DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDAD DEL INFORME FINANCIERO ANUAL

AUDAX RENOVABLES, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Cuentas anuales e informe de gestión a 31 de diciembre de 2025

Los miembros del Consejo de Administración de Audax Renovables, S.A. de conformidad

con el artículo 8 del Real Decreto 1362/2007, declaran que, hasta donde alcanza su

conocimiento, las cuentas anuales individuales y del grupo consolidado correspondientes al

ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2025 y formulada en la reunión de 25 de febrero de

2026, han sido elaboradas con arreglo a los principios de contabilidad aplicables, ofrecen la

imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de Audax

Renovables, S.A.  y de las empresas comprendidas en la consolidación tomadas en su

conjunto, y que el informe de gestión incluye un análisis fiel de la evolución y resultados

empresariales y de la posición de Audax Renovables, S.A. y de las empresas comprendidas

en la consolidación en su conjunto, junto con la descripción de los principales riesgos e

incertidumbres a que se enfrentan, debidamente firmadas por todos los consejeros.

CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN

D. Francisco José Elías Navarro Presidente
D. Josep Maria Echarri i Torres Vocal	D. Ramiro Martínez-Pardo del Valle Vocal
Dª. Anabel López Porta Vocal	Dª. Rosa González Sans Vocal

En Badalona, a 25 de febrero de 2026

                                                                                                                                                                       

                                                                                                                                   

                                                                                                                                                                       

                                                                                                                                   

                                                                                                                                                                       

                                                                                                                                   

                                                                                                                                                                       

                                                                                                                                   

                                                                                                                                                                       

                                                                                                                                   

                                                                                                                                                                       

                                                                                                                                   

                                                                                                                                                                       

                                                                                                                                   

                                                                                                                                                                       

                                                                                                                                   

AUDAX RENOVABLES, S.A.

Cuentas Anuales Individuales

a 31 de diciembre de 2025

                                                                                                                                                                       

                                                                                                                                   

ÍNDICE DE LAS CUENTAS ANUALES DE AUDAX RENOVABLES, S.A.

Nota		Página
	Balance individual	1
	Cuenta de pérdidas y ganancias individual	3
	Estado de ingresos y gastos reconocidos individual	4
	Estado total de cambios en el patrimonio neto individual	5
	Estado de flujos de efectivo individual	6
	Memoria de las cuentas anuales individuales	7
1	Información general	7
2	Bases de presentación de las cuentas anuales	7
3	Marco regulatorio	12
4	Normas de registro y valoración	14
5	Inmovilizado intangible	25
6	Inmovilizado material	26
7	Inversiones en empresas del grupo, multigrupo y asociadas	27
8	Inversiones financieras	36
9	Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	38
10	Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	39
11	Patrimonio neto	39
12	Provisiones	45
13	Pasivos financieros	46
14	Otros pasivos	50
15	Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	50
16	Gestión del riesgo	51
17	Situación fiscal	56
18	Ingresos y gastos	59
19	Compromisos y contingencias	62
20	Información de las operaciones con partes vinculadas	63
21	Información sobre miembros del Consejo de Administración y Directivos	67
22	Remuneración de los auditores	68
23	Medio ambiente	68
24	Acontecimientos posteriores al cierre	68
	Anexos	69
	Informe de Gestión	75

1

AUDAX RENOVABLES, S.A.

Balance Individual

(Cifras expresadas en miles de Euros)

ACTIVO	Nota	31/12/2025	31/12/2024
Inmovilizado intangible	5	16.527	10.974
Inmovilizado material	6	5.337	3.303
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo	7 y 20	599.175	566.498
Instrumentos de patrimonio		384.240	356.348
Créditos a empresas		214.935	210.150
Inversiones financieras a largo plazo	8	1.605	1.513
Instrumentos de patrimonio		1	1
Derivados		41	48
Otros activos financieros		1.563	1.464
Activos por impuestos diferidos	17	12.960	14.748
TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES		635.604	597.036
Existencias		7.117	7.297
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	9	66.092	91.126
Clientes por ventas y prestaciones de servicios		24.800	36.382
Clientes, empresas del grupo y asociadas	20	36.617	36.727
Deudores varios		116	117
Activos por impuesto corriente		3.232	1.315
Otros créditos con las Administraciones Públicas		1.327	16.585
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo	7 y 20	8.576	10.337
Créditos a empresas		4.030	5.904
Otros activos financieros		4.546	4.433
Inversiones financieras a corto plazo	8	16.692	95.042
Instrumentos de patrimonio		552	580
Créditos a terceros		783	24.466
Derivados		149	1.583
Otros activos financieros		15.208	68.413
Periodificaciones a corto plazo		3.963	3.953
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	10	40.865	26.483
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES		143.305	234.238
TOTAL ACTIVO		778.909	831.274

2

AUDAX RENOVABLES, S.A.

Balance Individual

(Cifras expresadas en miles de Euros)

PATRIMONIO NETO Y PASIVO	Nota	31/12/2025	31/12/2024
Fondos propios		122.185	156.926
Capital		45.343	45.343
Prima de emisión		405.821	420.821
Reservas		(305.815)	(304.177)
Acciones y participaciones en patrimonio propias		(6.790)	(4.739)
Otros instrumentos de patrimonio		2.314	1.314
Resultado del ejercicio		(18.688)	(1.636)
Ajustes por cambio de valor		(53)	(2.603)
Operaciones de cobertura		(53)	(2.603)
TOTAL PATRIMONIO NETO	11	122.132	154.323
Provisiones a largo plazo	12	70	70
Deudas a largo plazo	13	368.126	358.118
Obligaciones y otros valores negociables		361.984	347.032
Deudas con entidades de crédito		6.061	11.086
Derivados		81	—
Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo	20	41.434	35.888
Otros pasivos no corrientes	14	147	696
Pasivos por impuestos diferidos	17	272	633
TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES		410.049	395.405
Provisiones a corto plazo	12	3.042	3.042
Deudas a corto plazo	13	143.285	148.388
Obligaciones y otros valores negociables		137.815	134.353
Deudas con entidades de crédito		5.290	8.934
Derivados		180	5.101
Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo	20	54.001	49.540
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	15	46.400	80.512
Proveedores		11.824	12.962
Proveedores empresas del grupo	20	9.923	14.701
Acreedores varios		14.216	20.995
Personal (remuneraciones pendientes de pago)		699	1.365
Pasivos por impuesto corriente		—	233
Otras deudas con las Administraciones Públicas		9.719	27.488
Anticipos de clientes		19	2.768
Otros pasivos corrientes	14	—	64
TOTAL PASIVOS CORRIENTES		246.728	281.546
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO		778.909	831.274
La memoria adjunta forma parte integrante de las cuentas anuales

3

AUDAX RENOVABLES, S.A.

Cuenta de Pérdidas y Ganancias Individual

(Cifras expresadas en miles de Euros)

	Nota	2025	2024
Importe neto de la cifra de negocios	18	347.230	376.785
Ventas		324.057	368.334
Prestaciones de servicios		5.694	4.867
Ingresos por dividendos	7	17.479	3.584
Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación		(180)	277
Aprovisionamientos	18	(329.320)	(343.142)
Consumo de mercaderías		(320.733)	(332.635)
Trabajos realizados por otras empresas		(8.587)	(10.507)
Otros ingresos de explotación		13.602	8.886
Ingresos accesorios y otros de gestión corriente		13.602	8.886
Gastos de personal	18	(14.296)	(13.774)
Sueldos, salarios y asimilados		(11.585)	(11.455)
Cargas sociales		(2.669)	(2.294)
Otros costes sociales		(42)	(25)
Otros gastos de explotación	18	(14.473)	(24.130)
Servicios exteriores		(13.797)	(13.696)
Tributos		(3.281)	(5.384)
Pérdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones comerciales		2.732	(5.114)
Otros gastos de gestión corriente		(127)	64
Amortización del inmovilizado	5 y 6	(4.483)	(4.089)
Excesos de provisiones	18	2.762	481
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN		842	1.294
Ingresos financieros	18	14.476	13.612
De valores negociables, préstamos y otros instrumentos financieros		14.476	13.612
En empresas del grupo y asociadas		9.707	9.179
En terceros		4.769	4.433
Gastos financieros	18	(35.305)	(30.643)
Por deudas con empresas del grupo y asociadas		(5.922)	(3.383)
Por deudas con terceros		(22.088)	(22.165)
Otros gastos financieros		(7.295)	(5.095)
Variación del valor razonable en instrumentos financieros	11 y 13	228	10.489
Deterioros y pérdidas		198	—
Resultados por enajenación y otras		30	10.489
Diferencias de cambio	18	(1.146)	1.586
RESULTADO FINANCIERO	18	(21.747)	(4.956)
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS		(20.905)	(3.662)
Impuestos sobre beneficios	17	2.217	2.026
RESULTADO DEL EJERCICIO		(18.688)	(1.636)
La memoria adjunta forma parte integrante de las cuentas anuales individuales

4

AUDAX RENOVABLES, S.A.

Estado de Cambios en el Patrimonio Neto Individual

(Cifras expresadas en miles de Euros)

A) Estado de Ingresos y Gastos Reconocidos

	31/12/2025	31/12/2024
Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias	(18.688)	(1.636)
Por cobertura de flujos de efectivo	3.400	(9.048)
Ganancia pérdida por la valoración	(4.198)	(13.508)
Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias	7.598	4.460
Efecto fiscal	(850)	2.262
Total ajustes cambio de valor	2.550	(6.786)
TOTAL INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS	(16.138)	(8.422)
La memoria adjunta forma parte integrante de las cuentas anuales individuales

5

AUDAX RENOVABLES, S.A.

Estado de Cambios en el Patrimonio Neto Individual

(Cifras expresadas en miles de Euros)

B) Estado Total de Cambios en el Patrimonio Neto

	Capital escriturado	Prima de emisión	Reservas	Acciones y participaciones en patrimonio propias	Otros instrumentos de patrimonio	Resultado del ejercicio	Ajustes por cambio de valor	TOTAL
SALDO FINAL AÑO 2023	44.029	420.316	(298.287)	(997)	—	(4.868)	4.183	164.376
Efectos fusión Generación Iberia, S.L. (Nota 11.a)	—	—	(512)	—	—	—	—	(512)
Total ingresos y gastos reconocidos	—	—	—	—	—	(1.636)	(6.786)	(8.422)
Ampliación de capital (Nota 11)	1.314	15.505	(499)	—	—	—	—	16.320
Otras variaciones del patrimonio neto
- Otros movimientos (Nota 11)	—	—	(11)	(3.742)	1.314	—	—	(2.439)
- Distribución resultado	—	—	(4.868)	—	—	4.868	—	—
- Distribución de dividendos (Nota 11)	—	(15.000)	—	—	—	—	—	(15.000)
SALDO FINAL AÑO 2024	45.343	420.821	(304.177)	(4.739)	1.314	(1.636)	(2.603)	154.323
Total ingresos y gastos reconocidos	—	—	—	—	—	(18.688)	2.550	(16.138)
Otras variaciones del patrimonio neto
- Otros movimientos (Nota 11)	—	—	(2)	(2.051)	1.000	—	—	(1.053)
- Distribución resultado	—	—	(1.636)	—	—	1.636	—	—
- Distribución de dividendos (Nota 11)	—	(15.000)	—	—	—	—	—	(15.000)
SALDO FINAL AÑO 2025	45.343	405.821	(305.815)	(6.790)	2.314	(18.688)	(53)	122.132
La memoria adjunta forma parte integrante de las cuentas anuales individuales

6

AUDAX RENOVABLES, S.A.

Estado de Flujos de Efectivo Individual

(Cifras expresadas en miles de Euros)

	Notas	31/12/2025	31/12/2024
Resultado del ejercicio antes de impuestos		(20.905)	(3.662)
Ajustes del resultado:		3.553	10.764
Amortizaciones del inmovilizado	5 y 6	4.483	4.089
Correcciones valorativas por deterioro	18	(2.731)	5.114
Variación provisiones		(2.762)	(481)
Resultados por baja y enajenación de instrumentos financieros		(30)	(10.489)
Ingresos financieros	18	(14.477)	(13.612)
Gastos financieros	18	35.306	30.643
Diferencias de cambio	18	1.146	(1.586)
Ingresos por dividendos		(17.479)	(3.584)
Variación del valor razonable de instrumentos financieros		(198)	—
Otros ingresos y gastos		295	670
Cambios en el capital corriente:		(2.791)	(6.882)
Existencias		180	(277)
Deudores y otras cuentas a cobrar	9	26.514	(23.627)
Otros activos corrientes		(10)	1.271
Acreedores y otra cuentas a pagar	15	(27.535)	17.903
Otros pasivos corrientes		(1.940)	(2.152)
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación:		800	(14.109)
Pagos de intereses		(21.265)	(22.259)
Cobros de dividendos		17.857	3.551
Cobros de intereses		5.496	4.963
Cobros (pagos) por impuestos sobre beneficios		(1.288)	(364)
Flujos de efectivo de las actividades de explotación		(19.343)	(13.889)
FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Pagos por inversiones		(59.264)	(149.200)
Empresas del grupo y asociadas	7	(46.010)	(71.855)
Adquisición de inmovilizado	5 y 6	(12.194)	(10.150)
Otros activos financieros	8	(1.060)	(67.195)
Cobros por desinversiones		98.625	162.934
Empresas del grupo y asociadas		44.234	104.508
Baja de inmovilizado	5,6	—	6.560
Otros activos financieros	8	54.391	51.866
Flujos de efectivo de las actividades de inversión		39.361	13.734
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero:		9.364	9.959
Emisión:
Obligaciones y otros valores negociables	9 y 13	253.235	209.775
Deudas con entidades de crédito	13	436	317
Deudas con empresas del grupo y asociadas	7 y 20	63.181	55.000
Devolución y amortización de:
Obligaciones y otros valores negociables	9 y 13	(244.033)	(212.656)
Deudas con entidades de crédito	13	(7.223)	(10.049)
Deudas con empresas del grupo y asociadas	7 y 20	(54.181)	(30.000)
Otras deudas	11	(2.051)	(2.428)
Pagos por dividendos y remuneraciones de otros pasivos financieros		(15.000)	(15.000)
Pago dividendos	11	(15.000)	(15.000)
Flujos de efectivo de las actividades de financiación		(5.636)	(5.041)
AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES		14.382	(5.196)
Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio		26.483	31.679
Efectivo o equivalentes al final del ejercicio		40.865	26.483
La memoria adjunta forma parte integrante de las cuentas anuales individuales

7

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

1. Información general

Audax Renovables, S.A., (en adelante la Sociedad o Audax Renovables) se constituyó en Barcelona

el día 10 de julio de 2000 como sociedad anónima por tiempo indefinido.

Durante el ejercicio 2022, la Sociedad cambió su domicilio social a Calle Electrónica 19 de Badalona,

Barcelona, España, siendo el domicilio anterior Calle Temple 25 de Badalona, Barcelona, España.

Su objeto social es la promoción de todo tipo de actividades relacionadas con la producción de

energía eléctrica a partir de fuentes de energías renovables, a cuyo efecto podrá constituir, adquirir y

detentar acciones, obligaciones, participaciones y derechos en Sociedades Mercantiles cuyo objeto

social lo constituya la promoción, construcción y explotación de instalaciones de producción de

energía eléctrica a partir de fuentes de energías renovables.

Asimismo, el objeto social también incluye la comercialización de energía, compraventa de

electricidad, incluida la importación y exportación, comercialización de combustibles para la

producción de energía, la comercialización de gas natural, de derechos de emisión de CO2 y

comercialización de telecomunicaciones; y todas aquellas actividades accesorias a las anteriores y

que sean necesarias para su desarrollo.

Adicionalmente, podrá adquirir, tener, administrar y enajenar toda clase de títulos, valores, activos

financieros, derechos, cuotas o participaciones en empresas individuales o sociales, todo ello por

cuenta propia, excluyendo la intermediación y dejando a salvo la legislación propia del Mercado de

Valores y de las Instituciones de Inversión Colectiva.

Audax Renovables, S.A. realiza como actividad lo mencionado anteriormente en el objeto social.

Audax Renovables, S.A., es una sociedad holding mixta que es cabecera de un Grupo de entidades

dependientes, negocios conjuntos y empresas asociadas que se dedican a la producción de energía

eléctrica a partir de fuentes de energías renovables y a la comercialización de energía eléctrica y gas,

y que constituyen el Grupo Audax Renovables (en adelante Grupo Audax Renovables o el Grupo).

Asimismo, el Grupo Audax Renovables forma parte del Grupo Excelsior, cuya sociedad dominante es

Excelsior Times, S.L.U., con domicilio social en Calle Electrónica 19 de Badalona, Barcelona,

España. Las cuentas anuales consolidadas del Grupo Excelsior del ejercicio 2024, se formularon el

31 de marzo de 2025, y están depositadas en el Registro Mercantil de Barcelona.

Las acciones de Audax Renovables, S.A., están admitidas a cotización en el mercado continuo de la

bolsa española. Las cuentas anuales de Audax Renovables S.A. y las cuentas anuales consolidadas

del Grupo Audax Renovables al 31 de diciembre de 2024 fueron aprobadas por la Junta General de

Accionistas el 19 de junio de 2025 y están depositadas en el Registro Mercantil de Barcelona.

Las cuentas anuales de Audax Renovables, S.A correspondientes al ejercicio 2025 han sido

formuladas por los Administradores el día 25 de febrero de 2026 y se someterán a la aprobación de

la Junta General de Accionistas, estimándose su aprobación sin ninguna modificación.

2. Bases de presentación de las cuentas anuales individuales

Estas cuentas anuales se han formulado por los Administradores de acuerdo con el marco normativo

de información financiera aplicable a la Sociedad, que es el establecido en:

a)El Código de Comercio y la restante legislación mercantil.

b)El Plan General de Contabilidad aprobado por el Real Decreto 1514/2007 y sus posteriores

modificaciones.

c)Las normas de obligado cumplimiento aprobadas por el Instituto de Contabilidad y Auditoría de

Cuentas en desarrollo del Plan General de Contabilidad y sus normas complementarias.

d)El resto de la normativa contable española que resulte de aplicación.

8

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

Las cuentas anuales adjuntas han sido obtenidas de los registros contables de la Sociedad y se

presentan de acuerdo con el marco normativo de información financiera que le resulta de aplicación y

en particular, los principios y criterios contables en él contenidos, de forma que muestran la imagen

fiel del patrimonio, de la situación financiera, de los resultados de la Sociedad y de los flujos de

efectivo habidos durante el correspondiente ejercicio. Estas cuentas anuales, que han sido

formuladas por los Administradores de la Sociedad, se someterán a la aprobación por la Junta

General Ordinaria de Accionistas, estimándose su aprobación sin modificación alguna.

Las cifras contenidas en el balance, en la cuenta de pérdidas y ganancias, en el estado de ingresos y

gastos reconocidos, en el estado total de cambios en el patrimonio neto, en el estado de flujos de

efectivo y en esta memoria se muestran en miles de euros, salvo lo indicado expresamente en otra

unidad.

Las cuentas anuales se han preparado utilizando el principio de coste histórico, con la excepción de

los instrumentos financieros derivados, los activos financieros a valor razonable con cambios en

pérdidas y ganancias y los activos financieros a valor razonable con cambios en otro resultado global.

Las cuentas anuales consolidadas del Grupo Audax Renovables del ejercicio 2025 han sido

preparadas de acuerdo con lo establecido en las Normas Internacionales de Información Financiera

adoptadas por la Unión Europea (NIIF-UE), de conformidad con el Reglamento (CE) nº 1606/2002 del

Parlamento Europeo y del Consejo.

Las principales magnitudes que se desprenden de las cuentas anuales consolidadas, que han sido

objeto de auditoría, son las siguientes (miles de euros):

Total Activo	1.359.646
Patrimonio neto atribuido a la Sociedad dominante	222.888
Participaciones no dominantes	12.388
Importe neto de la cifra de negocios	1.875.263
Resultado después de impuestos atribuidos a la Sociedad dominante	19.594

a)Comparación de la información

Como requiere el Plan General de Contabilidad, la información contenida en las presentes cuentas

anuales del ejercicio 2025 se presenta única y exclusivamente, a efectos comparativos con la

información relativa al ejercicio 2024.

Las cuentas anuales presentan a efectos comparativos, con cada una de las partidas del balance, de

las cuentas de pérdidas y ganancias, del estado de cambios en el patrimonio neto, del estado de

flujos de efectivo y de la memoria, además de las cifras del ejercicio 2025, las correspondientes al

ejercicio anterior, que formaban parte de las cuentas anuales del ejercicio 2024.

b) Empresa en funcionamiento

A 31 de diciembre de 2025, Audax Renovables S.A. presenta un fondo de maniobra negativo por un

importe de 103.424 miles de euros (negativo por 47.308 miles de euros a 31 de diciembre de 2024).

Este fondo de maniobra negativo se debe fundamentalmente a la existencia de instrumentos de

financiación a corto plazo en mercados de capitales (MARF y AIAF) con vencimiento a lo largo de

todo el ejercicio 2026 (Nota 13), así como a determinadas deudas a corto plazo con entidades del

Grupo. La Sociedad estima hacer frente a los pasivos a corto plazo  mediante la renovación de los

citados instrumentos de financiación en los mercados de capitales (MARF y AIAF).

Además, la Audax Renovables, S.A. es la Sociedad dominante de un grupo de sociedades tal y como

se incluye en la nota 1. Por lo que cuenta con la posibilidad de gestionar la tesorería de forma

conjunta del Grupo y/o bien repartir dividendos en aquellas filiales que hayan generado reservas de

libre disposición y no tengan restricciones para su distribución. A este respecto, indicar que el Grupo,

a nivel consolidado, cuenta con un fondo de maniobra positivo por importe de 30.097 miles de euros

(112.269 miles de euros a 31 de diciembre de 2024) tal y como se observa en las cuentas anuales

consolidadas formuladas en la misma fecha que las presentes cuentas anuales individuales.

Adicionalmente, a nivel consolidado el Grupo, tal y como se desprende de las cuentas anuales

consolidadas el grupo ha generado flujos de explotación positivos en 2025 y 2024 por importes de

51.228 y 74.194 miles de euros, respectivamente, y espera que en 2025 se continúe con la

generación de flujos de explotación positivos.

También se debe tener en consideración, existen préstamos concedidos a entidades filiales cuyo

vencimiento contractual se estipula a más de un ejercicio, por lo que se han considerado activos

9

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

financieros no corrientes (véanse notas 7 y 20). A pesar de esto, Audax Renovables S.A. ejerce

control sobre estas sociedades y existe contractualmente la posibilidad de devolución anticipada de

los mismos y capacidad de devolver parte de los préstamos por parte de determinadas filiales.

Por esto motivo, los Administradores de la Sociedad presentan las cuentas anuales siguiendo el

principio de gestión continuada

c)Importancia relativa

Al determinar la información a desglosar en la memoria sobre las diferentes partidas de los estados

financieros u otros asuntos, la Sociedad ha tenido en cuenta la importancia relativa en relación con

las presentes cuentas anuales del ejercicio 2025.

d)Aspectos críticos de la valoración y estimación de la incertidumbre

La preparación de las cuentas anuales requiere la realización de estimaciones e hipótesis. Dichas

estimaciones e hipótesis, por definición, raramente coincidirán con los datos reales futuros. A

continuación, se explican las estimaciones y juicios que tienen un riesgo significativo de dar lugar a

un ajuste material en los importes en libros de los activos y pasivos dentro del ejercicio financiero

siguiente:

a)Inmovilizado intangible y material

La determinación de las vidas útiles del inmovilizado intangible y material requiere de estimaciones

respecto al nivel de utilización de los activos, así como a la evolución tecnológica esperada. Las

hipótesis respecto al nivel de utilización, marco tecnológico y su desarrollo futuro implican un grado

significativo de juicio, en la medida en que el momento y la naturaleza de futuros eventos son difíciles

de prever.

b)  Recuperabilidad de los instrumentos de patrimonio y créditos con empresas del Grupo

Los instrumentos de patrimonio y los créditos con empresas del Grupo se valoran en su conjunto a

coste menos el importe acumulado de las correcciones valorativas por deterioro (valor contable). El

cálculo del deterioro se determina como resultado de la comparación del valor contable de la

inversión con su valor recuperable, entendiendo éste como el mayor entre el valor razonable menos

los costes de venta y el valor actual de los flujos de efectivo que se espera recibir. Los importes de

los valores recuperables se han determinado en base a cálculos del valor en uso a partir de los flujos

de efectivo descontados basados en los presupuestos de la Sociedad. Estos cálculos requieren el

uso de hipótesis, que principalmente son, entre otras, la tasa de descuento y los precios de venta de

electricidad (Nota 7). Además, las actividades de la Sociedad están sujetas a la regulación existente,

cuyas modificaciones pueden afectar a la valoración de los activos. Por tanto, en el caso de que los

datos reales difieran de las hipótesis y estimaciones utilizadas, el importe recuperable resultante de

las distintas UGEs puede variar y, en consecuencia, requerir un mayor o menor deterioro de valor. A

los efectos de presentar cuánto sensible es este cálculo del deterioro, en la Nota 7 se presenta un

análisis de sensibilidad ante variaciones razonables en las hipótesis clave que ha determinado la

Dirección de la Sociedad.

c)Derivados y otros instrumentos financieros

El valor razonable de los instrumentos financieros que se comercializan en mercados activos se basa

en los precios de mercado a la fecha del balance. El precio de cotización de mercado que se utiliza

para los activos financieros es el precio corriente comprador.

El valor razonable de los instrumentos financieros que no cotizan en un mercado activo se determina

usando técnicas de valoración. El Grupo utiliza una variedad de métodos y realiza hipótesis que se

basan en las condiciones del mercado existentes en cada una de las fechas del balance:

– El valor razonable de las permutas de tipo de interés se calcula como el valor actual de los flujos

futuros de efectivo estimados.

– El valor razonable de los contratos de tipo de cambio a plazo se determina usando los tipos de

cambio a plazo cotizados en el mercado en la fecha del balance.

– El valor razonable de los derivados de precios de commodities se determina usando las curvas

futuras de precios cotizados en el mercado en la fecha de balance.

10

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

d)Valor razonable

A efectos de información a revelar, se asume que el importe en libros de los acreedores comerciales

y de las cuentas a cobrar menos la corrección valorativa por deterioro por pérdida esperada de valor

de las mismas se aproximan a su valor razonable. Asimismo, el valor razonable del resto de pasivos

financieros a efectos de la presentación de información financiera se estima descontando los flujos

contractuales futuros de efectivo al tipo de interés corriente del mercado del que puede disponer el

Grupo para instrumentos financieros similares.

e)Provisiones

La Sociedad realiza una estimación de los importes a liquidar en el futuro, incluyendo los

correspondientes a obligaciones contractuales, posibles contratos onerosos derivados de las mismas,

litigios pendientes u otros pasivos. Dichas estimaciones están sujetas a interpretaciones de los

hechos y circunstancias actuales, proyecciones de acontecimientos futuros y estimaciones de los

efectos financieros de dichos acontecimientos.

f)Impuesto sobre Sociedades

La Sociedad evalúa la recuperabilidad de los activos por impuestos diferidos en base a las

estimaciones de resultados fiscales futuros y de la capacidad de generar resultados suficientes

durante los períodos en los que sean deducibles dichos impuestos diferidos.  Los pasivos por

impuestos diferidos se registran de acuerdo con las estimaciones realizadas de los activos netos que

en un futuro no serán fiscalmente deducibles.

g)Reconocimiento de ingresos

Los ingresos por el suministro de energía son reconocidos cuando el bien ha sido entregado al

cliente en base a las lecturas periódicas del contador. Asimismo, incluye una estimación de la energía

suministrada pendiente de facturar al momento del cierre contable, debido a que no ha sido objeto de

medición como consecuencia del desarrollo normal de los ciclos del proceso de lectura.

La estimación de la energía devengada pendiente de facturar se realiza de forma diferenciada para

cada uno de los segmentos de negocio del Grupo atendiendo a sus particularidades. Las principales

variables que intervienen en la determinación de la estimación de ingresos son el precio y los

volúmenes consumidos y comprados.

– Precios: se determinan en función de los precios para los distintos tipos de clientes teniendo en

cuenta las curvas de consumo estimado.

– Consumo: aplicación del consumo diario estimado derivado de los perfiles históricos de los

distintos tipos de clientes ajustados estacionalmente y por otros factores que pueden medirse y

que afectan al consumo.

– El volumen de energía adquirida por las sociedades comercializadoras del grupo para atender la

demanda.

El Grupo dispone de experiencia y de sistemas de información suficientemente desarrollados que

permiten garantizar la precisión de las estimaciones registradas por este concepto en el epígrafe de

importe neto de la cifra de negocios de la cuenta de pérdidas y ganancias y el cumplimiento de los

requisitos establecidos en la normativa contable. Históricamente, no se ha realizado ningún ajuste

material correspondiente a los importes registrados como ingresos no facturados y no se espera

tenerlos en el futuro.

Determinadas magnitudes del sistema eléctrico, incluyendo las correspondientes a otras empresas

que permiten estimar la liquidación global del sistema que deberá materializarse en las

correspondientes liquidaciones definitivas, podría afectar a la determinación del importe

correspondiente al déficit de las liquidaciones de las actividades reguladas eléctricas en España.

h)Cambio climático y transición energética

En 2021, el Grupo Audax Renovables dio un giro a su dirección estratégica apostando por el negocio

de generación de energía de origen renovable con el objetivo de contribuir a la lucha contra el cambio

climático mediante la generación de energía 100% renovable y para convertirse, de esta forma, en

una compañía verticalmente integrada entre sus actividades de generación y comercialización. A

cierre de ejercicio, el Grupo posee una cartera de proyectos eólicos y fotovoltaicos en diferentes

fases de desarrollo y operación con capacidad para generar hasta 1.037 MW.

11

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

En relación con el cambio climático y la transición energética es importante señalar que la adaptación

al cambio climático y la gestión de la energía son cuestiones de sostenibilidad materiales para Audax.

Por este motivo, el Consejo de Administración aprobó durante el cuarto trimestre del 2025, el nuevo

Plan Estratégico 2026-2030 de la compañía, que integra de forma estructural las cuestiones de

sostenibilidad materiales del negocio.

Entre los objetivos establecidos en el Plan Estratégico, se destaca que el Grupo continuará

incrementando su capacidad renovable instalada reforzando su presencia en los países en los que

opera, contribuyendo de esta forma, a la transición energética y a la lucha contra el cambio climático.

La compañía prevé aumentar su capacidad instalada en 500 MW de aquí a 2030 y trabajar en

proyectos de hibridación de parques de generación que permitan optimizar el uso de la red y reducir

la intermitencia, tal y como recoge el Plan.

Además, el Grupo aprobó a finales del ejercicio su primer objetivo de reducción de emisiones de

gases de efecto invernadero relativas a los alcances 1 y 2 de la huella de carbono, como parte del

Plan Estratégico de Sostenibilidad 2023-2025 y en línea con lo establecido por el Real Decreto

214/2025 y de forma coherente con los requerimientos de la NEIS E1.

El objetivo se centra en reducir las emisiones asociadas al consumo energético de las oficinas y a la

electrificación de la flota de vehículos del Grupo. La compañía aspira a alcanzar una reducción del

84% de sus emisiones de alcance 1 y 2 de aquí a 2030 y ha iniciado los trabajos para la definición

del plan de reducción de emisiones para alcanzar el objetivo fijado.

Ambos objetivos constituyen la base de la estrategia de la compañía para dar respuesta a los

cambios previsibles en el entorno económico y, en concreto, en el sector energético relacionados con

el cambio climático y la transición energética,respondiendo ante los intereses y las expectativas de

los grupos de interés.

Estas Cuentas anuales se han elaborado considerando los compromisos de reducción de emisiones

adquiridos por el Grupo, así como los riesgos e incertidumbres relacionados con el cambio climático y

la transición energética. En su preparación se ha tenido en cuenta lo establecido en la publicación del

IASB "Efectos de los asuntos relacionados con el clima en los estados financieros" (actualizado en

julio de 2023) sobre el impacto del cambio climático en la aplicación de las NIIF en la información

financiera y las directrices establecidas en el estándar de cambio climático “NEIS E1. Cambio

climático” que desarrolla el marco de información en sostenibilidad corporativa definido por la

Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) en esta materia. Por último, también se han

tenido en cuenta las recomendaciones emitidas por The European Securities and Markets Authority

(ESMA), incluyendo el último documento publicado en octubre 2024.

En cuanto a regulación, el Acuerdo de París ha tenido un impacto muy relevante en el desarrollo de

nuevas políticas climáticas y en la aprobación de nueva normativa. La UE ha aprobado diferentes

regulaciones en esta materia, tras haber asumido el compromiso de neutralidad climática a 2050 y

"The European Green Deal", que constituye la nueva estrategia de crecimiento de la UE. España

también ha emitido diferentes regulaciones sobre este asunto, destaca la Ley de Cambio Climático y

eficiencia energética 7/2021, por lo que la regulación sobre cambio climático y transición energética

se encuentra en constante evolución y podría tener efectos negativos y presentar oportunidades para

las actividades del Grupo. Tanto de forma positiva como negativa, por este motivo, la monitorización

de la regulación en materia de sostenibilidad es clave dentro de la estrategia de la Compañía. El

objetivo de reducción de emisiones establecido por el Grupo se considera alineado con una

trayectoria de descarbonización compatible con el Acuerdo de París y el objetivo de neutralidad

climática de la UE para 2050, según requiere el Real Decreto 214/2025.

No se espera que los riesgos de cambio climático pudieran afectar la capacidad de pago de

dividendos a los accionistas debido a la fuerte generación de caja y existencia de reservas.

i) Conflicto bélico entre Rusia y Ucrania e Israel y Palestina

Con fecha 24 de febrero de 2022 se inició el conflicto bélico entre Rusia y Ucrania. La invasión de un

país europeo supone un hecho sin precedentes desde mediados del siglo pasado, con

consecuencias humanitarias devastadoras, y fuertes implicaciones en la economía mundial y en los

mercados financieros.

Tras la invasión rusa a Ucrania, la Unión Europea y países como Estados Unidos, Australia, Japón y

Reino Unido han impuesto a Rusia medidas y sanciones sin precedentes. Estas medidas, al igual

que las sanciones establecidas por Rusia en respuesta a las primeras, han producido efectos a nivel

global, generando aumentos en los precios de las materias primas, así como presiones inflacionarias,

restricciones en la cadena de suministros y volatilidad en los mercados financieros y de materias

primas.

12

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

Uno de los sectores más afectados es el sector energético, con incrementos relevantes en el precio

del petróleo y el gas, especialmente durante 2022. Ante un eventual desabastecimiento de gas

provocado por el conflicto, el mercado europeo de gas reacciono al alza y la gravedad de la situación

ha generado también una alta volatilidad en el mercado, con sus correspondientes impactos en los

precios eléctricos. Dichas dificultades también se han acrecentado con un mayor nivel de riesgos

tecnológicos, al que se encuentran expuestos empresas y Administraciones, lo que ha provocado

también la adopción de medidas de defensa y máximos controles internos para la protección de

infraestructuras digitales.

A lo anterior se suma la mayor escalada de los últimos años del conflicto entre palestinos e israelíes,

tras el ataque terrorista sufrido por Israel en el mes de octubre 2023. Si bien se estima que este

conflicto no tendrá consecuencias energéticas globales mayores en la medida que se mantenga

contenido regionalmente, reduce las expectativas de normalización de la región afectada y aumenta

la prima de riesgo geopolítico en unos mercados ya tensionados.

Considerando el escenario de referencia, y en cumplimiento de las recientes recomendaciones del

European Securities and Markets Authority (ESMA) de fechas 13 de mayo de 2022 y 28 de octubre

de 2022, respectivamente, Grupo Audax monitorea el estado y evolución de la situación actual

generada por la crisis al objeto de gestionar los riesgos potenciales. A tal efecto, los análisis

realizados tienen por objeto evaluar los impactos indirectos del conflicto en la actividad empresarial,

en la situación financiera y en el desempeño económico, con especial referencia al aumento

generalizado de los precios de las materias primas y, si cabe, a la menor disponibilidad de

suministros de materiales de las zonas afectadas por el conflicto.

Asimismo, el Grupo no tiene participaciones en sociedades que operen en Ucrania, Rusia o

Bielorrusia o inversiones en estos países. Tampoco tiene saldos de efectivo u otros activos líquidos

equivalentes indisponibles como consecuencia de las medidas y sanciones mencionadas. En relación

con los riesgos de tipo de interés, crédito y de liquidez, véase nota 16.

Siendo este un escenario en constante evolución y resultando difícil predecir en qué medida y

durante cuánto tiempo seguirán afectando los conflictos bélicos, Grupo Audax realiza un seguimiento

constante de las variables macroeconómicas y de negocio para disponer en tiempo real de la mejor

estimación de los potenciales impactos, tomando también en consideración las diversas

recomendaciones de los órganos de supervisión nacionales y supranacionales en la materia.

3. Nota 3 - Marco Regulatorio

3.1 Marco regulatorio general y relevancia estratégica

El ejercicio 2025 situó la regulación energética como una prioridad estratégica para el Grupo Audax.

El entorno normativo, tanto a nivel Unión Europea como nacional, no solo determina el

cumplimiento legal, sino que también condiciona las oportunidades de negocio y los riesgos

operativos. Las recientes modificaciones legislativas refuerzan la transición energética al enfatizar la

descarbonización y la eficiencia, al tiempo que introducen nuevas obligaciones de cumplimiento

como la elaboración de informes ambientales, sociales y de gobernanza (ESG), la ciberseguridad y

los requisitos de eficiencia energética.

a) Marco regulatorio europeo en 2025

a.1) Antecedentes

Desde 2018 la legislación energética de la UE ha sufrido importantes revisiones, culminando en el

Reglamento de Gobernanza de 2018, que obliga a los Estados miembros a presentar planes

nacionales integrados de energía y clima (PNIEC) actualizados antes del 30 de junio de 2024. En

julio de 2021 el paquete «Objetivo 55» buscó alcanzar la neutralidad climática en 2050 y una

reducción de al menos el 55 % de las emisiones de gases de efecto invernadero para 2030. El plan

REPowerEU, lanzado en mayo de 2022, promueve el ahorro de energía, la producción de energía

limpia y la diversificación de las fuentes de suministro. Durante 2024–25, la regulación siguió

evolucionando en consonancia con el Pacto Verde Europeo y los compromisos asumidos en la

COP28, sentando las bases para la transición hacia energías limpias.

a.2) Iniciativas clave del 2025

a. Reforma del mercado eléctrico y gasista – El Reglamento (UE) 2024/1747 y la Directiva

(UE) 2024/1711, aprobados en junio de 2024, redefinen el diseño del mercado para

estabilizar los precios desvinculando el coste de la electricidad renovable del del gas. Estas

13

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

normas fomentan los Power Purchase Agreements (PPAs) e introducen contratos por

diferencia bidireccionales obligatorios para las nuevas instalaciones renovables con apoyo

público, garantizando un precio fijo por megavatio hora y reduciendo el riesgo de mercado.

b. Sostenibilidad corporativa y CSRD – La Directiva de Informes de Sostenibilidad

Corporativa (CSRD) y sus estándares ESRS entraron en vigor y exigen que Audax divulgue

información ambiental y social exhaustiva. Aunque esto incrementa los costes operativos al

requerir sistemas de datos ESG y controles internos, refuerza la reputación sostenible de la

compañía.

c. Emisiones y ETS2 – La UE creó un sistema paralelo ETS2 que afecta a los proveedores de

combustibles fósiles para edificación y transporte. A diferencia del comercio de emisiones

original, el ETS2 obliga a los proveedores a adquirir derechos por las emisiones generadas

por el uso final. Exige un plan de seguimiento, subasta derechos sin asignaciones gratuitas e

incorpora un tope de precio de 45 €/t para limitar la volatilidad. Audax deberá aplicar

coberturas financieras para mitigar el impacto en el EBITDA cuando el sistema esté

totalmente implantado en 2027.

d. Digitalización, ciberseguridad e inteligencia artificial – La Directiva NIS2 (UE 2022/2555)

impone exigencias estrictas de ciberseguridad desde febrero de 2025 y obliga a operadores

esenciales como Audax a implementar medidas de gestión de riesgos y a notificar incidentes

significativos en menos de 24 horas. El futuro Reglamento de IA clasificará usos de alto

riesgo hacia 2026 y requerirá auditar los algoritmos de predicción de demanda y atención al

cliente.

e. Renovables y almacenamiento – La Directiva RED III (UE 2023/2413) eleva el objetivo

renovable al 42,5 % para 2030 y fomenta el autoconsumo y las comunidades energéticas

mediante «zonas de aceleración» con procedimientos simplificados. Reconoce el

almacenamiento energético como actividad de interés público, instando a los Estados a

eliminar trabas para conectar baterías en zonas congestionadas.

b) Marco regulatorio por país de operación

b.1) España

El año 2025 trajo cambios normativos relevantes para las operaciones de Audax en España:

a. Fin de los topes al precio del gas – Las medidas excepcionales que limitaban el precio del

gas desde 2022 terminaron en enero de 2025. La eliminación de la «excepción ibérica»

suprimió el mecanismo de ajuste de costes de producción.

b. Reforma de la Tarifa de Último Recurso (TUR) – Las órdenes TED/1013/2024 y

TED/1487/2024 (20 de septiembre y 26 de diciembre de 2024) entraron en vigor el 1 de

enero de 2025, modificando la metodología de la TUR mediante la actualización trimestral del

término variable, la incorporación de nuevos componentes de coste y el incremento del

margen de comercialización de referencia.

c. Obligaciones permanentes de almacenamiento de gas – Diversas órdenes ministeriales

establecieron el régimen permanente de obligaciones de almacenamiento de gas natural,

conforme al Real Decreto 1184/2020, fijando cargos del sistema que incluyen cánones de

almacenamiento.

d. Medidas tras el apagón – Tras el apagón extraordinario de abril de 2025 en España y parte

de la Península Ibérica, se publicó el Real Decreto‑ley 7/2025 (24 de junio), posteriormente

derogado; el Real Decreto 997/2025 (5 de noviembre) introdujo medidas para reforzar el

sistema eléctrico, centradas en la supervisión de los operadores y en el fomento del

almacenamiento y la electrificación.

e. Ley de atención a la clientela – La Ley 10/2025 (26 de diciembre) regula los niveles

mínimos de calidad y la evaluación de los servicios de atención a la clientela de las empresas

que prestan servicios básicos como gas y electricidad. Publicada el 27 de diciembre de 2025

y vigente desde el 28 de diciembre de 2025, impone un servicio gratuito, eficaz y accesible

universalmente con información veraz y suficiente. El plazo de adaptación es de doce meses,

por lo que Audax debe cumplir antes del 28 de diciembre de 2026.

De cara a 2026, España anticipa novedades normativas:

a. Diversificación de fuentes de gas e interconexiones – Se prevén normas para diversificar

el aprovisionamiento de gas natural y planificar interconexiones con Francia, posiblemente

introduciendo criterios de asignación de capacidad transfronteriza.

b. Protección del consumidor vulnerable en el consumo térmico – Las medidas aplicadas

en 2025 al consumo eléctrico podrían extenderse al consumo de gas a finales de 2026.

c. Régimen del almacenamiento energético – Un futuro real decreto definirá el régimen

jurídico de las instalaciones de almacenamiento, incluidos el acceso, la conexión, la

participación en mercados, la exención de peajes y los requisitos técnicos de seguridad.

14

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

d. Subastas renovables – Es probable la convocatoria de subastas para 2026–27 con nuevas

categorías para proyectos con almacenamiento e instalaciones híbridas.

e. Almacenamiento doméstico y comunitario, movilidad eléctrica y edificios – Se prevén

regulaciones sobre requisitos de seguridad, regímenes de conexión e incentivos fiscales para

el almacenamiento doméstico y comunitario. La transposición de la Directiva de Edificios

(plazo máximo 29 de mayo de 2026) exigirá edificios de emisiones cero, con normas

renovables y preinstalación de puntos de recarga.

b.2.) Portugal

El marco regulatorio portugués de 2025 introdujo ajustes en la estructura de costes del sistema

eléctrico y suprimió mecanismos distorsionadores:

• Revisión del Plan Nacional de Energía y Clima – La actualización del PNEC 2030,

aprobada en abril de 2025 (Resolución n.º 127/2025), eleva las ambiciones de

descarbonización, eficiencia y energías renovables, fijando objetivos de 12,4 GW eólicos,

20,8 GW solares y una importante expansión del almacenamiento para 2030.

• Contribuciones sociales – La Directiva 13/2023 de ERSE creó la tasa OLMC para financiar

políticas sociales mediante aportaciones de los proveedores. En 2024 Audax y otros

comercializadores pagaron 0,77 €/MWh en electricidad y 1,07 €/MWh en gas. Gracias al

Decreto‑Ley 104/2023, la contribución para 2025 se fija en 1,6574 €/MWh y se prorratea en

12 meses en lugar de 9, lo que alivia costes y mejora los márgenes de Audax.

• Eliminación del “clawback” – El Decreto‑Ley 139‑B/2025 deroga definitivamente el

mecanismo de “clawback” que, desde 2013, detraía beneficios extraordinarios a productores

no emisores. Su supresión mejora los ingresos potenciales de las plantas renovables de

Audax en Portugal.

• Regulación tarifaria – El Reglamento 1218/2025 de ERSE actualiza el marco tarifario,

preparando el periodo regulatorio 2026–29 e incrementando la flexibilidad para los

consumidores de baja tensión. A partir de 2026 los clientes con potencia contratada hasta

20,7 kVA podrán cambiar la opción tarifaria en cualquier momento, eliminando el compromiso

previo de 12 meses.

• Directivas sobre el apagón y registro de contratos – La Directiva 10/2025 de ERSE

establece normas excepcionales de liquidación para el apagón de 28–29 de abril de 2025,

garantizando que los programas de mercado considerados firmes no incurran en

penalizaciones. La Directiva 11/2025 exige el registro obligatorio de contratos bilaterales de

electricidad (PPA) de duración superior a un año, capacidad ≥1 MW y volumen anual ≥1,5

GWh cuando al menos una de las partes esté establecida en Portugal; el registro se realiza

en la plataforma gestionada por OMIP.

En 2026 se espera la aprobación del Decreto‑Ley de transposición de la Directiva 2024/1711, que

podría introducir cambios significativos en el marco regulatorio del sistema eléctrico y revisar los

periodos tarifarios para reflejar mejor los patrones de consumo con contadores inteligentes.

4. Normas de registro y valoración

4.1Inmovilizado intangible

a)Licencias y marcas

Las licencias y marcas que tienen una vida útil definida se llevan a coste menos amortización

acumulada y correcciones por deterioro del valor reconocidas. La amortización se calcula por el

método lineal para asignar el coste de las marcas y licencias durante su vida útil estimada (4 años).

b)Aplicaciones informáticas

Las licencias para programas informáticos adquiridas a terceros o elaborados por la propia empresa,

se capitalizan sobre la base de los costes en que se ha incurrido para adquirirlas y prepararlas para

usar el programa específico. Estos costes se amortizan durante sus vidas útiles estimadas (entre 3 y

4 años).

Los gastos relacionados con el mantenimiento de programas informáticos se reconocen como gasto

cuando se incurre en ellos. Los costes directamente relacionados con la producción de programas

informáticos únicos e identificables controlados por la Sociedad, y que sea probable que vayan a

generar beneficios económicos superiores a los costes durante más de un año, se reconocen como

activos intangibles. Los costes directos incluyen los gastos del personal que desarrolla los programas

informáticos y un porcentaje adecuado de gastos generales.

15

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

c)Otro inmovilizado intangible

La sociedad reconoce como un activo los costes incrementales de obtener un contrato con un cliente

si la entidad espera recuperar dichos costes.

Los contratos en los que no existen costes substanciales de renovación, la sociedad registra en

inmovilizado intangible las comisiones pagadas para la obtención de contratos de suministro de

energía con dichos clientes y se transfieren a la cuenta de resultados en el epígrafe de Dotaciones a

la amortización, linealmente a lo largo de la vida media esperada del cliente. La vida media esperada

de los contratos con clientes que oscila entre 1 y 3 años (Nota 4.16).

4.2Inmovilizado material

Los elementos del inmovilizado material se reconocen por su precio de adquisición o coste de

producción menos la amortización acumulada y el importe acumulado de las pérdidas reconocidas.

Los gastos financieros netos, así como otros gastos directamente imputables a los elementos del

inmovilizado material, son incorporados al coste de adquisición hasta su entrada en explotación.

Los costes de ampliación, modernización o mejora de los bienes del inmovilizado material se

incorporan al activo como mayor valor del bien exclusivamente cuando suponen un aumento de su

capacidad, productividad o alargamiento de su vida útil, y siempre que sea posible conocer o estimar

el valor contable de los elementos que resultan dados de baja del inventario por haber sido

sustituidos.

Los costes de reparaciones importantes se activan y se amortizan durante la vida útil estimada de los

mismos, mientras que los gastos de mantenimiento recurrentes se cargan en la cuenta de pérdidas y

ganancias durante el ejercicio en que se incurre en ellos.

La amortización del inmovilizado material, se calcula sistemáticamente por el método lineal en

función de su vida útil estimada, atendiendo a la depreciación efectivamente sufrida por su

funcionamiento, uso y disfrute. Las vidas útiles estimadas son:

	Años de vida útil estimada
Instalaciones técnicas y maquinaria	10 - 25
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	10
Otro inmovilizado material	10

El valor residual y la vida útil de los activos se revisa, ajustándose si fuese necesario, en la fecha de

cada balance.

Cuando el valor contable de un activo es superior a su importe recuperable estimado, su valor se

reduce de forma inmediata hasta su importe recuperable.

Las pérdidas y ganancias por la venta de inmovilizado material se calculan comparando los ingresos

obtenidos por la venta con el valor contable y se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias.

4.3Instrumentos financieros

a) Activos financieros

Clasificación

Los activos financieros que posee la Sociedad se clasifican en las siguientes categorías:

– Activos financieros a coste amortizado: incluye activos financieros, incluso los admitidos a

negociación en un mercado organizado, para los que la Sociedad mantiene la inversión con el

objetivo de percibir los flujos de efectivo derivados de la ejecución del contrato, y las condiciones

contractuales del activo dan lugar, en fechas especificadas, a flujos de efectivo que son

únicamente cobros de principal e intereses sobre el importe del principal pendiente.

Con carácter general, se incluyen en esta categoría:

i. Créditos por operaciones comerciales: originados en la venta de bienes o en la prestación

de servicios por operaciones de tráfico con cobro aplazado, y

16

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

ii. Créditos por operaciones no comerciales: proceden de operaciones de préstamo o crédito

concedidos por la Sociedad cuyos cobros son de cuantía determinada o determinable.

– Activos financieros a valor razonable con cambios en el patrimonio neto: se incluyen en esta

categoría los activos financieros cuyas condiciones contractuales dan lugar, en fechas

especificadas, a flujos de efectivo que son únicamente cobros de principal e intereses sobre el

importe del principal pendiente, y no se mantienen para negociar ni procede su clasificación en

la categoría anterior. También se incluirán en esta categoría las inversiones en instrumentos de

patrimonio designadas irrevocablemente por la Sociedad en el momento de su reconocimiento

inicial, siempre y cuando que no se mantengan para negociar ni deban valorarse al coste.

Si los hubiera, se explicará la naturaleza de los activos financieros clasificados en esta

categoría, así como los criterios aplicados en dicha designación y una explicación de cómo la

Sociedad ha cumplido con los requerimientos necesarios para tal reconocimiento.

– Activos financieros a coste: se incluyen en esta categoría las siguientes inversiones: a)

instrumentos de patrimonio cuyo valor razonable no pueda determinarse con fiabilidad, y los

derivados que tengan como subyacente a estas inversiones; b) activos financieros híbridos cuyo

valor razonable no pueda estimarse de manera fiable, salvo que se cumplan los requisitos para

su contabilización a coste amortizado; c) aportaciones realizadas en contratos de cuentas en

participación y similares; e) préstamos participativos con intereses de carácter contingente; d)

activos financieros que deberían clasificarse en la siguiente categoría pero su valor razonable no

puede estimarse de forma fiable.

– Activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias: incluye

los activos financieros mantenidos para negociar y aquellos activos financieros que no han sido

clasificados en ninguna de las categorías anteriores. Asimismo, se incluyen en esta categoría los

activos financieros que así designa opcionalmente la Sociedad en el momento del

reconocimiento inicial, que en caso contrario se habrían incluido en otra categoría, debido a que

dicha designación elimina o reduce significativamente una incoherencia de valoración o

asimetría contable que surgiría en caso contrario.

Valoración inicial

Los activos financieros se registran, en términos generales, inicialmente al valor razonable de la

contraprestación entregada más los costes de la transacción que sean directamente atribuibles. No

obstante, se reconocerán en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio los costes de

transacción directamente atribuibles a los activos registrados a valor razonable con cambios en la

cuenta de pérdidas y ganancias. 

Valoración posterior

Los activos financieros a coste amortizado se registrarán aplicando dicho criterio de valoración

imputando a la cuenta de pérdidas y ganancias los intereses devengados aplicando el método del

tipo de interés efectivo. Los activos financieros incluidos en la categoría de valor razonable con

cambios en el patrimonio neto se registrarán por su valor razonable, sin deducir los costes de

transacción en que se pudiera incurrir en su enajenación. Los cambios que se produzcan en el valor

razonable se registrarán directamente en el patrimonio neto, hasta que el activo financiero cause baja

del balance o se deteriore, momento en que el importe así reconocido, se imputará a la cuenta de

pérdidas y ganancias.

Los activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias se

valoran a su valor razonable, registrándose en la cuenta de pérdidas y ganancias el resultado de las

variaciones en dicho valor razonable.

Las inversiones clasificadas en la categoría c) anterior se valoran por su coste, minorado, en su caso,

por el importe acumulado de las correcciones valorativas por deterioro. Dichas correcciones se

calculan como la diferencia entre su valor en libros y el importe recuperable, entendido éste como el

mayor importe entre su valor razonable menos los costes de venta y el valor actual de los flujos de

efectivo futuros derivados de la inversión. Salvo mejor evidencia del importe recuperable de las

inversiones en instrumentos de patrimonio, se toma en consideración el patrimonio neto de la entidad

participada, corregido por las plusvalías tácitas existentes en la fecha de la valoración, netas del

efecto impositivo.

Deterioro

Al menos al cierre del ejercicio la Sociedad realiza un “test de deterioro” para los activos financieros

que no están registrados a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias. Se

considera que existe evidencia objetiva de deterioro si el importe recuperable del activo financiero es

17

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

inferior a su valor en libros. En todo caso, para los instrumentos de patrimonio a valor razonable con

cambios en el patrimonio neto se presumirá que existe deterioro ante una caída de un año y medio o

de un 40% en su cotización, sin que se haya producido la recuperación del valor. El registro del

deterioro se registra en la cuenta de pérdidas y ganancias.

La Sociedad da de baja los activos financieros cuando expiran o se han cedido los derechos sobre

los flujos de efectivo del correspondiente activo financiero y se han transferido sustancialmente los

riesgos y beneficios inherentes a su propiedad, tales como en ventas en firme de activos, cesiones

de créditos comerciales en operaciones de “factoring” en las que la empresa no retiene ningún riesgo

de crédito ni de interés o las titulizaciones de activos financieros en las que la empresa cedente no

retiene financiaciones subordinadas ni concede ningún tipo de garantía o asume algún otro tipo de

riesgo.

Por el contrario, la Sociedad no da de baja los activos financieros, y reconoce un pasivo financiero

por un importe igual a la contraprestación recibida, en las cesiones de activos financieros en las que

se retenga sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad, tales como el

descuento de efectos, el “factoring con recurso”, las ventas de activos financieros con pactos de

recompra a un precio fijo o al precio de venta más un interés y las titulizaciones de activos financieros

en las que la empresa cedente retiene financiaciones subordinadas u otro tipo de garantías que

absorben sustancialmente todas las pérdidas esperadas.

b) Pasivos financieros

Los pasivos financieros asumidos o incurridos por la Sociedad se clasifican en las siguientes

categorías de valoración:

• Pasivos financieros a coste amortizado: son aquellos débitos y partidas a pagar que tiene la

Sociedad y que se han originado en la compra de bienes y servicios por operaciones de tráfico

de la empresa, o aquellos que, sin tener un origen comercial, no siendo instrumentos derivados,

proceden de operaciones de préstamos o crédito recibidos por la Sociedad.

Estos pasivos se valoran inicialmente al valor razonable de la contraprestación recibida, ajustada

por los costes de la transacción directamente atribuibles. Con posterioridad, dichos pasivos se

valoran de acuerdo con su coste amortizado.

• Pasivos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias.

La Sociedad indicará, en su caso, la tipología de pasivos financieros clasificados en esta

categoría (por ejemplo, instrumentos derivados que incumplan los requisitos para su designación

como instrumento de cobertura).

Los instrumentos financieros derivados de pasivo se valoran a su valor razonable, siguiendo los

mismos criterios que los correspondientes a los activos financieros a valor razonable con cambios en

pérdidas y ganancias descritos en el apartado anterior.

Los activos y pasivos se presentan separadamente en el balance y únicamente se presentan por su

importe neto cuando la sociedad tiene el derecho exigible a compensar los importes reconocidos y,

además, tienen la intención de liquidar las cantidades por el neto o de realizar el activo y cancelar el

pasivo simultáneamente.

La Sociedad da de baja los pasivos financieros cuando se extinguen las obligaciones que los han

generado.

c) Derivados financieros

La Sociedad utiliza instrumentos financieros derivados para cubrir los riesgos a los que se

encuentran expuestos sus flujos de efectivo futuros. Fundamentalmente, estos riesgos son de

variaciones del precio de la energía eléctrica.

Los derivados financieros se reconocen a su valor razonable en la fecha de contrato, recalculándose

sucesivamente a su valor razonable. El método para el reconocimiento de la ganancia o pérdida

depende de si se clasifica el derivado como un instrumento de cobertura, y en este caso, la

naturaleza del activo objeto de la cobertura.

Para que estos instrumentos financieros puedan calificar como de cobertura contable, son

designados inicialmente como tales documentándose la relación de cobertura. Asimismo, la Sociedad

verifica inicialmente y de forma periódica a lo largo de su vida (como mínimo en cada cierre contable)

que la relación de cobertura es eficaz, es decir, que es esperable prospectivamente que los cambios

en el valor razonable o en los flujos de efectivo de la partida cubierta (atribuibles al riesgo cubierto) se

compensen con los cambios del instrumento de cobertura.

18

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

La Sociedad aplica los siguientes tipos de cobertura, que se contabilizan tal y como se describe a

continuación:

– Coberturas de valor razonable: En este caso, los cambios de valor del instrumento de

cobertura y de la partida cubierta, atribuibles al riesgo cubierto se reconocen en resultados.

– Coberturas de flujos de efectivo: En este tipo de coberturas, la parte de la ganancia o pérdida

del instrumento de cobertura que se haya determinado como cobertura eficaz se reconoce

transitoriamente en el patrimonio neto, imputándose en la cuenta de pérdidas y ganancias en

el mismo período en que el elemento que está siendo objeto de cobertura afecta al resultado,

salvo que la cobertura corresponda a una transacción prevista que termine en el

reconocimiento de un activo o pasivo no financiero, en cuyo caso los importes registrados en el

patrimonio neto se incluirán en el coste del activo o pasivo cuando sea adquirido o asumido.

– Coberturas de inversión neta de negocios en el extranjero: este tipo de operaciones de

cobertura están destinadas a cubrir el riesgo de tipo de cambio en las inversiones en

sociedades dependientes y asociadas y se tratan como coberturas de valor razonable por el

componente del tipo de cambio.

La contabilización de coberturas es interrumpida cuando el instrumento de cobertura vence, o es

vendido, finalizado o ejercido, o deja de cumplir los criterios para la contabilización de coberturas. En

ese momento, cualquier beneficio o pérdida acumulada correspondiente al instrumento de cobertura

que haya sido registrado en el patrimonio neto se mantiene dentro del patrimonio neto hasta que se

produzca la operación prevista. Cuando no se espera que se produzca la operación que está siendo

objeto de cobertura, los beneficios o pérdidas acumulados netos reconocidos en el patrimonio neto

se transfieren a los resultados netos del período.

Para que cada operación de cobertura se considere eficaz, la Sociedad documenta que la relación

económica entre el instrumento de cobertura y el elemento cubierto esté alineada con los objetivos

de gestión de riesgo.

La Sociedad sólo tiene contratados derivados de cobertura de flujos de efectivo. Para estos

derivados, la parte efectiva de cambios en el valor razonable de los derivados designados y

calificados como cobertura de flujos de efectivo se reconoce en el patrimonio neto.

La ganancia o pérdida correspondiente a las liquidaciones de estos contratos se reconoce en el

epígrafe de Aprovisionamientos de la cuenta de pérdidas y ganancias.

Los importes acumulados en el patrimonio neto se traspasan a la cuenta de pérdidas y ganancias en

el ejercicio en que la partida cubierta afecta a la ganancia o a la pérdida.

d) Fianzas

Las fianzas recibidas como consecuencia de los contratos de alquiler de contadores a clientes se

valoran siguiendo los criterios expuestos para los pasivos financieros. La diferencia entre el importe

recibido y el valor razonable se reconoce como un cobro anticipado que se imputa a la cuenta de

pérdidas y ganancias durante el periodo de arrendamiento (durante el periodo que se presta el

servicio). Los anticipos cuya aplicación se va a producir a largo plazo, son objeto de actualización

financiera al cierre de cada ejercicio en función del tipo de interés de mercado en el momento de su

reconocimiento inicial.

e) Bajas y modificaciones de pasivos financieros

La Sociedad da de baja un pasivo financiero o una parte del mismo cuando ha cumplido con la

obligación contenida en el pasivo o bien está legalmente dispensada de la responsabilidad principal

contenida en el pasivo ya sea en virtud de un proceso judicial o por el acreedor.

El intercambio de instrumentos de deuda entre la Sociedad y la contraparte o las modificaciones

sustanciales de los pasivos inicialmente reconocidos, se contabilizan como una cancelación del

pasivo financiero original y el reconocimiento de un nuevo pasivo financiero, siempre que los

instrumentos tengan condiciones sustancialmente diferentes.

f)Emisión y adquisición de instrumentos de patrimonio e instrumentos financieros y

reconocimiento  de dividendos

El Grupo clasifica un instrumento financiero emitido, incurrido o asumido como un pasivo financiero

en su totalidad o en una de sus partes, siempre que de acuerdo con su realidad económica suponga

para el Grupo una obligación contractual directa o indirecta de entregar efectivo u otro activo

financiero o de intercambiar activos o pasivos financieros con terceros en condiciones potencialmente

desfavorables.

19

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

La Sociedad reconoce las ampliaciones y reducciones de capital en patrimonio neto cuando se ha

producido la emisión y suscripción de las mismas.

En la emisión de instrumentos financieros compuestos de pasivo y patrimonio, el Grupo determina el

componente de patrimonio por el importe residual que se obtiene, después de deducir del valor

razonable del instrumento en su conjunto, el importe del componente de pasivo, incluyendo cualquier

instrumento financiero derivado. El componente de pasivo se valora por el valor razonable de un

instrumento similar que no lleve asociado el componente de patrimonio. No obstante, si el

instrumento financiero emitido es rescatable en cualquier fecha a solicitud del inversor o por un

acontecimiento contingente que no se encuentra bajo el control del Grupo, el valor inicial del pasivo

financiero es equivalente al valor de emisión. El instrumento financiero derivado, se clasifica

posteriormente a valor razonable con cambios en resultados. El componente de pasivo financiero se

clasifica posteriormente a coste amortizado. Los costes de transacción relacionados con la emisión

de los instrumentos financieros compuestos se distribuyen en función del valor contable relativo de

cada uno de los componentes en el momento de la clasificación.

En la emisión de obligaciones convertibles, la Sociedad reconoce la opción de conversión como otros

instrumentos de patrimonio, en la medida en que no se califique como un instrumento financiero

derivado. El componente de pasivo financiero y los costes de transacción se reconocen según lo

indicado previamente.

En la fecha en que se produce la conversión, la Sociedad da de baja el componente de pasivo con

abono a la partida de capital y, en su caso, a la prima de emisión. Además, el componente original de

patrimonio neto se reclasifica a la rúbrica de prima de emisión.

Si se acuerda el reembolso de las obligaciones, la Sociedad da de baja el pasivo y, por diferencia con

la contraprestación entregada, contabiliza el resultado de la operación en el resultado financiero de la

cuenta de pérdidas y ganancias. Del mismo modo, el componente original de patrimonio neto se

reclasifica a una cuenta de reservas

Cuando la Sociedad cancela la obligación convertible antes del vencimiento, mediante un rescate

anticipado o una recompra, en los que se mantengan inalterados las condiciones de conversión, la

Sociedad distribuye la contrapartida entregada y los costes de transacción del rescate o la recompra

entre los componentes de pasivo y de patrimonio neto del instrumento a la fecha de la transacción,

de forma congruente con el método utilizado en la distribución que efectuó en el reconocimiento

inicial del instrumento.

Una vez hecha la distribución de la contrapartida entregada entre ambos componentes, el resultado

relacionado con la cancelación del pasivo se reconoce en la cuenta de pérdidas y ganancias, y el que

corresponda al componente de patrimonio neto se reconoce directamente en una partida de

reservas.

En el caso de modificación de las condiciones iniciales de conversión, con el objeto de favorecer una

conversión anticipada, la diferencia, en la fecha de modificación de las condiciones, entre el valor

razonable de la contrapartida que el inversor va a recibir por la conversión del instrumento con las

nuevas condiciones y el valor razonable de la contrapartida que hubiera recibido según las

condiciones originales, se reconoce como un resultado financiero en la cuenta de resultados.

4.4Medición del valor razonable

El valor razonable es el precio que sería recibido por vender un activo o pagado por transferir un

pasivo en una transacción ordenada entre participantes del mercado en la fecha de medición,

independientemente de si ese precio es directamente observable o estimado utilizando otra técnica

de valoración.

Las valoraciones a valor razonable, de los activos y pasivos financieros, se clasifican utilizando una

jerarquía que refleja la relevancia de las variables utilizadas para llevar a cabo dichas valoraciones.

Esta jerarquía consta de tres niveles:

– Nivel 1: Valoraciones basadas en el precio de cotización de instrumentos idénticos en un

mercado activo.

– Nivel 2: Valoraciones basadas en variables que sean observables para el activo o pasivo.

– Nivel 3: Valoraciones basadas en variables que no estén sustentadas en datos de mercado

observables.

20

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

Si no existe un precio cotizado en un mercado activo, el Grupo usa técnicas de valoración que

maximizan el uso de datos de entrada observables relevantes y minimizan el uso de datos de entrada

no observables. Más concretamente y para los diferentes instrumentos financieros derivados no

negociables en mercados organizados, el Grupo establece el valor razonable empleando técnicas de

valoración que incluyen el uso de transacciones libres recientes entre partes interesadas y

debidamente informadas, referidas a otros instrumentos sustancialmente iguales, el análisis de flujos

de efectivo descontados a los tipos de interés y de cambio de mercado vigentes a la fecha de

presentación y modelos de fijación de precios de opciones mejorados para reflejar las circunstancias

concretas del emisor.

4.5 Existencias

Las existencias se valoran al menor entre el coste o su valor neto realizable. El coste se determina

por el coste medio ponderado.

El coste de las existencias incluye el coste de las materias primas y aquellos costes directamente

atribuidos a la adquisición y/o producción, incluyéndose también los incurridos al trasladar las

existencias a su ubicación actual.

Las existencias de la Sociedad corresponden exclusivamente a stocks mínimos de gas para llevar a

cabo la actividad de comercialización.

4.6 Efectivo y otros medios líquidos equivalentes

El efectivo y otros medios líquidos equivalentes incluyen el efectivo en caja y los depósitos bancarios

a la vista en entidades de crédito. También se incluyen bajo este concepto otras inversiones a corto

plazo de gran liquidez siempre que fuesen fácilmente convertibles en importes determinados de

efectivo y que están sujetas a un riesgo insignificante de cambios de valor. A estos efectos se

incluyen las inversiones con vencimientos de menos de tres meses desde la fecha de adquisición.

Las inversiones en fondos de inversión, sólo se incluyen como efectivo y otros medios líquidos

equivalentes en la medida en que los activos subyacentes del fondo cumplan con los criterios

expuestos anteriormente.

A efectos del estado de flujos de efectivo de la Sociedad, se incluyen como efectivo y otros medios

líquidos equivalentes los descubiertos bancarios que son exigibles a la vista y que forman parte de la

gestión de tesorería de la Sociedad. Los descubiertos bancarios se reconocen en el balance como

pasivos financieros por deudas con entidades de crédito.

La Sociedad clasifica los flujos de efectivo correspondientes a los intereses recibidos y pagados

como financiación y los dividendos recibidos como explotación.

4.7Patrimonio neto

El capital social está representado por acciones ordinarias.

Los costes de emisión de nuevas acciones u opciones, netos de impuestos, se presentan

directamente contra el patrimonio neto, como menores reservas.

En el caso de adquisición de acciones propias de la Sociedad, la contraprestación pagada, incluido

cualquier coste incremental directamente atribuible, se deduce del patrimonio neto hasta su

cancelación, emisión de nuevo o enajenación. Cuando estas acciones se venden o se vuelven a

emitir posteriormente, cualquier importe recibido, neto de cualquier coste incremental de la

transacción directamente atribuible, se incluye en el patrimonio neto.

Los dividendos sobre acciones ordinarias se reconocen como menor valor del patrimonio cuando son

aprobados por los accionistas de la Sociedad.

4.8Provisiones y pasivos contingentes

Los Administradores de la Sociedad en la formulación de las cuentas anuales diferencian entre:

a)Provisiones: saldos acreedores que cubren obligaciones actuales derivadas de sucesos

pasados, cuya cancelación es probable que origine una salida de recursos, pero que resultan

indeterminados en cuanto a su importe y/ o momento de cancelación.

b)Pasivos contingentes: obligaciones posibles surgidas como consecuencia de sucesos pasados,

cuya materialización futura está condicionada a que ocurra, o no, uno o más eventos futuros

independientes de la voluntad de la Sociedad.

21

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

Se reconocen las provisiones cuando la Sociedad tiene una obligación presente, ya sea legal o

implícita, como resultado de sucesos pasados; hay más probabilidades de que vaya a ser necesaria

una salida de recursos para liquidar la obligación que de lo contrario; y el importe se ha estimado de

forma fiable. No se reconocen provisiones para pérdidas de explotación futuras.

Se registran provisiones cuando los costes inevitables de cumplir con las obligaciones que conlleva

un contrato de carácter oneroso exceden a los beneficios que se espera recibir por ellos.

Se valoran las provisiones al valor presente del importe necesario para liquidar la obligación a la

fecha del balance, según la mejor estimación disponible.

Cuando se espera que parte del desembolso necesario para liquidar la provisión sea reembolsado

por un tercero, el reembolso se reconoce como un activo independiente, siempre que sea

prácticamente segura su recepción.

4.9Impuesto sobre beneficios

El gasto o ingreso por impuesto sobre beneficios es el importe que, por este concepto, se devenga

en el ejercicio y que comprende tanto el gasto o ingreso por impuesto corriente como por impuesto

diferido.

Tanto el gasto o ingreso por impuesto corriente como diferido se registra en la cuenta de pérdidas y

ganancias. No obstante, se reconoce en el patrimonio neto el efecto impositivo relacionado con

partidas que se registran directamente en el patrimonio neto.

Los activos y pasivos por impuesto corriente se valorarán por las cantidades que se espera pagar o

recuperar de las autoridades fiscales, de acuerdo con la normativa vigente o aprobada y pendiente

de publicación en la fecha de cierre del ejercicio.

Los impuestos diferidos se calculan, de acuerdo con el método del pasivo, sobre las diferencias

temporarias que surgen entre las bases fiscales de los activos y pasivos y sus valores en libros.

Sin embargo, si los impuestos diferidos surgen del reconocimiento inicial de un activo o un pasivo en

una transacción distinta de una combinación de negocios que en el momento de la transacción no

afecta ni al resultado contable ni a la base imponible del impuesto no se reconocen. El impuesto

diferido se determina aplicando la normativa y los tipos impositivos aprobados o a punto de

aprobarse en la fecha del balance y que se espera aplicar cuando el correspondiente activo por

impuesto diferido se realice o el pasivo por impuesto diferido se liquide.

Los activos por impuestos diferidos se reconocen en la medida en que resulte probable que se vaya

a disponer de ganancias fiscales futuras con las que poder compensar las diferencias temporarias.

La Dirección está siguiendo de cerca los desarrollos relacionados con la implantación de las reformas

fiscales internacionales que introducen un impuesto mínimo adicional global (Pilar 2). Durante el

ejercicio 2023, el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad emitió modificaciones a la NIC

12 que proporcionan una excepción temporal obligatoria de la contabilidad de impuestos diferidos

para el impuesto adicional y requieren nuevos desgloses en las cuentas anuales.

El 21 de diciembre de 2024 el Boletín Oficial del Estado publicó la Ley 7/2024 de 20 de diciembre por

la que se establece un Impuesto Complementario para garantizar un nivel mínimo global para los

grupos multinacionales y los grupos nacionales de gran magnitud, un impuesto sobre el margen de

intereses y comisiones de determinadas entidades financieras y un impuesto sobre los líquidos sobre

los cigarrillos electrónicos y otros productos relacionados con el tabaco y se modifican otras normas

tributarias. La Ley 7/2024 tiene efectos para los ejercicios que se inicien a partir de 31 de diciembre

de 2023, por lo que para los ejercicios 2024 y 2025 ya le resulta de plena aplicación al Grupo.

Teniendo en cuenta la entrada en vigor de la Ley de Impuesto Complementario, el Grupo ha

procedido a evaluar el impacto que la aplicación de esta Ley tendría para el Grupo. Se ha analizado

la posible aplicación de los puertos seguros derivados de los datos existentes en el Qualified Country

by Country Report y, en caso de no ser de aplicación ningún puerto seguro, se ha analizado el

importe de Impuesto Complementario que sería necesario contabilizar en España. Como resultado

de este análisis, todas las jurisdicciones en las que opera el Grupo se encuentran amparadas por los

puertos seguros aplicables en los dos primeros ejercicios de aplicación del Impuesto

Complementario.

22

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

4.10Importe neto de la cifra de negocios

Los ingresos derivados de los contratos con clientes deben reconocerse en función del cumplimiento

de las obligaciones de desempeño ante los clientes.

Los ingresos ordinarios representan la transferencia de bienes o servicios comprometidos a los

clientes por un importe que refleje la contraprestación que el Grupo espera tener derecho a cambio

de dichos bienes y servicios.

En el reconocimiento de ingresos debe aplicarse un modelo de cinco pasos para determinar el

momento en que deben reconocerse, así como su importe:

– Identificar el/los contratos del cliente.

– Identificar las obligaciones de desempeño.

– Determinar del precio de la transacción.

– Asignación del precio de la transacción a las distintas obligaciones de desempeño.

– Reconocimiento de ingresos según el cumplimiento de cada obligación.

Los gastos se reconocen atendiendo a su devengo, de forma inmediata en el supuesto de

desembolsos que no vayan a generar beneficios económicos futuros o cuando no cumplen los

requisitos necesarios para registrarlos contablemente como activo.

Las ventas se valoran netas de impuestos y descuentos.

Los ingresos se registran por el valor razonable de la contraprestación a recibir y representan los

importes a cobrar por los bienes entregados y los servicios prestados en el curso ordinario de las

actividades de la Sociedad, menos devoluciones, rebajas, descuentos y el impuesto sobre el valor

añadido.

Las ventas de electricidad y de gas se reconocen como ingreso en el momento en que son

entregadas al cliente en función de las cantidades suministradas durante el período, aun cuando no

hayan sido facturadas. Por lo tanto, la cifra de ventas incluye la estimación de la energía suministrada

aún no leída en los contadores del cliente.

a)Ingresos por dividendos

La Sociedad registra en Importe neto de la cifra de negocios los Ingresos por dividendos de acuerdo

a la respuesta del Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas publicada en el BOICAC 79 a la

consulta planteada en relación con la clasificación contable en cuentas individuales de los ingresos y

gastos de una sociedad holding, y sobre la determinación del importe neto de la cifra de negocios de

esta entidad.

b)Otros ingresos

Los ingresos y gastos por intereses se contabilizan aplicando el método de la tasa de interés efectiva

aplicable al principal pendiente de amortizar durante el periodo de devengo correspondiente.

4.11Arrendamientos

Los arrendamientos se clasifican como arrendamientos financieros siempre que de las condiciones

de los mismos se deduzca que se transfieren al arrendatario sustancialmente los riesgos y beneficios

inherentes a la propiedad del activo objeto del contrato. Los demás arrendamientos se clasifican

como arrendamientos operativos.

a)Arrendamiento financiero

En las operaciones de arrendamiento financiero en las que la Sociedad actúa como arrendatario, se

presenta el coste de los activos arrendados en el balance de situación según la naturaleza del bien

objeto del contrato y, simultáneamente, un pasivo por el mismo importe. Dicho importe será el menor

entre el valor razonable del bien arrendado y el valor actual al inicio del arrendamiento de las

cantidades mínimas acordadas, incluida la opción de compra, cuando no existan dudas razonables

sobre su ejercicio. No se incluirán en su cálculo las cuotas de carácter contingente, el coste de los

servicios y los impuestos repercutibles por el arrendador. La carga financiera total del contrato se

imputa a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se devenga, aplicando el método del

tipo de interés efectivo. Las cuotas de carácter contingente se reconocen como gasto del ejercicio en

que se incurren.

Los activos registrados por este tipo de operaciones se amortizan con criterios similares a los

aplicados al conjunto de los activos materiales, atendiendo a su naturaleza.

23

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

A 31 de diciembre de 2025, la Sociedad no tiene contratos de arrendamiento financiero.

b)Arrendamiento operativo

Los gastos derivados de los acuerdos de arrendamiento operativo se cargan a la cuenta de pérdidas

y ganancias en el ejercicio en que se devengan.

Cualquier cobro o pago que pudiera realizarse al contratar un arrendamiento operativo, se tratará

como un cobro o pago anticipado que se imputará a resultados a lo largo del periodo del

arrendamiento, a medida que se cedan o reciban los beneficios del activo arrendado.

4.12Transacciones en moneda extranjera

Las cuentas anuales de la Sociedad se presentan en euros, que es la moneda de presentación y

funcional de la Sociedad. Las cuentas a cobrar y a pagar en moneda extranjera se reflejan al tipo de

cambio de fin del ejercicio. Las pérdidas y ganancias en moneda extranjera que resultan de la

liquidación de estas transacciones y de la conversión a los tipos de cambio de cierre de los activos y

pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se reconocen en la cuenta de pérdidas y

ganancias.

4.13Transacciones entre partes vinculadas

Las transacciones con partes vinculadas se realizan y registran por su valor razonable de acuerdo

con los criterios y métodos establecidos en el apartado 6 del Marco Conceptual del Plan General de

Contabilidad vigente y de las normas de valoración detalladas anteriormente, excepto para las

siguientes transacciones:

– Las aportaciones no dinerarias de un negocio a una empresa del grupo se valoran por el valor

contable de los elementos patrimoniales que integran el negocio aportado.

– En las operaciones de fusión, escisión y aportación no dineraria de un negocio correspondiente

a una Sociedad dependiente, directa o indirecta, los elementos adquiridos se valoran por el

importe que corresponde a los mismos, una vez realizada la operación, en las cuentas anuales

consolidadas. Si la operación es con otra empresa del grupo, que no es una Sociedad

dependiente, directa o indirecta, los elementos adquiridos se valoran según los valores

contables existentes antes de la operación en las cuentas anuales individuales. Las diferencias

que se originan se registran en reservas.

En las operaciones de fusión y escisión entre empresas del grupo, la fecha de efectos contables es la

de inicio del ejercicio en que se aprueba la fusión siempre que sea posterior al momento en que las

sociedades se hubiesen incorporado al grupo.

4.14Estado de flujos de efectivo

Los estados de flujo de efectivo han sido elaborados utilizando el método indirecto, y en los mismos

se utilizan las siguientes expresiones con el significado que a continuación se indica:

a)Actividades de explotación: actividades que constituyen los ingresos ordinarios de la Sociedad,

así como otras actividades que no pueden ser calificadas como de inversión o financiación.

b)Actividades de inversión: actividades de adquisición, enajenación o disposición por otros medios

de activos a largo plazo y otras inversiones no incluidas en el efectivo y sus equivalentes.

c)Actividades de financiación: actividades que producen cambios en el tamaño y composición del

patrimonio neto y de los pasivos que no forman parte de las actividades de explotación.

Cuando es posible identificar un flujo impositivo con operaciones individuales, como por ejemplo por

el impuesto sobre el valor añadido que den lugar a cobros y pagos clasificados como actividades de

inversión y financiación se clasificará igual que a la transacción a la que se refiere.

4.15Reconocimiento de ingresos procedentes de contratos con clientes

Los ingresos derivados de los contratos con clientes deben reconocerse en función del cumplimiento

de las obligaciones de desempeño ante los clientes.

Los ingresos ordinarios representan la transferencia de bienes o servicios comprometidos a los

clientes por un importe que refleje la contraprestación que la Sociedad espera tener derecho a

cambio de dichos bienes y servicios.

24

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

El reconocimiento de ingresos debe aplicarse un modelo de cinco pasos para determinar el momento

en que deben reconocerse, así como su importe:

– Identificar el/los contratos del cliente.

– Identificar las obligaciones de desempeño.

– Determinar del precio de la transacción.

– Asignación del precio de la transacción a las distintas obligaciones de desempeño.

– Reconocimiento de ingresos según el cumplimiento de cada obligación.

Los gastos se reconocen atendiendo a su devengo, de forma inmediata en el supuesto de

desembolsos que no vayan a generar beneficios económicos futuros o cuando no cumplen los

requisitos necesarios para registrarlos contablemente como activo.

Las ventas se valoran netas de impuestos y descuentos.

Los ingresos se registran por el valor razonable de la contraprestación a recibir y representan los

importes a cobrar por los bienes entregados y los servicios prestados en el curso ordinario de las

actividades Audax Renovables, menos devoluciones, rebajas, descuentos y el impuesto sobre el

valor añadido.

Las ventas de electricidad y de gas se reconocen como ingreso en el momento en que son

entregadas al cliente en función de las cantidades suministradas durante el período, aun cuando no

hayan sido facturadas. Por lo tanto, la cifra de ventas incluye la estimación de la energía suministrada

aún no leída en los contadores del cliente (ver nota 2.b.g).

En la Nota 3 se describen los aspectos fundamentales de las regulaciones del sector energético que

son de aplicación.

4.16  Costes incrementales de la obtención de contratos y costes de captación de clientes

Los costes incrementales de obtener un contrato son aquellos costes en los que se incurre para

obtener un contrato con un cliente y en los que no se habría incurrido si el contrato no se hubiera

obtenido.

Los costes de obtener un contrato en los que se habría incurrido independientemente de la obtención

o no del contrato se reconocerán como un gasto cuando se incurra en ellos, a menos que sean

explícitamente imputables al cliente con independencia de que se obtenga el contrato.

La sociedad reconoce como un activo los costes incrementales de obtener un contrato con un cliente

si la entidad espera recuperar dichos costes.

Para aquellos contratos con existencia de costes substanciales de renovación anuales, los costes

incrementales incurridos directamente en la obtención de contratos con clientes, que corresponden

fundamentalmente a las comisiones pagadas para la obtención de contratos de suministro de energía

con dichos clientes, son registrados como Gastos Anticipados y se transfieren a la cuenta de

resultados en el epígrafe de aprovisionamientos, linealmente a lo largo de la vida media esperada del

contrato.

Para aquellos contratos en los que no existen costes substanciales de renovación, las comisiones

pagadas para la obtención de contratos de suministro de energía con dichos clientes son registrados

como inmovilizado intangible, y se transfieren a la cuenta de resultados en el epígrafe de Dotaciones

a la amortización, linealmente a lo largo de la vida media esperada del cliente (Nota 4.1).

Los costes de captación comercial reconocidos como activos se amortizan de forma sistemática en la

Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada a lo largo de la vida media esperada de los contratos

con clientes que oscila entre 1 y 3 años.

25

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

5.Inmovilizado intangible

El detalle y el movimiento de las partidas incluidas en el epígrafe “Inmovilizado intangible” es el

siguiente:

	Aplicaciones informáticas	Licencias y marcas	Otro inmovilizado intangible	Total
Valor neto contable a 31/12/2023	5.506	—	3.256	8.762
Adiciones	3.486	—	2.979	6.465
Bajas	(381)	—	—	(381)
Dotación para amortización	(1.319)	—	(2.553)	(3.872)
Valor neto contable a 31/12/2024	7.292	—	3.682	10.974
Coste	14.025	56	8.085	22.166
Amortización acumulada	(6.729)	(56)	(4.403)	(11.188)
Provisión por deterioro	(4)	—	—	(4)
Valor neto contable a 31/12/2024	7.292	—	3.682	10.974
Adiciones	7.848	—	1.982	9.830
Bajas	—	—	—	—
Dotación para amortización	(1.436)	—	(2.841)	(4.277)
Valor neto contable a 31/12/2025	13.704		2.823	16.527
Coste	21.873	56	10.067	31.996
Amortización acumulada	(8.165)	(56)	(7.244)	(15.465)
Provisión por deterioro	(4)	—	—	(4)
Valor neto contable a 31/12/2025	13.704	—	2.823	16.527

Las altas del ejercicio 2025 y 2024 corresponden, principalmente, al desarrollo e implementación de

diferentes plataformas y programas informáticos de carácter operativo. El objetivo principal es la

adaptabilidad de los sistemas a nivel grupo para una mayor sinergia. Este proceso se realiza con la

utilización de recursos tanto externos como internos, registrado en el epígrafe de otros ingresos de

explotación en la cuenta de pérdidas y ganancias de la Sociedad. 

Al 31 de diciembre de 2025 el inmovilizado intangible, todavía en uso, y totalmente amortizado o

deteriorado asciende a 3.148 miles de euros (2.456 miles de euros a 31 de diciembre de 2024).

26

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

6. Inmovilizado material

El detalle y movimiento de las partidas incluidas en Inmovilizado material es el siguiente:

	Instalaciones técnicas y maquinaria	Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	Equipos para procesos de información y otro inmovilizado	Elementos de transporte	Inmovilizado en curso	Total
Valor neto contable a 31/12/2023	2.631	146	130	—	3.107	6.014
Adiciones	20	47	63	—	3.555	3.685
Bajas	—	—	—	—	(6.179)	(6.179)
Dotación para amortización	(116)	(26)	(75)	—	—	(217)
Valor neto contable a 31/12/2024	2.535	167	118	—	483	3.303
Coste	2.839	402	914	7	483	4.645
Amortización acumulada	(304)	(220)	(796)	(7)	—	(1.327)
Provisión por deterioro	—	(15)	—	—	—	(15)
Valor neto contable a 31/12/2024	2.535	167	118	—	483	3.303
Adiciones	—	1	49	—	2.191	2.241
Bajas	—	—	—	—	—	—
Dotación para amortización	(119)	(23)	(65)	—	—	(207)
Valor neto contable a 31/12/2025	2.416	145	102	—	2.674	5.337
Coste	2.839	404	965	7	2.674	6.889
Amortización acumulada	(423)	(244)	(863)	(7)	—	(1.537)
Provisión por deterioro	—	(15)	—	—	—	(15)
Valor neto contable a 31/12/2025	2.416	145	102	—	2.674	5.337

Las altas más significativas del ejercicio 2025 y 2024 corresponden a altas en inmovilizado en curso

correspondientes a trabajos de promoción de plantas fotovoltaicas realizados por Audax Renovables,

S.A. Las bajas del ejercicio 2025 y 2024 corresponden a estas refacturaciones.

Al 31 de diciembre de 2025 el inmovilizado tangible, todavía en uso, y totalmente amortizado o

deteriorado asciende a 201 miles de euros (190 miles de euros a 31 de diciembre de 2024).

A fecha 31 de diciembre de 2025 y 2024, la Sociedad no tiene compromisos de compra para su

propio inmovilizado.

La Sociedad tiene contratadas varias pólizas de seguro para cubrir los riesgos a que están sujetos

los bienes del inmovilizado material. La cobertura de estas pólizas que se analiza de forma anual se

considera suficiente por la dirección de la Sociedad.

27

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

7.Inversiones en empresas del grupo, multigrupo y asociadas

Inversiones en empresas del grupo, multigrupo y asociadas no corrientes

Las variaciones experimentadas durante el ejercicio de las partidas que componen las inversiones en

empresas del grupo y asociadas no corrientes son:

	Instrumentos de patrimonio en empresas del Grupo	Créditos a empresas del Grupo	Instrumentos de patrimonio en empresas asociadas y multigrupo	Créditos a empresas asociadas y multigrupo	Total
Valor Neto Contable a 31/12/2023	340.000	208.277	11.217	11.192	570.686
Aumentos	5.859	8.893	—	840	15.592
Desinversiones/bajas	(779)	(19.082)	—	—	(19.861)
Traspasos	(30)	30	—	—	—
Variación de los deterioros	81	—	—	—	81
Saldo a 31/12/2024	345.131	198.118	11.217	12.032	566.498
Coste	375.176	199.160	11.217	12.032	597.585
Deterioro acumulado Instrumentos Financieros	(30.045)	(1.042)	—	—	(31.087)
Valor Neto Contable a 31/12/2024	345.131	198.118	11.217	12.032	566.498
Fusión Eryx Investments 2017, SL (Nota 11)	18.222	(20.064)	—	—	(1.842)
Aumentos	8.416	65.337	—	31	73.784
Desinversiones/bajas	(383)	(37.640)	—	(1.242)	(39.265)
Traspasos	1.637	(1.637)	—	—	—
Variación de los deterioros	—	—	—	—	—
Saldo a 31/12/2025	373.023	204.114	11.217	10.821	599.175
Coste	403.068	205.156	11.217	10.821	630.262
Deterioro acumulado Instrumentos Financieros	(30.045)	(1.042)	—	—	(31.087)
Valor Neto Contable a 31/12/2025	373.023	204.114	11.217	10.821	599.175

28

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

El detalle de participaciones en empresas del Grupo detallando el deterioro realizado y la provisión

acumulada a 31 de diciembre de 2025 y 31 de diciembre de 2024 es el siguiente:

	2025	2024
Generación de energía
Plantas en explotación España	24.593	24.730
Plantas en promoción España	99.981	91.882
Plantas en explotación Francia	3.498	3.498
Plantas en explotación Polonia	41.153	41.153
Plantas en promoción Italia	7.997	7.997
Plantas en promoción Portugal	21.404	21.404
Valor contable bruto	198.626	190.664
Provisión deterioro acumulada	(30.045)	(30.045)
Valor contable neto	168.581	160.619
Comercialización de energía
Audax Renewables Nederland B.V. (Países Bajos)	57.439	57.162
Unieléctrica Energia, S.A.	93.544	—
Eryx Investments, S.L.U. (España)	—	75.340
Audax Energía, S.R.L. (Italia)	14.896	14.849
Audax Renewables Polska Sp Z.o.o (Polonia)	24.086	22.661
Audax Renewables Kft. (Hungría)	14.016	14.041
Otros	462	459
Valor contable bruto	204.443	184.512
Provisión deterioro acumulada	—	—
Valor contable neto	204.443	184.512
Total valor contable neto	373.024	345.131

29

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

El detalle de créditos en empresas del Grupo detallando el deterioro realizado y la provisión

acumulada a 31 de diciembre de 2025 y 31 de diciembre de 2024 es el siguiente:

	2025	2024
Generación de energía
Plantas en explotación España	36.260	35.344
Plantas en promoción España	92.948	62.546
Plantas en explotación Francia	39	248
Plantas en promoción Italia	2.783	1.947
Plantas en promoción Portugal	4.800	3.497
Valor contable bruto	136.830	103.582
Provisión deterioro acumulada	(1.042)	(1.042)
Valor contable neto	135.788	102.540
Comercialización de energía
Alcanzia Energía, S.L. (España)	25.371	—
Eryx Investments, S.L.U. (España)	—	19.656
Audax Energía, S.R.L. (Italia)	2.536	2.140
Audax Renewables Kft. (Hungría)	5.235	28.678
Audax Renewables Polska Sp Z.o.o (Polonia)	1.160	669
Audax Energie GmbH (Alemania)	16.385	17.131
Otros	311	311
Valor contable bruto	50.998	68.585
Provisión deterioro acumulada	—	—
Valor contable neto	50.998	68.585,00
Holding
Eléctrica Nuriel, S.L.U.	17.328	26.993
Valor contable bruto	17.328	26.993
Provisión deterioro acumulada	—	—
Valor contable neto	17.328	26.993,00
Total valor contable neto	204.114	198.118,00

a) Instrumentos de patrimonio en empresas del Grupo, multigrupo y asociadas

En Anexo II se incluye detalle e información de los instrumentos de patrimonio a 31 de diciembre de

2025 y 31 de diciembre de 2024.

Variaciones 2025

Adquisiciones de proyectos fotovoltaicos

Con fecha 26 de mayo de 2025, Audax Renovables, S.A. ha adquirido el 100% de participaciones de

la sociedad Limago Energía Solar, S.L. a la sociedad Excelsior Times, S.L. Limago Energía Solar,

S.L. a su vez, es la titular del 100% de participaciones de la sociedad SPG Gestora Yechar, S.L que

tiene como actividad la generación de energía fotovoltaica. Como consecuencia de esta adquisición,

SPG Gestora Yechar, S.L también pasa a formar parte del grupo Audax. El importe total a satisfacer

por esta operación es de 17.149 miles de euros, que incluye tanto el precio pagado por las

participaciones por un importe de 7.599 miles de euros como la adquisición de deudas y préstamos

que estas sociedades poseían.

Otras operaciones

Con fecha 19 de mayo de 2025, Audax Renovables, S.A. ha constituido una sociedad denominada

Power Telco Services, S.L. dedicada a las telecomunicaciones.

Con fecha 20 de junio de 2025 se formaliza la escritura por la que se aprueba la fusión por absorción

de Eryx Investments 2017, S.L.U. que tiene como actividad principal la tenencia de participaciones en

sociedades dedicadas a la comercialización de energía. Como consecuencia de la fusión, Audax

30

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

Renovables, S.A. ha pasado a tener el 100% de participación que tenía Eryx Investments 2017,

S.L.U. en la sociedad Unieléctrica Energía, S.A., pasando a ser su socio único. (Nota 11).

Variaciones 2024

Adquisiciones de proyectos fotovoltaicos

Con fecha 9 de julio de 2024, Audax Renovables ejecutó la adquisición del 100% de las

participaciones de la sociedad Figurafi Power, S.L. por un importe total de 4.373 miles de euros a la

sociedad tercera Idena Solar, S.L. La sociedad adquirida tiene como objetivo el desarrollo,

construcción y explotación proyectos fotovoltaicos.

Otras operaciones

Con fecha 29 de abril de 2024 se formalizó la escritura por la que se aprobaba la fusión por absorción

de Generación Ibérica, S.L.U. que tiene como actividad principal la representación en mercados de

energía. Fruto de la fusión no se produjeron impactos significativos en los estados financieros

individuales (Nota 11). Como consecuencia de la fusión, Audax Renovables, S.A. pasó a tener el 5%

de participación que tenía Generación Iberia, S.L. en la sociedad portuguesa Green Show, L.D.A,

pasando a ser su socio único. 

Con fecha 29 de julio de 2024, Audax Renovables, S.A. procedió a la liquidación de la sociedad

Audax Green USA Inc, ubicada en Estados Unidos, sin haber llegado a realizar ningún desembolso

significativo en relación a esta inversión.

Durante el ejercicio 2024 se incrementó el valor de la participación en la sociedad Audax Renewables

Nederland B.V. por importe de 3.000 miles de euros como consecuencia de un ajuste al precio de

compra.

Prueba de deterioro de activos:

La Sociedad ha realizado la prueba de deterioro utilizando proyecciones de flujos de caja para

determinar el valor recuperable. Las pruebas de deterioro se han realizado a fecha de cierre. Como

resultado de estas pruebas, no se ha registrado un deterioro ni reversión a la provisión en los

ejercicios 2025 y 2024.

El registro de estas reversiones y deterioros se incluyen en el epígrafe de Deterioro y resultado por

enajenaciones de instrumentos financieros, excepto el deterioro por créditos comerciales a empresas

del Grupo, que se registran como pérdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones

comerciales

Deterioro de cartera:

La Sociedad realiza pruebas de deterioro una vez al año o cuando existen indicios de deterioro. Los

principales indicadores que la Sociedad considera para evaluar la existencia de indicios de deterioros

son los siguientes:

• Pérdidas recurrentes en las sociedades evaluadas.

• Variación perjudicial significativa en alguna de las hipótesis clave que se utilizan para la

elaboración de las proyecciones de flujos de efectivo: producciones, precios, volumen de

clientes, tasas de descuento, márgenes brutos, etc.

• Existencia de pasivos contingentes en las sociedades sujetas a valoración; sanciones

significativas, incumplimientos de determinados ratios asociados a pasivos financieros.

La Sociedad, como matriz de un Grupo, elabora proyecciones de flujos de caja para la valoración de

las distintas UGEs a efectos de elaboración de las cuentas consolidadas, como mínimo una vez al

año. En este sentido, la existencia de proyecciones de caja que concluyan con un valor recuperable

inferior al valor neto contable de los activos valorados supone también un deterioro de valor en los

activos de la Sociedad.

Como consecuencia de estas pruebas, la Sociedad no ha realizado ningún deterioro significativo ni

durante el ejercicio 2025 ni durante el ejercicio 2024.

A 31 de diciembre de 2025, las Unidades Generadoras de Efectivo (UGEs) en explotación

identificadas son:

31

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

• Unidad Generadora de Efectivo de Generación: Incluye Iberia, Polonia, Francia, Italia y

Portugal.

• Unidad Generadora de Efectivo de Comercialización:  Italia, Países Bajos, Hungría,

Alemania, Iberia y Polonia.

En consecuencia, la mayoría de las inversiones financieras y créditos con empresas del grupo son

sometidas a pruebas de deterioro.

Las principales hipótesis clave en la determinación del valor recuperable que se han utilizado, son las

siguientes:

Tasa de descuento

Para el cálculo de las tasas de descuento se ha utilizado el coste medio ponderado de capital

(“WACC”), en base a las siguientes hipótesis:

– El valor temporal del dinero o tasa libre de riesgo de cada país, que corresponde a la

rentabilidad de los bonos soberanos de 35 y 40 años en el país correspondiente.

– La prima de riesgo estimada considerando las betas estimadas de empresas comparables

del sector y una prima de riesgo de mercado para cada país, que son variables observables

después de impuestos.

El detalle de los costes medios ponderados de capital después de impuestos entre generación y

comercialización (WACC) resultante para los principales segmentos geográficos es el siguiente:

Ejercicio 2025

2025
	España	Francia	Polonia	Italia	Países Bajos	Hungría	Portugal	Alemania
Tasa libre de riesgo	3,67 %	3,48 %	5,30 %	3,46 %	3,58 %	6,87 %	3,54 %	3,48 %
Prima de riesgo *	4,58 %	4,62 %	4,46 %	5,03 %	4,50 %	4,65 %	4,16 %	4,46 %
Coste de capital	8,25 %	8,10 %	9,76 %	8,49 %	8,08 %	11,52 %	7,70 %	7,94 %
Coste de la deuda	3,29 %	2,91 %	3,83 %	3,89 %	3,11 %	5,91 %	3,51 %	2,94 %
Coste medio ponderado de capital después de impuestos**	6,57 %	5,65 %	7,93 %	6,85 %	7,13 %	10,45 %	6,30 %	6,98 %

Ejercicio 2024

2024
	España	Francia	Polonia	Italia	Países Bajos	Hungría	Portugal	Alemania
Tasa libre de riesgo	2,97 %	3,03 %	5,68 %	3,48 %	2,44 %	6,46 %	3,07 %	2,32 %
Prima de riesgo *	4,70 %	4,71 %	4,44 %	4,67 %	4,50 %	4,65 %	4,71 %	4,46 %
Coste de capital	7,67 %	7,74 %	10,12 %	8,15 %	6,93 %	11,11 %	7,78 %	6,78 %
Coste de la deuda	3,16 %	2,68 %	5,02 %	3,74 %	3,11 %	5,91 %	3,31 %	2,94 %
Coste medio ponderado de capital después de impuestos**	6,25 %	5,52 %	8,73 %	6,69 %	6,20 %	10,11 %	6,16 %	6,05 %

*La prima de riesgo estimada es resultado de multiplicar la beta estimada (promedio de sociedades del sector) por la

prima de riesgo de mercado.

** Dado que las fuentes de información consultadas para obtener los parámetros que han servido para el cálculo de

la tasa de descuento no ofrecen datos antes de impuestos, las tasas de descuento empleadas por el Grupo son

después de impuestos. Por consiguiente, y con el objetivo de que la tasa de descuento sea coherente con la

metodología utilizada para el cálculo de los flujos, en dichos flujos de efectivo proyectados, se ha considerado el

pago de impuestos.

32

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

La Sociedad utiliza costes medios ponderados de capital después de impuestos diferenciados entre

generación y comercialización (WACC)

Precios

Los precios de compraventa de la electricidad se han estimado en base a la experiencia pasada, a

fuentes de información externa, así como en datos observables en mercado sobre precios a futuro.

Para aquellos países en los que existen acuerdos marco de fijación de precios como en Polonia y

Francia, se ha utilizado el precio acordado. Se ha estimado un incremento anual de precios de

acuerdo al marco regulatorio de cada país.

En España, para aquellos proyectos de generación sometidos a la orden IET/1045/2014, no se ha

considerado retribución adicional al precio de mercado una vez termina su vida útil regulatoria.

Horas de producción de plantas generadoras

Las horas de producción empleadas en el cálculo del test de deterioro se han basado, para las

plantas de generación en explotación, en la media de las series de horas históricas de los últimos

ejercicios (eliminando del cálculo medio de horas de producción aquellos ejercicios considerados

como atípicos por considerar un factor elevado o reducido de viento).

Margen bruto y tasas de crecimiento

La Sociedad ha determinado el margen bruto presupuestado en base al rendimiento pasado y las

expectativas de desarrollo del mercado. Las tasas de crecimiento medio ponderado son coherentes

con las previsiones incluidas en los informes de la industria.

Informe de valoración parques de generación

En relación a los parques de generación, el Grupo ha dispuesto de un informe de valoración llevado a

cabo por la firma independiente E&Y que sustenta el valor contable de la cartera actual.

Además de las hipótesis anteriores, los Administradores de la Sociedad han considerado, en la

preparación de los cálculos del valor recuperable, otras hipótesis de negocio que resultan relevantes

en los mismos, como son:

– Vida estimada de los proyectos: Para determinar el número de ejercicios a proyectar en el

segmento de la generación de energía, se ha tomado como referencia la vida útil estimada

de los equipos generadores para el caso de los parques eólicos, esta es de 25 ejercicios, y

para los parques solares hasta 35 ejercicios.

Para el caso de las sociedades de comercialización de energía, se han proyectado flujos de efectivo

para 5 ejercicios, incorporando valores residuales o terminales.

– Gastos operativos: Para los ejercicios futuros, los gastos operativos se han estimado en base

a la experiencia pasada y aplicando un índice de inflación estimado.

– Para los proyectos eólicos en explotación en España se incluye además el valor las

repotenciaciones que pueden ser desarrollados en los emplazamientos actuales

– Para los proyectos en promoción y construcción se estima un valor de inversión necesario

hasta la puesta en funcionamiento de cada proyecto.

– Tasas de crecimiento: Para las proyecciones de las producciones del segmento de

generación eólica se han utilizado las horas de producción estimadas sin que se proyecten

crecimientos. En relación a los precios también se estiman en base a experiencia pasada y a

fuentes de información externa, con unos incrementos de acuerdo al marco regulatorio de

cada país. Para las proyecciones del segmento de comercialización de energía se han

estimado tasas de crecimiento en volumen tanto para el periodo proyectado como para los

valores residuales, todo ello en base al conocimiento de mercado y a las expectativas de

negocio en cada país. Los porcentajes que el valor residual supone sobre el importe total

recuperable para las principales sociedades de comercialización son los siguientes:

33

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

Ejercicio	España	Países Bajos	Polonia	Italia	Alemania
2025	92 %	64 %	76 %	77 %	73 %
2024	81 %	65 %	80 %	81 %	100 %

Análisis de Sensibilidad:

Como ya se ha mencionado, existen ciertas hipótesis cuyas variaciones pueden afectar

significativamente al valor recuperable de los activos sujetos a la prueba de deterioro, que son la tasa

de descuento, las horas de producción y los precios de venta de la electricidad. La sensibilidad del

resultado a cambios razonablemente posibles en estas hipótesis sobre la cual la Dirección ha basado

su determinación del importe recuperable de los parques en explotación es la siguiente:

Ejercicio 2025:

Efecto en el resultado antes de impuestos
	Tasas de descuento	Precio de venta de la electricidad	Tipo de cambio
	incemento en 10%	incremento en 5%	incremento en 10%
Total	(10.939)	—	—
	decremento en 10%	decremento en 5%	decremento en 10%
Total	—	(23.220)	—

Ejercicio 2024:

Efecto en el resultado antes de impuestos
	Tasas de descuento	Precio de venta de la electricidad	Tipo de cambio
	Incremento en un 10%	Incremento en un 5%	Incremento en un 10%
Total	(4.374)	1.337	—
	Decremento en un 10%	Decremento en un 5%	Decremento en un 10%
Total	—	(22.261)	—

En 2025, la volatilidad de precios se refiere a incrementos y decrementos a la globalidad de la senda

de precios futuros del pool para toda la vida de los proyectos.

b) Créditos a empresas del Grupo, multigrupo y asociadas

Variaciones del ejercicio 2025

Como consecuencia de la adquisición de la sociedad Alcanzia Energía S.L. por parte de la entidad

del Grupo denominada Unieléctrica Energía S.A., el préstamo que Audax tenía concedido a esta

sociedad por un importe de 21.590 miles de euros pasa a tener la consideración de Deudas con

Entidades del Grupo (Nota 8).

Asimismo, y como consecuencia de la adquisición de las sociedades Limago Energia Solar, S.L. y

SPG Gestora Yechar, S.L. se incrementan los préstamos concedidos a estas sociedades por un

importe conjunto de 10.730 miles de euros. 

Igualmente durante este ejercicio, Audax ha realizado un conjunto de préstamos a sociedades filiales

de ADX Sonne S.L. por un importe de 15.451 euros con el objetivo de que estas sociedades puedan

acometer inversiones de promoción, construcción y puesta en funcionamiento de diversas plantas

solares, entre las cuales cabe destacar la cesión del préstamo con las sociedades Figurafi Power,

34

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

S.L. y Aquiler Power, S.L. por importe conjunto de 2.243 miles de euros, y a la  sociedad Audax Solar

IV por importe de 2.488 miles de euros.

Durante el ejercicio 2025, se han recibido diferentes  devoluciones de préstamos concedidos, entre

las cuales destaca las devoluciones realizadas por la  sociedades Audax Renewables KFT (sociedad

filial dedicada al comercialización de energía en Hungría) por importe de 24.509 miles de euros, 

diferentes devoluciones de Eléctrica Nuriel, S.L.U (principal accionista de la Sociedad) por importe de

10.575 miles de euro y devoluciones de Audax Energie, GmbH.(sociedad filial dedicada a la

comercialización de energía en Alemania) por importe de 1.450 miles de euros.

Adicionalmente, y con motivo de la fusión entre Audax Renovables, S.A. y Eryx Investments, S.L.U.

se produce la baja del contrato de préstamo con Eryx Investments, S.L.U. por importe total de 20.064

miles de euros.

Por último, se incluyen en las altas del ejercicio 2025 de créditos con empresas del Grupo no

corrientes, el devengo de intereses por los préstamos otorgados a las diferentes sociedades

participadas (Nota 20).

Variaciones del ejercicio 2024

Durante el ejercicio 2024, se realizaron nuevas aportaciones a los préstamos otorgados a la sociedad

Audax Energia, S.R.L. por importe de 37.600 miles de euros, a Audax Renewables Polska Sp Z.o.o

por importe de 666 miles de euros, a Audax Energie, GmbH por importe de 450 miles de euros, a las

sociedades filiales de Arianna Solar, S.L.U por importe conjunto de 4.000 miles de euros, a la

sociedad Audax Gas Trading Kft. por importe de 5.500 miles de euros y a la sucursal de Audax

Renovables, S.A. en Portugal por importe de 4.793 miles de euros.

Durante el ejercicio 2024, se recibieron devoluciones de préstamos concedidos principalmente de de

las sociedades Audax Energia, S.R.L. por importe de 54.765 miles de euros, de Audax Energie,

GmbH por importe de 2.480 miles de euros, de Eólica del Pino, S.L. y Eólica el Pedregoso, S.L. por

un importe conjunto de 3.370 miles de euros, de Eléctrica Nuriel, S.L.U por importe de 9.800 miles de

euros, de 5.500 miles de euros de la sociedad Audax Gas Trading Kft y de 5.506 miles de euros de la

sucursal de Audax Renovables, S.A. en Portugal.

Con fecha 31 de diciembre de 2024, varias sociedades filiales de ADX Sonne, S.L.U. formalizaron

contratos de préstamo con Audax Renovables, S.A. que posteriormente fueron cedidos en la misma

fecha a ADX Sonne, S.L.U. por un importe conjunto de 12.353 miles de euros. En relación a lo

anterior, el contrato formalizado más relevante fue un contrato de préstamo entre Audax Renovables,

S.A. y la sociedad Solar Buaya Inversiones, S.L.U. para la concesión de un préstamo por importe de

11.581 miles de euros, un interés anual del 4,25% y vencimiento 31 de diciembre de 2028.

Con fecha 31 de diciembre de 2024, Audax Renovables, S.A. formalizó una novación del contrato de

préstamo formalizado con ADX Sonne, S.L.U. para ampliar el límite de la línea de crédito concedida

hasta un límite de 70.000 miles de euros. El resto de condiciones no sufrieron variación respecto a

las indicadas en el ejercicio 2023. El saldo dispuesto a 31 de diciembre de 2024 ascendía a 44.796

miles de euros. Esta ampliación del límite fue fruto de las diferentes cesiones de préstamos

realizadas por Audax Renovables, S.A. a ADX Sonne, S.L.U. en los ejercicios 2023 y 2024.

Durante el ejercico 2024, las sociedades Aquiles Power, S.L.U. y Figurafi Power, S.L.U formalizaron

contratos de préstamo con Audax Renovables, S.A. consistentes en líneas de crédito de 4.500 miles

de euros y vencimiento 1 de enero de 2029 en el caso de Aquiles Power, S.L.U y 11.000 miles de

euros y vencimiento el 17 de septiembre de 2029 en el caso de Figurafi Power, S.L.U. En ambos

contratos el tipo de interés fue del 4,25% revisable anualmente.  A 31 de diciembre de 2024, el saldo

dispuesto de ambas líneas de crédito ascendía a 619 miles de euros y 1.530 miles de euros

respectivamente.

También durante el ejercicio 2024, se cobraron intereses principalmente de la sociedad Audax

Renewables Kft. por importe de 3.743 miles de euros y de Eólica del Pino, S.L. y Eólica el

Pedregoso, S.L. por un importe conjunto de 900 miles de euros.

El flujo neto de caja reflejado en el Estado de Flujos de Efectivo como cobros y pagos por

instrumentos de activos y pasivos por el total de créditos y deudas en empresas del Grupo y

asociadas ascendió a 7.224 miles de euros positivos, 107.415 miles de euros correspondientes a

cobros por préstamos recibidos o devolución de préstamos concedidos, y a 100.191 miles de euros

correspondientes a pagos por concesión de préstamos, aportaciones o devoluciones de préstamos

recibidos.

35

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

Los créditos que la Sociedad concedió a las sociedades del Grupo, asociadas y multigrupo tienen un

interés financiero calculado en base a un tipo de interés de mercado.

Los créditos a empresas del grupo, asociadas o multigrupo tienen un vencimiento, generalmente,

superior a un ejercicio y tienen un interés anual de entre el 3,50% y el 7%.

El detalle por segmento de actividad a 31 de diciembre de 2025 y 2024 es el siguiente:

A 31/12/2025
Segmento Actividad	Comercialización
	España	Italia	Polonia	Alemania	Francia	Panamá	Portugal	Hungría	Total
Créditos  a empresas del grupo y asociadas	43.011	2.536	1.160	16.385	—	—	—	5.235	68.327
Deterioros	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Valor Neto									68.327
Segmento Actividad	Generación
	España	Italia	Polonia	Alemania	Francia	Panamá	Portugal	Hungría	Total
Créditos  a empresas del grupo y asociadas	129.543	2.783	—	—	39	10.485	4.800	—	147.650
Deterioros	(1.042)	—	—	—	—	—	—	—	(1.042)
Valor Neto									146.608

A 31/12/2024
Segmento Actividad	Comercialización
	España	Italia	Polonia	Alemania	Francia	Panamá	Portugal	Hungría	Total
Créditos  a empresas del grupo y asociadas	46.960	2.140	669	17.131	—	—	—	28.678	95.578
Deterioros	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Valor Neto									95.578
Segmento Actividad	Generación
	España	Italia	Polonia	Alemania	Francia	Panamá	Portugal	Hungría	Total
Créditos  a empresas del grupo y asociadas	98.195	1.947	—	—	248	11.727	3.497	—	115.614
Deterioros	(1.042)	—	—	—	—	—	—	—	(1.042)
Valor Neto									114.572

c) Inversiones en empresas del grupo, multigrupo y asociadas corrientes

Los saldos de las partidas que componen las inversiones en empresas del grupo y asociadas

corrientes son:

	A 31/12/2025	A 31/12/2024
Créditos a empresas	4.030	5.904
Otros activos financieros	4.546	4.433
Inversiones en empresas del grupo y asociadas	8.576	10.337

El saldo de créditos a empresas del ejercicio 2025 y 2024 corresponde principalmente a saldos en

concepto de cuentas corrientes con empresas del grupo.

El importe de Otros activos financieros del ejercicio 2025 y 2024 corresponde a dividendos

pendientes de cobrar de otras sociedades del grupo. Durante el ejercicio 2025, se han reconocido

dividendos como ingreso que se encuentra pendiente de cobrar de las sociedades Eoliennes De

Beausemblant, S.A.S. y Eólica Postolin Sp Z.o.o por un importe total de 4.546 miles de euros (4.433

miles de euros a 31 de diciembre de 2024). Durante el ejercicio 2025, se han cobrado dividendos de

estas dos sociedades por importe de 3.291 miles de euros.

36

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

8.Inversiones financieras

El detalle de las inversiones financiera, sin considerar Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

(Nota 9), es el siguiente:

	A 31/12/2025	A 31/12/2024
Instrumentos de patrimonio	1	1
Derivados	41	48
Otros activos financieros	1.563	1.464
Total inversiones financieras a largo plazo	1.605	1.513
Instrumentos de patrimonio	552	580
Créditos a terceros (neto de deterioros)	783	24.466
Derivados	149	1.583
Otros activos financieros	15.208	68.413
Total inversiones financieras a corto plazo	16.692	95.042

Instrumentos de patrimonio

A 31 de diciembre de 2025 y 2024, el saldo de Instrumentos de Patrimonio corriente incluye

principalmente importes mantenidos en diferentes fondos de inversión con vencimiento a corto y

largo plazo, respectivamente, por parte de la Sociedad.

Créditos a terceros

Los créditos a terceros corrientes del ejercicio 2025 corresponden principalmente a créditos

otorgados a las sociedades Sunair One Energy, S.L.U. y Sunair One Home, S.L.U. El importe

pendiente de pago del principal más los intereses devengados a 31 de diciembre de 2025 asciende a

8.994 miles de euros. Debido a la incertidumbre de recuperabilidad de esto saldo, la Sociedad

mantiene una provisión por el mismo.

En el ejercicio 2025 y como consecuencia de la integración de Alcanzia Energia S.L.U, al grupo, las

deudas que Audax ostentaba con esta sociedad pasan a ser consideradas como Deudas con

Sociedades del Grupo (Nota 7).

Derivados

La Sociedad tiene contratos de cobertura sobre la variación del precio de compra de la electricidad

para cubrir parcialmente el riesgo de volatilidad del precio de compra de electricidad.

Al 31 de diciembre de 2025 y a 31 de diciembre de 2024 el detalle de los activos y pasivos por

instrumentos financieros derivados es como sigue:

	A 31/12/2025		A 31/12/2024
	No corriente	Corriente	No corriente	Corriente
Activos por instrumentos financieros de derivados
Coberturas del precio de la energía	41	149	48	1.583
Total activos	41	149	48	1.583
Pasivo por instrumentos financieros de derivados
Coberturas del precio de la energía (Nota 13)	81	180	—	5.101
Total pasivos	81	180	—	5.101

El valor razonable de los diferentes instrumentos financieros se calcula mediante la técnica de

valoración de descuento de flujos de caja. Las hipótesis utilizadas en estas técnicas de valoración

están sustentadas en precios de transacciones observables y corrientes de mercado con el mismo

instrumento, como por ejemplo el tipo de interés.

Por tanto, las variables en las que se basa la valoración de los derivados de cobertura recogidos en

este epígrafe son observables en un mercado activo (Nivel 2).

37

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

Derivados de electricidad

A 31 de diciembre de 2025, Audax Renovables tiene contratadas coberturas sobre la variación del

precio de la electricidad, en su mayoría son contratos con cámara de compensación. A 31 de

diciembre de 2025 el valor razonable neto de estos instrumentos financieros derivados es de pasivo

por 71 miles de euros (pasivo de 3.470 miles euros en total a 31 de diciembre de 2024).

Estos contratos han servido en su integridad para cubrir el precio de compra de la energía eléctrica

ante potenciales incrementos de precio de mercado. No existen contratos derivados de cobertura que

se hayan contratado para cubrir el precio de venta de la electricidad o la compra o venta de gas.

Los derivados de cobertura del precio de la electricidad cumplen con la normativa NIIF-UE para

poder aplicar contabilidad de cobertura, por lo que las variaciones del valor de estos instrumentos

financieros se registran (por el importe neto de impuestos) en el patrimonio neto.

El efecto de los derivados de cobertura de flujos de caja en el Estado del Resultado Consolidado y el

Estado de Otro Resultado Global Consolidado en el ejercicio 2025 es el siguiente (en miles de

euros):

	31/12/2025
Cambios en el Valor Razonable en el Estado de Otro Resultado Global	(4.198)
Importe Reclasificado del Estado de Otro Resultado Global al Estado del Resultado	7.598
Total Derivados de Cobertura de Flujos de Caja	3.400

El desglose de los flujos de caja (no descontados) por vencimientos de los derivados de electricidad

a 31 de diciembre de 2025 y 31 de diciembre de 2024 es el siguiente:

	Estratificación Flujos de caja (no descontados)
	A 31/12/2025 (en miles de euros)
	2026	2027	2028 y siguientes	Total
Instrumentos financieros derivados de cobertura
Derivados de electricidad	(33)	(42)	—	(75)
	Estratificación Flujos de caja (no descontados)
	A 31/12/2024 (en miles de euros)
	2025	2026	2027 y siguientes	Total
Instrumentos financieros derivados de cobertura
Derivados de electricidad	(3.708)	51	—	(3.657)

38

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

El desglose de los valores nocionales por vencimientos de los derivados de electricidad a 31 de

diciembre de 2025 y 31 de diciembre de 2024 es el siguiente:

	Estratificación de los nocionales
	A 31/12/2025 (en miles de MWh)
	2026	2027	2028 y siguientes	Total
Instrumentos financieros derivados de cobertura
Derivados de electricidad	9	(26)	—	(17)
	Estratificación de los nocionales
	A 31/12/2024 (en miles de MWh)
	2025	2026	2027 y siguientes	Total
Instrumentos financieros derivados de cobertura
Derivados de electricidad	(569)	9	—	(560)

Otros activos financieros

A 31 de diciembre de 2025 y 2024, esta partida está compuesta principalmente por fianzas,

garantías, depósitos e imposiciones a plazo fijo en entidades financieras, clasificadas como activos

no corrientes o corrientes atendiendo a su fecha de vencimiento, y que devengan un tipo de interés

de mercado.

Las fianzas entregadas corresponden a importes entregados a arrendadores como garantía por los

contratos de arrendamiento mantenidos. Los depósitos y garantías corresponden a importes

entregados como aval a los efectos de operar en el mercado eléctrico y gasista. Dichos importes se

presentan por su valor desembolsado que no difiere significativamente de su valor razonable.

Durante el ejercicio 2025, se produce una reducción en este epígrafe como consecuencia de la

recuperación y reembolso de muchas de estas fianzas y garantías.

Los Flujos de caja generados en Otros activos financieros del Estado de Flujos de Efectivo,

corresponden principalmente a inversiones y desinversiones en imposiciones a plazo fijo, al depósito

de garantías para poder operar en el mercado eléctrico y a préstamos otorgados a terceros. En este

sentido, la adquisición, cancelación, renovación o actualización de los diferentes depósitos y

garantías, se ha incluido en el epígrafe de pagos y cobros por inversiones de Otros activos

financieros en el Estado de flujos de efectivo, que han alcanzado unos importes de 1.060 miles de

euros en negativo y 54.391 miles de euros respectivamente.

9.Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

La composición a 31 de diciembre de 2025 y 2024 es la siguiente:

	A 31/12/2025	A 31/12/2024
Clientes	42.081	53.464
Clientes empresas del grupo y asociadas (Nota 20)	36.872	36.731
Deudores Varios	116	117
Activos por impuesto corriente	3.232	1.315
Otros créditos con Administraciones Públicas	1.327	16.585
Correcciones valorativas por deterioro	(17.536)	(17.086)
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	66.092	91.126

El saldo de la partida de clientes a 31 de diciembre de 2025 y 2024 corresponde a las cuentas

pendientes de cobrar por la entrega de energía e incluye los saldos acumulados por las ventas de

electricidad y gas pendientes de facturar al cierre del ejercicio (véase la nota 18.a).

39

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

Los Clientes, empresas del grupo y asociadas incluyen los servicios prestados de asesoramiento

técnico, contable, de administración, así como de la actividad de ventas de energía bilateral,

coberturas de precios y servicios de representación realizados a distintas sociedades del grupo.

Las cuentas a cobrar no están aseguradas y no devengan ningún interés.

No existen diferencias significativas entre los valores contables y los valores razonables en Deudores

comerciales y otras cuentas a cobrar. No existen partidas de clientes ni de otros deudores con

vencimientos superiores a 12 meses.

Con carácter general, las facturaciones pendientes de cobro no devengan intereses.

Movimiento deterioro de valor

El análisis del movimiento de las cuentas correctoras representativas de las pérdidas por deterioro

originadas por el riesgo de crédito de activos financieros valorados a coste amortizado, de los

ejercicios 2025 y 2024, es como sigue:

	Corrección por deterioro de clientes
	2025	2024
Saldo al inicio del ejercicio	(17.086)	(15.018)
Dotaciones	(1.120)	(3.026)
Reversiones	670	958
Saldo al cierre del ejercicio	(17.536)	(17.086)

10.Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

	A 31/12/2025	A 31/12/2024
Tesorería	40.780	26.422
Otros activos líquidos equivalentes	85	61
Total	40.865	26.483

A 31 de diciembre de 2025, debido al acuerdo global de market access firmado con Shell Energy

Europe Limited (Nota 18), existen cuentas sujetas a este contrato por importe de 1.273 miles de

euros (730 miles de euros a 31 de diciembre de 2024), cuya disponibilidad está limitada a

operaciones comerciales, existiendo ciertas limitaciones a determinados usos no operativos.

Así como ciertas limitaciones a la disponibilidad de efectivo por 6.600 miles de euros (6.600 miles de

euros en 2024) por determinados avales relacionados con la comercialización de energía.

11.Patrimonio neto

a) Capital social

La Sociedad se constituyó en Barcelona el día 10 de julio de 2000 como sociedad anónima por

tiempo indefinido.

A 31 de diciembre de 2025 el capital social de la Sociedad está representado por 453.430.779

acciones con un valor unitario de 0,1 euros. A 31 de diciembre de 2024 el capital social de la

Sociedad estaba representado por 440.291.054 acciones con un valor unitario de 0,1 euros.

La Junta General Extraordinaria de la Sociedad de fecha 2 de mayo de 2007 acordó el aumento del

capital social en la cifra de 37.755.975 euros, mediante la emisión de 37.755.975 acciones ordinarias

de 1 euro de valor nominal cada una de ellas, con una prima de emisión de 3 euros por acción.

Con fecha 9 de julio de 2007 se procedió al registro contable de la citada ampliación de capital,

previa inscripción en el registro de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, elevación a público

e inscripción en el Registro Mercantil.

41

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

Con fecha 20 de febrero de 2008, la Junta General Extraordinaria de Audax Renovables, S.A. acordó

una operación mediante la cual diversos grupos empresariales aportaron a la Sociedad varias

sociedades con parques eólicos en explotación y en diferentes estados de tramitación. Como

contraprestación, la Sociedad realizó una ampliación de capital con aportaciones no dinerarias. Esta

operación incluyó tanto parques en España como fuera de España, concretamente en la India,

Francia y Polonia, y supuso la incorporación de 562,7 MW, y la entrada de aportaciones por un valor

de 274.874 miles de euros.

Con fecha 4 de agosto de 2008, se produjo la fusión por absorción entre Audax Renovables, S.A. y

Fomento de Inversiones de Capital, S.L. (Foinca), propiedad 100% de Audax Renovables, S.A.,

mediante la absorción de la segunda por la primera, con transmisión en bloque de su patrimonio

social a Audax Renovables, S.A. Toda la información referida a esta operación se encuentra

desarrollada en las Cuentas Anuales de Audax Renovables, S.A. de 2009.

La Junta General Ordinaria de Accionistas celebrada el 30 de junio de 2009 aprobó el proyecto de

fusión por absorción entre Audax Renovables, S.A. (como Sociedad absorbente) y Energía

Renovables Mestral, S.L.U. (como Sociedad absorbida) a través de la disolución sin liquidación de la

Sociedad absorbida. Toda la información referida a esta operación se encuentra desarrollada en las

Cuentas Anuales de Audax Renovables, S.A. de 2009.

Con fecha 30 de junio de 2015 la Junta General Ordinaria de Audax Renovables, S.A. aprobó una

reducción del capital social mediante reducción del valor nominal de las acciones en 0,3 euros la

acción. En consecuencia, el capital social de la Sociedad a 31 de diciembre de 2015 era de 98.003

miles de euros representado por 140.003.778 acciones con un valor unitario de 0,7 euros, que fueron

íntegramente suscritas y desembolsadas. Todas las acciones gozaban de idénticos derechos

políticos y económicos. Como resultado de esta operación se generó una reserva indisponible de

42.001 miles de euros.

Con fecha 19 de mayo de 2016 Audax Energía, S.A.U. realizó un anuncio de oferta pública de

adquisición (OPA) del 100% de las acciones a Audax Renovables, S.A. por un valor de cincuenta

céntimos de euro (0,50€) por acción. Con fecha 8 de agosto de 2016 la CNMV comunicó que la OPA

formulada por Audax Energía, S.A.U. había sido aceptada por un número de 99.211.899 acciones

que representaban un 70,86% del capital social de Audax Renovables, S.A.

Con fecha 23 de noviembre de 2018, se aprobó la fusión por absorción entre Audax Renovables S.A

(sociedad absorbente) y Audax Energía S.A.U. (sociedad absorbida) mediante la transmisión en

bloque del patrimonio de la primera en beneficio de la segunda, la disolución sin liquidación de la

sociedad absorbida y el aumento de capital de la sociedad absorbente en la cuantía de 210.201 miles

de euros, con una prima de emisión de 141.368 miles de euros, mediante la emisión 300.287.276

acciones iguales a las ya existentes, acumulables e indivisibles, de 0,70 euros de valor nominal cada

una. Esta operación quedó inscrita en el Registro Mercantil con fecha 25 de enero de 2019.

Previamente con fecha 28 de junio de 2018, se aprobó la fusión por absorción por parte de Audax

Energía, S.A. de las sociedades Orus Energía S.L.U. y A-Dos Energía S.L.U. Esta operación de

fusión quedó inscrita en el Registro Mercantil con fecha 19 de octubre de 2018. La fusión implicó la

transmisión en bloque del patrimonio de las sociedades absorbidas (Orus Energía S.L.U. y A-Dos

Energía S.L.U.) a la sociedad absorbente (Audax Energía S.A.U.) y la disolución sin liquidación de las

sociedades absorbidas.

Con fecha 19 de octubre de 2018, el socio único de Audax Energía, S.A.U. realizó una ampliación de

capital no dineraria en Audax Energía, S.A.U. por un importe de 352 mil euros, con una prima de

emisión de 68.574 miles de euros. El desembolso quedó íntegramente suscrito y desembolsado por

el socio único de Audax Energía, S.A.U. mediante la aportación de 258.240 participaciones de la

sociedad ADS Energy 8.0, S.L.U. representativas del 100% del capital social de esta sociedad y

3.000 participaciones sociales de Eryx Investments 2017, S.L. representativas del 80 % del capital

social de esta sociedad. Estas aportaciones se tuvieron en cuenta a la hora de calcular la ecuación

de canje en la operación de fusión por absorción de Audax Energía, S.A.U.

Toda la información referida a las operaciones de fusión y aportación no dineraria realizadas durante

el ejercicio 2018, se encuentra desarrollada en las Cuentas Anuales de Audax Renovables, S.A. de

2018.

Como consecuencia del proceso de fusión llevado a cabo en el ejercicio 2018, los fondos propios de

la Sociedad se encontraban en situación de desequilibrio patrimonial. Con el fin de reequilibrar la

situación patrimonial de la sociedad, con fecha 29 de abril de 2019, la Junta General de Accionistas

acordó una reducción de capital mediante la reducción del valor nominal de 0,6 euros, lo que supuso

un incremento de las reservas en 264.175 miles de euros.

42

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

En marzo de 2024 se elevaron a público los acuerdos sociales por los cuales se procede a aumentar

el capital social de Audax Renovables S.A. mediante la conversión de bonos convertibles en

acciones.  Dicha conversión fue el resultado de un acuerdo con un inversor institucional

internacional, propietario de bonos emitidos por Audax en su programa de bonos convertibles por

importe de 125 millones y con fecha de vencimiento 2025 (Nota 13).

Como consecuencia de este acuerdo, el citado inversor convirtió 314 Bonos en 13.139.725 acciones

de nueva emisión, a un precio de 2,398 euros por acción, lo que supuso un incremento de capital por

importe de 1.314 miles de euros y un incremento de la prima de emisión por de 15.505 miles de

euros.  Esta ampliación de capital representa un 2,984% del capital en circulación de Audax (2,898%

del capital resultante tras la ampliación de capital).

Como contraprestación por el ejercicio del citado derecho de conversión, la Sociedad satisfizo al

inversor un importe de 6.888 miles de euros, equivalente a la diferencia entre el valor de paridad de

los Bonos convertidos según el valor acordado de 1,28€ por acción de la Sociedad y el 75,5% del

valor nominal de los Bonos objeto de conversión (23.707 miles de euros).

Debido a esta operación, Audax Renovables S.A. se registró un beneficio financiero de 7.693 miles

de euros, correspondiente a la diferencia entre la baja del pasivo financiero del citado Bono 31.400

miles de euros y el valor razonable utilizado para la conversión del mismo, 23.707 miles de euros.

Con fecha 29 de abril de 2024 se aprobó la fusión por absorción de la sociedad Generación Iberia,

S.A. en los términos establecidos en el proyecto de fusión de 9 de noviembre de 2023. Esta

operación de fusión quedó inscrita en el Registro Mercantil en 2024. La fusión implicó la transmisión

en bloque del patrimonio de la sociedad absorbida Generación Iberia, S.A. y su disolución sin

liquidación. La sociedad absorbida se encontraba participada íntegramente y directamente por Audax

Renovables. Esta fusión tuvo un impacto en reservas por importe de 512 miles de euros.

Con fecha 30 de junio de 2025 se ejecuta la fusión por absorción de la sociedad Eryx Investments

2017, S.L.U. Esta operación de fusión ha quedado inscrita en el Registro Mercantil en 2025. La fusión

implicó la transmisión en bloque del patrimonio de la sociedad absorbida Eryx Investments 2017,

S.L.U. y su disolución sin liquidación. La sociedad absorbida se encontraba participada íntegramente

y directamente por Audax Renovables.

De conformidad con lo dispuesto en la NRV 21ª apartado 2.2 del Plan General Contable, se ha

considerado esta operación tiene efecto desde 1 de enero de 2025

El detalle de los activos y pasivos de Eryx Investments 2017, S.L.U. que se han incorporado en

Audax Renovables a fecha 1 de enero de 2025, de manera consistente con los requerimientos de la

normativa contable de aplicación son:

ACTIVO			PATRIMONIO NETO Y PASIVO
ACTIVO NO CORRIENTE	77.779
Inmovilizado material	—
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo	77.530
Inversiones financieras a largo plazo	—
Activos por impuesto diferido	249
			PASIVO NO CORRIENTE	19.656
ACTIVO CORRIENTE	1.191		Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo	19.656
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar	—
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo	1.166		PASIVO CORRIENTE	7
Inversiones financieras a corto plazo	—		Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo	—
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	25		Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	7
TOTAL ACTIVO	78.970		TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO	19.663

La operación se ha realizado entre sociedades pertenecientes a un mismo Grupo. Dado lo anterior y

de acuerdo con la NRV 21ª apartado 2.2 del Plan General Contable, los activos y pasivos integrados

en la Sociedad se han incorporado al valor contable que tenían en la entidad absorbida.

La diferencia entre el valor de la participación de Audax Renovables, S.A y el valor de los fondos

propios de Eryx Investments, 2017 S.LU ha sido de 16.032 miles de euros y se ha considerado

contabilizarlo como mayor valor de la participación de Unielectrica Energía S.L.

43

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

No existen diferencias entre al valores contables y fiscales. La operación se ha acogido al régimen de

neutralidad fiscal establecido por la Ley 27/2014.

Las acciones de Audax Renovables, S.A. están admitidas a cotización oficial en el mercado continuo

de la bolsa española. La cotización a 31 de diciembre de 2025 de las acciones de la Sociedad se

situó en 1,38 euros por acción (1,55 euros a 31 de diciembre de 2024).

Todas las acciones se encuentran íntegramente suscritas y desembolsadas y gozan de los mismos

derechos económicos.

El detalle de los accionistas de la Sociedad que ostentan una participación superior al 10% al 31 de

diciembre de 2025 y al 31 de diciembre de 2024, es el siguiente:

	A 31/12/2025	A 31/12/2024
Accionistas	%	%
Eléctrica Nuriel, S.L.	71,09 %	63,41 %
Resto de accionistas (*)	27,93 %	35,97 %
Autocartera	0,98 %	0,62 %
Total	100 %	100 %
(*) Excelsior Times, S.L.U. tiene un 1,43% de participación directa en la Sociedad.

b) Prima de emisión de acciones

Esta cuenta únicamente puede verse afectada como resultado de acuerdos de la Junta General de

Accionistas de la Sociedad.

c) Reservas

La reserva legal se dota de conformidad con el artículo 274 de la Ley de Sociedades de Capital,

que establece que, en todo caso, una cifra igual al 10 por 100 del beneficio del ejercicio se

destinará a ésta hasta que alcance, al menos, el 20 por 100 del capital social.

No puede ser distribuida y si es usada para compensar pérdidas, en el caso de que no existan otras

reservas disponibles suficientes para tal fin, debe ser repuesta con beneficios futuros.

Al 31 de diciembre de 2025 y 2024, la Sociedad tiene dotadas las siguientes reservas:

	A 31/12/2025	A 31/12/2024
Legal y estatutarias
Reserva Legal	8.806	8.806
Otras reservas
Otras reservas	(314.621)	(312.983)
Total	(305.815)	(304.177)

Los cambios producidos en la partida de reservas durante el ejercicio 2025 y 2024 se encuentran

detallados en el Estado de Cambios en el Patrimonio Neto.

d) Acciones propias

A 31 de diciembre de 2025 Audax Renovables, S.A. dispone de 4.428.949 acciones propias que ha

adquirido por un importe de 6.790 miles euros (2.800.000 acciones a 31 de diciembre de 2024 por un

importe de 4.738 miles de euros) que han minorado el patrimonio neto de la Sociedad. El precio

medio de adquisición ha fue de 1,53 euros por acción. Todo ello de acuerdo a diferentes programas

de Recompra de acciones autorizados por la Junta General de Accionista, cuyo objetivo son

asignaciones de acciones para los empleados o los miembros del Consejo de Administración de

Audax Renovables, S.A o para la reducción del capital social de acuerdo con el artículo 5.2.a) del

Reglamento 596/2014.

Durante el ejercicio 2025, Audax Renovables, S.A. no ha vendido acciones propias.

44

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

e) Otros instrumentos de patrimonio

Existe un plan de retribución a directivos sujeto al cumplimiento de determinadas condiciones, por las

que se establece una potencial entrega de 2.400.000 de acciones. A 31 de diciembre de 2025 el

Grupo incluye en otros instrumentos de patrimonio los importes devengados por esta retribución, por

un importe de 2.314 miles de euros, de los cuales 718 miles de euros registrados como mayor gasto

de personal del ejercicio 2025 (804 miles de euros a 31 de diciembre de 2024). Esta retribución con

acciones se ha registrado en el patrimonio de la Sociedad como Otros Instrumentos de Patrimonio y

se ha realizado de acuerdo al valor de mercado en la fecha de las diferentes concesiones realizadas.

Ni durante el ejercicio 2025 ni durante el ejercicio 2024, se han hecho efectivas entregas de acciones

en relación a este plan de retribución.

f) Distribución y aplicación de resultados

La Junta General de Accionistas celebrada el 19 de junio de 2025 acordó llevar a resultados

negativos de ejercicios anteriores el resultado negativo del ejercicio 2024 por un importe de 1.636

miles de euros.

En la misma Junta General de Accionistas de Audax Renovables, S.A. se aprobó una distribución al

accionista con cargo a prima de emisión por un importe de 15.000 miles de euros, que se han

satisfecho durante julio de 2025. Esta retribución se enmarca en la política de retribución al

accionista, también aprobada por los accionistas, por el que se establece una retribución por un

importe total máximo de 45.000 miles de euros durante los ejercicios 2024, 2025 y 2026.

La propuesta de aplicación de resultados de Audax Renovables, S.A. correspondiente al ejercicio

2025, que el Consejo de Administración propondrá a la Junta General de Accionistas para su

aprobación, es la siguiente:

Base de aplicación	Euros
Pérdidas y ganancias (Pérdida)	(18.688.201)
Total	(18.688.201)
A resultados negativos de ejercicios anteriores	(18.688.201)
Total	(18.688.201)

g) Ganancias por acción

El detalle del cálculo de las ganancias básicas por acción es como sigue:

	A 31/12/2025	A 31/12/2024
Número de acciones	453.430.779	453.430.779
Número de acciones promedio (sin acciones propias)	450.425.759	451.488.432
Número de acciones promedio diluido (sin acciones propias)	450.425.759	451.488.432
Resultado de la Sociedad (miles de euros)	(18.688)	(1.636)
Beneficio / (Pérdida) por acción (euros por acción)
- Básico	(0,0415)	(0,0036)
- Diluido	(0,0415)	(0,0036)

Las ganancias básicas por acción se calculan dividiendo el beneficio del ejercicio atribuible a los

tenedores de instrumentos de patrimonio de la Sociedad entre el número promedio ponderado de las

acciones ordinarias en circulación durante el ejercicio.

Las ganancias diluidas por acción se calculan ajustando el beneficio del ejercicio atribuible a los

tenedores de instrumentos de patrimonio de la Sociedad Dominante y el promedio ponderado de las

acciones ordinarias en circulación por todos los efectos dilutivos inherentes a las acciones ordinarias

potenciales.

45

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

12.Provisiones

El detalle de provisiones a 31 de diciembre de 2025 y 2024 es el siguiente:

	A 31/12/2025	A 31/12/2024
Provisión por responsabilidades no corriente	70	70
Provisión por responsabilidades corriente	3.042	3.042
Total	3.112	3.112

Principalmente, este epígrafe incluye las provisiones constituidas para hacer frente a obligaciones

contingentes ante determinados entes públicos. A 31 de diciembre de 2025, la Dirección de la

Sociedad estima que no existen contingencias adicionales que requieran ser provisionadas.

La Dirección de la Sociedad estima que los pasivos contingentes que pudieran originarse por los

compromisos indicados en la Nota 19, no tendrían un impacto significativo en estas cuentas anuales.

El 14 de octubre de 2021 la Sala de Supervisión Regulatoria de la CNMC resolvió imponer una

sanción económica de 1.500 miles de euros a Audax Renovables por potenciales conductas

irregulares en la contratación de clientes según el artículo 65.43 de la ley 24/2013 de 26 de

diciembre, por hechos acontecidos en el año 2019. Ante esta resolución sancionadora la Sociedad

presentó recurso contencioso administrativo ante la Audiencia Nacional, al no estar de acuerdo con

los motivos expuestos en la misma, considerando que la cuantía final de la sanción pudiera verse

reducida atendiendo a los argumentos de defensa, encontrándose actualmente pendiente de

señalamiento para votación y fallo.

Adicionalmente con fecha 12 de mayo de 2022, la Dirección de Competencia emitió una Propuesta

de Resolución en contra de la Sociedad y diferentes sociedades del Grupo al considerar que

estuvieron llevando a cabo una serie de conductas potencialmente infractoras del artículo 3 de la Ley

15/2007, de 3 de julio, de Defensa de la Competencia (la “LDC”), durante los años 2018-2021. No

estando de acuerdo con los motivos expuestos en dicha Propuesta de Resolución, tras la notificación

de esta, las Sociedades Incoadas presentaron sus correspondientes alegaciones el 9 de junio de

2022. Posteriormente, con fecha de notificación el 13 de octubre de 2022, el consejo de la CNMC

dictó una resolución sancionadora imponiéndose una sanción de 8.130 miles de euros a Audax

Renovables.

Las Sociedades interpusieron recurso contencioso-administrativo en tiempo y forma el 13 de

diciembre de 2022. En el mismo escrito se solicitó la adopción de las medidas cautelares

consistentes en (i) la suspensión de la obligación de pago de la sanción y (ii) la suspensión de la

eficacia de los pronunciamientos relativos a la prohibición de contratar con las administraciones

públicas.

El recurso fue admitido a trámite mediante diligencia de ordenación de 9 de enero de 2023, y el 19 de

enero de 2023 se notificó a la Audax Renovables y a las sociedades incoadas el emplazamiento para

formalizar demanda. Con posterioridad, la Audiencia Nacional solicitó la interposición de recursos

separados por parte de cada una de las Sociedades, lo que tuvo lugar el 21 de diciembre de 2023.

Las Sociedades también han tenido que solicitar, nuevamente, la suspensión cautelar de la

Resolución de la CNMC, de forma independiente para cada una de ellas. En el caso de Audax, se

aprobó la suspensión cautelar mediante Auto notificado el 8 de enero de 2024.

La Sociedad entiende que existe vulneración de los derechos de las sociedades afectadas y falta de

motivación en estos procesos, sin embargo, en 2022 se consideró dotar una provisión por

responsabilidades corrientes de 1.500 miles de euros para cubrir el probable riesgo máximo de

sanción por estos procedimientos.

Durante el ejercicio 2023 se procedió a provisionar una posible indemnización como consecuencia de

un procedimiento judicial abierto en relación con un contrato comercial con un proveedor de Gas por

importe de 1.542 miles de euros. A 31 de diciembre de 2024 y a 31 de diciembre de 2025 esta

provisión se ha mantenido sin movimiento.

46

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

13. Pasivos financieros

El detalle de los pasivos financieros, sin considerar deudas con Grupo, acreedores y otras cuentas a

pagar, a 31 de diciembre de 2025 y 2024 es la siguiente:

	A 31/12/2025	A 31/12/2024
Obligaciones y otros valores negociables	361.984	347.032
Deudas con entidades de crédito	6.061	11.086
Derivados (Nota 8)	81	—
Total deudas a largo plazo	368.126	358.118
Obligaciones y otros valores negociables	137.815	134.353
Deudas con entidades de crédito	5.290	8.934
Derivados (Nota 8)	180	5.101
Total deudas a corto plazo	143.285	148.388

Obligaciones y otros valores negociables

Pagarés

Con fecha 19 de mayo de 2025, la Sociedad ha procedido a renovar su programa de pagarés

suscrito inicialmente en 2017, bajo la denominación “Audax 2025 Commercial Paper

Programme” (Programa de Pagarés Audax 2025) en el Mercado Alternativo de Renta Fija (“MARF”),

con un saldo vivo máximo de 200.000.000 euros y fin de vigencia el 19 de mayo de 2026. Los

pagarés emitidos y no vencidos a 31 de diciembre de 2025 tienen un tipo de interés medio del 4,64%.

Durante el mes de junio de 2024, se ejecutaron los compromisos de emisión y suscripción de

pagarés suscritos en diciembre de 2023 consistentes en la (i) suscripción de nuevos pagarés por un

importe nominal de 24.500 miles de euros con la entidad Andbank España Banca Privada, S.A.U una

vez vencidos los suscritos anteriormente y (ii) suscripción de nuevos pagarés con la entidad

vinculada The Nimo’s Holding, S.L por un importe nominal de 15.500 miles de euros. En ambos

casos, los nuevos pagarés tenían un vencimiento máximo de 2 años desde la fecha de emisión en

junio de 2024. A 31 de diciembre de 2024 esta deuda estaba incluida en el epígrafe de Obligaciones

y otros valores negociables.

Durante el mes de septiembre de 2025, Audax Renovables ha procedido a la recompra y cancelación

anticipada de estos pagarés previamente emitidos con descuento en 2024, antes de su fecha

contractual de vencimiento, la cual era en junio de 2026. El importe en libros del pasivo en la fecha

de cancelación ascendía a 38.063 miles de euros, incluyendo la imputación acumulada de intereses

calculados bajo el método del tipo de interés efectivo. La contraprestación pagada para su recompra

fue de 39.700 miles de euros, lo que ha generado un sobrecoste de 1.637 miles de euros para el

Grupo.

Esta adquisición anticipada se ha producido para poder realizar la nueva emisión de bonos verdes

por importe de 39.200 miles de euros correspondientes al programa “EUR 400,000,000 Senior

Unsecured Notes Programme Audax Renovables, S.A. 2025”, el sobrecoste pagado en la adquisición

de pagarés se ha considerado como gastos financieros del ejercicio.

A 31 de diciembre de 2025, el saldo total dispuesto de pagarés asciende a 147.301 miles de euros

(128.238 miles de euros a 31 de diciembre de 2024).

Adicionalmente, con fecha 3 de octubre de 2025, Audax Renovables ha incorporado un nuevo

programa de pagarés bajo la denominación “Audax 2025 AIAF Commercial Paper

Programme” (Programa de Pagarés AIAF Audax 2025) en AIAF, Mercado de Renta Fija (“AIAF”), con

un saldo vivo máximo de 50.000 miles de euros y con plazos de vencimiento de un mínimo de 3 días

hábiles y un máximo de 364 días naturales. Los pagarés emitidos y no vencidos a 31 de diciembre de

2025 tienen un tipo de interés medio del 3,57%.

A 31 de diciembre de 2025, el saldo dispuesto total asciende a 3.649 miles de euros.

Bonos

En el ejercicio 2020, la Sociedad realizó una operación de canje amortizando anticipadamente y

parcialmente bonos emitidos de ejercicios anteriores, mediante una nueva emisión en el Mercado

Alternativo de Renta Fija (MARF) de bonos verdes bajo su programa “EUR 400,000,000 Senior

Unsecured Notes Programme Audax Renovables,S.A. 2020. Como consecuencia, la Sociedad realizó

en diciembre de 2020, una emisión por importe de 200.000 miles de euros, a un tipo de interés del

47

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

4,20% y vencimiento el 18 de diciembre de 2027. Esta nueva emisión fue suscrita en parte por los

antiguos tenedores de las emisiones de 2017 y 2018, y en parte por nuevos inversores.

Con fecha 15 de junio de 2021, la Sociedad realizó una ampliación de 100.000 miles de euros de

dicha emisión bajo la denominación “Issue Number 3 of Senior Unsecured Notes of Audax

Renovables, S.A. 2020” con las mismas condiciones.

La Sociedad procedió a renovar este programa de bonos en 2021 que sustituyó al del ejercicio 2020,

y en fecha 11 de agosto de 2022, se procedió a renovar de nuevo este programa bajo la

denominación “EUR 400,000,000 Senior Unsecured Notes Programme Audax Renovables, S.A.

2022” que sustituyó al del ejercicio 2021.

Durante el ejercicio 2024, Audax Renovables adquirió bonos emitidos en el Mercado Alternativo de

Renta Fija (MARF) con cargo al programa “EUR 400,000,000 Senior Unsecured Notes of Audax

Renovables, S.A. 2020” con vencimiento el 18 de diciembre de 2027, por un importe de 1.219 miles

de euros, importe inferior al valor nominal de 1.300 miles de euros al que se emitieron, lo que generó

un ingreso financiero positivo neto de 81 miles de euros.

También durante el ejercicio 2025, Audax Renovables ha adquirido bonos con cargo a dicho

programa, por un importe de 375 miles de euros, importe inferior al valor nominal de 400 miles de

euros al que se emitieron, lo que ha supuesto un ingreso financiero positivo neto de 25 miles de

euros.

A 31 de diciembre de 2025, el saldo vivo de este bono asciende a 276.600 miles de euros (277.000

miles de euros a 31 de diciembre de 2024). El saldo incluye la totalidad de los bonos emitidos y no

amortizados, incluyendo aquellos bonos que han sido adquiridos por entidades vinculadas

El 18 de noviembre de 2020 el Consejo de Administración de la Sociedad aprobó la emisión de bonos

verdes seniors simples convertibles no garantizados (en adelante “el bono convertible”) por importe

de 125.000 miles de euros de valor nominal y a un tipo de interés anual de 2,75% pagadero

semestralmente con vencimiento el 30 de noviembre de 2025.

El bono convertible podía ser convertido de forma eventual en acciones ordinarias de la Sociedad,

tanto de nueva emisión como ya emitidas en el mercado continuo. La Junta General de 21 de abril de

2021 de la sociedad aprobó la opción de conversión, manteniendo ciertas condiciones, como eran la

exclusión del derecho de suscripción preferente para permitir la emisión de las acciones que atiendan

a esta conversión y la inscripción en el Registro Mercantil de la escritura pública de elevación a

público de los acuerdos de la Junta y la modificación de la escritura pública de la emisión del bono

convertible.

Una vez transformados en convertibles, los bonistas tenían derecho a convertir el bono en acciones

de nueva emisión o existentes (a decisión de la Sociedad) a un precio de conversión de 2,42€ por

acción. La opción de conversión podía ejercitarse desde el momento en que se declaró aprobada la

opción de conversión.

Adicionalmente, los bonistas gozaban de una opción de reembolso anticipado del bono que  era

ejercitable ante escenarios de cambio de control del Grupo, oferta pública de adquisición, cese en la

cotización de sus acciones o cuando el capital flotante fuese menor al 10% del total de acciones. El

Grupo adoptó la política contable de valorar inicialmente el componente de pasivo financiero por la

mejor estimación del valor actual de los intereses y el precio de reembolso del bono, asignando el

importe residual al componente de patrimonio. A efectos de dicha estimación se consideró

improbable que cualquiera de los hechos contingentes a cuya ocurrencia quedaba supeditado el

ejercicio de la opción de reembolso anticipado, fuese a producirse con anterioridad a la fecha de

vencimiento ordinario del bono.

Debido a las cláusulas de rescate contingente indicadas anteriormente, el instrumento se presentaba

como un pasivo financiero.

En marzo de 2024 (Nota 12) se ejecutó una operación de aumento de capital social de Audax

Renovables,S.A. mediante la conversión de bonos convertibles. Esta operación de conversión

supuso la disminución del pasivo financiero por un importe de 31.400 miles de euros.

Adicionalmente, durante el ejercicio 2024, Audax Renovables procedió a la recompra de bonos por

importe de 7.591 miles de euros. El valor nominal de los Bonos adquiridos era de 10.000 miles de

euros, lo que supuso un ingreso financiero positivo neto de 2.409 miles de euros.

También durante el ejercicio 2025, Audax Renovables ha adquirido Bonos con cargo a este programa

por un importe de 50.479 miles de euros, importe superior al valor nominal de 50.000 miles de euros

al que se emitieron, lo que ha supuesto un gasto financiero neto de 479 miles de euros.

48

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

Las recompras efectuadas por la Sociedad en los ejercicios 2025 y 2024, expuestas en los apartados

anteriores, han supuesto la baja del pasivo financiero correspondiente por un importe nominal

agregado de 60.000 miles de euros, quedando reducido el nominal en circulación en dicho importe.

A la fecha de vencimiento, en noviembre de 2025, el nominal pendiente en circulación ascendía a

33.600 miles de euros, importe que ha sido íntegramente reembolsado junto con los intereses

devengados hasta dicha fecha, conforme a las condiciones de la emisión.

Como consecuencia de lo anterior, la deuda financiera asociada a dicha emisión ha quedado

totalmente cancelada a cierre del ejercicio, no existiendo obligaciones pendientes derivadas de la

misma. A 31 de diciembre de 2025, ya no existe saldo vivo de este bono (83.600 miles de euros a 31

de diciembre de 2024).

Con fecha 18 de junio de 2025, Audax Renovables, S.A. ha incorporado un nuevo programa de renta

fija de bonos senior unsecured (no garantizados) bajo la denominación “EUR 400,000,000 Senior

Unsecured Notes Programme Audax Renovables, S.A. 2025” en el Mercado Alternativo de Renta Fija

(“MARF”), con un saldo vivo máximo de 400.000.000 euros y fin de vigencia el 18 de junio de 2026.

En relación a este programa, durante el mes de julio de 2025, Audax Renovables, S.A. ha

incorporado las primeras emisiones de bonos verdes de la Sociedad, por un importe nominal total de

35.900 miles de euros bajo las denominaciones "EUR 21,400,000 5.85% GREEN NOTES DUE 17

NOVEMBER 2028”, “EUR 12,500,000 5.80% GREEN NOTES DUE 17 JULY 2028 y “EUR 2,000,000

5.85% GREEN NOTES DUE 17 NOVEMBER 2028”, emisión tap de “EUR 21,400,000 5.85% GREEN

NOTES DUE 17 NOVEMBER 2028”.

Adicionalmente, en septiembre de 2025, se ha realizado una nueva emisión de bonos verdes por un

importe de 39.200 miles de euros, bajo la denominación “EUR 39,200,000 5.85% GREEN NOTES

DUE 17 NOVEMBER 2028”.

Todas las emisiones relacionadas con este programa devengan un tipo de interés de entre el 5,80% y

el 5,85% y tienen vencimientos en julio y noviembre de 2028.

A 31 de diciembre de 2025, el saldo vivo de este bono asciende a 75.100 miles de euros.

La emisión de los bonos está sujeta al cumplimiento de determinadas ratios financieras. Al 31 de

diciembre de 2025 se cumplen con todas las ratios establecidas.

El importe incluido en el epígrafe de Obligaciones y otros valores negociables al 31 de diciembre de

2025 recoge la deuda a satisfacer como consecuencia de dichas emisiones de bonos y pagares en el

pasivo corriente y no corriente.

El pasivo corriente incluye los gastos financieros devengados no pagados al cierre del ejercicio 2025

y 2024.

A 31 de diciembre de 2025 y a 31 de diciembre de 2024, los siguientes pasivos financieros están

sujetos al cumplimiento de determinados ratios mínimos o cláusulas que pueden provocar la

exigibilidad inmediata del desembolso en caso de incumplimiento:

	A 31/12/2025	A 31/12/2024
Bono de nominal 300 millones de euros aprobado en diciembre de 2020	276.600	277.000
Bono convertible en acciones de nominal 125 millones aprobado en noviembre de 2020	—	83.600
Bono de nominal 400 millones de euros aprobado en junio de 2025	75.100	—
Total	276.600	360.600

Las condiciones a cumplir se refieren a ratios de Deuda financiera neta/Ebitda. A 31 de diciembre de

2025, no existen incumplimientos de los requisitos descritos en dichos contratos y no se prevén

incumplimientos al cierre del próximo ejercicio de las obligaciones financieras.

49

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

Deudas con entidades de crédito

El detalle de las deudas con entidades de crédito de la Sociedad es como sigue:

	2025	2024
Préstamos	11.336	20.013
Pólizas de crédito	15	7
Total deudas con entidades de crédito	11.351	20.020

A 31 de diciembre de 2025, la Sociedad tiene saldos pendientes de pago correspondientes a un

préstamo formalizado en 2021 con la entidad Cofides por importe de 9.700 miles de euros. El saldo

pendiente de amortizar de este préstamo a 31 de diciembre de 2025 asciende a 5.820 miles de euros

(7.760 miles de euros a 31 de diciembre de 2024).

Adicionalmente, la Sociedad, formalizó préstamos (ICO) en 2020, con diferentes entidades

financieras. Estos préstamos estaban acogidos a la línea de avales para empresas y autónomos

aprobada en el Real Decreto-ley 8/2020 de 17 de marzo, de medidas urgentes extraordinarias para

hacer frente al impacto económico y social de la COVID-19, mediante el cual, el Ministerio de

Asuntos Económicos y Transformación Digital otorga avales a la financiación concedida por

entidades de crédito a empresas y autónomos con el fin de facilitar el mantenimiento del empleo y

paliar los efectos económicos de la crisis y tenían un vencimiento comprendido entre 2022 y 2025.

Durante el ejercicio 2021, la sociedad procedió a renegociar con varias entidades financieras,

algunos de los préstamos (ICO) que había formalizado durante el ejercicio 2020 con el fin de

prorrogar su vencimiento. A 31 de diciembre de 2025, los préstamos ICO de la Sociedad pendientes

de amortizar, tienen un vencimiento comprendido entre 2026 y 2028.

A 31 de diciembre de 2025, el principal pendiente de pago de los préstamos ICO de la Sociedad

asciende a 3.561 miles de euros (11.798 miles de euros a 31 de diciembre de 2024).

No existían depósitos o garantías asociadas a estas operaciones.

A 31 de diciembre de 2024 y a 31 de diciembre de 2025, el Grupo no dispone de saldos dispuestos

por confirmings.

El flujo neto de caja reflejado en el Estado de Flujos de Efectivo como cobros y pagos por

instrumentos de pasivo financiero por deudas con entidades de crédito, asciende a 6.787 miles de

euros negativos, 436 miles de euros de cobros por la recepción de nuevos préstamos y 7.223 miles

de euros de pagos por la amortización de diferentes préstamos.

Clasificación por vencimientos de Pasivos Financieros

	2026	2027	2028	2029	Total A 31/12/2025
Obligaciones y otros valores negociables	137.815	287.026	74.958	—	499.799
Deudas con entidades de crédito	5.290	3.494	2.567	—	11.351
Derivados	180	81	—	—	261
Total	143.285	290.601	77.525	—	511.411

	2025	2026	2027	2028	Total A 31/12/2024
Obligaciones y otros valores negociables	134.353	71.678	275.354	—	481.385
Deudas con entidades de crédito	8.934	4.944	3.565	2.577	20.020
Derivados	5.101	—	—	—	5.101
Total	148.388	76.622	278.919	2.577	506.506

50

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

Movimiento de los pasivos financieros

	31/12/2024	Altas	Bajas	Traspasos	Variación Valor Razonable	31/12/2025
Obligaciones y otros valores negociables	347.032	92.450	4.581	(83.581)	—	360.482
Deudas con entidades de crédito	11.086	164	(13)	(4.206)	—	7.031
Derivados	—	—	—	—	81	81
Total pasivos financieros no corrientes	358.118	92.614	4.568	(87.787)	81	367.594
Obligaciones y otros valores negociables	134.353	183.757	(263.876)	83.581	—	137.815
Deudas con entidades de crédito	8.934	877	(9.697)	4.206	—	4.320
Derivados	5.101	—	—	—	(4.921)	180
Total pasivos financieros corrientes	148.388	184.634	(273.573)	87.787	(4.921)	142.315

14. Otros pasivos

La composición de Otros pasivos corrientes y no corrientes a 31 de diciembre de 2025 y 2024 es la

siguiente:

	A 31/12/2025	A 31/12/2024
Fianzas y depósitos recibidos	5	439
Pagos aplazados a largo plazo	142	257
Otros pasivos no corrientes	147	696
Fianzas y depósitos recibidos	—	64
Pagos aplazados a largo plazo
Otros pasivos corrientes	—	64

15.Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar

La composición a 31 de diciembre de 2025 y 2024 es la siguiente:

	A 31/12/2025	A 31/12/2024
Proveedores	11.824	12.962
Proveedores empresas del grupo (Nota 20)	9.923	14.701
Acreedores varios	14.216	20.995
Personal	699	1.365
Pasivos por impuesto corriente	—	233
Administraciones Públicas	9.719	27.488
Anticipos de clientes	19	2.768
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar	46.400	80.512

El importe correspondiente a Administraciones Públicas del ejercicio 2025 y 2024 corresponde

principalmente a la Tasa Municipal de Energía (IMU), al Impuesto sobre el Valor Añadido (IVA) y a

provisiones de aportación al Fondo Nacional de Eficiencia Energética.

La mayoría de las cuentas a pagar no devengan intereses y tienen establecido un vencimiento

contractual de entre 30 y 90 días. El valor contable de las deudas de la Sociedad está denominado

en euros.

51

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

A continuación se detalla la información requerida por la Disposición adicional tercera de la Ley

15/2010, de 5 de julio, modificada por la disposición final tercera de la Ley 18/2022, de 28 de

septiembre, por la que se establecen medidas de lucha contra la morosidad en las operaciones

comerciales que, entre otros aspectos, regula los plazos de pago de las relaciones comerciales entre

empresas o entre empresas y la Administración, de acuerdo a lo establecido en la Resolución, del

Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas, sobre la información a incorporar en la memoria de

las cuentas anuales en relación con el periodo medio de pago a proveedores en operaciones

comerciales, publicada en el BOE el 19 de octubre de 2022.

	2025		2024
	Días		Días
Periodo medio de pago a proveedores (*)		31		32
Ratio de las operaciones pagadas		33		35
Ratio de las operaciones pendientes de pago		26		32
		Importe en miles de Euros
Total pagos realizados		353.041		352.293
Total pagos pendientes		35.291		30.614
		30 días
Volumen monetario pagado en euros (miles de euros)		329.371		314.770
Porcentaje que supone sobre el total monetario de pagos a los proveedores		93,30 %		91,95 %
Número de facturas pagadas		276.275		348.720
Porcentaje sobre el número total de facturas pagadas a proveedores		99,25 %		99,03 %

(*) El plazo máximo legal de pago aplicable a la sociedad con residencia fiscal en España es, de acuerdo a la Ley 11/2013, de

26 de julio, de 30 días, salvo en el caso que por contrato se hubiera fijado un plazo de pago superior, que en ningún caso

superará los 60 días. 

Los pagos detallados en el cuadro anterior sobre pagos a proveedores hacen referencia a aquellos

que por su naturaleza son acreedores comerciales por deudas con suministradores de bienes y

servicios, de modo que incluyen los datos relativos a la partida “Otros acreedores” del pasivo

corriente del balance.

El plazo máximo legal de pago aplicable a la Sociedad es, de acuerdo a la Ley 11/2013 de 26 de

julio, de 30 días, salvo en el caso de que por contrato se hubiera fijado un plazo de pago superior,

que en ningún caso será superior de 60 días.

16. Gestión del riesgo

La Sociedad, en términos generales, considera riesgo cualquier eventualidad o contingencia que

pueda impedir a la Sociedad cumplir con éxito sus objetivos de negocio.

En este sentido, Audax Renovables se encuentra sometido a diversos riesgos inherentes a los

distintos países y mercados en los que opera, y que pueden impedirle lograr sus objetivos y ejecutar

sus estrategias con éxito. Es por ello que el Consejo de Administración, consciente de su

importancia, impulsa la puesta en marcha de los mecanismos necesarios para que los riesgos

relevantes se encuentren adecuadamente identificados, gestionados y controlados.

En base a lo anterior, toda actuación dirigida a controlar y mitigar los riesgos cumplirá con los

siguientes principios básicos de actuación:

a) En base a lo anterior, toda actuación dirigida a controlar y mitigar los riesgos cumplirá con los

siguientes principios básicos de actuación: Integración de la visión del riesgo-oportunidad en la

gestión y estrategia de la Sociedad.

b) Asegurar una correcta segregación de funciones, garantizando un adecuado nivel de

independencia.

c) Evaluación continua de los mecanismos de cobertura, transferencia y mitigación para garantizar

su idoneidad y la adopción de las mejores prácticas de mercado.

d) Garantizar la correcta utilización de los instrumentos para la cobertura de los riesgos.

52

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

e) Informar de los riesgos del Grupo y los sistemas implementados que mitigan los mismos.

f) Alineación de la política de riesgos del Grupo a todas las políticas específicas que sean

necesarias desarrollar en materia de riesgos.

g) Asegurar un cumplimiento adecuado de las normas de Gobierno Corporativo.

No obstante, lo mencionado anteriormente, la Sociedad, consciente de su importancia, ha continuado

tomando las medidas oportunas sobre los principales riesgos financieros: riesgo de mercado

(incluyendo riesgo de tipo de cambio) y riesgo de liquidez. El programa de gestión del riesgo global

de la Sociedad se centra en la incertidumbre de los mercados financieros y trata de minimizar los

efectos potenciales adversos sobre su rentabilidad financiera.

Riesgo de tipo de interés

La Sociedad afronta un riesgo con respecto a sus pasivos financieros en la medida en que las

variaciones de los tipos de interés afectan a los flujos de efectivo y al valor razonable.

Tanto la tesorería como la deuda financiera de la Sociedad están expuestas al riesgo de tipo de

interés, el cual podría tener un efecto adverso en los resultados financieros y en los flujos de caja.

Las variaciones de los tipos de interés modifican el valor razonable de aquellos activos y pasivos

financieros que devengan un tipo de interés fijo, así como los flujos de efectivo de los activos y

pasivos financieros referenciados a un tipo de interés variable, por lo que afectan tanto al patrimonio

como al resultado respectivamente.

Cualquier subida de tipos de interés incrementaría los gastos financieros de la Sociedad en relación

con la parte de su endeudamiento a tipo variable, que se vería mitigado por la política de cobertura

de tipo de interés.

El objetivo de la gestión del riesgo de tipos de interés es mantener el equilibrio entre la deuda

variable y fija que permita reducir los costes de la deuda financiera dentro de los parámetros de

riesgo establecidos.

La totalidad de los bonos emitidos devengan un tipo de interés fijo (Nota 13).

La estructura de Obligaciones y deudas con entidades de crédito a 31 de diciembre de 2025 y 31 de

diciembre de 2024, una vez consideradas las coberturas a través de los derivados contratados, es la

siguiente:

	A 31/12/2025	A 31/12/2024
Tipo de interés fijo	500.269	484.748
Tipo de interés variable	9.379	16.657
Total	509.648	501.405

La tasa de interés variable está sujeta principalmente a las oscilaciones del European Interbank

Offered Rate (Euríbor). La sensibilidad en el resultado neto a la variación de los tipos de interés es la

siguiente:

	Incremento /(descenso) del tipo de interés	Efecto en el resultado antes de impuestos
2025	10 %	70
	(10) %	(70)
2024	10 %	(83)
	(10) %	83

Este efecto no recoge el impacto de la variación del tipo de interés sobre el deterioro de activos, dado

que se especifica en la Nota 7.

Riesgo de tipo de cambio

Las variaciones de los tipos de cambio pueden afectar principalmente al valor razonable de las

inversiones en sociedades filiales extranjeras que operan en una moneda diferente al euro,

principalmente Hungría, Polonia y Panamá.

53

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

La Sociedad no realiza operaciones comerciales significativas en moneda extranjera ni tiene deudas

contraídas de importe significativa en monedas distintas a la moneda local y funcional de la

Sociedad.

Las divisas diferentes del euro en que más ha operado Audax Renovables, S.A., especialmente en

relación a la inversión incurrida en sus filiales, durante el ejercicio 2025 y 2024 son el dólar, el zloty

polaco y el florín húngaro.

Riesgo de precio de venta de electricidad y gas

Audax Renovables se encuentra expuesto al riesgo de variación del precio de electricidad y gas,

fundamentalmente, a través de operaciones de compraventa de energía que se realizan en mercados

nacionales e internacionales. En el corto y medio plazo las fluctuaciones de los precios se gestionan

mediante operaciones de cobertura específicas, generalmente por medio de derivados.

Además de contratando instrumentos derivados, la sociedad gestiona el riesgo de precio a través de

acuerdos de compra de electricidad a plazo con plantas de generación del Grupo y terceros.

La exposición a las fluctuaciones de los precios se controla mediante el seguimiento de límites de

riesgo como medida del equilibrio entre retorno esperado y riesgo asumido. Las posiciones de cartera

se revisan periódicamente en base al Valor en Riesgo, en cumplimiento de los límites fijados.

Adicionalmente, se realizan análisis particulares, desde la perspectiva de riesgos, del impacto de

determinadas operaciones consideradas como relevantes en el perfil de riesgos de Audax y en el

cumplimiento de los límites fijados.

En el caso del gas, la exposición a este riesgo se gestiona y mitiga equilibrando las exposiciones a

materias primas mediante contratos bilaterales con entrega física con base en la previsión de

consumo de clientes.

Riesgo de crédito

El riesgo de crédito consiste en que la contrapartida de un contrato incumpla sus obligaciones

contractuales, ocasionando una pérdida económica o financiera. Las contrapartes pueden ser

clientes finales o proveedores, contrapartes en mercados financieros o en mercados de energía,

socios.

La Sociedad, si bien no tiene concentraciones significativas de riesgo de crédito en la actividad de

comercialización de energía, cuenta con políticas para asegurar que las ventas de energía se

efectúen a clientes con un historial de crédito adecuado, entre ellas, las realizadas mediante un

análisis de scoring de los clientes previo a la firma de los contratos.

La calificación de riesgo del crédito existente como moroso se establece en base a los principios

contables establecidos (Nota 2). En particular, la Sociedad realiza un análisis específico a los créditos

impagados con antigüedad superior a los 180 días, aquellos que se encuentren en concurso, así

como aquellos clientes sobre los que se hayan iniciado los trámites procesales correspondientes

A 31 de diciembre de 2025 la provisión por insolvencias ha alcanzado el importe de 17.536 miles de

euros (17.086 miles de euros a 31 de diciembre de 2024).

Para mitigar el riesgo de crédito derivado de posiciones financieras, la contratación de derivados y la

colocación de excedentes de tesorería se realiza en bancos e instituciones financieras de alta

solvencia limitando tanto el horizonte temporal de las posiciones abiertas como la calidad crediticia

de las contrapartes en operaciones financieras.

A 31 de diciembre de 2025 y 2024, la Sociedad no tenía concentraciones significativas de riesgo de

crédito.

Riesgo de liquidez

Una gestión prudente del riesgo de liquidez viene derivada de las necesidades de financiación de la

actividad de la Sociedad por los desfases temporales entre necesidades y generación de fondos, y se

fundamenta en el mantenimiento de suficiente efectivo y valores negociables, y la disponibilidad de

financiación mediante un importe suficiente de facilidades de crédito comprometidas, así como

capacidad suficiente para liquidar posiciones de mercado.

54

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

La Dirección realiza un seguimiento de las previsiones de la reserva de liquidez de la Sociedad (que

comprende las disponibilidades de crédito y el efectivo y equivalentes al efectivo) en función de los

flujos de efectivo esperados. En este sentido, el calendario previsto correspondiente a los flujos de

efectivo esperados de la deuda financiera (sin considerar los intereses financieros) se incluye en la

Nota 13, y a los cuales se debería añadir los pagos correspondientes a Acreedores comerciales y

otras cuentas a pagar que vencen todos ellos en el ejercicio 2025 (Nota 15).

A 31 de diciembre de 2025, Audax Renovables S.A. presenta un fondo de maniobra negativo por un

importe de 102.603 miles de euros (negativo por 47.308 miles de euros a 31 de diciembre de 2024).

Este fondo de maniobra negativo se debe fundamentalmente a la existencia de instrumentos de

financiación a corto plazo en mercados de capitales (MARF y AIAF) con vencimiento a lo largo de

todo el ejercicio 2026 (Nota 13), así como a determinadas deudas a corto plazo con entidades del

Grupo. La Compañía estima hacer frente a este desequilibrio en el fondo de maniobra mediante la

renovación de los citados instrumentos de financiación en los mercados de capitales (MARF y AIAF).

No obstante, indicar que el Grupo, a nivel consolidado, cuenta con un fondo de maniobra positivo por

importe de 45.593 miles de euros (112.269 miles de euros a 31 de diciembre de 2024) tal y como se

observa en las cuentas anuales consolidadas formuladas en la misma fecha que las presentes

cuentas anuales individuales. La Sociedad, como matriz del Grupo, dispone de los fondos disponibles

de efectivo y equivalente del Grupo para hacer frente a la exigibilidad de las deudas de la Sociedad. y

para reequilibrar el fondo de maniobra de la Sociedad.

A 31 de diciembre de 2025, las disponibilidades de liquidez alcanzan los 40.865 miles de euros

considerando el efectivo y otros medios equivalentes (26.483 miles de euros a 31 de diciembre de

2024), y no existen líneas de crédito no dispuestas significativas.

Gestión del capital

El objetivo de la gestión del riesgo de capital es mantener un ratio adecuado entre obtención de

financiación interna y externa (deuda financiera).

El ratio de apalancamiento de la Sociedad, considerando únicamente la deuda corporativa con

entidades financieras (sin considerar la deuda con accionistas ni con otros terceros), es el siguiente:

	A 31/12/2025	A 31/12/2024
Deuda financiera a largo plazo (Nota 13)	368.045	358.118
Deuda financiera a corto plazo (Nota 13)	143.105	143.287
Derivados	71	3.470
Activos financieros	(15.760)	(68.993)
Efectivo y otros medios equivalentes (Nota 10)	(40.865)	(26.483)
Deuda financiera neta:	454.596	409.399
Patrimonio neto (Nota 11)	122.132	154.323
Apalancamiento (Deuda financiera neta / (Deuda financiera neta + Patrimonio neto))	78,82 %	72,62 %

Riesgo de las condiciones de avales

Para que Audax Renovables pueda desarrollar su actividad tiene que aportar al sistema las garantías

ligadas a las compras de energía eléctrica que efectúa. Dichas garantías son aportadas en forma de

avales bancarios y/o caución, estando varios de estos garantizados por la posición excedentaria de

liquidez de la Sociedad.

En el caso de que las entidades financieras que le conceden los avales decidiesen cancelar los

mismos, la actividad comercializadora de la Sociedad se vería restringida, pudiendo ello afectar en

cierta medida a su viabilidad. Igualmente, en el caso de que estas entidades financieras modificasen

de forma sustancial las condiciones de los avales concedidos (coste, plazos o garantías, entre otras),

tal modificación podría afectar a la rentabilidad de la Sociedad.

A 31 de diciembre de 2025 y 2024, la Sociedad no tiene comprometido este riesgo, por lo que opera

con total normalidad en sus operaciones diarias.

55

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

Disponibilidad de financiación

En la división de generación de energía, el desarrollo de las instalaciones en fase de promoción

titularidad de Audax, las condiciones de la financiación y el importe de los recursos propios que deba

aportar la Sociedad, dependerá de la disponibilidad de financiación y de la situación de existencia de

crédito en el mercado de crédito para la financiación de proyectos de energías renovables.

La financiación con deuda financiera de los distintos proyectos de energías renovables puede

implicar, como garantía para las entidades financieras, la pignoración de la totalidad o parte de las

acciones o participaciones de las compañías participadas por la Sociedad.

Riesgo derivado de cambio climático 

La taxonomía verde es el sistema que determina la clasificación de estas actividades económicas y

es gracias a él, que se puede ofrecer a las empresas y a los inversores una definición clara de qué es

considerado sostenible. El objetivo principal de este sistema es fomentar las inversiones de capital

para financiar el crecimiento sostenible y mitigar el cambio climático bajo denominadores muy claros

que se alinean con los objetivos del Acuerdo de París y la OCDE.

La aplicación con éxito de la taxonomía europea es fundamental para que el continente logre estos

objetivos climáticos y medioambientales planteados y para que las generaciones futuras disfruten de

un mundo sano y habitable. Acorde al Reglamento de la Taxonomía UE (en adelante el

“Reglamento”, se ha creado una lista “verde” la cual agrupa y clasifica aquellas actividades

económicas que son declaradas sostenibles, según las recomendaciones del Grupo Técnico de

Expertos en Finanzas Sostenibles, quienes establecieron y desarrollaron criterios técnicos para

seleccionar estas actividades.

Como parte de la aplicación del Reglamento, la Compañía ha realizado un análisis de los riesgos

físicos derivados del cambio climático sobre sus activos de generación en colaboración con la firma

ERM (Environmental Management Consulting). El análisis se ha basado en la herramienta de

detección de riesgos físicos patentada por ERM, Climate Impact Platform (CIP). Para cada uno de los

activos, se analizaron dos escenarios; un escenario de bajas emisiones de gases de efecto

invernadero (GEI) (SSP1-2.6) y un escenario de altas emisiones de GEI (SSP5-8.5), bajo tres

horizontes temporales (línea base, 2030 y 2050).

Los resultados obtenidos del análisis concluyen que el nivel de riesgo derivado del cambio climático

total, considerando todas las amenazas, es ‘Bajo’ o ‘Mínimo’.

La Sociedad ha tenido en cuenta los potenciales efectos del cambio climático en el contexto de la

elaboración de las cuentas anuales del ejercicio 2025. En este sentido, la Sociedad ha considerado

dichos efectos fundamentalmente en el análisis de deterioro de activos no financieros. Las

proyecciones se han basado en la mejor información prospectiva disponible y recogen las inversiones

previstas en cada UGE en este momento. Adicionalmente, las mencionadas proyecciones tienen en

cuenta el efecto esperado en los precios de mercado de la energía.

56

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

17. Situación fiscal

A partir del ejercicio 2022 la Sociedad dominante como cabecera del grupo fiscal tributa por el

Impuesto sobre Sociedades en régimen de tributación consolidada.

Las sociedades que han formado parte del Grupo fiscal Audax Renovables, S.A. en 2024 son las

siguientes:

Audax Renovables, S.A.	Solar Buaya Inversiones, S.L.U.	Audax Solar SPV XXV, S.L.U.
Generación iberia, S.L.U.	Eólica El Pedregoso, S.L.	Audax Agrisolar, S.L.U
Explotación Eólica La Pedrera, S.L.	Eólica Del Pino, S.L.	Zurvan Gestión de Proyectos, S.L.
ADS Energy 8.0, S.L.U	Masqluz 2020, S.L.	ADX Sonne, S.L.
Eryx Investments 2017, S.L.	Comercializadora Adi, S.L.	ADX Renovables, S.L.
Audax Solar SPV IV, S.L.	Neon Energía Eficiente, S.L	Zeus Power, S.L.
Audax Solar SPV VI, S.L.	Love Energy, S.L.	Hera Power, S.L.
Audax Solar SPV VII, S.L.	Energia Ecológica Económica, S.L.	Juno Power, S.L.
Audax Solar SPV IX, S.L.	Pasión Energia, S.L.	Diana Power, S.L
Audax Solar SPV X, S.L.	Fox Energia, S.A.	Ulises Power, S.L.
Unieléctrica Energia, S.A.	Tohora Solar Inversión, S.L.	Atlas Power, S.L
Audax Solar SPV XXVI, S.L.	Tarakona Solar Inversión, S.L.	Aquiles Power, S.L.
Aználcollar Solar, S.A.U.	Audax Solar SPV XXIV, S.L.U.	Homepower Energy, S.L.

Como consecuencia de la actual participación directa o indirecta de Excelsior Times, S.LU en Audax

Renovables, S,A (Nota 11), a partir de 1 de enero de 2026 Audax Renovables S.A y las sociedades

españolas en las que Audax participa en un 100% pasaran a integrarse en el Grupo Fiscal Excelsior.

El movimiento en los impuestos diferidos es el siguiente:

	Saldo 31/12/2024	Venta de sociedades	Altas	Bajas	Saldo 31/12/2025
Activos por impuesto diferido	14.748	—	854	(2.642)	12.960
Pasivos por impuesto diferido	(633)	—	—	361	(272)
Total neto	14.115	—	854	(2.281)	12.688

	Saldo 31/12/2023	Venta de sociedades	Altas	Bajas	Saldo 31/12/2024
Activos por impuesto diferido	9.836	—	6.977	(2.065)	14.748
Pasivos por impuesto diferido	(1.837)	—	(408)	1.612	(633)
Total neto	7.999	—	6.569	(453)	14.115

A

A  31 de diciembre de 2025, los activos por impuestos diferidos se refieren a créditos fiscales

activados por bases imponibles negativas por un importe de 1.229 miles de euros, créditos fiscales

por deducciones y similares por un importe de 732 mil euros, impuestos diferidos por el registro de

derivados por un importe de 62 mil euros y diferencias temporarias por un importe de 10.937 miles de

euros principalmente por gasto financiero no deducible. La sociedad ha estimado el reconocimiento

de los impuestos diferidos de activo siempre y cuando su recuperabilidad se ha estimado probable.

57

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

La conciliación de la base imponible del ejercicio 2025 es como sigue:

Cuenta de pérdidas y ganancias			Total
Resultado del ejercicio antes de impuestos			(20.905)
	Aumentos	Disminuciones
Diferencias permanentes	2.690	(18.811)	(16.121)
Diferencias temporarias:
- con origen en el ejercicio	19.488	—	19.488
- con origen en ejercicios anteriores	—	—	—
Eliminaciones procedentes consolidado fiscal	—	(4.726)	(4.726)
Base imponible previa			(22.264)
Bases negativas compensadas Grupo			—
Base imponible			(22.264)

Los aumentos por diferencias temporarias se corresponden principalmente a gastos financieros no

deducibles en 2025 que podrán ser deducidos en un futuro, si bien la sociedad, para 2025, no ha

considerado reconocer esta diferencia temporaria como impuesto anticipado. Asimismo, las

disminuciones por diferencias permanentes corresponden principalmente a los dividendos percibidos,

que se consideran fundamentalmente ingreso no tributables.

La conciliación de la base imponible del ejercicio 2024 es como sigue:

Cuenta de pérdidas y ganancias			Total
Resultado del ejercicio antes de impuestos*			(3.662)
	Aumentos	Disminuciones
Diferencias permanentes	2.620	(9.680)	(7.060)
Diferencias temporarias:
- con origen en el ejercicio	12.753	(1)	12.752
- con origen en ejercicios anteriores	—	—	—
Eliminaciones procedentes consolidado fiscal			(654)
Base imponible previa			1.376
Bases negativas compensadas Grupo			(1.629)
Base imponible			(253)

Los principales componentes del gasto por impuesto de las ganancias es el siguiente:

	31/12/2025
Ingreso corriente del ejercicio	2.217
Reconocimiento/  (reversión) de impuestos diferidos por créditos fiscales	—
Impuestos anticipados y diferidos	—
Total	2.217

58

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

La conciliación entre la tasa impositiva aplicable y la tasa efectiva para los ejercicios 2025 y 2024 es

la siguiente:

	2025	%	2024	%
Resultado antes de impuestos	(20.905)		(3.662)
Impuesto teórico	(5.226)	25 %	(915)	25 %
Diferencias permanentes por dividendos	(4.148)		(849)
Otras diferencias permanentes	435		88
Amortización de Fondo de comercio	(316)		(317)
Incorporación resultado aportado por filiales grupo fiscal	(180)		(464)
Beneficio por venta de participaciones
Dotación / reversión de la provisión financiera			182
No reconocimiento de créditos fiscales	6.267
Otros	951		249
Impuesto sobre sociedades devengado	(2.217)		(2.026)

Bases imponibles negativas y créditos no reconocidos

A 31 de diciembre de 2025, la Sociedad dispone de bases imponibles negativas (BIN`s) pendientes

de compensar no reconocidas por 3.123 miles de euros, así como otros créditos fiscales no

reconocidos por importe de 6.749 miles de euros.

La recuperación fiscal de estos créditos vendrá determinada principalmente, por la naturaleza de

cada crédito, su origen y las limitaciones legales a su recuperación. No se prevé una recuperación de

estos créditos fiscales en un plazo inferior a 10 años, por lo que dado que existen incertidumbres

sobre la recuperabilidad de estos créditos fiscales, la Sociedad ha considerado no reconocerlos.

Durante este ejercicio, la sociedad, como matriz de su grupo fiscal, ha realizado pagos a cuenta por

un importe 553 miles de euros.

Las diferentes operaciones de fusión y la aportación no dineraria que se llevaron a cabo durante el

ejercicio 2018 (Nota 11.a) fueron sometidas al régimen tributario establecido en el capítulo VII del

Título VII de la Ley 27/2014, de 27 de noviembre, del lmpuesto de Sociedades. Toda la información

financiera y fiscal referente a estas operaciones fue incluida en las cuentas anuales de la Sociedad

del ejercicio 2018.

Asimismo, la operación de fusión con Generación Iberia, S.L. realizada en 2024 fue sometido al

régimen tributario establecido en el capítulo VII del Título VII de la Ley 27/2014, de 27 de noviembre,

del lmpuesto de Sociedades. En este sentido los activos y pasivos se han incorporado por su valor

contable, sin que existan activos incorporados a un valor diferente a este. Toda la información

financiera y fiscal referente a estas operaciones fue incluida en las cuentas anuales de la Sociedad

del ejercicio 2018.

Igualmente, la operación de fusión con Eryx invetments, 2017, S.L. realizada en 2025 ha sido

sometida al régimen tributario establecido en el capítulo VII del Título VII de la Ley 27/2014, de 27 de

noviembre, del lmpuesto de Sociedades. La información referente a esta operación se encuentra

expuesta en la Nota 11.

Con fecha 20 de mayo de 2022 la administración tributaria española comunicó a Audax Renovables

S.A. el inicio de actuaciones de comprobación e investigación del impuesto sobre sociedades,

impuesto del valor añadido y sobre el impuesto sobre el impuesto sobre la renta de las personas

físicas presentados durante los periodos 2017 a 2020. En el momento de formulación de los

presentes estados financieros, la Sociedad Grupo ha atendido todos los requerimientos de

información de la administración tributarias.

Durante 2024, la administración tributaria abrió actas en referencia a distintos impuestos relacionados

con el proceso de inspección abierto en 2022, algunas de las citadas actas se han cerrado en

conformidad y otras no. A 31 de diciembre de 2025 Audax Renovables tiene registradas un importe

de 1.380 miles de euros para cubrir los potenciales pasivos referentes a todas las actas.

En referencia al acta del impuesto de sociedades del periodo 2017 a 2020, el equipo de inspección

ha regularizado la totalidad de las bases imponibles Negativas (BINs) de Audax Renovables,

59

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

generadas previamente a la incorporación al Grupo Fiscal Excelsior. Ante esta acta de regularización,

Audax Renovables ha planteado disconformidad mediante la presentación de alegaciones. En los

presentes Estados Financieros, no se incorporan las bases imponibles negativas (BINs) en

controversia.

La Sociedad tienen abierto a inspección fiscal todos los impuestos que le son aplicables en los

últimos cuatro ejercicios.

Los Administradores de la Sociedad consideran que no existen posibles contingencias fiscales que

afecten de forma significativa a las presentes cuentas anuales.

18.Ingresos y gastos

a) Importe neto de la cifra de negocios

El detalle del importe neto de la cifra de negocios, sin incluir el Deterioro y resultado por

enajenaciones de instrumentos financieros, es el siguiente:

	Nacional		Resto Unión Europea		Total
	2025	2024	2025	2024	2025	2024
Ingresos por venta de energía	202.316	221.883	121.741	146.451	324.057	368.334
Prestaciones de servicios	5.694	4.867	—	—	5.694	4.867
Ingresos de participaciones en instrumentos de patrimonio en empresas del grupo y asociadas	11.066	372	6.413	3.212	17.479	3.584
Importe neto de la cifra de negocios	219.076	227.122	128.154	149.663	347.230	376.785

Las cuentas anuales del ejercicio 2025 integran los estados financieros de un establecimiento

permanente en Portugal. Su domicilio social está establecido en Avenida das Túlipas, 6, 18º,

Miraflores.

Al no coincidir el período habitual de lectura de contadores con el cierre de los estados financieros

del ejercicio, la Dirección de la Sociedad realiza una estimación de las ventas a clientes que se

encuentren pendientes de facturación. Los saldos acumulados por las ventas de electricidad y de gas

pendientes de facturar se incluyen en el epígrafe "Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar"

del activo del Balance y, a 31 de diciembre de 2025, asciende a 12.237 miles de euros (19.806 miles

de euros a 31 de diciembre de 2024).

Los ingresos por prestaciones de servicios corresponden a la facturación de servicios prestados entre

los cuales, servicios de representación, asistencia técnica y administración.

Los ingresos de participaciones en instrumentos de patrimonio en empresas del grupo y asociadas

corresponden a dividendos reconocidos durante los ejercicios 2025 y 2024.

b) Aprovisionamientos

El detalle de los Consumos de mercaderías, materias primas y otros aprovisionamientos es como

sigue:

	2025	2024
Consumo de mercancías	(320.733)	(332.635)
Compras nacionales	(205.942)	(194.987)
Compras intracomunitarias	(114.791)	(137.648)
Trabajos realizados por otras empresas	(8.587)	(10.507)
Aprovisionamientos	(329.320)	(343.142)

60

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

Tal y como se indica en el apartado anterior, al no coincidir el período habitual de lectura de

contadores con el cierre del ejercicio, la Dirección de la Sociedad realiza una estimación por las

facturas no recibidas de los costes de suministro de energía, incluyendo la compra de energía,

peajes y resto de  conceptos regulados de electricidad y gas por importe de 14.018 miles de euros

(17.631 miles de euros a 31 de diciembre de 2024). Los saldos acumulados por este concepto se

incluyen en el epígrafe "Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar" del pasivo del Balance.

Audax Renovables S.A. tiene suscritos diferentes contratos de compra de energía a largo plazo con

distintas entidades no vinculadas. En virtud de estos contratos, la Sociedad adquirirá directamente

una energía máxima agregada prevista de aproximadamente 1,00 TWh/año. Estos contratos tienen

una vigencia máxima prevista de entre 10 y 20 ejercicios y sujetas a determinadas condiciones.

Dadas las características de estos contratos, la Sociedad no considera los mismos como derivados

financieros.

El 1 de febrero de 2023, Audax firmó un acuerdo global de market access con Shell Energy Europe

Limited en cuya virtud este último se convertirá, con determinadas excepciones, en proveedor

externo exclusivo de electricidad y gas de Audax en España durante un plazo inicial de 5 años. El

acuerdo incluye la exigencia de cumplimiento por parte de Audax de determinadas ratios mínimos;

principalmente relacionados con una limitación al endeudamiento, una rentabilidad mínima, y unos

adecuados límites de morosidad. Asimismo, el acuerdo contiene un fee en función del volumen de

energía operada con determinados importes mínimos obligatorios.

La Dirección de la Sociedad, en el momento de formulación de los presentes estados financieros, no

ha identificado ningún elemento que indique que la empresa vaya a incumplir en ninguno de los ratios

establecidos.

Este acuerdo asegura un mejor acceso a posiciones de futuro en lugar de acudir directamente al

mercado mayorista y mejora de forma directa la posición de capital circulante de la Sociedad en sus

operaciones en España

c) Gastos de personal

El detalle de gastos de personal de los ejercicios 2025 y 2024 es el siguiente:

	2025	2024
Sueldos y salarios	(11.449)	(11.332)
Indemnizaciones	(136)	(122)
Cargas sociales	(2.669)	(2.294)
Otros costes sociales	(42)	(25)
Total gastos de personal	(14.296)	(13.774)

El detalle de la plantilla media de los ejercicios 2025 y 2024, distribuido por categorías, es el

siguiente:

	2025	2024
Top Management (*)	13	13
Heads	17	15
Specialists & Managers	104	96
Other Employees	111	108
Total	245	232
(*) Incluye a la Alta Dirección (Nota 21)

61

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

Asimismo, de acuerdo con lo establecido en la Ley Orgánica 3/2007, de 22 de marzo, para la

igualdad efectiva de mujeres y hombres, publicada en el BOE de 23 de marzo de 2007, el número de

empleados al cierre de los ejercicios 2025 y 2024 distribuido por categorías y géneros es el siguiente:

A 31/12/2025	Hombres	Mujeres	Total
Top Management (*)	11	2	13
Heads	11	8	19
Specialists & Managers	64	46	110
Other Employees	29	78	107
Total	115	134	249
(*) Incluye a la Alta Dirección (Nota 21)

A 31/12/2024	Hombres	Mujeres	Total
Top Management (*)	9	4	13
Heads	7	8	15
Specialists & Managers	58	41	99
Other Employees	33	78	111
Total	107	131	238
(*) Incluye a la Alta Dirección (Nota 21)

La información referente a la distribución por géneros de los miembros del Consejo de Administración

se encuentra detallada en la Nota 21.

El número medio de empleados de la Sociedad con discapacidad mayor o igual del 33% (o

calificación equivalente local) durante los ejercicios 2025 y 2024, desglosado por categorías, es como

sigue:

	2025	2024
Other Employees	4	3
Total	4	3

d) Otros gastos de explotación

El detalle de los otros gastos de explotación es como sigue:

	2025	2024
Servicios exteriores	(13.797)	(13.696)
Tributos	(3.281)	(5.384)
Pérdida, deterioro y variación de provisiones por operaciones comerciales	2.732	(5.114)
Otros gastos de gestión corriente	(127)	64
Total gastos de explotación	(14.473)	(24.130)

La partida de tributos está compuesta principalmente por la provisión del IMU (Tasa Municipal de

Energía, que es aquella que grava el acceso a la red de distribución de energía para llevarla hasta

los puntos de consumo, y en la medida en que dicha red de distribución transcurra por el suelo,

subsuelo o vuelo de las vías públicas municipales, estará haciendo una utilización o aprovechamiento

especial del dominio público local que podrá ser objeto de gravamen por la correspondiente tasa en

el caso de que el ayuntamiento así lo establezca) por un importe de 634 mil euros a 31 de diciembre

de 2025 (1.049 mil euros al 31 de diciembre de 2024). La Sociedad también ha incurrido en gastos

por importe de 783 miles de euros, por la aportación al Fondo Nacional de Eficiencia Energética que

tiene como finalidad la financiación de diferentes iniciativas nacionales con el fin de aumentar la

eficiencia energética en diferentes sectores, de forma que contribuyan en su conjunto a alcanzar el

objetivo de ahorro de energía nacional. Adicionalmente, también se incluye la aportación al Bono

Social por importe de 1.801 miles de euros.

62

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

e) Excesos de provisiones

En el ejercicio  2025, excesos de provisiones se compone de regularizaciones de provisiones de IMU

(Tasa Municipal de Energía) de electricidad y gas de ejercicios prescritos, por importe de 1.211 miles

de euros, que corresponden principalmente a reversiones de provisiones del ejercicio 2021 (481

miles de euros en el ejercicio 2024, que correspondían principalmente a provisiones del ejercicio

2020).

Asimismo, en el ejercicio 2025, exceso de provisiones se compone además de 1.551 miles de euros

de importe a recuperar en concepto de bono social.

El 7 de marzo de 2022, la sala contencioso-administrativa del Tribunal Supremo emitió la sentencia

285/2022 por el que se ha estimado en parte un recurso contencioso administrativo interpuesto por la

Sociedad contra el Real Decreto 897/2017 que regula la figura del consumidor vulnerable y el bono

social. La citada sentencia otorga a la Sociedad el derecho a ser indemnizado y resarcido por las

cantidades abonadas en concepto de bono social y sus costes asociados. Como consecuencia de

esta sentencia, y de estimaciones de recuperabilidad obtenidas, la Sociedad tiene reconocido un

importe a recuperar de 1.551 miles de euros.

f) Resultado financiero

	2025	2024
Ingresos financieros	14.476	13.612
De valores negociables, préstamos y otros instrumentos financieros	14.476	13.612
En empresas del grupo y asociadas (Nota 20)	9.707	9.179
En terceros	4.769	4.433
Gastos financieros	(35.305)	(30.643)
Por deudas con empresas del grupo y asociadas (Nota 20)	(5.922)	(3.383)
Por deudas con terceros (Nota 13)	(22.088)	(22.165)
Otros gastos financieros	(7.295)	(5.095)
Variación del valor razonable en instrumentos financieros	228	10.489
Deterioros y pérdidas	198	—
Resultados por enajenación y otras (Nota 11 y 13)	30	10.489
Diferencias de cambio	(1.146)	1.586
RESULTADO FINANCIERO	(21.747)	(4.956)

Los Gastos financieros con terceros y otros gastos financieros corresponden principalmente a los

intereses devengados por los Bonos y pagarés emitidos por la Sociedad y los diferentes préstamos

con entidades de crédito que tiene pendientes la Sociedad (Nota 13).

El ingreso por la Variación del valor razonable en instrumentos financieros corresponde a los ingresos

obtenidos en las operaciones realizadas en los ejercicios 2025 y 2024 por la compra de Bonos por

parte de la Sociedad (Nota 13) y por el beneficio obtenido en la operación de conversión de bonos

convertibles en acciones (Nota 11).

19. Compromisos y contingencias

Garantías comprometidas con terceros

A 31 de diciembre de 2025 la Sociedad ha sido avalada a través de entidades financieras y entidades

aseguradoras ante terceros por importe de 171.878 miles de euro. Dichos avales han sido

presentados mayoritariamente para garantizar las operaciones de compra en el mercado eléctrico.

La Dirección de la Sociedad estima que los pasivos no previstos a 31 de diciembre de 2025, si los

hubiera, que pudieran originarse por los compromisos indicados en esta Nota y en la Nota 14, no

serían significativos sobre estas cuentas anuales.

A parte de las garantías o avales bancarios que la Sociedad aporta para que pueda desarrollar su

actividad, existen pignoraciones o limitaciones a la disponibilidad de efectivo correspondientes a la

existencia de varios depósitos por un importe de 13.644 miles de euros (63.977 miles de euros a 31

de diciembre de 2024) que se encuentran pignorados a favor de varias entidades financieras,

clasificados como activos financieros corrientes.

63

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

Compromisos contractuales

La siguiente tabla presenta los pagos mínimos totales futuros por los arrendamientos operativos no

cancelables a 31 de diciembre de 2025 y 2024 correspondientes a la Sociedad:

Periodo	31/12/2025	31/12/2024
Hasta un año	660	645
Entre dos y cinco años	2.442	2.389
Más de cinco años	277	822
Total	3.379	3.856

El gasto por arrendamientos operativos durante el ejercicio 2025 ha ascendido a 977 miles de euros

(867 miles de euros en 2024).

Audax Renovables, S.A., considera que las provisiones y correcciones de valor registradas en estas

cuentas anuales cubren adecuadamente los riesgos descritos en esta Nota, por lo que no se espera

que de los mismos se desprendan pasivos ni correcciones de valor adicionales a los registrados

(Nota 7).

20. Información de las operaciones con partes vinculadas

Se entiende como partes vinculadas:

a) Los accionistas significativos de Audax Renovables, S.A. entendiéndose por tales los que

posean directa o indirectamente participaciones iguales o superiores al 3%, así como los

accionistas que, sin ser significativos, hayan ejercido la facultad de proponer la designación

de algún miembro en el Consejo de Administración:

Atendiendo a esta definición se considera como vinculada a Eléctrica Nuriel, S.L.U.

b) Los Administradores y directivos de cualquier sociedad perteneciente a Grupo Audax

Renovables y su familia cercana, entendiéndose por “Administradores” un miembro del

Consejo de Administración, y por “Directivos” los que tengan dependencia directa del

Consejo o del primer ejecutivo de la compañía y, en todo caso, el auditor interno. Las

operaciones realizadas con los Administradores y directivos del Grupo Audax Renovables se

detallan en la Nota 21.

c) Todas las sociedades que forman parte del Grupo Excelsior.

Las operaciones realizadas entre entidades vinculadas se han realizado todas ellas en condiciones

de mercado.

Las transacciones por servicios realizados entre sociedades del grupo han sido objetivas y no

discriminatorias y se han realizado a precios de mercado, en base al sistema de coste incremental,

por el cual se ha distribuido el coste estimado más un margen, entre las distintas entidades del grupo

o vinculadas. Para ello, los costes compartidos entre la Sociedad y las otras sociedades del grupo

son objeto de reparto e imputación por proyectos y tipo de actividad, basados en parámetros de

actividad e imputación de horas (mediante hojas periódicas por empleado). Se realizan definiciones

detalladas de los servicios y de las tareas a realizar, determinado los indicadores de medida

utilizados para calcular las imputaciones.

Asimismo, los créditos que la Sociedad ha concedido a las sociedades del grupo, asociadas o

multigrupo tienen un interés financiero calculado en base a un tipo de interés de mercado.

Los saldos y las operaciones realizadas en los ejercicios 2025 y 2024 entre Audax Renovables, S.A.

y sus partes vinculadas son las siguientes:

a) Saldos con partes vinculadas:

Las cuentas a cobrar y pagar con la sociedad dominante (entendiéndose como sociedad dominante

Excelsior Times, S.L.) y con sociedades del Grupo Excelsior a 31 de diciembre de 2025 y 2024 son

las siguientes:

64

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

Ejercicio 2025

	Sociedad dominante	Sociedades del Grupo y vinculadas	Total
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo (Nota 7)		599.175	599.175
Deudores comerciales y otras cuentas a pagar
Clientes empresas del grupo y asociadas a corto plazo (Nota 9)	1	36.616	36.617
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo (Nota 7)	—	8.576	8.576
Total activos	1	644.367	644.368
Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo	—	41.434	41.434
Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo	—	54.001	54.001
Proveedores empresas del grupo (Nota 15)	218	9.705	9.923
Total pasivos	218	105.140	105.358

Ejercicio 2024

	Sociedad dominante	Sociedades del Grupo y vinculadas	Total
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo (Nota 7)	—	566.498	566.498
Deudores comerciales y otras cuentas a pagar
Clientes empresas del grupo y asociadas a corto plazo (Nota 9)	1	36.726	36.727
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo (Nota 7)	—	10.337	10.337
Total activos	1	613.561	613.562
Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo	—	35.888	35.888
Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo	—	49.540	49.540
Proveedores empresas del grupo (Nota 15)	359	14.342	14.701
Total pasivos	359	99.770	100.129

Las inversiones en empresas del grupo a largo plazo en el ejercicio 2025 corresponden

principalmente a Eléctrica Nuriel, S.L., Audax Energie GMBH, Eryx Investments, S.L., Alcanzia

Energía, S.L.., Audax Renewables KFT y ADX Sonne, S.L. por importe total de 198.492 miles de

euros. Las inversiones en empresas del grupo a largo plazo en el ejercicio 2024 corresponden

principalmente a Eléctrica Nuriel, S.L., Audax Energie GMBH, Eryx Investments, S.L., Audax

Renewables KFT y ADX Sonne, S.L. por importe total de 138.720 miles de euros.

Las inversiones en empresas del grupo a corto plazo en el ejercicio 2025 respecto al ejercicio 2024

se han reducido principalmente por la devolución por parte de las filiales de los saldos en las cuentas

corrientes con Audax Renovables, S.A.

Las deudas con empresas del grupo a largo plazo en el ejercicio 2025 corresponden principalmente

con un préstamo con Unieléctrica, S.L. por importe de 36.283 miles de euros. Las deudas con

empresas del grupo a largo plazo en el ejercicio 2024 corresponden principalmente con un préstamo

con Unieléctrica, S.L. por importe de 30.882 miles de euros.

Las deudas con empresas del grupo a corto plazo en el ejercicio 2025 ha aumentado respecto al

ejercicio 2024 principalmente por el contrato de préstamo con Audax Renewables NL.

Los flujos de efectivo derivados del epígrafe de Deudas con empresas del Grupo corrientes se

encuentran incluidos en los flujos informados en la nota 7.b.

65

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

b) Operaciones con partes vinculadas:

Ejercicio 2025

	Sociedad dominante	Sociedades del Grupo y vinculadas	Total
Cifra de Negocios
Ventas netas	3	90.941	90.944
Servicios de garantía origen energía verde	—	583	583
Servicios de asesoramiento técnico, contable y de administración	—	334	334
Otros ingresos de explotación y similares
Comisión gestión generadores y contratos bilaterales	—	134	134
Servicios de personal y otros servicios	—	12.465	12.465
Otras operaciones
Ventas de inmovilizado	—	711	711
Ingresos financieros
Intereses de préstamos concedidos	—	9.707	9.707
Total Ingresos y similares	3	114.875	114.878
Aprovisionamientos
Compra energía	—	43.322	43.322
Cobertura precios de energía	—	4.699	4.699
Servicios captación de clientes	—	151	151
Servicios de garantía origen energía verde	—	1.419	1.419
Otros gastos de explotación y similares
Alquiler oficinas	—	802	802
Servicios de personal y otros servicios	2.209	909	3.118
Servicios de prevención de riesgos laborales	—	41	41
Compra de participaciones	7.599	—	7.599
Otras operaciones
Compras de inmovilizado	—	2.466	2.466
Gastos financieros
Intereses de préstamos y otras deudas	126	5.966	6.092
Refacturación de gastos financieros	—	(170)	(170)
Total Gastos y similares	9.934	59.605	69.539

66

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

Ejercicio 2024

	Sociedad dominante	Sociedades del Grupo y vinculadas	Total
Cifra de Negocios
Ventas netas	3	50.756	50.759
Servicios de garantía origen energía verde	—	1.385	1.385
Servicios de asesoramiento técnico, contable y de administración	—	323	323
Otros ingresos de explotación y similares
Comisión gestión generadores y contratos bilaterales	—	121	121
Servicios de personal y otros servicios	—	6.442	6.442
Otras operaciones
Ventas de inmovilizado	—	3.733	3.733
Ingresos financieros
Intereses de préstamos concedidos	—	9.179	9.179
Total Ingresos y similares	3	71.939	71.942
Aprovisionamientos
Compra energía	—	56.067	56.067
Cobertura precios de energía	—	(8.469)	(8.469)
Servicios captación de clientes	—	1	1
Servicios garantía origen energía verde	—	4.200	4.200
Otros gastos de explotación y similares
Alquiler oficinas	—	772	772
Servicios de personal y otros servicios	2.318	1.455	3.773
Servicios de prevención de riesgos laborales	—	25	25
Otras operaciones
Compras de inmovilizado	—	7	7
Gastos financieros
Intereses de préstamos y otras deudas	126	3.257	3.383
Total Gastos y similares	2.444	57.315	59.759

Ingresos

Durante los ejercicios 2025 y 2024, los ingresos por transacciones más significativas realizadas con

sociedades del Grupo corresponden a:

• Ventas de energía mediante contratos bilaterales, principalmente a Unieléctrica Energía, S.A. y

a sus filiales.

• Facturación por servicios de asesoramiento técnico y administración, así como por servicios de

personal y otros servicios generales prestados a sociedades del Grupo.

• Intereses a cobrar por préstamos concedidos a sociedades del Grupo.

Gastos

En relación a los gastos por transacciones más significativos de los ejercicios 2025 y 2024,

corresponden a compras de energía mediante contratos bilaterales, principalmente a Unieléctrica

Energía, S.A. y a sus filiales, así como a operaciones de cobertura de precios de energía con

distintas sociedades del Grupo. Durante el ejercicio 2025, estas coberturas de precios han supuesto

un mayor gasto por aprovisionamientos (menor gasto por aprovisionamientos durante el ejercicio

2024).

Durante el ejercicio 2025, la sociedad Excelsior Times, S.L.U., sociedad matriz del Grupo Excelsior,

ha prestado servicios de Dirección a Audax Renovables, S.A., matriz del Grupo Audax Renovables,

por un importe de 2.160 miles de euros (2.160 miles de euros en el ejercicio 2024).

67

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

Compras de participaciones durante el ejercicio 2025, por importe de 7.599 miles de euros,

corresponde a la compra del 100% de la sociedad Limago Energía Solar, S.L.U. por parte de Audax

Renovables, S.A. a Excelsior Times, S.L.U. (Nota 7.a).

Compras de inmovilizado durante el ejercicio 2025 corresponde principalmente a los servicios

prestados para la gestión de proyectos fotovoltaicos por la sociedad JEN Construcciones

Renovables, S.L.U. a Audax Renovables, S.A., matriz del Grupo Audax Renovables, por un importe

de 2.460 miles de euros.

Con fecha 17 de diciembre de 2024, el Consejo de Administración de Audax Renovables aprobó que

se realizaran los acuerdos necesarios con Excelsior Times S.L. y Rocío Servicios Fotovoltaicos,

S.L.U. para rescindir tanto el derecho de sustitución de proyectos que ostentaba Audax Renovables,

S.A. con motivo de la compra de determinadas plantas solares a Grupo Excelsior, así como el

derecho de prestación de servicios que ostentaba Rocío Servicios Fotovoltaicos S.L.U. (sociedad

pertenecientes al Grupo Excelsior) ante Audax Renovables, S.A. Audax Renovables, S.A., en base a

la valoración del experto independiente (Ernst&Young), consideró que los valores de ambos contratos

eran sustancialmente equivalentes. Estos acuerdos se han formalizado en marzo de 2025.

Todas las transacciones con partes vinculadas se realizan a precios de mercado.

No se han realizado operaciones con Administradores y Directivos durante los ejercicios 2025 y 2024.

21. Información sobre miembros del Consejo de Administración y Directivos

Retribución a los miembros del Consejo de Administración

La Junta General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad de 19 de junio de 2025 aprobó, conforme

al informe previo de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones y a propuesta del Consejo de

Administración, una nueva política de remuneración de los consejeros de la Sociedad, que fue de

aplicación para el ejercicio 2025 (con efectos desde la fecha misma de su aprobación por la Junta

General de Accionistas, esto es 19 de junio), y es de aplicación para los ejercicios 2026, 2027 y 2028.

La política retributiva de la Sociedad pretende remunerar la dedicación, cualificación y

responsabilidad que exige el desempeño del cargo de Consejero, sin que ésta comprometa su

independencia. La retribución reconoce la asistencia y participación de los Consejeros en las

sesiones del Consejo de Administración y sus Comisiones.

La retribución se corresponde con (i) una retribución dineraria que podrán percibir los consejeros por

la asistencia a las sesiones del Consejo de Administración, de la Comisión de Auditoría y de la

Comisión de Nombramientos y Retribuciones, según corresponda, de acuerdo con los criterios

establecidos en la política de remuneración; y (ii) una retribución dineraria fija para los consejeros

que tengan atribuidas funciones ejecutivas. Asimismo, se retribuirán las funciones de coordinación

del consejero coordinador de la Sociedad.

Durante el ejercicio 2025, el importe devengado por todos los miembros del Consejo de

Administración de Audax Renovables, S.A. ha ascendido a 626 miles de euros (1.309 miles de euros

en 2024) por su pertenencia al Consejo de Administración y a las distintas Comisiones Delegadas del

mismo, así como las correspondientes, siendo su caso, a las relaciones de tipo laboral o

responsabilidades directas que pudieran tener a distintos niveles ejecutivos.

Durante el ejercicio 2025, el gasto devengado en concepto de cobertura de responsabilidad civil de

los Administradores y Directivos asciende a un importe de 98 miles de euros (99 miles de euros en

2024).

A 31 de diciembre de 2025 el Consejo de Administración de la Sociedad Dominante está compuesto

por 3 hombres y 2 mujeres (3 hombres y 2 mujeres a 31 de diciembre de 2024).

Otra información relativa a los Administradores

El artículo 229 de la ley de Sociedades de Capital, aprobada mediante el Real Decreto Legislativo

1/2010 de 2 de julio, impone a los Administradores, o a sus representantes personas físicas, el deber

de comunicar al Consejo de Administración y, en su defecto, a los otros Administradores o, en caso

de Administrador Único, a la Junta General cualquier situación de conflicto de interés, directo o

indirecto, que pudieran tener con el interés de la Sociedad. El Administrador afectado se deberá

abstener de intervenir en los acuerdos o decisiones relativos a la operación a que el conflicto se

refiera.

68

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

Durante los ejercicios 2025 y 2024, no se ha producido ninguna conclusión, modificación o extinción

anticipada de cualquier contrato entre la Sociedad y cualquiera de sus socios o Administradores o

persona que actúe por cuenta de ellos, cuando se trate de una operación ajena al tráfico ordinario de

la Sociedad o que no se realice en condiciones normales.

Igualmente, destacar que todos los Administradores han comunicado que no se encuentran en

situación de conflicto directo o indirecto con el interés de la Sociedad y sociedades participadas.

Retribuciones a la Alta Dirección

La remuneración devengada por todos los conceptos en el ejercicio 2025 por la Alta Dirección ha

ascendido a 606 miles de euros (592 miles de euros para el ejercicio 2024). Adicionalmente hay

miembros de la Alta Dirección que tienen concedido retribuciones de acuerdo al plan de retribución a

directivos descrito en Nota 12.

A 31 de diciembre de 2025 la Alta Dirección de la Sociedad está formada por una mujer y dos

hombres incluyendo al auditor interno (una mujer y dos hombres a 31 de diciembre de 2024).

22. Remuneración de los auditores

La empresa auditora (KPMG Auditores, S.L.) de las cuentas anuales de la Sociedad ha devengado

durante los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2025 y 2024, honorarios por servicios

profesionales, según el siguiente detalle:

	2025	2024
Por servicios de auditoría	106	98
Por otros servicios	101	92
Total	207	190

Los importes incluidos en el cuadro anterior incluyen la totalidad de los honorarios relativos a los

servicios realizados durante los ejercicios 2025 y 2024, con independencia del momento de su

facturación.

En el ejercicio 2025 y 2024 no se han devengado honorarios por otras entidades afiliadas a KPMG

International.

23. Medio ambiente

Los aspectos medioambientales se tienen en cuenta a lo largo de todo el proceso de tramitación y

construcción de las instalaciones de los proyectos que la Sociedad se encarga de construir y

promocionar, realizando los estudios demandados en función de la legislación de cada país.

Ni durante el ejercicio 2025 ni durante el 2024 la Sociedad ha incurrido en gastos medioambientales

significativos.

El 27 de agosto de 2004 se aprobó el Real Decreto Ley 5/2004, por el que se regula el régimen del

comercio de derechos de emisión de gases de efecto invernadero, que tiene como objetivo ayudar a

cumplir con las obligaciones derivadas de la Convención y el Protocolo de Kyoto.

La Sociedad no dispone de asignaciones de emisión de CO2, ni tiene gastos derivados de los

consumos de los derechos de emisión. La Dirección de la Sociedad no estima ningún tipo de sanción

o contingencia derivada del cumplimiento de los requisitos establecidos en la Ley 1/2005.

24. Acontecimientos posteriores al cierre

No se han producido acontecimientos posteriores al cierre.

69

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

ANEXO I

a) Participaciones en empresas del Grupo

Audax Renovables, S.A. tiene control sobre las siguientes sociedades:

				Fracción de capital
Denominación social	Domicilio social	País	Actividad	Directa	Indirecta
Audax Energia, S.R.L.	Corso Enrico Tazzoli 235, 10137 Torino, Italia	Italia	Comercialización	100 %	—
Audax Solution, S.R.L.	Via Natale Battaglia 10, 20127 Milano, Italia	Italia	Comercialización	—	100 %
Audax Energie, GmbH	Otto Franke Strabe, 97,  12489 Berlin, Alemania	Alemania	Comercialización	100 %	—
Audax Renewables Polska Sp Z.o.o	Ul. Żurawia 6/12, 00-503 Warsaw, Polonia	Polonia	Comercialización	100 %	—
Audax Renewables Nederlands B.V.	Oplagestraat 1, 1321 NK Almere, The Netherlands	Países Bajos	Comercialización	100 %	—
Audax Energy Trade Nederland, B.V.	Oplagestraat 1, 1321 NK Almere, The Netherlands	Países Bajos	Comercialización	—	100 %
Audax Renewables Kft.	Fiastyúk utca 4-8, H-1139 Budapest, Hungría	Hungría	Comercialización	100 %	—
Audax Gas Trading Kft	Fiastyúk utca 4-8, H-1139 Budapest, Hungría	Hungría	Comercialización	100 %	—
Eólica El Pedregoso, S.L.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	80 %	—
Eólica Del Pino, S.L.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	80 %	—
Eoliennes De Beausemblant, S.A.S.	1 Côte Lavigne, 64800 Mirepeix, Francia	Francia	Generación	80 %	—
Eólica Postolin Sp Z.o.o	Ul. Libelta 2/1, 85-080 Bydgoszcz, Polonia	Polonia	Generación	100 %	—
Audax Solar SPV IV,  S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	100 %	—
Audax Solar SPV VI,  S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	100 %	—
Audax Solar SPV VII,  S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	100 %	—
Audax Solar SPV IX,  S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	100 %	—
Audax Solar SPV X,  S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	100 %	—
Audax Agrisolar, S.L.U. (Anteriormente Coral Perkins, S.L.U.)	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Cultivos	100 %	—
Aznalcóllar Solar, S.A.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	100 %	—
Audax Solar SPV XV, S.L.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	60 %	—
Merfonda Solar, S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	—	60 %
Sarda Solar, S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	—	60 %
ADX Sonne, S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Holding	100 %	—
Tohora Solar Inversión, S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	—	100 %
Tarakona Solar Inversión, S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	—	100 %
Solar Buaya Inversiones, S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	—	100 %
Zurván Gestión de Proyectos, S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	—	100 %
Ulises Power, S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	—	100 %
Zeus Power, S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	—	100 %
Hera Power, S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	—	100 %
Juno Power, S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	—	100 %
Diana Power, S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	—	100 %
Atlas Power, S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	—	100 %
Figurafi Power, S.L.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	—	100 %
Aquiles Power, S.L.U	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	—	100 %
Arianna Solar, S.L.	C/Temple 25 08911 Badalona (Barcelona)	España	Holding	51 %	—
Botey Solar, S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	—	51 %
Corot Energía, S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	—	51 %

70

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

				Fracción de capital
Denominación social	Domicilio social	País	Actividad	Directa	Indirecta
Las Piedras Solar, S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	—	51 %
Da Vinci Energía, S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	—	51 %
Elogia Calañas,  S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	—	51 %
Corinto Solar, S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	—	51 %
Centauro Energia Solar, S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	—	51 %
Audax Solar SPV XXIV,  S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	100 %	—
Audax Solar SPV XXV,  S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	100 %	—
Audax Solar SPV XXVI, S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	100 %	—
Limago Energía Solar, S.L.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Holding	100 %	—
SPG Gestora Yechar, S.L.	Avenida de las Farolas 7, 1º B - 30562 Murcia	España	Generación	—	100 %
Green Show, L.D.A.	Avda. Das Tulipas, 6, 18º, Miraflores Office Center. 1495 158 Algés. Portugal	Portugal	Generación	100 %	—
ADX Fotovoltaico - Solar Da Luz, L.D.A	Avda. Das Tulipas, 6, 18º, Miraflores Office Center. 1495 158 Algés. Portugal	Portugal	Generación	—	100 %
ADX Fotovoltaico - Solar Do Ceu, L.D.A	Avda. Das Tulipas, 6, 18º, Miraflores Office Center. 1495 158 Algés. Portugal	Portugal	Generación	—	100 %
Clever Road, L.D.A.	Avda. Das Tulipas, 6, 18º, Miraflores Office Center. 1495 158 Algés. Portugal	Portugal	Generación	100 %	—
Audax Solar SPV Italia 1, S.R.L.	Via Boccaccio 7, 20123 Milano, Italia	Italia	Generación	100 %	—
Audax Solar SPV Italia 2, S.R.L.	Via Boccaccio 7, 20123 Milano, Italia	Italia	Generación	100 %	—
Audax Solar SPV Italia 3, S.R.L.	Via Boccaccio 7, 20123 Milano, Italia	Italia	Generación	100 %	—
Audax Solar SPV Italia 4, S.R.L.	Via Boccaccio 7, 20123 Milano, Italia	Italia	Generación	100 %	—
Audax Solar SPV Italia 5, S.R.L.	Via Boccaccio 7, 20123 Milano, Italia	Italia	Generación	100 %	—
Audax Solar SPV Italia 6, S.R.L.	Via Boccaccio 7, 20123 Milano, Italia	Italia	Generación	100 %	—
Unieléctrica Energía, S.A.	Avenida de la Arruzafilla, 14 Córdoba	España	Comercialización	100 %	—
Fox Energía, S.A.	Avda. Alcalde Lorenzo Carbonell 18, local, Alicante	España	Comercialización	—	89 %
Nabalia Energía 2.000, S.A.	Plaça Urquinaona 7, Barcelona (Barcelona)	España	Comercialización	—	58 %
Acsol Energía Global, S.A.	Avenida de la Arruzafilla, 14 Córdoba	España	Comercialización	—	63 %
Vivo Energía Futura, S.A.	Avda. San Salvador 18, local, Badalona (Barcelona)	España	Comercialización	—	63 %
Iris Energía Eficiente, S.A.	Calle Extremadura 15 Bajo, Orihuela (Alicante)	España	Comercialización	—	67 %
Cima Energía Comercializadora, S.L.	Avenida Portugal, 27 4 º - oficina 8. 26001, Logroño, La Rioja	España	Comercialización	—	69 %
Ahorre Luz Servicios Online, S.L.	Plaza Urquinaona número 7 Barcelona	España	Comercialización	—	58 %
Propensalternativa Unipessoal, LDA	Avenida do Forte 8, Fracção 1N, 2790-072 Carnaxide, Portugal	Portugal	Comercialización	—	58 %
ADX Renovables, S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Comercialización	—	100 %
ADS Energy 8.0., S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Comercialización	—	100 %
Homepower Energy, S.L.U.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Comercialización	—	100 %
Masqluz 2020, S.L.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Comercialización	—	100 %
Comercializadora ADI España, S.L. (Anteriormente denominada Alset Comercializadora, S.L.U.)	Avenida de la Arruzafilla, 14 Córdoba	España	Comercialización	—	75 %
Neon Energía Eficiente, S.L (anteriormente denominada By Energyc Energía Eficiente, S.L.)	Calle Lorenzo Salom, número 6, bajo Valencia (46007),	España	Comercialización	—	75 %
Love Energy, S.L.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Comercialización	—	75 %
Energía Ecológica Económica, S.L.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Comercialización	—	75 %
Pasión Energía, S.L. (anteriormente denominada Feed Energía, S.L.)	Avenida de la Arruzafilla, 14 Córdoba	España	Comercialización	—	75 %
Alcanzia Energía, S.L	Calle Colón 60, 4º, Valencia	España	Comercialización	—	100 %
Power Telco Services, SL.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Telecomunicaciones	100 %	—

71

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

b) Participaciones en empresas asociadas y multigrupo

				Fracción de capital
Denominación social	Domicilio social	País	Actividad	Directa	Indirecta	Relación de control
Audax Solar SPV XXVII,  S.L.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	50 %	—	Influencia significativa
Audax Solar SPV XXVIII,  S.L.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	50 %	—	Influencia significativa
Audax Solar SPV XXIX,  S.L.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	50 %	—	Influencia significativa
Audax Solar SPV XXX, S.L.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	50 %	—	Influencia significativa
Audax Solar SPV XXXI,  S.L.	Calle de la Electrónica, 19, planta 7C - Badalona (Barcelona)	España	Generación	50 %	—	Influencia significativa
Parque Eólico Toabré, S.A.	Cincuenta, edificio 2000, 5a planta Ciudad de Panamá (Panamá)	Panamá	Generación	30 %	—	Influencia significativa
Campos Promotres Renovables, S.L.	Avda. Comunitat Valenciana 3 Bajo, Alicante	España	Generación	26 %	—	Influencia significativa

72

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

ANEXO II

a) Participaciones en empresas del Grupo

	A 31/12/2025
Sociedad	Capital social	Reservas	Resultado	Total fondos propios	Valor contable bruto	Dividendos
Audax Energia, S.R.L.	1.600	14.112	10.336	26.048	14.896	—
Audax Energie, GmbH	50	(24.587)	(2.067)	(26.604)	50	—
Audax Renewables Polska Sp Z.o.o	3.970	(2.139)	(786)	1.045	24.086	—
Audax Renewables Nederland B.V.	—	94.794	33.855	128.649	57.439	3.500
Audax Renewables Kft.	2.789	53.260	2.383	58.432	14.016	—
Audax Gas Trading Kft	249	2.136	917	3.302	409	—
Eólica El Pedregoso, S.L.	146	1.822	(1.473)	495	8.989	—
Eólica Del Pino, S.L.	75	(2.021)	(971)	(2.917)	8.630	—
Eoliennes De Beausemblant, S.A.S.	556	2.251	567	3.374	3.498	982
Eólica Postolin Sp Z.o.o	11.931	10.428	3.313	25.672	41.153	1.931
Audax Solar SPV IV,  S.L.U.	3	5	(2)	6	2.475	—
Audax Solar SPV VI,  S.L.U.	3	4	(1)	6	3.665	—
Audax Solar SPV VII,  S.L.U.	3	2	(3)	2	4.379	—
Audax Solar SPV IX,  S.L.U.	3	4	(5)	2	2.662	—
Audax Solar SPV X,  S.L.U.	3	4	(5)	2	2.127	—
Audax Agrisolar, S.L.U. (Anteriormente Coral Perkins, S.L.U.)	3	—	—	3	11	—
Aznalcóllar Solar, S.A.U.	60	588	(10)	638	1.504	—
Audax Solar SPV XV, S.L.	3	(2)	14	15	3.288	—
ADX Sonne, S.L.U.	303	13.129	(745)	12.687	13.935	—
Arianna Solar, S.L.	39	15.754	568	16.361	6.975	66
Audax Solar SPV XXIV,  S.L.U.	3	3	(8)	(2)	2.770	—
Audax Solar SPV XXV,  S.L.U.	3	5	(6)	2	1.854	—
Audax Solar SPV XXVI, S.L.U.	3	204	(140)	67	53.711	—
Limago Energía Solar, S.L.	3	7.731	(2)	7.732	7.599	—
Green Show, L.D.A.	2	2	(8)	(4)	4.137	—
Clever Road, L.D.A.	2	3	(22)	(17)	17.267	—
Audax Solar SPV Italia 1, S.R.L.	10	1.129	(6)	1.133	5.656	—
Audax Solar SPV Italia 2, S.R.L.	10	12	(18)	4	162	—
Audax Solar SPV Italia 3, S.R.L.	10	174	(5)	179	197	—
Audax Solar SPV Italia 4, S.R.L.	10	312	(5)	317	244	—
Audax Solar SPV Italia 5, S.R.L.	10	231	(5)	236	378	—
Audax Solar SPV Italia 6, S.R.L.	10	521	(5)	526	1.361	—
Unieléctrica Energía, S.A.	1.000	21.360	9.588	31.948	93.543	11.000
Power Telco Services, SL.	3	—	(1)	2	3	—
Total	22.868	211.231	55.242	289.341	403.069	17.479
Provisión deterioro participación					(30.045)
Valor contable neto					373.024

73

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

	A 31/12/2024
Sociedad	Capital social	Reservas	Resultado	Total fondos propios	Valor contable bruto	Dividendos
Audax Energia, S.R.L.	1.600	2.827	11.208	15.635	14.849	—
Audax Energie, GmbH	50	(16.960)	(7.627)	(24.537)	50	—
Audax Renewables Polska Sp Z.o.o	2.545	(857)	(1.282)	406	22.659	—
Audax Renewables Nederland B.V.	—	67.061	31.233	98.294	57.162	—
Audax Renewables Kft.	2.790	40.734	12.526	56.050	14.041	—
Audax Gas Trading Kft	249	810	1.327	2.386	409	—
Eólica El Pedregoso, S.L.	146	2.567	(744)	1.969	8.989	—
Eólica Del Pino, S.L.	75	(1.587)	(434)	(1.946)	8.630	—
Eoliennes De Beausemblant, S.A.S.	556	2.077	1.401	4.034	3.498	137
Eólica Postolin Sp Z.o.o	11.931	10.428	1.926	24.285	41.153	3.075
Audax Solar SPV IV,  S.L.U.	3	14	(9)	8	2.475	—
Audax Solar SPV VI,  S.L.U.	3	11	(7)	7	3.665	—
Audax Solar SPV VII,  S.L.U.	3	3	(2)	4	4.378	—
Audax Solar SPV IX,  S.L.U.	3	4	(2)	5	2.659	—
Audax Solar SPV X,  S.L.U.	3	4	(2)	5	2.125	—
Audax Agrisolar, S.L.U. (Anteriormente Coral Perkins, S.L.U.)	3	—	(1)	2	11	—
Aznalcóllar Solar, S.A.U.	60	591	(3)	648	1.504	—
Audax Solar SPV XV, S.L.	3	(13)	11	1	3.288	—
ADX Sonne, S.L.U.	103	9.669	(206)	9.566	9.782	—
Figurafi Power, S.L.	3	729	(2)	730	3.191	—
Aquiles Power, S.L.U	8	244	(10)	242	675	—
Arianna Solar, S.L.	39	15.157	727	15.923	7.112	372
Audax Solar SPV XXIV,  S.L.U.	3	1	(2)	2	2.766	—
Audax Solar SPV XXV,  S.L.U.	3	4	(2)	5	1.852	—
Audax Solar SPV XXVI, S.L.U.	3	11	(7)	7	53.511	—
Green Show, L.D.A.	2	15	(13)	4	4.137	—
Clever Road, L.D.A.	2	11	(8)	5	17.267	—
Audax Solar SPV Italia 1, S.R.L.	10	1.135	(5)	1.140	5.656	—
Audax Solar SPV Italia 2, S.R.L.	10	28	(15)	23	162	—
Audax Solar SPV Italia 3, S.R.L.	10	179	(5)	184	197	—
Audax Solar SPV Italia 4, S.R.L.	10	317	(5)	322	244	—
Audax Solar SPV Italia 5, S.R.L.	10	235	(5)	240	378	—
Audax Solar SPV Italia 6, S.R.L.	10	529	(7)	532	1.361	—
Eryx Investments 2017, S.L.U.	4	59.850	(546)	59.308	75.340	—
Total	20.253	195.828	49.408	265.489	375.176	3.584
Provisión deterioro participación					(30.045)
Valor contable neto					345.131

b) Participaciones en empresas asociadas y multigrupo

A 31/12/2025
Sociedad	Capital social	Reservas y otros	Resultado	Total fondos propios	Valor contable bruto	Dividendos
Audax Solar SPV XXVII,  S.L.	3	(16)	(1)	(14)	663	—
Audax Solar SPV XXVIII,  S.L.	3	(16)	(1)	(14)	663	—
Audax Solar SPV XXIX,  S.L.	3	(15)	(1)	(13)	663	—
Audax Solar SPV XXX, S.L.	3	(15)	(1)	(13)	663	—
Audax Solar SPV XXXI,  S.L.	3	(15)	(1)	(13)	649	—
Parque Eólico Toabré, S.A.	578	9.917	(2.487)	8.008	7.916	—
Total	593	9.840	(2.492)	7.941	11.217	—
Provisión deterioro participación					—
Valor contable neto					11.217

74

AUDAX RENOVABLES, S.A

Memoria de las cuentas anuales individuales del ejercicio 2025

(Cifras expresadas en miles de Euros)

A 31/12/2024
Sociedad	Capital social	Reservas y otros	Resultado	Total fondos propios	Valor contable bruto	Dividendos
Audax Solar SPV XXVII,  S.L.	3	(11)	(5)	(13)	663	—
Audax Solar SPV XXVIII,  S.L.	3	(11)	(5)	(13)	663	—
Audax Solar SPV XXIX,  S.L.	3	(10)	(5)	(12)	663	—
Audax Solar SPV XXX, S.L.	3	(10)	(5)	(12)	663	—
Audax Solar SPV XXXI,  S.L.	3	(10)	(5)	(12)	649	—
Parque Eólico Toabré, S.A.	578	14.345	(3.844)	11.079	7.916	—
Total	593	14.293	(3.869)	11.017	11.217	—
Provisión deterioro participación					—
Valor contable neto					11.217

75

AUDAX RENOVABLES, S.A.

INFORME DE GESTIÓN DEL EJERCICIO 2025

76

El siguiente informe de gestión del ejercicio 2025 se ha preparado considerando la “Guía de

recomendaciones para la elaboración de los informes de gestión de las entidades cotizadas”,

publicada por la CNMV.

1. Situación de la entidad

Audax Renovables, S.A. (en adelante Audax Renovables, Audax o la Sociedad), fundada en el año

2000 bajo el nombre de Fersa Energías Renovables, S.A., tiene actualmente su domicilio social en

Calle de la Electrónica, 19, planta 7, puerta C, 08915, Badalona (Barcelona).

Audax como cabecera de un grupo consolidado desarrolla su actividad en los mercados de España,

Portugal, Polonia, Alemania, Italia, Francia, Países Bajos, Hungría y Panamá.

Las actividades principales de la Sociedad consisten en:

• La promoción, construcción y explotación de todo tipo de actividades relacionadas con la

producción de energía eléctrica a partir de fuentes 100% renovables.

• La comercialización de energía, compraventa de electricidad, incluida la importación y

exportación, comercialización de combustibles para la producción de energía, la

comercialización de gas natural, de derechos de emisión de CO2 y comercialización de

telecomunicaciones; y todas aquellas actividades accesorias a las anteriores y que sean

necesarias para su desarrollo.

En el año 2003 Audax empieza a cotizar en el mercado secundario de Ia Bolsa de Barcelona y en el

año 2007 se incluye su cotización en el SIBE de la Bolsa de Madrid. Actualmente, cotiza en el

Mercado Continuo Español bajo la denominación ADX.MC. El 23 de marzo de 2020 Audax

Renovables, S.A. se incorpora al IBEX SMALL CAP ®.

En agosto de 2016 Audax Energía, S.A. tras la aceptación de la OPA por parte del 70,86% del capital

social de Audax Renovables, se convierte en accionista mayoritario de esta última. La operación se

enmarcó dentro de la estrategia de Audax Energía, S.A. para integrar verticalmente la producción y

la comercialización para poder mitigar el impacto de las variaciones del precio de la electricidad en

los márgenes del negocio.

Con fecha 25 de enero de 2019, el registro mercantil de Barcelona inscribió la fusión por absorción

aprobada el 23 de noviembre de 2018 por sendos consejos de administración de Audax Renovables,

S.A. como sociedad absorbente y Audax Energía, S.A., como sociedad absorbida.

Actualmente, Audax Renovables, S.A. es una sociedad holding cabecera de un grupo de entidades

dependientes, negocios conjuntos y empresas asociadas que se dedican a la producción de energía

eléctrica a partir de fuentes de energías renovables y a la comercialización de energía y gas, y que

constituyen el Grupo Audax Renovables.

1.1. Estructura organizativa

La Sociedad y sus filiales gestionan de manera conjunta los negocios de generación de energía

renovables y comercialización de electricidad y gas para optimizar la integración vertical llevada a

cabo. Esto permite que los órganos de gobierno de la sociedad puedan actuar con agilidad en la

toma de decisiones del negocio existente.

La descripción de la estructura de gobierno de la entidad, de las funciones y de los distintos

reglamentos de las comisiones delegadas del Consejo de Administración puede verse en el Informe

anual de gobierno corporativo disponible en el siguiente enlace:

https://www.audaxrenovables.com/conocenos/organos-de-gobierno/

77

1.2. Estructura societaria

El accionista mayoritario de Audax es Eléctrica Nuriel, S.L.U. con el 71,09% de las acciones

representando el resto de los accionistas el 28,91%, mientras que existe un 0,98% de autocartera.

A su vez, Eléctrica Nuriel, S.L. pertenece al 100% a Excelsior Times, S.L.U. con domicilio social en

Calle Temple número 25, 08911 Badalona (Barcelona).

Los accionistas más significativos de Audax Renovables, S.A. son:

Accionista	Participación directa e indirecta total
	Nº acciones	% del capital
Eléctrica Nuriel, S.L.U.	322.355.341	71,1 %
Global Portfolio Investments, S.L.	32.733.740	7,2 %
Excelsior Times, S.L.U.	6.476.401	1,4 %
Autocartera	4.428.949	1,0 %
Free Float	87.436.348	19,3 %
Total	453.430.779	100,0 %

La relación de participaciones en empresas del grupo y participaciones en empresas asociadas y

multigrupo de Audax a 31 de diciembre de 2025 se muestra en el Anexo I de las cuentas anuales.

1.3. Perfil y estrategia

La estrategia de la Sociedad se ha centrado en los últimos años en los siguientes pilares

fundamentales:

1. Convertirnos en referente en la generación de energía 100% renovable impulsando nuestra

cartera de proyectos.

2. Reforzar el liderazgo de Audax como primera comercializadora independiente en el

segmento PYME en España.

Asimismo, como reacción a los últimos ejercicios donde el mercado energético se ha visto afectado

por diversos hechos macroeconómicos, se han tomado acciones para fortalecer la estrategia de la

Sociedad:

1. Mejora en los procesos de estimación de la previsión de la demanda y el consumo.

2. Aplicación de las políticas comerciales, más exigentes, en las diferentes geografías donde el

grupo opera.

3. Mejoras en los procesos, políticas y procedimientos internos.

4. Diversificación de riesgos (riesgo país, riesgo cliente y riesgo commodity).

78

2. Resumen ejecutivo

KPIs del período	2025	2024	Var. (%)
INGRESOS DE LAS OPERACIONES (M€)	360,7	385,9	-6,6
EBITDA (M€)	5,3	5,4	-1,1
RESULTADO NETO (M€)	-18,7	-1,6	1.042,3
CUPS (k)	32.713	43.831	-25,4
CARTERA (GWh)	1.116	1.655	-32,6
ENERGIA SUMINISTRADA (TWh)	1,4	1,9	-29,2

Los ingresos de las operaciones han disminuido un 6,6% en este período, principalmente debido a la

reducción del coste de las commodities en Iberia, donde la sociedad opera.

En las cifras del ejercicio anterior se reflejaba un impacto financiero positivo de +10,2 millones de

euros debido a la operación de recompra y conversión de bonos realizada en enero de 2024. Esto

explica la variación negativa en resultado del ejercicio, sin este impacto el resultado neto de la

compañía se habría situado en los -11,8 millones de euros.

3. Hechos significativos del periodo

Entre los hechos más destacados del período, podemos señalar los siguientes:

• El 4 de marzo de 2025, comunicó que el Consejo de Administración aprobó la actualización

de su Marco Normativo de Referencia para Financiación Verde (Marco de Financiación

Verde), en vigor desde junio del año 2020. En opinión de la entidad calificadora

independiente Sustainable Fitch, el nuevo Marco de Financiación Verde de Audax

Renovables cumple con los requerimientos establecidos por la Asociación Internacional de

Mercados de Capitales (ICMA), por lo que ha obtenido el mayor nivel de cumplimiento.

• El 9 de mayo de 2025, la Sociedad informó que,  la agencia de calificación EthiFinance

Ratings ha situado la calificación de Audax Renovables S.A. en Investment Grade “BBB-”,

cambiando la tendencia de Estable a Positiva, confirmando así una nueva mejora en el

mismo. La tercera mejora consecutiva de su calificación se ha fundamentado

principalmente en el cumplimiento de las proyecciones financieras presentadas que se han

materializado en el actual posicionamiento competitivo y consolidado, así como unas

perspectivas a futuro de sólido crecimiento y rentabilidad.

• El 9 de junio de 2025, se comunicó que se actualiza el portfolio de generación de energía

100% renovable, con incorporaciones y ajustes, implicando que Audax pase de 955 MW a

1.037 MW en su total de cartera de proyectos, consolidando así su posición como uno de

los principales actores en el sector de energías renovables en Europa. Audax incorporó el

proyecto fotovoltaico Yechar, ubicado en Campos del Rio, Murcia, con una potencia pico de

112,2 MWp. El Grupo decidió también desistir de proyectos en Italia con una potencia

estimada de 30,7 MWp, los cuales se encontraban en estado de Grid Connection.

• El 19 de junio de 2025, Audax comunicó la incorporación de un programa de renta fija de

bonos senior unsecured (no garantizados) bajo la denominación “EUR 400,000,000 Senior

Unsecured Notes Programme Audax Renovables, S.A. 2025” en el Mercado Alternativo

de Renta Fija (“MARF”), con un saldo vivo máximo de 400.000.000 euros y fin de vigencia el

18 de junio de 2026.

El 17 de julio de 2025 se incorporaron las dos primeras emisiones de bonos verdes, por un

importe nominal total de 33.900.000 euros, con cargo al citado programa de bonos, bajo

las denominaciones “EUR 21,400,000 5.85% GREEN NOTES DUE 17 NOVEMBER 2028” y

“EUR 12,500,000 5.80% GREEN NOTES DUE 17 JULY 2028”.

79

El 1 de agosto de 2025, se informó que se incorporaron al Mercado Alternativo de Renta

Fija (“MARF”) una emisión adicional de bonos verdes de la Sociedad, por un importe

nominal total de 2.000.000 euros, denominada “EUR 2,000,000 5.85% GREEN NOTES DUE

17 NOVEMBER 2028”, emisión tap de “EUR 21,400,000 5.85% GREEN NOTES DUE 17

NOVEMBER 2028”.

Asimismo, el 29 de septiembre de 2025, se comunica que se ha incorporado al Mercado

Alternativo de Renta Fija (“MARF”) una emisión adicional de bonos verdes de la Sociedad,

por un importe nominal total de 39.200.000 euros, denominada "EUR 39,200,000 5.85%

GREEN NOTES DUE 17 NOVEMBER 2028”, emisión tap de “EUR 21,400,000 5.85% GREEN

NOTES DUE 17 NOVEMBER 2028”.

• En fecha 3 de octubre de 2025, la Sociedad incorporó un programa de pagarés bajo la

denominación “Audax 2025 AIAF Commercial Paper Programme” (Programa de

Pagarés AIAF Audax 2025) en AIAF, Mercado de Renta Fija (“AIAF”), con un saldo vivo

máximo de 50.000.000 de euros y con plazos de vencimiento de un mínimo de 3 días

hábiles y un máximo de 364 días naturales. Los pagarés tienen un importe nominal unitario

de 10.000 euros y pueden dirigirse a toda clase de inversores.

• El 20 de noviembre se celebró el Capital Markets Day en el que presentó el Plan

Estratégico 2026-2030. En el mismo se muestran los objetivos de crecimientos de doble

dígito tanto en su EBITDA como en su resultado neto hasta situarse en 180 millones de

euros y 85 millones de euros respectivamente.

Este crecimiento viene impulsado por los negocios de comercialización y generación, ya

presentes en la actividad de la Sociedad, juntamente con un lanzamiento del negocio de

telecomunicaciones y apoyo en tecnología, transformándose hacia un Grupo multi-utility

a través del uso de capacidades como la inteligencia artificial o sistemas de IoT.

Del mismo modo y, dado el compromiso de Audax con la creación de valor a largo plazo, se

comunicó el mismo día que el Consejo de Administración aprueba la puesta en marcha de

un programa temporal de recompra de acciones propias ("Programa de Recompra")

mediante el cual se asigna un importe máximo de 20.000.000 de euros y afecta a un

número máximo de 15.000.000 de acciones, representativas aproximadamente de un

3,30% del capital social, con la finalidad prevista de la reducción del capital social de

la Sociedad.

A fecha de cierre del ejercicio 2025, la Sociedad ha adquirido un 10,86% del número

máximo de acciones previstas para el Programa de Recompra. En total, se ha abonado un

importe efectivo de 2.147.694 euros.

• El 2 de diciembre se informó que, en relación con la emisión de 125 millones de euros en

bonos verdes convertibles en acciones ordinarias de la Sociedad con fecha de vencimiento

en noviembre de 2025, denominada AUDAX RENOVABLES, S.A.’S GREEN SENIOR

UNSECURED CONVERTIBLE BONDS DUE 2025 REPURCHASE AND CONVERSION

AGREEMENT (las “Obligaciones Convertibles”) emitidos en 2020, con fecha 30 de

noviembre de 2025, se produjo el vencimiento ordinario de las Obligaciones Convertibles. 

Como consecuencia de dicho vencimiento, las Obligaciones Convertibles quedaron

íntegramente amortizadas, habiéndose procedido a la devolución del importe íntegro del

principal y al pago de los intereses devengados hasta la fecha de vencimiento a favor de la

totalidad de los bonistas, conforme a los términos y condiciones de la emisión.

• Como hecho posterior al cierre, el 26 de enero de 2026, se  acordó, de forma voluntaria, y

por motivos de prudencia, suspender temporalmente la ejecución del citado Programa

de Recompra durante el periodo de prohibición de operaciones (blackout period)

comprendido entre el 26 de enero y el 26 de febrero de 2026, ambos inclusive.

80

4. Magnitudes operativas

4.1. Puntos de suministro y cartera

Las principales magnitudes gestionadas son:

Puntos de suministro:

Audax cuenta con  32.713 puntos de suministro activos, frente a los 43.831 puntos de suministro

del mismo cierre de 2024, reduciéndose en un 25,4%. Esta reducción se debe principalmente a los

traspasos de clientes a otras compañías del grupo para proporcionar un mejor servicio a dichos

clientes y para focalizar la imagen de marca Audax en su principal tipo de cliente, es decir, las

PYMES. De este modo, se han dado de alta con la nueva comercializadora llamada ADX Renovables,

S.L.U.

Los puntos de suministro de electricidad suponen el 86,4% del total y los de gas suponen un 13,6%

en 2025 mientras que en 2024 fueron un 86,5% y 13,5% respectivamente:

14%

14%

86%

86%

En la siguiente tabla se puede ver la evolución entre ambos ejercicios 2025 y 2024 de los puntos de

suministro y cartera, así como su división entre electricidad y gas:

	PUNTOS DE SUMINISTRO			CARTERA (GWh)
Puntos de suministro	2025	2024	Var. (%)	2025	2024	Var. (%)
España	20.923	28.085	-25,5	360	471	-23,6
Electricidad	17.361	23.448	-26,0	280	355	-21,2
Gas	3.562	4.637	-23,2	81	117	-30,9
Portugal	11.790	15.746	-25,1	756	1.183	-36,1
Electricidad	10.911	14.449	-24,5	565	809	-30,2
Gas	879	1.297	-32,2	191	374	-49,0
Total	32.713	43.831	-25,4	1.116	1.655	-32,6
Total Electricidad	28.272	37.897	-25,4	845	1.164	-27,4
Total Gas	4.441	5.934	-25,2	271	491	-44,7

81

4.2. Energía suministrada

El total de energía suministrada por Audax en el ejercicio de 2025 ha sido de 1,4 TWh frente a los

1,9 TWh del mismo periodo del ejercicio anterior. Esta disminución está relacionada con la caída de

los puntos de suministro, aunque se aprecia claramente que es mucho menor. Dentro de la

estrategia de la Sociedad se refleja que con los cambios que ha sufrido el mercado energético tanto

en el ejercicio 2024 como en el 2025, Audax tomó las medidas necesarias para adaptarse al mismo,

focalizando los esfuerzos en el fortalecimiento de la rentabilidad por encima del crecimiento.

En el presente ejercicio la electricidad suministrada supone el 76,9%, mientras que el gas supone el

23,1% del total:

En la siguiente tabla se puede ver la evolución de la energía suministrada y su división entre

electricidad y gas comparativamente entre 2025 y 2024:

Energía suministrada (GWh)	2025	2024	Dif. (%)
Total Electricidad	1.050	1.398	-24,9
Total Gas	315	531	-40,7
Total energía suministrada	1.365	1.929	-29,2

En términos de segmentos geográficos, la distribución de la energía suministrada en España y

Portugal a cierre de ejercicio 2025 y 2024 comparativamente es la siguiente:

Energía suministrada	2025	2024	Dif. (%)
España	440	685	-35,8
Portugal	926	1.244	-25,6
Total energía suministrada	1.365	1.929	-29,2

82

5. Magnitudes financieras

Las cifras más destacables de los resultados del 2025 en comparación con 2024 son las siguientes:

     

Pérdidas y Ganancias	2025	2024	Var. (%)
Ingresos de las operaciones (1)	360.652	385.948	-6,6
Margen bruto (2)	31.332	42.806	-26,8
EBITDA (3)	5.325	5.383	-1,1
EBIT (4)	842	1.294	-34,9
Resultado del ejercicio	-18.688	-1.636	-1.042,3
(miles de euros)
(1) Ingresos de las operaciones = Importe neto de la cifra de negocios + Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación + Otros ingresos de explotación
(2) Margen bruto = Ingresos de las operaciones + Aprovisionamientos
(3) EBITDA (Resultado bruto de explotación) = Margen bruto + Gastos de personal + Otros gastos de explotación + Exceso de provisiones
(4) EBIT (Resultado de explotación) = Resultado bruto de explotación (EBITDA) + Amortización del inmovilizado  +  Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado

Los ingresos de las operaciones han disminuido un 6,6% en este período, principalmente debido a la

reducción del coste de las commodities en Iberia, donde la sociedad opera.

En las cifras del ejercicio anterior se reflejaba un impacto financiero positivo de +10,2 millones de

euros debido a la operación de recompra y conversión de bonos realizada en enero de 2024. Esto

explica la variación negativa en resultado del ejercicio, sin este impacto el resultado neto de la

compañía se habría situado en los -11,8 millones de euros.

5.1. Liquidez y Recursos de Capital

5.1.1. Apalancamiento

Deuda Financiera Neta	dic-25	dic- 24	Var.
Deuda Financiera (1)	511.150	501.405	9.745
Derivados de activo y pasivo	71	3.470	-3.399
Efectivo y otros activos equivalentes	-56.625	-95.476	38.851
Deuda Financiera Neta (2)	454.596	409.399	45.197
Patrimonio Neto (3)	122.132	154.323	-32.191
Apalancamiento (4)	78,8 %	72,6 %	6,2 %
(miles de euros)
(1) Deuda Financiera = Deuda por emisión de obligaciones y otros valores negociables + Deudas con entidades de crédito
(2) Deuda Financiera Neta = Deuda Financiera + Derivados de activo y pasivo - Efectivo y otros activos equivalentes
(3) Patrimonio Neto = Patrimonio neto de la Sociedad dominante + de intereses minoritarios
(4) Apalancamiento = Deuda Financiera Neta / (Deuda Financiera Neta + Patrimonio Neto)

La Deuda Financiera se consigue reducir en 9,7 millones de euros, pasando de 501,4 millones en

2024 a 511,2 millones en 2025, lo que supone una reducción del 1,9%.

La Deuda Financiera Neta a cierre de 2025 se sitúa en los 454,6 millones de euros frente a los

409,4 millones de euros a 31 de diciembre de 2024.

83

5.1.2. Estructura de la Deuda Financiera

En relación a los pasivos financieros, su estructura por tipologías de deuda es la siguiente:

Estructura Deuda Financiera	dic-25	dic- 24	Var.
Bonos	348.995	355.490	-1,8 %
Pagarés	150.804	125.895	19,8 %
Préstamos	11.335	20.013	-43,4 %
Pólizas de crédito	15	7	114,3 %
Total Deuda Financiera	511.150	501.405	1,9 %
(miles de euros)

El calendario de vencimientos de la deuda financiera es el siguiente:

     

Ver Nota 13 de las memorias de las cuentas anuales sobre Pasivos Financieros para mayor detalle

de los mismos.

5.1.3. Gestión de calificación crediticia (rating)

La agencia de calificación ETHIFINANCE RATINGS, antigua AXESOR, ha ratificado el rating de Audax

Renovables, S.A. en “BBB-” el 9 de mayo de 2025.

84

5.2. Estado de Flujos de Efectivo

La evolución del estado de flujos de efectivo en los dos últimos años ha sido la siguiente:

Estado de Flujos de Efectivo Consolidado	2025	2024	Var.	Var.
Resultado del ejercicio antes de impuestos	-20.905	-3.662	-17.243	470,9 %
Flujos de efectivo de las actividades de explotación
Ajustes del resultado	3.553	10.764	-7.211	-67,0 %
Cambios en el capital corriente	-2.791	-6.882	4.091	-59,4 %
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación	800	-14.109	14.909	-105,7 %
Flujos de efectivo de las actividades de explotación	-19.343	-13.889	-5.454	39,3 %
Flujos de efectivo de las actividades de inversión
Pagos por inversiones	-59.264	-149.200	89.936	-60,3 %
Cobros por desinversiones	98.625	162.934	-64.309	-39,5 %
Flujos de efectivo de las actividades de inversión	39.361	13.734	25.627	186,6 %
Flujos de efectivo de las actividades de financiación
Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero	9.364	9.959	-595	-6 %
Emisión	316.852	265.092	51.760	19,5 %
Devolución	-307.488	-255.133	-52.355	20,5 %
Pagos por dividendos y remuneraciones de otros pasivos financieros	-15.000	-15.000	0	n.a.
Flujos de efectivo de las actividades de financiación	-5.636	-5.041	-595	11,8 %
Aumento/Disminución neta del efectivo o equivalentes	14.382	-5.196	19.578	-377 %
Efectivo o equivalentes al comienzo de ejercicio	26.483	31.679	-5.196	-16 %
Efectivo o equivalentes al final de ejercicio	40.865	26.483	14.382	54 %

85

6. Principales riesgos e incertidumbres

Sistema de Control y Gestión de Riesgos de la Sociedad

El Audax Renovables, en términos generales, considera riesgo cualquier eventualidad o contingencia

que pueda impedir a la Sociedad cumplir con éxito sus objetivos de negocio.

En este sentido, Audax se encuentra sometida a diversos riesgos inherentes a los distintos países y

mercados en los que opera, y que pueden impedirle ejecutar sus estrategias y lograr sus objetivos

con éxito. Es por ello que el Consejo de Administración, consciente de su importancia, establece el

umbral de riesgo-oportunidad mediante su Declaración de Apetito de Riesgo e impulsa la puesta en

marcha de los mecanismos necesarios para que los riesgos relevantes se encuentren

adecuadamente identificados, gestionados y controlados mediante su Política General de Control y

Gestión de Riesgos.

En base a lo anterior, la Política General de Control y Gestión de Riesgos y, en general, toda

actuación dirigida a controlar y mitigar los riesgos cumplirá con los siguientes principios básicos de

actuación:

1. Integración de la visión del riesgo-oportunidad establecida en la Declaración de Apetito de

Riesgo en la gestión y estrategia de la Sociedad.

2. Asegurar una correcta segregación de funciones, garantizando un adecuado nivel de

independencia.

3. Evaluación continua de los mecanismos de cobertura, transferencia y mitigación para

garantizar su idoneidad y la adopción de las mejores prácticas de mercado.

4. Garantizar la correcta utilización de los instrumentos para la cobertura de los riesgos.

5. Informar de los riesgos de la Sociedad y los sistemas implementados que mitigan los

mismos.

6. Alineación de la política de riesgos del Grupo a todas las políticas específicas que sean

necesarias desarrollar en materia de riesgos.

7. Asegurar un cumplimiento adecuado de las normas de Gobierno Corporativo.

8. Actuar en todo momento al amparo de la ley y del Código Ético Corporativo y de Conducta.

La Política General de Control y Gestión de Riesgos y sus principios básicos se materializan,

conforme al modelo de las tres líneas de defensa.

1. La Primera Línea de Defensa, representada en las funciones de Negocio, opera la Sociedad

en el marco de la Política General de Control y Gestión de Riesgos y de las Delegaciones de

Autoridad que la Segunda Línea de Defensa establezca, bajo aprobación del Comité de

Riesgos. La Primera Línea de Defensa cumplirá con las siguientes responsabilidades:

◦ Identificación, medición y comunicación de oportunidades, así como de potenciales

riesgos identificados.

2. La Segunda Línea de Defensa, representada en las funciones de Control de Riesgos,

identifica, mide y controla los riesgos incurridos por Negocio. El Comité de Riesgos es

dependiente directamente del Consejo de Administración y es jerárquicamente

independiente de Negocio. La Segunda Línea de Defensa cumplirá con las siguientes

responsabilidades:

◦ El establecimiento de una estructura de políticas, directrices y límites e indicadores

de riesgo, así como de los correspondientes mecanismos para su aprobación y

86

despliegue, que revisan y establecen el apetito al riesgo anualmente asumido de

manera cualitativa y cuantitativa, conforme a los objetivos establecidos y los

correspondientes presupuestos anuales, tanto a nivel de Audax como de sus

principales filiales.

◦ La identificación de forma continuada de los riesgos y amenazas relevantes,

atendiendo a su posible incidencia sobre los objetivos clave de gestión y los estados

financieros (incluyendo pasivos contingentes y otros riesgos fuera de balance).

◦ El análisis de dichos riesgos, tanto en cada uno de los negocios o funciones

corporativas, como atendiendo a su efecto integrado sobre el conjunto del Grupo.

◦ La medición y control de los riesgos siguiendo procedimientos y estándares

homogéneos y comunes a todo el Grupo.

◦ El análisis de los riesgos asociados a las nuevas inversiones, como elemento

esencial en la toma de decisiones en clave de rentabilidad-riesgo.

◦ El mantenimiento de un sistema de seguimiento y control del cumplimiento de las

políticas, directrices y límites, a través de procedimientos y sistemas adecuados,

incluyendo los planes de contingencia necesarios para mitigar el impacto de la

materialización de los riesgos.

3. La Tercera Línea de Defensa, representada en las funciones de Auditoría Interna, verifica la

correcta y estricta aplicación de las políticas establecidas. Auditoría Interna es dependiente

directamente del Consejo de Administración y es jerárquicamente independiente de las

demás Líneas de Defensa. La Tercera Línea de Defensa cumplirá con las siguientes

responsabilidades:

◦ La evaluación continua de la idoneidad y eficiencia de la aplicación del sistema y de

las mejores prácticas y recomendaciones en materia de riesgos para su eventual

incorporación al modelo.

◦ La auditoría del sistema integral de control y gestión de riesgos por la Dirección de

Auditoría Interna.

Asimismo, la Política General de Control y Gestión de Riesgos se desarrolla y complementa a través

de políticas de gestión de riesgos específicos que aprueba el Comité de Riesgos, sancionadas por

Auditoría Interna, y que se encuentran en consonancia con la Declaración de Apetito de Riesgo y la

propia Política General de Control y Gestión de Riesgos, tales como la política de gestión de riesgo

de mercado o Política de Coberturas, o el programa de gestión del riesgo global que se centra en la

incertidumbre de los mercados financieros y trata de minimizar los efectos potenciales adversos

sobre su rentabilidad financiera.

En la Política general de Control y Gestión de Riesgos de la Sociedad, los factores de riesgo son, con

carácter general, los que se relacionan a continuación:

1. Riesgos de gobierno corporativo.

2. Riesgos financieros.

◦ Riesgo de crédito

i. Actividad de generación de energía

ii. Actividad de comercialización de energía

◦ Riesgo de mercado

◦ Riesgo de volatilidad del precio de mercado de la electricidad

◦ Riesgo de liquidez

◦ Riesgo de tipo de interés

◦ Riesgo de las condiciones de avales

◦ Disponibilidad de financiación

87

i. Riesgo de tipo de cambio

ii. Riesgo de gestión del capital

iii. Riesgo de restricción financiera

3. Riesgos del sector de actividad

◦ Riesgos macroeconómicos

◦ Riesgos de concentración de mercado

4. Riesgo regulatorio

◦ Actividad comercializadora

◦ Actividad de generación

5. Riesgo de competencia

6. Riesgos operacionales

◦ Coste de desvío en la demanda de energía

◦ Riesgo por averías

7. Riesgo de exposición al mercado español

8. Riesgo de litigios y reclamaciones

9. Dependencia y concentración de proveedores cualificados

10. Riesgo relacionado con las condiciones meteorológicas

11. Riesgos relacionados con los seguros

12. Desmantelamiento de instalaciones

13. Dependencia de factores no controlables por la Sociedad

14. Riesgos específicos de la Sociedad

◦ Concentración en la propiedad de Audax

◦ Concentración de clientes

◦ Riesgo de sistemas de información

◦ Riesgo derivado del endeudamiento

◦ Riesgo de dependencia del personal clave

◦ Riesgo de fraude

◦ Otros riesgos vinculados a la actividad de comercialización

i. Riesgo de producto o de precio de la actividad de comercialización

ii. Riesgo por baja capacidad de negociación de precios

7. Actividades I+D+i

A 31 de diciembre de 2025 la Sociedad ha destinado 2.268 miles de euros a actividades de I+D+i y a

31 de diciembre de 2024 se destinaron 1.168 miles de euros.

8. Personal

A 31 de diciembre de 2025 la plantilla de la Sociedad alcanza los 241 y a 31 de diciembre de 2024

la plantilla alcanzó los 238 trabajadores.

9. Medio Ambiente

Durante el ejercicio de 2025 y en el ejercicio 2024, la Sociedad no ha incurrido en gastos

medioambientales significativos.

10. Adquisición y enajenación de acciones propias

A 31 de diciembre de 2025 Audax Renovables, S.A. dispone de 4.428.949 acciones propias que ha

adquirido durante los ejercicios 2023, 2024 y 2025 por un importe de 6.886 mil euros (a un precio

medio de adquisición de 1,55 euros por acción).

La citada recompra de acciones del presente ejercicio, se realizó de acuerdo al Programa de

Recompra de acciones autorizado por la Junta General de Accionistas celebrada el pasado 19 de

junio de 2025 dentro del punto decimotercero del orden del día para la compra de acciones propias,

con la finalidad prevista en el artículo 5.2.a) del Reglamento 596/2014, esto es, para la reducción

del capital social de la Sociedad. El Programa de Recompra afecta a un máximo de 15.000.000

acciones, representativas aproximadamente del 3,30% del capital social actual de la Sociedad.

88

A 31 de diciembre de 2024 la Sociedad Dominante disponía de 2.800.000 acciones propias que

adquirió por un importe de 4.738 mil euros (a un precio medio de adquisición de 1,69 euros por

acción) y de acuerdo al Programa de Recompra de acciones autorizado por la Junta General de

Accionistas de 16 de junio de 2022 cuyo objetivo era dar cumplimiento a las obligaciones inherentes

a los instrumentos financieros de deuda convertibles en acciones emitidos por la Sociedad, y de

acuerdo al Programa de Recompra de acciones autorizado por la Junta General de Accionista

publicado el 11 de abril de 2024 cuyo objetivo es un plan de retribución a directivos sujeto al

cumplimiento de determinadas condiciones, por las que se establece una potencial entrega de

2.000.000 de acciones.

11. Otra información relevante

11.1. Información Bursátil

El 23 de marzo de 2020 Audax Renovables, S.A. se incorpora al IBEX SMALL CAP ®. Así mismo el 28

de febrero de 2023 fue incluida en el MSCI World Small Cap, un índice de referencia global que

recoge la representación de los valores de pequeña capitalización en 23 países de economías

desarrolladas.

La evolución bursátil de Audax durante el 2025 ha sido la siguiente:

89

Los principales datos sobre la cotización durante el 2025 se muestran en la tabla siguiente:

Audax Renovables - ADX.MC	2025	Unidades
Número de acciones admitidas a cotización	453.430.779	Núm.
Cotización inicio del periodo	1,632	€ / acción
Cotización cierre del periodo	1,378	€ / acción
Cotización máxima	1,728	€ / acción
Cotización mínima	1,248	€ / acción
Variación cotización en el período	-15,56	%
Capitalización a cierre del periodo	624.827.613	€
Número de acciones negociadas	87.346.775	Núm.
Volumen efectivo	130.116.654	€
Volumen diario acciones negociadas (promedio)	342.536	Núm.
Volumen diario efectivo (promedio)	510.261	€

A destacar que, la capitalización a cierre del periodo se ha situado en los 625 millones de euros.

La variación de la cotización durante el ejercicio 2025 ha sido de un -16% (pasando de 1,632 €/

acción a 1,378 €/acción). Asimismo, resaltar que la cotización máxima alcanzada ha sido de 1,728

€/acción y que, con la operación de la recompra de bonos convertibles y posterior ampliación de

capital por un total de 13.139.725 acciones, el incremento del porcentaje del free float de la

Sociedad se ha incrementado en un 19 % respecto al ejercicio anterior.

11.2. Política de dividendos

El Consejo de Administración de Audax tiene como objetivo la maximización de la remuneración de

sus accionistas.

El 26 de junio de 2024 se publicó la aprobación por parte del Consejo de Administración de la

Sociedad de una política de retribución a los accionistas ascendente a 15 millones de euros al año

en concepto de dividendo, o cualquier otra forma prevista por la legislación aplicable, para los

ejercicios 2024, 2025 y 2026. Dicha política fue aprobada por los accionistas en la Junta General

Extraordinaria celebrada el pasado 30 de julio.

El 7 de julio de 2025, en virtud de lo acordado por la junta general extraordinaria de accionistas de

la Sociedad en su reunión celebrada el pasado 19 de junio de 2025, se acordó una distribución al

accionista con cargo a prima de emisión de 0,03328667 euros brutos por acción (por un total

de 15 millones de euros), a todas las acciones de la Sociedad existentes y en circulación con derecho

a percibir dicha prima de emisión. Dicha distribución se efectuó el 14 de julio de 2025.

12. Hechos relevantes posteriores al cierre

No hay hechos relevantes posteriores al cierre.

13. Periodo medio de pago a proveedores

Como se detalla en la nota 15, el periodo medio de pago de la Sociedad a sus proveedores en el

ejercicio 2025 ha sido de 31 días.

14. Informe Anual de Gobierno Corporativo

El Informe Anual de Gobierno Corporativo se presentará en la página web de la CNMV.

90

15. Informe Anual de Remuneración de los Consejeros

El Informe Anual sobre Remuneraciones de los Consejeros se presentará en la página web de la

CNMV.

91

16. Estado de Información no Financiera

El Estado de Información No Financiera e Información sobre Sostenibilidad se ha preparado a nivel

consolidado de conformidad con la Directiva 2022/2464 del 14 de diciembre de 2022, Corporate

Sustainability Reporting Directive (CSRD por sus siglas en inglés), sobre información corporativa

sobre sostenibilidad, aunque sigue cumpliendo con las disposiciones generales publicadas en la

antigua Ley 11/2018.

El Estado de Información No Financiera e Información sobre Sostenibilidad del ejercicio 2024 se

incluye como Anexo I al Informe de Gestión Consolidado formando parte integrante del mismo.

AUDAX RENOVABLES, S.A.

El Informe Financiero Anual de Audax Renovables, S.A. correspondiente al ejercicio 2025, que

contiene:

– Las Cuentas anuales individuales – Balance de situación individual, Cuenta de pérdidas y

ganancias individual, Estado de ingresos y gastos reconocidos individual, Estado de cambios

en el patrimonio neto individual, Estado de flujos de efectivo individual y Memoria de las

cuentas individuales

– El Informe de Gestión individual

Elaborado siguiendo el Formato Electrónico Único Europeo (FEUE), conforme el Reglamento

Delegado (UE) 2019/815, con número de identificación

A9C2832611946A1C814E5F05A61FC32B753F6FE8447106D8B3D44AD2CD34F454, ha sido

formulado por el Consejo de Administración de la Sociedad Audax Renovables, S.A. en sesión de 25

de febrero de 2026. A continuación, se firma de conformidad por todos los Administradores, en

cumplimiento del artículo 253 de la Ley de Sociedades de Capital.

CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN

D. Francisco José Elías Navarro Presidente
D. Josep María Echarri i Torres Vocal	D. Ramiro Martínez-Pardo del Valle Vocal
Dª. Anabel López Porta Vocal	Dª. Rosa González Sans Vocal