UNIFOND RENTA FIJA CORTO PLAZO, F.I. 1.0.0 2021-01-01 2021-03-31 UNIFOND RENTA FIJA CORTO PLAZO, F.I. 1.0.0 2020-10-01 2020-12-31 UNIFOND RENTA FIJA CORTO PLAZO, F.I. 1.0.0 2021-01-01 2021-03-31 UNIFOND RENTA FIJA CORTO PLAZO, F.I. 1.0.0 2020-01-01 2020-12-31 UNIFOND RENTA FIJA CORTO PLAZO, F.I. 1.0.0 2020-07-01 2020-09-30 UNIFOND RENTA FIJA CORTO PLAZO, F.I. 1.0.0 2020-04-01 2020-06-30 UNIFOND RENTA FIJA CORTO PLAZO, F.I. 1.0.0 2019-01-01 2019-12-31 UNIFOND RENTA FIJA CORTO PLAZO, F.I. 1.0.0 2018-01-01 2018-12-31 UNIFOND RENTA FIJA CORTO PLAZO, F.I. 1.0.0 2016-01-01 2016-12-31 UNIFOND RENTA FIJA CORTO PLAZO, F.I. 1.0.0 2018-01-01 2020-12-31 UNIFOND RENTA FIJA CORTO PLAZO, F.I. 1.0.0 2016-01-01 2020-12-31 UNIFOND RENTA FIJA CORTO PLAZO, F.I. 1.0.0 2021-03-31 UNIFOND RENTA FIJA CORTO PLAZO, F.I. 1.0.0 2020-12-31 UNIFOND RENTA FIJA CORTO PLAZO, F.I. 1.0.0 2019-12-31 UNIFOND RENTA FIJA CORTO PLAZO, F.I. 1.0.0 2018-12-31 iso4217:EUR xbrli:pure UNIFOND RENTA FIJA CORTO PLAZO, F.I. 3127 01 01 2021 EUR Baa2(Moody's) false Unigest SGIIC, en cualquier oficina de Unicaja Banco, en Unicorp Patrimonio, S.V. EM apoyoredunigest@grupounicaja.es o patrimonio@grupounicaja.es https://www.unicajabanco.es/es/particulares/ahorro-e-inversion/fondos-de-inversion 05 C/Titán, nº8 - 28045 Madrid - Teléfono: 915 313 269 EM apoyoredunigest@grupounicaja.es 2005-02-16 08 20 1 en una escala del 1 al 7 La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice Letra del Tesoro español a 6 meses, tomando dicha referencia a efectos meramente informativos y comparativos. Se invierte el 100% de la exposición, directa o indirectamente a través de IIC (máximo 10% del patrimonio en IIC financieras de Renta Fija, activo apto, armonizadas o no, del grupo o no de la gestora), en Renta Fija pública/privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos) de emisores/mercados de la OCDE. No habrá exposición a renta variable, riesgo divisa, materias primas y deuda subordinada. Las emisiones tendrán al menos mediana calidad (rating mínimo Baa3/BBB-) según las principales agencias de rating o indicadores de referencia de mercado, o si fuera inferior, el rating de España en cada momento. Si no existiera rating para las emisiones se atenderá al del emisor y en caso de no existir calificación crediticia especifica por ninguna agencia reconocida, se atenderá a la calidad equivalente a juicio de la gestora. En todo caso, la gestora evaluará la solvencia de los activos que no podrá ser inferior al rating mencionado anteriormente. Las entidades en las que se constituyan los depósitos tendrán un mínimo de mediana calidad (mínimo BBB-) o el rating de España si éste fuera inferior; si bien, hasta un 20% de la exposición total, podrá tener baja calidad (inferior a BBB-) o sin rating. En el caso de haber bajadas sobrevenidas de rating en algún activo, éste podrá mantenerse en cartera si así lo considera la Entidad Gestora en el mejor interés de los partícipes. La duración media de la cartera será igual o inferior a 1año. Podrá operar con instrumentos derivados con la finalidad de cobertura de riesgos o inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera que, en su caso, está concretamente descrito en el Folleto Informativo. 01 0.33 0.87 0.33 2.31 -0.24 -0.26 -0.24 -0.24 1 U.RTA FIJA CORTO PLAZO CL A FI EUR 17726004.37 18149367.55 5337 5511 0.00 0.00 false 127381630 130510061 140183477 172983263 7.1861 7.1909 7.2219 7.2637 0.11 0.11 0.11 0.11 01 0.01 0.01 01 -0.07 -0.07 0.08 0.07 0.40 -0.43 -0.03 -0.03 2021-02-25 2021-02-25 0.03 0.03 2021-02-03 2021-02-03 01 0.20 0.20 0.16 0.14 0.39 0.48 16.53 16.53 25.95 21.33 32.70 34.37 0.25 0.25 0.18 0.12 0.58 0.44 BENCHMARK 0.12 0.12 0.10 0.06 0.25 0.21 0.31 0.31 0.31 0.31 0.31 0.31 0.13 0.13 0.13 0.13 0.13 0.51 0.52 0.51 0.01 false GraficaVL.png png 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true La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 12 de Abril de 2019 115787361 107698943 19776672 14479396 95762866 93078001 247823 141546 0 0 11644617 22867570 -50348 -56452 127381630 130510061 130510060.74 132659635.67 130510060.74 -2.36 -1.71 -2.36 35.02 0 0 0 0 -0.06 0.09 -0.06 52.92 0.06 0.21 0.06 -67.26 0.13 0.05 0.13 155.23 0 0 0 0 -0.07 0.19 -0.07 -134.40 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -0.03 0 -88.09 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -0.12 -0.12 -0.12 120.18 -0.11 -0.11 -0.11 -3.97 -0.01 -0.01 -0.01 -3.97 0 0 0 -4.21 0 0 0 -1 0 0 0 133.33 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 127381630.22 130510060.74 127381630.22 XS2302994632 Pagarés|FOMENTO CONS.Y CONT.|0,192|2021-07-14 EUR 379701.00 0.30 0.00 0.00 XS2302994632 Pagarés|FOMENTO CONS.Y CONT.|0,192|2021-07-14 EUR 999213.00 0.78 0.00 0.00 ES0505130197 Pagarés|GLOBAL DOMINION ACCE|0,152|2021-05-28 EUR 299892.00 0.24 0.00 0.00 ES0505130197 Pagarés|GLOBAL DOMINION ACCE|0,152|2021-05-28 EUR 599783.00 0.47 0.00 0.00 ES0505130205 Pagarés|GLOBAL DOMINION 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Bonos|ITALIA (ESTADO)|1,000|2022-07-15 EUR 4084450.00 3.21 4100230.00 3.14 IT0005399230 Bonos|ITALIA (ESTADO)|0,030|2025-01-15 EUR 9724754.00 7.63 9746411.00 7.47 36544107.00 28.69 25228052.00 19.33 IT0004604671 Bonos|ITALIA (ESTADO)|2,100|2021-09-15 EUR 0.00 0.00 6385519.00 4.89 IT0005348443 Bonos|ITALIA (ESTADO)|2,300|2021-10-15 EUR 0.00 0.00 4628159.00 3.55 0.00 0.00 11013678.00 8.44 DE000A2GSCY9 Bonos|DAIMLER BENZ AG|0,000|2024-07-03 EUR 1403639.00 1.10 0.00 0.00 IT0005199267 Bonos|UNICREDIT|0,164|2023-06-30 EUR 2709915.00 2.13 2708746.00 2.08 IT0005363772 Bonos|BANCA INTESA SPA|1,040|2024-03-13 EUR 2039892.00 1.60 2036927.00 1.56 XS1110430193 Bonos|GLENCORE PLC|1,625|2021-10-18 EUR 0.00 0.00 1218915.00 0.93 XS1910947941 Bonos|VOLKSWAGEN AG|1,003|2024-11-16 EUR 1037407.00 0.81 0.00 0.00 FR0013260486 Bonos|RCI BANQUE SA|0,124|2022-03-14 EUR 0.00 0.00 2706175.00 2.07 FR0013292687 Bonos|RCI BANQUE SA|0,030|2024-11-04 EUR 998167.00 0.78 0.00 0.00 FR0013298890 Bonos|TIKEHAU CAPITAL 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1.13 XS2240469523 Bonos|BMW|0,062|2023-10-02 EUR 2018098.00 1.58 2018981.00 1.55 XS2242176258 Bonos|VOLKSWAGEN AG|0,198|2022-10-07 EUR 2015954.00 1.58 2016646.00 1.55 XS1843449809 Bonos|TAKEDA PHARMACEUTICA|0,557|2022-11-21 EUR 1674693.00 1.31 1673673.00 1.28 XS2049548444 Bonos|GENERAL MOTORS|0,200|2022-09-02 EUR 2005745.00 1.57 2004037.00 1.54 XS1265778933 Bonos|CELLNEX|3,125|2022-07-27 EUR 1788664.00 1.40 1785972.00 1.37 XS1878190757 Bonos|AMADEUS|0,000|2022-03-18 EUR 0.00 0.00 1793336.00 1.37 XS2297537461 Bonos|AMADEUS|0,115|2023-02-09 EUR 1001084.00 0.79 0.00 0.00 XS1599167589 Bonos|BANCA INTESA SPA|0,398|2022-04-19 EUR 1008622.00 0.79 1008878.00 0.77 37587029.00 29.51 33737280.00 25.85 XS1609252645 Bonos|GENERAL MOTORS|0,144|2021-05-10 EUR 750491.00 0.59 750213.00 0.57 XS1110430193 Bonos|GLENCORE PLC|1,625|2021-10-18 EUR 1219458.00 0.96 0.00 0.00 FR0013260486 Bonos|RCI BANQUE SA|0,128|2022-03-14 EUR 2707569.00 2.13 0.00 0.00 FR0013332970 Bonos|UNIBAIL|0,125|2021-04-14 EUR 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 BONO ALEMAN 02 AÑOS Venta Futuro|BONO ALEMAN 02 AÑOS|1000|Fisica 3100000 01 3100000 3100000 false false false false false false false false false false No aplica. false false false false false false true true g.1) Por el saldo mantenido en la cuenta corriente del fondo en Unicaja Banco durante el periodo de referencia de este informe se han generado -8.901,04 euros. h.1) Por el saldo mantenido en la cuenta corriente del fondo en el depositario durante el periodo de referencia de este informe, se ha generado un gasto de 1.520,24 euros. h.2) Los gastos de liquidación que el depositario ha repercutido al fondo por las operaciones de futuros que se han realizado durante el periodo han sido de 31 euros. h.3) El importe de los gastos de la operativa EMIR realizada con el depositario durante el periodo de referencia es de 149,40 euros. h.4) Los gastos de gestión de garantías que el depositario ha repercutido al fondo por las operaciones de futuros que se han realizado durante el periodo han sido de 35,55 euros. h.5) La Gestora dispone de procedimientos y normas de conducta respecto a las operaciones vinculadas, en los términos previstos en los artículos 67 de la LIIC, 138 y 139 del Real Decreto 1082/2012, de 12 de julio, por el que se aprueba el Reglamento de la Ley 35/2003, de instituciones de inversión colectiva y cuenta con un procedimiento simplificado de operaciones vinculadas repetitivas. 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Cierra el mes de marzo y el primer trimestre del año con un comportamiento positivo de los mercados financieros, en especial en los activos de riesgo. Se cumple un año desde los mínimos vividos a raíz del inicio de la pandemia y desde entonces la recuperación ha sido tan espectacular como lo fue la caída. Se han experimentado en estos 12 meses importantes revalorizaciones de la mayor parte de los mercados aunque la recuperación no ha sido igual en todos. Así, por ejemplo, el índice tecnológico Nasdaq que se ha revalorizado un 96.48% desde el mínimo vivido en marzo del 2020. Por el contrario, el Ibex aún se encuentra lejos de donde estaba hace un año. En la arena política, el año comenzaba en Europa con un acuerdo hacia un Brexit medianamente ordenado. Al otro lado del Atlántico, vimos el cambio de presidente en los EEUU, con la victoria de los demócratas en las elecciones estadounidenses, tanto en el congreso como, finalmente, en el Senado y la proclamación de Joe Biden como presidente. A su llegada, presentó un gigantesco plan de estímulos a la economía, que ha sido finalmente, aprobado tanto en el Congreso como en el Senado. Adicionalmente, en la última semana del mes de marzo ha propuesto un programa de infraestructuras de 2,25 billones de dólares bajo el proyecto American Jobs Plan. Sin embargo, en nuestra opinión, el principal riesgo para la economía, a nivel global, continúa siendo la evolución de la pandemia, con la cuarta ola ya instaurada. Sin embargo, el avance experimentado con las vacunaciones de forma masiva en todos los países, aunque de modo aun desigual, ofrece esperanzas de poder volver pronto a la deseada normalidad. En Europa el ritmo de vacunación está siendo más lento y las olas de contagios han seguido provocando la implementación de nuevas restricciones en muchos países de la zona. Por el lado contrario, en EEUU y el Reino Unido, el ritmo de vacunación está siendo mucho más rápido y por ello se empieza a ver antes la normalización de la actividad económica. A pesar de las restricciones a la movilidad vividas en todo el mundo, se siguen viendo datos que corroboran una recuperación muy fuerte desde los mínimos del año pasado; así, por ejemplo, en el sector de manufacturas y de servicios los indicadores adelantados muestran datos optimistas. Por su parte, el FMI eleva hasta el 6% la tasa del crecimiento mundial para este año gracias a las medidas de estímulo a la economía, tanto monetarias como fiscales, así como a las campañas de vacunación. Continúa el soporte en política fiscal y monetaria de gobiernos y bancos centrales y parece que va a continuar de este modo durante un tiempo. Así, la FED sigue dando un mensaje de apoyo, incluso tras al repunte de las tires del gobierno en el bono americano y pese a aumentos en los niveles de inflación. Su mensaje no varía, continua con compras de activos y con su objetivo de pleno empleo. Por su parte el Banco Central Europeo continúa con medias de políticas expansivas y sigue ampliando sus programas de compras. En este entorno, no es fácil pensar en repuntes fuertes de los tipos de interés. El temor a un repunte en la inflación ha provocado un repunte significativo en los bonos americanos. Así, el T-Bond (10 años) experimento un repunte en su rentabilidad, pasando de un 0,8% a situarse por encima del 1,70%, habiendo hecho este movimiento de un modo muy brusco. El repunte de los tipos en las curvas de gobierno ha afectado a todos los activos, aunque los más perjudicados han sido aquellos con mayor duración. Este repunte, unido a la revalorización del dólar, ha perjudicado a los bonos de los países emergentes que acumulan perdidas relevantes, en torno al 5% desde principio de año Por su parte, los bonos sin grado de inversión (High yield) han tenido un comportamiento algo mejor ya que su evolución está más ligada a la evolución de la economía y tiene menor sensibilidad a los tipos de interés. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. El fondo invierte en activos de renta fija de corto plazo, encaminando la gestión a la búsqueda de activos que tengan una rentabilidad superior al tipo repo y/o a las Letras del Tesoro Español, sin incrementar de forma sustancial la volatilidad del fondo. El fondo ha tenido una duración media en el período, en un rango de 0,31 a 0,37 años. Durante el trimestre, el fondo ha estado invertido principalmente en deuda pública del estado, papel comercial euro, en deuda corporativa y en liquidez. Geográficamente el fondo ha tenido un sesgo a países periféricos. A cierre de marzo, geográficamente, teniendo en cuenta la inversión en deuda pública y privada, el fondo estaba invertido principalmente en Italia (31,38%), España (29,14%), Francia (7,91%), Portugal (6,91%), y Alemania (5,40%). Sectorialmente destaca la inversión en industriales (17,67%), financieros (15,75%) y consumo cíclico (15,28%). c) Índice de referencia. La rentabilidad obtenida por el fondo en el trimestre fue -0,07%, superior a la de su índice de referencia Letra del Tesoro 6 meses (GSPG6M Index) capitalizado diariamente, que cerraba en -0,1294%. Esta diferencia a favor del fondo se debe principalmente a los estrechamientos de los diferenciales en el crédito, reducción de las primas de riesgo de la periferia y una mejora en las perspectivas futuras de inflación. La máxima y la mínima diferencia en el período respecto a este índice fueron de 0,07% y -0,05%, respectivamente. El índice de referencia se utiliza en términos meramente informativos o comparativos. El fondo tuvo un coeficiente de determinación del 22,69%, el cuál mide el grado de correlación con el índice de referencia siendo 0% correlación nula y 100% una correlación total. El fondo al final del periodo tenía un porcentaje de Active Share de 102,70%. El Active Share mide hasta qué punto las posiciones de una cartera difieren de la del índice de referencia. Cuanto mayor es el porcentaje más diferencia existe con la cartera del índice. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio de la clase A del fondo al cierre del periodo ascendía a 127.381.630,22 euros, lo que supone una variación del -2,40%, respecto al periodo anterior. En cuanto al número de partícipes, a fecha fin de periodo el fondo cuenta con un total de 5.337 partícipes, lo que supone una variación con respecto al periodo anterior del -3,16%. La clase A del fondo ha obtenido una rentabilidad del -0,07%. El ratio de gastos del periodo para la clase A ha sido de 0,13%. El fondo obtuvo una RENTABILIDAD por patrimonio medio diario en el periodo del -0,06%: 0,06% por la inversión en contado y -0,12% por gastos directos (Tabla 2.4.). e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora Este fondo es el único con vocación inversora Renta Fija Euro Corto Plazo dentro de la gama ofertada por Unigest, S.G.I.I.C., S.A, por lo que la rentabilidad del fondo en el trimestre, -0,0659%, coincide con la rentabilidad media de los fondos con vocación inversora Renta Fija Euro Corto Plazo de la gestora. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo Durante el trimestre, el fondo ha estado invertido principalmente en deuda pública, papel comercial euro, en crédito y en liquidez. El fondo ha mantenido una exposición aproximada a RENTA FIJA del 90% y un 10% en LIQUIDEZ media, generando en el periodo una rentabilidad del -0,0659%. El fondo se ha gestionado de manera neutral en términos de duración, ha tenido una duración media en el período, en un rango de 0,31 a 0,37 años. En deuda pública, se ha favorecido la inversión en países periféricos por ofrecer rentabilidades más atractivas que sus comparables europeos y respaldados, igualmente, por las actuaciones llevadas a cabo por el Banco Central Europeo y los diferentes programas de compras para mitigar la crisis sanitaria. A cierre de trimestre el fondo estaba invertido en deuda pública en un 21,95% en Italia y un 6,91% en Portugal. En ambos países hemos mantenido la exposición en el período. La pandemia de Covid-19 sigue siendo el centro de atención que condiciona la evolución de los mercados y, por ende, las actuaciones de los Bancos Centrales, los cuales siguen manteniendo condiciones acomodaticias por un largo periodo de tiempo. Esto ha ayudado que la prima de riesgo de Italia acabe en el trimestre en niveles de 96 pb desde 111 pb de inicio de período. Por ello, hemos incrementado la duración y el vencimiento medio en la curva italiana, vendiendo vencimientos de septiembre y octubre 2021 para adquirir vencimientos más largos en abril y mayo de 2022. El fondo finalizó el trimestre con una exposición a deuda corporativa del 62,2% (23,6% en papel comercial euro y un 38,6%% en deuda de alta calidad crediticia denominada en euros tanto en cupón flotante como fijo). En el período, la gestión ha estado encaminada a buscar activos que tuvieran una rentabilidad superior al tipo repo y/o a las Letras del Tesoro Español, pero intentando mitigar la volatilidad del fondo. En dicha búsqueda, se contrataron principalmente ECPs (Papel Comercial Euro) y pagarés de diversos emisores tales como CAF, Elecnor, Global Dominion, Vidrala, Vocento, FCC, Cie Automotive o DS Smith entre otros, con vencimientos principalmente de uno a seis meses. El mercado primario nos ha dado la oportunidad de tomar posición en Goldman Sach de cupón flotante a 2026 y BNP cupón fijo con vencimiento 2024. Igualmente, en el mercado secundario incorporamos posiciones en Volkswagen flotante 2024, Daimler flotante 2024 o Renault flotante 2024 entre otros nombres. Hemos mantenido la estrategia de inflación por un 4,66% aproximadamente del patrimonio, con expectativas de que, una rápida vacunación en mercado y las actuaciones de los gobiernos, la economía y la inflación vuelvan a recuperarse progresivamente. Por otra parte, el miedo de los inversores en el período parece que se va disipando y aligera la presión compradora en la parte corta de la curva alemana que se encontraba sobrecomprada como activo refugio, aun así mantenemos los futuros del dos años alemán vendidos, en previsión de que el apetito al riesgo se acentúe se anime para los próximos meses. Geográficamente el fondo ha tenido un sesgo a países periféricos. A cierre de marzo, geográficamente, teniendo en cuenta la inversión en deuda pública y privada, el fondo estaba invertido principalmente en Italia (31,38%), España (29,14%), Francia (7,91%), Portugal (6,91%), y Alemania (5,40%). Sectorialmente destaca la inversión en industriales (17,67%), financieros (15,75%) y consumo cíclico (15,28%). En cuanto a la calidad crediticia, mayoritariamente se ha invertido en rating BBB- (35,64%), BBB (15,31 %), A (6,16%) y activos sin calificación crediticia de ninguna de las agencias de rating (23,58%) pero con una calificación en función de su DRSK en grado de inversión. Por tipo de cupón, se cerró el trimestre con un 40,1% en cupón flotante y un 50,1% en cupón fijo. La duración del fondo acaba el trimestre en 0,37 años. En el trimestre destaca la aportación positiva del papel comercial y ECPs (+0,02%), y la deuda pública italiana (+0,03%) y la deuda corporativa de cupón fijo y flotante (+0,02%). Las comisiones, por el contrario, detrajeron -0.12% de rentabilidad. Durante este trimestre, la revisión de la calificación crediticia de las distintas empresas y gobiernos ha sido menor que en trimestres anteriores. Los cambios más significativos vienen de la mano de Moody´s que le baja el rating de Baa1 a Baa2 al emisor Unibail Rodamco y le sube el rating a Goldman Sach de A3 a A2, al igual que a de Volksbank de A3 a A2. b) Operativa de préstamo de valores. No aplica. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos El fondo utilizó Derivados en mercados organizados como cobertura con una aportación nula en términos de rentabilidad. No se han utilizado derivados de mercados no organizados u OTC. El grado de apalancamiento medio en el periodo fue de 2,63%.. Como cobertura, se han utilizado futuros vendidos sobre el dos años alemán. A cierre de trimestre (Cuadro 3.3) todos los derivados son de cobertura. El grado de cobertura a cierre del periodo fue de 99,89%. No se han realizado adquisiciones temporales de activos en el periodo. d) Otra información sobre inversiones. La Sociedad Gestora cuenta con sistemas internos de control de la profundidad del mercado de valores en que invierte la IIC, considerado la negociación habitual y el volumen invertido, con objeto de procurar una liquidación ordenada de las posiciones de la IIC a través de los mecanismos normales de contratación. La Sociedad Gestora cuenta con procedimientos adoptados para evitar los conflictos de interés y sobre las operaciones vinculadas realizadas durante el periodo. La Sociedad Gestora ha realizado operaciones vinculadas de las previstas en el artículo 67 de la LIIC y 139 del RIIC. Una Comisión Independiente de la Sociedad Gestora ha verificado que dichas operaciones se han realizado en interés exclusivo de la IIC y a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado cumpliendo, de esta forma, con lo establecido en el procedimiento de operaciones vinculadas recogido en el Reglamento interno. Durante el periodo de referencia no se ha producido ningún exceso o incumplimiento sobrevenido que no haya quedado regularizado antes del fin de dicho periodo. Este fondo puede invertir un porcentaje del 20% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo que tiene un riesgo de crédito muy elevado. A fecha 31 de marzo de 2021 mantiene una cartera de activos de renta fija con una vida media de 0,48 años y con una TIR media bruta (esto es sin descontar los gastos y comisiones imputables al fondo) a precios de mercado de 1,21%. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El fondo ha tenido una volatilidad acumulada en el año del 0,20%, que se utiliza como medida de riesgo. A modo comparativo la volatilidad del índice de referencia del fondo, para el mismo periodo, se ha situado en el 0,12% y la volatilidad de la Letra del Tesoro a un año se ha situado en el 0,25%. Indicar que mayor volatilidad significa mayor riesgo. Para el cumplimiento del límite de exposición máxima al riesgo de mercado asociada a instrumentos financieros derivados se aplica la metodología del compromiso. Para dicho cómputo no se tienen en cuenta aquellas operaciones a plazo que se corresponden con la operativa habitual de contado del mercado en el que se realizan. Estas operaciones no suponen un riesgo de contraparte ya que se liquidan en condiciones de entrega contra pago. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. No aplica 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplica 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplica 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. No aplica 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No aplica 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. En el segundo trimestre de 2021, la evolución de la vacunación, la aceleración de las expectativas de crecimiento y los programas de estímulo de Estados Unidos, serán claves para el mercado. Todo ello combinado con la acción de los Bancos Centrales, como contrapeso de un alza no deseado en los tipos de interés, que endurezcan las condiciones financieras globales. Aunque el mercado sigue sin esperar alzas en los tipos de interés de referencia hasta, al menos, el 2023, los datos económicos y los indicadores de confianza están elevando la presión sobre las autoridades monetarias, que a su vez exigen medidas más contundentes por parte de los Gobiernos. Los programas de compras vigentes siguen a pleno rendimiento, y así lo harán durante 2021, pero empiezan a surgir incertidumbres sobre su funcionamiento en 2022. Por el momento, las citadas compras siguen favoreciendo el estrechamiento de los diferenciales de deuda corporativa, tanto aquella con grado de inversión, como la de alta rentabilidad, compensando en parte las alzas registradas en los tipos de interés. En este contexto de soporte de bancos centrales, siguen teniendo valor los tramos subordinados y de mayor beta de mercado, no tanto por nuevos estrechamientos, sino por la mayor rentabilidad que ofrecen y la expectativa de tipos contenidos a lo largo del trimestre, centrando la inversión en los tramos intermedios de las curvas, sobreponderando el riesgo frente a la duración. El alza en los tipos de interés USA, está presionando la evolución de las economías emergentes, cuyos fundamentales han empeorado en relación al 2020, especialmente en la región de Latam, siendo más positivos en Asia, al aportar menos volatilidad a las carteras. En el primer trimestre, la prima de riesgo española a 10 años se ha movido entre los 55 y los 70 puntos básicos, finalizándolo en los 63. Las dudas planteadas por el Constitucional alemán sobre el programa NGEU de fondos europeos, puede tensar la evolución de la prima de riesgo española, aunque por el momento no vemos ampliaciones por encima de los 80 puntos básicos (sino hay cambio en el mensaje del BCE), mientras por la parte inferior, sin avances claros en la mutualización de deuda europea, es difícil que rompamos los mínimos recientes de 55 puntos básicos, aunque transitoriamente se pongan a prueba niveles de 50 puntos básicos. No aplicable. 676747769 27690 -0.12 0 0 0.00 77642206 3252 1.80 0 0 0.00 28784409 1514 6.27 143681093 4158 0.53 44118437 2874 7.16 48603437 2321 12.48 0 0 0.00 752292628 24451 -0.32 350450272 12709 -0.22 0 0 0.00 194144916 6371 -0.18 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 129043036 5416 -0.07 0 0 0.00 622937443 23212 0.22 3068445646 113968 0.33