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El objetivo de gesti�n es mantener el principal y obtener una rentabilidad acorde con los tipos del mercado monetario El Fondo invierte el 100% de su exposici�n, directa o indirectamente a trav�s de IIC que cumplan con la definici�n de monetario a corto plazo o monetario (hasta un 10% de su patrimonio) armonizadas o no, pertenecientes o no al Grupo de la SGIIC, en instrumentos del mercado monetario cotizados y no cotizados que sean liquidos, de emisores fundamentalmente espa�oles y minoritariamente de otros pa�ses OCDE (excluyendo emergentes) y en dep�sitos. Se podr� operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversi�n y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversi�n. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una c�mara de compensaci�n. 01 0 0 0 0 0.55 0.51 0.47 0.82 EUR 41340478.288065 37141379.799897 12560 11516 0 0 false 10 euros 474611668.70 409736296.94 192913934.78 96297039.38 11.4806 11.3225 11.0047 10.5829 0.20 0.40 0 0 0.20 0.40 01 0.05 0.10 01 1.40 0.20 0.26 0.42 0.51 2.89 3.99 3.12 0 -0.02 -0.09 2014-10-01 2013-07-15 2011-11-24 0 0.02 0.13 2014-10-01 2013-01-08 2012-01-03 01 0.05 0 0.03 0.02 0.08 0.07 0.24 0.32 18.44 24.97 15.85 13.40 17.79 18.85 27.88 27.99 0.35 0.29 0.24 0.35 0.51 1.56 2.44 1.96 0.10 0.10 0.10 0.11 0.11 0.12 0.15 0.18 0.51 0.13 0.13 0.13 0.12 0.51 0.51 0.50 false true ImagenGrafico_EvolucionValorLiquidativo.gif gif 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0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 false false false false false false false false false false No ha habido. false false true false false false false true Gestora y depositario pertenecen al mismo grupo econ�mico. Existen operaciones vinculadas repetitivas y sometidas a un procedimiento de autorizaci�n simplificado, relativas a compraventa de Divisas y Repos de Deuda P�blica, que realiza la Gestora con el Depositario. Durante el periodo, la entidad ha realizado operaciones vinculadas con el grupo Renta 4 por importe de 2377,18 millones de euros. De los cuales el 88,88% corresponde a las operaciones de repo d�a. VISI�N DE LA GESTORA Y ESCENARIO BURS�TIL En 2014 el Banco Central Europeo decidi� bajar el tipo de inter�s al 0.05% debido a la baja inflaci�n y al lento crecimiento de la econom�a. Revis� a la baja las previsiones para los siguientes dos a�os y decidi� llevar a cabo una pol�tica monetaria expansiva para reactivar la econom�a. Las consecuencias de esta pol�tica son la depreciaci�n del euro y la lucha contra la deflaci�n. El PIB de la Eurozona se espera que en 2014 crezca un +0.80% y en 2015 un +1%. El IPC en 2014 es de +0.44% anual, esper�ndose que en 2015 sea +0.70%. Con respecto al desempleo de la zona euro se espera en 2015 +11%. El PIB de Alemania se espera que en 2015 crezca un +1,2%, y el PIB de Espa�a se estima que en 2015 crezca un +1.8%. La eurozona ha finalizado 2014 con una gran incertidumbre, por un lado la situaci�n de Grecia con la disoluci�n del parlamento y las pr�ximas elecciones generales que se van a realizar en 2015. Los principales temores son la ralentizaci�n en algunas econom�as europeas como Francia, hay que tener en cuenta que el a�o 2015 es un a�o electoral en gran parte de los pa�ses europeos. En general todos los mercados europeos de renta variable reflejaron un comportamiento negativo el �ltimo trimestre de 2014. El EuroStoxx 50, ha sufrido en 2014 una variaci�n neta de +1.20%. La renta fija se vio beneficiada por la pol�tica monetaria expansiva. Se obtuvieron ganancias debido a la bajada de los tipos de inter�s oficiales. La rentabilidad de los bonos alemanes a 10 a�os al finalizar el a�o es de 0.5% y el resto de la deuda por debajo de 5 a�os obtuvo una rentabilidad negativa. En Espa�a la rentabilidad del bono a 10 a�os es de 1.611% Destacar en el mercado de divisas el descenso del tipo de cambio euro-d�lar, situ�ndose en un -7,75% en el �ltimo trimestre, hasta cotizar a 1,26 d�lares por euro en el �ltimo trimestre de 2014. La Reserva Federal mantendr� una pol�tica de tipos de inter�s bajos en funci�n de la actividad econ�mica estadounidense. La Fed hasta el mes de octubre sigui� reduciendo los est�mulos, al tiempo que manten�a los tipos de inter�s entre el 0% y el 0,25%. La Reserva Federal rebaj� sus previsiones de crecimiento para Estados Unidos en 2014 y 2015, aunque sus proyecciones para el desempleo se mejoraron y decidi� mantener los tipos oficiales. Se espera que en 2014 el PIB estadounidense crezca un 2.35%, seg�n datos de Bloomberg, y en 2015 un 2.80%. El IPC trimestral es de +1.70%. Con respecto al desempleo, se espera que en 2015 se mantenga en niveles controlados entorno al 5.25%. El S&P 500 subi� en 2014 un 11.39% si lo observamos en d�lares, y un 26.94% si lo observamos en euros, con respecto al a�o anterior. Las zonas emergentes han mostrado buen tono durante el trimestre. Los datos de Jap�n nos indican una mejora de la econom�a, donde se prev� que el PIB crezca un 0.40% en 2014 y un 1.50% en 2015. El banco central japon�s sigue llevando a cabo pol�ticas monetarias expansivas. El adelanto de las elecciones llevado a cabo y la victoria en ellas de Shinzo Abe, lo que supone mayor disposici�n de tiempo para llevar a cabo su programa. El Nikkei, �ndice burs�til japon�s en 2014 sufri� una disminuci�n de -5.78% si lo observamos en d�lares, y un incremento del +6.96% si lo observamos en euros. El PIB de Latinoam�rica se prev� que en 2014 crezca un +0.94% y en 2015 +1.73%. La previsi�n del IPC para 2014 es de +9.49% y para 2015 es de +9.71%, se pueden observar diferencias entre pa�ses seg�n muestra el informe de la CEPAL para diciembre de 2014, en el que nos muestra que una de las causas del incremento de la inflaci�n de Latinoam�rica es el gran incremento de la inflaci�n en pa�ses como Argentina y Venezuela, que en este �ltimo caso puede deberse a la escasez de productos as� como la depreciaci�n del bol�var. El desempleo se prev� que en 2014 sea de 5.79% y en 2015 6.16%, Los datos macroecon�micos de Asia muestran que el PIB se espera que crezca un +6.31% en 2014 y +6.07% en 2015 y seg�n estas previsiones podemos observar como la econom�a asi�tica se va estabilizando. La previsi�n del IPC para 2014 es de +2.31% y para 2015 +2.88% por lo que la inflaci�n se mantiene estable, y las previsiones para el desempleo en 2014 es del 4.01% y para 2015 4.10%, estas previsiones nos dicen que el desempleo se va a mantener estable alrededor del 4%. Por el lado de las commodities, en general han mantenido una tasa negativa en el tercer trimestre de 2014. El oro ha disminuido un -1.97% en el �ltimo trimestre, al igual que la plata, que ha obtenido una rentabilidad negativa de -7.45%. El hierro ha sufrido una ca�da de -14.23% en el �ltimo trimestre. Con respecto al precio del crudo, durante el 2014 tuvo su m�ximo entorno a 110$ y finaliz� el ejercicio con un precio de 54$, el precio del crudo durante 2014 ha descendido casi un 50% lo que provoca que los pa�ses importadores tengan un efecto desencadenante que mejora su competitividad. En cuanto a materias primas agr�colas destacamos el trigo, que sufre una p�rdida de -20,14%. COMPORTAMIENTO DE LA CARTERA Renta 4 Monetario FI ha obtenido una rentabilidad al finalizar el a�o de 1,4% frente a su benchmark Euribor 3 meses, que ha obtenido un 0,21%. Hay que destacar que la volatilidad del fondo es de un 0,03% durante el tercer trimestre del a�o y del 0% a lo largo del cuarto trimestre. El patrimonio del fondo al finalizar el a�o se ha visto aumentado respecto a fin del primer semestre. En diciembre alcanz� una cifra de 474.611.668,7�, siendo el valor de dicho patrimonio al finalizar el primer semestre de 424.455.665,91�. En cuanto al valor liquidativo, podemos decir que a finales de junio ascendi� a 11,42�, y a fecha de finales de a�o alcanz� una cifra de 11,48�. La rentabilidad del fondo de 0,46% durante el segundo semestre del a�o, coincide con la rentabilidad media obtenida por fondos de la misma vocaci�n inversora (monetario) pertenecientes a la gestora. Los gastos soportados por el fondo han sido un 0,13% del patrimonio durante el tercer trimestre del a�o y 0,13% a lo largo del cuarto trimestre. POL�TICA DE INVERSI�N En cuanto a la estrategia que ha seguido el fondo, en renta fija la cartera se ha configurado repartiendo un 3,7% del patrimonio en repos de deuda del tesoro. Tambi�n estuvo invertido en tesorer�a en un 1,3% del patrimonio, mientras que un 84,4% estuvo invertido en dep�sitos y pagar�s, a plazos de dos a�os. Destacamos en empresas como Banco Popular, BMN, BBVA, Liberbank, Catalu�a Caixa, Banca March, Banco Mare Nostrum, Grupo Caja de Ingenieros, etc., siendo el total invertido de 89,4% del patrimonio. Para el resto de la cartera de renta fija, se invirti� aproximadamente un 10,2% Catalu�a Caixa, Banco Popular, Santander, etc. El fondo no ha invertido en ning�n activo denominado en divisas distintas del euro. PERSPECTIVAS El pr�ximo ejercicio se presenta a priori mucho m�s vol�til que el pasado a�o como consecuencia del mayor n�mero de factores inciertos al que nos enfrentamos aunque no por ello las perspectivas relativas al crecimiento parecen verse deterioradas. Las estimaciones de crecimiento para el conjunto de la econom�a mundial siguen siendo positivas, con un crecimiento previsto claramente superior al 3%, un crecimiento capitaneado por la econom�a estadounidense y bien secundado por el comportamiento positivo que podr�an mostrar econom�as como la brit�nica o la china, todas ellas de gran peso en el conjunto del PIB mundial. El peor comportamiento, pueden sufrirlo las regiones m�s dependientes del petr�leo como Rusia, Venezuela u otras naciones del continente sudamericano como Brasil, que se enfrentan a un serio contratiempo al reducirse una de sus m�s importantes fuentes de ingresos. En el �mbito de los tipos de inter�s, hacemos notar que el escaso margen de subida que apreciamos en los mercados de bonos, har�n ciertamente complejo obtener buenas rentabilidades mediante los mercados de renta fija, por lo que ser� necesario acometer estrategias de gesti�n alternativa o mediante productos h�bridos con el objetivo de obtener mejores rendimientos. Adem�s, es posible que determinados mercados como el americano comiencen a acometer un nuevo ciclo de subidas de tipos de inter�s bien entrado el ejercicio. Otros de los factores de incertidumbre a los que nos enfrentaremos, ser� la creciente inestabilidad pol�tica en Europa, que puede ocasionar turbulencias en los mercados financieros a lo largo del ejercicio, si bien es cierto que aparentemente el riesgo sist�mico en los mercados se ha ido difuminando a lo largo de los �ltimos a�os y est� acotado por el compromiso de los bancos centrales de apoyar la econom�a mediante actuaciones claramente expansivas. Se�alar que Europa mejor que Estados Unidos por el apoyo del BCE, potencial de recuperaci�n de resultados y valoraci�n. El mejor binomio rentabilidad-riesgo: acciones europeas con exposici�n a USD. 1. Eurozona. Sobreponderar. Apoyos: BCE, valoraciones, resultados. 2. Espa�a. Neutral. Apoyos: BCE, ciclo (crecimiento a la cabeza de Europa) y resultados (BPA +24%). Riesgos: a�o electoral (riesgo pol�tico). 3. Estados Unidos. Neutral. Apoyos: ciclo, resultados. Riesgo: subida tipos. 4. Jap�n. Sobreponderar. Apoyos: BoJ, resultados (depreciaci�n Yen). Riesgo: �experimento explosivo�. 5. Emergentes. Divergencia por pa�ses. Negativo: normalizaci�n tipos EEUU. Por �ltimo destacar que el nuevo sentido que est� tomando el comportamiento del Euro frente al d�lar, proporciona un importante apoyo a la renta variable europea y espa�ola, donde se centran mayoritariamente las inversiones en acciones de Renta 4 Gestora. Es por ello, que 2015 se presenta como un a�o complejo no exento de oportunidades, donde mayoritariamente estimamos que el mercado Europeo, mucho m�s atractivo por su valoraci�n, ser�a la fuente m�s relevante de potenciales beneficios. Sin advertencias. 465248 12106 0.46 1144181 46457 0.46 2515 111 2.36 13790 1105 -0.68 7134 186 -4.92 528 9 2.29 65823 5637 -4.83 32918 4013 3.95 331719 12346 0.22 251322 10434 -0.14 2315178 92404 -0.08