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        <iic-com:PoliticaInversion contextRef="FIL_S12025_V75765982_ia">La estrategia del FIL consiste en encontrar oportunidades de inversión basadas en discrepancias en el valor de contado y del derivado de un mismo activo de renta fija (estrategia de valor relativo). Para ello el FIL seleccionará sus inversiones, buscando obtener rentabilidad en las diferencias de precios de un activo. El FIL mantendrá el 100% de su exposición total en activos de renta fija, pública y/o privada (incluyendo instrumentos del mercado monetario cotizados o no que sean líquidos y depósitos), sin predeterminación de porcentajes en lo que se refiere a la distribución de activos por tipo de emisor (público y privado) ni por duración media. Al menos el 70% de la exposición total del FIL estará invertida en emisores/mercados de la OCDE, principalmente Europa y EE. UU. Hasta un 30% de la exposición total podrá ser en países emergentes. No existe predeterminación en la calidad crediticia de emisiones/ emisores. La inversión en activos de baja calidad crediticia puede influir negativamente en la liquidez del FIL. El FIL podrá invertir hasta un 10% en IICs financieras de renta fija, armonizadas o no, incluidas las del grupo. La exposición a riesgo divisa será del 0-100% de la exposición total. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados (OTC) con la finalidad de cobertura y de inversión. El FIL aplicará la metodología del compromiso para la medición de la exposición a riesgo de mercado asociada a la operativa con instrumentos financieros derivados. La exposición máxima del FIL a los activos subyacentes será del 100%, del que como máximo el 30% corresponderá a derivados OTC. El riesgo de contrapartida con una misma entidad será como máximo del 30% del patrimonio. La concentración en un mismo emisor será como máximo del 30%, si bien podrá alcanzar el 50% en situaciones específicas y de forma transitoria. En todo caso, se cumplirá con los principios de liquidez, transparencia y diversificación del riesgo. El FIL no se endeudará.</iic-com:PoliticaInversion>
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      <iic-com:AnexoOperacionesVinculadas contextRef="FIL_S12025_V75765982_da">Existe un partícipe significativo con un volumen de inversión de 3005 miles euros que suponen el 26,98% del patrimonio de la IIC. 
Existe un partícipe significativo con un volumen de inversión de 5029 miles euros que suponen el 45,15% del patrimonio de la IIC. 
El depositario ha actuado como intermediario en la totalidad de las operaciones de compraventa de divisas y repo que ha realizado la IIC durante el periodo de referencia. Durante el periodo se han realizado con el depositario como contrapartida operaciones de compraventa de divisas por  199172,000 euros, que suponen un 004 % sobre el patrimonio medio del fondo en el periodo; en el periodo no se han realizado repos con el depositario como contrapartida. 
Solventis SV SA ha recibido comisión por mediación de IIC gestionadas por Solvenits SGIIC SA durante el periodo de referencia.: 2,56 - 0,06% 
El depositario ha actuado como liquidador en la totalidad de las compras y ventas de títulos que ha realizado la IIC durante el periodo de referencia, excepto la operativa de derivados. 
% patrimonio afectado por operaciones estructuradas de terceros en las que la IIC actúe como subyacente. 
% endeudamiento medio del periodo 
% patrimonio vinculado a posiciones propias del personal de la sociedad gestora o de los promotores - 645,93%</iic-com:AnexoOperacionesVinculadas>
      <iic-com:ExplicacionInformePeriodico contextRef="FIL_S12025_V75765982_da">1. Situación de los Mercados.

a. Visión de la gestora sobre la situación de los mercados

El primer semestre de 2025 ha sido un periodo realmente convulso para los mercados financieros. Si bien el 2024 cerró con un gran optimismo por la llegada de Donald Trump a la Casa Blanca, la realidad ha sido muy diferente.
Las constantes declaraciones sobre aranceles con las que empezó el año se terminaron por materializar en una autentica plétora de impuestos a las importaciones el 2 de abril, el Liberation Day. En un acto, como poco llamativo, Trump anunciaba un arancel de base para todos los países del 10%, mientras que imponía aranceles mayores a aquellos países que bajo su criterio abusan más de Estados Unidos.
Este acto, y toda la retórica previa, llevaron a la economía americana a perder confianza, generando una contracción de la economía en el primer trimestre y una ralentización que ha cambiado las perspectivas de crecimiento del país de forma drástica. Las perspectivas han bajado de cerca del 2,5% de crecimiento para el 2025 al 1,4%. Al mismo tiempo la incertidumbre de los aranceles ha llevado a muchos analistas a descontar una inflación mayor en el país.
La clave para tener visibilidad en todo esto va a ser sin duda el resultado del que era el objetivo real de Donald Trump, los acuerdos comerciales. Si bien aún hay pocos firmados, sí sabemos que el presidente americano está aplicando un mínimo del 10% a los bienes, aunque está abierto a hacer excepciones.
Los efectos de estos aranceles van a ser inciertos en la economía, pero por ahora sí que se está viendo cierta ralentización en el consumo americano.
En Europa la situación es diferente. El crecimiento si bien aún es moderado, se mantiene estable, gracias a que Alemania ha anunciado un plan fiscal expansivo muy orientado a potenciar el sector de defensa de Europa. Este plan fiscal parece que puede compensar los posibles efectos negativos de los aranceles americanos e, incluso, mejorar las perspectivas de crecimiento.
En este contexto las bolsas han experimentado una volatilidad altísima, llegando a caer más del 20% en los principales índices en tan solo un par de semanas, pero han vivido una recuperación igualmente espectacular, cerrando el trimestre con subidas del 6,2% en el SP 500 y del 9,4% en el Stoxx 600.
Por la parte de renta fija hemos visto dos escenarios muy diferentes, Estados Unidos, cuya deuda actuó muy bien como refugio durante las caídas de bolsa, ha entrado en un bucle de desconfianza hacia el gobierno que aún tiene que trabajar mucho en mejorar las cuentas. Aunque el cierre del semestre es claramente positivo, la deuda americana cierra lejos de máximos. En Europa, por otra parte, el plan fiscal alemán ha llevado a una positivización de la pendiente de las curvas y a un desempeño más modesto de la deuda, incluso negativo en los tramos más largos.
Las spreads de crédito por su parte han seguido muy de cerca a las bolsas, ampliando en abril con el Liberation Day y estrechándose de forma vertiginosa después.


b. Decisiones generales de inversión adoptadas

Al inicio del primer semestre del 25 la visión de la casa era, en general, conservadora y muy marcada por la preocupación ante las políticas de Donald Trump y por la valoración de los activos. Esta visión conservadora nos llevó a estar infraponderados en activos de riesgo durante varios meses.
En abril, con las caídas de bolsa y ampliaciones de los spreads de crédito, se decide tomar posiciones en activos de riesgo. Con la recuperación posterior se van consolidando los beneficios aportados por algunos de estos activos, volviendo a un nivel de riesgo mas conservador.

c. Índice de referencia

N/A

d. Evolución del Patrimonio, Partícipes, Rentabilidad y gastos de la IIC

La Rentabilidad obtenida por la IIC en el período de referencia ha sido:

Clase R: N/A, dado que fue inscrito empezado el semestre.
Clase I: N/A, dado que fue inscrito empezado el semestre.

NOTA: Rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad de la presente Institución de Inversión Colectiva no está garantizada. 

El patrimonio ha aumentado en 11.138.146 euros, cerrando así el semestre en 11,14 millones. El número de partícipes en el semestre ha aumentado en en 13, siendo la cifra final de 13.

La ratio de gastos se sitúa en un 0,34% (acumulado al final del período de referencia).

La IIC no ha recibido retrocesiones por inversión en otras IICs del grupo en el semestre.

e. Rendimiento de la IIC en comparación con el resto de IICs de la gestora

Clase R: N/A, por encima de la rentabilidad media de la gestora, 2,02%
Clase GD: N/A, por encima de la rentabilidad media de la gestora, 2,02%

Rentabilidades del semestre y rentabilidades acumuladas a fin de semestre, respectivamente, de las IIC gestionadas por Solventis SGIIC:

ALTAIR EUROPEAN OPPORTUNITIES CL A	4,84%	4,84%
ALTAIR EUROPEAN OPPORTUNITIES CL D	4,92%	4,92%
ALTAIR EUROPEAN OPPORTUNITIES CL L	5,36%	5,36%
ALTAIR INVERSIONES II CLASE A	3,35%	3,35%
ALTAIR INVERSIONES II CLASE D	3,44%	3,44%
ALTAIR INVERSIONES II CLASE L	3,87%	3,87%
ALTAIR PATRIMONIO II CLASE A	2,32%	2,32%
ALTAIR PATRIMONIO II CLASE D	2,33%	2,33%
ALTAIR PATRIMONIO II CLASE L	2,56%	2,56%
ALTAIR RETORNO ABSOLUTO FI CL-D	1,02%	1,02%
ALTAIR RETORNO ABSOLUTO FI CL-L	1,17%	1,17%
ALTAIR RETORNO ABSOLUTO FI-CL-A	1,07%	1,07%
GLOBAL MIX FUND FI	1,69%	1,69%
RG 27 SICAV SA	2,59%	2,59%
S. HERMES MULTIGESION LENNIX GLOBAL GD	1,71%	1,71%
S. HERMES MULTIGESTION FI HERCULES EQ. R	0,54%	0,54%
S. HERMES MULTIGESTION HERCULES EQ. GD	0,77%	0,77%
S. HERMES MULTIGESTION LENNIX GLOBAL R	0,99%	0,99%
SOLVENTIS ALTAIR PLATINUM, FIL	N/A	N/A
SOLVENTIS ALTAIR PLATINUM, FIL CL I	N/A	N/A
SOLVENTIS ALTAIR PLATINUM, FIL CL R	N/A	N/A
SOLVENTIS AURA IBERIAN EQUITY FI GD	20,69%	20,69%
SOLVENTIS AURA IBERIAN EQUITY FI R	20,47%	20,47%
SOLVENTIS CRONOS RF INT FI CL GD	1,44%	1,44%
SOLVENTIS CRONOS RF INT FI CL R	1,24%	1,24%
SOLVENTIS EOS RV INTERNACIONAL CL GD	-5,58%	-5,58%
SOLVENTIS EOS RV INTERNACIONAL CL R	-5,80%	-5,80%
SOLVENTIS EOS SICAV SA	-3,73%	-3,73%
SOLVENTIS HERMES ATENEA, FI CL GD	1,33%	1,33%
SOLVENTIS HERMES ATENEA, FI CL R	1,26%	1,26%
SOLVENTIS HERMES HORIZONTE 26, FI CL GD	1,52%	1,52%
SOLVENTIS HERMES HORIZONTE 26, FI CL R	1,44%	1,44%
SOLVENTIS ZEUS PATRIMONIO GLOBAL, FI GD	-0,21%	-0,21%
SOLVENTIS ZEUS PATRIMONIO GLOBAL, FI R	-0,50%	-0,50%
SPANISH DIRECT LEASING FUND II CL BP	-1,13%	-1,13%
SPANISH DIRECT LEASING FUND II CL INSTIT	-0,94%	-0,94%
SPANISH DIRECT LEASING FUND II CL PC	-0,94%	-0,94%
UVE EQUITY FUND, FI	-4,49%	-4,49%


2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES

a. Inversiones concretas realizadas durante el período

Los principales contribuidores del fondo han sido SANTAN 6% PERP, RWE 4,125% 18/06/2055, mientras que las coberturas han detraído rentabilidad con bastante frecuencia.
Los cambios en la cartera durante el periodo:
El fondo se crea en el periodo y se construye la cartera con emisiones de corto plazo. En este periodo también se toman posiciones de valor relativo.
Renta Variable:
No aplica.
Renta Fija:
Las posiciones más relevantes del fondo al cierre son SGLT 0 08/05/2026 y BTPS 3,2% 28/01/2026.
Inversión en otras IIC:
No aplica.

b. Operativa del préstamo de valores

N/A

c. Operativa en derivados y adquisición temporal de activos

Aunque a cierre del periodo el fondo no tiene posiciones de derivados abiertas si que se han tomado posiciones de cobertura a través de futuros de BOBL y BUND.

d. Otra información sobre inversiones

A cierre del periodo no se han superado los límites y coeficientes establecidos.
A fecha del informe la IIC no tenía inversiones integradas dentro del artículo 48.1.j del RIIC. 
A fecha del informe la IIC no tenía inversiones en productos estructurados. 
A fecha del informe el fondo no mantiene inversiones dudosas, morosas o en litigio.

3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD

N/A

4. RIESGO ASUMIDO POR LA IIC

Actualmente el fondo se encuentra invertido de forma muy conservadora, con una duración de 0,5 años y una TIR del 2,1%.

5. EJERCICIO DE DERECHOS POLÍTICOS

Principios generales Solventis SGIIC:

- Salvo circunstancias especiales que justifiquen el no ejercicio de los derechos políticos - en cuyo caso se informará de ello en los correspondientes informes anuales -, Solventis SGIIC ejercerá por cuenta de las IIC gestionadas, los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades españolas, cuando (i) el emisor objeto de la participación de las IIC sea una sociedad española, (ii) la participación tenga una antigüedad superior a 12 meses y (iii) dicha participación represente, al menos, el uno por ciento del capital de la sociedad participada. 
- Cuando se den las circunstancias anteriores, Solventis SGIIC - en función de lo que considere más adecuado para la mejor defensa de los derechos de los partícipes y partícipes de las IIC -, asistirá a las Juntas Generales y ejercitará el voto en representación de las IIC o delegará su voto. 
- El ejercicio del derecho de asistencia y voto en las Juntas Generales se realizará en beneficio exclusivo de las IIC. 
- Con carácter general, el voto de la Sociedad será favorable respecto a todos los acuerdos que (i) doten de una mayor liquidez al valor, (ii) aumenten su volumen de negociación, o (ii) puedan generar un incremento en la rentabilidad de la inversión. Se exceptúan aquellas circunstancias extraordinarias que, justificadamente, aconsejen desviarse del anterior criterio por entender que pueda perjudicar el interés de los partícipes o partícipes. 
- Solventis SGIIC se reserva el derecho a no ejercer el derecho de voto 
- Asimismo, se votará favorablemente la aprobación de las cuentas anuales si el informe de auditoría no contiene salvedades. 
- Tanto la representación como el voto podrán ser delegados o ejercitados por vía electrónica en los casos en los que las sociedades habiliten medios de comunicación a distancia para los partícipes e inversores. 

Derechos de voto en el período de referencia:

No se han ejercido derechos de voto durante el período de referencia.

6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV

N/A


7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DE LA IIC SOLIDARIA E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS

N/A


8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS

La IIC no ha devengado costes de research durante el semestre.


9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS)

N/A


10. RESUMEN PERSPECTIVAS DE MERCADOS Y SU EVOLUCIÓN PREVISIBLE

El segundo semestre del 2025 va a estar marcado por los acuerdos comerciales que firme Estados Unidos, pero también por los efectos que la guerra comercial haya tenido ya en la economía.
Con el Banco Central Europeo llegando al final del ciclo de bajadas de tipos la gran incógnita se encuentra en la Reserva Federal, que probablemente siga con las bajadas de tipos incluso antes de lo que descuenta el mercado.
Las valoraciones exigentes de los activos de riesgo, como el crédito o la bolsa, nos llevan a pensar que la incertidumbre genera una relación riesgo/beneficio poco favorable para estos activos, por lo que prevemos que habrá oportunidades para entrar a valoraciones más atractivas en estos activos.</iic-com:ExplicacionInformePeriodico>
      <iic-com:AdvertenciasCNMV contextRef="FIL_S12025_V75765982_da">Sin advertencias</iic-com:AdvertenciasCNMV>
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