENTERPRISES, S.A.

MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

La exposición máxima al riesgo de crédito al 31 de diciembre de 2025 y 2024 es la siguiente (en miles de

euros):


	2025	2024
Créditos a largo plazo a empresas del grupo y otros	829.031	794.696
Otros créditos y activos financieros a largo plazo	4.881	2.588
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar a corto	621	644
Créditos a corto plazo a empresas del grupo	7.179	18.031
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	2.613	162
Totales	844.325	816.121

El principal instrumento financiero corresponde a créditos a largo plazo con sociedades del Grupo.

Cabe mencionar que no existe una concentración significativa del riesgo de crédito con clientes y

deudores terceros ajenos al Grupo.

Por otro lado, la Sociedad no dispone de avales o garantías que cubran el valor de los activos financieros

a coste amortizado, ni ha recibido activo alguno durante el presente ejercicio con motivo de la ejecución

de avales o garantías formalizadas en ejercicios anteriores.

Asimismo, el vencimiento de los activos financieros a corto y largo plazo es el siguiente (en miles de

euros):


Concepto	2.026	2.027	2.028	2.029	2030 y siguientes	Total
Inversiones en empresas del grupo y asociadas :
Créditos	-	-	-	424.500	376.000	800.500
Otros activos financieros	7.179	-	-	-	28.531	35.710
Inversiones financieras :
Otros activos financieros	-	1.234	1.234	1.234	1.179	4.881
Deudores com. y otras cuentas a cobrar:
Clientes, empresas del grupo y asociadas	514	-	-	-	-	514
	107	-	-	-	-	107
Total	7.800	1.234	1.234	425.734	405.710	841.712

Ninguno de los saldos a corto plazo se halla vencido al cierre del ejercicio.

CIRSA ENTERPRISES, S.A.

MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

i.2)Riesgo de mercado

El riesgo de mercado se produce por la posible pérdida causada por variaciones en el valor razonable o

en los flujos futuros de efectivo de un instrumento financiero debidas a cambios en los precios de

mercado. El riesgo de mercado incluye el riesgo de tipo de interés, de tipo de cambio y otros riesgos de

precio.

Riesgo de tipo de interés

El riesgo de tipo de interés se produce por la posible pérdida causada por variaciones en el valor

razonable o en los futuros flujos de efectivo de un instrumento financiero debidas a cambios en los tipos

de interés de mercado. La exposición de la Sociedad al riesgo de cambios en los tipos de interés se debe

principalmente a los préstamos y créditos con el Grupo, recibidos a largo plazo a tipos de interés

variable.

La financiación externa del Grupo se basa principalmente en la emisión de bonos corporativos a tipo fijo

y variable. Las deudas con entidades de crédito (pólizas de crédito, contratos de arrendamiento

financiero) así como los aplazamientos con administraciones públicas, y otras deudas no comerciales a

largo plazo tienen en algunos casos un interés variable revisado anualmente. En notas anteriores de esta

memoria se muestran los tipos de interés de los diferentes instrumentos de deuda.

Al 31 de diciembre de 2025 los pasivos financieros con interés fijo del Grupo suponen el 74% (74% al

cierre del ejercicio 2024) del endeudamiento total. En estas circunstancias, el Grupo es poco sensible a

alteraciones de los tipos de interés: una variación de cien puntos básicos en los tipos variables vendría a

suponer una alteración del resultado financiero del orden de 6.135 miles de euros en 2025 y de 7.603

miles de euros en 2024.

Riesgo de tipo de cambio

El riesgo de tipo de cambio se produce por la posible pérdida causada por variaciones en el valor

razonable o en los futuros flujos de efectivo de un instrumento financiero debidas a fluctuaciones en los

tipos de cambio. La exposición de la Sociedad al riesgo de fluctuaciones en los tipos de cambio se debe

principalmente a los créditos prestados a varias sociedades del grupo, así como otras cuentas a cobrar y

a pagar en moneda extranjera.

La Sociedad realiza sus transacciones en euros, dólares americanos y libras esterlinas.

La exposición máxima al riesgo de tipo de cambio de las cuentas a cobrar y a pagar al 31 de diciembre

de 2025 y 2024 proviene de operaciones en dólares americanos y es la siguiente (en miles de euros):


Concepto	2.025	2.024
Acreedores varios	2	2
Total	2	2

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MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

El Grupo está expuesto a riesgo de tipo de cambio principalmente por los negocios radicados fuera de la

zona Euro, que afectan significativamente a las ventas y gastos, los resultados del Grupo y el valor de

determinados activos y pasivos en divisa distinta al euro. En menor medida se encuentra afectado por

préstamos otorgados y recibidos.

Tal como se menciona en esta misma nota, para mitigar los riesgos, entre otros, el Grupo desarrolla

políticas encaminadas a mantener un equilibrio entre los cobros y pagos en efectivo de activos y pasivos

en moneda extranjera.

El estudio de sensibilidad del Grupo acerca del riesgo de tipo de cambio se ilustra en la memoria de los

Estados Financieros Consolidados del Grupo.

i.3)Riesgo de liquidez

El riesgo de liquidez se produce por la posibilidad de que la Sociedad no pueda disponer de fondos

líquidos, o acceder a ellos, en la cuantía suficiente y al coste adecuado, para hacer frente en todo

momento a sus obligaciones de pago. El objetivo de la Sociedad es mantener las disponibilidades

liquidas necesarias. No obstante, dada la gran vinculación existente con otras entidades del grupo, la

Sociedad se financia a través del mismo en el caso de no tener liquidez suficiente.

El fondo de maniobra de la Sociedad al 31 de diciembre de 2025 y 2024, así como su porcentaje de

liquidez en dichas fechas, es como sigue (en miles de euros):


	2025	2024
Activos corrientes	27.861	32.262
Pasivos corrientes	(54.175)	(50.385)
Fondo de maniobra	(26.314)	(18.123)

	2025	2024
Pasivos corrientes	54.175	50.385
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	2.613	162
Grado de cobertura	4,82%	0,32%

El riesgo de liquidez depende básicamente de los saldos con el Grupo. Tal y como se indica en la nota

nº2.c), el Grupo estima que, junto con las previsiones de tesorería más actuales, las operaciones

seguirán generando flujos de caja positivo, que permitirán que la Sociedad pueda hacer frente a sus

obligaciones financieras.

CIRSA ENTERPRISES, S.A.

MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

13. FONDOS PROPIOS

El detalle de los fondos propios al 31 de diciembre de 2025 y 2024 es el siguiente (en miles de euros):


Cuenta	2025	2024
Capital social	83.996	70.663
Prima de emisión	752.109	377.092
Reserva legal	2.394	-
Reserva voluntaria	(19.404)	-
Acciones propias	(413)	-
Resultados negativos de ejercicios anteriores	(343.190)	(364.792)
Otras aportaciones de socios	277.812	-
Resultado del ejercicio	(103.115)	23.938
Total	650.189	106.901

Capital social y Prima de emisión

Al 31 de diciembre de 2025, el capital suscrito de la Sociedad ascendía a 167.992.667 acciones

nominativas, con un valor nominal de 0,5 euros por acción, mientras que a 31 de diciembre de 2024

dicho capital estaba constituido por 70.663.000 acciones nominativas, con un valor nominal de 1 euro por

acción.

Con fecha 9 de Junio de 2025 se ha producido la reducción del valor nominal de las acciones de la

Sociedad pasando de un valor nominal de 1 euro a cincuenta céntimos de euro (0,5 €). El capital suscrito

de la Sociedad ha pasado a estar compuesto por 141.326.000 acciones.

El 18 de junio de 2025, la Sociedad anunció oficialmente su intención de cotizar en las Bolsas de Madrid,

Barcelona, Bilbao y Valencia mediante una Oferta Pública de Venta y Suscripción (OPV/OPS). El objetivo

principal de la operación fue captar recursos para reducir el nivel de endeudamiento y financiar el plan de

expansión en mercados regulados.

Posteriormente, el 30 de junio de 2025, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) aprobó el

folleto informativo y se fijó el precio de salida en 15 euros por acción.

Con fecha 8 de julio de 2025, se llevó a cabo una ampliación de capital de 26.666.667 nuevas acciones,

que representan un 15,87% del capital al 31 de diciembre de 2025. Dicha ampliación de capital se realizó

por un importe total de 400 millones de euros, 13.333 miles de euros correspondientes a la ampliación de

capital y el resto, 386.667 miles de euros, correspondientes a prima de emisión.

CIRSA ENTERPRISES, S.A.

MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

Con fecha el 9 de julio de 2025, las acciones de Cirsa Enterprises, S.A. fueron admitidas a cotización en

las cuatro Bolsas de Valores españolas a través del Sistema de Interconexión Bursátil (Mercado

Continuo). El precio de la oferta se fijó en 15 euros por acción alcanzando un importe total de 453

millones de euros en la oferta inicial, compuesta por una oferta de suscripción de 400 millones de euros

(26.666.667 acciones), explicada en el párrafo anterior, y una oferta de venta de 53 millones de euros

(3.552.113 acciones) del anterior accionista.

A raíz de la salida a Bolsa, LHMC Midco, S.a.r.l. pasa de tener el 100% de las acciones a ostentar un

78,4%.

Los costes incrementales directamente atribuibles a la emisión de nuevas acciones han ascendido a

25.847 miles de euros (19.379 miles de euros después de impuestos) se han deducido del patrimonio

neto (neto de cualquier beneficio fiscal).

Adicionalmente, en el marco de la salida a bolsa se han incurrido en costes relacionado con la

transacción pero no directamente atribuibles a las nuevas acciones emitidas, por importe de 6.853 miles

de euros, contabilizados en el epígrafe de otros gastos de explotación en la cuenta de pérdidas y

ganancias.

Durante el ejercicio 2025 y 2024 y, en consecuencia, con anterioridad a la admisión a cotización, se

realizaron devoluciones de la prima de emisión por importe de 11.650 miles de euros y 219.628 miles de

euros, respectivamente. Todas las acciones tienen las mismas obligaciones y derechos políticos y

económicos.

Si bien, el 100% de las participaciones estaban a 31 de diciembre de 2024 dadas en prenda a favor de

seis entidades financieras como garantía de una línea de crédito RCF y de los bonos corporativos

emitidos. El 18 de junio de 2025 el Grupo ha formalizado la despignoración de las acciones de la

Sociedad.

CIRSA ENTERPRISES, S.A.

MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

La composición de los accionistas a 31 de diciembre es la siguiente:


Derechos económicos	2025	2024
LHMC Midco, S.a.r.l	78,40%	100,00%
Otros	21,60%	—%
Total	100,00%	100,00%

Derechos de voto	2025	2024
LHMC Midco, S.a.r.l	78,40%	100,00%
Otros	21,60%	—%
Total	100,00%	100,00%

Acciones propias

El número de acciones propias de la Sociedad en autocartera y su coste de adquisición es el siguiente:


Miles de euros	31.12.2025
Miles de euros	Nº de acciones	Miles de euros
Tramo libre	-	-
Contrato de liquidez	33.225	(413)
Total	33.225	(413)

Acciones propias – Contratos de liquidez

La Sociedad suscribió, con fecha 31 de octubre de 2025, un contrato de liquidez con el objetivo de

favorecer la liquidez de las transacciones y la regularidad en la cotización de sus acciones.

El contrato se formalizó con una sociedad de valores, en cumplimiento de lo establecido en la Norma

Cuarta, apartado 2, de la Circular 1/2017 de la CNMV. Este contrato tiene una vigencia inicial de doce

meses, prorrogable por idéntico periodo, y cuenta con una dotación de 73.300 acciones y un importe en

efectivo de 996.880 euros.

A 31 de diciembre de 2025, la Sociedad mantiene en autocartera 33.225 acciones y 0,20% sobre el

capital social, registradas como minoración del patrimonio neto.

CIRSA ENTERPRISES, S.A.

MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

El número de acciones propias de la Sociedad incluidas en el contrato de liquidez y su coste de

adquisición es el siguiente:


Miles de euros	31.12.2025
Miles de euros	Nº de acciones	Miles de euros
Saldo al inicio del ejercicio
Compra	282.790	(3.872)
Venta	(249.565)	3.459
Total	33.225	(413)

Reserva legal

De acuerdo con el texto refundido Ley de Sociedades de Capital, la reserva legal, mientras no supere el

límite del 20% del capital social, no es distribuible a los accionistas y sólo podrá destinarse, en el caso de

no tener otras reservas disponibles, a la compensación de pérdidas. Esta reserva podrá utilizarse

igualmente para aumentar el capital social en la parte que exceda del 10% del capital ya aumentado.

Al cierre de los ejercicios 2025 y 2024 la reserva legal no se encuentra totalmente dotada.

Resultados negativos de ejercicios anteriores

Recoge las pérdidas de los ejercicios 2023, 2022 y 2021.

Otras aportaciones de socios

Con fecha 12 de mayo de 2025, el Accionista mayoritario de la Sociedad realizó una aportación a los

fondos propios en concepto de Aportaciones de Socios por importe de 273.148 miles de euros. Durante

el ejercicio 2025, la Sociedad ha recibido de LHMC Midco, S.a.r.l una aportación a la dirección del Grupo

en relación con la Salida a Bolsa, por importe de 4.664 miles de euros.

CIRSA ENTERPRISES, S.A.

MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

14. PASIVO NO CORRIENTE

La evolución experimentada en 2025 por las cuentas incluidas en los diferentes epígrafes del pasivo no

corriente es la siguiente (en miles de euros):


	Saldos al			Saldos al
Concepto	31-12-2024	Altas	Bajas	31-12-2025
Provisiones a largo plazo	1.120	1.956	-	3.076
Préstamos	2.315.711	991.493	(1.497.735)	1.809.469
Cuentas corrientes	222.881	-	(72.399)	150.482
Intereses a largo plazo	2.124	1.119	(2.124)	1.119
Deudas con empresas grupo a largo plazo	2.540.716	992.612	(1.572.258)	1.961.070
Pasivo no corriente	2.541.836	994.568	(1.572.258)	1.964.146

Asimismo, en el ejercicio 2024 su evolución fue la siguiente (en miles de euros):


	Saldos al			Saldos al
Concepto	31-12-2023	Altas	Bajas	31-12-2024
Provisiones a largo plazo	-	1.120	-	1.120
Préstamos	2.095.389	647.582	(427.260)	2.315.711
Cuentas corrientes	320.939	-	(98.058)	222.881
Intereses a largo plazo	2.113	2.124	(2.113)	2.124
Deudas con empresas grupo a largo plazo	2.418.441	649.706	(527.431)	2.540.716
Acreedores comerciales no corrientes	-	-	-	-
Pasivos por impuestos diferidos	-	-	-	-
Pasivo no corriente	2.418.441	650.826	(527.431)	2.541.836

Provisiones a largo plazo

Las provisiones a largo plazo se refieren a obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal, que

ascienden a 3.076 miles de euros (1.120 miles de euros a 31 de diciembre de 2024).

CIRSA ENTERPRISES, S.A.

MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

El saldo a corto plazo al 31 de diciembre de 2025, que asciende a 1.717 miles de euros (991 miles de

euros a 31 de diciembre de 2024), incluye también provisiones por otras retribuciones al personal,

además de las mencionadas en el párrafo anterior.

Préstamos y cuentas corrientes con empresas del grupo a largo plazo

Su composición es la siguiente (en miles de euros):


Sociedad	Préstamos a largo plazo		Cuentas corrientes		Intereses pendientes		Total
Sociedad	2025	2024	2025	2024	2025	2024	2025	2024
Cirsa Finance International, S.A.R.L.	1.809.469	2.315.711	-	3.013	-	33	1.809.469	2.318.757
Cirsa Gaming Corporation, S.A.	-	-	150.482	219.868	1.119	2.091	151.601	221.959
	1.809.469	2.315.711	150.482	222.881	1.119	2.124	1.961.070	2.540.716

Cuentas corrientes

La cuenta corriente con Cirsa Gaming Corporation, S.A. ha devengado un interés anual del 8,85%

(8,85% en el ejercicio 2024), mientras que la cuenta corriente con Cirsa Finance International, S.A.R.L.

ha devengado un interés anual del 7,59% entre el 1 de enero de 2025 hasta el 31 de diciembre de 2025

(6,691% entre el 1 de enero y el 12 de febrero de 2024 y un 7,79% desde el 13 de febrero hasta el 31 de

diciembre de 2024). Ambas cuentas corrientes se presentan como un pasivo no corriente debido a que

los Administradores de la Sociedad consideran que su pago se producirá en un plazo superior a 12

meses, teniendo la potestad para ello.

Los intereses pendientes de pago al cierre del ejercicio recogen aquellos devengados en el mes de

diciembre, puesto que los intereses se liquidan anualmente cada primer día de diciembre.

Préstamos

La Sociedad mantiene varios préstamos suscritos con Cirsa Finance International, S.A.R.L., que se

corresponden con los bonos emitidos por dicha sociedad y se detallan a continuación (en miles de

euros):

CIRSA ENTERPRISES, S.A.

MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

Al 31 de diciembre de 2025:


			Tipo de	Gastos financieros
Préstamo	Nominal	Vencimiento	interés	devengados 2025
Préstamo G	-	15/03/2027	5,050%	25.516
Préstamo H	-	30/11/2027	10,925%	34.827
Préstamo I	371.783	31/07/2028	8,425%	31.323
Préstamo J	-	31/07/2028	7,236%	12.846
Préstamo K	446.193	15/03/2029	7,050%	31.457
Préstamo L	-	31/07/2028	7,236%	5.706
Préstamo M	570.109	15/10/2031	5,425%	5.412
Préstamo N	421.384	15/10/2032	5,650%	4.217
	1.809.469			151.304

Al 31 de diciembre de 2024:


			Tipo de	Gastos financieros
Préstamo	Nominal	Vencimiento	interés	devengados 2024
Préstamo C	-	20/12/2023	6,800%	-
Préstamo E	-	13/02/2024	5,300%	2.436
Préstamo F	-	30/09/2025	6,930%	-
Préstamo G	610.382	15/03/2027	5,050%	30.824
Préstamo H	370.196	30/11/2027	10,925%	40.999
Préstamo I	371.783	31/07/2028	8,425%	31.323
Préstamo J	315.768	31/07/2028	8,106%	28.062
Préstamo K	446.193	15/03/2029	7,050%	27.699
Préstamo L	201.389	31/07/2028	8,106%	15.685
	2.315.711			177.028

En el contexto de las emisiones de bonos corporativos realizadas por Cirsa Finance International,

S.A.R.L., en el ejercicio 2025 se han cancelado anticipadamente los préstamos G, H, J y L, mediante una

nueva emisión de bonos por un valor total de 1.000 millones de euros (ver Nota 21).

CIRSA ENTERPRISES, S.A.

MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

15. DEUDAS A CORTO PLAZO CON ENTIDADES DE CRÉDITO

La Sociedad dispone de una póliza de crédito (Revolving Credit Facility) que tiene como límite un importe

máximo de 350 millones de euros (275 millones de euros en 2024) y fue suscrita con Deutsche Bank AG

London Branch (banco agente) y con otros bancos como parte de los acuerdos firmados en las

emisiones de bonos del Grupo Cirsa. En noviembre de 2025 se realizó una renovación de la póliza de

crédito ampliando el vencimiento y el importe máximo de la póliza. La línea de crédito (RCF) vigente

tiene las siguientes características:

Importe:350 millones de euros.

Vencimiento:Marzo de 2031

Tipo de interés:EURIBOR (vencimiento disposición) + 1,75%

Duración de las disposiciones: Como máximo 6 meses (renovables a instancias del Grupo)

Garantías:Acciones de diversas sociedades participadas

Nº de entidades de crédito:8

Las disposiciones de esta póliza se encuentran sujetas al cumplimiento de ciertas cláusulas de

apalancamiento financiero, que fueron satisfechas. Estas disposiciones se pueden renovar de forma

recurrente a instancias del Grupo por períodos máximos de seis meses hasta llegar al vencimiento de las

mismas (marzo de 2031).

Al 31 de diciembre de 2025 se han dispuesto 20 millones de euros de esta póliza de crédito.

Adicionalmente a este importe, al cierre del ejercicio figura como pasivo la comisión por no disposición,

que asciende a 444 miles de euros. Al cierre del ejercicio anterior, no se había dispuesto de importe

alguno de esta póliza de crédito por lo que como pasivo al cierre del ejercicio figuraba la comisión por no

disposición, que ascendía a 599 miles de euros.

16. DEUDAS CON EMPRESAS DEL GRUPO Y ASOCIADAS A CORTO PLAZO

La composición de esta partida del pasivo corriente es como sigue (en miles de euros):


Sociedad	Deudas por tributación consolidada		Cuentas corrientes		Intereses a pagar		Valor total
Sociedad	2.025	2.024	2.025	2.024	2.025	2.024	2.025	2.024
Cirsa Finance International, S.A.R.L.	-	-	-	-	18.244	39.664	18.244	39.664
Cirsa Gaming Corporation, S.A.	-	-	-	-	-	-	0	0
Otras sociedades del grupo (IVA)	89	1.940	-	-	-	-	89	1.940
Totales	89	1.940	0	0	18.244	39.664	18.333	41.604

CIRSA ENTERPRISES, S.A.

MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

Deudas con empresas del grupo por tributación consolidada

La totalidad del importe de ambos ejercicios corresponde a la deuda por tributación consolidada referente

al impuesto sobre el valor añadido, en el que la Sociedad es la dominante del grupo fiscal.

Intereses a pagar

Corresponden a los intereses pendientes de pago en relación a los préstamos mantenidos con la

sociedad Cirsa Finance International, S.A.R.L. descritos en la nota nº 14.

17. INSTRUMENTOS FINANCIEROS DE PASIVO CLASIFICADOS POR CATEGORÍAS

a)Pasivos financieros por categorías y plazos

La totalidad de los pasivos financieros son de la categoría “a coste amortizado”. Su detalle por plazos es

el siguiente (en miles de euros):


Clases	Deudas con				Total
Clases	entidades de crédito (nota nº 15)		Derivados y otros		Total
Categorías	Saldos al	Saldos al	Saldos al	Saldos al	Saldos al	Saldos al
Categorías	31-12-2025	31-12-2024	31-12-2025	31-12-2024	31-12-2025	31-12-2024
A largo plazo	-	-	1.961.070	2.540.716	1.961.070	2.540.716
A corto plazo	20.448	599	26.370	46.239	46.818	46.838
Total	20.448	599	1.987.440	2.586.955	2.007.888	2.587.554

b)Pasivos financieros valorados a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y

ganancias

Tal como se indica en el apartado anterior, la Sociedad no dispone en su balance de ningún pasivo

financiero valorado a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias, ni al cierre del

presente ejercicio ni al cierre del pasado ejercicio. Ni tampoco ha realizado ninguna operación con este

tipo de instrumentos financieros durante ambos ejercicios.

c)Instrumentos financieros compuestos con múltiples derivados implícitos

Durante los ejercicios 2025 y 2024, la Sociedad no ha emitido ningún instrumento que contenga un

componente de pasivo y otro de patrimonio. Ni tampoco dispone de instrumentos de este tipo emitidos en

ejercicios anteriores a los descritos.

CIRSA ENTERPRISES, S.A.

MEMORIA DEL EJERCICIO 2025

d)Impagos

La Sociedad no ha incurrido en ningún tipo de impago de cuotas de los préstamos que tiene contratados

u otorgados, ni ha sido necesario renegociar las condiciones de los mismos durante los dos últimos

ejercicios.

e)Deudas con características especiales

La Sociedad no ha contraído deudas con características especiales, tal como puede observarse en su

balance de situación al cierre de los ejercicios 2025 y 2024.

f)Información relacionada con la cuenta de pérdidas y ganancias

El efecto que han tenido los diferentes pasivos financieros en las cuentas de pérdidas y ganancias de los

ejercicios 2025 y 2024 ha sido el siguiente (en miles de euros):


Concepto	Pérdidas y ganancias netas	Gastos financieros por aplicación del tipo de interés efectivo
Ejercicio 2025 (pasivos financieros a coste amortizado)	-	170.630
Ejercicio 2024 (pasivos financieros a coste amortizado)	-	205.326


Concepto	2025	2026	2027	2028	2.029	Resto / Vto. Indetermin.	Total
Deudas:
Deudas con entidades de crédito	599		-	-	-	-	599
Otros pasivos financieros	1	-	-	-	-	-	1
Deudas con empresas del grupo y asociadas	41.604	-	980.578	888.939	446.194	225.005	2.582.320
Acreedores comerciales no corrientes	-	-	-	-	-	-	0
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar:
Proveedores, empresas del grupo y asociadas	263	-	-	-	-