AZVALOR MANAGERS FI 1.0.0 2025-07-01 2025-12-31 AZVALOR MANAGERS FI 1.0.0 2025-01-01 2025-06-30 AZVALOR MANAGERS FI 1.0.0 2025-01-01 2025-12-31 AZVALOR MANAGERS FI 1.0.0 2024-01-01 2024-12-31 AZVALOR MANAGERS FI 1.0.0 2025-10-01 2025-12-31 AZVALOR MANAGERS FI 1.0.0 2025-07-01 2025-09-30 AZVALOR MANAGERS FI 1.0.0 2025-04-01 2025-06-30 AZVALOR MANAGERS FI 1.0.0 2025-01-01 2025-03-31 AZVALOR MANAGERS FI 1.0.0 2023-01-01 2023-12-31 AZVALOR MANAGERS FI 1.0.0 2022-01-01 2022-12-31 AZVALOR MANAGERS FI 1.0.0 2020-01-01 2020-12-31 AZVALOR MANAGERS FI 1.0.0 2022-01-01 2024-12-31 AZVALOR MANAGERS FI 1.0.0 2020-01-01 2024-12-31 AZVALOR MANAGERS FI 1.0.0 2025-12-31 AZVALOR MANAGERS FI 1.0.0 2025-06-30 AZVALOR MANAGERS FI 1.0.0 2024-12-31 AZVALOR MANAGERS FI 1.0.0 2023-12-31 AZVALOR MANAGERS FI 1.0.0 2022-12-31 iso4217:EUR xbrli:pure AZVALOR MANAGERS FI 5315 02 04 2025 EUR A+ (FITCH) false PASEO DE LA CASTELLANA, 110 3º - 28046 MADRID (MADRID) EM sac@azvalor.com www.azvalor.com 05 PASEO DE LA CASTELLANA, 110 3º - 28046 MADRID (MADRID) EM sac@azvalor.com 2018-11-08 08 09 5, en una escala del 1 al 7 El fondo tiene 7 subgestoras: Donald Smith and Co, Moerus, Goehring and Rozencwajg, Southernsun, 3G Capital Management, FountainCapResearch and Investment (H. Kong) y Bin Yuan Capital (H. Kong).Se busca encontrar las mejores oportunidades en renta variable global, delegando la gestión en los mejores gestores cumpliendo conestrictos requisitos de calidad, seleccionados por la Gestora mediante análisis cualitativo, logrando una gestión eficaz y transparente,asignándose a cada subgestora un 0-40% de la cartera a discreción de la Gestora, que podrá variar los pesos de las carteras para evitarp. ej. concentraciones sectoriales excesivas. Límite máximo por subgestora: 40% de la exposición total en cada momento.Más del 75% de la exposición total se invierte en renta variable de cualquier sector/capitalización, lo que puede influir negativamenteen la liquidez del fondo, principalmente internacional, de emisores/mercados OCDE o emergentes (sin límite), seleccionando valoresinfravalorados con perspectivas de revalorización. Podrá existir concentración geográfica/sectorial. Exposición a riesgo divisa:0-100%.El resto de exposición total se invierte en renta fija principalmente pública, pero también privada (incluyendo instrumentos de mercadomonetario cotizados o no, líquidos) de emisores/mercados zona Euro, en emisiones con rating mínimo igual al Reino de España.Duración media de cartera renta fija: menos de 18 meses. Directamente no se usan derivados, sí a través de IIC (máximo 10%).Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, losOrganismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España.La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión envalores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC.Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y nonegociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos porla posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara decompensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe delpatrimonio neto. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivadoscon la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. 01 0.48 0.56 0.80 0.84 0.07 0.30 0.18 1.44 EUR 867851.81 736637.69 2081 1756 0.00 0.00 false 5.000,00 Euros 180457385 118365097 84128660 52900409 207.9357 171.2269 151.6107 131.2237 1.12 2.22 1.12 2.22 01 0.02 0.04 01 21.44 4.17 16.72 3.12 -3.15 -2.31 -5.47 2025-10-10 2025-04-03 1.70 5.37 2025-10-13 2025-04-09 01 15.91 13.97 9.86 23.45 13.10 16.42 11.29 12.85 24.08 14.76 0.39 0.25 0.28 0.44 0.53 6.82 6.82 7.36 7.74 6.87 2.29 0.58 0.57 0.57 0.56 2.30 2.31 2.31 2.33 true true GraficaVL.png png 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true La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 01 de Marzo de 2024 172261855 121549474 17899333 5469318 154319426 116045206 43096 34950 0 0 8129453 4085558 66077 338386 180457385 125973418 125973418.21 118365097.36 118365097.36 17.64 5.88 24.89 279.23 0 0 0 0 18.74 0.54 21.38 4277.50 20.16 1.74 24.04 1359.17 0.07 0.09 0.15 -0.59 0.84 0.97 1.80 8.60 -0.01 -0.12 -0.11 -93.25 18.01 0.63 20.65 3512.09 0 0 0 0 0 0 0 28.53 1.30 0.21 1.64 667.29 -0.05 -0.04 -0.09 66.90 0 0 0 0 -1.42 -1.21 -2.67 47.61 -1.12 -1.10 -2.22 28.29 -0.02 -0.02 -0.04 22.52 -0.02 -0.01 -0.03 184.59 0 0 -0.01 -14.33 -0.26 -0.08 -0.37 299.88 0 0.01 0.01 -3.99 0 0.01 0.01 -44.96 0 0 0 0 0 0 0 11052.76 180457384.54 125973418.21 180457384.54 ES0L02508080 Bonos|ESTADO ESPAÑOL|2,061|2025-08-08 EUR 0.00 0.00 1988893.00 1.58 ES0L02508080 Bonos|ESTADO ESPAÑOL|1,969|2025-08-08 EUR 0.00 0.00 1492834.00 1.19 ES0L02510102 Bonos|ESTADO ESPAÑOL|1,928|2025-10-10 EUR 0.00 0.00 993233.00 0.79 ES0L02510102 Bonos|ESTADO 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false false false false false false false false false true 30/09/2025. Recuperación de las retenciones practicadas en el extranjero sobre los rendimientos false false false false false true false false F. Existen operaciones vinculadas repetitivas y sometidas a un procedimiento de autorización simplificado, relativas a compraventa de Divisas, que realiza la Gestora con el Depositario. 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Durante el semestre el foco de los mercados en cuanto a la situación macroeconómica se centró en los diferentes riesgos geopolíticos presentes, y en especial en tensiones comerciales de diferentes países en su relación con Estados Unidos. Según el FMI, el mayor crecimiento económico de 2025 se ha producido un año más en los mercados emergentes, en especial en países como India (6.6% de crecimiento esperado en 2025) y China (4.8%), mientras que en occidente los crecimientos son más bajos con países como Estados Unidos creciendo al 2% y Europa al 1.2% (fuente IMF, World Economic Outlook, octubre 2025) En la zona Euro, El Banco Central Europeo (BCE) decidió no variar los tipos de interés durante la segunda mitad de año, tras los recortes realizados en la primera mitad del año que dejaron los tipos en el 2.15% tras el último recorte de junio. Por su parte, la Reserva Federal (Fed) realizó tres recortes del tipo de interés durante la segunda mitad del año, tras permanecer inactivo durante la primera mitad, y actualmente se encuentran en el 3.50-3.75%. El dólar americano se ha depreciado durante el año 2025, del 1,04 USD/EUR a cierre de 2024 hasta el 1,17 USD/EUR a cierre de 2025. En China, país que supone casi un 20% del PIB Global, los tipos de interés se mantuvieron sin variaciones durante el año, con el LPR a un año en el 3% y el LPR a cinco años en el 3,5%. En su decimoquinto plan quinquenal, el gobierno centró el foco en el crecimiento económico, el impulso del consumo, la innovación, y el desarrollo tecnológico avanzado. En Japón, los tipos de interés evolucionaron en 2025, con el Banco de Japón aumentado el tipo de interés oficial al máximo de los últimos 30 años, hasta un 0.75% a cierre de año tras la última subida en el mes de diciembre. Por otro lado, el precio del oro se ha incrementado de forma notable durante el semestre y en el conjunto del año, pasando de 2.650 USD por onza (índice Comex) a principios de 2025 hasta más de 4.300 USD por onza a cierre de año. En el plano de la renta variable, los principales índices americanos siguen cotizando a múltiplos de valoración en récord históricos y con una concentración sin precedentes en unos pocos nombres. En este entorno, las carteras de inversión de Azvalor están invertidas en áreas del mercado muy diferentes, con un solapamiento frente a estos índices prácticamente nulo. Nuestras carteras cotizan a múltiplos muy por debajo del mercado, con alrededor de un 50% de descuento frente al mismo, lo que pensamos que es un enfoque robusto para reducir el riesgo y aumentar el potencial de revalorización a largo plazo de nuestros fondos. Nuestro equipo de inversión ha continuado con la rotación de inversiones habitual, principalmente vendiendo posiciones que han subido de forma significativa para reciclar el capital hacia oportunidades que ofrecen un mayor potencial de revalorización según nuestro análisis. El Método Azvalor NO consiste en tratar de predecir decisiones políticas o eventos macroeconómicos sino en tratar de analizar cada compañía para estimar su valor intrínseco. El pasado mes de diciembre se comunicó, tras aprobación por parte de la CNMV, un cambio en el folleto de algunos fondos de Azvalor, que, a partir de enero 2026 dejan de ser clasificados como "Fondo de Autor", lo que corresponde a la realidad de gestión en equipo y aplicación del Método Azvalor que lleva presente en la firma desde hace tiempo. La inversión en renta variable, y especialmente la gestión activa en un entorno de valoraciones como el actual, mediante un proceso de inversión probado y mejorado a lo largo de los años, sigue planteándose como una de las recetas ganadoras para todo inversor que quiera proteger su patrimonio, batir la inflación y generar retornos atractivos a largo plazo. Por último, en nuestras cartas periódicas (https://www.azvalor.com/categorias_anuncios/cartas-a-inversores/) el inversor podrá encontrar mayor detalle sobre la evolución de nuestros fondos y estrategias de inversión. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. El objetivo del fondo es encontrar las mejores oportunidades de inversión en acciones a nivel global, a través de la delegación de la gestión en Managers especializados. La selección de estos Managers externos la realiza el equipo de inversiones de Azvalor Asset Management, aplicando un exhaustivo análisis cualitativo y buscando aquellos que cumplan con unos estrictos requisitos. Los Managers del fondo son: Donald Smith&Co, Moerus, Goehring & Rozencwajg, Southernsun, 3G Capital Management, FountainCap Research&Investment y Bin Yuan Capital. Mantenemos una alta convicción sobre todos los Managers del fondo. c) Índice de referencia. El fondo no se gestiona en referencia a ningún índice (el fondo es activo). Sigue un proceso de inversión completamente desligado de índices, luego el inversor debe esperar desviaciones significativas de rentabilidad frente los índices generales del mercado, sobre todo a corto y medio plazo, como hemos visto desde su lanzamiento. El active share del fondo frente a un índice de bolsa global como es el MSCI AC World Index es de alrededor del 97% a cierre de diciembre, es decir el solapamiento de la cartera del fondo frente a la cartera de dicho índice es cercano a cero. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El fondo Azvalor Managers FI se lanzó el 8 de noviembre del año 2018, y a 31 de diciembre de 2025 cuenta con un patrimonio de 180.457.384euros y con 2.081 partícipes. El valor liquidativo a dicha fecha es de 207,9 euros. La rentabilidad durante el semestre ha sido del 21,6%, mientras que la rentabilidad del índice MSCI AC World Index NR fue del 11,1%. El rendimiento del fondo desde su lanzamiento a finales de 2018 hasta cierre de semestre es de un +107,9%. Al ser un fondo de renta variable, los inversores deben esperar vaivenes en el valor liquidativo del fondo a corto y medio plazo, manteniendo una visión de inversión a largo plazo, de al menos 7 años. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 1,16%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La sociedad gestora gestiona 6 estrategias: Azvalor Internacional, Azvalor Iberia, Azvalor Value Selection Sicav, Azvalor Managers, Azvalor Blue Chips y Azvalor Capital. Azvalor Internacional invierte en renta variable internacional habiendo obtenido una rentabilidad semestral del 21,6%, Azvalor Iberia invierte en renta variable española y portuguesa habiendo obtenido una rentabilidad semestral del 5,9%, Azvalor Value Selection Sicav es una sicav que invierte en renta variable global habiendo obtenido una rentabilidad semestral del 18,8%, Azvalor Managers invierte en renta variable global habiendo obtenido una rentabilidad en el periodo del 21,6%, Azvalor Blue Chips invierte en renta variable global con un sesgo hacia compañías de capitalización bursátil superior a EUR3.000 millones habiendo obtenido una rentabilidad semestral del 20,8% y Azvalor Capital es un fondo con una exposición a renta fija del 90% y un 10% a renta variable habiendo obtenido una rentabilidad del 3,2% a cierre de semestre. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Entre las principales posiciones a cierre del periodo destacan Iam Gold, Tencent Holdings y Valterra Platinum. Entre las principales contribuidoras a la rentabilidad del fondo están Barrick Mining y Iamgold, mientras que entre las posiciones que más drenaron rentabilidad al fondo están Pop Mart International Group, Xiaomi y Harley-Davidson. Durante el semestre, entre las compañías que hemos incorporado están Ryerson Holding, KB Home y West Fraser Timber, entre otras y han salido de la cartera compañías como Barrick Mining, Hudbay Minerals y International Seaways entre otras. Entre las compañías en las que se ha aumentado exposición están Centerra Gold, Hamilton Insurance y Valaris entre otras, y entre las que se ha reducido Anta Sports Products, Global Ship Lease y Pop Mart International Group, principalmente. La exposición por divisa es de un 18,5% al euro (incluida la liquidez) y de un 88,5% a divisas no-euro, donde el dólar americano supone un 46,4% y el dólar hongkonés un 9%. Por regiones, las exposiciones más significativas son Estados Unidos (45,6%), Canadá (7,9%), España (9,9%) Hong Kong (9%) y Reino Unido (7,4%). Los sectores con más presencia en la cartera son: materiales básicos (18,4%), energía (12,7%), industriales (11%) y financieras (10,6%). Azvalor Managers FI no es un fondo de fondos, es un fondo de Managers en el cual cada uno de los gestores compra y vende una serie de compañías para la cartera. La idea del fondo es contar con un número reducido de Managers, que a su vez invierten en un número limitado de compañías, de forma que evitemos una diversificación excesiva, y a 31 de diciembre de 2025 el fondo contaba en total con 296 títulos en cartera. Por último, nos parece importante recalcar que todos los Managers que forman parte del fondo invierten su patrimonio personal en las estrategias que gestionan y, además, los socios fundadores y gestores de Azvalor invierten a título personal en Azvalor Managers FI. Nuestro compromiso con Azvalor Managers se refleja en que el equipo de Azvalor y sus familiares somos, en conjunto, un inversor ancla del fondo, con una parte significativa de los activos. De esta forma, pensamos que todos los intereses están alineados con los inversores del fondo. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. N/A d) Otra información sobre inversiones. La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 0,07% en el periodo. No hay activos que se encuentren en circunstancias excepcionales (concurso, suspensión, litigio). 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. Azvalor Managers FI invierte en renta variable de diferentes partes del mundo, por lo que conlleva el riesgo de mercado y de divisas propio de una inversión de este tipo. El fondo trata de mitigar el riesgo a través de la inversión en compañías que estén cotizando a precios bajos respecto a la valoración justa estimada por los Managers, con el objetivo de contar con un margen de seguridad en sus inversiones. En nuestra opinión el riesgo es la posibilidad de una pérdida permanente de capital, y en este sentido los Managers buscan un conocimiento profundo sobre cada una de las compañías en cartera, tratando de evaluar los riesgos presentes de forma cualitativa y holística. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. Nuestra política de ejercicio de derechos de voto es que siempre delegamos el mismo, salvo que alguna situación especial requiera lo contrario. La Sociedad en el segundo semestre de 2025 se ha ejercido el voto en las siguientes Juntas Generales de Accionistas: GUIZHOU AVIATION TECHNICAL DEVELOPMENT CO., LTD., MONTAGE TECHNOLOGY CO., LTD., CHOW TAI FOOK JEWELLERY GROUP LTD, XIAN SINOFUSE ELECTRIC CO., LTD., SHANDONG GOLD MINING CO LTD, HAICHANG OCEAN PARK HOLDINGS LTD, ZHEJIANG SANHUA INTELLIGENT CONTROLS CO LTD, MEITU, INC, JIANGSU YUYUE MEDICAL EQUIPMENT & SUPPLY CO LTD, S.F. HOLDING CO LTD, FUYAO GLASS INDUSTRY GROUP CO LTD, SUNWODA ELECTRONIC CO LTD, JIANGSU HENGLI HYDRAULIC CO LTD, XCMG CONSTRUCTION MACHINERY CO LTD, SHANXI XINGHUACUN FEN WINE FACTORY CO LTD, WUXI APPTEC CO., LTD., ADVANCED MICRO-FABRICATION EQUIPMENT INC. CHINA, MIDEA GROUP CO LTD, ALIBABA GROUP HOLDING LTD, CHINA LIFE INSURANCE CO LTD, PIOTECH INC., SUNGROW POWER SUPPLY CO LTD, SHANGHAI BOCHU ELECTRONIC TECHNOLOGY CORPORATION L, YANTAI JEREH OILFIELD SERVICES GROUP CO LTD, SHENZHEN MINDRAY BIO-MEDICAL ELECTRONICS CO., LTD., HIMILE MECHANICAL SCIENCE AND TECHNOLOGY (SHANDONG, AMA GROUP LTD, MEG ENERGY CORP., HENGTONG OPTIC-ELECTRIC CO LTD, SHENZHEN MEGMEET ELECTRICAL CO LTD, LAOPU GOLD CO., LTD., APT MEDICAL INC., KWEICHOW MOUTAI CO LTD, DONG-E-E-JIAO CO LTD, MAO GEPING COSMETICS CO., LTD., BYD COMPANY LTD, PETROCHINA CO LTD, BEIJING FOURTH PARADIGM TECHNOLOGY CO., LTD., CENTRAIS ELETRICAS BRASILEIRAS S.A, ZHEJIANG JUHUA CO LTD, CONTEMPORARY AMPEREX TECHNOLOGY CO., LIMITED, HYGON INFORMATION TECHNOLOGY CO., LTD., SG MICRO CORP, NARI TECHNOLOGY CO LTD, SHANGHAI UNITED IMAGING HEALTHCARE CO., LTD., ZIJIN MINING GROUP CO LTD, SIEYUAN ELECTRIC CO LTD, 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. El fondo soporta gastos derivados del servicio de análisis en el segundo semestre de 2025 asciende a 16.814,56 euros, prestado por varios proveedores, dicho servicio se refiere en todo caso a valores incluidos dentro del ámbito de inversión de las IIC bajo gestión y su contribución en el proceso de toma de decisiones de inversión es valorada muy positivamente por el Departamento de Inversiones de la sociedad gestora. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. Poco ha cambiado en el último semestre en términos de la situación de los mercados y de nuestra cartera de inversión. Como comentábamos en el primer apartado de este informe, el momento actual se encuentra caracterizado por un nivel de valoración históricamente elevado, especialmente en el índice representativo de las 500 compañías más grandes de Estados Unidos, el S&P 500, y en el índice tecnológico Nasdaq. Mientras, la economía americana tiene una serie de problemas estructurales (déficit y deuda) muy significativos. Por otro lado, según datos de Morningstar, en los últimos diez años el índice global de grandes compañías de "crecimiento" (MSCI ACWI Large Cap Growth NR) ha batido al índice de pequeñas compañías de "valor" (MSCI ACWI Small Value NR) por una magnitud muy considerable, del 5,6% al año, lo que ha creado una divergencia de valoración extrema entre unas compañías y otras: el primero cotiza a 32,8 veces en ratio Precio/Beneficios (TTM), mientras que el segundo cotiza a 14,6 veces. En comparación, el índice Nasdaq 100 cotiza a 33 veces, y el S&P 500 a 27 veces (datos Morningstar a cierre de diciembre 2025). Azvalor Managers acumula una rentabilidad desde su lanzamiento en 2018 del +107,9%, equivalente a una rentabilidad anualizada del +10,8%. Esta rentabilidad ha sido generada con un enfoque muy prudente hacia el riesgo, evitando sobre pagar por las compañías, siempre guardando un alto margen de seguridad en la ecuación precio y valor, y minimizando la probabilidad de tener pérdidas permanentes de capital. En este sentido, no hay que confundir riesgo con volatilidad; el fondo ha más que doblado el capital de los inversores desde inicio, pero ha atravesado cuatro caídas muy significativas del valor liquidativo por el camino (del 15% o más). Esas caídas puntuales son parte de la inversión en un fondo como este y por ello es crítico mantener siempre un horizonte de inversión a largo plazo. En 2025 el fondo ha cumplido su séptimo año de vida, y a cierre de año gestiona 180 millones de euros de más de 2.000 inversores. Tiene 5 estrellas Morningstar y recibió en 2025 el Rating + por parte de Citywire. Invierte en compañías a nivel global que han sido seleccionadas por algunos de los que consideramos que son los mejores Managers del mundo en sus ámbitos de especialización respectivos. Cotiza en conjunto con alrededor de un 50% de descuento frente al mercado global de acciones, con una cartera muy diferente a los índices más representativos, alrededor de un 30% de exposición a mercados emergentes (incluyendo China), y más de un 70% en compañías de pequeña y mediana capitalización. Seguimos viendo interés del mercado por nuestras compañías y, en los últimos cinco años hemos recibido 30 ofertas de compra por títulos en cartera (OPAs), lo cual creemos que es sintomático de la calidad e infravaloración de las inversiones de este fondo. No aplicable. Azvalor Asset Management SGIIC, S.A. cuenta con una política de remuneración de sus empleados acorde a la normativa vigente que ha sido aprobada por su Consejo de administración. La política remunerativa está compuesta por una retribución fija, en función del nivel funcional y de responsabilidad asignado a cada empleado y una retribución variable vinculada a la consecución de unos objetivos tanto individuales como de departamento y de empresa. Dicha política retributiva es acorde con una gestión racional y eficaz del riesgo no induciendo a la asunción de riesgos incompatibles con el perfil de los vehículos gestionados. Dicha política retributiva es revisada al menos con carácter anual para asegurar en su caso su correcta actualización. Durante el ejercicio 2021 se aprobó una actualización de dicha política para que la evaluación del desempeño de los puestos con impacto en la gestión de riesgos incorpore aquellas métricas ESG que se consideren de especial relevancia para Azvalor. Ninguna de las remuneraciones abonadas por la Sociedad estuvo ligada a una comisión de gestión variable de una IIC. El número de personas que percibieron remuneración de la Sociedad durante 2025 ascendió a 35. De ese colectivo 32 personas recibieron retribución variable, 5 de ellas pertenecientes a la Alta Dirección y 2 correspondientes al personal con incidencia en el perfil de riesgo de la Gestora. El importe total de la remuneración abonada a todo el personal durante el ejercicio 2025 ascendió a 6.515 miles euros. De ellos, 2.911 miles de euros corresponden a la retribución variable (45% del total). El importe de remuneración total correspondiente a altos cargos es de 2.324 miles de euros, de dicho importe 685 miles de euros corresponden a la retribución variable (29% del total). La retribución fija de ese colectivo se mantuvo sin cambios respecto al ejercicio anterior aumentando la variable en un 3,4%, la retribución total de ese colectivo se incrementó en un 0,7%. Adicionalmente el importe correspondiente a los empleados con incidencia en el perfil de riesgo de las IIC asciende a 293 miles de euros siendo la retribución variable un 43% de dicha cantidad. Puede consultar nuestra política de retribuciones en la web: www.azvalor.com No aplicable. 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 31779486 261 3.18 0 0 0.00 0 0 0.00 77670830 1429 5.86 2459132238 19845 21.57 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 2568582554 21535 20.87