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Podrá invertirse, directa o indirectamente, 0-100% de la exposición total en renta variable o en activos de renta fija publica/privada (incluyendo depósitos e instrumentos e instrumentos del mercado monetario no cotizados, líquidos).La exposición al riesgo divisa puede alcanzar el 100%. El Fondo realiza una gestión activa y flexible, lo que podría implicar una alta rotación de la cartera del fondo, tanto en la parte de inversión en IIC como en la parte de inversión directa en otros activos. Dicha rotación podría conllevar el consiguiente incremento de gastos de compra y venta de posiciones. En la inversión directa/indirecta no hay predeterminación por emisores (públicos/privados), rating de emisión/emisor aunque siempre estarán calificados podría estar hasta el 100% en baja calidad crediticia) duración, capitalización, divisa, sectores o países, buscando alta exposición a renta variable en ciclos alcistas de la bolsa y reduciéndola en los bajistas. Emisores y mercados: OCDE o emergentes, sin limitación y puntualmente podrá haber concentración geográfica o sectorial. No cumple la Directiva 2009/65/CE. La posibilidad de invertir en activos de baja capitalización y de baja calificación crediticia puede influir negativamente en la liquidez del fondo. Se podrá invertir mas del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Cdad. Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrían introducir un mayor riesgo. Inversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera 01 0.47 0.47 0.47 0.83 1.33 1.20 1.33 1.42 EUR 1135807.78 1169450.32 143 143 0.00 0.00 false .00 EUR 28621816 28395740 28464961 28242808 25.1995 24.2813 22.2137 20.6182 0.25 0.25 0.25 0.25 01 0.03 0.03 3.78 3.41 0.36 2.65 3.58 9.31 7.74 6.33 7.12 -0.74 -1.12 -1.57 2026-06-05 2026-03-19 2025-04-04 1.23 1.23 0.83 2026-04-08 2026-04-08 2025-04-09 01 5.74 5.48 6.01 3.90 2.51 4.12 2.99 3.13 3.78 19.18 18.66 19.66 11.49 12.59 16.18 13.31 13.84 15.40 0.09 0.11 0.08 0.07 0.07 0.08 0.11 0.13 0.02 3.32 3.32 3.32 2.92 2.92 2.92 4.51 4.51 4.20 0.48 0.24 0.24 0.24 0.23 0.93 0.95 0.77 1.20 false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAxPElEQVR42u2dAWgdx5nHDcYIE4QJ hGCEEEUghAkimIAIIgQjDCUIYYIxFHMYk3N1qCKkxtUFipqWXMjFl8uVRGdScYoRIaTuga+4wqfE CWpO+ETqC2e7iS+nc00VRVVrXy6Jo2sUR/XN+Vt7pHmrnd3Z93bf7r79/WHRe6t9+3b/b3Z/883M zrdJIYQQQqjw2oQFCCGEEEBHCCGEEEBHCCGEUMMC/ZlnnlGbNm3y/ppaXV1VTz75pNq+fbvavHmz 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Durante el periodo se realizaron 5 operaciones de compraventa de divisas con el Depositario (CACEIS Bank Spain SAU), por un importe de 1.487 miles de euros. Asimismo, se efectuaron suscripciones y reembolsos en fondos de inversión por importes equivalentes a 3.230.221,11 EUR y 5.139.753,85 EUR, respectivamente. 1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados El primer semestre de 2026 estuvo marcado por dos grandes fuerzas que condicionaron el comportamiento de los mercados: la evolución del conflicto en Oriente Medio y la consolidación del ciclo de inversión asociado a la inteligencia artificial (IA). Los primeros meses del año estuvieron dominados por un fuerte incremento de la incertidumbre geopolítica tras el estallido del conflicto entre Israel e Irán, que impulsó el precio del petróleo Brent hasta los 120 dólares por barril y elevó el temor a un repunte de la inflación y a una desaceleración del crecimiento económico. Sin embargo, conforme avanzó el segundo trimestre, la progresiva desescalada del conflicto y la expectativa de una reapertura del estrecho de Ormuz propiciaron una fuerte caída del precio del crudo, reduciendo significativamente las preocupaciones sobre el impacto económico del conflicto. Al mismo tiempo, el principal soporte de los mercados continuó siendo el extraordinario ciclo de inversión en inteligencia artificial. Los grandes proveedores estadounidenses de servicios en la nube (hyperscalers) siguieron incrementando sus planes de inversión en centros de datos e infraestructura de IA, elevando el gasto de capital previsto para 2026 hasta aproximadamente 700.000 millones de dólares. Esta fortaleza de la inversión tecnológica impulsó una revisión muy significativa al alza de las expectativas de beneficios empresariales, especialmente en el sector tecnológico y en toda la cadena de suministro asociada a la IA. En este contexto, la renta variable registró un comportamiento muy positivo durante el semestre. Las bolsas de los mercados desarrollados avanzaron apoyadas por la mejora de las expectativas de beneficios, mientras que los mercados emergentes protagonizaron uno de los mejores periodos de su historia reciente, impulsados por el extraordinario comportamiento de los fabricantes asiáticos de semiconductores y componentes tecnológicos. Corea del Sur y Taiwán lideraron las subidas gracias al fuerte crecimiento de compañías como SK Hynix y Samsung Electronics, principales beneficiarias de la creciente demanda de memoria y chips para aplicaciones de inteligencia artificial. En Estados Unidos, la temporada de resultados confirmó la fortaleza del ciclo empresarial. La inversión en inteligencia artificial ya no solo favorece a las grandes compañías tecnológicas, sino que comienza a trasladarse a otros sectores como el financiero, beneficiado por el incremento de la actividad en mercados de capitales, o el industrial, impulsado por la elevada demanda de equipamiento eléctrico para centros de datos. En Europa, la mejora del sentimiento económico y la moderación del riesgo geopolítico favorecieron una recuperación de las bolsas, apoyadas además por unos indicadores manufactureros que permanecieron en zona de expansión. Japón también obtuvo un comportamiento destacado, respaldado por la debilidad del yen y una curva de tipos más pronunciada, factores que beneficiaron tanto a las compañías exportadoras como al sector financiero. Los mercados de renta fija mostraron un comportamiento más contenido. La elevada incertidumbre sobre la evolución de la inflación y la política monetaria limitó el potencial de los bonos soberanos, aunque la mejora del entorno macroeconómico y la solidez de los beneficios empresariales permitieron un estrechamiento de los diferenciales de crédito, favoreciendo especialmente a la deuda corporativa y a la deuda emergente. Por su parte, las materias primas ofrecieron un comportamiento dispar. Tras el fuerte repunte registrado al inicio del conflicto, el petróleo corrigió con fuerza durante el segundo trimestre a medida que disminuían los riesgos sobre el suministro energético. El oro también cedió parte de las ganancias acumuladas al reducirse la demanda de activos refugio, mientras que los metales industriales continuaron mostrando fortaleza gracias a la elevada demanda derivada de las inversiones en infraestructuras tecnológicas. En conjunto, el primer semestre finalizó con un tono claramente favorable para los activos de riesgo. A pesar de que persisten incertidumbres geopolíticas y unas valoraciones exigentes en determinados segmentos del mercado, el sólido crecimiento de los beneficios empresariales, el dinamismo del ciclo de inversión en inteligencia artificial y unas perspectivas económicas que continúan siendo razonablemente favorables permitieron sostener el optimismo de los inversores y apoyar la continuidad del mercado alcista. b) Decisiones generales de inversión adoptadas A medida que han ido venciendo bonos de la cartera, se han ido comprando bonos, tanto corporativos cómo de Gobierno, aunque en plazos muy conservadores (2-5 años), no aumentando la duración de la cartera de renta fija significativamente. Se han seguido manteniendo elevadas posiciones en fondos monetarios. Aprovechando la revalorización de la renta variable, se ha ido ajustando el posicionamiento para mantener estable la exposición en un 30%. c)Índice de referencia El Fondo no tiene ningún índice de referencia predeterminado, siendo el Comité de Inversiones quien revisa semanalmente los criterios de selección de los activos elegibles. Por consiguiente, el Fondo realiza una gestión activa y flexible, lo que podría implicar una alta rotación de la cartera del fondo. d)Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio del Fondo en el semestre aumenta un 0,80% hasta los 28.622.000 euros, mientras que el número de partícipes se mantiene en 143. La rentabilidad durante este semestre ha sido de 3,78%. Destacamos la máxima rentabilidad diaria durante el semestre, que fue del 1,23%, registrada el 8 de abril, y de -0,74% a la baja, registrada el 5 de junio. Con una volatilidad promedio del 3,6% durante el segundo semestre, siendo la volatilidad en el año del 5,74. La periodicidad de valoración de la cartera es diaria. El comportamiento del Fondo está en línea con el mercado. En un entorno de subidas generalizadas de prácticamente todos los tipos de activo, especialmente los de renta variable, la cartera se ha apreciado de forma generalizada. Los activos de renta fija han aportado valor durante el semestre. Ha aportado valor estar en duraciones cortas. La diversificación con exposición a deuda emergente latinoamericana ha aportado un valor diferencial. Buen semestre también para la Renta Variable. Una elevada diversificación geográfica, destacando una relevante sobreponderación a emergentes, especialmente a la región asiática, ha sido un motor de rentabilidad relevante. La posición en oro ha tenido una contribución negativa a la rentabilidad global del fondo, corrigiendo tras un periodo de elevada apreciación. El fondo obtuvo una rentabilidad inferior al IBEX 35 de 8,72% durante el semestre debido al perfil defensivo del Fondo y su posicionamiento objetivo en renta variable, que ronda el 30%. Por otro lado, los gastos totales soportados por el fondo fueron de 0,48% durante el periodo (apartado 2.2. Gastos). Respecto a estos gastos, los gastos directos en el semestre han supuesto el 0,28%, siendo el resto gastos indirectos por la inversión en las IIC subyacentes. La cartera ha tenido una rotación del 0,47 en el año. e)Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la Gestora No aplica. Actualmente la gestora no gestiona otros fondos. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES a)Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el periodo se han realizado múltiples operaciones en base a lo mencionado en el apartado 9, punto 1.B, pero manteniendo el posicionamiento agregado de la cartera estable. De modo que la posición en renta fija se encuentra en el 50%. En renta variable la posición es del 30%. Asimismo, la posición en fondos de gestión alternativa es del 6%. La exposición a commodities es del 6%. El resto del fondo se mantiene líquido en cuenta corriente y a través de fondos monetarios. Los cambios destacables han sido: Se ajustan varias posiciones a su ponderación previa tras un buen performance: es el caso de Asia y del oro tras el rally acumulado en enero. Incremento de exposición a energía a través renta variable. Con el repunte de tipos fruto del conflicto bélico en Irán, se aprovecha para alargar duración. Este fondo puede invertir un porcentaje del 100% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo que tiene un riesgo de crédito muy elevado. A la fecha de referencia el fondo mantiene una cartera de bonos corporativos y letras y bonos del tesoro, todos tienen rating Investment Grade, con una vida media de 2,44 años y con una TIR media bruta (esto es sin descontar los gastos y comisiones imputables al FI) a precios de mercado del 2,80%. Esta cartera de bonos supone aproximadamente el 30% del fondo. b) Operativa de préstamo de valores No aplicable. c)Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El Fondo no ha realizado operaciones con derivados a lo largo del periodo d)Otra información sobre inversiones MDEF Gestefin, SAU SGIIC ha llegado a acuerdos con distintas gestoras para que sus clientes accedan a clases institucionales a pesar de que no lleguen al importe mínimo requerido, con el consiguiente beneficio para los partícipes. El Fondo mantiene inversión en otras IICs gestionadas, entre otras, por las siguientes gestoras: Amundi, Groupama, Muzinich, BlackRock, AXA, Canepa, DPAM, Man, Magallanes, Bluebox, Konwave, Metropolis, Hermes, Life Cycle, Schroder, Pacific N/S, Guinness, RWC, Goehring & Rozencwajg y DWS. El porcentaje total invertido en otras IIC supone el 68,93% de los activos de la cartera del Fondo. Durante el semestre, el fondo ha mantenido una posición en el ETF ZKB GOLD ETF AAH EUR (ISIN CH0103326762), que representa aproximadamente un 4% del patrimonio. Este instrumento, al no estar armonizado ni negociado en un mercado regulado o sistema multilateral de negociación reconocido, ha sido reportado en la clave 510 del estado reservado M04. La inversión en este ETF responde a la estrategia de diversificación del fondo, en línea con su política de inversión, que permite una exposición indirecta a materias primas en este caso, el oro como activo refugio ante escenarios de incertidumbre económica y tensiones inflacionarias. Esta posición se considera adecuada por su capacidad de proteger parcialmente el valor de la cartera frente a movimientos adversos en los mercados financieros, aportando estabilidad y descorrelación respecto a otros activos tradicionales como renta variable o renta fija. A pesar de tratarse de un instrumento no armonizado, su ponderación se ha mantenido por debajo del límite del 10% establecido en el artículo 48.1.j) del Reglamento de IIC, cumpliendo así con los requisitos normativos. En este sentido, se incluye esta explicación cualitativa para garantizar la coherencia con la información recogida en el modelo M04 y conforme a los principios de transparencia y rendición de cuentas exigidos por la CNMV. El Fondo cuenta con una inversión en proceso de litigio afectada por el escándalo financiero Madoff. Se trata del activo LUX INVEST FD-US EQUITY PLUS-D (LU0225434587), valorado a cero. El depositario de la posición ha confirmado la existencia de un acuerdo de liquidación; sin embargo, la nota contractual aún no ha sido generada. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD No aplica. El Fondo no tiene un objetivo concreto de rentabilidad. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO El fondo no tiene definido un presupuesto de riesgo, si bien cabe destacar que el VaR histórico del fondo es 3,32% y la volatilidad 5,74% para el semestre. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS De acuerdo con la Política de Implicación de la Gestora, la Gestora no ejerce los Derechos Políticos al considerar que ya defiende los intereses de sus inversores mediante el diálogo activo con las sociedades en que invierte. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV No aplicable. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS No aplicable. 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS No aplicable. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) No aplicable. 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO Durante el primer semestre del ejercicio, los entornos financieros globales han mostrado un comportamiento constructivo, caracterizado por una notable resiliencia económica y el dinamismo en las cotizaciones de los principales activos. De cara a los próximos meses, las perspectivas van a estar estrechamente condicionadas a la confirmación de unos extraordinarios resultados empresariales que validen las valoraciones actuales, así como al rumbo que adopte la política monetaria. Esta última se mantiene muy vinculada a la evolución de la inflación, la cual sigue fuertemente condicionada, por ende, debido a la persistente incertidumbre geopolítica global. En este escenario, la estrategia de inversión del fondo mantendrá como pilares fundamentales una gestión activa, flexible y diversificada, orientada a capturar oportunidades de crecimiento al tiempo que se monitorizan y gestionan los riesgos de volatilidad. El objetivo prioritario seguirá siendo optimizar el binomio rentabilidad-riesgo, adaptando con agilidad la estructura patrimonial para preservar el capital de nuestros partícipes. Sin advertencias Sin información Sin información 28788831 143 3.78 28788831 143 3.78