GRUPO CATALANA OCCIDENTE, SOCIEDAD ANÓNIMA
BALANCES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 Y 2024 (Notas 1 a 4)
(En miles de euros)
ACTIVO
31.12.2025
31.12.2024 (*)
PATRIMONIO NETO Y PASIVO
31.12.2025
31.12.2024 (*)
ACTIVO NO CORRIENTE
1.825.329
1.680.715
PATRIMONIO NETO
1.792.182
1.571.447
Inmovilizado material (Nota 5)
614
855
Fondos Propios (Nota 8)
Capital
36.000
36.000
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo (Nota 7)
1.813.070
1.670.676
Prima de emisión
1.533
1.533
Instrumentos de patrimonio (Nota 7.3)
1.813.070
1.670.676
Diferencias por ajuste del capital a euros
61
61
Reservas
1.383.308
1.336.545
Legal y estatutarias
7.212
7.212
Inversiones financieras a largo plazo
1.018
979
Otras reservas
1.376.096
1.329.333
Instrumentos de patrimonio (Nota 7.3)
192
160
Resultado del ejercicio
929.256
197.308
Créditos a terceros
167
127
Dividendo a cuenta (a deducir)
(558.000)
-
Otros activos financieros
659
692
Ajustes por cambio de valor
24
-
Activos por impuesto diferido (Nota 11.6)
10.627
8.205
PASIVO NO CORRIENTE
369.018
374.676
Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo (Nota 12.2)
361.191
365.231
ACTIVO CORRIENTE
469.950
371.815
Provisiones a largo plazo (Nota 9)
7.579
9.172
Activos financieros mantenidos para la venta
-
-
Instrumentos de patrimonio (Nota 7.3)
-
-
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
Créditos a empresas
-
-
Deudas a largo plazo (Nota 10)
240
273
Pasivos por impuesto diferido
8
-
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
140.942
114.274
PASIVO CORRIENTE
134.079
106.407
Empresas del grupo y asociadas (Nota 12.2)
23.073
32.900
Deudores varios
393
555
Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo (Nota 12.2)
117.140
86.085
Activos por Impuesto Corriente (Nota 11.1)
117.476
80.819
Otros créditos con las Administraciones Públicas (Nota 11.1)
-
-
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar corto plazo
16.939
20.322
Proveedores (Nota 10)
78
78
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes (Nota 6)
329.008
257.541
Acreedores varios (Nota 10)
13.093
19.727
Otras deudas con las Administraciones Públicas (Nota 11)
3.768
517
Pasivos por impuesto corriente
-
-
TOTAL ACTIVO
2.295.279
2.052.530
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO
2.295.279
2.052.530
(*) Se presenta única y exclusivamente a efectos comparativos.
Las Notas 1 a 14 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante del balance a 31 de diciembre de
GRUPO CATALANA OCCIDENTE, SOCIEDAD ANÓNIMA
CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS
ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 Y 2024 (Notas 1 a 4)
(En miles de euros)
Ejercicio
Ejercicio
2025
2024 (*)
OPERACIONES CONTINUADAS:
Importe Neto de la Cifra de Negocios-
Ingresos de participaciones en instrumentos de patrimonio-
En empresas del grupo y asociadas
938.001
229.689
En terceros
-
-
Prestaciones de servicio
9.531
8.375
Otros ingresos de explotación-
Ingresos accesorios y otros de gestión corriente
13.000
-
Gastos de personal-
Sueldos, salarios y asimilados
(12.376)
(13.948)
Cargas sociales
(7.191)
(7.806)
Otros gastos de explotación-
Servicios exteriores
(12.867)
(13.890)
Tributos
797
690
Otros gastos de gestión corriente
(28)
(10.000)
Amortización del inmovilizado
(154)
(172)
Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado-
Resultados por enajenaciones y otros
6
3
Resultado de explotación
928.719
192.941
Ingresos financieros-
De valores negociables y otros instrumentos financieros-
-
-
En terceros
2.924
4.125
Gastos financieros-
Por deudas con empresas del grupo y asociadas
(13.229)
(16.920)
Por deudas con terceros
(129)
(10)
Deterioro y  resultado por enajenaciones de instrumentos financieros
Deterioros y pérdidas
-
-
Resultado por enajenaciones y otras
-
5.315
Resultado financiero
(10.434)
(7.490)
Resultado antes de impuestos
918.285
185.451
Impuestos sobre beneficios
10.971
11.857
Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
929.256
197.308
OPERACIONES INTERRUMPIDAS
Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos
-
-
Resultado del ejercicio
929.256
197.308
(*) Se presenta única y exclusivamente a efectos comparativos.
Las Notas 1 a 14 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante de la cuenta de pérdidas y ganancias correspondiente al ejercicio 2025.
GRUPO CATALANA OCCIDENTE, SOCIEDAD ANÓNIMA
ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTES A LOS
EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 Y 2024
A) ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS  (Notas 1 a 4)
(En miles de euros)
Ejercicio
Ejercicio
2025
2024 (*)
Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias (I)
929.256
197.308
-
-
Ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto:
-
-
Por valoración de instrumentos financieros-
-
-
Activos financieros disponibles para la venta
32
-
Otros ingresos/gastos
-
-
Por ganancias y pérdidas actuariales y otros ajustes
(567)
8
Efecto impositivo
134
(2)
Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto (II)
(401)
6
Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias:
Por valoración de instrumentos financieros-
Activos financieros disponibles para la venta
-
-
Otros ingresos/gastos
-
-
Efecto impositivo
-
-
Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias (III)
-
-
Total ingresos y gastos reconocidos (I+II+III)
928.855
197.314
(*) Se presenta única y exclusivamente a efectos comparativos.
Las Notas 1 a 14 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante del estado de ingresos y gastos reconocidos correspondiente al ejercicio 2025.
GRUPO CATALANA OCCIDENTE, SOCIEDAD ANÓNIMA
ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTES A LOS
EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 Y 2024
B) ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO  (Notas 1 a 4)
(En miles de euros)
Prima de
Resultado
Dividendo
Ajuste por
Capital
Emisión
Reservas
del Ejercicio
a Cuenta
cambio de valor
Total
Saldo final del ejercicio 2023
36.000
1.533
1.359.319
132.273
-
-
1.529.125
Ajustes por cambios de criterio 2023
-
-
-
-
-
-
-
Ajustes por errores 2023
-
-
-
-
-
-
-
Saldo ajustado al inicio del ejercicio 2024 (*)
36.000
1.533
1.359.319
132.273
-
-
1.529.125
Total ingresos y gastos reconocidos
-
-
6
197.308
-
-
197.314
Operaciones con accionistas:
-
Distribución Resultado Ejercicio 2023
-
-
67.473
(67.473)
-
-
-
Aumentos de capital
-
-
-
-
-
-
-
Reducciones de capital
-
-
-
-
-
-
-
Conversión de pasivos financieros en patrimonio neto
-
-
-
-
-
-
-
Distribución de dividendos
-
-
(72.792)
(64.800)
-
-
(137.592)
Operaciones con acciones propias (netas)
-
-
-
-
-
-
-
Combinación de negocios
-
-
-
-
-
-
-
Otras operaciones
-
-
-
-
-
-
-
Otras variaciones del patrimonio neto
-
-
(17.400)
-
-
-
(17.400)
Saldo final del ejercicio 2024
36.000
1.533
1.336.606
197.308
-
-
1.571.447
Ajustes por cambios de criterio 2024
-
-
-
-
-
-
-
Ajustes por errores 2024
-
-
-
-
-
-
-
Saldo ajustado al inicio del ejercicio 2025 (*)
36.000
1.533
1.336.606
197.308
-
-
1.571.447
Total ingresos y gastos reconocidos
-
-
(425)
929.256
-
24
928.855
Operaciones con accionistas:
-
Distribución Resultado Ejercicio 2024
-
-
126.028
(126.028)
-
-
-
Aumentos de capital
-
-
-
-
-
-
-
Reducciones de capital
-
-
-
-
-
-
-
Conversión de pasivos financieros en patrimonio neto
-
-
-
-
-
-
-
Distribución de dividendos
-
-
(78.840)
(71.280)
(558.000)
-
(708.120)
Operaciones con acciones propias (netas)
-
-
-
-
-
-
-
Combinación de negocios
-
-
-
-
-
-
-
Otras operaciones
-
-
-
-
-
-
-
Otras variaciones del patrimonio neto
-
-
-
-
-
-
-
Saldo final del ejercicio 2025
36.000
1.533
1.383.369
929.256
(558.000)
24
1.792.182
(*) Se presenta única y exclusivamente a efectos comparativos.
Las Notas 1 a 14 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante del estado total de cambios en el patrimonio neto correspondiente al ejercicio 2025.
GRUPO CATALANA OCCIDENTE, SOCIEDAD ANÓNIMA
ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO CORRESPONDIENTES A LOS
EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 Y 2024
(Notas 1 a 4)
(En miles de euros)
Ejercicio
Ejercicio
2025
2024 (*)
Flujos de efectivo de las actividades de explotación (I):
921.966
202.250
Resultado del ejercicio antes de impuestos
918.285
185.451
Ajustes al resultado-
10.606
7.659
Amortización del inmovilizado
154
172
Correcciones valorativas por deterioro
-
-
Variación de provisiones
-
-
Resultados por bajas y enajenaciones de inmovilizado
(6)
(3)
Resultados por bajas y enajenaciones de instrumentos financieros
-
(5.315)
Ingresos financieros
(2.924)
(4.125)
Gastos financieros
13.358
16.930
Variación de valor razonable en instrumentos financieros
24
-
Otros ingresos y gastos
-
-
Cambios en el capital corriente-
(10.780)
3.558
Deudores y otras cuentas a cobrar
247
(801)
Otros activos corrientes
-
-
Acreedores y otras cuentas a pagar
(8.613)
8.193
Otros pasivos corrientes
-
-
Otros activos y pasivos no corrientes
(2.414)
(3.834)
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación-
3.855
5.582
Pagos de intereses
(17.398)
(16.232)
Cobros de dividendos
-
-
Cobros de intereses
2.924
4.125
Cobros (pagos) por impuesto sobre beneficios
15.325
12.910
Otros cobros (pagos)
3.004
4.779
Flujos de efectivo de las actividades de inversión (II)
48
(197)
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN:
-
-
Pagos por inversiones-
(185)
(328)
Empresas del grupo y asociadas
-
-
Inmovilizado material
(146)
(328)
Otros activos financieros
(39)
-
Activos no corrientes mantenidos para la venta
-
-
Otros activos
-
-
Cobros por desinversiones-
233
131
Empresas del grupo y asociadas
-
-
Inmovilizado material
233
126
Otros activos financieros
-
5
Activos no corrientes mantenidos para la venta
-
-
Otros activos
-
-
Flujos de efectivo de las actividades de financiación (III)
(850.547)
(140.330)
Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio-
(142.394)
(2.704)
Emisión de instrumentos de patrimonio
-
-
Amortización de instrumentos de patrimonio
-
-
Adquisición de instrumentos de patrimonio propio
(142.394)
(2.704)
Enajenación de instrumentos de patrimonio propio
-
-
Cobros y pagos por instrumentos  de pasivo financiero-
(33)
(34)
Emisión de obligaciones y otros valores negociables
-
-
Emisión de deudas con entidades de crédito
-
-
Emisión de deudas con empresas del grupo y asociadas
-
-
Emisión de otras deudas
(33)
(34)
Devolución y amortización de obligaciones y otros valores negociables
-
-
Devolución y amortización de deudas con entidades de crédito
-
-
Devolución y amortización de deudas con empresas del grupo y asociadas
-
-
Devolución y amortización de otras deudas
-
-
Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio-
(708.120)
(137.592)
Dividendos
(708.120)
(137.592)
Remuneración de otros instrumentos de patrimonio
-
-
Efecto de las variaciones de los tipos de cambio (IV)
-
-
AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (I+II+III+IV)
71.467
61.723
Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio
257.541
195.818
Efectivo o equivalentes al final del ejercicio
329.008
257.541
(*) Se presenta única y exclusivamente a efectos comparativos.
Las Notas 1 a 14 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante del estado de flujos de efectivo correspondiente al ejercicio 2025.
1
Grupo Catalana Occidente, Sociedad Anónima
Memoria correspondiente al
ejercicio anual terminado el
31 de diciembre de 2025
1. Actividad de la Empresa
Grupo Catalana Occidente, Sociedad Anónima (en adelante la Sociedad), fue constituida con
duración indefinida el 18 de julio de 1864 con la denominación “La Catalana, Sociedad de Seguros
contra Incendios a Prima Fija”, pasando a denominarse en 1988 Catalana Occidente, Sociedad
Anónima de Seguros y Reaseguros, y cambiando esta denominación por la actual en el ejercicio
2001, como consecuencia del cese en la actividad aseguradora y cambio de objeto social tras la
cesión el 2 de octubre de ese año de todo su negocio asegurador y reasegurador a la sociedad
dependiente Seguros Catalana Occidente, Sociedad Anónima de Seguros y Reaseguros
(anteriormente denominada Multinacional Aseguradora, Sociedad Anónima de Seguros y
Reaseguros) y actualmente denominada Occident GCO, S.A de Seguros y Reaseguros”, mediante
una aportación no dineraria de rama de actividad que comprendía la totalidad de los activos y
pasivos afectos al negocio cedido y todo su personal.
Su objeto social consiste en la compra, suscripción, tenencia, administración, permuta y
enajenación de toda clase de valores mobiliarios y participaciones, nacionales y extranjeros, por
cuenta propia y sin actividad de intermediación, con la finalidad de dirigir, administrar y gestionar
dichos valores y participaciones. La Sociedad realiza dichas actividades, especialmente en relación
a valores mobiliarios de entidades dedicadas a la práctica de actividades y operaciones de seguros
y reaseguros, y demás operaciones sometidas a la normativa de ordenación del seguro privado,
previo el cumplimiento de los preceptivos requisitos legales. La Sociedad no ejerce directamente la
actividad aseguradora, que realizan las entidades participadas, siempre que hayan obtenido y
conserven la correspondiente autorización administrativa.
La Sociedad dirige y gestiona su participación en el capital social de otras entidades mediante la
correspondiente organización de medios personales y materiales. Cuando la participación en el
capital de estas entidades así lo permite, la Sociedad ejerce la dirección y el control de estas,
mediante la pertenencia a sus órganos de administración social, o a través de la prestación de
servicios de gestión y administración de dichas entidades.
El domicilio social radica en Calle Méndez Álvaro 31, Madrid.
Grupo Catalana Occidente, S.A. forma parte del grupo cuya sociedad dominante es INOC, S.A. (en
adelante, “Inocsa”), titular, directo e indirecto, de la práctica totalidad del capital social de la
Sociedad tras la finalización del proceso de Oferta Pública de Adquisición y el ejercicio del derecho
de compraventa forzosa sobre las acciones restantes (Véase Operaciones societarias realizadas en
el ejercicio).
Como consecuencia de dicho proceso, las acciones de la Sociedad han quedado excluidas de
negociación en el Sistema de Interconexión Bursátil (Mercado Continuo).
Dada la actividad a la que se dedica la Sociedad, la misma no tiene responsabilidades, gastos,
activos, ni provisiones y contingencias de naturaleza medioambiental que pudieran ser significativos
en relación con el patrimonio, la situación financiera y los resultados de la misma. Por este motivo
no se incluyen desgloses específicos en la presente memoria de las cuentas anuales respecto a
información de cuestiones medioambientales.
2
Operaciones societarias realizadas en el ejercicio
Oferta pública voluntaria de adquisición de acciones de la Sociedad
El 27 de marzo de 2025, Inocsa, accionista de control de la Sociedad, anunció su intención de
formular una oferta pública voluntaria de adquisición (la “Oferta”) sobre la totalidad de las acciones
representativas del capital social de la Sociedad. En ese momento, Inocsa controlaba, directa e
indirectamente, el 62,03% del capital social, por lo que la Oferta se dirigió al 37,97% restante.
El 28 de abril de 2025, Inocsa presentó formalmente ante la Comisión Nacional del Mercado de
Valores (“CNMV”) la solicitud de autorización de la Oferta, acompañada del folleto explicativo y la
documentación legal correspondiente. La Oferta contempló una contraprestación en efectivo de 50
euros por acción, o, alternativamente, un canje de acciones consistente en 1 acción de clase B de
nueva emisión de Inocsa por cada 43,8419 acciones de la Sociedad, hasta un máximo del 6,66%
del capital social de la Sociedad (8.000.000 de acciones).
Asimismo, Inocsa sujetó la efectividad de la Oferta al cumplimiento de las dos siguientes
condiciones:
– La aceptación mínima de la Oferta por titulares de 15.671.159 acciones de la Sociedad,
representativas de aproximadamente el 13,05% del capital social de la misma, de tal
manera que Inocsa alcanzase directamente la titularidad de, como mínimo, 60.000.001
acciones de la Sociedad (representativas de la mayoría del capital social total) tras la
liquidación de la Oferta.
– La aprobación de los términos y condiciones de la Oferta por parte de la junta general de
accionistas de Inocsa, así como la aprobación de la delegación en el Consejo de
Administración para ejecutar la emisión de las nuevas acciones de Inocsa para atender la
contraprestación en acciones.
En relación con esta segunda condición, el 30 de abril de 2025, la Junta General de Accionistas de
Inocsa aprobó los términos y condiciones de la Oferta, así como la delegación en su consejo de
administración para ejecutar la ampliación de capital necesaria para atender la contraprestación en
acciones, dándose por cumplida dicha condición.
En fecha 8 de mayo de 2025, Inocsa comunicó el ajuste de la contraprestación de la Oferta a 49,45
euros por acción (en el caso de la contraprestación en efectivo) y 1 acción de clase B de nueva
emisión de Inocsa por cada 43,8967 acciones de la Sociedad (en el caso de la contraprestación
mediante canje de acciones), como consecuencia de (i) el dividendo que la Sociedad abonó a sus
accionistas con cargo al beneficio del ejercicio social cerrado el 31 de diciembre de 2024 por
importe bruto de 0,594 euros por acción de la Sociedad, y (ii) el dividendo que Inocsa abonó a sus
accionistas con cargo al beneficio del ejercicio social cerrado el 31 de diciembre de 2024 por
importe bruto de 21,0009 euros por acción de Inocsa.
La CNMV admitió a trámite la Oferta el 16 de mayo de 2025. Posteriormente, el 3 de julio de 2025,
Inocsa comunicó un nuevo ajuste de la contraprestación de la Oferta a 49,20 euros por acción (en el
caso de la contraprestación en efectivo) y 1 acción de clase B de nueva emisión de Inocsa por cada
43,9464 acciones de la Sociedad (en el caso de la contraprestación mediante canje de acciones),
como consecuencia de (i) el dividendo que la Sociedad abonó a sus accionistas con cargo a
reservas por importe bruto de 0,25 euros por acción de la Sociedad, y (ii) el dividendo a cuenta del
resultado del ejercicio 2025 que Inocsa abonó a sus accionistas por importe bruto de 8,3282 euros
por acción de Inocsa.
3
Asimismo, el 25 de septiembre de 2025, Inocsa comunicó un nuevo ajuste de la contraprestación de
la Oferta a 49,00 euros por acción (en el caso de la contraprestación en efectivo) y 1 acción de
clase B de nueva emisión de Inocsa por cada 43,9528 acciones de la Sociedad (en el caso de la
contraprestación mediante canje de acciones), como consecuencia de (i) el dividendo que la
Sociedad abonó a sus accionistas con cargo a reservas por importe bruto de 0,20 euros por acción
de la Sociedad, y (ii) el dividendo a cuenta del resultado del ejercicio 2025 que Inocsa abonó a sus
accionistas por importe bruto de 8,3282 euros por acción de Inocsa.
Finalmente, el 21 de octubre de 2025, Inocsa comunicó el incremento de la contraprestación de la
Oferta en 0,75 euros por acción, situándolo en 49,75 euros por acción (en el caso de la
contraprestación en efectivo) y actualizando el canje a 1 acción de clase B de nueva emisión de
Inocsa por cada 43,9446 acciones de la Sociedad.
La Oferta fue autorizada por parte de la CNMV el 29 de octubre de 2025, quedando fijado el periodo
de aceptación del 30 de octubre de 2025 al 28 de noviembre de 2025, ambos inclusive.
El 5 de diciembre de 2025, la CNMV comunicó el resultado de la Oferta, confirmando que se había
superado el umbral mínimo exigido para su efectividad. En particular, la Oferta, exceptuando las
acciones inmovilizadas que representaban el 62,03% del capital social de la Sociedad, fue aceptada
por 42.950.434 acciones que representan un 94,27% de las acciones a las que se dirigió la Oferta y
un 35,79% del capital social de la Sociedad, siendo aceptada en su modalidad de efectivo por
38.010.278 acciones y en la modalidad de canje por 4.940.156 acciones.
Habida cuenta de los datos de aceptación de la Oferta, se constató que se habían cumplido los
requisitos previstos en el artículo 116 de la Ley 6/2023 y en el artículo 47 del Real Decreto
1066/2007 para el ejercicio de las compraventas forzosas, por lo que el consejo de administración
de Inocsa acordó en esa misma fecha, conforme a lo previsto en el folleto explicativo de la Oferta,
exigir la compraventa forzosa (“squeeze-out”) de la totalidad de las acciones de la Sociedad que no
fueran de titularidad directa o indirecta de la sociedad matriz de Inocsa, tras la liquidación de la
Oferta, con fecha 30 de diciembre de 2025, siendo la contraprestación igual a la prevista en la
modalidad en efectivo de la Oferta, esto es, 49,75 euros por acción de la Sociedad, ajustándose a la
baja en el importe bruto por acción de cualesquiera distribuciones (de dividendos, reservas o
cualquier otra distribución, ya sean ordinarias, extraordinarias, a cuenta o complementarias) que en
su caso fueran satisfechos a los accionistas de la Sociedad con anterioridad a la fecha en que se
liquidase la operación de venta forzosa.
El 9 de diciembre de 2025 se procedió a la liquidación de la Oferta en relación con los accionistas
que acudieron en la modalidad en efectivo, mientras que el 10 de diciembre de 2025 se formalizó
ante notario la ampliación de capital de Inocsa necesaria para atender la contraprestación en
acciones prevista en la Oferta.
Asimismo, en fecha 9 de diciembre de 2025 Inocsa comunicó un ajuste de la contraprestación de la
compraventa forzosa a 45,10 euros por acción, como consecuencia del dividendo a cuenta de los
resultados del ejercicio 2025 que el consejo de administración de la Sociedad acordó en esa misma
fecha abonar a sus accionistas, por importe bruto de 4,65 euros por acción de la Sociedad.
Posteriormente, como consecuencia del señalado proceso de compraventa forzosa, el 30 de
diciembre de 2025, Inocsa adquirió el resto de acciones de la Sociedad no inmovilizadas que no
habían acudido a la Oferta (ni habían hecho uso de su derecho de compra forzosa con anterioridad
a dicha fecha), siendo liquidada dicha compraventa forzosa el 2 de enero de 2026.
Finalmente, la Sociedad fue excluida de cotización con efectos 5 de enero de 2026, tras la
comunicación emitida el 2 de enero de 2026 por parte de las Sociedades Rectoras de las Bolsas de
Valores de Barcelona y Madrid
4
2. Bases de presentación de las cuentas anuales
2.1. Marco normativo de información financiera aplicable a la Sociedad
Estas cuentas anuales se han formulado por los administradores de acuerdo con el marco
normativo de información financiera aplicable a la Sociedad, que es el establecido en:
a.Código de Comercio y la restante legislación mercantil.
b.Plan General de Contabilidad aprobado por el Real Decreto 1514/2007, el cual ha sido
modificado por el Real Decreto 602/2016 y por el Real Decreto 1/2021, y sus adaptaciones
sectoriales.
c.Las normas de obligado cumplimiento aprobadas por el Instituto de Contabilidad y Auditoría
de Cuentas en desarrollo del Plan General de Contabilidad y sus normas complementarias.
d.El resto de la normativa contable española que resulte de aplicación.
2.2. Imagen fiel
Las cuentas anuales adjuntas han sido obtenidas de los registros contables de la Sociedad y se
presentan de acuerdo con el marco normativo de información financiera que le resulta de
aplicación y en particular, los principios y criterios contables en él contenidos, de forma que
muestran la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera, de los resultados de la
Sociedad y de los flujos de efectivo habidos durante el correspondiente ejercicio.
Estas cuentas anuales, que han sido formuladas por los administradores de la Sociedad el 26
de febrero de 2026, se someterán a la aprobación por la Junta General Ordinaria de
Accionistas, estimándose que serán aprobadas sin modificación alguna. Por su parte, las
cuentas anuales del ejercicio 2024 fueron aprobadas por la Junta General de Accionistas
celebrada el 30 de abril de 2025.
En las presentes cuentas anuales se ha omitido aquella información o desgloses que, no
requiriendo de detalle por su importancia cualitativa, se han considerado no materiales o que no
tienen importancia relativa de acuerdo con el concepto de materialidad o importancia relativa
definido en el marco conceptual del Real Decreto 1/2021.
Los Administradores de la Sociedad, cuya actividad incluye la actuación como sociedad holding
(véase Nota 1), han tenido en cuenta, en la presentación de las cuentas de pérdidas y
ganancias adjuntas, la respuesta del Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas a la
consulta publicada en el BOICAC nº 79 (publicada el 28 de julio de 2009) relativa a la
clasificación contable en cuentas individuales de los ingresos y gastos de una sociedad holding
y sobre la determinación de la cifra de negocios de esta categoría de entidades.
Según la mencionada consulta todos los ingresos que obtenga una sociedad fruto de su
actividad ‘financiera’, siempre que dicha actividad se considere como ordinaria, formarán parte
del concepto ‘Importe neto de la cifra de negocios’. En consecuencia, tanto los dividendos,
como los intereses de préstamos, como los beneficios obtenidos por la enajenación de las
participaciones, baja en cuentas o variación del valor razonable, constituyen de acuerdo con lo
indicado, el ‘Importe neto de la cifra de negocios’.
De acuerdo con las indicaciones del ICAC, en la rúbrica ‘Resultado financiero’ se mantienen los
ingresos y gastos financieros incurridos en el ejercicio.
5
Estas cuentas anuales se han preparado por obligación legal y no recogen el efecto de la
consolidación de las participaciones en Sociedades del Grupo incluidas en el epígrafe de
‘Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo’ (véase Nota 7.3).
De acuerdo con el Reglamento (CE) nº 1606/2002 del Parlamento Europeo y del Consejo del 19
de julio de 2002, todas las sociedades que se rijan por el Derecho de un estado miembro de la
Unión Europea, y cuyos títulos valores coticen en un mercado regulado de alguno de los
Estados que la conforman, deben presentar sus cuentas consolidadas de los ejercicios que se
inicien a partir del 1 de enero de 2005, de acuerdo con las Normas Internacionales de
Información Financiera que hayan sido convalidadas por la Unión Europea (NIIF-UE).
En España, la obligación de presentar cuentas anuales consolidadas bajo las NIIF-UE fue
asimismo regulada en la disposición final undécima de la Ley 62/2003, de 30 de diciembre, de
medidas fiscales, administrativas y del orden social (BOE de 31 de diciembre).
De acuerdo con las anteriores obligaciones, la Sociedad ha formulado sus cuentas anuales
consolidadas del ejercicio 2025, que presenta separadamente, de acuerdo con las NIIF-UE.
Tomando en consideración el contenido de dichas cuentas anuales consolidadas, el patrimonio
neto consolidado del Grupo asciende a 6.650.487 miles de euros, el resultado consolidado del
ejercicio asciende a 757.732 miles de euros y el volumen de activos y de ingresos por servicios
de seguro ascienden a 19.713.810 y 5.074.779 miles de euros, respectivamente. A
continuación, se expone en los cuadros siguientes el detalle de dichas cuentas anuales
consolidadas:
Balance consolidado bajo NIIF-UE a 31 de diciembre de 2025 y 2024 (importes en miles de euros)
Activo
31.12.2025
31.12.2024
Pasivo y Patrimonio Neto
31.12.2025
31.12.2024
Efectivo y otros activos líquidos
equivalentes
1.607.429
1.426.708
Pasivos financieros a coste
amortizado
1.142.859
1.313.782
Activos financieros a valor razonable
con cambios en resultados
2.234.217
2.026.751
Pasivos por contratos de seguro
10.669.266
10.504.320
Activos financieros a valor razonable
con cambios en otro resultado global
10.364.376
10.096.233
Pasivos por contratos de reaseguro
6.638
5.085
Activos financieros a coste
amortizado
890.372
975.747
Provisiones no técnicas
184.612
175.596
Activos por contratos de seguro
147.460
161.616
Pasivos fiscales
955.183
855.102
Activos por contratos de reaseguro
691.023
798.783
Otros pasivos
104.765
102.612
Inmovilizado material e inversiones
inmobiliarias
1.570.736
1.432.884
Pasivos vinculados con activos
mantenidos para la venta
-
-
Inmovilizado intangible
1.523.607
1.596.443
Patrimonio atribuido a la sociedad
dominante
6.149.600
5.750.771
Participaciones en entidades
valoradas por el método de la
participación
128.740
124.975
Intereses minoritarios
500.887
538.147
Activos fiscales
455.320
486.488
Otros activos
100.530
118.787
Activos mantenidos para la venta
-
-
Total Activo
19.713.810
19.245.415
Total Pasivo y Patrimonio Neto
19.713.810
19.245.415
6
Cuenta de pérdidas y ganancias consolidadas bajo NIIF-UE del ejercicio 2025 y 2024 (importes en miles
de euros):
Ejercicio 2025
Ejercicio 2024
Ingresos del servicio de seguro
5.074.779
4.918.293
Gastos del servicio de seguro
(4.002.523)
(3.971.789)
Resultado asociado a los contratos de seguro
emitidos:
1.072.256
946.504
Gastos de reaseguro
(623.034)
(644.076)
Ingresos por recuperaciones de reaseguro
325.221
410.059
Resultado asociado a los contratos de reaseguro
mantenidos:
(297.813)
(234.017)
Resultado neto de inversiones
539.781
509.918
Ingresos o gastos financieros de seguros
(339.216)
(348.226)
Otros ingresos
564.179
543.130
Otros gastos
(546.785)
(494.621)
Impuesto sobre beneficios
(23.467)
(225.210)
Resultado del ejercicio procedente de operaciones
interrumpidas y/o mantenidas para la venta neto de
impuestos
-
-
Resultado del ejercicio:
757.732
697.478
Resultado atribuido a socios externos
67.719
61.029
Resultado del ejercicio atribuido a la sociedad
dominante
690.013
636.449
2.3. Principios contables
Para la elaboración de estas cuentas anuales se han seguido los principios contables y criterios
de valoración generalmente aceptados, descritos en la Nota 4. No existe ningún principio
contable de aplicación obligatoria que, teniendo un efecto significativo en las cuentas anuales,
se haya dejado de aplicar en la elaboración de las cuentas anuales adjuntas.
2.4. Aspectos críticos de la valoración y estimación de la incertidumbre
En la elaboración de las cuentas anuales adjuntas se han realizado estimaciones que están
basadas en la experiencia histórica y en otros factores que se consideran razonables de
acuerdo con las circunstancias actuales y que constituyen la base para establecer el valor
contable de determinados activos, pasivos, ingresos, gastos y compromisos cuyo valor no es
fácilmente determinable mediante otras fuentes. La Sociedad revisa sus estimaciones de forma
continua.
A pesar de que estas estimaciones se han realizado sobre la base de la mejor información
disponible al cierre del ejercicio 2025, es posible que acontecimientos que puedan tener lugar
en el futuro obliguen a modificarlas (al alza o a la baja) en los próximos ejercicios, lo que se
realizaría, en su caso, de forma prospectiva.
Las principales hipótesis de futuro asumidas y otras fuentes relevantes de incertidumbre en las
estimaciones a la fecha de cierre, que podrían tener un efecto significativo sobre las cuentas
anuales en el próximo ejercicio, han sido:
― Las hipótesis actuariales para el cálculo de los pasivos y compromisos por pensiones,
además de las hipótesis consideradas en otras provisiones no técnicas de carácter
laboral (véase Nota 4.6 y 9)
7
― Las pérdidas por deterioro en participaciones en empresas del Grupo (véase Nota
4.2.1)
2.5. Comparación de la información
La información contenida en esta memoria referida al ejercicio 2025 se presenta, a efectos
comparativos con la información del ejercicio 2024.
2.6. Agrupación de partidas
Determinadas partidas del balance, de la cuenta de pérdidas y ganancias, del estado de
cambios en el patrimonio neto y del estado de flujos de efectivo se presentan de forma
agrupada para facilitar su comprensión, si bien, en la medida en que sea significativa, se ha
incluido la información desagregada en las correspondientes notas de la memoria.
2.7. Corrección de errores
En la elaboración de estas cuentas anuales no se ha detectado ningún error significativo que
haya supuesto la reexpresión de los importes incluidos en las cuentas anuales del ejercicio
2024.
3. Distribución del resultado
La propuesta de distribución del beneficio del ejercicio 2025 que el Consejo de Administración de la
Sociedad someterá a la aprobación de la Junta General de Accionistas es la siguiente:
Distribución
Miles de
euros
A reservas voluntarias
265.524
A dividendos
663.732
Beneficio neto del ejercicio
929.256
Previamente, el Consejo de Administración de la Sociedad, haciendo uso de las delegaciones de la
Junta General de Accionistas de la Sociedad de fecha 25 de abril de 2024 y 30 de abril de 2025,
según corresponda, acordó repartir sendos dividendos extraordinarios con cargo de reservas
voluntarias de libre disposición de la Sociedad, en sus reuniones celebradas el 30 de enero de
2025, el 26 de junio de 2025 y el 25 de septiembre de 2025, acordando abonar a los accionistas
0,2070 euros, en la primera de ellas, 0,2500 por acción en la segunda y 0,2000 en la tercera, en
cada una de las distribuciones, lo que supone un importe total de 78.840 miles de euros. Dichos
dividendos se hicieron efectivos, actuando como entidad pagadora Banco Bilbao Vizcaya
Argentaria, S.A., en fechas de 12 de febrero de 2025, 9 de julio de 2025 y 8 de octubre de 2025,
respectivamente, disponiendo la Sociedad, en tales fechas, de liquidez suficiente, atendiendo a los
requisitos legales previstos en el artículo 273 a 276 de la Ley de Sociedades de Capital.
El Consejo de Administración de la Sociedad, en sus sesiones de fecha 9 de diciembre de 2025,
acordó distribuir un primer dividendo a cuenta de los resultados del ejercicio 2025, por importe de
558.000 miles de euros que fue abonado el 17 de diciembre de 2025. Este dividendo se ha
acordado partiendo de los estados de liquidez según el balance de la Sociedad dominante a las
siguientes fechas y con el siguiente detalle:
8
Miles de Euros
9 de diciembre de 2025
Suma activos disponibles y realizables
1.110.538
Suma pasivos exigibles (*)
749.264
Superávit estimado de liquidez
361.274
Dividendo a cuenta
558.000
(*) Incluye el dividendo a cuenta propuesto
Adicionalmente, el Consejo de Administración de la Sociedad, en su sesión de 29 de enero de 2026
ha acordado distribuir un segundo dividendo a cuenta de los resultados del ejercicio 2025 por
importe de 27.324 miles de euros que ha sido abonado el 11 de febrero de 2026. Este dividendo se
ha acordado partiendo de los estados de liquidez según el balance de la Sociedad a 29 de enero de
2026 y con el siguiente detalle:
       
Miles de Euros
29 de enero de 2026
Suma activos disponibles y realizables
469.467
Suma pasivos exigibles (*)
172.111
Superávit estimado de liquidez
297.356
Dividendo a cuenta
27.324
(*) Incluye el dividendo a cuenta propuesto.
El Consejo de Administración tiene previsto proponer a la Junta General de Accionistas el reparto de
un dividendo con cargo a los resultados del ejercicio 2025 de 0,6534 euros por acción, por un
importe total de 78.408 miles de euros que será satisfecho en el mes de mayo de 2026.
A continuación, se detallan los diferentes importes abonados a los accionistas en concepto de
dividendos durante el ejercicio 2025:
Fecha de
pago
Tipo de dividendo
Por acción en
euros
Total en Miles de
euros
Febrero 2025
Dividendo a cargo de reservas
0,2070
24.840
Mayo 2025
Complementario de resultados 2024
0,5940
71.280
Julio 2025
Dividendo a cargo de reservas
0,2500
30.000
Octubre 2025
Dividendo a cargo de reservas
0,2000
24.000
Diciembre
2025
Primer dividendo a cuenta resultado
2025
4,6500
558.000
Totales
5,9010
708.120
Por último, la propuesta de distribución del beneficio del ejercicio 2024 aprobada por la Junta
General de Accionistas con fecha 24 de abril de 2025, así como el reparto de dividendos realizado
en el ejercicio 2025, fue la siguiente:
9
Distribución
Miles de
euros
A reservas voluntarias
126.028
A dividendos
71.280
Beneficio neto del ejercicio
197.308
4. Normas de registro y valoración
Conforme a lo indicado en la Nota 2, la Compañía ha aplicado las políticas contables de acuerdo
con los principios y normas contables recogidos en el Código de Comercio, que se desarrollan en el
Plan General de Contabilidad en vigor (Real Decreto 1/2021), así como el resto de la legislación
mercantil vigente a la fecha de cierre de las presentes cuentas anuales. En este sentido, se detallan
a continuación únicamente aquellas políticas que son específicas de la actividad de Sociedad y
aquellas consideradas significativas atendiendo a la naturaleza de sus actividades.
4.1. Inmovilizado material
El inmovilizado material se valora inicialmente por su precio de adquisición o coste de
producción, y posteriormente se minora por la correspondiente amortización acumulada y las
pérdidas por deterioro, si las hubiera.
Los gastos de conservación y mantenimiento de los diferentes elementos que componen el
inmovilizado material se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se
incurren. Por el contrario, los importes invertidos en mejoras que contribuyen a aumentar la
capacidad o eficiencia o a alargar la vida útil de dichos bienes se registran como mayor coste de
los mismos.
La Sociedad amortiza el inmovilizado material siguiendo el método lineal, aplicando porcentajes
de amortización anual calculados en función de los años de vida útil estimada de los respectivos
bienes, según el siguiente detalle:
Porcentaje de
Amortización
Mobiliario
10%
Instalaciones técnicas
10%
Equipos para procesos de información
25%
Elementos de transporte
14%
Para aquellos inmovilizados que necesitan un período de tiempo superior a un año para estar
en condiciones de uso, los costes capitalizados incluyen los gastos financieros que se hayan
devengado antes de la puesta en condiciones de funcionamiento del bien y que hayan sido
girados por el proveedor o correspondan a préstamos u otro tipo de financiación ajena,
específica o genérica, directamente atribuible a la adquisición o fabricación del mismo.
Al cierre del ejercicio, se evalúa la existencia de indicios de deterioro, en cuyo caso se estiman
los importes recuperables de los activos, efectuándose las correcciones valorativas que
procedan si son inferiores a los respectivos valores en libros.
10
El importe recuperable se determina como el mayor importe entre el valor razonable menos los
costes de venta y el valor de uso.
4.2. Instrumentos financieros
4.2.1. Activos financieros
Clasificación
Los activos financieros que posee la Sociedad se clasifican en las siguientes categorías:
a. Activos financieros a coste amortizado: incluye activos financieros, incluso los admitidos a
negociación en un mercado organizado, para los que la Sociedad mantiene la inversión con
el objetivo de percibir los flujos de efectivo derivados de la ejecución del contrato, y las
condiciones contractuales del activo dan lugar, en fechas especificadas, a flujos de efectivo
que son únicamente cobros de principal e intereses sobre el importe del principal pendiente.
Con carácter general, se incluyen en esta categoría:
i) Créditos por operaciones comerciales: originados en la venta de bienes o en la
prestación de servicios por operaciones de tráfico con cobro aplazado, y
ii) Créditos por operaciones no comerciales: proceden de operaciones de préstamo o
crédito concedidos por la Sociedad cuyos cobros son de cuantía determinada o
determinable.
b. Activos financieros a valor razonable con cambios en el patrimonio neto: se incluyen en esta
categoría los activos financieros cuyas condiciones contractuales dan lugar, en fechas
especificadas, a flujos de efectivo que son únicamente cobros de principal e intereses sobre
el importe del principal pendiente, y no se mantienen para negociar ni procede su
clasificación en la categoría anterior. También se incluirán en esta categoría las inversiones
en instrumentos de patrimonio designadas irrevocablemente por la Sociedad en el momento
de su reconocimiento inicial, siempre y cuando que no se mantengan para negociar ni
deban valorarse al coste.
c. Activos financieros a coste: se incluyen en esta categoría las siguientes inversiones: a)
instrumentos de patrimonio de empresas del Grupo, multigrupo y asociadas; b)
instrumentos de patrimonio cuyo valor razonable no pueda determinarse con fiabilidad, y los
derivados que tengan como subyacente a estas inversiones; c) activos financieros híbridos
cuyo valor razonable no pueda estimarse de manera fiable, salvo que se cumplan los
requisitos para su contabilización a coste amortizado; d) aportaciones realizadas en
contratos de cuentas en participación y similares; e) préstamos participativos con intereses
de carácter contingente; f) activos financieros que deberían clasificarse en la siguiente
categoría pero su valor razonable no puede estimarse de forma fiable.
Se consideran empresas del Grupo aquellas vinculadas con la Sociedad por una relación de
control, y empresas asociadas aquellas sobre las que la Sociedad ejerce una influencia
significativa. Adicionalmente, dentro de la categoría de multigrupo se incluye a aquellas
sociedades sobre las, en virtud de un acuerdo, se ejerce un control conjunto con uno o más
socios.
11
d. Activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias:
incluye los activos financieros mantenidos para negociar y aquellos activos financieros que
no han sido clasificados en ninguna de las categorías anteriores. Asimismo, se incluyen en
esta categoría los activos financieros que así designa opcionalmente la Sociedad en el
momento del reconocimiento inicial, que en caso contrario se habrían incluido en otra
categoría, debido a que dicha designación elimina o reduce significativamente una
incoherencia de valoración o asimetría contable que surgiría en caso contrario.
Valoración inicial
Los activos financieros se registran, en términos generales, inicialmente al valor razonable de la
contraprestación entregada más los costes de la transacción que sean directamente atribuibles.
No obstante, se reconocerán en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio los costes de
transacción directamente atribuibles a los activos registrados a valor razonable con cambios en
la cuenta de pérdidas y ganancias.
Asimismo, en el caso de inversiones en el patrimonio de empresas del Grupo que otorgan
control sobre la sociedad dependiente, los honorarios abonados a asesores legales u otros
profesionales relacionados con la adquisición de la inversión se imputan directamente a la
cuenta de pérdidas y ganancias.
Valoración posterior
Los activos financieros a coste amortizado se registrarán aplicando dicho criterio de valoración
imputando a la cuenta de pérdidas y ganancias los intereses devengados aplicando el método
del tipo de interés efectivo.
Los activos financieros incluidos en la categoría de valor razonable con cambios en el
patrimonio neto se registrarán por su valor razonable, sin deducir los costes de transacción en
que se pudiera incurrir en su enajenación. Los cambios que se produzcan en el valor razonable
se registrarán directamente en el patrimonio neto, hasta que el activo financiero cause baja del
balance o se deteriore, momento en que el importe así reconocido, se imputará a la cuenta de
pérdidas y ganancias.
Las inversiones clasificadas en la categoría c) anterior se valoran por su coste, minorado, en su
caso, por el importe acumulado de las correcciones valorativas por deterioro. Dichas
correcciones se calculan como la diferencia entre su valor en libros y el importe recuperable,
entendido éste como el mayor importe entre su valor razonable menos los costes de venta y el
valor actual de los flujos de efectivo futuros derivados de la inversión. Salvo mejor evidencia del
importe recuperable de las inversiones en instrumentos de patrimonio, se toma en
consideración el patrimonio neto de la entidad participada, corregido por las plusvalías tácitas
existentes en la fecha de la valoración, netas del efecto impositivo.
Los activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias se
valoran a su valor razonable, registrándose en la cuenta de pérdidas y ganancias el resultado
de las variaciones en dicho valor razonable.
12
Deterioro
Al menos al cierre del ejercicio la Sociedad realiza un “test de deterioro” para los activos
financieros que no están registrados a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y
ganancias. Se considera que existe evidencia objetiva de deterioro si el importe recuperable del
activo financiero es inferior a su valor en libros. En todo caso, para los instrumentos de
patrimonio a valor razonable con cambios en el patrimonio neto se presumirá que existe
deterioro ante una caída de un año y medio o de un 40% en su cotización, sin que se haya
producido la recuperación del valor. El registro del deterioro se registra en la cuenta de pérdidas
y ganancias.
Para los instrumentos de patrimonio de empresas del Grupo para los que se dispone de un
fondo de comercio asociado significativo, la Dirección del Grupo analiza y evalúa las
estimaciones y proyecciones disponibles de las diferentes sociedades, determinando si las
previsiones de ingresos y de flujos de efectivo atribuibles al Grupo de estas sociedades
soportan el valor de la participación en dichas sociedades.
En el caso del valor recuperable de la participación en Atradius N.V., la proyección de flujos de
caja se ha realizado para un período de 10 años, de forma que permita al modelo recoger un
ciclo económico completo. Este periodo ampliado es necesario para poder incrementar el grado
de fiabilidad de las proyecciones, dada la estrecha relación que existe entre la fase del ciclo
económico y la evolución de los flujos derivados del negocio del seguro de crédito. Los tres
primeros años se basan en presupuestos financieros y/o en previsiones. Los años restantes se
estiman usando ratios y tasas de crecimiento normalizados. Para la construcción de las
hipótesis y asunciones utilizadas, tales como la tasa de descuento y la tasa de crecimiento, así
como la metodología utilizada en el cálculo del valor recuperable de la participada, la dirección
ha contado con la involucración de un experto independiente.
Para la determinación del valor terminal, la metodología se ha basado en la fórmula de renta a
perpetuidad del dividendo distribuible normalizado, habiendo sido contrastada dicha
metodología de cálculo con otras similares y generalmente aceptadas como Gordon-Shapiro y
resultando en diferencias no significativas.
En cuanto al cálculo de la renta perpetua del dividendo distribuible normalizado, se asume que
el dividendo del último año de proyección se incrementa de acuerdo con la tasa de crecimiento
a perpetuidad (“g”). Por lo que respecta al modelo Gordon-Shapiro, el flujo normalizado se ha
calculado ajustando el flujo libre del último año proyectado por la Dirección, asumiendo un
incremento de los ingresos de acuerdo con la tasa de crecimiento a perpetuidad y un margen
técnico normalizado acorde con la evolución de la Unidad Generadora de Efectivo en cuestión.
La tasa de descuento aplicada en el ejercicio, para la actualización de las proyecciones de flujos
de efectivo obtenidas a partir de la proyección de ingresos y gastos, se ha estimado
considerando el tipo libre de riesgo del país, márgenes de seguridad y una beta que considera
los riesgos específicos del sector y de los activos.
Las hipótesis y asunciones previamente descritas han sido de un 9,2% (9,5% en 2024), una
tasa de crecimiento a perpetuidad del 1% (1% en 2024) y el exceso de capital disponible sobre
su Capital Requerido por Solvencia II en un 200% para Atradius N.V.
De forma complementaria al escenario de valoración central, se han calculado variaciones
posibles en las principales hipótesis del modelo y realizado un análisis de sensibilidad. Algunos
de los principales impactos relativos en el valor en uso derivado de este análisis es el siguiente:
13
Tasa de descuento
Tasa de crecimiento a
perpetuidad
Ratio combinado
Ratio de solvencia
+50pb
- 50pb
+50pb
- 50pb
+50pb
-50pb
+1.000pb
-1.000pb
-5,8%
6,7%
3,5%
-3,1%
-2,6%
2,6%
-5,7%
5,7%
A 31 de diciembre de 2025 y 2024 ningún análisis de sensibilidad mencionado anteriormente
supondría que el importe en libros de las unidades excediera su valor recuperable.
Las hipótesis clave sobre la cual la Dirección del Grupo ha basado las proyecciones de
resultados para determinar el valor actual de los flujos de efectivo futuros derivados de las
inversiones, de acuerdo con los períodos cubiertos por los presupuestos o previsiones más
recientes, son las siguientes:
– Ingresos por primas: se proyecta un incremento anual en función de las previsiones de
negocio de cada compañía para los próximos años.
– Siniestralidad: el coeficiente de siniestralidad sobre primas se proyecta en función de las
previsiones de negocio de cada compañía para los próximos años.
– Gastos de explotación: mantenimiento de los ratios sobre primas actuales.
– Resultado financiero: en función de las previsiones de la compañía para los próximos años
y relacionados con su cartera actual de activos y expectativas de reinversión.
– Capital disponible: en las proyecciones para obtener los flujos y por tanto distribuibles, se
ha tenido en cuenta la retención de flujos necesaria para obtener un exceso de capital
disponible sobre su Capital Requerido por Solvencia II de acuerdo a la política de Grupo.
En todos los casos, el enfoque utilizado para determinar los valores asignados a las hipótesis
claves refleja la experiencia pasada y son uniformes con las fuentes de información externas
disponibles en el momento de realización de las mismas.
La valoración de Grupo Compañía Española de Crédito y Caución, S.L. viene determinada por
la valoración de Atradius, ya que ostenta un 64,23% de dicha sociedad.
En relación al test de deterioro de Mémora Servicios Funerarios, S.L.U., el enfoque de
valoración utilizado es el de valoración actual de los flujos futuros estimados. El plan de negocio
cubre el periodo 2025-2027 y para la estimación del valor terminal se ha considerado una
mejora progresiva del margen EBITDA para el negocio proyectado en el plan de negocio sobre
la base de mejoras por eficiencias internas.
La tasa de crecimiento se ha fundamentado en la evolución del IPC y el crecimiento esperado
nacional de las defunciones. Se han contrastado, siempre que ha sido posible, la tasa de
descuento y crecimiento a perpetuidad utilizadas en la valoración de compañías comparables
en negocio, dimensión y localización geográfica, de modo que los valores obtenidos sean
cercanos en media a aquellos empleados en las compañías que resultan asimilables a ésta.
Para la estimación del valor terminal de Mémora Servicios Funerarios, S.L.U, se estima en base
a la técnica de descuento de flujos de caja disponible. El flujo normalizado se ha calculado
ajustando el flujo libre del último año proyectado por la Dirección, asumiendo un incremento de
los ingresos de acuerdo con la tasa de crecimiento a perpetuidad y un margen EBITDA
normalizado acorde con la evolución de la UGE en cuestión.
14
La tasa de descuento utilizada en la valoración es del 6,8% (6,8% en 2024) y la tasa a
crecimiento del beneficio a perpetuidad es del 2,4% (2,4% en 2024). En ninguno de los
escenarios de sensibilidad realizados, aplicando una tasa de 50 p.b inferiores a las
anteriormente relacionadas se produce ningún deterioro en el valor de la participación, a
excepción de Mémora, en esta UGE, la minoración en el valor recuperable en los escenarios
analizados, no supondría un efecto significativo para el patrimonio y situación financiera del
Grupo.
En el caso de que se produzca una pérdida por deterioro del valor un activo financiero, ésta se
registra en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se manifiesta.
De forma complementaria al escenario de valoración central, se han calculado variaciones
posibles en las principales hipótesis del modelo y realizado un análisis de sensibilidad sobre
cada UGE. Los impactos relativos en el valor en uso derivado de este análisis es el siguiente:
Tasa de descuento
Tasa de crecimiento a
perpetuidad
EBIDTA
+50pb
- 50pb
+50pb
- 50pb
+50pb
-50pb
-12,7%
16,0%
15,8%
-12,6%
3,1%
-3,1%
Durante los ejercicios 2025 y 2024 no se han tenido que registrar pérdidas por deterioro de
valor.
De acuerdo con las estimaciones, proyecciones e informes de expertos independientes de los
que disponen los Administradores y la Dirección de la sociedad dominante, las previsiones de
ingresos y flujos de efectivo atribuible a la unidad generadora de efectivo soporta el valor de los
activos netos registrados.
Baja de activos financieros
La Sociedad da de baja los activos financieros cuando expiran o se han cedido los derechos
sobre los flujos de efectivo del correspondiente activo financiero y se han transferido
sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad, tales como en ventas en
firme de activos, cesiones de créditos comerciales en operaciones de “factoring” en las que la
empresa no retiene ningún riesgo de crédito ni de interés o las titulizaciones de activos
financieros en las que la empresa cedente no retiene financiaciones subordinadas ni concede
ningún tipo de garantía o asume algún otro tipo de riesgo.
Por el contrario, la Sociedad no da de baja los activos financieros, y reconoce un pasivo
financiero por un importe igual a la contraprestación recibida, en las cesiones de activos
financieros en las que se retenga sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su
propiedad, tales como el descuento de efectos, el “factoring con recurso”, las ventas de activos
financieros con pactos de recompra a un precio fijo o al precio de venta más un interés y las
titulizaciones de activos financieros en las que la empresa cedente retiene financiaciones
subordinadas u otro tipo de garantías que absorben sustancialmente todas las pérdidas
esperadas.
4.2.2. Pasivos financieros
Los pasivos financieros asumidos o incurridos por la Sociedad se clasifican en las siguientes
categorías de valoración:
15
a. Pasivos financieros a coste amortizado:
Son aquellos débitos y partidas a pagar que tiene la Sociedad y que se han originado en la
compra de bienes y servicios por operaciones de tráfico de la empresa, o aquellos que, sin
tener un origen comercial, no siendo instrumentos derivados, proceden de operaciones de
préstamo o crédito recibidos por la Sociedad.
Estos pasivos se valoran inicialmente al valor razonable de la contraprestación recibida,
ajustada por los costes de la transacción directamente atribuibles. Con posterioridad, dichos
pasivos se valoran de acuerdo con su coste amortizado.
b. Pasivos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias.
Los instrumentos financieros derivados de pasivo se valoran a su valor razonable, siguiendo los
mismos criterios que los correspondientes a los activos financieros a valor razonable con
cambios en pérdidas y ganancias descritos en el apartado anterior.
Los activos y pasivos se presentan separadamente en el balance y únicamente se presentan
por su importe neto cuando la sociedad tiene el derecho exigible a compensar los importes
reconocidos y, además, tienen la intención de liquidar las cantidades por el neto o de realizar el
activo y cancelar el pasivo simultáneamente.
La Sociedad da de baja los pasivos financieros cuando se extinguen las obligaciones que los
han generado.
4.2.3. Instrumentos de patrimonio
Un instrumento de patrimonio representa una participación residual en el patrimonio de la
sociedad, una vez deducidos todos sus pasivos.
Los instrumentos de patrimonio emitidos por la Sociedad se registran en el patrimonio neto por
el importe recibido, neto de los gastos de emisión.
4.3. Transacciones en moneda extranjera
La moneda funcional utilizada por la Sociedad es el euro. Consecuentemente, las operaciones
en otras divisas distintas del euro se consideran denominadas en moneda extranjera y se
registran según los tipos de cambio vigentes en las fechas de las operaciones.
Al cierre del ejercicio, los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se
convierten aplicando el tipo de cambio en la fecha del balance de situación. Los beneficios o
pérdidas puestos de manifiesto se imputan directamente a la cuenta de pérdidas y ganancias
del ejercicio en que se producen.
Los activos y pasivos no monetarios cuyo criterio de valoración sea el valor razonable y estén
denominados en moneda extranjera, se convierten según los tipos vigentes en la fecha en que
se ha determinado el valor razonable. Los beneficios o pérdidas puestos de manifiesto se
imputan a patrimonio neto o a pérdidas y ganancias siguiendo los mismos criterios que el
registro de las variaciones en el valor razonable, según se indica en la Nota 4.2 de Instrumentos
financieros.
La Sociedad no tiene posiciones en divisas.
16
4.4. Impuesto sobre Beneficios
El gasto o ingreso por Impuesto sobre Beneficios comprende la parte relativa al gasto o ingreso
por el impuesto corriente y la parte correspondiente al gasto o ingreso por impuesto diferido.
El impuesto corriente es la cantidad que la Sociedad satisface como consecuencia de las
liquidaciones fiscales del impuesto sobre el beneficio relativas a un ejercicio. Las deducciones y
otras ventajas fiscales en la cuota del impuesto, excluidas las retenciones y pagos a cuenta, así
como las pérdidas fiscales compensables de ejercicios anteriores y aplicadas efectivamente en
éste, dan lugar a un menor importe del impuesto corriente.
El gasto o el ingreso por impuesto diferido se corresponde con el reconocimiento y la
cancelación de los activos y pasivos por impuesto diferido. Estos incluyen las diferencias
temporarias que se identifican como aquellos importes que se prevén pagaderos o recuperables
derivados de las diferencias entre los importes en libros de los activos y pasivos y su valor
fiscal, así como las bases imponibles negativas pendientes de compensación y los créditos por
deducciones fiscales no aplicadas fiscalmente. Dichos importes se registran aplicando a la
diferencia temporaria o crédito que corresponda el tipo de gravamen al que se espera
recuperarlos o liquidarlos.
Se reconocen pasivos por impuestos diferidos para todas las diferencias temporarias
imponibles, excepto aquellas derivadas del reconocimiento inicial de fondos de comercio o de
otros activos y pasivos en una operación que no afecta ni al resultado fiscal ni al resultado
contable y no es una combinación de negocios.
Por su parte, los activos por impuestos diferidos sólo se reconocen en la medida en que se
considere probable que la Sociedad vaya a disponer de ganancias fiscales futuras contra las
que poder hacerlos efectivos.
Los activos y pasivos por impuestos diferidos, originados por operaciones con cargos o abonos
directos en cuentas de patrimonio, se contabilizan también con contrapartida en patrimonio
neto.
En cada cierre contable se reconsideran los activos por impuestos diferidos registrados,
efectuándose las oportunas correcciones a los mismos en la medida en que existan dudas
sobre su recuperación futura.
Asimismo, en cada cierre se evalúan los activos por impuestos diferidos no registrados en
balance y éstos son objeto de reconocimiento en la medida en que pase a ser probable su
recuperación con beneficios fiscales futuros.
4.5. Ingresos y gastos
Los ingresos y gastos se registran cuando se produce la corriente real de servicios que los
mismos representan, con independencia del momento en que se produzca la corriente
monetaria o financiera derivada de ellos.
Los ingresos ordinarios procedentes de la prestación de servicios se valoran por el importe
monetario recibido o, en su caso, por el valor razonable de la contraprestación recibida, o que
se espera recibir, y que salvo evidencia en contrario será el precio acordado deducido cualquier
descuento, impuestos y los intereses incorporados al nominal de los créditos. Se incluirá en la
valoración de los ingresos la mejor estimación de la contraprestación variable cuando no se
considera altamente probable su reversión.
El reconocimiento de los ingresos se produce cuando (o a medida que) se produce la
transferencia al cliente del control sobre los servicios comprometidos.
17
Los ingresos reconocidos a lo largo del tiempo, por corresponder a servicios cuyo control no se
transfiere en un momento del tiempo, se valoran considerando el grado de realización de la
prestación a la fecha de balance, siempre y cuando se disponga de información fiable para
realizar la medición del grado de realización. En caso contrario solo se reconocerán ingresos en
un importe equivalente a los costes incurridos que se espera que sean razonablemente
recuperados en el futuro.
Los ingresos derivados de compromisos que se ejecutan en un momento determinado se
registran en esa fecha, contabilizando como existencias los costes incurridos hasta ese
momento en la prestación de los servicios.
Los intereses recibidos de activos financieros se reconocen utilizando el método del tipo de
interés efectivo y los dividendos, cuando se declara el derecho del accionista a recibirlos. En
cualquier caso, los intereses y dividendos de activos financieros devengados con posterioridad
al momento de la adquisición se reconocen como ingresos en la cuenta de pérdidas y
ganancias.
En relación con los dividendos recibidos, cualquier reparto de reservas disponibles se calificará
como una operación de «distribución de beneficios» y, en consecuencia, originará el
reconocimiento de un ingreso en el socio, siempre y cuando, desde la fecha de adquisición, la
participada o cualquier sociedad del Grupo participada por esta última haya generado beneficios
por un importe superior a los fondos propios que se distribuyen. El juicio sobre si se han
generado beneficios por la participada se realizará atendiendo exclusivamente a los beneficios
contabilizados en la cuenta de pérdidas y ganancias individual desde la fecha de adquisición,
salvo que de forma indubitada el reparto con cargo a dichos beneficios deba calificarse como
una recuperación de la inversión desde la perspectiva de la entidad que recibe el dividendo.
Las primas de asistencia a la junta general y los gastos necesarios para su celebración se
contabilizan en la fecha en que se incurren en la partida «Otros gastos de explotación» dado
que el importe de las mismas tiene un carácter puramente compensatorio.
Tal y como se indica en la Nota 2.2, la Sociedad ha tenido en cuenta su actuación como
sociedad holding de cara a la clasificación contable en cuentas individuales de sus ingresos y
gastos, así como en la determinación de su cifra de negocios. De esta forma, tanto los
dividendos como los beneficios derivados de la enajenación de participaciones, baja en cuentas
o variación del valor razonable, constituyen el “Importe neto de la cifra de negocios” (Nota 13.1).
4.6. Provisiones y contingencias
Los administradores de la Sociedad en la formulación de las cuentas anuales diferencian entre:
a. Provisiones: Las provisiones a largo plazo recogen, fundamentalmente, las deudas por los
pagos asumidos por la Sociedad en función de los importes estimados para hacer frente a
responsabilidades, probables o ciertas, tales como restructuraciones, regularizaciones
pendientes de pago al personal, así como otras obligaciones.
b. Pasivos contingentes: obligaciones posibles surgidas como consecuencia de sucesos
pasados, cuya materialización futura está condicionada a que ocurra, o no, uno o más
eventos futuros independientes de la voluntad de la Sociedad.
Las cuentas anuales recogen todas las provisiones con respecto a las cuales se estima que la
probabilidad de que se tenga que atender la obligación es mayor que de lo contrario. Salvo que
sean considerados como remotos, los pasivos contingentes no se reconocen en las cuentas
anuales, sino que se informa sobre los mismos en las notas de la memoria.
18
Las provisiones se valoran por el valor actual de la mejor estimación posible del importe
necesario para cancelar o transferir la obligación, teniendo en cuenta la información disponible
sobre el suceso y sus consecuencias, y registrándose los ajustes que surjan por la actualización
de dichas provisiones como un gasto financiero conforme se va devengando.
La compensación a recibir de un tercero en el momento de liquidar la obligación, siempre que
no existan dudas de que dicho reembolso será percibido, se registra como activo, excepto en el
caso de que exista un vínculo legal por el que se haya exteriorizado parte del riesgo, y en virtud
del cual la Sociedad no esté obligada a responder; en esta situación, la compensación se tendrá
en cuenta para estimar el importe por el que, en su caso, figurará la correspondiente provisión.
4.7. Indemnizaciones por despido
De acuerdo con la legislación vigente, la Sociedad está obligada al pago de indemnizaciones a
aquellos empleados con los que, bajo determinadas condiciones, rescinda sus relaciones
laborales. Por tanto, las indemnizaciones por despido susceptibles de cuantificación razonable
se registran como gasto en el ejercicio en el que se adopta la decisión del despido. En las
cuentas anuales adjuntas no se ha registrado provisión alguna por este concepto, ya que no
están previstas situaciones de esta naturaleza.
4.8. Compromisos por pensiones
La Sociedad tiene compromisos por pensiones post-empleo clasificados como planes de
aportación definida y planes de prestación definida, cubiertos mediante pólizas de seguro y
planes de pensiones de empleo. Las otras retribuciones a largo plazo, como son los premios de
permanencia, están cubiertos mediante fondos internos.
A fecha 31 de diciembre de 2025, los compromisos de prestación definida de premios de
jubilación y compensación adicional se encuentran externalizados mediante pólizas de vida
ahorro con la sociedad del Grupo, Occident GCO, S.A.U. de Seguros y Reaseguros.
Para los planes de aportación definida, la Sociedad realiza contribuciones de carácter
predeterminado a una entidad separada, sin que exista la obligación legal ni efectiva de realizar
contribuciones adicionales si la entidad separada no pudiera atender las retribuciones de los
empleados relacionadas con los servicios prestados en el ejercicio corriente y en los anteriores.
En los planes de prestación definida, el importe de las prestaciones depende de uno o varios
factores, como pueden ser la edad, los años de servicio y la retribución. La Sociedad realiza las
contribuciones necesarias a una entidad separada, pero a diferencia de los planes de
aportación definida, mantiene una obligación legal o implícita de realizar nuevas contribuciones
si la entidad separada no pudiera atender las retribuciones de los empleados relacionadas con
los servicios prestados en el ejercicio corriente y en los anteriores.
El plan de prestación definida vigente en la Sociedad consiste en seguro de vida vitalicio y hasta
los 70 años, premio de jubilación y una compensación absorbible adicional en el momento de la
jubilación. La cuantía y colectivo que tiene derecho al compromiso del seguro de vida vitalicio
está totalmente determinado. Gran parte de estos compromisos se encuentran íntegramente
asegurados en una entidad separada dentro del Grupo y su cobertura no genera primas
adicionales para la sociedad. La dirección de la sociedad ha contratado a un experto
independiente para la valoración de dichos compromisos por pensiones externalizados (véase
Nota 9).
19
El valor actual de estas obligaciones se ha determinado considerando unas tablas de mortalidad
actualizadas (PASEM 2020 Rel 1er Orden) y unas tablas de supervivencia (PER2020 Col 1er
Orden), una tasa anual de crecimiento salarial (2,00%) y la tasa de descuento considerando
como referencia los tipos al 31 de diciembre de 2025 (4,02%), correspondientes a títulos de alta
calidad crediticia con una duración similar a los pagos esperados de las prestaciones.
4.9. Transacciones con vinculadas
La Sociedad realiza todas sus operaciones con vinculadas a valores de mercado.
Adicionalmente, los precios de transferencia se encuentran adecuadamente soportados por lo
que los administradores de la Sociedad consideran que no existen riesgos significativos por
este aspecto de los que puedan derivarse pasivos de consideración en el futuro.
4.10. Partidas corrientes y no corrientes
Se consideran activos corrientes aquellos vinculados al ciclo normal de explotación que con
carácter general se considera de un año, también aquellos otros activos cuyo vencimiento,
enajenación o realización se espera que se produzca en el corto plazo desde la fecha de cierre
del ejercicio, los activos financieros mantenidos para negociar, con la excepción de los
derivados financieros cuyo plazo de liquidación sea superior al año y el efectivo y otros activos
líquidos equivalentes. Los activos que no cumplen estos requisitos se califican como no
corrientes.
Del mismo modo, son pasivos corrientes los vinculados al ciclo normal de explotación, los
pasivos financieros mantenidos para negociar, con la excepción de los derivados financieros
cuyo plazo de liquidación sea superior al año y en general todas las obligaciones cuya
vencimiento o extinción se producirá en el corto plazo. En caso contrario, se clasifican como no
corrientes.
4.11. Elementos patrimoniales de naturaleza medioambiental
Se consideran activos de naturaleza medioambiental los bienes que son utilizados de forma
duradera en la actividad de la Sociedad, cuya finalidad principal es la minimización del impacto
medioambiental y la protección y mejora del medioambiente, incluyendo la reducción o
eliminación de la contaminación futura.
La actividad de la Sociedad, por su naturaleza no tiene un impacto medioambiental significativo.
5. Inmovilizado material
El movimiento habido en este capítulo del balance de situación en los ejercicios 2025 y 2024, así
como la información más significativa que afecta a este epígrafe han sido los siguientes:
20
Ejercicio 2025
Inmovilizado material
Miles de euros
Elementos de
transporte
Coste:
 
Saldos al 31 de diciembre de 2024
1.287
Adiciones activadas
146
Traspasos
-
Retiros
(424)
Saldos al 31 de diciembre de 2025
1.009
Amortización acumulada:
Saldos al 31 de diciembre de 2024
(432)
Dotaciones con cargo a la cuenta de pérdidas y
ganancias
(154)
Retiros
191
Saldos al 31 de diciembre de 2025
(395)
Correcciones por deterioro del valor:
Saldos al 31 de diciembre de 2024
-
Dotaciones netas con cargo a la cuenta de pérdidas y
ganancias
-
Retiros
-
Saldos al 31 de diciembre de 2025
-
Valor Neto Contable:
Al 31 de diciembre de 2024
855
Al 31 de diciembre de 2025
614
Ejercicio 2024
Inmovilizado material
Miles de euros
Elementos de
transporte
Coste:
 
Saldos al 31 de diciembre de 2023
1.340
Adiciones activadas
328
Traspasos
-
Retiros
(381)
Saldos al 31 de diciembre de 2024
1.287
Amortización acumulada:
Saldos al 31 de diciembre de 2023
(515)
Dotaciones con cargo a la cuenta de pérdidas y
ganancias
(172)
Retiros
255
Saldos al 31 de diciembre de 2024
(432)
Correcciones por deterioro del valor:
Saldos al 31 de diciembre de 2023
-
Dotaciones netas con cargo a la cuenta de pérdidas y
ganancias
-
Retiros
-
Saldos al 31 de diciembre de 2024
-
Valor Neto Contable:
Al 31 de diciembre de 2023
825
Al 31 de diciembre de 2024
855
21
Durante el ejercicio 2025 y 2024 no se han registrado pérdidas por deterioro de valor en el epígrafe
de inmovilizado material.
Durante el ejercicio 2025 la Sociedad enajenó elementos del inmovilizado material por un importe
neto de 233 miles de euros (126 miles de euros en el ejercicio 2024), habiéndose obtenido un
beneficio como resultado de dicha venta de 6 miles de euros (3 miles de euros en el ejercicio 2024)
que se ha registrado en el epígrafe “Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado” de la
cuenta de resultados adjunta.
6. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes
La composición de este epígrafe del balance adjunto al 31 de diciembre de 2025 y 2024 es la
siguiente:
 
 
Miles de euros
Saldo a
31.12.2025
Saldo a
31.12.2024
 
Tesorería
329.008
257.541
Total
329.008
257.541
Al 31 de diciembre de 2025 el saldo de ‘Tesorería’ corresponde a efectivo de disponibilidad
inmediata mantenido en diversas cuentas corrientes bancarias.
Durante el ejercicio 2025 estas cuentas corrientes han devengado ingresos financieros por 2.480
miles de euros (4.118 miles de euros en el ejercicio 2024), y se encuentran registrados bajo el
subepígrafe de ‘Ingresos Financieros – de valores negociables y otros instrumentos financieros en
terceros’ de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta).
7. Activos financieros
7.1. Desgloses por categorías de valoración de los activos financieros
El valor en libros de los epígrafes “Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar” y
“Inversiones financieras a largo plazo” se clasifican a efectos de valoración en las siguientes
categorías al cierre del ejercicio 2025 y 2024:
22
Clases
Categorías
Miles de euros
Instrumentos Financieros a Largo Plazo
Instrumentos Financieros a Corto Plazo
Instrumentos de
Patrimonio
Créditos
Derivados Otros
Créditos Derivados
Otros
Total
2025
2024
2025
2024
2025
2024
2025
2024
Activos financieros a coste
amortizado
-
-
826
819
140.942
114.274
141.768
115.093
Activos a valor razonable
con cambios en el
patrimonio neto
192
160
-
-
-
-
192
160
Activos financieros a coste
1.813.070
1.670.676
-
-
-
-
1.813.070
1.670.676
1.813.262
1.670.836
826
819
140.942
114.274
1.955.030
1.785.929
7.2. Activos financieros a coste amortizado
7.2.1. Instrumentos financieros a largo plazo
En este epígrafe se registran préstamos concedidos por la Sociedad a su personal con un saldo
a 31 de diciembre de 2025 de 167 miles de euros (127 miles de euros a 31 de diciembre de
2024).
Adicionalmente, a 31 de diciembre de 2025 se registran derechos de reembolso relativos a
retribuciones al personal a largo plazo exigibles a Occident GCO, S.A.U. de Seguros y
Reaseguros (entidad aseguradora del Grupo a la cual se han externalizado los compromisos
por pensiones de premio de jubilación y compensación adicional), del sistema de prestación
definida por importe de 545 miles de euros (véanse notas 9 y 13.2).
Finalmente, a 31 de diciembre de 2025 se han registrado fianzas locales constituidas en
concepto de arrendamientos por importe de 114 miles de euros (0 miles de euros a 31 de
diciembre de 2024).
7.2.2. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
A continuación, se muestra el detalle al 31 de diciembre de 2025 y 2024:
 
 
 
Miles de euros
Créditos y otros
Saldo a
31.12.2025
Saldo a
31.12.2025
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar:
Empresas del grupo y asociadas (Nota 12.2)
23.073
32.900
Deudores varios
393
555
Activos por impuesto corriente (Nota 11.1)
117.476
80.819
Total
140.942
114.274
7.2.3. Reclasificaciones
En los ejercicios 2025 y 2024 no se han producido reclasificaciones de activos.
23
7.2.4. Compensación de activos y pasivos financieros
A cierre de los ejercicios 2025 y 2024, la Sociedad no presenta en el balance activos y pasivos
financieros por su importe neto.
7.2.5. Correcciones por deterioro de valor originadas por el riesgo de crédito
A cierre de los ejercicios 2025 y 2024 no se han registrado pérdidas por deterioro originadas por
el riesgo de crédito.
7.2.6. Información relacionada con la cuenta de pérdidas y ganancias
No se han registrado resultados de las distintas categorías de activos financieros en la cuenta
de pérdidas y ganancias en los ejercicios 2025 y 2024.
7.2.7. Transferencias de activos financieros
La Sociedad no ha realizado transferencias de activos financieros durante los ejercicios 2025 y
2024.
7.2.8. Otro tipo de información
A cierre de los ejercicios 2025 y 2024, la Sociedad no tiene compromisos de compra o venta de
activos financieros ni existen circunstancias de carácter sustantivo que afecte a los activos
financieros.
7.3. Activos financieros a valor razonable con cambios en el patrimonio neto
7.3.1. Instrumentos financieros a largo plazo
El importe registrado en “Instrumentos financieros a largo plazo – Instrumentos de patrimonio”
se corresponde a la inversión realizada por la Sociedad en acciones.
A continuación se muestra el movimiento a 31 de diciembre de 2025 y 2024:
Miles de
Euros
Valor neto contable a 31 de diciembre de 2023
-
Altas/ Concesiones
160
Cambios de valor
-
Bajas y amortizaciones
-
Valor neto contable a 31 de diciembre de 2024
160
Altas/ Concesiones
-
Cambios de valor
32
Bajas y amortizaciones
-
Valor neto contable a 31 de diciembre de 2025
192
24
7.3.2. Reclasificaciones
En los ejercicios 2025 y 2024 no se han producido reclasificaciones de activos.
7.3.3. Compensación de activos y pasivos financieros
A cierre de los ejercicios 2025 y 2024, la Sociedad no presenta en el balance activos y pasivos
financieros por su importe neto.
7.3.4. Correcciones por deterioro de valor originadas por el riesgo de crédito
A cierre de los ejercicios 2025 y 2024 no se han registrado pérdidas por deterioro originadas por
el riesgo de crédito.
7.3.5. Información relacionada con la cuenta de pérdidas y ganancias
No se han registrado resultados de las distintas categorías de activos financieros en la cuenta
de pérdidas y ganancias en los ejercicios 2025 y 2024.
7.3.6. Transferencias de activos financieros
La Sociedad no ha realizado transferencias de activos financieros durante los ejercicios 2025 y
2024.
7.3.7. Otro tipo de información
A cierre de los ejercicios 2025 y 2024, la Sociedad no tiene compromisos de compra o venta de
activos financieros ni existen circunstancias de carácter sustantivo que afecte a los activos
financieros.
7.4. Activos financieros a coste
7.4.1 Empresas del Grupo, multigrupo y asociadas
El movimiento habido durante el ejercicio 2025 en este epígrafe del balance adjunto ha sido el
siguiente:
25
Miles de euros
Saldo al
31.12.2024
Entradas
y
traspasos
Salidas y
traspasos
Pérdidas
por
deterioro
Saldo al
31.12.2025
Empresas del grupo:
Grupo Compañía Española de Crédito y
Caución, S.L.
538.084
-
-
-
538.084
Atradius N.V.
477.832
-
-
-
477.832
Occident GCO, S.A.U. de Seguros y
Reaseguros
111.234
-
-
-
111.234
Sociedad Gestión Catalana Occidente, S.A. (1)
11.643
-
(10.606)
-
1.037
Grupo Catalana Occidente Gestión de Activos,
S.A., S.G.I.I.C.
4.312
-
-
-
4.312
Inversiones Credere S.A. (*)
-
-
-
-
-
Occident Pensiones E.G.F.P., S.A.U.
2.500
-
-
-
2.500
Grupo Catalana Occidente, Tecnología y
Servicios, A.I.E.
153
-
-
-
153
Mèmora Servicios Funerarios, S.L.U. (2)
489.918
140.000
-
-
629.919
GCO Ventures, S.L.U.
35.000
13.000
-
-
48.000
1.670.676
153.000
(10.606)
-
1.813.070
(*) Inversión deteriorada totalmente.
(1) Se recude la participación por el reparto de prácticamente la totalidad de sus reservas a través de un dividendo.
(2) En fecha 17 de junio de 2025, Mémora y SFB formalizaron mediante escritura pública de compraventa, la adquisición
de 26 tanatorios que hasta esa fecha estaban siendo arrendados por ambas entidades a su propietario, en virtud de la
operación de sale & lease back sobre dichos tanatorios suscrita en 2022 por dichas compañías. La operación de
recompra fue financiada mediante un aumento de capital en Mémora Servicios Funerarios, S.L.U., íntegramente suscrito
por su socio único, GCO, con el objetivo de consolidar la titularidad de los activos estratégicos del grupo funerario. 
El movimiento habido durante el ejercicio 2024 en este epígrafe del balance adjunto fue el siguiente:
Miles de euros
Saldo al
31.12.2023
Entradas
y
traspasos
Salidas y
traspasos
Pérdidas
por
deterioro
Saldo al
31.12.2024
Empresas del grupo:
Grupo Compañía Española de Crédito y
Caución, S.L.
538.084
-
-
-
538.084
Atradius N.V.
477.832
-
-
-
477.832
Occident GCO, S.A.U. de Seguros y
Reaseguros
111.234
-
-
-
111.234
Asistea Servicios Integrales, S.L.U.
106.000
-
(106.000)
-
-
Sociedad Gestión Catalana Occidente, S.A.
11.643
-
-
-
11.643
Grupo Catalana Occidente Gestión de Activos,
S.A., S.G.I.I.C.
4.312
-
-
-
4.312
Cosalud Servicios, S.A.
296
-
(296)
-
-
Inversiones Credere S.A. (*)
-
-
-
-
-
Occident Pensiones E.G.F.P., S.A.U.
(anteriormente denominada GCO Gestora de
Pensiones, E.G.F.P., S.A.U.)
2.500
-
-
-
2.500
Grupo Catalana Occidente, Tecnología y
Servicios, A.I.E.
153
-
-
-
153
Taurus Bidco, S.L. (1)
401.305
-
(401.305)
-
-
Mèmora Servicios Funerarios, S.L. (1)
13
532.005
(42.100)
-
489.918
GCO Ventures, S.L.U.
32.000
3.000
-
-
35.000
1.685.372
535.005
(549.701)
-
1.670.676
(*) Inversión deteriorada totalmente.
(1) En fecha 7 de octubre de 2024, se produjo la fusión por absorción entre Mémora Servicios Funerarios, S.L.U.
(sociedad absorbente) y Taurus Bidco, S.L. (sociedad absorbida). Posteriormente, en fecha 16 de diciembre de 2024,
26
Grupo Catalana Occidente, S.A. realizó una ampliación del capital de Mémora Servicios Funerarios, S.L.U. mediante la
aportación por parte de GCO de 2.577.130 participaciones sociales de Asistea Servicios Integrales, S.L.U., el traspaso
ha generado un aumento en el capital de Mémora Servicios Funerarios, S.L.U. de 36.200 euros a 13.106.200 euros,
aumento correspondiente a la emisión de 13.070.000 nuevas participaciones con 1 euro de valor nominal cada una de
ellas y una prima de asunción correspondiente de 9 euros por participación social, 13.070 y 117.630 miles de euros,
respectivamente. El aumento de capital acordado fue asumido y desembolsado íntegramente, por el socio único de la
sociedad Grupo Catalana Occidente, S.A. mediante la aportación de las acciones de Asista Servicios Integrales, S.L.U.
El coste total asumido por Grupo Catalana Occidente, S.A. por esta operación ha sido de 489.918 miles de euros,
correspondientes al precio final de adquisición del Grupo Mémora por importe de 401.318 euros y la ampliación de
capital de 130.700 miles de euros.
Seguidamente se incluye la última información disponible más significativa relacionada con las
empresas del grupo y asociadas al cierre del ejercicio 2025:
Cifras en miles de euros
Sociedad
% Derechos de voto
Información financiera resumida
(Denominación y
domicilio)
Actividad
Directo
Indirecto
Total
Total
Activo
Capital
Social
Reservas
Patrimo-
niales
Resultado
ejercicio
neto de
dividendo
Otro
resultado
global
acumulado
Ingresos 
Occident GCO, S.A.U. de
Seguros y Reaseguros
Méndez Álvaro, 31
Madrid
Seguros y
reaseguros
100 %
-
100 %
12.678.467
18.030
899.851
302.801 (1)
958.682
3.282.950
Grupo Compañía Española
de Crédito y Caución,
Sociedad Limitada
Calle Méndez Álvaro 31,
Madrid
Sociedad de
carte
73,84 %
-
73,84 %
647.848
18.000
626.095
1.376 (2)
-
380.150
Atradius N.V. y sociedades
dependientes
David Ricardostraat, 1
1066 JS Ámsterdam
(Holanda)
Seguros de
crédito y
caución y
actividades
complemen-
tarias de
seguros
35,77 %
47,43 %
83,20 %
5.755.927
79.122
2.189.643
401.014
42.662
2.277.873
Sociedad Gestión Catalana
Occidente, S.A.U.
Méndez Álvaro, 31
Madrid
Gestión de
inversiones
100 %
-
100 %
1.511
721
315
469 (3)
-
3.188
Grupo Catalana Occidente
Gestión de Activos
S.A.U.,S.G.I.I.C.
Méndez Álvaro, 31
Madrid
Gestión de IIC
100 %
-
100 %
8.472
391
5.991
686 (4)
320
21.315
Occident Pensiones
E.G.F.P., S.A.U
Calle Méndez Álvaro 31,
Madrid
Gestión de
fondos de
pensiones
100 %
-
100 %
4.274
2.500
755
311
20
7.607
Grupo Catalana Occidente
Tecnología y Servicios,
A.I.E.
Avenida Alcalde Barnils, 63
Sant Cugat del Vallés
(Barcelona)
Servicios
auxiliares de
seguros
0,42 %
99,54 %
99,96 %
84.152
35.826
(517)
525
-
116.644
GCO Ventures, S.L.U.
Avenida Alcalde Barnils, 63
Sant Cugat del Vallés
(Barcelona)
Corporate
venturing
100 %
-
100 %
44.822
4.800
40.060
(1.047)
(127)
337
Mémora Servicios
Funerarios, S.L. y
sociedades dependientes
Paseo Zona Franca (torre
Auditori), 111, planta 8º
Barcelona
Servicios
funerarios
100 %
-
100 %
840.799
27.106
658.931
23.050
-
297.072
27
Cifras en miles de euros
Sociedad
% Derechos de voto
Información financiera resumida
(Denominación y domicilio)
Actividad
Directo
Indirecto
Total
Total
Activo
Capital
Social
Reservas
Patrimo-
niales
Resultado
ejercicio
neto de
dividendo
Otro
resultado
global
acumulado
Ingresos 
Grupo Catalana Occidente Contact
Center, A.I.E.
Jesús Serra Santamans, 3 – 4º planta
Sant Cugat del Vallés (Barcelona)
Atención
telefónica
-
100 %
100 %
2.471
600
84
1
-
10.253
Occident GCO Capital, Agencia de
Valores, S.A.U. (anteriormente
denominada
Avenida Alcalde Barnils, 63
Sant Cugat del Vallés (Barcelona
Agencia de
valores
-
100 %
100 %
3.508
300
2.452
531
-
1.648
Prepersa, Peritación de Seguros y
Prevención, A.I.E.
Jesús Serra Santamans, 1
Sant Cugat del Vallés (Barcelona)
Prevención y
peritación
-
100 %
100 %
4.374
60
1.333
919
-
8.609
Occident GCO Mediadores, Sociedad
de Agencia de Seguros, S.A.U.
Avenida Alcalde Barnils, 63
Sant Cugat del Vallés (Barcelona)
Agencia de
seguros
-
100 %
100 %
3.633
60
1.074
545
-
17.062
Occident Inversions, S.A.U.
Avinguda Carlemany, 65
Escaldes Engordany (Andorra)
Creación,
gestión y
explotación
de entidades
aseguradoras
-
100 %
100 %
9.417
60
292
(9)
-
3.938
Multirepar Servicio Técnico de
Reparaciones, S.L.U.
Jesús Serra Santamans 1, planta baja
Sant Cugat del Vallés (Barcelona
Servicios
auxiliares de
seguros
-
100 %
100 %
694
90
16
(120)
-
4
Occident Hipotecaria, S.A.U., E.F.C.
Avenida Sabino Arana, 20,1ª Planta
Bilbao
Crédito
hipotecario
-
100 %
100 %
2.446
1.100
487
(2)
-
-
S. Órbita, Sociedad Agencia de
Seguros, S.A.U.
Avenida Sabino Arana, 20, 1ª Olanta
Bilbao
Agencia de
seguros
-
100 %
100 %
2.446
1.100
487
(2)
-
-
Occident Direct, S.L.U.
Avenida Alcalde Barnils, 63
Sant Cugat del Vallés (Barcelona)
Tele-
marketing
-
100 %
100 %
1.441
37
296
55
-
1.356
Occident GCO Canal Mediación,
Sociedad de Agencia de Seguros,
S.A.U.
Méndez Álvaro, 31
Madrid
Agencia de
seguros
-
100 %
100 %
4.571
60
1.872
660
-
24.505
Hercasol, S.A. SICAV
Avenida Diagonal, 399
Barcelona
Sociedad de
inversión
-
95,59%
(*)
95,59%
(*)
80.290
57.792
19.731
2.611
-
3.389
Grupo Catalana Occidente Activos
Inmobiliarios S.L.U.
Avenida Alcalde Barnils 63
Sant Cugat del Vallés (Barcelona)
Gestión de
inmuebles
-
100 %
100 %
589.195
174.436
324.453
9.811
48.384
27.322
(*)
Para la determinación de este porcentaje de participación se ha tomado en consideración, únicamente, las acciones en circulación. A
la vez, en las reservas patrimoniales mostradas anteriormente se ha descontado el valor de las acciones propias en autocartera.
(1)
  La sociedad ha reconocido un incremento en la reserva de estabilización a cuenta por importe de 20.919 miles de euros.
(2)
  La sociedad ha repartido un dividendo a cuenta por importe de 374.940 miles de euros.
(3)
  La sociedad ha repartido un dividendo a cuenta por importe de 78.100 miles de euros.
(4)
  La sociedad ha repartido un dividendo a cuenta por importe de 2.000 miles de euros.
28
Cifras en miles de euros
Sociedad
% Derechos de voto
Información financiera resumida
(Denominación y
domicilio)
Actividad
Directo
Indirecto
Total
Total
Activo
Capital
Social
Reservas
Patrimo-
niales
Resultado
ejercicio
neto de
dividendo
Otro
resultado
global
acumulado
Ingresos
Inversiones Credere
S.A.
Santiago - Chile
Tenedora
acciones
49,99 %
-
49,99 %
Asitur Asistencia.
S.A.
Avenida Encuartes,
21
Tres Cantos
(Madrid)
Asistencia
-
42,86 %
42,86 %
67.470
2.945
19.664
2.601
-
346.908
Gesiuris Asset
Management,
S.G.I.I.C., S.A.,
Rambla de
Cataluna, 38, 9ª
palnta
Barcelona
Sociedad de
inversión
-
26,12% (*)
26,12%
(*)
12.200
301
7.966
443 (1)
836
11.020
CLAL Credit
Insurance Ltd.
Tel Aviv - Israel
Seguros de
crédito y
caución
-
16,64 %
16,64 %
131.504
3.379
90.330
13.171
2.379
15.955
Compañía de
Seguros de Crédito
Continental S.A.
Santiago - Chile
Seguros de
crédito y
caución
-
41,60 %
41,60 %
157.005
3.031
88.389
9.037
(2.739)
12.968
Credit Guarantee
Insurance
Corporation of Africa
Ltd.
Johannesburgo -
Sudáfrica
Seguros de
crédito y
caución
-
20,80 %
20,80 %
157.618
134
67.775
23.876
(517)
55.795
Serfunle, S.A.
Avda. Peregrinos,
14
León
Servicios
funerarios
-
49 %
49 %
4.943
2.000
3.973
259
-
5.628
Serveis Funeraris
Costa de Barcelona,
S.L.
Paseo Zona Franca,
111, planta 8º
Barcelona
Servicios
funerarios
-
50 %
50 %
40
40
5
(4)
-
-
Funerarias
Gaditanas
Asociadas, S.A.
Pol.Las Salinas C/
Canales, 7
Cádiz
Servicios
funerarios
-
50 %
50 %
40
40
5
(4)
-
-
(*)
Para la determinación de este porcentaje de participación se ha tomado en consideración, únicamente, las acciones en
circulación. A la vez, en las reservas patrimoniales mostradas anteriormente se ha descontado el valor de las acciones
propias en autocartera.
(1)
La sociedad ha repartido un dividendo a cuenta por importe de 500 miles de euros.
Los fondos propios (Capital social, Reservas patrimoniales y Resultado neto del ejercicio, siendo
éste previo a su distribución o aplicación), indicados de las anteriores sociedades, se han obtenido
de los últimos cierres del ejercicio 2025, disponibles a la fecha de formulación de cuentas.
Las empresas del grupo son aquellas en que la Sociedad ejerce el control, siendo en general en
aquellas en las que dispone de un porcentaje superior al 50%. La Sociedad considera como
empresas asociadas consolidables las inversiones en las que posee influencia significativa, lo cual
se presume en las que ostenta porcentajes de participación superiores al 20% e inferiores al 50%
A continuación, se relacionan las sociedades del grupo y asociadas cuyas acciones cotizan en un
mercado regulado y sus correspondientes valoraciones bursátiles del último trimestre de 2025 y al
31 de diciembre de 2025:
29
Valor por acción en Euros
Último trimestre de 2025
31 de diciembre de 2025
Hercasol, S.A. SICAV
25,42
25,53
La Sociedad ha efectuado las notificaciones a que se refiere el artículo 155 del texto refundido de la
Ley de Sociedades de Capital en relación con las sociedades participadas, directa o indirectamente,
en más de un 10%.
7.5. Información sobre el valor razonable de los instrumentos financieros
La información sobre el valor razonable de los activos y pasivos financieros, y los criterios
aplicados para su determinación, al cierre de los ejercicios 2025 y 2024 es la siguiente:
Ejercicio 2025
Información Valor Razonable de
Instrumentos Financieros
Miles de
euros
Valor en
Libros
Activos financieros:
Valor razonable con cambios en
patrimonio neto
Inversiones financieras a largo plazo
Instrumentos de patrimonio no
cotizados
192
Coste
Inversiones en empresas del Grupo y
asociadas
1.813.070
Coste amortizado
Inversiones financieras a largo plazo
826
Deudores comerciales y otras
cuentas a cobrar
140.942
Pasivos financieros:
Coste amortizado
Deudas con empresas del Grupo y
asociadas
117.140
Acreedores comerciales y otras
cuentas a pagar
16.939
30
Ejercicio 2024
Información Valor Razonable de
Instrumentos Financieros
Miles de
euros
Valor en
Libros
Activos financieros:
Coste
Inversiones en empresas del Grupo y
asociadas
1.670.676
Coste amortizado
Inversiones financieras a largo plazo
979
Deudores comerciales y otras
cuentas a cobrar
114.274
Pasivos financieros:
Coste amortizado
Deudas con empresas del Grupo y
asociadas
86.085
Acreedores comerciales y otras
cuentas a pagar
20.322
7.6. Información sobre naturaleza y nivel de riesgo de los instrumentos financieros
La gestión de los riesgos financieros de la Sociedad está centralizada en la Dirección Financiera
del Grupo, la cual tiene establecidos los mecanismos necesarios para controlar la exposición a
las variaciones en los tipos de interés, así como a los riesgos de crédito y liquidez. A
continuación, se indican los principales riesgos financieros que impactan a la Sociedad:
7.6.1 Riesgo de crédito:
La Sociedad mantiene su tesorería y activos líquidos equivalentes en entidades financieras de
elevado nivel crediticio.
El rating mínimo para inversiones en renta fija es A- y cualquier inversión por debajo de esta
calificación requiere su aprobación expresa por parte de la Dirección General e informar al
Consejo de Administración. En caso de que el rating soberano de España se sitúe por debajo
de A-, la inversión en bonos gubernamentales emitidos o garantizados por el Estado no
requerirá autorización siempre que mantenga el grado de inversión. En este sentido, en la
selección de riesgos de crédito, se da prioridad a los de más alta calificación crediticia.
7.6.2 Riesgo de liquidez
Con el fin de asegurar la liquidez y poder atender todos los compromisos de pago que se
derivan de su actividad, la Sociedad dispone de la tesorería que muestra su balance.
a) Gestión del riesgo de liquidez
Al cierre del ejercicio 2025, los vencimientos previstos para 2026 de los pasivos financieros
cuyo importe asciende a 134.079 miles de euros, es inferior a la disponibilidad de fondos,
determinada como la suma de: a) el efectivo y equivalentes de efectivo y activos financieros a
corto plazo y b) la generación de caja anual prevista para 2026.
31
7.6.3 Riesgo de mercado y de tipo de interés
a) Riesgo de tipo de interés
Tanto la tesorería como la deuda financiera de la Sociedad, están expuestas al riesgo de tipo de
interés, el cual podría tener un efecto adverso en los resultados financieros y en los flujos de
caja.
b) Riesgo de mercado
La tesorería, los depósitos bancarios y la deuda financiera de la Sociedad, están expuestas al
riesgo de tipo de interés, el cual podría tener un efecto adverso en los resultados financieros y
en los flujos de caja. Por ello, la Sociedad sigue la política de referenciar sus activos a un tipo
de interés al menos igual a la remuneración a pagar por sus activos.
8. Patrimonio neto y fondos propios
Al cierre del ejercicio 2025 el capital social de la Sociedad asciende a 36.000 miles de euros,
representado por 120 millones de acciones de 0,30 euros de valor nominal cada una, totalmente
suscritas y desembolsadas, formalizadas mediante anotaciones en cuenta, con idénticos derechos
políticos y económicos.
Al cierre del ejercicio 2025 los accionistas de la Sociedad con participación igual o superior al 10%
del capital suscrito son los siguientes:
Porcentaje de
participación
Inocsa
74,91%
La Previsión 96, S.A.
25,09%
Al cierre del ejercicio 2024:
Porcentaje de
participación
Inocsa
36,94 %
La Previsión 96, S.A.
25,09 %
En fecha 28 de junio de 2021, se otorgó escritura de fusión por absorción de Corporación Catalana
Occidente, S.A. (sociedad participada al 100% por Inocsa y antiguo accionista de la Sociedad, cuyo
porcentaje de participación era de 29,40% a 31 de diciembre de 2020) por parte de Inocsa
presentándose en el Registro Mercantil de Madrid el 30 de junio de 2021. Dicha fusión fue inscrita
en el Registro Mercantil con fecha 3 de agosto de 2021. Tras la citada fusión, Inocsa pasó de
ostentar directamente de un 7,55% a un 36,94% de la Sociedad.
32
En fecha 27 de marzo de 2025, el Consejo de Administración de Inocsa acordó efectuar la Oferta
sobre la totalidad de las acciones representativas del capital social de la Sociedad. Tras haber sido
autorizada dicha Oferta por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) el 30 de octubre
de 2025, el 5 de diciembre de 2025 la CNMV publicó el resultado de la misma, confirmando que se
había superado el umbral mínimo exigido para su efectividad. En particular, la Oferta, exceptuando
las acciones inmovilizadas que representaban el 62,03% del capital social de la Sociedad, fue
aceptada por 42.950.434 acciones que representan un 94,27% de las acciones a las que se dirigió
la Oferta y un 35,79% del capital social de la Sociedad, siendo aceptada en su modalidad de
efectivo por 38.010.278 acciones y en la modalidad de canje por 4.940.156 acciones.
Habida cuenta de los datos de aceptación de la Oferta, se constató que se habían cumplido los
requisitos previstos en el artículo 116 de la Ley 6/2023 y en el artículo 47 del Real Decreto
1066/2007 para el ejercicio de las compraventas forzosas, por lo que el consejo de administración
de Inocsa acordó en esa misma fecha, conforme a lo previsto en el folleto explicativo de la Oferta,
exigir la compraventa forzosa (“squeeze-out”) de la totalidad de las acciones de la Sociedad que no
fueran de titularidad directa o indirecta de la sociedad matriz de Inocsa, tras la liquidación de la
Oferta, con fecha 30 de diciembre de 2025.
El 9 de diciembre de 2025 se procedió a la liquidación de la Oferta en relación con los accionistas
que acudieron en la modalidad en efectivo, mientras que el 10 de diciembre de 2025 se formalizó
ante notario la ampliación de capital de Inocsa necesaria para atender la contraprestación en
acciones prevista en la Oferta.
Posteriormente, como consecuencia del señalado proceso de compraventa forzosa el 30 de
diciembre de 2025, Inocsa adquirió el resto de acciones de GCO no inmovilizadas que no habían
acudido a la Oferta (ni habían hecho uso de su derecho de compra forzosa con anterioridad a dicha
fecha), siendo liquidada dicha compraventa forzosa el 2 de enero de 2026.
De este modo, Inocsa pasó de ostentar directamente de un 36,94% a un 74,91% de la Sociedad.
Adicionalmente, la sociedad Inocsa posee el 72,25% de La Previsión 96, S.A., ostentando directa e
indirectamente el 93,03% de la Sociedad al 31 de diciembre de 2025, y pertenece a un grupo cuya
cabecera es CO Sociedad de Gestión y Participación, S.A.
8.1. Prima de emisión
El saldo de este epígrafe el cual asciende a 1.533 miles de euros al cierre del ejercicio 2025 y
2024, se puede utilizar para ampliar el capital y no existe restricción alguna en cuanto a su
disponibilidad.
8.2. Reserva legal
De acuerdo con la Ley de Sociedades de Capital, la sociedad anónima debe destinar una cifra
igual al 10% del beneficio del ejercicio a la reserva legal hasta que ésta alcance, al menos, el
20% del capital social. La reserva legal podrá utilizarse para aumentar el capital en la parte de
su saldo que exceda del 10% del capital ya aumentado. Salvo para la finalidad mencionada
anteriormente, y mientras no supere el 20% del capital social, esta reserva sólo podrá
destinarse a la compensación de pérdidas y siempre que no existan otras reservas disponibles
suficientes para este fin.
Al cierre del ejercicio 2025 y 2024 esta reserva se encontraba completamente constituida con
un importe 7.212 miles de euros.
33
8.3. Diferencias por ajuste del capital a euros
El saldo de esta reserva la cual asciende a 61 miles de euros, proviene de la reducción de
capital efectuada en el ejercicio 2001 como consecuencia de la redenominación del capital
social a euros. Su disponibilidad está sujeta a los mismos requisitos que la reserva legal.
8.4. Reservas voluntarias
Su detalle a 31 de diciembre de 2025 y 2024 es el siguiente:
Miles de euros
Saldo a   
31.12.2025
Saldo a   
31.12.2024
Reserva voluntaria
1.365.992
1.319.229
Reserva de fusión
9.799
9.799
Otras reservas
305
305
Total
1.376.096
1.329.333
Los saldos de estas reservas al 31 de diciembre de 2025 son de libre disposición. La reserva de
fusión tiene su origen en la fusión por absorción de Occidente, Cía. de Seguros y Reaseguros
en 1988.
Con fecha 31 de enero de 2025, el 26 de junio de 2025 y el 25 de septiembre de 2025, el
Consejo de Administración ha acordado distribuir dividendos con cargo a reservas voluntarias
por importe total de 78.840 miles de euros (72.792 miles de euros en el ejercicio 2024).
8.5. Otros ajustes por cambios de valor
El epígrafe de “Otros ajustes por cambios de valor” recoge el saldo correspondiente al efecto
derivado de los cambios en la valoración de activos financieros a valor razonable con cambios
en el patrimonio neto, reconocido en el ejercicio 2025, por un importe neto de 24 miles de euros.
Dicho importe resulta de una plusvalía bruta de 32 miles de euros, junto con el correspondiente
efecto impositivo asociado, por importe de 8 miles de euros.
9. Provisiones
9.1. Provisiones
El detalle de las provisiones del balance de situación al cierre del ejercicio 2025, así como los
principales movimientos registrados durante el ejercicio, son los siguientes:
34
 
Miles de euros
 
Saldo a
31.12.2024
Traspasos
Dotaciones
Aumentos y
disminuciones
por
actualizaciones
Aplicaciones
Saldo a
31.12.2025
Provisión para pensiones y
obligaciones similares:
Premios al personal por
antigüedad
272
7
29
(21)
(22)
265
Retribuciones a largo plazo
al personal
830
8
68
502
48
1.456
Provisión para
restructuraciones
8.070
-
2.750
-
(4.962)
5.858
Total
9.172
15
2.847
481
(4.936)
7.579
Al cierre ejercicio 2024:
 
Miles de euros
 
Saldo a
31.12.2023
Traspasos
Dotaciones
Aumentos y
disminuciones
por
actualizaciones
Aplicaciones
Saldo a
31.12.2024
Provisión para pensiones y
obligaciones similares:
Premios al personal por
antigüedad
263
(3)
28
(4)
(12)
272
Retribuciones a largo plazo
al personal
937
(12)
149
125
(369)
830
Provisión para
restructuraciones
8.670
-
-
-
(600)
8.070
Total
9.870
(15)
177
121
(981)
9.172
Premios al personal por antigüedad
Determinados empleados de la Sociedad procedían de la sociedad Occident GCO, S.A.U. de
Seguros y Reaseguros (empresa del grupo). Para estos empleados, la Sociedad ha mantenido
la antigüedad y las condiciones de los contratos preexistentes, así como las condiciones del
convenio colectivo de los empleados de Occident GCO, S.A.U. de Seguros y Reaseguros.
Dicho convenio colectivo establece, en su artículo 38, un premio de permanencia por el que los
empleados que cumplan 25 años de servicios en la empresa les corresponderá 1,5
mensualidades del sueldo base más el complemento de adaptación individual y el complemento
por experiencia correspondiente al mes en que se cumplan los correspondientes aniversarios.
Retribuciones a largo plazo de prestación definida
Asimismo, el plan de prestación definida también incluye un premio de jubilación. El premio de
jubilación reconoce el derecho a percibir tres mensualidades de sueldo base más Complemento
de Adaptación Individualizado (CAI) y Complemento de Experiencia en el caso de extinguir los
empleados su contrato con la Sociedad a partir de los 59 años de edad por motivos distintos al
cese voluntario o despido disciplinario, o de jubilarse a la edad ordinaria prevista legalmente o
con anterioridad.
35
Adicionalmente, el plan de prestación definida también incluye un seguro de vida exteriorizado a
través de una póliza de seguros de la modalidad Temporal Anual Renovable (TAR) y un
compromiso de compensación adicional por la depreciación de la cobertura de vida vitalicia de
riesgo prevista en el anterior convenio colectivo de Occident GCO, S.A.
El seguro de vida está exteriorizado mediante pólizas en la modalidad temporal anual renovable
contratadas con Occident GCO, S.A.U. de Seguros y Reaseguros para el periodo de actividad y
en fondo interno para el periodo post- empleo. El premio de jubilación y la compensación
adicional quedan totalmente cubierto mediante dos pólizas contratadas con Occident GCO,
S.A.U. de Seguros y Reaseguros y registrada en el epígrafe “Otros activos financieros” (véase
Nota 7.2.1 y 12.2).
Las variaciones en los saldos de balance se reconocen en las cuentas de pérdidas y ganancias
del ejercicio en que se producen, salvo las “ganancias y pérdidas actuariales” (diferencias
existentes entre las hipótesis actuariales previas y la realidad y en cambios de hipótesis
actuariales), que se imputan directamente en el patrimonio neto, reconociéndose como
reservas. La variación de las reservas por pérdidas y ganancias actuariales a 31 de diciembre
de 2025 con respecto a 31 de diciembre de 2024 ha supuesto una disminución de 567 miles de
euros (véase otras variaciones del patrimonio neto en el estado de cambios en el patrimonio
neto).
Retribuciones a largo plazo de aportación definida
Las aportaciones realizadas por la Sociedad a la póliza de seguros por este concepto han
ascendido a 795 miles de euros en el ejercicio 2025 (827 miles de euros en 2024), que se
encuentran registrados en el epígrafe ‘Gastos de Personal’ de la cuenta de pérdidas y
ganancias adjunta.
Provisión para restructuraciones
Esta provisión se corresponde con plan de salidas incentivadas voluntarias, siendo su objetivo
lograr una mejor adecuación organizativa tras la unificación societaria del negocio tradicional del
Grupo. Este plan de salidas se ha materializado durante los ejercicios 2023 y 2024. El importe
inicialmente estimado y provisionado por la Sociedad por este concepto a 31 de diciembre de
2023 ascendió a 8.670 miles de euros, de los cuales a 31 de diciembre de 2025 quedan
provisionados 5.858 miles de euros (8.070 miles de euros a 31 de diciembre de 2024).
10. Deudas (largo y corto plazo)
10.1. Desgloses por categorías de los pasivos financieros
El saldo de las cuentas del epígrafe “Deudas a largo plazo”, “Deudas con empresas del grupo y
asociadas a corto plazo” y “Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar” al cierre del
ejercicio 2025 y 2024 es el siguiente:
36
Clases
Categorías
Miles de euros
Instrumentos
Financieros a Largo
Plazo
Instrumentos
Financieros a Corto
Plazo
Total
Otros
Otros
2025
2024
2025
2024
2025
2024
Pasivos financieros a coste
amortizado o coste
361.431
365.504
134.079
106.407
495.510
471.911
361.431
365.504
134.079
106.407
495.510
471.911
10.1.1 Pasivos financieros a coste amortizado
Pasivos financieros a largo plazo
A 31 de diciembre de 2025, los pasivos financieros a largo plazo recogen la deuda
correspondiente a un préstamo concedido con fecha 17 de diciembre de 2020 por el Ministerio
de Industria a través de la Entidad Pública Empresarial “Centro para el Desarrollo Tecnológico
Industrial (CDTI)”.
El nominal del préstamo asciende a 307 miles de euros, el cual tiene la finalidad el desarrollo
del proyecto de investigación y desarrollo denominado “Herramienta actuarial COAT-IFRS17” y
su amortización inició en el ejercicio 2024, quedando pendientes de amortizar 240 miles de
euros a 31 de diciembre de 2025 (273 miles de euros a 31 de diciembre de 2024). Durante el
ejercicio 2022 y 2021 se desembolsaron 200 y 107 miles de euros, respectivamente,
correspondientes al 100% del nominal.
Adicionalmente, recogen la deuda correspondiente al acuerdo que se celebró con fecha 7 de
febrero de 2023, en el cual las sociedades Occident GCO, S.A.U. de Seguros y Reaseguros,
Plus Ultra Seguros Generales y Vida, S.A.U. de Seguros y Reaseguros y Bilbao Compañía
Anónima de Seguros, Sociedad Unipersonal (estas dos últimas absorbidas por Occident GCO,
S.A.U. de Seguros y Reaseguros) otorgaron un préstamo a Grupo Catalana Occidente, S.A. por
un importe total de 350.000 miles de euros.
El objeto del préstamo fue la obtención de liquidez para la ejecución de la adquisición de la
totalidad de las participaciones sociales representativas del capital social de las sociedades
Taurus Bidco, S.L. (absorbida por Mémora Servicios Funerarios, S.L.U.) y Mémora Servicios
Funerarios, S.L.U.
El desembolso del préstamo se realizó, en su totalidad, por parte del prestamista Occident
GCO, S.A.U. de Seguros y Reaseguros por importe de 350.000 miles de euros.
El mencionado préstamo tiene una duración de cinco años a partir de la firma del contrato, es
decir, hasta el 7 de febrero de 2028, fecha en la cual deberá ser retornada la cuantía integra del
importe desembolsado, junto con los intereses y cualquier otro importe que pueda deberse en
virtud del presente préstamo, sin perjuicio de la posibilidad de amortización anticipada.
El principal del préstamo desembolsado y no reintegrado devengará un interés desde la firma
del contrato hasta la fecha en que resulte totalmente amortizado. El tipo de interés es calculado
al tipo Euribor a un año incrementado en 120 puntos básicos hasta la fecha de pago. Si el
Euribor fuera negativo, dicho tipo será considerado igual a cero. Al 31 de diciembre de 2025 el
préstamo ha devengado intereses por 13.229 miles de euros (16.920 miles de euros a 31 de
diciembre de 2024).
37
Pasivos financieros a corto plazo
A continuación, se muestra el detalle de los pasivos financieros a corto plazo clasificados por
categorías al 31 de diciembre de 2025 y 2024:
 
Miles de euros
 
Otros
 
Saldo a
31.12.2025
Saldo a
31.12.2024
 
Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
Por cuotas del Impuesto de Sociedades del ejercicio corriente (Nota 12.2)
117.134
85.692
Por cuotas IVA (Nota 12.2)
-
373
Por servicios prestados (Nota 12.2)
6
20
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
Proveedores
78
78
Acreedores varios
13.093
19.727
Otras deudas con las administraciones públicas (Nota 11.1)
3.768
517
Total
134.079
106.407
10.2. Información sobre el periodo medio de pago a proveedores
A continuación, se detalla la información requerida por la Disposición adicional tercera de la Ley
15/2010, de 5 de julio (modificada a través de la Disposición final segunda de la Ley 31/2014,
de 3 de diciembre y artículo 9 de la Ley 18/2022, de 28 de septiembre, de creación y
crecimiento de empresas) preparada conforme a la Resolución del ICAC de 29 de enero de
2016, sobre la información a incorporar en la memoria de las cuentas anuales en relación con el
periodo medio de pago a proveedores en operaciones comerciales.
Días
2025
2024
Periodo medio de pago a proveedores
19,85
21,37
Ratio de operaciones pagadas
19,87
21,36
Ratio de operaciones pendientes de pago
16,99
23,19
2025
2024
Total pagos realizados (miles de euros)
7.326
8.970
Total pagos realizados dentro del plazo
establecido en normativa (miles de euros)
6.808
8.306
Porcentaje sobre el total de pagos a
proveedores
92,92%
92,60%
Total pagos pendientes (miles de euros)
63
75
Número total de facturas pagadas
1.062
1.267
Número de facturas pagadas (dentro del
plazo máximo)
938
1.148
Porcentaje sobre el total de facturas
88,32%
90,61%
38
Conforme a la Resolución del ICAC, para el cálculo del período medio de pago a proveedores
se han tenido en cuenta las operaciones comerciales correspondientes a la entrega de bienes o
prestaciones de servicios devengadas en cada ejercicio.
Se consideran proveedores, a los exclusivos efectos de dar la información prevista en esta
Resolución, a los acreedores comerciales por deudas con suministradores de bienes o servicios
del pasivo corriente del balance de situación.
Se entiende por “Periodo medio de pago a proveedores” el plazo que transcurre desde la
entrega de los bienes o la prestación de los servicios a cargo del proveedor y el pago material
de la operación.
El plazo máximo legal de pago aplicable a la Sociedad en el ejercicio 2025 según la Ley 3/2004,
de 29 de diciembre, por la que se establecen medidas de lucha contra la morosidad en las
operaciones comerciales, es de 30 días.
11. Administraciones públicas y situación fiscal
11.1. Saldos corrientes con las Administraciones públicas
La composición de los saldos corrientes con las Administraciones públicas es la siguiente:
Saldos deudores
Miles de euros
 
Saldo a
31.12.2025
Saldo a
31.12.2024
 
Administraciones Públicas, saldos deudores:
    Activos por impuesto corriente:
      Hacienda Pública deudora por Impuesto sobre
        Sociedades de ejercicios anteriores
59.046
34.322
      Hacienda Pública deudora por Impuesto sobre
        Sociedades del ejercicio corriente
58.430
46.497
 Total
117.476
80.819
Saldos acreedores
Miles de euros
Saldo a
31.12.2025
Saldo a
31.12.2024
Pasivos por impuesto corriente:
Hacienda Pública acreedora por impuesto sobre
sociedades del ejercicio corriente
-
-
 
Administraciones Públicas, saldos acreedores:
Organismos de la Seguridad Social
285
315
Otras deudas con las Administraciones Públicas:
      Retenciones practicadas
3.483
202
 Total
3.768
517
39
Desde el ejercicio 2002, parte de las sociedades incluidas en el perímetro de consolidación
mercantil con domicilio social en España tributan, a efectos del Impuesto sobre Sociedades,
conforme al régimen especial de consolidación fiscal previsto por el Capítulo VI del Título VII de
la Ley 27/2014, de 27 de noviembre, del Impuesto sobre Sociedades (en adelante, “LIS”),
aplicable en territorio común.
En 2025, el grupo de consolidación fiscal número 173/01 está integrado por la sociedad Grupo
Catalana Occidente, S.A. (como sociedad dominante) y como entidades dependientes: (i)
Atradius Collections, S.L.; (ii) Atradius Crédito y Caución S.A. de Seguros y Reaseguros
(“ACyC”); (iii) Atradius Information Services BV Sucursal en España; (iv) Atradius Participations
Holding, S.L., Sociedad Unipersonal; (v) B2B SAFE, S.A. (en liquidación); (vi) Cosalud
Servicios, S.A.U.; (vii) Eurofunerarias, S.A.; (viii) Flores Mémora, S.L.U.; (ix) Funcantabria
Servicios Funerarios, S.L.U.; (x) Funeraria Merino Díez, S.L.U.; (xi) Funeraria Nuestra Señora
de los Remedios, S.L.U.; (xii) GCO Ventures, S.L.U.; (xiii) Grupo Catalana Occidente Activos
Inmobiliarios, S.L.U.; (xiv) Grupo Catalana Occidente Gestión de Activos, S.A.U. S.G.I.I.C.; (xv)
Iberinform Internacional, S.A.U.; (xvi) Iberinmobiliaria, S.A.U.; (xvii) Mémora Servicios
Funerarios, S.L.U.; (xviii) Mémora Serveis Funeraris del Camp, S.L.U.; (xix) Mémora Servicios
Funerarios Internacionales, S.L.U.; (xx) Multirepar Servicio Técnico de Reparaciones, S.L.U.;
(xxi) Musky Solutions, S.L.; (xxii) Occident Direct, S.L.U.; (xxiii) Occident GCO S.A.U. de
Seguros y Reaseguros; (xxiv) Occident GCO Canal Mediación, Sociedad de Agencia de
Seguros, S.A.U.; (xxv) Occident GCO Capital, Agencia de Valores, S.A.U.; (xxvi) Occident GCO
Mediadores, Sociedad de Agencia de Seguros, S.A.U.; (xxvii) Occident Pensiones, E.G.F.P.,
S.A.U.; (xxviii) Olympia Mediación, Agencia de Seguros Exclusiva, S.L.U.; (xxix); Pompas
Fúnebres Mediterráneas, S.L.; (xxx) Portal Funerario, S.L.U.; (xxxi) Prepersa, Peritación de
Seguros y Prevención, S.LU.; (xxxii) Serveis Funeraris de Barcelona, S.A.; (xxxiii) Servicios
Funerarios de Guadalajara Nuestra Señora La Antigua, S.A.; (xxxiv) Servicios Funerarios
Montero, S.A.U.; (xxxv) Servicios Funerarios y Tanatorios de Soria, S.L.U.; (xxxvi) Sociedad
Gestión Catalana Occidente, S.A.U.; (xxxvii) Tanatorio de Palencia, S.L.U.; (xxxviii) Theraup
Solutions, S.L.; (xxxxix) Transports Sanitaris Parets, S.L.U.
Desde 2016, la base imponible que, conforme a la legislación fiscal, ha obtenido este grupo de
consolidación fiscal se encuentra sujeta a un tipo de gravamen del 25%.
Como consecuencia de la ejecución de la Oferta descrita en las Notas 1 y 8 anteriores, en fecha
de 5 de diciembre de 2025, el consejo de administración de Inocsa aprobó el acogimiento al
régimen de consolidación fiscal a efectos del Capítulo VI del Título VII de la LIS, junto con
aquellas entidades respecto de las que tiene la condición de entidad dominante de acuerdo con
lo previsto en el artículo 58 de la LIS. En este sentido, el consejo de administración de la
Sociedad acordó el 9 de diciembre de 2025 tributar, con efectos para los periodos impositivos
que se inicien a partir del 1 de enero de 2026, conforme al citado régimen.
En fecha de 23 de diciembre de 2025, Inocsa se dio de alta ante la AEAT como nueva
“Sociedad Dominante”, presentando el correspondiente formulario de alta e identificando a
todas las sociedades dependientes del grupo de consolidación fiscal. En consecuencia, con
efectos desde el 1 de enero de 2026, será Inocsa la Sociedad Dominante del grupo de
consolidación fiscal del Impuesto de Sociedades y no Grupo Catalana Occidente S.A.
40
Por otro lado, la sociedad Asistea Servicios Integrales S.L.U. es la representante del grupo de
consolidación fiscal número 0497B que se encuentra sujeto a la normativa fiscal del territorio
histórico de Vizcaya y cuyas entidades dependientes en 2025 son: (i) Funerarias Bilbaína y La
Auxiliadora, S.L.U.; (ii) Landarri, S.L.U.; (iii) Mediagen, S.L.U.; (iv) Occident Hipotecaria, S.A.U.,
E.F.C, (v) S. Órbita Sociedad Agencia de Seguros, S.A.U.; (vi) Servicios Funerarios Baztan
Bidasoa, S.L.; (vii) Tanatorio Donostialdea, S.A.U.; y (viii) Zentolen Berri, S.A.U. La base
imponible que, conforme a la legislación fiscal foral, ha obtenido este grupo de consolidación
fiscal se encuentra sujeta a un tipo de gravamen del 24%.
El resto de sociedades con domicilio fiscal en España que forman parte del perímetro de
consolidación mercantil se encuentran sujetas a los tipos de gravamen generales previstos por
la normativa aplicable en territorio común o en territorio foral, según proceda. Como excepción,
Hercasol, S.A. SICAV queda sujetas a un tipo de gravamen del 1% ya que es una sociedad de
inversión de capital variable que cumple con los requisitos del Capítulo V del Título VII de la LIS.
Atradius N.V., sus sociedades filiales y las sucursales de éstas que se encuentran situadas
fuera del territorio español, aplican los diferentes regímenes fiscales vigentes en los distintos
países en los que residen o se hallan establecidas, siendo su tipo impositivo medio efectivo del
26,21% para el ejercicio 2025.
Desde el ejercicio 2014, parte de las sociedades incluidas en el perímetro de consolidación
mercantil con domicilio fiscal en territorio común tributan, a efectos del Impuesto sobre el Valor
Añadido, conforme al Régimen Especial del Grupo de Entidades previsto en el Capítulo IX del
Título IX de la Ley 37/1992 del Impuesto sobre el Valor Añadido.
En 2025, el grupo de entidades número IVA002/14 (en adelante, Grupo Fiscal de IVA) está
formado por Grupo Catalana Occidente, S.A. (como sociedad dominante) y como sociedades
dependientes: (i) Cosalud Servicios, S.A.U., hasta la fecha de su absorción por parte de Grupo
Catalana Occidente Gestión de Activos, S.A.U.; (ii) Grupo Catalana Occidente Contact Center,
A.I.E.; (iii) Grupo Catalana Occidente Gestión de Activos, S.A.U. S.G.I.I.C.; (iv) Grupo Catalana
Occidente Tecnología y Servicios, A.I.E.; (v) Occident GCO Capital, Agencia de Valores, S.A.U.;
(vii) Occident GCO S.A.U. de Seguros y Reaseguros; y (viii) Prepersa, Peritación de Seguros y
Prevención, S.L.U.
Como consecuencia del régimen tributario de consolidación fiscal, a 31 de diciembre de 2025
existen créditos y deudas entre las empresas del Grupo (netos de pagos a cuenta realizados
durante el ejercicio) (véanse Notas 10.1 y 12.2).
11.2. Conciliación resultado contable y base imponible fiscal
La conciliación entre el resultado contable y la base imponible de Impuesto sobre Sociedades
es la siguiente:
41
Ejercicio 2025
Miles de euros
Cuenta de pérdidas
y ganancias
Ingresos y gastos
directamente
imputados al
patrimonio
Total
Saldo de ingresos y gastos del
ejercicio
929.256
(401)
928.855
Impuesto sobre Sociedades
(10.971)
(134)
(11.105)
A
D
A
A
D
Diferencias permanentes:
-
(903.628)
-
-
(903.628)
 
Diferencias temporales:
  Con origen en el ejercicio
2.821
(3.950)
505
-
(594)
  Con origen en ejercicios anteriores
-
-
-
-
-
 
Compensación de bases
imponibles negativas de ejercicios
anteriores
-
-
-
Base imponible fiscal
13.528
-
13.528
Ejercicio 2024
Miles de euros
Cuenta de
pérdidas y
ganancias
Ingresos y gastos
directamente imputados
al patrimonio
Total
Saldo de ingresos y gastos del
ejercicio
197.308
6
197.314
Impuesto sobre Sociedades
(11.857)
2
(11.855)
A
D
A
A
D
Diferencias permanentes:
34.748
(248.340)
-
34.748
(213.592)
 
Diferencias temporales:
  Con origen en el ejercicio
4.139
(1.005)
(8)
4.139
3.126
  Con origen en ejercicios anteriores
-
-
-
-
-
 
Compensación de bases
imponibles negativas de ejercicios
anteriores
-
-
-
Base imponible fiscal
(25.006)
-
(25.006)
11.3. Impuestos reconocidos en el patrimonio neto
El detalle de los impuestos reconocidos directamente en el patrimonio es el siguiente:
42
Ejercicio 2025
 
Miles de euros
 
Saldo al inicio
del ejercicio
Aumentos
Disminuciones
Saldo al final
del ejercicio
Por impuesto diferido:
Con origen en el ejercicio
Reservas por ganancias/(pérdidas)
actuariales 
  por retribuciones a largo plazo al personal
(78)
-
(142)
(220)
Total impuesto diferido
(78)
-
(142)
(220)
Total impuesto reconocido directamente en
el patrimonio neto                                                                   
(78)
-
(142)
(220)
Ejercicio 2024
 
Miles de euros
 
Saldo al inicio
del ejercicio
Aumentos
Disminuciones
Saldo al final
del ejercicio
Por impuesto diferido:
Con origen en el ejercicio
Reservas por ganancias/(pérdidas)
actuariales 
  por retribuciones a largo plazo al personal
(80)
2
–
(78)
Total impuesto diferido
(80)
2
–
(78)
Total impuesto reconocido directamente en
el patrimonio neto                                                                   
(80)
2
–
(78)
11.4. Conciliación entre resultado contable e ingreso por Impuesto sobre Sociedades
La conciliación entre el resultado contable y el ingreso por Impuesto sobre sociedades del
ejercicio 2025 y 2024 es la siguiente:
 
Miles de euros
Ejercicio 2025
Ejercicio 2024
 
 
Resultado contable antes de impuestos 
918.285
185.451
Impacto diferencias permanentes
(903.628)
(213.592)
Cuota al 25%
3.664
(7.035)
 
 
Deducciones:
(14.775)
(6.905)
Deducciones
(14.775)
(6.905)
 
Diferencias en la liquidación definitiva del IS del ejercicio
140
2.083
 
 
Resultado por Impuesto Sociedades del ejercicio
(10.971)
(11.857)
La totalidad del Impuesto sobre sociedades del ejercicio 2025 (ingreso) reconocido en la cuenta
de pérdidas y ganancias corresponde a operaciones continuadas.
11.5. Desglose del ingreso por Impuesto sobre Sociedades
El desglose del ingreso por Impuesto sobre Sociedades es el siguiente:
43
Miles de euros
2025
2024
Impuesto corriente:
Por operaciones continuadas
11.253
11.074
Impuesto diferido:
Por operaciones continuadas
(282)
783
Total ingreso por impuesto
10.971
11.857
11.6. Activos por impuesto diferido
A 31 de diciembre de 2025, los activos por impuesto diferido ascienden a un total de 10.627
miles de euros, cifra que a 31 de diciembre de 2024 era de 8.205 miles de euros.
Los activos por impuesto diferido indicados anteriormente han sido registrados en el balance de
situación por considerar los administradores de la Sociedad que, conforme a la mejor
estimación sobre los resultados futuros de la Sociedad, incluyendo determinadas actuaciones
de planificación fiscal, es probable que dichos activos sean recuperados.
11.7. Pasivos por impuesto diferido
A 31 de diciembre de 2025, los pasivos por impuesto diferido ascienden a un total de 8 miles de
euros (importe nulo a 31 de diciembre de 2024).
11.8. Ejercicios pendientes de comprobación y actuaciones inspectoras
Según establece la legislación vigente en España, los impuestos no pueden considerarse
definitivamente liquidados hasta que las declaraciones presentadas hayan sido inspeccionadas
por las autoridades fiscales o, en su caso, haya transcurrido el plazo de prescripción
(actualmente, y con carácter general, de cuatro años desde el día siguiente a aquel en que
finalice el plazo reglamentario establecido para presentar la correspondiente declaración o
autoliquidación).
A 31 de diciembre de 2025, Grupo Catalana Occidente tienen abiertos a inspección los
siguientes ejercicios:
Impuestos
Ejercicios
Impuesto de Sociedades
2020-2024 (*)
Impuesto sobre el Valor Añadido
Diciembre 2021 -Noviembre 2025 (**)
Retenciones a cuenta del Impuesto sobre la Renta de las
Personas Físicas y del Impuesto sobre Sociedades
Diciembre 2021-Noviembre 2025 (**)
Otros
2022-2025 (**)
Impuesto sobre las Primas de Seguro
2020-Noviembre 2025(**)
Impuestos Locales
2022-2025 (**)
(*) El Impuesto sobre Sociedades del ejercicio 2025 está pendiente de presentación, siendo la fecha máxima para su
presentación el 27 de julio de 2026.
(**) De acuerdo con alguna sentencia del Tribunal Supremo, que defiende una tesis en principio ya superada, el
ejercicio 2020 prescribiría el 30 de enero de 2026, tras la finalización del plazo para la presentación de los Resúmenes
Anuales correspondiente a dicho ejercicio.
44
Sin perjuicio de lo cual es preciso destacar lo siguiente:
i) El 2 de enero de 2019, Plus Ultra y Grupo Catalana Occidente recibieron comunicación de
inicio de actuaciones de comprobación e investigación de carácter parcial. En concreto, la
inspección tenía por objeto la comprobación del fondo de comercio financiero fiscalmente
deducible en sede del Impuesto sobre Sociedades de Plus Ultra (ejercicios 2014 y 2015) y
del Impuesto sobre Sociedades individual de ésta (ejercicios 2016 y 2017). Por lo tanto, se
interrumpió el período de prescripción de los ejercicios 2016 y 2017 Impuesto de
Sociedades del grupo de consolidación fiscal.
En este sentido, en el pasado, la Administración Tributaria ya inspeccionó este mismo
concepto y, a fecha de inicio del ejercicio 2019, Plus Ultra tenía abiertos diversos
procedimientos contencioso-administrativos contra las actas de inspección: (i) en relación
con el fondo de comercio deducido en los ejercicios 2005 a 2010, la Sociedad había
interpuesto ante la Audiencia Nacional (en adelante, “AN”) recurso contencioso-
administrativo contra la resolución del Tribunal Económico Administrativo Central (en
adelante, “TEAC”) de 13 de enero de 2016, ascendiendo el importe reclamado a 4.021 miles
de euros; y (ii) en relación con el fondo de comercio deducido en los ejercicios 2011 a 2013,
la Sociedad está pendiente de que el TEAC resuelva, ascendiendo el importe reclamado a
2.022 miles de euros.
El 19 de diciembre de 2019, la AN dictó sentencia, cuyo contenido fue conocido por Plus
Ultra en fecha 27 de enero de 2020. En dicha sentencia, la AN estimó las pretensiones de la
Sociedad, confirmando que el importe total del fondo de comercio contable es fiscalmente
deducible a efectos de determinar la base imponible del IS correspondiente a los ejercicios
2007, 2008, 2009 y 2010. En fecha 2 de junio de 2020, la AN declaró firme la sentencia
anterior y se notificó a la Administración para su ejecución y cumplimiento.
Como consecuencia de todo lo anterior, el Grupo tenía contabilizada una provisión por
importe de 11.419 miles de euros en el epígrafe de ‘Pasivos fiscales’ del balance
consolidado, correspondiente al riesgo asociado a esta contingencia desde el año 2007
hasta la actualidad. Durante el primer semestre de 2020, el Grupo reconoció como ingreso,
dentro del epígrafe ‘Otros ingresos no técnicos’ de la cuenta de resultados del periodo, el
mencionado importe, dando de baja dicha provisión.
El 23 de mayo de 2022, la AN dictó sentencia, cuyo contenido fue conocido por Plus Ultra
en fecha 27 de mayo de 2022. En dicha sentencia, la AN estimó las pretensiones de la
Sociedad, confirmando que el fondo de comercio es fiscalmente deducible a efectos de
determinar la base imponible del IS correspondiente a los ejercicios 2011, 2012 y 2013.
ii) El 20 de noviembre de 2020, la Inspección comunicó a Grupo Catalana Occidente, S.A., en
su condición de entidad dominante del grupo de consolidación fiscal, el inicio de
actuaciones inspectoras de carácter parcial y limitado a la comprobación de la deducción
por doble imposición internacional aplicada en los años 2016, 2017 y 2018 por Seguros
Catalana Occidente. Si bien dicha inspección se dio por cerrada el 18 de febrero de 2022,
se interrumpió nuevamente el período de prescripción de los citados ejercicios del grupo
consolidado.
iii) Entre los meses de abril y junio de 2025 se formalizaron, ante la Agencia Tributaria, las
actas correspondientes diversas actuaciones inspectoras de alcance general y, entre ellas,
– Grupo Catalana Occidente, S.A., en su condición de entidad dominante del grupo de
consolidación fiscal 173/01, para la comprobación del Impuesto sobre Sociedades de
los ejercicios 2016 a 2019 y determinados conceptos del ejercicio 2020.
– Grupo Catalana Occidente, S.A., en su condición de entidad dominante del grupo de
IVA002/14, para la comprobación del IVA de los meses de junio a diciembre de 2019.
45
– Grupo Catalana Occidente, S.A., para la comprobación de las retenciones de ingresos a
cuenta del capital inmobiliario, de la imposición de no residentes, del capital mobiliario,
de rendimientos del trabajo, de rendimientos profesionales y de rendimientos de
actividades económicas, correspondientes todas ellas a los meses de junio a diciembre
del ejercicio 2019.
En relación con las actuaciones inspectoras descritas en el apartado (iii) anterior. Los importes
recogidos en dichas actas no han representado un impacto significativo para la Sociedad. A cierre
del ejercicio se encuentra abonado la totalidad de las actas firmadas en conformidad y disconformidad.
Lo anterior debe entenderse sin perjuicio del artículo 66.bis de la Ley 58/2003, de 17 de diciembre
General Tributaria, que establece el derecho a favor de la Administración para iniciar el procedimiento
de comprobación de: (i) las bases o cuotas compensadas o pendientes de compensación o de
deducciones aplicadas o pendientes de aplicación, prescribirá a los diez años a contar desde el día
siguiente a aquel en que finalice el plazo reglamentario establecido para presentar la declaración o
autoliquidación correspondiente al ejercicio o periodo impositivo en que se generó el derecho a
compensar dichas bases o cuotas o a aplicar dichas deducciones; y (ii) investigar los hechos, actos,
elementos, actividades, explotaciones, negocios, valores y demás circunstancias determinantes de
la obligación tributaria para verificar el correcto cumplimiento de las normas aplicables.
En cumplimiento de lo dispuesto en el artículo 86 de la LIS, hace constar lo siguiente:
– El 2 de octubre de 2001 la Sociedad efectuó una aportación no dineraria de rama de
actividad, recibiendo a cambio 298.515 acciones de Seguros Catalana Occidente, S.A.
de Seguros y Reaseguros de 60,101210 euros de valor nominal cada una de ellas, con
un valor contable, en total, de 17.941 miles de euros. La relación de los bienes,
derechos y obligaciones transmitidos a la sociedad cesionaria, con indicación de sus
correspondientes valores contables figura en el inventario detallado de activos y pasivos
incluido en la escritura pública de cesión de cartera y reducción y ampliación de capital
de Seguros Catalana Occidente, S.A. de Seguros y Reaseguros, otorgada ante el
notario de Barcelona D. Miguel Tarragona Coromina el 2 de octubre de 2001, nº 4.311
de su protocolo.
– Con fecha 22 de marzo de 2007 los entonces accionistas de Compañía Española de
Seguros y Reaseguros de Crédito y Caución denominada Grupo Compañía Española
de Crédito y Caución, Sociedad Limitada, mediante la aportación de la totalidad de las
acciones que disponían de la primera y mediante aportación dineraria del importe
restante hasta alcanzar el capital social y la prima de asunción establecidos. De
acuerdo con lo anterior, la Sociedad suscribió 7.772 acciones de la nueva compañía,
correspondientes a una participación del 43,18% de su capital social, la misma que
disponía en dicho momento en Crédito y Caución.
11.9. Pilar Dos
Con fecha 20 de diciembre de 2024, se aprobó en España la Ley 7/2024, de 20 de diciembre,
por la que se establecen, entre otros, un impuesto complementario para garantizar un nivel
mínimo global de imposición para los grupos multinacionales y los grupos nacionales de gran
magnitud. La citada Ley da cumplimiento a la obligación de transposición de la Directiva (UE)
2022/2523 del Consejo, de 15 de diciembre de 2022, la cual incorpora en el ámbito de la Unión
Europea la aplicación de las reglas del Pilar Dos del Marco inclusivo de la OCDE.
La citada Directiva (UE) 2022/2523, a su vez, se fundamenta en el conocido como Pilar Dos de
la iniciativa BEPS (“Base Erosion Profit Shifting”) de la Organización para la Cooperación y el
Desarrollo Económicos (OCDE), cuyo objetivo es lograr el establecimiento de una fiscalidad
mínima global del 15% para los grupos multinacionales y que, para conseguirlo, adoptó un
conjunto de reglas (Normas Modelo o Model Rules) que permitieran calcular la tributación
efectiva y capturar, en su caso, el defecto de tributación hasta el mínimo del 15%.
46
La citada Ley ha sido aprobada en España con efecto para los periodos impositivos iniciados a
partir del 31 de diciembre de 2023. En el caso del Grupo, cuya entidad matriz última (“UPE”) es
CO Sociedad de Gestión y Participación, S.A. (“COGESPAR”), es de aplicación con efecto para
el ejercicio 2024 y estructura el nuevo Impuesto Complementario como una figura impositiva
separada y ajena a la normativa del Impuesto sobre Sociedades. En cumplimiento de esta
normativa, el Grupo ha calculado al cierre del ejercicio 2025 el impacto del Impuesto
Complementario sobre la base del análisis del Puerto Seguro Transitorio, el cual se fundamenta
en el informe país por país y en los estados financieros de las entidades del Grupo.
De este análisis se concluye que los tipos impositivos efectivos calculados conforme a las
reglas del Pilar Dos se sitúan por encima del 15% en la mayoría de las jurisdicciones en las que
opera el Grupo, con excepción de un número reducido de países, entre ellos Irlanda, Hong
Kong y Singapur.
En la mayor parte de las jurisdicciones donde no se alcanza el umbral mínimo, incluidas las
mencionadas anteriormente, al cierre del ejercicio 2025, las reglas de Pilar Dos se encuentran
vigentes y se ha aprobado un Impuesto Complementario Doméstico, por lo que la obligación de
liquidar recae a nivel local.
Como resultado del análisis realizado y dado que la gran mayoría de las jurisdicciones donde
opera el Grupo superan el umbral del 15%, el gasto por impuesto complementario registrado
por el Grupo al cierre del ejercicio 2025 y 2024, registrado como gasto por impuesto corriente,
resulta muy poco significativo.
12. Operaciones y saldos con partes vinculadas
12.1. Operaciones con vinculadas
Durante el ejercicio 2025 la Sociedad ha percibido dividendos por parte de sus sociedades
vinculadas por importe de 938.001 miles de euros (229.689 miles de euros en el ejercicio 2024)
en virtud de las participaciones mantenidas en las mismas (Véase Nota 13.1).
Adicionalmente, la Sociedad ha recibido 9.531 miles de euros por servicios de gestión corriente
prestados a empresas del Grupo (8.375 miles de euros en 2024).
Finalmente, la Sociedad tiene externalizadas a Occident GCO, S.A.U. de Seguros y
Reaseguros dos pólizas referentes a los compromisos por pensiones de prestación definida en
virtud de los cuales ha registrado los derechos de reembolso exigibles cuyo importe asciende a
692 miles de euros (véanse Notas 7.2.1 y 9).
12.2. Saldos con vinculadas
Los principales saldos mantenidos por la Sociedad en sociedades pertenecientes al Grupo
Catalana Occidente, al cierre del ejercicio 2025, quedan incluidos en la partida ‘Deudas con
empresas del grupo y asociadas a corto plazo y representan el importe de las deudas
contraídas con empresas del grupo por préstamos recibidos a corto plazo y otras deudas por
operaciones corrientes (véase Nota 10.1).
Adicionalmente, los saldos deudores y acreedores con empresas del Grupo por cuotas del
Impuesto de Sociedades quedan registrados bajo los epígrafes ‘Deudores comerciales y otras
cuentas a cobrar – Empresas del grupo y asociadas’ y ‘Deudas con empresas del grupo y
asociadas a corto plazo’.
El detalle de saldos con vinculadas a 31 de diciembre de 2025 y 2024 es el siguiente:
47
Miles de euros
31.12.2025
31.12.2024
Créditos por cuotas del Impuesto de Sociedades e IVA (Nota 7.2.1)
Occident GCO Capital, Agencia de Valores, S.A.U.
69
80
Cosalud Servicios, S.A.
-
110
Grupo Catalana Occidente Gestión de Activos, S.A., S.G.I.I.C.
457
451
Occident GCO, S.A.U. de Seguros y Reaseguros
12.888
29.897
Occident Pensiones E.G.F.P., S.A.U.
24
34
Funeraria Merino Diez, S.L.U.
1
1
Occident GCO Canal Mediación , Sociedad de Agencia de Seguros, S.A.
163
95
Occident GCO Mediadores, Sociedad de Agencia de Seguros, S.A.
625
150
Funcantabria Servicios Funerarios, S.L.U.
20
33
Sociedad de Gestión Catalana Occidente, S.A., Sociedad Unipersonal
-
28
Prepersa de Peritación de seguros y prevención, A.I.E.
352
-
Multirepar Servicio Técnico de Reparaciones, S.L.
113
-
Grupo Catalana Occidente Activos Inmobiliarios, S.L.
3.327
-
GCO Ventures, S.L.
16
-
Grupo Mémora
3.254
-
Créditos Grupo por IVA
1.301
1.473
 
22.610
32.352
Créditos por otras operaciones de gestión corriente (Nota 7.2.1)
Occident GCO, S.A.U. de Seguros y Reaseguros
463
548
463
548
Deudas por cuotas del Impuesto de Sociedades e IVA (Nota 10.1)
Funeraria Nuestra Señroa de los Remedios, S.L.
605
123
Grupo Atradius
116.289
79.669
Socieadad de Gestión Catalana Occidente, S.A.
183
-
Grupo Catalana Occidente Activos Inmobiliarios, S.L.
-
3.327
GCO Ventures, S.L.
-
504
Calboquer, S.L.
-
60
Grupo Mémora
-
2.009
Occident Direct, S.L.U.
57
-
Deudas Grupo por IVA 
-
373
117.134
86.065
Otras deudas con grupo (Nota 10.1)
Grupo Catalana Occidente Tecnología y Servicios, A.I.E.
-
20
Occident GCO, S.A.U. de Seguros y Reaseguros
361.197
365.231
361.197
365.251
Por otro lado, al 31 de diciembre de 2025 en el epígrafe ‘Acreedores comerciales y otras
cuentas a pagar – Acreedores varios’ se incluyen los gastos periodificados en concepto de
retribuciones pendientes de pago al Consejo de Administración y a la Alta Dirección por importe
de 2.120 miles de euros (2.079 miles de euros a 31 de diciembre de 2024).
12.3. Retribuciones al Consejo de Administración y a la Alta Dirección
Las retribuciones percibidas durante el ejercicio 2025 y 2024 por los miembros del Consejo de
Administración y la Alta Dirección de la Sociedad, clasificadas por conceptos, han sido las
siguientes:
48
Ejercicio 2025
 
Miles de euros
Sueldos
y
salarios
Dietas
(*)
Atenciones
estatutarias
(*)
Primas de
seguros y
planes de
Pensiones
Otras
remunera-
ciones
Total
 
Consejo de
Administración
960
240
2.079
130
24
3.433
Alta Dirección
1.602
27
-
199
874
2.702
 
(*) Saldos registrados en el subepígrafe ‘Gastos de Personal – Cargas sociales’
Ejercicio 2024
 
Miles de euros
Sueldos
y
salarios
Dietas
(*)
Atenciones
estatutarias
(*)
Primas de
seguros y
planes de
Pensiones
Otras
remunera-
ciones
Total
 
Consejo de
Administración
822
200
2.079
108
19
3.228
Alta Dirección
1.397
22
-
165
58
1.642
 
(*) Saldos registrados en el subepígrafe ‘Gastos de Personal – Cargas sociales’
La retribución variable diferida no consolidada en el ejercicio 2025 asciende a 97 miles de euros
para el Consejo de Administración (87 miles de euros en 2024) y a 142 miles de euros para la
Alta Dirección (128 miles de euros en 2024).
El Grupo tiene contratadas dos pólizas de seguro de responsabilidad civil cuyo tomador es la
sociedad dominante que engloba, entre otros trabajadores, a los Consejeros y Directivos del
Grupo. Dichas pólizas han generado un gasto por prima de seguro en el ejercicio 2025 de 109
miles de euros (94 miles de euros a cierre del ejercicio 2024).
Se considera Alta Dirección aquellos directivos que tengan dependencia directa del Consejo o
del primer ejecutivo de la compañía y, en todo caso, el auditor interno.
En la elaboración de estas cuentas anuales se ha considerado 5 personas como personal de
Alta Dirección a 31 de diciembre de 2025 (5 personas al 31 de diciembre de 2024).
A 31 de diciembre de 2025, el Consejo de Administración de la Sociedad estaba formado por 9
consejeros personas físicas, 6 hombres y 3 mujeres (9 consejeros personas físicas, 6 hombres
y 3 mujeres a 31 de diciembre de 2024).
Dª Mª Assumpta Soler Serra renunció a su cargo como consejera dominical con fecha 13 de
enero de 2026. Posteriormente, la Junta General de Accionistas de la Sociedad acordó el 19 de
enero de 2026 fijar el número de miembros del consejo de administración en 8.
49
12.4. Información en relación con situaciones de conflicto de intereses por parte de los
Administradores
Según el artículo 229 de la Ley de Sociedades de Capital, aprobada por el Real Decreto
Legislativo 1/2010 de 2 de julio, los Administradores y las personas vinculadas a éstos deberán
comunicar al Consejo de Administración cualquier situación de conflicto que pudieran tener con
el interés de la sociedad. En este sentido, se pone de manifiesto que durante el ejercicio 2025,
se ha informado al Consejo de Administración de la Sociedad de los eventuales conflictos de
interés por parte de los consejeros dominicales de la Sociedad en relación con (a) las
actuaciones relacionadas con la oferta pública voluntaria de adquisición de acciones de Grupo
Catalana Occidente, S.A. puestas de manifiesto a la Sociedad y en el folleto de la citada oferta
pública voluntaria de adquisición de acciones, según corresponde, y (b) la propuesta de reparto
de un dividendo a cuenta de la sociedad acordado en fecha 9 de diciembre de 2025, pagadero
el 17 de diciembre de 2025.
Los miembros del Consejo de Administración y las personas vinculadas a éstos, según se
define en el art. 529 vicies del Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital (TRLSC), no
han realizado operaciones vinculadas diferentes de aquellas establecidas en el artículo 529
unvicies 4 b) TRLSC, esto es, aquellas cuyas condiciones estandarizadas se apliquen en masa
a un elevado número de clientes, se realicen a precios o tarifas establecidos con carácter
general por quien actúe como suministrador del bien o servicio de que se trate, y cuya cuantía
no supere el 0,5 por ciento del importe neto de la cifra de negocios de la sociedad. Sin perjuicio
de lo anterior, y en tanto que se trataba de una operación entre partes vinculadas, con el
informe favorable del comité de auditoría de la sociedad, el consejo de administración de la
sociedad de fecha 3 de noviembre de 2025, aprobó la eventual aceptación de la oferta pública
voluntaria de adquisición de acciones de Grupo Catalana Occidente, S.A. respecto de las
acciones que la sociedad mantenía en autocartera, a través de la sociedad enteramente
participada Sociedad Gestión Catalana Occidente, S.A.U.
De conformidad con el mismo artículo, dichas operaciones han sido autorizadas de conformidad
con los procedimiento internos de información y/o control periódico establecido por el Consejo
de Administración con la previa intervención del Comité de Auditoría.
13. Otra información
13.1. Importe neto de la cifra de negocios
El detalle de la cifra de negocios, de acuerdo con las especificaciones recogidas en la Nota 2.2,
a 31 de diciembre de los ejercicios 2025 y 2024 es el siguiente:
Miles de euros
31.12.2025
31.12.2024
Ingresos de participaciones en instrumentos de patrimonio-
dividendos
Occident GCO, S.A.U. de Seguros y Reaseguros
320.000
-
Grupo Compañía Española de Crédito y Caución, S.L.
276.850
129.122
Atradius N.V.
211.684
98.767
Grupo Catalana Occidente Gestión de Activos S.A., S.G.I.I.C.
2.000
1.800
Sociedad Gestión Catalana Occidente, S.A., Sociedad Unipersonal
126.393
-
Inversiones Credere, S.A.
1.074
-
Total
938.001
229.689
Adicionalmente, la Sociedad ha percibido en concepto de prestación de servicios los siguientes
ingresos en el ejercicio 2025 y 2024:
50
Miles de
euros
Miles de
euros
31.12.2025
31.12.2024
Prestación de servicios
Occident GCO, S.A.U. de Seguros y Reaseguros
8.856
7.809
Grupo Catalana Occidente Gestión de Activos S.A., S.G.I.I.C.
57
51
Occident GCO Capital, Agencia de Valores, S.A.U.
27
24
Occident Pensiones E.G.F.P., S.A.U.
23
21
Atradius Crédito y Caución, S.A. de Seguros y Reaseguros
513
420
GCO Previsión, EPSV Individual
9
8
Cosalud Servicios S.A.
-
6
Grupo Catalana Occidente Activos Inmobiliarios S.L.
26
18
GCO Ventures, S.L.
12
11
Occident Hipotecaria S.A.U., E.F.C.
8
7
Total
9.531
8.375
13.2. Gastos de personal
El detalle de gastos de personal y cargas sociales de los ejercicios 2025 y 2024 es el siguiente:
Miles de euros
Ejercicio 2025
Ejercicio 2024
Sueldos y salarios
12.376
13.948
Seguridad Social
2.794
2.983
Dotaciones a los planes de aportación definida (Nota 9)
795
1.119
Dotación a los planes de prestación definida (Nota 9)
68
98
Otros gastos de personal
3.534
3.606
Total
19.567
21.754
En cumplimiento de lo establecido en el artículo 260 del Texto refundido de la Ley de
Sociedades de Capital, el número de empleados medio a tiempo completo (o su equivalente) de
la Sociedad al 31 de diciembre de 2025 y 2024, distribuido por categorías profesionales y por
sexos, es el siguiente:
31.12.2025
31.12.2024
Hombres
Mujeres
Hombres
Mujeres
Directivos
8
4
16
3
Jefes y titulados
31
53
34
56
Administrativos y comerciales
24
47
26
50
Total
63
104
76
109
En materia de discapacidad, el Grupo cumple la LISMI (Ley de integración social del
minusválido) de diferentes maneras, bien cumpliendo con el requisito de integrar un 2% de la
plantilla con minusvalía, o bien optando por una fórmula mixta entre esta integración y el apoyo
económico a Centros Especiales de Empleo.
51
13.3. Honorarios de auditoría
Durante el ejercicio 2025 y 2024, los importes recibidos por el auditor de la sociedad,
PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L. (PwC), o por cualquier empresa perteneciente a la
misma red de acuerdo con la normativa reguladora de la actividad de auditoría de cuentas, han
sido los siguientes:
Miles de euros
Honorarios correspondientes a PwC o Empresa
de la misma Red (*)
2025
2024
Servicios de auditoría
669
617
Otros servicios exigidos por la normativa
291
320
Otros servicios de verificación
177
227
Total Servicios Profesionales
1.137
1.164
(*) Importes sin IVA y sin gastos. Todos los servicios prestados indicados han sido prestados por el auditor principal,
PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L.
Dentro del apartado de “Otros servicios exigidos por la normativa” se encuentran los honorarios
de servicios de revisión del Informe sobre la situación financiera y de solvencia del Grupo. En el
apartado “Otros servicios de verificación” se incluyen los honorarios relativos a la emisión del
informe de procedimientos acordados sobre el Sistema de Control Interno sobre la Información
Financiera (SCIIF) del Grupo y a la revisión limitada de los estados financieros intermedios
resumidos consolidados del ejercicio. Ni el auditor principal ni entidades de su red han prestado
a la Sociedad servicios de naturaleza fiscal ni de otra tipología de servicios que no se
encuentren recogidos en el resto de las categorías indicadas.
13.4. Garantías comprometidas con terceros y contingencias
Al 31 de diciembre de 2025 no existen garantías comprometidas de carácter significativo con
terceros por la Agrupación, en línea con cierre a 31 de diciembre de 2024.
Asimismo, los Administradores de la Sociedad consideran que no existen al 31 de diciembre de
2025 contingencias significativas no provisionadas que pudieran afectar al patrimonio o a los
resultados de la Sociedad, en línea con cierre a 31 de diciembre de 2024.
14. Hechos posteriores
La Sociedad fue excluida de cotización con efectos 5 de enero de 2026, tras la comunicación
emitida el 2 de enero de 2026 por parte de las Sociedades Rectoras de las Bolsas de Valores de
Barcelona y Madrid.
Adicionalmente al dividendo a cuenta mencionado en la Nota 3, con posterioridad al cierre del
ejercicio y hasta la fecha de formulación de estas cuentas anuales no se han producido otros
hechos no explicados en notas anteriores que las afecten de forma significativa.
52
INFORME ANUAL EJERCICIO 2025
Grupo Catalana Occidente,
Sociedad Anónima
Que en cumplimiento de lo establecido en la Ley de Sociedades de Capital (Real Decreto
Legislativo 1/2010, de 2 de julio), así como en los Estatutos Sociales, se presenta por el
Consejo de Administración a la Junta General de Accionistas prevista para el 29 de Abril de
2026, en primera convocatoria, para dar cuenta de la gestión del año 2025, y para la
aprobación de las Cuentas Anuales del ejercicio 161 de la Compañía.
El Informe de Gestión y las Cuentas Anuales que se acompañan, se depositarán en el
Registro Mercantil.
53
EVOLUCIÓN DEL NEGOCIO
El volumen de ingresos de la Sociedad durante el ejercicio 2025 ha ascendido a 947.533 Miles
de Euros, correspondiendo 938.003 Miles de Euros a ingresos por participaciones en capital
de entidades de seguros y 9.530 Miles de Euros a otros ingresos de explotación.
El resultado del ejercicio 2025 después de impuestos ha ascendido a 929.256 Miles de Euros.
Con respecto al resultado del ejercicio 2024 después de Impuestos, que ascendió a 197.308
Miles de Euros, el resultado del ejercicio 2025 ha aumentado en 731.948 Miles de Euros. 
El Beneficio Neto de Grupo Catalana Occidente, S.A. asciende a 929.256 Miles de Euros.
El Consejo de Administración propone y somete a la Junta General de Accionistas la siguiente
distribución del Beneficio Neto:
 
Ejercicio 2025
Distribución
Miles de Euros
A dividendos
663.732
A reservas voluntarias
265.524
Beneficio neto del ejercicio
929.256
Grupo Catalana Occidente S.A. ha distribuido, en los meses de julio y octubre de 2025 sendos
dividendos a cargo de reservas de libre disposición de 0,2500 y 0,2000 euros por acción
respectivamente, por un importe total en conjunto de 54.000 miles de euros.
Asimismo, en los meses de diciembre de 2025 y febrero de 2026 ha distribuido un dividendo a
cuenta de los resultados de 2025 de 4,6500 y 0,2277 euros por acción respectivamente, por un
importe total en conjunto de 585.324 miles de euros.
El Consejo de Administración tiene previsto proponer a la Junta General de Accionistas el
reparto de un dividendo con cargo a los resultados del ejercicio 2025 de 0,6534 euros por
acción, por un importe total de 78.408 miles de euros que será satisfecho en el mes de mayo
de 2026.
Fecha de pago
Tipo de dividendo
Por acción en
Euros
Total en Miles
de Euros
Julio 2025
Dividendo a cargo de reservas
0,2500
30.000
Octubre 2025
Dividendo a cargo de reservas
0,2000
24.000
Diciembre 2025
1er. Dividendo a cuenta resultado 2025
4,6500
558.000
Febrero 2026
2º. Dividendo a cuenta resultado 2025
0,2277
27.324
Mayo 2026
Complementario de resultados 2025
0,6534
78.408
Totales
5,9811
717.732
La evolución del negocio de la Sociedad está ligada al de sus filiales, principalmente
aseguradoras.
54
INVERSIONES
El total de las inversiones de la Entidad a 31 de diciembre de 2025 es de 1.971.296 Miles de
Euros, con la siguiente composición:
 
2021
2022
2023
2024
2025
Importe
%
Distr.
Importe
%
Distr.
Importe
%
Distr.
Importe
%
Distr.
Importe
% Distr.
Inversiones
financieras en
empresas grupo y
asociadas
1.146.065
75,77
1.241.054
81,54
1.685.372
89,54
1.670.676
86,60
1.813.069
84,60
Cartera de valores a
largo plazo
–
–
–
–
–
–
–
–
 
Inversiones
financieras a largo
plazo
1.166
0,08
1.102
0,07
984
0,05
979
0,05
1.019
0,05
Activos líquidos
equivalentes a
efectivo
–
–
–
–
–
–
–
–
 
Efectivo
365.336
24,15
279.985
18,39
195.818
10,41
257.541
13,35
329.008
15,35
Total Inversiones
1.512.567
100
1.522.141
100
1.882.174
100
1.929.196
100
2.143.096
100
Las inversiones en empresas grupo y asociadas que alcanzan al cierre del ejercicio la cifra de
1.813.069 Miles de Euros corresponden a:
SOCIEDAD PARTICIPADA
Importe
Miles de Euros
Porcentaje de
Participación
(*)
Occident GCO S.A.U. de Seguros y Reaseguros
111.234
100%
Grupo Compañía Española de Crédito y Caución, S.L.
538.084
73,84%
Atradius N.V. (**)
477.832
83,20%
Sociedad Gestión Catalana Occidente, S.A.U.
1.036
100%
Inversiones Credere, S.A. (***)
–
49,99%
Grupo Catalana Occidente Gestión de Activos, S.A.U., S.G.I.I.C
Occident Pensiones, EGFP, S.A.U.
Grupo Catalana Occidente, Tecnología y Servicios, A.I.E.
4.312
2.500
153
100%
100%
0,42%
GCO Ventures, S.L.U.
48.000
100%
Mémora Servicios Funerarios, S.L.U.
629.918
100%
Total Inversiones en empresas grupo y asociadas
1.813.069
(*) Derechos económicos
(**) Incluye la participación mantenida a través de Grupo Compañía Española de Crédito
y Caución, S.L.
(***) Participación deteriorada durante el ejercicio 2017 y 2018
55
PERSONAL
Al cierre del ejercicio 2025 la Sociedad tiene 167 empleados, 15 menos que a cierre del
ejercicio anterior.
CONSEJO DE ADMINISTRACION
A cierre del ejercicio, el Consejo de Administración estaba formado por 9 consejeros, de los
cuales 5 eran dominicales, 3 eran independientes y 1 era ejecutivo.
A continuación se muestra la composición del consejo de administración y de las comisiones
delegadas a cierre del ejercicio 2025. Todos ellos son personas de reconocida capacidad
profesional, integridad e independencia de criterio. El perfil de los miembros consejo puede
consultarse en la web del Grupo Catalana Occidente.
CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN
Presidente
D. José Mª Serra Farré
Vicepresidente y Consejero -
Delegado
D. Hugo Serra Calderón
Vocales
D. Francisco  Javier Pérez Farguell
Dª. Raquel Cortizo Almeida
D. Daniel Halpern Serra
Dª. Beatriz Molins Domingo
Dª. Mª. Assumpta Soler Serra
D. Álvaro Juncadella de Pallejá
D. Jorge Enrich Serra
Secretario - no Consejero
D. Joaquín Guallar Pérez
COMITÉ DE AUDITORIA
COMISIÓN DE NOMBRAMIENTOS Y
RETRIBUCIONES
Presidente
D. Francisco Javier Pérez Farguell
Presidente
D. Francisco Javier Pérez
Farguell
Vocales
Dª. Beatriz Molins Domingo
Vocales
Dª. Beatriz Molins Domingo
D. Álvaro Juncadella de Pallejá
D.  Jorge Enrich Serra
Secretario no
Miembro
D. Joaquín Guallar Pérez
Secretario no
Miembro
D. Joaquín Guallar Pérez
Dª Mª Assumpta Soler Serra renunció a su cargo como consejera dominical con fecha 13 de
enero de 2026. Posteriormente, la Junta General de Accionistas de la Sociedad acordó el 19 de
enero de 2026 fijar el número de miembros del consejo de administración en 8.
Durante el año se han celebrado 14 reuniones del consejo de administración, 11 reuniones del
Comité de Auditoría y 3 reuniones de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones.
56
Conforme a las Recomendación 36 del Código de Buen Gobierno de las Sociedades
Cotizadas, aplicable a la sociedad durante el ejercicio 2025, durante el ejercicio 2024 se
encomendó a un consultor externo (KPMG Asesores, S.L.) la evaluación de la calidad y
eficiencia del funcionamiento del Consejo de Administración, sus comisiones, así como el
desempeño de las funciones del Presidente, el Consejero Delegado y el Secretario del
Consejo.
El consultor externo analizó la estructura, tamaño y composición del Consejo de Administración
y sus comisiones; así como sus dinámicas de funcionamiento, áreas de responsabilidad, tipo
de informaciones remitidas al Consejo (en particular en materia de riesgos), sus relaciones con
el equipo directivo. Asimismo, analizó y cuestionó a los consejeros respecto al desempeño de
las funciones del Presidente del Consejo, el Consejero Delegado y el Secretario no consejero
del Consejo. El resultado del proceso de evaluación fue positivo, destacando la idoneidad de
los procedimientos.
Puesto que la Sociedad fue excluida de cotización con efectos 5 de enero de 2026, tras la
comunicación emitida el 2 de enero de 2026 por las Sociedades Rectoras de las Bolsas de
Valores de Barcelona y Madrid, la Sociedad ha perdido la condición de entidad cotizada. En
consecuencia, la Sociedad considera que, a la fecha de formulación del informe de gestión
consolidado, el Grupo no está obligado a elaborar ni a publicar el informe anual de gobierno
corporativo ni el informe anual sobre las remuneraciones de los miembros del consejo de
administración correspondientes al ejercicio 2025.
CAPITALES PROPIOS
El capital social suscrito y desembolsado es de 36.000 Miles de Euros que corresponde a 120
millones de acciones con un valor nominal de 0,3 euros cada una, formalizadas mediante
anotaciones en cuenta (si bien por acuerdo de la junta general de accionistas de la Sociedad
de fecha 19 de enero de 2026, las mismas han sido convertidas en acciones nominativas), con
idénticos derechos políticos y económicos.
Los capitales propios pasan de 1.571.447 Miles de Euros en el año 2024 a 1.792.182 Miles de
Euros en el 2025.
Los accionistas de la Sociedad con participación igual o superior al 10% del capital suscrito al
31 de diciembre de 2025 son los siguientes:
Porcentaje de
participación
Inocsa
74,91%
La Previsión 96, S.A.
25,09%
En fecha 28 de junio de 2021, se otorgó escritura de fusión por absorción de Corporación
Catalana Occidente, S.A. (sociedad participada al 100% por Inocsa y antiguo accionista de la
Sociedad, cuyo porcentaje de participación era de 29,40% a 31 de diciembre de 2020) por
parte de Inocsa, presentándose en el Registro Mercantil de Madrid el 30 de junio de 2021.
Dicha fusión fue inscrita en el Registro Mercantil con fecha 3 de agosto de 2021. Tras la citada
fusión, Inocsa pasó de ostentar directamente un 7,55% a un 36,94% de la Sociedad.
En fecha 27 de marzo de 2025, el Consejo de Administración de Inocsa acordó efectuar la
Oferta sobre la totalidad de las acciones representativas del capital social de la Sociedad. Tras
haber sido autorizada dicha Oferta por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) el
30 de octubre de 2025, el 5 de diciembre de 2025 la CNMV publicó el resultado de la misma,
confirmando que se había superado el umbral mínimo exigido para su efectividad. En particular,
la Oferta, exceptuando las acciones inmovilizadas que representaban el 62,03% del capital
social de la Sociedad, fue aceptada por 42.950.434 acciones que representan un 94,27% de
las acciones a las que se dirigió la Oferta y un 35,79% del capital social de la Sociedad, siendo
aceptada en su modalidad de efectivo por 38.010.278 acciones y en la modalidad de canje por
4.940.156 acciones.
57
Habida cuenta de los datos de aceptación de la Oferta, se constató que se habían cumplido los
requisitos previstos en el artículo 116 de la Ley 6/2023 y en el artículo 47 del Real Decreto
1066/2007 para el ejercicio de las compraventas forzosas, por lo que el consejo de
administración de Inocsa acordó en esa misma fecha, conforme a lo previsto en el folleto
explicativo de la Oferta, exigir la compraventa forzosa (“squeeze-out”) de la totalidad de las
acciones de la Sociedad que no fueran de titularidad directa o indirecta de la sociedad matriz
de Inocsa, tras la liquidación de la Oferta, con fecha 30 de diciembre de 2025.
El 9 de diciembre de 2025 se procedió a la liquidación de la Oferta en relación con los
accionistas que acudieron en la modalidad en efectivo, mientras que el 10 de diciembre de
2025 se formalizó ante notario la ampliación de capital necesaria en Inocsa para atender la
contraprestación en acciones de Inocsa prevista en la Oferta.
Posteriormente, como consecuencia del señalado proceso de compraventa forzosa el 30 de
diciembre de 2025, Inocsa adquirió el resto de acciones de GCO no inmovilizadas que no
habían acudido a la Oferta (ni habían hecho uso de su derecho de compra forzosa con
anterioridad a dicha fecha), en total, 2.608.524 acciones de la Sociedad, siendo liquidada dicha
compraventa forzosa el 2 de enero de 2026.
De este modo, Inocsa pasó de ostentar directamente de un 36,94% a un 74,91% de la
Sociedad.
Adicionalmente, la sociedad Inocsa posee el 72,25% de La Previsión 96, S.A., ostentando
directa e indirectamente el 93,03% de la Sociedad al 31 de diciembre de 2025, y pertenece a
un grupo cuya cabecera es CO Sociedad de Gestión y Participación, S.A.
Durante el año 2025 se abonaron a los Señores Accionistas un total de 5,9010 euros por
acción. En febrero de 2025 se abonaron 0,2070 euros por acción en concepto de dividendos a
cargo de reservas y, en mayo de 2025, se abonaron un total de 0,5940 euros por acción en
concepto de dividendo complementario del resultado del ejercicio 2024. En julio y octubre de
2025 se abonaron un total de 0,4500 euros por acción en concepto de dividendos a cargo de
reservas. En diciembre de 2025 y febrero de 2026 se abonaron un total de 4,8777 euros en
concepto de dividendos a cuenta de los resultados del ejercicio 2025.
ACCIONES PROPIAS
Durante el ejercicio, la Sociedad no ha realizado operaciones de compraventa de acciones
propias.
ACTIVIDADES I+D
En la Sociedad no se ha llevado a cabo ninguna actividad en materia de investigación y
desarrollo durante los ejercicios 2025 y 2024.
EVOLUCION ESPERADA DEL NEGOCIO
La evolución de la Sociedad está ligada a la de sus filiales, principalmente aseguradoras.
Previsiblemente las perspectivas de la actividad aseguradora se verán parcialmente influidas
por la evolución de la economía mundial.
PRINCIPALES RIESGOS E INCERTIDUMBRES
Los principales riesgos de la Sociedad están ligados a la evolución de sus sociedades
participadas.
Dentro de la memoria de las Cuentas Anuales 2025, en la nota 7.5 se detallan los principales
riesgos a los que está sujeta la Sociedad.
58
POLITICA CULTURAL Y MEDIOAMBIENTAL
El Grupo, a través de las distintas entidades, y en especial a través de la Fundación Occident
(anteriormente, Fundación Jesús Serra) ha financiado actividades ligadas a diversos campos
tales como la investigación, la prevención de la salud, la difusión de la cultura y la conservación
del patrimonio o la docencia, entre otras.
En cuanto a la política medioambiental, la Sociedad no realiza, de forma directa, ninguna
actividad que pueda considerarse de riesgo. En todo caso, se han realizado actuaciones
tendentes a optimizar la gestión de los residuos, el uso de materiales biodegradables, el uso de
papel reciclado, así como la optimización del consumo energético entre otras.
INFORMACIÓN SOBRE EL PERIODO MEDIO DE PAGO
El periodo medio de pago a los proveedores durante el ejercicio 2025 ha sido de 19,85 días,
siendo en el ejercicio 2024 de 21,37 días.
INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO E INFORME
ANUAL DE REMUNERACIONES
Puesto que la Sociedad fue excluida de cotización con efectos 5 de enero de 2026, tras la
comunicación emitida el 2 de enero de 2026 por las Sociedades Rectoras de las Bolsas de
Valores de Barcelona y Madrid, la Sociedad ha perdido la condición de entidad cotizada. En
consecuencia, la Sociedad considera que, a la fecha de formulación del informe de gestión
consolidado, el Grupo no está obligado a elaborar ni a publicar el informe anual de gobierno
corporativo ni el informe anual sobre las remuneraciones de los miembros del consejo de
administración correspondientes al ejercicio 2025.
INFORMACIÓN NO FINANCIERA
La información relativa al estado de información no financiera de la Sociedad se encuentra
incluida en la Memoria de Sostenibilidad-Estado de Información no financiera del Grupo cuya
cabecera es Grupo Catalana Occidente, S.A., formando parte de su Informe de Gestión
Consolidado, y que se depositará, junto con las Cuentas Anuales Consolidadas, en el Registro
Mercantil de Madrid.
AUDITORIA
La Junta General de Accionistas de Grupo Catalana Occidente celebrada el 30 de abril de
2025, acordó renovar a PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L., de conformidad con lo
previsto en el artículo 264 de la Ley de Sociedades de Capital, como auditores de las cuentas
anuales e informe de gestión consolidado del Grupo correspondiente al ejercicio social cerrado
a 31 de diciembre de 2025.
HECHOS POSTERIORES
La Sociedad fue excluida de cotización con efectos 5 de enero de 2026, tras la comunicación
emitida el 2 de enero de 2026 por parte de las Sociedades Rectoras de las Bolsas de Valores
de Barcelona y Madrid.
Adicionalmente al dividendo a cuenta mencionado en la Evolución del Negocio, con
posterioridad al cierre del ejercicio y hasta la fecha de formulación de estas cuentas anuales no
se han producido otros hechos no explicados en notas anteriores que las afecten de forma
significativa