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El Fondo estará expuesto, directa o indirectamente (hasta máximo del 10% de su patrimonio, a través de IIC financieras, armonizadas o no, que sean activo apto, pertenecientes o no al Grupo de la Gestora), a valores de renta fija (incluyendo depósitos que sean a la vista o puedan hacerse líquidos, con un vencimiento no superior a 12 meses, en entidades de crédito UE y/o OCDE sujetos a supervisión prudencial y activos monetarios, cotizados o no cotizados siempre que sean líquidos), tanto públicos como privados, con diferentes plazos de vencimiento, cotizados en mercados de la OCDE principalmente del área euro sin descartar otros que no sean emergentes. Los activos de renta fija -incluidas las entidades donde se constituyan los depósitos- no tendrán un rating predeterminado. La duración de la cartera -incluida los depósitos- no será superior a 2 años. La exposición a riesgo divisa no superará el 5%. El fondo ha realizado operaciones en instrumentos derivados con la finalidad de cobertura o inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. 01 0.33 0.54 0.87 1.00 0.00 0.00 0.00 0.00 EUR 1620759.85 1507699.13 6376 5445 0.00 0.00 false 600,00 Euros 154414639 157466934 152858778 43285394 95.2730 94.5848 94.2900 91.2832 0.50 1.00 0.50 1.00 01 0.00 0.00 01 0.73 -0.29 0.54 0.28 0.20 0.31 3.29 2.89 -0.10 -0.21 -0.24 2016-11-11 2016-06-24 2014-10-16 0.12 0.18 0.31 2016-12-02 2016-03-11 2014-06-06 01 0.75 0.78 0.50 0.75 0.92 1.00 0.94 0.77 26.40 16.13 18.05 35.15 31.14 22.08 18.81 18.91 0.71 0.24 1.23 0.44 0.49 0.24 0.50 1.57 EURO MTS 1-3 (EMTXART INDEX). 0.50 0.66 0.34 0.37 0.60 0.60 0.79 1.07 0.56 0.56 0.52 0.54 0.55 0.56 0.30 0.43 1.01 0.26 0.26 0.25 0.25 1.01 1.01 1.01 1.01 false true GraficaVL.png png 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true La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 02 de Noviembre de 2012 147978377 138965059 67436842 78745593 79545476 59530736 996059 688730 0 0 6182965 4176957 253297 147279 154414639 143289295 143289295.10 157466933.81 157466933.81 6.93 -10.05 -2.61 -173.24 0 0 0 0 0.18 0.43 0.59 84.86 0.69 0.93 1.61 -153.37 0 0 0 -61.80 0 0 0 0 0.27 1.04 1.29 -72.33 0 0 0 0 0.26 0.07 0.33 316.15 0.17 -0.19 -0.02 -191.06 0 0 0 0 -0.01 0.01 0.01 -144.33 0 0 0 0 -0.51 -0.50 -1.02 238.23 -0.50 -0.50 -1 7.26 0 0 0 0 0 0 0 1.10 -0.01 0 -0.01 282.57 0 0 -0.01 -52.70 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 154414639.12 143289295.10 154414639.12 ES00000123U9 Bonos|REINO DE ESPAÑA|5,400|2023-01-31 EUR 3244030.00 2.10 0.00 0.00 ES0224261034 Obligaciones|CORES|2,500|2024-10-16 EUR 761009.00 0.49 770390.00 0.54 ES00000123B9 Bonos|REINO DE ESPAÑA|5,500|2021-04-30 EUR 820600.00 0.53 0.00 0.00 ES00000122D7 Obligaciones|REINO DE ESPAÑA|4,000|2020-04-30 EUR 1560493.00 1.01 3130860.00 2.18 ES00000123C7 Bonos|REINO DE ESPAÑA|5,900|2026-07-30 EUR 7520253.00 4.87 3942269.00 2.75 13906385.00 9.01 7843519.00 5.47 ES0440609248 Obligaciones|CAIXA BANK|2,625|2024-03-21 EUR 568265.00 0.37 583896.00 0.41 ES0312298021 Obligaciones|AYT CEDULAS CAJAS GL|3,750|2022-12 EUR 591850.00 0.38 603755.00 0.42 ES0312298039 Obligaciones|AYT CEDULAS CAJAS GL|0,000|2018-02 EUR 3307076.00 2.14 3311172.00 2.31 ES0312298054 Obligaciones|AYT CEDULAS CAJAS GL|4,000|2021-03 EUR 461899.00 0.30 470905.00 0.33 ES0312362017 Obligaciones|AYT CEDULAS CAJAS VI|4,250|2019-11 EUR 561047.00 0.36 576934.00 0.40 ES0413860505 Obligaciones|BANCO DE SABADELL|0,625|2020-11-03 EUR 812119.00 0.53 815552.00 0.57 ES0422714040 Bonos|CAJAS RURALES UNIDAS|1,000|2020-10-22 EUR 1127333.00 0.73 1133978.00 0.79 ES0224244063 Obligaciones|MAPFRE VIDA|5,921|2017-07-24 EUR 1148135.00 0.74 315847.00 0.22 ES0443307048 Obligaciones|KUTXABANK SA|1,750|2021-05-27 EUR 533211.00 0.35 540405.00 0.38 ES0347784003 Obligaciones|IM CEDULAS 7|4,000|2021-03-31 EUR 1281150.00 0.83 1298031.00 0.91 ES0349044000 Obligaciones|IM CAJAMAR|0,000|2049-03-22 EUR 1209991.00 0.78 1226885.00 0.86 ES0457089011 Bonos|CAJA RURAL CASTILLA|0,875|2024-05-27 EUR 604788.00 0.39 613274.00 0.43 ES0370143002 Obligaciones|AYTGH III|0,000|2035-07-15 EUR 725765.00 0.47 764763.00 0.53 ES0377979028 Obligaciones|TDA 15 A2 MTGE|0,000|2042-06-27 EUR 1124122.00 0.73 1249923.00 0.87 ES0377988003 Obligaciones|TDA 17 A1|0,000|2035-09-22 EUR 970196.00 0.63 1125605.00 0.79 ES0378641171 Bonos|FADE|3,375|2019-03-17 EUR 1076816.00 0.70 1090134.00 0.76 XS0904823431 Obligaciones|PROSEGUR|2,750|2018-04-02 EUR 731169.00 0.47 734385.00 0.51 XS1509942923 Obligaciones|INMOBILIARIA COLONIA|1,450|2024-10 EUR 668456.00 0.43 0.00 0.00 XS1416688890 Obligaciones|METROVACESA|2,375|2022-05-23 EUR 623723.00 0.40 614077.00 0.43 XS0627188468 Bonos|GAS NATURAL|5,375|2019-05-24 EUR 577189.00 0.37 578498.00 0.40 XS1028941976 Bonos|MERCK|1,125|2021-10-15 EUR 417995.00 0.27 419956.00 0.29 XS0829360923 Bonos|GAS NATURAL|6,000|2020-01-27 EUR 242115.00 0.16 243956.00 0.17 XS1055241373 Bonos|BBVA|3,500|2019-04-11 EUR 735788.00 0.48 715738.00 0.50 XS1468525057 Obligaciones|CELLNEX TELECOM SAU|2,375|2024-01- EUR 297973.00 0.19 0.00 0.00 XS0796069283 Obligaciones|BG ENERGY CAP|6,500|2072-11-30 EUR 1584502.00 1.03 1614210.00 1.13 21982673.00 14.24 20641879.00 14.41 ES0213495007 Obligaciones|SANTANDER CONSUMER F|0,609|2015-12 EUR 0.00 0.00 398865.00 0.28 0.00 0.00 398865.00 0.28 35889058.00 23.24 28884263.00 20.16 ES0513862BW5 Pagarés|BANCO DE SABADELL|0,600|2016-12-07 EUR 0.00 0.00 3483560.00 2.43 ES0513862BO2 Pagarés|BANCO DE SABADELL|0,600|2016-11-23 EUR 0.00 0.00 995229.00 0.69 ES0513862BO2 Pagarés|BANCO DE SABADELL|0,600|2016-11-23 EUR 0.00 0.00 1492966.00 1.04 ES0513862CF8 Pagarés|BANCO DE SABADELL|0,600|2016-12-28 EUR 0.00 0.00 2588034.00 1.81 ES0505087074 Pagarés|IM FORTIA 1|0,550|2017-02-10 EUR 795985.00 0.52 796318.00 0.56 ES0513862AQ9 Pagarés|BANCO DE SABADELL|0,600|2016-10-12 EUR 0.00 0.00 1194462.00 0.83 795985.00 0.52 10550569.00 7.36 36685043.00 23.76 39434832.00 27.52 Deposito|BANCO DE SABADELL, S|0,400|2016 10 17 EUR 0.00 0.00 6000000.00 4.19 Deposito|BANCO DE SABADELL, S|0,450|2016 12 22 EUR 0.00 0.00 2000000.00 1.40 Deposito|BANCO DE SABADELL, S|1,480|2017 07 06 USD 2851800.00 1.85 0.00 0.00 Deposito|BANCO POPULAR ESPAÑO|0,600|2016 07 08 EUR 0.00 0.00 6000000.00 4.19 Deposito|BANCO POPULAR ESPAÑO|0,550|2016 11 04 EUR 0.00 0.00 5000000.00 3.49 Deposito|BANCO POPULAR ESPAÑO|0,850|2017 12 15 EUR 8900000.00 5.76 8900000.00 6.21 Deposito|BANCO POPULAR ESPAÑO|1,510|2016 12 23 USD 0.00 0.00 1710760.00 1.19 Deposito|BANCO POPULAR ESPAÑO|0,650|2017 03 31 EUR 2000000.00 1.30 2000000.00 1.40 Deposito|BANCO POPULAR ESPAÑO|1,050|2018 04 13 EUR 500000.00 0.32 500000.00 0.35 Deposito|BANCO POPULAR ESPAÑO|0,650|2018 07 06 EUR 7000000.00 4.53 0.00 0.00 Deposito|BANCO POPULAR ESPAÑO|0,350|2018 11 05 EUR 7000000.00 4.53 0.00 0.00 Deposito|BANCO POPULAR ESPAÑO|0,350|2017 03 30 EUR 1500000.00 0.97 0.00 0.00 Deposito|BANKIA, S.A|0,400|2016 10 28 EUR 0.00 0.00 3000000.00 2.09 Deposito|UNICAJA BANCO, S.A.|0,480|2016 09 09 EUR 0.00 0.00 2000000.00 1.40 Deposito|UNICAJA BANCO, S.A.|0,480|2016 09 23 EUR 0.00 0.00 1200000.00 0.84 Deposito|UNICAJA BANCO, S.A.|0,270|2017 04 21 EUR 1000000.00 0.65 1000000.00 0.70 30751800.00 19.92 39310760.00 27.43 67436843.00 43.67 78745592.00 54.96 DE0001102408 Obligaciones|REPUBLICA ALEMANA|0,000|2026-08-15 EUR 4412356.00 2.86 0.00 0.00 IT0004513641 Obligaciones|TESORO ITALIANO|5,000|2025-03-01 EUR 896743.00 0.58 932594.00 0.65 IT0004644735 Obligaciones|TESORO ITALIANO|4,500|2026-03-01 EUR 4712924.00 3.05 0.00 0.00 IT0004759673 Obligaciones|TESORO ITALIANO|5,000|2022-03-01 EUR 2511931.00 1.63 2580186.00 1.80 IT0004801541 Obligaciones|TESORO ITALIANO|5,500|2022-09-01 EUR 2536774.00 1.64 2619162.00 1.83 IT0004966401 Obligaciones|TESORO ITALIANO|3,750|2021-05-01 EUR 5952726.00 3.86 6095212.00 4.25 IT0005056541 Bonos|TESORO ITALIANO|0,642|2020-12-15 EUR 1226069.00 0.79 1224242.00 0.85 IT0005107708 Obligaciones|TESORO ITALIANO|0,700|2020-05-01 EUR 1489505.00 0.96 0.00 0.00 23739028.00 15.37 13451396.00 9.39 IT0005025389 Obligaciones|CASSA DEPOSITI|2,750|2021-05-31 EUR 218091.00 0.14 221921.00 0.15 DE000A13SWD8 Obligaciones|DEUT PFANDBREIFBANK|1,250|2019-02- EUR 1176351.00 0.76 1177707.00 0.82 DE000A13SWH9 Obligaciones|DEUT PFANDBREIFBANK|1,125|2020-04- EUR 392914.00 0.25 392974.00 0.27 DE000A169NA6 Bonos|DAIMLER CHRYSLER AG|0,250|2020-05-11 EUR 1167221.00 0.76 1167990.00 0.82 DE000DB7XJC7 Obligaciones|DEUTSCHE BANK|0,346|2021-09-10 EUR 1265349.00 0.82 1249338.00 0.87 DK0009511537 Obligaciones|NYKREDIT|0,750|2021-07-14 EUR 302823.00 0.20 0.00 0.00 FR0011427848 Bonos|FRANCE O.A.T PRINCIP|0,250|2024-07-25 EUR 2558902.00 1.66 0.00 0.00 FR0011805803 Obligaciones|COFACE|4,125|2024-03-27 EUR 541999.00 0.35 536825.00 0.37 FR0011949403 Bonos|CNP ASSURANCES|4,250|2025-06-05 EUR 1052085.00 0.68 967284.00 0.68 IT0004633001 Bonos|UNICREDITO ITALIANO|2,800|2018-09-21 EUR 517963.00 0.34 520208.00 0.36 IT0004767577 Obligaciones|UNICREDITO ITALIANO|1,748|2017-10- EUR 0.00 0.00 605950.00 0.42 XS1072141861 Bonos|ADIF ALTA VELOCIDAD|3,500|2024-05-27 EUR 702737.00 0.46 710109.00 0.50 PTGGDAOE0001 Bonos|GALP|1,375|2023-09-19 EUR 297360.00 0.19 0.00 0.00 XS1400342587 Obligaciones|DIA|1,000|2021-04-28 EUR 0.00 0.00 808889.00 0.56 XS1501167164 Obligaciones|TOTAL SA-B|2,708|2049-12-29 EUR 685739.00 0.44 0.00 0.00 XS0503665290 Obligaciones|AXA.UAP|5,250|2020-04-16 EUR 2309530.00 1.50 833096.00 0.58 XS1505884723 Obligaciones|EASYJET PLC|1,125|2023-10-18 EUR 490464.00 0.32 0.00 0.00 XS1206712868 Obligaciones|CARREFOUR SUPERMARCH|0,312|2020-03 EUR 0.00 0.00 896324.00 0.63 XS0608392550 Obligaciones|MUNICH RE|6,000|2021-05-26 EUR 1563438.00 1.01 1526355.00 1.07 XS0808632763 Obligaciones|IBERDROLA INTERNATIO|5,750|2018-02 EUR 1612128.00 1.04 1613793.00 1.13 XS1511787407 Obligaciones|MORGAN STANLEY|0,388|2022-01-27 EUR 600436.00 0.39 0.00 0.00 XS0411850075 Obligaciones|KONINKLIJKE KPN NV|7,500|2019-02-0 EUR 0.00 0.00 181920.00 0.13 XS1413580579 Obligaciones|SANTANDER CONSUMER F|1,000|2021-05 EUR 304605.00 0.20 299699.00 0.21 XS1413581205 Obligaciones|TOTAL SA-B|3,875|2049-12-29 EUR 317472.00 0.21 311869.00 0.22 XS1316037545 Obligaciones|SANTANDER CONSUMER F|1,500|2020-11 EUR 103825.00 0.07 102534.00 0.07 XS1419636862 Obligaciones|SVENSKA CELLULOSA AB|0,500|2021-05 EUR 803911.00 0.52 807802.00 0.56 XS1419858094 Obligaciones|AIR PRODUCTS & CHEMI|0,375|2021-06 EUR 605230.00 0.39 604676.00 0.42 XS1520897163 Obligaciones|ABBVIE INC PHARMACEU|0,375|2019-11 EUR 906727.00 0.59 0.00 0.00 XS1121919333 Bonos|CREDIT SUISSE GROUP-|0,139|2019-10-16 EUR 703339.00 0.46 699606.00 0.49 XS1028951777 Obligaciones|PETROL D.D LJUBLJANA|3,250|2019-06 EUR 430774.00 0.28 430451.00 0.30 XS1429528588 Bonos|SPAREBANK|0,750|2021-06-08 EUR 818251.00 0.53 807637.00 0.56 XS1130101931 Bonos|GOLDMAN SACHS|0,199|2019-10-29 EUR 0.00 0.00 1201212.00 0.84 XS0731681556 Obligaciones|VOLKSWAGEN BANK|3,250|2019-01-21 EUR 216165.00 0.14 217067.00 0.15 XS1139320151 Obligaciones|MORGAN STANLEY|0,511|2019-11-19 EUR 0.00 0.00 602178.00 0.42 XS1439749109 Obligaciones|TEVA PHARM|0,375|2020-07-25 EUR 397736.00 0.26 0.00 0.00 XS1240146891 Bonos|GOLDMAN SACHS|0,402|2020-05-29 EUR 603690.00 0.39 0.00 0.00 XS0940685091 Bonos|F VAN LANSCHOT BANKI|3,125|2018-06-05 EUR 106810.00 0.07 106227.00 0.07 XS0740810881 Obligaciones|TVO|4,625|2019-02-04 EUR 778327.00 0.50 770280.00 0.54 XS1241710323 Bonos|NOMURA SECURITIES CO|1,125|2020-06-03 EUR 1433004.00 0.93 1418533.00 0.99 XS0442190855 Obligaciones|CLOVERIE PLC SWISS R|7,500|2019-07 EUR 1320740.00 0.86 1293498.00 0.90 XS0944435121 Bonos|POSTE ITALIANE SPA|3,250|2018-06-18 EUR 104749.00 0.07 105961.00 0.07 XS1145855646 Obligaciones|BNZ INTERNATIONAL FU|0,201|2019-12 EUR 502656.00 0.33 499495.00 0.35 XS0147306301 Obligaciones|NN GROUP 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BTPS (TESORO ITA) 4,5% 01/03/2026 Venta Futuro|BTPS (TESORO ITA) 4,5% 01/03/2026|100 1300000 01 EURO DOLAR FIX Compra Futuro|EURO DOLAR FIX|125000|Fisica 4683470 02 EURO-BOBL 5YR 6% Venta Futuro|EURO-BOBL 5YR 6%|1000|Fisica 7900000 01 EURO-BUND 10YR 6% Venta Futuro|EURO-BUND 10YR 6%|1000|Fisica 6100000 01 FRANCE GOV OAT 3,5% 25/04/2026 Venta Futuro|FRANCE GOV OAT 3,5% 25/04/2026|1000|F 3200000 01 23183470 23183470 false false false false false false false false false false No aplicable. false false false true true true false false d.) El importe de las operaciones de compra en las que el depositario ha actuado como vendedor es 1093492,27 suponiendo un 0,68% sobre el patrimonio medio de la IIC en el periodo de referencia. e.) El importe de las adquisiciones de valores e instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o en las que alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor o se han prestado valores a entidades vinculadas es 15.500.000,00 suponiendo un 9,59% sobre el patrimonio medio de la IIC en el periodo de referencia. f.) El importe de las adquisiciones de valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo es 17.686.984,54 euros, suponiendo un 10,94% sobre el patrimonio medio de la IIC en el periodo de referencia. El año 2016 termina con número rojos en la bolsa española. El Ibex cierra el pasado año una caída del -2,01%. El euro Stoxx 50 tuvo un mejor comportamiento, subiendo un +0,70%. En Estados Unidos las bolsas tuvieron un mejor resultado y el S&P 500 se revalorizó un +9,54%. El pasado ejercicio fue de -menos a más-. El año comenzó con fuerte caídas bursátiles en enero y febrero, y también en junio con el Brexit, para posteriormente ir recuperando los niveles de comienzo de año. Pensamos que 2017 puede tener un tono similar al del final de 2016, es decir, creemos que los mercados bursátiles pueden tener un buen comportamiento el próximo año. Las razones de nuestro optimismo son varias. En primer lugar, las expectativas de inflación son crecientes. No sólo hemos conseguido alejar el fantasma de la deflación, sino que las principales economías del mundo parece que están generando ligeras tasa de inflación (España termino 2016 con un incremento del IPC de 1,5%). El que exista un determinado nivel de inflación es básico para solucionar dos problemas heredados de la crisis: los altos niveles de deuda y los tipos cero. Con incrementos de precios los gobiernos, empresas y particulares reducen su deuda en términos reales a la vez que permiten un incremento de los tipos de interés, lo cual es muy beneficioso para sectores como el bancario o el asegurador. En segundo lugar la macroeconomía de Estados Unidos y Europa parece ir en la dirección adecuada. Los crecimientos no son muy elevados, pero parecen sostenibles. En tercer lugar, muchos de los problemas que hicieron caer las bolsas a principio de 2016 o han desaparecido, o su importancia parece pequeña. Por ejemplo el precio de petróleo ha tenido una clara recuperación, lo que a su vez ha favorecido al incremento de las expectativas de inflación. Respecto a China, que tanto preocupó hace unos meses, cada vez es más evidente que está en un proceso de desaceleración pero lejos de una recesión. En general el tono de los países emergentes también ha mejorado. En cuarto lugar las expectativas de beneficios para 2017 son sólidas. Tanto en Europa como en Estados Unidos los incrementos de resultados de las empresas apuntan a que crecerán cerca de dos dígitos. Además, sectores como el bancario o el ligado al petróleo, que dañaron el conjunto de los beneficios de las empresas cotizadas en 2016, este presente año se van a comportar de forma positiva. En quinto lugar, la elección de Trump como presidente de Estados Unidos puede traer aspectos positivos a la economía, como el incremento de gasto e infraestructuras o la reducción de impuestos. Por último, hay que recordar que la gran alternativa a la bolsa, los bonos, siguen en niveles muy bajos de tipos de interés. El bono alemán a 10 años tiene una rentabilidad del 0,30%. Esto es un incentivo a que el dinero siga yendo a renta variable. A pesar de la positiva visión con respecto a la renta variable, es indudable que el 2017 también nos traerá episodios de volatilidad. Dichos episodios van a venir muy ligados con aspectos políticos, como las elecciones que tenemos en Francia en abril. También la evolución de las negociaciones del Brexit puede traer cierta volatilidad a los mercados. Además, ciertas actuaciones de Trump, especialmente en lo referente a la posibilidad de implantación de aranceles, puede generar algo de nerviosismo entre los inversores. Adicionalmente hay que recordar que las valoraciones empresariales, sobretodo en Estados Unidos, son ajustadas, por lo cual las noticias negativas pueden provocar toma de beneficios. Precisamente por el citado tema de valoración entre Estados Unidos y Europa, nuestra opinión es más positiva en bolsa europea. Respecto a la renta fija creemos que en general hay pocas oportunidades. Actualmente, y dados los bajos tipos de interés, comprar un bono y esperar a su vencimiento no es algo que produzca unos resultados interesantes. La gestión de la renta fija debe ser ágil y dinámica, enfocada en aprovechar oportunidades puntuales que puedan surgir. Adicionalmente hay que destacar que en Estados Unidos es previsible que continúe la subida de tipos de interés, lo cual no es malo per sé (realmente los tipos suben porque la economía está mejor y porque los tipo cero o cuasi-cero son una - anomalía - que hay que corregir) pero puede crear volatilidad en los bonos con vencimiento a medio y largo plazo. Respecto al dólar nuestra visión es más neutral. Pensamos que a medio plazo puede seguir apreciándose, sobretodo por las diferentes políticas monetarias de Estados Unidos y Europa (en Estados Unidos más restrictiva que en Europa), aunque a los niveles actuales (1,05) la divisa norteamericana ha perdido a corto plazo gran parte de su atractivo ya que su cotización refleja lo anteriormente comentado. El fondo invierte en valores de renta fija de emisores públicos y privados de reconocida solvencia y elevada calificación crediticia con vencimientos a corto/medio plazo. Comenzamos el segundo semestre aún con la resaca de la inesperada victoria del Brexit en UK y el consiguiente rally de los bonos soberanos en general tanto por su condición de activo refugio así como por la expectativa de nuevas actuaciones de los bancos centrales. Sorprendieron las reducciones de los tipos de interés a largo plazo (con un bund tocando -0.20% mientras el bono Español se situó por debajo de 0.90% tir) acompañados también por la renta fija privada corporativa, muy soportada por el programa de compras del BCE. No ocurrió lo mismo con la deuda financiera, que sigue lastrada por un entorno de bajos tipos de interés, un sector financiero en Italia pendiente de restructuración y un Deutsche Bank tensionando si cabe más el sector, al ponerse en cuestión su viabilidad. Sin embargo, tras euforia veraniega, comenzó una corrección de los mercados de renta fija al mejorar las expectativas de inflación sobre todo tras las noticias sobre un posible acuerdo (finalmente alcanzado a finales de Noviembre) de recorte de producción de petróleo por parte de los países de la OPEP, y que arrastró al alza el precio del petróleo. A esta mejora de las expectativas de inflación se sumó además la incertidumbre proveniente de Italia, inicialmente por un sector financiero en graves problemas y por otro lado por la pérdida de apoyos del gobierno de Renzi constatada tras el fallido referéndum sobre la reforma constitucional. Esta debilidad institucional no hace más que agravar los problemas del país (su prima de riesgo se acercó a los 200pb) y de una Unión Europea políticamente debilitada, con fuerte crecimiento de los movimientos euroescépticos y nacionalistas, y con realidades económicas dispares entre los países miembros que provocan que cualquier incertidumbre traslade la inversión a otros activos. Finalizamos el año con la victoria de Trump en EEUU, quien viene con fuertes promesas de expansión fiscal, y con un Reserva Federal que vuelve a subir tipos al constatar su pleno empleo y mejores datos de inflación. Todos estos factores empujaron aún más los tipos al alza, tendencia que esperamos se mantenga en los próximos meses. En cuanto a movimientos en la cartera, Eurovalor Renta Fija Corto ha mantenido sus inversiones en el crédito financiero y en compañías aseguradoras (Santander, Axa) y emisiones corporativas con prima de emisión (Colonial, Cellnex, Galp). Destacar que el fondo ha movilizado parte de sus inversiones a activos ligados a la inflación. De cara a los próximos trimestres es de esperar que dado el nivel actual de tipos y el enfoque conservador del fondo, la rentabilidad esperada sea inferior a futuro. Sin cambios significativos de rating en la cartera salvo la bajada de rating a Telefonica a Baa3 (desde Baa2) y el cambio de Outlook a Italia por parte de Moodys y Fitch a negativo. Siendo la volatilidad histórica un indicador del riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo, el riesgo asumido por el fondo, medido por la volatilidad de su valor liquidativo diario durante el último semestre ha sido de 0,75%. La volatilidad del índice, Euro MTS 1-3 años, ha sido 0,50% en el último semestre. El Var histórico (indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato a finales del período de referencia ha sido de 0,56%. El resultado de gestión asciende a 0,69%. La rentabilidad semestral del fondo es 0,24%, y la media de rentabilidad semestral de Allianz Popular Asset Management es de 1,62%. El patrimonio del Fondo sube desde 143.289 miles de euros hasta 154.415 miles de euros, es decir un 7,76%. El número de partícipes pasa de 5.445 unidades a 6.376 unidades. Durante este periodo la rentabilidad del fondo ha sido de un 0,25% (TAE 0,49%) . La referida rentabilidad obtenida es neta de gastos que han supuesto una carga del 1,01% sobre el patrimonio medio. Política Retributiva ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT, S.G.I.I.C., S.A. La sociedad gestora ha establecido una política remunerativa que recoge los criterios y principios retributivos de sus empleados en línea con la legislación vigente. Durante el ejercicio 2016, la cuantía total de la remuneración abonada por la gestora a su personal es de 2.632.204,20 euros, de los cuales 130.304,43 euros corresponden a remuneración variable. El número de empleados a 31 de diciembre de 2016 es de 47, de los cuales 28 son beneficiarios de retribución variable. No existe para ninguna IIC. de la gestora una remuneración ligada a la comisión de gestión variable. El importe agregado de la remuneración de los altos cargos de Allianz Popular asignados a la Gestora, cuya actuación tiene una incidencia material en el perfil de riesgo de la IIC, ha sido de 259.636 euros y está compuesto por 2 personas. El importe percibido en concepto de variable 2016 por las personas contempladas como alto cargo es de 29.697,73 euros La sociedad gestora lleva a cabo una política remunerativa, cuyos principios generales han sido fijados por el órgano de dirección. Dicha política, que cumple con los principios recogidos en el artículo 46 bis.2 de la LIIC, es acorde con una gestión racional y eficaz del riesgo y no induce a la asunción de riesgos incompatibles con el perfil de los vehículos que gestiona. La información detallada y actualizada de la política remunerativa así como la identificación actualizada de los responsables del cálculo de las remuneraciones y los beneficios puede consultarse en la página web del Banco Popular y obtenerse en papel gratuitamente previa solicitud. No se ha modificado/actualizado la política de remuneración de ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT, S.G.I.I.C., S.A., para ninguno de sus fondos gestionados. No aplicable. 0 0 0.00 0 0 0.00 3441787829 98564 0.07 75095181 6353 4.52 446267477 14952 2.81 3112278177 75071 1.43 104454731 7515 8.90 281994247 6324 4.99 257409822 11574 14.63 451796350 23055 11.06 101385878 3113 0.09 289727420 8752 -0.01 1704290357 67520 -0.29 0 0 0.00 537603417 21593 0.85 86261787 3960 3.12 10890352673 348346 1.62