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El objetivo es obtener rentabilidad satisfactoria y sostenida en el tiempo, aplicando una filosofía de inversión en valor, seleccionando activos infravalorados con alto potencial de revalorización a juicio de la Gestora. Más del 75% de la exposición total se invertirá en renta variable de cualquier capitalización y sector, con un máximo del 10% de la exposición total en renta variable de emisores/mercados españoles. Exposición a riesgo divisa:0-100%. El resto de exposición total se invertirá en renta fija pública/privada (incluyendo instrumentos de mercado monetario cotizados o no, líquidos), en emisiones con calidad crediticia al menos media (rating mínimo BBB-) o, si fuera inferior, el rating del Reino de España en cada momento, y hasta 10% en baja calidad crediticia (inferior a BBB-) o sin rating. La duración media de la cartera de renta fija será inferior a 18 meses. Los emisores o mercados serán principalmente OCDE, y hasta 40% de la exposición total en emergentes. La inversión en activos de baja capitalización o baja calidad crediticia puede influir negativamente en la liquidez del fondo. Podrá invertir hasta 10% en IIC financieras. De forma directa solo se usan derivados cotizados en mercados organizados de derivados. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta y por el apalancamiento que conllevan. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. 01 0.46 0.68 0.46 1.24 0.83 0.88 0.83 1.15 EUR 9598060.57 8845044.60 24480 18113 0.00 0.00 false 5.000,00 Euros 3104633848 2485678889 2000658316 1904783757 323.4647 281.0250 235.1724 234.2011 0.89 0.89 0.89 0.89 01 0.01 0.01 01 15.10 -6.24 22.76 9.65 10.89 -1.71 -2.49 2026-06-05 2026-02-05 1.82 2.51 2026-05-18 2026-01-21 01 15.13 12.80 16.75 14.51 12.34 19.11 18.37 19.82 11.29 12.85 0.69 0.74 0.64 0.25 0.28 9.20 9.20 7.64 6.90 0.92 0.46 0.46 0.48 0.47 1.89 1.87 1.87 1.88 true GraficaVL.png png 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true La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 31 de Enero de 2025 3039293650 2268145738 51691727 129604767 2987098208 2138064599 503715 476372 0 0 55369603 207191635 9970595 10341516 3104633848 2485678889 2485678888.51 2004090702.94 2485678888.51 8.11 2.08 8.11 440.30 0 0 0 0 11.83 19.42 11.83 -15.62 12.97 20.62 12.97 -12.88 0.06 0.05 0.06 55.84 1.33 1.75 1.33 5.53 -0.08 0.02 -0.08 -599.98 11.51 15.09 11.51 5.71 0 0 0 0 -0.01 0 -0.01 980.66 0.19 3.80 0.19 -93.01 -0.03 -0.09 -0.03 -46.41 0 0 0 1.43 -1.15 -1.21 -1.15 31.42 -0.89 -0.91 -0.89 36.34 -0.01 -0.01 -0.01 35.05 0 -0.01 0 -72.10 -0.02 -0.02 -0.02 15.72 -0.23 -0.26 -0.23 20.61 0.01 0.01 0.01 70.83 0.01 0.01 0.01 70.85 0 0 0 0 0 0 0 0 3104633848.25 2485678888.51 3104633848.25 ES0L02601166 Letras|ESTADO ESPAÑOL|1,876|2026-01-16 EUR 0.00 0.00 62541560.00 2.52 0.00 0.00 62541560.00 2.52 0.00 0.00 62541560.00 2.52 0.00 0.00 62541560.00 2.52 ES0116920333 Acciones|CATALANA OCCIDENTE EUR 0.00 0.00 9528885.00 0.38 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 false false false false false false false true false false H. La CNMV ha resuelto: Verificar y registrar a solicitud de AZVALOR ASSET MANAGEMENT, SGIIC, S.A., como entidad Gestora, y de BNP PARIBAS S.A., SUCURSAL EN ESPAÑA, como entidad Depositaria, la actualización del folleto de AZVALOR INTERNACIONAL, FI (inscrito en el Registro Administrativo de Fondos de Inversión de carácter financiero con el número 4918), al objeto de modificar su política de inversión para eliminar los gestores relevantes. false false false false false true false true F. Se han realizado operaciones durante el periodo por un volumen de 29.374 en las que una empresa del grupo del depositario ha actuado como contrapartida. Existen operaciones vinculadas repetitivas y sometidas a un procedimiento de autorización simplificado, relativas a compraventa de Divisas, que realiza la Gestora con el Depositario. H.Se han realizado operaciones vinculadas con otras IICs, gestionadas, debidamente autorizadas por el Órgano de Seguimiento, de conformidad con el procedimiento implantado para su control, el importe en miles de euros de las adquisiciones durante el periodo ha sido de : 1.062,24. Azvalor SGIIC cuenta con un procedimiento simplificado de aprobación de otras operaciones vinculadas no incluidas en los apartados anteriores. 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Durante el semestre el foco de los mercados en cuanto a la situación macroeconómica se centró en la incertidumbre generada por el conflicto en Oriente Medio, cuyas implicaciones para la economía global ha provocado una fuente relevante de incertidumbre. En la zona Euro, el Banco Central Europeo (BCE) mantuvo sin cambios el tipo de las operaciones principales de financiación en el 2,15% (2,00% en la facilidad de depósito) durante la mayor parte del semestre, nivel vigente desde el recorte de junio de 2025. No obstante, en su reunión de junio de 2026 el BCE decidió subir los tipos 25 puntos básicos, hasta el 2,40% (2,25% en la facilidad de depósito), poniendo fin al ciclo de recortes iniciado en 2024. Por su parte, la Reserva Federal (Fed) ha mantenido los tipos de interés sin variaciones durante todo el primer semestre permaneciendo en el nivel de 3,50%-3,75% desde el recorte de diciembre de 2025. En China, país que supone un 17% del PIB Global, los tipos de interés se mantuvieron sin variaciones durante el semestre, con el LPR a un año en el 3% y el LPR a cinco años en el 3,5%, niveles inalterados durante 13 meses consecutivos. En Japón, tras la subida de tipos registrada en 2025, el Banco de Japón continuó normalizando su política monetaria durante el primer semestre de 2026 y en su reunión de junio subió el tipo de interés en 25 puntos básicos, hasta el 1,00%, su nivel más alto desde 1995. El dólar americano se ha apreciado frente al euro durante el semestre, revirtiendo la tendencia del año anterior: el cruce EUR/USD ha pasado de 1,1750 USD/EUR a cierre de 2025 a 1,1394 USD/EUR a cierre de junio de 2026. Por otro lado, el precio del oro, tras el fuerte repunte del año pasado (+64% en 2025, hasta 4.341,10 USD/onza a cierre de 2025, índice Comex), ha corregido durante el primer semestre de 2026 hasta 4.022,90 USD/onza a cierre de junio. En este entorno, los principales índices bursátiles han seguido registrando avances notables: el S&P 500 se anotó un +13,0% en el semestre (en euros), en un contexto en el que, como venimos señalando en informes anteriores, los índices americanos siguen concentrados en un número reducido de compañías y cotizando a niveles de valoración elevados. En este entorno, las carteras de inversión de Azvalor están invertidas en áreas del mercado muy diferentes, con un solapamiento frente a los índices generales prácticamente nulo. Nuestras carteras cotizan a múltiplos muy por debajo del mercado, con alrededor de un 50% de descuento frente al mismo, lo que pensamos que es un enfoque robusto para reducir el riesgo y aumentar el potencial de revalorización a largo plazo de nuestros fondos. Nuestro equipo de inversión ha continuado con la rotación de inversiones habitual, principalmente vendiendo posiciones que han subido de forma significativa para reciclar el capital hacia oportunidades que ofrecen un mayor potencial de revalorización según nuestro análisis. El Método Azvalor NO consiste en tratar de predecir decisiones políticas o eventos macro-económicos sino en tratar de analizar cada compañía para estimar su valor intrínseco. La inversión en renta variable, y especialmente la gestión activa en un entorno de valoraciones como el actual, mediante un proceso de inversión probado y mejorado a lo largo de los años, sigue planteándose como una de las recetas ganadoras para todo inversor que quiera proteger su patrimonio, batir la inflación y generar retornos atractivos a largo plazo. Por último, en nuestras cartas periódicas (https://www.azvalor.com/anuncios-y-comunicados/cartas-trimestrales) el inversor podrá encontrar mayor detalle sobre la evolución de nuestros fondos y estrategias de inversión. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. La filosofía de gestión de Azvalor Internacional FI consiste en seleccionar empresas infravaloradas. Nuestro análisis para la selección de las mismas pasa por estudiar en profundidad los activos de la empresa, sus productos o servicios, la oferta de los competidores y los fines y medios de los ejecutivos al cargo de ellas. La visión macroeconómica no es relevante en este análisis, ya que entendemos que nadie ha conseguido predecirla consistentemente a lo largo del tiempo. Así pues, es nuestro deber recordar al inversor que este vehículo no es adecuado para todo aquel que considere que el análisis macroeconómico es relevante. c) Índice de referencia. El fondo no se gestiona en referencia a ningún índice (el fondo es activo). d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El valor liquidativo de Azvalor Internacional FI ha aumentado desde el 31 de diciembre de 2025 hasta el 30 de junio de 2026 un 15,1% hasta los 323,5euros. El patrimonio del fondo alcanza los 3.104.633.848€ y el número de partícipes asciende a 24.480. El impacto de los gastos soportados por el fondo en el periodo ha sido de un 0,92%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La sociedad gestora gestiona 6 estrategias: Azvalor Internacional, Azvalor Iberia, Azvalor Value Selection Sicav, Azvalor Managers, Azvalor Blue Chips y Azvalor Capital. Azvalor Internacional invierte en renta variable internacional habiendo obtenido una rentabilidad semestral del 15,1%, Azvalor Iberia invierte en renta variable española y portuguesa habiendo obtenido una rentabilidad semestral del 6%, Azvalor Value Selection Sicav es una sicav que invierte en renta variable global habiendo obtenido una rentabilidad semestral del 13,7%, Azvalor Managers invierte en renta variable global habiendo obtenido una rentabilidad en el periodo del 9,3%, Azvalor Blue Chips invierte en renta variable global con un sesgo hacia compañías de capitalización bursátil superior a €3.000 millones habiendo obtenido una rentabilidad semestral del 17,9% y Azvalor Capital es un fondo con una exposición a renta fija del 90% y un 10% a renta variable habiendo obtenido una rentabilidad del 2% a cierre de semestre. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Entre las nuevas incorporaciones del semestre destacan, entre otras, Sodexho Alliance, Kforce y Nabords Industries. Entre otras posiciones se ha vendido Allos, Catalana Occidente y Pagegroup. Por decisiones de inversión se ha incrementado la exposición de Yellow Cake y Borr Drilling, entre otras mientras que se ha reducido la misma en Noble, Tidewater y Centrais Electricas Brasileiras, entre otras. Por otro lado, el efecto de mercado ha reducido la exposición en Tenaris. Por ambas cuestiones, se ha incrementado la exposición en Transocean y Aker, principalmente. Algunas de las posiciones que han aportado rentabilidad al fondo han sido Noble, TGS y Schlumberger. Entre las que restan citar a Yellow Cake, Ama Group y Foxtons. Entre las principales posiciones a cierre del periodo destacan Schlumberger, Prairiesky Royalty y Glencore. El peso a cierre de semestre de los principales sectores es de un 47,6% en energía y un 16,2% en materiales. Las principales divisas a las cuales está expuesto el fondo a cierre del periodo son el dólar americano (37,6%), la libra esterlina (22,3%) y el euro (16,8%). La exposición geográfica del fondo a través del lugar de cotización de las compañías es principalmente del 36% a Estados Unidos, del 22,8% a Gran Bretaña, y del 10,6% a Canadá. Es importante matizar que, a pesar del lugar de cotización de las compañías, en la mayoría de los casos los negocios de éstas son globales. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Durante el periodo sólo se han finalizado las operaciones en derivados con fines de cobertura de la posición mantenida en divisa dólar. Para el cumplimiento del límite de exposición total de riesgo de mercado asociado a instrumentos financieros derivados se aplica la metodología del compromiso, desarrollada en la sección 1ª del Capítulo II de la Circular 6/2010 de la CNMV d) Otra información sobre inversiones. La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 0,83% en el periodo. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. El fondo cotiza con un potencial alcista relevante estimado por Azvalor. Este potencial de revalorización a largo plazo se obtiene como resultado de la diferencia entre el valor estimado de cada uno de los activos subyacentes, en base a nuestros modelos internos de valoración, y los precios a los que cotiza cada uno de ellos actualmente en los mercados bursátiles. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. A excepción de las contingencias idiosincráticas presentes en toda inversión, los principales riesgos a los que hace frente nuestra cartera son de tipo país, financiero, operativo y frente a la volatilidad del mercado. En relación al riesgo país la cartera invierte en títulos de jurisdicciones occidentales con una fuerte protección jurídica. En relación al financiero la gran mayoría de la cartera tiene una posición de caja neta o deuda por debajo de 2 veces EBITDA. Frente al riesgo operativo estamos invertidos en las compañías con las curvas de costes más eficientes de su sector. Por último, entendemos que la volatilidad de mercado más que un riesgo, presenta oportunidades de inversión a largo plazo. El proceso de inversión del fondo tiene como objetivo estimar el valor intrínseco de las inversiones para compararlas con los precios de mercado y adquirirlas cuando se encuentran cotizando con un descuento suficiente. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. Nuestra política de ejercicio de derechos de voto es que siempre delegamos el mismo, salvo que alguna situación especial requiera lo contrario. La Sociedad en el primer semestre de 2026 ha ejercido el voto en las Juntas Generales de Accionistas en las siguientes compañías: VISTA ENERGY S.A.B. DE C.V., DECEUNINCK NV, EXEL INDUSTRIES SA, RANDSTAD N.V., AXIA ENERGIA SA, CENTRAIS ELETRICAS BRASILEIRAS S.A -AXIA, CENTRAIS ELETRICAS BRASILEIRAS AXIA C, IGUATEMI SA, PRAIRIESKY ROYALTY LTD., DECEUNINCK NV, MARR S.P.A., PROSEGUR CASH SA, NOBLE CORPORATION PLC, SIG PLC, SONAECOM SGPS SA, FUCHS SE, FOXTONS GROUP PLC, IRISH CONTINENTAL GROUP PLC, MELIA HOTELS INTERNATIONAL S.A., MANPOWERGROUP INC., TRUEBLUE, INC, KINEPOLIS GROUP SA, AIMIA INC., ROBERT HALF INC, BUDWEISER BREWING COMPANY APAC LIMITED, LSL PROPERTY SERVICES PLC, FORTERRA PLC, NOV INC., BORR DRILLING LIMITED, EPSILON ENERGY LTD., IBSTOCK PLC, PANORO ENERGY ASA, TRANSOCEAN, LTD., TULLOW OIL PLC, VALARIS LIMITED, CREDIT ACCEPTANCE CORPORATION, EVERFORTH, INC., GRIFOLS, SA, WHITBREAD PLC, HIREQUEST, INC. TUBACEX SA y PRECIA SA, FERREXPO PLC. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. El fondo soporta gastos derivados del servicio de análisis en el primer semestre de 2026 asciende a 338.480,88 euros, prestado por varios proveedores, dicho servicio se refiere en todo caso a valores incluidos dentro del ámbito de inversión de las IIC bajo gestión y su contribución en el proceso de toma de decisiones de inversión es valorada muy positivamente por el Departamento de Inversiones de la sociedad gestora. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. Como comentábamos en el primer apartado de este informe, el momento actual de mercado se encuentra en general caracterizado por un nivel de valoración históricamente elevado, especialmente en el índice representativo de las 500 compañías más grandes de Estados Unidos, el S&P 500, y en el índice tecnológico Nasdaq. Mientras, creemos que la economía americana tiene una serie de problemas estructurales (déficit y deuda) muy significativos. Por otro lado, según datos de Morningstar, en los últimos diez años el índice global de grandes compañías de crecimiento (MSCI ACWI Large Cap Growth NR) ha batido al índice de pequeñas compañías de valor (MSCI ACWI Small Value NR) por una magnitud muy considerable, del 6,3% al año, lo que ha creado una divergencia de valoración extrema entre unas compañías y otras: el primero cotiza a 31,3 veces en ratio Precio/Beneficios, mientras que el segundo cotiza a 15,3 veces. Por su lado, el índice Nasdaq 100 cotiza a 33 veces, y el S&P 500 a 27 veces (datos Morningstar a cierre de junio 2026). En comparación, las estrategias y vehículos de inversión de Azvalor, cotizan a un ratio de Precio/beneficios en el entorno de doble dígito bajo (datos Morningstar, a cierre de junio de 2026), luego con un descuento muy significativo en relación a todas las referencias mencionadas. Esta comparación de ratios, si bien simple, nos ayuda a comprender el entorno de precios de nuestros fondos, así como su atractivo potencial de revalorización de cara al futuro, según los precios de nuestras compañías vayan reflejando los fundamentales de las mismas. Azvalor invierte en áreas del mercado poco seguidas, en ocasiones olvidadas, normalmente yendo a contracorriente de las grandes modas y narrativas, lo que hace que nuestras carteras sean muy diferentes a las del resto del mercado. Un buen ejemplo de ello fue el año 2022, cuando las bolsas y fondos competidores se desplomaron con fuerza y el principal fondo de Azvalor, el Azvalor Internacional, consiguió una rentabilidad positiva de más del 45%. La correlación histórica de los fondos de Azvalor con los índices bursátiles y fondos competidores es muy baja, lo que nos parece un buen punto de partida en el entorno actual de mercado. El equipo de inversión de Azvalor ha seguido la misma filosofía de inversión durante más de 25 años, y se centra en invertir en una cartera diversificada de buenos negocios a bajos precios, analizando una a una las compañías invertidas de forma muy exhaustiva, de forma que se limite el riesgo asumido y se aumenten las probabilidades de alcanzar buenas rentabilidades a largo plazo. La gestión del riesgo en Azvalor, en línea con las enseñanzas del padre de la inversión en Valor, Benjamin Graham, se basa en comprar compañías muy por debajo de su valor intrínseco, aumentando de esa forma el margen de seguridad No aplicable. No aplicable. 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 37116284 274 1.98 0 0 0.00 0 0 0.00 83529236 1488 5.98 3437494520 24575 14.79 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 3558140040 26337 14.45