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Indirectamente, el fondo invertirá entre el 25% y el 75% de la exposición total a través de IIC financieras (preferentemente en ETF, es decir, IIC que replican un índice bursátil), que sean activo apto, armonizadas o no, (éstas últimas no superarán el 30% del patrimonio), no pertenecientes al grupo de la gestora. Para la parte invertida en ETFs se seleccionarán aquellos que repliquen las principales bolsas del mundo, ponderando cada zona geográfica en función de su aportación al PIB mundial, se invertirá para cada mercado en aquellos ETF más amplios y representativos de cada economía y con unos menores costes. De la exposición total de la renta variable no invertida a través de IIC se invertirá en acciones sin predeterminación respecto al sector y capitalización, pudiendo ser ésta alta, media o baja. La distribución de la exposición del fondo a través de IICs y acciones será la considerada óptima por la sociedad gestora. Los emisores y mercados de la Renta Variable no están predeterminados, pudiendo invertir en emergentes. El resto de la exposición total no invertida en renta variable estará en adquisiciones temporales de activos diarias sobre deuda pública del Reino de España. La exposición al riesgo divisa será del 0-100% de la exposición total. El fondo no realiza de forma directa ni indirecta operativa en derivados. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método de compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. 01 0.07 0.08 0.07 0.00 1.41 3.34 1.41 3.66 EUR 962228.59 965372.51 3368 3373 0.00 0.00 false 100 130598676 125763258 57376372 45885490 135.7252 130.2743 117.9792 106.0726 0.50 0.50 0.50 0.50 01 0.02 0.02 4.18 1.46 2.68 1.15 4.19 10.42 11.23 -11.03 -1.47 -4.49 -4.49 -3.08 2025-04-04 2025-04-04 2022-06-16 2.05 2.05 3.01 2025-04-14 2025-04-14 2022-03-16 01 13.69 16.63 9.96 9.01 11.77 9.04 9.86 15.03 26.80 19.67 23.89 14.53 13.31 13.66 13.31 13.84 19.37 33.84 0.08 0.08 0.08 0.09 0.11 0.11 0.13 0.07 0.46 5.66 5.66 5.66 9.94 10.02 9.94 10.65 11.50 13.19 0.61 0.30 0.31 0.31 0.31 1.26 1.40 1.39 1.38 false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAA1iUlEQVR42u2dD2gc153HDcaIEIwJ lFKMEUUghDHChIAIwhghAiUEEYIJV0JJS8gJjBLS4KqhjdIraS+XXGpK6nNd9RSdyLmJWy70fMZV FFPXddMlcdM4TeoqjhPqyjo1cX2JHTVWFMd5p99Ib/V2dv68+bc7s/P5wrA7s7OzM9998z7v996b 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Durante el periodo se han realizado operaciones de venta de divisa con el Depositario ( Grupo depositario: CACEIS Bank Spain SAU) por importe de 797 miles de euros (0,62%) (número de operaciones 44). 1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DE LOS FONDOS a. Visión de la gestora sobre la situación de mercado. El primer semestre de 2025 ha estado marcado por una serie muy importante de eventos geopolíticos que han condicionado e incrementado la volatilidad de los mercados. Comenzamos el año con la llegada a la presidencia de los Estados Unidos de D. Trump, que nada más tomar posesión anunció lo que se consideró el inicio de una guerra comercial, con el establecimiento de importantes aranceles a la importación de productos desde cualquier economía mundial. Este movimiento afectó de forma especial a los mercados de Europa y Asia, exportadores tradicionales a los Estados Unidos. Y ha acabado en junio, con el ataque preventivo de Israel sobre Irán, con la colaboración y apoyo de los Estados Unidos, para eliminar cualquier posibilidad de desarrollo de armamento nuclear en este país, que junto a los continuos ataques de los rebeldes Huties, apoyados por Irán, amenazaban con el cierre del estrecho de Ormuz, lo que afectaría al comercio del petróleo, ya que por este enclave pasa aproximadamente un 20% del comercio mundial del mismo. Ante todas estas circunstancias, sobre lo que podría haber sido una importante desaceleración económica y una potencial crisis energética, las economías siguieron mostrando una gran fortaleza, basada en el consumo privado y en el buen hacer de las autoridades monetarias. Lo que volvió a hacer que los mercados siguieran con su comportamiento positivo, con el S&P 500 marcando nuevos máximos, y con la renta fija apoyando este movimiento, condicionada por bajadas en los tipos de interés del Banco Central Europeo y los anuncios de la Reserva Federal sobre una política monetaria más laxa de aquí a final de año. Así el S&P 500 volvió a tocar máximos históricos, cerrando el semestre en 6.204,36 puntos, con una subida en el semestre del 5,5%. Mientras que el índice tecnológico Nasdaq Composite se quedaba en una revalorización del 7,93% en el período. Tanto en el S&P como en el Nasdaq las subidas se siguen concentrando en un número muy reducido de compañías. Mientras que el índice de industriales, Dow Jones, se mostraba algo más rezagado subiendo un 3,64% en el semestre. La gran diferencia respecto al año pasado ha sido el excelente comportamiento de los mercados europeos que conseguían batir a los índices americanos, a pesar de la guerra comercial, y en base a unos niveles de valoración muy adecuados y los anuncios de varios gobiernos europeos de fuertes inversiones en infraestructuras y defensa. El DAX alemán y el Euro Stoxx 50 experimentaron subidas del 20,09% y del 8,32% respectivamente. El Ibex 35 español cerró el año con un alza del 20,67%, alcanzando los 13.991,9 puntos, aunque llego a cotizar cerca de los 14.400. Por su parte el índice japonés Nikkei experimentó una subida moderada del 1,49%, lastrado en parte por el gran efecto de la guerra comercial sobre las empresas japonesas. China daba muestras de comenzar a salir, poco a poco, de la crisis en la que lleva los últimos años y subía con fuerza también impulsada por las empresas tecnológicas. El índice Hang Seng cerraba con una subida del 20,00%. También en Asia el índice de Taiwan cerraba con una caída de -3,38% lastrado por la crisis política y la continuidad de las tensiones con China. En LATAM, destacar que las bolsas de las mayores economías de la zona, Brasil y México, subían un 15,44% y 16,03% respectivamente. Por el lado de los tipos de interés, el Banco Central Europeo (ECB) continuó con el proceso de bajadas de tipos de interés, dejando sus referencias en el 2,00% desde niveles del 3,00%. Y aunque la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) mantuvo los tipos estables en el 4.50%, sobre todo por las posibles tensiones que pudiese ocasionar la guerra comercial sobre la inflación en el país, si anunció que preveía retomar las bajadas según se acercase el final de año. Los tipos a largo tuvieron un comportamiento en agregado bastante plano, aunque con cierta volatilidad causada por todas las tensiones comentadas anteriormente, se mantuvieron en el entorno del 2,6% para el Bund (10 años alemán) mientras que el 10 años americano se movió en niveles de 4,5%, pero con un comportamiento bastante positivo de los diferenciales de crédito, en base a expectativas estables de crecimiento, favoreciendo los tipos de financiación de las empresas. Hay que destacar la importante depreciación que sufrió el USD, que cerraba el semestre a niveles del 1.1787 dejándose un 13,84% contra el Euro y hasta niveles del 144,03 contra el JPY bajando un 8,38%. Muchos analistas quieren ver una depreciación política del USD para presionar a países con balanza comercial con superávit frente a Estados Unidos. b. Decisiones generales de inversión adoptadas. El objetivo de inversión del fondo es obtener una rentabilidad satisfactoria y sostenida en el tiempo, con una visión de largo plazo invirtiendo en renta variable en el mercado global. La cartera está compuesta por ETFs que principalmente replican o tienen una alta correlación con un índice bursátil, así como por compañías cotizadas en mercados secundarios. En relación con la parte invertida en ETFs se seleccionan principalmente aquellos que replican las principales bolsas del mundo, ponderando cada zona geográfica en función de su aportación al PIB mundial, se invierte para cada mercado en aquel o aquellos ETFs más amplios y representativos de la economía y con los menores costes posibles, siendo todos los ETFs que se seleccionan de réplica física, es decir, sin que los mismos utilicen derivados. La selección de compañías para la parte invertida directamente en acciones se realiza principalmente atendiendo a criterios fundamentales. Durante este semestre, se ha reducido el porcentaje de cartera invertido en ETFs incrementándose por tanto la parte invertida de forma directa en acciones, al cierre de diciembre los ETFs en cartera suponían un 42,18% de la misma, correspondiendo un 57,44% a acciones y con una liquidez del 0,38%. Las principales posiciones del fondo son las siguientes: THALES (4,81%) empresa francesa de elementos relacionados con Defensa y Seguridad, el ETF iShares MSCI China Tech (4,48%) que invierte en empresas chinas con una capitalización bursátil alta y media que pertenezcan al sector tecnológico, Schneider Electric (4,19%) empresa francesa de materiales eléctricos, la holding americana Berkshire Hathaway Inc (4,19%), la compañía eléctrica francesa Engie (4,04%), Iberdrola (3,81%), la compañía francesa de suministro de gases industriales Air Liquide (3,58%), el ETF iShares Automation and Robotics (3,08%), el SPDR Russell 2000 (2,99%), réplica del índice americano Russell 2000 compuesto por small caps americanas, y el ETF iShares MSCI China (2,66%) que incluye acciones domésticas chinas cotizadas en Shangai y Shenzen. En total a 30 de junio de 2025 el fondo invertía en 39 ETFs diferentes y en 27 compañías. c. Índice de referencia. El fondo registra una rentabilidad en el semestre del +4,18% (5,13% en el semestre anterior). El fondo no se gestiona en referencia a ningún índice (el fondo es activo), tratando de obtener una rentabilidad acorde con el riesgo de los activos en los que se invierte. d. Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos IIC i. El fondo cierra el segundo semestre del ejercicio 2025 con 962.228,59 participaciones emitidas (965.372,51 participaciones al cierre del semestre anterior), 3.368 partícipes (3.373 partícipes al cierre del período anterior) y un patrimonio de 130.598.676,45 euros (125.763.258,14 euros al cierre del período anterior). ii. Rentabilidad máxima y mínima en el último Semestre. Durante el último Semestre la rentabilidad mínima diaria ofrecida fue de un -4,49%, mientras que la rentabilidad máxima diaria fue de un +2,05%. iii. El TER, ratio de gastos totales soportado por el fondo en el semestre, ha sido del 0,61% (0,62% en el semestre anterior). e. Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Silver Alpha Asset Management SGIIC Portfolios Rentabilidad Semestral / Anual Silver Alpha Vision Equities -3,71% (Clase A)/-3,48% Clase L SA Optima Global +4,18% SA Optima Mixto +3,46% Ceretania de Inversiones Sicav -0,77% 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a. Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante este último semestre, en la parte invertida a través de ETFs se han llevado a cabo los movimientos oportunos para ir ajustando de forma gradual la estructura de la cartera a los datos oficiales del Banco Mundial sobre las contribuciones de cada país al PIB Mundial. Se lleva a cabo una monitorización y análisis de la evolución de las distintas economías que conforman el fondo invirtiendo en los principales países generadores de PIB. Durante el período han salido de la cartera del fondo los ETF sectoriales iShares Global Water, que hemos sustituido por el ETF L&G GOLD MINING UCITS con exposición a empresas exploradoras y productoras de Oro. además, hemos realizado ha salido el ETF DWS FTSE China 50 UCITS por cambios en su estrategia y lo hemos sustituido por el ETF Franklin FTSE China UCITS. Con respecto a la parte invertida de forma directa en acciones durante el semestre, se han realizado distintos ajustes para dotar a la cartera de activos con mejor binomio rentabilidad-riesgo, llevando a cabo diferentes operaciones de ajustes de pesos y liquidez, saliendo de la cartera las compañías Corporación Alba (por OPA del accionista mayoritario) Renault y TRIGANO, y entrando a formar parte de ésta la compañía Anglo American. El fondo no mantiene ninguna posición superior al 10% del patrimonio del fondo a cierre del periodo en otras IICs. b. Operativa de préstamos de valores i. No se ha realizado operativa en préstamos de valores. c. Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. i. Durante la totalidad del período, el vehículo no ha presentado posiciones abiertas en futuros, opciones ni ningún otro producto financiero derivado. d. Otra información sobre inversiones Durante el primer semestre de 2025 el fondo ha tenido un comportamiento positivo, en concreto una rentabilidad del +4,18%. Los valores que han contribuido de forma más positiva a la rentabilidad de la cartera durante este primer semestre han sido, la compañía THALES (+82,03%) sumando a la rentabilidad de la cartera un +2.17%, la compañía eléctrica Engie (+41,19%) lo que conlleva un +1,25%, Iberdrola (+24.66%) lo que justifican un +0,73%, la compañía farmacéutica BNP Paribas (+36,87%) lo que justifica un +0,70% y MAPFRE (+45,9%), que aportó un +0,43% a la cartera en el período. Por el lado negativo, los valores que más rentabilidad han detraído a la cartera del fondo durante el semestre han sido, Accenture la compañía estadounidense de Servicios de información (-24,31%) restando a la rentabilidad de la cartera un -0,7%, el ETF SPDR RUSSELL 2000 sobre compañías de pequeña y media capitalización en Estados Unidos (-12,84%) restando a la rentabilidad de la cartera un -0,45%, la compañía farmacéutica Novo Nordisk (-28,43%) lo que justifica un -0,34 y el ETF X MSCI CHINA A UCITS ETF (-9,93%) que restó a la rentabilidad de la cartera un -0,32%. La remuneración de la liquidez mantenida por la IIC en el segundo semestre ha sido del 1,41% (3,34% en el el período anterior) en términos anualizados. El fondo no cuenta con inversiones que se integren en el artículo 48.1.j del RIIC, inversiones que se encuentre en litigio ni productos estructurados. El proceso de inversión del fondo tiene en cuenta los riesgos de sostenibilidad y está basado en análisis propios y de terceros. Para ello la Gestora utiliza una metodología propia y tomará como referencia la información disponible publicada por las compañías en las que invierte, pudiendo tener en cuenta los ratings ESG publicados por parte de compañías especializadas en calificación ESG. Asimismo, la Sociedad Gestora utilizará datos facilitados por proveedores externos. El riesgo de sostenibilidad de las inversiones dependerá, entre otros, del tipo de emisor, el sector de actividad o su localización geográfica. De este modo, las inversiones que presenten un mayor riesgo de sostenibilidad pueden ocasionar una disminución del precio de los activos subyacentes y, por tanto, afectar negativamente al valor liquidativo de la participación en el fondo. La Gestora de este fondo no toma en consideración las incidencias adversas sobre los factores de sostenibilidad ya que no cuenta, por el momento, con procesos suficientemente sólidos para realizar el análisis de la información disponible y cuantificar, adecuadamente, el impacto previsible y real de las decisiones de inversión y del asesoramiento sobre los factores de sostenibilidad, y el tamaño, naturales y escala de actividades de su negocio actual no aconsejan considerar las PIAS en la toma de decisiones de inversión. No obstante, ello no impide que en la gestión de determinados productos financieros se puedan incluir las PIAs, o algunos de los elementos que se mencionan en la política ¿ como las previsiones sobre diálogo y voto-, en el proceso de integración de los factores ESG en las decisiones de inversión y en el asesoramiento 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. i. No aplica. 4. RIESGO ACUMULADO DEL FONDO. i. Durante el periodo analizado la volatilidad, (medida generalmente utilizada para valorar el riesgo), ha sido para el fondo de un 18,81%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. i. La Sociedad Gestora tiene definidos la política y procedimientos relativos al ejercicio de derecho de votos y tiene por objeto aplicar una estrategia adecuada y efectiva para asegurar que los derechos de voto de los instrumentos financieros de las IIC se ejerzan en interés de la IIC y de los partícipes y/o accionistas, de conformidad con lo establecido en el artículo 46 de la LIIC. En dicha política se contemplan las siguientes medidas llevadas a cabo: - Evaluación del momento y modalidades para el ejercicio del derecho de voto teniendo en cuenta los objetivos y la política de inversión de las IIC. - Porcentaje de participación en la sociedad cotizada respecto a la que se refiere el derecho de voto. La SGIIC deberá ejercer el derecho de voto y los derechos políticos siempre que el emisor sea una sociedad española y que la participación de los fondos gestionados por la SGIIC en la sociedad tuviera una antigüedad superior a 12 meses y siempre que dicha participación represente, al menos, el uno por ciento del capital de la sociedad participada. - Prevención o gestión de los posibles conflictos de interés que surjan en el ejercicio de los derechos de voto. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV i. No aplica para el periodo analizado. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS i. No aplica para el periodo analizado. 8. COSTES DERIVADOS DE LOS SERVICIOS DE ANALISIS. i. Durante el semestre el importe del gasto por servicio de análisis cargado al fondo ha sido de 14.862,81 eur, siendo los principales proveedores de análisis Morgan Stanley, Kepler Cheuvreux, Jefferies, Santander y Redburn. Para el ejercicio 2025 la entidad ha sustituido uno de los principales proveedores de análisis por otra entidad y ha añadido a uno nuevo en unas condiciones económicas similares. El servicio de análisis conlleva un mejor conocimiento e información sobre las compañías en las que invierte la IIC. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) i. No aplica. 10. PERSPECTIVA DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DE LOS FONDOS. Silver Alpha Asset Management no trata de predecir los movimientos futuros del mercado. El fondo SA Optima Global FI centra su objetivo en obtener una revalorización a largo a través de su política de inversión. Su cartera está compuesta por compañías cotizadas en mercados secundarios y por ETFs que replican o tienen una alta correlación con un índice bursátil. Se seleccionan aquellos ETFs que repliquen las principales bolsas del mundo, ponderando cada zona geográfica en función de su aportación al PIB mundial. Se invertirá para cada mercado en aquel o aquellos ETFs más amplios y representativos de cada economía y con unos menores costes, la selección de compañías se realizará atendiendo a criterios fundamentales. La estructura de la cartera invertida se ha mantenido estable durante el semestre. Con esa visión de inversión a largo plazo, en el futuro nos podremos encontrar períodos con una elevada volatilidad y con caídas pronuncias en el mercado, así como períodos de recuperación y subidas en los mismos. Independientemente de los movimientos y situación del mercado a corto plazo, la actuación en cuanto a la gestión de la cartera del fondo se mantiene estable con el objetivo de obtener retornos satisfactorios en el largo plazo. Sin advertencias Sin información Sin información 2905301 93 3.46 139730322 3555 3.58 142635623 3648 3.57