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Se invertirá en renta variable de emisores españoles cotizada en mercados españoles, en valores de alta, media o baja capitalización, de cualquier sector. En cuanto a la renta fija, será emitida por países o compañías pertenecientes a países de la OCDE y con al menos mediana calidad crediticia (rating mínimo BBB- en el momento de la compra). No obstante, se podrá invertir hasta un 35% de la exposición a renta fija en emisiones de baja calidad (High Yield, rating inferior a BBB-), incluso sin calificación crediticia. La duración media de la cartera de renta fija será inferior a cuatro años. La exposición al riesgo divisa será inferior al 30% de la exposición total. 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2,375% 090519 EUR 2923925.00 0.43 2921137.00 0.44 ES0205037007 EYSASM 6,875% 230721 EUR 635042.00 0.09 634224.00 0.09 ES0378641171 Fade 3,375% 170319 EUR 18131831.00 2.66 18162918.00 2.72 ES0378641023 Fade 5,9% Avalado 170321 EUR 4744792.00 0.70 3672851.00 0.55 ES0378641288 Fade 0,625% 170322 EUR 3348624.00 0.49 3344228.00 0.50 ES0378641205 Fade 0,85% 170919 EUR 11125418.00 1.63 11118235.00 1.66 ES0268675032 Liberbank Sa 6,875% 140327 EUR 1286254.00 0.19 1100956.00 0.16 58599727.00 8.60 51675226.00 7.74 313251728.00 45.96 277939251.00 41.62 313251728.00 45.96 277939251.00 41.62 ES0111845014 Ac.Abertis Infraestructuras EUR 3127351.00 0.46 2966411.00 0.44 ES0105200416 Ac.Abengoa Serie A EUR 0.00 0.00 14816.00 0.00 ES0105200002 Ac.Abengoa Clase B EUR 0.00 0.00 52525.00 0.01 ES0105066007 Ac.Cellnex Telecom EUR 968000.00 0.14 903000.00 0.14 ES0126775032 Ac.Dia SA EUR 246671.00 0.04 272463.00 0.04 ES0173093024 Ac.Red Electrica Corporación EUR 284480.00 0.04 292720.00 0.04 ES0167050915 Ac.Actividades Construcción y Servicios EUR 3135500.00 0.46 3382500.00 0.51 ES0132105018 Ac.Acerinox EUR 976000.00 0.14 922800.00 0.14 ES0182045312 Ac.Adveo Group International EUR 586596.00 0.09 670104.00 0.10 ES0177542018 Ac.Internacional Consolidated Airlines EUR 2022000.00 0.30 2084700.00 0.31 ES0109067019 Ac.Amadeus It Holdings EUR 4124250.00 0.61 3926250.00 0.59 ES0125220311 Ac.Acciona EUR 1361000.00 0.20 1541200.00 0.23 LU1598757687 Ac.ArcelorMittal EUR 2543902.00 0.37 2318737.00 0.35 ES0113679I37 Ac.Bankinter EUR 1125258.00 0.17 1133834.00 0.17 ES0113211835 Ac.Banco Bilbao Vizcaya EUR 10963450.00 1.61 10534250.00 1.58 ES0113307062 Ac.Bankia 0517 EUR 1632061.00 0.24 1692863.00 0.25 ES0140609019 Ac.CaixaBank EUR 5254365.00 0.77 5180011.00 0.78 ES06670509B5 De.Actividades Construcción y Servicios EUR 0.00 0.00 70000.00 0.01 ES06735169A3 De.Repsol EUR 0.00 0.00 130000.00 0.02 LU1048328220 AC. Edreams Odigeo SL EUR 506477.00 0.07 569031.00 0.09 ES0130670112 Ac.Endesa EUR 1907500.00 0.28 2017000.00 0.30 ES0118900010 Ac.Ferrovial EUR 3166250.00 0.46 3303950.00 0.49 ES0137650018 Ac.Fluidra EUR 0.00 0.00 1280000.00 0.19 ES0143416115 Ac.Siemens Gamesa Renewable Energy EUR 993354.00 0.15 1121700.00 0.17 ES0116870314 Ac.Gas Natural EUR 1685700.00 0.25 1844100.00 0.28 ES0116920333 Ac.Catalana de Occidente EUR 1172084.00 0.17 1211560.00 0.18 ES0105093001 Ac.Gigas Hosting SA EUR 134328.00 0.02 164957.00 0.02 ES0171996095 Ac.Grifols Clase B EUR 185850.00 0.03 185000.00 0.03 ES0105251005 Ac.Neinor Homes SLU EUR 1357500.00 0.20 0.00 0.00 ES0144580Y14 Ac.Iberdrola EUR 8543600.00 1.25 9012900.00 1.35 ES0118594417 Ac.Indra Sistemas EUR 668250.00 0.10 631750.00 0.09 ES0154653911 Ac.Inmobiliaria del Sur EUR 555263.00 0.08 499485.00 0.07 ES0148396007 Ac.Inditex EUR 11159750.00 1.64 11763500.00 1.76 ES0168675090 Ac.Liberbank EUR 937198.00 0.14 898997.00 0.13 ES0124244E34 Ac.Mapfre EUR 826200.00 0.12 917400.00 0.14 ES0161560018 Ac.NH Hoteles EUR 576974.00 0.08 536270.00 0.08 ES0110944172 Ac.Quabit Inmobiliaria EUR 722486.00 0.11 790358.00 0.12 ES0173365018 Ac.Renta Corporacion Real Estate EUR 251362.00 0.04 0.00 0.00 ES0173516115 Ac.Repsol EUR 5066750.00 0.74 4355000.00 0.65 ES0113860A34 Ac.Banco Sabadell EUR 2329488.00 0.34 2346636.00 0.35 ES0105058004 Ac.Saeta Yield SA EUR 966000.00 0.14 990100.00 0.15 ES0113900J37 Ac.Banco Santander EUR 17579303.00 2.58 17237062.00 2.58 ES0182870214 Ac.Sacyr Vallehermoso EUR 1174251.00 0.17 1227674.00 0.18 ES0178165017 Ac.Tecnicas Reunidas EUR 120353.00 0.02 152393.00 0.02 ES0178430E18 Ac.Telefonica EUR 10111200.00 1.48 9941800.00 1.49 ES0132945017 Ac.Tubacex EUR 1025600.00 0.15 1067200.00 0.16 ES0114820113 Ac.Vocento EUR 1004874.00 0.15 1113037.00 0.17 113078829.00 16.59 113268044.00 16.96 ES0150480111 Ac.Nyesa Valores Corporacion SA EUR 6336.00 0.00 6336.00 0.00 6336.00 0.00 6336.00 0.00 113085165.00 16.59 113274380.00 16.96 ES0182798001 Adriza Global FI EUR 597626.00 0.09 584262.00 0.09 ES0147622031 Bestinver Bolsa FI EUR 12490009.00 1.83 12802144.00 1.92 13087635.00 1.92 13386406.00 2.00 439424528.00 64.47 404600037.00 60.58 XS0495166141 Generalitat Valencia 4,9% 170320 EUR 6197471.00 0.91 6240124.00 0.93 XS0222189564 Italy Govt Int Bond 2% 150620 EUR 6335433.00 0.93 6288510.00 0.94 PTOTECOE0029 Obligaciones Tesoro Portugal 4,8% 150620 EUR 28433647.00 4.17 28349326.00 4.24 40966551.00 6.01 40877960.00 6.12 XS1584123225 Abengoa Abenewco Two 0,25% 310323 EUR 109074.00 0.02 186793.00 0.03 XS1207309086 Acs Actividades Cons y S 2,875 % 010420 EUR 3076745.00 0.45 3099372.00 0.46 XS1107552959 Aguas de Barcelona 1,944% 150921 EUR 1370895.00 0.20 1374626.00 0.21 XS1028959754 Aldesa Financial Servcs 7,25% 010421 EUR 1644254.00 0.24 2736886.00 0.41 XS1322048619 Amadeus Cap Markt 1,625 % 171121 EUR 421782.00 0.06 419746.00 0.06 XS1542427676 Acciona Financiación Fil Float 291219 EUR 3013239.00 0.44 3019890.00 0.45 XS1678372472 Banco Bilbao Vizcaya Arg 0,75% 110922 EUR 2789081.00 0.41 0.00 0.00 XS1594368539 Banco Bilbao Vizcaya Arg Float 120422 EUR 4050372.00 0.59 4035549.00 0.60 XS1592168451 Bankinter Sa Float 060427 EUR 1121703.00 0.16 1111073.00 0.17 XS1679158094 Caixabank 1,125% 120123 EUR 2685827.00 0.39 0.00 0.00 XS1468525057 Cellnex Telecom SAU 2,375% 160124 EUR 103488.00 0.02 102836.00 0.02 XS1128148845 Citigroup 1,375% 271021 EUR 2618568.00 0.38 2601022.00 0.39 XS1265778933 Cellnex Telecom 3,125% 270722 EUR 2740710.00 0.40 2728836.00 0.41 XS1241699922 Inmobiliaria Colonial 1,863% 050619 EUR 721883.00 0.11 723863.00 0.11 XS1087753353 Dufry Finance Sca 4,5% 150722 EUR 2913582.00 0.43 2918584.00 0.44 XS1491985476 Edream Odigeo SA 8,5% 010821 EUR 2837554.00 0.42 2841156.00 0.43 XS1241053666 Europcar Groupe Sa 5,75% 150622 EUR 1032033.00 0.15 1026488.00 0.15 XS1598835822 Fce Bank Spa Ireland 1% 151121 EUR 1424421.00 0.21 1407522.00 0.21 PTGALIOE0009 Galp Energia SGPS 4,125% 250119 EUR 3084552.00 0.45 3098283.00 0.46 XS1409497283 Gestamp Fund Lux SA 3,5% 150523 EUR 1364487.00 0.20 1360172.00 0.20 XS1032978345 Goldmand Sachs Group Inc 2,5% 181021 EUR 2734371.00 0.40 2723132.00 0.41 XS1169199152 Hipercor SA 3,875% 190122 EUR 4185226.00 0.61 4166472.00 0.62 XS0428962921 Bono ICO 4,375% 200519 EUR 3260420.00 0.48 3267791.00 0.49 XS1590041478 Bono ICO 0,05% 300720 EUR 15059819.00 2.21 0.00 0.00 XS1644451434 Instituto Credito Oficial 0,1% 300721 EUR 2199003.00 0.32 0.00 0.00 XS1191314720 Lar Espana Real Estate 2,9 % 210222 EUR 1528145.00 0.22 1520081.00 0.23 XS0985395655 Mediaset 5,125% 240119 EUR 2793133.00 0.41 2805649.00 0.42 XS1416688890 Merlin Properties Socimi 2,375% 230522 EUR 3417933.00 0.50 3383802.00 0.51 XS1398336351 Merlin Properties Socimi 2,225% 250423 EUR 1908003.00 0.28 1880261.00 0.28 XS1048518358 ArcelorMittal 3% 250319 EUR 3339542.00 0.49 3355947.00 0.50 XS1492457236 Mylan Nv 1,25% 231120 EUR 308758.00 0.05 307125.00 0.05 XS1459821036 Navira Float 310723 EUR 2668342.00 0.39 2692204.00 0.40 XS1385996126 Nibc Bank Nv 2,25% 240919 EUR 3331785.00 0.49 3338892.00 0.50 XS1577727164 Nokia Oyj 1% 150321 EUR 608209.00 0.09 604648.00 0.09 XS1139287350 Pirelli 1,75% 181119 EUR 4918127.00 0.72 4905239.00 0.73 FR0013218153 RCI Banque 0,625% 101121 EUR 2515302.00 0.37 2499264.00 0.37 FR0013250685 RCI Banque Sa Float 120421 EUR 605265.00 0.09 602544.00 0.09 XS0733696495 Repsol International 4,875% 190219 EUR 1613790.00 0.24 1623596.00 0.24 XS1238996018 Rexel Sa 3,25% 150622 EUR 1553504.00 0.23 1559327.00 0.23 XS1526025298 Sacyr Sa 4,75 % 181123 EUR 3021453.00 0.44 3006298.00 0.45 XS1188117391 Santander Consumer Finance 0,9% 180220 EUR 6111076.00 0.90 6112076.00 0.92 XS1369254310 Santander Consumer Bank 1% 250219 EUR 2029597.00 0.30 2030653.00 0.30 XS1439749109 Teva Pharm Fnc Nl II 0,375% 250720 EUR 2974819.00 0.44 2989958.00 0.45 XS0794393396 Telecom Italia 6,125% 141218 EUR 1291465.00 0.19 1296816.00 0.19 DE000A2AAPF1 Thyssenkrupp 2,75% 080321 EUR 3219489.00 0.47 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INDICE IBEX35 Venta Futuro|INDICE IBEX35|10| 10300860 02 10300860 LEASEPLAN CORPORATION NV 0,75% 031022 Compra Plazo|LEASEPLAN CORPORATION NV 0,75% 031022 2292824 02 2292824 12593684 false false false false false false false false false false No ha habido hechos relevantes false false true false false true false false f.) El importe de las adquisiciones de valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo es 63.330.474,07 euros, suponiendo un 9,35% sobre el patrimonio medio de la IIC en el período de referencia. f.) El importe de las enajenaciones de valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo es 7.749.974,09 euros, suponiendo un 1,14% sobre el patrimonio medio de la IIC en el período de referencia. El periodo de referencia de este informe es desde el 30 de junio 2017 hasta el 30 de septiembre 2017. A nivel macroeconómico, el FMI mantuvo en su reunión de julio en Malasia su previsión de crecimiento del PIB mundial del 3,5% para este año 2017. Por zonas geográficas el organismo revisó al alza la zona Euro y China y redujo las de EE.UU, debido a la falta de detalles de su política fiscal. A nivel macroeconómico, y a falta de un trimestre para terminar el año, podemos afirmar que el crecimiento de este año va a ser superior al experimentado el año pasado. Sin embargo, este entorno de firmeza macroeconómica y baja volatilidad sigue rodeado de fuentes de riesgo político; la tensión entre EEUU y Corea del Norte, las dudas sobre la administración de Trump y el nuevo gobierno de Angela Merkel en Alemania (que ganó por cuarta vez las elecciones pero con un menor apoyo del esperado), unido a la tensión interna en España por el referéndum independentista en Cataluña. En cuanto a la política monetaria de la zona euro, la que más afecta al fondo, no se han producido grandes cambios en el trimestre. Lo que sí hemos conocido es que el BCE, en su reunión de finales de octubre, dará a conocer los detalles de su cambio en política monetaria, iniciándose el fin de los estímulos monetarios (conocido como tapering). Se estima que el BCE reduzca el volumen de compras de activos entre 20.000 y 40.000 millones al mes. También ha dejado caer que sería posible que este inicio del tapering se pudiera retrasar unos meses, es decir, que no necesariamente va a comenzar en enero del 2018. En este entorno descrito, la tir del bono a 10 años alemán ha cerrado el trimestre en el 0,46%, mismo nivel que el de principios de julio. Dentro de la deuda periférica hay que destacar el buen comportamiento de la deuda portuguesa motivado por la subida de rating por parte de la agencia S&P desde BB+ a BBB- (grado de inversión). Como consecuencia, se ha producido un rally en los precios de la deuda soberana portuguesa pasando el bono a 10 años a cotizar desde el 2,83% a finales de agosto al 2,38% a cierre del mes. En España, el bono a 10 años español cerró con una rentabilidad del 1,59% frente al 1,51% de cierre del período anterior. La agencia de calificación crediticia ha mantenido el rating de España en BBB+. En la Eurozona y en España seguimos con los precios de la deuda en los tramos cortos muy soportada, mientras que la parte larga se verá penalizada por las mayores perspectivas de crecimiento. El bono a 3 años español ha pasado de cotizar en el período del -0.135% al -0.136% es decir prácticamente invariable. El bajo ritmo de normalización de los tipos de interés y la ausencia de presiones inflacionistas generan un buen entorno para asumir riesgos. En conclusión, la actitud más proactiva de la Fed refuerza la percepción sobre la solidez del ciclo económico, los riesgos geoestratégicos (Corea del Norte) permanecen pero no parecen inminentes y las operaciones corporativas son más frecuentes. La volatilidad continúa en niveles muy bajos y tiene lugar una complaciente aceptación del riesgo. El buen tono del ciclo y del mercado ha reducido el riesgo percibido sobre los activos de riesgo, lo que ha propiciado el comportamiento positivo durante el mes de los activos de high yield. Por ejemplo el índice de high yield BEUH13 (índice formado por bonos high yield con vencimientos entre 1 y 3 años) se revalorizó un 1,16% en el periodo. Continuando por la renta variable, las principales bolsas europeas experimentaron revalorizaciones positivas durante el trimestre. La bolsa francesa, medida por el CAC 40, subió un 4,08%, el índice portugués PSI un 6,01%, el DAX alemán un 4,09%, el FTSE británico un 0,52% y el MIB italiano un 10,26%. La excepción a estas subidas generalizadas fue la bolsa española, con una caída del -0,60%. Esta caída ha estado influida en gran parte por la caída de Siemens Gamesa, que aunque no tiene un peso muy relevante en el índice, ha caído más de un 40% debido a un profit warning en su última publicación de resultados. Tampoco ayudó el comportamiento de Mapfre, que cayó un 10% debido al impacto negativo que los huracanes de EE.UU tienen en la compañía. Los bancos, que han tenido un buen comportamiento en el trimestre en general, empezaron a preocupar a los inversores los últimos días de septiembre debido al referéndum en Cataluña, especialmente los bancos con más actividad en la región como Sabadell, BBVA y Caixabank. A nivel más general, y quitando las caídas de los bancos de los últimos días de septiembre, el trimestre de la bolsa española ha sido muy poco volátil, lo que no ha dado muchas oportunidades de encontrar ideas de inversión. Los resultados trimestrales no arrojaron, salvo en los casos de los profit warning de Siemens Gamesa y de Almirall, sorpresas negativas, más bien lo contrario. Con un entorno macro fuerte y con unos resultados empresariales al alza, las expectativas para el mercado español son razonablemente positivas. La clave está en que las tensiones políticas del país no perjudiquen a las compañías españolas. Aquí nos gustaría hacer especial mención a las empresas relacionadas con el turismo y el consumo (IAG, NH, Melia, Inmobiliarias, Socimis, por poner algunos ejemplos). De momento es pronto para analizar posibles impactos derivados del conflicto catalán. Muchas de estas compañías tienen emitidos bonos en los mercados de renta fija por lo que el posible impacto sería tanto para las acciones como para los bonos. En este entorno descrito, Rural Mixto 25 FI ha cerrado el trimestre con un valor liquidativo de 879,1496 euros lo que implica una rentabilidad del 0%, frente a un -0,22% de su índice de referencia (formado por el Ibex 35 por la parte de renta variable y las Letras del Tesoro a 1 año por la parte de la renta fija). En el acumulado del año la rentabilidad del fondo es del 2,75%, frente a un 2,55% de su índice de referencia. El patrimonio del fondo al cierre del trimestre alcanza 681.564.484,04 euros, un 2,05% superior respecto a finales de junio. El número de partícipes creció un 0,06% hasta 24.767. Los gastos totales soportados por el fondo fueron del 0,40% durante el periodo y del 1,20% en el acumulado del año. La rentabilidad diaria máxima alcanzada fue del 0,32%, mientras que la rentabilidad mínima diaria fue del -0,29% (datos trimestrales). La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 0,00% anualizado en el periodo. Los fondos de la misma categoría gestionados por Gescooperativo SGIIC tuvieron una rentabilidad media ponderada del 0,08% en el periodo. El riesgo asumido por el Fondo, medido por la volatilidad de su valor liquidativo diario ha sido del 1,97%, frente al 1,81% de su índice de referencia (2,15% y 1,89% respectivamente en el acumulado del año). La volatilidad histórica es un indicador de riesgo que nos da cierta información acerca de la magnitud de los movimientos que cabe esperar en el valor liquidativo del fondo, aunque no debe usarse como una predicción o un límite de pérdida máxima. El VAR del fondo a 30 de septiembre es del -2,43%. El VAR indica la cantidad máxima que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. En cuanto a la composición de la cartera, la renta fija representa el 78% del patrimonio aproximadamente. De este porcentaje, la deuda pública representa en torno al 60% y la renta fija privada en torno del 40%. La duración media de la cartera es de 2,17 años. La duración se ha reducido ligeramente respecto al periodo anterior. La renta variable representa en torno al 19% del patrimonio (sin contar la exposición vía derivados). En cuanto a los movimientos del periodo más relevantes, por la parte de renta variable, hemos incrementado la exposición a Liberbank y a Gamesa. En el caso de banco asturiano creemos que la ampliación de capital anunciada de 500.000 millones ayudará a elevar el nivel de provisiones del banco, acercándose a la media de mercado. En el caso de Gamesa, entendemos que el mercado ha podido sobrereaccionar al último profit warning, y tras caer un 40% en un trimestre creemos que son niveles de entrada atractivos. Por otro lado, hemos incrementando la exposición al sector inmobiliario español con la compra de Neinor Homes y de Renta Corporación. Creemos que el mercado inmobiliario se encuentra al inicio de una fase sostenida de crecimiento en cuanto a número de casas vendidas e incremento de precio de las mismas. Un endeudamiento limitado del sector nos hace pensar que el crecimiento es sostenido y estamos lejos de la burbuja vista hace diez años. También hemos invertido en Tubacex. Una vez que el sector de tubos para la industria del petróleo y gas se ha visto muy perjudicado en los últimos años debido a la caída de inversión de los clientes finales, prevemos crecimientos para los próximos años. Por el lado de las ventas, hemos vendido la posición entera en Fluidra recogiendo importantes plusvalías. Un crecimiento de ventas unido a un alto apalancamiento operativo explica que la acción haya subido un 39% en el semestre frente a un Ibex plano. Hemos vendido las acciones de Abengoa A y B, procedentes de la restructuración de deuda de la compañía. Por último hemos vendido Telepizza. Por la parte de renta fija, empezando por la renta fija privada, hemos incorporados bonos de Adif, BBVA, Caixabank y RCI Banque y hemos vendido parcialmente deuda de Aldesa y de Renault, tras un buen comportamiento en ambos casos. También hemos vendido la posición en deuda de Western Digital, para reducir el pequeño riesgo divisa. Por la parte de deuda pública o avalada, hemos incremento la exposición a la Comunidad de Madrid, del ICO y del Estado Español. Las inversiones de dudoso cobro que la IIC mantiene en cartera son acciones de Nyesa, con un peso patrimonial del 0,001%. La sociedad convocó una Junta General Extraordinaria el día 27 de julio de 2017, donde aprobó una ampliación de capital de 58,2 millones de euros supeditada al levantamiento de la suspensión de la cotización de Nyesa por la CNMV. A cierre de trimestre existen posiciones abiertas en futuros de Ibex 35. La estrategia de inversión de las posiciones abiertas en derivados ha perseguido, en todo momento, la consecución de una mayor o menor correlación de la cartera con la evolución de los mercados de renta variable en los que invierte el fondo de acuerdo con la política de inversión definida en su folleto. El nivel medio de apalancamiento del fondo correspondiente a las posiciones en instrumentos financieros derivados ha sido del 9,21%. Los mayores contribuidores de rentabilidad al fondo han sido las acciones de Santander y BBVA, que han tenido una revalorización cercana al 5% en el trimestre y han mantenido un peso medio en cartera del 2,50% y 1,60% respectivamente. También muy destacable ha sido el comportamiento de Repsol que se ha revalorizado un 16,34% en el periodo al calor de la recuperación del precio del petróleo. En este caso el peso de Repsol en el fondo ha ascendido al 0,7%. En cuanto a los bonos, destacar a los de Aldesa y Liberbank que se han revalorizado un 11% y un 17% respectivamente. Los pesos medios de ambos bonos en el fondo son del 0,25% y del 0,20%. Por el lado negativo, Inditex ha sido el activo del fondo que peor comportamiento ha tenido, con una caída superior al 5% y un peso del 1,65%. Siemens Gamesa, aunque con un peso reducido del 0,15%, también ha restado en el periodo al fondo debido a la caída experimentada del 41% por unos malos resultados trimestrales. En cuanto a los bonos, los que peor se han comportado han sido el de Western Digital, debido a que está denominado en dólares, el de Adif y el de la farmacéutica israelí de productos genéricos Teva. Para los próximos trimestres los riesgos a vigilar son varios. Por un lado será importante la reunión del BCE del mes de octubre. En dicha reunión, Mario Dragui va a dar más detalles del inicio del fin de los estímulos monetarios. Será importante que la reducción de dichos estímulos sea muy bien explicada al mercado para volverla previsible. Se empieza a hablar de que dicha reducción arrancaría con una disminución en las compras por importe de 20.000 millones de euros, lo que reduciría las compras mensuales de activos de 60.000 millones a 40.000 millones. Por todo ello, nos mantenemos cautos con la renta fija y evitamos duraciones largas de los bonos. También estaremos atentos a la evolución de la deuda española, y un posible incremento de los costes de financiación derivados del referéndum en Cataluña. También será importante la concreción de las medidas fiscales expansivas anunciadas por la administración americana, ya que a día de hoy hay dudas razonables del impacto de dichas rebajas sobre el déficit del país y el posible incremento de la deuda de Estados Unidos. En cuanto a la renta variable, aunque sería lógico pensar en un repunte de la volatilidad, debido a los niveles anormalmente bajos en los que nos encontramos, no prevemos grandes cambios en las bolsas en los próximos trimestres. No obstante estaremos atentos a oportunidades que pueda ofrecer el mercado tanto en la parte de acciones como en la de bonos. Como siempre los resultados trimestrales serán la principal fuente de análisis que realizaremos de las compañías. Por último, parece razonable pensar que la mayor incertidumbre para el mercado previsiblemente vendrá dada por la situación política en Cataluña y el impacto que pueda tener en los mercados, por lo que estaremos vigilantes. Las inversiones de dudoso cobro que la IIC mantiene en cartera son acciones Nyesa con un peso patrimonial del 0,001%. 0 0 0.00 54173696 6818 -0.18 608338505 30415 0.11 97051077 10486 0.69 1452299789 51886 0.08 350003843 12008 0.06 66396866 3145 -0.32 99987676 3885 0.44 257690481 22553 -0.22 63630633 10015 1.99 0 0 0.00 816639912 27514 0.44 441672496 15357 0.46 0 0 0.00 4790364 237 0.26 0 0 0.00 4312675338 194319 0.21