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Al menos el 75% de la exposición total se invertirá en renta variable y el resto de la exposición total se invertirá en activos de renta fija. La renta variable será de emisores/mercados de países de la OCDE y hasta un máximo del 30% de la exposición total de emisores/mercados de países emergentes. El Fondo no invertirá en valores de mercados de España o Portugal. El riesgo divisa oscilará entre el 0 y el 100% de la exposición total. La inversión en renta variable será en compañías internacionales, tanto de alta como de baja capitalización bursátil, con perspectivas de revalorización a medio y largo plazo, sin especial predilección por algún sector o país. Podrá existir concentración geográfica o sectorial. La parte no invertida en renta variable será invertida en activos de renta fija de emisores/mercados de la zona Euro y preferentemente pública, sin descartar renta fija privada, en emisiones de elevada calificación crediticia (rating mínimo de A1 de S&P o P1 de Moody¿s) o, si fuera inferior, el rating que tenga el Reino de España en cada momento. La duración media de la cartera de renta fija será inferior a 18 meses. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión envalores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Inversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera 01 0.20 0.28 0.87 0.89 -0.01 0.00 0.00 0.00 EUR 35779530.17 35978939.11 12935 12876 0.00 0.00 false 6.000 Euros 1569611779 1543633756 1283301827 1166173525 43.8690 44.9955 40.2707 36.1841 0.44 1.31 0.44 1.31 01 0.01 0.03 01 Indice 1.39 0.46 0.48 0.44 0.46 1.82 1.82 1.82 1.80 true evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAY5UlEQVR42u3dD4Sc+f0H8CVGRJwo cSJinGGNiDhxnDrnrAhVEVFRKirinGGsqhOn1KmqqlJx6lQNa5w6FY1zVtRdW64nYp1VKupURGyM MerErRg1xolvfZ/fb5LZyczszOzz7D67+3rx2Oc7O/+eZ5553vN5Ps/szgUAYNebswoAQKADAAId ANizgf7LX/4yzM3NJT/7ffPNN+EnP/lJOHbsWDhw4EBynTixhQ3g/9dhHtfjqO3Aet3dr+t+eP5Z bvv7fd3spOXl5XD48OFQKpXCH/7wh/Do0aNQKBR2d6A/efIk1Gq1cPHixfDCCy8kC3To0KHw8ssv hx//+MfhH//4RyYb8jvvvLNhY+7fqG3ku2PHOenj7eYwz3Og79TzmvZxs36eu/mD7CzPfa/tH4fl wHYs4+nTp597rHjZrg30RqMRTp48+dxCHTx4MAn2razQzTbko0ePPr3/zz77zKfWPRrouz3MBXo+ Aj0WHOVyOamodkvATbLtj3ruu3F5d1ugx4z7+uuvw4cffhjm5+eTgvbjjz/enYHe7XaTheittFdf 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Se determina que el fondo no invertirá en valores de mercados de España o Portugal. Se incorpora un nuevo índice de referencia: índice MSCI World Net Total Return EUR Index. Se modifica la política de inversión del fondo el 5 de Septiembre Se incorpora como novedad que el fondo podrá utilizar técnicas de gestión eficiente de la cartera, a las que se refiere el artículo 18 de la Orden EHA/888/2008, en concreto adquisición temporal de activos con pacto de recompra (repos) sobre deuda pública anotada de emisores de la zona Euro, con rating mínimo equivalente al que tenga el Reino de España en cada momento y vencimiento no superior a 7 días (en el antiguo folleto no se contemplaba esta posibilidad). false false false true false false false false Durante el periodo se han efectuado operaciones de compra (repos de deuda pública) con el depositario por, importe en miles de euros : 191.399,99 Durante el periodo se han efectuado operaciones de venta (repos de deuda pública) con el depositario por, importe en miles de euros : 191.397,1 El valor liquidativo de Bestinver Internacional F.I. durante el tercer trimestre de 2018 ha sido de 43,8 euros con una rentabilidad acumulada en el año del -2,5%. La rentabilidad del mercado europeo fue del -0,8% en el MSCI Europe con dividendos. A largo plazo, la rentabilidad acumulada de la cartera internacional en los últimos 5 y 10 años ha sido del 45,7% y el 210,0%, respectivamente. El patrimonio del fondo alcanzó los 1.569 millones de euros a cierre del trimestre. El número de partícipes asciende a 12.935. Política de Inversiones Como fieles seguidores de la filosofía value, el círculo de competencia de Bestinver es la valoración de empresas, actividad a la que el equipo de inversiones dedica todos sus esfuerzos. No obstante, aprovechamos las ineficiencias que se producen en el mercado a corto plazo para rotar la cartera, tomando o deshaciendo posiciones según la evolución de las cotizaciones de cada una de las compañías que conforman la cartera. En términos de decisiones generales de inversión, durante el tercer trimestre 2018 hemos aprovechado para rotar las carteras. Hemos incorporado empresas como Renault, la cotización por debajo de 5 veces beneficio suena increíblemente barata, nuestra opinión es que se trata de una buena oportunidad de inversión, pero "no dinero regalado". Es decir, este múltiplo tan bajo esconde que los beneficios actuales estén ayudados por una parte del ciclo que se enfrenta a algún viento de cara. Dicho esto, y a pesar de las dudas que existen actualmente en el sector automovilístico por la desaceleración del ciclo en China y otros países emergentes, pensamos que Renault está preparado para afrontar los retos a largo plazo de transición hacia los vehículos eléctricos gracias a su alianza con Nissan y Mitsubishi. Es cierto que el ciclo en países desarrollados está ya maduro y que existen complicaciones en países emergentes. Sin embargo, pensamos que el precio de la acción descuenta un escenario demasiado pesimista, y que los factores demográficos en países emergentes harán que la demanda se recupere. Asimismo, el hecho de que el CEO de la compañía comprase en torno a 15 millones de euros era un indicador muy positivo. Otras de las incorporaciones es Intesa Sanpaolo. El trimestre pasado ya comentamos la reducción de la posición que teníamos a bancos, en concreto la salida de Intesa. Intesa es el banco líder en Italia, con unas ventajas competitivas claras en costes y una rentabilidad por dividendo sostenible del 9%. Sin embargo, a raíz del aumento de riesgo político en Italia, y tras el buen comportamiento previo del precio de la acción, el margen de seguridad se había estrechado, y el potencial retorno adicional que podíamos obtener no compensaba el riesgo asumido. Por tanto, recogimos beneficios saliendo de la posición a un buen precio (3,10 euros). Recientemente, y tras una fuerte corrección, el mercado nos ha brindado de nuevo la oportunidad de reconstruir la posición en la compañía a un precio de 2,20 euros, dejando un margen de seguridad suficiente. La valoración de Intesa nos resulta ahora muy atractiva y la exposición a Intesa representa una posición más defensiva, donde aprovechamos la sensibilidad que tiene la entidad a subidas de tipos de interés. Intesa además, cuenta con un gran equipo gestor y ha mantenido una posición de liderazgo entre los bancos italianos en cuanto a calidad de balance se refiere para poder contar con un colchón de capital suficiente como medida de precaución y con un plan de recorte de costes para mejorar su competitividad y sus retornos. Incorporamos Rio Tinto, durante el primer trimestre de este año, deshicimos nuestra posición en Rio Tinto tras el buen comportamiento que había tenido la acción. Sin embargo, tras las turbulencias y volatilidad del mercado, se ha vuelto a presentar la oportunidad de entrar en la compañía a un precio atractivo. Incrementamos posición en Valmet OYJ. Incorporamos Valmet en nuestras carteras el trimestre pasado. Valmet es una compañía proveedora de servicios para la industria de celulosa, papel, así como plantas de generación de energía para la producción bioenergética. El precio de la pasta de papel sigue en máximos históricos y en consecuencia se está empezando a ver una aceleración de las órdenes en la industria, lo que creemos que continuará ayudando a la expansión de márgenes de la compañía. Como comentábamos en la anterior carta, Valmet, junto con Andritz tiene muchas posibilidades de beneficiarse de este incremento de órdenes dado el carácter duopolístico de esta industria donde ambos participantes tienen una estructura accionarial atractiva y caja en balance, lo que les permite tomar decisiones rentables a largo plazo. Reducimos un poco nuestra posición en Grubhub, la plataforma de EE.UU. de distribución de comida a domicilio. La evolución de Grubhub desde que la compramos ha sido muy buena (hemos llegado a multiplicar 7 veces desde la primera vez) y como otras veces cuando ha subido, ajustamos algo la posición para mantener la exposición a la compañía que queremos tener. Deshacemos nuestra posición en Ross, la empresa de EE.UU. de venta de ropa de temporadas pasadas a descuento. El buen comportamiento de la compañía ha hecho que el margen de seguridad se reduzca. Empezamos a reducir nuestra posición en TGS durante el trimestre pasado, y hemos decidido salir por completo de la compañía. Invertimos en la compañía a principios 2016 cuando estaba en mínimos históricos, dejando por tanto un atractivo margen de seguridad. Tras un buen comportamiento del precio de la acción desde entonces, se ha reducido mucho el margen de seguridad, y por tanto, deshacemos nuestra posición en la compañía. La cartera internacional tiene un potencial del 56%. A la fecha de emisión de este informe, no se ha previsto la modificación de la política de inversión del fondo. La siguiente compañía está suspendida o en liquidación: A. Flag Telecom. Sobre esta compañía no existe ningún procedimiento de reclamación abierto. La política de Bestinver Gestión, S.A., SGIIC en relación al ejercicio de los derechos políticos inherentes a los valores en cartera de sus IIC garantiza el adecuado seguimiento de los distintos hechos empresariales, tanto en España como en terceros Estados, su adecuación a los objetivos y a la política de inversión de cada IIC y, también, que las eventuales situaciones de conflicto de interés sean gestionadas adecuadamente. Bestinver Gestión, S.A. SGIIC ejerce los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de Accionistas de todas las sociedades españolas en las que sus IIC bajo gestión tienen participación con una antigüedad superior a doce meses y al 1% del capital social de la sociedad participada y, también, en aquellos otros casos que se considera por el Departamento de Inversiones conveniente para las IIC gestionadas. En este trimestre se ha ejercido el derecho de voto en las siguiente sociedad: ITE GROUP PLC, y ha sido favorable a las propuestas realizadas por el consejo de administración de la sociedad. El ratio de gastos sobre el patrimonio medio ha sido el siguiente: en el trimestre el 0,45%, y acumulado en el año el 1,39%. En este ratio está incluida la comisión de gestión, la comisión del depositario, y otros gastos de gestión corriente. El fondo soporta gastos derivados del servicio de análisis y que ascienden en el tercer trimestre a 171.056,93 euros, prestado por varios proveedores. El análisis recibido se refiere en todo caso a valores incluidos dentro del ámbito de inversión de las IIC bajo gestión y su contribución en el proceso de toma de decisiones de inversión es valorada positivamente por el Departamento de Inversiones de la sociedad gestora. Sin advertencias 309131340 4426 -3.49 309131340 4426 -3.49