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La Sociedad podrá invertir, ya sea de manera directa o indirecta a través de IICs, en activos de renta variable y renta fija, sin que exista predeterminación en cuanto a los porcentajes de exposición en cada clase de activo, pudiendo estar la totalidad de su exposición en cualquiera de ellos. Dentro de la renta fija además de valores se incluyen depósitos a la vista o con vencimiento inferior a un año en entidades de crédito de la UE o de estados miembros de la OCDE sujetos a supervisión prudencial e instrumentos del mercado monetario no cotizados, que sean líquidos. No existe objetivo predeterminado ni límites máximos en lo que se refiere a la distribución de activos por tipo de emisor (público o privado), ni por rating de emisión/emisor, ni duración, ni por capitalización bursátil, ni por divisa, ni por sector económico, ni por países. Se podrá invertir en países emergentes. La exposición al riesgo de divisa puede alcanzar el 100% de la exposición total. La Sociedad no tiene ningún índice de referencia en su gestión. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrían introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus características, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protección al inversor. En concreto se podrá invertir en: - Las acciones y participaciones de las entidades de capital-riesgo reguladas, gestionadas o no por entidades del mismo grupo de la Sociedad Gestora, siempre que sean transmisibles. Inversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera 01 1.22 0.55 1.22 1.47 2.85 -2.49 2.85 -45.34 EUR 1057502.00 1057502.00 130 130 0.00 0.00 false 18202065 17498344 10234100 11280057 16.3763 15.1369 14.7309 16.3227 17.2584 16.5784 16.9430 17.9089 17.2123 16.5469 15.1700 16.9432 0.10 0.10 0.10 0.10 01 0.05 0.05 4.02 0.69 3.31 4.84 -0.45 9.08 -10.47 2.76 7.93 0.42 0.21 0.21 0.16 0.25 0.90 0.62 0.00 0.00 false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAA5lElEQVR42u2dD2gd153vBUaIEEwo LEswRiwCIUIQIRREESEYEViKEaEYv138itcvzyvqdfsSN+tmW5SkZFMn3dTduq6balFVbfA2bmja uq4j/1m8XtUVqTckcVOvqzpuHVmrdVxvEkdJFUexz9Nvro907ujMzJm5M/femfl8YaR7587Mnfnd c87n/M7v/GlRCCGEEMq9WjABQgghBNARQgghBNARQgghVFigP/7446qlpcX7b2p+fl499NBD6tZb b1UrVqzwjpEN1ZAAbtiwGe0YlA6wa75/1zLcf5Zpv+y2aaT279+vbr75ZtXR0aGeeeYZdfnyZdXa 2ppvoF+7dk0NDQ2pe++9V61cudJ7oJtuukndcccd6v7771cvvfRSJgl5+/btVYnZTNQk8nwUnK7f l2eYNzPQG3Vfcb836/vMc0U2yb0XrXy0caAez9jd3b3su2RfboE+NTWlbrvttmUP1dbW5oG9FoNG 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b2ONfLDJaZHcePhfp1CfYXwv1Wvx8ssv39S6R+gIHeIg9Bt3/JNSW1urj71VBWmZLwSJel7zhVrb H6gVw7UEq6YpQkfoQGGxHKoVo3oz4rVRDwB1FCB0CgsAAHUUQgcKCwAAdRRCBwoLAFBHAUIHCgsA UEcBQrdkYSEIgkjkAIQOAAAAc8D/B1l0tqvGWGQFAAAAAElFTkSuQmCC S&P 500 INDEX Compra de opciones "put" 1960140 02 DJ EURO STOXX 50 Compra de opciones "put" 740000 01 2700140 2700140 EURO-BOBL 5 YR 09/24 Futuros comprados 115940 02 FUT.10 YR GERMAN BUND 09/24 Futuros comprados 786780 02 GERMAN TREASURY BILL 0.00 09/18/2024 Compras al contado 99300 02 FUT. 5 YR US NOTE 09/24 Futuros comprados 298170 02 FUT. 10 YR US NOTE 09/24 (TYU4) Futuros comprados 708713 02 2008903 SUBYACENTE EUR/USD Futuros comprados 760254 01 760254.00 FUT. DJ US REAL ESTATE 09/24 Futuros comprados 188061 02 188061.00 2957218 false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes true false false false false false false true Accionistas significativos: 1.057.502 - 98,1% h. AYG Fondos SGIIC S.A. cuenta con un procedimiento para la aprobación y el control de Operaciones Vinculadas en el que se verifica, entre otros aspectos, que éstas se realizan a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado; diferenciandos entre operaciones que requieren autorización previa y las que no lo requieren por considerarse repetitivas o de escasa relevancia. AYG Banco SAU ha percibido por comisiones de intermediación euros 87.106,40 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados El primer semestre de 2024 ha venido marcado por el menor ritmo de desaceleración de la inflación tras las fuertes bajadas de 2022 y 2023 y el aplazamiento de los recortes de tipos, cuyas expectativas se incrementaron con fuerza a final del año pasado. Respecto a la inflación, esta se mantiene todavía en niveles por encima de los objetivos de los bancos centrales, con la inflación subyacente estancada en niveles del 3,4% en EEUU y del 2,9% en la zona Euro debido a la resistencia a la baja de los precios de los servicios. En cuanto a los bancos centrales, si bien el calendario de recortes de tipos se ha ido retrasando, también se ha ido confirmando que la dirección es a la baja a medida que el Banco Nacional Suizo, el BCE, y el Banco de Canadá entre otros han ido adoptando medidas de reducción de tipos. Pese a las diferencias temporales entre la FED y el BCE, ya que el primero todavía no ha iniciado los recortes de tipos, ambos mantienen un enfoque muy dependiente de los datos. Así los mercados han pasado de anticipar en EEUU para 2024, 7 recortes de tipos en diciembre a descontar apenas 2 a finales de junio. Por otro lado, las economías de EEUU y de la zona Euro han ido convergiendo a medida que pasaban los meses. En EEUU, la esperada desaceleración económica parece estar materializándose en el segundo trimestre tras la resiliencia que mostró el año pasado. La tendencia de los datos macro apunta a un menor crecimiento. La fortaleza de la demanda ha ido cediendo terreno en el segundo trimestre a la par que el mercado laboral empieza a dar algunas señales de desaceleración. No obstante, estos efectos están en parte contrarrestados por el déficit fiscal que permanece muy elevado y sigue apuntalando el crecimiento. En la zona Euro, sin embargo, el sentido es el inverso y la economía va dando señales de haber hecho suelo tras recuperar la senda de crecimiento en el primer trimestre. Este está dando señales de mantenerse, aunque en niveles todavía muy moderados. A una cierta recuperación del consumo desde niveles muy deprimidos, impulsado por la mejora de los salarios reales y unos ahorros por encima de las medias de los últimos años, se une la mejora de las exportaciones que se benefician del repunte del comercio global. Los mercados bursátiles han seguido avanzando. El Nasdaq y el S&P500 han liderado las subidas alcanzando nuevos máximos impulsados por unas pocas compañías tecnológicas, mientras que los índices europeos con menor exposición a este sector se han quedado algo rezagados. En EEUU destaca el sector de semiconductores y en concreto NVIDIA que es responsable de cerca del 30% de la rentabilidad del índice. En renta fija el retraso en las expectativas de recortes de tipos de interés dio paso a fuertes incrementos generalizados en las rentabilidades de la deuda soberana con la del bono a 10 años de EEUU, situándose de nuevo por encima del 4% y llegando a tocar niveles del 4,7%. Además, en la zona Euro el incremento de la incertidumbre política en Francia generó una ampliación de los diferenciales de la deuda francesa que amplió 33 pb en el mes de junio hasta los 80 pb, mientras que en España e Italia los avances fueron más moderados y las primas de riesgo cerraron el mes en los 92 y 157 pb respectivamente. Los diferenciales de crédito europeos ampliaron en el último trimestre, pero la caída de las rentabilidades de la deuda compensó dicho incremento y el activo mantiene el retorno positivo en el año. b) Decisiones generales de inversión adoptadas La estrategia de inversión es global con alta diversificacion en sectores y paises con una exposicion neta de aproximadamente 20% en renta variable. La visión neutral sobre los mercados se ha materializado en la cartera manteniendo el riesgo en la cartera. Se han producido los siguientes cambios: Renta Variable: se ha efectuado una subida en su peso hasta unos niveles de exposición aproximada del 26,82%, realizándose la inversión fundamentalmente a través de fondos de inversión, acciones y futuros. Renta Fija: se ha efectuado una bajada en su peso hasta unos niveles de exposición aproximada del 70,83%, realizándose la inversión fundamentalmente a través de fondos de inversión, bonos y futuros. Sectorialmente: se ha sesgado la cartera a sectores menos cíclicos, buscando mayor concordancia a nuestra visión más neutral del mercado. Geográficamente hemos incrementado pesos en los países emergentes respecto los desarrollados al entender que tenían mayor capacidad de revalorización, mientras que dentro del mundo desarrollado hemos incrementado las posiciones en Estados Unidos. En divisas hemos incrementado los riesgos respecto a la divisa de referencia de la cartera. Concretamente incrementando exposición a USD. c) Índice de referencia La rentabilidad obtenida ha sido superior a la de su índice de referencia en 2,30% durante del periodo, como se puede observar en el gráfico de rentabilidad semestral del informe, debido principalmente al comportamiento de los diferentes activos en los que se ha invertido como renta variable y deuda, a los gastos soportados y al mayor nivel de riesgo respecto al índice. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC El patrimonio de la IIC en el periodo aumentó en 886m ?uros, es decir un 5,12% en el período, hasta 18,20mn ?uros. El número de accionistas se mantuvo, finalizando el ejercicio con 130 accionistas. La rentabilidad de la IIC durante el período ha sido de 4,02% y la acumulada en el año de 4,02%. La rentabilidad máxima alcanzada durante el período fue de 1,48%, mientras que la rentabilidad mínima fue de -1,38%. La liquidez de la IIC se ha remunerado a un tipo medio del 2,85% en el periodo, siendo la remuneración media del año aproximadamente de 2,85%. El ratio de gastos netos soportados indirectamente por la inversión en otras IICs correspondiente al periodo ha sido de 0,18% sobre el patrimonio medio del fondo. Los resultados económicos del periodo han supuesto un comportamiento positivo para la IIC debido al efecto conjunto de la valoración de los activos en los que invierte además del impacto total de los gastos soportados, tanto directos como indirectos, que no superando lo estipulado en el folleto informativo, has supuesto un 0,42% durante el semestre. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora Las IICs de la misma vocación inversora gestionadas por A&G Fondos SGIIC tuvieron una rentabilidad media ponderada de 3,87 en el periodo. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo RENTA VARIABLE: Se ha incrementado su inversión desde un 26,49% hasta un 26,82%, en un contexto de subidas generales de sus principales índices de referencia. RENTA FIJA: Se ha disminuido su inversión desde un 71,88% hasta un 70,83%, en un contexto de subidas generales de sus principales índices de referencia, realizando inversiones en renta fija con calificación por debajo del grado de inversión: El porcentaje en este tipo de activos es del 8,00%, mientras que su máximo por folleto es del 100%. INVERSIÓN ALTERNATIVA: Se ha disminuido su inversión desde un 1,16% hasta un 0%. ACTIVOS MONETARIOS Y LIQUIDEZ: Se ha disminuido su inversión desde un 5,47% hasta un 5,02%. Se han realizado las siguientes compras entre otras: ACC BOOZ ALLEN HAMILTON HOLDINGS ACC PALANTIR TECHNOLOGY ACC SERVICENOW INC BCR ACAFP 7 ? PERP BCR ALVGR 0 PERP BCR ATRCRE 0 04/17/34 BCR AXASA 0 PERP BCR AXASA 5 ? 07/11/4 BCR BATSLN 0 04/12/32 BCR BBVASM 0 09/15/33 BCR CABKSM 0 02/23/33 BCR CABKX 2.250 04/17/30 25 MTN BCR CEPSA 0 04/11/31 BCR CEZCP 0 06/11/32 BCR EDF 1.875 10/13/36 '36 MTN BCR ENELIM 0 11.00Y BCR ENGIFP 0 03/06/31 BCR EOANGR 4 1/8 03/25/44 BCR INTNED 8 PERP BCR KERFP 0 03/11/32 BCR MAERSK 0 03/05/32 Se han realizado las siguientes ventas entre otras: ACC APPLE INC ACC KITRON ASA ACC LABORATORIOS FARMACEUTICOS R ACC MICROSOFT CORP ACC NVIDIA CORP ACC SERVICENOW INC BCR PORSCH 0 09/27/27 BCR PORSCH 0 09/27/28 CORONA NORUEGA DOLAR USA ETC WT WTI CRUDE OIL ETF AMUNDI MSCI EM ASIA UCITS ETF - EUR ETF ISHARES DIVERISIFIED COMMODITY SWAP ETF SPDR S&P 500 ETF TRUST ETF SPDR S&P US ENERGY SELECT SECTOR UCI FND AB FCP I-AMERICAN IP W2 EUR H FND ALGEBRIS IG FINANCIAL CREDIT B EUR FND AXA WORLD FD-GL INFLAT I-ACC FND AXA WORLD-EUR CR SHRD-I-CAP SICAV FND BGF-WORLD GOLD FD HEDGED-A2 SICAV FND CANDRIAM BONDS HIGH YIELD R EUR C Los activos subyacentes que más han contribuido positivamente a la rentabilidad de la cartera durante el período han sido: ACC NVIDIA CORP ETC INVESCO PHYSICAL MARKETS PLC IM ETF ISHARES MSCI JAPAN MONTH EUR HD ACC NKT HOLDING A/S ACC NOVO NORDISK A/S Y los que menos han contribuido: OPC S&P500 EMINI OPTN JUN24P 5100 OPC ESH4P 15/03/2024 P5000 INDEX b) Operativa de préstamo de valores N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos A cierre del periodo analizado se tenía la siguiente exposición en derivados con el fin de cobertura e inversión. 1,26% en futuros sobre renta variable 10,5% en futuros sobre renta fija 4,12% en futuros sobre divisa 0% en futuros sobre materias primas El nivel de apalancamiento al final del periodo se situaba en un 30,15% del patrimonio de la IIC. d) Otra información sobre inversiones La Sicav mantiene inversión en otras IICs gestionadas por las siguientes Gestoras: ADEPA Asset Management SA BlackRock Advisors UK Ltd BlackRock Asset Management Deutschland AG BlackRock Asset Management Ireland Ltd BlackRock Asset Management Schweiz AG DWS Investment SA Independance Et Expansion Am SA Invesco Investment Management Ltd PIMCO Global Advisors Ireland Ltd Seilern Investment Management Ireland Ltd State Street Global Advisors Ltd/United Kingdom Van Eck Associates Corp Vanguard Group Ireland Ltd El porcentaje total invertido en otras IICs supone el 38,2% de los activos de la cartera del fondo. No se mantienen inversiones que se integren dentro del artículo 36.1.j del RIIC. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO El riesgo asumido medido por la volatilidad del valor liquidativo diario al final del periodo era del 5,07. La gestora emplea la metodología del compromiso para la medición de la exposición a los riesgos de mercado asociado a instrumentos financieros. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS Durante el periodo la gestora ha hecho uso del servicio de análisis financiero sobre inversiones, análisis generalmente específicos sobre mercados, sectores, compañías, y/o productos financieros. La Gestora ha establecido un criterio para diferenciar, en base a la política de inversión de la IIC, cuáles de los análisis financieros proporcionados por los intermediarios financieros, son aplicables a la IIC, y en su caso segregar los costes proporcionales que son soportados por la IIC, a continuación, se detallan aquellos proveedores con más relevancia en términos de coste: JP Morgan, Morgan Stanley, Morningstar y Ned Davis entre otros. Los costes de servicio de análisis asignables a la IIC durante el periodo han sido de 973,37 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO Dado el contexto arriba descrito de suave desaceleración económica con tipos de interés e inflación a la baja, somos constructivos, ya que se trata de un entorno positivo para los activos de riesgo, si bien tras las subidas del primer semestre las bolsas están excesivamente complacientes. En cuanto a renta variable, creemos que el mercado está cotizando un escenario demasiado complaciente por lo que, aunque confiamos en su enorme potencial de largo plazo, no descartamos correcciones en el corto. Nuestro posicionamiento se beneficiará de las bajadas de tipos, con estrategias relativas agresivas en renta variable, que nos conducirían a una sensibilidad a los índices mayor que 1 y que compensan una exposición a activos de renta variable algo inferior a neutral. Entre las estrategias relativas destaca la mayor de valores de crecimiento y de EEUU frente a Europa. En renta fija continuamos optimistas y con gran visibilidad en el activo. Con la dirección de los tipos de interés claramente a la baja y aunque el calendario de los recortes sea todavía incierto, encontramos oportunidades de inversión que estamos convencidos, serán la base de la rentabilidad de las carteras en los próximos años. De este modo, la estrategia de inversión de la IIC para este nuevo periodo mantendrá un posicionamiento acorde a las circunstancias de mercado, tratando de aprovechar las oportunidades que se presenten según la evolución del mismo, priorizando la preservación de capital en las inversiones a realizar Las perspectivas contenidas en el presente informe deben considerarse como opiniones de la Gestora, que son susceptibles de cambio. Sin advertencias Sin información Sin información