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Las emisiones tendrán al menos mediana calidad crediticia (rating mínimo BBB- en el momento de la compra) o si fuera inferior, el rating que tenga el Reino de España en cada momento. No obstante, se podrá invertir hasta un 35% de la exposición a renta fija en emisiones de baja calidad (High Yield, rating inferior a BBB-), incluso sin calificación crediticia. La duración media de la cartera estará entre 0 y 5 años. La exposición a riesgo divisa no podrá superar el 10%. 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true La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 02 de Junio de 2023 1 RURAL RENTA FIJA FLEXIBLE CAR EUR 40519.19 27106.63 5874 2814 0.00 0.00 false 54918988 36467392 42239954 52492182 1355.3821 1345.3310 1310.7111 1262.0022 0.12 0.12 0.12 0.12 01 0.02 0.02 01 0.75 1.37 -0.62 0.42 0.46 2.64 3.86 -0.29 -0.35 2026-05-15 2026-03-11 0.67 0.67 2026-04-08 2026-04-08 01 2.38 2.64 2.07 0.90 1.56 1.74 1.76 19.18 18.51 19.80 11.58 12.66 16.24 13.32 0.66 0.74 0.56 0.18 0.22 0.33 0.63 INDICE 2.25 2.32 2.18 0.72 1.25 1.44 1.84 1.08 1.08 1.14 0.93 0.96 0.93 1.07 0.15 0.08 0.08 0.08 0.08 0.31 0.31 0.32 0.32 false GraficaVL.png png 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true La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 02 de Junio de 2023 744090217 682490689 195083153 186424509 539251053 561741237 9754281 -65679557 1730 4500 7314570 8900973 -1172929 -870577 750231858 690521085 690521084.99 479607748.27 690521084.99 7.21 33.18 7.21 -72.03 0 0 0 0 0.18 0.38 0.18 -180.12 0.79 1.02 0.79 -250.55 0.01 0.01 0.01 47.61 0 0 0 0 0.79 1.01 0.79 1.75 0 0 0 0 0 0 0 0 -0.03 -0.03 -0.03 33.95 0.02 0.03 0.02 -24.15 0 0 0 -309.71 0 0 0 0 -0.61 -0.64 -0.61 70.43 -0.59 -0.60 -0.59 27.31 -0.02 -0.03 -0.02 26.88 0 0 0 -4.46 0 0 0 111.44 0 -0.01 0 -90.74 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 750231857.62 690521084.99 750231857.62 ES0000090946 Junta de Andalucia 3,20% 300430 EUR 10755044.00 1.43 5713849.00 0.83 ES0000090896 Junta de Andalucia 2,4% 300432 EUR 6756531.00 0.90 6697811.00 0.97 ES0000090904 Junta de Andalucia 3,95% 300433 EUR 1047211.00 0.14 1047535.00 0.15 ES0000090912 Junta de Andalucia 3,40% 300434 EUR 3030123.00 0.40 3022699.00 0.44 ES0000090888 Junta de Andalucia 0,70% 300733 EUR 2482086.00 0.33 2476521.00 0.36 ES0000090797 Junta de Andalucia 1,875% 311028 EUR 4689575.00 0.63 4713839.00 0.68 ES0000106635 Basque Government 1,125% 300429 EUR 1912005.00 0.25 1902040.00 0.28 ES0000106684 Basque Government 0,25% 300431 EUR 6610111.00 0.88 6468969.00 0.94 ES0000106767 Basque Government 3,25% 300435 EUR 0.00 0.00 999028.00 0.14 ES0000101818 Comunidad Madrid 2,146% 300427 EUR 0.00 0.00 990392.00 0.14 ES0000012A89 Bono del Estado 1,45% 311027 EUR 0.00 0.00 4935785.00 0.71 ES0000012F76 Bono del Estado 0,5% 300430 EUR 4589472.00 0.61 4520799.00 0.65 ES0000012G34 Bono del Estado 1,25% 311030 EUR 16755906.00 2.23 16841805.00 2.44 ES0000012I08 Bono del Estado 0,00% 310128 EUR 8423155.00 1.12 8474002.00 1.23 ES0000012J15 Bono del Estado 0% 310127 EUR 0.00 0.00 930081.00 0.13 ES0000012K61 Bono del Estado 2,55% 311032 EUR 1952441.00 0.26 1954421.00 0.28 ES0000012L78 Bono del Estado 3,55% 311033 EUR 1551967.00 0.21 1551421.00 0.22 ES0000012M51 Bono del Estado 3,5% 310529 EUR 10245238.00 1.37 10378585.00 1.50 ES0000012M77 Bono del Estado 2,50% 310527 EUR 0.00 0.00 10059392.00 1.46 ES0000012M85 Bono del Estado 3,25% 300434 EUR 1009360.00 0.13 1008505.00 0.15 ES0000012N35 Bono del Estado 3,45% 311034 EUR 2047216.00 0.27 2041397.00 0.30 ES0000012N43 Bono del Estado 3,1% 300731 EUR 10145924.00 1.35 5092932.00 0.74 ES00000124C5 Bono del Estado 5,15% 311028 EUR 4291530.00 0.57 4324395.00 0.63 ES0000012411 Bono del Estado 5,75% 300732 EUR 4724023.00 0.63 4729997.00 0.68 ES00000127A2 Bono del Estado 1,95% 300730 EUR 3864591.00 0.52 3883565.00 0.56 ES0000090805 Bono Junta de Andalucia 1,375% 300429 EUR 2882197.00 0.38 2857605.00 0.41 ES0001351602 Junta de Castilla y León 3,5% 300433 EUR 1018596.00 0.14 1015929.00 0.15 ES0001352642 Xunta de Galicia 2,87% 300432 EUR 1987668.00 0.26 1990666.00 0.29 ES0000101834 Comunidad Madrid 2,084% 070428 EUR 2965221.00 0.40 2974021.00 0.43 ES0000101875 Comunidad Madrid 1,773% 300428 EUR 4918520.00 0.66 4933375.00 0.71 ES0000101933 Comunidad Madrid 0,419% 300430 EUR 4830147.00 0.64 4747784.00 0.69 ES00001010B7 Comunidad Madrid 0,42% 300431 EUR 5332968.00 0.71 0.00 0.00 ES00001010I2 Comunidad Madrid 1,723% 300432 EUR 2789800.00 0.37 2761215.00 0.40 ES0000101966 Comunidad Madrid 0,827% 300727 EUR 2908386.00 0.39 2919373.00 0.42 ES00001010P7 Comunidad Madrid 3,173% 300729 EUR 8339208.00 1.11 8387243.00 1.21 ES00001010R3 Comunidad Madrid 2,487% 300730 EUR 4944687.00 0.66 4968058.00 0.72 ES0001352634 Xunta de Galicia 3,296% 300431 EUR 6105912.00 0.81 0.00 0.00 ES0001352626 Xunta de Galicia 3,711% 300729 EUR 20611245.00 2.75 0.00 0.00 176518064.00 23.53 152315034.00 22.06 ES0000106577 Basque Government 1,466% 301226 EUR 297340.00 0.04 297536.00 0.04 ES0000101818 Comunidad Madrid 2,146% 300427 EUR 993760.00 0.13 0.00 0.00 ES0000012M77 Bono del Estado 2,50% 310527 EUR 3997589.00 0.53 0.00 0.00 ES00000127Z9 Bono del Estado 1,95% 300426 EUR 0.00 0.00 3011422.00 0.44 ES00000128H5 Bono del Estado 1,3% 311026 EUR 0.00 0.00 1987285.00 0.29 ES00000123C7 Bono del Estado 5,9% 300726 EUR 0.00 0.00 6512085.00 0.94 ES0001351453 Junta de Castilla y León 1,20% 131026 EUR 0.00 0.00 2485469.00 0.36 ES0000101263 Ob.Comunidad de Madrid 4,30% 150926 EUR 0.00 0.00 3192413.00 0.46 5288689.00 0.70 17486210.00 2.53 ES0200002048 Adif Alta Velocidad 0,95% 300427 EUR 0.00 0.00 292295.00 0.04 ES0200002055 Adif Alta Velocidad 0,55% 300430 EUR 1091720.00 0.15 1069048.00 0.15 ES0200002097 Adif Alta Velocidad 3,5% 300728 EUR 1222442.00 0.16 1228787.00 0.18 ES0205046008 Aena SME SA 4,25% 131030 EUR 312241.00 0.04 315438.00 0.05 ES0213679JR9 Bankinter 0,625% 061027 EUR 1535382.00 0.20 1541196.00 0.22 XS2764459363 Caixabank SA 4,125% 090232 (V) EUR 206887.00 0.03 206379.00 0.03 ES0840609038 Caixabank SA 3,625% Pepertual EUR 982187.00 0.13 946195.00 0.14 ES0224261059 Cores 1,75% 241127 EUR 488688.00 0.07 492636.00 0.07 ES0415306127 Caja Rural de Navarra 3% 230433 EUR 692055.00 0.09 692299.00 0.10 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Buoni Poliennali Tesoro 4,1% 010229 EUR 25999359.00 3.47 10526327.00 1.52 IT0005560948 Buoni Poliennali Tesoro 4,20% 010334 EUR 1588657.00 0.21 1599833.00 0.23 IT0005521981 Buoni Poliennali Tesoro 3,40% 010428 EUR 8111251.00 1.08 8200943.00 1.19 IT0005383309 Buoni Poliennali Tesoro 1,35% 040430 EUR 2830829.00 0.38 2832445.00 0.41 IT0005466013 Buoni Poliennali Tesoro 0,95% 010632 EUR 1766889.00 0.24 1757147.00 0.25 IT0005584849 Buoni Poliennali Tesoro 3,35% 010729 EUR 2039992.00 0.27 2059901.00 0.30 IT0005584856 Buoni Poliennali Tesoro 3,85% 010734 EUR 0.00 0.00 2078941.00 0.30 IT0005548315 Buoni Poliennali Tesoro 3,8% 010828 EUR 20562622.00 2.74 0.00 0.00 IT0005403396 Buoni Poliennali Tesoro 0,95% 010830 EUR 4591305.00 0.61 4582020.00 0.66 IT0003535157 Buoni Poliennali Tesoro 5% 010834 EUR 4473270.00 0.60 4514778.00 0.65 IT0005240350 Buoni Poliennali Tesoro 2,45% 010933 EUR 1418343.00 0.19 1418777.00 0.21 IT0005611055 Buoni Poliennali Tesoro 3% 011029 EUR 5025698.00 0.67 5067508.00 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507960.00 0.07 516389.00 0.07 DE000A289FK7 Allianz SE 2,625% PERPETUAL EUR 1274783.00 0.17 1266003.00 0.18 XS2788614498 Amadeus It Group SA 3,5% 210329 EUR 1212222.00 0.16 1221909.00 0.18 XS2177555062 Amadeus IT Group SA 2,875% 200527 EUR 0.00 0.00 310867.00 0.05 XS2594025814 Arcadis NV 4,875% 280228 EUR 1025077.00 0.14 1042971.00 0.15 XS2468223107 Generali 5,8% 060732 EUR 673261.00 0.09 0.00 0.00 XS2468223107 Generali 5,8% 060732 EUR 0.00 0.00 675398.00 0.10 XS2412267515 ASTM Spa 1,50% 250130 EUR 465514.00 0.06 453188.00 0.07 XS2278566299 Autostrade per l´Italia 2% 150130 EUR 474308.00 0.06 467013.00 0.07 XS3085146929 Axa SA 5,75% Perpetual EUR 1563830.00 0.21 1558010.00 0.23 XS2662538425 Barclays Plc 4,918% 080830 EUR 1582343.00 0.21 1595142.00 0.23 XS2634687912 Bank Of America 4,134% 120628 EUR 1226747.00 0.16 1248752.00 0.18 XS2638924709 Banco Bilbao Vizcaya 8,375% Perpetual EUR 1311490.00 0.17 1344173.00 0.19 XS0834385923 BHP Billiton Finance Ltd 3,25% 240927 EUR 602143.00 0.08 606680.00 0.09 XS3070032100 Booking Holdings Inc 3,125% 090531 EUR 991185.00 0.13 997092.00 0.14 FR0013422011 Bnp Paribas 1,375% 280529 EUR 1425362.00 0.19 1412693.00 0.20 XS2802928775 Brenntag Finance BV 3,75% 240428 EUR 1011168.00 0.13 1022639.00 0.15 FR001400FKA7 BPIFrance SACA 2,875% 251129 EUR 5993929.00 0.80 6009638.00 0.87 XS2343846940 Borgwarner Inc 1% 190531 EUR 532711.00 0.07 514529.00 0.07 XS2723575879 Carrier Global Corp 4,125% 290528 EUR 511133.00 0.07 517094.00 0.07 XS2889374356 Caterpillar Finl Service 3,023% 030927 EUR 200718.00 0.03 201921.00 0.03 XS2286044024 Cbre Gi Open End Fund 0,5% 270128 EUR 379217.00 0.05 363516.00 0.05 XS2809222420 Carnival Corp 5,75% 150130 EUR 1174720.00 0.16 1238255.00 0.18 XS1789752182 Richemont International 1,5% 260330 EUR 2826493.00 0.38 1415967.00 0.21 XS2536364081 Citigroup Inc 3,713% 220928 (V) EUR 610556.00 0.08 614583.00 0.09 XS2909746310 Comcast Corp 3,25% 260932 EUR 689159.00 0.09 691563.00 0.10 XS2848960683 El Corte Inglés SA 4,25% 260631 EUR 516067.00 0.07 521751.00 0.08 FR001400F0H3 Jcdecaux SE 5% 110129 EUR 1047143.00 0.14 1061309.00 0.15 FR0013367638 Vinci S.A. 1,75% 260930 EUR 1402714.00 0.19 1418424.00 0.21 XS2050406094 DHR Europe Finance II 0,75% 180931 EUR 607358.00 0.08 610736.00 0.09 XS2122485845 Dow Chemical Co/the 0,5% 150327 EUR 0.00 0.00 565999.00 0.08 XS2900306171 Daimler Truck Intl 3,125% 230328 EUR 1503759.00 0.20 1515987.00 0.22 XS2384716721 DXC Capital Funding LTD 0,95% 150931 EUR 576847.00 0.08 584549.00 0.08 XS2783118131 Easyjet Plc 3,75% 200331 EUR 1514590.00 0.20 0.00 0.00 FR001400UHA2 Edenred SE 3,25% 270830 EUR 1495707.00 0.20 1498103.00 0.22 XS2459544339 EDP Finance BV 1,875% 210929 EUR 668971.00 0.09 673881.00 0.10 FR001400RYN6 Essilorluxottica 2,875% 050329 EUR 499186.00 0.07 502072.00 0.07 XS2334852253 ENI SPA 2% Perpetual EUR 1187416.00 0.16 1183094.00 0.17 FR001400OP33 ELIS SA 3,75% 210330 EUR 1520207.00 0.20 1538523.00 0.22 XS2390400716 Enel Finance Intl NV 0,625% 280529 EUR 465802.00 0.06 453584.00 0.07 FR001400F1G3 Engie SA 3,625% 110130 EUR 610942.00 0.08 618932.00 0.09 XS2895631567 E.ON SE 3,125% 050330 EUR 1402368.00 0.19 1410913.00 0.20 XS2676883114 Eurofins Scientific SE 4,75% 060930 EUR 526065.00 0.07 530173.00 0.08 XS2306601746 Easyjet Finco BV 1,875% 030328 EUR 1467622.00 0.20 1460618.00 0.21 XS2661068234 Servicios medio ambiente 5,25% 301029 EUR 3182725.00 0.42 1068483.00 0.15 XS2680945479 Ferrovial SE 4,375% 130930 EUR 1152043.00 0.15 1162024.00 0.17 XS2626288257 Fiserv Inc 4,50% 240531 EUR 514475.00 0.07 521546.00 0.08 FR001400EA16 Valeo SA 5,375% 280527 EUR 0.00 0.00 1554494.00 0.23 XS2764790833 Fortive Corporation 3,70% 150829 EUR 1018357.00 0.14 1024006.00 0.15 XS2063350925 Hannover RE 1,125% 091039 (V) EUR 548790.00 0.07 552931.00 0.08 XS2967738597 Hera SPA 3,25% 150731 EUR 697504.00 0.09 699937.00 0.10 XS2303070911 H&M Finance BV 0,25% 250829 EUR 265889.00 0.04 270964.00 0.04 DE000A383EL9 HOCHTIEF AKTIENGESELLSCH 4,25% 310530 EUR 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false false false false false false false false true false Fusión de fondos. Rural Renta Fija Flexible, FI (absorbente) con RURAL RENDIMIENTO GARANTIZADO, FI y RURAL GARANTIA OCTUBRE 2025, FI (absorbidos). La ejecución de la fusión se realizó con los valores liquidativos del día 7 de enero, de estos fondos. false false true false false true false true f.) El importe de las adquisiciones de valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo es 525.966.700,00 euros, suponiendo un 65,01% sobre el patrimonio medio de la IIC en el período de referencia. f.) El importe de las enajenaciones de valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo es 528.111.119,18 euros, suponiendo un 65,28% sobre el patrimonio medio de la IIC en el período de referencia. Anexo: h.) La Sociedad Gestora cuenta con procedimientos para evitar conflictos de interés. El período de referencia de este informe es desde 31 de diciembre de 2025 hasta el 30 de junio de 2026. 1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora / sociedad sobre la situación de los mercados. El primer semestre de 2026 ha estado marcado por la geopolítica como principal foco de atención de los mercados financieros. Tras un inicio de año relativamente optimista soportado por un entorno macroeconómico favorable y unos beneficios empresariales que han continuado mostrando una evolución positiva, el escenario fue ganando complejidad. Las expectativas de un posible acuerdo de paz entre Rusia y Ucrania se fueron debilitando, mientras que el endurecimiento del discurso de Trump en relación con Groenlandia, Venezuela y por último Irán, acabaron tensionando los mercados financieros y precios energéticos. De forma paralela, los bancos centrales también han ido ganando protagonismo a lo largo del semestre, generando especial interés la orientación del nuevo presidente de la Fed. Pese a ello, tanto la renta fija como la renta variable han sabido sobreponerse de manera significativa, especialmente las bolsas, llevando a los principales índices mundiales a cerrar el semestre en niveles cercanos a máximos históricos. La creciente atención de Trump sobre determinadas regiones estratégicas y acceso a recursos naturales ha marcado buena parte de la geopolítica durante el primer semestre. La escalada de tensiones y el cierre del estrecho de Ormuz durante varios meses provocaron un fuerte repunte de los precios energéticos, con el crudo registrando subidas superiores al 50% en marzo. Si bien inicialmente se interpretó como un riesgo temporal para la inflación, la prolongación del conflicto reforzó el temor a una combinación de mayores presiones inflacionistas y desaceleración económica. Por otra parte, cobró relevancia el debate sobre el impacto de la IA en el empleo y la productividad. Aunque durante algunas semanas aumentó la preocupación por un posible escenario de estanflación, la evolución de los datos macroeconómicos ha ayudado a disipar dichos temores. Por áreas geográficas, EE.UU. ha vuelto a mostrar una destacada resiliencia, beneficiada por su mayor independencia energética, la fortaleza del consumo privado y el intenso ciclo inversor vinculado al desarrollo de la IA, consolidando al sector tecnológico como uno de los principales motores del crecimiento. En este contexto, el PIB del primer trimestre aceleró hasta el 2,1% interanual, impulsado por la inversión y las exportaciones. Por su parte, la inflación frenó su proceso de moderación y repuntó en los últimos meses, situándose en mayo en el 4,2%, con la tasa subyacente en el 2,9% a/a. El mercado laboral continúa mostrando solidez, aunque con ciertos signos de desaceleración, reflejados en una menor creación de empleo y una tasa de desempleo del 4,2% en junio. En Europa, las expectativas de recuperación económica se fueron debilitando a medida que aumentaban las tensiones en Oriente Medio. La elevada dependencia energética de la región y su vulnerabilidad a un repunte de los precios del petróleo llevaron al mercado a revisar al alza las previsiones de inflación y a moderar las expectativas de crecimiento. Aunque algunos indicadores de actividad mostraron una cierta mejoría, con el PMI compuesto recuperándose hasta 50, nivel de expansión económica, la evolución continúa siendo insuficiente para despejar las dudas sobre el dinamismo de la economía europea. A ello se suma la debilidad que siguen mostrando Alemania y Francia, las dos principales economías de la región, en un contexto en el que la inversión tecnológica y el desarrollo de la inteligencia artificial, algunos de los principales motores del crecimiento global, tienen un menor peso relativo dentro del modelo europeo. El PIB del primer trimestre registró un tímido avance del 0,3%, condicionado en gran medida por factores extraordinarios en Irlanda, cuya actividad sufrió un notable retroceso. La inflación, que se encontraba ya prácticamente controlada y cercana al 2% a finales de 2025, ha repuntado tras la fuerte subida de los precios energéticos, que han impactado en otros componentes como el transporte. El IPC de mayo se situó en 3,2%, encontrándose la subyacente en 2,6%. Por el lado del empleo, continúa su fortaleza situándose la tasa de paro en mínimos históricos del 6,2%. Por otro lado en China, aunque el mercado inmobiliario ha mostrado algunas señales de estabilización, la recuperación económica continúa siendo limitada pese a las medidas de estímulo adoptadas por las autoridades para impulsar la actividad y la confianza de los consumidores. El primer semestre ha estado marcado por un giro en la política monetaria a ambos lados del Atlántico. Tras los ciclos de relajación de 2024-2025, el shock energético derivado del conflicto en Oriente Medio, reavivó la inflación y obligó tanto a la Reserva Federal como al Banco Central Europeo a abandonar el sesgo de recortes en los tipos de interés. La Fed mantuvo los tipos en el rango 3,50%-3,75% pero su nuevo presidente, Kevin Warsh, viró el mensaje hacia posibles subidas. El comunicado, elimina la previsión de bajada de los tipos en 2026 y enfatiza el control de la inflación, lo que fue interpretado por el mercado como claramente restrictivo. El BCE fue un paso más allá y subió tipos 25 p.b. hasta el 2,25% en junio, su primera alza desde 2023. El Banco de Japón elevó los tipos al 1%, su nivel más alto desde 1995, y dejó entrever nuevas subidas. Y por último el Banco de Inglaterra mantuvo los tipos en el 3,75% debido a una incierta evolución de la inflación y a un crecimiento débil. En los mercados de renta fija, la geopolítica ha determinado la evolución de las curvas soberanas debido al shock energético, la subida en las tasas de inflación y el fin de la estabilidad en los tipos de interés a nivel global, dejando en un segundo plano los elevados déficit fiscales y necesidades de financiación de los Estados. El resultado ha sido en general un aplanamiento de las curvas por las notables subidas del tramo a dos años aunque con divergencias. En EE.UU., la deuda a dos años subió con fuerza 70 p.b. hasta el 4,17%, mientras que en la zona euro los repuntes han sido más moderados: 41 p.b. en Alemania hasta el 2,53%, 33 p.b. en España hasta el 2,59% o 51 p.b. en Italia hasta el 2,71% (debido a la mayor dependencia energética de la economía italiana). En cuanto la deuda a largo plazo, el diferencial entre EE.UU. y la zona euro se ha mantenido amplio, reflejando dos economías en fases de ciclo diferentes: EE.UU. con crecimiento e inflación resistentes, y la zona euro con datos de crecimiento más frágiles. Así, el bono americano a 10 años arrancaba el año en niveles del 4,17%, escaló hasta el entorno del 4,55% para finalmente moderar al cierre del semestre hasta el 4,47%, a medida que la distensión geopolítica abarataba el crudo. Por su parte, el 30 años llegaba a alcanzar el 5,20%, máximos desde antes de la crisis financiera. El diferencial 2-10 años se estrechó hasta los niveles más ajustados en más de un año, signo característico de un mercado que descuenta subidas a corto y una postura antiinflacionista firme. El bono alemán a 10 años ha tenido un repunte bastante más moderado. Tras tocar máximos en torno al 3,20%, las rentabilidades alemanas cedieron en la recta final del semestre hasta el entorno del 2,86%, mínimos desde marzo y la misma rentabilidad que tenía a comienzos del año. Por su parte, el bono español a 10 años ha cerrado el semestre en 3,34% frente al 3,29% a cierre del año pasado, llegando a alcanzar durante el período niveles de rentabilidad del 3,63%. En la Eurozona, la publicación de indicadores de actividad más débiles y de datos de inflación más moderados durante el mes de junio llevó al mercado a revisar a la baja las expectativas de nuevas subidas de los tipos de interés oficiales a cierre del semestre. En términos generales, aunque la escalada del conflicto con Irán y el cierre del estrecho de Ormuz impulsaron inicialmente un repunte de los tipos de interés, al intensificar las expectativas de presiones inflacionistas, el principio de acuerdo alcanzado a finales de junio, que favoreció una corrección de los precios del crudo, propició una relajación de los mismos. Los mercados de crédito han mostrado un comportamiento muy sólido y resiliente a pesar de que la guerra y los cambios de rumbo de los bancos centrales han redefinido el nuevo panorama macro a nivel global. Destaca sobre todo los bonos de high yield, cotizando en niveles de spread por debajo de su media histórica, en consonancia con las bolsas y con tasas de default todavía contenidas. Los bonos con grado de inversión también cotizan con unos diferenciales muy estrechos; así, las rentabilidades más altas que han tenido en este periodo se debe a la subida de los tipos de interés de la deuda soberana y no a una ampliación de los spread; reflejando los buenos fundamentales de las compañías y su bajo apalancamiento. Por regiones, el crédito con grado de inversión registró una variación del 0.90% en EE.UU. y del 1,30% en la Eurozona. Mientras que en el segmento de high yield los índices se han revalorizado un 2% en EE.UU. y 1,80% en Europa. En renta variable, la inteligencia artificial y todo el ecosistema asociado continuaron siendo el principal motor de los mercados durante el semestre. La evolución de los distintos índices mundiales estuvo muy condicionada por su grado de exposición a esta temática, destacando especialmente Corea del Sur y Taiwán, cuyos mercados registraron avances cercanos al 100% y 60% respectivamente, impulsando también el buen comportamiento de los mercados emergentes, que se revalorizaron un 24%. Entre las economías desarrolladas, las subidas fueron más moderadas tras los sólidos avances acumulados en los últimos años, donde se han ido superando máximos históricos de forma progresiva. En este contexto, el Nasdaq volvió a liderar las ganancias con una subida cercana al 20%, seguido del FTSE MIB italiano (+ 18%), Ibex 35 (+15%), S&P 500 (+10%), Reino Unido (+8%) y CAC francés (+6%). Por el contrario, el DAX alemán mostró un comportamiento más discreto, con una subida inferior al 2%, por su mayor dependencia energética exterior y exposición al sector automóvil entre otros. Hay que destacar que la fortaleza de las bolsas sigue respaldada por una temporada de resultados más sólida de lo esperado. Los beneficios empresariales del primer trimestre crecieron un 31% a/a en EE.UU. y un 5% a/a en Europa, superando las previsiones del mercado en un 23% y 2% respectivamente. Este sólido crecimiento continuó favoreciendo al sector tecnológico, que avanzó un 20% en EE.UU. y un 27% en Europa. No obstante, la evolución dentro del sector fue muy dispar. Mientras compañías vinculadas a la fabricación de memorias para centros de datos e inteligencia artificial, como Micron o Sandisk, registraron revalorizaciones extraordinarias cercanas al 300% y 850% respectivamente, las elevadas inversiones necesarias para desarrollar la infraestructura de IA generaron presión sobre algunos de los grandes líderes tecnológicos, provocando correcciones puntuales en valores como Microsoft (-23%) o Meta (-15%). Más allá de la tecnología, también destacaron en Europa sectores como Energía (+23%), Recursos Básicos (+18%), Utilities (+18%) y Bancos (+17%), apoyados por la fortaleza de los beneficios y un entorno macroeconómico favorable. En el lado negativo, continuaron mostrando debilidad sectores que siguen atravesando retos específicos, como Automóviles (-15%), Consumo Personal (-7%) y Medios de Comunicación (-4%). En divisas, la evolución del dólar frente al euro estuvo marcada por los cambios en las expectativas de inflación y tipos de interés. Si bien el dólar cerró el semestre con una apreciación cercana al 3%, el comportamiento no ha estado exento de volatilidad. A principios de año veíamos cómo la divisa se depreciaba hasta tocar niveles de 1,208. Sin embargo las expectativas de unos tipos oficiales más elevados en EE.UU. y un crecimiento económico más sólido que el europeo impulsaron una fuerte recuperación del dólar hasta alcanzar niveles de 1,1325 a finales de junio, cerrando el semestre en 1,1422. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. En términos generales, se ha procedido a aumentar el peso en la parte de renta fija privada y a rebajarla en renta fija pública, ante la resiliencia de los activos de crédito y los buenos fundamentales de las compañías, que han permitido tener unos de los semestres más activos en el mercado primario de los últimos años. A su vez, en renta fija pública, se ha optado por una estrategia de inversión basada en centrar la inversión en torno al tramo de 3-4 años evitando los extremos de las curvas y tomando posiciones estratégicas cuando han repuntado las tires. La duración de la cartera se sitúa en 2,98 años, en el rango de entre 0 y 5 años máximo permitido en el folleto del fondo. c) Índice de referencia. El fondo no tiene índice de referencia. El objetivo es maximizar la rentabilidad en el contexto de riesgo que marca los activos en los que se invierte. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC: En el período de referencia, el patrimonio del fondo en su clase estándar ha aumentado un 6,31% hasta situarse en 695.313 miles de euros y un 50,60% en su clase cartera hasta 54.919 miles de euros. El número de partícipes ha aumentado un 10,01% hasta los 21.009 en la clase estándar y ha aumentado un 108,74%, siendo de 5.874 en la clase cartera. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el semestre ha sido del 0,75% para la clase cartera y del 0,25% para la clase estándar. La rentabilidad máxima del fondo, en el semestre, ha sido de 0,67%, y la mínima de -0,35% para ambas clases. A la fecha del informe, el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una duración media de 2,98 años y una TIR media bruta a precios de mercado del 2,90%. El ratio de gastos soportado por el fondo en el semestre de la clase cartera ha sido del 0,16% y de la clase estándar un 0,65%. La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 1,69%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Los fondos de la misma categoría gestionados por Gescooperativo SGIIC tuvieron una rentabilidad media ponderada del 0,39% en el periodo. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Dentro de la composición de la cartera, el peso en renta fija pública ha disminuido hasta el 68,43% frente al 74,04% anterior. Destacar que la inversión en deuda pública española (Deuda del Estado y Comunidades) tiene un peso del 24,68%, mientras que las avaladas pesan un 5,98%. El porcentaje restante, un 37,77%, está invertido principalmente en deuda pública extranjera, destacando con un mayor peso las realizadas en Italia con un 13,80%, Organismos Supranacionales Europeos con un 9,86%, Alemania con un 4,40% y Francia un 3,60%. A efectos de las inversiones en cartera, comentar que en España se ha mantenido sin cambios con respecto al semestre anterior, donde S&P elevó la nota a A+, Moody's a A3 y Fitch a A, con perspectiva estable en los tres casos. En cuanto al rating del Tesoro de Italia, durante el semestre, S&P ha mantenido el rating en BBB+ aunque ha mejorado la perspectiva de estable a positiva gracias a la consolidación fiscal gradual del país, la expectativa de una mayor reducción de la deuda y la resiliencia de su economía; valorando especialmente su posición externa a pesar de la incertidumbre en materia de comercio internacional. Por su parte, Fitch y Moody's han mantenido el outlook y la calificación crediticia sin cambios en BBB+ y Baa2 respectivamente, ambas con perspectiva estable. En Portugal, tanto S&P como Fitch han mantenido el rating en A+ y A respectivamente, aunque han revisado la perspectiva a positiva reflejando la mejora constante de los indicadores de deuda pública y el sólido crecimiento del PIB real registrado. Por otra parte, Moody's y S&P han rebajado el rating de Bélgica a A1 y AA- con perspectiva estable respectivamente. Ambas agencias fundamentan el recorte en unas perspectivas de crecimiento a medio plazo modestas con riesgos a la baja, en el considerable aumento de la deuda a pesar de las medidas de consolidación adoptadas por el gobierno y al incremento estructural del gasto derivado del envejecimiento de la población. En el caso de Francia, sin cambios con respecto al semestre anterior donde las tres agencias pusieron de manifiesto la delicada situación a nivel económico y fiscal que atravesaba el país con bajadas en su calificación crediticia; en concreto S&P situó la nota en A+ y Fitch en AA- , ambas con perspectiva estable mientras que Moody's la mantuvo en Aa3 aunque empeorando su perspectiva a negativa. En el semestre, ha aumentado el nivel de exposición en crédito hasta el 30,69% frente al 24,71% anterior. Dentro de la renta fija corporativa, la inversión directa en bonos con grado de inversión es del 24,08% frente al 19,22% anterior, mientras que en bonos high yield es del 5,10% frente al 3,86% anterior. Los sectores más representativos en la parte de crédito son consumo cíclico con un peso del 5,71%, industrial que pondera un 4,77% y financiero con un peso del 4,93%, manteniendo la cartera diversificada tanto por sectores como emisores. El peso en fondos y ETF´s con grado de inversión asciende a un 1%, mientras que con exposición a high yield es de un 0,51%. En cuanto a las inversiones realizadas en deuda pública en este periodo se ha buscado aprovechar los tramos de la curva con mayores rentabilidades sin asumir un riesgo de duración excesivo en torno a los 3-4 años de media, destacando las compras en España de los bonos del Estado 04/27, 07/31, Junta de Andalucía 07/29, 04/30 y 04/31 y Comunidad de Madrid 04/31, además del ICO 10/30. En Italia, se ha procedido a la compra de bono del Tesoro Italiano 08/28 y 02/29, al igual que se han comprado los bonos de Francia 05/31. Las ventas en deuda pública se ciscunscriben a los tramos más cortos como el bono del Estado 05/26, 10/26 01/27, 04/27, los bonos del ICO 04/26 y 04/27, el bono de Italia 01/26, 08/26 y 02/27, además de los bonos de la Unión Europea 07/35, 07/32 y la región alemana de Nordrhein Wesfalen 04/26. En la parte de crédito, se compraron algunas referencias como el bono de Easyjet 03/31, Verizon 10/29, Pandora 04/28, Randstad 03/29, Rexel 09/30, Richemont 03/30, Securitas 02/30, FCC Servicios 10/29, Sig Combibloc 03/30, Smith and Nephew 10/29, Suez 05/30, Teva 09/29, asi como algunos instrumentos perpetuos como Terna 3,375% Perp, Telefonica 2,88% Perp, Ree 4,625% Perp, Southern 1,875% Perp, Repsol 2,5% Perp y KPN 6% Perp. Los valores que más han aportado a la cartera en el periodo han sido el bono de España 10/30 (+0,92% para un peso medio del 2,10%), el bono Junta de Andalucia 07/29 (+0,64% para un peso medio del 2,28%), el bono italiano BTP 02/29 (+0,64% para un peso medio del 3,43%), el bono de Andalucía 04/32 (+0,84% para un peso medio del 0,40%), el bono del ICO 10/30 (+0,88% para un peso medio del 1,71%) y el bono EFSF 12/29 (+0,72% para un peso medio del 1,25%). Los valores que más han detraído han sido el bono de Easyjet 03/31(-0,42% para un peso medio del 0,13%), el bono de Whirpool 02/28 (-0,07% para un peso medio del 0,32%) y el bono de España SPGB 10/27 (-0,04% para un peso medio del 0,32%). b) Operativa de préstamo de valores. El fondo no realiza operaciones de préstamo de valores. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El fondo, a cierre del período, no mantiene operaciones de derivados. El grado de apalancamiento sobre el patrimonio medio ha sido el 1,39% por el peso en otras IIC. En cuanto a las adquisiciones temporales de activos, no se realizan en plazo superior a 7 días. d) Otra información sobre inversiones. En cuanto a los activos que se encuentran en circunstancias excepcionales (concurso, suspensión, litigio) a cierre del semestre está clasificado, como activo de dudoso cobro, el bono de la empresa alemana de aerogeneradores Senvion; al iniciar la compañía, un proceso de reestructuración por el que ha dejado de pagar el cupón. El peso de esta posición respecto al patrimonio del fondo es del 0,00%. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. En cuanto a las medidas de riesgo, la volatilidad, medida como la variación del valor liquidativo en el semestre ha sido el 2,38% en la clase cartera y en la clase estándar frente a la volatilidad de su índice del 2,25%. Asimismo, el VAR histórico en el semestre ha sido el 1,08% y del 1,16% en la clase cartera y en la clase estándar, respectivamente. El VAR indica la cantidad máxima que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC los últimos 5 años. 5. EJERCICIO DE DERECHOS POLÍTICOS. No aplica. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. Este fondo puede invertir, un porcentaje del 35%, en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo que tiene un riesgo de crédito muy elevado. Fusión de fondos. Rural Renta Fija Flexible, FI (absorbente) con RURAL RENDIMIENTO GARANTIZADO, FI y RURAL GARANTIA OCTUBRE 2025, FI (absorbidos) La ejecución de la fusión se realizó con los valores liquidativos del día 7 de enero, de estos fondos. A cierre del valor liquidativo del día 7 de enero sólo existe el fondo RURAL RENTA FIJA FLEXIBLE, FI; las posiciones en los fondos absorbidos han sido traspasadas al fondo absorbente. Los fondos Rural Rendimiento Garantizado, FI (008) y Rural Garantía Octubre 2025, FI (028) desaparecen de la gama de fondos gestionados por Gescooperativo. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplica. 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. No aplica. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIALSIDE POCKETS. No aplica. 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. Nuestra visión sobre el escenario macroeconómico de cara al segundo semestre de 2026 es moderadamente optimista a nivel global, en teoría, con menores tensiones geopolíticas y con un crecimiento económico global previsto del 3%, que tendrá como principales impulsores a China, EE.UU y a los países emergentes, entre los que destacan, India e Indonesia. Previsiblemente la economía americana, seguirá creciendo por encima del 2%, apoyado en las inversiones empresariales en IA y un mercado laboral muy resiliente. En el caso de Europa, con crecimientos esperados del 0,6%, preocupa especialmente la debilidad del sector manufacturero tanto en Francia como en Alemania y la capacidad de los países para reducir el gasto público. El sector servicios será clave para afianzar el crecimiento de la eurozona y donde países como España, deberían seguir liderando el crecimiento europeo con una tasa de crecimiento esperada superior al 2%. En cuanto a la política monetaria del BCE, seguiremos con atención la evolución de las tasas de inflación y crecimiento en los próximos meses, y que en el caso de observarse una ralentización de la economía europea y menores tasas de inflación, entendemos que podrían obligar al banco central a realizar un cambio de rumbo en su política monetaria, después la última subida de junio. En el caso de EE.UU, el nuevo presidente de la FED afronta el mandato con una economía fuerte, pero con importantes cambios anunciados en sus actuaciones y con el objetivo de seguir velando por su independencia. En este contexto de crecimiento moderado en Europa, entendemos que los tramos medios de las curvas soberanas serán los más interesantes desde el punto de vista de riesgo de duración, evitando los tensionamientos propios de los tramos largos, más dependientes de la capacidad de reducción de déficit fiscal y de los cortos plazos, más condicionados por las actuaciones del BCE. En EE.UU, pensamos que el tramo corto de la curva aún resulta interesante en términos de rentabilidad y nos permite mayor flexibilidad de cara a adaptarnos a la nueva política monetaria de la FED. En cuanto al crédito, en concreto, con respecto a las referencias investment grade, seguimos teniendo una visión positiva para el segundo semestre y que debería seguir reflejándose en un mercado primario muy activo, además de en una mejora de los márgenes empresariales. En referencia al crédito high yield, estaremos focalizados mayoritariamente en compañías con calificación BB y con potencial de obtener el grado de inversión en el medio plazo. Para el segundo semestre, el escenario para los mercados de renta variable es constructivo, pero quizás algo menos fácil que el de la primera mitad del año a tenor de las revalorizaciones ya vistas. En EE.UU., el soporte principal sigue siendo el crecimiento de beneficios, especialmente ligado a la inversión en IA, semiconductores, infraestructura eléctrica, centros de datos e industriales. En concreto, esperamos un crecimiento para las compañías que conforman el Nasdaq 100 del 40% aproximadamente y del 26% para las empresas del S&P500. Este crecimiento es el mayor de los últimos años y da soporte a unas valoraciones de partida más elevadas que las que hemos tenido en los años pasados. En Europa, la foto es mixta: valoraciones más razonables, más exposición a bancos, defensa, utilities e industriales, pero menor crecimiento estructural y un BCE que acaba de subir tipos. Estamos esperando un crecimiento del 15% para los beneficios de las compañías europeas (11% en el caso del selectivo español Ibex 35). La moderación reciente de la inflación en grandes economías de la eurozona reduce la presión para nuevas subidas agresivas del BCE, mientras que la caída del petróleo mejora los costes de empresas industriales, aerolíneas, consumo y sectores intensivos en energía. Además, bancos, defensa, utilities, industriales e infraestructuras siguen teniendo argumentos propios. En resumen, EE.UU. debería seguir liderando si la IA continúa trasladándose a beneficios reales, como parece que se ha puesto de manifiesto en la última campaña de resultados, aunque hay que vigilar el riesgo de concentración y los múltiplos altos. Por otra parte, creemos que Europa puede hacerlo bien si siguen relajándose las tensiones geopolíticas y mejora el ciclo industrial, pero tiene menor dinamismo de beneficios. Con todo ello en la balanza, somos positivos con ambas zonas geográficas por los motivos expuestos. No aplica No aplica. 2586652058 76112 0.39 462794206 15814 0.83 974395051 37966 2.13 1784252078 61481 2.92 0 0 0.00 1483104166 62802 4.50 159701031 13423 10.21 1015442209 62831 23.15 0 0 0.00 2014261467 42314 0.28 66757849 2027 2.57 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 1978666140 42988 0.66 0 0 0.00 18128717 256 0.52 12544154972 418014 3.39