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La sociedad invierte m�s del 10% en otros fondos y/o sociedades, registrada en CNMV con n�mero 103, gestionada por Pactio Gesti�n SGIIC, SAU y cuyo depositario es CACEIS BANK SPAIN SAU. Los inversores pueden consultar en los registros de la CNMV y por medios telem�ticos en www.pactio.com, el informe completo, que contiene el detalle de la cartera de inversiones, as� como el folleto de la sociedad y el documento fundamental del inversor. Inversi�n y Cobertura para gestionar de un modo m�s eficaz la cartera 01 0.78 1.11 1.87 1.35 1.25 1.67 1.46 2.49 EUR 37687061.00 32677177.00 549 453 0.00 0.00 false 791651540 606127987 537254181 477356763 19.5228 16.8289 15.7660 15.4115 21.0304 19.4878 16.9892 16.9654 21.0059 19.1117 16.9818 15.7662 0.15 0.30 0.15 0.30 01 0.02 0.03 9.91 1.84 5.44 3.48 -1.08 12.54 7.71 -6.63 4.28 0.94 0.21 0.27 0.24 0.22 0.65 0.35 0.00 0.00 false false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAwWUlEQVR42u2dDWgd15n3BUaIUEwI hFCMEUUgRAjGhIAJxhghAiUYEYIxlLxLyJsUsVq3pE7Q5iUoaQndbELiltTr9aqreEUwibOQLcFv kO1sXaOmwg3Zdb5MUJ1QV6tVajfEdpVGURzvWT2jnOtz556Ze2bufM/vB4PujObOx/+emf/znHPm TJcCAACA0tOFBAAAABg6AAAAYOgAAABQWUP/8Y9/rLq6ury/JleuXFGPPPKI+uY3v6nWrVvnrSMT dFAAvtawiDoGlQN0LffvWofjT7Ps112bPHn11VfVN77xDdXX16deeOEF9cknn6ju7u5yG/rVq1fV xMSEuuuuu9T69eu9E7ruuuvU5s2b1YMPPqjeeuutVAry2NhYU2E2CzWFvBw3Ttf9ldnMi2zoeR1X 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+/VH40nt0pvdxafj3sk0SNroP/fccyEhJfMZsXoHHjnOBl9Mobtk/u8/2j7G2/grOvav2WAijb9K OVrGqDPaY6E/5LThfvHFFxPeXiLHm8i2FM2I0y30BqNMYws9O8o0GaHH+xkIHaFDkkK/FAjI0N/+ 9rg1X3hBgkbDk8gYen19vXzjG9+YN/vWCTHzCT0QuCR/+9tQtN0yGsToY+g9PT2hGec681xpa2sL TcIL/z+ZBkm7BZ999tnQpTaJfoaOgep4+pzHeSkgfxv622Myf8H4Uxec//uPto+JNP4XL14MvTfe xl/L+He/+13UbauEZmeWYdauXRv6njQrTnR78R5vIttSaerkRt2ndAv9klGmQ0aZPi5zo05lSZkm KvREPgOhI3RIUuhKS2WlDGimrt1h2p9tpMAq85aWlnm3MXt7moXpuFh4Jnu0a7z1kpX5pK9UVrYY mfpA5G6FZB5rv8LZv45Bhq8zjjU5LZHGW8UcOYN4rs8IH6Nmfr/5zW8eybJiHmdLpfgGfPKy8Ue7 2UOZeTC+7z/aPs53zfJsdIw73sZfZ6hH+/Gi6KV7v/zlL6M+pzP/I+WZyPbiOd5EthUer9bzNDJb nus7S3QcvcUo04EBzdS1i/mlUGYezKIyjbf+hHuoEvkMhI7QIQWhP8gqLklDQ0NofK8uRma+GJh1 vzhOoEznRtelmK+HKh09IoDQEToAQIbQHirtiUtmkSnaKIQOVBYAoI0ChE5lAQCgjQKETmUBAKCN QuhAZQEAoI1C6JBwZSEIgjBzAEIHAACADPD/XL4yc8MwY9wAAAAASUVORK5CYII= S&P 500 INDEX Compra de opciones "put" 68622840 02 68622840.00 68622840.00 SUBYACENTE EUR/USD Futuros comprados 30873416 01 SUBY. TIPO CAMBIO EUR/JPY (CME) Futuros comprados 7146528 01 38019944 38019944 false false false false false false true Nombramiento de nuevos consejeros. La Junta de accionistas de Allocation de 30 de junio ha acordado: i fijar en cinco el n�mero de consejeros; y ii nombrar dos nuevos consejeros: Juan Aznar y Sebasti�n Velasco. true false false false false false false false Existe un accionista significativo con un volumen de inversi�n de 674.116.988,54 euros que suponen un 85,15% del patrimonio de la IIC. 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI�N DEL FONDO. a) Visi�n de la gestora/sociedad sobre la situaci�n de los mercados. La econom�a de Estados Unidos contin�a mostrando solidez, con un crecimiento del PIB del 4,4% en el tercer trimestre y una inflaci�n que se modera de manera lenta, situ�ndose en el 2,7% en el mes de noviembre. En la segunda parte de 2025, las bolsas han contado con el apoyo de una relajaci�n de la pol�tica monetaria en Estados Unidos y de un fuerte repunte de la inversi�n empresarial en el sector tecnol�gico. La Reserva Federal recort� los tipos de inter�s en diciembre por tercera vez consecutiva, ante la moderaci�n de la inflaci�n y el enfriamiento del mercado laboral, situando el tipo de referencia en el 3,75%. El mercado descuenta dos recortes adicionales en 2026, que llevar�an los tipos hasta el 3,25%. En Europa, el BCE mantiene los tipos en el 2,15% desde el mes de junio, y el mercado descuenta una bajada de 25 puntos b�sicos en el tercer trimestre de 2026. b) Decisiones generales de inversi�n adoptadas. La exposici�n a renta variable se ha mantenido sin cambios respecto al semestre anterior, en torno al 50%. La exposici�n a renta fija se ha incrementado ligeramente hasta el 31,8% desde el 31,6% anterior. Por otro lado, la exposici�n a activos alternativos se ha reducido hasta el 10,7% desde el 11,9% anterior. c) �ndice de referencia. La Sociedad no tiene ning�n �ndice de referencia en su gesti�n. d) Evoluci�n del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. Durante el segundo semestre del a�o, el patrimonio de la Sociedad se ha incrementado principalmente gracias a nuevas suscripciones y la rentabilidad del 7,38%, acumulando una rentabilidad para el conjunto del a�o del 9,91%. El n�mero de part�cipes se sit�a en los 549 desde los 453 a cierre del semestre anterior y la ratio de gastos directos del periodo es del 0,17% e indirectos del 0,31%. e) Rendimiento del fondo en comparaci�n con el resto de fondos de la gestora. La SICAV se encuentra dentro del rango medio en rentabilidad versus la media de las SICAVs gestionadas. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Los principales movimientos de cartera en el periodo han sido los siguientes: Durante el segundo semestre, la exposici�n a renta variable se ha mantenido en torno al 50% del patrimonio. En cuanto a la distribuci�n geogr�fica, se ha incrementado el peso en Estados Unidos y en mercados emergentes, mientras que se ha reducido en Europa y Jap�n. A nivel sectorial, se ha aumentado la exposici�n a los sectores de salud y recursos naturales, mientras que se ha reducido la exposici�n tanto al sector tecnol�gico como a los sectores de defensa, aeroespacial y construcci�n. En renta fija, la exposici�n se ha incrementado ligeramente respecto al semestre anterior hasta el 31,8%. Los principales cambios han consistido en aumentar la exposici�n a cr�dito investment grade y reducir el peso en emisiones de gobiernos europeos. La sensibilidad de la cartera de renta fija a los tipos de inter�s contin�a siendo reducida, con una duraci�n de 3,8 a�os. En activos alternativos, los principales cambios han consistido en reducir la exposici�n al ETF de oro f�sico y a fondos de estrategias alternativas de cr�dito, e incrementar la exposici�n a ETFs de materias primas. b) Operativa de pr�stamo de valores. N/A. c) Operativa en derivados y adquisici�n temporal de activos. A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de proteger la cartera cuyo grado de cobertura ha sido del 99,26%. Tambi�n se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de inversi�n cuyo grado de apalancamiento medio ha sido del 20,34%. d) Otra informaci�n sobre inversiones. De acuerdo con el art�culo 72 del RIIC, la sociedad invierte dentro del l�mite m�ximo del 10% del patrimonio destinado a fondos de inversi�n libre o en entidades de capital riesgo, con el objetivo de ampliar la diversificaci�n de la cartera. Este tipo de inversiones representa actualmente el 4,08% del patrimonio, distribuido en cinco fondos: tres de ellos de real estate y los otros dos, en fondos de fondos de hedge funds. A finales del segundo semestre, se envi� una orden de suscripci�n por el 0,32% de su patrimonio en uno de los fondos de hedge funds, cuya incorporaci�n a la cartera se producir� a lo largo de los pr�ximos meses. El bono emitido por Ebioss Energy, posteriormente denominado Akiles Corporation (c�digo ISIN XS1331757176) es una emisi�n en situaci�n de default desde 2020, reconoci�ndose en su momento la p�rdida generada. Sin embargo, como el emisor no la ha dado de baja en las plataformas de custodia, la sociedad lo mantiene en cartera hasta que la emisi�n deje de aparecer en las posiciones custodiadas siendo su valor cero. Informaci�n a inversores sobre eventuales incumplimientos. No se han producido incumplimientos sobrevenidos para esta sociedad. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. El objetivo de rentabilidad evoluciona dentro de los l�mites establecidos. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La sociedad asume un riesgo de 3 en una escala del 1 al 7 dentro de la categor�a de Sociedad de Inversi�n con car�cter global. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. Es voluntad de la sociedad ejercer en intereses de sus accionistas, con especial atenci�n al derecho de asistencia y voto en las Juntas Generales, los derechos inherentes a los valores que integran la cartera. Durante el semestre no se ha ejercido el derecho de voto en ning�n valor de la cartera. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A. 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. La sociedad no soporta costes derivados del servicio de an�lisis ya que es la propia Gestora quien los asume. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A. 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En 2026 se espera la continuidad de un entorno macroecon�mico favorable, con un crecimiento de la econom�a global en torno al 2,9% y una inflaci�n que, aunque elevada, se mantendr�a contenida en el 3,3%. Por ello, de cara al pr�ximo a�o, se mantendr� una elevada diversificaci�n tanto por clases de activos como por sectores, y se vigilar�n de cerca los riesgos relacionados con la inflaci�n y las posibles sorpresas negativas en las pol�ticas comerciales de Estados Unidos. Sin advertencias Pol�tica remunerativa de Pactio Gesti�n SGIIC, S.A. Unipersonal (en adelante, Pactio) Pactio cuenta con una pol�tica de retribuci�n y fijaci�n de incentivos, de aplicaci�n a todos sus empleados, cuya versi�n vigente ha sido aprobada por el Consejo de administraci�n en enero de 2024 y disponible en la p�gina web www.pactio.com. La pol�tica revisada en 2025 ser� presentada en el pr�ximo Consejo de administraci�n. La pol�tica cumple con los principios recogidos en el art�culo 46 bis.2 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversi�n colectiva y, en particular, vela por una gesti�n racional y eficaz del riesgo y no ofrece a sus empleados incentivos incompatibles con los perfiles de riesgo y estatutos de las IIC que gestiona. La remuneraci�n de los empleados tiene un componente fijo y un componente variable. El componente fijo se establece en funci�n de su categor�a profesional interna, la cual obedece a su experiencia profesional y responsabilidad en Pactio, seg�n lo estipulado en la descripci�n de funciones como parte de las condiciones de trabajo, y atiende a criterios de competitividad en el mercado laboral. El componente variable est� vinculado a los resultados y ajustado por el riesgo. Se pagar� o consolidar� �nicamente a favor de los empleados de Pactio si resulta sostenible de acuerdo con la situaci�n financiera, y si se justifica sobre la base de los resultados obtenidos, de la unidad de negocio y del directivo o empleado individualmente considerado. Adicionalmente, se prev� un componente variable trianual, de car�cter excepcional, que tendr� como objetivo incentivar y premiar la fidelidad de los empleados, promover la estabilidad en la gesti�n, la seguridad y solvencia patrimonial de Pactio, as� como los buenos resultados obtenidos de las IIC y clientes gestionados o bajo asesoramiento. En la remuneraci�n total, los componentes fijos y variables estar�n equilibrados, de modo que el componente fijo constituya una parte suficientemente elevada de la remuneraci�n total y la pol�tica de elementos variables pueda ser plenamente flexible, hasta el punto de reducirse sin perjuicio de la aplicaci�n de los principios generales del derecho en materia contractual y laboral. La retribuci�n variable de cada empleado o directivo se fijar� atendiendo al grado de satisfacci�n con su desempe�o individual, de acuerdo con el sistema formal de evaluaci�n del desempe�o establecido. La evaluaci�n combinar� los resultados de la persona y los de la unidad de negocio y los resultados globales. Se referir� a un marco plurianual que tienda a garantizar que el proceso de evaluaci�n se base en los resultados a largo plazo. Los componentes de la retribuci�n deber�n contribuir al fomento de actuaciones en materia ambiental, social y de buen gobierno (ASG), con objeto de hacer sostenibles y socialmente responsable la estrategia de negocio. En relaci�n con el personal directamente implicado en la gesti�n de activos, Pactio dispone de un esquema de valoraci�n del desempe�o diferenciado respecto del resto de empleados, evaluando de forma espec�fica el grado de cumplimiento de los criterios que podr�an dar lugar a dicha retribuci�n y vinculado a la adecuada evoluci�n global de Pactio, con especial atenci�n a la estabilidad en la gesti�n, la seguridad y solvencia patrimonial de las inversiones gestionadas y bajo asesoramiento. La evaluaci�n de los objetivos cuantitativos se realizar� desde una perspectiva integral que priorice el objetivo de largo plazo de preservaci�n del capital. Durante el a�o 2025, la remuneraci�n total abonada por Pactio a sus 8 empleados, 6 de los cuales recibieron remuneraci�n variable, ascendi� a 1.792 miles de euros, 1.162 miles de euros se correspondieron con remuneraci�n fija y 630 miles de euros con remuneraci�n variable. No existe remuneraci�n ligada a la comisi�n de gesti�n variable de las IIC gestionadas. La remuneraci�n total abonada a la alta direcci�n (1 beneficiario) ascendi� a 527 miles de euros, de los cuales 351 miles de euros se corresponden con remuneraci�n fija y 176 miles de euros con remuneraci�n variable. Adicionalmente, la remuneraci�n total abonada a 4 empleados cuya actuaci�n tiene una incidencia material en el perfil de riesgo de las IIC gestionadas ascendi� a 1.075 miles de euros, de los cuales 656 miles de euros se corresponden con remuneraci�n fija y 419 miles de euros con remuneraci�n variable. Sin información