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Se implementarán estrategias de gestión alternativa, tales como, global-macro (parte de valoraciones y datos macroeconómicos globales para tomar decisiones de inversión intentando anticipar movimientos de precios de los mercados) y long/Short (que permite tomar posiciones largas (compras), cortas (ventas), o una combinación de ambas, sobre determinados activos (Bonos, acciones, índices de bolsa, divisas, etc), aprovechando oportunidades en cualquier activo o mercado, como consecuencia de diferenciales de precio entre posiciones compradas y vendidas). Para controlar el riesgo se fija un VaR a 1 año (95% confianza) del 8%. El riesgo divisa será como máximo del 50% de la exposición total. Se podrá invertir hasta un 10% del patrimonio en IIC financieras, que sean activo apto, armonizadas o no, perteneciente o no al Grupo de la Gestora. Se podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. 01 0 0 0 0 0.12 0.41 0.28 0.91 EUR 21753200.529903 22080882.564474 11524 11558 0 0 false 10 euros 318948371.97 311712981.57 225242446.44 153798369.06 14.6621 14.7067 14.3404 13.8786 0.26 0.75 -0.08 0 0.18 0.75 03 0.02 0.07 01 -0.30 -1.22 -0.42 1.36 0.11 2.55 3.33 10.15 2.30 -0.79 -0.22 -0.44 2015-08-24 2014-10-15 2012-07-25 0.47 0.31 0.69 2015-08-27 2014-10-17 2012-06-29 01 2.16 3.22 1.41 1.26 1.46 0.96 1.12 2.17 2.04 22.21 26.17 19.69 19.83 24.97 18.44 18.85 27.88 29.66 0.22 0.18 0.23 0.22 0.29 0.35 1.56 2.44 1.38 2.48 2.48 2.48 2.48 2.48 2.48 2.48 2.48 0.86 0.83 0.28 0.28 0.27 0.28 1.11 1.11 1.11 false ImagenGrafico_EvolucionValorLiquidativo.gif gif 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0 0 0 0 0 US TREAS.BOND 2.125% VTO.30/06/22 FUTURO US BOND 10 YR DIC-15 8946944.62 02 EUR GLENCORE 1.5% 19/05/2016 3600000 02 EUR GLENCORE 1.5% 19/05/2016 3600000 02 EUR REPSOL INTL FIN 4.5 25/03/75 4000000 02 20146944.62 0 USD FUTURO BRITISH POUND DICIEMBRE 15 343517.94 02 GBP FUTURO BRITISH POUND DICIEMBRE 15 343517.94 02 GBP FUTURO EURO-GBP DIC-15 1740122.09 02 USD FUTURO RUBLO/USD dic-15 1477084.64 02 RUB FUTURO RUBLO/USD dic-15 1477084.64 02 5381327.25 0 25528271.87 false false false false false false false false false false No ha habido. false false true false false false false true Gestora y depositario pertenecen al mismo grupo económico. Existen operaciones vinculadas repetitivas y sometidas a un procedimiento de autorización simplificado, relativas a compraventa de Divisas y Repos de Deuda Pública, que realiza la Gestora con el Depositario. Durante el periodo, la entidad ha realizado operaciones vinculadas con el grupo Renta 4 por importe de 1139,29 millones de euros. De los cuales el 94,34% corresponde a las operaciones de repo día. VISIÓN DE LA GESTORA Y ESCENARIO BURSÁTIL. Tras un prometedor inicio de ejercicio, hemos visto como se esfumaban las rentabilidades obtenidas en la mayoría de los índices mundiales. Consideramos que a pesar del incremento de volatilidad al cual está sometido actualmente el mercado, nosotros tenemos una visión optimista de cara al medio plazo, ya que con las caídas mencionadas las valoraciones de las compañías se quedan en niveles atractivos. La ralentización de la economía china es obvia, y la opinión acerca de las consecuencias que pueden traer a países desarrollados es exagerada o incluso malinterpretada. El menor crecimiento de la economía viene del plan quinquenal llevado a cabo, con el que se pretende un cambio: incremento del consumo interno, así como la creciente clase media. China intenta llevar a cabo un cambio, pasar de un modelo un tanto desordenado, a un modelo más ordenado, un modelo más de economía desarrollada. Con respecto a la divisa, el CNY ha llevado una senda de apreciación durante muchos años, la cual ha cambiado con la flexibilización del tipo de cambio, que ha llevado a una depreciación de la divisa media del 3%. Con ello se pretende incluir en la cesta de referencia del FMI. El efecto contagio hacia EEUU va a ser limitado, ya que EEUU cuenta con una base sólida, hemos visto a la Reserva Federal posponiendo la subida de tipos, aunque varios de sus miembros ya han manifestado que es más que probable una subida antes de fin de año. El impacto sobre la UE puede ser incluso positivo, puesto que el euro en los niveles actuales incrementa la competitividad y márgenes de las economías europeas. Asimismo hay que tener en cuenta que la caída de las materias primas va afectar positivamente a las economías europeas, que aun siendo dependientes de las mismas, están viviendo un efecto similar al que provoco la revolución del “shale gas” y “shale oil” en Estados Unidos. Esto Unido a una divisa más competitiva mencionada anteriormente y a un “quantitive easing” por parte del BCE, provocan que Europa tenga un caldo de cultivo similar al que tuvo Estados Unidos para salir de la crisis. Con respecto a los países emergentes, el impacto no puede ser calificado, ya que los considerados emergentes no son homogéneos, y obviamente el impacto depende de las características económicas de cada uno de los países. Aunque al tratarse de países exportadores. Otros afectados son los vecinos Japón, Korea y Taiwán entre otros, por ser socios comerciales. Nos mantenemos positivos en Renta Variable, sobre todo europea tras las recientes caídas, (aunque mejor Europa que España). Respecto a los comportamientos de los mercados hemos visto que el S&P 500 acumula una caída del -6.74% en el ejercicio, que se debe principalmente al mal comportamiento que ha tenido en el trimestre, en el cual se ha dejado un -6.94%. Asimismo hemos visto como el dólar se ha apreciado cerda de un 7.61% respecto al euro en el ejercicio, a pesar que en el trimestre se depreciase un 0.27%. En el caso de los mercados europeos, vemos como han tenido un comportamiento algo menos negativos que los americanos en el ejercicio (caídas del -1.45% en el caso del Eurostoxx y del -7.0% para el IBEX) a pesar de las fuertes correcciones que hemos vivido en este trimestre del -9.45% en el caso del Eurostoxx y del -11.23% en el caso del IBEX. En el caso de Japón vemos a la bolsa nipona como ha retrocedido un -14.07% en el trimestre por lo que el resultado anual se sitúa en el -0.36%. Todo ello con un Yen que se ha mantenido estable respecto al dólar en el ejercicio. En el mercado de Renta Fija, destaca la ampliación de los spreads de crédito, como el caso del ITRAXX que se ha situado a niveles de 2013. También destacar el mal comportamiento de los bonos HIGH Yield, así el ITRAXX XOVER se ha situado en los 376 frente a los 326 del trimestre anterior. COMPORTAMIENTO DE LA CARTERA Durante el periodo, la volatilidad del fondo es de 3,22% frente al 1,41% del periodo anterior. Su patrimonio se sitúa en 318,948 millones de euros frente a 327,761 millones del periodo anterior. La rentabilidad de -1,22% obtenida por el fondo a lo largo del periodo frente al -0,42% del periodo anterior, le sitúa por encima de la rentabilidad media obtenida por los fondos de la misma vocación inversora (retorno absoluto) pertenecientes a la gestora, que es de -1,33%. Además su rentabilidad sitúa a la IIC por debajo de la rentabilidad media obtenida por su Indice Benchmark, que es de 0,32%. El número de partícipes ha disminuido a lo largo del periodo, pasando de 11558 a 11524. Los gastos soportados por el fondo han sido 0,28% del patrimonio durante el periodo frente al 0,28% del periodo anterior. En cuanto a los derechos políticos inherentes a los valores integrados en los Fondos de Inversión de emisores domiciliados en España, Renta 4 Gestora, S.A., S.G.I.I.C. ejerce los derechos políticos (asistencia, delegación o voto) inherentes a los valores, cuando sus Fondos bajo gestión tienen una participación con una antigüedad superior a 12 meses y representen un porcentaje igual o superior al 1% capital social, o cuando la Gestora de conformidad con la política de ejercicio de derechos de voto lo considere relevante, o cuando existan derechos económicos a favor de accionistas, tales como primas de asistencia a juntas. POLÍTICA DE INVERSIÓN En renta fija la cartera se ha configurado repartiendo un 4.1% del patrimonio en repos de Letras del Tesoro, mientras que un 46.6% estuvo invertido en depósitos y pagares a plazos de un año o inferiores a un año con rendimientos superiores a las letras del tesoro a esos plazos. También estuvo invertido en Tesorería un 1.2% del patrimonio. Destacamos entidades como Bankia, Acciona, Banco Popular, ACS etc, siendo el total invertido en activos financieros el 51.9% del patrimonio. Para el resto de la cartera de renta fija, se invirtió un 40.5% en renta fija corporativa y gobiernos centrales. Destacamos Indra Sistemas, OHL, NH Hoteles y gobiernos como Gobierno Noruego, Republica Colombia etc. Se ha invertido un 0.3% en fondos de renta fija que no pertenece a la matriz gestora (Ishares Em Asia Local Govt). La renta variable asciende a un 7.3% del patrimonio invirtiendo en compañías como Repsol, World Duty Free, Acerinox, Indra etc. El fondo también ha mantenido posiciones cortas en futuros de renta fija y sobre divisas. El fondo ha invertido en activos denominado en divisas distintas del euro (83.6%), dólares estadounidenses (3.1%), libras esterlinas (2.9%), rublos rusos (0.6%), yuanes chinos (0.4%), pesos colombianos (0.1%), ringgit Malayo (0.3%) y francos suizos (0.5%). La exposición a bolsa de la cartera es del 7.3%. PERSPECTIVAS De cara al final de ejercicio somos positivos con tanto con el comportamiento de la renta variable como de la renta fija, pero hay que tener en cuenta que la volatilidad en los mercados se mantendrá en el medio plazo. Por parte de la renta variable desarrollada hay que tener en cuenta que las políticas monetarias expansivas llevadas a cabo por los bancos centrales, las atractivas valoraciones, la deflación de las materias primas y la inexistencia de presiones salariales hacen un buen caldo de cultivo para que las compañías consigan tener un comportamiento positivo de cara al medio plazo. Respecto a las economías emergentes, consideramos que el comportamiento será dispar, aunque hay que tener en cuenta que las fuertes caídas sufridas por dichos mercados hacen un posible nivel de entrada con la vista puesta en largo plazo. Respecto a renta fija consideramos que la rentabilidad no será como en ejercicios anteriores, pero no por ello deberían generar perdidas ya que los bancos centrales seguirán apoyando en el medio plazo. Sin advertencias. 711544 23320 0.09 1986230 76099 -1.46 3734 142 -0.59 65117 2955 -3.52 418880 11133 -2.09 43880 1883 -8.33 119902 2777 -4.69 209588 12757 -9.98 67645 6618 -7.38 28471 1255 -5.04 139577 5759 0.84 254410 12981 -1.28 0 0 0 359437 13391 -1.33 582284 22520 -6.99 4990699 193590 -2.48