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El objetivo de rentabilidad estimado no garantizado es que el Valor Liquidativo a 19.07.28 sea el 104% del valor liquidativo a 29.07.26 (TAE NO GARANTIZADA de 2% para participaciones suscritas el 29.07.26 y mantenidas a 19.07.28, si no hay reembolsos/traspasos voluntarios; de haberlos, el partícipe no se beneficiará del objetivo de rentabilidad y podría tener pérdidas significativas). La TAE dependerá de cuando el partícipe suscriba. Los reembolsos antes de vencimiento no se beneficiarán del objetivo de rentabilidad no garantizado y podrán experimentar pérdidas significativas. Hasta 29.07.2026 y tras 19.07.28 se invertirá en activos que preserven y estabilicen el valor liquidativo. Durante la estrategia se invertirá en deuda pública; emitida y/o avalada por Estados y entidades supranacionales de la UE, CCAA y liquidez, y en renta fija privada (incluidos depósitos y cédulas hipotecarias, sin titulizaciones), de emisores y mercados mayoritariamente de todas y cada una de las siguientes 9 principales economías desarrolladas de la UE (España, Alemania, Italia, Francia, Países Bajos, Bélgica, Austria, Finlandia e Irlanda) y el resto en Europa y residualmente OCDE (no emergentes), todo ello con vencimiento similar al de la estrategia. A fecha de compra, las emisiones tendrán calidad crediticia al menos media (mínimo Baa3/BBB-) o, si fuera inferior, el rating del Reino de España en cada momento. Si hay bajadas sobrevenidas de rating, los activos podrán mantenerse. No existe exposición a riesgo divisa. INVERSIÓN Y COBERTURA PARA GESTIONAR DE UN MODO MÁS EFICAZ LA CARTERA 01 0.00 0.00 1.54 1.54 EUR 145743.96 324 0.00 false 601.01 EUR 14574396 100.0000 0.00 0.00 0.00 0.00 01 0.00 0.00 01 0.00 true evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAY4ElEQVR42u3dD4Sc+f0H8CVGRJwo cSJinGGNiDhxnDrnrAhVEVFRKirinGGsqhOn1KmqqlJx6lQNa506FY1zVtRdW64nYp1VKupURGyM MerErRg1xolvfZ/fb5LZyfzf59l9dvf14rHPd3b+Pc8887zn83ye2Z0LAMCuN2cVAIBABwAEOgCw KwP9l7/8ZZibm0t+9vrmm2/CT37yk3Ds2LFw4MCB5DpxYgsv7v+vwzyux2HbgfW6u1/X/fD8s9z2 9/u62UkrKyvh8OHDoVQqhT/84Q/h0aNHoVAo7O5Af/LkSajVauHixYvhhRdeSBbo0KFD4eWXXw4/ /vGPwz/+8Y9MNuR33nln08bcu1HbyHfHjnPSx9vNYZ7nQN+p5zXt42b9PHfzB9lZnvte2z8OyoHt WMbTp08/91jxsl0b6PV6PZw8efK5hTp48GAS7FtZoeM25KNHjz69/88++8yn1j0a6Ls9zAV6PgI9 FhzlcjmpqHZLwE2y7Q977rtxeXdboMeM+/rrr8OHH34Y5ufnk4L2448/3p2B3ul0koXorrRXX301 CdZYsXcr9zj+zne+s+8+VQsedkOg76f1t1e37bx9WNvJdcAWAv369etPV2Q8vB4DfpqNr91uJ4fN uz3wrjt37oQf/OAHTw/fx0q8Wq0mn4TGfSKbZGN+/Phx+PnPfx7OnDmTtAbi0YSzZ88+V+XHx3v7 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scNM1ZFdbmMYXTnVo7nodk/iunp6Pe6slK4rxRl9/K4zXt+9e/drXUPVA4HoropruqnbK37jHyN6 q0eZncoa23z58uWtafF7zFhOvF4drNKtftp1b1a70AYd6DEYLa33ZI3GZDeBmMr9IYn6r16rSz0z 41RHwyjLIOsytw3InW+qA73peg860Pupz17boVF/b8eprZs2gd5pwFh9BHNuYNZvy9lptHs/O0Lc DSmu76ffkafbtza961TqYk07fdxUp9O8Ma3dTzmiTNHtO6i7J0UddKuf6nX/yXby1D1dvV45yMYx HRx9//33badXu7Xb3aJ1VPtDEmcH6bXqDU7GqY6GUZZB1mVuG9DvfLljXHptyAe93k3uaDeI+uyl HRr193ac2rppF+jxhYojm7jz1mT3z61vpLjz2o4dO4p33nmndW/muClAu4OCQe0I1RsgRNdMr4Ge 1rfdzhxn43EWHkePMV8MmEr3ue90C8gQZx3RBRwDreLabrwvuhHjc2J51dvp5tzfOOoivpxRhlTe OHKN3pRu26uTuO/xMAI9ejJinvhytlMdrxDzjsv+0O/6T2UdDaMsg6zL3DYgd76pDvSm6z2MQO+3 PnPboXH43o5LW/dGBzoAINABAIEOAAh0ABDoAIBABwAEOgAg0AEAgQ4AAh0AEOgAgEAHAAQ6AAh0 AECgAwACHQAQ6AAg0AEAgQ4ACHQAQKADgEAHAAQ6ACDQAQCBDgACHQAQ6ACAQAcABDoACHQAQKAD AAIdABDoACDQAQCBDgAIdABAoAOAQAcABDoAINABAIEOAAIdABDoAIBABwAEOgAIdABAoAMAAh0A EOgAgEAHAIEOAAh0AECgAwACHQAEOgAg0AEAgQ4ACHQAEOgAgEAHAAQ6ACDQAUCgAwACHQAQ6ACA QAcAgQ4ACHQAQKADAAIdAAQ6ACDQAQCBDgAIdAAQ6ACAQAcABDoAINABQKADAAIdABDoAIBABwCB 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1XEG2ssZevxtdwYd14sjdJoEes7yq6EYZ7G5BwftyhbzPHjwoPV/DBzsdIZeL08vgX79+vUJ8y5d urTtvPH6ZGfgk21fEOgwzQP95cuXxU8//VQOrKpei41gvHbtWhmO586dmxByMa06MCuuBadrynEN u3otOInwahroOctPYtovv/xSPo8y7tmzZ9JAr5ct5omBcGl7xK8Aorcipzy9BPqyZcuK27dvl/9f vXq1vPbebt4YExDXzruZbPuCQIdpGujV36FHkMQArqoY1R5novGI0Nq7d29rgFecDVbPWKO7Po36 3rhx42ujteMRZ5lNu9y7Lb/u8ePH5YjxOOiIEeTxmd1CtV3Z4rX4CV8Ebqx/hHv1jH2y9c0J9Nh+ MQJ/1apVZVk3bdpU3L17t+NyDhw4UJaz3eWPnO0LAh14q3swAIEOvKHid+GAQAcABDoAINABQKAD AAIdABDoAIBABwCBDgAIdABAoAMAAh0ABDoAINABAIEOAAh0ABDoNgEACHQAQKADAAIdABDoACDQ AQCBDgAIdABAoAOAQAcABDoAINABAIEOAAIdABDoAIBABwAEOgAIdABAoAMAAh0AEOgAINABAIEO AAh0AECgA4BABwAEOgAg0AEAgQ4AAh0AEOgAgEAHAAQ6AAh0AECgAwACHQAQ6AAg0AEAgQ4ACHQA QKADgEAHAAQ6ACDQAQCBDgAIdAAQ6ACAQAcABDoAINABQKADAAIdABDoAIBABwCBDgAIdABAoAMA Ah0ABDoAINABAIEOAAh0ABDoAIBABwAEOgAg0AFAoAMAAh0AEOgAgEAHAIEOAAh0AECgAwACHQAE OgAg0AEAgQ4ACHQAEOgAgEAHAAQ6ACDQAUCgAwACHQAQ6ACAQAcAgW4TAIBABwAEOgAg0AEAgQ4A Ah0AEOgAgEAHAAQ6AAh0AECgAwACHQAQ6AAg0AEAgQ4ACHQAQKADgEAHAAQ6ACDQAQCBDgACHQAQ 6ACAQAcABDoACHQAQKADAAIdABDoACDQAQCBDgBMrf8BSLxO+zzbT/IAAAAASUVORK5CYII= false false false false false false false false false true Dadas las condiciones de mercado actuales se ha mejorado el objetivo de rentabilidad no garantizado del fondo, en los siguientes términos: - Política de inversión: El objetivo de rentabilidad estimado no garantizado es que el Valor Liquidativo a vencimiento (19.7.28) sea el 104.00% (antes 103,7%) del valor liquidativo a 29.7.26 (TAE NO GARANTIZADA: 2,00% (antes 1,85%), para participaciones suscritas el 29.7.26 y mantenidas a vencimiento). La TAE dependerá de cuando el partícipe suscriba. La rentabilidad bruta estimada de la cartera de renta fija y liquidez será, al vencimiento de la estrategia, de 5,38% (antes 5,08%). Todo ello permitirá, de no materializarse otros riesgos, alcanzar el objetivo de rentabilidad no garantizado descrito, y cubrir las comisiones de gestión, depósito y gastos del fondo, estimados para todo el periodo en 1,376% (antes 1,38%). false false false false false false false true La Sociedad Gestora cuenta con procedimientos para evitar conflictos de interés. Adicionalmente, también la Gestora cuenta con un procedimiento para el control de las operaciones vinculadas en el verifica, entre otros aspectos, que éstas se realizan a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado; existiendo para aquellas operaciones que tienen la consideración de operaciones vinculadas repetitivas o de escasa relevancia (por ejemplo, operaciones de compraventa de repos con el Depositario, etc.) un procedimiento de autorización simplificado en el que se comprueba el cumplimiento de estos dos aspectos. Santander Asset Management SA SGIIC, con NIF A28269983 y con domicilio social en el Paseo de la Castellana, 24, 28046, Madrid (la Gestora), le informa que como consecuencia de su actividad de gestión de instituciones de inversión colectiva trata datos personales de los titulares de los fondos de inversión que gestiona (en adelante, los Interesados). La Gestora tratará los datos identificativos y económicos de los Interesados que le haya comunicado el respectivo comercializador a través del cual los Interesados hayan suscrito el fondo de inversión correspondiente. Los datos se tratarán con la finalidad principal de posibilitar la contratación, mantenimiento y seguimiento de la relación contractual asociada a los productos contratados. La legitimidad de la Gestora para el tratamiento es, por tanto, la ejecución del contrato suscrito a través de la orden de suscripción. No se realizarán cesiones de datos salvo obligación legal, que fuese necesario para la ejecución del contrato o previo consentimiento del interesado. La Gestora informa que los Interesados pueden ejercer frente a la Gestora sus derechos de acceso, rectificación o supresión así como otros derechos como se explica en la información adicional, a través del buzón privacySAMSP@santanderam.com o por medio de correo postal al domicilio social de la Gestora. Información adicional Puede consultar la información adicional sobre protección de datos en: https://www.santanderassetmanagement.es/política-de-privacidad/ 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Durante el primer semestre de 2026 tanto las bolsas como los principales índices de renta fija registraron ganancias, si bien el periodo estuvo marcado por la elevada volatilidad provocada por el conflicto en Oriente Medio. Tras un inicio de año apoyado en la fortaleza del crecimiento económico y en unos resultados empresariales del 4ºT25 superiores a lo previsto, el conflicto en Oriente Medio y el cierre de facto del Estrecho de Ormuz a partir de finales de febrero provocaron un fuerte repunte de los precios energéticos, un deterioro del sentimiento inversor y caídas generalizadas en los mercados financieros. Posteriormente, el anuncio de la tregua entre EE.UU. e Irán a principios de abril favoreció una rápida recuperación del apetito por el riesgo, apoyado además en sorpresas muy positivas en los resultados empresariales del 1ºT26. En las semanas siguientes, las noticias contradictorias sobre el avance de las negociaciones provocaron episodios puntuales de volatilidad. El escenario quedó más despejado en junio con la firma del Memorando de Entendimiento (MoU), la reapertura del Estrecho de Ormuz y la caída del precio del crudo hasta niveles cercanos a los de finales de febrero. Los datos económicos publicados durante el semestre mostraron que la economía global continuó en fase expansiva, aunque con un ritmo de crecimiento más moderado en algunas regiones tras el impacto temporal del encarecimiento de la energía. En este contexto, la atención de los inversores se centró en la evolución de la inflación y en las actuaciones de los bancos centrales. Tanto la Reserva Federal como el Banco Central Europeo adoptaron una actitud prudente ante el posible impacto de la subida del precio del petróleo sobre la inflación. En junio, el BCE elevó los tipos oficiales +25pb, situándolos en un nivel más neutral, y mantuvo el mensaje de que las futuras decisiones dependerán de la evolución de los datos. En EE.UU., en junio se celebró la primera reunión de la Fed presidida por Kevin Warsh y estuvo marcada por un tono más restrictivo de lo esperado por los inversores. En los mercados de renta fija la evolución estuvo condicionada por los cambios en las expectativas sobre inflación y tipos de interés oficiales, ya que a lo largo del semestre los inversores llegaron a descontar tres subidas de tipos del BCE y dos subidas de tipos de la Fed. Durante marzo, el repunte del precio del petróleo provocó un aumento generalizado de las TIRES de los bonos, movimiento que se prolongó hasta comienzos de mayo. Posteriormente, las TIRES descendieron a medida que disminuían las tensiones en Oriente Medio y retrocedía el precio del crudo. En la Eurozona, este movimiento se intensificó tras el anuncio del MoU y la reapertura del Estrecho de Ormuz. En EE.UU., el sesgo más restrictivo de la nueva presidencia de la Reserva Federal se tradujo en un comportamiento menos favorable de los plazos cortos de la curva de tipos. En el conjunto del periodo, en los bonos del gobierno alemán, la TIR del 2 años subió +41pb hasta el 2,53% mientras que la TIR del bono a 10 años subió +1pb. La prima de riesgo española aumentó en +5pb hasta 48pb. En EE.UU., la TIR del bono del gobierno a 2 años subió +70pb y la TIR del 10 años subió +30pb. En los mercados de crédito, los diferenciales mostraron una elevada resiliencia, reflejando el sólido apetito inversor. En el semestre, el índice JPMorgan para bonos de 1 a 3 años subió +0,54% y el de 7 a 10 años un +1,46%. En crédito, el Iboxx Euro subió +1,38%. La evolución en los mercados emergentes (medida por el índice JPMorgan EMBI Diversified) fue de +3,32%. En renta variable, los resultados empresariales de l4ºT25 y del 1ºT26 superaron las previsiones del consenso, especialmente los del 1ºT26 en EE.UU. y en los sectores vinculados a Tecnología e IA. Estos resultados, junto con la progresiva remisión de las tensiones geopolíticas, permitieron que las bolsas recuperaran las pérdidas registradas en marzo y finalizaran el semestre con ganancias adicionales. En Europa, la evolución estuvo más condicionada por los movimientos del precio de la energía, si bien el StoxxEurope600 finalizó el periodo en máximos históricos. En Estados Unidos destacó nuevamente el liderazgo del sector tecnológico, si bien en junio se produjeron episodios de toma de beneficios y rotación sectorial tras los máximos históricos alcanzados por el S&P500 y el Nasdaq durante los primeros días del mes. En el semestre el EUROSTOXX50 anotó una subida de +9,27%, el DAX alemán subió +2,06%, el IBEX35 +12,50% y el MSCI UK británico un +7,62%. En Estados Unidos el SP500 subió +9,55% y el Nasdaq +12,79%. En Japón, el Nikkei 225 subió +39,18%. En cuanto a los mercados emergentes latinoamericanos (medidos en moneda local) el MSCI Latin America avanzó +4,86% en el semestre. En el mercado de divisas, la cotización euro/dólar estuvo marcada por la evolución del conflicto en Oriente Medio y por las expectativas sobre política monetaria. El dólar actuó como activo refugio durante las fases de mayor incertidumbre y volvió a apreciarse al cierre del semestre tras el cambio de tono de la Reserva Federal. En el semestre se apreció +2,76%. De cara a la segunda mitad de 2026, la atención de los inversores continuará centrada en la evolución del crecimiento económico, la trayectoria de la inflación y las actuaciones de los principales bancos centrales, así como en la consolidación de la estabilización geopolítica en Oriente Medio y su impacto sobre los precios de la energía. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. N/A c) Índice de referencia. N/A d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. N/A e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Los fondos de la misma Vocación inversora gestionados por Santander Asset Management tuvieron una rentabilidad media ponderada del 0,74% en el periodo*. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Así mismo, en relación a la rentabilidad del fondo, se indica que el principal activo que ha contribuido a la rentabilidad del periodo antes indicado ha sido por la variación de la cartera de Renta Fija Privada Internacional. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. N/A d) Otra información sobre inversiones. N/A 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. N/A 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. Las perspectivas contenidas en el presente informe deben considerarse como opiniones de la Gestora, que son susceptibles de cambio. * Nota: En este Informe, los datos del periodo se refieren siempre a datos del primer semestre del 2026 y los del trimestre al segundo trimestre de 2026 a no ser que se indique explícitamente lo contrario. De cara a la segunda mitad de 2026, la atención de los inversores continuará centrada en la evolución del crecimiento económico, la trayectoria de la inflación y las actuaciones de los principales bancos centrales, así como en la consolidación de la estabilización geopolítica en Oriente Medio y su impacto sobre los precios de la energía. LAS INVERSIONES EN RENTA FIJA REALIZADAS POR EL FONDO TENDRÍAN PÉRDIDAS SI LOS TIPOS DE INTERÉS SUBEN, POR LO QUE LOS REEMBOLSOS REALIZADOS ANTES DEL VENCIMIENTO PUEDEN SUPONER PÉRDIDAS PARA EL INVERSOR. ESTE FONDO NO TIENE GARANTÍA DE UN TERCERO, POR LO QUE NI EL CAPITAL INVERTIDO NI LA RENTABILIDAD ESTÁN GARANTIZADOS. No aplica dado que la información de este apartado se informa únicamente con carácter anual en los informes semestrales correspondientes al segundo semestre de cada año de acuerdo con los requerimientos establecidos en la normativa. Durante el primer semestre del 2026 el fondo no ha realizado ninguna operación de: financiación de valores, reutilización de las garantías y swaps de rendimiento total. 12605721791 918762 0.82 701880018 148972 1.16 12402984227 214576 0.79 1170489367 187753 2.95 367392726 10340 7.04 1605000136 49721 9.75 4332226327 520355 12.17 376227262 149785 1.72 15802235564 361138 3.90 6753318311 242801 0.89 1209090580 43170 13.69 6175456287 177929 0.74 63502022596 3025302 2.91