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DIAGONAL, 682 5ª PLANTA 08034 - BARCELONA (BARCELONA) (932009578) EM MIDDLEOFFICEIIC@SOLVENTIS.ES 2001-11-30 08 15 3, en una escala de 1 a 7 true false Política de inversión: La Sociedad podrá invertir entre un 0% y 100% de su patrimonio en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas o no, pertenecientes o no al grupo de la Gestora. La Sociedad podrá invertir, ya sea de manera directa o indirecta a través de IICs, en activos de renta variable y renta fija sin que exista predeterminación en cuanto a los porcentajes de inversión en cada clase de activo pudiendo estar la totalidad de su patrimonio invertido en renta fija o renta variable. Dentro de la renta fija además de valores se incluyen depósitos a la vista o con vencimiento inferior a un año en entidades de crédito de la UE o que cumplan la normativa específica de solvencia e instrumentos del mercado monetario no cotizados, que sean líquidos. No existe objetivo predeterminado ni límites máximos en lo que se refiere a la distribución de activos por tipo de emisor (público o privado), ni por rating de emisión/emisor, ni duración, ni por capitalización bursátil, ni por divisa, ni por sector económico, ni por países. Se podrá invertir en países emergentes. La exposición al riesgo de divisa puede alcanzar el 100% del patrimonio. La Sociedad no tiene ningún índice de referencia en su gestión. La SICAV no cumple con la Directiva 2009/65/CE. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la Unión Europea, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con calificación de solvencia no inferior a la del Reino de España. Se podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrían introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus características, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protección al inversor. Inversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera 01 0.47 0.39 0.47 1.90 1.41 1.94 1.41 1.83 EUR 1033679.00 995390.00 137 130 0.00 0.00 false 21898225 20232223 18724518 17320638 19.3275 17.1300 16.7808 14.5297 21.3371 20.4558 18.6950 16.8414 21.1847 20.3259 18.4082 16.8412 0.37 0.37 0.21 0.21 0.58 0.58 03 0.03 0.03 01 4.23 8.43 -3.87 3.86 3.64 10.42 9.31 15.91 9.49 0.50 0.25 0.25 0.25 0.25 1.00 1.03 1.03 0.99 true evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAzFElEQVR42u2dD2hdZZ73AyWEUkoR RCSUIIEQihQpQpAgEoIwSAkipTDIUETcSLbOOqVbZNw4Dm7XVbQrvt2uk6F2g9vVjtCdKaGmKtOR 0MlqR+yMTt9MtpbJpNm8Y7dUa9RMGrPPm99Jn5vnnpxz7vn/9/OFk3vPybnnnvO9zzmf5/f8bVII IYQQKryasAAhhBAC6AghhBAC6AghhBAqLdD379+vmpqarFdTi4uL6oknnlC33nqrWrdunbWPLChC ArjhYR59dEsH+Frs37UK559k2q+6N1nqxIkTasOGDaq9vV299tpr6sqVK6q5ubnYQF9aWlJDQ0Pq /vvvVxs3brQuaP369eqOO+5Qjz/+uPrwww8TScj79u2rS8xmoiaRF+PB6ff7igzzPAM9q/MK+r1J n2eRM7Jhzr1sz0cnDqRxjVu3bl3zXbKtsECfnp5WW7ZsWXNRLS0tFtijGNooId988821458+fZpc 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xfzEE0+Y3oe+lUffoAYAAIDQDeasc4/IfFHqeYHfnf34448vvrfWi/5ffx6J0C9fvix//etfPa/k M7sPfa+5vrEqU1+hBwAACH3Jhy2vtQSUuSdelCXv6w4lae87ns0KXd8VrG+f0nfc6kvuw93H/Py8 PP3005736OpNAQAAQMYKvfbftcsKXd+zHKiFfvPmzZi10F9//XVpaGiIaB/6nW3btslvfvMbUhoA ADK4hW5dpoWeG7iF/vzzz3vGs33R/+u4dyRC1/Hz5557Ts6dOxfRPoL1DgAAAGSM0OdcczL8aoAx 9BdE3E2Bx9D7+vo8M8515rnS2dkpTz755OL/wxW6Mjs7K88884zcuXMn7H3o2LuOpwMAAGSs0BVn tVOGrEMiL4mnm11b5ipzp9MZdKM6GU3HvrVl/NRTTwWdnGZW6F4xv/LKK6b24X32XMfgn3322SWt ewAAgIwUuqelPjcnLS0tnjFz7WYP1DIHAACAJBc6AAAAIHQAAABA6AAAAIDQAQAAEDoAAACkpNAJ giAIgkjNWBQ6AAAApDb/BzZfxWH9SeEuAAAAAElFTkSuQmCC ISHARES SEMICONDUCTOR ETF Compra de opciones "put" 355453 02 355453.00 355453.00 NOVO - NORDISK A/S-SPONS ADR Emisión de opciones "put" 218875 02 LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI(1MC IM) Emisión de opciones "put" 138000 02 356875 SUBYACENTE EUR/USD Futuros comprados 4430878 01 4430878.00 4787753 false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes false false false true false true true true El depositario ha actuado como intermediario en la totalidad de las operaciones de compraventa de divisas y repo que ha realizado la IIC durante el periodo de referencia. Durante el periodo se han realizado con el depositario como contrapartida operaciones de compraventa de divisas por 2.864.703,32 euros, que suponen un 13,74 % sobre el patrimonio medio del fondo en el periodo; en el periodo no se han realizado repos con el depositario como contrapartida. RG 27 SICAV SA ha llevado a cabo ventas de Solventis Aura Iberian Equity, FI - GD ES0156135016 por importe de 140 miles de euros (6153,88 títulos), suponiendo esto un 0,67% sobre el total del patrimonio medio. RG 27 SICAV SA ha llevado a cabo compras de Uve Equity Fund, FI ES0161842002 por importe de 150 miles de euros (1254,92 títulos), suponiendo esto un 0,72% sobre el total del patrimonio medio. RG 27 SICAV SA ha llevado a cabo ventas de Spanish Direct Leasing Fund II FIL - Class BP ES0165391006 por importe de 31,22 miles de euros (28,85 títulos), suponiendo esto un 0,15% sobre el total del patrimonio medio. Solventis SV SA ha recibido comisiones en concepto de comisión de intermediación durante el periodo de referencia. : 0,24 - 0% El depositario ha actuado como liquidador en la totalidad de las compras y ventas de títulos que ha realizado la IIC durante el periodo de referencia, excepto la operativa de derivados. RG 27 SICAV SA 1. Situación de los Mercados. a. Visión de la gestora sobre la situación de los mercados El primer semestre de 2026 ha estado marcado por un entorno de elevada volatilidad y por un cambio relevante en las expectativas de mercado. El año comenzó con un escenario razonablemente constructivo, apoyado en un crecimiento económico moderado, una inflación en proceso de normalización y unos bancos centrales con margen para mantener una política monetaria más estable. Sin embargo, el conflicto en Oriente Próximo, especialmente por su impacto sobre el precio del petróleo, alteró de forma significativa este equilibrio inicial. Durante el primer trimestre, el cierre del estrecho de Ormuz y la escalada de tensiones entre Estados Unidos, Israel e Irán provocaron un fuerte repunte del precio del crudo, que llegó a superar los 100 dólares por barril. Este shock energético reavivó las dudas sobre la inflación, justo cuando los datos comenzaban a acercarse de nuevo a los objetivos de los bancos centrales. En Europa, el IPC repuntó con fuerza en marzo, mientras que en Estados Unidos la inflación, aunque más moderada, volvió a situarse en el centro del debate. Este cambio de escenario tuvo un impacto inmediato en la renta fija. El mercado pasó de descontar nuevas bajadas de tipos, especialmente en Estados Unidos, a contemplar un entorno de tipos más altos durante más tiempo e incluso posibles subidas en Europa. Las curvas de deuda soberana repuntaron con fuerza, con movimientos superiores a los 50 puntos básicos en algunos tramos, y los diferenciales de crédito se ampliaron tras varios meses en niveles históricamente estrechos. Hacia finales del semestre, la desescalada parcial del conflicto permitió una rápida corrección del precio del petróleo, que volvió a niveles próximos a los 70 dólares por barril. Esta normalización redujo parte de la presión inflacionista y permitió que el mercado recuperase una lectura más favorable del entorno macroeconómico. Los datos de inflación comenzaron a moderarse de nuevo y las expectativas implícitas en los mercados de renta fija se mantuvieron razonablemente ancladas. En renta variable, el semestre también estuvo caracterizado por una fuerte dispersión. Aunque los índices agregados terminaron mostrando un comportamiento positivo, bajo la superficie se produjeron rotaciones sectoriales relevantes. La inteligencia artificial siguió siendo uno de los grandes motores del mercado, especialmente a través de los semiconductores y de las compañías vinculadas a infraestructura tecnológica, mientras que determinados modelos de negocio de software tradicional sufrieron una contracción de múltiplos ante las dudas sobre su resiliencia frente a nuevas soluciones de IA. Los resultados empresariales fueron, en general, sólidos, especialmente en Estados Unidos, donde las compañías continuaron sorprendiendo positivamente en beneficios. La mejora de las revisiones de beneficios, junto con la corrección del precio del petróleo y una menor presión sobre los tipos de interés, permitió una recuperación importante de los activos de riesgo durante el segundo trimestre. No obstante, tras las subidas acumuladas, las valoraciones de la renta variable volvieron a situarse en niveles exigentes, lo que obliga a mantener un enfoque selectivo. b. Decisiones generales de inversión adoptadas Tras consolidar beneficios en activos de riesgo a finales de 2025, empezábamos el 2026 con una infraponderación bastante marcada en bolsa y activos de riesgo en general. Con la llegada del conflicto en Irán y la caída en bolsa, aprovechamos para tomar posiciones de forma contundente hasta el punto neutral, compramos sectores castigados como el sector industrial europeo. Por la parte de renta fija, los spreads no se ampliaron de forma tan clara y los tipos fueron a la contra, por lo que fuimos más selectivos, pero también aprovechamos oportunidades en nombres concretos. c. Índice de referencia N/A d. Evolución del Patrimonio, Partícipes, Rentabilidad y gastos de la IIC La Rentabilidad obtenida por la IIC en el período de referencia ha sido: 4,23% NOTA: Rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad de la presente Institución de Inversión Colectiva no está garantizada. El patrimonio ha aumentado en 1.666.002 euros, cerrando así el semestre en 21,90 millones. El número de partícipes en el semestre ha aumentado en en 7, siendo la cifra final de 137. La ratio de gastos se sitúa en un 0,71% (acumulado al final del período de referencia). Las retrocesiones por inversión en otras IICs del grupo durante el semestre ha sido de 339,16 EUR (acumulado al final del período de referencia). e. Rendimiento de la IIC en comparación con el resto de IICs de la gestora 4,23%, por debajo de la rentabilidad media de la gestora, 4,56% Rentabilidades del semestre y rentabilidades acumuladas a fin de semestre, respectivamente, de las IIC gestionadas por Solventis SGIIC: ALTAIR EUROPEAN OPPORTUNITIES CL A 7,12% 7,12% ALTAIR EUROPEAN OPPORTUNITIES CL D 7,44% 7,44% ALTAIR EUROPEAN OPPORTUNITIES CL L 7,89% 7,89% ALTAIR INVERSIONES II CLASE A 6,21% 6,21% ALTAIR INVERSIONES II CLASE D 6,73% 6,73% ALTAIR INVERSIONES II CLASE L 7,02% 7,02% ALTAIR PATRIMONIO II CLASE A 1,56% 1,56% ALTAIR PATRIMONIO II CLASE D 1,50% 1,50% ALTAIR PATRIMONIO II CLASE L 1,72% 1,72% GLOBAL MIX FUND FI 0,98% 0,98% RG 27 SICAV SA 4,23% 4,23% S. HERMES MULTIGESION LENNIX GLOBAL GD 3,26% 3,26% S. HERMES MULTIGESTION FI HERCULES EQ. R 1,84% 1,84% S. HERMES MULTIGESTION HERCULES EQ. GD 2,07% 2,07% S. HERMES MULTIGESTION LENNIX GLOBAL R 2,49% 2,49% SOLVENTIS ALTAIR PLATINUM, FIL 0,55% 0,55% SOLVENTIS ALTAIR PLATINUM, FIL CL I 0,24% 0,24% SOLVENTIS ALTAIR PLATINUM, FIL CL R 0,11% 0,11% SOLVENTIS ALTAIR PLATINUM, FIL CL D 0,54% 0,54% SOLVENTIS AURA IBERIAN EQUITY FI GD 11,58% 11,58% SOLVENTIS AURA IBERIAN EQUITY FI R 11,40% 11,40% SOLVENTIS AURA IBERIAN EQUITY FI D 12,31% 12,31% SOLVENTIS CRONOS RF INT FI CL GD 0,83% 0,83% SOLVENTIS CRONOS RF INT FI CL R 0,63% 0,63% SOLVENTIS EOS RV INTERNACIONAL CL GD 11,83% 11,83% SOLVENTIS EOS RV INTERNACIONAL CL R 11,57% 11,57% SOLVENTIS EOS RV INTERNACIONAL CL D 13,34% 13,34% SOLVENTIS EOS SICAV SA 11,70% 11,70% SOLVENTIS HERMES ATENEA, FI CL GD 0,93% 0,93% SOLVENTIS HERMES ATENEA, FI CL R 0,87% 0,87% SOLVENTIS HERMES HORIZONTE 29, FI CL GD 1,46% 1,46% SOLVENTIS HERMES HORIZONTE 29, FI CL R 1,39% 1,39% SPANISH DIRECT LEASING FUND II CL BP 0,18% 0,18% SPANISH DIRECT LEASING FUND II CL INSTIT 0,38% 0,38% SPANISH DIRECT LEASING FUND II CL PC 0,38% 0,38% OLIMPUS SYSTEMATIC FIL CL E 0,00% 0,00% UVE EQUITY FUND, FI 14,27% 14,27% 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES Inversiones concretas realizadas durante el período Los cambios en la cartera durante el periodo: El primer semestre de 2026 ha sido un periodo de gran volatilidad en mercado, y el fondo, en consecuencia, ha sido muy activo. Lo más destacable del periodo ha sido la entrada en renta variable en marzo con un 10% del patrimonio aprovechando las ciadas con sesgo hacia sectores castigados como el industrial. En renta fija el aumento de los tipos nos permite alargar la duración y la ampliación de spreads rotar cartera hacia posiciones con una tir mas atractiva. Renta Variable: La SICAV ha sido muy activa en renta variable, ha tomado posiciones en algunas compañías de calidad castigadas como DSV A/S, Spotify Technology SA o Ferrari NV, mientras que cerraba posiciones en otras compañías con resultados positivos como Arteche Lantegi Elkartea SA, ASML Holding NV o Nestle SA. En líneas generales la SICAV toma posición en bolsa aprovechando la caída de marzo. Renta Fija: Destacan las ventas de activos poco sensibles para comprar bolsa, VST 5,625% 15/02/2027 o Treasury 3,75% 30/06/2027. Inversión en otras IIC: La SICAV ha reducido su exposición a Solventis Aura Iberian Equity y Robust Renta Variable Mix, ha continuado con la inversión en MPEP Fund V - North America y MPEP Fund III y abierto posición en Uve Equity Fund y Masia Collective Seed Fund Operativa del préstamo de valores N/A Operativa en derivados y adquisición temporal de activos El fondo ha sido muy activo con la cobertura de divisa, comprando futuros del EUR - USD en niveles de 1,15 y 1,14. También con el posicionamiento vía derivados, empezaba el año comprado del futuro del SP 500 equal wieghted, posición que deshizo a principios de marzo. A finales de marzo con la caída de bolsa tomo posiciones en SP 500 con un 5% de la cartera, posición que vendió tras la recuperación en abril. En el periodo la sicav ha tomado posiciones vendidas en puts de Novo Nordisk y LVMH con el objetivo de ingresar la prima. A finales del semestre ha comprado cobertura sobre el sector de semiconductores. La IIC ha tenido un apalancamiento medio en el periodo realizado en derivados con la finalidad de inversión de 44,48%. Durante el periodo analizado se han realizado operaciones para la IIC con productos derivados con la finalidad de cobertura, con un grado medio del 0,99%. Otra información sobre inversiones A cierre del periodo no se han superado los límites y coeficientes establecidos. La SICAV invierte en valores indicados en el artículo 48.1 j) un porcentaje de 6,3% del patrimonio. - El porcentaje de acciones o participaciones de IIC no autorizadas conforme a la Directiva 85/611/CEE es del 3,74%, con el siguiente desglose: - La SICAV tiene invertido 399.105.34 en el valor ES0156030134-Inversora Patrimonial SICAV, S.A. , % sobre patrimonio de 1.82. - La SICAV tiene invertido 430.33.53 en el valor ES0174651036-Saliona de Inversiones SIL , % sobre patrimonio de 0.2. - La SICAV tiene invertido 92.347.94 en el valor ES0178420008-Yellow Fund I, FCRE , % sobre patrimonio de 0.42. - La SICAV tiene invertido 285.215.5 en el valor LU2066661450-Laurion Alternative Deposits - Class X , % sobre patrimonio de 1.3. - El porcentaje de IIC de inversión libre es del 2,55%, con el siguiente desglose: - La SICAV tiene invertido 193.495.63 en el valor ES0165391006-Spanish Direct Leasing Fund II FIL - Class BP, % sobre patrimonio de 0.88. - La SICAV tiene invertido 287.073.6 en el valor MPEPIII-MPEP Fund III , % sobre patrimonio de 1.31. - La SICAV tiene invertido 78.844.27 en el valor MPEPV-MPEP Fund V - North America, % sobre patrimonio de 0.36. La SICAV invierte en este tipo de valores ya que le aportan una rentabilidad estable descorrelacionada del mercado. En concreto, estos instrumentos permiten diversificar la cartera y reducir la volatilidad global del patrimonio, al no estar directamente ligados a la evolución de los mercados cotizados. Además, al tratarse de activos con un perfil de riesgo diferente al de las inversiones tradicionales, contribuyen a una mejor gestión del riesgo y a preservar el capital en escenarios de alta incertidumbre o corrección bursátil. Esta estrategia se enmarca dentro de la política de inversión de la entidad, orientada a la conservación del valor y la obtención de retornos consistentes a medio y largo plazo, en línea con los intereses de los partícipes. A fecha del informe la IIC no tenía inversiones en productos estructurados. A fecha del informe el fondo no mantiene inversiones dudosas, morosas o en litigio. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR LA IIC Al ser un vehículo con una filosofía de inversión mixta, el mayor riesgo al que está expuesta actualmente la SICAV es el riesgo de fluctuación del mercado, tanto del mercado de renta fija como el de renta variable. A cierre del semestre, y teniendo en cuenta la exposición en derivados y en IICs, la SICAV se encuentra invertida en un 70% en renta variable, un 18% en instrumentos de renta fija, un 3% en IIC mixtos y un 5% en SICAVs de inversión alternativos. Respecto al riesgo de tipo de interés, la duración de la renta fija se encuentra alrededor de 5 con una TIR del 5,30% en la cartera. 5. EJERCICIO DE DERECHOS POLÍTICOS Principios generales Solventis SGIIC: - Salvo circunstancias especiales que justifiquen el no ejercicio de los derechos políticos - en cuyo caso se informará de ello en los correspondientes informes anuales -, Solventis SGIIC ejercerá por cuenta de las IIC gestionadas, los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades españolas, cuando (i) el emisor objeto de la participación de las IIC sea una sociedad española, (ii) la participación tenga una antigüedad superior a 12 meses y (iii) dicha participación represente, al menos, el uno por ciento del capital de la sociedad participada. - Cuando se den las circunstancias anteriores, Solventis SGIIC - en función de lo que considere más adecuado para la mejor defensa de los derechos de los partícipes y partícipes de las IIC -, asistirá a las Juntas Generales y ejercitará el voto en representación de las IIC o delegará su voto. - El ejercicio del derecho de asistencia y voto en las Juntas Generales se realizará en beneficio exclusivo de las IIC. - Con carácter general, el voto de la Sociedad será favorable respecto a todos los acuerdos que (i) doten de una mayor liquidez al valor, (ii) aumenten su volumen de negociación, o (ii) puedan generar un incremento en la rentabilidad de la inversión. Se exceptúan aquellas circunstancias extraordinarias que, justificadamente, aconsejen desviarse del anterior criterio por entender que pueda perjudicar el interés de los partícipes o partícipes. - Solventis SGIIC se reserva el derecho a no ejercer el derecho de voto - Asimismo, se votará favorablemente la aprobación de las cuentas anuales si el informe de auditoría no contiene salvedades. - Tanto la representación como el voto podrán ser delegados o ejercitados por vía electrónica en los casos en los que las sociedades habiliten medios de comunicación a distancia para los partícipes e inversores. Derechos de voto en el período de referencia: Junta General de Roche Holding Junta General de DSV Junta General de Johnson & Johnson Junta General de SAP Ver Política de Implicación del Accionista y Resumen de la aplicación de la Política de Implicación del Accionista en www.solventis.es. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DE LA IIC SOLIDARIA E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS El coste de Research devengado por la IIC durante el semestre ha sido de 4.738,58 EUR (acumulado al final del período de referencia). El Research proporcionado corresponde a renta variable nacional y extranjera y renta fija; y los proveedores principales han sido: Proveedor, KEPLER CHEUVREUX, EXANE y MORGAN STANLEY para RV Global y JP MORGAN para RF Global. La información facilitada ha mejorado la gestión de la IIC aportando análisis relevantes para la misma. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) N/A 10. RESUMEN PERSPECTIVAS DE MERCADOS Y SU EVOLUCIÓN PREVISIBLE De cara al segundo semestre de 2026, nuestro escenario central sigue siendo el de una progresiva normalización. Si el precio del petróleo se mantiene en niveles más razonables y no se producen nuevos episodios de tensión geopolítica relevantes, la inflación debería continuar moderándose, permitiendo que los bancos centrales adopten una postura más equilibrada. En renta fija, los niveles actuales de tipos siguen ofreciendo un colchón atractivo para las carteras. Consideramos que el valor se encuentra más en la sensibilidad a tipos que en una compresión adicional de diferenciales, dado que los spreads de crédito han vuelto a estrecharse y se sitúan en niveles que compensan menos el riesgo asumido. Por ello, mantenemos una preferencia por activos de calidad, con sesgo hacia investment grade y deuda gubernamental, manteniendo una exposición prudente a high yield. En renta variable, el entorno continúa siendo constructivo, aunque más exigente. La mejora de los beneficios empresariales, la ampliación de las sorpresas positivas hacia sectores más allá de la tecnología y la posible relajación de las presiones inflacionistas son factores de apoyo para los mercados. Sin embargo, las valoraciones actuales obligan a ser selectivos, especialmente tras la fuerte recuperación del segundo trimestre. Seguimos favoreciendo compañías de calidad, con balances sólidos, elevados retornos sobre el capital, ventajas competitivas sostenibles y capacidad de fijación de precios. En este sentido, mantenemos interés en sectores vinculados a tendencias estructurales como semiconductores, tecnología de infraestructura, industriales de calidad, salud, lujo y compañías ligadas a la economía real. El principal riesgo para los próximos meses sigue siendo geopolítico. Una nueva escalada en Oriente Próximo o un repunte persistente del precio de la energía podría volver a tensionar las expectativas de inflación y limitar el margen de actuación de los bancos centrales. Asimismo, los elevados déficits públicos y las valoraciones exigentes de algunos activos financieros continúan siendo factores a vigilar. En este contexto, afrontamos la segunda mitad del año con una visión prudente pero constructiva. Las carteras se mantienen equilibradas, con un perfil de riesgo controlado y una clara preferencia por activos de calidad. La volatilidad puede seguir generando episodios de corrección, pero también oportunidades para incrementar exposición en aquellos activos donde la relación rentabilidad/riesgo vuelva a ser atractiva.? Sin advertencias Sin información Sin información