RURAL EURO RENTA VARIABLE FI 1.0.0 2020-07-01 2020-09-30 RURAL EURO RENTA VARIABLE FI 1.0.0 2020-04-01 2020-06-30 RURAL EURO RENTA VARIABLE FI 1.0.0 2020-01-01 2020-09-30 RURAL EURO RENTA VARIABLE FI 1.0.0 2019-01-01 2019-12-31 RURAL EURO RENTA VARIABLE FI 1.0.0 2020-01-01 2020-03-31 RURAL EURO RENTA VARIABLE FI 1.0.0 2019-10-01 2019-12-31 RURAL EURO RENTA VARIABLE FI 1.0.0 2018-01-01 2018-12-31 RURAL EURO RENTA VARIABLE FI 1.0.0 2017-01-01 2017-12-31 RURAL EURO RENTA VARIABLE FI 1.0.0 2015-01-01 2015-12-31 RURAL EURO RENTA VARIABLE FI 1.0.0 2017-01-01 2019-12-31 RURAL EURO RENTA VARIABLE FI 1.0.0 2015-01-01 2019-12-31 RURAL EURO RENTA VARIABLE FI 1.0.0 2020-09-30 RURAL EURO RENTA VARIABLE FI 1.0.0 2020-06-30 RURAL EURO RENTA VARIABLE FI 1.0.0 2019-12-31 RURAL EURO RENTA VARIABLE FI 1.0.0 2018-12-31 RURAL EURO RENTA VARIABLE FI 1.0.0 2017-12-31 iso4217:EUR xbrli:pure RURAL EURO RENTA VARIABLE FI 1822 01 03 2020 EUR BBB (FITCH) false C/Virgen de los Peligros, 4 3º Planta 28013 Madrid EM atencion.cliente.gescooperativo@cajarural.com www.cnmv.es 05 C/VIRGEN DE LOS PELIGROS, 4 3º PLANTA 28013 MADRID EM atencion.cliente.gescooperativo@cajarural.com 1999-05-21 08 08 7 en una escala del 1 al 7 El fondo invertirá más de un 75% de su exposición total, en valores de renta variable fundamentalmente de elevada capitalización bursátil de los principales mercados del área euro, pudiendo invertir de forma minoritaria en compañías de pequeña y mediana capitalización. Se invertirá, mayoritariamente, en aquellos valores integrantes del Eurostoxx 50, índice compuesto por los cincuenta valores más representativos de la zona euro, sobreponderando o infraponderando el peso de los distintos valores en función de las expectativas de cada uno de ellos. Al menos el 60% de la exposición a renta variable será emitida por entidades radicadas en el área euro. La gestión del fondo tomará como referencia el comportamiento del índice Eurostoxx-50. Cobertura e inversión. 01 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.42 -0.39 -0.31 -0.13 2 RURAL EURO R. 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false false false false false false false false false false No ha habido hechos relevantes false false true false false true false true f.) El importe de las adquisiciones de valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo es 84.493.287,00 euros, suponiendo un 278,15% sobre el patrimonio medio de la IIC en el período de referencia. f.) El importe de las enajenaciones de valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo es 84.669.624,36 euros, suponiendo un 278,73% sobre el patrimonio medio de la IIC en el período de referencia. Anexo: h.) La Sociedad Gestora cuenta con procedimientos para evitar conflictos de interés. 1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO El período de referencia de este informe es desde el 30 de junio al 30 de septiembre de 2020. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados En el último trimestre hemos visto una fuerte recuperación económica en la mayoría de los países frente a los mínimos que se alcanzaron en los meses de confinamiento. El crecimiento que ha venido con la reapertura de las economías era una tarea relativamente sencilla, que además ha contado con el apoyo monetario y fiscal de bancos centrales y gobiernos que han adoptado medidas sin precedentes. Tras la euforia que ha supuesto recuperar parte de la normalidad, es difícil que el ritmo de avance de la economía global pueda mantenerse tan fuerte como lo que ha sido desde mayo, sobre todo teniendo en cuenta la amenaza de los rebrotes de Covid-19 y las restricciones a la movilidad que se están imponiendo en varias partes del mundo. En EEUU, tras una caída del PIB en el segundo trimestre del 9% en términos interanuales, la actividad económica y el empleo han recuperado sustancialmente en los meses recientes, si bien se mantienen por debajo de los niveles pre-Covid 19. El retroceso de la economía estadounidense fue inferior al de Europa, debido a una estrategia sanitaria más laxa y al fuerte apoyo de la política económica (medidas fiscales y monetarias representaron en torno al 9% del PIB). La recuperación es más evidente en el sector manufacturero y en la vivienda, mientras el consumo y los servicios siguen afectados por el temor a los contagios y las restricciones que puede traer esta segunda ola. La reincorporación al mercado laboral fue muy intensa en los primeros meses de reactivación de la actividad y aunque pierde dinamismo en septiembre (la economía crea 661.000 puestos de trabajo frente a 1,4 M. en agosto), estos datos de empleo confirman que la recuperación sigue adelante lo que es clave para sostener el consumo privado, sin olvidar que la tasa de paro es aún alta (7,9%) y muy por encima de los niveles de pleno empleo de primeros de año. Por otro lado, la zona euro ha registrado una contracción de la actividad récord en el segundo trimestre, -14,7% interanual en el conjunto de la Eurozona, siendo el impacto de la pandemia muy heterogéneo: -11,3% en Alemania, -18,9% en Francia, -18% en Italia y -21,5% en España. Con el levantamiento del confinamiento que ha permitido la apertura progresiva de la actividad, la recuperación económica comenzó con fuerza en el tercer trimestre aunque ha ido perdiendo dinamismo y también con notables diferencias entre países en función de su estructura productiva y de lo acertada que ha sido la gestión de la pandemia en materia de prevención sanitaria. Así, la reactivación del sector manufacturero, propio de las economías del norte como la alemana, es más robusta frente al sector servicios que se ve más afectado por las restricciones a la movilidad y que tiene un mayor peso en los países del sur de Europa como España. El PMI manufacturero se encuentra en expansión incluso mejorando los datos pre-crisis (51,7) mientras que el PMI de servicios retrocede en septiembre y vuelve a territorio de contracción (48). El IPC se situó en el -0,2% en agosto, nivel no visto desde finales de 2016, lo que se explica por la debilidad de la demanda y la caída de los precios de la energía. Sin tensiones inflacionistas, el BCE seguirá centrándose en su política monetaria de estímulos para impulsar la recuperación. Uno de los temas más relevantes durante el trimestre ha sido la aprobación por parte del Consejo Europeo del llamado Fondo de Recuperación. Se trata de un programa de 750 mil millones de euros que combina transferencias a fondo perdido y créditos blandos de larga duración a los países más afectados por la pandemia, exigiendo reformas estructurales a los países beneficiarios. Para España, estas transferencias podrían suponer un importe de 140 mil millones, el 14% del PIB. Además, por primera vez en su historia la Eurozona emitirá deuda conjunta, con el respaldo solidario de todos los miembros. El ritmo de la recuperación de la economía europea es incierto con los nuevos rebrotes del virus que en septiembre vuelven a golpear con fuerza, en particular en España y Francia, además de que la UE se enfrenta a importantes obstáculos como es el Brexit donde las partes aún no logran un acuerdo de salida. En esta recuperación asimétrica, es oportuno mencionar a China, el primer país en padecer la pandemia y en salir de ella y el país que lidera la recuperación escapando de la recesión, aunque a un ritmo de crecimiento más lento que en anteriores años. Los mercados de renta fija han continuado muy soportados por políticas monetarias y fiscales expansivas. Lo más relevante del trimestre ha sido el cambio en el marco de actuación de la Reserva Federal para seguir impulsando el crecimiento; a partir de ahora utilizará un objetivo de inflación media de manera que esta podrá superar el 2%, que hasta ahora era un techo, sin tener que actuar siempre y cuando la media no supere ese nivel máximo. Las declaraciones de Powell han confirmado a los mercados que van a mantener los tipos de interés muy bajos durante un período largo de tiempo, al menos hasta 2023. El BCE, por su parte, no ha realizado cambios y mantiene los tipos de interés en mínimos. En el mercado de deuda pública, lo más destacable han sido las subidas generalizadas en el precio de los bonos periféricos europeos, sobre todo en Italia, que han reducido sus diferenciales respecto al Bund alemán; así el bono a 10 años de España ha pasado de una rentabilidad del 0,47% al 0,25% a cierre del trimestre, mientras que el italiano pasaba del 1,26% al 0,87%. En la renta fija corporativa, los diferenciales han continuado estrechándose ratificando la mejora de las perspectivas crediticias de las empresas a medida que se ha producido la reactivación de la economía. En conclusión, sin presiones inflacionistas, los principales bancos centrales seguirán aplicando políticas monetarias acomodaticias, de manera que el escenario de tipos de interés en mínimos se extiende en el tiempo para poder hacer frente a la deuda que se genere para afrontar la crisis. La flexibilidad de los programas de compras de activos será favorable para el crédito corporativo de calidad y para la contención de los diferenciales de la deuda de los países periféricos. Por su parte, las bolsas han reflejado durante el trimestre la mejora en los indicadores económicos y la esperanza en el descubrimiento de una vacuna en los próximos meses, si bien el comportamiento de los mercados ha sido asimétrico, ya que han sido los sectores de crecimiento los que mejor lo han hecho, destacando nuevamente la tecnología que ha liderado las subidas, mientras que los más ligados al ciclo económico han tenido la peor evolución. A nivel geográfico también observamos diferencias; destacando Estados Unidos donde el S&P500 y el Nasdaq han recuperado todo lo perdido por el coronavirus y marcaban nuevos máximos históricos durante el verano, si bien en septiembre se producía una corrección ante la incertidumbre por los recientes rebrotes del Covid-19 que están conduciendo a nuevas medidas restrictivas. En Europa, el balance en el trimestre ha sido el siguiente; el Eurostoxx 50 cayó un -1,25%, el Ibex 35 un -7,12%, el PSI portugués un -7,36%, el Ftse inglés un -4,92%, el Mib italiano un -1,86% y el Cac francés un -2,69%. Por el contrario, el Dax alemán se anotó un alza del 3,65% y el SMI suizo del 1,41%. De forma agregada podemos decir que el movimiento bursátil en Europa ha sido bastante errático y lateral, y aunque la recuperación desde mínimos de marzo ronda el 40%, aún se encuentra muy alejada de sus máximos históricos. Los sectores cíclicos alemanes han rebotado este trimestre al amparo de una menor destrucción económica que la prevista en el trimestre anterior y un mejor comportamiento del sector manufacturero. Por el contrario, el sector financiero europeo, especialmente en el sur de Europa, ha sido de nuevo el principal lastre para las bolsas. En este sentido destacar el mal comportamiento de Banco Santander (-26%), BNP (-12%), BCP (-25%) o BBVA (-22%), por citar algunos ejemplos. El entorno de bajos tipos de interés no es nada favorable para el sector, cuya rentabilidad está en mínimos. Como aspecto positivo mencionar que esta situación ha empezado a provocar fusiones corporativas entre bancos. El pistoletazo de salida se ha dado en España con la compra de Bankia por parte de Caixabank, aunque es probable que las operaciones corporativas lleguen a otros países europeos, provocando subidas en el sector. En EE.UU., el Dow Jones subió un 7,63%, el SP&500 un 8,47% y el Nasdaq 100 un 12,42%. En euros estas rentabilidades son un 4% inferior debido a la depreciación del dólar en el trimestre. El fuerte peso del sector tecnológico en las bolsas americanas sigue impulsando el buen comportamiento de las mismas. La mayor debilidad en el trimestre la hemos visto en el sector energético. Las bolsas emergentes, junto a las americanas, han sido las claras ganadoras del trimestre. Medidas por el índice MSCI Emerging Global Index, la subida ha sido del 8,73%. b) Decisiones generales de inversión adoptadas La cartera está centrada en compañías líderes a nivel europeo y de elevada capitalización bursátil. Estamos sobreponderando los sectores de información de la tecnología y salud y nos estamos centrando en compañías de baja deuda y visibilidad en los beneficios a pesar de la incertidumbre que vivimos y aquellos que sean necesarios, donde creemos que la demanda se va a mantener. Mantenemos un porcentaje elevado en liquidez para tratar de aprovechar las oportunidades que se puedan producir en este entorno. c) Índice de referencia La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice Eurostoxx-50 únicamente a efectos informativos o comparativos. La utilidad del índice es la de ilustrar al partícipe acerca del riesgo potencial de su inversión en el Fondo, por ser un índice representativo del comportamiento de los valores o mercados en los que invierte el Fondo sin estar limitada la inversión a los mismos y/o sus componentes. La rentabilidad de la clase estándar ha sido del -4,06% y del -3,63% para la clase cartera frente al -0,83% de su índice de referencia (con dividendos). El active share del fondo es 52,2%, el tracking error 5,5% y el coeficiente de correlación del 0,98. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC Rural Euro Renta Variable FI clase estándar ha cerrado el trimestre con un valor liquidativo de 501,7709 euros lo que se traduce en una rentabilidad en el período del -4,06%. El valor liquidativo de la clase cartera se ha situado en 515,8069 euros con una rentabilidad del -3,63%. El patrimonio de la clase estándar ha caído un 11,4% hasta situarse en 14.928 miles de euros y el la clase cartera se ha situado en 13.628 miles de euros, lo que se traduce en un descenso del 18,62%. El número de partícipes de la clase estándar bajó un 12,24%, hasta los 1.205 desde 1.373 del período anterior. El número de partícipes de la clase cartera desciende un 25,89% hasta 4.002 frente a 5.400. El impacto de los gastos soportados en el período por la clase estándar ha sido de 0,62% y por la clase cartera del 0,17%. La rentabilidad diaria máxima alcanzada en el último trimestre fue del 2,74%, mientras que la rentabilidad mínima diaria fue del -3,60% en ambas clases. La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio anualizado del -0,42%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora La rentabilidad trimestral media ponderada de los fondos de la misma categoría gestionados por Gescooperativo SGIIC fue del -5,97%, inferior a la del fondo. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el período Durante el período hemos mantenido el porcentaje de inversión en renta variable en niveles similares al período anterior, 90,86%, dejando un margen de liquidez para aprovechar la volatilidad que se pueda producir en el mercado en un entorno de incertidumbre sobre la evolución de la pandemia y el ritmo de la recuperación económica. Los beneficios de las compañías europeas tardarán en recuperar los niveles anteriores a la crisis, si bien, en un contexto de bajos tipos de interés durante un largo período de tiempo y compra de bonos por parte de los bancos centrales, los activos de riesgo van a seguir soportados por la falta de alternativas de inversión. En este entorno, seguimos sobreponderando sectores más defensivos y con visibilidad de los beneficios como es el caso de salud, tecnología y consumo básico. En este sentido destacar que en el período hemos incorporado en cartera Siemens Healthineers aprovechando el descuento en la ampliación de capital realizada por la compañía tras la adquisición de Varian. En el medio plazo esta compra le ayudará a reforzar su posición en Imagen, Diagnóstico y terapias avanzadas y les permite convertirse en una compañía líder en tratamiento completo de oncología desde diagnóstico hasta terapia. Se trata de un oligopolio con altos márgenes y retornos. Por otra parte, se ha invertido en Grfols, aprovechando la corrección que ha registrado la acción. Nos gusta por su perfil defensivo, sólidas perspectivas de crecimiento en el mercado de hemoderivados y potencial si tiene éxito su estudio sobre el tratamiento del Alzheimer. Como consecuencia de la Covid-19, el volumen de plasma obtenido para la elaboración de sus hemoderivados se vio negativamente afectado por las situaciones de confinamientos, sin embargo, esta situación parece estar normalizándose y la compañía ha anunciado que espera que en 2021 haya una recuperación total de sus volúmenes de plasma. Por último, se ha comprado Veolia Environment que se va a beneficiar de la inversión en la transición energética. Por el lado de las desinversiones, se ha reducido el peso en SAP, Siemens, Nokia, AB Inbev, Airbus, Telecom Italia, Allianz, Unicredito, Total y E.on. Entre los activos que más contribuyeron a la rentabilidad del fondo debemos destacar la posición en Siemens (14,36%) donde la escisión de Siemens Energy, que recoge sus negocios menos rentables, ha servido para hacer más evidente la calidad del resto de sus activos. A continuación se han situado SAP con una revalorización del 6,79%, seguido de Unilever (9,04%), Smurtfit Kappa (9,04%), Saint Gobain (12,84%) y Peugeot (12,36%). En el lado negativo se encuentra la farmaceútica Bayer que se ha dejado un 15,60% en el período tras dar guías para 2021 por debajo de lo esperado por el mercado por la debilidad de su división de Crop Science, Banco Santander con una caída del 26,44%, Telefónica (-20,84%) y por último señalar a las compañías del sector energético Total (-14,16%) y Repsol (-26,5%). b) Operativa de préstamo de valores El fondo no realiza préstamos de valores c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos El fondo no ha hecho uso de instrumentos derivados durante el período y no mantiene posiciones en instrumentos derivados. En cuanto a las adquisiciones temporales de activos, no se realizan en plazo superior a 7 días. d) Otra información sobre inversiones. No se ha recibido todavía indemnización por las class actions o demandas colectivas a las que está adherido el Fondo. El Fondo se encuentra adherido a la class action/demanda colectiva contra Daimler AG. El importe a percibir como resultado de este proceso podría tener un impacto material en el valor liquidativo. La Sociedad Gestora tiene contratados los servicios de una entidad con dilatada experiencia en este tipo de procedimientos judiciales para facilitar el cobro de las indemnizaciones correspondientes; esta entidad cobrará exclusivamente una comisión de éxito por dicho servicio. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD No aplica 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO El riesgo asumido por el Fondo, medido por la volatilidad de su valor liquidativo diario ha sido del 18,66%, frente al 19,64% del índice EuroStoxx 50. La volatilidad histórica es un indicador de riesgo que nos da cierta información acerca de la magnitud de los movimientos que cabe esperar en el valor liquidativo del fondo, aunque no debe usarse como una predicción o un límite de pérdida máxima. El VAR histórico del fondo a 30 de septiembre es del 10,97% para la clase estándar y del 14,45% para la clase cartera, lo que indica la cantidad máxima que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS Gescooperativo SGIIC no asistirá y no delegará el derecho de asistencia y voto a las Juntas Generales de los fondos, salvo que éstos ostenten un porcentaje del capital superior al 1% de la sociedad y la inversión tenga una antigüedad superior a 12 meses. No obstante, se reserva el derecho de asistir o delegar el voto en Consejo de Administración o cualquier persona física o jurídica, cuando lo estime conveniente, para el mejor derecho y beneficio de sus partícipes. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV No aplica 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS No aplica 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS El fondo soporta gastos derivados del servicio de análisis. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) No aplica 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO Los últimos datos macroeconómicos muestran cierta moderación en la recuperación de la actividad económica, afectada en gran medida por los repuntes en los contagios. El apoyo de unas políticas monetarias y fiscales expansivas servirá de soporte para los mercados financieros, si bien de cara a los próximos meses, además del seguimiento de la evolución de la pandemia y el desarrollo de posibles vacunas, hay varios temas de los que tendremos que estar pendientes. El principal va a ser el resultado de las elecciones americanas del próximo 3 de noviembre, ya que dependiendo de quién gane podríamos ver un cambio sustancial en materia de política fiscal y un resultado incierto generaría volatilidad en los mercados. También habrá que seguir la evolución de las negociaciones sobre el Brexit. A nivel empresarial, los resultados del tercer trimestre que vamos a empezar a conocer serán también importantes y la clave estará en el grado de visibilidad 2021 ya que podríamos ver revisión de guías con mayor riesgo en Europa donde pueden verse afectados por la apreciación del euro y la desaceleración económica. En algunos sectores, como los de servicios, será muy complicado ver una recuperación de niveles de actividad previos a la pandemia hasta que no tengamos un tratamiento o vacuna efectivo por lo que seguirá existiendo una clara divergencia sectorial. La subida en los mercados ha sido asimétrica y el diferencial entre crecimiento y valor se ha ampliado hasta niveles máximos. Creemos que todavía es pronto para rotar las carteras, pero sí aprovechar la volatilidad del mercado, para buscar oportunidades en compañías de calidad con valoraciones muy atractivas y en aquellas que van a participar de las nuevas tendencias que estamos viendo de movilidad, entretenimiento y consumo. No aplica 430315175 25650 0.15 59703225 8691 0.75 1149977743 45324 -0.35 1260676252 42922 0.12 36729554 2376 -2.70 386251833 17839 1.78 77345794 13299 -5.97 147611006 15970 3.44 0 0 0.00 699644179 19222 0.96 396890060 12768 0.22 0 0 0.00 2411999 155 0.32 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 69594964 6939 -0.27 0 0 0.00 0 0 0.00 4717151784 211155 0.26