DEUSTO CARTERA FINANCIERA, SIL, SA 1.0.0 2025-07-01 2025-12-31 DEUSTO CARTERA FINANCIERA, SIL, SA 1.0.0 2025-01-01 2025-06-30 DEUSTO CARTERA FINANCIERA, SIL, SA 1.0.0 2025-01-01 2025-12-31 DEUSTO CARTERA FINANCIERA, SIL, SA 1.0.0 2024-01-01 2024-12-31 DEUSTO CARTERA FINANCIERA, SIL, SA 1.0.0 2025-10-01 2025-12-31 DEUSTO CARTERA FINANCIERA, SIL, SA 1.0.0 2025-07-01 2025-09-30 DEUSTO CARTERA FINANCIERA, SIL, SA 1.0.0 2025-04-01 2025-06-30 DEUSTO CARTERA FINANCIERA, SIL, SA 1.0.0 2025-01-01 2025-03-31 DEUSTO CARTERA FINANCIERA, SIL, SA 1.0.0 2023-01-01 2023-12-31 DEUSTO CARTERA FINANCIERA, SIL, SA 1.0.0 2022-01-01 2022-12-31 DEUSTO CARTERA FINANCIERA, SIL, SA 1.0.0 2020-01-01 2020-12-31 DEUSTO CARTERA FINANCIERA, SIL, SA 1.0.0 2022-01-01 2024-12-31 DEUSTO CARTERA FINANCIERA, SIL, SA 1.0.0 2020-01-01 2024-12-31 DEUSTO CARTERA FINANCIERA, SIL, SA 1.0.0 2025-12-31 DEUSTO CARTERA FINANCIERA, SIL, SA 1.0.0 2025-06-30 DEUSTO CARTERA FINANCIERA, SIL, SA 1.0.0 2024-12-31 DEUSTO CARTERA FINANCIERA, SIL, SA 1.0.0 2023-12-31 DEUSTO CARTERA FINANCIERA, SIL, SA 1.0.0 2022-12-31 iso4217:EUR xbrli:pure DEUSTO CARTERA FINANCIERA, SIL, SA 81 02 04 2025 EUR Aa3 (Moody's) false C/ SERRANO,1 3� DCHA 28001 - MADRID (MADRID) EM gestefin@mdffp.com www.gestefin.com 05 C/ SERRANO,1 3� DCHA 28001 - MADRID (MADRID) (93 363 88 50) EM gestefin@mdffp.com 2025-08-01 01 Global 2 en una escala de 1 a 7 true false La SIL invertir� principalmente, m�s del 50% del patrimonio, en IIC financieras que sean activo apto, pertenecientes o no al grupo de la Gestora, armonizadas o no, incluidas las IIC de Inversi�n libre, as� como en acciones y participaciones de entidades de capital riesgo espa�olas o extranjeras similares, siempre que sean transmisibles, gestionadas o no por entidades del grupo de la Gestora. La SIL podr� invertir, ya sea de manera directa o indirecta, en activos de renta fija y renta variable. Todo ello sin exposici�n clara a un mercado concreto y sin que exista predeterminaci�n en cuanto a los porcentajes de inversi�n en cada clase de activo pudiendo estar la totalidad de su patrimonio en renta fija o renta variable. Se podr� invertir en derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversi�n, principalmente por razones de cobertura. No existe objetivo predeterminado ni l�mites m�ximos en lo que se refiere a la distribuci�n de activos por tipo de emisor (p�blico o privado), ni por rating de emisi�n/emisor, ni por emisores y mercados, duraci�n, ni por capitalizaci�n burs�til, ni por divisa, ni por sector econ�mico, ni por pa�ses. La exposici�n m�xima de la SIL a los activos subyacentes ser� del 150% La inversi�n en renta fija de baja calidad crediticia o renta variable de baja capitalizaci�n pueden influir negativamente en la liquidez de la SIL. La SIL s�lo podr� invertir hasta un 10% conjunto de su patrimonio en activos con frecuencia de suscripciones y reembolsos inferior a la de la propia SIL, exclusivamente a trav�s de fondos de capital riesgo y sociedades de capital riesgo. La exposici�n al riesgo de divisa puede variar entre el 0% y el 100%. No existe un n�mero m�nimo de estrategias ni un porcentaje predeterminado de inversi�n en cada una de ellas. La concentraci�n en un mismo emisor ser� como m�ximo del 30%. Se cumple con los principios de liquidez, transparencia y diversificaci�n del riesgo. La sociedad tiene intenci�n de utilizar las t�cnicas e instrumentos a los que se refiere el art�culo 18 de la Orden EHA/888/2008, siempre en el mejor inter�s de la misma. En concreto, operaciones de simult�neas o adquisici�n temporal de activos con pacto de recompra sobre deuda p�blica de la zona euro con un rating que no ser� inferior al que tenga el Reino de Espa�a en cada momento y con vencimiento inferior a noventa d�as. La finalidad ser� gestionar de forma m�s eficiente la liquidez de la sociedad. El riesgo de contrapartida de esta operativa no se considera relevante al estar su importe colateralizado por el propio activo subyacente sobre el que se realiza la adquisici�n temporal si bien existen los riesgos asociados a dicho activo. No se prev� acudir al endeudamiento. La SIL no tiene previsto firmar acuerdos de garant�a financiera. La SIL no cumple con la Directiva 2009/65/CE. Inversi�n y Cobertura para gestionar de un modo m�s eficaz la cartera 01 EUR 4143968.00 17 0.00 false 30563381 2025-12-31 7.3754 false 0.44 0.44 0.44 0.44 01 0.05 0.05 0.00 0.00 02 0.00 true false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAY5UlEQVR42u3dD4Sc+f0H8CVGRJwo cSJinGGNiDhxnDrnrAhVEVFRKirinGGsqhOn1KmqqlJx6lQNa5w6FY1zVtRdW64nYp1VKupURGyM MerErRg1xolvfZ/fb5LZyczszOzz7D67+3rx2Oc7O/+eZ5553vN5Ps/szgUAYNebswoAQKADAAId ANizgf7LX/4yzM3NJT/7ffPNN+EnP/lJOHbsWDhw4EBynTixhQ3g/9dhHtfjqO3Aet3dr+t+eP5Z bvv7fd3spOXl5XD48OFQKpXCH/7wh/Do0aNQKBR2d6A/efIk1Gq1cPHixfDCCy8kC3To0KHw8ssv hx//+MfhH//4RyYb8jvvvLNhY+7fqG3ku2PHOenj7eYwz3Og79TzmvZxs36eu/mD7CzPfa/tH4fl wHYs4+nTp597rHjZrg30RqMRTp48+dxCHTx4MAn2razQzTbko0ePPr3/zz77zKfWPRrouz3MBXo+ Aj0WHOVyOamodkvATbLtj3ruu3F5d1ugx4z7+uuvw4cffhjm5+eTgvbjjz/enYHe7XaTheittFdf fTUJ1lix9yr3OP7Od76z7z5VCx52Q6Dvp/W3V7ftvH1Y28l1wBYC/fr1609XZDy8HgN+mo2v0+kk h817PfCeO3fuhB/84AdPD9/HSrxarSafhDb7RDbJxvz48ePw85//PJw5cyZpDcSjCWfPnn2uyo+P 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AJ6BoMeQj6dpn376aXJHTCaTyWQ6qNMnn3yyO4fcB4PBtofcF10HAFivVEGv1WrJCW/1en3uCW/L XAcA2MOg93q9UCwWk6nb7T5aSC637XUAgIwEHQAQ9KVMnjBnMplMJtNBneyhA4A9dABA0AEAQQcA BB0ABB0AEHQAYA/9H2ZzliSud3UcAAAAAElFTkSuQmCC false 30000128 2267948 27681954 50226 0 37052 526201 30563381 0 0 0.02 0.02 0.00 0.00 7.55 7.55 6.70 6.70 0.45 0.45 0.19 0.19 0.00 0.00 0.26 0.26 1.12 1.12 0.00 0.00 30563381 30563381 Pueden encontrar el detalle de las operaciones en inversiones financieras del segundo semestre de 2025 m�s abajo en este mismo documento, en el "Anexo explicativo del informe peri�dico" en el apartado 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. ACTIVO ISIN DIVISA VALOR ACTUAL % PATRIMONIO MERCADO MONETARIO 2,498,537.77 8.2% AMUNDI EURO LIQ ACC EUR - CASH FR0010251660 EUR 329,653.57 1.1% GROUPAMA TRESORERIE IC ACCUR - G FR0000989626 EUR 271,986.80 0.9% SPAIN LETRAS DEL TESORO - 0% 05/05/2026 ES0L02605084 EUR 1,896,897.40 6.2% RENTA FIJA 7,347,665.19 24.1% MUZINCH GLB SHORT DUR IG ACC EUR IE00BJC8XS63 EUR 859,638.91 2.8% SCHRODER ISF EURO CORP BOND C ACC EUR LU0113258742 EUR 1,478,760.13 4.8% LAVAL MS GAVEKLA IC DE-RX LU2751861878 EUR 463,530.77 1.5% MAN GLG ASIA CREDIT OPPORT H ACC EUR IE00006ULV8R EUR 412,843.41 1.4% BONOS Y OBLIG DEL ESTADO - 0,8% VTO 30/07/2027 ES00000126C6 EUR 393,336.14 1.3% FRANCE (GOVT OF) - FR 2.5% 24/09/2027 FR001400NBC6 EUR 2,325,834.36 7.6% AXA FIS US SHORT DURATION H YLD ACC EUR LU019345913 EUR 709,109.30 2.3% CONCISE STH HY FUND I2 EUR IE00BFYYQ065 EUR 704,612.17 2.3% RENTA VARIABLE 17,000,769.15 55.7% HERMES ASIA EX JAPAN EQ F ACC EUR IE00BB3XDB02 EUR 230,385.96 0.8% HERMES ASIA EX JAPAN EQ F ACC USD IE00B8H6X308 USD 571,886.14 1.9% SCHRODER ISF ASIAN TOTAL RETURN C ACC USD LU0326499186 USD 821,976.83 2.7% COMGEST GROWTH EUROPE ACC EUR IE00BD8MNH67 EUR 668,699.32 2.2% ELI-LIGHTMAN EUR EQTY EUR A LU2214500949 EUR 806,093.37 2.6% MAGALLANES EUROPEAN EQUITY I - EUROPEAN LU1330191385 EUR 836,697.63 2.7% ABANTE GL-SPANISH OPP-A LU0861879794 EUR 927,032.87 3.0% BLUEBOX GLB TECHNOLOGY FND ACC USD LU1793346666 USD 738,236.35 2.4% EDR FUND BIG DATA P ACC EUR - BIG DATA LU2252826366 EUR 1,082,374.35 3.5% GUINNESS GLOBAL EQUITY INCOME Y ACC EUR IE00BYPYN231 EUR 1,070,954.14 3.5% ISHARES CORE MSCI WORLD LU0001086383 USD 102,273.01 0.3% ISHARES MULTIPART GLB DYNAMIC USD LU1001014080 USD 503,119.63 1.6% LF CYC GBL EQ FD C-ITS EUR IE00352HNK97 EUR 1,190,852.37 3.9% MC SICAV AZ VALOR INTERNATIONAL EUR LU1333164287 EUR 748,982.76 2.5% MI METROPOLIS VALUEFUND S ACC GBP GB00B0YP5V96 GBP 1,221,140.61 4.0% REDWHEEL GLOBAL EQUITY INCOME S ACC EUR LU2248411888 EUR 1,085,728.00 3.6% VERITAS GLOBAL FOCUS FUND C ACC USD IE00B3RMNW88 USD 718,408.99 2.4% POLAR CAPITAL JAPAN VALUE EUR IE000B4WLWJ3 EUR 699,092.55 2.3% XT S&P 500 Equal Weight UCITS ETF IE00BLNMVQ90 EUR 1,145,192.16 3.8% PACIFIC PAC NO/EMEA-EUR A IE00BMBQ5764 EUR 915,172.77 3.0% RV NEXT GEN EM EQ EUR ACC LU1955389831 EUR 916,469.34 3.0% COMMODITIES 2,980,696.89 9.8% SVELLAND GLOBAL TRADING FUND BBG01B21771 USD 510,812.19 1.7% WT ENERGY TRA LU0000000000 EUR 912,164.70 3.0% ZKB GOLD ETF EUR Hdg CH0130326762 EUR 1,557,720.00 5.1% ALTERNATIVOS 686,331.13 2.2% SILVER 8 PARTNERS LP US8272591067 USD 686,331.13 2.2% Ajuste Patrimonial 13,441.96 0.0% TOTAL 30,527,442.09 100.0% false false false false false true A fecha 01 de agosto de 2025 tiene lugar la transformaci�n de la Sociedad de Inversi�n de Capital Variable en Sociedad de Inversi�n Libre, bajo la denominaci�n DEUSTO CARTERA FINANCIERA, SIL, SA. true false false true false false false false false false 0.00 0.00 0.00 Existe un participe significativo con una participaci�n del 42.57% sobre el patrimonio al 31.12.25. Durante el periodo se han realizado operaciones de compraventa de divisa con el depositario (Grupo depositario: CACEIS Bank Spain SAU). El importe de las compras han sido por valor de 429.184,55 euros, y el de las ventas de 1.111.474,93 euros. Durante el periodo se han realizado operaciones de suscripci�n y reembolso en fondos de inversi�n a trav�s del depositario. El importe de las suscripciones ha sido por un equivalente de 5.220.750,69 EUR y el de los reembolsos por un equivalente de 3.845.670,16 EUR. Apartado 8. Informaci�n y advertencias a instancia de la CNMV 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI�N DE LA SIL. a) Visi�n de la gestora sobre la situaci�n de los mercados. Los mercados financieros afrontan la fase actual con un trasfondo constructivo, pero cada vez m�s exigente. Tras un 2025 excepcionalmente positivo, en el que pr�cticamente todas las clases de activo registraron rentabilidades favorables, el entorno se caracteriza ahora por una mayor complejidad: crecimiento global m�s equilibrado, inflaci�n contenida pero a�n vulnerable a shocks, y un aumento de la incertidumbre pol�tica y fiscal en varias econom�as desarrolladas. Al mismo tiempo, los movimientos recientes en los mercados de bonos con especial atenci�n a Jap�n han puesto de relieve que la volatilidad en renta fija puede reaparecer incluso en un contexto de normalizaci�n monetaria gradual. En renta variable, el liderazgo se ha ampliado m�s all� de Estados Unidos, con un mejor comportamiento relativo de los mercados emergentes y de varias regiones desarrolladas no estadounidenses, favorecidas por valoraciones m�s atractivas y por la debilidad del d�lar. Aunque las tem�ticas estructurales, como la inteligencia artificial, siguen siendo un motor relevante, los inversores muestran una mayor discriminaci�n entre ganadores y perdedores, lo que apunta a un entorno menos homog�neo y m�s dependiente de los fundamentales. Por el lado de la renta fija, las tires actuales ofrecen un mayor colch�n frente a episodios de volatilidad, aunque las preocupaciones fiscales y el aumento del endeudamiento p�blico limitan el potencial de revalorizaci�n de la deuda soberana. El cr�dito mantiene un tono relativamente s�lido, apoyado en balances empresariales resilientes, si bien con un mayor riesgo de dispersi�n. En conjunto, los mercados se mueven en una fase de transici�n: con fundamentos a�n razonablemente favorables, pero con una menor tolerancia a sorpresas negativas, lo que previsiblemente se traducir� en rentabilidades m�s moderadas y una mayor diferenciaci�n entre activos y regiones. b) Decisiones generales de inversi�n adoptadas. A modo recapitulativo, tras el incremento en abril del nivel de renta variable, del 50.5% al 56%, movimiento que hicimos aprovechando las fuertes ca�das en el mercado tras los anuncios de nuevas tarifas (Liberation Day), hemos ajustado el nivel de riesgo de la cartera, procurando mantener una exposici�n a renta variable en el entorno del 56%. A finales de julio decidimos sustituir el fondo en cartera (2%) utilizado para tener exposici�n a energ�a. La liquidez estuvo hasta noviembre en un fondo monetario, mientras nuestro Investment Committee encontr� al gestor apropiado de energ�a. En noviembre invertimos esta liquidez en el nuevo fondo de energ�a. En octubre se ha tomado beneficio en posiciones que han tenido un rendimiento excepcional, como es el fondo de mineras de oro, que tras un rally del 145%, se ajusta la posici�n por disciplina y gesti�n de riesgo. Tambi�n redujimos la exposici�n en el ETF de Oro del 5.5% al 5%. En octubre redujimos la exposici�n a renta fija corporativa y emergente en favor de high yield. En Diciembre incorporamos un nuevo fondo de renta variable global, ajustando los pesos del resto. Tambi�n cambiamos el ETF de metales en cartera por otro de transici�n energ�tica. c) �ndice de referencia. La SIL no tiene ning�n �ndice de referencia predeterminado, siendo el Comit� de Inversiones quien revisa semanalmente los criterios de selecci�n de los activos elegibles. Por consiguiente, la SIL realiza una gesti�n activa y flexible, lo que podr�a implicar una alta rotaci�n. d) Evoluci�n del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio de la SIL en el segundo semestre aument� un 9,6% hasta los 30.563 miles euros, y el n�mero de part�cipes aumento en junio de 10 a 17 en diciembre 2025. La rentabilidad durante el primer semestre ha sido de +9.4%, siendo la rentabilidad acumulada en el a�o de +11.6%. La periodicidad de valoraci�n de la cartera es semanal. El comportamiento de la SIL est� en l�nea con el mercado. En un entorno de subidas generalizadas de pr�cticamente todos los tipos de activo, especialmente los de renta variable y oro, la cartera se ha apreciado de forma generalizada. Los activos de renta fija han aportado valor durante el semestre. Ha aportado valor estar en duraciones cortas, habiendo registrado mayor retorno frente a duraciones m�s altas. La diversificaci�n con exposici�n a deuda emergente latinoamericana ha aportado un valor diferencial. Buen semestre tambi�n para la Renta Variable. Una elevada diversificaci�n geogr�fica, con sobreponderaci�n en Europa y emergentes, especialmente Asia, ha sido un motor de rentabilidad respecto haberse mantenido con unas ponderaciones similares a un �ndice de bolsa mundial, con un elevado peso en Estados Unidos. Con todo, se mantiene cierta infraponderaci�n en bolsa ante las valoraciones exigentes de la bolsa norteamericana y la fuerte subida acumulada de los mercados La posici�n en oro ha tenido una contribuci�n significativa a la rentabilidad global del fondo, especialmente por tener la divisa cubierta, permitiendo evitar la fuerte depreciaci�n del d�lar. La SIL obtuvo una rentabilidad inferior al IBEX 35 de +16% durante el semestre, ya que su posicionamiento objetivo en renta variable ronda el 60% y tiene una exposici�n global. Este semestre las bolsas europeas han tenido un comportamiento relativo similar al estadounidense, aunque la renta variable espa�ola ha tenido un comportamiento extraordinario +25,40% en el segundo semestre. Por otro lado, los gastos totales soportados por la SIL fueron de 0,49% durante el semestre (apartado 2.1.b) Datos generales), correspondiendo 0,44% a la gesti�n y 0,05% a la depositaria. La cartera ha tenido una rotaci�n del 0,35 en el periodo. e) Rendimiento de la SIL en comparaci�n con el resto de fondos de la Gestora. No aplica. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el periodo se han realizado m�ltiples operaciones en base a lo mencionado en el apartado 9, punto 1.B, terminando el periodo en un posicionamiento de 24,04% Renta Fija, 55,62% Renta Variable, 9.75% materias primas, fondos de gesti�n alternativa 2.25% y 8,30% entre la liquidez en cuenta corriente y fondos monetarios. Durante el segundo semestre de 2025, la SIL ha llevado a cabo diversas operaciones de compra y venta de activos financieros, en l�nea con la estrategia de gesti�n activa y diversificaci�n de la cartera. 21/07/2025 Venta de 479.178,94 EUR del fondo Andurand A EUR Hdg Acc (ISIN IE00BYXQB101). 08/08/2025 Compra de 490.025,02 EUR del fondo monetario BNPP Instic EUR I SH TM VNAV Acc (ISIN LU0094219127). 15/09/2025 Compra de 200.025 EUR del fondo de renta fija Eurizon Fund BD EUR Short Term Z (ISIN LU0335987268). 20/10/2025 Venta de 1.086.448 EUR de la nota estructurada JP Morgan sobre Ibex 35 (excluyendo Iberdrola e Inditex) con vencimiento 16/04/2026 (ISIN XS2969466304). 21/10/2025 Compra de 850.025,04 EUR del fondo Abante GL-Spanish Opportunities A (ISIN LU0861897394). 22/10/2025 Venta de 142.289,11 EUR del ZKB Gold ETF EUR Hdg (ISIN CH0103326762). 22/10/2025 Compra de 225.471,18 EUR del XT S&P 500 Equal Weight UCITS ETF (ISIN IE00BLNMYC90). 22/10/2025 Venta de 453.859,62 EUR del Konwave Gold Equity Fund C USD (ISIN LU1001014080). Fondo de compa��as mineras. 22/10/2025 Compra de 300.025 EUR adicional del fondo BNPP Instic EUR I SH TM VNAV Acc (ISIN LU0094219127). 28/10/2025 Venta de divisa USD/EUR por importe de 429.184,55 EUR. 30/10/2025 Venta de 357.362,58 EUR del fondo Muzinich Global Short Duration Investment Grade (ISIN IE00BJCX8K53). 31/10/2025 Compra de 250.025 EUR del fondo Schroder ISF Euro Corporate Bond C Acc (ISIN LU0113258742). 31/10/2025 Venta de 199.800,20 EUR del fondo BNPP Instic EUR I SH TM VNAV Acc (ISIN LU0094219127). 31/10/2025 Venta de 109.131,65 EUR del fondo AXA FIIS US Short Duration High Yield A EUR Hedged (ISIN LU0194345913). 03/11/2025 Compra de 700.025,00 EUR del fondo Concise Short Term High Yield Fund I2 EUR (ISIN IE00BFYV9065). 13/11/2025 Venta de 200.488,18 EUR del fondo Eurizon Fund BD EUR Short Term Z (ISIN LU0335987268). 17/11/2025 Compra de 200.000 EUR nominales de Bonos y Obligaciones del Estado 0,8% vencimiento 30/07/2027 (ISIN ES0000012G26). 25/11/2025 Operaciones de compra y venta de divisa USD/EUR por importes de 520.923,77 EUR y 592.757,90 EUR, respectivamente. 26/11/2025 Compra de 600.000 EUR del fondo Svelland Global Trading Fund (ISIN BBG01B21T711). 04/12/2025 Venta de 555.547,01 EUR del iShares Core MSCI World ETF (ISIN IE00B4L5Y983). 04/12/2025 Compra de 120.021,86 EUR del fondo MI Metropolis Valuefund S Acc GBP (ISIN GB00BYQPY596). 05/12/2025 - Compra de 150.025,00 EUR del fondo Redwheel Global Equity Income S Acc EUR (ISIN LU2264081188). 05/12/2025 - Compra de 90.025,01 EUR del fondo MC SICAV Azvalor International I EUR (ISIN LU1333146287). 05/12/2025 - Compra de 1.200.025 EUR del fondo LF Cyclical Global Equity UCITS I EUR (ISIN IE000S2HNKK9). 05/12/2025 - Compra de 230.025 EUR del fondo Hermes Asia ex Japan Equity F Acc EUR (ISIN IE00B83XD802). 05/12/2025 - Compra de 80.024,90 EUR del fondo EDR Fund Big Data P Acc EUR (ISIN LU2225826366). 05/12/2025 - Venta de 843.703,22 EUR del ETF Industrial Metals EUR (ISIN GB00B15KYG5). 05/12/2025 - Compra de 848.724,80 EUR del WisdomTree Energy Transition Metals ETF (ISIN XS2425848053). 05/12/2025 - Venta de 434.975,00 EUR del fondo Guinness Global Equity Income Y Acc EUR (ISIN IE00BVYPNZ31). 05/12/2025 - Venta de 299.970,89 EUR del fondo Veritas Global Focus Fund C Acc USD (ISIN IE00B3RMVW88). 05/12/2025 - Venta de 259.068,59 EUR del fondo Schroder ISF Asian Total Return C Acc USD (ISIN LU0326949186). 18/12/2025 Compra de 200.000 EUR nominales de Bonos y Obligaciones del Estado 0,8% vencimiento 30/07/2027 (ISIN ES0000012G26) A la fecha de referencia la SIL mantiene una cartera de bonos gubernamentales, con una vida media de 1,1 a�os y con una TIR media bruta (esto es sin descontar los gastos y comisiones imputables a la SIL) a precios de mercado del 2,52%. Esta cartera de bonos supone el 15,1% de la SIL. b) Operativa de pr�stamo de valores. No aplicable. c) Operativa en derivados y adquisici�n temporal de activos. No aplicable. d) Otra informaci�n sobre inversiones. MDEF Gestefin, SAU SGIIC ha llegado a acuerdos con distintas gestoras para que sus clientes accedan a clases institucionales a pesar de que no lleguen al importe m�nimo requerido, con el consiguiente beneficio para los part�cipes. La SIL mantiene inversi�n en otras IICs gestionadas, entre otras, por las siguientes gestoras: AXA, Muzinich, BlackRock, Hermes, Veritas, Magallanes, Comgest, Lightman, Bluebox, Guardcap, Guinness, JB, Metropolis, Polar, Pacific N/S, Guinness, RWC, Vanguard, Edmond de Rotschild, Schroder, Groupama, Man, LarrainVial Gavekal, y Andurand. El porcentaje total invertido en otras IIC supone el 84,77% de los activos de la cartera de la SIL Durante el segundo semestre, el fondo ha mantenido una posici�n en el ETF ZKB GOLD ETF AAH EUR (ISIN CH0103326762), que representa aproximadamente un 5,10% del patrimonio. Este instrumento, al no estar armonizado ni negociado en un mercado regulado o sistema multilateral de negociaci�n reconocido, ha sido reportado en la clave 510 del estado reservado M04. La inversi�n en este ETF responde a la estrategia de diversificaci�n del fondo, en l�nea con su pol�tica de inversi�n, que permite una exposici�n indirecta a materias primas en este caso, el oro como activo refugio ante escenarios de incertidumbre econ�mica y tensiones inflacionarias. Esta posici�n se considera adecuada por su capacidad de proteger parcialmente el valor de la cartera frente a movimientos adversos en los mercados financieros, aportando estabilidad y descorrelaci�n respecto a otros activos tradicionales como renta variable o renta fija. A pesar de tratarse de un instrumento no armonizado, su ponderaci�n se ha mantenido por debajo del l�mite del 10% establecido en el art�culo 48.1.j) del Reglamento de IIC, cumpliendo as� con los requisitos normativos. En este sentido, se incluye esta explicaci�n cualitativa para garantizar la coherencia con la informaci�n recogida en el modelo M04 y conforme a los principios de transparencia y rendici�n de cuentas exigidos por la CNMV. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica. La SIL no tiene un objetivo concreto de rentabilidad. 4. RIESGO ASUMIDO POR LA SIL. La SIL no tiene definido un presupuesto de riesgo, si bien cabe destacar que el VaR 99% (hist�rico, 1 semana) es de 3.19%% y la volatilidad 7,3% para el 2025. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. En caso de ejercer derecho de voto en alguno de los t�tulos que existen en cartera, normalmente ser� delegado el voto en el presidente del Consejo de Administraci�n de la empresa en cuesti�n, si bien nos reservamos el derecho a decir el voto en funci�n de los acuerdos que se quieran adoptar. Siempre que se ejerza el derecho del voto ser� en beneficio del part�cipe. La SIL no ha participado en ninguna Junta de accionistas de las empresas que forman la cartera, por tanto, no ha delegado el voto en el presidente del Consejo de Administraci�n de ninguna entidad. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplicable. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DE LA SIL SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplicable. 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. No aplicable. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No aplicable. 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DE LA SIL. De cara a los pr�ximos meses, el entorno de mercado se caracteriza por una combinaci�n de crecimiento global m�s equilibrado, inflaci�n contenida pero a�n sensible a shocks, y un elevado grado de incertidumbre pol�tica y fiscal. Tras el buen comportamiento generalizado de los activos en 2025, es previsible que las rentabilidades futuras sean m�s moderadas y con mayor dispersi�n entre regiones y clases de activo. La normalizaci�n monetaria contin�a avanzando, aunque de forma desigual, y los movimientos recientes en los mercados de bonos especialmente en Jap�n recuerdan que los riesgos de volatilidad en renta fija soberana siguen presentes, incluso en un contexto de tipos a la baja. En este escenario, un posicionamiento equilibrado como el de la SIL, con un 60% de renta variable como objetivo estrat�gico y 54% t�ctico actual, hace que mantenga una exposici�n prudente al crecimiento. La renta variable seguir� desempe�ando un papel relevante como fuente de rentabilidad real a medio plazo, pero con un enfoque diversificado, favoreciendo regiones no estadounidenses e infraponderando los activos con mayores valoraciones, m�s susceptibles a sufrir en un entorno adverso. En renta fija, el atractivo de las tires actuales justifica una posici�n central en bonos de alta calidad y cr�dito investment grade, complementada de forma selectiva con deuda emergente. Sin advertencias Mdef Gestefin S.A.U., Sociedad Gestora de Instituciones de Inversi�n Colectiva, S.A., dispone de una pol�tica remunerativa a sus empleados compatible con una gesti�n adecuada y eficaz de los riesgos y con la estrategia empresarial, los objetivos, los valores y los intereses a largo plazo propios y de las instituciones de inversi�n colectiva que gestiona. Dicha pol�tica remunerativa consiste en una retribuci�n fija para todos los empleados y variable no ligada a la comisi�n de gesti�n, asociado a objetivos comerciales, calculado en funci�n de los clientes aportados. En virtud del art�culo 46.bis.1 de la Ley 35/2003 actualizada por la Ley 22/2014, se publica a continuaci�n la cuant�a total de la remuneraci�n devengada durante el 2020, en agregado para toda la plantilla, as� como el desglose de las remuneraciones de empleados con especial relevancia en el perfil de riesgo de las IIC, incluyendo los altos cargos. Retribuciones totales de la plantilla devengadas durante el 2025: -Remuneraci�n total: 4.622.885 euros (de los cuales 3.351.502 euros corresponden a remuneraci�n fija y 1.271.383 euros a remuneraci�n variable). N�mero de beneficiarios: 60 (de los cuales 23 perciben remuneraci�n variable). - Remuneraci�n Fija: Altos Cargos: 1.033.300 euros, n�mero de beneficiarios: 5. Personas con especial incidencia en el perfil de riesgos de las IIC, que incluye altos cargos de la Sociedad: 1.754.784 euros, n�mero de beneficiarios 12. - Remuneraci�n variable Altos Cargos: 760.162 euros, n�mero de beneficiarios: 5 Personas con especial incidencia en el perfil de riesgo de las IIC, que incluye altos cargos de la Sociedad: 870.162 euros, n�mero de beneficiarios 12. La SGIIC adopta un modelo retributivo que est� enfocado a la personalizaci�n de la retribuci�n, atendiendo a cada caso espec�ficamente y en funci�n del talento, grado de cualificaci�n, nivel de compromiso, profesionalidad, trato con el cliente, fidelidad, etc., pero tambi�n est� afectado por la evoluci�n de la unidad correspondiente, as� como por la evoluci�n de la Entidad en su conjunto. As�, el nivel individual de retribuci�n fija es resultado de las negociaciones entre el empleado y la Entidad, estando en consonancia con el nivel de formaci�n, el grado de responsabilidad, la situaci�n de la compa��a, los conocimientos exigidos y el nivel de experiencia del empleado. Por otra parte, la retribuci�n variable es un componente excepcional que trata de recompensar a los empleados con mayor rendimiento que refuerzan las relaciones de negocio a largo plazo y generan ingresos y valor para la Entidad.