CCAA ACS Actividades e Informe de Gestión 2025

-------------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025


ACS, ACTIVIDADES DE CONSTRUCCIÓN Y SERVICIOS, S.A.
BALANCE DE SITUACIÓN A 31 DE DICIEMBRE DE 2025
ACTIVO	Nota	Miles de Euros
ACTIVO	Nota	31/12/2025	31/12/2024
ACTIVO NO CORRIENTE	0	9.354.342	9.162.846
Inmovilizado intangible	05	3.010	228
Aplicaciones informáticas	0	3.010	228
Inmovilizado material	06	4.592	4.801
Terrenos y construcciones	0	395	395
Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material	0	4.197	4.406
Inversiones inmobiliarias	07	781	810
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo	09.03 y 17.02	9.304.247	9.085.522
Instrumentos de patrimonio	0	9.304.247	9.085.522
Inversiones financieras a largo plazo	09.01	4.018	33.806
Instrumentos de patrimonio	0	1.456	1.456
Activos por derivados financieros a largo plazo	10.01	2.174	31.961
Otros activos financieros	0	388	389
Activos por impuesto diferido	14.05	32.200	31.260
Deudores comerciales no corrientes	0	5.494	6.419
ACTIVO CORRIENTE	0	1.419.211	1.472.642
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	0	224.251	320.279
Deudores varios	09	113.483	25.265
Personal	0	3	3
Activos por impuesto corriente	14.01	110.380	293.246
Otros créditos con las Administraciones Públicas	14.01	385	1.765
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo	17.02	152.598	12.110
Inversiones financieras a corto plazo	09.02 y 10.02	14.439	2.131
Periodificaciones a corto plazo	0	1.615	3.654
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	09.02	1.026.308	1.134.468
TOTAL ACTIVO	0	10.773.553	10.635.488

Las notas 01 a 20 adjuntas forman parte integrante del balance de situación a 31 de diciembre de 2025.

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ACS, ACTIVIDADES DE CONSTRUCCIÓN Y SERVICIOS, S.A.
BALANCE DE SITUACIÓN A 31 DE DICIEMBRE DE 2025
PATRIMONIO NETO Y PASIVO	Nota	Miles de Euros
PATRIMONIO NETO Y PASIVO	Nota	31/12/2025	31/12/2024
PATRIMONIO NETO	11	8.091.622	7.755.535
FONDOS PROPIOS	0	8.080.854	7.732.089
Capital	0	135.832	135.832
Prima de emisión	0	366.379	366.379
Reservas	0	7.384.236	7.140.248
Legal y estatutarias	0	35.287	35.287
Otras reservas	0	7.348.949	7.104.961
Acciones y participaciones en patrimonio propias	0	(401.021)	(557.849)
Resultado del ejercicio	0	595.428	647.479
AJUSTES POR CAMBIOS DE VALOR	0	10.768	23.446
0	0
PASIVO NO CORRIENTE	0	2.040.898	1.578.228
Provisiones a largo plazo	12.01	10.298	10.298
Deudas a largo plazo	13.01	1.856.921	1.397.497
Obligaciones y otros valores negociables	0	557.474	49.950
Deudas con entidades de crédito	0	1.299.447	1.347.547
Pasivos por impuesto diferido	14.06	173.679	170.433
0	0
PASIVO CORRIENTE	0	641.033	1.301.725
Provisiones a corto plazo	0	4.650	3.450
Deudas a corto plazo	13.02	94.311	799.472
Obligaciones y otros valores negociables	0	87.241	790.359
Deudas con entidades de crédito	0	3.775	4.325
Otros pasivos corrientes	0	3.295	4.788
Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo	17.02	507.858	475.812
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	0	34.214	22.991
Acreedores varios	0	10.594	3.148
Personal	0	20.829	18.354
Pasivos por impuesto corriente	14.01	16	16
Otras deudas con las Administraciones Públicas	14.01	2.775	1.473
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO	0	10.773.553	10.635.488

Las notas 01 a 20 adjuntas forman parte integrante del balance de situación a 31 de diciembre de 2025.

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ACS, ACTIVIDADES DE CONSTRUCCIÓN Y SERVICIOS, S.A.
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO 2025

	Nota	Miles de Euros
	Nota	2025	2024

Importe neto de la cifra de negocios	16.01	660.202	586.849
Aprovisionamientos	17.01	(1.020)	(1.188)
Trabajos realizados por otras empresas	0	(1.020)	(1.188)
Otros ingresos de explotación	17.01	6.411	3.094
Gastos de personal	0	(63.108)	(57.734)
Sueldos, salarios y asimilados	0	(55.101)	(49.714)
Cargas sociales	16.02	(8.007)	(8.020)
Otros gastos de explotación	16.03	(51.755)	(35.124)
Servicios exteriores	0	(50.363)	(33.816)
Tributos	0	(122)	(108)
Pérdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones comerciales	0	(1.270)	(1.200)
Amortización del inmovilizado	05, 06 y 07	(301)	(304)
Otros resultados	0	1	(1.460)
Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado	09.03 y 16.05	61.931	142.177
Deterioros y pérdidas	0	61.949	142.175
Resultados por enajenaciones y otros	0	(18)	2
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN	0	612.361	636.310
Ingresos financieros	16.04	19.132	76.750
De valores negociables y otros instrumentos financieros	0	19.132	76.750
Gastos financieros	16.04	(70.837)	(68.656)
Por deudas con empresas del grupo y asociadas	17.01	(13.123)	(16.499)
Por deudas con terceros	13.02	(57.714)	(52.157)
Variación del valor razonable en instrumentos financieros	09.02, 10.02 y 16.06	—	(43.348)
Diferencias de cambio	15	(219)	(33)
Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros	0	—	21.592
Deterioros y pérdidas	0	—	21.718
Resultados por enajenaciones y otros	0	—	(126)
RESULTADO FINANCIERO	0	(51.924)	(13.695)
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS	0	560.437	622.615
Impuestos sobre beneficios	14.04	34.991	24.864
RESULTADO DEL EJERCICIO	0	595.428	647.479

Las notas 01 a 20 adjuntas forman parte integrante de la cuenta de pérdidas y ganancias correspondiente al ejercicio 2025.

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ACS, ACTIVIDADES DE CONSTRUCCIÓN Y SERVICIOS, S.A.
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTE
AL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025

A) Estado de Ingresos y Gastos Reconocidos correspondiente al ejercicio 2025


		Miles de Euros
		2025	2024
A)	Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias	595.428	647.479
B)	Ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto	2.607	5.399
I.-	Por valoración de instrumentos financieros	—	—
II.-	Por coberturas de flujos de efectivo	3.476	7.198
III.-	Efecto impositivo	(869)	(1.799)
C)	Transferencia a la cuenta de pérdidas y ganancias	(15.285)	(25.597)
I.-	Por valoración de instrumentos financieros	—	—
II.-	Por coberturas de flujos de efectivo	(20.379)	(34.130)
III.-	Efecto impositivo	5.094	8.533
Total ingresos / (gastos) reconocidos (A + B + C)		582.750	627.281

B) Estado Total de Cambios en el Patrimonio Neto correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025


	Fondos propios						Ajustes por cambios de valor	Total Patrimonio neto
	Capital	Prima de emisión	Reservas	Acciones y particip. en patrimonio propias	Resultado del ejercicio	Dividendo a cuenta	Ajustes por cambios de valor	Total Patrimonio neto
Saldo a 01 de enero de 2024	139.082	366.379	6.637.026	(465.900)	1.141.079	—	43.644	7.861.310
I. Total ingresos / (gastos) reconocidos	—	—	—	—	647.479	—	(20.198)	627.281
II. Operaciones con socios o propietarios	(3.250)	—	(641.424)	(91.949)	—	—	—	(736.623)
1. Aumentos de capital (Nota 11)	3.503	—	(3.503)	—	—	—	—	—
2. Reducciones de capital (Nota 11)	(3.250)	—	(187.416)	190.666	—	—	—	—
3. Dividendos pagados en efectivo	—	—	(241.278)	—	—	—	—	(241.278)
4. Dividendos pagados en acciones propias	—	—	(212.730)	212.730	—	—	—	—
5. Operaciones con acciones o participaciones en patrimonio propias (netas) (Nota 11)	(3.503)	—	3.503	(495.345)	—	—	—	(495.345)
III. Otras variaciones de patrimonio neto	—	—	1.144.646	—	(1.141.079)	—	—	3.567
1. Pagos basados en instrumentos de patrimonio	—	—	3.567	—	—	—	—	3.567
2. Otras variaciones	—	—	1.141.079	—	(1.141.079)	—	—	—
Saldo a 31 de diciembre de 2024	135.832	366.379	7.140.248	(557.849)	647.479	—	23.446	7.755.535
I. Total ingresos / (gastos) reconocidos	—	—	—	—	595.428	—	(12.678)	582.750
II. Operaciones con socios o propietarios	—	—	(407.060)	156.828	—	—	—	(250.232)
1. Aumentos de capital (Nota 11)	2.779	—	(2.779)	—	—	—	—	—
2. Dividendos pagados en efectivo	—	—	(220.758)	—	—	—	—	(220.758)
3. Dividendos pagados en acciones propias	—	—	(186.302)	186.302	—	—	—	—
4. Operaciones con acciones o participaciones en patrimonio propias (netas) (Nota 11)	(2.779)	—	2.779	(29.474)	—	—	—	(29.474)
III. Otras variaciones de patrimonio neto	—	—	651.048	—	(647.479)	—	—	3.569
1. Pagos basados en instrumentos de patrimonio	—	—	3.567	—	—	—	—	3.567
2. Otras variaciones (Nota 03 y 11.05)	—	—	647.481	—	(647.479)	—	—	2
Saldo a 31 de diciembre de 2025	135.832	366.379	7.384.236	(401.021)	595.428	—	10.768	8.091.622
Las notas 01 a 20 adjuntas forman parte integrante del estado de cambios en el patrimonio neto del ejercicio 2025.

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ACS, ACTIVIDADES DE CONSTRUCCIÓN Y SERVICIOS, S.A.
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO 2025

		Miles de Euros
		2025	2024
A)	Flujos de efectivo de las actividades de explotación (1+2+3+4)	681.893	585.746
1.	Resultado antes de impuestos	560.437	622.615
2.	Ajustes del resultado	(628.543)	(692.494)
(+)	Amortización del inmovilizado	301	304
(+/-)	Otros ajustes del resultado (netos) (Nota 02.06)	(628.844)	(692.798)
3.	Cambios en el capital corriente	(20.696)	(6.221)
4.	Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación	770.695	661.846
(-)	Pagos de intereses	(63.680)	(66.446)
(+)	Cobros de dividendos	618.939	776.908
(+)	Cobros de intereses	42.393	47.272
(+/-)	Cobros /(pagos) por impuesto sobre beneficios	173.043	(95.888)
B)	Flujos de efectivo de las actividades de inversión (1+2)	(159.638)	(525.281)
1.	Pagos por inversiones:	(159.638)	(527.403)
(-)	Empresas del grupo, asociadas y unidades de negocio	(156.792)	(520.003)
(-)	Inmovilizado material, intangible e inversiones inmobiliarias	(2.845)	(390)
(-)	Otros activos financieros	(1)	—
(-)	Otros activos	—	(7.010)
2.	Cobros por desinversiones:	—	2.122
(+)	Inmovilizado material, intangible e inversiones inmobiliarias	—	28
(+)	Otros activos financieros	—	2.094
C)	Flujos de efectivo de las actividades de financiación (1+2+3)	(630.196)	210.196
1.	Cobros y (pagos) por instrumentos de patrimonio	(29.473)	(495.345)
(-)	Adquisición	(29.473)	(495.345)
2.	Cobros y (pagos) por instrumentos de pasivo financiero	(379.965)	946.819
(+)	Emisión	642.935	1.253.619
(-)	Devolución y amortización	(1.022.900)	(306.800)
3.	Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio	(220.758)	(241.278)
D)	Efecto de las variaciones de los tipos de cambio	(219)	—
E)	Aumento/(disminución) neto de efectivo y equivalentes (A+B+C+D)	(108.160)	270.661
F)	Efectivo y equivalentes al inicio del periodo	1.134.468	863.807
G)	Efectivo y equivalentes al final del periodo (E+F)	1.026.308	1.134.468

COMPONENTES DEL EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL FINAL DEL PERIODO

(+)	Caja y bancos	1.026.308	1.134.468
(+)	Otros activos financieros	—	—
Total efectivo y equivalentes al final del periodo		1.026.308	1.134.468

Las notas 01 a 20 adjuntas forman parte integrante del estado de flujos de efectivo correspondiente al ejercicio 2025.

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ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A.

Memoria correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025

01. Actividades de la Sociedad

ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A., se constituyó mediante escritura pública el día 13 de

octubre de 1942, por tiempo indefinido. Tiene su domicilio social en la avenida Pío XII, nº 102, de Madrid.

Conforme a lo establecido en el artículo 4º de sus Estatutos Sociales, la Sociedad tiene por objeto social las

siguientes actividades:

1. La industria de la construcción de toda clase de obras públicas y privadas así como la prestación de

servicios en orden a la conservación, mantenimiento y explotación de autopistas, autovías, carreteras y,

en general, todo tipo de vías públicas y privadas y de cualquier otro tipo de obras, y cualesquiera

especie de actos y operaciones industriales, comerciales y financieras que, directa o indirectamente,

tenga relación con las mismas.

2. La promoción, construcción, restauración y venta de urbanizaciones y toda clase de edificios

destinados a fines industriales, comerciales o de vivienda, bien por cuenta propia o ajena. La

conservación y mantenimiento de obras, instalaciones y servicios urbanos e industriales.

3. La dirección y ejecución de toda clase de obras, instalaciones y montajes y mantenimientos referentes

a centrales y líneas de producción, transporte y distribución de energía eléctrica, subestaciones,

centros de transformación, interconexión y seccionamiento, estaciones generadoras y convertidoras,

instalaciones eléctricas, mecánicas y de vía en ferrocarriles, metros y tranvías, electrificación de

ferrocarriles, tranvías y trolebuses, instalaciones eléctricas de presas, depuradoras, potabilizadoras de

agua, muelles, puertos, aeropuertos, dársenas, barcos, astilleros de buques, pontones, plataformas y

elementos de flotación y de cualesquiera elementos para el diagnóstico, ensayo, seguridad y

protección, mandos de control y enclavamientos, maniobra, medida, directo o por telemando, para

industrias y edificios así como los apropiados para las instalaciones anteriormente relacionadas,

electrificación, iluminación y alumbrado público, instalaciones eléctricas en minas, refinerías y

ambientes explosivos; y, en general, todo tipo de instalaciones relacionadas con la producción,

transporte, distribución, conservación, recuperación y utilización de energía eléctrica en todos sus

grados y sistemas así como la explotación y reparación, sustitución y conservación de sus elementos.

Control y automatización de todo tipo de redes e instalaciones eléctricas, telemandos, equipos

informáticos necesarios para la gestión e informatización y racionalización del consumo de toda clase

de energía.

4. La dirección y ejecución de toda clase de obras, instalaciones, montajes y mantenimientos

relacionados con la electrónica, de sistemas y redes de comunicaciones telefónicas, telegráficas,

señalización, S.O.S., protección civil, defensa y tráfico y transmisión y utilización de voz y datos,

medidas y señales, así como de propagación, emisión, repetición y recepción de ondas de cualesquiera

clases, de antenas, repetidores, radio-enlace, ayuda a la navegación, equipos y elementos necesarios

para la ejecución de tales obras, montajes e instalaciones.

5. La dirección y ejecución de toda clase de obras, instalaciones, montajes y mantenimientos

relacionadas con el aprovechamiento, producción, transformación, almacenamiento, transporte,

canalización, distribución, utilización, medida y mantenimiento de cualesquiera otras clases de energía

y productos energéticos y de cualquier otra energía que pueda utilizarse en el futuro, incluido el

suministro de sus equipos especiales, elementos necesarios para la instalación y montaje y materiales

de toda clase.

6. La dirección y ejecución de toda clase de obras, montajes e instalaciones, y mantenimiento de obras

hidráulicas para aprovechar, almacenar, elevar, impulsar o distribuir agua, su canalización, transporte y

distribución, incluyendo instalaciones de tratamiento de aguas y gases.

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7. La dirección y ejecución de toda clase de obras, montajes e instalaciones, y mantenimientos para el

aprovechamiento, transporte, canalización y distribución de gases combustibles, líquidos y sólidos,

para toda clase de usos.

8. La dirección y ejecución de toda clase de obras, montajes e instalaciones, y mantenimientos de obras

de ventilación, calefacción, climatización, frigoríficas y para mejorar el medio ambiente, para toda clase

de usos.

9. La dirección y ejecución de toda clase de obras, instalaciones, montajes y mantenimientos referente a

teleféricos, telecabinas, telesillas y remontes, tanto para el transporte de personas como de materiales

mediante sistemas con cables o cualquier clase de elementos mecánicos. La recuperación de buques

y elementos sumergidos, salvamentos marítimos, desguaces de buques, reparaciones navales a flota,

reparaciones y montaje de motores y elementos mecánicos para buques y trabajos submarinos y venta

de material acuático y deportivo.

10. La fabricación, transformación, elaboración, manipulación, reparación, mantenimiento y toda clase de

operaciones de carácter industrial para su comercialización relacionadas con maquinaria, elementos,

útiles, enseres, material eléctrico de protección, conductores desnudos y aislados, aisladores, herrajes

y máquinas y herramientas y equipos auxiliares para montajes e instalación de ferrocarriles, metro y

tranvía, centrales y líneas y redes de transporte y distribución de energía eléctrica y para

comunicaciones telefónicas y telegráficas, sistemas de telecomunicación, seguridad, tráfico,

telemática y transmisión de voz y datos; de elementos y máquinas para el aprovechamiento,

transformación, transporte y utilización de toda clase de energías y productos energéticos; de bombas

elevadoras de fluidos y gases, canalizaciones y demás elementos, mecanismos, instrumentos

accesorios, repuestos y materiales necesarios para la ejecución, realización de cualesquiera obras,

instalaciones y montajes industriales, agrícolas, navales, de transporte y comunicaciones, mineros y

demás relacionados en los precedentes apartados. La explotación del negocio de producción, venta y

utilización de energía eléctrica, así como de otras fuentes de energía y realización de estudios

relacionados con las mismas y la explotación del negocio de producción, exploración, venta y

utilización de toda clase de recursos energéticos primarios sólidos, líquidos o gaseosos, incluyendo

específicamente los hidrocarburos y el gas, ya sea natural, licuado o de otro tipo o estado, en sus

diversas formas y clases. La planificación energética y racionalización del uso de la energía y la

cogeneración de la misma. La investigación, desarrollo y explotación de las comunicaciones y de la

informática en todos sus aspectos.

11. La fabricación, instalación, ensamblaje, montaje, suministro, mantenimiento y comercialización de toda

clase de productos y elementos propios o derivados del hormigón, cerámicas, resinas, barnices,

pinturas, plástico o material sintético; así como de estructuras metálicas para plantas industriales y

edificios, de puentes, torres y apoyos metálicos y de hormigón armado o cualquier material sintético

para toda clase de comunicaciones y transporte o distribución de energía eléctrica o de cualquier otra

clase de materias o productos energéticos relacionados con la energía de todas sus clases.

12. La fabricación, preparación, manipulación y acabado, diagnóstico, tratamiento e impregnación para su

protección y conservación y venta de maderas en general y, en especial, de postes empleados en líneas

eléctricas, telefónicas, y telegráficas, la impregnación o en servicio para entibaciones de minas y

galerías, apeos de edificios, madera de obra, traviesas para ferrocarriles y vallas, y la producción y

comercialización de productos antisépticos y explotación de procedimientos para la conservación de

maderas, elementos, útiles y enseres de dicha naturaleza. La adquisición, disposición, aplicación y

explotación de pinturas, barnices, revestimientos, metalizaciones y, en general, materiales de

construcción.

13. La dirección y ejecución de repoblaciones forestales, agrícolas, piscícolas, reforestaciones, así como el

mantenimiento y mejora de las mismas. Los trabajos de jardinería, plantación, revegetación,

reforestación, mantenimiento y conservación de parques, jardines y elementos anejos.

14. La fabricación, instalación, distribución y explotación en cualquier forma de todo tipo de anuncios y

soportes publicitarios. El diseño, construcción, fabricación, instalación, mantenimiento, limpieza,

conservación y explotación publicitaria de todo tipo de mobiliario urbano y elementos similares.

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15. La prestación de todo tipo de servicios, públicos y privados, de carácter urbano, incluida la ejecución de

obras e instalaciones que hubieran de realizarse, ya sea en régimen de concesión administrativa o de

arrendamiento. El tratamiento, reciclaje y valoración de todo tipo de residuos urbanos, asimilables a

urbanos, industriales y sanitarios; el tratamiento y venta de productos residuales, así como la gestión y

explotación de plantas de tratamiento y transferencia de residuos. La redacción y tramitación de todo

tipo de proyectos relacionados con asuntos medioambientales.

16. Los servicios de limpieza de edificios, construcciones y obras de cualquier tipo, de oficinas, locales

comerciales y lugares públicos. La preparación, conservación, mantenimiento, higienización,

desinfección, desratización. La limpieza, lavado, planchado, clasificación y transporte de ropa.

17. Los montajes e instalaciones de mobiliario, tales como mesas, estanterías, material de oficina y

objetos semejantes o complementarios.

18. Los transportes de todo tipo, en especial, terrestres, de viajeros y mercancías, y las actividades

relacionadas con los mismos. La gestión y explotación, así como prestación de servicios auxiliares y

complementarios en todo tipo de edificación e inmuebles o complejos de uso público o privado

destinados a áreas o estaciones de servicios, áreas recreativas y estaciones de autobuses o

intermodales.

19. La prestación de servicios integrales de asistencia sanitaria y de servicios de asistencia social y

sanitaria, mediante personal cualificado (médicos, psicólogos, pedagogos, diplomados universitarios

en enfermería, asistentes sociales, fisioterapeutas y terapeutas) y la realización de las siguientes

tareas: servicio de ayuda y asistencia a domicilio; teleasistencia domiciliaria y socio-sanitaria;

explotación o gestión, total o parcial, de residencias, pisos tutelares, centros de día, comunidades

terapéuticas y otros centros de acogida y rehabilitación; transporte sanitario y acompañamiento de los

colectivos antes citados; hospitalización a domicilio y ayuda médica y de enfermería a domicilio;

suministro de oxigenoterapia, control de gases, electromedicina, así como sus actividades conexas.

20. Prestación de servicios auxiliares en urbanizaciones, fincas urbanas, instalaciones industriales, redes

viales, centros comerciales, organismos oficiales y dependencias administrativas, instalaciones

deportivas o de recreo, museos, recintos feriales, salas de exposiciones, conferencias y congresos,

hospitales, convenciones, inauguraciones, centros culturales y deportivos, eventos deportivos, sociales

y culturales, exposiciones, conferencias internacionales, juntas generales de accionistas y de

comunidades de propietarios, recepciones, ruedas de prensa, centros docentes, parques, instalaciones

agropecuarias (agricultura, ganadería y pesca), bosques, fincas rústicas, cotos de caza, recintos de

recreo y de espectáculos y, en general, en toda clase de inmuebles y eventos, por medio de conserjes,

ordenanzas, bedeles, ujieres, celadores o controladores, operadores de consola, personal de sala,

porteros, recepcionistas, taquilleros (incluyendo recogida de entradas), telefonistas, acomodadores,

cobradores, cuidadores, socorristas, azafatas, personal de sala y profesionales afines o que

complementen sus funciones, consistentes en el mantenimiento y la conservación de los locales, así

como en la atención y servicio a los vecinos, ocupantes, visitantes y/o usuarios, mediante la realización

de las correspondientes tareas, excluidas, en todo caso, aquellas que la ley reserva a las empresas de

seguridad. Los cobros y cuadre de cajas y la confección, recogida y cobro de efectos y recibos. El

desarrollo, promoción, exposición, realización, adquisición, venta y prestación de servicios, en el campo

del arte, la cultura y el ocio, en sus diversas actividades, formas, expresiones y estilos.

21. La atención de los servicios de urgencia, prevención, información, centralita de teléfonos, cocina y

comedores. La apertura, cierre y custodia de llaves. El encendido y apagado, manejo, supervisión,

entretenimiento y reparación de los motores e instalaciones de calor y frío, de electricidad, de

ascensores, de conducciones de agua, gas y otros suministros y de los sistemas de prevención de

incendios. La explotación de sistemas de comunicación rápida con servicios públicos asistenciales,

tales como policía, bomberos, hospitales y centros médicos. Servicios de prevención y lucha contra

incendios en general en montes, bosques, fincas rústicas, instalaciones industriales y urbanas.

22. La gestión integral o explotación de centros públicos o privados de educación especial o de

enseñanza, así como la vigilancia, atención, educación y control de alumnados u otros colectivos

docentes.

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23. La lectura de contadores de agua, gas y electricidad, mantenimiento, reparación y reposición de los

mismos, escucha y trascripción de lecturas, inspección de contadores, toma y actualización de datos y

colocación de avisos. Las mediciones de temperatura y humedad en viales y, en general, en todo tipo

de bienes, muebles e inmuebles, instalaciones públicas y privadas, realizando todos aquellos controles

necesarios para la conservación y el mantenimiento correcto de los mismos, o de los bienes en ellos

depositados o custodiados.

24. Las manipulaciones, embalaje y distribución de productos alimenticios o de consumo; la elaboración,

condimentación y distribución de comidas para consumo propio o suministro a terceros; la atención,

reposición y mantenimiento de equipos, maquinaria y dispensadores de los productos mencionados; y

la intervención en operaciones de materias primas, mercancías manufacturadas y suministros.

25. La prestación de servicios de asistencia en tierra a pasajeros y aeronaves. Los servicios integrales de

logística de mercancías, tales como: carga, descarga, estiba y desestiba, transporte, distribución,

colocación, clasificación, control de almacén, preparación de inventarios, reposición, control de

existencias en almacenes y almacenamiento de todo tipo de mercancías, excluidas las actividades

sometidas a legislación especial. La gestión y explotación de lugares de distribución de mercancías y

bienes en general y, en especial, de productos perecederos, tales como lonjas de pescados, mercados

mayoristas y minoristas. La recepción, atraque, amarre y conexión de servicios a embarcaciones.

26. Los servicios de publicidad directa, franqueo y curso por correo de impresos publicitarios,

propagandísticos y, en general, de todo tipo de documentos y paquetes, por cuenta de sus clientes.

27. La gestión, explotación, administración, mantenimiento, conservación, rehabilitación y

acondicionamiento de todo tipo de concesiones en su más amplio sentido, tanto de aquellas en las

que forme parte del accionariado de la sociedad concesionaria, como de aquellas con las que

mantenga algún tipo de relación contractual para desarrollar alguna de las actividades antes

relacionadas.

28. La adquisición, tenencia, disfrute, administración y enajenación de toda clase de valores mobiliarios

por cuenta propia, quedando excluidas las actividades que la legislación especial y, en particular, la

legislación sobre el mercado de valores atribuya con carácter exclusivo a otras entidades.

29. Gestionar y administrar valores representativos de los fondos propios de entidades no residentes en

territorio español, mediante la correspondiente organización de medios personales y materiales

adecuados al efecto.

30. La elaboración de todo tipo de estudios, informes y proyectos y la celebración de contratos sobre las

actividades indicadas en este artículo, así como la supervisión, dirección y asesoramiento en su

ejecución.

31. La formación profesional y reciclaje de las personas que presten los servicios expresados en los

puntos anteriores.

Las actividades integrantes del objeto social podrán ser desarrolladas por la Sociedad total o parcialmente

de modo indirecto, mediante la participación en otras sociedades.

ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A., absorbió por fusión a Grupo Dragados, S.A. en 2003 con

efectos contables desde el 1 de mayo de dicho año. Dicha fusión por absorción se sometió al régimen de

neutralidad fiscal establecido por el Título VIII, Capítulo VIII de la Ley 43/1995 de 27 de diciembre y las

menciones a las que hace referencia dicha ley se encuentran en la memoria correspondiente al ejercicio

2003.

La Sociedad es cabecera de un grupo de entidades dependientes y, de acuerdo con la legislación vigente,

está obligada a formular separadamente cuentas consolidadas. Las Cuentas Anuales consolidadas del

Grupo ACS del ejercicio 2025, fueron formuladas por los Administradores, en reunión de su Consejo de

Administración que se celebra el día 25 de marzo de 2026. Las Cuentas Anuales individuales y

consolidadas del ejercicio 2024, fueron aprobadas por la Junta General de Accionistas de ACS, Actividades

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de Construcción y Servicios, S.A. celebrada el 9 de mayo de 2025 y depositadas en el Registro Mercantil de

Madrid.

Dichas Cuentas Anuales consolidadas se elaboran siguiendo las Normas Internacionales de Información

Financiera (NIC/NIIF) adoptadas por la Unión Europea. En la Nota 04.05.01 se presenta la información

consolidada de las principales masas patrimoniales en los ejercicios 2025 y 2024 de las cuentas del Grupo

ACS bajo dichas normas internacionales.

02. Bases de presentación de las Cuentas Anuales

02.01. Marco Normativo de Información Financiera

El marco normativo de información financiera que resulta de aplicación a la Sociedad es el establecido en:

a. Código de Comercio y la restante legislación mercantil.

b. Plan General de Contabilidad en vigor y sus Adaptaciones Sectoriales, y de acuerdo con los

requerimientos de formato establecidos en el Reglamento Delegado UE 2019/815 de la Comisión

Europea.

c. Las normas de obligado cumplimiento aprobadas por el Instituto de Contabilidad y Auditoría de

Cuentas en desarrollo del Plan General de Contabilidad y sus normas complementarias.

d. El resto de la normativa contable española que resulte aplicable.

02.02. Imagen fiel

Las Cuentas Anuales adjuntas han sido obtenidas de los registros contables de la Sociedad y se presentan

de acuerdo con el marco normativo de información financiera, de forma que muestran la imagen fiel del

patrimonio, de la situación financiera, de los resultados de la Sociedad, de los cambios en su patrimonio

neto y de los flujos de efectivo habidos durante el correspondiente ejercicio. Estas Cuentas Anuales, que

han sido formuladas por los Administradores de la Sociedad, se someterán a la aprobación por la Junta

General Ordinaria de Accionistas, estimándose que serán aprobadas sin modificación alguna.

En las presentes Cuentas Anuales se ha omitido aquella información o desgloses que, no requiriendo

detalle por su importancia cualitativa, se han considerado no materiales o que no tienen importancia

relativa de acuerdo a lo definido en el marco conceptual del Plan General de Contabilidad.

02.03. Principios contables no obligatorios aplicados

No se han aplicado principios contables no obligatorios. Adicionalmente, los Administradores han

formulado estas Cuentas Anuales teniendo en consideración la totalidad de los principios y normas

contables de aplicación obligatoria que tienen un efecto significativo en estas Cuentas Anuales. No existe

ningún principio contable que, siendo obligatorio, haya dejado de aplicarse.

02.04. Aspectos críticos de la valoración y estimación de la incertidumbre

En la elaboración de estas Cuentas Anuales se han utilizado estimaciones realizadas por los

Administradores de la Sociedad para valorar algunos de los activos, pasivos, ingresos, gastos y

compromisos que figuran registrados en ellas. Básicamente estas estimaciones se refieren a:

– La valoración para determinar si existen pérdidas por deterioro de determinados activos (véanse

Notas 04.02 y 04.05.01). En el caso de inversiones en empresas del grupo y asociadas, la

evaluación de si existen indicadores de deterioro, y en su caso, la evaluación del valor recuperable.

– El valor de mercado de determinados instrumentos financieros y derivados (véanse Notas 04.05.01

y 04.05.04).

– El cálculo de provisiones (véase Nota 04.09).

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– Las hipótesis empleadas en el cálculo actuarial de los pasivos por pensiones y otros compromisos

con el personal (véase Nota 04.12).

– La vida útil de los activos intangibles y materiales (véanse Notas 04.01 y 04.02).

– La recuperabilidad de los activos por impuesto diferido (véase Nota 14.05).

– La gestión del riesgo financiero (véase Nota 09.04).

A pesar de que estas estimaciones se han realizado en función de la mejor información disponible al cierre

del ejercicio 2025, es posible que acontecimientos que puedan tener lugar en el futuro obliguen a

modificarlas (al alza o a la baja) en los próximos ejercicios, lo que se realizaría de forma prospectiva.

Entorno macroeconómico

ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A., como sociedad cabecera del Grupo ACS está sujeto a

los riesgos derivados de los propios negocios y sectores en los que el Grupo desarrolla su actividad.

Adicionalmente, el Grupo desarrolla su actividad en diferentes países, lo que supone estar expuesto a

diferentes entornos regulatorios y macroeconómicos y consecuentemente a los riesgos que se puedan

derivar tanto de la evolución de la economía mundial como de las zonas concretas en las que está

presente. En este sentido, los conflictos que existen en la actualidad, en el que sigue destacando la invasión

de Ucrania por Rusia (y los efectos de las sanciones y resto de acciones sobre la economía rusa llevadas a

cabo por varios países), así como, el nuevo conflicto en Oriente Próximo entre Estados Unidos, Israel e Irán,

los cuales si bien a la fecha de las presentes Cuentas Anuales sus impactos en la actividad del Grupo ACS

no han sido significativos, producen tensiones en el mercado del petróleo, con los consiguientes efectos

inflacionistas, problemas en las cadenas de suministro (al comprometerse la navegación a través del

estrecho de Ormuz), y afectan, en general, de forma significativa a la economía global, aumentando la

incertidumbre económica y la volatilidad del valor de los activos. ACS, Actividades de Construcción y

Servicios, S.A., supervisa continuamente el impacto que esta situación pudiera tener en el rendimiento

operativo y financiero en la actividad de los distintos negocios que componen el mismo. En este sentido,

aun cuando la situación actual provocada por los diferentes conflictos genera incertidumbre sobre la

evolución y desarrollo de los mercados y de la industria de las infraestructuras, el Grupo mantiene su

política de perfil de riesgo reducido en los nuevos contratos y cuenta con una alta diversificación por

actividades y localización en regiones desarrolladas con marcos políticos estables que permiten mitigar los

eventuales impactos que puedan generarse en el futuro.

Cuestiones relacionadas con el cambio climático

ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. como sociedad cabecera del Grupo ACS integra los

factores medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG por sus siglas en inglés), y especialmente los

riesgos y oportunidades del cambio climático, en su actividad operativa. Los factores medioambientales,

sociales y de gobernanza están integrados en la estrategia, la gestión de riesgos y el establecimiento de

parámetros medibles y objetivos y su evaluación. ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. como

sociedad cabecera del Grupo ACS tiene el compromiso de operar de forma sostenible y en el Informe de

Gestión del Grupo ACS (y especialmente en el Estado de Información No Financiera) se informa

detalladamente sobre su actuación y avance en materia medioambiental, social y de gobernanza.

Los posibles impactos de los factores medioambientales, sociales y de gobernanza, y especialmente los

relativos al cambio climático, han sido considerados en estas Cuentas Anuales (véase Nota 09.04.02.d)

incluyendo el potencial impacto sobre los flujos de caja esperados sobre las actividades relacionadas con

la construcción de infraestructuras y edificación, la actividad concesional y de servicios del Grupo ACS. Hay

que tener en consideración que el Grupo ACS es fundamentalmente un Grupo con actividades de

construcción y prestación de servicios y que, con la excepción de determinadas inversiones concesionales,

no es el propietario a largo plazo de los proyectos que ejecuta.

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02.05. Comparación de la información

Comparación de la información

Las Cuentas Anuales del ejercicio 2025 presentan a efectos comparativos, con cada una de las partidas del

balance de situación, de la cuenta de pérdidas y ganancias, del estado de cambios en el patrimonio neto, del

estado de flujos de efectivo y de la memoria de las Cuentas Anuales, además de las cifras del ejercicio

2025, las correspondientes al ejercicio anterior, aprobadas por la Junta General de Accionistas de la

Sociedad el 9 de mayo de 2025.

Cambios en los criterios contables

Durante el ejercicio 2025 no se han producido cambios de criterios contables respecto a los criterios

aplicados en el ejercicio 2024.

02.06. Agrupación de partidas

Determinadas partidas del balance de situación, de la cuenta de pérdidas y ganancias, del estado de

cambios en el patrimonio neto y del estado de flujos de efectivo se presentan de forma agrupada para

facilitar su comprensión, si bien, en la medida en que sea significativa, se ha incluido la información

desagregada en las correspondientes notas de la memoria.

En el estado de flujos de efectivo el detalle de los conceptos incluidos en el epígrafe “Otros ajustes del

resultado (netos)” son los siguientes:


	Miles de Euros
	2025	2024
Ingresos por dividendos	(615.322)	(568.626)
Gasto por Intereses	70.837	68.656
Ingreso por Intereses	(33.297)	(76.750)
Variación del valor razonable en instrumentos financieros	—	43.348
Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado e instrumentos financieros	(61.931)	(163.766)
Otros	10.869	4.340
Total	(628.844)	(692.798)

03. Aplicación del resultado

El Consejo de Administración, al igual que en ejercicios anteriores, ha acordado proponer en la Junta

General de Accionistas, al tiempo de su convocatoria, un sistema de retribución que les permite a los

accionistas recibir acciones liberadas de la Sociedad o efectivo mediante la venta de los correspondientes

derechos de asignación gratuita. Esta opción se instrumentará a través de un aumento de capital liberado

que se someterá a la aprobación de la Junta General de la Sociedad. En caso de ser aprobado, el aumento

de capital liberado podrá ser ejecutado por el Consejo de Administración hasta en dos veces, para su

ejecución en el mes de julio y en los primeros meses del año siguiente coincidiendo con las épocas en

donde tradicionalmente se abonaban los dividendos. Con ocasión de la ejecución de cada aumento de

capital, cada accionista de la Sociedad recibe un derecho de asignación gratuita por cada acción. Los

derechos de asignación gratuita serán objeto de negociación en las Bolsas de Madrid, Barcelona, Bilbao y

Valencia. En función de la alternativa escogida, el accionista podría recibir nuevas acciones de la Sociedad

liberadas, o bien vender en el mercado los derechos de asignación gratuita o venderlos a la Sociedad a un

precio determinado según la fórmula que se establece. En la Nota 11.01 se detallan las distintas

actuaciones llevadas a cabo por los Administradores en relación con los sistemas retributivos

contemplados por los accionistas, así como sus efectos contables al cierre del ejercicio.

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La propuesta de distribución del resultado del ejercicio 2025 que presentará el Consejo de Administración a

la Junta General de Accionistas es el traspaso a Reserva de capitalización Ley 27/2014 por importe de

36.000 miles de euros y el resto a reservas voluntarias por importe de 559.428 miles de euros, lo que

supone la distribución de la totalidad del resultado del ejercicio por un importe de 595.428 miles de euros.

La propuesta de distribución del resultado del ejercicio 2024 aprobada por la Junta General de Accionistas

con fecha 9 de mayo de 2025 consistió en el traspaso a Reserva de capitalización Ley 27/2014 por importe

de 20.000 miles de euros y el resto a reservas voluntarias por importe de 627.479 miles de euros, lo que

supuso la distribución de la totalidad del resultado del ejercicio 2024 por importe de 647.479 miles de

euros.

04. Normas de registro y valoración

Las principales normas de registro y valoración utilizadas por la Sociedad en la elaboración de sus Cuentas

Anuales del ejercicio 2025, de acuerdo con las establecidas por el Plan General de Contabilidad, han sido

las siguientes:

04.01. Inmovilizado intangible

Como norma general, el inmovilizado intangible se valora inicialmente por su precio de adquisición o coste

de producción. Posteriormente se valora a su coste minorado por la correspondiente amortización

acumulada y, en su caso, por las pérdidas por deterioro que haya experimentado (conforme al criterio

mencionado en la Nota 04.02). Dichos activos se amortizan en función de su vida útil.

Aplicaciones informáticas

La Sociedad registra en esta cuenta los costes incurridos en la adquisición y desarrollo de programas

informáticos. Los costes de mantenimiento de las aplicaciones informáticas se registran en la cuenta de

pérdidas y ganancias del ejercicio en que se incurren. La amortización de las aplicaciones informáticas se

realiza aplicando el método lineal durante un periodo de 4 años.

Fondo de Comercio

El fondo de comercio se asigna a cada una de las unidades generadoras de efectivo sobre las que se

espera que recaigan los beneficios de las sinergias de la combinación de negocios. Con posterioridad a su

reconocimiento inicial, el fondo de comercio se valora por su precio de adquisición menos la amortización

acumulada y, en su caso, el importe acumulado de las correcciones valorativas por deterioro reconocidas.

De acuerdo con la normativa aplicable la vida útil del fondo de comercio se ha establecido en 10 años y su

amortización es lineal.

04.02. Inmovilizado material

El inmovilizado material se valora inicialmente por su precio de adquisición o coste de producción, y

posteriormente se minora por la correspondiente amortización acumulada y las pérdidas por deterioro, si

las hubiera, conforme al criterio mencionado más adelante.

Al cierre del ejercicio no se han identificado indicios de pérdida de valor de ninguno de los bienes de

inmovilizado material de la Sociedad, estimando los Administradores de la Sociedad que el valor

recuperable de los activos es mayor al valor en libros, por lo que no se ha registrado pérdida alguna por

deterioro de valor.

Los gastos de conservación y mantenimiento de los diferentes elementos que componen el inmovilizado

material se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se incurren. Por el contrario,

los importes invertidos en mejoras que contribuyen a aumentar la capacidad o eficiencia o a alargar la vida

útil de dichos bienes se registran como mayor coste de los mismos.

----------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

Para aquellos inmovilizados que necesitan un periodo de tiempo superior a un año para estar en

condiciones de uso, los costes capitalizados incluyen los gastos financieros que se hayan devengado antes

de la puesta en funcionamiento del bien y que hayan sido generados por el proveedor o correspondan a

préstamos y otro tipo de financiación ajena, específica o genérica, directamente atribuible a la adquisición o

fabricación del mismo.

La Sociedad amortiza el inmovilizado material siguiendo el método lineal, aplicando porcentajes de

amortización anual calculados en función de los años de vida útil estimada de los respectivos bienes, según

el siguiente detalle:


Elementos de inmovilizado material	Años de Vida Útil Estimada
Instalaciones técnicas y maquinaria	10 - 12
Elementos de transporte	6 - 7
Equipos para procesos de información	4

Deterioro de valor de activos intangibles y materiales

Siempre que existan indicios de pérdidas de valor de los activos de vida útil definida, correspondiendo a tal

calificación, la totalidad de los activos intangibles y materiales de la Sociedad, esta procede a estimar

mediante el denominado “test de deterioro” la posible existencia de pérdida de valor que reduzcan el valor

recuperable de dichos activos a un importe inferior al de su valor en libros.

El importe recuperable se determina como el mayor importe entre el valor razonable, menos los costes de

venta, y el valor de uso.

El procedimiento implantado por la Dirección de la Sociedad para la realización del test consiste en el

cálculo de proyecciones de flujos de efectivo preparadas sobre la base de la experiencia pasada y en

función de las mejores estimaciones disponibles, que consideran tipos de descuento y tasas de crecimiento

revisadas periódicamente.

Cuando una pérdida por deterioro de valor revierte posteriormente, el importe en libros del activo o de la

unidad generadora de efectivo se incrementa en la estimación revisada de su importe recuperable, pero de

tal modo que el importe en libros incrementado no supere el importe en libros que se habría determinado de

no haberse reconocido ninguna pérdida por deterioro en ejercicios anteriores. Dicha reversión de una

pérdida por deterioro de valor se reconoce como ingreso.

Las correcciones valorativas por deterioro reconocidas en el fondo de comercio no son objeto de reversión

en ejercicios posteriores.

04.03. Inversiones inmobiliarias

El epígrafe inversiones inmobiliarias del balance de situación recoge los valores de terrenos, edificios y

otras construcciones que se mantienen para explotarlos en régimen de alquiler.

Estos activos se valoran de acuerdo con los criterios indicados en la Nota 04.02, relativa al inmovilizado

material.

04.04. Arrendamientos

Los arrendamientos se clasifican como arrendamientos financieros siempre que de las condiciones de los

mismos se deduzca que se transfieren al arrendatario sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a

la propiedad del activo objeto del contrato. Los demás arrendamientos se clasifican como arrendamientos

operativos.

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Arrendamiento financiero

La Sociedad no tiene contratos de arrendamiento financiero ni a 31 de diciembre de 2025 ni a 31 de

diciembre de 2024.

Arrendamiento operativo

Cuando la Sociedad actúa como arrendador:

Los ingresos y gastos derivados de los acuerdos de arrendamiento operativo se abonan o se cargan a la

cuenta de pérdidas y ganancias en el ejercicio en que se devengan.

Asimismo, el coste de adquisición del bien arrendado se presenta en el balance conforme a su naturaleza,

incrementado por el importe de los costes del contrato directamente imputables, los cuales se reconocen

como gasto en el plazo del contrato, aplicando el mismo criterio utilizado para el reconocimiento de los

ingresos del arrendamiento.

Cuando la Sociedad actúa como arrendatario:

Los gastos derivados de los acuerdos de arrendamiento operativo se cargan a la cuenta de pérdidas y

ganancias en el ejercicio en que se devengan.

Cualquier cobro o pago que pudiera realizarse al contratar un arrendamiento operativo, se trata como un

cobro o pago anticipado que se imputa a resultados a lo largo del periodo del arrendamiento, a medida que

se cedan o reciban los beneficios del activo arrendado.

04.05. Instrumentos financieros

La Sociedad reconoce un instrumento financiero cuando se convierte en una parte obligada del contrato o

negocio jurídico conforme a las disposiciones del mismo, bien como emisora o como tenedora o adquirente

de aquel.

04.05.01. Activos financieros

Los activos financieros, a efectos de su valoración, se incluyen en alguna de las siguientes categorías:

1. Activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias.

2. Activos financieros a coste amortizado.

3. Activos financieros a valor razonable con cambios en el patrimonio neto.

4. Activos financieros a coste.

1. Activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias.

Un activo financiero deberá incluirse en esta categoría salvo que proceda su clasificación en alguna de las

restantes categorías. Los activos financieros mantenidos para negociar se incluirán obligatoriamente en

esta categoría. El concepto de negociación de instrumentos financieros generalmente refleja compras y

ventas activas y frecuentes con el objetivo de generar una ganancia por las fluctuaciones a corto plazo en el

precio o en el margen de intermediación.

La Sociedad clasifica un activo financiero como mantenido para negociar si:

a. Se origina, adquiere o se emite o asume principalmente con el objeto de venderlo o volver a

comprarlo en el corto plazo.

b. En el reconocimiento inicial forma parte de una cartera de instrumentos financieros identificados y

gestionados conjuntamente, de la que existan evidencias de actuaciones recientes para obtener

ganancias en el corto plazo.

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c. Es un instrumento financiero derivado, siempre que no sea un contrato de garantía financiera ni

haya sido designado como instrumento de cobertura.

Los activos financieros incluidos en esta categoría se valoran inicialmente por su valor razonable. Los

costes de transacción que les sean directamente atribuibles se reconocerán en la cuenta de pérdidas y

ganancias del ejercicio a medida en que se incurren.

Con posterioridad al reconocimiento inicial, la Sociedad valora los activos financieros a su valor razonable

registrando las variaciones en la cuenta de pérdidas y ganancias. El valor razonable no se reduce por los

costes de transacción en que se pueda incurrir por su eventual venta o disposición por otra vía.

2. Activos financieros a coste amortizado.

Un activo financiero se incluirá en esta categoría, incluso cuando esté admitido a negociación en un

mercado organizado, si la Sociedad mantiene la inversión con el objetivo de percibir los flujos de efectivo

derivados de la ejecución del contrato, y las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en

fechas especificadas, a flujos de efectivo que son únicamente cobros de principal e intereses sobre el

importe del principal pendiente.

Los flujos de efectivo contractuales que son únicamente cobros de principal e interés sobre el importe del

principal pendiente son inherentes a un acuerdo que tiene la naturaleza de préstamo ordinario o común, sin

perjuicio de que la operación se acuerde a un tipo de interés cero o por debajo de mercado.

Los activos financieros a coste amortizado se reconocen inicialmente por su valor razonable, más o menos

los costes de transacción incurridos y se valoran posteriormente al coste amortizado, utilizando el método

del tipo de interés efectivo. El tipo de interés efectivo es el tipo de actualización que iguala el valor en libros

de un instrumento financiero con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del

instrumento, a partir de sus condiciones contractuales y para los activos financieros sin considerar las

pérdidas crediticias futuras, excepto para aquellos adquiridos u originados con pérdidas incurridas, para los

que se utiliza el tipo de interés efectivo ajustado por el riesgo de crédito, es decir, considerando las pérdidas

crediticias incurridas en el momento de la adquisición u origen.

No obstante, los activos y pasivos financieros que no tengan un tipo de interés establecido, el importe

venza o se espere recibir en el corto plazo y el efecto de actualizar no sea significativo, se valoran por su

valor nominal.

3. Activos financieros a coste.

Las inversiones en instrumentos de patrimonio cuyo valor razonable no puede ser estimado con fiabilidad y

los instrumentos derivados que están vinculados a los mismos y que deben ser liquidados por entrega de

dichos instrumentos de patrimonio no cotizados, se valoran al coste. No obstante, si la Sociedad puede

disponer en cualquier momento de una valoración fiable del activo o pasivo financiero de forma continua,

estos se reconocen en dicho momento a valor razonable, registrando los beneficios o pérdidas en función

de la clasificación de los mismos.

La Sociedad valora las inversiones incluidas en esta categoría al coste, que equivale al valor razonable de la

contraprestación entregada o recibida, más o menos los costes de transacción que les sean directamente

atribuibles y menos, en su caso, el importe acumulado de las correcciones valorativas por deterioro.

Asimismo, forman parte de la valoración inicial de los instrumentos de patrimonio, el importe de los

derechos preferentes de suscripción y similares adquiridos.

La Sociedad valora los préstamos participativos entregados al coste, que equivale al valor razonable de la

contraprestación entregada, más los costes de transacción que les sean directamente atribuibles y menos,

en su caso, el importe acumulado de las correcciones valorativas por deterioro. Si además de un interés

contingente la Sociedad acuerda un interés fijo irrevocable, este último se contabiliza como un ingreso

financiero en función de su devengo. Los costes de transacción se imputan a la cuenta de pérdidas y

ganancias de forma lineal a lo largo de la vida del préstamo participativo.

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Las inversiones en empresas del grupo, asociadas y multigrupo se reconocen inicialmente al coste, que

equivale al valor razonable de la contraprestación entregada, incluyendo para las inversiones en asociadas y

multigrupo los costes de transacción incurridos y se valoran posteriormente al coste, menos el importe

acumulado de las correcciones valorativas por deterioro. Dichas correcciones se calculan como la

diferencia entre su valor en libros y el importe recuperable, entendido este como el mayor importe entre su

valor razonable menos los costes de venta y el valor actual de los flujos de efectivo futuros derivados de la

inversión. Salvo mejor evidencia del importe recuperable, se toma en consideración el patrimonio neto de la

entidad participada corregido por las plusvalías tácitas existentes en la fecha de la valoración (incluyendo el

fondo de comercio si lo hubiera). No obstante, en las adquisiciones de inversiones en empresas del grupo

que no calificarían como una combinación de negocios, los costes de transacción se incluyen igualmente

en el coste de adquisición de las mismas. Las inversiones en empresas del grupo adquiridas con

anterioridad a 1 de enero de 2010 incluyen en el coste de adquisición, los costes de transacción incurridos.

La Sociedad es cabecera de un Grupo de sociedades que se detallan en la Nota 09.03. Las Cuentas Anuales

no reflejan el efecto que resultaría de aplicar criterios de consolidación. Las principales magnitudes de las

Cuentas Anuales consolidadas del Grupo ACS correspondientes a los ejercicios 2025 y 2024 elaboradas de

acuerdo con lo establecido en la Disposición Final Undécima de la Ley 62/2003 de 30 de diciembre,

aplicando las Normas Internacionales de Información Financiera adoptadas por la Unión Europea, son las

siguientes:


	Miles de Euros
	2025	2024
Total activo	45.189.213	42.025.282
Patrimonio neto	5.176.039	5.114.930
- De la Sociedad dominante	4.815.316	4.714.213
- De los accionistas minoritarios	360.723	400.717
Ingresos	49.847.681	41.633.120
Resultado del ejercicio	1.208.860	1.079.819
- De la Sociedad dominante	950.340	827.580
- De los accionistas minoritarios	258.520	252.239

Al menos al cierre del ejercicio, la Sociedad evalúa la existencia de evidencia objetiva de indicios de

deterioro para los activos financieros que no están registrados a valor razonable. Se considera que existe

evidencia objetiva de deterioro si el valor recuperable del activo financiero es inferior a su valor en libros.

Cuando se produce este deterioro, se registra en la cuenta de pérdidas y ganancias.

En particular, y respecto a las correcciones valorativas relativas a los deudores comerciales y otras cuentas

a cobrar, el criterio utilizado por la Sociedad para calcular las correspondientes correcciones valorativas, si

las hubiera, está basado en la existencia de eventos que pudieran ocasionar un retraso o una reducción de

flujos de efectivo futuros que pudieran venir motivados por la insolvencia del deudor.

Baja y modificaciones de activos financieros.

La Sociedad da de baja los activos financieros cuando expiran o se han cedido los derechos sobre los flujos

de efectivo del correspondiente activo financiero y se han transferido sustancialmente los riesgos y

beneficios inherentes a su propiedad.

Por el contrario, la Sociedad no da de baja los activos financieros, y reconoce y mantiene un pasivo

financiero por un importe igual a la contraprestación recibida, en las cesiones de activos financieros en las

que se retengan sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad, tales como el

descuento de efectos.

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La Sociedad reclasifica los activos financieros cuando modifica el modelo de negocio para su gestión o

cuando cumpla o deje de cumplir los criterios para clasificarse como una inversión en empresas del grupo,

multigrupo o asociada o el valor razonable de una inversión deja o vuelve a ser fiable, salvo para los

instrumentos de patrimonio clasificados a valor razonable con cambios en el patrimonio neto, que no se

pueden reclasificar.

Intereses y dividendos recibidos de activos financieros.

La Sociedad reconoce los intereses y dividendos de activos financieros devengados con posterioridad al

momento de la adquisición como ingresos en la cuenta de pérdidas y ganancias.

La Sociedad reconoce los intereses de los activos financieros valorados a coste amortizado utilizando el

método del tipo de interés efectivo y los dividendos cuando se declare el derecho de la Sociedad a

recibirlos.

En la valoración inicial de los activos financieros, la Sociedad registra de forma independiente, atendiendo a

su vencimiento, el importe de los intereses explícitos devengados y no vencidos en dicho momento, así

como el importe de los dividendos acordados por el órgano competente en el momento de la adquisición.

Como consecuencia de ello, dichos importes no se reconocen como ingresos en la cuenta de pérdidas y

ganancias.

Si los dividendos distribuidos proceden inequívocamente de resultados generados con anterioridad a la

fecha de adquisición porque se han distribuido importes superiores a los beneficios generados por la

participada o cualquier sociedad participada por esta última desde la adquisición, minoran el valor contable

de la inversión. Este criterio, se aplica independientemente del criterio de valoración de los instrumentos de

patrimonio, por lo que para los instrumentos de patrimonio valorados a valor razonable se reduce

igualmente el valor de la inversión, reconociendo el aumento del valor posterior en la cuenta de pérdidas y

ganancias o en el patrimonio neto, atendiendo a la clasificación de los instrumentos.

Jerarquías del valor razonable

La valoración de los activos y pasivos financieros valorados por su valor razonable se desglosa por niveles

según la jerarquía siguiente:

Nivel 1: Precios de cotización (no ajustados) en mercados activos para idénticos instrumentos de

activo o pasivo.

Nivel 2: Datos distintos al precio de cotización incluidos dentro del Nivel 1 que sean observables

para el instrumento de activo o pasivo, tanto directamente (esto es, los precios), como

indirectamente (esto es, derivados de los precios).

Nivel 3: Datos para el instrumento de activo o pasivo que no esté basado en datos observables del

mercado.

04.05.02. Pasivos financieros

Son pasivos financieros aquellos débitos y partidas a pagar que tiene la Sociedad y que se han originado en

la compra de bienes y servicios por operaciones de tráfico de la empresa, o también aquellos que, sin tener

un origen comercial, no pueden ser considerados como instrumentos financieros derivados.

Los débitos y partidas a pagar se valoran inicialmente al valor razonable de la contraprestación recibida,

menos los costes de la transacción directamente atribuibles. Con posterioridad, dichos pasivos se valoran

de acuerdo con su coste amortizado.

De forma general, los pasivos financieros se miden a coste amortizado, excepto aquellos pasivos

financieros que se mantengan para negociar, como los derivados, por ejemplo, que se valoran a valor

razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias.

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Baja y modificaciones de pasivos financieros.

La Sociedad da de baja los pasivos financieros cuando se extinguen las obligaciones que los han generado.

El intercambio de instrumentos de deuda entre la Sociedad y la contraparte, o las modificaciones

sustanciales de los pasivos inicialmente reconocidos, se contabilizan como una cancelación del pasivo

original y el reconocimiento de un nuevo pasivo financiero, siempre que los instrumentos tengan

condiciones sustancialmente diferentes. La Sociedad considera que las condiciones son sustancialmente

diferentes si el valor actual de los flujos de efectivo descontados bajo las nuevas condiciones, incluyendo

cualquier comisión pagada neta de cualquier comisión recibida, y utilizando para hacer el descuento el tipo

de interés efectivo original, difiere al menos en un diez por ciento del valor actual descontado de los flujos

de efectivo que todavía restan del pasivo financiero original.

Si el intercambio se registra como una cancelación del pasivo financiero original, los costes o comisiones

se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias. En caso contrario, los flujos modificados se descuentan

al tipo de interés efectivo original, reconociendo cualquier diferencia en el valor contable previo en

resultados. Así mismo, los costes o comisiones ajustan el valor contable del pasivo financiero y se

amortizan por el método del coste amortizado durante la vida restante del pasivo financiero modificado.

04.05.03. Instrumentos de patrimonio

Un instrumento de patrimonio representa una participación residual en los activos de la Sociedad, una vez

deducidos todos sus pasivos.

Los instrumentos de capital emitidos por la Sociedad se registran en el patrimonio neto por el importe

recibido, neto de los gastos de emisión.

Las acciones propias que adquiere la Sociedad durante el ejercicio se registran, por el valor de la

contraprestación entregada a cambio, directamente como menor valor del patrimonio neto. Los resultados

derivados de la compra, venta, emisión o amortización de los instrumentos de patrimonio propio se

reconocen directamente en patrimonio neto, sin que en ningún caso se registre resultado alguno en la

cuenta de pérdidas y ganancias.

04.05.04. Instrumentos financieros derivados

La Sociedad utiliza instrumentos financieros derivados para cubrir los riesgos a los que se encuentran

expuestas sus actividades, operaciones y flujos de efectivo futuros. Fundamentalmente, estos riesgos son

de tipos de interés. En el marco de dichas operaciones la Sociedad contrata instrumentos financieros de

cobertura.

Para que estos instrumentos financieros se puedan calificar como de cobertura contable, son designados

inicialmente como tales documentándose la relación de cobertura. Asimismo, la Sociedad verifica

inicialmente y de forma periódica a lo largo de su vida (como mínimo en cada cierre contable) que la

relación de cobertura es eficaz, es decir, que es esperable prospectivamente que los cambios en el valor

razonable o en los flujos de efectivo de la partida cubierta (atribuibles al riesgo cubierto) se compensen casi

completamente con los del instrumento de cobertura.

La Sociedad aplica los siguientes tipos de cobertura, que se contabilizan tal y como se describe a

continuación:

– Coberturas de flujos de efectivo: en este tipo de coberturas, los cambios en el valor del instrumento

de cobertura que se determinen eficaces se registran transitoriamente en el patrimonio neto,

imputándose en la cuenta de resultados cuando se materializa el elemento objeto de la cobertura y

si no son eficaces se reconocen en resultados.

– Coberturas de valor razonable: en este caso, sino no son eficaces, los cambios en el valor del

instrumento de cobertura se reconocen en resultados, compensando los cambios de valor de la

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partida cubierta por el riesgo cubierto que también se reconocerán en resultados y si son eficaces

se registran en el patrimonio neto.

La contabilización de coberturas es interrumpida cuando el instrumento de cobertura vence, o es vendido,

finalizado, o ejercido, o deja de cumplir los criterios para la contabilización de coberturas. En ese momento,

cualquier beneficio o pérdida acumulada correspondiente al instrumento de cobertura que haya sido

registrado en el patrimonio neto se mantiene dentro del patrimonio neto hasta que se produzca la operación

prevista. Cuando no se espera que se produzca la operación que está siendo objeto de cobertura, los

beneficios o pérdidas acumulados netos reconocidos en el patrimonio neto se transfieren a los resultados

netos del período.

Los derivados implícitos en otros instrumentos financieros o en otros contratos principales se consideran

derivados separados cuando sus riesgos y características no están estrechamente relacionados con los de

los contratos principales y cuando el contrato en su conjunto no se registra a su valor razonable con

beneficios o pérdidas no realizados presentados en la cuenta de pérdidas y ganancias.

Valoración

El valor razonable de los diferentes instrumentos financieros derivados se calcula utilizando técnicas

habituales en el mercado financiero, descontando los flujos previstos en el contrato de acuerdo con sus

características, tales como el importe del nocional y el calendario de cobros y pagos, en función de las

condiciones de mercado, tanto de contado como de futuros, a la fecha de cierre del ejercicio.

Las permutas de tipo de interés se valoran usando la curva de tipos cupón cero determinada a partir de los

depósitos y tipos que cotizan en mercado a la fecha de cierre, obteniendo a partir de ella los factores de

descuento y adicionalmente, en los casos de “Caps” y “Floors” completando la valoración con metodología

“Black-Scholes”.

Las opciones ligadas al valor de las acciones de ACS de los “equity swaps” se valoran como la resultante de

la diferencia entre la cotización a fecha de cierre del ejercicio y el precio unitario de liquidación pactado

inicialmente (“strike”), multiplicada por el número de contratos reflejado en el swap.

Los derivados cuyo subyacente cotiza en un mercado organizado y no son de cobertura, se valoran

utilizando usualmente la metodología de “Black-Scholes”, aplicando parámetros de mercado tales como

volatilidad implícita o dividendos estimados.

Para aquellos derivados cuyo subyacente cotiza en un mercado organizado, pero en los que el derivado

forma parte de una financiación o donde su contratación sustituye al subyacente, la valoración se basa en

el cálculo de su valor intrínseco en la fecha de cálculo.

La Sociedad realiza, adicionalmente a la valoración indicada en los párrafos anteriores, una valoración del

riesgo de crédito o impago, propio y de contrapartida, que reduce el valor del derivado, registrándose como

menor valor del instrumento derivado activo o de pasivo como cambios en resultados o en patrimonio en

función del tipo de cobertura de que se trate. Así, cuando un derivado presenta plusvalías latentes, se ajusta

negativamente este importe según el riesgo de la contrapartida bancaria, que tendría que pagar a una

empresa del Grupo; mientras que cuando hay minusvalías latentes, se reduce este importe de acuerdo con

el riesgo crediticio propio, ya que sería la entidad del Grupo quien tendría que pagar a la contrapartida.

La evaluación de los riesgos propios y de contrapartida tiene en consideración la existencia de garantías

contractuales (colaterales), que pueden ser utilizadas para compensar una pérdida de crédito en caso de

suspensión de pagos.

Para los derivados con minusvalías, el riesgo de crédito propio que se aplica para ajustar el precio de

mercado es el de cada sociedad individual o proyecto evaluado y no el del Grupo o sub-grupo al que

pertenecen. Para ello, se elabora un rating interno de cada sociedad/proyecto utilizando parámetros

objetivos como ratios financieros, indicadores, etc.

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Para los derivados con plusvalías, dado que las normas contables no proporcionan la metodología concreta

que debe ser aplicada, se utiliza un método considerado una “best practice”, que tiene en consideración tres

elementos para calcular el ajuste, siendo este el resultado de multiplicar el nivel de exposición en la

posición por la probabilidad de incumplimiento y por la pérdida en caso de incumplimiento.

El nivel de exposición mide el riesgo estimado que puede alcanzar una determinada posición, como

consecuencia de cambios en las condiciones de mercado. A estos efectos, puede aplicarse un método de

MonteCarlo, un ejercicio de simulación con escenarios de probabilidad asignados de forma exógena, o bien

el valor de mercado en cada momento como mejor referencia. En el caso de Grupo, por simplicidad, se

aplica este último criterio. En concreto, para los IRS (“interest rate swap”) y los derivados por diferencias de

tipo de cambio se utiliza el precio de mercado suministrado por las contrapartidas (que es revisado por

cada sociedad con métodos de valoración propios); mientras que para las opciones y para los “equity

swaps” se calcula el precio de mercado de primas de las opciones contratadas, aplicando un método de

valoración de opciones estándar, que tiene en consideración variables como el precio del activo subyacente,

su volatilidad, el plazo temporal hasta el ejercicio, los tipos de interés, etc., o bien, si la opción no se

ejercitara hasta el vencimiento, el valor intrínseco de la misma.

Respecto de la probabilidad de incumplimiento, es decir que la probabilidad de la contrapartida deudora no

sea capaz de pagar las cantidades contractuales en algún momento en el futuro, se utiliza una cifra que se

calcula dividiendo el diferencial de crédito entre la tasa de pérdida esperada (siendo la tasa de pérdida la

unidad menos la tasa de recuperación esperada en caso de impago). Los datos utilizados se obtienen de

las estimaciones publicadas por las agencias de rating. Respecto de la precisión de la información sobre el

diferencial de crédito, esta depende de en qué medida los mercados sean líquidos. Así, por ejemplo,

– Cuando hay plusvalías latentes en un derivado, como aproximación al diferencial de crédito de la

entidad bancaria, que tendría que pagar a una entidad del Grupo, se utiliza el precio de su “credit

default swap” (CDS). Cuando no coincide el plazo cotizado con el específico de la posición, se

interpola. Para aquellos casos en los que no existe un derivado cotizado de la contrapartida

bancaria, pero si es contratado para varias entidades financieras con un rating similar, se utiliza,

como aproximación, la curva “Itrax Financial” correspondiente a su nivel de riesgo de crédito. Si el

mercado de CDS para una entidad bancaria existe, pero es poco líquido se aplica un coeficiente

corrector al precio de mercado. Cuando sencillamente no existe mercado de CDS para la entidad

bancaria que actúa como contrapartida, la probabilidad de incumplimiento se calcula mediante la

correlación entre los niveles de rating publicados por las agencias y las tasas de incumplimiento

acumuladas históricas según los plazos, de acuerdo con las estimaciones de la agencia Standard

and Poor´s.

– En el caso de que un derivado presente una minusvalía latente, como no existe mercado de CDS

para los proyectos y para las filiales no cotizadas del Grupo, el cálculo de la probabilidad de

incumplimiento distingue si la empresa ha emitido o no bonos cotizados. En caso afirmativo, se

realiza una conciliación entre el diferencial de crédito de los bonos cotizados emitidos por

empresas similares y un índice de CDS de empresas para los diferentes plazos. Cuando es

necesario se interpola entre plazos. En caso negativo, se utiliza la correlación entre los niveles de

rating atribuidos y las tasas de incumplimiento acumuladas históricas. Y a estos efectos, se utilizan

calificaciones crediticias (“shadow rating”) de elaboración propia o solicitada a terceros.

– Para el Holding se utiliza la curva de diferencial de crédito teórica de instrumentos cotizados en

distintos plazos o el promedio del diferencial de crédito obtenido de ofertas recibidas de entidades

financieras.

Finalmente, para calcular la pérdida en caso de incumplimiento,

– Cuando hay plusvalías latentes en un derivado, se aplican las tasas de recuperación para cada

entidad bancaria publicada por Reuters o declarada por la propia entidad financiera.

– En el caso de que un derivado presente una minusvalía latente, se utiliza la tasa de recuperación

publicada por las agencias de rating, según el sector donde se encuadren los proyectos, las filiales

o el propio holding. En el caso de los proyectos, en particular, se aplican además factores de

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corrección según la fase del proyecto en la que se encuentren - periodo de construcción, de

lanzamiento (“ramp-up”) o de explotación consolidada.

04.06. Transacciones en moneda extranjera

La moneda funcional utilizada por la Sociedad es el euro. Consecuentemente, las operaciones en otras

divisas distintas del euro se consideran denominadas en moneda extranjera y se registran según los tipos

de cambio vigentes en las fechas de las operaciones.

Al cierre del ejercicio, los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se convierten

aplicando el tipo de cambio en la fecha del balance de situación. Los beneficios o pérdidas puestos de

manifiesto se imputan directamente a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se producen.

04.07. Impuestos sobre beneficios

El gasto o ingreso por impuesto sobre beneficios comprende la parte relativa al gasto o ingreso por el

impuesto corriente y la parte correspondiente al gasto o ingreso por impuesto diferido.

El impuesto corriente es la cantidad que la Sociedad satisface como consecuencia de las liquidaciones

fiscales del impuesto sobre el beneficio relativas a un ejercicio. Las deducciones y otras ventajas fiscales

en la cuota del impuesto, excluidas las retenciones y pagos a cuenta, así como las pérdidas fiscales

compensables de ejercicios anteriores y aplicadas efectivamente en este, dan lugar a un menor importe del

impuesto corriente.

El gasto o el ingreso por impuesto diferido se corresponden con el reconocimiento y la cancelación de los

activos y pasivos por impuesto diferido. Estos incluyen las diferencias temporarias que se identifican como

aquellos importes que se prevén pagaderos o recuperables derivados de las diferencias entre los importes

en libros de los activos y pasivos y su valor fiscal, así como las bases imponibles negativas pendientes de

compensación y los créditos por deducciones fiscales no aplicadas fiscalmente. Dichos importes se

registran aplicando a la diferencia temporaria o crédito que corresponda el tipo de gravamen al que se

espera recuperarlos o liquidarlos.

Se reconocen pasivos por impuestos diferidos para todas las diferencias temporarias imponibles, excepto

aquellas derivadas del reconocimiento inicial de fondos de comercio o de otros activos y pasivos en una

operación que no afecta ni al resultado fiscal ni al resultado contable y no es una combinación de negocios,

así como las asociadas a inversiones en empresas dependientes, asociadas y negocios conjuntos en las

que la Sociedad puede controlar el momento de la reversión y es probable que no reviertan en un futuro

previsible.

Por su parte, los activos por impuestos diferidos solo se reconocen en la medida en que se considere

probable que el Grupo fiscal, del que la Sociedad es cabecera, vaya a disponer de ganancias fiscales futuras

contra las que poder hacerlos efectivos.

Los activos y pasivos por impuestos diferidos, originados por operaciones con cargos o abonos directos en

cuentas de patrimonio, se contabilizan también con contrapartida en patrimonio neto.

En cada cierre contable se reconsideran los activos por impuestos diferidos registrados, efectuándose las

oportunas correcciones a los mismos en la medida en que existan dudas sobre su recuperación futura.

Asimismo, en cada cierre se evalúan los activos por impuestos diferidos no registrados en balance y estos

son objeto de reconocimiento en la medida en que pase a ser probable su recuperación con beneficios

fiscales futuros.

La Sociedad tributa desde el 1 de enero de 1999 en régimen de consolidación fiscal, siendo la cabecera del

Grupo Fiscal 30/99.

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04.08. Ingresos y gastos

Los ingresos y gastos se imputan en función del criterio de devengo, es decir, cuando se produce la

transferencia del control de bienes y servicios, con independencia del momento en que se produzca la

corriente monetaria o financiera derivada de ellos. Dichos ingresos se valoran por el valor razonable de la

contraprestación recibida, deducidos descuentos e impuestos.

Para aplicar este criterio de registro contable, la empresa sigue un proceso completo que consta de

identificar, si existe, el contrato con el cliente, identificar la obligación u obligaciones a cumplir en el

contrato, determinar el precio de la transacción o contraprestación del contrato a la que se espera tener

derecho a cambio de la transferencia de bienes o de la prestación del servicio comprometido, asignar el

precio de la transacción a las obligaciones a cumplir y reconocer el ingreso por actividades ordinarias

cuando se cumpla una obligación comprometida mediante la transferencia de un bien o de la prestación de

un servicio.

El reconocimiento de los ingresos por ventas se produce en el momento en que se han transferido al

comprador los riesgos y beneficios significativos inherentes a la propiedad del bien vendido, no

manteniendo la gestión corriente sobre dicho bien, ni reteniendo el control efectivo sobre el mismo.

En cuanto a los ingresos por prestación de servicios, estos se reconocen considerando el grado de

realización de la prestación a la fecha de balance, siempre y cuando el resultado de la transacción pueda

ser estimado con fiabilidad.

Los intereses recibidos de activos financieros se reconocen utilizando el método del tipo de interés efectivo

y los dividendos cuando se declara el derecho del accionista a recibirlos. En cualquier caso, los intereses y

dividendos de activos financieros devengados con posterioridad al momento de la adquisición se

reconocen como ingresos en la cuenta de pérdidas y ganancias. En el caso de los dividendos e ingresos

financieros del grupo, de acuerdo con la consulta publicada en el Boletín nº 79 del Instituto de Contabilidad

y Auditoría de Cuentas (ICAC), estos se recogen en el epígrafe “Importe neto de la cifra de negocios” de la

cuenta de pérdidas y ganancias adjunta.

04.09. Provisiones y contingencias

Los Administradores de la Sociedad en la formulación de las Cuentas Anuales diferencian entre:

a. Provisiones: saldos acreedores que cubren obligaciones actuales derivadas de sucesos pasados,

cuya cancelación es probable que origine una salida de recursos, pero que resultan indeterminados

en cuanto a su importe y/o momento de cancelación.

b. Pasivos contingentes: obligaciones posibles surgidas como consecuencia de sucesos pasados,

cuya materialización futura está condicionada a que ocurra, o no, uno o más eventos futuros

independientes de la voluntad de la Sociedad.

Las Cuentas Anuales recogen todas las provisiones con respecto a las cuales se estima que la probabilidad

de que se tenga que atender la obligación es mayor que la de lo contrario. Los pasivos contingentes no se

reconocen en las Cuentas Anuales, sino que se informa sobre los mismos en las notas de la memoria, en la

medida en que no sean considerados como remotos.

Las provisiones se valoran por el valor actual de la mejor estimación posible del importe necesario para

cancelar o transferir la obligación, teniendo en cuenta la información disponible sobre el suceso y sus

consecuencias, y registrándose los ajustes que surjan por la actualización de dichas provisiones como un

gasto financiero conforme se van devengando.

La compensación a recibir de un tercero en el momento de liquidar la obligación, siempre que no existan

dudas de que dicho reembolso será percibido, se registra como activo, excepto en el caso de que exista un

vínculo legal por el que se haya exteriorizado parte del riesgo, y en virtud del cual la Sociedad no esté

obligada a responder; en esta situación, la compensación se tendrá en cuenta para estimar el importe por el

que, en su caso, figurará la correspondiente provisión.

----------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

Provisión para responsabilidades

La Sociedad mantiene registradas provisiones para riesgos y gastos que corresponden al importe estimado

para hacer frente a responsabilidades, probables o ciertas, y a obligaciones pendientes cuyo pago no es aun

totalmente determinable en cuanto a su importe exacto o es incierto en cuanto a la fecha en que se

producirá, ya que depende del cumplimiento de determinadas condiciones. Su dotación se efectúa al

nacimiento de la responsabilidad o de la obligación correspondiente.

04.10. Indemnizaciones por despido

De acuerdo con la legislación vigente, la Sociedad está obligada al pago de indemnizaciones a aquellos

empleados con los que, bajo determinadas condiciones, rescinda sus relaciones laborales. Por tanto, las

indemnizaciones por despido susceptibles de cuantificación razonable se registran como gasto en el

ejercicio en el que se adopta la decisión del despido. En las Cuentas Anuales adjuntas no se ha registrado

provisión alguna por este concepto, ya que no están previstas situaciones de esta naturaleza.

04.11. Elementos patrimoniales de naturaleza medioambiental

Se consideran activos de naturaleza medioambiental los bienes que son utilizados de forma duradera en la

actividad de la Sociedad, cuya finalidad principal es la minimización del impacto medioambiental y la

protección y mejora del medioambiente, incluyendo la reducción o eliminación de la contaminación futura.

La actividad de la Sociedad, por su naturaleza, no tiene un impacto medioambiental significativo en los

ejercicios 2025 y 2024.

04.12. Compromisos por pensiones

Fondo de pensiones

La Sociedad incluye en planes de prestaciones definidas aquellos financiados mediante el pago de primas

de seguros en los que existe la obligación legal o implícita de satisfacer a los empleados las prestaciones

comprometidas en el momento en el que éstas son exigibles. Esta obligación se satisface a través de la

compañía de seguros.

La Sociedad tiene contraída la obligación de abonar a un colectivo determinado de empleados que

cumplían unas condiciones concretas, un complemento económico mensual a las prestaciones obligatorias

del Régimen General de la Seguridad Social relativas a jubilación, invalidez, viudedad y orfandad.

Adicionalmente, la Sociedad mantiene compromisos con determinados miembros del equipo directivo y del

Consejo de Administración de la misma. Dichos compromisos están formalizados a través de varias pólizas

de contratos de seguros de ahorro colectivo en relación con prestaciones en forma de capital.

En la Nota 12.01.01 se detallan las características más relevantes de dichos planes.

04.13. Pagos basados en acciones

La Sociedad reconoce, por un lado, los servicios recibidos como un gasto, atendiendo a su naturaleza, en el

momento de su obtención y, por otro, el correspondiente incremento en el patrimonio neto, ya que la

transacción siempre se liquida con instrumentos de patrimonio.

Las transacciones se liquidan con instrumentos de patrimonio y por tanto, los servicios prestados como

incremento en el patrimonio neto se valoran por el valor razonable de los instrumentos de patrimonio

cedidos, referido a la fecha del acuerdo de concesión. Dicho valor razonable se determina en función del

valor de mercado estimado en el momento de la concesión del plan, imputado a la cuenta de pérdidas y

ganancias en función del período en que dichos instrumentos se consolidan o resultan irrevocables a favor

del beneficiario.

----------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

Los pagos basados en acciones de ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A., están referidos a los

Consejeros que desempeñan funciones ejecutivas y a la Alta Dirección del Grupo ACS.

04.14. Transacciones con vinculadas

La Sociedad realiza todas sus operaciones con vinculadas a valores de mercado. Adicionalmente, los

precios de transferencia se encuentran adecuadamente soportados, por lo que los Administradores de la

Sociedad consideran que no existen riesgos significativos, por este aspecto, de los que puedan derivarse

pasivos de consideración en el futuro.

04.15. Estado de flujos de efectivo

En el estado de flujos de efectivo, preparado de acuerdo con el método indirecto, se utilizan las siguientes

expresiones en los siguientes sentidos:

– Flujos de efectivo. Entradas y salidas de dinero en efectivo y de sus equivalentes, entendiendo por

estos las inversiones a corto plazo de gran liquidez y sin riesgo significativo de alteraciones en su

valor.

– Actividades de explotación. Actividades típicas de la Sociedad, así como otras actividades que no

pueden ser calificadas de inversión o de financiación.

– Actividades de inversión. Las de adquisición, enajenación o disposición por otros medios de activos

a largo plazo y otras inversiones no incluidas en el efectivo y sus equivalentes.

– Actividades de financiación. Actividades que producen cambios en el tamaño y composición del

patrimonio neto y de los pasivos que no forman parte de las actividades de explotación.

05. Inmovilizado intangible

El movimiento habido en este epígrafe del balance de situación en los ejercicios 2025 y 2024, así como la

información más significativa que afecta a este epígrafe, ha sido el siguiente:


	Miles de Euros
	Saldo 01/01/2024	Entradas/ Dotación	Saldo 31/12/2024	Entradas/ Dotación	Saldo 31/12/2025
Coste:
Fondo de comercio	448.579	—	448.579	—	448.579
Aplicaciones informáticas	4.849	228	5.077	2.782	7.859
Total coste	453.428	228	453.656	2.782	456.438
Amortización de:
Fondo de comercio	(448.579)	—	(448.579)	—	(448.579)
Aplicaciones informáticas	(4.849)	—	(4.849)	—	(4.849)
Total amortización	(453.428)	—	(453.428)	—	(453.428)
Total coste neto	—	228	228	2.782	3.010

Al cierre del ejercicio 2025 la Sociedad tenía elementos del inmovilizado intangible totalmente amortizados

que seguían en uso, que corresponden a aplicaciones informáticas por un valor contable bruto de 4.849

miles de euros (4.849 miles de euros en 2024).

Durante el ejercicio 2025, la Sociedad ha registrado altas en el inmovilizado intangible por un valor contable

bruto de 2.782 miles de euros (228 miles de euros en 2024) correspondientes a la implantación de un nuevo

sistema de gestión financiera. Dicho proyecto se encuentra actualmente en curso.

----------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

Al cierre del ejercicio 2025 y 2024, la Sociedad no tenía compromisos firmes de compra de inmovilizado

intangible que sean significativos.

Con la modificación del Plan General de Contabilidad en 2016, ya no existen activos de vida útil indefinida a

31 de diciembre de 2025 y 2024, y el Fondo de Comercio pasa a ser considerado de vida útil definida y se

amortiza, de acuerdo con la presunción establecida legalmente, linealmente en 10 años.

El Fondo de Comercio, surgido por la fusión con Grupo Dragados, S.A. en 2003, estaba referido al exceso de

valor pagado sobre el valor de los activos netos en la fecha de adquisición y se encontraba asignado a las

correspondientes unidades generadoras de efectivo. Como consecuencia de las diferentes ventas, a la

fecha, dicho Fondo de Comercio que se encontraba asignado al área de construcción, está totalmente

amortizado por un importe de 448.579 miles de euros.

06. Inmovilizado material

El movimiento habido en este capítulo del balance de situación en los ejercicios 2025 y 2024, así como la

información más significativa que afecta a este epígrafe, ha sido el siguiente:


	Miles de Euros
	Saldo a 01/01/2024	Entradas / Dotaciones	Salidas, bajas o reducciones	Saldo a 31/12/2024	Entradas / Dotaciones	Saldo a 31/12/2025
Coste
Terrenos	395	—	—	395	—	395
Utillaje	81	—	—	81	—	81
Elementos de transporte	560	114	(138)	536	—	536
Instalaciones técnicas y otros	21.807	48	—	21.855	63	21.918
Total coste	22.843	162	(138)	22.867	63	22.930
Amortizaciones
Utillaje	(81)	—	—	(81)	—	(81)
Elementos de transporte	(449)	(40)	138	(351)	(44)	(395)
Instalaciones técnicas y otros	(17.399)	(235)	—	(17.634)	(228)	(17.862)
Total amortización	(17.929)	(275)	138	(18.066)	(272)	(18.338)
Total coste neto	4.914	(113)	—	4.801	(209)	4.592

En el ejercicio 2025 se han adquirido activos por un importe de 63 miles de euros (162 miles de euros en el

ejercicio 2024 ) correspondientes principalmente a equipos informáticos registrados dentro del epígrafe

“Instalaciones técnicas y otros” del balance de situación adjunto, siendo adquiridos en el ejercicio 2025 en

su totalidad a empresas fuera del Grupo. Durante el ejercicio 2024, no se adquirieron activos a empresas del

Grupo (véase Nota 17.01). Durante el ejercicio 2025, no se han dado de baja activos totalmente

amortizados y fuera de uso. Durante el ejercicio 2024, se dieron de baja activos totalmente amortizados y

fuera de uso por importe de 138 miles de euros correspondientes a vehículos registrados dentro del

epígrafe “Elementos de transporte” del balance de situación adjunto.

Durante los ejercicios 2025 y 2024 la Sociedad no ha capitalizado ningún importe en concepto de gastos

financieros en el epígrafe de Inmovilizado material.

La Sociedad no mantiene inmovilizado material al cierre de los ejercicios 2025 y 2024 ubicado en el

extranjero. Asimismo, no mantiene compromisos firmes significativos de adquisición de inmovilizado

material a 31 de diciembre de 2025 y 2024.

----------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

Al cierre del ejercicio 2025 la Sociedad tenía elementos del inmovilizado material totalmente amortizados

(ninguno correspondiente a construcciones) que seguían en uso, por importe de 16.729 miles de euros

(16.484 miles de euros en 2024).

La política de la Sociedad es formalizar pólizas de seguros para cubrir los posibles riesgos a los que están

sujetos los diversos elementos de su inmovilizado material. Al cierre de los ejercicios 2025 y 2024 no

existía déficit de cobertura alguno relacionado con dichos riesgos.

07. Inversiones inmobiliarias

La inversión incluida en este epígrafe del balance de situación adjunto corresponde a unas oficinas

destinadas al alquiler.

En los ejercicios 2025 y 2024, no se han producido ingresos derivados de rentas provenientes de las

inversiones inmobiliarias propiedad de la Sociedad (véase Nota 08).

La amortización registrada durante el ejercicio 2025 asciende a 29 miles de euros (29 miles de euros en

2024).

Al cierre de los ejercicios 2025 y 2024 no existía ningún tipo de restricciones para la realización de nuevas

inversiones inmobiliarias, ni para el cobro de los ingresos derivados de las mismas, ni tampoco en relación

con los recursos obtenidos de una posible enajenación.

08. Arrendamientos

Arrendamiento operativo

Durante los ejercicios 2025 y 2024, la Sociedad no ha mantenido ningún contrato de arrendamiento

operativo (como arrendador).

No existen cuotas contingentes ni en el ejercicio 2025 ni en el ejercicio 2024.

En su posición de arrendatario, los contratos de arrendamiento operativo más significativos que tiene la

Sociedad al cierre de los ejercicios 2025 y 2024 corresponden al alquiler de oficinas a empresas del Grupo

ACS. El importe anual de las cuotas mínimas sin considerar revisiones por IPC ni repercusión de gastos

comunes o impuestos asociados asciende a 2.908 miles de euros (2.828 miles de euros en 2024) (véase

Nota 17.01). Adicionalmente, existen contratos de arrendamiento de menor importe por 76 miles de euros

(67 miles de euros en 2024). De este importe, en los ejercicios 2025 y 2024 no se ha repercutido ningún

importe por subarriendo a las diferentes sociedades del Grupo ACS. En general, los vencimientos son

anuales renovables, salvo renuncia de las partes.

----------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

09. Activos financieros

A continuación, se indica el desglose de los activos financieros a 31 de diciembre de 2025 y 2024,

presentados por naturaleza y categorías a efectos de valoración:


	Miles de Euros
	Valor a 31/12/2025	Valor razonable con cambios en pérdidas y ganancias	Valor razonable con cambios en otro resultado global	Coste amortizado	Coste
Activos Financieros No Corrientes	9.311.585	—	—	388	9.311.197
Instrumentos de patrimonio del grupo y asociadas a largo plazo	9.304.247	—	—	—	9.304.247
Instrumentos de patrimonio a largo plazo	1.456	—	—	—	1.456
Otros activos financieros a largo plazo	388	—	—	388	—
Deudores comerciales no corrientes	5.494	—	—	—	5.494
Otros Activos Financieros Corrientes	154.153	—	—	154.153	—
Créditos a empresas grupo y asociadas a corto plazo	144.105	—	—	144.105	—
Otros activos financieros grupo y asociadas a corto plazo	8.493	—	—	8.493	—
Créditos a empresas a corto plazo	1.548	—	—	1.548	—
Otros activos financieros a corto plazo	7	—	—	7	—
Otros deudores	113.483	—	—	113.483	—
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	1.026.308	—	—	1.026.308	—


	Miles de Euros
	Valor a 31/12/2024	Valor razonable con cambios en pérdidas y ganancias	Valor razonable con cambios en otro resultado global	Coste amortizado	Coste
Activos Financieros No Corrientes	9.093.786	—	—	389	9.093.397
Instrumentos de patrimonio del grupo y asociadas a largo plazo	9.085.522	—	—	—	9.085.522
Instrumentos de patrimonio a largo plazo	1.456	—	—	—	1.456
Otros activos financieros a largo plazo	389	—	—	389	—
Deudores comerciales no corrientes	6.419	—	—	—	6.419
Otros Activos Financieros Corrientes	14.241	—	—	14.241	—
Otros activos financieros grupo y asociadas a corto plazo	12.110	—	—	12.110	—
Créditos a empresas a corto plazo	2.131	—	—	2.131	—
Otros deudores	25.265	—	—	25.265	—
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	1.134.468	—	—	1.134.468	—

Los derivados se encuentran desglosados en las Notas 10.01 y 10.02.

----------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

09.01. Inversiones financieras a largo plazo

El saldo de las cuentas del epígrafe “Inversiones financieras a largo plazo” al cierre de los ejercicios 2025 y

2024 es el siguiente:


Clases Categorías	Miles de Euros
	Instrumentos financieros a largo plazo
	Instrumentos de patrimonio		Créditos, derivados y otros		Total
	2025	2024	2025	2024	2025	2024
Activos mantenidos para negociar	1.456	1.456	—	—	1.456	1.456
Derivados (Nota 10.01)	—	—	2.174	31.961	2.174	31.961
Otros activos financieros	—	—	388	389	388	389
Total	1.456	1.456	2.562	32.350	4.018	33.806

Los instrumentos de patrimonio valorados a coste corresponden a participaciones minoritarias en distintas

entidades.

La diferencia entre su coste y su valor razonable no es significativa.

09.02. Inversiones financieras a corto plazo y Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

El saldo de las cuentas del epígrafe “Inversiones financieras a corto plazo” al cierre de los ejercicios 2025 y

2024 es el siguiente:


Clases Categorías Miles de Euros

	Créditos, derivados y otros		Total
	2025	2024	2025	2024
Inversiones financieras a corto plazo	7	—	7	—
Créditos a empresas a corto plazo	1.548	2.131	1.548	2.131
Derivados (Nota 10.01)	12.884	—	12.884	—
Total	14.439	2.131	14.439	2.131

Créditos, derivados y otros:

El 24 de mayo de 2024, la Sociedad canceló anticipadamente los dos contratos forward sobre 25.431.299

acciones propias, liquidables exclusivamente en metálico por diferencias, que fueron adquiridas por Criteria

Caixa, S.A.U. Esta operación supuso el cobro de 646 millones de euros y una pérdida en dicho ejercicio de

43.348 miles de euros registrada en el epígrafe “Variación de valor razonable en instrumentos financieros”

de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta (véase Nota 10.02 y 16.06).

Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

El epígrafe “Efectivo y otros activos líquidos equivalentes” incluye la tesorería de la Sociedad y depósitos

bancarios corrientes con un vencimiento inicial de tres meses o un plazo inferior, así como otras

inversiones a corto plazo (vencimientos inferiores a 3 meses) de gran liquidez, fácilmente convertibles en

importes determinados de efectivo y que están sujetas a un riesgo insignificante de cambios de valor.

El importe en libros de estos activos refleja su valor razonable y no existen restricciones en cuanto a su

disponibilidad a 31 de diciembre de 2025 y 2024.

----------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

09.03. Inversiones en Empresas del grupo y asociadas a largo plazo

Instrumentos de patrimonio:

La información más significativa relacionada con empresas del grupo y asociadas al cierre del ejercicio

2025 es la siguiente:

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025


Denominación	Domicilio Social	% participación		Miles de Euros
		Directa	Indirecta	Capital	Resultado		Resto de Patrimonio	Total Patrimonio	Dividendos recibidos (Nota 16.01)	Valor en libros
		Directa	Indirecta	Capital	Explotación	Neto	Resto de Patrimonio	Total Patrimonio	Dividendos recibidos (Nota 16.01)	Coste	(Deterioro) / reversión del ejercicio	Deterioro acumulado
GRUPO
CONSTRUCCIÓN
Hochtief, A.G.	Essen – Alemania	77,77 %	0,00 %	198.941	1.698.211	902.333	166.673	1.267.946	315.635	3.958.478	—	—
SERVICIOS
ACS Servicios y Concesiones, S.L.	Avda. Camino de Santiago, 50 - Madrid	100,00 %	0,00 %	610.259	58.580	45.627	698.090	1.353.976	51.971	1.902.643	—	—
OTROS
Residencial Monte Carmelo, S.A. (Inversiones en valores mobiliarios)	Avda. Pío XII, 102 – Madrid	100,00 %	0,00 %	1.000	1	60.606	328.581	390.187	—	2.342.216	60.606	(1.952.029)
Cariátide, S.A. (Inversiones en valores mobiliarios)	Avda. Pío XII, 102 – Madrid	100,00 %	0,00 %	1.821	—	1.344	23.365	26.530	—	162.208	1.344	(135.678)
Nexplore, S.A. (Gestión de la innovación científica y tecnológica)	Avda. Pío XII, 102 – Madrid	100,00 %	0,00 %	60	(1)	(1)	(3)	56	—	60	(1)	(4)
Comunidades Gestionadas, S.A. (COGESA) (Inmobiliaria)	Orense, 34 – Madrid	100,00 %	0,00 %	63.105	15.050	10.867	190.645	264.617	6.720	419.000	—	—
ASOCIADAS
Abertis Holdco, S.A. (Concesionaria)	Paseo de la Castellana, 89 - Madrid	30,00 %	20,00 %	100.060	(6.385)	(42.488)	3.533.041	3.590.613	178.107	2.607.353	—	—
Total									552.433	11.391.958	61.949	(2.087.711)

Datos individuales a excepción de Hochtief, A.G. que corresponden a datos formulados bajo Normas Internacionales de Información Financiera adoptados por la Unión Europea.

La información más significativa relacionada con las empresas del grupo y asociadas al cierre del ejercicio 2024 era la siguiente:


Denominación	Domicilio Social	% participación		Miles de Euros
		Directa	Indirecta	Capital	Resultado		Resto de Patrimonio	Total Patrimonio	Dividendos recibidos (Nota 16.01)	Valor en libros
		Directa	Indirecta	Capital	Explotación	Neto	Resto de Patrimonio	Total Patrimonio	Dividendos recibidos (Nota 16.01)	Coste	(Deterioro) / reversión del ejercicio	Deterioro acumulado
GRUPO
CONSTRUCCIÓN
Dragados, S.A.	Avda. Camino de Santiago, 50 - Madrid	72,71 %	27,29 %	499.004	32.238	125.310	1.878.331	2.502.645	68.331	1.425.763	—	—
Hochtief, A.G.	Essen – Alemania	77,53 %	0,00 %	198.941	1.285.600	775.625	97.233	1.071.799	260.155	3.921.686	—	—
SERVICIOS
ACS Servicios y Concesiones, S.L.	Avda. Camino de Santiago, 50 - Madrid	100,00 %	0,00 %	386.249	52.432	45.419	112.945	544.613	55.915	476.880	—	—
OTROS
Residencial Monte Carmelo, S.A. (Inversiones en valores mobiliarios)	Avda. Pío XII, 102 – Madrid	100,00 %	0,00 %	1.000	(22)	104.111	224.470	329.581	—	2.342.216	104.111	(2.012.635)
Cariátide, S.A. (Inversiones en valores mobiliarios)	Avda. Pío XII, 102 – Madrid	100,00 %	0,00 %	1.821	46	1.989	21.376	25.186	—	162.208	1.989	(137.022)
Nexplore, S.A. (Gestión de la innovación científica y tecnológica)	Avda. Pío XII, 102 – Madrid	100,00 %	0,00 %	60	—	—	(4)	56	—	60	—	(3)
Comunidades Gestionadas, S.A. (COGESA) (Inmobiliaria)	Orense, 34 – Madrid	100,00 %	0,00 %	63.105	12.513	8.403	188.962	260.470	6.090	419.000	—	—
ASOCIADAS
Abertis Holdco, S.A. (Concesionaria)	Paseo de la Castellana, 89 - Madrid	30,00 %	20,00 %	100.060	(6.472)	(51.712)	3.778.442	3.826.790	178.107	2.487.353	—	—
Renewable Projects Management Venture, S.L.	Cardenal Marcelo Spínola 10 - Madrid	49,00 %	0,00 %	4	(11)	(11)	16	8	—	16	—	—
Total									568.598	11.235.182	106.100	(2.149.660)

Datos individuales a excepción de Hochtief, A.G. que corresponden a datos formulados bajo Normas Internacionales de Información Financiera adoptados por la Unión Europea.

---------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

El movimiento habido en los instrumentos de patrimonio de empresas del grupo y asociadas durante el

ejercicio 2025 ha sido el siguiente:


Concepto	Miles de Euros
	Saldo inicial			Coste		Provisión		Saldo final
	Coste	Provisión	Saldo Neto	Adiciones	Retiros	Adiciones	Reversiones / Aplicaciones	Coste	Provisión	Saldo Neto
Grupo	8.747.813	(2.149.660)	6.598.153	1.462.555	(1.425.763)	(1)	61.950	8.784.605	(2.087.711)	6.696.894
Asociadas	2.487.369	—	2.487.369	120.000	(16)	—	—	2.607.353	—	2.607.353
Total	11.235.182	(2.149.660)	9.085.522	1.582.555	(1.425.779)	(1)	61.950	11.391.958	(2.087.711)	9.304.247

El movimiento habido en los instrumentos de patrimonio de empresas del grupo y asociadas durante el

ejercicio 2024 fue el siguiente:


Concepto	Miles de Euros
	Saldo inicial			Coste			Saldo final
	Coste	Provisión	Saldo Neto	Adiciones	Retiros	Reversiones / Aplicaciones	Coste	Provisión	Saldo Neto
Grupo	8.617.810	(2.255.760)	6.362.050	130.003	—	106.100	8.747.813	(2.149.660)	6.598.153
Asociadas	2.487.369	—	2.487.369	—	—	—	2.487.369	—	2.487.369
Total	11.105.179	(2.255.760)	8.849.419	130.003	—	106.100	11.235.182	(2.149.660)	9.085.522

A 31 de diciembre de 2025 y 2024, la Sociedad ha realizado un análisis de determinadas inversiones para

las que se han identificado indicios de deterioro. Para dichas inversiones se ha determinado el valor

recuperable de las mismas y como resultado de dicho análisis no se ha puesto de manifiesto, a cierre de

ejercicio, deterioro adicional a los ya registrados.

Las variaciones en 2025 más significativas en el epígrafe “Inversiones en empresas del grupo y asociadas a

largo plazo” corresponden a:

– El 16 de junio de 2025, se realizó una ampliación de capital por ACS Servicios y Concesiones, S.L.

suscrita íntegramente por ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. mediante la

aportación de la totalidad de las acciones de Dragados, S.A. que poseía la Sociedad (604.697.733

acciones). Como consecuencia de esta operación, la Sociedad, que tenía registrada la participación

en ACS Servicios y Concesiones, S.L. por importe de 476,9 millones de euros y en Dragados, S.A.

por importe de 1.425,8 millones de euros, ha contabilizado la nueva inversión en ACS Servicios y

Concesiones, S.L. por el valor de Dragados, S.A. en las cuentas individuales de ACS a 1 de enero de

2025, aumentando el coste de la participación en ACS Servicios y Concesiones, S.L. de 476,9

millones de euros a 31 de diciembre de 2024 a 1.902,6 millones de euros a 31 de diciembre de 2025

dando de baja, por tanto, la participación registrada en Dragados, S.A. de 1.425,8 millones de euros.

La Sociedad no ha registrado ninguna diferencia de valor en reservas voluntarias siguiendo la

interpretación, por analogía con la consulta 1 del BOICAC 142 en relación con la NRV 21 del PGC, de

que la operación no debe traducirse (en caso de utilizar los valores consolidados bajo normativa

local) en la Sociedad cuando antes de realizar la operación societaria el importe recuperable de la

inversión era superior al valor en libros.

– Durante el ejercicio 2025, se han realizado adquisiciones de acciones representativas de la

participación en Hochtief, A.G. del 0,24%, por un importe de 36,8 millones de euros, a un precio

medio de 198,41 euros por acción, lo cual ha supuesto incrementar la participación en dicha

sociedad al cierre de 31 de diciembre de 2025 al 77,77% de las acciones representativas del capital

social sin descontar la autocartera y al 80,32% descontándola.

---------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

– Como consecuencia de la evolución patrimonial de Residencial Monte Carmelo, S.A.U., la Sociedad

ha registrado una reversión de la provisión por deterioro de cartera adicional por importe de 60.606

miles de euros dentro del epígrafe “Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado -

Deterioros y pérdidas” de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta.

– Como consecuencia de los acuerdos alcanzados entre el Grupo Vinci y el Grupo ACS en agosto de

2025 para solventar definitivamente algunas de las provisiones recogidas en el acuerdo de venta de

la mayor parte del grupo industrial de ACS (Cobra) suscrito el 31 de diciembre de 2021, se ha dado

por terminado su acuerdo de Joint Venture para la explotación conjunta de proyectos de energía

renovable promovidos por Cobra y en consecuencia se ha procedido a la venta de Renewable

Projects Management Ventures, S.L. a Vinci sin impacto significativo para la Sociedad.

– En el último trimestre de 2025, se desembolsó en Abertis el compromiso de incremento de capital

por importe de 120 millones de euros (30% del compromiso total de 400 millones de euros).

En el ejercicio 2024, las variaciones más significativas en el epígrafe “Inversiones en empresas del grupo y

asociadas a largo plazo” correspondieron a:

– Durante el ejercicio 2024, se realizaron adquisiciones de acciones representativas de la

participación en Hochtief, A.G. del 1,60%, por un importe de 130,0 millones de euros, a un precio

medio de 104,31 euros por acción, lo cual supuso incrementar la participación en dicha sociedad al

cierre de 31 de diciembre de 2024 al 77,53 % de las acciones representativas del capital social sin

descontar la autocartera y al 80,09 % descontándola.

– Como consecuencia de la evolución patrimonial de Residencial Monte Carmelo, S.A.U., la Sociedad

registró una reversión de la provisión por deterioro de cartera adicional por importe de 104.111

miles de euros dentro del epígrafe “Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado -

Deterioros y pérdidas” de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta.

– El 15 de febrero de 2024, se desembolsó el compromiso de incremento de capital por importe de

390 millones de euros (30% del compromiso total de 1.300 millones de euros) aprobado por los

accionistas de Abertis Holdco con anterioridad al cierre del ejercicio 2023.

Las participaciones más significativas son las siguientes:

Abertis Holdco, S.A.

A 31 de diciembre de 2025 y 2024, la Sociedad posee el 30% de la participación en Abertis Holdco, S.A. más

una acción. Los otros accionistas son Hochtief (sociedad del Grupo ACS) con una participación del 20%

menos una acción a 31 de diciembre de 2025 y 2024 y Mundys (antes Atlantia) que ostenta una

participación del 50%. Abertis Holdco, S.A. tiene una participación del 98,7% en Abertis Infraestructuras, S.A.

(99,1% descontando la autocartera).

Durante el ejercicio 2025, para evaluar la existencia o no, de indicios de deterioro sobre la participación en

Abertis, la Sociedad ha procedido a realizar una estimación del valor razonable de dicha participación. Por

consiguiente, se ha procedido a realizar una actualización del valor razonable de Abertis a cierre del

ejercicio 2025, de acuerdo con las políticas del Grupo. En este sentido, se ha comparado el valor

recuperable de la inversión en Abertis con el valor en libros, sin que se haya detectado ningún deterioro

sobre la misma. La Sociedad ha comparado el valor contable de la unidad generadora de efectivo (UGE),

que incluye el propio fondo de comercio, con el valor razonable obtenido mediante el método de valoración

de descuentos de flujos de caja (Abertis Holdco, S.A. y Sociedades Dependientes). En este sentido, la

Sociedad, ha considerado que la metodología más apropiada para el cálculo del valor razonable

corresponde a la valoración de un periodo finito proyectado de 5 años (2026-2030) junto con la estimación

de un valor residual.

Sobre la base de los presupuestos y últimas proyecciones a largo plazo, la elaboración del test de deterioro

a 31 de diciembre de 2025 del fondo de comercio de Abertis se ha basado en:

---------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

– Las proyecciones de efectivo obtenidas a partir de la proyección de ingresos y gastos de todo el

Grupo Abertis para el periodo (2026-2030) realizadas por Abertis.

– Para determinar el valor terminal, por un lado, se ha aplicado un crecimiento del 2,0% sobre el flujo

libre de caja operativo después de impuestos del último ejercicio proyectado, es decir 2030, y,

adicionalmente, se ha considerado una salida de caja por inversiones a perpetuidad equivalente a la

amortización del citado periodo.

La tasa de descuento aplicada (WACC) a las proyecciones de flujos de efectivo, ha ascendido al 6,46%, y en

el caso del valor terminal, la WACC aplicada ha sido incrementada en un 2,0%.

En relación al resultado de la prueba de deterioro de la inversión en Abertis, el valor recuperable obtenido

(determinado en base al valor razonable como se ha señalado anteriormente) excede el valor contable del

fondo de comercio y de los activos, de tal forma que permiten recuperar el valor neto contable de la

participación en Abertis registrada a 31 de diciembre de 2025 por parte del Grupo ACS.

De acuerdo al análisis de sensibilidad realizado, el test de deterioro muestra holgura sobre el valor en libros

y, tiene una sensibilidad a las variaciones de tipo de descuento y al flujo de caja a perpetuidad, por lo que

una caída del beneficio neto operativo después de impuestos superior al 12 % y un incremento de la WACC

superior en 100 puntos básicos podría dar lugar a la necesidad de registrar un deterioro sobre el valor en

libros consolidados de Abertis y en consecuencia sobre la participación mantenida por ACS.

Hochtief, A.G.

La Sociedad posee a 31 de diciembre de 2025 un total de 60.436.295 acciones, representativas del 77,77%

de su capital social (80,32% descontando la autocartera). A 31 de diciembre de 2024, la Sociedad poseía un

total de 60.250.863 acciones, representativas del 77,53% de su capital (80,09% descontando la autocartera).

En relación con la participación de la Sociedad en Hochtief, A.G., sociedad cotizada en la Bolsa de Frankfurt,

como consecuencia de la evolución de su cotización, la cual se situó en el último trimestre del ejercicio

2025 en 284,97 euros por acción y al cierre del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2025 en 337,00

euros por acción, que son importes muy superiores respecto al valor en libros de la participación de la

Sociedad que se sitúa en 65,50 euros por acción, la Sociedad, si bien no ha considerado la posibilidad de la

existencia de indicios de deterioro en libros individuales a los que se refiere la presente memoria, con el fin

de determinar la recuperabilidad del Fondo de Comercio en sus Cuentas Anuales Consolidadas, el Grupo

ACS ha procedido a elaborar un test de deterioro y cuyas principales asunciones se detallan en los párrafos

siguientes.

En relación con el fondo de comercio generado por la compra de Hochtief, A.G. en 2011, de acuerdo con la

norma internacional NIC 36.80 aplicada en las cuentas consolidadas del Grupo, dicho fondo de comercio se

asignó a las principales unidades generadoras de efectivo que corresponden a Cimic y Turner. El importe

del fondo de comercio asignado al negocio desarrollado en Cimic asciende a 857 millones de euros (857

millones de euros a 31 de diciembre de 2024), mientras que el negocio de Turner tiene asignados 287

millones de euros (287 millones de euros a 31 de diciembre de 2024). En los ejercicios 2025 y 2024, el

Grupo ACS ha evaluado la recuperabilidad de los mismos.

Para la elaboración del test de deterioro del fondo de comercio de Hochtief asignado al negocio

desarrollado en Cimic, el Grupo ACS se ha basado en las siguientes hipótesis básicas:

– Proyecciones empleadas de 5 ejercicios basadas en estimaciones internas.

– Tasa de crecimiento perpetuo ponderada del 2,51% (2,50% en 2024).

– Tasa de descuento ponderada del 8,52% (11,39% en 2024). La tasa de descuento utilizada supone

una prima sobre la rentabilidad del tipo de interés a largo plazo (Bono a 10 años ponderada en base

a los países donde realiza su actividad) publicado por Bloomberg a fecha de 30 de septiembre de

2025, de 392 puntos básicos.

---------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

En cuanto al análisis de sensibilidad del test de deterioro del fondo de comercio asignado al negocio Cimic

de Hochtief, los aspectos más relevantes son que el test del fondo de comercio soporta hasta una tasa de

descuento de, aproximadamente, un 15%, que representa una horquilla de aproximadamente 700 puntos

básicos, así mismo desviaciones significativas negativas (aproximadamente al 1,9%) en el Ebitda

presupuestado sin que se produzca un deterioro.

En el caso del negocio Turner, se han tomado las siguientes hipótesis básicas:

– Proyecciones empleadas de 5 ejercicios basadas en estimaciones internas.

– Tasa de crecimiento perpetuo del 2,18% (2,1% en 2024).

– Tasa de descuento del 9,93% (9,06% en 2024).

En cuanto al análisis de sensibilidad del test de deterioro del fondo de comercio asignado al negocio Turner

de Hochtief, los aspectos más relevantes son que el test del fondo de comercio, incluso asumiendo una

posición de caja de cero euros, soporta hasta una tasa de descuento superior al 47%, así mismo

desviaciones significativas negativas (superiores al 1,6%) en el Ebitda presupuestado sin que se produzca

un deterioro.

La Dirección considera que el test de deterioro elaborado a efectos del consolidado del Grupo ACS se sitúa

en los baremos de sensibilidad razonables a variaciones en sus hipótesis clave, que les permita concluir

sobre la ausencia de deterioro alguno sobre la inversión.

De la participación en empresas del Grupo, de forma directa e indirecta cotizan en Bolsa, la siguiente:


Sociedad	Euros por acción
Sociedad	Media último trimestre 2025	Cierre 31/12/2025	Media último trimestre 2024	Cierre ejercicio 2024
Hochtief, A.G.	284,97	337,00	117,83	129,70

A 31 de diciembre de 2025 y 2024 la Sociedad no tiene ningún compromiso firme futuro de compra o venta.

09.04. Información sobre naturaleza y nivel de riesgo de los instrumentos financieros

09.04.01. Información cualitativa

La gestión de los riesgos financieros de la Sociedad está centralizada en la Dirección General Corporativa,

la cual tiene establecidos los mecanismos necesarios para controlar la exposición a las variaciones en los

tipos de interés y tipos de cambio, así como a los riesgos de crédito y liquidez. A continuación, se indican

los principales riesgos financieros que impactan a la Sociedad:

a) Riesgo de crédito:

Con carácter general la Sociedad ha venido manteniendo sus activos por derivados financieros, otros

activos financieros y las inversiones financieras a corto plazo en entidades financieras de elevado nivel

crediticio. Adicionalmente, cabe señalar que en relación con los dividendos a cobrar de empresas del Grupo

y Asociadas se ha cobrado en su totalidad antes de la formulación de las presentes Cuentas Anuales.

El riesgo de crédito de las cuentas a cobrar, dada la actividad propia de la Sociedad, no es significativo.

b) Riesgo de liquidez:

El Grupo ACS mantiene una política proactiva de gestión del riesgo de liquidez con un seguimiento

exhaustivo de la tesorería y anticipándose al vencimiento de sus operaciones financieras. El Grupo también

gestiona el riesgo de liquidez a través de la gestión eficiente de las inversiones y el capital circulante y

desarrollando líneas de financiación a largo plazo.

---------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

Con el fin de asegurar la liquidez y poder atender todos los compromisos de pago que se derivan de su

actividad, la Sociedad dispone de la tesorería que muestra su balance, así como de las líneas crediticias y

de financiación que se detallan en la Nota 13.

c) Riesgo de mercado (incluye tipo de interés, tipo de cambio y otros riesgos de precio):

Tanto la tesorería como la deuda financiera de la Sociedad están expuestas al riesgo de tipo de interés, el

cual podría tener un efecto adverso en los resultados financieros y en los flujos de caja. Por ello, la

Sociedad sigue la política de que la deuda financiera a largo plazo se encuentre referenciada, en la medida

que sea posible, en todo momento a tipos de interés fijos.

Dada la naturaleza de las actividades de la Sociedad, esta no se encuentra expuesta, de manera directa, a

riesgos de tipo de cambio. En relación a la exposición a la evolución del precio, destacar la cotización de la

propia ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A., por su autocartera y por los derivados sobre sus

propias acciones.

09.04.02. Información cuantitativa

a) Riesgo de tipo de interés:

En noviembre de 2024 se procedió a la novación del contrato de préstamo sindicado que ACS, Actividades

de Construcción y Servicios, S.A. mantiene con un conjunto de entidades financieras. El préstamo sindicado

por importe de 2.100.000 miles de euros, igual que antes de la novación, se divide en dos tramos: un tramo

A de préstamo a vencimiento por importe de 950.000 miles de euros, dispuesto en su totalidad, y un tramo

B de línea de liquidez, que no se encuentra dispuesto, por importe de 1.150.000 miles de euros. El nuevo

vencimiento se extendió por 1 año hasta el 20 de noviembre de 2030, susceptible de ser prorrogado un año

más.

Adicionalmente, tiene emitidos bonos a tipo de interés fijo por importe de 50 millones de euros con

vencimiento en noviembre de 2026, 500 millones de euros con vencimiento en junio de 2030 y 63 millones

con vencimiento en mayo de 2036 (véase Nota 13.01).

La sensibilidad del resultado y del patrimonio del Grupo ACS a la variación de tipo de interés, considerando

los instrumentos de cobertura existentes, así como la financiación a tipo de interés fijo, es la siguiente:


Ejercicio	Incremento / descenso del tipo de interés (puntos básicos)	Efecto en el resultado (antes de impuestos)	Efecto en el patrimonio (antes de impuestos)
2025	50	3.881	13.854
2025	-50	(3.881)	(13.854)
2024	50	4.172	9.120
2024	-50	(4.172)	(9.120)

b) Riesgo de liquidez:

La agencia de calificación Standard and Poor’s (S&P) tiene concedido a ACS, Actividades de Construcción y

Servicios, S.A., la calificación crediticia corporativa BBB- a largo plazo y A-3 a corto plazo, con perspectiva

estable.

Durante el ejercicio 2025, ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A., renovó el programa de “Euro

Commercial Paper” (ECP) por un importe máximo de 750 millones de euros, que quedó inscrito en la Irish

Stock Exchange. A través de este programa ACS podrá emitir pagarés (“Notes”) con vencimientos entre 1 y

364 días, posibilitando así la diversificación de las vías de financiación en el mercado de capitales. A 31 de

diciembre de 2025 el valor en libros de las emisiones vivas bajo los citados programas ascendían a 0 miles

de euros (10.087 miles de euros a 31 de diciembre de 2024 (véase Nota 13.02).

---------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

Así mismo, durante el ejercicio 2025, ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. ha renovado su

Programa de emisión de deuda denominado “Euro Medium Term Note Programme” (Programa EMTN), por

un importe máximo de 1.500 millones de euros, que fue aprobado por el Banco Central de Irlanda (Central

Bank of Ireland). Bajo este programa, ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. ha emitido el 11 de

junio de 2025 un bono por un importe nominal de 500 millones de euros, al 3,75% anual y vencimiento en

junio de 2030. El bono emitido bajo este programa por importe de 750 millones de euros ha sido repagado a

su vencimiento el 17 de junio de 2025. Adicionalmente, se ha emitido un bono “Private Placement” por

importe de 63 millones de euros, al 4% anual y vencimiento en mayo de 2036 (véase Nota 13.02).

Adicionalmente, ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A., ha renovado en el ejercicio 2025 el

programa de “Negotiable European Commercial Paper” (NEU CP) en 500 millones de euros, con un plazo de

emisión máximo de 365 días, bajo la regulación del Banco de Francia (según artículo D.213-2 del French

Monetary and Financial Code) y cotización en el Luxembourg Stock Exchange. A 31 de diciembre de 2025 el

valor en libros de las emisiones vivas bajo los citados programas ascendían a 24.975 miles de euros

(24.995 miles de euros a 31 de diciembre de 2024) (véase Nota 13.02).

La Sociedad presenta un fondo de maniobra positivo por importe de 778.178 miles de euros y

adicionalmente mantiene dentro del pasivo corriente, un saldo por importe de 507.858 miles de euros con

empresas del Grupo dependientes de ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. y cuya exigibilidad

a corto plazo dependerá de las decisiones que la Sociedad tome en el momento de su vencimiento,

pudiéndose renovar con plazos superiores a 12 meses. Por otro lado, la Sociedad dispone de líneas de

crédito con vencimiento a largo plazo por importe de 2.767 millones de euros y a corto plazo por importe de

40 millones de euros que no han sido dispuestas, así como, financiación comercial que ha sido renovada en

el ejercicio 2025 y que junto con las líneas disponibles son suficientes para hacer frente a los pasivos

corrientes (véase Nota 13.01).

En relación con el riesgo de liquidez hay que señalar que la Junta General de Accionistas celebrada el 9 de

mayo de 2025 acordó autorizar al Consejo de Administración para aumentar el capital social mediante

aportaciones dinerarias hasta la mitad del capital social, dentro del plazo máximo de cinco años, en una o

varias veces, y en la oportunidad y cuantía que considere adecuadas. Dentro de la cuantía máxima indicada,

se atribuye al Consejo de Administración la facultad de excluir el derecho de suscripción preferente hasta

un máximo del 20% del capital social, dejando sin efecto la delegación conferida por la Junta General de 8

de mayo de 2020 (véase Nota 11.01).

Por último, cabe destacar en relación con este riesgo que ACS, como medida de precaución, que la Junta

General de Accionistas celebrada el 10 de mayo de 2024 aprobó la delegación en el Consejo de

Administración de la facultad de emitir, en una o varias veces, dentro del plazo máximo de cinco años,

valores convertibles y/o canjeables en acciones de la Sociedad, así como warrants u otros valores análogos

que puedan dar derecho, directa o indirectamente a la suscripción o adquisición de acciones de la Sociedad,

por un importe total de hasta tres mil millones de euros; así como de la facultad de aumentar el capital

social en la cuantía necesaria, y de la facultad de excluir, en su caso, el derecho de suscripción preferente

hasta un límite del 20% del capital social, de acuerdo con lo detallado en la Nota 11.01.

Teniendo en cuenta lo anterior, y considerando asimismo la capacidad de generación de caja de las

empresas del Grupo, con el consiguiente reparto de dividendos a la Sociedad, los Administradores

entienden que la misma podrá financiar adecuadamente sus operaciones en el ejercicio 2026.

---------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

c) Estimación del valor razonable:

El desglose de los activos y pasivos valorados a valor razonable según los niveles de jerarquía

mencionados en la Nota 04.05.01 es el siguiente:


	Miles de Euros
	Valor a 31/12/2025	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3
Activos	16.514	—	16.514	—
Instrumentos de patrimonio	1.456	—	1.456	—
Deudores por instrumentos financieros
No corrientes	2.174	—	2.174	—
Corrientes	12.884	—	12.884	—
Pasivos	—	—	—	—
Acreedores por instrumentos financieros
No corrientes	—	—	—	—
Corrientes	—	—	—	—


	Miles de Euros
	Valor a 31/12/2024	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3
Activos	33.417	—	33.417	—
Instrumentos de patrimonio	1.456	—	1.456	—
Deudores por instrumentos financieros
No corrientes	31.961	—	31.961	—
Corrientes	—	—	—	—
Pasivos	—	—	—	—
Acreedores por instrumentos financieros
No corrientes	—	—	—	—
Corrientes	—	—	—	—

Dentro del nivel 2 de Jerarquía de Medición del Valor Razonable se encuentran todos los derivados

financieros, que no cotizan en mercados organizados. Su valoración se realiza internamente y con

periodicidad trimestral, mediante técnicas habituales de valoración en mercados financieros, contrastadas

según los casos, con valoraciones recibidas de las contrapartidas.

d) Riesgo de cambio climático:

ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A., es la Sociedad Dominante del Grupo ACS. El Grupo ACS

cuenta con una metodología propia basada en los más avanzados estándares internacionales para

determinar y evaluar los riesgos y oportunidades relacionados con el clima y con la que ha hecho un

análisis tanto de los riesgos de transición como del riesgo físico.

Respecto a los riesgos de transición, si bien ACS ha identificado algunos riesgos asociados a política y

legislación, mercado o reputación que adquieren diferentes niveles de intensidad en función de los

horizontes temporales y escenarios, también cuenta con una diversidad de medidas (planes de

descarbonización con un amplio abanico de palancas y medidas, seguimiento cercano de la regulación,

capacidad de una rápida adaptación a la nueva regulación o anticipación a cambios en el mercado) que

permiten afrontar los posibles riesgos de transición con garantías, en todos los escenarios y horizontes

temporales analizados. Asimismo, el Grupo ACS ha identificado grandes oportunidades asociadas a la

transición, muchas de ellas en las que ya está presente, como las infraestructuras para la transformación

---------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

digital; energía, movilidad sostenible y minerales críticos, todas ellos fuertemente ligados al cambio

climático.

Respecto a los riesgos físicos, todos los riesgos brutos materiales, debidos a posibles eventos extremos de

origen climático en algunas de las áreas geográficas en las que el Grupo despliega su actividad, quedan

mitigados por medidas específicas que se implementan en todos los proyectos que lo requieren. Por eso, la

conclusión es que el Grupo no tiene un riesgo neto material en el corto, medio, ni largo plazo.

El Grupo ACS desarrolla con todo detalle en su Estado de Información No Financiera Consolidado e

Información sobre sostenibilidad los riesgos y oportunidades asociados al cambio climático. Así mismo, y

de una manera más concisa, en el apartado correspondiente del Informe de Gestión relativo al Informe de

Riesgos del Grupo ACS, destaca, dada su relevancia, la integración dentro de la gestión de riesgos de

aquellos asociados a la sostenibilidad y, en particular, al cambio climático.

10. Instrumentos financieros derivados

10.01. Instrumentos financieros de cobertura

La Sociedad utiliza instrumentos financieros derivados para cubrir los riesgos a los que se encuentran

expuestas sus actividades, operaciones y flujos de efectivo futuros registrados a valor razonable con

cambios en patrimonio neto. En el marco de dichas operaciones la Sociedad tiene contratados los

siguientes instrumentos de cobertura consistentes en swap de tipo de interés para los flujos de efectivo:


	Clasificación	Tipo	Importe contratado (Miles de Euros)	Vencimiento	Valor razonable (Miles de Euros)
	Clasificación	Tipo	Importe contratado (Miles de Euros)	Vencimiento	31/12/2025 ( * )	31/12/2024 ( * )
Swap de tipo de interés	Cobertura de tipo de interés	Variable a Fijo	940.000	21/09/2026	12.884	31.961
Swap de tipo de interés	Cobertura de tipo de interés	Variable a Fijo	600.000	20/11/2029	2.174	—
			1.540.000		15.058	31.961

( * ) A 31 de diciembre de 2025, 2.174 miles de euros (31.961 miles de euros a 31 de diciembre de 2024) están registrados en el

epígrafe “Activos por derivados financieros a largo plazo” y 12.884 miles de euros registrados en el epígrafe “Activos por derivados

financieros a corto plazo”.

La Sociedad, en la parte que cumple con los requisitos detallados en la Nota 04.05.04 sobre normas de

valoración para poder clasificar los instrumentos financieros como cobertura, las variaciones se registran

en el patrimonio neto de la Sociedad. Durante los ejercicios 2025 y 2024 se verificó que la cobertura

mediante swaps de tipo de interés resultaba eficaz.

10.02. Instrumentos derivados que no son de cobertura

Los activos y pasivos por instrumentos financieros no de cobertura recogen la valoración a valor razonable

con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias de aquellos derivados que no cumplen la condición de

cobertura.

En el segundo semestre de 2023, se estableció un nuevo plan de opciones sobre acciones de ACS y un plan

de acciones de ACS para los próximos 5 años (Plan 2023-2028) que está externalizado con una entidad

financiera (véase Nota 12.01.02). La entidad financiera posee las acciones para su entrega a los directivos

beneficiarios del Plan de acuerdo con las condiciones recogidas en el mismo, al precio de ejercicio de la

opción (31,55 euros/acción). Estos derivados no cumplen con los requisitos contables para ser calificados

de cobertura por lo que su valoración se registra con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias. La

variación de valor razonable de estos instrumentos se recoge en el epígrafe “Variación de valor razonable

en instrumentos financieros” de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta (véase Nota 16.06). En los

contratos con las entidades financieras, éstas no asumen el riesgo derivado de la caída de cotización de la

---------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

acción por debajo del precio de ejercicio. Dado que la cotización de la acción de ACS a 31 de diciembre de

2025 y 2024 es superior al precio de ejercicio de la opción no hay registrado ningún pasivo por este

concepto en el balance de situación a dichas fechas.

El 24 de mayo de 2024, la Sociedad canceló anticipadamente los dos contratos forward sobre 25.431.299

acciones propias, liquidables exclusivamente en metálico por diferencias, que fueron adquiridas por Criteria

Caixa, S.A.U. Esta operación supuso el cobro de 646 millones de euros y una pérdida en dicho ejercicio de

43.348 miles de euros registrada en el epígrafe “Variación de valor razonable en instrumentos financieros”

de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta (véanse Notas 09.02 y 16.06).

La Sociedad tiene registrado el riesgo de crédito, tanto propio como de la contraparte en función de cada

derivado, siendo el efecto en la cuenta de pérdidas y ganancias una pérdida de 15 miles de euros (un

beneficio de 403 miles de euros en 2024) para todos los instrumentos derivados valorados a valor

razonable con cambios en resultados, de acuerdo con la consulta del ICAC de 4 de junio de 2013.

11. Patrimonio Neto

11.01. Capital y Prima de emisión

A 31 de diciembre de 2025 el capital social de la Sociedad Dominante asciende a 135.832 miles de euros

(135.832 miles de euros a 31 de diciembre de 2024) y está representado por 271.664.594 acciones

(271.664.594 acciones a 31 de diciembre de 2024) de 0,5 euros de valor nominal cada una, totalmente

suscritas y desembolsadas, teniendo todas ellas los mismos derechos políticos y económicos.

El 21 de marzo de 2024, al amparo de lo acordado por la Junta General de Accionistas celebrada el 5 de

mayo de 2023, el Consejo de Administración de ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. acordó

reducir el capital social mediante la amortización, con cargo a beneficios o reservas libres, de 6,5 millones

de acciones propias de la Sociedad por un importe nominal de 3,25 millones de euros, dotando, por el

mismo importe, la reserva prevista en el apartado c) del artículo 335 de la Ley de Sociedades de Capital

(véase Nota 11.07). Los gastos directamente atribuibles a la emisión o adquisición de nuevas acciones se

contabilizan en el patrimonio neto como una deducción del importe del mismo.

La Junta General de Accionistas celebrada el 9 de mayo de 2025 acordó autorizar al Consejo de

Administración para aumentar el capital social mediante aportaciones dinerarias hasta la mitad del capital

social, dentro del plazo máximo de cinco años, en una o varias veces, y en la oportunidad y cuantía que

considere adecuadas. Dentro de la cuantía máxima indicada, se atribuye al Consejo de Administración la

facultad de excluir el derecho de suscripción preferente hasta un máximo del 20% del capital social, dejando

sin efecto la delegación conferida por la Junta General de 8 de mayo de 2020.

La Junta General Ordinaria de Accionistas de ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A., celebrada

el 9 de mayo de 2025 acordó, entre otros, un aumento de capital y una reducción de capital. En este sentido,

se acordó aumentar el capital social hasta un máximo de 600 millones de euros con cargo a reservas de

libre disposición de la Sociedad sin que pueda exceder de 475 millones de euros en la primera ejecución, ni

de 125 millones de euros en la segunda ejecución, delegando indistintamente en la Comisión Ejecutiva, en

el Presidente del Consejo de Administración y en el Consejero Secretario para la ejecución del acuerdo. Las

fechas previstas para la ejecución del aumento de capital son, para el caso de la primera ejecución dentro

de los tres meses siguientes a la fecha de la Junta General de Accionistas celebrada en el ejercicio 2025 y

en caso de producirse una segunda ejecución en el primer trimestre de 2026, coincidiendo con las fechas

en que tradicionalmente el Grupo ACS ha venido repartiendo el dividendo complementario y el dividendo a

cuenta. En relación con la reducción de capital, el acuerdo adoptado por la Junta consiste en reducir el

capital por amortización de acciones propias de la Sociedad por un importe nominal igual al importe

nominal por el que efectivamente sea ejecutado el aumento de capital indicado en los párrafos anteriores.

Se delega en el Consejo de Administración la ejecución de estos acuerdos, en una o dos veces, de manera

simultánea a cada una de las ejecuciones del aumento del capital (véase Nota 11.07).

---------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

La Junta General Ordinaria de Accionistas de ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A., celebrada

el 10 de mayo de 2024 acordó, entre otros, un aumento de capital y una reducción de capital. En este

sentido, se acordó aumentar el capital social hasta un máximo de 634 millones de euros con cargo a

reservas de libre disposición de la Sociedad sin que pueda exceder de 507 millones de euros en la primera

ejecución, ni de 127 millones de euros en la segunda ejecución, delegando indistintamente en la Comisión

Ejecutiva, en el Presidente del Consejo de Administración y en el Consejero Secretario para la ejecución del

acuerdo. Las fechas previstas para la ejecución del aumento de capital son, para el caso de la primera

ejecución dentro de los tres meses siguientes a la fecha de la Junta General de Accionistas celebrada en el

ejercicio 2024 y en caso de producirse una segunda ejecución en el primer trimestre de 2025, coincidiendo

con las fechas en que tradicionalmente el Grupo ACS ha venido repartiendo el dividendo complementario y

el dividendo a cuenta. En relación con la reducción de capital, el acuerdo adoptado por la Junta consiste en

reducir el capital por amortización de acciones propias de la Sociedad por un importe nominal igual al

importe nominal por el que efectivamente sea ejecutado el aumento de capital indicado en los párrafos

anteriores. Se delega en el Consejo de Administración la ejecución de estos acuerdos, en una o dos veces,

de manera simultánea a cada una de las ejecuciones del aumento del capital (véase Nota 11.07).

Las acciones representativas del capital de ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A., están

admitidas en las Bolsas de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia y cotizan en el mercado continuo.

A 31 de diciembre de 2025, el accionista con participación superior al 10% en el capital de la Sociedad

Dominante era Rosan Inversiones, S.L. con una participación del 14,56%.

El texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital permite expresamente la utilización del saldo de la

prima de emisión para ampliar el capital y no establece restricción específica alguna en cuanto a la

disposición de dicho saldo. Esta reserva es de libre disposición siempre y cuando, como consecuencia de

su distribución, el valor de patrimonio neto de la Sociedad no resulte inferior a la cifra de capital social. A 31

de diciembre de 2025 y 2024, la Prima de Emisión de la Sociedad asciende a 366.379 miles de euros.

11.02. Reserva legal

De acuerdo con el art. 274 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital, debe destinarse una

cifra igual al 10% del beneficio del ejercicio a la reserva legal hasta que esta alcance, al menos, el 20% del

capital social. La reserva legal podrá utilizarse para aumentar el capital en la parte de su saldo que exceda

del 10% del capital ya aumentado. Salvo para la finalidad mencionada anteriormente, y mientras no supere

el 20% del capital social, esta reserva solo podrá destinarse a la compensación de pérdidas y siempre que

no existan otras reservas disponibles suficientes para este fin.

Al cierre de los ejercicios 2025 y 2024 esta reserva se encontraba por encima del mínimo legal establecido.

11.03. Reserva por capital amortizado

Como consecuencia de la amortización de acciones de la Sociedad realizada en los ejercicios 2025 y 2024 ,

de acuerdo con lo establecido en el artículo 335 c) del Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital,

ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. ha constituido una “reserva por capital amortizado” con

el carácter de indisponible por importe de 81.748 miles de euros (78.970 miles de euros a 31 de diciembre

de 2024) que es equivalente al nominal del capital social reducido.

11.04. Reserva de capitalización

La Sociedad mantiene en su balance de situación a 31 de diciembre de 2025 una cuenta de Reserva de

Capitalización, con arreglo a lo establecido en el artículo 25 de la Ley 27/2014 del Impuesto de Sociedades,

por importe de 84.000 miles de euros (64.000 miles de euros a 31 de diciembre de 2024), ligada a la

liquidación de dicho impuesto correspondientes a los ejercicios 2015 a 2018 (véase Nota 14).

11.05. Otras reservas

Se corresponde a reservas voluntarias por importe de 7.183.038 miles de euros a 31 de diciembre de 2025

(6.961.830 miles de euros a 31 de diciembre de 2024), que son de libre disposición.

---------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

11.06. Limitaciones para la distribución de dividendos

En la Nota 03 se indica la propuesta de distribución de los resultados. Las reservas voluntarias son de libre

disposición.

11.07. Acciones Propias

El movimiento del epígrafe “Acciones propias” durante los ejercicios 2025 y 2024 es el siguiente:


	2025		2024
	Número de acciones	Miles de Euros	Número de acciones	Miles de Euros
Al inicio del periodo	16.865.522	557.849	17.557.900	465.900
Compras	614.964	29.473	12.814.058	495.346
Amortización y venta	(5.557.714)	(186.301)	(13.506.436)	(403.397)
Al cierre del periodo	11.922.772	401.021	16.865.522	557.849

El 21 de marzo de 2024, al amparo de lo acordado por la Junta General de Accionistas celebrada el 5 de

mayo de 2023, el Consejo de Administración de ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. acordó

reducir el capital social mediante la amortización, con cargo a beneficios o reservas libres, de 6,5 millones

de acciones propias de la Sociedad por un importe nominal de 3,25 millones de euros, dotando la reserva

prevista en el apartado c) del artículo 335 de la Ley de Sociedades de Capital (véase Nota 11.01).

El 16 de enero de 2025, ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. acordó llevar a cabo la segunda

ejecución del aumento de capital con cargo a reservas aprobado por la Junta General Ordinaria de

Accionistas celebrada el pasado 10 de mayo de 2024, acordando igualmente llevar a cabo la segunda

ejecución de reducción del capital de ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. por el mismo

importe en el que quede aumentado el capital social como resultado de la segunda ampliación de capital

mediante la amortización de las acciones propias necesarias. El número de acciones definitivas, objeto de

la ampliación de capital, fue de 1.378.681 acciones por un importe nominal de 689.340,50 euros

amortizándose simultáneamente por el mismo importe y con dotación, por igual importe de 689.340,50

euros, de la reserva prevista en el apartado c) del artículo 335 de la Ley de Sociedades de Capital que el

valor nominal de las acciones amortizadas.

El 26 de junio de 2025, ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A., acordó llevar a cabo la primera

ejecución del aumento de capital con cargo a reservas aprobado por la Junta General Ordinaria de

Accionistas celebrada el 9 de mayo de 2025, quedando, una vez finalizado el proceso en julio de 2025, el

número definitivo de acciones ordinarias de 0,5 euros de valor nominal unitario que se emiten de 4.179.033,

siendo el importe nominal del aumento de capital correspondiente de 2.089.516,50 euros. Con la misma

fecha, queda ejecutada una reducción del capital de ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A., por

importe de 2.089.516,50 euros, mediante la amortización de 4.179.033 acciones propias y con dotación, por

igual importe de 2.089.516,50 euros, de la reserva prevista en el apartado c) del artículo 335 de la Ley de

Sociedades de Capital que el valor nominal de las acciones amortizadas (véase Nota 11.01).

El 8 de enero de 2024, ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. acordó llevar a cabo la segunda

ejecución del aumento de capital con cargo a reservas aprobado por la Junta General Ordinaria de

Accionistas celebrada el pasado 5 de mayo de 2023, acordando igualmente llevar a cabo la segunda

ejecución de reducción del capital de ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. por el mismo

importe en el que quede aumentado el capital social como resultado de la segunda ampliación de capital

mediante la amortización de las acciones propias necesarias. El número de acciones definitivas, objeto de

la ampliación de capital, fue de 1.875.974 acciones por un importe nominal de 937.987,00 euros

amortizándose simultáneamente por el mismo importe (véase Nota 01.10) y con dotación, por igual importe

de la reserva prevista en el apartado c) del artículo 335 de la Ley de Sociedades de Capital que el valor

nominal de las acciones amortizadas.

---------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

El 27 de junio de 2024, ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A., acordó llevar a cabo la primera

ejecución del aumento de capital con cargo a reservas aprobado por la Junta General Ordinaria de

Accionistas celebrada el 10 de mayo de 2024, quedando, una vez finalizado el proceso en julio de 2024, el

número definitivo de acciones ordinarias de 0,5 euros de valor nominal unitario que se emiten de 5.130.462,

siendo el importe nominal del aumento de capital correspondiente de 2.565.231 euros. Con la misma fecha,

quedó ejecutada una reducción del capital de ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A., por

importe de 2.565.231 euros, mediante la amortización de 5.130.462 acciones propias y con dotación, por

igual importe de la reserva prevista en el apartado c) del artículo 335 de la Ley de Sociedades de Capital que

el valor nominal de las acciones amortizadas.

La Sociedad posee 11.922.772 acciones propias a 31 de diciembre de 2025 (16.865.522 acciones a 31 de

diciembre de 2024), de valor nominal de 0,5 euros, que suponen el 4,4 % (6,2 % a 31 de diciembre de 2024)

del capital social, siendo su valor neto en libros consolidados de 401.021 miles de euros (557.849 miles de

euros a 31 de diciembre de 2024) que se encuentra recogido dentro del epígrafe “Acciones y

participaciones en patrimonio propias” dentro del patrimonio neto del balance de situación.

Durante el ejercicio 2025, ACS notificó a la CNMV las modificaciones realizadas sobre el programa de

recompra de acciones propias que al cierre del ejercicio comprende 17.800.000 el número máximo de

acciones a adquirir, así como la inversión máxima hasta 1.068 millones de euros y con el plazo de duración

hasta el 31 de julio de 2026. Durante el ejercicio 2024, ACS notificó a la CNMV las modificaciones

realizadas sobre el programa de recompra de acciones propias que al cierre del periodo comprendía

17.800.000 el número máximo de acciones a adquirir, así como la inversión máxima hasta 712 millones de

euros y con el plazo de duración hasta el 31 de julio de 2025.

El precio medio de compra de acciones de ACS en el ejercicio 2025 fue de 47,93 euros por acción (38,66

euros por acción en el ejercicio 2024).

12. Provisiones y contingencias

12.01. Provisiones a largo plazo

El detalle de las provisiones a largo plazo del balance de situación al cierre del ejercicio 2025 y 2024, así

como los principales movimientos registrados durante el ejercicio, son los siguientes:


Provisiones a largo plazo	Miles de Euros
	2025
	Saldo a 01/01/2025	Dotaciones	Reversiones y aplicaciones	Saldo a 31/12/2025
Para responsabilidades e impuestos	10.298	—	—	10.298
Total a largo plazo	10.298	—	—	10.298


Provisiones a largo plazo	Miles de Euros
	2024
	Saldo a 01/01/2024	Dotaciones	Reversiones y aplicaciones	Saldo a 31/12/2024
Para responsabilidades e impuestos	64.005	—	(53.707)	10.298
Total a largo plazo	64.005	—	(53.707)	10.298

La Sociedad mantiene provisiones que corresponden al importe estimado para hacer frente a

responsabilidades, probables o ciertas, y a obligaciones pendientes cuyo pago no es aun totalmente

determinable en cuanto a su importe exacto, o es incierto en cuanto a la fecha en que se producirá ya que

depende del cumplimiento de determinadas condiciones. La Sociedad, como en cada cierre contable, ha

---------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

reevaluado las mencionadas provisiones en función de los riesgos a los que se encuentra expuesta a 31 de

diciembre de 2025.

12.01.01. Obligaciones con el personal

Retribuciones a largo plazo de prestación definida

El detalle del valor actual de los compromisos asumidos por la entidad en materia de retribuciones post-

empleo al cierre de los ejercicios 2025 y 2024, es el siguiente:


	Miles de Euros
	2025	2024
Personal pasivo	98.158	108.972
Personal en activo	3.924	3.967

Los compromisos por pensiones de prestación definida se encuentran externalizados con contratos de

seguros colectivos de vida, en los que se han asignado inversiones cuyos flujos coinciden en tiempo y

cuantía con los importes y calendario de las prestaciones aseguradas.

El valor actual de los compromisos ha sido determinado por actuarios independientes cualificados, quienes

han aplicado para su cuantificación las siguientes hipótesis actuariales:


Hipótesis Actuariales	2025	2024
Tipo de interés técnico (*)	2,30 %	2,01 %
Tablas de mortalidad	PERM2020_Col_1er.orden	PERM2020_Col_1er.orden
Tasa anual de revisión de pensión máxima de Seguridad Social	2 %	2 %
Tasa anual de crecimiento de los salarios	2,35 %	2,35 %
Edad de jubilación	65 años	65 años
(*) El tipo de interés técnico ha oscilado desde la exteriorización del plan desde el 5,93% al 0,01%.

Los compromisos de pensiones, mencionados anteriormente, han supuesto un ingreso de 436 miles de

euros en el epígrafe “Gastos de personal” de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 2025 (269

miles de euros de ingreso en el ejercicio 2024).

Las aportaciones realizadas por la Sociedad a las pólizas de seguros por los planes de aportación definida

han ascendido a 3.855 miles de euros en el ejercicio 2025 (4.763 miles de euros en el ejercicio 2024), que

también se encuentran registrados en el epígrafe “Gastos de personal” de la cuenta de pérdidas y

ganancias.

A 31 de diciembre de 2025 y 2024, no existían aportaciones devengadas pendientes de realizar.

12.01.02. Pagos basados en instrumentos de patrimonio

Tal y como se describe en las normas de valoración (véase Nota 04.13) en relación con el plan de

retribución a los empleados basado en instrumentos de patrimonio, la Sociedad reconoce, por un lado, los

servicios recibidos como un gasto, atendiendo a su naturaleza en el momento de su obtención y, por otro, el

correspondiente incremento en el patrimonio neto al liquidarse el plan en instrumentos de patrimonio.

Planes de opciones sobre acciones

El 27 de julio de 2023, el Consejo de Administración de ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A.,

en uso de la autorización concedida por la Junta General de Accionistas de la Sociedad, celebrada el 5 de

---------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

mayo de 2023, y previo informe favorable de la Comisión de Retribuciones aprobó el Plan de Incentivos a

largo plazo para directivos del Grupo ACS, abarcando un periodo de cinco años (2023-2028) cuyas

principales características son las siguientes:

a. Plan de entrega de acciones de ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. (Plan de

Incentivos a Largo Plazo - 1, "PILP-1") u opciones de compra de las acciones de la propia compañía

(Plan de Incentivos a Largo Plazo - 2, "PILP-2"). En concreto, el PILP-1 basado en acciones se

circunscribe a directivos de ACS y filiales del Grupo que no cuentan con ningún plan adicional de

incentivos a largo plazo en sus propios esquemas de remuneraciones (como es el caso de Hochtief

y sus filiales); por otro lado, el PILP-2 basado en opciones sobre acciones se ofrece a ejecutivos de

todo el Grupo, incluidas las principales filiales donde el Grupo tiene el control operativo.

b. El número de acciones objeto del PILP-1 asciende a 1.120.000 acciones. Las personas beneficiarias

son 131 directivos con derechos a recibir desde 100.000 hasta 1.150 acciones.

c. El número de acciones objeto del Plan de Opciones (PILP-2) será de un máximo de 10.000.000

acciones. Las personas beneficiarias son 230 directivos con derecho a ejercitar desde 590.000

hasta 5.000 opciones.

d. En el caso de las acciones (PILP-1), el precio se considera el último precio de cotización previo a la

fecha de entrega. El precio de adquisición de las opciones será de 31,55 euros por acción. Dicho

precio se modificará en la cantidad correspondiente en el caso de que se produzca una dilución.

e. Los beneficiarios podrán ejercitar los derechos durante los dos últimos años y siempre sujetos a

una condición de servicio.

f. El período de ejercicio de los derechos será hasta el 30 de junio de 2028:

i. En el PILP-1 la entrega de acciones se realiza en dos plazos: la primera mitad en julio de

2026 y la segunda mitad en julio de 2027.

ii. En el PILP-2 las opciones serán ejercitables por mitades e iguales partes, acumulables a

elección del beneficiario, durante el cuarto y quinto años siguientes al, inclusive, 1 de julio

de 2023.

g. La entrega de acciones o la ejecución de las opciones que le han sido concedidas a cada

beneficiario requiere además del cumplimiento de la condición de servicio, que la evolución

operativa, financiera y en materia de sostenibilidad del Grupo ACS durante el periodo de cómputo

se ajuste a los objetivos del Grupo. Los criterios elegidos para el cumplimiento de estos objetivos

son:

1. Con una ponderación del 40%, se establece que el Retorno Anual para el Accionistas (RTA)

en el periodo (2023-2025) sea superior a la mediana de las principales empresas del sector,

cuya capitalización bursátil y grado de internacionalización sean comparables a ACS. En

este caso el directivo recibe el 100% de los derechos asignados por este criterio. Si el RTA

en este periodo fuese menor al percentil 25 de la muestra comparable, entonces el directivo

no recibe ningún derecho por este criterio. Un resultado que sitúe el RTA de ACS en el

periodo entre el percentil 25 y percentil 50 de la muestra otorgará un numero de derechos

proporcionales a la interpolación entre los límites exigidos (0% para Percentil 25 y 100%

para el Percentil 50).

2. Con una ponderación del 40%, se establece que el promedio del Retorno del Capital (ROE)

del Grupo ACS en el periodo 2023-2025, medido como el cociente del beneficio neto sobre

los recursos propios del año anterior (Beneficio Neto n / Fondos Propios n-1), sea superior

al 10%. En caso de un resultado inferior no se otorgará ningún derecho al directivo.

3. Con una ponderación del 20%, se establece que el promedio del percentil obtenido en el

DJSI en el periodo 2023-2025 sea superior al 85%. En este caso el directivo recibe el 100%

de los derechos asignados por este criterio. Si el promedio del percentil de DJSI en el

periodo de medición fuese menor al percentil 60, entonces el directivo no recibe ningún

derecho por este criterio. Un resultado que sitúe el promedio del resultado de ACS en el

periodo entre el percentil 60 y percentil 85 de la muestra otorgará un numero de derechos

proporcionales a la interpolación entre los límites exigidos (0% para Percentil 60 y 100%

para el Percentil 85).

---------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

Las retenciones fiscales, gastos e impuestos a satisfacer, en su caso, como consecuencia del ejercicio de

las acciones y de las opciones sobre acciones serán de cuenta y cargo exclusivos del beneficiario.

La remuneración basada en acciones, que se reconoce como gastos de personal en el estado de resultados

consolidado con contrapartida en el patrimonio neto, asciende a 3.567 miles de euros en 2025 (3.527 miles

de euros en 2024) que corresponden al plan 2023-2028. El precio de cotización de la acción de ACS a 31 de

diciembre de 2025 y 2024 era de 84,85 y 48,44 euros por acción, respectivamente

La cobertura de los planes se realiza a través de entidades financieras (véase Nota 10). En relación con los

planes anteriormente descritos, el ejercicio de las opciones sobre acciones se realiza mediante los

instrumentos de patrimonio y nunca en efectivo, pero, debido a que la Sociedad Dominante ha cubierto los

compromisos derivados de dichos planes con una entidad financiera, no supone, en ningún caso, la emisión

de instrumentos de capital adicionales a los existentes en circulación a 31 de diciembre de 2025.

12.02. Contingencias

Medio ambiente

Dada la actividad a la que se dedica la Sociedad (véase Nota 01), la misma no tiene responsabilidades,

gastos, activos ni provisiones y contingencias de naturaleza medioambiental que pudieran ser significativos

en relación con el patrimonio, la situación financiera y los resultados de la misma. Por este motivo no se

incluyen desgloses específicos en la presente memoria de las Cuentas Anuales respecto a información de

cuestiones medioambientales.

Emisiones de CO2

Como consecuencia de la actividad desarrollada por la Sociedad, esta no tiene ninguna asignación ni

cuestión relacionada con la emisión de CO2.

13. Pasivos financieros

A continuación se indica el desglose de los pasivos financieros a 31 de diciembre de 2025 y 2024,

presentados por naturaleza y categorías a efectos de valoración:


	Miles de Euros
	Valor a 31/12/2025	Valor razonable con cambios en pérdidas y ganancias	Valor razonable con cambios en otro resultado global	Coste amortizado
Pasivos Financieros No Corrientes	1.856.921	—	—	1.856.921
Obligaciones y otros valores negociables	557.474	—	—	557.474
Deudas con entidades de crédito	1.299.447	—	—	1.299.447
Otros Pasivos Financieros Corrientes	552.576	—	—	552.576
Obligaciones y otros valores negociables	87.241	—	—	87.241
Deudas con entidades de crédito	3.775	—	—	3.775
Otras deudas financieras no bancarias a corto plazo	3.295	—	—	3.295
Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo	458.265	—	—	458.265

---------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025


	Miles de Euros
	Valor a 31/12/2024	Valor razonable con cambios en pérdidas y ganancias	Valor razonable con cambios en otro resultado global	Coste amortizado
Pasivos Financieros No Corrientes	1.397.497	—	—	1.397.497
Obligaciones y otros valores negociables	49.950	—	—	49.950
Deudas con entidades de crédito	1.347.547	—	—	1.347.547
Otros Pasivos Financieros Corrientes	1.241.620	—	—	1.241.620
Obligaciones y otros valores negociables	790.359	—	—	790.359
Deudas con entidades de crédito	4.325	—	—	4.325
Otras deudas financieras no bancarias a corto plazo	4.788	—	—	4.788
Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo	442.148	—	—	442.148

Los derivados se encuentran desglosados en Nota 10.01 y Nota 10.02.

13.01. Pasivos financieros a largo plazo

El saldo de las cuentas del epígrafe “Deudas a largo plazo” al cierre de los ejercicios 2025 y 2024 es el


Clases Categorías	Miles de Euros
	Instrumentos financieros a largo plazo
	Obligaciones y otros valores negociables		Deudas con entidades de crédito		Total
	31/12/2025	31/12/2024	31/12/2025	31/12/2024	31/12/2025	31/12/2024
Débitos y partidas a pagar	557.474	49.950	1.299.447	1.347.547	1.856.921	1.397.497

El detalle por vencimientos de las partidas que forman parte del epígrafe “Deudas a largo plazo – Débitos y

partidas a pagar” es el siguiente:


	Miles de Euros
	2025
	2027	2028	2029	2030 y siguientes	Total
Obligaciones y otros valores negociables	—	—	—	557.474	557.474
Deudas con entidades de crédito	329.015	25.000	—	945.432	1.299.447


	Miles de Euros
	2024
	2026	2027	2028	2029 y siguientes	Total
Obligaciones y otros valores negociables	49.950	—	—	—	49.950
Deudas con entidades de crédito	279.876	123.414	—	944.257	1.347.547

En noviembre de 2024 se procedió a la novación del contrato de préstamo sindicado que ACS, Actividades

de Construcción y Servicios, S.A. mantiene con un conjunto de entidades financieras. El préstamo sindicado

por importe de 2.100.000 miles de euros, igual que antes de la novación, se divide en dos tramos: un tramo

A de préstamo a vencimiento por importe de 950.000 miles de euros, dispuesto en su totalidad, y un tramo

B de línea de liquidez, que no se encuentra dispuesto, por importe de 1.150.000 miles de euros. El nuevo

---------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

vencimiento se extendió por un año hasta el 20 de noviembre de 2030, susceptible de ser prorrogado un

año más.

Así mismo, durante el ejercicio 2025, ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. ha renovado su

Programa de emisión de deuda denominado “Euro Medium Term Note Programme” (Programa EMTN), por

un importe máximo de 1.500 millones de euros, que fue aprobado por el Banco Central de Irlanda (Central

Bank of Ireland). Bajo este programa, ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. ha emitido el 11 de

junio de 2025 un bono por un importe nominal de 500 millones de euros, al 3,75% anual y vencimiento en

junio de 2030 registrado por un importe de 557 millones de euros a largo plazo y 62 millones de euros a

corto plazo. El bono emitido bajo este programa por importe de 750 millones de euros ha sido repagado a

su vencimiento el 17 de junio de 2025. Adicionalmente, se ha emitido un bono “Private Placement” por

importe de 63 millones de euros, al 4% anual y vencimiento en mayo de 2036.

A 31 de diciembre de 2025, la Sociedad tiene concedidas pólizas de crédito a largo plazo por un límite de

2.767 millones de euros y a corto plazo por un límite de 40 millones de euros (2.782 millones de euros a

largo plazo a 31 de diciembre de 2024), que a 31 de diciembre de 2025 y a 31 de diciembre de 2024 se

encuentran sin disponer (véase Nota 09.04.02 b).

El importe de las comisiones que están minorando el importe de los pasivos financieros en aplicación del

tipo de interés efectivo asciende a 940 miles de euros a 31 de diciembre de 2025 (1.635 miles de euros a 31

de diciembre de 2024).

13.02. Pasivos financieros a corto plazo

El saldo de las cuentas del epígrafe “Deudas a corto plazo” al cierre de los ejercicios 2025 y 2024 es el


Clases Categorías	Miles de Euros
	Instrumentos financieros a corto plazo
	Obligaciones y otros valores negociables		Deudas con entidades de crédito		Derivados y otros		Total
	31/12/2025	31/12/2024	31/12/2025	31/12/2024	31/12/2025	31/12/2024	31/12/2025	31/12/2024
Débitos y partidas a pagar	87.241	790.359	3.775	4.325	3.295	4.788	94.311	799.472

Durante el ejercicio 2025, ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A., renovó el programa de “Euro

Commercial Paper” (ECP) por un importe máximo de 750 millones de euros, que quedó inscrito en la Irish

Stock Exchange. A través de este programa ACS podrá emitir pagarés (“Notes”) con vencimientos entre 1 y

364 días, posibilitando así la diversificación de las vías de financiación en el mercado de capitales. A 31 de

diciembre de 2025 el valor en libros de las emisiones vivas bajo los citados programas ascendían a 0 miles

de euros (10.087 miles de euros a 31 de diciembre de 2024.

Adicionalmente, ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A., ha renovado en el ejercicio 2025 el

programa de “Negotiable European Commercial Paper” (NEU CP) en 500 millones de euros, con un plazo de

emisión máximo de 365 días, bajo la regulación del Banco de Francia (según artículo D.213-2 del French

Monetary and Financial Code) y cotización en el Luxembourg Stock Exchange. A 31 de diciembre de 2025 el

valor en libros de las emisiones vivas bajo los citados programas ascendían a 24.975 miles de euros

(24.995 miles de euros a 31 de diciembre de 2024).

Durante el ejercicio 2025, ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. ha renovado su Programa de

emisión de deuda denominado “Euro Medium Term Note Programme” (Programa EMTN), por un importe

máximo de 1.500 millones de euros registrado por un importe de 62 millones de euros a corto plazo (véase

Nota 13.01).

A 31 de diciembre de 2025 y 2024, la Sociedad no tiene concedidas pólizas de crédito a corto plazo.

---------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

Los gastos financieros del ejercicio 2025 por deuda con terceros asciende a 57.714 miles de euros (52.157

miles de euros en 2024) (véase Nota 16.04).

El importe devengado y no pagado de los intereses asociados a las deudas con entidades de crédito a 31

de diciembre de 2025 asciende a 3.775 miles de euros (4.325 miles de euros a 31 de diciembre de 2024).

14. Administraciones Públicas y Situación fiscal

14.01. Saldos corrientes con las Administraciones Públicas

Los saldos corrientes con las Administraciones Públicas tienen la siguiente composició n:

Saldos deudores


	Miles de Euros
	31/12/2025	31/12/2024
Hacienda Pública deudora por Impuesto sobre Sociedades consolidado a devolver	110.380	293.246
Otros créditos con las Administraciones Públicas	385	1.765
Total	110.765	295.011

El saldo de Hacienda Pública deudora a 31 de diciembre de 2025 incluye el importe a devolver por la

estimación del Impuesto sobre Sociedades consolidado del Grupo Fiscal 30/99 para el ejercicio 2025. El

saldo a 31 de diciembre de 2024 incluía el importe a devolver por la estimación del Impuesto sobre

Sociedades consolidado del Grupo Fiscal 30/99 para el ejercicio 2024, la cuota a devolver de ese mismo

impuesto correspondiente al ejercicio 2023 (ambos importes cobrados en 2025) y el importe estimado de

los procedimientos que la Sociedad mantenía frente a la Administración por la reclamación de los pagos

fraccionados realizados por el grupo fiscal durante los ejercicios 2018 a 2024.

Saldos acreedores


	Miles de Euros
	31/12/2025	31/12/2024
Hacienda Pública acreedora por retenciones	1.578	1.380
Organismos de la Seguridad Social acreedores	158	93
Hacienda Pública acreedora por impuesto de sociedades	16	16
Hacienda Pública acreedora por IVA	1.039	—
Total	2.791	1.489

14.02. Conciliación entre resultado contable y base imponible fiscal

La Sociedad tributa bajo el régimen de consolidación fiscal, siendo ACS la Sociedad Dominante del Grupo

Fiscal 30/99.

---------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

La conciliación entre el resultado contable y la base imponible del Impuesto sobre Sociedades es la


	Miles de Euros
	2025
	Aumentos	Disminuciones	Total
Resultado contable antes de impuestos			560.437
Diferencias permanentes:
Provisiones sobre entidades del Grupo	—	(61.949)	(61.949)
Fondo de comercio de fusión Grupo Dragados	—	(8.932)	(8.932)
Exención dividendos internos del Grupo Fiscal	—	(115.501)	(115.501)
Exención dividendo Hochtief, A.G.	—	(299.853)	(299.853)
Exención dividendos Abertis	—	(178.107)	(178.107)
Gastos no deducibles y otras diferencias	19.414	—	19.414
Diferencias temporarias:
Con origen en el ejercicio:
Fondo de comercio de Hochtief, AG (DT 14ª LIS)	—	(29.889)	(29.889)
Dotación provisiones	3.672	—	3.672
Con origen en ejercicios anteriores:
Compromisos exteriorizados de pensiones	—	(319)	(319)
D.A. 19ª Ley 27/2014	51.419	—	51.419
Reserva de capitalización	—	(35.379)	(35.379)
Base imponible			(94.987)


	Miles de Euros
	2024
	Aumentos	Disminuciones	Total
Resultado contable antes de impuestos			622.615
Diferencias permanentes:
Provisiones sobre entidades del Grupo	—	(106.100)	(106.100)
Fondo de comercio de fusión Grupo Dragados	—	(1.786)	(1.786)
Exención dividendos internos del Grupo Fiscal	—	(123.820)	(123.820)
Exención dividendo Hochtief, A.G.	—	(247.147)	(247.147)
Exención dividendos Abertis	—	(178.107)	(178.107)
Gastos no deducibles y otras diferencias	12.002	—	12.002
Diferencias temporarias:
Con origen en el ejercicio:
Fondo de comercio de Hochtief, AG (DT 14ª LIS)	—	(5.978)	(5.978)
Con origen en ejercicios anteriores:
Compromisos exteriorizados de pensiones	—	(2.003)	(2.003)
Reversión provisiones	—	(51.919)	(51.919)
Otros	—	(63)	(63)
Base imponible			(82.306)

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14.03. Impuestos reconocidos en el Patrimonio neto

Asimismo, el detalle de los impuestos reconocidos por ajustes de cambios de valor, directamente en el

Patrimonio es el siguiente:


	Miles de Euros
	2025
	Cargo en Patrimonio	Abono en Patrimonio	Total
Por impuesto diferido:
Valoración de instrumentos financieros de cobertura	—	(4.225)	(4.225)
Valoración de activos financieros disponibles para la venta	—	—	—
Por impuesto corriente:
Valoración de activos financieros disponibles para la venta	—	—	—
Total impuesto diferido reconocido directamente en Patrimonio	—	(4.225)	(4.225)


	Miles de Euros
	2024
	Cargo en Patrimonio	Abono en Patrimonio	Total
Por impuesto diferido:
Valoración de instrumentos financieros de cobertura	—	(6.734)	(6.734)
Valoración de activos financieros disponibles para la venta	—	—	—
Por impuesto corriente:
Valoración de activos financieros disponibles para la venta	—	—	—
Total impuesto diferido reconocido directamente en Patrimonio	—	(6.734)	(6.734)

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14.04. Conciliación entre Resultado contable y gasto por impuesto sobre sociedades

La conciliación entre el resultado contable de operaciones continuadas y el gasto por Impuesto sobre

Sociedades es la siguiente:


	Miles de Euros
	2025	2024
Resultado contable antes de impuestos por operaciones continuadas	560.437	622.615
Cuota al 25%	140.109	155.654
Impacto por la no tributación de los dividendos del Grupo Fiscal y de Hochtief, A.G.	(103.839)	(92.742)
Impacto por la no tributación de los dividendos de Abertis	(44.527)	(44.527)
Impacto por la no consideración de las provisiones internas del Grupo Fiscal	(15.487)	(26.525)
Impacto otras diferencias permanentes en declaración individual y consolidada	2.621	2.554
Deducciones	(2.890)	(2.989)
Reserva de capitalización	(8.845)	(4.011)
Reconocimiento recursos frente a la Administración	(2.723)	(12.294)
Impuesto complementario	90	16
Ajustes a la imposición sobre beneficios	500	—
Total gasto / (ingreso) por impuesto reconocido en la cuenta de pérdidas y ganancias	(34.991)	(24.864)

El desglose del gasto por impuesto sobre Sociedades es el siguiente:


	Miles de Euros
	2025	2024
Por operaciones continuadas
Impuesto corriente	(39.491)	(27.577)
Impuesto diferido y otros ajustes	6.532	14.991
Impuesto corriente Pilar 2	90	16
Ajustes positivos en la imposición sobre beneficio	(2.122)	(12.294)
Total gasto / (ingreso)	(34.991)	(24.864)

El 21 de diciembre de 2024, se publicó en el Boletín Oficial del Estado la Ley 7/2024 de 20 de diciembre de

2024, mediante la que, entre otros aspectos, se estableció un Impuesto Complementario. El objetivo de esta

norma, cuyo primer ejercicio en el que resultará de aplicación es 2024, es que los grandes grupos

empresariales tributen en todas las jurisdicciones en las que operan a un tipo mínimo del 15% (“Ley de Pilar

2”). La Ley de Pilar 2 tiene su origen en la OCDE y es de obligado cumplimiento en la Unión Europea al

haberse concretado en la Directiva 2022/2523. Además de en España hay otras jurisdicciones en las que el

grupo opera que también han implantado este impuesto mínimo, como es el caso de Alemania, Australia,

Reino Unido o Canadá. Dado que el Grupo ACS entra en el ámbito de aplicación de este nuevo impuesto, la

evaluación de esta norma ha supuesto un impacto inmaterial en los ejercicios 2025 y 2024, dado que la

práctica totalidad de las jurisdicciones en las que opera el Grupo tienen tipos impositivos superiores al

mínimo del 15%.

No existen operaciones interrumpidas ni en 2025 ni en 2024.

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14.05. Activos por impuesto diferido

El detalle del saldo de esta cuenta al cierre de los ejercicios 2025 y 2024 es el siguiente:


	Miles de Euros
	31/12/2025	31/12/2024
Diferencias temporarias (Impuestos anticipados):
Compromisos por pensiones	22.845	22.823
Provisiones no deducibles	9.355	8.437
Otros	—	—
Total activos por impuesto diferido	32.200	31.260

Los activos por impuesto diferido han sido registrados en el balance de situación por considerar los

Administradores de la Sociedad que, conforme a la mejor estimación sobre resultados futuros de la

Sociedad, es previsible que dichos activos sean recuperados.

Al cierre del ejercicio 2025 la Sociedad dispone de 14.739 miles de euros de deducciones por reinversión y

por donativos no activadas (12.805 miles de euros a 31 de diciembre de 2024).

14.06. Pasivos por impuesto diferido

El detalle del saldo de esta cuenta al cierre de los ejercicios 2025 y 2024 es el siguiente:


	Miles de Euros
	31/12/2025	31/12/2024
Por plusvalías eliminadas en consolidación fiscal	125.082	125.082
Por fondos de comercio financieros y otros	44.833	37.361
Por valoración de instrumentos financieros de cobertura	3.764	7.990
Total pasivos por impuesto diferido	173.679	170.433

14.07. Ejercicios pendientes de comprobación y actuaciones inspectoras

Según establece la legislación vigente, los impuestos no pueden considerarse definitivamente liquidados

hasta que las declaraciones presentadas hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales o haya

transcurrido el plazo de prescripción. En este sentido, al cierre del ejercicio 2025, la Sociedad tiene abiertos

a inspección todos los impuestos que le son de aplicación, cuya declaración se haya presentado en los

cuatro últimos años.

En el año 2023, la Sociedad recibió comunicación de inicio de actuaciones inspectoras de los ejercicios

2018 a 2021, para el impuesto sobre sociedades, y junio 2019 a diciembre 2021, para IVA y retenciones.

Esta inspección ha concluido a lo largo de 2025 con un resultado inmaterial para la Sociedad.

Los Administradores de la Sociedad consideran que se han practicado adecuadamente las liquidaciones

fiscales, por lo que, aún en caso de que surgieran discrepancias en la interpretación normativa vigente por

el tratamiento fiscal otorgado a las operaciones, los eventuales pasivos resultantes, en caso de

materializarse, no afectarían de manera significativa a estas Cuentas Anuales.

---------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

15. Moneda extranjera

Ni durante el ejercicio 2025 ni durante el ejercicio 2024 se han producido transacciones en moneda

extranjera significativas.

En el resultado del ejercicio 2025 y 2024 no se han producido diferencias de cambio significativas.

16. Ingresos y gastos

16.01. Importe neto de la cifra de negocios

El detalle del importe neto de la cifra de negocios es el siguiente:


	Miles de Euros
	2025	2024
Dividendos de Empresas del Grupo y Asociadas (Nota 09.03 y 17.01)	615.322	568.598
Dividendos de inversiones financieras a largo plazo	—	28
Ingresos financieros de Empresas del Grupo y Asociadas (Nota 17.01)	14.166	—
Prestación de Servicios (Nota 17.01)	30.714	18.223
Total	660.202	586.849

La Sociedad, cabecera de su Grupo consolidado, durante el ejercicio 2025 y 2024 ha realizado

fundamentalmente actividades propias de una entidad holding, y como tal, no tiene actividad comercial

significativa propia, correspondiendo principalmente el importe de este epígrafe de la cuenta de pérdidas y

ganancias a prestación de servicios a empresas del Grupo, así como a los ingresos por dividendos de las

filiales y los ingresos financieros asociados a la financiación de las mismas. En el ejercicio 2025 se han

recibido dividendos de la sociedad Dragados, S.A. por importe de 62.889 miles de euros. Dicha sociedad se

mantenía participada en el ejercicio 2024 si bien a lo largo del año 2025 ha sido traspasada a la sociedad

ACS Servicios y Concesiones, S.L. en el proceso de reorganización societaria del Grupo (véase Nota 09.03).

En el ejercicio 2026, se han cobrado 8.493 miles de euros de dividendos pendientes de cobro a 31 de

diciembre de 2025 (12.110 miles de euros en el ejercicio 2025 de dividendos pendientes de cobro a 31 de

diciembre de 2024 (véase Nota 17.02)).

La Sociedad ha recibido dividendos de Abertis Holdco, S.A. por importe de 178.107 miles de euros en el

ejercicio 2025 (178.107 miles de euros en el ejercicio 2024) (véase Nota 09.03).

16.02. Cargas sociales

El saldo de la cuenta “Cargas sociales” de los ejercicios 2025 y 2024 presenta la siguiente composición:


Cargas sociales	Miles de Euros
Cargas sociales	2025	2024
Seguridad Social a cargo de la empresa	1.503	952
Aportaciones a planes de pensiones	3.541	4.495
Otras cargas sociales	2.963	2.573
Total	8.007	8.020

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16.03. Otros gastos de explotación

Este epígrafe de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta recoge los gastos por alquileres, mantenimiento,

publicidad, gastos de consultores y asesores, etc.

16.04. Ingresos y gastos financieros

El importe de los ingresos y gastos financieros calculados por aplicación del método del tipo de interés

efectivo ha sido el siguiente:


	Miles de Euros
	2025	2024
Gastos financieros	70.837	68.656
Ingresos financieros	19.132	76.750

Se incluyen en este epígrafe ingresos financieros por importe de 20.379 miles de euros (34.130 miles de

euros de ingresos financieros en el ejercicio 2024) asociados a liquidaciones de instrumentos de cobertura

que compensan el incremento de tipos de interés en el mercado.

16.05. Deterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizado

Este epígrafe de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta del ejercicio 2025 recoge principalmente el

beneficio por la reversión de provisiones relacionadas con las participaciones en empresas del Grupo,

correspondiente a Residencial Monte Carmelo, S.A.U. por importe de 60.606 miles de euros (104.111 miles

de euros en el ejercicio 2024) (véase Nota 09.03).

16.06. Variación del valor razonable en instrumentos financieros

Este epígrafe de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta, recoge principalmente el efecto en aquellos

instrumentos derivados que no cumplen con los criterios de eficacia recogidos en el PGC, o bien no son

instrumentos de cobertura.

El efecto en el ejercicio 2024 corresponde al efecto asociado a los derivados sobre acciones de ACS

(contratos “forward” liquidables por diferencias) que fueron cancelados en el mes de mayo de 2024 (véase

Nota 10.02).

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17. Operaciones y saldos con partes vinculadas

17.01. Operaciones con vinculadas

El detalle de operaciones realizadas con partes vinculadas durante el ejercicio 2025 es el siguiente:


Ingreso (-), Gasto (+)	Miles de Euros
	2025
	Empresas del Grupo	Empresas Asociadas
Recepción de servicios	1.020	—
Contratos de arrendamiento operativo (Nota 08)	2.908	—
Intereses cargados	13.123	—
Intereses abonados	(14.166)	—
Dividendos (Nota 16.01)	(437.215)	(178.107)
Acuerdo de reparto de costes	(6.086)	—
Prestación de servicios (Nota 16.01)	(30.714)	—

El detalle de operaciones realizadas con partes vinculadas durante el ejercicio 2024 fue el siguiente:


Ingreso (-), Gasto (+)	Miles de Euros
	2024
	Empresas del Grupo	Empresas Asociadas
Recepción de servicios	1.188	—
Contratos de arrendamiento operativo (Nota 08)	2.828	—
Intereses cargados	16.499	—
Intereses abonados	—	—
Dividendos (Nota 16.01)	(390.491)	(178.107)
Acuerdo de reparto de costes	(3.094)	—
Prestación de servicios (Nota 16.01)	(18.222)	—

En el ejercicio 2025 y 2024 no se han realizado adquisiciones de activos a empresas del Grupo.

---------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

17.02. Saldos con vinculadas

El importe de los saldos en balance de situación con vinculadas a 31 de diciembre de 2025 es el siguiente:


	Miles de Euros
	31/12/2025
	Empresas del Grupo	Empresas Asociadas
Inversiones a largo plazo (Neto)	6.696.894	2.607.353
Instrumentos de patrimonio (Nota 09.03)	6.696.894	2.607.353
Deudores varios	112.902	—
Inversiones a corto plazo	152.598	—
Créditos a empresas	144.105	—
Otros activos financieros	8.493	—
Deudas a largo plazo	—	—
Deudas a corto plazo	507.858	—

El importe de los saldos en balance de situación con vinculadas a 31 de diciembre de 2024 fue el siguiente:


	Miles de Euros
	31/12/2024
	Empresas del Grupo	Empresas Asociadas
Inversiones a largo plazo (Neto)	6.598.153	2.487.369
Instrumentos de patrimonio (Nota 09.03)	6.598.153	2.487.369
Deudores varios	23.203	—
Inversiones a corto plazo	12.110	—
Otros activos financieros	12.110	—
Deudas a largo plazo	—	—
Deudas a corto plazo	475.812	—

El importe recogido en el epígrafe “Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo - Otros

activos financieros”, tanto a 31 de diciembre de 2025 como a 31 de diciembre de 2024, por importe de

8.493 miles de euros (véase Nota 09.03) y 12.110 miles de euros respectivamente, corresponde en su

totalidad a los dividendos devengados, pendientes de cobro al cierre del ejercicio, de las empresas del

Grupo ACS. Dichos dividendos pendientes de cobro a 31 de diciembre de 2025 han sido cobrados a la fecha

de formulación de las presentes Cuentas Anuales.

El importe recogido en el epígrafe “Inversiones a corto plazo” a 31 de diciembre de 2025 corresponde

principalmente al préstamo concedido el 22 de diciembre de 2025 a ACS Digital & Energy, S.L. por importe

de 144.000 miles de euros a un tipo de interés variable vinculado al Euribor a tres meses prorrogable

automáticamente. Los intereses devengados pendiente de vencimiento ascienden a 105 miles de euros.

Tanto el principal como los intereses devengados han sido cobrados a la fecha de formulación de las

presentes Cuentas Anuales.

---------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

El detalle de las “Deudas a corto plazo con empresas del Grupo”, a 31 de diciembre de 2025 y 2024, es el


	Miles de Euros
	31/12/2025	31/12/2024
Residencial Monte Carmelo, S.A.	298.414	267.407
Iridium Concesiones de Infraestructuras, S.A.	147.187	147.228
Cariátide, S.A.	61.781	60.652
Clece, S.A.	175	—
Dragados, S.A.	217	315
Otras de menor cuantía	84	210
Total	507.858	475.812

La deuda con Residencial Monte Carmelo, S.A.U., corresponde a las cantidades dispuestas por importe de

248.982 miles de euros al cierre del ejercicio 2025 (233.887 miles de euros al cierre del ejercicio 2024) de la

línea de crédito con esta sociedad con vencimiento el 1 de agosto de 2026 a un tipo de interés variable

vinculado al Euribor a tres meses prorrogable automáticamente. Adicionalmente, se incluye el saldo

correspondiente al impuesto sobre sociedades de 2025 por importe de 15.183 miles de euros (10.096 miles

de euros a 31 de diciembre de 2024) incluido en el Grupo Fiscal 30/99. Los intereses devengados

pendientes de pago al cierre del ejercicio 2025 ascienden a 315 miles de euros (380 miles de euros

devengados pendientes de pago a 31 de diciembre de 2024).

La deuda con Iridium Concesiones de Infraestructuras, S.A. a 31 de diciembre de 2025 corresponde al

préstamo por importe de 147.000 miles de euros (147.000 miles de euros a 31 de diciembre de 2024)

otorgado en enero de 2024 con vencimiento el 30 de julio de 2026 a un tipo de interés variable vinculado al

Euribor a 3 meses más 60 puntos básicos. Los intereses devengados pendientes de pago al cierre del

ejercicio 2024 ascienden a 187 miles de euros (228 miles de euros a 31 de diciembre de 2024).

La deuda con Cariátide, S.A., corresponde a una línea de crédito con un saldo a 31 de diciembre de 2025 de

61.703 miles de euros (60.554 miles de euros a 31 de diciembre de 2024) con vencimiento anual renovable

tácitamente con un tipo de interés referenciado al Euribor más un margen del 0,6%. Los intereses

devengados pendientes de pago al cierre del ejercicio 2025 ascienden a 78 miles de euros (98 miles de

euros a 31 de diciembre de 2024).

Las operaciones entre empresas del Grupo y Asociadas se realizan a precios de mercado, de la misma

forma que se realizaría entre partes independientes.

17.03. Retribuciones al Consejo de Administración y a la Alta Dirección

Las retribuciones devengadas durante el ejercicio 2025 y 2024 por los miembros del Consejo de

Administración y la Alta Dirección de la Sociedad clasificadas por conceptos, han sido las siguientes:


	Miles de Euros
	2025
	Sueldos (fijo y variable)	Atenciones Estatutarias	Otros conceptos
Consejo de Administración	18.291	2.776	—
Alta Dirección	24.050	—	—

---------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025


	Miles de Euros
	2024
	Sueldos (fijo y variable)	Atenciones Estatutarias	Otros conceptos
Consejo de Administración	14.035	2.775	—
Alta Dirección	19.564	—	—

El incremento en la retribución salarial (fija y variable) de la alta dirección de la Sociedad se debe

básicamente al incremento del número de directivos en la misma.

Otros conceptos en relación con los miembros del Consejo de Administración y de la Alta Dirección de ACS,

Actividades de Construcción y Servicios, S.A., son los siguientes:


	Miles de Euros
	2025
	Planes de pensiones	Primas de seguros	Otras
Consejo de Administración	853	83	—
Alta Dirección	2.109	49	—


	Miles de Euros
	2024
	Planes de pensiones	Primas de seguros	Otras
Consejo de Administración	2.381	90	—
Alta Dirección	2.023	47	—

Al cierre de los ejercicios 2025 y 2024, no existían ni saldos, créditos ni anticipos concedidos a los

miembros del Consejo de Administración ni a la Alta Dirección de la Sociedad. Tampoco se han percibido

indemnizaciones por cese por parte de los miembros del Consejo de Administración ni de la Alta Dirección.

La parte imputada en la cuenta de pérdidas y ganancias como consecuencia de las opciones sobre

acciones concedidas en 2023 a los Consejeros con funciones ejecutivas ascienden a 1.700 miles de euros

(1.700 miles de euros en 2024). Por su parte, para la Alta Dirección corresponden a 1.457 miles de euros

(1.457 miles de euros en 2024). Dicho importe corresponde a la parte proporcional del valor de los planes

en el momento de su concesión.

17.04. Otra información sobre el Consejo de Administración

No se han puesto de manifiesto situaciones de conflicto, directo o indirecto, con el interés de la Sociedad,

con arreglo a la normativa aplicable (actualmente, de conformidad con lo establecido en el artículo 229 de

la Ley de Sociedades de Capital), todo ello sin perjuicio de la información sobre operaciones vinculadas

reflejadas en la memoria. La cantidad correspondiente a la prima del seguro de responsabilidad civil, entre

otros, de los Administradores asciende a 2.218 miles de euros en 2025 (2.208 miles de euros en 2024).

Durante los ejercicios 2025 y 2024, la Sociedad ha mantenido relaciones mercantiles con sociedades en las

que algunos de sus consejeros desempeñan funciones de responsabilidad. Todas estas relaciones

comerciales se han realizado en el curso ordinario de los negocios, en condiciones de mercado y

corresponden a operaciones habituales de la Sociedad.

---------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

18. Operaciones interrumpidas

A 31 de diciembre de 2025 y 2024 no había saldos, ni ingresos, ni gastos afectos a ninguna actividad

interrumpida.

19. Otra información

19.01. Personal

El número medio de personas empleadas durante los ejercicios 2025 y 2024, detallado por categorías y

sexos, es el siguiente:


Categoría	2025
Categoría	Hombres	Mujeres	TOTAL
Titulados superiores	37	11	48
Titulados medios	5	—	5
Otro personal	4	14	18
Total	46	25	71


Categoría	2024
Categoría	Hombres	Mujeres	TOTAL
Titulados superiores	31	9	40
Titulados medios	4	—	4
Otro personal	4	14	18
Total	39	23	62

Asimismo, la distribución por sexos al término de los ejercicios 2025 y 2024, detallado por categorías es la


Categoría	31/12/2025
Categoría	Hombres	Mujeres	TOTAL
Titulados superiores	37	12	49
Titulados medios	5	—	5
Otro personal	5	14	19
Total	47	26	73


Categoría	31/12/2024
Categoría	Hombres	Mujeres	TOTAL
Titulados superiores	33	9	42
Titulados medios	4	—	4
Otro personal	4	14	18
Total	41	23	64

---------------------------------------------------------------------------------------------- Cuentas Anuales - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

Dentro de los “Titulados superiores” se encuentra el personal de Alta Dirección compuesto por 8 hombres y

3 mujeres a 31 de diciembre de 2025 (7 hombres y 2 mujeres a 31 de diciembre de 2024).

La Sociedad no tiene empleadas directamente en el curso del ejercicio 2025 (ni en 2024) per sonas con

discapacidad mayor o igual al treinta y tres por ciento.

19.02. Honorarios de auditoría

Durante el ejercicio 2025 y 2024, los honorarios relativos a los servicios prestados por Deloitte Auditores,

S.L. son los siguientes:


	Miles de Euros
	2025	2024
Servicios de Auditoría	1.232	1.087
Servicios distintos de la Auditoría	610	587
Servicios exigidos por la normativa aplicable	78	76
Otros servicios de verificación	532	511
Total Servicios Profesionales	1.842	1.674

Los honorarios correspondientes a los servicios prestados por la empresa auditora Deloitte Auditores, S.L.

de las Cuentas Anuales por servicios de auditoría han ascendido a 1.232 miles de euros (1.087 miles de

euros en el ejercicio 2024) y por otros servicios distintos de la auditoría han ascendido a 610 miles de euros

(587 miles de euros en el ejercicio 2024) que se corresponden principalmente con la verificación del Estado

de Información No Financiera Consolidado (Informe de Sostenibilidad) y el Informe sobre el SCIIF.

19.03. Garantías comprometidas con terceros y otros pasivos contingentes

La Sociedad ha asumido en 2025, conjuntamente con su participada Flatiron Dragados, garantías solidarias

y compromisos en relación con líneas de bonding firmadas en garantía de ejecución de operaciones

desarrolladas por sociedades del Grupo ACS en Estados Unidos y Canadá con Allianz Trade, Zurich

American Insurance Company, Liberty Mutual Insurance Company, AIG, CNA Surety Corporation, XL

Insurance, Berkshire Hathaway, Nationwide Building Society, Aviva Insurance Company of Canada, Markel

Insurance Company y Chubb European Group SE por importe total disponible de 17.027.073 miles de euros

y un importe dispuesto de 8.746.883 miles de euros.

La Sociedad actúa excepcionalmente garantizando a sociedades del Grupo y Asociadas ante Organismos

Públicos y clientes privados y en determinados proyectos concesionales, para el buen fin de la ejecución de

los proyectos. A 31 de diciembre de 2025, el importe de los avales de la Sociedad asciende a 24.395 miles

de euros (24.395 miles de euros a 31 de diciembre de 2024). El importe de las garantías prestadas para el

buen fin de la ejecución de los proyectos asciende a 516.584 miles de euros a 31 de diciembre de 2025

(545.725 miles de euros a 31 de diciembre de 2024). El resto de las garantías prestadas por la Sociedad

asciende a 1.335.493 miles de euros a 31 de diciembre de 2025 (831.707 miles de euros a 31 de diciembre

de 2024). La Dirección de la Sociedad estima que los pasivos no previstos que pudieran originarse por los

avales y garantías prestados, si los hubiera, no serían significativos.

En relación con la inversión del Grupo ACS en Irasa (autopista R2), cabe señalar que, mediante demanda

declarativa notificada en septiembre de 2019, los Fondos acreedores invocaron las cláusulas 2.1.2 y 2.1.4

del Contrato de Compromisos de Accionistas para reclamar el pago de 471,8 millones de euros de principal,

más 79,7 millones de euros de intereses (de los que corresponderían al Grupo ACS 165,1 y 27,9 millones de

euros, respectivamente), en concepto de sobrecostes de obras y expropiaciones, así como de aportaciones

contingentes. Esta demanda fue desestimada con condena en costas por el Juzgado de 1ª Instancia nº 37

de Madrid mediante sentencia de fecha 14 de julio 2022. Y también se desestimó con condena en costas el

recurso de apelación interpuesto por los Fondos, resuelto por la Sección 10ª de la Audiencia Provincial de

Madrid mediante sentencia de fecha 21 de diciembre de 2023. Contra esta última sentencia, los Fondos

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interpusieron un recurso de casación que fue inadmitido a trámite por el Tribunal Supremo mediante

providencia de 8 de octubre de 2025, al igual que el posterior incidente de nulidad. Los Fondos han

anunciado en escrito de fecha 22 de enero de 2026 que interpondrán recurso de amparo ante el Tribunal

Constitucional.

En relación a los procedimientos en curso descritos anteriormente, los Administradores de la Sociedad, con

apoyo de sus asesores legales, estiman que no se derivarán pasivos significativos adicionales a los

registrados en las cuentas derivados de las operaciones o los resultados de los procedimientos descritos

en la presente nota.

19.04. Periodo medio de pago a proveedores

Información sobre los aplazamientos de pago efectuados a proveedores. Disposición final segunda de la

Ley 31/2014, de 3 de diciembre.

A continuación, se detalla la información requerida por la Disposición final segunda de la Ley 31/2014, de 3

de diciembre, que ha sido preparada aplicando la Resolución de 29 de enero de 2016, del Instituto de

Contabilidad de Cuentas, sobre información a incorporar en la memoria de las Cuentas Anuales en relación

con el periodo medio de pago a proveedores en operaciones comerciales y que es de aplicación a las

Cuentas Anuales de los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero de 2015:


	Ejercicio 2025	Ejercicio 2024
	Días	Días
Periodo medio de pago a proveedores	14,6	20,3
Ratio de operaciones pagadas	14,6	19,9
Ratio de operaciones pendientes de pago	14,7	25,9
	Miles de Euros	Miles de Euros
Total pagos realizados	43.586	45.506
Total pagos pendientes	10.593	2.798

A continuación, se detalla, de acuerdo con la Ley 18/2022, de 28 de septiembre, de Creación y Crecimiento

de empresas, la información sobre las facturas pagadas en un periodo inferior al máximo establecido en la

normativa de morosidad como sigue:


	Ejercicio 2025	Ejercicio 2024
Volumen monetario pagado en un periodo inferior al máximo establecido en la normativa de morosidad (miles de euros)	43.551	45.479
Porcentaje que supone sobre el total monetario de pagos a los proveedores	99,9 %	99,9 %
Número de facturas pagadas en un periodo inferior al máximo establecido en la normativa de morosidad	2.753	2.565
Porcentaje sobre el número total de facturas pagadas a proveedores	99,5 %	99,7 %

Los datos expuestos en el cuadro anterior sobre pagos a proveedores hacen referencia a aquellos que por

su naturaleza son acreedores comerciales por deudas con suministradores de bienes y servicios, de modo

que incluyen los datos relativos a las partidas “Acreedores varios”, del pasivo corriente del balance de

situación adjunto.

Se entenderá por “Periodo medio de pago a proveedores” como el plazo que transcurre desde la entrega de

los bienes o la prestación de los servicios a cargo del proveedor y el pago material de la operación. Dicho

“Periodo medio de pago a proveedores” se calcula como el cociente formado en el numerador por el

sumatorio del ratio de operaciones pagadas por el importe total de los pagos realizados más el ratio de

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operaciones pendientes de pago por el importe total de pagos pendientes y, en el denominador, por el

importe total de pagos realizados y los pagos pendientes.

El ratio de operaciones pagadas se calcula como el cociente formado en el numerador por el sumatorio de

los productos correspondientes a los importes pagados, por el número de días de pago y, en el

denominador, el importe total de pagos realizados. Se entenderá por número de días de pago, los días

naturales que hayan transcurrido desde la fecha en que se inicie el cómputo del plazo hasta el pago

material de la operación.

Así mismo, el ratio de operaciones pendientes de pago corresponde al cociente formulado en el numerador

por el sumatorio de los productos correspondientes a los importes pendientes de pago, por el número de

días pendiente de pago y, en el denominador, el importe total de pagos pendientes. Se entenderá por

número de días pendientes de pago, los días naturales que hayan transcurrido desde la fecha en que se

inicie el cómputo del plazo hasta el último día del periodo al que se refieran las Cuentas Anuales.

Para el cálculo tanto del número de días de pago como del número de días pendientes de pago, la Sociedad

comenzará a computar el plazo desde la fecha de recepción de los productos o prestación de los servicios.

No obstante, a falta de información fiable sobre el momento en que se produce esta circunstancia, se ha

tomado la fecha de recepción de la factura.

20. Hechos posteriores

El 16 de enero de 2026, ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. acordó llevar a cabo la segunda

ejecución del aumento de capital con cargo a reservas aprobado por la Junta General Ordinaria de

Accionistas celebrada el pasado 9 de mayo de 2025. La operación tiene por finalidad instrumentar una

fórmula flexible de remuneración a los accionistas (“dividendo opcional”), de modo que los mismos puedan

optar por seguir percibiendo una retribución en efectivo o por recibir nuevas acciones de la Sociedad.

Asimismo, la Sociedad acordó llevar a efecto la segunda ejecución de la reducción del capital social por

amortización de acciones propias aprobada en la misma Junta General por un importe máximo igual al

importe en el que efectivamente quede aumentado el capital social como resultado de la segunda ejecución

del aumento de capital a la que se refiere el párrafo anterior.

El número máximo de acciones nuevas a emitir en la primera ejecución del aumento de capital con cargo a

reservas acordado por la Junta General celebrada el 9 de mayo de 2025 (a través del cual se instrumenta un

dividendo opcional en acciones o efectivo) quedó fijado en 1.338.249 acciones el 16 de enero de 2026.

El precio al que ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A., se comprometió a comprar a sus

accionistas los derechos de asignación gratuita correspondientes a dicha primera ejecución del aumento

de capital quedó determinado en un importe bruto fijo de 0,457 euros por cada derecho.

Tras el período de negociación de los derechos de asignación gratuita correspondientes a la segunda

ejecución de aumento de capital liberado, el compromiso irrevocable de compra de derechos asumido por

ACS ha sido aceptado por titulares del 39,87% de los derechos de asignación gratuita. Tras el período de

decisión otorgado a los accionistas, en enero de 2026 se produjeron los siguientes hechos:

– El dividendo se determinó por un importe bruto total de 47.323.934,42 euros (0,457 euros por

acción) que fue satisfecho el 5 de febrero de 2026.

– El número de acciones definitivas, objeto de la ampliación de capital, fue de 769.400 acciones por

un importe nominal de 384.700 euros amortizándose simultáneamente por el mismo importe

(véase Nota 11.07).

ACS, Actividades de

Construcción y Servicios, S.A.

Informe de Gestión correspondiente

al ejercicio 2025

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01. Evolución de la Sociedad en el ejercicio 2025

ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. es la sociedad matriz del Grupo ACS, un líder global en

infraestructuras que combina escala internacional y conocimiento local para invertir, desarrollar y operar

proyectos esenciales que impulsan el progreso económico y social.

El Grupo ACS desarrolla sus operaciones a través de compañías con una actividad transversal que abarca

diferentes sectores y, al mismo tiempo, pone especial énfasis en la especialización en los siguientes

segmentos:

– Soluciones integrales, enfocado en el desarrollo de infraestructuras de nueva generación que

cuentan con una elevada demanda en el mercado y que permiten satisfacer las necesidades

actuales de la sociedad. En este segmento de actividad se incluyen (1) Turner, contratista singular

estadounidense que presta servicios integrales para proyectos de todo tipo y tamaño, con especial

foco en sectores de alta tecnología, y (2) CIMIC, empresa australiana que agrupa sus actividades de

construcción, servicios, ingeniería y PPPs en la región Asia-Pacífico.

– Ingeniería y Construcción, que agrupa las actividades fundamentalmente en Europa y Norteamérica

a través de Dragados y HOCHTIEF Europa.

– Infraestructuras, que se centra en actividades de desarrollo y operación de concesiones y activos

de nueva generación a través de la actividad de Iridium, ACS Digital & Energy y la participación en

Abertis.

– Otras actividades entre las que destacan los activos inmobiliarios, activos de energía renovable y

agua, la actividad de servicios de mantenimiento integral de edificios, lugares públicos u

organizaciones, así como asistencia a personas desarrollada por Clece, la actividad de seguros y

reaseguros, así como los gastos propios de las corporaciones.

El 92% de la facturación del Grupo ACS proviene del mercado internacional, siendo sus mercados

estratégicos las regiones norteamericana y australiana.

El resumen de evolución de las magnitudes financieras consolidadas del Grupo (reportadas conforme a las

NIIF-UE) se presenta en la siguiente tabla:


Principales magnitudes operativas y financieras consolidadas
Millones de Euros	2025	2024	Var.
Ventas	49.848	41.633	+19,7 %
Bº Bruto de Explotación (EBITDA)	3.070	2.456	+25,0 %
Bº Neto	950	828	+14,8 %
Cartera	92.858	88.209	+5,3 %
(Deuda)/Caja Neta total	17	(702)	719

Datos presentados según criterios de Gestión del Grupo ACS.

El buen comportamiento generalizado de las actividades del Grupo en todos los mercados ha supuesto un

crecimiento de las ventas ajustado por tipo de cambio del 25,3% alcanzar los 49.848 millones de euros en

2025. En línea con el buen desarrollo y consolidación del negocio del Grupo, la cartera a 31 de diciembre de

2025 alcanzó los 92.858 millones de euros, un 5,3% mayor que hace un año.

Esta mejora de posición en cartera se debe al importante volumen de adjudicaciones registradas en el

periodo que ascienden a 62.529 millones de euros gracias al fuerte crecimiento en infraestructura digital.

Además, en línea con la estrategia del Grupo centrada en reforzar la política de gestión de riesgos mediante

la transición hacia proyectos con un perfil de riesgo más bajo, por encima del 85% de la cartera del Grupo a

cierre de 2025 tiene un perfil de riesgo medio-bajo, mostrando una tendencia muy positiva comparada con

el 60% que se tenía a diciembre de 2017.

-------------------------------------------------------------------------------------- Informe de Gestión - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

Los resultados operativos de las actividades mostraron buenos resultados en todos los segmentos de

actividad aumentando el EBITDA un 25,0%, alcanzando los 3.070 millones de euros. Los márgenes

operativos se elevan, impulsados principalmente por el alto rendimiento de Turner, el crecimiento sostenido

del área de Ingeniería y Construcción e impactados positivamente por la consolidación de Thiess por

integración global desde abril de 2024.

El Beneficio Neto Ordinario de las Actividades, es decir, excluyendo los impactos extraordinarios ascendió a

857 millones de euros, lo que supone un incremento del 25,3% (32,4% ajustado por tipo de cambio). Esto

supone un resultado por encima del límite superior del objetivo de crecimiento revisado al alza en

noviembre de 2025 del 20% al 25%.

Los impactos extraordinarios en 2024 fueron los relacionados con (i) la plusvalía contable en CIMIC por la

adquisición de Thiess, neta de provisiones, (ii) el impacto contable por la terminación del contrato de la

autopista SH288 neta de provisiones y resultados extraordinarios (neutro a nivel de Beneficio Neto) y (iii)

otros resultados no recurrentes del área de infraestructuras. Y en 2025 fueron los relacionados con (i)

plusvalías de la plataforma de Centros de Datos y la transacción del 50% de UGL Transport, netas de

provisiones, (ii) resultados extraordinarios en ACS Corporación principalmente relacionados con el

reconocimiento de créditos fiscales, y (iii) costes de reestructuración de Dragados y CIMIC.

La buena evolución general de las actividades del Grupo contribuyeron a este crecimiento, desglosado por

áreas de actividad de la siguiente forma:


Desglose de Beneficio neto ordinario atribuible por segmentos
Millones de Euros	2025	2024	Var.
Soluciones Integrales	748	539	38,7 %
Turner	549	330	66,3 %
CIMIC	199	209	(4,9) %
Ingeniería y construcción	212	156	35,6 %
Infraestructuras	158	205	(22,9) %
Abertis	134	186	(27,9) %
Iridium	24	19	25,7 %
Corporación HOCHTIEF	(223)	(135)
Corporación ACS y otros (1)	(38)	(81)
Beneficio Neto Ordinario	857	684	25,3 %
Beneficio Neto	950	828	14,8 %
BPA	3,69 €	3,23 €	14,2 %

(1) Incluye actividades Servicios, Energía, Inmobiliario y Corporaciones.

El beneficio neto ordinario se ajusta por elementos extraordinarios. En 2024: (i) impacto de la plusvalía contable en CIMIC, neto de provisiones, (ii) el

impacto contable por la terminación de la SH288, neto de provisiones y resultados extraordinarios, (iii) otros resultados no recurrentes derivados de

cambios normativos y una sentencia judicial favorable. En 2025: (i) plusvalías de la plataforma de DC y la transacción del 50% de UGL

Transport, netas de provisiones, (ii) resultados extraordinarios en ACS Corp. principalmente relacionados con el reconocimiento de créditos

fiscales, y (iii) costes de reestructuración de Dragados y CIMIC. 2025: el impacto de la plusvalía de €146mn en Hochtief relacionada con la transacción de

FlatironDragados se elimina a nivel de ACS, dado que se trata de una fusión intragrupo.

El Beneficio Neto del Grupo en 2025 ascendió a 950 millones de euros, creciendo un 14,8% más que en el

periodo anterior, incluyendo las plusvalías y resultados extraordinarios en ambos ejercicios. El beneficio por

acción creció un 14,3% hasta los 3,69 euros por acción, tras la política de compra de acciones propias

llevada a cabo en los últimos ejercicios.

-------------------------------------------------------------------------------------- Informe de Gestión - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. tiene como partida fundamental de ingresos los

dividendos e ingresos financieros percibidos de las sociedades que forman su grupo consolidado y que se

desglosan en la siguiente tabla:


	Millones de Euros
	2025	2024
Dividendos de Empresas del Grupo y Asociadas	615	569
Ingresos financieros de Empresas del Grupo y Asociadas	14	—
Prestación de Servicios	31	18
Total	660	587

02. Evolución Bursátil

El precio de la acción de ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. ha mostrado un buen

comportamiento en línea con la evolución positiva de las actividades operativas. El precio de la acción en el

año 2025 se ha revalorizado un 75,2%, que unido al dividendo abonado aumenta la rentabilidad anual para el

accionista en un 81,6%; el principal indicador bursátil español, el IBEX35, se revalorizó en el mismo periodo

un 49,3%, y ajustado por dividendos la rentabilidad ascendió al 55,3%.

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El detalle de los principales datos bursátiles de la acción de ACS es el siguiente:


Datos de la acción de ACS	2025	2024
Precio de cierre	84,85 €	48,44 €
Evolución	75,2 %	20,6 %
Máximo del período	87,15 €	48,44 €
Fecha Máximo del período	11 dic	13 dic
Mínimo del período	41,00 €	35,30 €
Fecha Mínimo del período	7 abr	1 mar
Promedio del período	61,48 €	40,13 €
Volumen total títulos (miles)	88.287	124.594
Volumen medio diario títulos (miles)	346	487
Total efectivo negociado (millones de euros)	5.428	5.000
Efectivo medio diario (millones de euros)	21,28	19,53
Número de acciones (millones)	271,66	271,66
Capitalización bursátil (millones de euros)	23.051	13.159

02.01 Acciones Propias

A 31 de diciembre de 2025, ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. mantenía 11.922.772

acciones propias en balance, representativas del 4,4% del capital. El detalle de las operaciones realizadas

durante el año es el siguiente:


	2025		2024
	Número de acciones	Miles de Euros	Número de acciones	Miles de Euros
Al inicio del periodo	16.865.522	557.849	17.557.900	465.900
Compras	614.964	29.473	12.814.058	495.346
Amortización y venta	(5.557.714)	(186.301)	(13.506.436)	(403.397)
Al cierre del periodo	11.922.772	401.021	16.865.522	557.849

03. Políticas de gestión de riesgos

03.01 Principales riesgos e incertidumbres a los que se enfrenta ACS, Actividades de Construcción

y Servicios, S.A.

El Grupo desarrolla sus actividades en sectores, países y entornos socioeconómicos y legales que suponen

la asunción de diferentes niveles de riesgo provocado por esos condicionantes.

Durante 2025, el Grupo ACS ha continuado reforzando su Sistema Integral de Control y Gestión de Riesgos,

consolidando su integración en la estrategia corporativa y en los procesos de toma de decisiones. En un

contexto de creciente incertidumbre geopolítica y macroeconómica, la actualización anual del Mapa de

Riesgos, identifica y evalúa los principales riesgos e incertidumbres que pueden afectar al Grupo, así como

las medidas de control y mitigación asociadas.

Para esta tarea de control, el Grupo ACS cuenta con instrumentos que permiten anticipar, mitigar y priorizar

los riesgos de forma estructurada, incluyendo la trazabilidad y consistencia reforzadas en el marco del

proceso de certificación conforme a la norma ISO 31000, que se ha iniciado con un Gap Análisis en

diciembre de 2025 y se realizará a lo largo de 2026.

-------------------------------------------------------------------------------------- Informe de Gestión - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

El Informe de Gobierno Corporativo del Grupo ACS del ejercicio 2025 detalla estos instrumentos de control

del riesgo, así como los riesgos e incertidumbres a los que se ha visto expuesto durante el ejercicio.

Asimismo, se ha impulsado la difusión de la cultura de riesgos a nivel directivo, compartiendo con los

principales ejecutivos del Grupo los avances en la reducción del perfil de riesgo, los criterios de apetito de

riesgo aplicables a proyectos e inversiones y los objetivos de mejora para 2026, consolidando la gestión de

riesgos como una palanca esencial del crecimiento sostenible.

03.02 Gestión del riesgo financiero

El Grupo ACS enfrenta varios riesgos financieros, incluidos los derivados de las fluctuaciones en los tipos

de interés, tipo de cambio, liquidez, volatilidad en el valor de activos y pasivos, así como riesgos de crédito.

Estos riesgos son gestionados de acuerdo con las políticas establecidas mediante un seguimiento

sistemático de las métricas financieras clave orientado a preservar un rating de grado de inversión y una

estructura de capital sólida.

En 2025, se han producido algunos acontecimientos clave que afectan a la situación financiera del Grupo:

– ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A., ha renovado los programas de “Euro

Commercial Paper” (ECP) por un importe máximo de 750 millones de euros, el programa de

“Negotiable European Commercial Paper” (NEU CP) por 500 millones de euros y el programa de

emisión de deuda denominado “Euro Medium Term Note Programme” (Programa EMTN) por un

importe máximo de 1.500 millones de euros. Bajo este último programa, ACS, Actividades de

Construcción y Servicios, S.A. ha emitido el 11 de junio de 2025 un bono por un importe nominal de

500 millones de euros, al 3,75% anual y vencimiento en junio de 2030 que reemplaza al bono

emitido bajo este programa por importe de 750 millones de euros repagado a su vencimiento el 17

de junio de 2025.

– Hochtief, A.G. ha realizado en 2025 una ampliación del vencimiento del crédito sindicado a largo

plazo existente de 1.700 millones de euros a marzo de 2030.

– Dragados, S.A. y Flatiron Dragados han renovado respectivamente su financiación sindicada por

importe de 750 millones de euros y ampliado a 800 millones de dólares americanos.

– ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. ha ampliado su préstamo sindicado hasta el 20

de noviembre de 2030.

– El 30 de septiembre de 2025, Cimic refinanció antes de lo previsto su línea de crédito de 625

millones de dólares australianos, que vencía en octubre de 2026. Como parte de ello, Cimic obtuvo

una nueva línea de crédito renovable de 717 millones de dólares australianos con un plazo de cinco

años. Además, se formalizaron dos préstamos de 490 millones de dólares australianos y 9.850

millones de yenes (84 millones de dólares australianos) con un plazo de cinco años.

– El 20 de enero de 2026, el Grupo ACS ha amortizado anticipadamente el Bono Verde por importe

nominal de 588 millones de euros (cuyo vencimiento original era 20 de abril de 2026) al ejercitar el

22 de diciembre de 2025 de forma irrevocable la cláusula “Residual Maturity Call” establecida en la

emisión.

La agencia de calificación Standard and Poor’s (S&P) otorgó, en el mes de septiembre de 2025, a ACS,

Actividades de Construcción y Servicios, S.A., la calificación crediticia corporativa BBB- a largo plazo y A-3 a

corto plazo, con perspectiva estable. Igualmente, Hochtief y Cimic han obtenido la misma calificación

crediticia.

03.03 Riesgo de cambio climático

El Grupo ACS ha llevado a cabo durante 2025 la actualización del análisis de Doble Materialidad en línea

con los requisitos establecidos por la CSRD y EFRAG. Este enfoque integra una visión doble: por un lado,

evalúa los impactos positivos y negativos de la compañía en su entorno (Materialidad de Impacto) y, por

otro, analiza cómo los factores externos pueden influir económicamente en el Grupo (Materialidad

-------------------------------------------------------------------------------------- Informe de Gestión - ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. - 2025

Financiera). Este análisis permitió identificar y evaluar los Impactos, Riesgos y Oportunidades (IROs) en

materia de sostenibilidad, que incluyen los aspectos medioambientales, sociales y de gobernanza. Para su

desarrollo, se ha trabajado de manera transversal con todas las áreas y compañías del Grupo, integrando

otros elementos clave como la Matriz de Riesgos, el análisis de Riesgos Climáticos y de Biodiversidad, así

como la opinión de los Grupos de Interés, garantizando una visión integral y alineada con la estrategia

corporativa.

El Grupo ha actualizado también el análisis de los riesgos derivados del cambio climático y de la

biodiversidad, integrados dentro del Sistema Integral de Control y Gestión de Riesgos. En materia de cambio

climático se ha construido una metodología y unas herramientas de análisis de riesgos físicos y de

transición fundamentadas en las recomendaciones del Task Force on Climate-related Disclosures (TFCD) y

alineadas con las indicaciones sobre información corporativa en materia de sostenibilidad que exige la

EFRAG para dar cumplimiento a la CSRD. Esto coloca al Grupo ACS en una posición de ventaja en el sector.

Además, la metodología ha permitido identificar y cuantificar oportunidades que el cambio climático puede

ofrecer al Grupo.

De manera análoga y en materia de biodiversidad, durante 2025 se ha realizado un ejercicio de screening

bajo la metodología LEAP para todos los proyectos superiores a 200 millones de euros, sin identificarse

riesgos potencialmente significativos.

Ambos análisis de riesgos muestran que el Grupo ACS tiene una gran resiliencia a los riesgos asociados al

cambio climático y a la biodiversidad en el corto y medio plazo.

Por último, es importante destacar que en 2025 se ha completado el análisis de riesgos de derechos

humanos en el 100% de las operaciones del Grupo.

04. Recursos humanos

ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. ha empleado durante 2025, a 71 personas. La política de

recursos humanos está en la misma línea que la del Grupo ACS, orientada a mantener y reclutar equipos de

personas comprometidas, con un alto nivel de conocimiento y especialización, capaces de ofrecer el mejor

servicio al cliente y generar oportunidades de negocio con rigor y eficacia.

El número de personas empleadas en el Grupo ACS Consolidado a 31 de diciembre de 2025 es de 167.803

personas.

05. Responsabilidad Social Corporativa e información no financiera

La política de Responsabilidad Social Corporativa del Grupo ACS, revisada y aprobada por el Consejo de

Administración en su reunión del 25 de febrero de 2016, establece los principios básicos y específicos de

actuación en dicha materia, así como en la relación del Grupo con su entorno.

El detalle de los resultados de las políticas de Responsabilidad Social Corporativa, sus principios básicos y

específicos de actuación del Grupo ACS se recopila y publica de forma frecuente en la página web del

Grupo ACS (www.grupoacs.com) y en el Informe Anual Integrado accesible en la misma página web.

Igualmente, el Informe Anual de Hochtief (www.hochtief.com) detalla los aspectos más relevantes en

materia de Responsabilidad Social Corporativa de esta sociedad y sus filiales.

Igualmente, en relación al “Estado de Información no Financiera” del Grupo ACS, dicha información se

encuentra incluida en el capítulo 6 del Informe de Gestión consolidado de ACS, Actividades de Construcción

y Servicios, S.A. y Sociedades Dependientes que forma parte del Informe Integrado, que ha sido preparado

de conformidad con los estándares de Global Reporting Iniciative (GRI).

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06. Hechos significativos acaecidos después del cierre