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El resto de la exposición total será renta fija pública o privada, (incluidos depósitos e instrumentos del mercado monetario, cotizados o no, líquidos) sin predeterminación respecto a los rating de los emisores/emisiones. El riesgo divisa será como máximo del 60%. La política de inversiones busca, de manera activa, el crecimiento del valor de las participaciones del Fondo a largo plazo, a través de las inversiones en los diferentes instrumentos financieros, en la proporción que se considere más adecuada en cada momento. El inversor debe, por tanto, plantear su inversión en SELECTOR GLOBAL/FLEXIBLE a largo plazo y asumir el riesgo que comporta la política de inversiones establecida. Se podrá operar con derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. 01 0.19 0.36 0.61 0.78 0.96 0.98 0.97 1.38 EUR 1863519.60 1847071.49 157 156 0.00 0.00 false 30448507 25332043 24251217 21681158 16.3393 13.5255 12.4130 11.0692 0.40 0.80 0.40 0.80 01 0.05 0.10 01 20.80 3.15 4.74 3.96 7.55 8.96 12.14 -1.71 -8.22 -1.11 -3.27 -2.54 2025-11-18 2025-04-04 2022-03-04 0.81 1.66 2.47 2025-11-10 2025-04-14 2022-03-09 01 8.45 6.05 6.32 12.29 7.78 5.92 5.90 10.33 22.97 16.21 11.58 12.66 23.51 14.65 13.30 14.12 19.43 34.10 0.33 0.19 0.22 0.40 0.43 0.63 1.05 3.42 0.53 35%SX5T+35%MSDEWIN+30%LET1TREU 9.49 7.13 6.90 13.95 8.42 8.65 7.32 12.98 3.99 3.99 5.18 5.50 5.49 7.84 8.07 8.62 8.58 0.93 0.23 0.24 0.23 0.23 0.94 0.96 0.98 0.99 false true GraficaVL.png png 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INDICE EURO STOXX 50 Compra Futuro|INDICE EURO STOXX 50|10| 978830 02 NIKKEI 225 INDEX Compra Futuro|NIKKEI 225 INDEX|500| 976382 02 1955212 PAGARES TECNICAS REUNIDAS 27/02/26 Compra Plazo|PAGARES TECNICAS REUNIDAS 27/02/26|50 597616 02 597616 2552828 false false false false false false false false false false No aplicable. true false false true false false false true a.) Existe un Partícipe significativo con un volumen de inversión de 7.848.737,01 euros que supone el 25,78% sobre el patrimonio de la IIC. d.) El importe de las operaciones de compra en las que el depositario ha actuado como vendedor es 121.189.538,40 euros, suponiendo un 416,13% sobre el patrimonio medio de la IIC en el periodo de referencia. Anexo: d.) Los Repos del periodo han sido contratados con el depositario. h.) No existe vinculación directa entre la gestora y el depositario. Dux Inversores Capital A.V., S.A., sociedad vinculada a Dux Inversores SGIIC, S.A. tiene un acuerdo de oficina virtual con Bankinter S.A., percibe una pequeña parte de los beneficios de dicho Banco. La sociedad gestora dispone de un procedimiento interno formal para cerciorarse de que las operaciones vinculadas se realizan en interés exclusivo de la IIC y a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado. 1.SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El 2025 ha sido un año favorable para los activos de riesgo, aunque marcado por episodios de elevada volatilidad. Uno de los momentos más relevantes se produjo en abril, tras el conocido como ?liberation day?, cuando el endurecimiento de la política arancelaria de Donald Trump generó un repunte significativo de la incertidumbre. A pesar de ello, el entorno macroeconómico ha mostrado una resiliencia mayor de la esperada, y las empresas (sobre todo en Estados Unidos) han seguido generando buenos beneficios, dando soporte a los mercados de renta variable. No obstante, el debilitamiento del dólar a lo largo del año ?con el euro/dólar pasando de niveles de 1,04 a comienzos de año a 1,17 al cierre? ha restado rentabilidad a los activos estadounidenses para el inversor europeo, dejando un balance mucho más contenido al medir las rentabilidades en euros.En renta variable, el índice mundial cierra 2025 con una rentabilidad del 16,87% en moneda local y del 5,35% en euros. En Estados Unidos, los principales índices registran subidas muy relevantes en moneda local, con el S&P 500 avanzando un 16,39% y el Dow Jones un 12,97%. Sin embargo, al trasladar estas rentabilidades a euros, el impacto del tipo de cambio reduce de forma significativa el resultado final, con avances del 2,63% y un ligero retroceso del -0,38%, respectivamente. El Nasdaq, apoyado en el buen comportamiento del sector tecnológico a lo largo del ejercicio, cierra el año con una subida del 6,13% en euros.En Europa, el sentimiento durante el año ha sido claramente positivo. El MSCI Europe finaliza 2025 con una rentabilidad del 16,34% en euros, mientras que el Euro Stoxx 50 avanza un 18,29%, impulsado principalmente por el buen comportamiento del sector financiero. Japón también registra un muy buen año también, con una revalorización del 21,79% en moneda local, aunque esta se reduce al 7,67% en euros debido al debilitamiento del yen. Por su parte, los mercados emergentes cierran el ejercicio con subidas del 15,13% en euros.Desde el punto de vista de estilos, el comportamiento relativo ha sido favorable al growth frente al value en el conjunto del año. El estilo growth cierra 2025 con una rentabilidad del 6,19% en euros, superando al value, que avanza un 4,27%, ambos medidos en euros. Esta diferencia refleja el liderazgo de sectores vinculados al crecimiento estructural y a la inversión en tecnología, frente a un comportamiento más moderado de los segmentos tradicionalmente más defensivos.A nivel sectorial, 2025 ha estado marcado por una elevada dispersión en las rentabilidades. Destacan claramente los sectores de telecomunicaciones, tecnología, financieras e industriales, con subidas del 29,87%, 22,08%, 21,97% y 19,10%, respectivamente. Por el contrario, sectores más defensivos como consumo básico, consumo discrecional y energía han ofrecido un comportamiento más moderado en términos relativos, aunque positivo en términos absolutos, reflejando un entorno de mayor apetito por riesgo y crecimiento.En renta fija, el año ha estado condicionado por la evolución de los tipos de interés y por la divergencia entre regiones. En deuda pública, el bono del Tesoro estadounidense a 10 años ofrece una rentabilidad del 8,40% en moneda local y del 6,03% en euros cubiertos, mientras que el bund alemán a 10 años cierra el ejercicio con un balance ligeramente negativo del -0,64%. Las empresas mantienen balances sólidos y los niveles de default son reducidos. También ha ayudado un flujo de demanda fuerte por parte de los inversores. El crédito investment grade estadounidense destaca con un avance del 7,77% en moneda local, seguido del crédito IG global con un 7,08%. En el segmento de high yield, el comportamiento ha sido especialmente bueno, con el high yield global cerrando el año con una rentabilidad del 10,02%, mientras que Estados Unidos alcanza el 8,62% y Europa el 4,86%.Desde el punto de vista macroeconómico, la inflación ha continuado moderándose a lo largo del año, aunque permaneciendo en niveles todavía superiores a los objetivos de los bancos centrales. En la zona euro, la inflación general se sitúa en el 2,1%, con la subyacente en el 2,4%. En Estados Unidos, el IPC general se modera hasta el 2,7%, mientras que la subyacente retrocede al 2,6%, reforzando un escenario de normalización gradual de las presiones inflacionistas.En materias primas, el oro ha sido uno de los grandes protagonistas del año, alcanzando nuevos máximos históricos y cerrando el ejercicio en torno a los 4.341 dólares por onza. Por el contrario, el petróleo ha mostrado un comportamiento más débil, cerrando el año en niveles próximos a los 60 dólares por barril. En el mercado de divisas, el euro se ha fortalecido de forma generalizada frente a las principales monedas, destacando la apreciación frente al dólar y el yen, lo que ha tenido un impacto relevante en las rentabilidades de los activos internacionales para el inversor europeo. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. La estrategia de inversión del fondo se ha mantenido en un nivel de inversión ligeramente inferior a la media dentro de su política, pues entendemos que la mayor parte de los mercados, y especialmente el americano, continúan mostrando valoraciones exigentes que reducen significativamente las inversiones de valor disponibles. Tal y como ocurría el semestre pasado, la falta de demanda interna en China sigue presionando los mercados industriales y de consumo en el resto del mundo, dada la cantidad de capacidad instalada que el gigante asiático ha venido construyendo desde que el ciclo inmobiliario tocó a su fin. Para hacer el problema más complicado, la política de aranceles de Trump está desviando muchas exportaciones chinas, a priori destinadas a los EE.UU., hacia el resto del mundo.A pesar de todo lo anterior, los mercados cotizan valoraciones superiores por dos motivos. En primer lugar, por las políticas monetarias expansivas, que fomentan la inversión en toda clase de activos reales. Los bancos centrales están, en conjunto, actuando con bastante permisividad de cara a la inflación, permitiendo niveles superiores a sus objetivos o, caso de Europa, manteniendo tipos reales a corto plazo muy bajos o nulos. Y, en segundo, porque se ha adoptado una política general de ?Run it hot?, encabezada por EE.UU. y seguida por Alemania, que está fomentando déficits fiscales abultados para potenciar el crecimiento, sea con incentivos fiscales (EE.UU. con su reciente decreto ?BBB?) o con fuerte expansión de programas como el gasto en defensa (Alemania). Nuestra respuesta inicial a todo ello fue infraponderar la exposición a dólar y sobreponderar bancos, dada su cobertura natural frente al riesgo de que los tipos de interés terminen subiendo por una pura relación oferta-demanda. Terminado 2025, creemos que este posicionamiento empieza a tener menos recorrido, por lo que vamos regresando, muy lentamente, a una posición neutral. En 2026 será crucial observar si los beneficios de las compañías europeas empiezan a mejorar en conjunto, justificando su incremento de valoración. c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice Eurostoxx 50 Net Total Return (35%), MSCI World Net Total Return (35%), e Bloomberg Barclays Euro-Aggregate Treasury 1-3 Year TR Value Unhedged EUR (30%). En el periodo la rentabilidad del índice de referencia es de 7,34%. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. En este contexto, el patrimonio del Compartimento a 31.12.2025 ascendía a 30.448.506,68 euros (a 30.06.2025, 27.932.785,09 euros) y el número de participes a dicha fecha ascendía a 157 (en el periodo anterior a 156). La rentabilidad del Compartimento en el período es del 8,04%. (en el año 20,80%). La rentabilidad de las Letras del Tesoro a 1 año ha sido del 0,99 % en el periodo. Los gastos del periodo ascienden al 0,93% anual sobre el patrimonio medio. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Las rentabilidades obtenidas en el periodo por el resto de las IIC gestionadas por Dux Inversores, según su menor o mayor exposición a la renta variable, se encuentran entre -1,62% y 17,45. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Continuamos rotando la cartera, a un ritmo pausado pero superior al de los últimos dos años. Durante el semestre, hemos reducido inversión en algunos bancos (Commerzbank, Unicredito, Banco de Santander) así como en CTT (Correios de Portugal), Deutz y General Motors. En los bancos porque, aunque continúan mostrando un descuento importante respecto al resto del mercado, que esperamos siga estrechándose, comienzan a tener una valoración mucho más acorde a su potencial a lo largo del ciclo. Repecto a CTT, estamos impresionados con la claridad de su estrategia y con el nivel de su ejecución, pero también vemos menor recorrido. En Deutz, la sucesivas ampliaciones de capital utilizadas para crecer en subsectores de defensa nos parecen acertadas, pero su valoración ya no es tan atractiva. y habrá que esperar y ver si esas inversiones (mayoritariamente en subsectores de defensa) se muestran tan rentables y a qué ritmo. Y, por último, creemos que Mary Barra ha reposicionado General Motors de forma increíble, pero el sector tiene aún muchos desafíos por delante. Por el lado de las adiciones, hemos invertido en Bic y AB Inbev, y sumado posiciones en Pfizer, Honda y Piaggio, fundamentalmente por valoración, pero son compañías que conocemos bien y creemos que tienen gran potencial a largo. Además, hemos incrementado muy ligeramente la inversión en mercados emergentes.El comportamiento del fondo se ha visto favorecido, durante este semestre y en términos absolutos, por la positiva evolución de las acciones de los bancos, así como el buen comportamiento de GSK y, ya en posiciones menores, Telecom Italia, Intel y las propias GM. Por el lado de las detracciones, Telefónica, Coca Cola y Saint Gobain han sido los activos de peor comportamiento. En general, salvo la propia Intel, GM y Gap, los activos en dólares siguen lastrando un poco al fondo, especialmente por el efecto divisa, pero su peso en conjunto no es ni mucho menos excesivo.Por el lado de la renta fija, consideramos las rentabilidades de los bonos aún insuficientes, siendo aún necesario irse a plazos muy largos para encontrar algo de valor, por lo que continuamos realizando pagarés de medianas empresas con negocios estables, a la espera de oportunidades. b) Operativa de préstamos de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Durante el período, se han realizado operaciones sobre instrumentos derivados negociados en mercados organizados sobre índices como inversión. El objetivo del uso de derivados es gestionar la cartera de forma más eficiente. El grado de apalancamiento medio de la IIC, según el método del compromiso, es de 9,29% en el período. La posición que se mantiene a cierre del periodo se detalla en el punto 3.3 del presente informe.El Compartimento ha realizado operaciones repetitivas o de escasa relevancia de compras de Repos de Deuda Pública con el depositario. d) Otra información sobre inversiones. No existen inversiones señaladas en el artículo 48.1.j del RIIC.Se mantiene en cartera posición en acciones de Sniace, activo en litigio/liquidación. En calidad de accionista la IIC se encuentra pendiente de percibir, en su caso, las cuotas de liquidación que le pudieran corresponder, sin perjuicio que la probabilidad de recuperación es muy baja, motivo por el cual los activos se mantienen 100% provisionados.Al final del periodo no hay invertido más del 10% del patrimonio en otras IIC.Se han realizado operaciones sobre activos de renta fija, consideradas a plazo, pero que corresponden a la operativa habitual de contado del mercado en el que se han realizado.ESTE COMPARTIMENTO PUEDE INVERTIR UN PORCENTAJE DEL 75% EN EMISIONES DE RENTA FIJA DE BAJA CALIDAD CREDITICIA, POR LO QUE TIENE UN RIESGO DE CRÉDITO MUY ELEVADO.Desde el 12 de febrero de 2024 la remuneración de la cuenta en euros con el depositario se ha fijado en ?STR un día menos 0,30%, a partir del 15 de diciembre de 2025 se ha modificado esta remuneración a ?STR un día menos 0,50%. Para las cuentas en divisa, se remuneran cada una en función de un tipo de referencia establecido por el depositario menos 0,25%. Conforme a las condiciones contractuales establecidas en ningún caso el importe será inferior a 0. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad del Compartimento ha sido inferior respecto al periodo anterior, inferior a la del índice que la gestión toma como referencia y superior a la de activos de riesgo bajo como las Letras del Tesoro a 1 año. Los datos de la volatilidad en el periodo se detalla en el punto 2.2 del presente informe. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. La política establecida por la gestora en relación al ejercicio de los derechos políticos inherentes a los valores nacionales que integran la cartera de la IIC consiste en que se ejercerá obligatoriamente el derecho de voto siempre que la inversión que mantiene en cartera la IIC en un título nacional supere el 1% del capital social de la IIC y los 12 meses de antigüedad. Asimismo, la Gestora estudiará ejercer los derechos de voto anexos a los títulos en cartera de las IIC de cuya gestión se ocupa, cuando existan riesgos de alteración de la estrategia de las IIC. En el periodo no se ha ejercido el derecho de voto en ninguna IIC en las características anteriores. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. El compartimento ha soportado en el ejercicio gastos derivados de servicio de análisis financiero sobre inversiones, ascendiendo la cantidad a 3.206,30 euros siendo el principal proveedor Bestinver. Dicho servicio de análisis se refiere en todo caso a valores incluidos dentro del ámbito de inversión de las IIC, añadiendo valor a las estrategias del proceso de inversión. Para el ejercicio 2026, tanto el presupuesto, como el proveedor principal, serán similares al año anterior. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. En cuanto a Selector Global/Flexible, se espera mantener la actual política de inversiones, aunque no se descarta alguna variación en cuanto al porcentaje de inversión en renta variable o en la composición de la cartera, si las circunstancias del mercado lo aconsejan. No aplicable. DUX INVERSORES S.G.I.I.C., S.A.U. cuenta con una política de remuneración a sus empleados compatible con una gestión adecuada y eficaz de los riesgos y con la estrategia empresarial, los objetivos, los valores y los intereses a largo plazo propios y de las instituciones de inversión colectiva que gestiona. Dicha política, de aplicación a todo el Grupo Abante, describe la forma en la que se calculan las remuneraciones y los beneficios en los diferentes niveles de la Sociedad, con especial incidencia en aquellos cargos de mayor relevancia, como la alta dirección, el departamento de Gestión y los responsables de las funciones de control de Riesgos.El punto de partida en la política de remuneraciones, se basa en la consideración de la retribución como un elemento generador de valor, a través del cual la Entidad sea capaz de retener y atraer a buenos profesionales, así como valorar el trabajo bien realizado.La retribución fija se establece tomando en consideración el nivel de responsabilidad y la trayectoria profesional del empleado en el Grupo, fijándose una referencia salarial para cada función que refleja su valor dentro de la Organización.La retribución variable tiene por objeto primar la creación de valor del Grupo y recompensar la aportación individual de las personas, los equipos y la agregación de todos ellos. La retribución variable se basa en el establecimiento de unos objetivos de creación de valor cuyo cumplimiento determina la retribución variable a repartir entre sus integrantes, que se distribuye entre ellos en base al rendimiento individual, distinguiéndose entre las distintas categorías de empleados.En base a esta política, el importe total de remuneraciones en la SGIIC a sus empleados durante el ejercicio 2025 ha ascendido a 629 miles de euros de remuneración fija y de carácter variable ha ascendido a 966 miles de euros, correspondiendo a 11 empleados.El órgano de administración está compuesto por cuatro personas que no perciben remuneración alguna por el ejercicio de dicho cargo. Los empleados cuya actuación tiene una incidencia material en el perfil de riesgo de las IIC son 6 a 31.12.2025, siendo su remuneración fija y variable total de 451 y 951 miles de euros, respectivamente.La política de remuneraciones aprobada, no contempla la transferencia de participaciones de la IIC en beneficio de aquellas categorías de personal cuyas actividades profesionales incidan de manera importante en su perfil de riesgo o en los perfiles de riesgo de las IIC que gestionen. No aplica. SELECTOR GLOBAL/ACCIONES 2004-11-25 1 08 09 3, en una escala del 1 al 7 SELECTOR GLOBAL/ACCIONES, fondo de Renta Variable Internacional Otros, sigue la política de invertir, de forma activa, en renta variable de cualquier mercado mundial, principalmente de la Unión Europea y E.E.U.U. Asimismo puede invertir en mercados financieros de futuros y opciones. La gestión toma como referencia el comportamiento del índice DJ Eurstoxx 50 en un 50% y el índice MSCI World en otro 50%. La política de inversiones busca, de manera activa, el crecimiento del valor de las participaciones del Fondo a largo plazo, a través de las inversiones en los diferentes instrumentos financieros, en la proporción que se considere más adecuada en cada momento. El inversor debe, por tanto, plantear su inversión en SELECTOR GLOBAL/ACCIONES a largo plazo y asumir el riesgo que comporta la política de inversiones establecida. Se podrá operar con derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. 01 0.00 0.23 0.06 0.46 0.83 0.81 0.82 1.35 EUR 718494.16 719453.04 163 161 0.00 0.00 false 27182109 22487612 21618349 18875722 37.8321 31.0072 28.4635 25.0025 0.45 0.90 0.73 1.74 1.18 2.64 03 0.05 0.10 01 22.01 3.30 5.31 3.65 8.20 8.94 13.84 -2.93 -11.77 -1.28 -3.78 -2.78 2025-10-10 2025-04-04 2022-03-04 0.82 1.89 2.45 2025-11-10 2025-04-14 2022-03-09 01 9.41 6.78 6.97 13.69 8.69 6.64 7.03 11.89 28.43 16.21 11.58 12.66 23.51 14.65 13.30 14.12 19.43 34.10 0.33 0.19 0.22 0.40 0.43 0.63 1.05 3.42 0.53 50%SX5T+50%MSDEWIN 13.55 10.17 9.86 19.90 12.05 12.38 10.55 18.34 4.94 4.94 6.43 6.90 6.90 9.45 9.71 10.29 9.86 1.03 0.25 0.26 0.26 0.26 1.04 1.06 1.08 1.09 false true GraficaVL.png png 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INDICE EURO STOXX 50 Compra Futuro|INDICE EURO STOXX 50|10| 748670 02 NIKKEI 225 INDEX Compra Futuro|NIKKEI 225 INDEX|500| 836898 02 1585568 PAGARES TECNICAS REUNIDAS 27/02/26 Compra Plazo|PAGARES TECNICAS REUNIDAS 27/02/26|20 298808 02 298808 1884376 false false false false false false false false false false No aplicable. false false false true false false false true d.) El importe de las operaciones de compra en las que el depositario ha actuado como vendedor es 94.796.854,94 euros, suponiendo un 359,55% sobre el patrimonio medio de la IIC en el periodo de referencia. Anexo: d.) Los Repos del periodo han sido contratados con el depositario. h.) No existe vinculación directa entre la gestora y el depositario. Dux Inversores Capital A.V., S.A., sociedad vinculada a Dux Inversores SGIIC, S.A. tiene un acuerdo de oficina virtual con Bankinter S.A., percibe una pequeña parte de los beneficios de dicho Banco. La sociedad gestora dispone de un procedimiento interno formal para cerciorarse de que las operaciones vinculadas se realizan en interés exclusivo de la IIC y a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado. 1.SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO.a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El 2025 ha sido un año favorable para los activos de riesgo, aunque marcado por episodios de elevada volatilidad. Uno de los momentos más relevantes se produjo en abril, tras el conocido como ?liberation day?, cuando el endurecimiento de la política arancelaria de Donald Trump generó un repunte significativo de la incertidumbre. A pesar de ello, el entorno macroeconómico ha mostrado una resiliencia mayor de la esperada, y las empresas (sobre todo en Estados Unidos) han seguido generando buenos beneficios, dando soporte a los mercados de renta variable. No obstante, el debilitamiento del dólar a lo largo del año ?con el euro/dólar pasando de niveles de 1,04 a comienzos de año a 1,17 al cierre? ha restado rentabilidad a los activos estadounidenses para el inversor europeo, dejando un balance mucho más contenido al medir las rentabilidades en euros.En renta variable, el índice mundial cierra 2025 con una rentabilidad del 16,87% en moneda local y del 5,35% en euros. En Estados Unidos, los principales índices registran subidas muy relevantes en moneda local, con el S&P 500 avanzando un 16,39% y el Dow Jones un 12,97%. Sin embargo, al trasladar estas rentabilidades a euros, el impacto del tipo de cambio reduce de forma significativa el resultado final, con avances del 2,63% y un ligero retroceso del -0,38%, respectivamente. El Nasdaq, apoyado en el buen comportamiento del sector tecnológico a lo largo del ejercicio, cierra el año con una subida del 6,13% en euros.En Europa, el sentimiento durante el año ha sido claramente positivo. El MSCI Europe finaliza 2025 con una rentabilidad del 16,34% en euros, mientras que el Euro Stoxx 50 avanza un 18,29%, impulsado principalmente por el buen comportamiento del sector financiero. Japón también registra un muy buen año también, con una revalorización del 21,79% en moneda local, aunque esta se reduce al 7,67% en euros debido al debilitamiento del yen. Por su parte, los mercados emergentes cierran el ejercicio con subidas del 15,13% en euros.Desde el punto de vista de estilos, el comportamiento relativo ha sido favorable al growth frente al value en el conjunto del año. El estilo growth cierra 2025 con una rentabilidad del 6,19% en euros, superando al value, que avanza un 4,27%, ambos medidos en euros. Esta diferencia refleja el liderazgo de sectores vinculados al crecimiento estructural y a la inversión en tecnología, frente a un comportamiento más moderado de los segmentos tradicionalmente más defensivos.A nivel sectorial, 2025 ha estado marcado por una elevada dispersión en las rentabilidades. Destacan claramente los sectores de telecomunicaciones, tecnología, financieras e industriales, con subidas del 29,87%, 22,08%, 21,97% y 19,10%, respectivamente. Por el contrario, sectores más defensivos como consumo básico, consumo discrecional y energía han ofrecido un comportamiento más moderado en términos relativos, aunque positivo en términos absolutos, reflejando un entorno de mayor apetito por riesgo y crecimiento.En renta fija, el año ha estado condicionado por la evolución de los tipos de interés y por la divergencia entre regiones. En deuda pública, el bono del Tesoro estadounidense a 10 años ofrece una rentabilidad del 8,40% en moneda local y del 6,03% en euros cubiertos, mientras que el bund alemán a 10 años cierra el ejercicio con un balance ligeramente negativo del -0,64%. Las empresas mantienen balances sólidos y los niveles de default son reducidos. También ha ayudado un flujo de demanda fuerte por parte de los inversores. El crédito investment grade estadounidense destaca con un avance del 7,77% en moneda local, seguido del crédito IG global con un 7,08%. En el segmento de high yield, el comportamiento ha sido especialmente bueno, con el high yield global cerrando el año con una rentabilidad del 10,02%, mientras que Estados Unidos alcanza el 8,62% y Europa el 4,86%.Desde el punto de vista macroeconómico, la inflación ha continuado moderándose a lo largo del año, aunque permaneciendo en niveles todavía superiores a los objetivos de los bancos centrales. En la zona euro, la inflación general se sitúa en el 2,1%, con la subyacente en el 2,4%. En Estados Unidos, el IPC general se modera hasta el 2,7%, mientras que la subyacente retrocede al 2,6%, reforzando un escenario de normalización gradual de las presiones inflacionistas.En materias primas, el oro ha sido uno de los grandes protagonistas del año, alcanzando nuevos máximos históricos y cerrando el ejercicio en torno a los 4.341 dólares por onza. Por el contrario, el petróleo ha mostrado un comportamiento más débil, cerrando el año en niveles próximos a los 60 dólares por barril. En el mercado de divisas, el euro se ha fortalecido de forma generalizada frente a las principales monedas, destacando la apreciación frente al dólar y el yen, lo que ha tenido un impacto relevante en las rentabilidades de los activos internacionales para el inversor europeo. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. La estrategia de inversión del fondo se ha mantenido en un nivel de inversión ligeramente inferior a la media dentro de su política, pues entendemos que la mayor parte de los mercados, y especialmente el americano, continúan mostrando valoraciones exigentes que reducen significativamente las inversiones de valor disponibles. Tal y como ocurría el semestre pasado, la falta de demanda interna en China sigue presionando los mercados industriales y de consumo en el resto del mundo, dada la cantidad de capacidad instalada que el gigante asiático ha venido construyendo desde que el ciclo inmobiliario tocó a su fin. Para hacer el problema más complicado, la política de aranceles de Trump está desviando muchas exportaciones chinas, a priori destinadas a los EE.UU., hacia el resto del mundo.A pesar de todo lo anterior, los mercados cotizan valoraciones superiores por dos motivos. En primer lugar, por las políticas monetarias expansivas, que fomentan la inversión en toda clase de activos reales. Los bancos centrales están, en conjunto, actuando con bastante permisividad de cara a la inflación, permitiendo niveles superiores a sus objetivos o, caso de Europa, manteniendo tipos reales a corto plazo muy bajos o nulos. Y, en segundo, porque se ha adoptado una política general de ?Run it hot?, encabezada por EE.UU. y seguida por Alemania, que está fomentando déficits fiscales abultados para potenciar el crecimiento, sea con incentivos fiscales (EE.UU. con su reciente decreto ?BBB?) o con fuerte expansión de programas como el gasto en defensa (Alemania). Nuestra respuesta inicial a todo ello fue infraponderar la exposición a dólar y sobreponderar bancos, dada su cobertura natural frente al riesgo de que los tipos de interés terminen subiendo por una pura relación oferta-demanda. Terminado 2025, creemos que este posicionamiento empieza a tener menos recorrido, por lo que vamos regresando, muy lentamente, a una posición neutral. En 2026 será crucial observar si los beneficios de las compañías europeas empiezan a mejorar en conjunto, justificando su incremento de valoración. c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice Eurostoxx 50 Net Total Return (50%) y MSCI World Net Total Return (50%). En el periodo la rentabilidad del índice de referencia es de 10,17%. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. En este contexto, el patrimonio del Compartimento a 31.12.2025 ascendía a 27.182.109,23 euros (a 30.06.2025, 25.019.391,75 euros) y el número de participes a dicha fecha ascendía a 163 (en el periodo anterior a 161). La rentabilidad del Compartimento en el período es del 8,79%. (en el año 22,01%). La rentabilidad de las Letras del Tesoro a 1 año ha sido del 0,99 % en el periodo. Los gastos del periodo ascienden al 1,03% anual sobre el patrimonio medio. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Las rentabilidades obtenidas en el periodo por el resto de las IIC gestionadas por Dux Inversores, según su menor o mayor exposición a la renta variable, se encuentran entre -1,62% y 17,45. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Continuamos rotando la cartera, a un ritmo pausado pero superior al de los últimos dos años. Durante el semestre, hemos reducido inversión en algunos bancos (Commerzbank, Unicredito, Banco de Santander) así como en CTT (Correios de Portugal), Deutz y General Motors. En los bancos porque, aunque continúan mostrando un descuento importante respecto al resto del mercado, que esperamos siga estrechándose, comienzan a tener una valoración mucho más acorde a su potencial a lo largo del ciclo. Repecto a CTT, estamos impresionados con la claridad de su estrategia y con el nivel de su ejecución, pero también vemos menor recorrido. En Deutz, la sucesivas ampliaciones de capital utilizadas para crecer en el sector defensa nos parecen acertadas, pero su valoración ya no es tan atractiva y habrá que esperar y ver si esas inversiones (mayoritariamente en subsectores de defensa) se muestran tan rentables y a qué ritmo. Y, por último, creemos que Mary Barra ha reposicionado General Motors de forma increíble, pero el sector tiene aún muchos desafíos por delante. Por el lado de las adiciones, hemos invertido en Bic y AB Inbev, y sumado posiciones en Pfizer y Honda, fundamentalmente por valoración, pero son compañías que conocemos bien y creemos que tienen gran potencial a largo. El comportamiento del fondo se ha visto favorecido, durante este semestre y en términos absolutos, por la positiva evolución de las acciones de los bancos, y especialmente Banco de Santander, así como el buen comportamiento de GSK y, ya en posiciones menores, Telecom Italia, Intel y las propias GM. Por el lado de las detracciones, Telefónica, Coca Cola y Saint Gobain han sido los activos de peor comportamiento. En general, salvo la propia Intel, GM y Gap, los activos en dólares siguen lastrando un poco al fondo, especialmente por el efecto divisa, pero su peso en conjunto no es ni mucho menos excesivo. b) Operativa de préstamos de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Durante el período, se han realizado operaciones sobre instrumentos derivados negociados en mercados organizados sobre índices como inversión. El objetivo del uso de derivados es gestionar la cartera de forma más eficiente. El grado de apalancamiento medio de la IIC, según el método del compromiso, es de 10,66% en el período. La posición que se mantiene a cierre del periodo se detalla en el punto 3.3 del presente informe.El Compartimento ha realizado operaciones repetitivas o de escasa relevancia de compras de Repos de Deuda Pública con el depositario. d) Otra información sobre inversiones. No existen inversiones señaladas en el artículo 48.1.j del RIIC.Se mantiene en cartera posición en acciones de Sniace y Blockbuster, activo en litigio/liquidación. En calidad de accionista la IIC se encuentra pendiente de percibir, en su caso, las cuotas de liquidación que le pudieran corresponder, sin perjuicio que la probabilidad de recuperación es muy baja, motivo por el cual los activos se mantienen 100% provisionados.Al final del periodo no hay patrimonio invertido en otras IIC.Se han realizado operaciones sobre activos de renta fija, consideradas a plazo, pero que corresponden a la operativa habitual de contado del mercado en el que se han realizado.ESTE COMPARTIMENTO PUEDE INVERTIR UN PORCENTAJE DEL 25% EN EMISIONES DE RENTA FIJA DE BAJA CALIDAD CREDITICIA, ESTO ES, CON ALTO RIESGO DE CRÉDITO.Desde el 12 de febrero de 2024 la remuneración de la cuenta en euros con el depositario se ha fijado en ?STR un día menos 0,30%, a partir del 15 de diciembre de 2025 se ha modificado esta remuneración a ?STR un día menos 0,50%. Para las cuentas en divisa, se remuneran cada una en función de un tipo de referencia establecido por el depositario menos 0,25%. Conforme a las condiciones contractuales establecidas en ningún caso el importe será inferior a 0. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad del Compartimento ha sido inferior respecto al periodo anterior, inferior a la del índice que la gestión toma como referencia y superior a la de activos de riesgo bajo como las Letras del Tesoro a 1 año. Los datos de la volatilidad en el periodo se detalla en el punto 2.2 del presente informe. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. La política establecida por la gestora en relación al ejercicio de los derechos políticos inherentes a los valores nacionales que integran la cartera de la IIC consiste en que se ejercerá obligatoriamente el derecho de voto siempre que la inversión que mantiene en cartera la IIC en un título nacional supere el 1% del capital social de la IIC y los 12 meses de antigüedad. Asimismo, la Gestora estudiará ejercer los derechos de voto anexos a los títulos en cartera de las IIC de cuya gestión se ocupa, cuando existan riesgos de alteración de la estrategia de las IIC. En el periodo no se ha ejercido el derecho de voto en ninguna IIC en las características anteriores. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. El compartimento ha soportado en el ejercicio gastos derivados de servicio de análisis financiero sobre inversiones, ascendiendo la cantidad a 2.617,67 euros siendo el principal proveedor Bestinver. Dicho servicio de análisis se refiere en todo caso a valores incluidos dentro del ámbito de inversión de las IIC, añadiendo valor a las estrategias del proceso de inversión. Para el ejercicio 2026, tanto el presupuesto, como el proveedor principal, serán similares al año anterior. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. En cuanto a Selector Global/Acciones, se espera mantener la actual política de inversiones, aunque no se descarta alguna variación en cuanto al porcentaje de inversión en renta variable o en la composición de la cartera, si las circunstancias del mercado lo aconsejan. No aplicable. DUX INVERSORES S.G.I.I.C., S.A.U. cuenta con una política de remuneración a sus empleados compatible con una gestión adecuada y eficaz de los riesgos y con la estrategia empresarial, los objetivos, los valores y los intereses a largo plazo propios y de las instituciones de inversión colectiva que gestiona. Dicha política, de aplicación a todo el Grupo Abante, describe la forma en la que se calculan las remuneraciones y los beneficios en los diferentes niveles de la Sociedad, con especial incidencia en aquellos cargos de mayor relevancia, como la alta dirección, el departamento de Gestión y los responsables de las funciones de control de Riesgos.El punto de partida en la política de remuneraciones, se basa en la consideración de la retribución como un elemento generador de valor, a través del cual la Entidad sea capaz de retener y atraer a buenos profesionales, así como valorar el trabajo bien realizado.La retribución fija se establece tomando en consideración el nivel de responsabilidad y la trayectoria profesional del empleado en el Grupo, fijándose una referencia salarial para cada función que refleja su valor dentro de la Organización.La retribución variable tiene por objeto primar la creación de valor del Grupo y recompensar la aportación individual de las personas, los equipos y la agregación de todos ellos. La retribución variable se basa en el establecimiento de unos objetivos de creación de valor cuyo cumplimiento determina la retribución variable a repartir entre sus integrantes, que se distribuye entre ellos en base al rendimiento individual, distinguiéndose entre las distintas categorías de empleados.En base a esta política, el importe total de remuneraciones en la SGIIC a sus empleados durante el ejercicio 2025 ha ascendido a 629 miles de euros de remuneración fija y de carácter variable ha ascendido a 966 miles de euros, correspondiendo a 11 empleados.El órgano de administración está compuesto por cuatro personas que no perciben remuneración alguna por el ejercicio de dicho cargo. Los empleados cuya actuación tiene una incidencia material en el perfil de riesgo de las IIC son 6 a 31.12.2025, siendo su remuneración fija y variable total de 451 y 951 miles de euros, respectivamente.La política de remuneraciones aprobada, no contempla la transferencia de participaciones de la IIC en beneficio de aquellas categorías de personal cuyas actividades profesionales incidan de manera importante en su perfil de riesgo o en los perfiles de riesgo de las IIC que gestionen. No aplica. 10941661 0 1.19 0 0 0.00 3598039 0 3.71 0 0 0.00 21140144 0 5.36 10113283 119 10.07 14319587 224 8.75 67138678 430 6.67 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 156573315 952 7.41 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 283824707 1725 6.96