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Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. 01 0.19 0.19 1.21 1.21 EUR 101336395.42 41016 0.00 0.00 false 10 EUR 1141098000 11.2605 0.12 0.12 0.00 0.00 0.12 0.12 01 0.02 0.02 01 0.00 12.59 -1.57 2026-05-15 3.71 2026-04-08 01 14.66 1.15 0.05 BENCHMARK 14.76 -0.97 0.15 0.09 0.05 4495001_20260630_VL png 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0 Índice de renta variable FUTURO|MSCI EUROPE NR|100| 35507000 02 35507000 35507000 false false false false false false false false false false No aplicable false false true false false false false true BBVA Asset Management SA SGIIC cuenta con un procedimiento simplificado de aprobación de otras operaciones vinculadas no incluidas en los apartados anteriores. 1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados. La renta variable europea vivió un primer semestre de 2026 marcado por una elevada volatilidad, aunque cerró el periodo con un comportamiento positivo. El año comenzó con fuerza gracias al crecimiento económico, unos buenos resultados empresariales y una inflación más moderada. Sin embargo, durante los primeros meses surgieron factores de incertidumbre, como las dudas sobre la política comercial de Estados Unidos, el conflicto en Oriente Medio y las tensiones en el mercado energético, que afectaron temporalmente a la confianza de los inversores. En el ámbito económico, la actividad en la eurozona mostró inicialmente una evolución favorable, especialmente gracias al sector servicios y a una mejora de la industria manufacturera. No obstante, a medida que avanzó el semestre, el crecimiento perdió algo de impulso debido a una menor demanda y al descenso de los nuevos pedidos. Aun así, la moderación de los precios de la energía y unas expectativas de inflación más contenidas ayudaron a mejorar el sentimiento del mercado en la segunda parte del periodo. La inflación y las decisiones del Banco Central Europeo (BCE) fueron algunos de los principales factores que influyeron en los mercados. El aumento del precio del petróleo, provocado por las tensiones geopolíticas, impulsó la inflación por encima del objetivo del 2% fijado por el BCE. Como consecuencia, el banco central decidió endurecer ligeramente su política monetaria al final del semestre mediante una subida de los tipos de interés, al tiempo que revisó a la baja sus previsiones de crecimiento económico. En los mercados bursátiles, el liderazgo fue cambiando a lo largo del semestre. Durante los primeros meses destacaron los sectores relacionados con la energía, las materias primas y la tecnología de hardware. Posteriormente, la mejora del entorno económico y una campaña de resultados empresariales mejor de lo esperado impulsaron especialmente a las compañías tecnológicas, los fabricantes de semiconductores, los bancos y los medios de comunicación. En cambio, los sectores ligados al petróleo perdieron protagonismo cuando el precio del crudo descendió ante la expectativa de una reducción de las tensiones en Oriente Medio. En el Reino Unido, la evolución fue algo diferente. Al comienzo del año, la bolsa británica se benefició de su mayor peso en empresas de materias primas y energía. Sin embargo, en el segundo trimestre obtuvo un comportamiento inferior al de otros mercados europeos debido a la caída de las materias primas y a la mayor presencia de sectores tradicionalmente defensivos. En conjunto, a pesar de un entorno económico y geopolítico complejo, la renta variable europea mostró una notable capacidad de resistencia durante el primer semestre de 2026. Los buenos resultados empresariales y la diferente evolución de los distintos sectores fueron factores clave para explicar el comportamiento de los mercados. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. La gestión mantuvo un enfoque activo basado en la selección de compañías, generando una rentabilidad superior al índice de referencia mediante la selección de valores más que por la asignación sectorial. Se mantuvieron sobreponderaciones en sectores como transporte, distribución minorista, tecnología (software y semiconductores), automoción y productos químicos, mientras que se infraponderaron sectores defensivos como consumo básico, industria general, salud, seguros, telecomunicaciones y petróleo. A nivel de valores, destacaron las sobreponderaciones en UniCredit, Munich Re, Deutsche Post, Adidas y Volvo, y las infraponderaciones en HSBC, Novartis, Siemens, Banco Santander y ABB. c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice MSCI Europe Net Total Return EUR Index (MSDEE15N Index). El Fondo se gestiona de forma activa y toma el índice a efectos meramente informativos o comparativos. d) Evolución del patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC El patrimonio del fondo ha aumentado en el periodo y el número de partícipes ha aumentado. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,15%. La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 1,21%. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,19%. . e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Las principales posiciones que contribuyeron positivamente a la rentabilidad fueron: - Infineon Technologies (sobreponderada): impulsada por el fuerte crecimiento de ingresos, mejora de márgenes y elevada demanda relacionada con inteligencia artificial y recuperación cíclica. - TotalEnergies (infraponderada): la caída del precio del petróleo benefició la decisión de mantener una exposición inferior al índice. - Deutsche Telekom (infraponderada): el descenso de la cotización debido a rumores corporativos favoreció la posición infraponderada. También aportaron positivamente ASML, UniCredit, Adidas, Richemont, SAP, Rheinmetall y UBS. Entre los principales detractores destacaron: - Shell (sobreponderada): afectada por la caída del precio del crudo. - Munich Re (sobreponderada): penalizada por menores ingresos en reaseguro y preocupación por los márgenes. - Koninklijke Ahold Delhaize (sobreponderada): perjudicada por cambios en la dirección y mayor competencia en Estados Unidos. También restaron rentabilidad Capgemini, Relx, Alstom, KPN, así como la ausencia de posiciones en Siemens, ABB y Nebius. b) Operativa de préstamo de valores No se han realizado operaciones de préstamo de valores durante el periodo. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de cobertura cuyo grado de cobertura ha sido de 0,98. También se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de inversión cuyo grado de apalancamiento medio ha sido de 1,25%. d) Otra información sobre inversiones. Las inversiones subyacentes a este producto financiero no tienen en cuenta los criterios de la UE para las actividades económicas medioambientalmente sostenibles. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO El VaR histórico acumulado en el año alcanzó -0,97%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. No aplica 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplica 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DE LA IIC SOLIDARIA E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplica 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. No aplica 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No hay compartimentos de propósito especial 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. La gestora considera que el escenario central contempla una desescalada del conflicto en Oriente Medio, aunque persiste un elevado grado de incertidumbre geopolítica. Mantiene una visión moderadamente positiva para la renta variable europea, apoyada en: - revisiones al alza de beneficios empresariales; - estímulos fiscales y monetarios; - el impulso de la inversión vinculada a la inteligencia artificial; - el aumento del gasto en defensa e infraestructuras en Europa; - unas valoraciones que siguen siendo atractivas frente a las del mercado estadounidense. La política monetaria seguirá siendo un factor determinante. Aunque la inflación energética representa un riesgo al alza, el BCE dispone de margen para actuar si fuera necesario. La gestora considera que el entorno continuará siendo volátil, pero también ofrecerá oportunidades para los inversores de largo plazo. La estrategia prevista consiste en mantener una gestión activa basada en el análisis fundamental y la selección de compañías, identificando empresas cuyas cotizaciones se hayan separado de sus fundamentales de largo plazo y aprovechando nuevas oportunidades que puedan surgir en el mercado. No aplicable 11507698000 212376 0.76 1757391000 63013 0.57 188352000 5402 0.88 1399868000 47730 2.42 0 0 0.00 1359392000 46107 3.45 125432000 7400 10.56 8889389000 382608 13.33 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 72210000 4183 1.21 22384996000 732077 4.77 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 10693224000 283540 0.73 2998728000 95824 12.18 0 0 0.00 61376679000 1880260 4.71