PRIVANDALUS INVERSIONES II SICAV 1.0.0 2025-07-01 2025-12-31 PRIVANDALUS INVERSIONES II SICAV 1.0.0 2025-01-01 2025-06-30 PRIVANDALUS INVERSIONES II SICAV 1.0.0 2025-01-01 2025-12-31 PRIVANDALUS INVERSIONES II SICAV 1.0.0 2024-01-01 2024-12-31 PRIVANDALUS INVERSIONES II SICAV 1.0.0 2025-10-01 2025-12-31 PRIVANDALUS INVERSIONES II SICAV 1.0.0 2025-07-01 2025-09-30 PRIVANDALUS INVERSIONES II SICAV 1.0.0 2025-04-01 2025-06-30 PRIVANDALUS INVERSIONES II SICAV 1.0.0 2025-01-01 2025-03-31 PRIVANDALUS INVERSIONES II SICAV 1.0.0 2023-01-01 2023-12-31 PRIVANDALUS INVERSIONES II SICAV 1.0.0 2022-01-01 2022-12-31 PRIVANDALUS INVERSIONES II SICAV 1.0.0 2020-01-01 2020-12-31 PRIVANDALUS INVERSIONES II SICAV 1.0.0 2022-01-01 2024-12-31 PRIVANDALUS INVERSIONES II SICAV 1.0.0 2020-01-01 2024-12-31 PRIVANDALUS INVERSIONES II SICAV 1.0.0 2025-12-31 PRIVANDALUS INVERSIONES II SICAV 1.0.0 2025-06-30 PRIVANDALUS INVERSIONES II SICAV 1.0.0 2024-12-31 PRIVANDALUS INVERSIONES II SICAV 1.0.0 2023-12-31 PRIVANDALUS INVERSIONES II SICAV 1.0.0 2022-12-31 iso4217:EUR xbrli:pure PRIVANDALUS INVERSIONES II SICAV 3609 02 04 2025 EUR A3 (Moody's) false UNICORP PATRIMONIO, S.V.,S.A. C/ BOLSA Nº4,29015 MALAGA EM patrimonio@grupounicaja.es www.unicorppatrimonio.es 05 C/ Marqués de Villamagna, 6 - 28001 Madrid EM apoyoredunigest@grupounicaja.es 2009-03-25 06 04 2 en una escala del 1 al 7 true false La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice compuesto por un 80% Bloomberg Barclays EuroAggregate Govt 1-3 years Total Return Index, 10% MSCI Europe Net Total Return y 10% MSCI World Net TR EUR; buscando el crecimiento del capital y gestionándose con un objetivo de volatilidad máximo inferior al 5% anual. El índice de referencia se utiliza a efectos meramente informativos. La Sociedad invertirá entre un 0% y 100% de su patrimonio en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas o no, pertenecientes o no al grupo de la Gestora. Tendrá una exposición a renta variable inferior al 30%, y la suma de las inversiones en valores de renta variable emitidos por entidades radicadas fuera del área Euro más la exposición al riesgo divisa no superará el 30%. En renta fija además de valores se incluyen depósitos a la vista o con vencimiento inferior a 1 año en entidades de crédito de la UE o países OCDE sujetos a supervisión prudencial e instrumentos del mercado monetario no cotizados, que sean líquidos. La SICAV diversificará su patrimonio en activos de renta variable y de renta fija, pretendiendo alcanzar la máxima rentabilidad posible en función del capital y del mercado, manteniendo un equilibrio entre la seguridad del mercado y la rentabilidad que no estará vinculada a ningún índice de referencia. No existe objetivo predeterminado ni límites máximos para la distribución de activos por tipo de emisor público/privado, ni por duración, ni por rating, ni por sector económico, ni por países, a excepción de los países emergentes, sobre los que su exposición máxima será del 10%. La inversión en activos de renta fija con calidad crediticia y en renta variable de baja capitalización puede influir negativamente en la liquidez del fondo. Los criterios de inversión se ponderarán en función de las perspectivas de los mercados financieros. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. En concreto, se prevé superar dicho porcentaje en España, sin perjuicio de que pueda ser en otros países. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrían introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus características, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protección al inversor. de las inversiones como consecuencia de sus características, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protección al inversor. En concreto se podrá invertir en: - Las acciones y activos de renta fija admitidos a negociación en cualquier mercado o sistema de negociación que no tenga características similares a los mercados oficiales españoles o no esté sometido a regulación o que disponga de otros mecanismos que garanticen su liquidez al menos con la misma frecuencia con la que la IIC inversora atienda los reembolsos. Se seleccionarán activos y mercados buscando oportunidades de inversión o de diversificación, sin que se pueda predeterminar a priori tipos de activos ni localización. - Las acciones y participaciones de las entidades de capital-riesgo reguladas, gestionadas o no por entidades del mismo grupo de la Sociedad Gestora. ESTA SICAV PUEDE INVERTIR UN PORCENTAJE DEL 100% EN RENTA FIJA DE BAJA CALIDAD CREDITICIA, POR LO QUE TIENE UN RIESGO DE CRÉDITO MUY ELEVADO. Podrá operar con instrumentos derivados con la finalidad de cobertura de riesgos o inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera que, en su caso, está concretamente descrito en el Folleto Informativo. 01 0.50 1.04 1.53 0.95 1.79 2.10 1.94 3.13 EUR 1220439.00 1219358.00 183 185 0.00 0.00 false 18310678 18033623 18088878 19889480 14.1006 13.5458 12.8446 12.5589 15.0064 14.4773 13.6026 14.0464 15.0034 14.3841 13.6008 12.8468 0.35 0.70 0.35 0.70 01 0.04 0.08 01 4.30 1.30 1.23 1.40 0.31 5.76 5.87 1.33 0.34 0.33 0.32 0.32 1.38 1.43 1.30 1.31 true true GraficaVL.png png 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true La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 18 de Agosto de 2022 15528146 14337508 944151 1527235 14583995 12810273 0 0 0 0 2615395 3234004 167137 269112 18310678 17840624 17840624.39 18033622.76 18033622.76 0.09 -2.76 -2.66 -103.39 0 0 0 0 2.51 1.69 4.20 110.72 2.96 2.11 5.08 61.23 0.14 0.14 0.28 2.50 0.15 0.13 0.29 18.02 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2.67 1.91 4.58 40.71 0 -0.07 -0.07 0 0 0 0 0 -0.46 -0.44 -0.91 128.60 -0.35 -0.35 -0.70 2.43 -0.04 -0.04 -0.08 2.43 -0.01 -0.01 -0.03 -4.14 -0.04 -0.03 -0.07 16.34 -0.02 -0.01 -0.03 111.54 0.01 0.02 0.03 -79.11 0 0 0 0 0.01 0.02 0.03 -42.69 0 0 0 -36.42 0 0 0 0 18310678.29 17840624.39 18310678.29 ES0175437039 Participaciones|DUNAS CAPITAL AM SGIIC EUR 944151.00 5.16 931650.00 5.22 ES0131368013 Participaciones|MUTUACTIVOS SGIIC EUR 0.00 0.00 595584.00 3.34 944151.00 5.16 1527234.00 8.56 944151.00 5.16 1527234.00 8.56 LU1998907270 Participaciones|ALLIANCEBERNSTEIN LUXEMBOURG EUR 0.00 0.00 77866.00 0.44 LU0925041153 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false false false false false false true g) UNICAJA ASSET MANAGEMENT, S.G.I.I.C., S.A. comunicó el 16/12/2025 como HECHO RELEVANTE, en relación con todos los fondos de inversión que gestiona, que las órdenes de suscripción y reembolso cursadas por los partícipes, a partir de las 13:00 horas de los próximos días 24 y 31 de diciembre de 2025, se tramitarán junto con las realizadas al día siguiente hábil, en los términos establecidos en el folleto del fondo. La razón deriva del adelanto ocasional de la hora de cierre de los mercados financieros, en los días indicados. false false false false false false true true g.1) Por el saldo mantenido en la cuenta corriente del fondo en Unicaja Banco durante el periodo de referencia de este informe se ha generado un gasto de 10,90 euros. h.1) Por el saldo mantenido en la cuenta corriente del fondo en el depositario durante el periodo de referencia de este informe, se ha generado un gasto de 25.372,54 euros. h.3) La Gestora dispone de procedimientos y normas de conducta respecto a las operaciones vinculadas, en los términos previstos en los artículos 67 de la LIIC, 138 y 139 del Real Decreto 1082/2012, de 12 de julio, por el que se aprueba el Reglamento de la Ley 35/2003, de instituciones de inversión colectiva y cuenta con un procedimiento simplificado de operaciones vinculadas repetitivas. 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DE LA SICAV. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados Desde el punto de vista geopolítico, durante la segunda mitad de 2025 se ha venido consolidando un proceso de multipolaridad en los conflictos, con una economía fragmentada por la nueva política arancelaria establecida por los Estados Unidos, focos bélicos a lo largo y ancho del planeta y una menor capacidad de arbitraje por parte de los organismos multilaterales como la ONU. Después de la reelección de Donald Trump la política arancelaria de EE.UU. se volvió mucho más proteccionista, manteniendo la filosofía de America First; desde el primer día de su segundo mandato introdujo aranceles del 10% al 50% sobre importaciones de prácticamente todos los socios comerciales justificándolos tanto por el déficit comercial como por temas como el fentanilo. A partir de julio, entró en una fase menos estridente, aunque no por ello menos disruptiva; lo que a comienzos del año había sido un golpe de fuerza (con aranceles amplios aplicados por emergencia nacional) en la segunda mitad de 2025 evolucionó hacia una combinación de acuerdos selectivos, que en ningún caso supusieron una rectificación, sino más bien un intento de ordenar el caos que las propias medidas habían provocado. El verano trajo acuerdos parciales y treguas temporales en los que Washington cerró un entendimiento con Reino Unido, y de forma más práctica que otra cosa, alcanzó marcos provisionales con China y otros socios clave como Japón, Vietnam, Filipinas e Indonesia; estos ajustes (aplicados desde agosto) se limitaron a modular los nuevos aranceles, reduciendo las tasas para algunos países o sectores e implementando excepciones puntuales. Podemos decir que cerramos el año con al menos dos certezas en esta cuestión: que la nueva política arancelaria no va a ser un fenómeno transitorio y que por lo tanto el sector empresarial tendrá que adaptarse a esta nueva realidad (diversificando proveedores, rediseñando cadenas de suministros, etc.). En cuanto a los conflictos bélicos mencionados, en primer lugar, Rusia parece haber incrementado su ritmo de avance en Ucrania respecto al año pasado con la utilización de drones que permiten conseguir un desgaste continuo sobre la población ucraniana sin grandes movimientos de tropas; a finales de año se han intensificado las negociaciones para alcanzar el alto el fuego, pero el nuevo frente abierto en America Latina con la intervención estadounidense en Venezuela, probablemente no ayude demasiado a la consecución de un acuerdo que cierre un conflicto que se alarga ya desde 2022. Respecto a la situación en Gaza, en octubre se acordó un plan de alto el fuego que incluía, entre otras cuestiones, el cese inicial de los combates, la retirada parcial de las tropas israelíes, el canje de rehenes y presos, y la entrada de ayuda humanitaria. El tercer foco sensible en este momento se sitúa en Taiwan; con las maniobras militares llevadas a cabo durante las últimas fechas alrededor de la isla, Pekin busca demostrar su capacidad de bloqueo, sin llegar a una invasión, y advertir de paso a otros países de los altos costes de una intervención. En términos de actividad, el año pasado ha supuesto un punto de inflexión para la economía mundial; después de un primer semestre marcado por un dinamismo inesperado (impulsado por compras anticipadas y ajustes en las cadenas de suministro ante las tensiones comerciales provocadas por la nueva política de aranceles), el segundo semestre hemos sido testigos de una desaceleración en el ritmo de crecimiento, compatible con la entrada en una fase más madura del ciclo económico; las estimaciones de los principales organismos apuntan a un crecimiento del PIB mundial en 2025 ligeramente por encima del 3% (3.1-3.2%), pero si extrapolamos el comportamiento del segundo semestre a un año completo, podríamos estar hablando de tasas en torno al 2.8%. Entrando en un análisis más detallado, India continuó creciendo por encima del 6%, por un 4.8% de China y un 3.8% de los países emergentes. En los Estados Unidos, si bien la última cifra de PIB publicada correspondiente al tercer trimestre del año ha sorprendido muy positivamente (probablemente desvirtuada por el shutdown de la administración), el consenso de mercado apunta a una deceleración de la actividad durante el segundo semestre apoyada en el enfriamiento del mercado laboral y la consiguiente moderación del consumo. En cuanto a la zona euro, tras un primer semestre distorsionado por las empresas adelantando pedidos y exportaciones, el tercer trimestre de 2025 el PIB crecía a un ritmo del 0.3%, una sorpresa al alza frente a las previsiones de comienzos de año, y una señal de que la demanda interna está soportando mejor de lo esperado la incertidumbre externa. El BCE en sus previsiones de diciembre estimaba un crecimiento agregado para el año completo del 1.4% (en línea con 2024). En cuanto a la inflación, después de un primer semestre marcado por la moderación, a partir de junio asistimos a un fuerte repunte de los precios en los E.E.U.U (el IPC pasa de 2.4% en mayo a un 3% en septiembre); desde entonces los precios han vuelto a dibujar un movimiento a la baja para acabar el año en el 2.7%. En Europa la historia ha sido diferente; tras la moderación del primer semestre, el IPC se ha mantenido estable en torno al objetivo de BCE del 2% (apoyado en la fortaleza del euro). En este entorno, caracterizado por crecimientos algo más moderados e inflaciones a la baja, la política monetaria global durante el semestre ha estado marcada por un tono de prudencia. Tras nueve meses sin cambios en el precio del dinero, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) se enfrentaba a un dilema complejo: la inflación sigue mostrando resistencia a alcanzar el objetivo del 2%, y a pesar de ello, el mercado laboral comienza a dar muestras de cierta debilidad. En septiembre, la Fed dio el primer paso, implementando un recorte de 25 puntos básicos por previsión; en declaraciones posteriores Powell insistió en que la solidez de la economía no justificaba ignorar el debilitamiento del mercado laboral. A esta bajada le sucedieron otras dos de la misma magnitud en octubre y diciembre, llevando el tipo de intervención al rango 3.50-3.75%. El BCE por su parte inició el semestre en modo pausa, después de tres bajadas de 25 puntos básicos de enero a mayo. Christine Lagarde subrayó en su última rueda de prensa que la inflación (muy cerca del objetivo del 2%) ya no justificaba nuevas bajadas, pero también advirtió sobre los riesgos externos: tensiones comerciales, revalorización del euro y frágil entorno global. Finalmente, el consejo de BCE ha mantenido los tipos en la Eurozona sin más cambios durante el resto del año (en la actualidad en el 2%). Evolución de la renta fija En los Estados Unidos el periodo estuvo marcado por los tres recortes de tipos efectuados por la Reserva Federal y la consolidación del proceso de desinflación (pese a no haberse conseguido por el momento alcanzar el objetivo del 2%); la combinación de política monetaria y otros factores como la oferta del Tesoro (centrada en los T Bills pero con subastas regulares en el tramo 10-30 años), el fuerte apetito de los inversores por el tramo 2-7 años (motivado por cuestiones de carry y rolldown), los temores a políticas fiscales más expansivas o el incremento de la prima de riesgo por plazo (después de años desaparecida de la ecuación), se ha traducido en un movimiento interesante de positivización en la curva norteamericana, con el spread 2-10 años ampliando 20 p.b. (69 vs. 48). El treasury a 2 años cerró el semestre con caídas de rentabilidad (3,48% vs. 3.75%), mientras que la referencia a 10 años se mantenía razonablemente estable en torno al 4.20% (4.17% vs. 4.23%). En Europa, el cambio de narrativa del BCE (pasando de recortar a consolidar) se ha traducido en una dinámica diferente en términos de estructura de curva; la curva alemana ha conservado los niveles de pendiente 2-10 años de finales de junio (73 vs. 75), pero tanto el bono a 2 años (2.12% vs. 1.86%) como el 10 años (2.85% vs. 2.61%) sufrían correcciones relevantes durante el periodo. En cuanto al comportamiento de los periféricos, el diferencial Italia-Alemania a 10 años se movió en la zona entre 80 y 90 p.b. durante buena parte del semestre, antes de cerrar el ejercicio en torno a los 70 p.b. Respecto al crédito, durante el semestre hemos disfrutado de un entorno estable con un cierto sesgo positivo; tanto el IG como el HY han continuado manteniendo spreads muy estrechos en términos históricos, y solamente el tramo por debajo de BB ha empezado a dar muestras de algo más de pesadez. Evolución de la renta variable Durante el segundo semestre de 2025 hemos asistido a la consolidación de la recuperación iniciada en la primavera, después de unos meses marcados por las tensiones comerciales y las dudas sobre el crecimiento; las bolsas en Europa se apoyaron en la rotación hacia financieros y cíclicos, mientras que la tecnología seguía siendo el motor en EE.UU., y la debilidad del dólar impulsaba los flujos hacia emergentes. Precisamente los mercados emergentes fueron los grandes protagonistas del año, con el MSCI Emerging Markets Total Return acumulando una revalorización del 30,58% en dólares; Latinoamérica destacó como región líder, impulsada por el ciclo de commodities, mientras que Asia brilló especialmente en países como Taiwán, Corea y China, con alzas significativas impulsadas por el sector tecnológico. En los Estados Unidos asistimos a un semestre de consolidación tras el rally tecnológico del primer tramo del año; el S&P500 cerró el curso con una subida acumulada anual del 16.39% (10.32% de junio a diciembre), por un 20.36% en el Nasdaq (14.10% en el semestre) apoyados en unos sólidos resultados y en la narrativa de una Fed más flexible. En Europa también vivimos subidas generalizadas marcadas por las rotaciones sectoriales hacia financieros, energía e industria y fuertes repuntes en determinados países como España, dónde el Ibex 35 sumaba un 49.27% anual (23.70% en el semestre); el Dax se quedaba en un 18.29% anual (9.21% en el semestre). Evolución de la divisa En la segunda mitad de 2025 el euro continuó dando muestras de fortaleza en un escenario global de transición monetaria; tras la fuerte apreciación que tuvo durante la primera mitad del año, el eurodólar se mantuvo en un rango estrecho de apenas tres figuras (1.15-1.18), para acabar el año en el 1.173 eurusd. La revalorización más importante se produjo frente al yen, que pasó de 169.60 en junio a 184 euryen en diciembre después de que el nombramiento de la nueva primera ministra japonesa alimentará las dudas sobre la política fiscal nipona. Evolución de las materias primas El segundo semestre de 2025 fue un periodo de contrastes en el mercado global de materias primas, marcado por la divergencia entre energía, metales y productos agrícolas. Tras la volatilidad de primavera, el índice Bloomberg Commodity recuperó terreno, impulsado por los metales, mientras la energía y los granos dieron muestras de debilidad. El Brent, que inició julio cerca de los 80 dólares, retrocedió hasta la zona de 63dólares en diciembre, presionado por el exceso de oferta y la acumulación de inventarios, a pesar de revisiones alcistas iniciales por riesgos geopolíticos; los metales industriales vivieron un importante rally, con el cobre superando los 9.800dólares, apoyado por las restricciones de oferta y la fuerte demanda China; los metales preciosos fueron los grandes protagonistas, con el oro disparándose hasta máximos históricos, superando puntualmente los 4.500 dólares; por último, las materias primas agrícolas cedieron terreno en un contexto de elevada oferta. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante el semestre, la sicav estuvo invertida mayoritariamente en fondos de terceros y liquidez. En este periodo, se ha alcanzado una exposición a RENTA VARIABLE alrededor del 17,70%. A nivel geográfico, la exposición se ha mantenido en fondos de renta variable europeos, en estrategias globales y, en menor medida, EE.UU. A nivel sectorial, el fondo se centra en diferentes temáticas buscando las tendencias de largo plazo y tratando que estén descorrelacionadas entre sí. En cuanto a RENTA FIJA, se ha mantenido la exposición en un 60%. La inversión en renta fija ha sido diversificada, tanto geográficamente, como por vencimiento y calidad crediticia, si bien la principal exposición ha sido en crédito de alta calidad, renta fija flexible y deuda subordinada. El posicionamiento en GESTIÓN ALTERNATIVA ha se mantiene en el 8%. c) Índice de referencia. La rentabilidad obtenida por la sicav en el semestre fue de 2,54%, ligeramente superior a su índice de referencia que subió un 2,49%. Esta diferencia se debe a que el mayor riesgo asumido en renta fija, ha compensado la cautela asumida en renta variable. La máxima diferencia positiva y negativa en el período respecto a este índice fue de +0,18 y 0,20% respectivamente. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio de la sicav al cierre del periodo ascendía a 18.310.678 euros, lo que supone una variación del 2,63%, respecto al periodo anterior. En cuanto al número de accionistas, a fecha fin de periodo el fondo cuenta con un total de 185 partícipes, lo que supone una variación con respecto al periodo anterior del -4,64%. La sicav obtuvo una RENTABILIDAD por patrimonio medio diario en el período del 2,51%: 2,96% por la inversión en contado, +0,01% por ingresos de comisiones retrocedidas y -0,46% por gastos repercutidos a la sicav. e) Rendimiento de la sicav en comparación con el resto de fondos de la gestora No aplica informar, dado que el cuadro comparativo se refiere a fondos de inversión. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo Durante el semestre, la sicav estuvo invertida mayoritariamente en fondos de terceros y liquidez. Las principales gestoras en las que la sicav estaba invertida a cierre del semestre fueron Man (8,93%), BlackRock (7,67%) y Candriam (6,87%). El total de inversión en fondos de inversión a cierre del semestre era de 85,6%. La sicav ha incrementado la exposición a RENTA VARIABLE cerca de un 2% hasta un 17,70%. Este incremento viene principalmente de incluir un fondo que invierte en acciones españolas (+1%) y, a nivel sectorial, se ha incorporado un fondo que invierte en el sector salud (+0,50%) dadas las bajas valoraciones históricas para el sector y que cuenta con elevado potencial de revalorización. Adicionalmente se ha incorporado una posición en mercados emergentes por un 0,55% de la cartera, mercado que pensamos puede tener una gran proyección dada la debilidad del dólar. La categoría ha aportado +1,61% a la rentabilidad en el periodo. En RENTA FIJA se incrementa el posicionamiento en un 2% hasta cerca de un 60%. Si bien los niveles de spreads están en mínimos, las tires de los bonos todavía ofrecen rentabilidades atractivas frente al efectivo o liquidez. Por otro lado, la inflación está controlada y la previsión es que los bancos centrales mantengan tipos o incluso los reduzcan, como se prevé para la Fed. Los cambios que se han hecho internamente han pasado por incrementar el crédito corporativo a corto plazo (+5%), como paso siguiente a la liquidez. Se ha incrementado la posición en deuda emergente, por el mismo motivo que en renta variable. Creemos que la región se va a ver favorecida en general por el entorno de divisas. Por el contrario, dados los elevados niveles de déficits de los gobiernos, vendemos la posición en gobierno americano (-3%) cuando el Treasury a 10 años alcanza una rentabilidad aproximadamente del 4,08% aproximadamente. Adicionalmente, a modo de cautela se reduce la exposición a mercados de mayor beta, por eso reducimos la deuda corporativa de medio plazo (-1,50%) y en deuda subordinada (-1,50%), así como ligera reducción en renta fija flexible (-0,80%) en aquellos fondos con mayor exposición interna a deuda subordinada. Finalmente, las principales posiciones quedan en crédito de calidad a corto plazo (+13,50%), seguido por renta fija flexible (+11%). En crédito de alta calidad a medio plazo queda un peso del 7%, un 4% en high yield y sendos 5% en deuda subordinada y emergente. Completan la composición la exposición a ABS (+3%), deuda agregada a corto plazo (5%) y un remanente en un ETF sobre el Bund en un 1,50%. Con estos cambios, la duración del fondo se queda en 1,51 años, que sube a 2,63 sobre la exposición de renta fija, y la tir de cartera se queda en 3,65%. La categoría ha aportado 1,14% a la rentabilidad en el periodo. La posición en GESTIÓN ALTERNATIVA se ha mantenido sin cambios en un 8%. La categoría aporta a la rentabilidad del periodo 0,07%. La gestión de la LIQUIDEZ se ha realizado con la cuenta corriente de Unicaja, repos y con la cuenta corriente del Depositario (CECA). La liquidez se ha situado en el semestre alrededor del 14%. No se han pactado adquisiciones temporales de activos a un plazo superior a 7 días. Las inversiones subyacentes a este producto financiero no tienen en cuenta los criterios de la UE para las actividades económicas medioambientalmente sostenibles. b) Operativa de préstamo de valores. No aplica c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. La sicav no ha utilizado DERIVADOS en mercados organizados como cobertura o como inversión. No se han utilizado derivados de mercados no organizados u OTC. Durante el periodo, el grado medio de cobertura ha sido 99,24% y el grado de apalancamiento medio de 11,66%. Esta última cifra recoge la exposición indirecta (vía inversión en otros fondos de terceros) a derivados. d) Otra información sobre inversiones. La Sociedad Gestora cuenta con sistemas internos de control de la profundidad del mercado de valores en que invierte la IIC, considerado la negociación habitual y el volumen invertido, con objeto de procurar una liquidación ordenada de las posiciones de la IIC a través de los mecanismos normales de contratación. La Sociedad Gestora cuenta con procedimientos adoptados para evitar los conflictos de interés y sobre las operaciones vinculadas realizadas durante el periodo. La SICAV ha realizado operaciones vinculadas de las previstas en el artículo 67 de la LIIC y 139 del RIIC. Un Órgano de Seguimiento de la Sociedad Gestora ha verificado que dichas operaciones se han realizado en interés exclusivo de la IIC y a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado cumpliendo, de esta forma, con lo establecido en el procedimiento de operaciones vinculadas recogido en el Reglamento interno. Las inversiones subyacentes a este producto financiero no tienen en cuenta los criterios de la UE para las actividades económicas medioambientalmente sostenibles. Durante el periodo de referencia no se ha producido ningún exceso o incumplimiento sobrevenido que no haya quedado regularizado antes del fin de dicho periodo. Esta sicav puede invertir un porcentaje del 100% en renta fija de baja calidad crediticia, por lo que tiene un riesgo de crédito muy elevado. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La sicav ha tenido una volatilidad acumulada en el año del 2,46%. A modo comparativo, la volatilidad de la Letra del Tesoro a un año se ha situado en el 0,39% para el mismo periodo. Indicar que mayor volatilidad significa mayor riesgo. Para el cumplimiento del límite de exposición máxima al riesgo de mercado asociada a instrumentos financieros derivados se aplica la metodología del compromiso. Para dicho cómputo no se tienen en cuenta aquellas operaciones a plazo que se corresponden con la operativa habitual de contado del mercado en el que se realizan. Estas operaciones no suponen un riesgo de contraparte ya que se liquidan en condiciones de entrega contra pago. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. No aplica 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplica 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplica 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. No aplica 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No aplica 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. El entorno actual de los mercados se sitúa en una economía mundial sólida, gracias a los sólidos balances tanto de las empresas como de los hogares a pesar del fuerte aumento de la inflación y los tipos de interés. Sin embargo, la incertidumbre en torno a las políticas estadounidenses de relaciones comerciales, están promoviendo una postura de cautela con contención de gastos. Si bien las desorbitadas cifras de aranceles anunciadas por la administración Trump en el llamado Día de la Liberación ya se han moderado, el arancel efectivo sobre las importaciones estadounidenses (alrededor del 14%) sigue siendo el mayor desde la década de 1940. Paralelamente a la negociación arancelaria, el nuevo gobierno está proponiendo un paquete fiscal que prorroga rebajas fiscales y añade nuevas adicionales. Por lo que el alto nivel de incertidumbre en torno a las perspectivas de política fiscal y comercial, y en consecuencia en torno al crecimiento y la inflación, podría implicar un cierto grado de volatilidad para los mercados en el segundo semestre de 2025. Los datos importantes que hay que seguir son los datos de empleo, así como de inversión CAPEX de las compañías, así como las previsiones de consumo en bienes duraderos para medir el impacto del comportamiento de los hogares y las expectativas de inflación que pueden llevar a la Reserva Federal a mostrarse reacia a recortar los tipos de interés. Los riesgos se orientan más hacia la inflación que hacia la recesión dada la interrupción de la inmigración en EE.UU. lo que puede derivar en una crisis de oferta como la de 2022, combinada con un estímulo fiscal que impulse la demanda. El escenario macro para el próximo año contempla una desaceleración de la economía mundial, dado que los aranceles estadounidenses y la incertidumbre política lastran la actividad interna y externa. Así mismo, existe un alto grado de incertidumbre respecto al impacto de las políticas estadounidenses y a cómo responderán otros países. Por ello, en este escenario buscamos apostar por estrategias sólidas como la búsqueda de rentas y diversificación a nivel global. No aplica. Unicaja Asset Management SGIIC, SA cuenta con una política de remuneración para sus empleados compatible con una gestión adecuada y eficaz de los riesgos y estrategia empresarial, los objetivos, los valores y los intereses a largo plazo propios y de las instituciones de inversión colectiva que gestiona. 1) Datos cuantitativos: La cuantía total de la remuneración abonada por la Sociedad Gestora a su personal en 2025 ha sido de 1.685.034,52 euros (salario bruto anual), correspondiendo 1.444.913,67 euros a la remuneración fija y 240.120,85 euros a la remuneración variable. A 31/12/2025 la Sociedad tiene 27 empleados. Con respecto a la remuneración variable, 26 empleados han percibido algún tipo de remuneración variable. Ningún empleado de la Sociedad cuenta con remuneración (ya sea fija o variable) ligada a la comisión de gestión variable de la IIC. A 31/12/2025, no hay ningún empleado con contrato de alta Dirección. El número de empleados cuya actividad profesional tiene una incidencia material en el perfil de riesgo de las IIC es de 7 personas, los cuales han percibido una remuneración fija de 457.427 euros y 99.926,19 euros en retribución variable, siendo la remuneración total de este colectivo de 557.353,19 euros. 2) Datos cualitativos: El método utilizado para el cálculo la remuneración total del personal identificado por la Sociedad Gestora se compone de una parte fija y otra variable, ambas debidamente equilibradas. a) Retribución fija: La cuantía se pacta con cada profesional al tiempo de su reclutamiento y recoge su nivel de adecuación al puesto de trabajo. b) Retribución Variable: Se establece en función del grado de cumplimiento de objetivos de empresa, comunes a todo el personal identificado, y de los objetivos individuales específicos para cada empleado con un límite máximo. Para el equipo de gestión se fija una retribución variable vinculada a la rentabilidad ? riesgo de los fondos, posicionamiento de los fondos frente a otros comparables, así como integrando factores de sostenibilidad. Los miembros del personal que participan en funciones de control son remunerados en función de la consecución de los objetivos vinculados a sus funciones, con independencia de los resultados que arrojen las áreas de negocio por ellos controladas. El componente variable de la retribución remunera, sin carácter consolidable y por los periodos de cómputo establecidos, los resultados alcanzados por el personal identificados. El periodo de medición de los objetivos es del año natural, comprendido entre el 1 de enero y 31 de diciembre de cada año. Si alguno de los empleados identificados prestase su trabajo durante un periodo inferior al año, su retribución variable será proporcional al periodo de tiempo efectivamente trabajado, siempre que éste sea superior a 182 días consecutivos. La Sociedad Gestora, tiene en consideración en su sistema general de incentivos el cumplimiento del Reglamento (UE) 2019/2088, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 27 de noviembre de 2019, sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, así como el de otras disposiciones normativas que puedan incidir en la inclusión de factores ambientales, sociales y de gobernanza (ASG) en el régimen retributivo. Los criterios de remuneración variable que den respuesta a los requerimientos de dicho Reglamento permitirán asegurar una estructura de incentivos ajustada a la propensión al riesgo de la Entidad y a los objetivos de negocio en relación con los riesgos de sostenibilidad, la adopción de medidas de prevención de los conflictos de intereses y el fomento de actuaciones con un impacto positivo en el ámbito de los factores ASG. No aplica