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La sociedad pretende alcanzar la m�xima rentabilidad posible en funci�n de su capital y de las condiciones del mercado manteniendo un equilibrio entre la seguridad del mercado y la rentabilidad. La sociedad no tiene �ndice de referencia. No existir� predeterminaci�n en cuanto a los activos de renta variable, renta fija, activos monetarios y divisas en los que invertir� directa e indirectamente. Tampoco existe un objetivo predeterminado ni l�mites m�ximos en lo que se refiere a distribuci�n de activos por tipo de emisor, ni por rating de emisor, ni por sector econ�mico ni por pa�ses (pudiendo invertir en pa�ses emergentes). Inversi�n y Cobertura para gestionar de un modo m�s eficaz la cartera 01 0.14 0.03 0.18 2.04 0.00 0.00 0.00 0.00 EUR 3827226.00 3827380.00 222 228 0.00 0.00 false 39081462 37244123 30840830 33231657 9.3368 7.9897 7.9256 8.1128 10.2114 9.7906 9.0526 8.8974 10.2114 9.7330 8.0589 8.6827 0.30 0.60 0.30 0.60 01 0.05 0.10 4.92 5.33 3.91 15.08 -16.71 20.77 -7.18 6.16 -1.25 0.73 0.18 0.19 0.18 0.18 0.72 0.73 0.73 0.73 true true evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAzKklEQVR42u2dD4ge5Z3HBQnLUhYJ LBKCyBKQIiEEWZCyLBIWoZSyFCmCSJCc5Hp/Wk89mxbSNfXSXLSnXvFoid5ZLxc8EwMhJ7nc5s81 9UKUkNu71Wq6t8alaxLWdSvGdRtXG9fn8pvd583zPjv/55l3Zt75fGCYd+add96Z7/z5Pr/n73UK AAAAKs91SAAAAIChAwAAAIYOAAAAGPpVZmdn1dq1a9V1112nfvazny37fm5uTj3wwAOqu7tbXX/9 9d52MjUEWFo210GKG6kgHeP+b9R9gtZujqHoY0vz/6085rK/b+I8J1nOgfdtRQ395MmTatOmTeqW W25RnZ2dnpnKfP369Wrjxo3qpZdecvI/3/jGN7ybI2h/3/nOd5puIgy9noYedZ+gNYbu4pij9lX2 902c5yTsHKp+/lmveZjXVNLQJSL+9re/HXmSLk704Ycf9hIJw8PDgdvI9/r/3nzzTVKMNTT0OPcJ 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+33D2ZYSqzH0SqNsxxd64LINNMa9du3asMfQx+6rULYfTg8BIHQIUDmGm5qk89NP7zam0TB2GQ1B KGPoOstdJV1TUzNayf3HyT8w0mpfxqRCf/jhhyf8rE1Nw/Lpp52BPprRSE0+hu5DL1tatmxZyBJS NAvTzx1Mo6bjpNqFOJZPPvnkjjHkSIQezt8w9+Vwk3za+eldMn/P+FfeVZ4U+/LWMdNkjuW+8MIL d8yoDmZ7wX7fULelGXpBQYF5QhMLoQ8bZdtplO3dMjfq8Dhlq3VV5xfU376aJZJZ7oH2VTDb1wRA Z8Hr/tETPo/Hc8c4PEJH6BCi0BVvUZF0aKb+4Ye3+rKN9Fdl7vV6gxaND9916Jqt6LipnpX72Lp1 q3npju+61Mm63JWiIq+RqXf4fzRT5sF8Nh+aofiuhw523NcffW8wjZpKxHeZjj96gqPPhSt0bfB8 2V04f2N0X3qLxN3hlg+Nf9rNbmbmXeVJsy996GQrjVC3F8z3DWVbvtDjXSfEjR1Dn+z67lCuQ/ca ZdvRoZn6h3rqbGbmXROUraLXhes19ONdJx6q0P33VTDb1/qvl65pW6HXsuswRqAJcggdoUMIQr91 lj8slZWV5nhb+TiZebxI5M82FWjXZaAFWtiXkApli9AROlA5kgKdRKRZjnZhAtBmAUIHKgcA0GYB QqdyAADQZgFCp3IAANBmIXSgcgAAbRYgdAhQOQiCIKwUgNABAAAgivx/6+ilysxBo0EAAAAASUVO RK5CYII= false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes true false false false false true true true La Sociedad Gestora cuenta con procedimientos para evitar conflictos de inter�s. Accionistas significativos: 20.248.741,02 - 88,03% Efectivo por compras actuando el grupo de la gestora o grupo del depositario como broker o contrapartida (millones euros): 0,69 - 1,85% Comision por liquidacion e intermediacion por compras percibidas grupo gestora: 0,56 El comportamiento del mercado a lo largo del cuarto trimestre del ejercicio 2020 estuvo condicionado por las novedades en clave sanitaria, incluyendo elementos de corte negativo como el incremento de los contagios y la puesta en marcha de nuevas restricciones de actividad parciales en algunos pa�ses, as� como elementos de corte positivo, como la aprobaci�n de varias de las vacunas en estudio y el inicio del proceso de vacunaci�n en varios pa�ses. Adicionalmente, tuvimos varios eventos de �ndole pol�tico/institucional (elecciones estadounidenses y �Brexit�, entre otros) que se resolvieron de manera satisfactoria para el mercado, mientras que las distintas autoridades econ�micas a lo largo y ancho del globo continuaron profundizando en los distintos programas de est�mulo con el objetivo de seguir apoyando la recuperaci�n del ciclo econ�mico. Independientemente de la evoluci�n a m�s corto plazo de la pandemia, todos los elementos mencionados anteriormente han permitido que el mercado apuntale las expectativas de crecimiento econ�mico de cara a los pr�ximos meses, as� como la recuperaci�n de beneficios de las compa��as, lo que se tradujo en un comportamiento positivo generalizado de los mercados financieros durante el 4T20. En clave de mercado, los principales �ndices burs�tiles terminaron el periodo en positivo. Los �ndices estadounidenses terminaron el 4T20 con subidas significativas (S&P 500 +11,6% total return -TR-), acusando en algunos momentos clave, como las elecciones legislativas de noviembre o en la negociaci�n del nuevo paquete fiscal, cierta debilidad temporal que a revirti� a posteriori, permitiendo que nuevos m�ximos hist�ricos. Por su parte, los �ndices europeos acusaron las dudas en torno al deterioro de la situaci�n sanitaria en el Viejo Continente, con cierres parciales de la actividad durante la �ltima parte del a�o en Alemania, Francia y otras econom�as de la regi�n ante el incremento de los contagios. A pesar de lo anterior, el Stoxx 50 termin� anot�ndose una subida del 7,35% TR en el trimestre, capitalizando positivamente las noticias positivas sobre la vacunaci�n. En el caso de Europa, hay que destacar el fuerte avance de los �ndices de aquellos pa�ses con mayor sesgo c�clico y mayor peso del sector bancario, que durante el resto del ejercicio se hab�an quedado muy atr�s (el Ibex-35 registr� un avance del 21% TR en 4T20). En t�rminos agregados, los �ndices de los pa�ses emergentes acumularon revalorizaciones muy positivas (MSCI Emergentes +19,50% TR), especialmente en el continente asi�tico y, en concreto China, que dio muestras sobradas de recuperaci�n c�clica. En este sentido, los �ndices nipones acumularon un comportamiento positivo en el periodo (Topix +11,20% TR). En t�rminos sectoriales pudimos observar cierta rotaci�n, con unas ganancias estuvieron lideradas por los sectores m�s c�clicos, si bien Tecnolog�a y otros sectores de crecimiento terminaron tambi�n anot�ndose un saldo moderadamente positivo en el periodo. En renta fija, asistimos a un movimiento de ligero apuntamiento de pendiente en la curva Tesoro de EEUU, en un contexto de mejora de la percepci�n c�clica de la econom�a. En la zona Euro, la continuidad del programa de compra de activos extraordinario del Banco Central Europeo facilit� la relajaci�n de las curvas Tesoro tanto a nivel n�cleo como, especialmente, a nivel perif�rico, lo que redund� en la relajaci�n de las primas de riesgo . En este contexto, los diferenciales de cr�dito, tanto en la categor�a grado de inversi�n como en la de high Yield (especialmente en EEUU y no tanto en Europa), continuaron estrech�ndose, aunque de forma m�s leve que en trimestres anteriores, lo que deriv� en revalorizaciones superiores al 1,80% y cercanas al 5% en las categor�as de activo antes mencionadas. La composici�n del mercado la completa un tono moderadamente positivo de las materias primas, especialmente en su vertiente industrial, espoleadas por la recuperaci�n de la actividad en China. Por su parte, el petr�leo recuper� niveles de cotizaci�n de 51 USD/barril (una revalorizaci�n de m�s de un 25% en 4T20), mientras que el oro acus� la mejora de la percepci�n c�clica comport�ndose con bastante volatilidad, si bien de punto a punto su cotizaci�n se mantuvo estable (en torno a los 1.900 USD/onza). Por su parte, el tipo de cambio euro/d�lar estadounidense mantuvo la tendencia iniciada a mediados del ejercicio apreci�ndose un 4,1% en el trimestre. De cara a los pr�ximos meses, nuestro escenario central es que la econom�a global consolide, seg�n avance 2021, el proceso de recuperaci�n que inici� en el tercer trimestre de 2020. El mantenimiento de la provisi�n incremental de est�mulos monetarios y fiscales, la precauci�n en las medidas de distanciamiento social y, sobre todo, la vacunaci�n masiva de la poblaci�n son premisas cr�ticas para que se produzca esta recuperaci�n. Hay que recordar que contamos una red de seguridad de est�mulos fiscales y monetarios cada vez m�s tupida (que podr�a incluso reforzarse si fuese necesario) y con varias vacunas efectivas que tarde o temprano permitir�n alcanzar la inmunidad global. Al inicio del periodo el posicionamiento de la cartera arrojaba la siguiente distribuci�n por categor�a de activos: 32,28% en RF en directo, 12,70% en RV en directo y 51,49% en participaciones de IICs. En lo que respecta a divisas, las inversiones estaban principalmente denominadas en las siguientes monedas: un 51,75% en divisa EUR y un 44,72% en divisa USD. A lo largo del periodo se realizan diversos ajustes para adaptarse a la evoluci�n de los mercados, de manera que la composici�n de la cartera por categor�a de activos a cierre del periodo es la siguiente: 31,19% en RF en directo, 13,51% en RV en directo y 52,67% en participaciones de IICs. Por divisas, las inversiones se concentran fundamentalmente en: un 53,17% en divisa EUR y un 44,20% en divisa USD. Estos cambios en la coyuntura econ�mica han supuesto para la SICAV un comportamiento positivo en el periodo*, ya que se ha visto beneficiado por la subida en la valoraci�n de los activos en los que mayoritariamente invierte. Los 3 activos que mas han contribuido a la rentabilidad en el periodo han sido: Invesco QQQ, Algebris Fund y Deutsche Bank 31/04/49 Los 3 activos que menos han contribuido a la rentabilidad en el periodo han sido: Facebook, Netflix y Ubam US Dollar. La rentabilidad neta acumulada a cierre del trimestre es de 4,92%. En el c�lculo de la rentabilidad, est�n considerados los gastos acumulados vinculados a la sociedad (entendido como sumatorio de gastos directos soportados por la SICAV) que a cierre del trimestre supone un 0,73% sobre el patrimonio medio. Esta ratio comprende, entre otros, la comisi�n de gesti�n sobre patrimonio, comisi�n de depositario, auditor�a, servicios bancarios y restos de gastos de gesti�n corriente. No incluye los costes de transacci�n por la compraventa de valores ni la comisi�n de gesti�n sobre resultados. El patrimonio de la SICAV en el periodo* creci� en un 9,45% hasta 39.081.461,52 euros. El n�mero de part�cipes disminuy� en el periodo* en 6 lo que supone 222 part�cipes. La rentabilidad de la SICAV durante el trimestre ha sido de 5,33% y la acumulada en el a�o de 4,92%. Los gastos totales soportados por la SICAV fueron de 0,18% durante el trimestre. La liquidez de la SICAV se ha remunerado a un tipo medio del 0,00% en el periodo*. La SICAV obtuvo una rentabilidad superior a la rentabilidad trimestral de la letra del tesoro a 1 a�o en 5,31% durante el trimestre y inferior al Ibex 35 en 14,87%, debido principalmente al buen comportamiento relativo de la clase de activo en la que la SICAV invierte. Dentro de la actividad normal de la SICAV se realizaron diversas operaciones de compra y venta de diferentes activos. Al final del periodo la SICAV se encuentra invertida, un 26,06% en renta fija interior, un 5,13% en renta fija exterior, un 0,00% en renta variable interior y un 13,51% en renta variable exterior. El ejercicio de los derechos pol�ticos de los valores en cartera de las Sociedades de Inversi�n de Capital Variable (en adelante, SICAV), es responsabilidad del propio Consejo de administraci�n de la SICAV por lo que, con car�cter general, SPBG se abstendr� de actuar en estos casos.No obstante, SPBG podr� asumir la representaci�n de la SICAV en el ejercicio de los derechos de asistencia y voto en Juntas de Sociedades cuyos valores tenga en cartera la SICAV cuando la SICAV hubiera solicitado previamente a la Gestora su asistencia a la Junta y lo hubiera acreditado debidamente a SPBG con suficiente antelaci�n. En estos casos, la Gestora ejercitar� el derecho de voto seg�n las instrucciones recibidas y, de faltar estas, y solo si tiene delegada la gesti�n global de los activos de la SICAV, aplicar� la pol�tica que, con car�cter general, tiene establecida. Con independencia de lo anterior, si en la convocatoria de la Junta se estableciera "prima de asistencia", SPBG podr� acudir en representaci�n de la SICAV para garantizar el cobro de la prima a favor de la SICAV, aplicando en este supuesto, la pol�tica general establecida en la Gestora. La SICAV mantiene inversi�n en otras IIC gestionadas por las siguientes gestoras: ALGEBRIS ALLIANZ BGF COBAS HENDERSON INVESCO ISHARES JPM LYXOR MAGALLANES MFS NORDEA ROBECO SPDR UBAM El porcentaje total invertido en otras IICs supone el 52,67% de los activos de la cartera de la SICAV. Las acciones de la SICAV han sido admitidas a cotizaci�n en el Mercado Alternativo Burs�til (MAB). En el segundos semestre de 2020 y con el objetivo de dar cumplimiento a los coeficientes legales que marca la regulaci�n de IICs, la Sociedad ha podido realizar operaciones de repo que eventualmente se han podido contratar a tipo nominal negativo La cuant�a total de la remuneraci�n abonada durante el ejercicio 2020 por SPBG, S.A., S.G.I.I.C., a su personal en plantilla a fecha 31/12/2020 (65 empleados), ha sido por remuneraci�n fija: 4.053.303,57 euros y por remuneraci�n variable 1.481.495,00 euros. De ellos un total de 65 percibieron remuneraci�n variable. Del importe de estas remuneraciones, 517.399,75 euros de remuneraci�n fija y 306.400,00 euros de remuneraci�n variable han sido percibidos por 5 altos cargos. 2.596.166,84 euros de remuneraci�n fija y 912.348,00 euros de remuneraci�n variable han sido percibidos por 42 empleados cuya actuaci�n tiene una incidencia material en el perfil de riesgos de la IIC. Actualmente, no existen remuneraciones a empleados asociadas la comisi�n de gesti�n variable de la IIC y no se han producido modificaciones significativas sobre la pol�tica de remuneraciones que la gestora tiene disponible en su web. https://lr.bancosantander.es/cssa/ContentServer?c=SANDocument_C&cid=1296832807539&leng=es_ES&pagename=WCSANComercLte%2FSANDocument_C%2FSANDocumentPreview#_ga=2.257712322.814325900.1610964031-268107534.1607595368 As� mismo, les comunicamos que incorporaremos como altos cargos el conjunto de empleados que forman parte de nuestro comit� de direcci�n. Como empleados con incidencia material en el perfil de riesgos de la IIC se incluir�n los gestores que toman las decisiones sobre las inversiones, as� como los responsables del control de riesgos. Las perspectivas contenidas en el presente informe deben considerarse como opiniones de la Gestora, que son susceptibles de cambio. * Nota: En este Informe, los datos del periodo se refieren siempre a datos del segundo semestre de 2020 a no ser que se indique expl�citamente lo contrario. Sin advertencias Sin informaci�n Durante el periodo la sicav no ha realizado ninguna operaci�n de: financiaci�n de valores, reutilizaci�n de las garant�as y swaps de rendimiento total.