BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2026-01-01 2026-06-30 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2025-07-01 2025-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2026-01-01 2026-06-30 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2025-01-01 2025-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2026-04-01 2026-06-30 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2026-01-01 2026-03-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2025-10-01 2025-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2025-07-01 2025-09-30 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2024-01-01 2024-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2023-01-01 2023-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2021-01-01 2021-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2023-01-01 2025-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2021-01-01 2025-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2026-06-30 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2025-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2024-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2023-12-31 iso4217:EUR xbrli:pure BEST MANAGER CONSERVADOR FI 2831 02 02 2026 EUR Aa3 (Moody's) false PASEO DE LA CASTELLANA, 1 28046 - MADRID (MADRID) EM atencionalcliente@amundi.com www.amundi.com/esp 05 PASEO DE LA CASTELLANA, 1 28046 - MADRID (MADRID) EM atencionalcliente@amundi.com 2003-08-14 06 04 2 en una escala del 1 al 7 Se invierte 50%-100% del patrimonio en IIC financieras (activo apto), armonizadas o no (máximo 30% en IIC no armonizadas), del grupo o no de la gestora, seleccionando las mejores IIC de entre las principales gestoras españolas y europeas. Se invierte, directa e indirectamente, hasta un 30% de la exposición total en Renta Variable de cualquier capitalización/sector, y el resto en activos de Renta Fija pública y/o privada (incluyendo titulizaciones, depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos. La suma de inversiones en renta variable de entidades radicadas fuera del área euro más la exposición al riesgo divisa no superará el 30%. Las emisiones de renta fija y entidades en las que se constituyan los depósitos tendrán al menos media calidad crediticia (mínimo BBB-) o, si fuese inferior, el rating del Reino de España en cada momento, pudiendo invertir hasta un 25% de la exposición total en emisiones/emisores de baja calidad (rating inferior a BBB-). Para emisiones no calificadas, se atenderá al rating del emisor. La duración media de la cartera de Renta Fija no está predeterminada, pudiendo incluso ser negativa puntualmente (mediante el uso de derivados). Los emisores/mercados serán principalmente de la OCDE, pudiendo invertir hasta un 25% de la exposición total en emisores/mercados de países emergentes. Puntualmente podrá existir concentración geográfica o sectorial. La exposición máxima a riesgo de mercado por derivados es el patrimonio neto. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la Unión Europea, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con calificación de solvencia no inferior a la del Reino de España. En concreto se prevé superar dicho porcentaje en cualquiera de los activos mencionados anteriormente de forma excepcional. Se podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. Inversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera 01 0.16 0.26 0.16 0.25 1.15 1.17 1.15 1.35 1 BEST MANAGER CONSERVADOR FI CL A EUR 18851.70 16366.66 175 174 0.00 0.00 false .00 EUR 13246602 11439519 8837417 8491204 702.6740 698.9526 670.8493 640.4308 0.37 0.37 0.37 0.37 01 0.01 0.01 0.53 0.94 -0.41 1.02 1.54 4.19 4.75 4.88 -1.27 -0.27 -0.44 -0.57 2026-05-15 2026-03-19 2025-03-05 0.56 0.56 0.54 2026-04-08 2026-04-08 2023-12-14 01 2.25 2.15 2.35 1.21 1.30 1.72 1.91 2.73 1.24 19.18 18.66 19.66 11.49 12.59 16.18 13.31 13.84 15.40 0.09 0.11 0.08 0.07 0.07 0.08 0.11 0.13 0.02 3.11 3.11 3.11 3.11 3.11 3.11 3.97 3.97 3.28 0.58 0.29 0.29 0.30 0.29 1.17 1.21 1.27 1.29 false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAt9klEQVR42u2dD2gVZ7r/AyEEEQkF KRIklEAIQYKIEEoQCUFYSghSgrDIEkQkkBuWIiKFvdn9LWXpbSlSinhLIJVQxA3LlSU3lPTPva4E CTa3XHW7UoJXNk0OuauINT13m00lvD+fse/Jeybz95yZc+bP5wNDzkxmzjnzPc/M93ne952ZBgUA 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indirectas por su inversion en otras IIC gestionadas por Entidades pertenecientes al mismo grupo de su gestora por importe de 3,901.91 euros con unas retrocesiones por importe de 0.00 euros cuyo neto supone un importe y porcentaje sobre patrimonio medio de: 3.901,91 - 0,03% AMUNDI IBERIA INFORME DE GESTIÓN - PRIMER SEMESTRE 2026 Apartado 9: Anexo explicativo del informe periódico. 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El primer semestre de 2026 trazó un arco complejo que abarcó desde la euforia inicial hasta la volatilidad geopolítica, pasando por una recuperación progresiva y una divergencia creciente en el liderazgo de mercado. El año arrancó con buen pie -datos económicos sólidos e índices marcando nuevos máximos-, pero el primer trimestre terminó siendo decepcionante: las tensiones en Oriente Medio, el repunte del petróleo y el resurgir de los temores de inflación lastraron la práctica totalidad de los activos de riesgo. El segundo trimestre ofreció una imagen bien distinta: recuperación de los activos de riesgo, mayor estabilidad relativa y un liderazgo más selectivo, con Europa y los mercados emergentes ganando protagonismo frente a EE.UU. en los tramos finales del semestre. Al cierre del período, la renta variable y el crédito acumularon resultados positivos en el global semestral, mientras que las materias primas vivieron un recorrido de ida y vuelta. Los mercados de renta fija estadounidenses atravesaron un semestre de gran contraste. Durante el primer trimestre, las tires de los bonos del Tesoro bajaron en febrero para revertirse con fuerza en marzo, ante el rebrote de los riesgos de inflación ligados a la energía. El segundo trimestre fue de tono mixto: en abril los rendimientos volvieron a subir por las dudas fiscales y el retraso en las expectativas de recortes; mayo reavivó los temores inflacionistas tras un sólido dato de IPC subyacente; y en junio la Fed mantuvo los tipos y la curva se aplanó. En el cómputo semestral, el índice Bloomberg US Government cubierto en euros acumuló una rentabilidad negativa. El crédito por su lado, con el índice Bloomberg US Corporate cubierto en euros cerró el semestre ligeramente negativo. Los mercados europeos de renta fija vivieron un primer trimestre difícil, con el BCE manteniendo tipos en febrero pero enfrentándose a un deterioro del contexto en marzo por la subida de la energía y las dudas sobre crecimiento. Los índices soberanos -ICE BofA Euro Government Bond y UK Gilt- registraron descensos y los diferenciales crediticios se ampliaron de forma notable: el iTraxx Europe Main pasó de 51 pb a 71 pb y el iTraxx Europe Crossover de 247 pb a 353 pb. El segundo trimestre fue, sin embargo, claramente favorable: la distensión geopolítica y la caída del petróleo en mayo permitieron una sólida recuperación de los soberanos, y en junio el BCE subió los tipos con el bund a 10 años cerrando en el 2,86 %. La compresión de diferenciales fue constante durante la segunda parte del semestre: el Bloomberg Euro Corporate acumuló un +2,2 % en el trimestre y el BofA Euro High Yield un +3,6 %. En el conjunto del semestre, el crédito europeo cerró claramente en positivo, compensando con creces las pérdidas del primer trimestre. La renta variable estadounidense dibujó un semestre en forma de «V» asimétrica. El primer trimestre fue decepcionante: el MSCI World cayó aproximadamente un -3,2 % y el S&P 500 perdió alrededor de un -4,6 %, con los valores tecnológicos y de crecimiento como principales lastres. El segundo trimestre ofreció la imagen contraria en su primera parte -impulsada por sólidos resultados del sector tecnológico y financiero-, si bien junio marcó un punto de inflexión con una rotación clara desde las mega-caps hacia segmentos más cíclicos y de menor capitalización. La diferenciación dentro de los «7 Magníficos» se intensificó a medida que los inversores cuestionaban la sostenibilidad de los retornos en inteligencia artificial. En el cómputo semestral, el mercado estadounidense acumuló retornos positivos, con la tecnología moderando su liderazgo hacia el cierre del período. Europa fue la gran sorpresa positiva del semestre. El primer trimestre resultó difícil -el Euro Stoxx 50 cayó alrededor de un -3,8 %, el DAX un -7,4 % y el CAC 40 un -4,1 %-, con la notable excepción del FTSE 100, que cerró en positivo gracias a su sesgo defensivo y su exposición a materias primas (+2,47 %). El segundo trimestre fue excepcional en términos relativos: el Euro Stoxx 50 avanzó un +5,6 % en abril, un +2,8 % en mayo y un +4,6 % en junio, con España e Italia liderando el cierre del período y el DAX siendo el único índice que retrocedió levemente en junio. En el conjunto del semestre, la renta variable europea acumuló retornos muy sólidos y mejoró de forma significativa su liderazgo relativo frente a EE.UU., consolidándose como uno de los activos más destacados del período. Los mercados emergentes tuvieron un semestre de dos tiempos muy marcados. En el primer trimestre, el MSCI Emerging Markets cerró prácticamente plano, con una fortaleza de febrero revertida por la debilidad de marzo, especialmente en Asia; la deuda soberana emergente -JPM EMBI Composite- también cerró levemente en negativo. El segundo trimestre fue, por el contrario, uno de los más notables para la clase de activos: abril fue excepcional, liderado por Taiwán y Corea del Sur por su exposición a semiconductores e IA; mayo resultó el mejor mes en términos relativos, con el MSCI EM avanzando un +9,7 %; y junio supuso una corrección. A pesar de ello, el segundo trimestre en su conjunto fue muy positivo, y el semestre cerró con retornos claramente favorables para los mercados emergentes. El dólar tuvo un comportamiento errático a lo largo del semestre. En el primer trimestre se fortaleció de forma consistente, con el índice DXY avanzando un +1,6 %, y las divisas emergentes cedieron terreno ante la aversión al riesgo de marzo. El segundo trimestre fue más volátil en términos de dirección: el dólar se debilitó con fuerza en abril -favoreciendo al euro y las divisas emergentes-, recuperó terreno en mayo y se apreció de nuevo en junio (+2,3 % en el mes, con el euro retrocediendo un -2,0 %). En el cómputo semestral, el dólar se apreció frente a la mayoría de divisas, con el DXY acumulando una ganancia neta de en torno al +2,9 %, aunque con una dispersión mensual muy elevada que reflejó los vaivenes del contexto geopolítico y de expectativas de política monetaria. Las materias primas protagonizaron el recorrido más llamativo del semestre, con un fuerte ascenso en el primer trimestre seguido de una corrección significativa en el segundo. El primer trimestre fue el período de mayor rentabilidad: el Índice de Materias Primas de Bloomberg subió un +22 %, con el WTI disparándose aproximadamente un +80,5 % y el Brent un +78,2 % ante las tensiones en Oriente Medio. Los metales preciosos (+8,6 %), los metales industriales (+4,5 %) y los productos agrícolas (+7,9 %) también cerraron en positivo. El segundo trimestre invirtió la tendencia: mayo marcó el punto de inflexión con el colapso del crudo ante las esperanzas de un acuerdo entre EE.UU. e Irán, y junio intensificó las caídas generalizadas en petróleo, metales preciosos e industriales. En el balance semestral, las materias primas aún mantienen ganancias netas relevantes, aunque muy inferiores a los máximos alcanzados al cierre del primer trimestre. Varios factores de riesgo y eventos geopolíticos marcaron el pulso del semestre. Las tensiones en Oriente Medio fueron el principal detonante del primer trimestre: la escalada entre EE.UU. e Irán y las perturbaciones en el estrecho de Ormuz dispararon los precios del petróleo -con el WTI subiendo cerca de un +80% y el Brent un +78%-, reavivaron los temores de inflación y presionaron a la baja la práctica totalidad de los activos de riesgo. Las políticas de la administración Trump continuaron siendo una fuente de incertidumbre estructural, limitando la planificación empresarial, presionando márgenes y frenando el crecimiento global. El segundo trimestre trajo una distensión progresiva: las esperanzas de un acuerdo entre EE.UU. e Irán provocaron el colapso del crudo en mayo y permitieron una recuperación generalizada de los activos de riesgo, aunque junio volvió a ofrecer señales contradictorias -rotación fuera de las mega-caps tecnológicas, divergencia regional y moderación de las materias primas- que recordaron que la incertidumbre geopolítica y comercial sigue latente. En términos de implicaciones prácticas para carteras, el primer semestre de 2026 apunta a varios mensajes claros de cara a la segunda mitad del año. Primero, en renta fija, el aumento de los rendimientos ha mejorado el atractivo de los bonos -especialmente en Europa, donde el crédito tuvo un segundo trimestre muy sólido-, pero la incertidumbre sobre la trayectoria de los bancos centrales -Fed en pausa prolongada, BCE con posible subida preventiva- aconseja mantener flexibilidad en duración y ser selectivo por tramo de curva. Segundo, en renta variable, las valoraciones se mantienen exigentes en EE.UU., con una concentración elevada en mega-caps tecnológicas que aumenta el riesgo de corrección; frente a ello, Europa y los mercados emergentes ofrecen valoraciones históricamente más atractivas y han ganado liderazgo relativo en la segunda parte del semestre. Tercero, en crédito, la compresión de diferenciales observada en el segundo trimestre -especialmente en el segmento de alto rendimiento europeo- mejora los retornos acumulados, pero eleva la importancia de la selección, dado que el margen de seguridad se reduce. Finalmente, el dólar estructuralmente débil a medio plazo y la volatilidad en materias primas -con un recorrido de ida y vuelta muy pronunciado en el semestre- subrayan la necesidad de mantener coberturas selectivas y gestión activa del riesgo cambiario. Los principales riesgos a vigilar de cara al segundo semestre incluyen: un nuevo foco de tensión geopolítica que revierta la distensión del segundo trimestre y golpee desproporcionadamente a los sectores más expuestos al comercio global; un repunte inesperado de la inflación -ligado a la energía- que obligue a la Fed a endurecer de nuevo y al BCE a prolongar su ciclo de subidas más allá de lo previsto; sorpresas fiscales en economías clave que revaloricen diferenciales soberanos; y un deterioro en la senda de crecimiento corporativo que ponga a prueba las elevadas valoraciones de la renta variable estadounidense. En este contexto, una estrategia prudente pasa por monitorizar de cerca los datos de inflación y actividad, buscar amplitud de oportunidades más allá de los grandes índices concentrados, mantener flexibilidad en duración y ser selectivo en crédito, aprovechando el mejor punto de entrada relativo que ofrecen Europa y los mercados emergentes frente a EE.UU. 31/12/2025 30/06/2026 31/03/2026 31/12/2022 1º Semestre 2026 1T2026 EuroStoxx 50 5791.4 6328.1 5569.7 3793.62 9.3% 9.3% -3.8% FTSE-100 9931.4 10497.1 10176.5 7451.74 5.7% 5.7% 2.5% IBEX-35 17307.8 19471.9 17049.6 8229.1 12.5% 12.5% -1.5% Dow Jones IA 48063.3 52319.2 46341.5 33147.25 8.9% 8.9% -3.6% S&P 500 6845.5 7499.4 6528.5 3839.5 9.6% 9.6% -4.6% Nasdaq Comp. 23242.0 26213.7 21590.6 10466.48 12.8% 12.8% -7.1% Nikkei-225 50339.5 70062.3 51063.7 26094.5 39.2% 39.2% 1.4% ?/ US$ 1.1746 1.1422 1.1553 1.0705 -2.8% -2.8% -1.6% Crudo Brent 60.9 72.9 118.4 85.91 19.8% 19.8% 94.5% Bono Alemán 10 años (%) 2.86 2.86 3.00 2.571 0 bp 0 bp 15 bp Letra Tesoro 1 año (%) 2.04 2.47 2.51 2.64 43 bp 43 bp 47 bp Itraxx Main 5 años 50.66 51.63 71.43 90.60 0 bp 0 bp 21 bp b) Decisiones generales de inversión adoptadas. La visión de la casa en cuanto a las principales clases de activos que componen el fondo se ha orientado este semestre hacia una gestión activa y selectiva del riesgo, en un entorno que ha pasado de la volatilidad y el shock geopolítico del primer trimestre a una recuperación progresiva pero con señales contradictorias en el segundo. De tal manera que el contexto aparece como más favorable de momento, pero siguen existiendo numerosos factores de riesgos que podrían perturbar nuestra visión. Por esta razón, la idea de cara a los próximos meses será de mantener en el mismo peso el pilar táctico igual que el pilar de coberturas. En el periodo, el fondo ha tenido un comportamiento positivo, a pesar de las turbulencias observadas a lo largo del semestre, además los repuntes puntales de inflación y de las tensiones geopolíticas que vinieron añadir incertidumbre en los mercados. El fondo implementa principalmente sus estrategias de inversión a través de fondos del grupo Amundi 27,09% y de fondos de terceros por un 51,91%, siendo el resto Letras del Tesoro español y liquidez. A la fecha de referencia el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una vida media de 2,91 años y con una TIR media bruta (esto es sin descontar los gastos y comisiones imputables al FI) a precios de mercado incrementada en niveles de 3,98% desde un 3,72% a finales del semestre pasado. c) Índice de referencia El fondo no tiene ningún índice de referencia en su folleto. Trata de maximizar la ratio rentabilidad-riesgo del fondo, mediante una gestión flexible y activa, gestionándose con una volatilidad inferior al 5% anual. Esta rentabilidad no está garantizada. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio del fondo ha aumentado en 1.807.083,84 euros, y su número de partícipes ha aumentado en 1 . BEST MANAGER CONSERVADOR ha obtenido una rentabilidad del +0,53% en el primer semestre del año 2026, que es superior a la de la Letra del Tesoro a 1 año que ha sido del +2,52% y superior también relativamente al +0,99% del ESTER. En el primer semestre, el fondo ha obtenido una rentabilidad positiva, a pesar de las turbulencias que afectaron a los mercados de renta fija. La evolución muy positiva del crédito, bonos subordinados y los bonos emergentes, permitieron al fondo acabar el semestre en verde. Objetivo | Fondos Subyacentes | Rentabilidades 1S 2026 Inversión | A-F EURO SUB BD RESP Z EUR | 2,7% Inversión | A-F US SHORT TERM BD -Z USD | 4,8% Inversión | AM ENHANCED ULTRA S-T BOND SELECT - I C | 1,0% Inversión | AMT ETF GOV 0-6 MON EURMTS INV GR UC ETF | 0,9% Inversión | AMND GOLD LBMA ETC(PAR) | -4,1% Inversión | AMUNDI AB RESPONSIBLE - I (C) | 1,5% Inversión | Amundi EUR Sh Term HY Corpo Bd ESG ETF D | 0,9% Inversión | Amundi US Treasury 1-3Y ETF EUR H Dist | -0,4% Inversión | BGF EURO SHT DUR-D2 | 0,6% Inversión | Candriam Bonds Credit Alpha I EUR | 1,3% Inversión | DNCA INVEST ALPHA BONDSI EUR | 1,5% Inversión | EDR SICAV FINANCIAL BDS NC EUR | 1,9% Inversión | FCH BLUEBAY INV GR E AGGR BD Z EUR | -0,4% Inversión | FCH JJ HORIZON EURO CORP BD Z EUR | 1,4% Inversión | INVESCO EURO SHORT TERM BOND FUND Z-ACC | 0,6% Inversión | MSIM GLOBAL FIXED INC O-ZH | 0,7% Inversión | PIMCO GIS INCOME FUND-INSEHA | 0,5% Inversión | PIMCO GL BD HEUR ACC | -0,2% Inversión | R-co Conviction Credit Euro P EUR | 1,7% Inversión | TCW Multi-Sector Fixed Income IEHE | 0,7% Inversión | VONTOBEL EMG MARKT DBT-HI HDG | 3,7% Inversión | WELL GBL BD FD-S EUR AC H | 0,8% Los gastos soportados por la cartera durante el período ascienden a 71.738,21 euros, los cuales se desagregan de la siguiente manera: - Gastos directos: 0,42% - Gastos indirectos como consecuencia de invertir en otras IICs.: 0,16% e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad en el segundo semestre del fondo (+0,53%) está por debajo de la media de la gestora (+9,18%), debido a la clase de activo similar en el que invierte. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. Inversiones concretas realizadas durante el periodo. El primer semestre ha sido positivo para el fondo, a pesar de los incrementos de volatilidad observados en los mercados de renta fija, consecuencias de los repuntes de inflación y las tensiones geopolíticas que provocaron un reajuste de las expectativas de bajadas de tipos de los bancos centrales. Este semestre, la mayor parte de los subyacentes que componen la cartera terminaron el semestre en territorio positivo. A lo largo del semestre en el pilar táctico hemos ido haciendo una serie de cambios para alinear más la cartera con la visión de Amundi. Estos cambios han consistido en sustituir el fondo Candriam Credit Opps por el fondo Candriam Credit Alpha, fondo HY que busca una generación de rentabilidad absoluta ¿Alpha¿ con una flexibilidad táctica de duración, otorgándole un peso alrededor del 2,33%. Por otro lado, hemos vendido el fondo de Chenavari por un cambio en la visión de los analistas. Por último, se ha invertido directamente en el fondo EdR Financial Bonds con un peso del 3,73% al cerrar el semestre ya que la estructura FCH se ha cerrado. Así pues, el peso del pilar táctico se ha mantenido con una exposición de alrededor del 17% contando las principales estrategias como el crédito High Yield e híbridos al ser algo más positivos en esta clase de activos. Mantenemos la posición en HY europeo sin duración: el Amundi Eur ST HY Corpo Bond ESG por 3,83% de la cartera. Por otro lado, hemos mantenido el peso de la deuda emergente que tenemos a través del Vontobel EM Mkt Debt y se queda en 4,80%. Finalmente, el peso de la deuda subordinada se ha mantenido en 3,70%. En el pilar macro, hemos mantenido el peso del fondo de crédito europeo, el R-co Conviction Credit Euro, en un 3,52% de la cartera. Además, con el fin de añadir diversificación al fondo, hemos mantenido la línea de fondo flexible global de Morgan Stanley, por un 3,97% de la cartera. Hemos mantenido la exposición a crédito que teníamos a través del Bluebay Inv Grade en 2,28%. Este semestre, mantenemos la exposición a las agencias a través del Pimco GIS Income con un 4,33% y se ha mantenido el peso del crédito global a través del Pimco Global Bond en 3,83%. Por la parte de gobiernos, seguimos con el Wellington Global Bond Fund por un 3,06% de la cartera y complementamos la exposición a deuda gubernamental, a través el Amundi US Treasury 1-3Y ETF EUR H por un 4,03%. En cuanto al pilar de coberturas, este semestre hemos añadido un fondo. Se trate del DNCA Invest Alpha Bonds, fondo de renta fija flexible y retorno absoluto con un peso del 3,79%. En este pilar, también hemos mantenido este semestre el fondo Amundi ABS, para diversificar la exposición a monetarios, con un 3,41% de la cartera. Seguimos manteniendo la diversificación a deuda europea de corto plazo: el ETF Amundi Gov 0-6 Month por un 4,78% de la cartera. Hemos mantenido a su vez en un 3,90% el fondo de crédito corto plazo de Invesco Euro ST y hemos mantenido en 4,14% el BGF Euro ST. Permanece en cartera el Amundi US Short Term Bond con un 2,52%. En cuanto a las letras del tesoro español, hemos mantenido la posición con vencimiento máximo abril de 2027 y registran un peso total del19,32%. Este semestre, hemos seguido con la exposición en oro. Pensamos que sigue teniendo sentido mantener un posicionamiento para cubrir la parte de crédito del fondo a pesar de su reciente bajada. Cerramos así el semestre con un peso de 2,73% en el Amundi Physical Gold que nos permite cubrir la cartera y des correlacionar con el resto de las estrategias. Mantenemos un nivel de inversión alto a fondos monetarios y seguimos con la reserva de liquidez. Hoy en día el fondo tiene una liquidez y equivalente entorno al 2,04% y nuestro objetivo de momento es seguir manteniendo un colchón de liquidez suficientemente contundente para hacer frente a los fuertes repuntes de volatilidad. Este semestre, hemos mantenido la posición abierta, en futuros de euro-bobl para aprovecharnos de los niveles atractivos de yield y ajustar la duración de la cartera. La duración media de la cartera se ha situado en 2,91 años y la yield de la cartera se ha situado en niveles del 3,98%. De cara al semestre que viene, seguiremos conteniendo el nivel de riesgo del fondo, gestionando el fondo de manera cautelosa y asegurándonos que las estrategias de coberturas protegen la cartera de los eventuales repuntes de volatilidad. La liquidez va a seguir siendo nuestro punto de atención central a la hora de seleccionar los activos. Seguiremos atentos a los movimientos de mercado, manteniendo un nivel ajustado de riesgo y controlando el nivel de liquidez y de protección. Operativa de préstamo de valores. N/A Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. En lo referente a la exposición en derivados, las operaciones realizadas han tenido un objetivo general de inversión y cobertura, cuyo resultado neto ha proporcionado unas pérdidas de 2.871,81 euros. El apalancamiento medio del fondo durante el período ha resultado en 50,41% . El fondo aplicará la metodología del compromiso para la medición de la exposición a los riesgos de mercado asociada a la operativa con instrumentos financieros derivados. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Otra información sobre inversiones. N/A 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. Desde el punto de vista de riesgo, utilizando como criterio la volatilidad del valor liquidativo, se puede comprobar que la volatilidad en el primer trimestre de 2026 es del 2,35% y en el segundo trimestre (2,15%) y son superiores al 0,08% y 0,11% de la Letra del Tesoro a 1 año, en el primer trimestre y en el segundo trimestre del año. En el año 2026, Best Manager Conservador registra una volatilidad del 2,25% frente a los 0,09% de la Letra del Tesoro a 1 año. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. La evolución de los mercados para el segundo semestre del año estará marcada por la evolución del conflicto en Oriente Medio y las expectativas macroeconómicas sobre la evolución de las políticas monetarias de la Reserva Federal (Fed) y el Banco Central Europeo (BCE), que buscan controlar la inflación sin comprometer el crecimiento en un entorno global con incertidumbres geopolíticas y tensiones comerciales. La Fed se mantiene en suspenso durante un periodo prolongado, atrapada entre una inflación persistente y un crecimiento que, aunque resistente, es desigual. No se esperan movimientos inminentes, y persiste el riesgo de que se adopte una política monetaria más restrictiva si la energía, los aranceles o los salarios vuelven a acelerarse. El BCE, por su parte, afronta una situación diferente: aunque la inflación subyacente se mantiene por encima del objetivo, el débil crecimiento no justifica un ciclo de subidas sostenido. Se prevé una subida preventiva adicional, si bien la convergencia gradual de la inflación podría acabar empujando al BCE a retomar las bajadas de tipos en el tercer trimestre de 2027. El conflicto producido en Oriente Medio entre Irán y EE.UU. seguirá generando riesgos e incertidumbre. Estas medidas elevarán los costos empresariales y presionarán los márgenes, trasladando inflación a consumidores y afectando a la inversión. La incertidumbre sobre nuevas tensiones y represalias limita la planificación y frena el crecimiento global, lo que podría afectar negativamente a la renta variable, especialmente en sectores y regiones más expuestos a tensiones comerciales. La debilidad del dólar se ha retrasado, pero no se ha frenado. Si bien el crecimiento estadounidense sigue ofreciendo soporte a corto plazo, las preocupaciones fiscales y la bajada de los tipos reales apuntan a una depreciación continuada a medio plazo. Este entorno de dólar estructuralmente débil, aunque con episodios de fortaleza puntual como el observado en junio, genera un telón de fondo favorable para los activos de mercados emergentes y para las empresas con ingresos en divisas distintas al dólar, aunque también introduce volatilidad que exige una gestión activa del riesgo de divisa en cartera. En renta fija, los rendimientos a corto plazo se mantendrán algo elevados, pero las bajadas de tipos previstas favorecerán la reducción gradual de los rendimientos. Las posiciones en duración en renta fija beneficiarán la cartera por la revalorización de bonos ante la caída de tipos. En crédito, las posiciones en crédito europeo ofrecen la mejor relación rentabilidad-riesgo en un entorno de bajada de tipos. En renta variable, mantenemos una visión positiva en Europa, EE.UU. y mercados emergentes, apoyada en valoraciones atractivas y potencial de crecimiento. En contraste, somos cautelosos en las grandes empresas tecnológicas americanas, afectadas por valoraciones elevadas y presión regulatoria. La volatilidad seguirá alta, con movimientos sensibles a datos económicos, decisiones de bancos centrales y noticias comerciales. En resumen, el escenario estará condicionado por la evolución de la inflación, decisiones de la Fed y BCE, resultados empresariales, tensiones comerciales y geopolíticas. La gestión activa y diversificación serán clave para identificar oportunidades y mitigar riesgos en un contexto de incertidumbre. Dicho todo esto, seguiremos muy atentos a la evolución de los actuales conflictos, el resto de focos geopolíticos y la consecución de las distintas elecciones alrededor del mundo, la presentación de resultados corporativos y las guías dadas por las compañías, así como la evolución de los datos macroeconómicos y de la actuación de los distintos bancos centrales a nivel global. Por lo tanto, la gestión del fondo seguirá siendo muy selectiva y con enfoque hacia los activos de calidad, prestando, además, mucha atención a la liquidez de cada activo para proteger la rentabilidad y perfil de riesgo de la cartera. En concreto, Best Manager Conservador continuará buscando rentabilidad dentro del universo de renta fija, combinando las inversiones mayoritarias más conservadoras en mercados monetarios, con minoritarias de mayor riesgo para capturar oportunidades del mercado, tratando de diversificar por áreas geográficas y tipos de activo buscando emisiones con rentabilidades atractivas ajustadas al nivel de riesgo. De cara al próximo ejercicio, seguiremos atentos a los movimientos de mercado, manteniendo un nivel ajustado de riesgo y controlando el nivel de liquidez y de protección. La liquidez va a seguir siendo nuestro punto de atención central a la hora de seleccionar los activos. Nos centraremos en los discursos de los bancos centrales, vigilando su impacto en los mercados de deuda. También estaremos muy atentos a los niveles de inflación publicados y a la evolución del mercado laboral. Seguiremos de muy cerca la evolución de los conflictos geopolíticos, la guerra comercial y sus impactos sobre el comercio global, el precio de las materias primas y el crecimiento económico. Sin advertencias Sin información Sin información 20852392 1281 0.30 97314934 11284 1.08 131518858 11427 2.61 948354081 52539 5.27 625637800 32706 9.84 518908498 29708 6.39 71396346 414 10.11 15427794 133 0.91 1841675713 108502 12.78 4271086416 247994 9.18