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Se busca obtener una rentabilidad absoluta mediante una gestión diversificada y dinámica, a nivel global, de renta variable, renta fija y divisas, optimizando la combinación de activos, sujeto al límite máximo de volatilidad. Se tomarán posiciones de valor relativo dentro de una misma clase de activo para capturar beneficios de movimientos diferenciales, al margen del comportamiento direccional del activo, o cubrir la cartera, parcial o totalmente, ante riesgos direccionales(movimientos de tipos de interés, de cambio, o diferenciales de crédito) La inversión se dirigirá mayoritariamente a emisores/mercados de países OCDE que, a juicio de la gestora, tengan mayor potencial de crecimiento a medio y largo plazo, aunque se podrá invertir en emisores/mercados emergentes. Puntualmente podrá existir concentración geográfica o sectorial. Exposición máxima al riesgo de mercado por derivados: patrimonio neto. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la Unión Europea, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con calificación de solvencia no inferior a la del Reino de España. El objetivo de gestión del fondo es obtener una rentabilidad absoluta en cualquier entorno de mercado, sujeto a una volatilidad máxima del 4% anual.ompensación. Inversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera 01 0.07 1.70 0.07 1.93 0.00 0.00 0.00 0.00 EUR 10478569.74 10441984.58 8714 8765 0.00 0.00 false .00 EUR 131866664 131588014 151802876 176624831 12.5844 12.6018 12.1947 11.4760 0.30 0.30 0.30 0.30 01 0.00 0.00 -0.14 -0.14 3.03 1.93 6.33 3.34 6.26 -4.34 0.76 -0.43 -0.43 -2.49 2021-02-25 2021-02-25 2020-03-12 0.36 0.36 1.17 2021-03-01 2021-03-01 2020-03-25 01 2.06 2.06 2.31 1.93 5.16 5.68 1.53 1.83 1.14 16.40 16.40 25.37 21.33 31.93 33.84 12.29 13.54 25.68 0.02 0.02 0.02 0.14 0.78 0.46 0.24 0.70 0.69 DBDCONIA \+ 50 PB 0.13 0.13 0.02 0.02 0.02 0.02 0.01 0.01 0.01 3.45 3.45 3.45 3.45 3.45 3.45 1.09 1.09 0.84 0.30 0.30 0.30 0.30 0.30 1.21 1.24 1.21 1.21 true evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAs50lEQVR42u2dD2gc55n/BUYIUYQx GCNECMIQQjHGBEEJQgQhDKUUUUwwBP9MEMbxHaQhmOAEguIGoVMdQlLMtZcE2pzR+RKfi8gJozq2 ODcnRHB96qlpYnIiERW20KkiuKcqseq46vvLM/K7fvfVzOz83Z0/nw8Mu7M7O7vznXfn+z7v8877 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AAAAJAj/H+nSG9MEkt6FAAAAAElFTkSuQmCC PUT 5 YR US NOCIONAL 123.5 30/06/2021 Compra de opciones "put" 25478668 01 25478668.00 DJ EURO STOXX 50 Compra de opciones "put" 690000 02 S&P 500 INDEX Compra de opciones "put" 613800 01 1303800 26782468 FUT. 10 YR US NOTE 06/21 (TYM1) Futuros comprados 1934262 02 RENTA FIJA 01-APR-21 Otras compras a plazo 99591 02 FUT. 5 YR US NOTE 06/21 (FVM1) Futuros comprados 3479419 01 EURO-BOBL 5 YR 06/21 Futuros vendidos 15379740 02 PUT 5 YR US NOCIONAL 122.5 30/06/2021 Emisión de opciones "put" 25272363 01 FUT. 2 YR EURO-SCHATZ 06/21 Futuros vendidos 9416820 02 RENTA FIJA 20-APR-21 Otras compras a plazo 603258 02 FUT.10 YR GERMAN BUND 06/21 Futuros vendidos 4110810 02 60296263 SUBY. 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MSCI CHINA FREE NT 06/21 Futuros vendidos 419106 02 FUT. 10 YR ULTRA US 06/21 Futuros comprados 7612544 02 FUT. DJ STOXX 600 FOOD 06/21 Futuros vendidos 1059600 02 NOCIONAL US LONG BOND 20 YR 6.00 06/41 Futuros vendidos 1362801 02 DJ STOXX 600 BANK INDEX Futuros comprados 202560 02 FUT. DJ STOXX 600 HLTH 06/21 Futuros comprados 430400 02 FUT. NIKKEI 225 MINI 06/21 (JPY) Futuros comprados 701763 02 FUT. 04/21 HANG SENG IDX (HONG KONG) Futuros comprados 419848 02 FUT. 06/21 SMI SWISS MARKET INDEX Futuros vendidos 96305 02 FUT. 30 YR ULTRA BOND 21/06/2021 Futuros vendidos 321393 02 FUT. MSCI RUSSIA INDEX 06/21 Futuros comprados 840402 02 FUT. 06/21 SPI 200 INDEX Futuros comprados 438529 02 DJ STOXX 600 INSURANCE Futuros comprados 641560 02 FUT. E-MINI INDUSTRIAL SELECT 06/21(CME) Futuros comprados 328622 02 DJ EURO STOXX 50 Futuros vendidos 1247280 02 DJ EURO STOXX BANK P (SX7E) Futuros vendidos 185502 02 FUT. 06/21 ISTOXX EUROPE LOW RISK Futuros comprados 1929200 02 FUT DJ STOXX 06/21 600 OIL Y GAS (EUREX) Futuros comprados 146630 02 FUT. FTSE 250 06/21 (LIFFE) Futuros comprados 249517 02 FUT. DJ STOXX 600 INDUSTRIAL 06/21 Futuros comprados 640870 02 FUT. MINI MSCI EMERGING MK INDEX 06/21 Futuros comprados 1590219 02 FUT. E-MINI FINANCIAL SELECT 06/21(CME) Futuros comprados 448916 02 S&P 500 INDEX Futuros comprados 3479396 01 MONTREAL S&P / TSX 60 INDEX Futuros comprados 299904 02 FUT 06/21 10 YR EURO-BTP Futuros comprados 2101120 02 FUT. MSCI WORLD INDEX 06/21 Futuros vendidos 2374256 02 FUT. 2 YR US NOTE 06/21 COB. Futuros vendidos 11678065 02 DJ STOXX 600 INDEX FUTURE Futuros vendidos 2164404 02 FUT. MSCI EME MKT LAT 06/21 Futuros comprados 465677 02 DJ STOXX TELECOMMUNICATIONS INDEX Futuros comprados 410180 02 FUT. TOPIX INDX 06/21 Futuros comprados 1009495 02 OMXS30 (STOCKHOLM INDEX) Futuros comprados 126286 02 47345501 170679589 false false false false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes false false true false false true true false Se han realizado operaciones de Renta Fija cuya contrapartida ha sido otra entidad del mismo grupo de la Sociedad Gestora o de la Entidad Depositaria con unos gastos por importe de 76.00 euros y un volumen agregado y porcentaje del patrimonio medio del periodo de: 4.153.040,38 - 3,14% Se han ejecutado operaciones de Instrumentos Derivados a trav¿s de intermediarios del mismo grupo de la Sociedad Gestora o de la Entidad Depositaria con un volumen agregado y porcentaje del patrimonio medio del periodo de: 14.750.560,54 - 11,15% El depositario ha cobrado comisiones de custodia por importe de 0.00 euros y de liquidaci¿n por importe de 5,115.88 euros, cuya suma supone un importe y porcentaje sobre el patrimonio medio de: 5.115,88 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El primer trimestre del año ha tenido resultados mixtos en los mercados financieros. Los activos de riesgo han sido los ganadores ante la mejora de las expectativas económicas, el progreso en los programas de vacunación y los programas de estímulo fiscal en Estados Unidos y Europa. Por el contrario, los activos refugio como los bonos soberanos perdieron terreno debido al riesgo de que la recuperación económica lleve a unas mayores expectativas de inflación, generando un aumento masivo de los tipos del Tesoro de Estados Unidos. A diferencia de 2020, los índices japoneses y europeos fueron los que tuvieron los mayores avances, mientras Estados Unidos se quedó más atrás. Los índices emergentes se quedaron aún más atrás tras el fortalecimiento del USD. Los datos macro de Estados Unidos fueron positivos: los buenos avances en la campaña de vacunación están impulsando las expectativas de Estados Unidos de lograr un retorno relativamente rápido a la normalidad económica con una posible inflación más elevada. PMI manufacturero de Estados Unidos subió a 59.1 en marzo gracias a un fuerte aumento de los nuevos pedidos y mostrando una notable mejora en las condiciones de funcionamiento en el sector manufacturero de EE.UU. En términos de política monetaria, los mensajes de la Reserva Federal confirmaron que las perspectivas económicas están mejorando y aclaró que no va a eliminar inmediatamente su estímulo monetario. En este entorno durante el trimestre, la curva de tipos de Estados Unidos se empinó: El tipo de EE.UU. a 10 años comenzó el 2021 en +0,92% y terminó el primer trimestre en +1,74% mientras que los tipos a 30 años subieron aprox. 77bps de +1,65% a +2,41%. El diferencial entre el tipo a 2 años y el 10 años se amplió, pasando de aprox+79bps a +158bps. La tasa de inflación a 10 años, que comenzó el año en aprox. 2%, terminó el trimestre en casi 2,4%. En Europa, los datos macroeconómicos fueron en general positivos. El PMI manufacturero de la eurozona pasó de 57,9 a 62,5 en marzo. Los datos de inflación publicados para febrero de 2021 muestran un aumento en enero de +0,9%, frente a -0,3% en diciembre de 2020. El Banco Central Europeo confirmó su apoyo absoluto afirmando que utilizarán sus poderes si los inversores intentan impulsar más hacia arriba los tipos de los bonos. El bund alemán comenzó el trimestre en -0,57%, terminando en -0,29%. El diferencial entre el Bund alemán y el BTP italiano a 10 años pasó de +112pb al final de diciembre a +96ps al final de marzo gracias a la reacción positiva del mercado tras el nombramiento del ex presidente del BCE, Mario Draghi, como primer ministro. Los tipos del Reino Unido a 10 años aumentaron 65pb de +0,19% a +0,84%. En general, los índices de bonos a corto plazo del Gobierno de la UEM de JP Morgan tuvieron rendimientos negativos debido al empinamiento de la curva. El índice a 3-5 años cayó -0.4% mientras que el índice a 5-7 años registró un retorno negativo de -0.8%. El JPM Emerging Markets Bond Index Plus Composite cayó más durante el trimestre, un -7,2%, debido al fortalecimiento del USD. En los mercados de crédito europeos el índice iTraxx Main se amplió en 4bps, de +48bps a +52bps en marzo, mientras que el High Yield Crossover Index se amplió de +242bps a +252ps en el primer trimestre. El fuerte aumento de los tipos afectó a los mercados de crédito, particularmente en Estados Unidos, donde el índice Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Corporate perdió un -4,6% en el trimestre. El índice Bloomberg Barclays Euro Aggregate Corporate superó relativamente a su homólogo estadounidense con un -0,7% durante el trimestre. En el High Yield, el índice Credit Suisse European HY avanzó un +2,8% durante el trimestre, mientras que en el mismo período el índice Credit Suisse HY en USD registró un +1,3%. Podemos observar una evolución muy fuerte en la mayoría de los mercados de valores durante el trimestre. El MSCI World Equity experimentó un avance del +4,9% neto en USD. El US S&P 500 marcó su cuarto trimestre consecutivo positivo con un crecimiento del +6,2%. La confianza empresarial en la recuperación después de las vacunas y una presentación de resultados muy positiva, ayudaron a impulsar las compras. El Russell 2000 formado por compañías de pequeña capitalización ha sido el que mejor evolución ha tenido con una ganancia de +12,4% gracias a sus componentes cíclicos. El Dow Jones 30 subió un +7,8%. El Nasdaq ganó un +2.8%. La aceleración del aumento de los tipos a largo plazo, el incremento de las tasas de descuento, una futura aceleración de la inflación y el repunte económico ha favorecido al cambio de las acciones Growth por el Value. Durante el primer trimestre las acciones Value superaron a las acciones Growth, con el Value subiendo un +10,1% contra una ganancia de +1,9% para el Growth. En Europa, la mayoría de los índices de renta variable registraron rendimientos positivos, con el MSCI Europe subiendo un +7,6% en euros gracias a las características cíclicas de los mercados europeos. El MSCI UEM y el Euro Stoxx 50 ganaron +8,7% y +10,7% respectivamente. En cuanto a sectores, Autos (+23,7%) y Bancos (+19,1%) fueron los que obtuvieron mejores resultados favorecidos por la recuperación económica esperada y el aumento de los tipos. Los peores sectores fueron Real Estate (-2,3%) y Utilities (-0,6%). En los mercados emergentes las condiciones financieras se están endureciendo tras la subida de los tipos estadounidenses. El índice MSCI EM aumentó en el trimestre un +2,3% en USD, mientras que en términos locales aumentó +4%. Dentro de las regiones emergentes y en términos de USD, EMEA creció un +7,3%, los mercados asiáticos crecieron un +1,9%, mientras que Latam fue el gran perdedor, con una depreciación del -6,1%. El mercado chino tuvo un trimestre negativo con el Shanghai Composite cayendo -0,9%, a diferencia del Hong Kong Hang Seng, el cual se apreció un +4,2%. En los mercados de divisas, el buen tono económico en EEUU y la subida de los tipos ha fortalecido el USD frente al euro (+4,1%), frente al yen japonés (+7,2%) mientras que se depreció frente a la libra británica (-0,9%), al igual que el euro (-4,8%). Las monedas emergentes han continuado sufriendo en el primer trimestre del año debilitándose contra el USD y reduciendo el Índice de Divisas de los Mercados Emergentes de JP Morgan en un -3,3%. La lira turca se ha desplomado en el último mes, con una caída de -10% frente al USD en marzo, después de que el presidente Erdogan reemplazara al gobernador del banco central. Las materias primas en general han tenido una evolución positiva en el primer trimestre del año, con el índice Refinitiv/Core Commodity CRB ganando +10,2%. Los resultados fueron impulsados por la energía y los productos básicos industriales. Con mejores perspectivas económicas, el petróleo fue uno de los mejores activos en el primer trimestre, con el WTI avanzando un +21,9% y el Brent aumentando un +22%. El índice de metales preciosos de S&P cayó un -9,5% con el oro terminando el trimestre con caídas del -10% debido al aumento de los tipos y las expectativas de crecimiento. Los metales industriales también se beneficiaron del impulso de crecimiento positivo y el Índice de Metales Industriales S&P ganó +9%. Durante el trimestre, El altamente volátil Baltic Dry Freight Index avanzó un +49,8% a pesar de la reciente gran paralización del comercio marítimo debido a un incidente en el Canal de Suez. En la siguiente tabla se observan la evolución de los principales mercados: 31/03/2021 31/12/2020 31/12/2019 1º Trimestre 2020 2019 EuroStoxx 50 3919,21 3552,64 3745,15 10,32% -5,14% 24,78% FTSE-100 6713,63 6460,52 7542,44 3,92% -14,34% 12,10% IBEX-35 8580 8073,7 9549,2 6,27% -15,45% 11,82% Dow Jones IA 32981,55 30606,48 28538,44 7,76% 7,25% 22,34% S&P 500 3972,89 3756,07 3230,78 5,77% 16,26% 28,88% Nasdaq Comp. 13246,87 12888,28 8972,604 2,78% 43,64% 35,23% Nikkei-225 29178,8 27444,17 23656,62 6,32% 16,01% 18,20% ?/ US$ 1,173 1,2216 1,1213 -3,98% 8,94% -2,22% Crudo Brent 63,54 51,8 66 22,66% -21,52% 22,68% Bono Alemán 10 años (%) -0,292 -0,569 -0,185 27,70 bp -38,4 bp -42,7 bp Letra Tesoro 1 año (%) -0,52 -0,63 -0,46 11,20 bp -16,4 bp -9,9 bp Itraxx Main 5 años 52,07 47,93 44,25 4,14 bp 3,7 bp -43,1 bp Nuestra perspectiva sobre la renta variable ha ido evolucionando durante el trimestre. Hemos seguido gestionando de una manera cautelosa las carteras, aunque con la evolución de los programas de vacunación y la reducción de los riesgos políticos provenientes de EEUU (elecciones presidenciales) y de UK (Brexit), nos ha permitido llevar a cabo movimientos de aumento por el apetito por el riesgo, sobre todo en los valores más cíclicos, los cuales habían sido los más castigados durante la pandemia. Aunque todavía exista una falta de visibilidad sobre la amplitud del impacto en la economía pensamos que el mercado ha anticipado un escenario de recuperación optimista. Esta visión positiva sobre los mercados de valores es heterogénea entre clase de activos y con grandes disparidades entre sectores. Todavía podemos esperar aumentos de volatilidad en el corto plazo ante problemas en las campañas de vacunación, suspensión de vacunas por trombos o repuntes de casos que den lugar a nuevas restricciones. A la vez que incrementamos el apetito al riesgo, seguimos con un enfoque cauteloso y selectivo a la hora de buscar oportunidades de calidad en el mercado. En cuanto a la renta fija, seguimos muy de cerca la evolución de los tipos de interés en EEUU. Lo vivido en febrero es una muestra de las consecuencias que podría tener un empinamiento descontrolado de la curva de tipos que dificulte la capacidad de financiación. Por lo tanto, permanecemos neutrales en duración de bonos gubernamentales, pero si observamos un aumento considerable de la inflación preferiremos posicionarnos en duraciones cortas. De momento, los Bancos Centrales han confirmado el apoyo total a las economías por lo que no retiraran sus estímulos monetarios antes de lo previsto, incluso si la inflación se dispara. Los bancos centrales sostendrán la clase de activos. Ya no vemos potencial a los gobiernos periféricos europeos, ya que los tipos están demasiado bajos tras los programas masivos de compra de los bancos centrales. En EEUU y en los países emergentes la deuda va a estar sujeta a la evolución del USD. Donde una depreciación de este puede hacer sufrir a la clase de activos. En cuanto a la deuda corporativa, la liquidez es nuestra mayor preocupación y esta va unida a la calidad de los emisores, donde mantenemos el foco. Nuestra neutralidad la encontramos tanto por el crédito europeo y americano como al crédito High Yield debido al riesgo creciente del incremento de las tasas de quiebra y la ausencia del paraguas del BCE. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. ING Direct Fondo Naranja Conservador, de acuerdo con la visión de mercado, mantiene una estrategia basada en invertir fundamentalmente en activos de renta fija privada de alta calidad crediticia junto, según las circunstancias del mercado, con activos de peor calidad crediticia (High Yield), y renta variable que aportan mayor potencial y con activos monetarios que aportan poca rentabilidad, pero reducen el riesgo global de la cartera. Durante el trimestre, la asignación de cartera ha sido muy activa tanto en selección de activos de crédito como en renta variable o en bonos gubernamentales. La duración modificada de la cartera se ha situado en niveles del 3,20 estando por encima de la duración del trimestre anterior que fue un 2,80 de finales de enero. La renta variable se ha situado en niveles del 9,40% ligeramente por debajo del 10,9% que tenía el fondo al cerrar el año 2020. Estos ajustes de Activos fueron los principales motores de la rentabilidad del fondo comparándola con el mercado. c) Índice de referencia El fondo busca obtener una rentabilidad positiva en cualquier entorno de mercado, sujeto a un objetivo de volatilidad máxima del 4% anual. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio del fondo ha aumentado en 278.650,27 euros, y su número de partícipes ha disminuido en 51 . ING DIRECT FONDO NARANJA CONSERVADOR ha obtenido una rentabilidad del -0,14% en primer trimestre del año, frente al -0,12% de la Letra del Tesoro. El fondo tuvo este trimestre una rentabilidad ligeramente negativa, debido a la corrección que se observó en los mercados de renta fija, especialmente en la deuda gubernamental. En efecto, los bonos soberanos perdieron terreno debido al riesgo de que la recuperación económica lleve a unas mayores expectativas de inflación, generando un aumento masivo de los tipos del Tesoro de Estados Unidos. Sin embargo, el buen comportamiento de los activos de riesgo y de la renta variable en especial permitieron absorber parte de las pérdidas de la renta fija empujada por el progreso en los programas de vacunación y los programas de estímulo fiscal en Estados Unidos y Europa De esta manera, este año, las decisiones de inversiones han ido en el sentido de un incremento progresivo y prudente del riesgo. Seguimos con un nivel de liquidez elevado para poder hacer frente a eventuales repuntes de volatilidad en los mercados. También se realizó un seguimiento sobre las transacciones que hubieran podido ejecutarse con un diferencial de oferta y demanda muy por encima de su valor en condiciones normales de mercado. Los activos que han contribuido más positivamente en el fondo durante este trimestre son: Futuros ESTOXX EU LOW RISK 06/21 EUREX 6,47% Futuros S&P500 EMINI 06/21 CME 6,12% Mientras que los siguientes son los que más han perjudicado la cartera: Futuros US 10Y ULTRA BOND CBT 06/21 CBOT -7,94% Futuros EUR/USD MINI 06/21 CME -4,30% Los gastos soportados por la cartera durante el período ascienden a 394.529,16 euros, los cuales se desagregan de la siguiente manera: - Gastos directos: 0,30% - Gastos indirectos como consecuencia de invertir en otras IICs.: 0,00% e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad en primer trimestre de 2021 del fondo (-0,14%) es inferior a la media de la gestora (+4,52%), debido a la clase de activo en el que invierte. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Por clase de activo, destaca el incremento del peso de renta variable a mitad del trimestre pasando de un 10,8% en diciembre de 2020 para alcanzar un máximo de exposición igual a 11,3% en febrero. En el último mes del trimestre, se decidió tomar beneficios al constar que las valoraciones habían crecido sustancialmente a lo largo del trimestre y se consideraban como elevadas. De esta manera, se procedió a la reducción de la exposición a los sectores industriales y financieros americanos y en Europa los beneficios se tomaron en las exposiciones a bancos y materias primas. De tal manera, la exposición a renta variable se situó a finales de marzo de 2021 en 9,40%. A finales de trimestre también se incrementó el peso de renta variable europea por tener más convicción en el potencial de revaloraciones. A finales de marzo de 2021, la exposición a renta variable europea se sitúa en 1,6%. Hemos rebajado ligeramente el peso de la renta variable emergente a lo largo del trimestre, pasando de un 2,6% al cerrar el año 2020 a un 2,2% a finales de marzo. Por su parte, la exposición a acciones japonesas que se incrementó en el último trimestre se mantuvo igual que en diciembre del 2020 en 1,2%. La posición a renta variable americana se incrementó a principio de trimestre pasando de un 2,5% en enero hasta un 3,4% en febrero con el fin de beneficiarse del rally del mercado, y se bajó en 2,2% a finales de trimestre a raíz de la tomada de beneficios en el mercado americano. Estos movimientos relativos aportan diversificación permitiendo aprovechar la recuperación de los mercados y garantizar así al fondo un mayor potencial de rentabilidad. Durante el trimestre hemos aumentado el peso en los siguientes activos: Futuros US 5YR NOTE (CBT) 06/21 CBOT en peso relativo del 5,76%. Futuros US TSY 0.875% 11/30 en peso relativo del 3,11%. y hemos reducido posiciones en los siguientes: Futuros US 10YR ULTRA 03/21 CBOT en peso relativo del -3,14%. Futuros BTPS 1.65% 12/30 en peso relativo -1,98%. El fondo ha tenido una exposición estable a renta fija con grado de inversión alrededor de 56,45% por encima del 54,3%, del último trimestre de 2020. El fondo tiene una exposición del 34,89% en la renta fija de alta calidad de la zona euro la cual está apoyada por las medidas del banco central europeo. La exposición a renta fija crediticia de alto riesgo ha sido mantenida en niveles bajos del 8,3% (un 8,2% en el último trimestre y desde un 11,2% a finales de septiembre de 2020). El peso de la renta fija emergente donde encontramos una fuente de diversificación y nivel de valoración atractivos, ha sido estable en un nivel aproximadamente del 2,79% por la parte de crédito de empresas de países emergentes, y un nivel de 6,48% por la parte de los gobiernos emergentes. Entre las posiciones individuales más importantes en cartera destacan los bonos vinculados a la inflación americana por 2,96 % y a la inflación francesa por 3,12%. Los bonos vinculados a la inflación se benefician de la recuperación del petróleo en un entorno de ¿reflación¿. Debido a la crisis del Covid-19, a pesar de un incremento progresivo del nivel de riesgo en cartera, las decisiones de inversión tomadas fueron cautelosas y la liquidez del fondo se mantuvo elevada. La posición de liquidez se ha ido reduciendo a lo largo del trimestre desde un 10,6% a finales de diciembre del 2020 para acabar en marzo con un colchón de 8,55%. La posición en divisa americana ha sido cubierta, especialmente nuestra exposición en bonos corporativos y deuda del gobierno americano, los cuales aportan diversificación y rendimiento adicional por el crédito y un efecto refugio por la parte gubernamental. A la fecha de referencia, 31 de marzo de 2021, el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una vida media de 3,53 años y con una TIR media bruta (esto es sin descontar los gastos y comisiones imputables al FI) a precios de mercado de 2,79% y una exposición en renta variable de 9,40% b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. En lo referente a la exposición en derivados, las operaciones realizadas han tenido un objetivo general de inversión y cobertura, cuyo resultado neto ha proporcionado unas ganancias de 665.638,97 euros. El apalancamiento medio del fondo durante el período ha resultado en 22,74% . El fondo aplicará la metodología del compromiso para la medición de la exposición a los riesgos de mercado asociada a la operativa con instrumentos financieros derivados. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. d) Otra información sobre inversiones. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. Desde el punto de vista de riesgo, utilizando como criterio la volatilidad del valor liquidativo, se puede comprobar que la volatilidad trimestral del fondo (2,06%) es inferior a la del anterior trimestre (2,31%) y por debajo del año anterior (5,68%). Este ejercicio, las volatilidades anuales corresponden con las volatilidades trimestrales. Estas volatilidades son superiores a las de la Letra del Tesoro a 1 año, 0,02% en el caso del último trimestre en línea con la del trimestre anterior y un 0.46 % en el 2020. También es superior a la volatilidad de su índice de referencia, EONIA capitalizado más 50 puntos básicos (0,13%) debido al mayor plazo y nivel de riesgo que asume el fondo. La recuperación de los mercados este trimestre tras la mejora de las publicaciones macro y microeconómicas, tal y como el desarrollo de las campañas de vacunación y el apoyo masivo de los Bancos Centrales a ambos lados del Atlántico, son tantos elementos que permitieron este trimestre una reducción de los niveles de volatilidad de los activos de riesgo, especialmente en los mercados de renta variable. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. La política de voto del grupo Amundi, está en consonancia con el siguiente enfoque y, por lo tanto, se basa directamente en el análisis de una empresa en los siguientes aspectos: ¿Las cuestiones de responsabilidad social y desarrollo sostenible, como las de la gobernanza, son esenciales en la evaluación de una empresa. Sólo una visión global de la empresa, que vaya más allá del aspecto puramente financiero e integre todos los riesgos y oportunidades, en particular para los criterios ESG (Medio Ambiente, Social, Gobernanza), permite evaluar su valor intrínseco y sus resultados económicos a largo plazo. Estas dos dimensiones no son mutuamente contradictorias sino que se complementan. La aceptación social de las prácticas de una empresa contribuye a su imagen y, por lo tanto, indirectamente a su desarrollo y a la rentabilidad para sus accionistas. Un estudio cuantitativo publicado por Amundi en enero de 2019 muestra la correlación positiva entre la integración de las emisiones de ESG y la valoración del mercado de valores. La política de voto de Amundi Iberia está centralizada en París a nivel grupo. El voto se emite desde Amundi Iberia replicando el voto emitido por Paris Existe un departamento en el grupo que está en contacto con los Consejos de las compañías cotizadas y analizan varios factores como gobierno corporativo, independencia de los consejeros, política de remuneración, integridad de la información financiera, responsabilidad social y medioambiental, etc.. La decisión de voto se toma en un Comité buscando el voto como accionista responsable y centralizando el envío del voto generalmente a través de los depositarios La política de voto es revisada con carácter anual. De esta forma, el sentido del voto se realiza con total independencia y objetividad siempre en beneficio exclusivo de los partícipes. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A (a final de año) 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. A lo largo del año, los mercados han fluctuado entre noticias positivas sobre los asuntos geopolíticos (acuerdos comerciales entre China y sus socios en el Pacífico, el acuerdo en el proceso del Brexit, el resultado definitivo de las elecciones americanas¿) y noticias más recientes sobre la pandemia. Aunque se hayan comenzado las campañas de vacunación en gran parte de los países desarrollados, la tasa de contagios está creciendo exponencialmente sobre todo en las Islas Británicas, apareciendo nuevas cepas del virus con mayor velocidad de propagación. Como resultado, se están tomando nuevas medidas de confinamiento por parte de estos países, y que puede dar lugar a aumentos de la volatilidad en el corto plazo. Pero una vez eliminados los riesgos de cola del Brexit y de las elecciones de EEUU unido a la eficacia de las vacunas, nuestras perspectivas de mercado son muy favorables para el próximo año. Por su parte, los Bancos centrales y los gobiernos han tomado rápidamente la medida de estos nuevos problemas y han actuado masivamente con planes de ayuda monetaria y fiscal sin precedente. En diciembre el Congreso de EEUU aprobó un plan de ayuda por un total de 900.000 millones de USD para ayudar a los desempleados, familias con bajos ingresos y pequeñas empresas. Por su parte el Banco Central Europeo, tras la reunión de diciembre sacó su artillería aumentando su programa de compras por 500.000 millones de euros y ampliándolo hasta marzo de 2022. En Estados Unidos la FED, va a permitir tasas de inflación superiores a los límites establecidos, mientras se centra principalmente en la reducción del desempleo Los Bancos Centrales, como los gobiernos, han seguido reafirmando sus apoyos sin límite a las economías, incluyendo nuevos activos en los programas de compra de activos, lo que ha tenido como principal impacto seguir reduciendo la volatilidad en los mercados de deuda y que esperamos que siga sucediendo en los próximos meses. A nivel sanitario, hemos podido observar un aumento preocupante y significativo de la curva de nuevos contagiados, lo que está dando lugar a nuevos cierres en las economías. Pero esta vez es distinto a otras veces ya que a la vez se está vacunando a la población con diferentes vacunas. Por lo que tenemos un sentimiento positivo frente al riesgo, aunque con mucha cautela en el corto plazo. Es evidente que la gran mayoría de las economías van a sufrir a nivel económico en el corto plazo, pero nuestro escenario central apunta a un inicio de recuperación en 2021, aunque desigual entre los distintos países. Seguiremos atentos a la situación en los mercados de materias primas, especialmente al petróleo vigilando las decisiones de la OPEP. Así como el oro y la plata. Que están repuntando ante las expectativas de inflación y las nuevas restricciones en las economías por el virus. También monitorizaremos muy de cerca los anuncios de los Bancos Centrales sobre sus planes de apoyo a la economía y a los gobiernos y sus capacidades en poner en marcha planes fiscales coordinados con la política monetaria. Tras el desbloqueo de los presupuestos europeos por parte de Polonia y Hungría, los fondos deberían de llegar en la primera parte del 2021. La crisis del Covid 19 es un shock económico global, que no ha terminado aún y seguirá afectando a los mercados financieros, por lo que la gestión del fondo seguirá con un enfoque cauteloso, pero con un aumento en la ponderación de los activos con riesgo y se realizará un seguimiento de la liquidez de cada activo para proteger su rentabilidad. De cara al próximo ejercicio, la gestión de ING DIRECT FONDO NARANJA CONSERVADOR seguirá con un sesgo cauteloso a la hora de gestionar, intentando capturar las oportunidades en mercados alcistas y reforzando sus niveles de protección antes cualquier repunte de volatilidad en los mercados. Sin advertencias Sin información Sin información 24771768 331 -0.29 271524861 19910 -0.39 192324626 12947 0.68 647675475 39373 2.38 177264049 17926 6.17 738989323 47757 1.73 26077398 446 2.41 1120816484 64575 9.34 3199443984 203265 4.52