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El fondo invierte más del 50% en inversiones sostenibles. Invierte directa o indirectamente a través de IIC (máximo 10% del patrimonio), el 100% de su exposición total en renta fija pública/ privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos), en emisiones con al menos mediana calidad crediticia (rating mínimo BBB- a fecha de compra) y hasta un 20% en baja calidad (inferior a BBB-) o sin rating. Si hay bajadas sobrevenidas de rating, los activos podrán mantenerse en cartera. Se invertirá de forma mayoritaria en emisores y mercados de la zona euro, sin descartar otros países OCDE y hasta un 10% de la exposición total en emergentes. La duración media de la cartera será entre 1 y 3 años. El riesgo divisa será como máximo el 10% de la exposición total. Cobertura e inversión. 01 1.08 0.10 1.08 0.35 3.78 2.65 3.78 2.93 2 RURAL RENDIMIENTO SOSTENIBLE E EUR 5927.64 1689.73 1898 909 0.00 0.00 false 6,00 Euros 47125253 13352424 12785664 16498357 7950.0869 7902.1182 7578.9809 8090.2026 0.35 0.35 0.35 0.35 01 0.02 0.02 01 01 0.43 0.21 0.23 0.23 0.24 0.94 0.91 0.91 0.82 false GraficaVL.png png 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true La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 12 de Abril de 2024 1 RURAL RENDIMIENTO SOSTENIBLE C EUR 7355.49 7652.62 4304 4847 0.00 0.00 false 58755792 60591450 42588793 28749057 7988.0156 7917.7389 7551.5554 8015.9120 0.07 0.07 0.07 0.07 01 0.02 0.02 01 01 INDICE 0.16 0.07 0.09 0.09 0.10 0.38 0.35 0.19 false GraficaVL.png png 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true La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 12 de Abril de 2024 105200738 71930867 18446542 5242437 85529271 66194270 1224925 494160 0 0 639716 2028304 40591 -15297 105881045 73943874 73943873.61 52757462.87 73943873.61 35.27 35.79 35.27 61.99 0 0 0 0 0.83 3.55 0.83 750.42 1.02 3.74 1.02 496.93 0.02 0.02 0.02 52.93 0 0 0 0 0.78 1.82 0.78 -30 0 0 0 0 0 0 0 0 -0.14 -0.04 -0.14 543.69 0.36 1.94 0.36 -69.69 0 0 0 0 0 0 0 0 -0.19 -0.19 -0.19 261.72 -0.16 -0.14 -0.16 92.90 -0.02 -0.03 -0.02 62.39 0 0 0 40.40 -0.01 -0.01 -0.01 66.03 0 -0.01 0 0 0 0 0 -8.23 0 0 0 0 0 0 0 -8.23 0 0 0 0 105881044.70 73943873.61 105881044.70 ES0000090946 Junta de Andalucia 3,20% 300430 EUR 398057.00 0.38 0.00 0.00 ES0000107401 Comunidad Aragón 8,25% 170127 EUR 794333.00 0.75 575901.00 0.78 ES0000106619 Basque Government 1,45% 300428 EUR 935495.00 0.88 0.00 0.00 ES00000123C7 Bono del Estado 5,9% 300726 EUR 0.00 0.00 1081329.00 1.46 ES0000101875 Comunidad Madrid 1,773% 300428 EUR 945812.00 0.89 0.00 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0.00 0.00 XS1854893291 Asian Development Bank 0,35% 160725 EUR 963721.00 0.91 0.00 0.00 IT0005542359 Buoni Poliennali Tesoro 4% 301031 EUR 6319218.00 5.97 1042522.00 1.41 XS2154343623 Council of Europe 0% 090427 EUR 2827683.00 2.67 0.00 0.00 XS1979512578 Council of Europe 0% 100426 EUR 3287829.00 3.11 531485.00 0.72 XS2610236528 Council of Europe 2,875% 130430 EUR 498392.00 0.47 511168.00 0.69 XS2526379313 Development Bk of Japan 2,125% 010926 EUR 971590.00 0.92 0.00 0.00 XS2210044009 Eurofima 0% 280726 EUR 2753523.00 2.60 815146.00 1.10 EU000A3KNYF7 European Union 0% 040326 EUR 0.00 0.00 935944.00 1.27 EU000A284451 European Union 0% 041125 EUR 662966.00 0.63 2608476.00 3.53 XS2102988354 Intl BK Recon & Develop 0% 150127 EUR 1743231.00 1.65 276501.00 0.37 XS1912495691 Intl BK Recon & Develop 0,625% 221127 EUR 922337.00 0.87 0.00 0.00 FR0013183167 Region of Ile de France 0,50% 140625 EUR 0.00 0.00 287718.00 0.39 XS2809676294 Kommunalbanken AS 2,875% 250429 EUR 994898.00 0.94 0.00 0.00 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Buoni Poliennali Tesoro 0,40% 110424 EUR 0.00 0.00 1976050.00 2.67 IT0005534281 Buoni Poliennali Tesoro 3,40% 280325 EUR 99799.00 0.09 0.00 0.00 IT0005454050 Buoni Poliennali Tesoro 0,00% 300124 EUR 0.00 0.00 1991994.00 2.69 XS1799045197 Council of Europe 0,375% 270325 EUR 1942239.00 1.83 0.00 0.00 XS2066639522 European BK Recon & Dev 0% 171024 EUR 1825519.00 1.72 381556.00 0.52 XS1919899960 Eurofima 0,25% 090224 EUR 0.00 0.00 995197.00 1.35 FR0013183167 Region of Ile de France 0,50% 140625 EUR 484321.00 0.46 0.00 0.00 4351878.00 4.11 5344797.00 7.23 XS2487054004 Abn Amro Bank 2,375% 010627 EUR 484483.00 0.46 0.00 0.00 XS1799545329 ACS Servicios Comunicac 1,875% 200426 EUR 480982.00 0.45 0.00 0.00 XS2780025271 Koninklijke Ahold Dlhaize 3,375% 110331 EUR 497678.00 0.47 0.00 0.00 XS2240505268 Adidas AG 0% 051028 EUR 435011.00 0.41 0.00 0.00 XS2343873597 Aedas Homes Opco SLU 4% 150826 EUR 295925.00 0.28 281418.00 0.38 XS2491189408 A2A SPA 2,5% 150626 EUR 488416.00 0.46 97690.00 0.13 FR0013365376 Agence Francaise Develop 0,50% 311025 EUR 951156.00 0.90 286091.00 0.39 XS2343532417 Acciona Financiación FIL 1,2% 140125 EUR 0.00 0.00 286606.00 0.39 XS2318337149 Acciona Financiación FIL 1,7% 230327 EUR 183991.00 0.17 0.00 0.00 XS2079716853 Apple Inc 0% 151125 EUR 467440.00 0.44 278387.00 0.38 XS2594025814 Arcadis NV 4,875% 280228 EUR 516568.00 0.49 0.00 0.00 XS2634687912 Bank Of America 4,134% 120628 EUR 510290.00 0.48 206134.00 0.28 FR0013325172 Danone SA 1% 260325 EUR 0.00 0.00 289205.00 0.39 FR0013465358 Bnp Paribas 0,5% 040626 EUR 483542.00 0.46 0.00 0.00 FR0013510724 BPIFrance Saca 0,125% 260227 EUR 912894.00 0.86 0.00 0.00 FR0014000UG9 Caisse D´Amort Dette Soc Cero 250226 EUR 1486063.00 1.40 742031.00 1.00 FR0014004016 Caisse D´Amort Dette Soc Cero 251126 EUR 809340.00 0.76 818908.00 1.11 IT0005408098 Cassa Depositi Prestit 2,00% 200427 EUR 666608.00 0.63 0.00 0.00 IT0005366460 Cassa Depositi Prestiti 2,125% 210326 EUR 291788.00 0.28 196253.00 0.27 PTEDPXOM0021 Energias de Portugal SA 1,50% 140382 EUR 456069.00 0.43 0.00 0.00 PTEDP4OM0025 Energias de Portugal SA 5,943% 230483 EUR 104761.00 0.10 0.00 0.00 XS1750986744 Enel Finance Intl NV 1,125% 160926 EUR 189103.00 0.18 0.00 0.00 XS2081500907 Servicios medio ambiente 1,661% 041226 EUR 760007.00 0.72 0.00 0.00 XS2337252931 Fedex Corp 0,45% 040529 EUR 432335.00 0.41 0.00 0.00 FR001400L9Q7 Valeo SA 5,875% 120429 EUR 525074.00 0.50 0.00 0.00 XS2303070911 H&M Finance BV 0,25% 250829 EUR 0.00 0.00 332656.00 0.45 XS2295335413 Iberdrola Intl 1,45% PERP EUR 553757.00 0.52 264406.00 0.36 XS1890845875 Iberdrola Intl 3,25% PERP EUR 199280.00 0.19 0.00 0.00 XS2250026734 Bono ICO 0% 300426 EUR 2691349.00 2.54 1839120.00 2.49 XS2356033147 Instituto Credito Oficial 0,0% 300427 EUR 353368.00 0.33 358675.00 0.49 XS2793252060 destituto Credito Oficial 3,05% 300431 EUR 297332.00 0.28 0.00 0.00 XS2538778478 Instituto Credito Oficial 2,65% 310128 EUR 1706618.00 1.61 0.00 0.00 XS2487056041 Instituto Credito Oficial 1,30% 311026 EUR 1598714.00 1.51 768662.00 1.04 XS2483607474 Ing Groep NV 2,125% 230526 EUR 492259.00 0.46 195863.00 0.26 XS2592650373 Intesa Sanpaolo Spa 5,00% 080328 EUR 412294.00 0.39 0.00 0.00 XS2625195891 Intesa Sanpaolo Spa 4% 190526 EUR 100546.00 0.09 0.00 0.00 XS2363989273 Lar Espana Real Estate 1,75% 220726 EUR 457249.00 0.43 354231.00 0.48 DE000A3LH6T7 Mercedes-Benz Int Fince 3,5% 300526 EUR 602021.00 0.57 302928.00 0.41 XS2384723263 Mondelez Intl Hldings Ne 0,25% 090929 EUR 418781.00 0.40 255387.00 0.35 XS1512827095 Merlin Properties Socimi 1,875% 021126 EUR 575417.00 0.54 0.00 0.00 XS2723860990 Nordea Bank ABP 4,875% 230234 EUR 516748.00 0.49 0.00 0.00 XS2591026856 Orsted A/S 3,625% 010326 EUR 400546.00 0.38 300801.00 0.41 XS2577396430 Pirelli & C Spa 4,25% 180128 EUR 0.00 0.00 311110.00 0.42 XS2801962155 PVH CORP 4,125% 160729 EUR 498335.00 0.47 0.00 0.00 FR001400IEQ0 RCI Banque SA 4,875% 140628 EUR 516152.00 0.49 0.00 0.00 XS2233120554 Landwirtsch Rentenbank 0% 220927 EUR 1429854.00 1.35 536534.00 0.73 XS2552369469 Red Electrica CORP 4,625% Perpetual EUR 507980.00 0.48 101634.00 0.14 XS2482936247 Rwe Ag 2,125% 240526 EUR 0.00 0.00 292121.00 0.40 XS2598331242 Banco Sabadell SA 5% 070629 EUR 310404.00 0.29 314802.00 0.43 XS2455392584 Banco Sabadell SA 2,625% 240326 EUR 295342.00 0.28 0.00 0.00 XS2194370727 Banco Santander SA 1,125% 230627 EUR 466947.00 0.44 275790.00 0.37 XS2169243479 Swisscom Finance 0,375% 141128 EUR 528666.00 0.50 0.00 0.00 XS2629062568 Stora Enso OYJ 4,00% 010626 EUR 501768.00 0.47 0.00 0.00 XS2597110027 Stellantis NV 4,375% 140330 EUR 514751.00 0.49 0.00 0.00 FR001400DQ84 Suez 4,625% 031128 EUR 515875.00 0.49 0.00 0.00 XS2407914394 Thermo Fisher SC Fnce I 0% 181125 EUR 559953.00 0.53 279655.00 0.38 XS2555420103 Unicredit Spa 5,85% 151127 EUR 576230.00 0.54 0.00 0.00 XS2321651031 Via Celere Desarrollos 5,25% 010426 EUR 592633.00 0.56 285594.00 0.39 XS2240978085 Volvo Car AB 2,50% 071027 EUR 473472.00 0.45 0.00 0.00 XS2675884576 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AEDAS HOMES OPCO SLU 4% 150826 Compra Plazo|AEDAS HOMES OPCO SLU 4% 150826|200000 198500 02 198500 198500 false false false false false false false true true true h.) Con fecha 15/02/24 la CNMV ha registrado el nuevo folleto del fondo Rural Rendimiento Sostenible, FI, por el que se modifica la política de inversión, que deja de estar caracterizada por la inversión mayoritaria en IIC. i.) El pasado 2 de febrero, la CNMV ha resuelto autorizar la fusión por absorción de Rural Bonos 2 Años por Rural Rendimiento Sostenible. j.) Con fecha 15/2/2024, se comunica el nombramiento del nuevo auditor de la IIC. El nuevo auditor es ERNST and YOUNG, S.L. false false true false false true false true f.) El importe de las adquisiciones de valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo es 190.175.447,00 euros, suponiendo un 214,87% sobre el patrimonio medio de la IIC en el período de referencia. f.) El importe de las enajenaciones de valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo es 190.806.066,41 euros, suponiendo un 215,58% sobre el patrimonio medio de la IIC en el período de referencia. h.) La Sociedad Gestora cuenta con procedimientos para evitar conflictos de interés. El período de referencia de este informe es desde el 31 de diciembre de 2023 al 30 de junio de 2024. 1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora / sociedad sobre la situación de los mercados. El primer semestre de 2024 se ha caracterizado por presentar un entorno relativamente estable en cuanto a los datos macroeconómicos publicados y los distintos focos de incertidumbre que pesaban a comienzos de año. Los bancos centrales y su lucha contra la inflación siguen estando entre los principales centros de atención, apareciendo ya los primeros indicios de un punto de inflexión en la política monetaria derivado de la desaceleración en los datos de inflación y un crecimiento económico más moderado. Todo ello, ha servido de soporte para los mercados financieros, especialmente a la renta variable, donde hemos visto un aumento generalizado en la confianza de los inversores conforme ha ido transcurriendo el año. La volatilidad ha estado contenida en el transcurso del semestre, si bien las elecciones al parlamento europeo desencadenaban un repunte de la misma ante unos resultados que generaban incertidumbre por el riesgo de un mayor peso de los partidos más radicales y euro escépticos, así como las consecuencias económicas que esto pudiera tener, y desembocaban en un adelanto de las elecciones legislativas en Francia. El nuevo escenario político generaba cierto nerviosismo en los últimos días de junio, si bien se iba relajando conforme se despejaban las dudas sobre la posibilidad de que estos obtuvieran la mayoría absoluta. Desde el punto de vista macroeconómico, hemos visto cómo la inflación ha confirmado su tendencia a la baja a pesar de continuar en niveles elevados. En el transcurso del semestre, alguna publicación del dato por encima de las estimaciones del consenso provocaba momentos puntuales de volatilidad y ajustes de expectativas del calendario de bajadas de los tipos de interés. No obstante, la tendencia sigue siendo a la baja, aunque su evolución de cara a los próximos meses sigue siendo incierta. Parte de esa fortaleza de la inflación, viene provocada por la solidez del mercado laboral y los salarios, dando soporte a la demanda del consumidor y la inflación en el sector servicios. A nivel geográfico, Estados Unidos ha continuado mostrando fortaleza, con un crecimiento económico continuado, aunque moderado, dejando el PIB del primer trimestre del año en 1,4% a/a, disipando las dudas sobre la posibilidad de que la economía entre en recesión. A su vez, sigue de manifiesto la solidez de su mercado laboral, el cual se encuentra en pleno empleo, compensando las dudas que comienzan a aparecer en torno al consumo tras un repunte en el uso de tarjetas de crédito para financiar los gastos una vez agotado el exceso de ahorro que se produjo en la pandemia. El IPC en la región, ha continuado su desaceleración hasta situarse en el 3,3% en mayo, desde el 3,4% que veíamos en diciembre y tras algún repunte del dato a mitad del semestre. A su vez, la tasa subyacente, que excluye energía y alimentación, se situó en mayo en niveles de 3,4%. Por el lado europeo, tras finalizar 2023 en contracción, la economía de la eurozona ganaba tracción en el primer trimestre del año con un crecimiento del PIB del 0,4% a/a. A pesar de que veíamos cómo el PMI compuesto aceleraba a lo largo del semestre, superando los 50 puntos en el dato de marzo, volvía a retroceder en la lectura de junio, si bien sin entrar en niveles de contracción y apoyados principalmente por la parte de servicios. La inflación en la eurozona, muestra también indicios de desaceleración, con el dato de mayo en 2,6% y la tasa subyacente, en 2,9%. Por otra parte, en China se confirma la debilidad de su economía, lastrada principalmente por la gran crisis que está atravesando el sector inmobiliario, repercutiendo a su vez en otros sectores como el consumo. La situación, que no parece revertirse en el corto plazo, está penalizando los resultados empresariales de aquellas compañías extranjeras con mayor exposición a la región, como es el caso de las compañías de lujo o el sector automóvil. Este entorno en el que nos encontramos, ha provocado que los bancos centrales no se vean presionados por acelerar el cambio de rumbo en la política monetaria, si bien siguen firmes en su objetivo de controlar la inflación. A pesar de aparecer algunos atisbos que invitan a cierta relajación de la política monetaria restrictiva, se ven compensados con un crecimiento sostenido de la economía y una inflación cediendo algo más lenta de lo esperado. Todo ello, ha provocado que una vez más, el mercado haya ido ajustando las expectativas de bajadas de tipos conforme ha transcurrido el año, descontando un ritmo de bajadas más suave de lo inicialmente esperado. La Reserva Federal de momento sigue transmitiendo un mensaje de cautela en el viraje de la política monetaria ante la fortaleza de su economía, manteniendo los tipos en 5,25%-5,5%. Siguiendo la misma pauta, el Banco de Inglaterra mantenía también sus tipos, dejándolos en 5,25%. Por el lado contrario, el Banco Central Europeo y el Banco Nacional de Suiza, han estado entre los principales grandes bancos en ejecutar la primera bajada de tipos de interés, con una bajada de 25 puntos básicos en junio en el primer caso, y dos bajadas de 25 puntos básicos en marzo y junio, en el segundo. Actualmente, los tipos en Europa se encuentran en 4,25% y en Suiza en 1,25%. En los mercados de renta fija, el retraso de bajada de tipos por parte de los bancos centrales pesaba en las expectativas y el mercado. En la deuda soberana, en general se han producido ampliaciones en todos los tramos de la curva, traduciéndose en caída de los precios de los bonos. No obstante, estamos lejos de los tipos máximos que se produjeron en octubre del año pasado y hemos visto cómo la curva ha ido normalizándose en muchos países, aunque sigue estando invertida con los tipos a 2 años por encima de los de 10 años como es el caso de Estados Unidos, Alemania o Reino Unido. Así la rentabilidad del bono alemán a 2 años ha cerrado junio en 2,83%, frente al 2,4% a cierre de 2023 y el bono español lo ha hecho en el 3,16%, desde el 2,96% anterior. La rentabilidad de los bonos a 10 años se ha incrementado en torno a 40-60 puntos básicos en España, Alemania, Portugal y Reino Unido, siendo Italia el que mejor comportamiento ha tenido ampliando 37 p.b. Hay que destacar Francia, donde la rentabilidad del bono ha ampliado 74 puntos básicos, penalizado por la incertidumbre política del país. Así, a cierre del período, la rentabilidad del bono a 10 años se sitúa en España en el 3,42%, 4,07% en Italia y 2,5% en Alemania frente al 2,99%, 3,7% y 2,02%, respectivamente a cierre de 2023. Por el lado del crédito, el comportamiento ha sido algo mejor que el de la deuda soberana, especialmente el crédito high yield y subordinadas financieras, en consonancia con las bolsas, aunque sufría en los últimos días de junio tras la volatilidad desencadenada en las elecciones europeas. En este sentido, los bonos con grado de inversión han tenido subidas en precio cercanas al 0,5%, mientras que la deuda high yield, ha subido alrededor de un 2%. En Estados Unidos, la rentabilidad del bono a 2 años ha repuntado hasta el 4,75% frente al 4,25% a cierre del año anterior y el bono a 10 años ha cerrado el semestre en niveles de 4,40% frente a 3,88% vistos a comienzos de año. Esto hace que la pendiente siga invertida en 36 puntos básicos, aunque lejos de los niveles vistos en 2023. Al igual que en Europa, el crédito americano ha registrado un mejor comportamiento que la deuda pública, si bien los bonos con grado de inversión retrocedían un 0,5%, mientras que aquellos de alto rendimiento o high yield se revalorizaban un 2,6%. Por el lado de las bolsas el tono ha seguido siendo positivo. Los mercados de renta variable comenzaron el semestre de menos a más, tomando impulso a principios de año con la mejora de los datos de actividad y anticipando una bajada de los tipos de interés por parte de los bancos centrales. Conforme ha transcurrido el semestre y se ponían de manifiesto las expectativas de cambios en la política monetaria, el movimiento ha sido más sosegado, ajustándose a un escenario de "tipos altos durante más tiempo". La volatilidad ha estado contenida la mayor parte del tiempo, aunque repuntaba ligeramente al final del periodo tras el acercamiento de citas electorales importantes en algunas las principales economías del mundo como Francia, Reino Unido o Estados Unidos. Estos pequeños focos de incertidumbre junto con la fuerte revalorización que llevaban los principales índices mundiales, provocaba una ligera toma de beneficios a mediados de junio. No obstante, los principales índices desarrollados han terminado el semestre en positivo. Una vez más, es destacable el sector tecnológico, con el Nasdaq 100 subiendo alrededor de un 17%. El principal debate generado en cuanto a las dudas sobre si el sector presentaba valoraciones excesivas, se ha ido disipando conforme las principales compañías del índice presentaban resultados. En general, la mayoría de ellas confirmaban la buena evolución de los pedidos y perspectivas relacionadas con la inteligencia artificial. La buena evolución de las tecnológicas sigue impulsando también al S&P 500 que terminaba subiendo en torno a un 15%. Por el lado europeo, el movimiento ha estado más contenido, con subidas de alrededor del 8%, siendo del 10% si tenemos en cuenta los dividendos. Entre los países más destacados se encuentra el Ftse MIB italiano con una subida del 9% y el Ibex 35 o Dax alemán, subiendo en torno al 8%-9%, quedándose atrás el CAC 40 francés, -0,9%, por su situación particular. Parte del buen comportamiento, ha venido no solo motivado por la tecnología (+17%) sino también por el sector financiero (+15%), el cual sigue beneficiándose del actual entorno de tipos de interés. Los beneficios empresariales siguen siendo el principal soporte del mercado, donde en general, las compañías siguen presentando resultados positivos, aunque algo más moderados, con unos balances en su mayoría saneados y márgenes prácticamente en máximos. No obstante, algunos sectores no terminan de repuntar y siguen rezagados, como es el caso del inmobiliario o las utilities, donde un escenario de retraso de bajada de tipos les sigue penalizando dada su estructura de capital. Otros sectores como el consumo, especialmente el lujo, se han visto penalizados por la debilidad de China o dudas del consumo americano, donde algunas de las principales compañías del sector como Hugo Boss, Burberry o Nike reducían sus previsiones de beneficios, contagiando al resto de compañías. En divisas, el dólar sigue manteniendo su fortaleza. Por un lado, por su calidad de activo refugio y por otro, dado su atractivo derivado del retraso en la bajada de tipos por parte de la Reserva Federal y una economía superior a la de otros países desarrollados. Aunque el par euro dólar ha presentado momentos puntuales de volatilidad, principalmente motivados por las expectativas de bajadas de los tipos de interés y el diferencial de los mismos entre Europa y Estados Unidos, se ha movido en un rango de 1,06-1,108, acabando el semestre con una apreciación del 3% frente al euro. Por último, las materias primas han presentado un comportamiento dispar. En general, hemos visto subidas en los precios de la energía y algunos metales, aunque moderándose en la última parte del semestre. En el caso del Brent, se revalorizaba un 13% hasta alcanzar niveles de 86 dólares, o el gas natural en Europa, que ha permanecido más o menos estable tras la corrección que tuvo el año pasado. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. La gestión de la cartera ha estado enfocada en adaptar el fondo a su nueva política de inversión; reembolsando las posiciones en otras IICs y construyendo una cartera de renta fija con mayor ponderación en deuda pública, aunque con una importante exposición al crédito con grado de inversión. Dentro de la inversión en renta fija pública, España sigue siendo la principal inversión, pero en aras de diversificar la cartera hemos incrementado el peso en otras regiones de la zona euro, mejorando el perfil crediticio de la cartera. La diversificación será clave en la inversión en deuda pública, ya que, en los próximos periodos, las regiones no van a contar con el respaldo del BCE, y la cotización de los emisores soberanos va a depender de sus perfiles económicos y de la sostenibilidad de su deuda, sin que el mercado discierna entre países core y periféricos. En paralelo, hemos incrementado el peso en crédito corporativo y financiero de forma sensible y por encima del peso medio de los periodos previos; dicha ponderación se ha llevado a cabo principalmente a través de la compra de bonos con grado de inversión; los diferenciales pueden parecer ajustados pero las rentabilidades son atractivas y consideramos que permanecerán estables gracias a las situación macro y micro comentada y a la fuerte demanda entre la base inversora por el carry que generan ahora mismo estas emisiones. En el cambio de la cartera se ha favorecido la inversión en emisiones verdes, sociales o sostenibles, alineadas con los objetivos ESG del fondo; puesto que en nuestro compromiso con los criterios de inversión ESG priorizamos emisores cuyas políticas estén alineadas con dichos criterios y/o cuyo negocio tenga un impacto positivo en términos de sostenibilidad y medio ambiente. Por último, señalar que se ha incrementado la duración ligeramente, más próxima al rango alto que nos permite el folleto por encima de dos años y medio; el tramo dos-tres años de las curvas de gobierno y de los emisores privados nos parece atractiva tanto en términos absolutos, con respecto a su tir histórica, como en relativo con plazos más largos dado la fuerte inversión o aplanamiento en el mejor de los casos de las curvas. c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice 70% Bloomberg Barclays series- E Euro Govt 1-3yr Index +20% Bloomberg Barclays Pan-European Corporate 1-3 year TR Index+ 10% Bloomberg Barclays Pan-European High Yield (Euro) TR Index Value. La utilidad del índice es la de ilustrar al partícipe acerca del riesgo potencial de su inversión en el fondo, por ser un índice representativo del comportamiento de los valores o mercados en los que invierte el fondo sin estar limitada la inversión a los mismos y/o sus componentes. Sin embargo, la rentabilidad del fondo no estará determinada por la revalorización de dicho índice. El índice de referencia se utiliza a efectos meramente comparativos. En concreto, en el periodo, la rentabilidad de su índice de referencia ha sido del 0,802%, pero no podemos ofrecer datos referidas a la evolución de las dos clases del fondo por su cambio de política de inversión en el periodo. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC: El patrimonio a cierre del periodo en la clase estándar ha sido de 47.125 (miles de euros) frente a 13.352 (miles de euros) de diciembre 2023, lo que supone una subida del 252,93%; mientras que en la clase cartera ha disminuido un -3,03% hasta los 58.756 (miles de euros) frente a 60.591 (miles de euros) de periodo anterior. Por su parte, los partícipes han disminuido en 543 en la clase cartera (-11,20%) hasta los 4.304, mientras que en la clase estándar han aumentado en 989 hasta 1.898 (108,80%). En cuanto al ratio de gastos en el semestre: Clase estándar 0,43% Clase cartera: 0,16% La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 3,78%. A la fecha del informe el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una duración media de 2,74 años y una TIR media bruta a precios de mercado del 3,70%. Dado el reciente cambio de política de inversión no podemos ofrecer datos en el periodo de rentabilidades de las dos clases del fondo; incluidas las mínimas y máximas. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Durante el período, la rentabilidad media de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora de la misma categoría ha sido del 0,77%. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Tras el cambio de política del fondo y la fusión con Rural Bonos 2 Años, Rural Rendimiento Sostenible ha pasado a ser un fondo de inversión directa por lo que hemos reembolsado la mayor parte de las IICs que tenía en cartera; el fondo sigue siendo artículo 8 por el Reglamento de Divulgación de las Finanzas Sostenibles (SFDR), lo que implica que incluye aspectos o criterios esg en su gestión, en este caso, por folleto se establece que al menos el 50% son inversiones sostenibles; a cierre del periodo el fondo cuenta con más de un 75% en bonos verdes (son los que más peso tienen en la cartera), sociales y sostenibles (en decir que promuevan proyectos que generen un impacto tanto social como ambiental), adicionalmente la cartera tiene un peso residual (0,30%) en bonos ligados a criterios sostenibles; por otra un 8,8% está invertido en IICs artículo 8 de deuda high yield zona euro con un horizonte de inversión similar al del propio fondo. En cuanto a la distribución de la cartera, a 30 de junio, la deuda pública, con un peso del 65%, tiene una ponderación relevante; en concreto, se han comprado emisiones de organismos supranacionales, multilaterales o agencias púbicas que mueven y emiten un gran volumen de deuda bajo criterios sostenibles para financiar sus objetivos, como ICO, KFW o del Banco de Desarrollo de Asia; estas emisiones tienen una alta calidad crediticia, ya que países con las máximas calificaciones participan en su accionariado como EEUU, Japón Canadá o Australia; igualmente hemos comprado deuda sostenible de regiones españolas como Andalucía o Madrid que cotizan con un diferencial de rentabilidad sobre el bono soberano y en bonos verdes de otros países como Austria. Por regiones, la deuda pública española tiene la mayor ponderación (32%), las emisiones de la Unión Europea (19%), Italia (6%), Alemania (4%), Suecia (2,5%) o Japón (1%). A efectos de las inversiones en cartera, señalar que Moody's ha mejorado en marzo la perspectiva de España a 'positiva' manteniendo el rating en Baa1, las calificaciones por las agencias Fitch y S&P permanecen sin cambios en A- y A, en cuanto al Tesoro de Italia se mantiene en BBB por S&P, Baa3 por Moody's y BBB por Fitch las tres con perspectiva estable. Por su parte, las tres principales agencias de calificación, Fitch, Moody's y S&P, han mantenido el rating de Alemania en AAA, Aaa y AAA respectivamente, con perspectiva estable; en el caso de Francia S&P ha rebajado la deuda soberana francesa en un escalón, de AA a AA- a finales de mayo, por su parte Moody's y Fitch la han mantenido sin cambio con outlook estable en Aa2 y AA- respectivamente y por último la nota de la UE se sitúa en AA+, (estable), Aaa, (estable) por Moody's y AAA (estable) por Fitch. Por otro lado, la renta fija privada representa el 34,40% del fondo; la deuda con grado de inversión (21,4%) la mayor exposición, muy diversificada por emisores; dentro del crédito, las entidades financieras y utilities continúan siendo las compañías más activas en emisión de deuda con criterios ESG por lo que en consecuencia también son las que mayor peso tienen en la cartera; en concreto, a cierre del periodo los sectores con mayor representación son financiero (9%), servicios públicos (4,12%), industrial y materiales (4%) y consumo cíclico (3,55%). El cambio de política de inversión nos ha permitido comprar bonos corporativos y financieros que ofrecen un retorno más que atractivo en un contexto de mercado muy favorable al crédito; alguno de los ejemplos sería bonos de las promotoras Merlin Properties, Colonial o Aedas; del sector financiero Sabadell, Santander o Intesa San Paolo, del sector industrial Wabtec, líder en el mercado estadounidense de productos y servicios ferroviarios, muy beneficiada por la fuerte demanda de modernización de locomotoras de carga (de ahí la emisión de bonos verdes) o utilities como la francesa Suez. En cuanto a los valores que más han aportado a la rentabilidad de la cartera del fondo, destacan los fondos de euro high yield de Neuberger (3,42%, para un peso promedio de 2,82%), y de Candriam (3%, para un peso medio de 2,25%), y las IICs de corto plazo de Goldman Sachs Green Bond Short Duration (1,19% para un peso medio de 1,65%) y Candriam Sustainable Money Market Euro (1,26% para un peso medio de 2,60%) y el bono del Tesoro de Italia vencimiento 04/24 (1,23% para un peso promedio de 1,54%), por otra parte, durante el periodo, han restado rentabilidad Candriam Sustainable Bond Global Hy (-1,06% para un peso promedio de 0,25%), Amundi Euro High Yield (-0,99% para un peso promedio de 0.04%) así como los bono de la Unión Europea vencimiento 03/26 (-0,18% para un peso promedio de 0,68%), Bonos del Tesoro Español a 07/26 (-0,55% para un peso promedio de 0,48%) y el bono de Consejo de Desarrollo Europeo 04/30 (-1,16% para un peso promedio de 0,60%) b) Operativa de préstamo de valores. No se han realizado operaciones de préstamo de valores durante el periodo. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. En cuanto a las adquisiciones temporales de activos, no se realizan en plazo superior a 7 días. El fondo, a cierre del periodo mantiene posición en derivados por compras en contado de bonos de renta fija privada por un nominal de 200.000 euros. El grado de apalancamiento sobre el patrimonio medio ha sido el 30% por el peso en otras IIC. d) Otra información sobre inversiones. No aplica 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. Dada su reciente cambio de política de inversión no podemos ofrecer datos de volatilidad, o VAR de ninguna de las dos clases del fondo. 5. EJERCICIO DE DERECHOS POLÍTICOS. No aplica 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. Este fondo puede invertir un porcentaje del 20% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, esto es, con alto riesgo de crédito. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplica. 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. El fondo no soporta costes derivados del servicio de análisis. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No aplica. 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. Desde el punto de vista macroeconómico, el escenario central que manejamos es de un crecimiento a nivel mundial estable, próximo al 3% registrado en 2023, ligado a un nuevo ciclo de políticas monetarias en el que veremos una reducción gradual de los tipos de interés. En cualquier caso, habrá que vigilar muy de cerca los conflictos y tensiones geopolíticas, incluidos los procesos electorales pendientes. Por un lado, creemos que Europa continuará recuperando, aunque a ritmo modesto, gracias a unos datos de empleo resilientes, el apoyo de los fondos europeos y menores costes energéticos. En Estados Unidos, hay razones para esperar una moderación de la economía a medida que desaparece el fuerte impulso fiscal del año pasado, se agota el exceso de ahorro pandémico y se produce una previsible desaceleración de las inversiones ante la incertidumbre de las elecciones en noviembre. Por su parte, los mercados emergentes se apoyarán en su demanda interna, salvo en el caso de China, que arrastra el efecto del colapso del mercado inmobiliario y el consumo privado sigue siendo débil, por lo que depende del repunte de las exportaciones para conseguir el objetivo de crecimiento del 5%. Por otro lado, el esperado giro hacia una flexibilización de la política monetaria mundial seguirá tomando forma, tras un BCE que ya ha recortado las tasas, esperamos le seguirán la Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco de Inglaterra en el segundo semestre del año. La cautela seguirá acompañando los distintos mensajes y actuaciones en vista de la ralentización en el proceso de desinflación en los primeros meses del año, no obstante, creemos que el foco estará en la dirección que tomen los precios más que en alcanzar el nivel objetivo en sí. En cuanto a la renta fija, si bien no ha tenido en el primer semestre la evolución esperada por el retraso de los recortes de tipos de interés, las previsiones invitan a ser más optimistas; el nivel general de los retornos es atractivo y los procesos de relajación monetaria actuarán de catalizador en las rentabilidades, especialmente en la deuda pública. Por su parte, aunque los diferenciales de crédito estén ajustados, los tipos subyacentes son más altos por lo que la renta fija privada aún nos parece interesante, especialmente las emisiones con grado de inversión con tasas de incumplimiento muy contenidas y fundamentales empresariales sólidos; en cualquier caso, al desconocer en qué momento cambiará esta dinámica, seguimos siendo muy disciplinados en la selección de valores y de emisiones. En el frente de la política medioambiental, la implementación de soluciones sostenibles, en particular las tecnologías de energía limpia necesarias para descarbonizar la economía global, se vio desafiada con el aumento de los tipos de interés. Sin embargo, acabar con la dependencia en la importación de las energías fósiles ha sido el catalizador para el avance de las inversiones socialmente responsables, además del impulso que da una regulación que sigue priorizando la inversión en fuentes de energía renovables. En cuanto a la cartera del fondo y en renta fija continuaremos con nuestro compromiso con los criterios de sostenibilidad sobreponderando los bonos verdes y sociales de emisores públicos o privados. No aplica No aplica. 513832664 20608 0.77 114309088 10421 1.81 782654086 33630 1.76 1516014466 56600 4.08 0 0 0.00 1388581978 67327 5.16 89120375 8039 7.65 571522189 42990 22.83 0 0 0.00 2466088747 58208 0.87 327051078 11193 1.73 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 560243796 13252 1.45 0 0 0.00 0 0 0.00 8329418467 322268 3.91