HOROS PATRIMONIO FI 1.0.0 2025-07-01 2025-12-31 HOROS PATRIMONIO FI 1.0.0 2025-01-01 2025-06-30 HOROS PATRIMONIO FI 1.0.0 2025-01-01 2025-12-31 HOROS PATRIMONIO FI 1.0.0 2024-01-01 2024-12-31 HOROS PATRIMONIO FI 1.0.0 2025-10-01 2025-12-31 HOROS PATRIMONIO FI 1.0.0 2025-07-01 2025-09-30 HOROS PATRIMONIO FI 1.0.0 2025-04-01 2025-06-30 HOROS PATRIMONIO FI 1.0.0 2025-01-01 2025-03-31 HOROS PATRIMONIO FI 1.0.0 2023-01-01 2023-12-31 HOROS PATRIMONIO FI 1.0.0 2022-01-01 2022-12-31 HOROS PATRIMONIO FI 1.0.0 2020-01-01 2020-12-31 HOROS PATRIMONIO FI 1.0.0 2022-01-01 2024-12-31 HOROS PATRIMONIO FI 1.0.0 2020-01-01 2024-12-31 HOROS PATRIMONIO FI 1.0.0 2025-12-31 HOROS PATRIMONIO FI 1.0.0 2025-06-30 HOROS PATRIMONIO FI 1.0.0 2024-12-31 HOROS PATRIMONIO FI 1.0.0 2023-12-31 HOROS PATRIMONIO FI 1.0.0 2022-12-31 iso4217:EUR xbrli:pure HOROS PATRIMONIO FI 5984 02 04 2025 EUR Baa1 false NU�EZ DE BALBOA, 120 2�I 28006 - MADRID (MADRID) EM info@horosam.com www.horosam.com 05 NU�EZ DE BALBOA, 120 2�I 28006 - MADRID (MADRID) EM info@horosam.com 2025-10-17 08 02 3, en una escala de 1 a 7 Invertir� entre el 80%-100% de la exposici�n total en renta fija privada, incluyendo dep�sitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, l�quidos, hasta 20% en pagar�s, hasta 10 % en titulizaciones l�quidas, y hasta un 20 % en deuda subordinada (con derecho de cobro posterior a los acreedores comunes) incluyendo hasta un 10 % en bonos convertibles y/o canjeables por acciones (podr�n comportarse como activos de renta variable). Tambi�n puntualmente se podr� invertir en renta fija p�blica. Como m�ximo un 20% de la exposici�n total ser� en renta variable de cualquier sector/capitalizaci�n. Los emisores y mercados ser�n OCDE, y hasta un 20% de emisores y mercados no OCDE incluidos emergentes. No hay predeterminaci�n por calificaci�n crediticia, pudiendo invertir el 100% en emisiones con baja calidad (inferior a BBB-) o no calificadas. La duraci�n media de la cartera oscilar� entre 0-5 a�os. La inversi�n en renta variable emitida por entidades radicadas fuera del �rea euro m�s la exposici�n al riesgo divisa no superar� el 30%. Se podr� invertir hasta un 10% del patrimonio en IIC financieras, que sean activo apto, armonizadas o no, gestionadas o no por entidades del mismo grupo de la Sociedad Gestora. La inversi�n en renta fija de baja calidad crediticia y en renta variable de baja capitalizaci�n puede influir negativamente en la liquidez. Se podr� invertir m�s del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Aut�noma, una Entidad Local y los Organismos Internacionales de los que Espa�a sea miembro. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversi�n en valores de una misma emisi�n no supera el 30% del activo de la IIC. Se podr� operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una c�mara de compensaci�n. Inversi�n y Cobertura para gestionar de un modo m�s eficaz la cartera 01 0.27 0.27 0.89 0.89 1 HOROS PATRIMONIO FI CLASE A EUR 287596.41 663 0.00 false 100 EUROS 29077438 101.1050 0.00 0.00 0.00 0.00 01 0.00 0.00 01 0.00 true false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAY5UlEQVR42u3dD4Sc+f0H8CVGRJwo cSJinGGNiDhxnDrnrAhVEVFRKirinGGsqhOn1KmqqlJx6lQNa5w6FY1zVtRdW64nYp1VKupURGyM MerErRg1xolvfZ/fb5LZyczszOzz7D67+3rx2Oc7O/+eZ5553vN5Ps/szgUAYNebswoAQKADAAId ANizgf7LX/4yzM3NJT/7ffPNN+EnP/lJOHbsWDhw4EBynTixhQ3g/9dhHtfjqO3Aet3dr+t+eP5Z bvv7fd3spOXl5XD48OFQKpXCH/7wh/Do0aNQKBR2d6A/efIk1Gq1cPHixfDCCy8kC3To0KHw8ssv hx//+MfhH//4RyYb8jvvvLNhY+7fqG3ku2PHOenj7eYwz3Og79TzmvZxs36eu/mD7CzPfa/tH4fl wHYs4+nTp597rHjZrg30RqMRTp48+dxCHTx4MAn2razQzTbko0ePPr3/zz77zKfWPRrouz3MBXo+ Aj0WHOVyOamodkvATbLtj3ruu3F5d1ugx4z7+uuvw4cffhjm5+eTgvbjjz/enYHe7XaTheittFdf fTUJ1lix9yr3OP7Od76z7z5VCx52Q6Dvp/W3V7ftvH1Y28l1wBYC/fr1609XZDy8HgN+mo2v0+kk 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TXnmmWdk586dM/784uJdswZ6UdG+qAV6KK9TONsg2O0b922wq3jWQC/aF9x+PXUUrSaYzTaKDuU1 DfWxE6UdEOgEOuI1Qt+8efYRemVlWD/j0UcfnXPksGTJEuPdfyidgJqpq84Jzua1116bdkbwq6++ OmdHFjgyUX9Pd8i0urra6Mxmsnnz7CP0ysrojdBDeZ3C3QbBbN+4bwP35lkDvbImuP166nlu9e8/ /elPEXlNQ33sRGkHBDqBjjgF+smTJ6Vb74CmPYeelSWjw8MhP746d6g6k9moSTgdHR3GCEVdrqOe 05kzZ+YcHaoRx2znD1WnONPEog8++ED27t07a0emzhX6zx2mp6cbI5qp1ASj2cJEvaZLlkx/Dj0r q1eGh6NzDj2U1yncbRDM9jXNNuheMm2YZ/VmyfBocPu1mnWuZp9funTJmBimZqWrIIvEaxrqYydK OyDQCXTEKdAVn8cjXerQ+9dfq1k9Iv/8p/SuWiU+tzukx1SlRm7vv//+nBOX1GQdNQpQpTqMb775 5r5JOVMfWx2+fOONN2TDhg2zPq7qFNU5xuk0NzfLW2+9NWtHpg5l+mf3vvfee8b/p/6O6hKg2Q73 Kh6PT4qLuwJfUlm1qlfcbl/I22qma4+n+z2CfZ3C2QbBbl/TbAOfR4q7iuVr/c8n+p9/6n9W9a4S t88d0jZQwaxGw+p1Wr58ecRe07keez7bN57bgEAn0BHHQPePaNx6gO/bt09qampkdHSUF2qeeE3Z BvQvINBBgwNA/wICHTQ4APQvINBpcABA/0KggwYHgP4FBDpocADoX0CgI9gGR1EUFa0CgQ4AAOLg /wHiEnp0eOiEVQAAAABJRU5ErkJggg== SUBYACENTE EUR/USD Futuros comprados 16953790 01 16953790.00 16953790.00 false false false false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes true false false false false true false true Existe un part�cipe significativo con un volumen de inversi�n de 9 milones de euros que suponen el 21,39% sobre el patrimonio de la IIC. F.Se han realizado 2 suscripciones en otra IIC gestionada por la misma gestora por importe de 3.800.000 ? H.Compraventa de divisa por parte de la entidad depositaria 1. SITUACI�N DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI�N DEL FONDO Visi�n de la gestora/sociedad sobre la situaci�n de los mercados Este 2025 ha vuelto a demostrar, una vez m�s, que en los mercados financieros hacer ejercicios de predicci�n es un arte, en gran medida, abocado al fracaso. En un a�o que arranc� con una elevada incertidumbre �marcada por la irrupci�n de DeepSeek y, muy especialmente, por las pol�ticas arancelarias disruptivas de Trump o el ataque rel�mpago a Ir�n�, un ejercicio en el que los metales preciosos han batido r�cords hist�ricos y la renta fija de largo plazo ha seguido presionada por las expectativas de inflaci�n, la bolsa estadounidense y el resto de los principales �ndices burs�tiles han vuelto a cerrar un a�o extraordinario. A nuestro entender, las din�micas que dominan el mercado estadounidense y sus elevadas valoraciones invitan a la cautela. Somos plenamente conscientes de que este mercado alberga algunas de las mejores compa��as del mundo y, previsiblemente, las que m�s se beneficiar�n del despliegue de la inteligencia artificial. Sin embargo, el resto de la comunidad inversora tambi�n lo sabe, lo que dificulta sobremanera encontrar oportunidades con un margen de seguridad adecuado. En Horos tratamos siempre de invertir con sentido com�n y sin asumir riesgos innecesarios. Parad�jicamente �nos guste o no�, este enfoque suele implicar convivir con la incomodidad de invertir en compa��as que atraviesan alg�n tipo de contratiempo o que se enfrentan a un sentimiento inversor adverso, como prueban nuestros movimientos del trimestre o los valores que componen nuestras carteras. En este entorno de optimismo que ha caracterizado al segundo semestre de 2025, el S&P 500 registr� una rentabilidad aproximada del 10,3%, el Stoxx 600 del 9,5% y el Ibex 35, destacando enormemente, del 23,5% aproximado. Por otro lado, los temores a una falta de disciplina fiscal estructural por parte de los gobiernos y, como consecuencia, las expectativas de una inflaci�n m�s elevada a largo plazo han llevado, como dec�amos, a un tensionamiento en la parte larga de la curva de tipos en muchos pa�ses. As�, la rentabilidad del bono estadounidense a 30 a�os ronda el 4,85%, un nivel que vuelve a coquetear con el 5%. Se trata de una cota que, desde 2010, s�lo se ha superado �y de forma puntual� en mayo de 2025 y en octubre de 2023. Una lectura similar puede hacerse al observar la deuda francesa a 30 a�os, cuya rentabilidad se situaba en torno al 4,50% al cierre de 2025, en m�ximos de los �ltimos quince a�os, o la deuda brit�nica para este mismo plazo, que se sit�a en el 5,20%, un nivel no visto desde 1998. Menci�n aparte merece Jap�n, la econom�a con el mayor endeudamiento p�blico del mundo, sostenido en gran medida por el Banco de Jap�n y otras entidades financieras dom�sticas. En su caso, la rentabilidad del bono a 30 a�os no deja de escalar y ya supera el 3,50%, el nivel m�s elevado de su historia. Este movimiento, tambi�n ha tenido su reflejo en el alza espectacular vivida por los metales preciosos a lo largo del 2025, con alzas del 65% para el oro, del 145% para la plata o del 125% para el platino. Por �ltimo, por el lado de las divisas, poco que destacar en el semestre. El d�lar y el euro se han mentido estables el uno frente al otro, tras la ca�da vivida por el d�lar en el primer semestre de este ejercicio. Decisiones generales de inversi�n adoptadas Como siempre, desde Horos Asset Management S.G.I.I.C., SA (Horos), tratamos de adaptarnos y aprovecharnos siempre de los movimientos del mercado, rebalanceando la cartera hacia aquellas inversiones con mayor potencial, en detrimento de aquellas compa��as que hayan presentado una buena evoluci�n burs�til los �ltimos meses y, por tanto, arrojen un menor potencial de revalorizaci�n. Dichas operaciones, en caso de haberse producido alguna en el periodo, se desglosan m�s adelante. Horos Patrimonio tiene como objetivo mantener una duraci�n ponderada de alrededor de 3 a�os y, con las condiciones actuales de mercado, espera poder conseguir una rentabilidad anualizada neta de comisiones de entre el 4% y el 5%. Evoluci�n del patrimonio, part�cipes, rentabilidad y gastos de la IIC El patrimonio del fondo a cierre de semestre es de 29,1 millones de euros para la clase A y de 13,4 millones para la clase I. Por su parte, el n�mero de part�cipes en el periodo es de 683 para la clase A y de 13 para la clase I. La rentabilidad de Horos Patrimonio en el periodo (desde el 17 de octubre de 2025, fecha en la que comienza a estar operativo) ha sido del 1,1% para las dos clases. Desde su constituci�n, el 17 de octubre de 2025, hasta el 31 de diciembre de 2025, su rentabilidad ha sido del 1,1% para las dos clases. La rentabilidad diaria m�xima alcanzada en Patrimonio en el periodo (desde el 17 de octubre de 2025, fecha en la que comienza a estar operativo) fue de 0,2%, mientras que la rentabilidad m�nima diaria fue de -0,1%. El valor liquidativo alcanz� su m�nimo semestral el 15 de noviembre de 2025, situ�ndose en los 99,98 euros, mientras que su valor liquidativo m�ximo se alcanz� el 30 de diciembre de 2025, en los 101,13 euros. Rendimiento del fondo en comparaci�n con el resto de los fondos de la gestora La sociedad gestora gestiona otras estrategias de renta variable: Horos Value Iberia y Horos Value Internacional. Estos fondos obtuvieron en el semestre una rentabilidad del 16,4% y del 14,8%, respectivamente. 2. INFORMACI�N SOBRE LAS INVERSIONES Inversiones concretas realizadas durante el periodo Dado que Horos Patrimonio inici� sus operaciones el 17 de octubre de 2025, vamos a destacar que las tres primeras posiciones de renta fija del fondo son bonos emitidos por Liberty Costa Rica, Constellation Oil Services y Golar LNG. Por el lado de la renta variable, destaca la inversi�n del 9,2% en Horos Value Internacional. Por tipo de activo, Horos patrimonio contaba con una exposici�n a Renta Fija del 75%, a Renta Variable del 11,4% y del 13,6% en Tesorer�a a cierre de semestre. Por su parte, el peso a cierre de periodo de los principales sectores es de un 31,5% en Petr�leo y Gas, un 19,8% en Renta Fija P�blica, un 9,9% en TMT, un 9,0% en Otros, un 7,1% en Industrial, un 6,1% en Energ�a y un 3,1% en Holding y Gesti�n. A cierre de semestre, la duraci�n promedio de la cartera (a�n en construcci�n) se situaba en menos de 1,5 a�os y su rentabilidad bruta esperada a vencimiento en el 4,7% (siendo su �yield to worst� estimada del c. 4,4%). En nuestras cartas trimestrales (https://horosam.com/cartas-al-inversor/) puede encontrar un mayor detalle de nuestras carteras, sus movimientos y evoluci�n. Operativa de pr�stamo de valores N/A Operativa en derivados y adquisici�n temporal de activos Se han realizado operaciones con derivados con la finalidad de cobertura de divisa en la parte de renta fija con un resultado durante el periodo de 160.443 EUR. Otra informaci�n sobre inversiones En Horos somos plenamente conscientes de los beneficios que el value investing aporta a largo plazo, por lo que seguimos esta filosof�a de inversi�n de manera disciplinada. En el �mbito de la renta variable, el value investing consiste en invertir en compa��as cuyas acciones cotizan con un margen de seguridad significativo respecto a su valor intr�nseco. Es decir, invertimos en empresas que, tras un an�lisis exhaustivo, consideramos que tienen un valor superior al precio al que cotizan en bolsa. Esta filosof�a de inversi�n, sencilla en su planteamiento y exigente en su ejecuci�n, ha demostrado ser altamente exitosa a lo largo de la historia de los mercados. Por ello, dedicamos la mayor parte de nuestro tiempo al an�lisis detallado de compa��as, al entendimiento profundo de sus modelos de negocio y al c�lculo riguroso de su valor fundamental. En cuanto a su aplicaci�n a la renta fija, seguimos una aproximaci�n an�loga, basada igualmente en un an�lisis profundo de las compa��as. La principal diferencia reside en la forma de abordar el margen de seguridad. En el caso de la inversi�n en deuda corporativa, este se materializa en la b�squeda de compa��as con bajo riesgo financiero, un s�lido respaldo de activos y una generaci�n de caja predecible, entre otros factores, que nos permitan preservar el capital y obtener una rentabilidad atractiva ajustada al riesgo. 3. EVOLUCI�N DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4.RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO En el caso de la renta fija, el riesgo procede, por un lado, de la evoluci�n de los tipos de inter�s en las distintas econom�as y, por otro, del riesgo de cr�dito asociado a la deuda en la que invertimos. El primer factor se gestiona fundamentalmente a trav�s de la duraci�n: la cartera tiene como objetivo mantener una duraci�n media en torno a los 3 a�os, lo que reduce de forma significativa la sensibilidad ante variaciones en los tipos de inter�s. En cuanto al riesgo de cr�dito, invertimos exclusivamente en deuda de compa��as con balances s�lidos, flujos de caja predecibles y/o un respaldo relevante de activos, lo que mitiga de manera notable este tipo de riesgo. En lo que respecta a la renta variable, m�s all� de los riesgos espec�ficos de cada compa��a, los principales riesgos a los que se enfrenta la cartera son, en t�rminos generales, de naturaleza financiera y operativa. Afrontamos los potenciales riesgos financieros con un elevado grado de confort, dado que una parte sustancial de la cartera presenta posiciones de caja neta o niveles de endeudamiento reducidos. Adicionalmente, el resto de las compa��as cumple, al menos, uno de los siguientes criterios: elevada capacidad de generaci�n de caja, modelos de negocio defensivos, flujos de caja recurrentes o activos en propiedad que permiten cubrir tanto la deuda como eventuales necesidades de liquidez. En relaci�n con el riesgo operativo, procuramos invertir en negocios que cuenten con ventajas competitivas sostenibles y con equipos directivos alineados con los intereses de los accionistas �en muchos casos, compa��as de car�cter familiar�, y que lleven a cabo una gesti�n del capital orientada a la creaci�n de valor a largo plazo. Estamos convencidos de que este enfoque es la forma m�s eficaz de minimizar los riesgos inherentes al negocio. Por �ltimo, es necesario considerar los riesgos derivados de posibles errores en los an�lisis de inversi�n realizados por el equipo gestor de Horos. Para reducirlos al m�ximo, invertimos �nicamente en deuda y acciones de compa��as que presenten un elevado margen de seguridad y una atractiva relaci�n entre la rentabilidad esperada y el riesgo asumido. 5. EJERCICIO DERECHOS POL�TICOS La pol�tica seguida por Horos en relaci�n con el ejercicio de los derechos pol�ticos inherentes a los valores que integran las IIC gestionadas es, como norma general y salvo que alguna situaci�n especial requiera lo contrario, la de ejercer los derechos de asistencia y voto en las Juntas generales de las sociedades en las que las IIC gestionadas por Horos tengan una participaci�n superior al 1% del capital social de la Sociedad y cuente con m�s de un a�o de antig�edad en la cartera. En el per�odo actual, la IIC no ha ejercido su derecho de voto en ninguna de las compa��as. 6.INFORMACI�N Y ADVERTENCIAS CNMV N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE AN�LISIS Basados en nuestra filosof�a de gesti�n activa, nuestro an�lisis interno es la clave para generar retornos superiores para nuestros clientes, siendo el uso de an�lisis externo otra fuente m�s dentro de nuestro proceso de inversi�n. MiFID II pretende mejorar la transparencia en lo referente a los costes de an�lisis, por lo tanto y desde el 1 de noviembre de 2018, Horos paga todos los costes relacionados con el an�lisis, sin repercutir el importe del mismo ni a los fondos ni a los part�cipes. Creemos que �sta es la mejor opci�n en cuanto a transparencia y reducci�n de costes soportados por los fondos de inversi�n. 9. COMPARTIMIENTOS DE PROP�SITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) N/A 10. PERSPECTIVAS DEL MERCADO Y ACTUACI�N PREVISIBLES DEL FONDO De acuerdo con nuestra filosof�a de inversi�n, no tratamos de predecir la evoluci�n de los mercados, y esta no condiciona la gesti�n de nuestras carteras. La construcci�n de las mismas se basa en los principios del value investing. En este sentido, realizamos un an�lisis exhaustivo de las compa��as y seleccionamos aquellas que somos capaces de entender y proyectar en el largo plazo, que presenten niveles de endeudamiento moderados y cuenten con barreras de entrada frente a sus competidores. Asimismo, valoramos que se trate de empresas bien gestionadas por sus equipos directivos y, por supuesto, que coticen a un precio atractivo para invertir. Esta filosof�a, aplicada a la renta variable, tiene tambi�n su reflejo en nuestro an�lisis de la deuda corporativa, si bien con la salvedad del margen de seguridad, donde la aproximaci�n se realiza desde el prisma del an�lisis del riesgo financiero espec�fico de cada empresa. Consideramos que esta forma de invertir sigue siendo la m�s adecuada en el actual entorno de incertidumbre, derivado de los riesgos geopol�ticos, de una mayor inflaci�n esperada a largo plazo y de los temores a una posible recesi�n, asociados tanto a las potenciales pol�ticas arancelarias de Estados Unidos como a la situaci�n econ�mica de China. Por este motivo, monitorizamos muy de cerca cada una de nuestras inversiones, manteniendo un contacto recurrente con las compa��as para actualizar el impacto de estos factores y conocer las medidas que est�n adoptando sus equipos directivos. Gracias a esta aproximaci�n, Horos Patrimonio, FI presenta a 31 de diciembre de 2025 una rentabilidad esperada bruta anualizada del 4,6%, si bien esperamos que esta se incremente progresivamente hasta alcanzar el objetivo de rentabilidad neta de entre el 4% y el 5%, a medida que se complete la constituci�n de la cartera. Para la estimaci�n de dicha rentabilidad esperada, calculamos la rentabilidad a vencimiento de cada una de las emisiones de deuda en las que invertimos. En lo que respecta a la renta variable, Horos Patrimonio mantiene una exposici�n directa a trav�s de nuestro fondo Horos Value Internacional, as� como una asignaci�n a lo que denominamos situaciones especiales. En el caso de Horos Value Internacional, asumimos una rentabilidad esperada del 7% anual, inferior a la rentabilidad hist�rica obtenida por el fondo. Para las situaciones especiales, al tratarse de compa��as inmersas en procesos de OPA, estimamos la rentabilidad impl�cita de cada operaci�n en funci�n de su TIR esperada. Sin advertencias HOROS ASSET MANAGEMENT SGIIC cuenta con una pol�tica retributiva de sus empleados acorde a la normativa vigente, que ha sido aprobada por su Consejo de Administraci�n. La pol�tica retributiva se compone de elementos fijos y elementos variables, en funci�n de la categor�a profesional, las funciones desarrolladas, la responsabilidad, el desempe�o y los resultados obtenidos a nivel de la Sociedad y la unidad en la que se integra el empleado. La Retribuci�n fija tiene por objeto retribuir al personal en funci�n de las tareas desempe�adas, la experiencia profesional y la responsabilidad asumida. Constituir� una parte suficientemente elevada de la remuneraci�n total, de tal modo que la pol�tica de remuneraci�n variable pueda ser plenamente flexible. El nivel individual de retribuci�n fija es resultado de las negociaciones entre el empleado y la Sociedad, estando en consonancia con el nivel de formaci�n, el grado de responsabilidad, la situaci�n de la Sociedad, los conocimientos exigidos y el nivel de experiencia del empleado. La retribuci�n variable se trata de un complemento excepcional vinculado a los resultados empresariales, para cuya valoraci�n se tienen en cuenta tanto criterios financieros como no financieros, tendentes a valorar el desempe�o individual e implicaci�n del empleado en la consecuci�n de los objetivos globales de la Gestora. Representar� una parte equilibrada de la remuneraci�n total, siendo flexible, no garantizada y de periodicidad anual a tal punto que sea posible no pagar retribuciones variables. HOROS ASSET MANAGEMENT SGIIC basa la remuneraci�n variable en aspectos cuantitativos y cualitativos. El importe se basa en el resultado de la sociedad y su crecimiento, as� como de la evaluaci�n del desempe�o de las funciones de cada empleado. Se da prioridad a las funciones de cada puesto de trabajo a la hora de asignar la retribuci�n variable de los empleados, con criterios como la calidad del servicio prestado al cliente o la eficacia y eficiencia en las tareas administrativas y siempre con el objetivo de garantizar que no se asumen riesgos incompatibles con el perfil de riesgo y las normas de inversi�n de las IIC/carteras gestionadas. No obstante, para que se devengue cualquier tipo de retribuci�n variable es condici�n sine-qua-non que el resultado operativo de la sociedad antes de retribuci�n variable sea positivo. La SGIIC tiene en consideraci�n todos los factores pertinentes, como el papel desempe�ado por las personas competentes, el tipo de productos ofrecidos, y los m�todos de distribuci�n, con el fin de evitar posibles riesgos en el �mbito de las normas de conducta y los conflictos de intereses capaces de perjudicar los intereses de sus clientes, y garantizar que la empresa gestiona adecuadamente cualquier riesgo residual asociado. El Consejo de Administraci�n en su funci�n supervisora de la Sociedad, fija los principios generales de la Pol�tica de Remuneraciones, la revisa al menos anualmente y asegura su aplicaci�n. Desde que dicha Pol�tica ha sido implantada en la Sociedad, no ha sufrido modificaciones y, las revisiones llevadas a cabo por el Consejo de Administraci�n, han resultado satisfactorias conforme a la Pol�tica establecida. La cuant�a total de la remuneraci�n correspondiente al ejercicio 2025 ascendi� a 1,097 mill. de euros correspondiendo 633 miles de euros a retribuci�n fija y el resto a retribuci�n variable. El n�mero de beneficiarios que percibieron dicha remuneraci�n fija y variable durante 2025 ascendi� a 12. La cuant�a de la remuneraci�n correspondiente a altos cargos ha sido de 194 miles de euros, correspondiendo 110 miles de euros a la retribuci�n fija y el resto a retribuci�n variable y, siendo 1 el n de personas incluidas en esta categor�a. La cuant�a de la remuneraci�n correspondiente a los empleados con incidencia en el perfil de riesgo de las IIC ha sido de 571 miles de euros, correspondiendo 299 miles de euros a la retribuci�n fija y el resto a la retribuci�n variable y, siendo 4 el n de personas incluidas en esta categor�a. Ninguna de las remuneraciones abonadas por la Sociedad estuvo ligada a una comisi�n de gesti�n variable de una IIC. Sin información 14796087 920 16.40 221760532 8682 14.86 236556619 9602 14.96