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Q28F6UN/WWS4LfY+dIvz58/Ls88+mxCh68jlFStWyBNPPDHd/KsF+Isvvhh0OyoMrQVG2oZdgWh/ r/bf2jn3ePZjoef22GOPyc6dO4N+Fs15xyr0ePcTbvt6XfTesEakRyv0wPTQB0d9yNDrZXX1aAuJ /7YGBgbMFhMd3a7oDARNI+v/AAAZK3TF1+yTQc+giFYkX/2+Zq4y9/l8ITcYbh56IFVVVXEJ3X9u t9akTp06Nf25zkkOVRjrVCSdCx5pG+HOyQrt933++efvq1GGuy7R7icU2qyt/dXaP+z/XbvnHa/Q o72+4c4n2M9VytaMCDvz0COlh47C1751vf5ae9dpcVpz90cH1Gkfvn6uc/yZhw4AWSN0s6Y+NSUd HR1mn7k2swermQMAAECaCx0AAAAQOgAAACB0AAAAQOgAAAAIHQAAADJS6ARBEARBZGZMCx0AAAAy m/8HViUZMRmk2TMAAAAASUVORK5CYII= ABANCA 5.50 18/05/2026 EUR Compras al contado 101324 02 101324.00 101324.00 false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes false false false false false false false true h. AYG Fondos SGIIC S.A. cuenta con un procedimiento para la aprobación y el control de Operaciones Vinculadas en el que se verifica, entre otros aspectos, que éstas se realizan a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado; diferenciandos entre operaciones que requieren autorización previa y las que no lo requieren por considerarse repetitivas o de escasa relevancia. AYG Banco SAU ha percibido por comisiones de intermediación euros 87.106,40 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados El primer semestre de 2024 ha venido marcado por el menor ritmo de desaceleración de la inflación tras las fuertes bajadas de 2022 y 2023 y el aplazamiento de los recortes de tipos, cuyas expectativas se incrementaron con fuerza a final del año pasado. Respecto a la inflación, esta se mantiene todavía en niveles por encima de los objetivos de los bancos centrales, con la inflación subyacente estancada en niveles del 3,4% en EEUU y del 2,9% en la zona Euro debido a la resistencia a la baja de los precios de los servicios. En cuanto a los bancos centrales, si bien el calendario de recortes de tipos se ha ido retrasando, también se ha ido confirmando que la dirección es a la baja a medida que el Banco Nacional Suizo, el BCE, y el Banco de Canadá entre otros han ido adoptando medidas de reducción de tipos. Pese a las diferencias temporales entre la FED y el BCE, ya que el primero todavía no ha iniciado los recortes de tipos, ambos mantienen un enfoque muy dependiente de los datos. Así los mercados han pasado de anticipar en EEUU para 2024, 7 recortes de tipos en diciembre a descontar apenas 2 a finales de junio. Por otro lado, las economías de EEUU y de la zona Euro han ido convergiendo a medida que pasaban los meses. En EEUU, la esperada desaceleración económica parece estar materializándose en el segundo trimestre tras la resiliencia que mostró el año pasado. La tendencia de los datos macro apunta a un menor crecimiento. La fortaleza de la demanda ha ido cediendo terreno en el segundo trimestre a la par que el mercado laboral empieza a dar algunas señales de desaceleración. No obstante, estos efectos están en parte contrarrestados por el déficit fiscal que permanece muy elevado y sigue apuntalando el crecimiento. En la zona Euro, sin embargo, el sentido es el inverso y la economía va dando señales de haber hecho suelo tras recuperar la senda de crecimiento en el primer trimestre. Este está dando señales de mantenerse, aunque en niveles todavía muy moderados. A una cierta recuperación del consumo desde niveles muy deprimidos, impulsado por la mejora de los salarios reales y unos ahorros por encima de las medias de los últimos años, se une la mejora de las exportaciones que se benefician del repunte del comercio global. Los mercados bursátiles han seguido avanzando. El Nasdaq y el S&P500 han liderado las subidas alcanzando nuevos máximos impulsados por unas pocas compañías tecnológicas, mientras que los índices europeos con menor exposición a este sector se han quedado algo rezagados. En EEUU destaca el sector de semiconductores y en concreto NVIDIA que es responsable de cerca del 30% de la rentabilidad del índice. En renta fija el retraso en las expectativas de recortes de tipos de interés dio paso a fuertes incrementos generalizados en las rentabilidades de la deuda soberana con la del bono a 10 años de EEUU, situándose de nuevo por encima del 4% y llegando a tocar niveles del 4,7%. Además, en la zona Euro el incremento de la incertidumbre política en Francia generó una ampliación de los diferenciales de la deuda francesa que amplió 33 pb en el mes de junio hasta los 80 pb, mientras que en España e Italia los avances fueron más moderados y las primas de riesgo cerraron el mes en los 92 y 157 pb respectivamente. Los diferenciales de crédito europeos ampliaron en el último trimestre, pero la caída de las rentabilidades de la deuda compensó dicho incremento y el activo mantiene el retorno positivo en el año. b) Decisiones generales de inversión adoptadas La visión neutral sobre los mercados se ha materializado en la cartera manteniendo el riesgo en la cartera. Dichos cambios se han producido de la siguiente manera: Renta Variable: se ha efectuado una subida en su peso hasta unos niveles de exposición aproximada del 27%, realizándose la inversión fundamentalmente a través de fondos de inversión y acciones. Renta Fija: se ha efectuado una bajada en su peso hasta unos niveles de exposición aproximada del 71,37%, realizándose la inversión fundamentalmente a través de bonos . Sectorialmente: se ha sesgado la cartera a sectores menos cíclicos, buscando mayor concordancia a nuestra visión más neutral del mercado. Geográficamente hemos mantenido pesos en los países desarrollados y los emergentes al entender que no había mayor capacidad de revalorización de unos respecto a otros. En divisas hemos aumentado los riesgos respecto a la divisa de referencia de la cartera. Concretamente incrementando exposición a USD. c) Índice de referencia La rentabilidad obtenida ha sido superior a la de su índice de referencia en 2,27% durante el periodo, como se puede observar en el gráfico de rentabilidad semestral del informe, debido principalmente al comportamiento de los diferentes activos en los que se ha invertido como renta variable y deuda, a los gastos soportados y al mayor nivel de riesgo respecto al índice. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC El patrimonio de la IIC en el periodo aumentó en 125m ?uros, es decir un 1,07% en el período, hasta 11,86 mn ?uros. El número de accionistas aumentó en el periodo en 1, finalizando el ejercicio con 144 accionistas. La rentabilidad de la IIC durante el período ha sido de 3,99% y la acumulada en el año de 3,99%. La rentabilidad máxima alcanzada durante el período fue de 0,65%, mientras que la rentabilidad mínima fue de -0,67%. La liquidez de la IIC se ha remunerado a un tipo medio del 3,01% en el periodo, siendo la remuneración media del año aproximadamente de 3,01%. El ratio de gastos netos soportados indirectamente por la inversión en otras IICs correspondiente al periodo ha sido de 0,09% sobre el patrimonio medio del fondo. Los resultados económicos del periodo han supuesto un comportamiento positivo para la IIC debido al efecto conjunto de la valoración de los activos en los que invierte además del impacto total de los gastos soportados, tanto directos como indirectos, que no superando lo estipulado en el folleto informativo, has supuesto un 0,75% durante el semestre. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora Las IICs de la misma vocación inversora gestionadas por A&G Fondos SGIIC tuvieron una rentabilidad media ponderada de 3,87 en el periodo. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo RENTA VARIABLE: Se ha incrementado su inversión desde un 25,37% hasta un 27%, en un contexto de subidas generales de sus principales índices de referencia. RENTA FIJA: Se ha disminuido su inversión desde un 72,07% hasta un 71,37%, en un contexto de subidas generales de sus principales índices de referencia, realizando inversiones en renta fija con calificación por debajo del grado de inversión: El porcentaje en este tipo de activos es del 18%, mientras que su máximo por folleto es del 100%. A cierre del semestre, la cartera tiene una Duración Modificada media de 3 años, una TIR media de 4,4% (sin descontar gastos y comisiones imputables a la IIC), y un rating medio BBB+. INVERSIÓN ALTERNATIVA: Se ha mantenido en 0%. ACTIVOS MONETARIOS Y LIQUIDEZ: Se ha incrementado su inversión desde un 1,58% hasta un 1,82%. Se han realizado las siguientes compras entre otras: ACC ADOBE INC ACC MICROSOFT CORP ACC NOVO NORDISK A/S BCR ABANCA 0 05/18/26 BCR BFCM 0.01 03/07/25 BCR CLNX 0.750 11/20/31 CVT BCR ENELIM 0 PERP BCR ENI 4.250 05/19/33 MTN BCR INTNED 2 1/8 05/26/31 BCR MQGAU 0 01/23/30 BCR NDASS 0 09/06/26 BCR SIEGR 0 02/22/44 BCR TOYOTA 0 01/11/27 BCR VZ 0 02/28/36 BGB BTF 0 01/02/25 BGB BTF 0 02/26/25 BGB BTF 0 03/26/25 BGB BUBILL 0 01/15/25 BGB EUB 0 10/04/24 BGB EUB 0 11/08/24 DOLAR USA Se han realizado las siguientes ventas entre otras: ACC ALIBABA US ADR ACC ALPHABET INC-CL A ACC BAYER AG-REG ACC CELLNEX TELECOM SAU ACC MERLIN PROPERTIES SOCIMI SA BCR GRFSM 3.2 05/01/25 FIJO BCR NFLX 3 5/8 05/15/27 CORP BCR TELEFO 7,125% PERP BGB BTF 0 02/26/25 BGB DEGV 09/18/24 BGB EUB 0 10/04/24 BGB FRGV 10/02/24 DOLAR USA FND CANDR EQUITIES L-BIOTECH-IUH FND FRANK-TECHNOLOGY-W ACC USD Los activos subyacentes que más han contribuido positivamente a la rentabilidad de la cartera durante el período han sido: ETF SPDR MSCI WORLD TECHNOLOGY UCITS ETF FND FRANK-TECHNOLOGY-W ACC USD ACC ALPHABET INC-CL A ETF ISHARES CORE S&P 500 UCITS LN ACC AMAZON.COM INC Y los que menos han contribuido: ACC CELLNEX TELECOM SAU P/E VITAMINA K VENTURE CAPITAL SCR SA ACC EDP-ENERGIAS DE PORTUGAL SA ACC RYANAIR HOLDINGS PLC ACC DEUTSCHE POST AG b) Operativa de préstamo de valores N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos A cierre del periodo analizado no se mantenía exposición en derivados. El nivel de apalancamiento al final del periodo se situaba en un 8,91% del patrimonio de la IIC. d) Otra información sobre inversiones La Sicav mantiene inversión en otras IICs gestionadas por las siguientes Gestoras: Abrdn Investments Luxembourg SA Amundi Luxembourg SA BlackRock Advisors UK Ltd BlackRock Asset Management Ireland Ltd BlackRock Asset Management Schweiz AG BlackRock Luxembourg SA Candriam DWS Investment SA FIL Investment Management Luxembourg SA FIL Investment Services UK Ltd Franklin Templeton International Services Sarl Lyxor International Asset Management SAS State Street Global Advisors Ltd/United Kingdom El porcentaje total invertido en otras IICs supone el 15,89% de los activos de la cartera del fondo. Las inversiones que se integran dentro del artículo 36.1.j del RIIC son: P/E VITAMINA K VENTURE CAPITAL SCR SA %s/p 0,17 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO El riesgo asumido medido por la volatilidad del valor liquidativo diario al final del periodo era del 3,43 La gestora emplea la metodología del compromiso para la medición de la exposición a los riesgos de mercado asociado a instrumentos financieros. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS Durante el periodo la gestora ha hecho uso del servicio de análisis financiero sobre inversiones, análisis generalmente específicos sobre mercados, sectores, compañías, y/o productos financieros. La Gestora ha establecido un criterio para diferenciar, en base a la política de inversión de la IIC, cuáles de los análisis financieros proporcionados por los intermediarios financieros, son aplicables a la IIC, y en su caso segregar los costes proporcionales que son soportados por la IIC, a continuación, se detallan aquellos proveedores con más relevancia en términos de coste: JP Morgan, Morgan Stanley, Morningstar y Ned Davis entre otros. Los costes de servicio de análisis asignables a la IIC durante el periodo han sido de 549,25 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO Dado el contexto arriba descrito de suave desaceleración económica con tipos de interés e inflación a la baja, somos constructivos, ya que se trata de un entorno positivo para los activos de riesgo, si bien tras las subidas del primer semestre las bolsas están excesivamente complacientes. En cuanto a renta variable, creemos que el mercado está cotizando un escenario demasiado complaciente por lo que, aunque confiamos en su enorme potencial de largo plazo, no descartamos correcciones en el corto. Nuestro posicionamiento se beneficiará de las bajadas de tipos, con estrategias relativas agresivas en renta variable, que nos conducirían a una sensibilidad a los índices mayor que 1 y que compensan una exposición a activos de renta variable algo inferior a neutral. Entre las estrategias relativas destaca la mayor de valores de crecimiento y de EEUU frente a Europa. En renta fija continuamos optimistas y con gran visibilidad en el activo. Con la dirección de los tipos de interés claramente a la baja y aunque el calendario de los recortes sea todavía incierto, encontramos oportunidades de inversión que estamos convencidos, serán la base de la rentabilidad de las carteras en los próximos años. De este modo, la estrategia de inversión de la IIC para este nuevo periodo mantendrá un posicionamiento acorde a las circunstancias de mercado, tratando de aprovechar las oportunidades que se presenten según la evolución del mismo, priorizando la preservación de capital en las inversiones a realizar Las perspectivas contenidas en el presente informe deben considerarse como opiniones de la gestora, que son susceptibles de cambio. Sin advertencias Sin información Sin información