xbrli:pure iso4217:EUR BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2020-07-01 2020-12-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2020-01-01 2020-06-30 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2020-01-01 2020-12-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2019-01-01 2019-12-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2020-10-01 2020-12-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2020-07-01 2020-09-30 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2020-04-01 2020-06-30 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2020-01-01 2020-03-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2018-01-01 2018-12-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2017-01-01 2017-12-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2015-01-01 2015-12-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2017-01-01 2019-12-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2015-01-01 2019-12-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2020-12-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2020-06-30 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2019-12-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2018-12-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2017-12-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 0705 02 04 2020 EUR A- false BBVA Asset Management SA SGIIC Azul, 4 Madrid EM bbvafondos@bbva www.bbvaassetmanagement.com 05 Azul, 4 Madrid tel.91 224 97 34 EM bbvafondos@bbvaam.com 1996-09-26 08 09 6 en una escala del 1 al 7 Fondo de Renta Variable Internacional cuya gestión toma como referencia la rentabilidad del índice S&P 500 Daily Hedged Euro Net Total Return, con un objetivo de desviación máxima del 2 - 4% respecto del índice de referencia. Invierte más del 75% de la exposición total en renta variable de cualquier capitalización y sector, de emisores y mercados estadounidenses, pudiendo invertir el resto en renta variable de otros emisores/mercados OCDE. A pesar de tener su cartera invertida en USD dólar, el fondo no tiene exposición a esta divisa ya que toda la cartera está cubierta. El Fondo ha realizado operaciones en instrumentos financieros derivados con la finalidad de conseguir el objetivo concreto de rentabilidad. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. 01 0.11 1.97 2.00 1.20 -0.12 0.36 0.12 1.21 EUR 6169537.49 6257680.37 6082 5834 0.00 0.00 false 30 EUR 121255000 113567000 107610000 153277000 19.6537 16.8688 13.9387 15.9502 1.13 2.25 0.00 0.00 1.13 2.25 01 0.10 0.20 01 16.51 12.59 8.07 21.46 -21.17 -3.53 -10.25 2020-10-28 2020-03-16 2.10 7.69 2020-11-04 2020-03-24 01 31.93 15.60 16.02 30.68 51.63 34.44 25.92 21.71 32.42 50.35 0.53 0.51 0.14 0.80 0.56 B-C-FI-S&P 500 ($)-4203 34.89 16.24 16.98 32.01 57.91 -12.30 -12.30 -12.44 0.00 0.00 2.53 0.63 0.64 0.63 0.63 2.50 2.46 2.45 2.44 true 4203001_20201231_VL png 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true El 19/07/2019 se modificó la vocación inversora del Fondo y por ello solo se muestra la evolución del valor liquidativo y de la rentabilidad a partir de este momento 104667000 94019000 0 0 104667000 94019000 0 0 0 0 13591000 4529000 2997000 2526000 121255000 101074000 101074000 113567000 113567000 -1.27 -6.64 -7.67 79.13 0.00 0.00 0.00 0.00 19.54 -5.75 14.94 -472.43 21.05 -4.40 17.79 -623.86 0.00 0.08 0.08 -98.70 0.68 0.52 1.20 42.10 0.00 0.56 0.53 -100.00 11.50 -3.74 8.45 -436.57 0.00 0.00 0.00 0.00 8.53 -1.93 7.07 -583.96 0.85 0.17 1.04 458.47 -0.51 -0.06 -0.58 -896.23 0.00 0.00 0.00 -99.92 -1.51 -1.35 -2.85 22.52 -1.13 -1.12 -2.25 -10.65 -0.10 -0.10 -0.20 -10.65 -0.04 -0.04 -0.07 -16.54 0.00 0.00 0.00 -44.04 -0.24 -0.09 -0.33 -182.74 0.00 0.00 0.00 -59.14 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -59.14 121255000.00 101074000.00 121255000.00 0 0.0 0 0.0 AN8068571086 ACCIONES|SCHLUMBERGER NV USD 14000 0.01 13000 0.01 BMG0684D1074 ACCIONES|ATHENE HOLDING LTD USD 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0 Índice de renta variable FUTURO|NASDAQ 100 STOCK INDX|20| 4642000 02 Índice de renta variable FUTURO|DOW JONES INDUS. AVG|5| 4244000 02 Índice de renta variable FUTURO|S&P 500 INDEX|50| 3069000 02 11955000 Tipo de cambio/divisa FUTURO|EUR-USD X-RATE|125000| 110027000 01 110027000 Institución de inversión colectiva ETF|ISHARES MSCI USA SRI 5439000 02 5439000 127421000 false false false false false false false false false true Con fecha 06/08/2020 se actualiza el folleto del fondo para elevar el indicador de riesgo SRRI de 5 a 6 y recoger de forma expresa en folleto otras modificaciones ya vigentes (prohibición de distribución/suscripción del fondo a partícipes con consideración de U.S. Persons bajo normativa estadounidense y establecer como Auditor a ERNST & YOUNG ESPAÑA S. A.) false false true false false false false true BBVA Asset Management SA SGIIC cuenta con un procedimiento simplificado de aprobación de otras operaciones vinculadas no incluidas en los apartados anteriores. 1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados. Las últimas previsiones de crecimiento global para 2020 (-3,9%) ratifican el desplome histórico de la actividad debido a las medidas restrictivas adoptadas por la mayoría de gobiernos del mundo para frenar el avance de la Covid-19. El inicio del proceso de vacunación (que superó las expectativas de los analistas) se ha visto eclipsado por el aumento reciente de los casos en los principales países desarrollados, que ha traído consigo nuevas restricciones. En EE.UU. el crecimiento del PIB del 3T se sitúa en el 33,4% trimestral anualizado y la inflación subyacente ha permanecido por debajo del 2% durante el segundo semestre de 2020, como consecuencia de la debilidad de la demanda. Cobra especial relevancia la aprobación antes del cierre del año de un nuevo paquete de ayuda frente a la pandemia de $900mm (4,4% del PIB). En cuanto a la Fed, ha mantenido los tipos en el rango del 0-0,25% y ha continuado comprando títulos por valor de 120mm de dólares mensualmente. En la eurozona, el PIB registró un crecimiento del 12,5% t/t en el 3T, liderado por Francia (18,7%) y España (16,4%). La inflación subyacente en la eurozona se sitúa en el 0,2% en noviembre (mínimo histórico) y el BCE continúa con su política monetaria expansiva (extensión del programa TLTRO3 y del PEPP durante 2021, así como ampliación del PEPP en 500 mm de euros). En clave fiscal, destaca el desbloqueo del Presupuesto plurianual de la UE. En China, el PIB registra un crecimiento del 4,9% a/a en el 3T, impulsado por los estímulos fiscales y monetarios adoptados. Tras los mínimos alcanzados en marzo por la crisis pandémica y su impacto económico (no vistos desde 2016, índice mundial -32%), con las bolsas emergentes liderando las caídas y un abultado repunte de la volatilidad (a 85, no visto desde 2008), a finales del 1T20, la contundencia de las medidas expansivas monetarias y fiscales y la mejora de la situación sanitaria permitieron la recuperación de las bolsas, acelerada en noviembre tras los resultados electorales en EE.UU. y las noticias positivas sobre las vacunas. Así, la volatilidad retrocedía, finalizando el año en 22,75 (zona de mínimos anuales post-pandemia), y se alcanzaban nuevos máximos históricos en algunos índices (S&P500, Dow Jones Ind., Nasdaq, MSCI World +14,3%, DAX +3,5%). Entre las bolsas desarrolladas en el año destaca el buen comportamiento de la americana y el retroceso de la europea (S&P500 +16,3%, Topix +4,8%, Stoxx600 -4%). En Europa, pese al liderazgo de las periféricas en la recuperación, no ha sido suficiente para compensar su mal comportamiento del 1T20, y finalizan 2020 en negativo (salvo Irlanda, Ibex35 -15,5%, Grecia -11,7%, MSCI Italia -8,3%). Asimismo destaca el mal comportamiento de Francia (CAC40 -7,1%) y Reino Unido (afectado por el Brexit, MSCI UK -16,1%), y el bueno de Alemania y otras bolsas de corte más defensivo, como Suiza y algunas nórdicas, en positivo en el año. Tras el buen comportamiento del 2S, en 2020 las bolsas emergentes lideran el movimiento al alza, destacando el mejor comportamiento de Asia, menos afectada por la caída del 1T, y pese a la fuerte recuperación que han experimentado Latam y Europa Emergente (especialmente en el 4T), comportamiento más acusado en dólares por el retroceso de las divisas de ambas regiones frente al dólar en el año. En el 2S las estimaciones de crecimiento de beneficios han sido revisadas al alza tanto en EE.UU. como en Europa, finalizando el año en niveles de -15,3% y -33,7% para 2020, 22,8% y 41,4% en 2021, y 17% y 17,2% de cara a 2022. Mientras, las estimaciones de ventas se sitúan en -2,9% y -9,4% para 2020, 8,1% y 6,5% de cara a 2021, y 7% y 4,1% para 2022, respectivamente. Pese a la rotación de los últimos dos meses, en el acumulado anual se mantienen las tendencias de buen comportamiento de crecimiento vs valor y del factor de momentum (alcanzando en ambos casos niveles máximos históricos), y malo de mínima volatilidad y elevado dividendo. Sectorialmente, se observa un claro sesgo defensivo en la caída y cíclico en la recuperación, siendo destacables para el conjunto del año el buen comportamiento de tecnología (ratio Nasdaq vs S&P500 +23,5%, a 4,2% de sus máximos históricos del 2000), consumo discrecional y materiales, utilities europeas y compañías de comunicación americanas, el malo de consumo estable, utilities americanas y farmacéuticas, y el retroceso de energía y bancos. b) Decisiones generales de inversión adoptadas El fondo realiza una gestión activa de las inversiones. La mayor parte del fondo se invierte en ideas temáticas de largo plazo y el resto se invierte en valores similares al índice de referencia. Las ideas temáticas en las que invierte el fondo son principalmente mediante cestas de compañías: - Ciencia y Tecnología: 1) Biotecnología, para participar en compañías que desarrollen tratamientos innovadores en salud (se invierte a través del fondo de Candriam Biotechnology en lugar de mediante una cesta de valores); 2) Comercio electrónico, para tener exposición a toda la cadena de comercio electrónico, desde la compra online de bienes y servicios hasta la distribución al consumidor; 3) Fintech, para tener exposición a medios de pago, asesoramiento, y contratación online de servicios financieros; 4) Innovación, para beneficiarse de las compañías punteras en tecnología, desarrolladoras de productos y servicios disruptivos; 5) Robótica, para beneficiarnos del uso creciente de la automatización industrial y de la aplicación de robots en el consumo y salud; 6) Seguridad, para diversificar con empresas que ofrecen servicios de seguridad física y de ciberseguridad. - Demografía: 1) Empresas relacionadas con la longevidad, por la estructura de la población actual con una tasa de longevidad creciente cada año; 2) Nutrición, para tener exposición a toda la cadena de nutrición sostenible desde la granja, transporte y distribución, hasta el consumidor; 3) Educación, por el incremento de gasto para mejorar la calidad del sistema educativo y por la evolución sociocultural y la tecnología innovadora que implica la creación de nuevos puestos, la necesidad de nuevas habilidades y la formación continua; 4) Consumo, por la demografía favorable de emergentes que favorece la demanda de productos de primera necesidad y por el carácter defensivo, ya que son compañías con ingresos recurrentes y estables que descorrelacionan con las estrategias más cíclicas que hay en el fondo. - Planeta tierra: 1) Cambio climático, por una visión positiva en empresas que proveen soluciones para reducir el impacto del calentamiento global; 2) Mineras de metales, para beneficiarnos del inicio de la recuperación tras el confinamiento y el parón económico provocado por el COVID-19 (mediante una cesta de compañías de metales más relacionadas con el cambio climático). - Otros: 1) Una selección de empresas de fondos de gestión activa que realizan mucha selección de títulos y que han batido al índice SP 500 a largo plazo. El resto de las inversiones se realiza a través de: - Calidad. A través de una cesta de los 100 valores más grandes del índice SP 500 con opciones listadas. Son valores de gran capitalización, con balances sólidos y poca deuda. - Valoración. A través de una cesta de 20 valores con el mismo peso sectorial que el índice MSCI US Value. Son empresas más atractivas en términos de valoración, de menor tamaño y mayor rentabilidad por dividendo. - Mínima Volatilidad. Mediante una cesta de 32 valores con el mismo peso sectorial que el ETF SP 500 Minimum Volatility. Son compañías con mayor ROE y margen operativo. - Inversión Socialmente Responsable. A través de un ETF que replica al índice MSCI USA SRI ya que pensamos que la inversión según criterios de sostenibilidad aportará rentabilidad superior al fondo. - Crecimiento. Mediante futuros del Nasdaq 100, cuyas empresas tienen principalmente negocios en el sector de la tecnología (47%) y comunicaciones (21%), basando su negocio principalmente en un entorno digital, con lo que pueden verse beneficiados de una nueva forma de trabajar y relacionarnos desde casa, con empresas de software en la nube, vídeo conferencias, televisión a la carta, videojuegos, etc. Estas empresas tienen una capitalización media superior al SP 500. - Yield. Valores cuyos dividendos esperados son superiores a los de mercado, con gran liquidez, de distintos sectores, con baja correlación con el resto de ideas. El fondo tiene cobertura de dólar por toda su cartera. c) Índice de referencia La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice S&P 500 Daily Hedged Euro Net Total Return, con un objetivo de desviación máxima del 2 - 4% respecto del índice de referencia. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC El patrimonio del fondo ha aumentado un 19,97% en el periodo y el número de partícipes ha aumentado un 4,25%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 1,27%. La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del -0,12%. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,11%. La rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del 21,68%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora La rentabilidad del fondo en el periodo ha sido superior a la de la media de la gestora situada en el 4,99%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del 13,87% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un 21,31%. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo En el segundo semestre se realizan operaciones tanto en las ideas temáticas, como en el segundo bloque. En cuanto a las ideas temáticas la exposición a final de semestre se sitúa en torno al 57%. Las operaciones realizadas han sido: - Cambio climático y mineras de metales. Se incrementa el peso aumentando la exposición directa a compañías de metales más relacionadas con el cambio climático. Se vende el fondo de BGF World Mining que tenía una exposición más global a minera de metales. - Robótica y seguridad. Se incrementa el peso ya que pensamos que son oportunidades para mejorar la rentabilidad del fondo. - Comercio electrónico. Se toman beneficios tras el buen comportamiento de los últimos meses. En el bloque de inversiones similares al índice de referencia la exposición a cierre de semestre es del 39% aproximadamente. Las operaciones han sido: - Valoración. Se incrementa el peso a través de compra de futuros del Dow Jones. Este índice presenta mayor exposición que el SP 500 al sector salud (19%), industrial (15%), financiero (12%) y menor peso relativo a tecnología (23%) y comunicaciones (4%). Estas empresas tienen una capitalización media inferior al SP 500. Con este incremento en valoración buscamos beneficiarnos de una mejora cíclica en la economía impulsada por unos planes fiscales que el gobierno americano quiere desarrollar en los próximos años. - Crecimiento. Durante el semestre se han vendido futuros de Nasdaq 100 para compensar el mayor peso de Valoración. - Cobertura. Se inicia un put spread sobre el SP 500 comprando el strike 3200 y vendiendo el strike 2900 con vencimiento diciembre 2020 para cubrir el fondo en caso de una caída de mercado. La combinación de todas las inversiones implica que el fondo esté sobreponderado en el sector de materiales, consumo no cíclico e industriales. El fondo tiene menor peso en comunicaciones, consumo cíclico y financiero. Respecto del cierre a junio 2020 se aumenta el peso de industriales y se reduce el de tecnología, comunicaciones y consumo cíclico. Durante el semestre el fondo ha experimentado subidas. El comportamiento ha sido mejor que el del SP 500. Desde el inicio de la pandemia hemos asistido a una gran transformación muy repentina de una economía y sociedad tradicional presencial a una nueva economía y sociedad más digital. En este nuevo entorno las ideas que han funcionado mejor que su índice de referencia han sido la inversión en empresas de temática Planeta Tierra (empresas que proveen de soluciones para reducir el impacto del cambio climático como Enphase Energy o mineras de metales como Freeport McMoran), de comercio electrónico (Trade Desk o Fedex), empresas de gran momentum a largo plazo (Align Technology o Advanced Micro Devices), de innovación (Tesla) o fintech (Square). También han contribuido de manera positiva las estrategias más defensivas como nutrición (Agco o Deere) o educación (Aramark). Las ideas que se han comportado peor que el SP 500 han sido las de yield (mal comportamiento de Valero Energy, Conocophilips o Chevron), seguridad (mal comportamiento de Intel o Cisco) y las cestas de mínima volatilidad y valoración. El active share del fondo durante el período ha sido 49,11% debido a las diferentes ideas de inversión ya mencionadas. b) Operativa de préstamo de valores No se han realizado operaciones de préstamo de valores durante el periodo. Durante el periodo no se ha realizado operativa de préstamo de valores. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos El fondo mantiene al cierre del periodo posiciones abiertas en derivados que implican obligaciones de Renta Variable por un importe de 11.955.000 €, obligaciones de Tipo de Cambio por un importe de 110.027.000 €. A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de cobertura cuyo grado de cobertura ha sido de 0,96. También se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de inversión cuyo grado de apalancamiento medio ha sido de 16,01%. d) Otra información sobre inversiones. Se ha recibido un total de 162.122,58 USD procedentes de las class actions o demandas colectivas a las que se encontraba adherida la Sociedad. Existen class actions o demandas colectivas todavía vigentes de las que la Sociedad espera recibir indemnización, aunque no se prevé que ninguna de ellas vaya a tener un impacto material en el valor liquidativo. Adicionalmente, durante el periodo el Fondo se ha adherido a varias nuevas class actions o demandas colectivas, si bien el importe que se espera recibir no se estima que vaya a tener un impacto material en el valor liquidativo. La Sociedad Gestora tiene contratados los servicios de una entidad con dilatada experiencia en este tipo de procedimientos judiciales para facilitar el cobro de las indemnizaciones correspondientes; esta entidad cobrará exclusivamente una comisión de éxito por dicho servicio. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO La volatilidad del fondo ha sido del 15,76% , inferior a la del índice de referencia que ha sido de un 16,56%. El VaR histórico acumulado en el año alcanzó -12,30% El tracking error realizado del fondo es de 5,42%. Desde marzo 2020 se sitúa por encima de su objetivo de gestión de desviación respecto del SP 500 del 2% - 4%. El fuerte repunte experimentado en marzo por la volatilidad de los mercados provocó que se saliera por encima de la banda superior. Continuamos monitorizando la evolución de todas las inversiones y realizando los ajustes necesarios para controlar el nivel objetivo de gestión de tracking error. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. Durante 2020, BBVA AM ha ejercido, en representación de BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI, el derecho de asistencia y voto en las juntas generales de accionistas de las sociedades que se indican a continuación. Estos derechos se han ejercido en todo caso en los supuestos previstos en el artículo 115.1.i) del RIIC. Se ha asistido y votado a favor de todos los puntos del orden del día en las juntas de accionistas de las siguientes sociedades: EBAY INC, CLEAN HARBORS INC, ALLIANCE DATA SYSTEMS CORP, QUALYS INC, EMCOR GROUP INC, HEALTHEQUITY, INC. El voto ha sido a favor de aquellos puntos del orden del día que se han considerado beneficiosos (o no desfavorables) para los intereses de las IIC y en contra de los puntos del orden del día en que no se han apreciado dichas circunstancias. En particular, se ha votado en contra de determinados acuerdos relativos a la independencia del consejo de administración y los planes de remuneración. También en menor medida en contra de ciertas políticas financieras (principalmente emisiones de bonos), operaciones corporativas (sobre todo ampliaciones de capital) o petición de acuerdos por mayorías excesivas. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplica. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplica. 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. El fondo soporta comisiones de análisis. El gestor/gestores del fondo reciben informes de entidades locales e internacionales relevantes para la gestión del fondo y relacionados con su política de inversión. En base a criterios que incluyen entre otros la calidad del análisis, su relevancia, la disponibilidad del analista, la agilidad para emitir informes pertinentes ante eventos potenciales o que han sucedido en los mercados y pueden afectar al fondo, la solidez de la argumentación y el acceso a compañías. El gestor selecciona 10 proveedores de servicios de análisis que se identifican como generadores de valor añadido para el fondo y por ende susceptibles de recibir comisiones por ese servicio. Los 5 principales proveedores de servicios de análisis para el fondo han sido: Deutsche Bank, BAML, Citigroup, Stifel Nicolaus y Morgan Stanley. Durante 2020 el fondo ha soportado gastos de análisis por importe de 56.921 €. Para 2021 el importe presupuestado para cubrir estos gastos son: 26.705,00 €. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No hay compartimentos de propósito especial. 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO Los mercados de renta variable se mantienen en tendencia alcista, especialmente la bolsa americana, gracias en buena medida a una respuesta fiscal y monetaria sin precedentes. Dicha respuesta ha dado pie a una fuerte recuperación cíclica de la actividad, que se prevé se mantenga, aunque de forma lenta, en los próximos trimestres. Los resultados electorales en EE.UU. y las noticias positivas sobre las vacunas contra la covid-19 han compensado el impacto negativo sobre la actividad que podría tener a corto plazo el fuerte aumento del número de contagios y las restricciones a la movilidad que se han producido durante los últimos meses. A raíz de todo lo anterior se ha ido produciendo una mejora clara y significativa del entorno de riesgo, reduciéndose también la incertidumbre sobre el impacto final en los beneficios empresariales, los dividendos y los buybacks. No debemos olvidar, no obstante, que los mercados de renta variable, y en particular el americano, se encuentran en un nivel bastante exigente en términos de valoración, y que buena parte de la subida se debe al extraordinario comportamiento de los valores tecnológicos. En conclusión y teniendo en cuenta todo ello, parece adecuado mantener un posicionamiento neutral, aunque siguen existiendo multitud de riesgos que pueden hacer sufrir a los mercados en el corto plazo, especialmente después de una subida tan vertical de las cotizaciones. Por este motivo mantenemos nuestras temáticas defensivas en consumo básico, educación, envejecimiento, nutrición. También pensamos que las ideas de biotecnología, innovación, comercio electrónico y robótica siguen teniendo mucho potencial alcista tanto en el escenario actual de mayor incertidumbre como en el largo plazo por su mayor carácter digital y disruptivo. En cuanto a las ideas más cíclicas como fintech, seguridad, cambio climático y metales industriales creemos que son ideas constructivas del largo plazo. Realizamos una monitorización continua de estas empresas para ajustar el nivel de riesgo del fondo al nuevo entorno que estamos viviendo. No aplicable BBVA ASSET MANAGEMENT S.A. SGIIC [en adelante BBVA AM] dispone de una política de remuneración de aplicación a todos sus empleados, compatible con el perfil de riesgo, la propensión al riesgo y la estrategia de BBVA AM y de las IIC que gestiona, su normativa y documentación legal. Se ha diseñado de forma que contribuya a prevenir una excesiva asunción de riesgos y a una mayor eficiencia de su actividad, y coherente con las medidas y procedimientos para evitar conflictos de interés. Asimismo, se encuentra alineada con los principios de la política de remuneración del Grupo BBVA y es coherente con la situación financiera de la Sociedad. La remuneración consta de dos componentes principales: una parte fija, suficientemente elevada respecto de la total, en base al nivel de responsabilidad, funciones desarrolladas y trayectoria profesional de cada empleado, que incluye cualquier otro beneficio o complemento que, con carácter general, se aplique a un mismo colectivo de empleados y que no giren sobre parámetros variables o supeditados al nivel de desempeño, como pueden ser aportaciones a sistemas de previsión social y otros beneficios sociales, y una parte variable de incentivación, totalmente flexible, ligada a la consecución de objetivos previamente establecidos y a una gestión prudente de los riesgos. El modelo de incentivación variable se configura de forma individualizada en base a un perfilado funcional y una combinación de indicadores de grupo, área e individuales, con diferentes ponderaciones, financieros y no financieros, con mayor peso de estos últimos, que contemplan aspectos funcionales y de gestión de riesgos. No se contempla retribución vinculada a la comisión de gestión variable de las IIC gestionadas, comisión que no es de aplicación a esta IIC. El diseño individual para los miembros del colectivo identificado, cuya actividad puede tener una incidencia significativa sobre el perfil de riesgo de las IIC o ejercen funciones de control, incluye la presencia de indicadores plurianuales para el cálculo del componente variable que favorecen la alineación de la remuneración con los intereses a largo plazo tanto de la Sociedad como de las carteras gestionadas. Se distinguen 3 grupos de actividad distintos a la hora de asignar los indicadores: miembros pertenecientes al área de Inversiones, cuya incentivación está relacionada en mayor medida con el resultado de la gestión de las IIC mediante ratios que permiten ponderar la rentabilidad por riesgo, miembros pertenecientes al área de Control, cuyos indicadores están mayoritariamente vinculados al desarrollo de sus funciones, y miembros responsables de otras funciones con indicadores más vinculados a los resultados y eficiencia de la Sociedad. Adicionalmente, el esquema de liquidación y pago de los miembros del colectivo identificado puede incluir la entrega de instrumentos de capital de la sociedad matriz del Grupo por el 50% del total del componente variable. Asimismo, puede diferirse , difiriéndose el pago del 40% del total por un periodo de 3 años, ajustándose al final de dicho periodo en base a indicadores plurianuales previamente definidos que pueden llegar a reducir dicha parte diferida en su totalidad pero que no servirán en ningún caso para incrementarla. Durante la totalidad del periodo de diferimiento y retención, este último de 1 año de duración, la totalidad de la remuneración variable estará sometida a cláusulas de reducción (malus) y recuperación (clawback) para los supuestos en que algún miembro del colectivo actúe de forma irregular o negligente que impacte negativamente en el desempeño de BBVA AM. El Comité de Remuneraciones de BBVA AM ha revisado la adecuación del texto actual de la política a los objetivos perseguidos, sin que se hayan propuesto modificaciones al mismo. La cuantía total de la remuneración abonada por BBVA AM a su personal y consejeros, durante el ejercicio 2020, ha sido la siguiente: remuneración fija: 12.346.582 euros; remuneración variable: 5.929.022 euros; y el número de beneficiarios han sido 223 empleados, de los cuales 214 han recibido remuneración variable. Adicionalmente, la remuneración agregada de los 3 altos cargos y otros 14 miembros del colectivo identificado, cuya actuación haya tenido una incidencia material en el perfil de riesgo de la SGIIC y las IIC gestionadas (entendidos como los miembros del consejo de administración de BBVA AM y el personal de BBVA AM que, durante 2020, hayan tenido autoridad para dirigir o controlar las actividades de la SGIIC) ha sido de 694.942 euros de retribución fija y 335.857 euros de retribución variable para los primeros, y de 1.210.147 euros de retribución fija y 904.383 euros de retribución variable para el resto. La política de remuneración de BBVA AM, disponible en www.bbvaassetmanagement.com, incluye información adicional. 1573714000 29258 1.16 1423042000 41989 0.36 800192000 26697 2.08 1627439000 65254 2.96 0 0 0.00 1975421000 77069 3.61 177511000 16354 15.72 3612824000 180487 13.87 0 0 0.00 0 0 0.00 25227000 584 0.87 0 0 0.00 170246000 8456 -0.11 21221150000 654682 4.90 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 2352101000 83972 0.26 1317187000 41408 11.91 1830920000 63143 0.66 38106973000 1289353 4.99