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Se invierte en renta variable y renta fija (incluyendo instrumentos del mercado monetario cotizados o no, l�quidos y dep�sitos), sin predeterminar porcentajes por tipo de activos, emisores(p�blicos/privados), divisas, pa�ses, sectores, capitalizaci�n burs�til, o calidad crediticia de activos/emisores, por lo que toda la cartera de renta fija podr�a ser de baja calidad, con duraci�n media de la cartera de renta fija entre -10 y 10 a�os. Se busca obtener una rentabilidad absoluta mediante una gesti�n diversificada y din�mica, a nivel global, de renta variable, renta fija y divisas, optimizando la combinaci�n de activos, sujeto al l�mite m�ximo de volatilidad. Se tomar�n posiciones de valor relativo dentro de una misma clase de activo para capturar beneficios de movimientos diferenciales, al margen del comportamiento direccional del activo, o cubrir la cartera, parcial o totalmente, ante riesgos direccionales(movimientos de tipos de inter�s, de cambio, o diferenciales de cr�dito) La inversi�n se dirigir� mayoritariamente a emisores/mercados de pa�ses OCDE que, a juicio de la gestora, tengan mayor potencial de crecimiento a medio y largo plazo, aunque se podr� invertir en emisores/mercados emergentes. Puntualmente podr� existir concentraci�n geogr�fica o sectorial. Exposici�n m�xima al riesgo de mercado por derivados: patrimonio neto. Se podr� invertir m�s del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la Uni�n Europea, una Comunidad Aut�noma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que Espa�a sea miembro y Estados con calificaci�n de solvencia no inferior a la del Reino de Espa�a. El objetivo de gesti�n del fondo es obtener una rentabilidad abosluta en cualquier entorno de mercado, sujeto a una volatilidad m�xima del 12% anual. Inversi�n y Cobertura para gestionar de un modo m�s eficaz la cartera 01 0.06 0.74 0.85 0.69 -0.06 -0.43 -0.25 -0.17 EUR 13651015.73 14366649.54 14980 15846 0.00 0.00 false .00 EUR 197629456 269840568 237333334 271404438 14.4773 17.6560 16.3051 15.2909 0.61 1.20 0.61 1.20 01 0.00 0.00 -18.00 3.28 -5.86 -11.36 -4.85 8.29 6.63 18.32 6.22 -1.33 -2.55 -8.16 2022-10-07 2022-06-13 2020-03-12 3.28 3.28 5.52 2022-11-10 2022-11-10 2020-03-24 01 10.93 12.06 10.32 12.13 8.79 5.45 18.74 5.93 3.49 19.37 15.22 16.45 19.64 24.95 15.40 33.84 12.29 12.77 0.07 0.07 0.05 0.03 0.02 0.02 0.46 0.24 0.59 DBDCONIA \+ 400 PB 0.17 0.23 0.14 0.12 0.11 0.13 0.11 0.11 0.12 9.81 9.81 9.81 8.89 8.26 8.26 8.26 4.43 2.99 1.21 0.30 0.31 0.30 0.30 1.21 1.21 1.22 1.23 true false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAzfklEQVR42u2dD2hdVZ7HC1JCGYIU gpQiEgoiUkqRgEgIUsrAMAxhEClIKW4Rd/bPjKi4XUFjR7q1q6gMnZ3ZroO6JbhaZUtxSo21a8ft 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EOF3 (FUT. 01/23 ( AEX) Futuros comprados 1302790 02 DJ EURO STOXX UTILITY P Futuros comprados 2230015 02 244992102 381268861 false false false false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes false false true false false true true false Se han realizado operaciones de Renta Variable cuya contrapartida ha sido otra entidad del mismo grupo de la Sociedad Gestora o de la Entidad Depositaria con un volumen agregado y porcentaje del patrimonio medio del periodo de: 29.834,97 - 0,01% Se han realizado operaciones de Renta Fija cuya contrapartida ha sido otra entidad del mismo grupo de la Sociedad Gestora o de la Entidad Depositaria con unos gastos por importe de 28.00 euros y un volumen agregado y porcentaje del patrimonio medio del periodo de: 1.680.480,36 - 0,81% Se han ejecutado operaciones de Instrumentos Derivados a trav?s de intermediarios del mismo grupo de la Sociedad Gestora o de la Entidad Depositaria con un volumen agregado y porcentaje del patrimonio medio del periodo de: 80.255.431,87 - 38,52% El depositario ha cobrado comisiones de custodia por importe de 0.00 euros y de liquidacion por importe de 56.00 euros, cuya suma supone un importe y porcentaje sobre el patrimonio medio de: 56 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI�N DEL FONDO. a) Visi�n de la gestora/sociedad sobre la situaci�n de los mercados. El segundo semestre de 2022 ha resultado positivo en l�neas generales. El semestre empez� bien y el verano trajo consigo algo de sol para los inversores con la renta variable viviendo un rally hasta mediados de agosto. Esta tendencia se deb�a a que se asum�a que la inflaci�n se encontraba en su pico y comenzaba a moderarse, los datos de crecimiento econ�mico apuntaban a un crecimiento suave y los bancos centrales parec�an haber llevado a cabo ya la mayor parte del trabajo necesario. No obstante, desde mediados de agosto, los mercados invirtieron dicha tendencia y comenzaron a caer. Detr�s estas ca�das estaban las declaraciones de miembros de la Reserva Federal, que trataban de moderar las expectativas de que las presiones inflacionistas hubiesen tocado techo. De hecho, el 4T empez� con el S&P500 marcando su m�nimo en octubre, impulsado por la desaparici�n de las esperanzas de que los bancos centrales hubieran empezado a alejarse de su campa�a de subidas r�pidas de tipos. Sin embargo, el �ltimo trimestre fue el �nico en el que la renta variable mundial, los bonos del Tesoro estadounidense, los bonos corporativos y las materias primas registraron en general un comportamiento positivo este a�o. Aunque, el d�lar perdi� parte de su brillo, ya que la inflaci�n estadounidense mostr� signos de desaceleraci�n y la Reserva Federal ralentiz� el ritmo de subidas de tipos. Durante el 2S, los datos del IPC estadounidense de octubre y noviembre sorprendieron a la baja, lo que llev� a un creciente optimismo sobre la posibilidad de que por fin hubi�ramos alcanzado el techo de inflaci�n. Esto se repiti� tambi�n en la zona euro, donde la inflaci�n cay� de un m�ximo del +10,6% en octubre al +10,1% en noviembre. Ante el retroceso de la inflaci�n, tanto la Reserva Federal como el BCE redujeron sus subidas de tipos a 50 puntos b�sicos durante el final del semestre, pero en ambos casos mantuvieron un tono hawkish, se�alando nuevas subidas de tipos para 2023. En t�rminos macroecon�micos, en Estados Unidos la econom�a ha pasado de mostrar resiliencia a mostrar signos de desaceleraci�n, con una pol�tica monetaria restrictiva que empieza a pesar sobre la actividad y arrastra consecuentemente el crecimiento. El IPC estadounidense sorprendi� a la baja con los datos publicados durante el 4T, pasando del +7,7% interanual de octubre al +7,1%. En su contraparte, el mercado laboral estadounidense sigui� resistiendo, como ponen de manifiesto los datos de octubre y noviembre, situ�ndose la tasa de desempleo estable en el 3,7%. A pesar de que la Reserva Federal ha reducido su ritmo hist�rico de subidas de tipos a 50 puntos b�sicos en el mes de diciembre, los responsables pol�ticos esperan que estos se sit�en por encima del 5% en 2023. El presidente de la Fed, Powell, subray� la necesidad de nuevas subidas de tipos y los peligros de la inflaci�n debido a un mercado laboral r�gido, que ha demostrado su resistencia a pesar de las agresivas subidas de tipos de la Fed este a�o. Durante el semestre, la rentabilidad del bono americano a 10 a�os ha pasado del 3,78% al 3,90% a cierre de diciembre, lo que supone importantes ca�das en precios. En Europa, en cuanto a los datos econ�micos, el PIB de la Eurozona para el 3T se revis� al alza hasta el +0,3%, frente a una primera estimaci�n del +0,2%, impulsado por un aumento del gasto de los hogares y de las inversiones de las empresas. El PMI de la eurozona ha ido deterior�ndose situ�ndose por debajo de la marca de 50 que separa el crecimiento de la contracci�n En cuanto a la pol�tica monetaria, el BCE subi�, en menor media, sus tipos de inter�s 50 puntos b�sicos en diciembre. Sin embargo, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, afirm� que los tipos a�n tienen que subir significativamente a un ritmo constante para alcanzar niveles lo suficientemente restrictivos como para que la inflaci�n vuelva a situarse en el objetivo del 2% fijado por el banco central. El BCE tambi�n dijo que planea reducir la cartera acumulada como parte de su Programa de Compra de Activos en una media de 15.000 millones de euros al mes, a partir del pr�ximo mes de marzo y hasta finales del segundo trimestre. En conjunto, los �ndices JP Morgan de deuda p�blica a corto plazo de la UEM registraron rentabilidades negativas durante el �ltimo semestre, al aumentar los rendimientos en la mayor�a de los mercados. El �ndice a 3-5 a�os cay� un -1,4%, mientras que el �ndice a 5-7 a�os registr� una rentabilidad negativa del -1,7%. En cambio, el JPM Emerging Markets Bond Index Plus Composite tuvo un comportamiento positivo en el cuarto trimestre, apreci�ndose un +8,7%, En este entorno, el bund alem�n experiment� una inversi�n de la curva durante el semestre: tras haber comenzado el 3T en el +2,11%, el rendimiento alem�n a 10 a�os se increment� hasta al +2,57% (+46 pb) el 4� trimestre, el 2 a�os aumento + 63pb hasta el +2,74%. El 30 a�os comenz� en un nivel del +2,09% y alcanz� +71 pb hasta el +2,53% a finales de diciembre. El diferencial entre el Bund alem�n a 10 a�os y el BTP italiano a 10 a�os pas� de +241 pb a finales de septiembre a +215 pb al cierre del trimestre. En los mercados de cr�dito europeos, el �ndice de cr�dito europeo iTraxx Main se redujo 45 pb durante el semestre, pasando de +135 pb a finales de septiembre a +90 pb a finales de diciembre. El estrechamiento del Crossover Index de alto rendimiento fue mayor, pasando de +639 pb a finales del 3er trimestre hasta +471 pb. A cierre de semestre, el Bloomberg Barclays Euro Aggregate obtuvo peores resultados que el �ndice Bloomberg Barclays U.S. Corporate, con una subida del +1,1%, frente al +3,6% del �ndice estadounidense. En el espacio de alto rendimiento, el �ndice Credit Suisse European HY gan� un +3,5% en el cuarto trimestre, pero su rendimiento fue inferior al del �ndice m�s amplio Credit Suisse HY en USD, que avanz� un +3,8%. En renta variable, los mercados tanto los desarrollados como los emergentes tuvieron un semestre positivo. El �ndice MSCI World Equity experiment� una revalorizaci�n del +9,8% en d�lares americanos. Desde una perspectiva geogr�fica, Europa lidero el camino, seguido de EE. UU. mientras Jap�n se rezagaba. Las bolsas americanas, como dec�amos, tuvieron un semestre positivo, el S&P500 a�ad�a +7,6%, mientras el Dow Jones lo hizo relativamente mejor en el cuarto trimestre con una rentabilidad del +15,4%. El Russell 2000 avanzaba un +5,8% en el trimestre. En �ltimo trimestre, las acciones value y las growth tuvieron un comportamiento positivo, con una subida del +12,9% para las primeras frente a una ganancia del +1,1% para las growth. En general, las acciones value se vieron favorecidas por su aspecto defensivo en unas condiciones econ�micas en desaceleraci�n y unos tipos al alza. En Europa, los �ndices de renta variable europeos registraron rentabilidades positivas durante el semestre. Entre los �ndices con mejores resultados en el 4T se encuentran el FTSE-MIB italiano y el DAX alem�n, con una rentabilidad respectivamente del +15,4% y el +14,9%. El CAC40 franc�s subi� un +12,3% y el IBEX espa�ol gan� +11,7%. Mientras, entre los rezagados, encontramos a Portugal con un �ndice PSI que devolv�a un +6,3%, y el �ndice defensivo suizo, que avanz� +4,5%. En los mercados de divisas, en general, el d�lar estadounidense acabo el semestre perdiendo algo de fuerza debido a que la inflaci�n toco techo y el bajo crecimiento en EE. UU, aumentando la probabilidad de un giro de la Reserva Federal. El �ndice del d�lar perdi� un -7,7% en el 4T. En general, compenso el semestre con un cuarto trimestre fortaleci�ndose frente al d�lar estadounidense (+9,2%), el franco suizo (+2,3%), la libra esterlina (+0,9%) y las monedas de las materias primas (+2,6% frente al d�lar australiano y +7,0% frente al d�lar canadiense), mientras que se debilit� frente al yen japon�s (-1,0%). En cuanto a las materias primas, han pasado de mostrar p�rdidas de -7,9% en el inicio de semestre a posicionarse el �ndice Refinitiv/Core Commodity CRB en un 3,5% en el �ltimo trimestre del a�o, debido al rendimiento positivo de industriales y metales preciosos. El petr�leo, tuvo un final de a�o mixto, avanzado el WTI un +1,0%, mientras que el crudo Brent baj� un -1,4%. 31/12/2022 30/06/2022 31/12/2021 31/12/2020 2� Semestre 2022 2021 EuroStoxx 50 3793.6 3454.9 4298.4 3552.64 9.8% -11.7% 21.0% FTSE-100 7451.7 7169.3 7384.5 6460.52 3.9% 0.9% 14.3% IBEX-35 8229.1 8098.7 8713.8 8073.7 1.6% -5.6% 7.9% Dow Jones IA 33147.3 30775.4 36338.3 30606.48 7.7% -8.8% 18.7% S&P 500 3839.5 3785.4 4766.2 3756.07 1.4% -19.4% 26.9% Nasdaq Comp. 10466.5 11028.7 15645.0 12888.28 -5.1% -33.1% 21.4% Nikkei-225 26094.5 26393.0 28791.7 27444.17 -1.1% -9.4% 4.9% ?/ US$ 1.0705 1.0484 1.137 1.2216 2.1% -5.8% -6.9% Crudo Brent 85.9 114.8 77.8 51.8 -25.2% 10.5% 50.2% Bono Alem�n 10 a�os (%) 2.57 1.34 -0.18 -0.569 124 bp 275 bp 39 bp Letra Tesoro 1 a�o (%) 2.64 0.54 -0.60 -0.63 210 bp 324 bp 3 bp Itraxx Main 5 a�os 90.60 118.57 47.76 47.93 -28 bp 43 bp 0 bp El 2� semestre, se caracteriza por una recuperaci�n del mercado bajista, aunque los s�lidos datos del mercado laboral estadounidense de noviembre enfriaron la narrativa pesimista de los mercados, creando un panorama mixto para la inflaci�n estadounidense. La FED por su parte, ralentiz� el ritmo de subidas de tipos, pero reitero que su trabajo est� lejos de haber terminado. Hemos rebajado nuestra perspectiva sobre la renta variable estadounidense y europea. Europa es una regi�n m�s c�clica, y, por tanto, se ver� m�s afectada que EE. UU, por una ralentizaci�n del crecimiento mundial y por la crisis energ�tica, lo que nos lleva a seguir favoreciendo a EE. UU frente a Europa. En cuanto a la renta fija, seguimos muy de cerca la evoluci�n de los tipos de inter�s en EE. UU. Creemos que la atenci�n se centrara hacia el crecimiento y los temores de recesi�n. Por el momento, la direcci�n de los tipos sigue siendo al alza. La Fed, espera que la tasa terminal sea m�s alta de lo que anunci� en septiembre. La ralentizaci�n del crecimiento econ�mico y los indicios sobre el cambio en el tama�o de las subidas de tipos, exigen una postura de duraci�n activa. En cuanto a la deuda corporativa, a pesar de la transici�n hacia un entorno de costes de financiaci�n m�s elevados que podr�a ser m�s doloroso para los emisores HY de baja calificaci�n y excesivamente apalancados. Los fundamentales de las empresas siguen siendo s�lidos, pero las tenencias de efectivo han ido disminuyendo. La capacidad de las empresas para generar flujos de tesorer�a y soportar las presiones de refinanciaci�n podr�a verse afectada si el contexto econ�mico se deteriora. En general, vemos mayores oportunidades en los IG estadounidenses que en los europeos, seguimos manteniendo la cautela en el HY. El d�lar, es una variable clave que hay que vigilar en particular para detectar oportunidades en los mercados emergentes. Mantenemos una posici�n positiva sobre la deuda en divisa fuerte, y creemos que parte de la deuda de divisa local se est� volviendo selectivamente atractiva. La reapertura de China ser� otro catalizador positivo para los mercados emergentes en 2023, apoyando un repunte m�s temprano de la econom�a. La ralentizaci�n del crecimiento y la elevada inflaci�n exigen una cobertura eficaz, lo que nos lleva a mantener una opini�n positiva sobre el oro y ligeramente sobre el petr�leo. b) Decisiones generales de inversi�n adoptadas. ING Direct Fondo Naranja Din�mico, de acuerdo con la visi�n de mercado, mantiene una estrategia basada en invertir fundamentalmente en activos de renta fija privada de alta calidad crediticia junto, seg�n las circunstancias del mercado, con activos de peor calidad crediticia (High Yield), y renta variable que aportan mayor potencial y con activos monetarios que aportan poca rentabilidad, pero reducen el riesgo global de la cartera. Durante el semestre, la asignaci�n de cartera ha sido muy activa tanto en selecci�n de activos de cr�dito como en renta variable o en bonos gubernamentales. La duraci�n modificada de la cartera se ha situado en niveles del 4,3 estando en l�nea con los niveles de 4,35 de cierre de junio 2022. La renta variable se ha situado en niveles del 51,9% desde 50,4% a cierre del primer semestre. Estos ajustes de activos fueron los principales motores de la rentabilidad del fondo compar�ndola con el mercado. c) �ndice de referencia El fondo busca obtener una rentabilidad positiva en cualquier entorno de mercado, sujeto a un objetivo de volatilidad m�xima del 12% anual. d) Evoluci�n del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio del fondo ha disminuido en 16.295.482,44 euros, y su n�mero de part�cipes ha disminuido en 866 . ING DIRECT FONDO NARANJA DIN�MICO ha obtenido una rentabilidad del -2,78% frente +0,71% de la Letra del Tesoro en el segundo semestre de 2022. En el a�o 2022, el fondo acumula una rentabilidad del -18,00% frente al +0,63% de la Letra del Tesoro a 1 a�o. El fondo tuvo este semestre una rentabilidad negativa. A pesar de la recuperaci�n que se pudo observar en julio y de mitades de octubre a finales de noviembre en los mercados, los discursos cada vez m�s restrictivos de los bancos centrales frente a una inflaci�n que sigue en niveles altos, volvieron a preocupar los mercados. La mayor�a de los activos, especialmente la renta variable, el mercado de bonos soberanos y el cr�dito terminaron el trimestre en territorios negativos. Los �nicos activos que se han comportado de forma positiva han sido las materias primas, el oro y el d�lar. Frente a las incertidumbres que permanecen presentes, la gesti�n del fondo ha ido en el sentido de un control del riesgo. Tras el incremento de peso hasta un 65% se ha reducido el peso en renta variable en 50,7% a partir de la segunda mitad de agosto (viniendo de niveles de 50,4% a finales de junio de 2022) para terminar el semestre en niveles de exposici�n del 51,9%. Seguimos, en paralelo, con un nivel de liquidez elevado para poder hacer frente a eventuales repuntes de volatilidad en los mercados. Tambi�n se realiz� un seguimiento sobre las transacciones que hubieran podido ejecutarse con un diferencial de oferta y demanda muy por encima de su valor en condiciones normales de mercado. Los activos que han contribuido m�s positivamente en el fondo durante este semestre son: � Futuros STOXX 600 OIL 03/23 EUREX+12,76% � Futuros STOXX 600 INSU 03/23 EUREX +11,71% Mientras que los siguientes son los que m�s han perjudicado la cartera: � Futuros STOXX 600 TLCM 03/23 EUREX -16,83% � Futuros EURO-BUXL 30Y BND 03/23 EUREX -15,76% Los gastos soportados por la cartera durante el per�odo ascienden a 1.271.225,40 euros, los cuales se desagregan de la siguiente manera: - Gastos directos: 0,61% - Gastos indirectos como consecuencia de invertir en otras IICs.: 0,00% e) Rendimiento del fondo en comparaci�n con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad en el segundo semestre del fondo (-2,78%) es inferior a la media de la gestora (-1,13%), debido a la clase de activo en el que invierte. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. A principio de semestre, tras la recuperaci�n de los activos de riesgo, hemos aumentado la exposici�n a la renta variable, principalmente mediante la estructura de opciones que tenemos. Por su parte, la exposici�n a los bonos corporativos se mantuvo estable, maximizando el peso de bonos de alta calidad crediticia, conocidos como "Investment Grade", mientras que la exposici�n al cr�dito de bajo calidad sigui� siendo limitada. En cuanto a los bonos soberanos, hemos aumentado la sensibilidad a los tipos de inter�s mediante la compra de algunos bonos a largo plazo vinculados a la inflaci�n. En cuanto a las divisas, volvimos a reforzar a principio de trimestre la exposici�n al d�lar estadounidense, mientras que la exposici�n al yen japon�s se ha mantuvo estable. No obstante, la cartera sigue invirtiendo mayoritariamente en euros. En agosto, tras la correcci�n que se pudo observar a partir de la segunda mitad del mes, decidimos bajar el riesgo en cartera, reduciendo la exposici�n a renta variable estadounidense. A partir de entonces, hemos mantenido este posicionamiento prudente respecto a la renta variable con un sesgo m�s global a nivel geogr�fico. La exposici�n al cr�dito High Yield se ha reducido, mientras que la de Investment Grade se mantuvo sin cambios. La exposici�n a los bonos soberanos y a las divisas se mantuvo pr�cticamente estable. A mitad del segundo semestre, hicimos un reposicionamiento t�ctico, aumentando la exposici�n a la renta variable hasta niveles del 57,6%. Se decidi� a la vez reducir el riesgo en los mercados emergentes, especialmente en China debida a la situaci�n sanitaria y la pol�tica cero-covid, y aumentamos la exposici�n a la renta variable americana y europea. Sin embargo, a finales de semestre, decidimos reducir la exposici�n a renta variable tras el rally que se puedo observar en los meses de octubre y de noviembre. A cierre de semestre, la renta variable pesa un 51,9%. En cuanto al cr�dito corporativo, la mayor parte de la cartera ha seguido invertida en cr�dito de calidad, conocido como Investment Grade. Estos bonos de alta calidad crediticia est�n principalmente invertidos en empresas de la Eurozona. La cartera tambi�n est� expuesta al cr�dito High Yield con un peso m�s limitado del 9,3%. debido al deterioro econ�mico que se puede observar en la mayor�a de zonas geogr�ficas. A lo largo del semestre la duraci�n modificada se mantuvo pr�cticamente sin cambios en niveles de 4,4 . El fondo mantiene su preferencia por los bonos soberanos de americanos y europeos. En menor medida, la cartera mantiene posiciones de deuda en estados de la Eurozona como Italia y Espa�a. Sin embargo, a finales de semestre, en diciembre, se deicidio reducir ligeramente la duraci�n modificada tras una buena evoluci�n de los mercados en octubre y noviembre y tras los mensajes recibidos por parte de los Bancos Centrales en sus �ltimas reuniones del a�o, ense�ando todav�a un tono duro. Se ha mantenido una exposici�n a bonos soberanos de EE. UU. y la zona euro, con diversificaci�n en pa�ses perif�ricos de la zona euro. A cierre de semestre, la duraci�n del fondo se sit�a en niveles de 4,3. Estos movimientos relativos aportan diversificaci�n permitiendo aprovechar la recuperaci�n de los mercados y garantizar as� al fondo un mayor potencial de rentabilidad. Durante el semestre hemos aumentado el peso en los siguientes activos: � Futuros STOXX EUROPE 600 09/22 EUREX en peso relativo del 4,4%. � Futuros US 10YR ULTRA 12/22 CBOT en peso relativo del 3,4%. y hemos reducido posiciones en los siguientes: � Futuros EUR/USD MINI 12/22 CME en peso relativo del -10,2%. � Futuros JPY/USD 12/22 CME en peso relativo -6,5%. Entre las posiciones individuales m�s importantes en cartera destacan los bonos vinculados a la inflaci�n americana por 8,72% y de bonos del gobierno italiano por un 3,21%. A la fecha de referencia, 31 de diciembre de 2022, el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una vida media de 4,3 a�os y con una TIR media bruta (esto es sin descontar los gastos y comisiones imputables al FI) a precios de mercado que se ha incrementado en niveles de 3,25% desde un 2,59% y una exposici�n en renta variable de 51,9% Dado el contexto inestable este semestre, las decisiones de inversi�n tomadas fueron cautelosas y la liquidez del fondo se mantuvo elevada. La posici�n de liquidez se sit�a a cierre de semestre en niveles de 7,64. La posici�n en divisa americana ha sido cubierta, especialmente nuestra exposici�n en bonos corporativos y deuda del gobierno americano, los cuales aportan diversificaci�n y rendimiento adicional por el cr�dito y un efecto refugio por la parte gubernamental. b) Operativa de pr�stamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisici�n temporal de activos. En lo referente a la exposici�n en derivados, las operaciones realizadas han tenido un objetivo general de inversi�n y cobertura, cuyo resultado neto ha proporcionado unas p�rdidas de 3.120.563,83 euros. El apalancamiento medio del fondo durante el per�odo ha resultado en 72,21% . El fondo aplicar� la metodolog�a del compromiso para la medici�n de la exposici�n a los riesgos de mercado asociada a la operativa con instrumentos financieros derivados. El grado m�ximo de exposici�n al riesgo de mercado a trav�s de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. d) Otra informaci�n sobre inversiones. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. Desde el punto de vista de riesgo, utilizando como criterio la volatilidad del valor liquidativo, se puede comprobar que la volatilidad trimestral del fondo (12,06%) es superior a la del anterior trimestre (10,32%) y por encima del a�o anterior (5,45%). En el a�o 2022, el fondo acumula una volatilidad 10,93% frente al 0,07% de la Letra del Tesoro. Estas volatilidades son superiores a las de la Letra del Tesoro a 1 a�o, 0,07% en el caso del �ltimo trimestre, que est� por encima de la del trimestre anterior (0,05%) y por encima de la del a�o 2021. Las tensiones geopol�ticas tal y como los anuncios por parte de los bancos centrales de retirar de manera m�s agresiva de lo previsto sus est�mulos y las publicaciones macroecon�micas ense�ando una ralentizaci�n de la econom�a a nivel global, son tantos elementos que provocaron un incremento de los niveles de volatilidad de los activos de riesgo, especialmente en los mercados de renta variable. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A (a final de a�o) 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. Nuestras perspectivas de mercado son cautas para el 2023, siempre condicionadas a la evoluci�n de la inflaci�n, la eficacia de las medidas de los bancos centrales y su impacto en el crecimiento econ�mico, y los riesgos geopol�ticos (fundamentalmente la guerra de Ucrania), por lo que nos posicionamos cautelosos en muchos de los activos de riesgo. Por tanto, nos mantenemos atentos al impacto de la evoluci�n de las pol�ticas monetarias de los bancos centrales sobre los precios y sobre el crecimiento. Nuestro escenario central contempla una desaceleraci�n econ�mica mundial en 2023, ocasionando una recesi�n en Europa y aumento de los riesgos de recesi�n en Estados Unidos y China. Teniendo impacto en la expansi�n y crecimiento, siendo este por debajo de lo esperado. Por otro lado, contemplamos para el primer semestre de 2023 un escenario negativo para la renta variable growth estadounidense, debido a la subida de los tipos de inter�s oficiales, ya que dependen de flujos de caja muy futuros para sus valoraciones. Tratando de evitar sobre todo las compa��as �mega-capitalizadas� y positivos en value, empresas con modelos de negocios resistentes y capacidad para mantener el crecimiento de los beneficios y la cuota de mercado En el mercado de renta fija, actualmente los precios se ven afectados por dos fuerzas contrapuestas: los mayores tipos de inter�s y el crecimiento econ�mico. Por ello mantenemos nuestra visi�n neutral, siendo flexibles y t�cticos en nuestro posicionamiento. Cambiamos tambi�n nuestras perspectivas en el mercado de cr�dito, donde nos mantenemos neutros en el IG americano. Aunque la inflaci�n se est� ralentizando, se mantiene por encima de los objetivos de la FED, lo que implica que el BC podr�a mantener un ciclo de endurecimiento m�s prolongado, afectando a las condiciones financieras. Por ello, mantenemos nuestra preferencia por IG frente al HY. En tiempos de inflaci�n, las materias primas ofrecen un importante potencial de diversificaci�n. La posible escasez de oferta de petr�leo nos hace ser ligeramente positivos. Dicho esto, seguiremos muy atentos a la evoluci�n del conflicto armado entre Ucrania y Rusia, la reapertura en China y la situaci�n sanitaria de Covid-19 en el A�o Nuevo Chino y el impacto de los resultados corporativos del 4T y las gu�as dadas por las compa��as. As�, la gesti�n del fondo seguir� manteniendo un enfoque cauteloso, prestando mucha atenci�n a la liquidez de cada activo para proteger la rentabilidad y perfil de riesgo de la cartera. De cara al pr�ximo ejercicio, la gesti�n de ING DIRECT FONDO NARANJA DINAMICO seguir� con un sesgo cauteloso a la hora de gestionar, intentando capturar las oportunidades en mercados alcistas y reforzando sus niveles de protecci�n antes cualquier repunte de volatilidad en los mercados. En 2023, se espera que los niveles altos de inflaci�n y la ralentizaci�n econ�mica sigan siendo el centro de las preocupaciones. Por ahora, los bancos centrales mantienen una pol�tica monetaria restrictiva con el fin de contener esta inflaci�n. Esto nos anima a mantener un enfoque defensivo en el corto plazo. A la luz del reciente repunte en el mercado de renta variable, pero teniendo en cuenta una posible recesi�n econ�mica, que podr�a afectar los m�rgenes corporativos, creemos que se debe mantener cierta precauci�n a la hora de gestionar los activos de riesgo, especialmente para las acciones que tienen niveles de valoraciones altos. Tambi�n favorecemos a los emisores de calidad, que tienen m�s probabilidades de aguantar una situaci�n econ�mica deteriorada y condiciones de financiaci�n m�s estrictas. Sin embargo, a medio plazo, seguimos siendo constructivos en bonos soberanos, especialmente en deuda soberana de EE. UU. Tambi�n vemos oportunidades en el lado de la deuda de los pa�ses perif�ricos de la Eurozona. Se espera que las se�ales de una desaceleraci�n de la inflaci�n y las persistentes preocupaciones sobre el crecimiento econ�mico afecten la pol�tica monetaria de los principales bancos centrales a mediano plazo. Cuando la inflaci�n comience a ralentizar de forma m�s constante, los banqueros centrales deber�an recalibrar sus mensajes para ayudar a las econom�as a volver a la normalidad. Esto deber�a permitir que todos los componentes de la cartera, renta variable y bonos, se beneficien de la situaci�n. Como resultado, mantenemos una amplia diversificaci�n y una gesti�n activa a nivel mundial, estando atentos a posibles oportunidades de inversi�n. Sin advertencias Amundi Iberia dispone de una pol�tica de remuneraciones que cumple con los principios establecidos en el art�culo 46 bis.2 de la Ley 35/2003, as� como con los principios y obligaciones de la Directiva UCITS V y AIFM. La pol�tica de remuneraciones de Amundi es definida por la Direcci�n General del Grupo despu�s de haber sido propuesta por el Departamento de Recursos Humanos. Recibe la contribuci�n de la las funciones de control para garantizar el cumplimiento de las normas existentes y la regulaci�n pertinente. Dicha pol�tica es revisada anualmente por el Comit� de Remuneraciones, presidido por un Consejero independiente no ejecutivo y otros miembros sin funciones ejecutivas dentro del Grupo. La pol�tica de remuneraciones es aplicada a nivel Grupo. La pol�tica de remuneraciones tiene como objetivo alinear la estrategia econ�mica y a largo plazo, con los valores e intereses de la compa��a y de las IICs gestionadas y sus inversores, con un control de riesgos estricto. La remuneraci�n de cada empleado depende de la consecuci�n de unos objetivos individuales y colectivos. La retribuci�n variable (excepto en el caso de nueva contrataci�n) se basa en la contribuci�n al rendimiento individual de cada empleado de acuerdo con la valoraci�n efectuada por su responsable de acuerdo con los siguientes principios: El importe total de la retribuci�n variable se determina sobre los resultados netos del Grupo a nivel Global, para obtener el importe a pagar. Esta cantidad es validada por el Comit� de remuneraciones de Amundi. El importe de la retribuci�n para los diversos sectores se define siguiendo un proceso top/down para determinar la contribuci�n de cada sector al rendimiento general. La retribuci�n variable individual es discrecional y est� basada en una evaluaci�n del rendimiento de cada empleado efectuado por sus responsables basado en un criterio objetivo (cuantitativo y cualitativo), dependiendo de sus funciones a corto y largo plazo y teniendo en cuenta su cumplimiento con los l�mites de riesgo establecidos y los intereses de los clientes. Asimismo los criterios (objetivos, cuantitativos y cualitativos) a tener en cuenta para determinar la retribuci�n variable dependen de la posici�n de cada empleado ( Gestor, ventas, control y soporte) La pol�tica de retribuciones del Grupo de manera exhaustiva se encuentra disponible en la p�gina web de Amundi Iberia: www.amundi.com. Durante el a�o 2022 se han incluido criterios ESG y de riesgo de sostenibilidad como parte del marco de remuneraci�n de Amundi. En particular, se han incluido criterios ESG (cuantitativos y cualitativos) para determinar el bonus en aquellos puestos relacionados con gesti�n de inversiones y ventas. Por otro lado, en el anexo 1 a la pol�tica se ha incluido la implantaci�n de un plan de incentivos a largo plazo. La remuneraci�n no ha estado ligada en ning�n caso a la comisi�n de gesti�n variable de la IIC. (a) La cuant�a total de la remuneraci�n abonada por la sociedad gestora a su personal en 2022 ha sido de 4.846 miles de euros, que se desglosa en 2.860 miles de euros correspondientes a remuneraci�n fija y 1.986 miles de euros a remuneraci�n variable. Todos los empleados son beneficiarios de remuneracion fija y variable A 31 de diciembre de 2022 los empleados que figuran en plantilla de la sociedad gestora son 34. (b) A 31 de diciembre de 2022 el n�mero total de altos cargos dentro de la SGIIC es de 3. La remuneraci�n fija de este colectivo ha ascendido a 515 miles de euros y la remuneraci�n variable a 489 miles de euros. (c) A 31 de diciembre de 2022 el n�mero total de empleados con incidencia material en el perfil de riesgo de la SGIIC es de 5. La remuneraci�n fija de este colectivo ha ascendido a 646 miles de euros y la remuneraci�n variable a 521 miles de euros. Sin informaci�n 193427155 16721 -3.81 254694107 17722 -2.92 960791381 62421 -2.78 277432309 24672 -1.03 610307441 41289 -2.45 22426187 396 -1.88 37145755 152 0.45 1007317346 67859 2.16 3363541681 231232 -1.13