CARTERA NARANJA 0/100, FI 1.0.0 2025-07-01 2025-12-31 CARTERA NARANJA 0/100, FI 1.0.0 2025-01-01 2025-06-30 CARTERA NARANJA 0/100, FI 1.0.0 2025-01-01 2025-12-31 CARTERA NARANJA 0/100, FI 1.0.0 2024-01-01 2024-12-31 CARTERA NARANJA 0/100, FI 1.0.0 2025-10-01 2025-12-31 CARTERA NARANJA 0/100, FI 1.0.0 2025-07-01 2025-09-30 CARTERA NARANJA 0/100, FI 1.0.0 2025-04-01 2025-06-30 CARTERA NARANJA 0/100, FI 1.0.0 2025-01-01 2025-03-31 CARTERA NARANJA 0/100, FI 1.0.0 2023-01-01 2023-12-31 CARTERA NARANJA 0/100, FI 1.0.0 2022-01-01 2022-12-31 CARTERA NARANJA 0/100, FI 1.0.0 2020-01-01 2020-12-31 CARTERA NARANJA 0/100, FI 1.0.0 2022-01-01 2024-12-31 CARTERA NARANJA 0/100, FI 1.0.0 2020-01-01 2024-12-31 CARTERA NARANJA 0/100, FI 1.0.0 2025-12-31 CARTERA NARANJA 0/100, FI 1.0.0 2025-06-30 CARTERA NARANJA 0/100, FI 1.0.0 2024-12-31 CARTERA NARANJA 0/100, FI 1.0.0 2023-12-31 CARTERA NARANJA 0/100, FI 1.0.0 2022-12-31 iso4217:EUR xbrli:pure CARTERA NARANJA 0/100, FI 5788 02 04 2025 EUR Baa1 false PASEO DE LA CASTELLANA, 1 28046 - MADRID (MADRID) EM atencionalcliente@amundi.com www.amundi.com/esp 05 PASEO DE LA CASTELLANA, 1 28046 - MADRID (MADRID) EM atencionalcliente@amundi.com 2023-07-21 07 02 2, en una escala del 1 al 7 En cumplimiento de lo dispuesto en el apartado 2 del art�culo 50 del REGLAMENTO DELEGADO DE LA COMISI�N EUROPEA 1288 / 2022, la informaci�n sobre las caracter�sticas medioambientales y sociales promovidas por el producto financiero estar� disponible en un anexo al informe anual. La gesti�n toma como referencia la rentabilidad del �ndice BLOOMBERG GLOBAL-AGGREGATE 1-3 YEARS TOTAL RETURN INDEX VALUE HEDGED EUR. El �ndice de referencia se usa a efectos meramente comparativos, no estando gestionado el fondo en referencia a dicho �ndice (el fondo es activo). Se aplican criterios financieros y extra financieros ESG excluyentes (no invierte en armas controvertidas, carb�n, tabaco o pa�ses con sanciones internacionales) y valorativos (invierte en emisores que promueven reducci�n de gases efecto invernadero, transici�n hacia una econom�a sostenible y baja en carbono, defensa de derechos humanos). Invierte habitualmente 95-100% del patrimonio (puntualmente menos, aunque nunca inferior al 50%) en IIC financieras (activo apto), armonizadas o no (m�ximo 30% en IIC no armonizadas), del grupo o no de la gestora. Invierte indirectamente (a trav�s de FI indexados y/o ETF) 100% de la exposici�n total en renta fija p�blica/privada de cualquier sector, incluyendo bonos verdes, sociales, sostenibles o ligados a sostenibilidad, con duraci�n media de cartera inferior a 3 a�os (podr� ser negativa puntualmente, mediante derivados). Las emisiones tendr�n al menos media calidad crediticia (m�nimo BBB-) o, si es inferior, el rating de R. Espa�a, y hasta 10% en baja calidad (inferior a BBB-), lo que puede influir negativamente en la liquidez del FI. Emisores/mercados: OCDE, y hasta 25% emergentes. Puntualmente podr� existir concentraci�n geogr�fica/sectorial. La parte no invertida en IIC se invierte en liquidez: efectivo y dep�sitos (en el depositario) y simult�neas de deuda p�blica zona euro con al menos media calidad (m�nimo BBB-) o, si es inferior, el rating de R. Espa�a. Exposici�n m�xima a riesgo divisa:10%. Se podr� invertir m�s del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Aut�noma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que Espa�a sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de Espa�a. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversi�n en valores de una misma emisi�n no supera el 30% del activo de la IIC. Se podr� operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversi�n y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversi�n. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una c�mara de compensaci�n. El grado m�ximo de exposici�n al riesgo de mercado a trav�s de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Inversi�n y Cobertura para gestionar de un modo m�s eficaz la cartera 01 0.00 0.00 0.00 0.00 1.10 1.37 1.23 2.61 EUR 1984034.10 1445395.21 1251 920 0.00 0.00 false .00 EUR 21192905 5761569 1549548 10.6817 10.4669 10.1912 0.38 0.74 0.38 0.74 01 0.01 0.02 2.05 0.29 0.41 0.77 0.57 2.71 -0.12 -0.24 2025-12-01 2025-03-05 0.12 0.25 2025-10-14 2025-01-15 01 1.08 0.75 0.91 1.27 1.31 1.33 16.18 11.49 12.59 23.89 14.53 13.31 0.08 0.07 0.07 0.08 0.08 0.11 INDICE 0.75 0.49 0.70 0.97 0.78 0.99 0.41 0.41 0.41 0.41 0.42 0.42 0.93 0.24 0.24 0.24 0.23 0.65 false false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAA250lEQVR42u2dD2gc173vDUYYE0wo mBCMEUUgRDAmBEMIJgQhAqUYE4KxY/K4bZ7bp15d5ZKmwU1f6iRtaBPnpkpJnNRRKqum5DZOH6H4 +jnyH+IG4+jlf+r8qe3YobasyrXsOpIVR5YV3/P0m9VPe3Z2Zndmd3b3zO7nA8PuzM7MzpzfnPme 3zm/c848AwAAAKlnHkkAAACAoAMAAACCDgAAAHUr6L/4xS/MvHnzvE+b6elp8+CDD5rrr7/ezJ8/ 39tHFijjAZhNQxfTMew5IF3TbddGuP5KPvuNnja1ZOfOneaaa64xLS0t5ve//705f/68aWpqSreg 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OgAAjva/EFp4GIzqBTcAAAAASUVORK5CYII= false false false false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes false false true false false true true false Se han realizado operaciones de Participaciones de otras IICs u otra gestora del mismo grupo de la Sociedad Gestora o de la Entidad Depositaria con unos gastos por importe de 50.00 euros y un volumen agregado y porcentaje del patrimonio medio del periodo de: 5.400.402,67 - 29,04% El depositario ha cobrado comisiones de custodia por importe de 1,776.51 euros y de liquidacion por importe de 350.00 euros, cuya suma supone un importe y porcentaje sobre el patrimonio medio de: 2.126,51 - 0,01% El fondo ha soportado unas comisiones de gestion indirectas por su inversion en otras IIC gestionadas por Entidades pertenecientes al mismo grupo de su gestora por importe de 19,654.26 euros con unas retrocesiones por importe de 0.00 euros cuyo neto supone un importe y porcentaje sobre patrimonio medio de: 19.654,26 - 0,11% AMUNDI IBERIA INFORME DE GESTI�N SEGUNDO SEMESTRE 2025 Apartado 9: Anexo explicativo del informe peri�dico. 1. SITUACI�N DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI�N DEL FONDO. a) Visi�n de la gestora/sociedad sobre la situaci�n de los mercados. Durante la segunda mitad de 2025 los mercados financieros vivieron un periodo favorable para los activos de riesgo, marcado por una combinaci�n de sorpresas positivas en el crecimiento, un giro hacia una pol�tica monetaria m�s acomodaticia por parte de la Reserva Federal y una notable rotaci�n geogr�fica y sectorial en renta variable. En el plano macro, la econom�a estadounidense mostr� mayor resiliencia de la esperada: tras un s�lido comportamiento en la primera parte del a�o (con una lectura de crecimiento anualizada del 3.8% en el segundo trimestre), la estimaci�n del PIB del tercer trimestre sorprendi� al alza alrededor del 4.3%. Al mismo tiempo, la creaci�n de empleo moder� su ritmo y la inflaci�n sigui� disminuyendo hacia niveles m�s contenidos el CPI termin� el a�o cercano al 2.6% interanual lo que permiti� a la Fed iniciar un ciclo de recortes que se materializ� primero en septiembre 25pb y continu� con medidas adicionales hasta dejar el rango de tipos en 3.503.75% a cierre de a�o. Este entorno de tipos reales menos agresivos favoreci� la toma de riesgo y respald� subidas en los mercados de valores y de ciertos segmentos de cr�dito. En renta variable global las ganancias fueron generalizadas pero con matices regionales y sectoriales. El tercer trimestre fue especialmente fuerte para Estados Unidos, impulsado por los las compa��as tecnol�gicas de gran capitalizaci�n y el inter�s por tem�ticas de innovaci�n e Inteligencia Artificial; el S&P 500 (TR) subi� en torno a un 8.1% en el tercer trimestre y el Nasdaq fue a�n m�s contundente (+11.2%), con el grupo 7 Magnificas registrando rentabilidades destacadas. Sin embargo, en el cuarto trimestre se produjo un giro parcial: las acciones fuera de Estados Unidos superaron por primera vez en a�os al mercado estadounidense, beneficiadas por valoraciones m�s atractivas, un d�lar m�s moderado y una rotaci�n desde Crecimiento hacia Valor y mercados internacionales. En conjunto, los incrementos acumulados en la segunda mitad del a�o en euros fueron significativos: el MSCI World avanz� aproximadamente un 10.29% en el semestre, el S&P 500 (TR) cerca de un 11.25%, el Nasdaq alrededor de un 11.59%, y los mercados emergentes ofrecieron un rendimiento muy robusto (MSCI EM cerca de +15.12%). Jap�n destac� con el Nikkei y sum� un 14,77% en el semestre, impulsado en el cuarto trimestre por la normalizaci�n de la pol�tica del Banco de Jap�n, el optimismo sobre reformas corporativas y medidas fiscales favorables. La evoluci�n en renta fija fue heterog�nea entre regiones y plazos. En Estados Unidos, la inclinaci�n de la Fed a recortar tipos traslad� inicialmente un gran apoyo a los bonos del tramo corto, y los bonos del gobierno recogieron retornos modestos. Sin embargo, en la �ltima parte del a�o la curva de tipos mostr� tensi�n: las rentabilidades a corto plazo cayeron mientras que las de largo plazo aumentaron en determinados momentos debido a preocupaciones fiscales y a una reevaluaci�n de las expectativas de crecimiento, provocando cierto empinamiento de la curva. En Europa las din�micas fueron distintas: los bonos alemanes estuvieron presionados por revalorizaciones de riesgo soberano y por una menor disposici�n del BCE a moverse r�pidamente, mientras que los gilts brit�nicos se beneficiaron del giro dovish del Banco de Inglaterra y de un tel�n fiscal m�s favorable en el Reino Unido, llevando a que los bonos brit�nicos cerraran el semestre con ganancias. En Jap�n, la decisi�n del Banco de Jap�n de subir 25 puntos b�sicos en diciembre hasta 0.75% primeros incrementos relevantes en d�cadas empuj� al alza las rentabilidades locales (el 10 a�os japon�s subi� de 1.65% a 2.07% entre finales de septiembre y diciembre), contribuyendo a la debilidad del yen y amplificando la rotaci�n hacia acciones japonesas. El mercado de cr�dito mostr� una mejora de apetito por el riesgo, especialmente en la �ltima parte del a�o, cuando los diferenciales se estrecharon tras la mejora de las perspectivas macro y la reducci�n de la percepci�n de tipos terminales. En Europa el iTraxx Main pas� de alrededor de 55pb a 51pb y el Crossover se redujo de 283 pb a 244pb, mientras que en Estados Unidos los �ndices corporativos Investment grade y High Yield presentaron rendimientos positivos. Las diferencias entre regiones se hicieron patentes: el Bloomberg US Aggregate rindi� m�s que su hom�logo europeo, reflejando distintos ciclos de pol�tica y sensibilidades a riesgos soberanos. En el mercado de divisas, el d�lar mostr� una ligera depreciaci�n en el semestre, lo que produjo que favorecieran activos fuera de Estados Unidos especialmente en el �ltimo trimestre del a�o. El yen fue una de las divisas m�s vol�tiles y se debilit� sensiblemente frente al d�lar a lo largo del semestre, acentu�ndose tras el ajuste de tipos del Banco de Jap�n en diciembre. El euro y la libra terminaron el a�o m�s firmes frente al d�lar en el cuarto trimestre, benefici�ndose de expectativas de divergencia en la pol�tica monetaria y de una menor demanda por el billete verde. Las monedas emergentes, en conjunto, se apreciaron impulsadas por los flujos de riesgo y la mejora en las perspectivas de crecimiento global. Las materias primas presentaron rentabilidades mixtas: los metales y el sector de metales industriales destacaron, con el cobre y otros b�sicos registrando alzas notables en el cuarto trimestre tras revalorizaciones ya iniciadas en el tercero. El oro fue uno de los activos estrella del semestre, impulsado por la b�squeda de refugio, compras de bancos centrales y expectativas sobre tipos reales (subi� con fuerza en ambos trimestres). En contraste, los precios del petr�leo estuvieron presionados a la baja durante el segundo semestre del a�o: el WTI registr� ca�das en ambos trimestres, reflejando preocupaciones sobre la demanda y condiciones de oferta que impidieron un avance sostenido. Varios factores de riesgo y eventos geopol�ticos marcaron el pulso del semestre. Las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China siguieron siendo una fuente de incertidumbre importante: aunque hubo episodios de escalada (aranceles, impuestos sobre tierras raras), el acercamiento entre l�deres en la cumbre APEC y la acordada suspensi�n temporal de medidas redujeron moment�neamente la presi�n sobre las cadenas de suministro y sobre el sentimiento global. En Estados Unidos, el cierre del gobierno durante 43 d�as (resuelto en noviembre) ralentiz� la publicaci�n de algunos indicadores y gener� riesgos fiscales y pol�ticos que alimentaron la volatilidad en determinados momentos. En Europa, la guerra en Ucrania continu� condicionando la percepci�n de riesgo pol�tico y energ�tico, mientras que episodios de tensi�n fiscal (por ejemplo en Francia) mantuvieron la sensibilidad de los rendimientos soberanos. En t�rminos de implicaciones pr�cticas para carteras, el segundo semestre de 2025 apunt� a varios mensajes claros: primero, un entorno en el que tipos m�s acomodaticios y crecimiento resistente apoyaron la renta variable, con oportunidades particularmente atractivas fuera de Estados Unidos (Jap�n y emergentes) y en sectores ligados a tecnolog�a, metales y materias primas estrat�gicas. Segundo, la dispersi�n entre regiones en renta fija aconsej� una gesti�n activa de duraci�n y selecci�n por pa�s y por tramo de curva, dado que el empinamiento en plazos largos puede afectar significativamente al rendimiento total. Tercero, en cr�dito, el estrechamiento de diferenciales en cuarto trimestre mejor� el atractivo relativo del High Yield pero aument� la importancia de la selecci�n, dado que la prima de riesgo se comprime. Finalmente, la volatilidad en divisas y la evoluci�n divergente de materias primas subrayan la necesidad de mantener flexibilidad t�ctica y coberturas selectivas seg�n la exposici�n geogr�fica y sectorial de cada cartera. Los principales riesgos a vigilar de cara a los pr�ximos trimestres incluyen: una reversi�n inesperada en las expectativas de inflaci�n que obligue a los bancos centrales a endurecer de nuevo; un recrudecimiento de la guerra comercial que afecte el crecimiento global y las cadenas de suministro; sorpresas fiscales o pol�ticas en econom�as clave que revaloricen diferenciales soberanos; y, por �ltimo, un deterioro en la senda de crecimiento corporativo que ponga a prueba las valoraciones alcanzadas en renta variable. A la luz de lo ocurrido en la segunda mitad del a�o, una estrategia prudente incluye monitorizar datos reales de crecimiento e inflaci�n, mantener flexibilidad en la duraci�n, y ser selectivo en cr�dito y territorio en renta variable, aprovechando las oportunidades fuera de EEUU y en sectores c�clicos beneficiados por la normalizaci�n econ�mica. 30/06/2025 31/03/2025 31/12/2024 2� Semestre 2025 EuroStoxx 50 5303,2 5248,4 4896,0 9.2% 18.30% FTSE-100 8761,0 8582,8 8173,0 13.4% 21.50% IBEX-35 13991,9 13135,4 11595,0 23.7% 49.30% Dow Jones IA 44094,8 42001,8 42544,2 9.0% 13.00% S&P 500 6205,0 5611,9 5881,6 10.3% 16.40% Nasdaq Comp. 20369,7 17299,3 19310,8 14.1% 20.40% Nikkei-225 40487,4 35617,6 39894,5 24.3% 26.20% EUR/USD 1,1787 1,0816 1,0354 -0.3% 13.40% Crudo Brent 67,6 74,7 74,6 -10.0% -18.50% Bono Alem�n 10 a�os (%) 2,61 2,74 2,37 25 bp 49 bp Letra Tesoro 1 a�o (%) 1,93 2,16 2,20 11 bp -16bp Itraxx Main 5 a�os 54,51 63,63 57,65 -4bp 7bp b) Decisiones generales de inversi�n adoptadas. El fondo sigue una estrategia de gesti�n a muy largo plazo, con una composici�n de cartera muy estable y conservadora, enfocada a maximizar la rentabilidad, dentro de un nivel ajustado de riesgo y tratando de minimizar las m�ximas ca�das. Cartera Naranja 0-100 sigue una estructura estable invirtiendo el 100% de la cartera en activos del universo de la renta fija, en la mayor�a de los casos asumiendo duraciones bajas. Durante el segundo semestre del a�o, la estructura se ha mantenido estable, teniendo en cuenta que se realizaron cambios en el primer semestre. En el primer semestre, se redujo la exposici�n a gobiernos para aumentar la exposici�n a cr�dito, sin cambiar la duraci�n de la cartera. A su vez, se mejor� el % de Art�culo 8 de fondos subyacentes de la cartera. En renta fija de gobiernos se redujo la exposici�n en Europa para aumentar en EEUU y a nivel Global. En cr�dito, se redujo exposici�n a EEUU para aumentar la exposici�n en Europa. La exposici�n a renta fija se distribuye en un 10% de deuda p�blica americana, un 20% en cr�dito corporativo flotante estadounidense, un 20% en renta fija agregada global centrada en vencimientos medios (1-5 a�os), un 5% en renta fija agregada europea, un 15% en bonos corporativos europeos de grado de inversi�n a corto plazo, un 15% en bonos corporativos europeos de grado de inversi�n con duraci�n 0-3 a�os, un 10% en deuda p�blica europea y un 5% en alto rendimiento europeo sin duraci�n. Para ello se utilizaron como subyacentes otros fondos indexados o ETFs. Entre los subyacentes con mayor peso en la cartera destacan el Amundi Floating Rate US Corporate ESG ETF con un peso de 19,98%, el Amundi Global Agg 1-5 con un peso del 19,96%, y el Xtrackers II EUR Corporate Bond Short Duration, con un 14,96% al cierre del semestre. La posici�n en liquidez a cierre de semestre era del 0,41% del patrimonio total del fondo. c) �ndice de referencia La gesti�n del fondo toma como referencia la rentabilidad del �ndice Bloomberg Global-Aggregate 1-3Y Total Return Index Value Hedged EUR. Sin embargo, su objetivo es maximizar la rentabilidad a largo plazo con una cartera muy estable y no est� sujeto a la composici�n de este �ndice de referencia, su rentabilidad o nivel de riesgo. d) Evoluci�n del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio del fondo ha aumentado en 5.860.684,68 euros, y su n�mero de part�cipes ha aumentado en 331 . Cartera Naranja 0-100 ha obtenido una rentabilidad positiva en el segundo semestre del 0,70%, por debajo de la de su �ndice de referencia compuesto, que fue del 1,06%. La cartera gener� una rentabilidad positiva del 0,41% en el tercer trimestre por debajo del 0,50% de su �ndice de referencia. Y una rentabilidad en el cuarto trimestre del 0,29% por debajo de su �ndice que obtuvo un 0,56%. Durante el 2025, la cartera obtuvo una rentabilidad del 2,05%, mientras que su �ndice de referencia obtuvo un 2,79%. Por la parte de renta fija, la renta fija americana tuvo el mejor desempe�o dentro de los mercados desarrollados. A principio de semestre hab�a dudas sobre futuras bajadas de tipos de inter�s, pero en verano despu�s de Jackson Hole y de unos datos de empleo algo negativo, el mercado comenz� a poner en precio las bajadas de tipos que finalmente se fueron confirmando a lo largo del semestre. Esto benefici� a la renta fija americana. En Europa, los rendimientos fueron mucho m�s modestos ya que el mercado empez� a poner en precio que no habr�a m�s bajadas de tipos. EL gran beneficiado ha sido la renta fija emergente, con rentabilidad ene torno al 5% beneficiadas de las bajadas de tipos de sus econom�as as� como de la debilidad del d�lar. Los activos que han aportado rentabilidades m�s positivas son: Amundi EUR Short Term High Yield Corporate Bond ESG: 2,22% Amundi Floating Rate USD Corporate ESG: 1,76% Vanguard US Government Bond Index Fund: 1,12% Los activos que han tenido peores rentabilidades en el periodo son: Amundi Index Euro Aggregate SRI: 0,31% Amundi Euro Government Bond 1-3Y: 0,58% Xtrackers EUR Corporate Bond Short Duration: 0,92% Los gastos soportados por la cartera durante el per�odo ascienden a 87.946,29 euros, los cuales se desagregan de la siguiente manera: - Gastos directos: 0,39% - Gastos indirectos como consecuencia de invertir en otras IICs.: 0,08% e) Rendimiento del fondo en comparaci�n con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad del fondo en el segundo semestre (0,70%) ha sido inferior a la media de la gestora (8,53%), debido a la clase de activo en el que invierte. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el primer semestre de 2025, hemos mantenido la estructura de la cartera. Se ha ido invirtiendo la liquidez que iba entrando en el fondo. Los subyacentes ya presentes en cartera que se mantienen adem�s de los 3 ya citados son: - Xtrackers EUR Corporate Bond Short Duration - Vanguard US Government Bond Index H EUR - Amundi EUR Governament Bond 1-3Y ETF Acc - Amundi IS Euro Agg SRI ETF DR - Amundi Global Agg SRI 1-5 ETF EUR H - Amundi Floating Rate Corporate Bond ETF EUR H b) Operativa de pr�stamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisici�n temporal de activos. El apalancamiento medio del fondo durante el per�odo ha resultado en 72,72% . El fondo aplicar� la metodolog�a del compromiso para la medici�n de la exposici�n a los riesgos de mercado asociada a la operativa con instrumentos financieros derivados. El grado m�ximo de exposici�n al riesgo de mercado a trav�s de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. d) Otra informaci�n sobre inversiones. N/A 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. Desde el punto de vista de riesgo, utilizando como criterio la volatilidad del valor liquidativo, se puede comprobar que la volatilidad del 2025 (1,08%) es superior a la de su �ndice de referencia (0,75%). En el tercer trimestre de 2025, la volatilidad del fondo ha sido un 0,91% (contra un 0,70% de su �ndice de referencia) y un 0,75% en el cuerto trimestre frente a un 0,49% de su �ndice de referencia. No se han utilizado instrumentos derivados durante el periodo. No se ha invertido en instrumentos acogidos al art�culo 48.1.j del RIIC. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. De cara al primer semestre de 2026 mantenemos una opini�n constructiva sobre los activos de riesgo. Esta visi�n est� motivada principalmente por el crecimiento econ�mico positivo esperado tanto en las econom�as desarrolladas como en las emergentes. Adem�s, nos encontramos en un entorno donde cada vez los precios al consumo se acercan m�s al objetivo de los bancos centrales. Esperamos un entorno donde los bancos centrales sigan manteniendo unas pol�ticas expansivas con bajadas de tipos de inter�s tanto en EEUU como en Europa y al igual que en el mundo emergente. El entorno actual est� propiciando la inversi�n, la cual esperamos que continue, sobre todo por parte de las empresas privadas en el sector tecnol�gico americano y en Europa a trav�s de los planes gubernamentales de las distintas econom�as, sobre todo en Alemania. No obstante, notamos que la inestabilidad geopol�tica es un preocupaci�n relevante que generar� volatilidad en todo los mercados. Otros riesgos que contemplamos para el pr�ximo a�o son las elevadas valoraciones y la gran concentraci�n del sector tecnol�gico americano as� como el repunte de los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo debido al elevado d�ficit de muchas econom�as que aumenta las dudas fiscales sobre estas y la sostenibilidad de la sus deudas, ante la necesidad de seguir emitiendo financiaci�n. En renta variable, seguimos positivos en Europa y en las zonas geogr�ficas emergentes. Estamos neutrales en EEUU, donde nos alejamos de aquellos sectores m�s concentrados y con valoraciones muy exigentes. Seguimos positivos en las empresas de peque�a capitalizaci�n, tanto en Europa como en EEUU, debido a una solidad trayectoria de beneficios, crecimiento econ�mico favorable y bajadas de tipos de inter�s. Por estilos, preferimos el estilo Valor al estilo Crecimiento, apostando por sectores de mayor calidad. En renta fija, mantenemos nuestro posicionamiento constructivo en la renta fija americana, sin tomar duraciones largas que se vean afectadas por los repunte de los rendimientos. En Europa, esperamos m�s bajadas de tipos, esto nos hace estar m�s constructivos, tanto en la deuda gubernamental a corto-medio plazo como en el cr�dito. El cr�dito europeo es nuestra clase de activo preferida en el mundo desarrollado. Preferimos alejarnos del segmento de alto rendimiento donde los diferencias de cr�dito cada vez est�n m�s comprimidos, haciendo el binomio rentabilidad riesgo menos atractivo. Respecto a la renta fija emergente, estamos muy positivos debido al debilitamiento del d�lar y las bajadas de tipos en estas econom�as. En divisa, aunque pensamos que el d�lar se mantendr�, podr�amos ver se�ales de debilitamiento en los pr�ximos meses. Privilegiamos, adem�s, activos como el petr�leo y el oro, que consideramos buenas coberturas frente a las tensiones geopol�ticas. Dicho todo esto, seguiremos muy atentos a la evoluci�n de los actuales conflictos, el resto de focos geopol�ticos y la consecuci�n de las distintas elecciones alrededor del mundo, la presentaci�n de resultados corporativos y las gu�as dadas por las compa��as, as� como la evoluci�n de los datos macroecon�micos y de la actuaci�n de los distintos bancos centrales a nivel global. Por lo tanto, la gesti�n del fondo seguir� siendo muy selectiva y con enfoque hacia los activos de calidad, prestando, adem�s, mucha atenci�n a la liquidez de cada activo para proteger la rentabilidad y perfil de riesgo de la cartera. De cara al primer semestre de 2026, la gesti�n de Cartera Naranja 0-100 se mantendr� fiel a su filosof�a de inversi�n a largo plazo y mantendr� la misma estructura de cartera y los mismos subyacentes que a cierre de per�odo. Esta composici�n solo se revisar� peri�dicamente para adaptarse a grandes cambios estructurales que pudieran cambiar esta visi�n a largo plazo o la modificaci�n de las caracter�sticas de sus fondos subyacentes, con un enfoque cauteloso en la liquidez. Sin advertencias Amundi Iberia dispone de una pol�tica de remuneraciones que cumple con los principios establecidos en el art�culo 46 bis.2 de la Ley 35/2003, as� como con los principios y obligaciones de la Directiva UCITS V y AIFM. La pol�tica de remuneraciones de Amundi es definida por la Direcci�n General del Grupo despu�s de haber sido propuesta por el Departamento de Recursos Humanos. Recibe la contribuci�n de la las funciones de control para garantizar el cumplimiento de las normas existentes y la regulaci�n pertinente. Dicha pol�tica es revisada anualmente por el Comit� de Remuneraciones, presidido por un Consejero independiente no ejecutivo y otros miembros sin funciones ejecutivas dentro del Grupo. La pol�tica de remuneraciones es aplicada a nivel Grupo. La pol�tica de remuneraciones tiene como objetivo alinear la estrategia econ�mica y a largo plazo, con los valores e intereses de la compa��a y de las IICs gestionadas y sus inversores, con un control de riesgos estricto. La remuneraci�n de cada empleado depende de la consecuci�n de unos objetivos individuales y colectivos. La retribuci�n variable (excepto en el caso de nueva contrataci�n) se basa en la contribuci�n al rendimiento individual de cada empleado de acuerdo con la valoraci�n efectuada por su responsable de acuerdo con los siguientes principios: El importe total de la retribuci�n variable se determina sobre los resultados netos del Grupo a nivel Global, para obtener el importe a pagar. Esta cantidad es validada por el Comit� de remuneraciones de Amundi. El importe de la retribuci�n para los diversos sectores se define siguiendo un proceso top/down para determinar la contribuci�n de cada sector al rendimiento general. La retribuci�n variable individual es discrecional y est� basada en una evaluaci�n del rendimiento de cada empleado efectuado por sus responsables basado en un criterio objetivo (cuantitativo y cualitativo), dependiendo de sus funciones a corto y largo plazo y teniendo en cuenta su cumplimiento con los l�mites de riesgo establecidos y los intereses de los clientes. Asimismo los criterios (objetivos, cuantitativos y cualitativos) a tener en cuenta para determinar la retribuci�n variable dependen de la posici�n de cada empleado ( Gestor, ventas, control y soporte) La pol�tica de retribuciones del Grupo de manera exhaustiva se encuentra disponible en la p�gina web de Amundi Iberia: www.amundi.com. Desde el a�o 2022 se han incluido criterios ESG y de riesgo de sostenibilidad como parte del marco de remuneraci�n de Amundi. En particular, se han incluido criterios ESG (cuantitativos y cualitativos) para determinar el bonus en aquellos puestos relacionados con gesti�n de inversiones y ventas. Por otro lado, en el anexo 1 a la pol�tica se ha incluido la implantaci�n de un plan de incentivos a largo plazo. La remuneraci�n no ha estado ligada en ning�n caso a la comisi�n de gesti�n variable de la IIC. (a) La cuant�a total de la remuneraci�n abonada por la sociedad gestora a su personal en 2025 ha sido de 5.559.851,06 euros, que se desglosa en 3.374.891,10 euros correspondientes a remuneraci�n fija y 2.184.959,96 euros a remuneraci�n variable. Todos los empleados son beneficiarios de remuneraci�n fija y variable. A 31 de diciembre de 2025 los empleados que figuran en plantilla de la sociedad gestora son 33. (b) La cuant�a total de la remuneraci�n abonada por la sociedad gestora en 2025 a sus 3 altos cargos ha ascendido a 1.196.613,99 euros, que se desglosa en 581.000,00 euros correspondientes a remuneraci�n fija y 615.613,99 euros a remuneraci�n variable. (c) La cuant�a total de la remuneraci�n abonada por la sociedad gestora en 2025 a sus 6 empleados con incidencia material en el perfil de riesgo de la SGIIC ha ascendido a 1.608.975,82 euros, que se desglosa en 961.861,22 euros correspondientes a remuneraci�n fija y 647.114,60 euros a remuneraci�n variable. Sin información 18595392 1098 0.70 102708384 11846 1.33 140845516 12202 1.75 924273104 53295 3.97 514684293 29841 8.97 498877808 29940 4.36 68107760 420 7.40 16045549 149 1.00 1665902176 99973 13.41 3950039982 238764 8.53