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e4QOCB0ogF4aQNWLs2oCr6qqkurqahkfH0+446Ku+/bWAwyUWD2Wej3HCB0QOiB0mEf1AFVPNxyL uADlGRA6AA0gAOUZEDoADSBQngEQOtAAAlCeARA60AACUJ4BoQMscQNIEHoKAIQOAAAAQfP/AUiE iatZVyFGAAAAAElFTkSuQmCC INDOSUEZ-GLB BDS EUR 2025-G Otros compromisos de compra 0 02 INDOSUEZ FUN CHRO 2029 (INCHEUF LX) Otros compromisos de compra 0 02 AXA W FDS-GL INF B RD-F CEUR Otros compromisos de compra 0 02 INDOSUEZ FD GBL BD 2026-M(IEHNJBM LX) Otros compromisos de compra 0 02 CAPITAL GP NEW PERS-ZH EUR Otros compromisos de compra 0 02 0 0 false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes true false true false false true true false Accionistas significativos: 2.939.006,7 - 27,17% Accionistas significativos: 2.939.006,7 - 27,17% Accionistas significativos: 2.325.677 - 21,5% Se han realizado operaciones de Renta Fija cuya contrapartida ha sido otra entidad del mismo grupo de la Sociedad Gestora o de la Entidad Depositaria con un volumen agregado y porcentaje del patrimonio medio del periodo de: 847.583,23 - 7,94% Se han realizado operaciones de Compra Venta de divisas gestionadas por la misma gestora u otra gestora del mismo grupo o del grupo de la entidad depositaria con un volumen agregado y porcentaje del patrimonio medio del periodo de: 34.747,2 - 0,33% El depositario ha cobrado comisiones de custodia por importe de 4,293.49 euros y de liquidacion por importe de 305.00 euros, cuya suma supone un importe y porcentaje sobre el patrimonio medio de: 4.598,49 - 0,04% Apartado 9: Anexo explicativo del informe peri�dico. 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI�N DEL FONDO. a) Visi�n de la gestora/sociedad sobre la situaci�n de los mercados. El segundo semestre de 2024 ofreci� un entorno de alta complejidad y volatilidad para los mercados financieros globales, marcado por la interacci�n de factores macroecon�micos, monetarios y pol�ticos. Este per�odo destac� por un contraste significativo entre la relativa estabilidad observada en el tercer trimestre y las tensiones que surgieron en el cuarto, cuando eventos geopol�ticos y un discurso m�s restrictivo de los bancos centrales generaron importantes alteraciones en los mercados. En los mercados de renta variable, Estados Unidos continu� siendo un motor clave de rendimiento global, aunque con altibajos. El S&P 500 creci� un 12% (EUR), benefici�ndose de un s�lido desempe�o corporativo y se�ales de que la inflaci�n comenzaba a desacelerarse, lo que aliment� expectativas de una pol�tica monetaria menos restrictiva. La renta variable americana termin� el semestre con incrementos en todos los �ndices. Impulsados por unos datos macro y una resiliencia de la econom�a sorprendentes. Adem�s, el resultado de las elecciones marc� una senda de crecimiento reforzando determinados sectores que se espera que se vean m�s beneficiados por las pol�ticas de la nueva administraci�n. Sobre estos, el semestre fue liderado por las sociedades dedicadas al �consumo discrecional�, seguidas por las financieras y las de utilidades. Las primeras con un incremento superior al 20% y claramente beneficiadas por la victoria republicana en las elecciones, al preverse que las nuevas pol�ticas centradas en desregulaci�n y proteccionismo contribuyan a un incremento de los beneficios de estos sectores. El �nico sector en terreno negativo fue el de la salud con una contracci�n cercana al -1%. El Sp500 fue superado por el Russell2000, con un incremento ligeramente superior. A mediados de semestre las peque�as capitalizaciones presentaban una de las mayores brechas en cuanto a valoraci�n respecto al SP500 en bastante tiempo. Una vez las previsiones de bajadas de tipos se acercaban, sabiendo que estas empresas saldr�an m�s beneficiadas debido a su mayor sensibilidad a los costes de financiaci�n y a su focalizaci�n en el mercado dom�stico, el �ndice comenz� un rally que termino coron�ndolo con el mejor desempe�o del segundo semestre. Tambi�n se vio muy beneficiado por el resultado electoral. El Dow Jones, por las mismas razones mencionadas anteriormente, mostr� un gran desempe�o en el semestre. Junto al Russell2000, �Los 7 Magn�ficos� fueron la selecci�n de acciones que m�s rentabilidad aport�, mostrando una resiliencia inesperada. Si bien se mostr� una leve rotaci�n por parte de los inversores fuera de estas �megacaps�, contin�an con un peso cercano al 30% del �ndice. El semestre estuvo marcado por la actuaci�n y los discursos de la reserva federal estadounidense, que empez� m�s tarde de lo esperado a reducir los tipos de inter�s. La primera bajada se realiz� en septiembre (primera desde 2020) y en la reuni�n se decidi� reducir los tipos en 50 puntos b�sicos. Esta bajada dio inicio a una etapa de crecimiento considerable y a posteriores reducciones, todas ellas de 25pbs. En la �ltima reuni�n del ejercicio viraron su discurso y afirmaron que, dada la situaci�n econ�mica y el estado de la inflaci�n, se revisar�an las ulteriores bajadas estimadas para 2025 y preve�an un descenso de 50pbs para todo 2025, decisi�n que sorprendi� a los mercados y fue uno de los factores del d�bil mes de diciembre con el que se cerr� el a�o. En Europa, el desempe�o de los mercados fue m�s desigual y moderado que lo acaecido en los Estados Unidos. El crecimiento de la renta variable fue moderado con la excepci�n del DAX alem�n y el Ibex 35 espa�ol, aumentaron un 8,85% y un 4,34% respectivamente. De las principales econom�as la que m�s sufri� fue la francesa, d�nde la inestabilidad pol�tica y la imposibilidad de asumir un compromiso de d�ficit determinado llevaron al CAC40 a contraerse m�s de un 3% en el periodo. Esta inestabilidad en Europa fue notable tambi�n en Alemania, con la ca�da de la coalici�n gobernante. Su �ndice no result� perjudicado al despuntar diversas empresas con gran impacto fuera de su territorio nacional. Del resto de la renta variable europea cabe mencionar la moderada subida del FTSE100 brit�nico y del FTSEMIB italiano, ambos ligeramente por encima del +1%. A nivel macro las expectativas en el viejo continente no son muy alentadoras, siendo esta la regi�n con el crecimiento m�s d�bil. La antigua locomotora del euro, Alemania, ha visto como su econom�a se ha estancado con meses y probablemente el ejercicio al completo ligeramente en negativo. Francia no ha sido diferente y no ha sorprendido con datos positivos, adem�s la incapacidad para dise�ar un plan fiscal acorde a los objetivos comunitarios no contribuye a mejorar las previsiones para el ejercicio pr�ximo. El Reino Unido tampoco ha conseguido hacer que su econom�a despegue y las dudas sobre su pol�tica fiscal y presupuestaria contin�an sin disiparse. El BCE al igual que la FED ha iniciado el ciclo de bajadas en el segundo semestre del a�o. Han sido 4 las bajadas realizadas a lo largo del a�o y a diferencia de la reserva federal, se espera que se realicen otras 4 en el pr�ximo ejercicio. Las moderadas expectativas de crecimiento incitar�n a m�s recortes que en USA siempre manteniendo un ojo en la inflaci�n que continua por encima del objetivo del 2%. Asia ofreci� un panorama variado, con resultados marcadamente diferentes entre pa�ses. China, que mostr� un s�lido desempe�o en el tercer trimestre, con el �ndice compuesto de Shangh�i subiendo un 12.4% y el Hang Seng un 19.3%, comenz� a perder fuerza en el cuarto trimestre debido a preocupaciones sobre la sostenibilidad de su recuperaci�n econ�mica y la fragilidad del sector inmobiliario. Adem�s, la gran subida de los �ndices chinos se fundamentaba en el anuncio de unas medidas que luego fueron poco a poco detall�ndose y decepcionando a los inversores. La renta variable china continua con valoraciones atractivas en comparaci�n con otras naciones, pero el �nimo de los inversores se fue atenuando con el paso del tiempo. En contraste, Jap�n cerr� el semestre como uno de los mercados m�s s�lidos, con el Nikkei 225 avanzando un destacado 5.3% en el cuarto trimestre. Este desempe�o fue impulsado por la debilidad del yen, que mejor� las perspectivas de las empresas exportadoras japonesas, y una pol�tica monetaria relativamente estable por parte del Banco de Jap�n. Jap�n durante el semestre experiment� un �d�a negro� donde el Nikkei se desplom� m�s de un 10% tras la explosi�n del carry trade con el Yen. India ha experimentado un semestre de alta volatilidad. El tercer trimestre fue muy positivo con una rentabilidad del +7,5% y unos indicadores de crecimiento macroecon�mico que invitaban al optimismo. Los �ltimos meses del a�o marcaron una considerable correcci�n y se perdi� todo ese crecimiento terminando el semestre con una rentabilidad ligeramente negativa. En los mercados de renta fija, los movimientos estuvieron dominados por las decisiones de los bancos centrales y las expectativas inflacionarias. En Estados Unidos, los rendimientos de los bonos mostraron una marcada volatilidad, reflejando la incertidumbre sobre el rumbo de la pol�tica monetaria. El rendimiento del bono a 10 a�os subi� de 4.4% al inicio del semestre a 4.57% al cierre, mientras que el rendimiento del bono a 2 a�os alcanz� 4.24%. La volatilidad fue notable al encontrarse en un punto del semestre en 3.6%, pero las posibles nuevas pol�ticas de la administraci�n entrante y la actuaci�n de la reserva federal volvieron a subir los rendimientos de los bonos. En Europa, el BCE recort� tasas en varias ocasiones, llevando la tasa de dep�sito al 3.0%, lo que inicialmente favoreci� a los bonos soberanos. A mediados de semestre bajaron considerablemente su rentabilidad situ�ndose por debajo del 2% pero hacia el final del a�o se gener� un aumento en los rendimientos de los bonos europeos, con el bund alem�n a 10 a�os subiendo a 2.36%. El spread entre los bonos alemanes y los OATS aumento en el semestre. Los Bonos del Tesoro Espa�ol siguieron un movimiento similar acabando el semestre ligeramente por encima del 3,2%. En cuanto al cr�dito, el �ndice ICE BofA US Corporate arroj� un desempe�o de +3,24% en el semestre, y su hom�logo europeo un +4,32%. En el espacio de High Yield, el ICE BofA US High Yield aport� un 5,64%, su contrapartida europea un +5.17%. El mercado de divisas estuvo dominado por la fortaleza del d�lar estadounidense, que se apreci� frente a la mayor�a de las monedas principales. Este comportamiento se debi� en parte a la percepci�n de que la econom�a de Estados Unidos segu�a mostrando fortaleza, combinada con las expectativas de pol�ticas fiscales expansivas bajo la nueva administraci�n. El �ndice del d�lar gan� un 7.6% en el cuarto trimestre, con el euro depreci�ndose un 7.5% frente al d�lar, mientras que la libra esterlina cay� un 6.9% y el yen japon�s un 9.4%. Las monedas de mercados emergentes enfrentaron a�n mayores presiones, con el �ndice JP Morgan Emerging Markets Currency cayendo un 7.7% en el cuarto trimestre, reflejando los desaf�os econ�micos de estas regiones y la fortaleza del d�lar. En el mercado de materias primas, el petr�leo experiment� un desempe�o vol�til. Durante el tercer trimestre, los precios del Brent y el WTI cayeron un 15.9% y un 16.4%, respectivamente, afectados por expectativas de menor demanda global y un exceso de oferta. Sin embargo, ambos lograron recuperar terreno en el cuarto trimestre, con el WTI subiendo un 5.2% y el Brent un 1.7%, gracias a la recuperaci�n en la demanda china y factores estacionales como el invierno en el hemisferio norte. Los metales preciosos, liderados por el oro, brillaron en el tercer trimestre, subiendo un 12.3% como refugio ante la incertidumbre global, pero perdieron impulso en el cuarto trimestre, cerrando el semestre con una ligera ca�da del 0.4%. Los metales industriales, en cambio, enfrentaron un entorno m�s complicado, con el cobre cayendo un 10.7% en el semestre debido a preocupaciones sobre la desaceleraci�n de la actividad industrial global. 31/12/2024 30/06/2024 31/12/2023 2� Semestre 2024 EuroStoxx 50 4894.0 4894.0 4521.4 0.0% 8.3% FTSE-100 8173.0 8164.1 7733.2 0.1% 5.7% IBEX-35 33039.7 30683.3 27757.7 7.7% 19.0% Dow Jones IA 42544.2 39118.9 37689.5 8.8% 12.9% S&P 500 11169.4 10321.0 8971.1 8.2% 24.5% Nasdaq Comp. 4213.9 3803.7 3145.4 10.8% 34.0% Nikkei-225 39894.5 39583.1 33464.2 0.8% 19.2% ?/ US$ 1.0354 1.0713 1.1039 -3.4% -6.2% Crudo Brent 74.6 86.4 77.0 -13.6% -3.1% Bono Alem�n 10 a�os (%) 2.37 2.50 2.02 -13 bp 34 bp Letra Tesoro 1 a�o (%) 2.20 3.39 3.19 -119 bp -99 bp Itraxx Main 5 a�os 54.65 60.94 58.21 -3 bp -1 bp En lo que a nuestro pa�s se refiere, el segundo semestre de 2024 destac� por ser un per�odo lleno de desaf�os, que dej� a los inversores con un entorno de alta volatilidad y perspectivas econ�micas moderadas. El impacto de las pol�ticas de los bancos centrales, las tensiones comerciales y las se�ales de desaceleraci�n econ�mica global ser�n factores clave para el inicio de 2025. El mercado financiero espa�ol mostr� un desempe�o mixto durante el segundo semestre de 2024, reflejando tanto las oportunidades como los desaf�os que enfrenta su econom�a en un entorno global complejo. En el tercer trimestre, el �ndice IBEX 35 se destac� entre los principales mercados europeos, con una ganancia cercana al 8% impulsado por un fuerte desempe�o en sectores clave como el financiero y el de consumo, adem�s de un repunte en las expectativas econ�micas tras se�ales de moderaci�n en la inflaci�n y mejoras en algunos indicadores de confianza empresarial. Sin embargo, esta tendencia no se mantuvo en el cuarto trimestre, cuando el IBEX 35 cay� alrededor de un 2% reflejando la incertidumbre que generaron tanto factores externos, como las pol�ticas comerciales de Estados Unidos, como internos, incluyendo la desaceleraci�n de la actividad econ�mica y una moderaci�n en el crecimiento de sectores clave como el turismo. En el �mbito macroecon�mico, Espa�a enfrent� una ralentizaci�n del crecimiento en el segundo semestre, afectada por un debilitamiento de la demanda interna y una menor contribuci�n de las exportaciones, particularmente en bienes industriales. A pesar de esto, el sector servicios, especialmente el turismo, continu� siendo un pilar clave para la econom�a espa�ola, aunque mostr� signos de desaceleraci�n hacia el cierre del a�o debido a una menor afluencia de turistas internacionales en comparaci�n con los niveles previos a la pandemia. Por otro lado, las tasas de inter�s m�s altas establecidas por el Banco Central Europeo ejercieron presi�n sobre el sector inmobiliario, donde se observ� un enfriamiento en los precios y en la actividad de compra-venta. El mercado laboral tambi�n present� desaf�os, con una leve alza en la tasa de desempleo en el cuarto trimestre, que alcanz� el 13.1%, reflejando las dificultades estructurales del mercado de trabajo espa�ol. En este contexto, el gobierno anunci� nuevas medidas de est�mulo, dirigidas a sectores estrat�gicos, con el objetivo de fomentar la inversi�n y mitigar los efectos de la desaceleraci�n econ�mica. Sin embargo, la sostenibilidad de estas pol�ticas depender� en gran medida del entorno macroecon�mico europeo y de la evoluci�n de las tensiones comerciales globales, que siguen siendo factores de riesgo importantes para Espa�a. b) Decisiones generales de inversi�n adoptadas. El escenario descrito con anterioridad ha marcado la pol�tica de actuaci�n en la gesti�n de Tawarzar 2 S-1 Sicav. En l�neas generales la tendencia del per�odo ha sido mantener el riesgo global de la cartera, y como en per�odos anteriores realizando operaciones puntuales para intentar aprovechar las oportunidades que se hayan podido presentar durante el mismo. La exposici�n a renta fija directa se ha situado en el 78,93% frente al 69,42% de junio. La cartera no tiene exposici�n directa a renta variable. La inversi�n en otras IIC se ha situado en el 19,32% (19,50% en junio), destacando el fondo AZ Valor Internacional con un 6,22%. Por divisa, finalizamos el per�odo con una exposici�n directa al USD del 11,64% (10,95% en junio). c) �ndice de referencia Tawarzar 2 S-1 Sicav no tiene ning�n �ndice de referencia en su folleto. Trata de maximizar el ratio rentabilidad-riesgo del fondo, mediante una gesti�n flexible y activa. Esta rentabilidad no est� garantizada. Durante el semestre la sicav se comport� mejor que el activo libre de riesgo gracias principalmente al buen desempe�o del cr�dito, tanto IG como HY, base fundamental de la cartera. d) Evoluci�n del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio del fondo ha aumentado en 328.114,50 euros, y su n�mero de part�cipes ha disminuido en 6 . Tawarzar 2 S-1 Sicav ha obtenido una rentabilidad del 3,27% en el segundo semestre de 2024, que es superior a la de la Letra del Tesoro a 1 a�o que ha sido del 1,40%. Para el conjunto del a�o las respectivas rentabilidades han sido del 6,91% y 3,15%. Los gastos soportados por la cartera durante el per�odo ascienden a 39.283,09 euros, los cuales se desagregan de la siguiente manera: - Gastos directos: 0,25% - Gastos indirectos como consecuencia de invertir en otras IICs.: 0,12% e) Rendimiento de la sicav en comparaci�n con el resto de sicavs de la gestora. En relaci�n al resto de Sicavs gestionadas por la entidad, la rentabilidad de esta cartera en concreto se ha situado en l�nea con el resto de Sicavs que comparten su pol�tica de inversi�n. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el semestre hemos mantenido la estructura de la cartera con inversi�n en fondos de inversi�n para la renta variable y en activos directos y fondos de inversi�n para la parte de renta fija, y lo mismo en lo que a divisa se refiere (USD adem�s de la divisa de referencia de la sicav, el EUR) y realizando estrategias de cobertura con el fin de reducir el riesgo global a la vez que intentar conseguir una rentabilidad adicional. En renta fija hemos realizado la compra los bonos TOYOTA 3.85% 07/30 EMTN VW 4.375% 05/28, BFCM 2.375% 24/03/26, SOCGEN 1.75% 03/29, GS 4% 09/29, US TSY 2% 2/25, LKQ 4.125% 04/28, STENA 7.25% 02/28, VOVCAB 4.25% 05/28, SHAEFF 4.75% 08/29, SAPSJ 3.625% 03/28, TNEMAK 2.25% 07/28, OAT 0.5% 05/29, STLA 4.375% 03/30, FREGR 5.125% 10/30, BTF 04/12/24 13W, SGLT 0% 04/10/24 12M, SGLT 0% 05/09/25 12M, HCOB FRN 12/25 EMTN y REPSM VAR PERP. No ha habido ventas en este per�odo. b) Operativa de pr�stamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisici�n temporal de activos. En lo referente a la exposici�n en derivados, las operaciones realizadas han tenido un objetivo general de inversi�n y cobertura, cuyo resultado neto ha proporcionado unas p�rdidas de 1.521,48 euros. El apalancamiento medio del fondo durante el per�odo ha resultado en 13,22% . El fondo aplicar� la metodolog�a del compromiso para la medici�n de la exposici�n a los riesgos de mercado asociada a la operativa con instrumentos financieros derivados. El grado m�ximo de exposici�n al riesgo de mercado a trav�s de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. d) Otra informaci�n sobre inversiones. N/A 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. Todos los instrumentos derivados utilizados est�n cotizados en mercados organizados. No se ha invertido en derivados OTC ni en instrumentos acogidos al apartado 48.1.j del RIIC. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. La pol�tica de voto de Amundi, se encuentra publicada en nuestra p�gina web www.amundi.es. El ejercicio de los derechos de voto est� centralizado en la matriz del grupo Amundi Asset Management dado que existe un departamento en el grupo que est� en contacto con los Consejos de las compa��as cotizadas y donde se analizan varios factores como gobierno corporativo, independencia de los consejeros, pol�tica de remuneraci�n, integridad de la informaci�n financiera, responsabilidad social y medioambiental, etc. La decisi�n de voto se toma en un Comit� buscando el voto como accionista responsable y este se emite en conexi�n directa con los respectivos depositarios. La pol�tica de voto es revisada con car�cter anual. De esta forma, el sentido del voto se realiza con total independencia y objetividad siempre en beneficio exclusivo de los part�cipes. En la p�gina web, junto a la pol�tica de voto, se puede consultar la informaci�n sobre el ejercicio de los derechos de voto durante el a�o 2024. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. Dado el crecimiento econ�mico resiliente en EE.UU. y unos beneficios razonablemente s�lidos, nuestra opini�n sobre los activos de riesgo seguir� siendo constructiva de cara al primer semestre del a�o. No obstante, notamos que la inflaci�n sigue siendo una preocupaci�n relevante, especialmente en los Estados Unidos y los segmentos vulnerables de la econom�a est�n expuestos a la subida de los precios. Dado las valoraciones excesivas en algunos segmentos del mercado y los eventuales rebotes de inflaci�n, mantendremos en carteras estrategias de coberturas para hacer frente a los eventuales repuntes de volatilidad. En renta variable, nuestro posicionamiento de cara al primer semestre del a�o es m�s contractivo en Europa frente al resto de zonas geogr�ficas desarrolladas. Estamos menos positivo respecto al Reino Unido por razones de gesti�n del riesgo. Tambi�n estaremos m�s positivos con respecto a las empresas de peque�a capitalizaci�n, particularmente en EEUU y Europa, debido a una s�lida trayectoria de beneficios y al crecimiento econ�mico favorable. Seguimos observando positivamente la renta variable emergente ex China. En renta fija, mantenemos nuestro posicionamiento constructivo hacia la deuda gubernamental estadounidense. Tambi�n continuaremos siguiendo la deuda emergente. En Europa, nuestro posicionamiento tambi�n se mantendr� constructivo en cuanto a la deuda gubernamental. El BCE inici� su ciclo de bajadas de tipos de inter�s y pensamos que seguir� por este camino para estimular la econom�a a medida que se enfr�a la inflaci�n. No obstante, seguiremos siendo cautos en Jap�n y estamos atentos a cualquier indicio de moderaci�n de la pol�tica monetaria por parte del BoJ. En cr�dito, los bonos Investment Grade europeos muestran fundamentales s�lidos y un carry atractivo. Lo mismo se puede decir de la renta fija emergente, donde la rentabilidad es atractiva. Mantendremos, sin embargo, de cara al pr�ximo periodo nuestra cautela en cuanto a los bonos de baja calidad crediticia. En divisa, aunque pensamos que el d�lar se mantendr� fuerte a corto plazo, podr�amos ver se�ales de debilitamiento en los pr�ximos meses. Privilegiamos, adem�s, activos como el petr�leo y el oro, que consideramos buenas coberturas frente a las tensiones geopol�ticas. Dicho todo esto, seguiremos muy atentos a la evoluci�n de los actuales conflictos y el resto de focos geopol�ticos con la llegada de Trump a la Casa Blanca, la consecuci�n de las distintas elecciones alrededor del mundo, la presentaci�n de resultados corporativos del �ltimo trimestre de 2024 y las gu�as dadas por las compa��as, as� como la evoluci�n de los datos macroecon�micos y de la actuaci�n de los distintos bancos centrales a nivel global. Por lo tanto, la gesti�n del fondo seguir� siendo muy selectiva y con enfoque hacia los activos de calidad, prestando, adem�s, mucha atenci�n a la liquidez de cada activo para proteger la rentabilidad y perfil de riesgo de la cartera. En conclusi�n, la gesti�n de Tawarzar 2 S-1 Sicav estar� sujeta a las oscilaciones del mercado y no se descartan cambios significativos en la composici�n de las estrategias de la cartera as� como de sus pesos durante el pr�ximo semestre, siempre manteniendo la filosof�a de inversi�n y los l�mites de riesgos marcados por el folleto. Sin advertencias Amundi Iberia dispone de una pol�tica de remuneraciones que cumple con los principios establecidos en el art�culo 46 bis.2 de la Ley 35/2003, as� como con los principios y obligaciones de la Directiva UCITS V y AIFM. La pol�tica de remuneraciones de Amundi es definida por la Direcci�n General del Grupo despu�s de haber sido propuesta por el Departamento de Recursos Humanos. Recibe la contribuci�n de la las funciones de control para garantizar el cumplimiento de las normas existentes y la regulaci�n pertinente. Dicha pol�tica es revisada anualmente por el Comit� de Remuneraciones, presidido por un Consejero independiente no ejecutivo y otros miembros sin funciones ejecutivas dentro del Grupo. La pol�tica de remuneraciones es aplicada a nivel Grupo. La pol�tica de remuneraciones tiene como objetivo alinear la estrategia econ�mica y a largo plazo, con los valores e intereses de la compa��a y de las IICs gestionadas y sus inversores, con un control de riesgos estricto. La remuneraci�n de cada empleado depende de la consecuci�n de unos objetivos individuales y colectivos. La retribuci�n variable (excepto en el caso de nueva contrataci�n) se basa en la contribuci�n al rendimiento individual de cada empleado de acuerdo con la valoraci�n efectuada por su responsable de acuerdo con los siguientes principios: El importe total de la retribuci�n variable se determina sobre los resultados netos del Grupo a nivel Global, para obtener el importe a pagar. Esta cantidad es validada por el Comit� de remuneraciones de Amundi. El importe de la retribuci�n para los diversos sectores se define siguiendo un proceso top/down para determinar la contribuci�n de cada sector al rendimiento general. La retribuci�n variable individual es discrecional y est� basada en una evaluaci�n del rendimiento de cada empleado efectuado por sus responsables basado en un criterio objetivo (cuantitativo y cualitativo), dependiendo de sus funciones a corto y largo plazo y teniendo en cuenta su cumplimiento con los l�mites de riesgo establecidos y los intereses de los clientes. Asimismo los criterios (objetivos, cuantitativos y cualitativos) a tener en cuenta para determinar la retribuci�n variable dependen de la posici�n de cada empleado ( Gestor, ventas, control y soporte) La pol�tica de retribuciones del Grupo de manera exhaustiva se encuentra disponible en la p�gina web de Amundi Iberia: www.amundi.com. Desde el a�o 2022 se han incluido criterios ESG y de riesgo de sostenibilidad como parte del marco de remuneraci�n de Amundi. En particular, se han incluido criterios ESG (cuantitativos y cualitativos) para determinar el bonus en aquellos puestos relacionados con gesti�n de inversiones y ventas. Por otro lado, en el anexo 1 a la pol�tica se ha incluido la implantaci�n de un plan de incentivos a largo plazo. La remuneraci�n no ha estado ligada en ning�n caso a la comisi�n de gesti�n variable de la IIC. (a) La cuant�a total de la remuneraci�n abonada por la sociedad gestora a su personal en 2024 ha sido de 5.129.101,34 euros, que se desglosa en 3.220.319,77 euros correspondientes a remuneraci�n fija y 1.908.781,57 euros a remuneraci�n variable. Todos los empleados son beneficiarios de remuneraci�n fija y variable A 31 de diciembre de 2024 los empleados que figuran en plantilla de la sociedad gestora son 36. (b) A 31 de diciembre de 2024 el n�mero total de altos cargos dentro de la SGIIC es de 3. La remuneraci�n fija de este colectivo ha ascendido a 549.000,00 euros y la remuneraci�n variable a 481.050,09 euros. (c) A 31 de diciembre de 2024 el n�mero total de empleados con incidencia material en el perfil de riesgo de la SGIIC es de 5. La remuneraci�n fija de este colectivo ha ascendido a 684.800,00 euros y la remuneraci�n variable a 510.550,09 de euros. Sin información