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<iic-com:PoliticaInversion contextRef="FIM_S12025_V-67015586_ia">Puede invertir en activos de renta fija p&#250;blica y privada sin limitaci&#243;n, incluidos bonos ligados a la inflaci&#243;n, dep&#243;sitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no que sean l&#237;quidos y hasta un 30% conjuntamente en deuda h&#237;brida que no suponga exposici&#243;n a renta variable, incluidos bonos convertibles contingentes ( CoCo) del tipo &#34;principal write down&#34; no convertibles en acciones que sean l&#237;quidos, as&#237; como deuda subordinada o deuda preferente que no pueda ser convertida en acciones y en titulizaciones; de emisores de pa&#237;ses OCDE o emergente; siendo la exposici&#243;n a la renta fija del 100%. Los activos de renta fija podr&#225;n ser de alta, media o baja calidad crediticia sin predeterminaci&#243;n o incluso hasta el 100%, sin calidad crediticia alguna. La duraci&#243;n de la cartera podr&#225; oscilar entre -5 a&#241;os y +10 a&#241;os en funci&#243;n de la evoluci&#243;n de los tipos de inter&#233;s y las expectativas del equipo gestor. No existe predetrminaci&#243;n en cuanto a activos de renta fija (p&#250;blicos o privados), sector econ&#243;mico o mercaos, duraci&#243;n ni divisa, siendo a criterio de la sociedad Gestora en cada momento. La exposici&#243;n al riesgo divisa puede oscilar entre un 0%-30%. La gesti&#243;n toma como referencia la rentabilidad de los &#237;ndices IBOXX EURO FINANCIAL SUBORDINATED TOTAL RETURN Index; IBOXX EURO CORPORATES OVERALL TOTAL RETURN Index; IBOXX EURO SOVEREIGN OVERALL TOTAL RETURN Index y MARKIT IBOXX EUR LIQUID HIGH YIELD Index, cuyo peso ser&#225; alrededor del 25% respectivamente.</iic-com:PoliticaInversion>
<iic-com:OperativaDerivados contextRef="FIM_S12025_V-67015586_ia">Podr&#225; invertir en instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados y O.T.C. con finalidad de cobertura e inversi&#243;n.</iic-com:OperativaDerivados>
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<iic-com:AnexoOperacionesVinculadas contextRef="FIM_S12025_V-67015586_da">Anexo: El importe de las adquisiciones realizadas durante el periodo, de valores o instrumentos financieros cuyo colocador ha sido una entidad del grupo de la gestora ha sido de 788267 euros, lo que representa, en t&#232;rminos relativos a l patrimonio medio, el 0,63%.</iic-com:AnexoOperacionesVinculadas>
<iic-com:ExplicacionInformePeriodico contextRef="FIM_S12025_V-67015586_da">1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI&#211;N DEL FONDO. a) Visi&#243;n de la gestora sobre la situaci&#243;n de los mercados. El inicio del 2025, con la llegada de Trump a la presidencia de EEUU, ha si do muy convulso, debido a las fuertes incertidumbres que afrontan las econo m&#237;as mundiales en materia de crecimiento, inflaci&#243;n, y situaci&#243;n geopol&#237;tic a, la cual continua con las mismas incertidumbres con las que acabamos en e l 2024. Las pol&#237;ticas proteccionistas de Trump, esta creando fuertes divisiones ent re el viejo continente, Canada y China, entre otras econom&#237;as, con respecto  a EEUU. La guerra arancelaria iniciada en su anterior legislatura ha sido el punto de inicio en esta nueva legislatura, poniendo en riesgo la lucha c ontra la inflaci&#243;n, crecimiento y cohesi&#243;n econ&#243;mica. Se estima, que un aum ento del 10% de los aranceles tendr&#237;a un impacto negativo en el crecimiento  de EEUU del -0,35%. A pesar de esto, el crecimiento mundial que estima el FMI para el 2025 es d el 3,3%. Este crecimiento esta puesto en revisi&#243;n, debido a que podr&#237;a inte nsificarse aun mas la guerra comercial iniciada por la administraci&#243;n Trump , ya que ha revolucionado el mundo econ&#243;mico poniendo en jaque los objetivo s de crecimiento, inflaci&#243;n e inversi&#243;n. Por mercados, el comienzo del trimestre se ha destacado por grandes diverge ncias entre EEUU y Europa, subidas en Europa vs ca&#237;das en EEUU. El Ibex ha cerrado el trimestre en un +13,86%; Eurostoxx50 (+7,80%); Dax (+11,32%); Ft semib (+11,31%); CAC(+6,52%) y el Ftse100 +5,69%. En USA, en cambio, el S&#38;P  ha cerrado con un -5%; Nasdaq (-9,05%) y el Dow Jones (-1,34%). Por sectores, en Europa destaca el buen performance del sector Bancario (+2 1,5%), Telecomm (+12,65%); Energ&#237;a (+9,96%); Utilities (+9,46%), entre otro s. Por el lado negativo, esta Ocio y Turismo (-13,90%); Media (-4,85%); Aut os (-4,40%). Estas divergencias, hacen pesar, que la econom&#237;a Americana afronta grandes incertidumbres de crecimiento, con una FED, que no da signos de iniciar la escalada de bajada de tipos, y con un d&#243;lar que se ha debilitado entorno a un 10% en el trimestre. La inflaci&#243;n, sigue siendo el caballo de batalla de la FED, retrasando su o bjetivo del 2% hasta el 2027. El mercado Europeo, tambi&#233;n afronta grandes incertidumbres, con problemas d e gobernabilidad en Francia y Alemania y con una postura incierta de EEUU e n la OTAN, lo que esta obligando a aumentar el gasto p&#250;blico en defensa has ta un 2% del PIB. En renta fija, la FED mantuvo los tipos en las reuniones de todo el a&#241;o dej ando el tipo oficial en el 4,5%. Se incrementa la presi&#243;n de Trump para baj ar tipos, sin embargo, la FED contin&#250;a wait and see hasta que la econom&#237;a n o muestre un claro deterioro. Se retrasa la probabilidad de bajada hasta el  3er trimestre. Los dots de la FED reflejan dos bajadas de 25 pb para el a&#241; o 2025. Las rentabilidades caen durante el semestre tanto en la parte corta de la c urva americana como en la parte larga suben: el bono a 2 a&#241;os se sit&#250;a a fi nal de trimestre en el 3,71% y el 10 a&#241;os en el 4,23%. El BCE baj&#243; el tipo oficial en 25 pb en junio situ&#225;ndolo en 2.15%; se han b ajado 4 veces los tipos en 2025 y a&#250;n se sigue descontando 1 bajada m&#225;s ant es de final de a&#241;o de 25 pb. Los tipos en Europa han bajado moderadamente este semestre en todos los pla zos salvo la parte larga de la curva donde han aumentado moderadamente: el 10a alem&#225;n hasta el 2,60%, el italiano al 3.47% y el franc&#233;s en el 3.19% Los tipos en Espa&#241;a han bajado moderadamente este semestre en todos los pla zos salvo la parte larga de la curva donde han aumentado moderadamente; el 10 a&#241;os se sit&#250;a en el 3.24%. Las letras a 12 meses reducen su rentabilidad  hasta el entorno del 1.9%. Las primas de riesgo apenas cambian en los pa&#237;ses perif&#233;ricos, la prima esp a&#241;ola se sit&#250;a en los 64 pb y la italiana baja hasta los 90 pb. La prima fr ancesa se mantiene en 70 pb y el bono franc&#233;s a 10 a&#241;os paga igual que el e spa&#241;ol. b) Decisiones generales de inversi&#243;n adoptadas. En el fondo continuamos teniendo entradas de dinero que hemos aprovechado p ara  seguir dotando a la cartera de calidad.En cuanto a duraci&#243;n hemos sido  conservadores y la hemos mantenido en el entorno de 3. Seguimos reduciendo la exposici&#243;n a High Yield (ahora en un 25%) por los ni veles alcanzados por los spreads. En este fondo terminamos el semestre con una liquidez del 4.7% si bien tene mos pagar&#233;s a corto plazo (2.3%) y con bonos a menos de 2 a&#241;os (36%) con ob jeto de aprovechar en el futuro los bonos m&#225;s altos en tir tanto por subida s de tipos como por ampliaci&#243;n de spreads de cr&#233;dito. La estructura de cart era es similar al semestre anterior aunque estamos disminuyendo la exposici &#243;n a deuda de gobierno (5%) . Lo que m&#225;s sigue pesando es el sector servici os (11%) y el sector industrial (10%). La deuda subordinada bancaria y corp orativa donde hemos reducido  levemente el peso  (25%). Mantenemos la expos ici&#243;n  al sector bancos ( 15%). Al terminar el semestre la cartera tiene una duraci&#243;n media de 3, una Tir m edia de 4.25% y un rating medio de BBB. En cuanto a divisa mantenemos exposici&#243;n en nombres en d&#243;lares en un 8%. La exposici&#243;n a bonos flotantes sigue sin ser relevante (5%). Se han utilizado derivados de eurod&#243;lar para cubrir la divisa. A final de s emestre manten&#237;amos los futuros de cobertura de divisa. c) &#205;ndice de referencia. La IIC se gestiona activamente conforme a sus objetivos y pol&#237;tica de inver si&#243;n, de forma que su gesti&#243;n no est&#225; vinculada ni limitada por ning&#250;n &#237;ndi ce de referencia, sino que toma como referencia el comportamiento del &#237;ndic e en t&#233;rminos meramente informativos o comparativos. El Tracking error o de sviaci&#243;n efectiva de la IIC con respecto a su &#237;ndice de referencia ha sido del 1,22% durante el periodo y en los &#250;ltimos doce meses ha sido del 1,38%.  Un tracking error superior al 4% indica una gesti&#243;n activa. La rentabilidad neta de la IIC en el periodo ha sido del 1,98%. En el mismo  periodo el &#237;ndice de referencia ha obtenido una rentabilidad de 1,56%. d) Evoluci&#243;n del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. Durante el periodo el patrimonio de la IIC ha registrado una variaci&#243;n posi tiva del 15,37% y el n&#250;mero de participes ha registrado una variaci&#243;n posit iva de 378 participes, lo que supone una variaci&#243;n del 15,19%.   La rentabi lidad neta de la IIC durante el periodo ha sido del 1,98%, con un impacto t otal de los gastos soportados en el mismo per&#237;odo del 0,64000000000000001%. e) Rendimiento del fondo en comparaci&#243;n con el resto de fondos de la gestor a. La IIC ha obtenido una rentabilidad neta en el periodo de un 1,98%, a su ve z durante el mismo periodo el conjunto de fondos gestionados por GVC Gaesco  Gesti&#243;n SGIIC, S.A. ha registrado una rentabilidad media durante el period o del  2,76%. En el cuadro del apartado 2.2.B) del informe  se puede consultar el rendimi ento medio de los fondos agruapados en funcion de su vocaci&#243;n gestora. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Por el lado de las compras hemos subido peso en Audax, Acciona , T&#233;cnicas R eunidas, Sacyr y Golar. Hemos comprado Pikolin. En cuanto a la deuda financ iera hemos comprado deuda de BNP, Investec y Cajamar. En Deuda subordinada hemos comprado Utmost .En gobierno hemos comprado Chile y hemos comprado bo nos a 10 a&#241;os espa&#241;ol que posteriormente se ha vendido. En ventas redujimos  el 30 a&#241;os americano y vendimos Tatra Bank y Ruman&#237;a. El comportamiento de la cartera ha sido bueno en comparaci&#243;n al benchmark r esultado de  nuestra duraci&#243;n moderada y del  mantenimiento de los spreads. Los bonos que han contribuido negativamente son los bonos largo de Austria y Francia y Antol&#237;n.  En la contribuci&#243;n positiva mencionamos los bonos de T&#233;cnicas Reunidas, Triodos y Macifs. b) Operativa de pr&#233;stamo de valores.    La IIC no ha realizado durante el periodo operativa de pr&#233;stamos de valo res. c) Operativa en derivados y adquisici&#243;n temporal de activos. Durante el periodo el fondo se han realizado operaciones en instrumentos de rivados, con finalidad de inversi&#243;n, en: Futuros sobre tipo cambio EUR&#47;GBP,  Futuros sobre tipo cambio EUR&#47;USD, Futuros sobre tipo cambio EUR&#47;USD que h an proporcionado un resultado     El nominal comprometido en instrumentos d erivados supon&#237;a al final del periodo un 9,26%. La remuneraci&#243;n media obtenida por la liquidez mantenida por la IIC durante  el periodo ha sido del 2,3%. d) Otra informaci&#243;n sobre inversiones.  En cuanto a productos estructurados, activos en litigio o activos que se i ncluyan en el art&#237;culo 48.1j del RIIC, la IIC no posee ninguno. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N&#47;A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La Volatilidad de la IIC en el periodo ha sido del 7,41%. En el mismo perio do el &#237;ndice de referencia ha registrado una volatilidad del 2,29%. La duraci&#243;n de la cartera de renta fija a final del trimestre era de 30,16 meses. El c&#225;lculo de la duraci&#243;n para las emisiones flotantes se ha efectua do asimilando la fecha de vencimiento a la pr&#243;xima fecha de renovaci&#243;n de i ntereses. GVC Gaesco Gesti&#243;n SGIIC analiza la profundidad del mercado de los valores en que invierte la IIC, considerando la negociaci&#243;n habitual y el volumen i nvertido. En condiciones normales se tardar&#237;a 5,55 d&#237;as en liquidar el 90% de la cartera invertida. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. El ejercicio de los derechos pol&#237;ticos y econ&#243;micos inherentes a los valore s que integran las carteras de las IIC gestionadas por GVC Gaesco Gesti&#243;n S GIIC se ha hecho, en todo caso, en inter&#233;s exclusivo de los socios y part&#237;c ipes de las IIC. GVC Gaesco Gesti&#243;n SGIIC ejerce el derecho de asistencia y  voto en las juntas generales que se celebran en Barcelona y Madrid de empr esas que est&#225;n en las carteras de las IIC gestionadas, en especial de aquel las sociedades en las que la posici&#243;n global de las IIC gestionadas por est a entidad gestora fuera mayor o igual al 1 por 100 de su capital social y t uvieran una antig&#252;edad superior a doce meses. Adicionalmente, la Sociedad G estora tambi&#233;n ejerce el derecho de asistencia y&#47;o voto en aquellos casos e n que, no d&#225;ndose las circunstancias anteriores, el emisor se hubiera consi derado relevante o existieran derechos econ&#243;micos a favor de los inversores , tales como primas de asistencia a juntas. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N&#47;A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N&#47;A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. Durante el periodo la IIC no ha soportado costes derivados del servicio de an&#225;lisis. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N&#47;A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. En abril los activos de riesgo, como las acciones, las materias primas y la s criptomonedas, se vendieron con fuerza. Incluso los bonos del Tesoro de E E.UU. se vendieron a medida que los mercados se preocupaban por la inflaci&#243; n. Tambi&#233;n hemos sido testigos de las ampliaciones de los spreads creditici os. Los diferenciales de cr&#233;dito high yield y grado de inversi&#243;n han amplia do significativamente. Esta situaci&#243;n se revirti&#243; r&#225;pidamente en el segundo  cuarto del a&#241;o, donde la estabilidad ha sido lo m&#225;s rese&#241;able en los merca dos de renta fija. No obstante, seguimos inmersos en la incertidumbre de cu &#225;les ser&#225;n finalmente los aranceles que se impondr&#225;n por parte de Trump. Lo s datos de crecimiento siguen s&#243;lidos tanto en USA como en Europa y de mome nto los datos de inflaci&#243;n no han subido significativamente. Los bancos centrales siguen su camino que de momento es algo divergente: mi entras que en Europa ya hemos bajado cuatro veces los tipos de inter&#233;s y se  descuenta alguna bajada m&#225;s en USA , Powell no ha bajado los tipos a pesar  de la presi&#243;n de la Casa Blanca.  A medida que las naciones avanzan en las negociaciones comerciales con Est ados Unidos, se reducir&#225; la volatilidad, aunque todav&#237;a es incierto c&#243;mo se  puede desarrollar este riesgo macro pol&#237;tico.Por el momento, preferimos ma ntenernos m&#225;s a la defensiva hasta que veamos los mercados de bonos en una base m&#225;s estable. En este escenario, somos cautos con la exposici&#243;n a High Yield y sobreponderar&#237;amos los bonos con grado de inversi&#243;n.En este fondo t enemos la duraci&#243;n en 3 y contemplamos mantenerla o incrementarla moderadam ente al igual que la calidad de la cartera manteniendo el High Yield en pes o bajo. En deuda subordinada prevemos mantener un peso significativo.</iic-com:ExplicacionInformePeriodico>
<iic-com:AdvertenciasCNMV contextRef="FIM_S12025_V-67015586_da">NO APLICA</iic-com:AdvertenciasCNMV>
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