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La Sociedad podrá invertir, ya sea de manera directa o indirecta a través de IIC, en activos de renta variable y renta fija, sin que exista predeterminación en cuanto a los porcentajes de exposición en cada clase de activo, pudiendo estar la totalidad de su exposición en cualquiera de ellos. Dentro de la renta fija además de valores se incluyen depósitos e instrumentos del mercado monetario no cotizados, que sean líquidos. No existe objetivo predeterminado ni límites máximos en lo que se refiere a la distribución de activos por tipo de emisor (público o privado), ni por rating de emisión/emisor, ni duración, ni por capitalización bursátil, ni por divisa, ni por sector económico, ni por países. Se podrá invertir en países emergentes. La exposición al riesgo de divisa puede alcanzar el 100% de la exposición total. La Sociedad no tiene ningún índice de referencia en su gestión. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrían introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus características, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protección al inversor. En concreto se podrá invertir en: - Las acciones y activos de renta fija admitidos a negociación en cualquier mercado o sistema de negociación que no tenga características similares a los mercados oficiales españoles o no esté sometido a regulación o que disponga de otros mecanismos que garanticen su liquidez al menos con la misma frecuencia con la que la IIC inversora atienda los reembolsos. Se seleccionarán activos y mercados buscando oportunidades de inversión o de diversificación, sin que se pueda predeterminar a priori tipos de activos ni localización. - Las acciones y participaciones de las entidades de capital-riesgo reguladas, gestionadas o no por entidades del mismo grupo de la Sociedad Gestora, siempre que sean transmisibles. Inversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera 01 0.07 0.20 0.07 0.31 1.73 2.88 1.73 2.95 EUR 32741471.00 33623212.00 500 500 0.00 0.00 false 54911458 57872510 51767759 47300242 1.5787 1.5306 1.4127 1.4048 1.7605 1.7470 1.5419 1.6115 1.6771 1.7212 1.5397 1.4127 0.17 0.17 0.17 0.17 01 0.04 0.04 -2.56 0.93 -3.46 3.61 0.73 11.79 8.99 -12.18 1.21 0.51 0.26 0.25 0.79 0.27 1.61 1.49 1.30 0.92 false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAA3GUlEQVR42u2df4hf1Zn/hRCClCBC KSGEoQSGQSQEEYKEECQEioQQJARK/rDB7c7uGLs2uoPgjtq11tW1abExm8xuks3aoFGQ1s1GTdRp dmyHGGw0usGdjaHZab6TmmbVdNRpTNPznedOzsz53M89957763N/vd5wk8+9c3++73PP+zznOec8 1ygAAAAAVB7XQAEAAACAoAMAAAAAQQcAAABAbQX90UcfVddcc433v4nLly+r+++/Xy1YsEDNmTPH 20cWkMIArnJYRh5tdgCv1X6vTbj/PG2/6dwUiZdeekl95StfUYsXL1bPPPOMunDhgpo7d261Bf3K lStqcHBQrVu3Ts2fP997oGuvvVYtXbpU3XPPPertt9/OxZD7+/tbjNk0aoy8GgWn6/WqLOZlFvSi 7ivudfO+zypXZJPce93KxyAd6MQzLlmypO1asq2ygj42NqZuuOGGtoeaN2+eJ+xpCI0y5K9+9asz 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07/18/25 P4600 Compra de opciones "put" 62442240 02 62442240.00 62442240.00 false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes true false false true false false false true Accionistas significativos: 55.624.262,03 - 36,69% Durante el periodo se han efectuado. operaciones vinculadas. relativas a operaciones de compraventa de divisas a través del misma entidad despositaria de la IIC. INVERSIS .: 1.767.719,56 - 315.221% Durante el periodo se han efectuado. operaciones vinculadas . relativas a operaciones de COMPRA de REPOS a través del misma entidad despositaria de la IIC. INVERSIS .: 5.650.042 - 1.007.521% Conforme al Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio, por el que se aprueba el Reglamento de desarrollo de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversión colectiva, Julius Baer Gestión SGIIC S.A. establece procedimientos con el objeto de evaluar periódicamente a calidad del análisis y su contribución a la adopción de mejores decisiones de inversión, implementando mecanismos para gestionar adecuadamente los conflictos de interés que puedan surgir, con el fin de cumplir su deber de actuar en beneficio de los partícipes. Asimismo, informamos que el porcentaje de IICs del grupo Julius Baer sobre el total de los valores la cartera, a 30 de junio de 2025, ha sido 0,00%. 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Los dos primeros meses de 2025 fueron positivos para los mercados globales, en menor o mayor medida, hasta que llegó marzo y comenzaron a surgir algunas preocupaciones sobre la agenda de Trump y las elecciones alemanas. Desde marzo de 2025 hasta finales de junio de 2025, por su parte, empezamos a navegar en medio de una severa volatilidad, impulsada principalmente por los cambios en la política comercial de EE. UU. Después de que el presidente Trump anunció subidas generales de aranceles en abril (el llamado Liberation Day ), el SP 500 se desplomó un 15,3% desde el comienzo del año hasta el 8 de abril de 2025, lo que desencadenó una corrección generalizada en mercados fuera de EE.UU. Sin embargo, los mercados experimentaron una recuperación histórica cuando la administración Trump pausó/diluyó los aranceles para sus aliados clave, lo que impulsó al SP 500 a un récord de 6.204 en junio, un aumento del 24,5% desde los mínimos de 2025. En términos macroeconómicos, el crecimiento del PIB en el primer trimestre en EE. UU. cayó a -0,5% debido a las expectativas de política comercial, mientras que las previsiones para el segundo trimestre siguieron siendo positivas. En la zona euro, el crecimiento del PIB siguió siendo bajo pero positivo, después de registrar un aumento anualizado del 0,6%. Los índices de precios cayeron por debajo del objetivo del BCE por primera vez en mayo después de un aumento del 1,9%, mientras que en EE. UU. se mantuvieron en el 2,4%. La evolución divergente entre EE. UU. y Europa explica el camino diferente seguido por el BCE y la Reserva Federal. El primero redujo los tipos de interés en 25 puntos básicos en cada reunión de 2025 hasta el 2%, mientras que la Reserva Federal mantuvo los tipos de interés oficiales sin cambios en el 4,5% en la primera mitad de 2025. Los déficits fiscales fueron un tema actual durante 2025. Primero, el gobierno de EE. UU. intentó reducir el gasto con su nuevo departamento DOGE, pero no fue suficiente, y finalmente aprobó la Big Beautiful Bill (BBB). El Congreso de EE. UU. estima que la BBB aumentaría la deuda del 100% al 124% del PIB para 2034 y aumentaría el déficit al 7% del PIB de EE. UU. para 2026. En renta fija, el bono alemán genérico a 10 años tuvo uno de sus peores meses en marzo de 2025 debido al anuncio del gobierno alemán de un plan de infraestructura y seguridad de 500 mil millones de euros que durará 10 años. En unas pocas sesiones de mercado, el bono aumentó más de 45 puntos básicos en rendimiento. A mediados de abril, el mercado de bonos europeo recuperó la mayoría de las pérdidas y los mercados de crédito mantuvieron un sólido desempeño, ya que los diferenciales crediticios se redujeron a mínimos de tres años a finales de junio. Los mercados de divisas atrajeron la atención de todos los inversores durante la primera mitad del año, ya que el dólar se devaluó notablemente contra las principales monedas. De hecho, el par EURUSD pasó de mínimos anuales de 1,02 a más de 1,17, lo que tuvo un importante impacto en el desempeño de los inversores europeos con exposición al dólar. Mientras que la mayoría de los activos se recuperaron de la caída del Día de la Liberación, el dólar continuó su tendencia negativa contra sus pares. Se considera que es una estrategia de Trump para devaluar su moneda y ser más competitivo, pero junto con los aranceles, puede empujar la inflación al alza en los próximos meses. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. La exposición a las distintas clases de activos a 30 de junio es la siguiente: Renta Variable 57,7%, Renta Fija 42%, Alternativos 0%, Liquidez 0,3%. A principio del primer semestre la exposición era Renta Variable 55,8%, Renta Fija 43,7%, Alternativos 0%, Liquidez 1%, por lo tanto, no se han realizado cambios significativos. A cierre de semestre las posiciones más destacadas en cartera son las siguientes: iShares Core MSCI World, SPDR MSCI ACWI UCITS ETF y Santalucía Renta Fija Corto Plazo Euro. La exposición a divisa reflejada en el apartado 3.2 no tiene en cuenta la cobertura realizada con derivados. La exposición neta a divisa es de 93% euro y 7% dólar americano. c) Índice de referencia. Endurance Investments SICAV no toma como referencia ningún índice. La rentabilidad de la SICAV es inferior a la de la Letra del Tesoro Español a un año que a 30 de junio era del 1,929%. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio de Endurance Investments SICAV a cierre de semestre es de 54.911.458 euros, habiéndose reducido un 5,12% respecto a final del segundo semestre del año 2024. El número de partícipes es de 493, siendo siete menos que al principio del periodo. En este contexto, la rentabilidad de Endurance Investments SICAV durante el primer semestre de 2025 ha sido del -2,56%. El ratio de gastos totales (TER) acumulado soportado por la SICAV en el primer semestre ha sido de 0,51%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Aunque el perfil de riesgo de las IICS no es homogéneo, a modo ilustrativo, el rendimiento en el primer semestre de Endurance Investments SICAV ha sido de -2,56%, algo inferior a la rentabilidad media de las IICs gestionadas por Julius Baer Gestión SGIIC. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el primer semestre, excluyendo operaciones de divisa y derivados, las compras más relevantes son: iShares MSCI AC Far East ex-Japan UCITS ETF y WisdomTree WTI Crude Oil. La mayor contribución a la rentabilidad se debe a iShares MSCI AC Far East ex-Japan, Santalucía Renta Fija Corto Plazo Euro y iShares Euro Govt 3-7Y. Los valores que han detraído rentabilidad son Amundi MSCI World ESG ETF, iShares Core MSCI World y iShares Core SP 500. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Las operaciones con derivados que se han realizado en Endurance Investments SICAV han tenido por objeto la cobertura de riesgos financieros como el tipo de cambio, duración en renta fija o modificación de la exposición a renta variable. La metodología utilizada para medir el riesgo en derivados es la del informe comprometido conforme a la circular de la CNMV 6/2010. d) Otra información sobre inversiones. En la cartera de la SICAV se encuentra un valor suspendido de cotización, Dolphin Integration, que se está valorando a un precio de 0,00001?. El peso del valor sobre la cartera es del 0%. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El riesgo asumido por el vehículo, medido por la volatilidad del valor liquidativo, es mayor que la volatilidad de la letra del tesoro por invertir en activos de renta variable de los que se espera obtener una mayor rentabilidad y por tanto una mayor variación de sus precios. La volatilidad anualizada a cierre de periodo ha sido 8.89%, siendo un 2,38% superior al semestre anterior. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. Durante este semestre no ha habido ningún evento en el que la gestora haya tenido que decidir sobre el ejercicio de derecho de voto. Julius Baer Gestión tiene definido el procedimiento relativo al ejercicio de los derechos de voto con el objetivo de aplicar una estrategia adecuada y ejercer los derechos de voto en el interés de la IIC y los partícipes y/o accionistas. En dicho procedimiento se incluyen las siguientes medidas: - Evaluación del momento y modalidades para el ejercicio del derecho de voto teniendo en cuenta los objetivos y la política de inversión de las IIC. - Porcentaje de participación en la compañía cotizada respecto a la que se refiere el derecho de voto. - Prevención o gestión de los posibles conflictos de interés que surjan en el ejercicio de los derechos de voto. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En general, el primer semestre de 2025 ha estado caracterizado por un entorno macroeconómico complejo y rápidamente cambiante, con implicaciones significativas tanto para los inversores como en el entorno político. La caída del dólar estadounidense, el conflicto comercial y política monetaria han jugado un papel destacado en la configuración del panorama actual, y será importante seguir monitoreando estos factores, y sus consecuencias, en el segundo semestre del año. Estamos en una fase que es difícil de tener visibilidad de que esperar de aquí en adelante. En los niveles actuales, el SP 500 ha descontado un escenario benigno de aranceles y que no va a haber recesión en los próximos meses, pero poco más. A 22x precio-beneficios esperados a 12 meses el mercado está descontando una yield del 4.5% (1 dividido entre 22), que es básicamente donde están ya las bolsas y que estaría en línea con un crecimiento esperado de beneficios del 6% y del PIB del 1% - 1.5%. Si sumamos los niveles de los bonos a 10 y 30 años, que ha corregido desde máximos, pero se mantienen elevados (4.25% el 10 años y 4.8% el 30 años) parece razonable suponer que el SP 500 considera un escenario de estanflación (crecimiento bajo, inflación alta) como el escenario más probable. El problema es que, en un escenario de estanflación, la posibilidad de accidente aumenta. Cualquier evento inesperado puede terminar de provocar la temida recesión y, mientras no ocurra, la capacidad de reacción de los Bancos Centrales está disminuida por la mayor inflación. Volvemos a estar en un escenario parecido al de marzo, con serias dudas de si estamos asistiendo al lento final del mercado alcista en renta variable estadounidense. Por esta razón mantenemos nuestra posición en neutral, habiendo quitado la infraponderación que teníamos. En renta fija seguimos sin meternos en problemas: grado de inversión y duraciones medias, que nos da para cubrir la inflación y ganar algo más, y dar estabilidad a las carteras. Insistimos, la formación de un techo es un proceso y bien podría durar hasta finales de año. Seguimos dentro de un mercado alcista hasta que se demuestre lo contrario. La diversificación fuera de EE.UU. sigue teniendo sentido. El resto del mundo se encuentra en otro punto del ciclo, pudiendo estimular sus economías monetaria y fiscalmente, en mayor o menor grado según la zona. Esto también nos lo está diciendo el diferencial de rentabilidad otras bolsas frente a la estadounidense. Ojo, diversificar no significa abandonar. Hay cosas que hace EE.UU. que no hace nadie más y esas hay que tenerlas en cartera. Sin advertencias Sin información Sin información