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El fondo invierte más del 50% en inversiones sostenibles. Invierte directa o indirectamente a través de IIC (máximo 10% del patrimonio), el 100% de su exposición total en renta fija pública/ privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos), en emisiones con al menos mediana calidad crediticia (rating mínimo BBB- a fecha de compra) y hasta un 20% en baja calidad (inferior a BBB-) o sin rating. Si hay bajadas sobrevenidas de rating, los activos podrán mantenerse en cartera. Se invertirá de forma mayoritaria en emisores y mercados de la zona euro, sin descartar otros países OCDE y hasta un 10% de la exposición total en emergentes. La duración media de la cartera será entre 1 y 3 años. El riesgo divisa será como máximo el 10% de la exposición total. 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true La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 12 de Abril de 2024 1 RURAL RENDIMIENTO SOSTENIBLE C EUR 18925.22 8659.31 7787 4062 0.00 0.00 false 161638134 73447694 68628026 60591450 8540.8838 8481.9384 8253.4270 7917.7389 0.07 0.07 0.07 0.07 01 0.02 0.02 01 0.70 1.40 -0.70 0.47 0.58 2.77 -0.25 -0.30 2026-05-15 2026-03-11 0.61 0.61 2026-04-08 2026-04-08 01 2.14 2.36 1.88 0.73 1.06 1.33 19.18 18.51 19.80 11.58 12.66 16.24 0.66 0.74 0.56 0.18 0.22 0.33 INDICE 1.64 1.80 1.44 0.45 0.72 0.86 0.95 0.95 1.04 0.65 0.67 0.65 0.10 0.05 0.05 0.05 0.05 0.20 0.21 0.21 0.06 false GraficaVL.png png 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true La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 12 de Abril de 2024 431511397 355484610 98157320 73323460 327635566 277047439 5718511 5113711 0 0 3843137 3366027 -513134 163303 434841400 359013940 359013940.07 306150350.89 359013940.07 18.84 15.22 18.84 47.07 0 0 0 0 0.51 0.80 0.51 -122.35 0.81 1.13 0.81 -75.89 0.01 0.01 0.01 30.31 0 0 0 0 0.79 0.93 0.79 1.53 0 0 0 0 0 0 0 0 -0.02 -0.03 -0.02 -22.47 0.03 0.22 0.03 -85.26 0 0 0 0 0 0 0 0 -0.30 -0.33 -0.30 -46.46 -0.28 -0.29 -0.28 14.21 -0.02 -0.03 -0.02 16.86 0 0 0 -4.46 0 0 0 4.79 0 -0.01 0 -77.86 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 434841399.59 359013940.07 434841399.59 ES0000090946 Junta de Andalucia 3,20% 300430 EUR 11365802.00 2.61 3270893.00 0.91 ES0000090847 Junta de Andalucia 0,5% 300431 EUR 2527969.00 0.58 2470410.00 0.69 ES0000107401 Comunidad Aragón 8,25% 170127 EUR 0.00 0.00 772527.00 0.22 ES0000106619 Basque Government 1,45% 300428 EUR 7231365.00 1.66 7208490.00 2.01 ES0000106635 Basque Government 1,125% 300429 EUR 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Xunta de Galicia 3,711% 300729 EUR 5698385.00 1.31 3659061.00 1.02 77729578.00 17.88 54333066.00 15.13 ES0000107401 Comunidad Aragón 8,25% 170127 EUR 736128.00 0.17 0.00 0.00 ES0000012L29 Bono del Estado 2,80% 310526 EUR 0.00 0.00 2005346.00 0.56 736128.00 0.17 2005346.00 0.56 ES0813211028 Banco Bilbao Vizcaya 6% Pepertual EUR 0.00 0.00 1604350.00 0.45 ES0213679JR9 Bankinter 0,625% 061027 EUR 2013348.00 0.46 1634980.00 0.46 ES0344251022 Ibercaja Banco SA 4,375% 300728 EUR 1943686.00 0.45 1751218.00 0.49 ES0239140025 Inmobiliaria Colonial SO 0,75% 220629 EUR 467302.00 0.11 462938.00 0.13 ES0415306127 Caja Rural de Navarra 3% 230433 EUR 296595.00 0.07 296699.00 0.08 ES0415306101 Caja Rural de Navarra 3% 260427 EUR 0.00 0.00 100648.00 0.03 ES0378641098 Fade 6,46% 170327 EUR 0.00 0.00 537643.00 0.15 XS2586947082 Instituto Credito Oficial 3,05% 311027 EUR 6105328.00 1.40 6149119.00 1.71 ES0243307016 Kutxabank SA 0,5% 141027 EUR 1473732.00 0.34 1472319.00 0.41 ES0343307031 Kutxabank SA 4,75% 150627 EUR 0.00 0.00 202286.00 0.06 ES0380907065 Unicaja Banco SA 7,25% 151127 EUR 0.00 0.00 1772848.00 0.49 12299991.00 2.83 15985048.00 4.45 ES0415306101 Caja Rural de Navarra 3% 260427 EUR 100209.00 0.02 0.00 0.00 ES0378641098 Fade 6,46% 170327 EUR 517912.00 0.12 0.00 0.00 618121.00 0.14 0.00 0.00 91383818.00 21.02 72323460.00 20.15 ES0000012C12 Repo Bono del Estado 0,7% Inflaci 301133 EUR 0.00 0.00 1000000.00 0.28 ES0000012C12 Repo Bono del Estado 0,7% Inflaci 301133 EUR 6773500.00 1.56 0.00 0.00 6773500.00 1.56 1000000.00 0.28 98157318.00 22.57 73323460.00 20.42 98157318.00 22.57 73323460.00 20.42 IT0005542359 Buoni Poliennali Tesoro 4% 301031 EUR 26233886.00 6.03 30741035.00 8.56 XS2154343623 Council of Europe 0% 090427 EUR 0.00 0.00 2859874.00 0.80 XS2468525451 Council of Europe 1% 130429 EUR 2851878.00 0.66 1887135.00 0.53 XS2610236528 Council of Europe 2,875% 130430 EUR 501220.00 0.12 503913.00 0.14 XS2154339860 European Investment Bank 0,00% 150528 EUR 6522247.00 1.50 6559868.00 1.83 XS2439543047 European Investment Bank 0,05% 151129 EUR 6560051.00 1.51 1089852.00 0.30 XS2587298204 European Investment Bank 2,75% 280728 EUR 2005454.00 0.46 0.00 0.00 XS2626024868 European Investment Bank 2,75% 300730 EUR 2008554.00 0.46 2018165.00 0.56 XS2176621253 Eurofima 0,1% 200530 EUR 2245804.00 0.52 2199223.00 0.61 XS2356409966 Eurofima 0,01% 230628 EUR 3778971.00 0.87 3710560.00 1.03 EU000A287074 European Union 0% 020628 EUR 8524887.00 1.96 0.00 0.00 EU000A3KRJQ6 European Union 0% 040729 EUR 7491469.00 1.72 1075133.00 0.30 XS2102988354 Intl BK Recon & Develop 0% 150127 EUR 0.00 0.00 2791198.00 0.78 XS1998930926 Intl BK Recon & Develop 0,25% 210529 EUR 5317433.00 1.22 3412027.00 0.95 XS1912495691 Intl BK Recon & Develop 0,625% 221127 EUR 959221.00 0.22 968126.00 0.27 XS2809676294 Kommunalbanken AS 2,875% 250429 EUR 1350364.00 0.31 1357535.00 0.38 XS1999841445 KFW 0,01% 050527 EUR 0.00 0.00 1912296.00 0.53 XS2626288760 KFW 2,75% 150530 EUR 2004680.00 0.46 2017255.00 0.56 XS2209794408 KFW 0,00% 150928 EUR 14718232.00 3.38 14809995.00 4.13 DE000A460C80 KFW 2,375% 290629 EUR 1487976.00 0.34 0.00 0.00 XS2462606489 Kommuninvest I Sverige 0,875% 010929 EUR 934426.00 0.21 935323.00 0.26 XS2676440048 Kommuninvest I Sverige 3,125% 081227 EUR 3229478.00 0.74 1218828.00 0.34 XS2597673263 Kommuninvest 3,375% 150327 EUR 0.00 0.00 2030460.00 0.57 XS2830444324 Kommuninvest I Sverige 3% 150927 EUR 2014785.00 0.46 2025100.00 0.56 XS1851226891 Kommunekredit 0,75% 050728 EUR 1350262.00 0.31 1356830.00 0.38 XS2489343793 Kommunekredit 1,5% 160529 EUR 1935701.00 0.45 0.00 0.00 XS1622415674 Kommunekredit 0,75% 180527 EUR 0.00 0.00 580693.00 0.16 XS3265539729 United Mexican States 3,875% 160531 EUR 1986923.00 0.46 0.00 0.00 XS2135361686 United Mexican States 1,35% 180927 EUR 973427.00 0.22 0.00 0.00 XS2454249652 Nordic Investment Bank 0,25% 090329 EUR 1740073.00 0.40 1738368.00 0.48 XS2166209176 Nordic Investment Bank 0% 300427 EUR 0.00 0.00 567364.00 0.16 DE000NRW0K03 Land Nordrhein Westfalen 0,95% 130328 EUR 2611840.00 0.60 1152336.00 0.32 DE000NRW0PR8 Land Nordrhein Westfalen 2,5% 151029 EUR 6695859.00 1.54 1495609.00 0.42 DE000NRW0LZ0 Land Nordrhein Westfalen 0,00% 261129 EUR 1341434.00 0.31 1348377.00 0.38 AT0000A33SH3 Republic Austria 2,9% 230529 EUR 5144856.00 1.18 5205239.00 1.45 FR0013518487 Unedic 0,25% 251129 EUR 1808459.00 0.42 1817299.00 0.51 126329850.00 29.05 101385016.00 28.24 XS2154343623 Council of Europe 0% 090427 EUR 2837329.00 0.65 0.00 0.00 XS1979512578 Council of Europe 0% 100426 EUR 0.00 0.00 3291536.00 0.92 XS2210044009 Eurofima 0% 280726 EUR 2734106.00 0.63 2752672.00 0.77 XS1999841445 KFW 0,01% 050527 EUR 1950580.00 0.45 0.00 0.00 XS2597673263 Kommuninvest 3,375% 150327 EUR 2013515.00 0.46 0.00 0.00 XS1622415674 Kommunekredit 0,75% 180527 EUR 589073.00 0.14 0.00 0.00 XS2055786763 Nordic Investment Bank 0% 250926 EUR 0.00 0.00 2698513.00 0.75 XS2166209176 Nordic Investment Bank 0% 300427 EUR 565037.00 0.13 0.00 0.00 BE6313645127 Region Wallone 0,25% 030526 EUR 0.00 0.00 3046595.00 0.85 10689640.00 2.46 11789316.00 3.28 XS2582860909 Abertis Infraestructuras 4,125% 070829 EUR 1031454.00 0.24 1036033.00 0.29 XS2487054004 Abn Amro Bank 2,375% 010627 EUR 0.00 0.00 1393775.00 0.39 XS2389343380 Abn Amro Bank 0,5% 230929 EUR 903261.00 0.21 907867.00 0.25 FR0014005J14 Credit Agricole SA 0,50% 210929 (V) EUR 1763034.00 0.41 1399220.00 0.39 XS2780025271 Koninklijke Ahold Dlhaize 3,375% 110331 EUR 2118700.00 0.49 1723845.00 0.48 XS2240505268 Adidas AG 0% 051028 EUR 1907592.00 0.44 1730365.00 0.48 XS2830327446 A2A SPA 5% Perpetual EUR 1971602.00 0.45 1661758.00 0.46 FR0014003N69 Air Liquide Finance 0,375% 270531 EUR 1661661.00 0.38 1526719.00 0.43 XS2318337149 Acciona Financiación FIL 1,7% 230327 EUR 0.00 0.00 192073.00 0.05 DE000A3MQS64 Vonovia SE 1,875% 280628 EUR 1466966.00 0.34 1465692.00 0.41 XS2473687106 ASML Holding NV 2,25% 170532 EUR 1829822.00 0.42 1632388.00 0.45 XS2747590896 Generali 3,212% 150129 EUR 1914420.00 0.44 0.00 0.00 XS2747590896 Generali 3,212% 150129 EUR 0.00 0.00 1725969.00 0.48 XS2634687912 Bank Of America 4,134% 120628 EUR 2043893.00 0.47 1872165.00 0.52 XS2310118976 Caixabank SA 1,25% 180631 EUR 0.00 0.00 1494652.00 0.42 FR001400F5U5 Caisse D´Amort Dette Soc 3% 250528 EUR 10048740.00 2.31 0.00 0.00 IT0005399586 Cassa Depositi Prestit 1% 110230 EUR 553443.00 0.13 546213.00 0.15 IT0005532574 Cassa Depositi Prestit 3,875% 130229 EUR 6463130.00 1.49 3427293.00 0.95 IT0005508954 Cassa Depositi Prestit 3,5% 190927 EUR 10156796.00 2.34 10201461.00 2.84 IT0005408098 Cassa Depositi Prestit 2,00% 200427 EUR 0.00 0.00 887428.00 0.25 IT0005422032 Cassa Depositi Prestit 1% 210928 EUR 663133.00 0.15 666443.00 0.19 IT0005451197 Cassa Depositi Prestit 0,75% 300629 EUR 842494.00 0.19 833188.00 0.23 XS2405875480 Colgate Palmolive CO 0,3% 101129 EUR 1912523.00 0.44 1739305.00 0.48 XS2979643991 Inmobiliaria Colonial SO 3,25% 220130 EUR 1392832.00 0.32 1201816.00 0.33 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false false false false false false false false false false No Aplicable false false true false false true false true f.) El importe de las adquisiciones de valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo es 865.595.800,00 euros, suponiendo un 220,78% sobre el patrimonio medio de la IIC en el período de referencia. f.) El importe de las enajenaciones de valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo es 864.424.997,93 euros, suponiendo un 220,48% sobre el patrimonio medio de la IIC en el período de referencia. Anexo: h.) La Sociedad Gestora cuenta con procedimientos para evitar conflictos de interés. El período de referencia de este informe es desde el 31 de diciembre de 2.025 al 30 de junio de 2.026. 1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora / sociedad sobre la situación de los mercados. El primer semestre de 2026 ha estado marcado por la geopolítica como principal foco de atención de los mercados financieros. Tras un inicio de año relativamente optimista soportado por un entorno macroeconómico favorable y unos beneficios empresariales que han continuado mostrando una evolución positiva, el escenario fue ganando complejidad. Las expectativas de un posible acuerdo de paz entre Rusia y Ucrania se fueron debilitando, mientras que el endurecimiento del discurso de Trump en relación con Groenlandia, Venezuela y por último Irán, acabaron tensionando los mercados financieros y precios energéticos. De forma paralela, los bancos centrales también han ido ganando protagonismo a lo largo del semestre, generando especial interés la orientación del nuevo presidente de la Fed. Pese a ello, tanto la renta fija como la renta variable han sabido sobreponerse de manera significativa, especialmente las bolsas, llevando a los principales índices mundiales a cerrar el semestre en niveles cercanos a máximos históricos. La creciente atención de Trump sobre determinadas regiones estratégicas y acceso a recursos naturales ha marcado buena parte de la geopolítica durante el primer semestre. La escalada de tensiones y el cierre del estrecho de Ormuz durante varios meses provocaron un fuerte repunte de los precios energéticos, con el crudo registrando subidas superiores al 50% en marzo. Si bien inicialmente se interpretó como un riesgo temporal para la inflación, la prolongación del conflicto reforzó el temor a una combinación de mayores presiones inflacionistas y desaceleración económica. Por otra parte, cobró relevancia el debate sobre el impacto de la IA en el empleo y la productividad. Aunque durante algunas semanas aumentó la preocupación por un posible escenario de estanflación, la evolución de los datos macroeconómicos ha ayudado a disipar dichos temores. Por áreas geográficas, EE.UU. ha vuelto a mostrar una destacada resiliencia, beneficiada por su mayor independencia energética, la fortaleza del consumo privado y el intenso ciclo inversor vinculado al desarrollo de la IA, consolidando al sector tecnológico como uno de los principales motores del crecimiento. En este contexto, el PIB del primer trimestre aceleró hasta el 2,1% interanual, impulsado por la inversión y las exportaciones. Por su parte, la inflación frenó su proceso de moderación y repuntó en los últimos meses, situándose en mayo en el 4,2%, con la tasa subyacente en el 2,9% a/a. El mercado laboral continúa mostrando solidez, aunque con ciertos signos de desaceleración, reflejados en una menor creación de empleo y una tasa de desempleo del 4,2% en junio. En Europa, las expectativas de recuperación económica se fueron debilitando a medida que aumentaban las tensiones en Oriente Medio. La elevada dependencia energética de la región y su vulnerabilidad a un repunte de los precios del petróleo llevaron al mercado a revisar al alza las previsiones de inflación y a moderar las expectativas de crecimiento. Aunque algunos indicadores de actividad mostraron una cierta mejoría, con el PMI compuesto recuperándose hasta 50, nivel de expansión económica, la evolución continúa siendo insuficiente para despejar las dudas sobre el dinamismo de la economía europea. A ello se suma la debilidad que siguen mostrando Alemania y Francia, las dos principales economías de la región, en un contexto en el que la inversión tecnológica y el desarrollo de la inteligencia artificial, algunos de los principales motores del crecimiento global, tienen un menor peso relativo dentro del modelo europeo. El PIB del primer trimestre registró un tímido avance del 0,3%, condicionado en gran medida por factores extraordinarios en Irlanda, cuya actividad sufrió un notable retroceso. La inflación, que se encontraba ya prácticamente controlada y cercana al 2% a finales de 2025, ha repuntado tras la fuerte subida de los precios energéticos, que han impactado en otros componentes como el transporte. El IPC de mayo se situó en 3,2%, encontrándose la subyacente en 2,6%. Por el lado del empleo, continúa su fortaleza situándose la tasa de paro en mínimos históricos del 6,2%. Por otro lado, en China, aunque el mercado inmobiliario ha mostrado algunas señales de estabilización, la recuperación económica continúa siendo limitada pese a las medidas de estímulo adoptadas por las autoridades para impulsar la actividad y la confianza de los consumidores. El primer semestre ha estado marcado por un giro en la política monetaria a ambos lados del Atlántico. Tras los ciclos de relajación de 2024-2025, el shock energético derivado del conflicto en Oriente Medio reavivó la inflación y obligó tanto a la Reserva Federal como al Banco Central Europeo a abandonar el sesgo de recortes en los tipos de interés. La Fed mantuvo los tipos en el rango 3,50%-3,75% pero su nuevo presidente, Kevin Warsh, viró el mensaje hacia posibles subidas. El comunicado, elimina la previsión de bajada de los tipos en 2026 y enfatiza el control de la inflación, lo que fue interpretado por el mercado como claramente restrictivo. El BCE fue un paso más allá y subió tipos 25 p.b. hasta el 2,25% en junio, su primera alza desde 2023. El Banco de Japón elevó los tipos al 1%, su nivel más alto desde 1995, y dejó entrever nuevas subidas. Y por último el Banco de Inglaterra mantuvo los tipos en el 3,75% debido a una incierta evolución de la inflación y a un crecimiento débil. En los mercados de renta fija, la geopolítica ha determinado la evolución de las curvas soberanas debido al shock energético, la subida en las tasas de inflación y el fin de la estabilidad en los tipos de interés a nivel global, dejando en un segundo plano los elevados déficits fiscales y necesidades de financiación de los Estados. El resultado ha sido en general un aplanamiento de las curvas por las notables subidas del tramo a dos años, aunque con divergencias. En EE. UU., la deuda a dos años subió con fuerza 70 p.b. hasta el 4,17%, mientras que en la zona euro los repuntes han sido más moderados: 41 p.b. en Alemania hasta el 2,53%, 33 p.b. en España hasta el 2,59% o 51 p.b. en Italia hasta el 2,71% (debido a la mayor dependencia energética de la economía italiana). En cuanto la deuda a largo plazo, el diferencial entre EE.UU. y la zona euro se ha mantenido amplio, reflejando dos economías en fases de ciclo diferentes: EE.UU. con crecimiento e inflación resistentes, y la zona euro con datos de crecimiento más frágiles. Así, el bono americano a 10 años arrancaba el año en niveles del 4,17%, escaló hasta el entorno del 4,55% para finalmente moderar al cierre del semestre hasta el 4,47%, a medida que la distensión geopolítica abarataba el crudo. Por su parte, el 30 años llegaba a alcanzar el 5,20%, máximos desde antes de la crisis financiera. El diferencial 2-10 años se estrechó hasta los niveles más ajustados en más de un año, signo característico de un mercado que descuenta subidas a corto y una postura antiinflacionista firme. El bono alemán a 10 años ha tenido un repunte bastante más moderado. Tras tocar máximos en torno al 3,20%, las rentabilidades alemanas cedieron en la recta final del semestre hasta el entorno del 2,86%, mínimos desde marzo y la misma rentabilidad que tenía a comienzos del año. Por su parte, el bono español a 10 años ha cerrado el semestre en 3,34% frente al 3,29% a cierre del año pasado, llegando a alcanzar durante el período niveles de rentabilidad del 3,63%. En la Eurozona, la publicación de indicadores de actividad más débiles y de datos de inflación más moderados durante el mes de junio llevó al mercado a revisar a la baja las expectativas de nuevas subidas de los tipos de interés oficiales a cierre del semestre. En términos generales, aunque la escalada del conflicto con Irán y el cierre del estrecho de Ormuz impulsaron inicialmente un repunte de los tipos de interés, al intensificar las expectativas de presiones inflacionistas, el principio de acuerdo alcanzado a finales de junio, que favoreció una corrección de los precios del crudo, propició una relajación de los mismos. Los mercados de crédito han mostrado un comportamiento muy sólido y resiliente a pesar de que la guerra y los cambios de rumbo de los bancos centrales han redefinido el nuevo panorama macro a nivel global. Destaca sobre todo los bonos de high yield, cotizando en niveles de spread por debajo de su media histórica, en consonancia con las bolsas y con tasas de default todavía contenidas. Los bonos con grado de inversión también cotizan con unos diferenciales muy estrechos; así, las rentabilidades más altas que han tenido en este periodo se deben a la subida de los tipos de interés de la deuda soberana y no a una ampliación de los spreads; reflejando los buenos fundamentales de las compañías y su bajo apalancamiento. Por regiones, el crédito con grado de inversión registró una variación del 0.90% en EE.UU. y del 1,30% en la Eurozona. Mientras que en el segmento de high yield los índices se han revalorizado un 2% en EE.UU. y 1,80% en Europa. En renta variable, la inteligencia artificial y todo el ecosistema asociado continuaron siendo el principal motor de los mercados durante el semestre. La evolución de los distintos índices mundiales estuvo muy condicionada por su grado de exposición a esta temática, destacando especialmente Corea del Sur y Taiwán, cuyos mercados registraron avances cercanos al 100% y 60% respectivamente, impulsando también el buen comportamiento de los mercados emergentes, que se revalorizaron un 24%. Entre las economías desarrolladas, las subidas fueron más moderadas tras los sólidos avances acumulados en los últimos años, donde se han ido superando máximos históricos de forma progresiva. En este contexto, el Nasdaq volvió a liderar las ganancias con una subida cercana al 20%, seguido del FTSE MIB italiano (+ 18%), Ibex 35 (+15%), S&P 500 (+10%), Reino Unido (+8%) y CAC francés (+6%). Por el contrario, el DAX alemán mostró un comportamiento más discreto, con una subida inferior al 2%, por su mayor dependencia energética exterior y exposición al sector automóvil entre otros. Hay que destacar que la fortaleza de las bolsas sigue respaldada por una temporada de resultados más sólida de lo esperado. Los beneficios empresariales del primer trimestre crecieron un 31% a/a en EE.UU. y un 5% a/a en Europa, superando las previsiones del mercado en un 23% y 2% respectivamente. Este sólido crecimiento continuó favoreciendo al sector tecnológico, que avanzó un 20% en EE.UU. y un 27% en Europa. No obstante, la evolución dentro del sector fue muy dispar. Mientras compañías vinculadas a la fabricación de memorias para centros de datos e inteligencia artificial, como Micron o Sandisk, registraron revalorizaciones extraordinarias cercanas al 300% y 850% respectivamente, las elevadas inversiones necesarias para desarrollar la infraestructura de IA generaron presión sobre algunos de los grandes líderes tecnológicos, provocando correcciones puntuales en valores como Microsoft (-23%) o Meta (-15%). Más allá de la tecnología, también destacaron en Europa sectores como Energía (+23%), Recursos Básicos (+18%), Utilities (+18%) y Bancos (+17%), apoyados por la fortaleza de los beneficios y un entorno macroeconómico favorable. En el lado negativo, continuaron mostrando debilidad sectores que siguen atravesando retos específicos, como Automóviles (-15%), Consumo Personal (-7%) y Medios de Comunicación (-4%). En divisas, la evolución del dólar frente al euro estuvo marcada por los cambios en las expectativas de inflación y tipos de interés. Si bien el dólar cerró el semestre con una apreciación cercana al 3%, el comportamiento no ha estado exento de volatilidad. A principios de año veíamos cómo la divisa se depreciaba hasta tocar niveles de 1,208. Sin embargo, las expectativas de unos tipos oficiales más elevados en EE.UU. y un crecimiento económico más sólido que el europeo impulsaron una fuerte recuperación del dólar hasta alcanzar niveles de 1,1325 a finales de junio, cerrando el semestre en 1,1422. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante el primer semestre de 2026, la inversión ESG mostró una clara divergencia geográfica. Mientras que en Estados Unidos continuó el retroceso de los fondos ESG, condicionado por factores políticos y por la preferencia de los inversores por sectores tradicionales como la energía y la defensa, Europa mantuvo un fuerte dinamismo y se consolidó como el principal mercado de financiación sostenible. De hecho, las emisiones de bonos con etiqueta sostenible recuperaron protagonismo, impulsadas por la implantación del estándar europeo de bonos verdes (EU Green Bond Standard) y por una sólida demanda institucional. En este contexto, las decisiones de inversión se orientaron a incrementar ligeramente la exposición a activos ESG, fundamentalmente a través de bonos verdes, sociales y sostenibles. No obstante, tras el estallido del conflicto en Oriente Medio y ante el aumento de la volatilidad y la incertidumbre en los mercados, se decidió elevar el nivel de liquidez del fondo y reducir moderadamente la exposición al segmento high yield y la duración de la cartera, sin modificar de forma estructural su posicionamiento. En cualquier caso, y dado que la volatilidad y la incertidumbre siguen caracterizando el entorno de mercado, se ha mantenido un elevado grado de diversificación tanto en crédito corporativo como en deuda pública, con el objetivo de preservar un adecuado equilibrio entre rentabilidad y riesgo. De hecho, la deuda pública continúa siendo la principal inversión de la cartera. Aun así, seguimos considerando atractivo el segmento de crédito, especialmente las emisiones con grado de inversión, que continúan ofreciendo rentabilidades reales positivas y niveles absolutos de rentabilidad interesantes, pese a que los diferenciales de crédito hayan vuelto a situarse cerca de sus mínimos recientes. Además, las empresas mantienen unos fundamentales sólidos y una evolución favorable de sus resultados, respaldadas por un ciclo económico que ha mostrado una resiliencia superior a la esperada. c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice 70% Bloomberg Barclays series- E Euro Govt 1-3yr Index +20% Bloomberg Barclays Pan-European Corporate 1-3 year TR Index+ 10% Bloomberg Barclays Pan-European High Yield (Euro) TR Index Value, gestionándose con un objetivo de volatilidad inferior al 15% anual. La utilidad del índice es la de ilustrar al partícipe acerca del riesgo potencial de su inversión en el fondo, por ser un índice representativo del comportamiento de los valores o mercados en los que invierte el fondo sin estar limitada la inversión a los mismos y/o sus componentes. Sin embargo, la rentabilidad del fondo no estará determinada por la revalorización de dicho índice. En concreto, en el período la rentabilidad del índice de referencia fue del 0,72%, siendo la rentabilidad de la clase cartera del 0,70% y de la clase estándar 0,42%. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC: En el período de referencia, el patrimonio del fondo en su clase estándar ha disminuido un -4,33% hasta situarse en 273.203 miles de euros y un 120,07% en su clase cartera hasta 161.638 miles de euros. El número de partícipes ha disminuido un -2,17% hasta los 5.956 en la clase estándar y ha aumentado un 91,70% siendo 7.787 en la clase cartera. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el semestre ha sido del 0,70% para la clase cartera y del 0,42% para la clase estándar. La rentabilidad máxima del fondo, en el último año, ha sido de 0,61%, y la mínima de -0,30% para ambas clases. Los gastos totales soportados por el fondo fueron del 0,10% en la clase cartera y de 0,37% en la clase estándar. La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 1,88%. A la fecha del informe el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una duración media de 2,59 años y una TIR media bruta a precios de mercado del 2,94% frente al 2,72% del periodo anterior. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Durante el período, la rentabilidad media de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora de la misma categoría ha sido del 0,39%, inferior a la del fondo. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Rural Rendimiento Sostenible, FI es un fondo clasificado como artículo 8 del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR), lo que implica la integración de criterios ESG en su proceso de inversión. De acuerdo con su folleto, al menos el 50% de la cartera debe estar invertido en inversiones sostenibles. A cierre del periodo, el fondo supera ampliamente este umbral, ya que más del 80% del patrimonio se encuentra invertido en bonos verdes, sociales y sostenibles, instrumentos destinados a financiar proyectos con impacto positivo tanto medioambiental como social. Adicionalmente, la cartera mantiene una exposición residual a bonos vinculados a criterios de sostenibilidad. Por otra parte, un 5% del patrimonio está invertido en instituciones de inversión colectiva clasificadas como artículo 8 y artículo 9 del SFDR, especializadas en deuda high yield de la zona euro y con un horizonte de inversión similar al del propio fondo, frente al 9% registrado al cierre del periodo anterior. En términos de distribución de activos, la deuda pública representa el 63% de la cartera, frente al 60% del semestre anterior, manteniendo así un peso especialmente relevante. España constituye la principal exposición, con un 25% de la cartera, principalmente a través de emisiones de Comunidades Autónomas y del Instituto de Crédito Oficial (ICO), entidades que destacan por el elevado volumen de deuda emitida bajo criterios de sostenibilidad. Las emisiones sociales del ICO financian proyectos orientados a fomentar la cohesión social, impulsar el empleo y favorecer especialmente a pymes y autónomos, mientras que sus bonos verdes se destinan a financiar actividades y proyectos empresariales con impacto medioambiental positivo, principalmente relacionados con las energías renovables y el transporte limpio. El resto de la cartera de deuda pública presenta una elevada diversificación geográfica y por emisores. Entre las principales posiciones destacan las emisiones de la Unión Europea y de organismos supranacionales de la zona euro, como Eurofima o el Banco de Desarrollo del Consejo de Europa, que representan conjuntamente un 13% de la cartera, sin variaciones respecto al periodo anterior. Francia supone aproximadamente un 3% mediante emisiones de agencias gubernamentales como CADES (Caisse d'Amortissement de la Dette Sociale) y Unedic, mientras que Alemania representa un 8,5%. Asimismo, durante el semestre se incrementó la exposición a Italia hasta el 13%, incorporando tanto bonos verdes emitidos por el Tesoro italiano como emisiones verdes y sociales de entidades participadas por el Estado, aunque sin garantía explícita y, por tanto, clasificadas como renta fija privada. Entre estas entidades destacan Ferrovie dello Stato y Cassa Depositi e Prestiti, cuyas emisiones ofrecen diferenciales atractivos frente a la deuda soberana. El peso total de este tipo de emisores públicos sin garantía expresa asciende al 5% de la cartera. El fondo mantiene además una exposición del 2% a Kommuninvest, organismo cooperativo propiedad de administraciones locales suecas que se financia en los mercados internacionales para promover inversiones en infraestructuras públicas, hospitales, escuelas, vivienda social y transporte. Con el objetivo de reforzar la diversificación, la cartera también incluye emisiones de otros organismos supranacionales, como el Nordic Investment Bank (NIB), participado por varios países nórdicos, especialmente Suecia, así como una exposición residual a México del 0,65%. Desde el punto de vista crediticio, Fitch ha mantenido la calificación de España en A- con perspectiva positiva, mientras que Moody's y S&P conservan sus ratings en Baa1 y A, respectivamente. En Francia, S&P mantiene la calificación A+ y Fitch AA-, ambas con perspectiva estable, mientras que Moody's la sitúa en Aa3. Alemania continúa manteniendo las máximas calificaciones crediticias por parte de las principales agencias de rating, con AAA por parte de Fitch y S&P y Aaa por parte de Moody's, todas ellas con perspectiva estable. En cuanto a Italia, S&P ha mantenido la calificación BBB+, aunque ha revisado la perspectiva de estable a positiva, apoyándose en la consolidación fiscal gradual del país, las perspectivas de reducción de la deuda pública y la resiliencia de su economía en un entorno de incertidumbre comercial internacional. Por su parte, Fitch y Moody's mantienen sus respectivas calificaciones en BBB+ y Baa2, ambas con perspectiva estable. La renta fija privada representa el 36% de la cartera, en línea con el peso registrado al cierre del semestre anterior. Dentro de este segmento, la deuda con grado de inversión alcanza el 27% del patrimonio, frente al 25% del periodo precedente, manteniendo una elevada diversificación por emisores. Las entidades financieras y las compañías del sector de servicios públicos continúan siendo los emisores más activos en el mercado de deuda sostenible y, en consecuencia, los que presentan una mayor representación en la cartera. A cierre del periodo, los sectores con mayor peso son el financiero (8,7%), servicios públicos (8,6%), industrial y materiales (5,7%), consumo cíclico (3,7%), inmobiliario (1,2%) y telecomunicaciones (1,2%). Durante el periodo, se incorporaron bonos verdes y sostenibles de emisores internacionales con sólidos fundamentales, elevada liquidez y niveles de carry atractivos desde el punto de vista de rentabilidad, al continuar ofreciendo rendimientos superiores a la inflación y un soporte favorable para su valoración. Entre las principales operaciones destacan las compras de bonos verdes de Munich Re subordinado, con calificación A+ y fecha de call en 2030, Unipol 2030 y Kellanova. Además, se incrementó la exposición a emisiones ya presentes en cartera, como ASML, Securitas, Air Liquide y Nordea. En la parte de renta fija pública, la estrategia se centró en bonos sostenibles con vencimientos entre dos y tres años, tramo de la curva que continúa ofreciendo un perfil atractivo en el contexto actual de aplanamiento de las curvas de tipos. Por último, en términos de contribución a la rentabilidad, únicamente dos posiciones registraron una aportación negativa durante el periodo: el fondo AB Sustainable Euro High Yield, con una contribución de -0,01% y un peso medio del 1,60%, y el bono TenneT con vencimiento noviembre de 2029, cuya contribución fue de -0,001% para un peso medio del 0,40%. Entre las principales aportaciones positivas destacan el bono del Tesoro italiano con vencimiento octubre de 2031, que contribuyó con un 0,85% para un peso medio del 8,16%; el fondo BlueBay High Yield ESG, con una aportación del 1,81% y un peso medio del 0,66%; el bono de la Junta de Andalucía con vencimiento abril de 2030, con una contribución del 1,00% y un peso medio del 1,75%; el bono de KfW con vencimiento septiembre de 2028, que aportó un 0,43% con un peso medio del 3,86%; el bono de la Comunidad de Madrid con vencimiento julio de 2029, con una contribución del 0,71% y un peso medio del 1,64%; y, por último, el bono de la Unión Europea con vencimiento junio de 2028, que aportó un 0,61% para un peso medio del 0,73%. b) Operativa de préstamo de valores. No se han realizado operaciones de préstamo de valores durante el periodo. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. En cuanto a las adquisiciones temporales de activos, no se realizan en plazo superior a 7 días. El fondo, a cierre del periodo no mantiene posición en derivados. El grado de apalancamiento sobre el patrimonio medio ha sido el 6,1% por el peso en otras IIC. d) Otra información sobre inversiones. Las cuentas anuales contarán con un "Anexo de Sostenibilidad". 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. En cuanto a las medidas de riesgo, la volatilidad en el último semestre, medida como la variación del valor liquidativo ha sido 2,14% para ambas clases, frente al 1,64%% de la volatilidad de su índice de referencia. La volatilidad histórica es un indicador de riesgo que nos da cierta formación acerca de la magnitud de los movimientos que cabe esperar en el valor liquidativo del fondo, aunque no debe usarse como una predicción o un límite de pérdida máxima. Asimismo, el Var histórico del fondo, a 30 de junio, es del 0,95% en la clase cartera y del 1% en la clase estándar. El VAR indica la cantidad máxima que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. 5. EJERCICIO DE DERECHOS POLÍTICOS. No aplica 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. Este fondo puede invertir un porcentaje del 20% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, esto es, con alto riesgo de crédito. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplica. 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. El fondo no soporta costes derivados del servicio de análisis. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No aplica. 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. Nuestra visión sobre el escenario macroeconómico de cara al segundo semestre de 2026 es moderadamente optimista a nivel global, en teoría, con menores tensiones geopolíticas y con un crecimiento económico global previsto del 3%, que tendrá como principales impulsores a China, EE.UU y a los países emergentes, entre los que destacan, India e Indonesia. Previsiblemente la economía americana, seguirá creciendo por encima del 2%, apoyado en las inversiones empresariales en IA y un mercado laboral muy resiliente. En el caso de Europa, con crecimientos esperados del 0,6%, preocupa especialmente la debilidad del sector manufacturero tanto en Francia como en Alemania y la capacidad de los países para reducir el gasto público. El sector servicios será clave para afianzar el crecimiento de la eurozona y donde países como España, deberían seguir liderando el crecimiento europeo con una tasa de crecimiento esperada superior al 2%. En cuanto a la política monetaria del BCE, seguiremos con atención la evolución de las tasas de inflación y crecimiento en los próximos meses, y que, en el caso de observarse una ralentización de la economía europea y menores tasas de inflación, entendemos que podrían obligar al banco central a realizar un cambio de rumbo en su política monetaria, después la última subida de junio. En el caso de EE.UU, el nuevo presidente de la FED afronta el mandato con una economía fuerte, pero con importantes cambios anunciados en sus actuaciones y con el objetivo de seguir velando por su independencia. En este contexto de crecimiento moderado en Europa, entendemos que los tramos medios de las curvas soberanas serán los más interesantes desde el punto de vista de riesgo de duración, evitando los tensionamientos propios de los tramos largos, más dependientes de la capacidad de reducción de déficit fiscal y de los cortos plazos, más condicionados por las actuaciones del BCE. En EE.UU, pensamos que el tramo corto de la curva aún resulta interesante en términos de rentabilidad y nos permite mayor flexibilidad de cara a adaptarnos a la nueva política monetaria de la FED. En cuanto al crédito, en concreto, con respecto a las referencias investment grade, seguimos teniendo una visión positiva para el segundo semestre y que debería seguir reflejándose en un mercado primario muy activo, además de en una mejora de los márgenes empresariales. En referencia al crédito high yield, estaremos focalizados mayoritariamente en compañías con calificación BB y con potencial de obtener el grado de inversión en el medio plazo. En política ambiental, la sostenibilidad sigue siendo un factor clave que influye tanto en las estrategias de las empresas como en las decisiones de inversión. En el caso de nuestra cartera, mantenemos el compromiso de integrar criterios responsables: en renta fija, priorizando bonos verdes y sociales de emisores públicos y privados, mientras que en renta variable optamos por mantener una exposición diversificada, priorizando aquellas compañías que contribuyen activamente a mejorar los desafíos ambientales y sociales globales. No aplica No aplica. 2586652058 76112 0.39 462794206 15814 0.83 974395051 37966 2.13 1784252078 61481 2.92 0 0 0.00 1483104166 62802 4.50 159701031 13423 10.21 1015442209 62831 23.15 0 0 0.00 2014261467 42314 0.28 66757849 2027 2.57 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 1978666140 42988 0.66 0 0 0.00 18128717 256 0.52 12544154972 418014 3.39