GREDOS MODERADO, FI 1.0.0 2024-01-01 2024-06-30 GREDOS MODERADO, FI 1.0.0 2023-07-01 2023-12-31 GREDOS MODERADO, FI 1.0.0 2024-01-01 2024-06-30 GREDOS MODERADO, FI 1.0.0 2023-01-01 2023-12-31 GREDOS MODERADO, FI 1.0.0 2024-04-01 2024-06-30 GREDOS MODERADO, FI 1.0.0 2024-01-01 2024-03-31 GREDOS MODERADO, FI 1.0.0 2023-10-01 2023-12-31 GREDOS MODERADO, FI 1.0.0 2023-07-01 2023-09-30 GREDOS MODERADO, FI 1.0.0 2022-01-01 2022-12-31 GREDOS MODERADO, FI 1.0.0 2021-01-01 2021-12-31 GREDOS MODERADO, FI 1.0.0 2019-01-01 2019-12-31 GREDOS MODERADO, FI 1.0.0 2021-01-01 2023-12-31 GREDOS MODERADO, FI 1.0.0 2019-01-01 2023-12-31 GREDOS MODERADO, FI 1.0.0 2024-06-30 GREDOS MODERADO, FI 1.0.0 2023-12-31 GREDOS MODERADO, FI 1.0.0 2022-12-31 GREDOS MODERADO, FI 1.0.0 2021-12-31 iso4217:EUR xbrli:pure GREDOS MODERADO, FI 4882 02 02 2024 EUR Baa1 false PASEO DE LA CASTELLANA, 92 28046 - MADRID (MADRID) EM control@ayg.es www.ayg.es 05 PASEO DE LA CASTELLANA, 92 28046 - MADRID (MADRID) (917914900) EM control@ayg.es 2015-07-03 08 05 3, en una escala del 1 al 7. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice 80%BARCLAYS EURO AGGREGATE TOTAL RETURN+10% EONIA+10% MSCI WORLD EUR El Fondo invertirá al menos el 70% de la exposición total en Renta Fija (incluyendo depositos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, que sean líquidos) y menos del 30% en Renta Variable, ambos directa o indirectamente (hasta un 50% de patrimonio a través de IIC). El Fondo se gestionará con un objetivo de volatilidad inferior al 5% anual. En renta fija invertirá en activos públicos y/o privados, fundamentalmente de países de la OCDE y puntualmente en países emergentes, de alta y media calidad crediticia (al menos BBB-) aunque podrá invertir hasta un 40% en activos con baja calidad crediticia (inferior a BBB-) e incluso sin calificación. La duración media será inferior a 5 años. En Renta Variable invertirá principalmente en valores españoles y Europeos, y en menor medida EEUU, otro mercados OCDE y puntualmente en países emergentes, de cualquier capitalización bursátil (alta, media y baja). La suma de la renta variable de fuera del área euro más el riesgo divisa podrá superar el 30% de la exposición total y llegar al 100%. Las IIC en las que se invierte serán IIC financieras que sean activo apto, armonizadas o no, pertenecientes o no al grupo de la Gestora. La inversión en IIC no armonizadas no podrá superar el 30% del patrimonio. La exposición máxima al riesgo mercado en derivados es el importe del patrimonio neto. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la Unión Europea, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con calificación de solvencia no inferior a la del Reino de España. Se podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrían introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus características, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protección al inversor. En concreto se podrá invertir en: - Las acciones y activos de renta fija admitidos a negociación en cualquier mercado o sistema de negociación que no tenga características similares a los mercados oficiales españoles o no esté sometido a regulación o que disponga de otros mecanismos que garanticen su liquidez al menos con la misma frecuencia con la que la IIC inversora atienda los reembolsos. Se seleccionarán activos y mercados buscando oportunidades de inversión o de diversificación, sin que se pueda predeterminar a priori tipos de activos ni localización. - Las acciones y participaciones de las entidades de capital-riesgo reguladas, gestionadas o no por entidades del mismo grupo de la Sociedad Gestora, siempre que sean transmisibles. Inversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera 01 0.28 0.14 0.28 0.38 2.92 2.65 2.92 1.76 EUR 35992695.59 35167189.93 192 190 0.00 0.00 false 1 participación 37846297 36131218 31657146 33144060 1.0515 1.0274 0.9619 1.0350 0.45 0.45 0.45 0.45 01 0.03 0.03 2.34 0.98 1.35 3.30 0.88 6.81 -7.06 0.36 3.80 -0.21 -0.23 -0.66 2024-04-16 2024-01-17 2022-06-13 0.26 0.26 0.58 2024-04-26 2024-04-26 2023-02-02 01 1.48 1.53 1.44 1.70 1.53 1.82 2.74 1.18 1.28 12.82 14.54 11.85 11.83 12.16 13.84 19.37 15.40 12.29 0.12 0.12 0.12 0.13 0.13 0.13 0.07 0.02 0.24 4.52 4.52 4.52 4.52 4.52 4.52 4.52 3.36 0.97 0.49 0.25 0.25 0.25 0.25 1.00 1.29 1.39 1.38 true evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAA+TUlEQVR42u2dDWhdx5n3DUYYY4wp hGCEEUEghAkimIAIIgRjDKUIYYLxUkzxunldLa5SGterhDRKUrz53MTJpm7W0aL4FSWkTiA0XtWR P1o3q3VFqoYkbuP1Kq6pomiV2PXGlhVHVlxlVs+Rn6u5c2fOmfP99f/D4d5z7rnnnvucmfnNM898 LBEQBEEQBOVeS2ACCIIgCALQIQiCIAgC0CEIgiAIKizQH3vsMbFkyRLnVdb169fFAw88IFavXi2W 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AYG Fondos SGIIC S.A. cuenta con un procedimiento para la aprobación y el control de Operaciones Vinculadas en el que se verifica, entre otros aspectos, que éstas se realizan a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado; diferenciandos entre operaciones que requieren autorización previa y las que no lo requieren por considerarse repetitivas o de escasa relevancia. AYG Banco SAU ha percibido por comisiones de intermediación euros 87.106,40 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados El primer semestre de 2024 ha venido marcado por el menor ritmo de desaceleración de la inflación tras las fuertes bajadas de 2022 y 2023 y el aplazamiento de los recortes de tipos, cuyas expectativas se incrementaron con fuerza a final del año pasado. Respecto a la inflación, esta se mantiene todavía en niveles por encima de los objetivos de los bancos centrales, con la inflación subyacente estancada en niveles del 3,4% en EEUU y del 2,9% en la zona Euro debido a la resistencia a la baja de los precios de los servicios. En cuanto a los bancos centrales, si bien el calendario de recortes de tipos se ha ido retrasando, también se ha ido confirmando que la dirección es a la baja a medida que el Banco Nacional Suizo, el BCE, y el Banco de Canadá entre otros han ido adoptando medidas de reducción de tipos. Pese a las diferencias temporales entre la FED y el BCE, ya que el primero todavía no ha iniciado los recortes de tipos, ambos mantienen un enfoque muy dependiente de los datos. Así los mercados han pasado de anticipar en EEUU para 2024, 7 recortes de tipos en diciembre a descontar apenas 2 a finales de junio. Por otro lado, las economías de EEUU y de la zona Euro han ido convergiendo a medida que pasaban los meses. En EEUU, la esperada desaceleración económica parece estar materializándose en el segundo trimestre tras la resiliencia que mostró el año pasado. La tendencia de los datos macro apunta a un menor crecimiento. La fortaleza de la demanda ha ido cediendo terreno en el segundo trimestre a la par que el mercado laboral empieza a dar algunas señales de desaceleración. No obstante, estos efectos están en parte contrarrestados por el déficit fiscal que permanece muy elevado y sigue apuntalando el crecimiento. En la zona Euro, sin embargo, el sentido es el inverso y la economía va dando señales de haber hecho suelo tras recuperar la senda de crecimiento en el primer trimestre. Este está dando señales de mantenerse, aunque en niveles todavía muy moderados. A una cierta recuperación del consumo desde niveles muy deprimidos, impulsado por la mejora de los salarios reales y unos ahorros por encima de las medias de los últimos años, se une la mejora de las exportaciones que se benefician del repunte del comercio global. Los mercados bursátiles han seguido avanzando. El Nasdaq y el S&P500 han liderado las subidas alcanzando nuevos máximos impulsados por unas pocas compañías tecnológicas, mientras que los índices europeos con menor exposición a este sector se han quedado algo rezagados. En EEUU destaca el sector de semiconductores y en concreto NVIDIA que es responsable de cerca del 30% de la rentabilidad del índice. En renta fija el retraso en las expectativas de recortes de tipos de interés dio paso a fuertes incrementos generalizados en las rentabilidades de la deuda soberana con la del bono a 10 años de EEUU, situándose de nuevo por encima del 4% y llegando a tocar niveles del 4,7%. Además, en la zona Euro el incremento de la incertidumbre política en Francia generó una ampliación de los diferenciales de la deuda francesa que amplió 33 pb en el mes de junio hasta los 80 pb, mientras que en España e Italia los avances fueron más moderados y las primas de riesgo cerraron el mes en los 92 y 157 pb respectivamente. Los diferenciales de crédito europeos ampliaron en el último trimestre, pero la caída de las rentabilidades de la deuda compensó dicho incremento y el activo mantiene el retorno positivo en el año. b) Decisiones generales de inversión adoptadas La visión neutral sobre los mercados se ha materializado en la cartera manteniendo el riesgo en la cartera. Dichos cambios se han producido de la siguiente manera: Renta Variable: se ha efectuado una bajada en su peso hasta unos niveles de exposición aproximada del 5,18%, realizándose la inversión fundamentalmente a través de fondos de inversión y acciones. La cartera de renta variable está compuesta por acciones de compañías europeas y americanas de mediana y elevada capitalización bursátil con balances sólidos y generadoras de caja tales como Google, Adidas, Microsoft o Amazon. Además, tiene exposición geográfica a mercados de renta variable americana o emergente a través de ETFs como IShares Core S&P 500 o Amundi MSCI EM Asia Renta Fija: se ha efectuado una subida en su peso hasta unos niveles de exposición aproximada del 92,83%, realizándose la inversión fundamentalmente a través de fondos de inversión, bonos y futuros. Se le ha dado a la cartera de renta fija un sesgo más corporativo reduciendo un 3% la inversión en deuda de gobierno inferior a 1 año. Se ha aumentado la exposición a las emisiones de deuda corporativa senior un 6% y hemos reducido un 1% la exposición en deuda corporativa híbrida. En cuanto a la deuda financiera, se ha incrementado ligeramente el riesgo bajando exposición a las emisiones de deuda financiera senior un 2% y aumentando un 1% la exposición de las subordinadas junior. Sectorialmente: se ha sesgado la cartera a sectores menos cíclicos, buscando mayor concordancia a nuestra visión más neutral del mercado. Geográficamente hemos mantenido la exposición en los países desarrollados siendo Europa el principal área geográfica de inversión. En divisas hemos mantenido los riesgos respecto a la divisa de referencia de la cartera. c) Índice de referencia La rentabilidad obtenida ha sido superior a la de su índice de referencia en 1,82% durante el periodo, como se puede observar en el gráfico de rentabilidad semestral del informe, debido principalmente al comportamiento de los diferentes activos en los que se ha invertido como renta variable y deuda, a los gastos soportados y al menor nivel de riesgo respecto al índice. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC El patrimonio de la IIC en el periodo aumentó en 1,5 mn ?uros, es decir un 4,27% en el período, hasta 37,8 mn ?uros. El número de accionistas aumentó en el periodo en 2, finalizando el ejercicio con 192 accionistas. La rentabilidad de la IIC durante el período ha sido de 2,34% y la acumulada en el año de 2,34%. La rentabilidad máxima diaria alcanzada durante el período fue de 0,25%, mientras que la rentabilidad mínima diaria fue de -0,21%. La liquidez de la IIC se ha remunerado a un tipo medio del 2,92% en el periodo, siendo la remuneración media del año aproximadamente de 2,92%. El ratio de gastos netos soportados indirectamente por la inversión en otras IICs correspondiente al periodo ha sido de 0,01% sobre el patrimonio medio del fondo. Los resultados económicos del periodo han supuesto un comportamiento positivo para la IIC debido al efecto conjunto de la valoración de los activos en los que invierte además del impacto total de los gastos soportados, tanto directos como indirectos, que no superando lo estipulado en el folleto informativo, has supuesto un 0,49% durante el semestre. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora Las IICs de la misma vocación inversora gestionadas por A&G Fondos SGIIC tuvieron una rentabilidad media ponderada de 2,34% en el periodo. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo RENTA VARIABLE: Se ha disminuido su inversión desde un 5,41% hasta un 5,18%, en un contexto de subidas generales de sus principales índices de referencia. RENTA FIJA: Se ha incrementado su inversión desde un 91,23% hasta un 92,83%, en un contexto de subidas generales de sus principales índices de referencia, realizando inversiones en renta fija con calificación por debajo del grado de inversión: El porcentaje en este tipo de activos es del 13%, mientras que su máximo por folleto es del 40%. A cierre del semestre, la cartera tiene una Duración Modificada media de 2,7 años, una TIR media de 4,3% (sin descontar gastos y comisiones imputables a la IIC), y un rating medio A-. ACTIVOS MONETARIOS Y LIQUIDEZ: Se ha disminuido su inversión desde un 3,86% hasta un 1,38%. Se han realizado las siguientes compras entre otras: ACC ASML HOLDING NV NA ACC DEUTSCHE POST AG ACC RWE AG ACC TOTAL SA BCR AALLN 0 03/15/32 BCR ACAFP 4 10/12/26 BCR ACAFP 6 1/2 PERP BCR AMSSM 0 03/21/29 BCR AMT 0 05/16/31 BCR BBVA 4.125 05/10/26 25 MTN BCR BFCM 0.01 03/07/25 BCR CABKSM 0 02/23/33 BCR CABKSM 0 07/10/26 BCR CEPSA 0 04/11/31 BCR CLNX 0.750 11/20/31 CVT BCR CNPP 0.375 03/08/28 '27 MTN BCR ENELIM 0 11.00Y BCR ENELIM 0 PERP BCR ENELIM 6 3/8 PERP BCR ENGSM 0 01/24/34 BCR EOANGR 3 1/2 03/25/32 Se han realizado las siguientes ventas: ACC ADIDAS AG ACC BAYER AG-REG ACC BP PLC ACC CELLNEX TELECOM SAU ACC GRIFOLS SA ACC TOTAL SA ACC VIATRIS INC BCR GRFSM 3.2 05/01/25 FIJO BCR TELEFO 7,125% PERP BCR TEVA 1 5/8 10/15/28 CORP BCR TOTAL 3.369 12/29/49 CORP EUR DOLAR USA ETF AMUNDI MSCI EM ASIA UCITS ETF - EUR ETF ISHARES CORE S&P 500 UCITS LN FUT EURO-BUND FUTURE JUN24 FUT EURO-BUND FUTURE MAR24 FUT EURO-BUND FUTURE SEP24 LIBRA ESTERLINA Los activos subyacentes que más han contribuido positivamente a la rentabilidad de la cartera durante el período han sido: ACC ALPHABET INC-CL A ETF ISHARES CORE S&P 500 UCITS LN ACC ADIDAS AG ACC MICROSOFT CORP BCR CASTSS 0 PERP Y los que menos han contribuido: BCR GRFSM 3.2 05/01/25 FIJO BCR SIDECU 5 18/03/25 ACC CELLNEX TELECOM SAU ACC GRIFOLS SA BGB ROMANI 2 28/01/2032 b) Operativa de préstamo de valores N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos A cierre del periodo analizado se tenía la siguiente exposición en derivados con el fin de inversión. 0,35% en futuros sobre renta fija El nivel de apalancamiento al final del periodo se situaba en un 1,09% del patrimonio de la IIC. d) Otra información sobre inversiones El Fondo mantiene inversión en otras IICs gestionadas por las siguientes Gestoras: BlackRock Asset Management Schweiz AG DWS Investment SA Amundi Luxembourg SA El porcentaje total invertido en otras IICs supone el 5,38% de los activos de la cartera del fondo. No se mantienen inversiones que se integren dentro del artículo 36.1.j del RIIC. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO El riesgo asumido medido por la volatilidad del valor liquidativo diario al final del periodo era del 1,82. La gestora emplea la metodología del compromiso para la medición de la exposición a los riesgos de mercado asociado a instrumentos financieros. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS Durante el periodo la gestora ha hecho uso del servicio de análisis financiero sobre inversiones, análisis generalmente específicos sobre mercados, sectores, compañías, y/o productos financieros. La Gestora ha establecido un criterio para diferenciar, en base a la política de inversión de la IIC, cuáles de los análisis financieros proporcionados por los intermediarios financieros, son aplicables a la IIC, y en su caso segregar los costes proporcionales que son soportados por la IIC, a continuación, se detallan aquellos proveedores con más relevancia en términos de coste: JP Morgan, Morgan Stanley, Morningstar y Ned Davis entre otros. Los costes de servicio de análisis asignables a la IIC durante el periodo han sido de 1520,15 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO Dado el contexto arriba descrito de suave desaceleración económica con tipos de interés e inflación a la baja, somos constructivos, ya que se trata de un entorno positivo para los activos de riesgo, si bien tras las subidas del primer semestre las bolsas están excesivamente complacientes. En cuanto a renta variable, creemos que el mercado está cotizando un escenario demasiado complaciente por lo que, aunque confiamos en su enorme potencial de largo plazo, no descartamos correcciones en el corto. Nuestro posicionamiento se beneficiará de las bajadas de tipos, con estrategias relativas agresivas en renta variable, que nos conducirían a una sensibilidad a los índices mayor que 1 y que compensan una exposición a activos de renta variable algo inferior a neutral. Entre las estrategias relativas destaca la mayor de valores de crecimiento y de EEUU frente a Europa. En renta fija continuamos optimistas y con gran visibilidad en el activo. Con la dirección de los tipos de interés claramente a la baja y aunque el calendario de los recortes sea todavía incierto, encontramos oportunidades de inversión que estamos convencidos, serán la base de la rentabilidad de las carteras en los próximos años. De este modo, la estrategia de inversión de la IIC para este nuevo periodo mantendrá un posicionamiento acorde a las circunstancias de mercado, tratando de aprovechar las oportunidades que se presenten según la evolución del mismo, priorizando la preservación de capital en las inversiones a realizar Las perspectivas contenidas en el presente informe deben considerarse como opiniones de la gestora, que son susceptibles de cambio. Sin advertencias Sin información Sin información 51465970 247 1.59 37054170 192 2.34 17506695 154 5.95 43575368 217 10.71 24372369 106 7.60 73889882 532 1.57 247864454 1448 4.20