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DIAGONAL, 682 5ª PLANTA 08034 - BARCELONA (BARCELONA) EM MIDDLEOFFICEIIC@SOLVENTIS.ES 2023-09-22 08 09 4, en una escala de 1 a 7 El fondo tendrá un mínimo del 75% de la exposición total en renta variable, sin que existan límites predeterminados por países, por sectores económicos, ni por capitalización bursátil. La selección de activos se llevará a cabo mediante el uso del análisis fundamental, realizando una gestión ¿value¿, de ahí su denominación, seleccionando aquellos activos infravalorados por el mercado que tengan alto potencial de revalorización. La inversión en valores de baja capitalización puede influir negativamente en la liquidez del fondo. La parte no invertida en RV se invertirá en activos de renta fija, pública o privada, (incluyendo depósitos a la vista o con vencimiento inferior a 1 año en entidades de crédito de la UE o de estados miembros de la OCDE) de emisores/mercados de la zona EURO, en emisiones con calificación crediticia igual o superior a la que tenga España en cada momento. Para emisiones no calificadas se tendrá en cuenta la calificación del propio emisor. Sin límite de duración. Se podrá invertir hasta un 10% del patrimonio en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas y no armonizadas, que sean o no del grupo de la Gestora, siempre que estas no estén autorizadas a invertir más de un 10% en otras IICs, armonizadas o no. No existe límite máximo en la exposición al riesgo divisa. Podrá invertir hasta un máximo del 10% en activos (de RV y de RF) de países emergentes. Se podrán efectuar coberturas sobre las divisas en las que lo considere oportuno. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta y por el apalancamiento que conllevan. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Inversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera 01 0.40 0.23 0.40 0.26 1.34 3.02 1.34 2.81 EUR 53889.77 35441.64 110 104 0.00 0.00 false .00 EUR 4675906 3219693 1897641 86.7680 90.8449 106.1899 0.67 0.67 0.67 0.67 01 0.03 0.03 -4.49 1.76 -6.14 -3.18 -7.91 -14.45 -6.42 -6.42 2025-04-04 2025-04-04 2.67 2.96 2025-05-12 2025-01-02 01 19.18 22.43 15.27 13.42 17.10 13.82 19.67 23.89 14.53 13.31 13.66 13.31 0.08 0.08 0.08 0.09 0.11 0.11 7.06 7.06 5.52 4.86 4.86 4.86 0.84 0.43 0.41 0.42 0.42 1.72 true evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAA5oUlEQVR42u2dD4xU1b3HNyEbYogh TcwLIYQYErIxhjSkCWlI0xBD8tIYYhpj60NLLaXbIrVqkerT1fb5rGAttWgtUimlPovUF56hPLsI 7/EsjxK7sbWUUkpXWlz3rYoUWRddV8Tz9nsvZ+fM3Xtn7szcfzPz+SQ3M/fOnTt3vnPnfs/vnN85 p8MAAABA09OBBAAAABg6AAAAYOgAAADQsoZ+3333mY6ODu/R5dy5c+b22283M2bMMFOmTPH20QIN XAAXNCyijlHXAbo29+/aDuef5rXf7trkyc6dO820adPMnDlzzBNPPGFOnTplOjs7m9vQz58/bzZt 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n0n54x//aBamVvrQw9/7yle+Yta6fvSjH5l3rMnsp/b9TE1NmT/r/9pUYvfiawbW7UTLDIls307C iTy/it4k/OY3v5kR11zf8+qrDfGSQ9T0YOUcxbtOVs9NvGO5evWqKbPIZshQmtHujCVLlpjXx+55 nGvf5zp2K/2ldq5ZvHO1evXqmZvklStXmjeXqUyHj6SVhlejylz/vSixy45U9aEnktYTuU6x0lai 5Z6d9JDMMSdTdup7dm844qWraDQY6SeazL8M6+7JJKEnm4aSFnrVP/8ZW+gvvCCnTp2atUG945yr hh75fqyaj97JaR/T888/H/XEWb3L1DvVyAEoc+1n+N/rYKkX1Vhh6CNhhw4dsnXxdT+07yySubZv Z1/tnN/QdzudTksF9j//WRUvOURND3YSfbTrZOfcxzsWPSfah2e1idPueYy27+moocc7zrnOldbK dZBfqLYeeWOZaDqPmlaq/hlT6C9I9LLDznkKl4rVcmCutJ7odYqWtqxsQwtyHZeRrhp6vGNOpuzU PDDXmBQ76TIaVUb6iS106+kn2s1HJtXQ7aSh5GvoXm9sobtcUe+SdIeiSSvEc8bfavNLZHOM9llG 7pQOQNJ+Fx00kIzQNfE9++yzZoFmdT/D/14Lv2h3WDpy2OoF1T7M0OcjmWv7dvbVzvkNof3Cehc+ V6LzehviJYeEa+jxrpPdcz/XsURrqUg2ncba93QJPdZxznWuFB2xrAWptnrZTYd29tfb4I0pdJe4 bLXuaRNvuED051g3Vomct1Rdp/C0ZWUb2g8dLrp0CD3WMSdTdmoF6/Tp05YFZiVdzq6he+MIPXr6 mSudZLLQraShpIU+3dEh/a+8Mrv0Ni7ooHFCo/Vj6IX+9re/bfaBR6O7u9u8K9VRw4rWwJ944omZ 3yP3Q2sUsZrJ7CRqbeZ5+umnZ0ZlzrWfob/Xz0Ubka5oQte7VysXVLcRLRNY2b7VfU3k/CoXL140 z81cia6jY1peeaU/WnIwMljyfeiR1ymRcx/vWLQfUPurrKSfRM5jZBpLp9Ajj9PKuQpJRI9D++7s pkM7+9sx3SGv9L8yS+bPG//qButs9aFrbW7Hjh0zhfWRI0fMgVmJlAPx0kcy1ykybcXbhqYPPR69 DqFm6HQKPdoxJ1N26s2ByljLo1DZrK0N0bZvNV1GMm2kn34j/cyWueGeGOlnrnSS6UKfKw0lLXQl WFEhvVpT1ztJbVc1qmIq82AwGHOjWgPQPhJt7ojWF6QDALRvRu9GdORttOd7rZzMuZ6ljHbCwkd+ xtvP0M86Eji8EA9HWxC0n9/KPsT6jJXtW93XZM6v9q9aSXQVFUGjpt4bnhxMmcdLD3YzSOg6WT33 8Y4ldK60P/CZZ555pKYx1/Emch4j09hcx27nueN4x2k1HemIWhVJJMmk85hpJVgh3l6v2Weuzexm zXwwdtkRa3var6gtJnoNNbTF6sMPP0y4HIiV1u1ep3hpK942dGSztvSEBigmmh6SOeZky04dra59 vnosmj/0cbRQ16jd8jMWQSP99PZqTf1Fs5lda+aDcdLPXOnEroCtnptEt2c3DaVE6F/eLU1LQ0OD 2W9RF6NmDrkD6QFIK0D6yTyY+hUAAAChAwAAAEIHAAAAhA4AAAAIHQAAAKEDAAAAQgcAAACEDgAA AAgdAAAAoQMAAEBOCP3YsWPmoio6x6/OPx4+B3a8+WyjfUa3oStENTc3W/4OXdlM5xDW96zMOQ0A ALD4hT4pMp0/LYElATn56kk55Tkl77e+H3ODOhG/rlKlE+9H+z3al8d7XddsLiwsNCf/t/odKnhd cjXamr0AAAC5J3RD5sG/B6X/pf5HVrAbfHlQWo62RN2griK0Z8+eR17TdaR1Td5EhK6omB9//HHL 36ErAOmqUgAAAAjdYNo7PUvmM1J3R1//WheUD62RG0J/T3SheV0S769//au5fJ/V79C1nnVd2cjl LgEAAHJS6A2vNkSVuRkviLmcnVVJa3+2HaHrut+6RqyuR93f32/7O65evSpPPfWUuWav3hQAAADk rNCr/lkVV+i6Rm20GvqdO3dSVkN/7bXXpKamJqHv0M9s2rTJXOgeAAAgd2vo3jg1dFf0Gvpzzz1n 9meHo79rv3ciQtf+82effVYuXLiQ0HfEah0AAADIGaFPd0xL/ytR+tCfFxmsi96H3t3dbY4415Hn SmtrqzzxxBMzv9sVujI1NSVPP/20PHjwwPZ3aN+79qcDAADkrNCVYEVQer29Ii+K2cyuNXOVeTAY jLlRHYymfd9aM37yySdjDk6zKvSQmF9++WVL3xF69lz74J955plHavcAAAA5KXSzpj49LQ0NDWaf uTazR6uZAwAAQIYLHQAAABA6AAAAIHQAAABA6AAAAAgdAAAAslLoBEEQBEFkZ8wIHQAAALKb/wcM kEHPTAKD4wAAAABJRU5ErkJggg== false false false false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes true false false true false false true true Existe un partícipe significativo con un volumen de inversión de 1107 miles euros que suponen el 23,67% del patrimonio de la IIC. El depositario ha actuado como intermediario en la totalidad de las operaciones de compraventa de divisas y repo que ha realizado la IIC durante el periodo de referencia. Durante el periodo se han realizado con el depositario como contrapartida operaciones de compraventa de divisas por 4.830.900,00 euros, que suponen un 121 % sobre el patrimonio medio del fondo en el periodo; en el periodo no se han realizado repos con el depositario como contrapartida. Solventis SV SA ha recibido comisión por mediación de IIC gestionadas por Solvenits SGIIC SA durante el periodo de referencia.: 8,11 - 0,2% El depositario ha actuado como liquidador en la totalidad de las compras y ventas de títulos que ha realizado la IIC durante el periodo de referencia, excepto la operativa de derivados. 1. Situación de los Mercados. a. Visión de la gestora sobre la situación de los mercados El primer semestre de 2025 ha sido un periodo realmente convulso para los mercados financieros. Si bien el 2024 cerró con un gran optimismo por la llegada de Donald Trump a la Casa Blanca, la realidad ha sido muy diferente. Las constantes declaraciones sobre aranceles con las que empezó el año se terminaron por materializar en una autentica plétora de impuestos a las importaciones el 2 de abril, el Liberation Day. En un acto, como poco llamativo, Trump anunciaba un arancel de base para todos los países del 10%, mientras que imponía aranceles mayores a aquellos países que bajo su criterio abusan más de Estados Unidos. Este acto, y toda la retórica previa, llevaron a la economía americana a perder confianza, generando una contracción de la economía en el primer trimestre y una ralentización que ha cambiado las perspectivas de crecimiento del país de forma drástica. Las perspectivas han bajado de cerca del 2,5% de crecimiento para el 2025 al 1,4%. Al mismo tiempo la incertidumbre de los aranceles ha llevado a muchos analistas a descontar una inflación mayor en el país. La clave para tener visibilidad en todo esto va a ser sin duda el resultado del que era el objetivo real de Donald Trump, los acuerdos comerciales. Si bien aún hay pocos firmados, sí sabemos que el presidente americano está aplicando un mínimo del 10% a los bienes, aunque está abierto a hacer excepciones. Los efectos de estos aranceles van a ser inciertos en la economía, pero por ahora sí que se está viendo cierta ralentización en el consumo americano. En Europa la situación es diferente. El crecimiento si bien aún es moderado, se mantiene estable, gracias a que Alemania ha anunciado un plan fiscal expansivo muy orientado a potenciar el sector de defensa de Europa. Este plan fiscal parece que puede compensar los posibles efectos negativos de los aranceles americanos e, incluso, mejorar las perspectivas de crecimiento. En este contexto las bolsas han experimentado una volatilidad altísima, llegando a caer más del 20% en los principales índices en tan solo un par de semanas, pero han vivido una recuperación igualmente espectacular, cerrando el trimestre con subidas del 6,2% en el SP 500 y del 9,4% en el Stoxx 600. Por la parte de renta fija hemos visto dos escenarios muy diferentes, Estados Unidos, cuya deuda actuó muy bien como refugio durante las caídas de bolsa, ha entrado en un bucle de desconfianza hacia el gobierno que aún tiene que trabajar mucho en mejorar las cuentas. Aunque el cierre del semestre es claramente positivo, la deuda americana cierra lejos de máximos. En Europa, por otra parte, el plan fiscal alemán ha llevado a una positivización de la pendiente de las curvas y a un desempeño más modesto de la deuda, incluso negativo en los tramos más largos. Las spreads de crédito por su parte han seguido muy de cerca a las bolsas, ampliando en abril con el Liberation Day y estrechándose de forma vertiginosa después. b. Decisiones generales de inversión adoptadas Al inicio del primer semestre del 25 la visión de la casa era, en general, conservadora y muy marcada por la preocupación ante las políticas de Donald Trump y por la valoración de los activos. Esta visión conservadora nos llevó a estar infraponderados en activos de riesgo durante varios meses. En abril, con las caídas de bolsa y ampliaciones de los spreads de crédito, se decide tomar posiciones en activos de riesgo. Con la recuperación posterior se van consolidando los beneficios aportados por algunos de estos activos, volviendo a un nivel de riesgo mas conservador. c. Índice de referencia N/A d. Evolución del Patrimonio, Partícipes, Rentabilidad y gastos de la IIC La Rentabilidad obtenida por la IIC en el período de referencia ha sido: -4,49% NOTA: Rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad de la presente Institución de Inversión Colectiva no está garantizada. El patrimonio ha aumentado en 1.456.213 euros, cerrando así el semestre en 4,68 millones. El número de partícipes en el semestre ha aumentado en en 4, siendo la cifra final de 108. La ratio de gastos se sitúa en un 0,84% (acumulado al final del período de referencia). La IIC no ha recibido retrocesiones por inversión en otras IICs del grupo en el semestre. e. Rendimiento de la IIC en comparación con el resto de IICs de la gestora -4,49%, por debajo de la rentabilidad media de la gestora, 2,02% Rentabilidades del semestre y rentabilidades acumuladas a fin de semestre, respectivamente, de las IIC gestionadas por Solventis SGIIC: ALTAIR EUROPEAN OPPORTUNITIES CL A 4,84% 4,84% ALTAIR EUROPEAN OPPORTUNITIES CL D 4,92% 4,92% ALTAIR EUROPEAN OPPORTUNITIES CL L 5,36% 5,36% ALTAIR INVERSIONES II CLASE A 3,35% 3,35% ALTAIR INVERSIONES II CLASE D 3,44% 3,44% ALTAIR INVERSIONES II CLASE L 3,87% 3,87% ALTAIR PATRIMONIO II CLASE A 2,32% 2,32% ALTAIR PATRIMONIO II CLASE D 2,33% 2,33% ALTAIR PATRIMONIO II CLASE L 2,56% 2,56% ALTAIR RETORNO ABSOLUTO FI CL-D 1,02% 1,02% ALTAIR RETORNO ABSOLUTO FI CL-L 1,17% 1,17% ALTAIR RETORNO ABSOLUTO FI-CL-A 1,07% 1,07% GLOBAL MIX FUND FI 1,69% 1,69% RG 27 SICAV SA 2,59% 2,59% S. HERMES MULTIGESION LENNIX GLOBAL GD 1,71% 1,71% S. HERMES MULTIGESTION FI HERCULES EQ. R 0,54% 0,54% S. HERMES MULTIGESTION HERCULES EQ. GD 0,77% 0,77% S. HERMES MULTIGESTION LENNIX GLOBAL R 0,99% 0,99% SOLVENTIS ALTAIR PLATINUM, FIL N/A N/A SOLVENTIS ALTAIR PLATINUM, FIL CL I N/A N/A SOLVENTIS ALTAIR PLATINUM, FIL CL R N/A N/A SOLVENTIS AURA IBERIAN EQUITY FI GD 20,69% 20,69% SOLVENTIS AURA IBERIAN EQUITY FI R 20,47% 20,47% SOLVENTIS CRONOS RF INT FI CL GD 1,44% 1,44% SOLVENTIS CRONOS RF INT FI CL R 1,24% 1,24% SOLVENTIS EOS RV INTERNACIONAL CL GD -5,58% -5,58% SOLVENTIS EOS RV INTERNACIONAL CL R -5,80% -5,80% SOLVENTIS EOS SICAV SA -3,73% -3,73% SOLVENTIS HERMES ATENEA, FI CL GD 1,33% 1,33% SOLVENTIS HERMES ATENEA, FI CL R 1,26% 1,26% SOLVENTIS HERMES HORIZONTE 26, FI CL GD 1,52% 1,52% SOLVENTIS HERMES HORIZONTE 26, FI CL R 1,44% 1,44% SOLVENTIS ZEUS PATRIMONIO GLOBAL, FI GD -0,21% -0,21% SOLVENTIS ZEUS PATRIMONIO GLOBAL, FI R -0,50% -0,50% SPANISH DIRECT LEASING FUND II CL BP -1,13% -1,13% SPANISH DIRECT LEASING FUND II CL INSTIT -0,94% -0,94% SPANISH DIRECT LEASING FUND II CL PC -0,94% -0,94% UVE EQUITY FUND, FI -4,49% -4,49% 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES a. Inversiones concretas realizadas durante el período Los cambios en la cartera durante el periodo: Renta Variable: A cierre de periodo, las principales posiciones del fondo son: Odfjell Technology Ltd: 9,3% Odfjell Drilling Ltd: 9,0% Noble Corp PLC: 7,9% Biesse SpA: 7,1% Okeanis Eco Tankers Corp: 5,0% Las principales compras en el periodo han sido: Okeanis: 5,0% JCDecaux: 3,0% Viscofan: 3,5% Mientras que las principales ventas: Odfjell Drilling: 9,0% Tubacex: 0% Las posiciones que mayor impacto han tenido en la rentabilidad del fondo durante el periodo han sido: Borr Drilling: -3,6%% RWS Holdings: -2,8% Noble:-2,7% Renta Fija: N/A Inversión en otras IIC: N/A b. Operativa del préstamo de valores N/A c. Operativa en derivados y adquisición temporal de activos Al final del semestre, el fondo de inversión no mantiene exposición en productos derivados. La IIC ha tenido un apalancamiento medio en el periodo realizado en derivados con la finalidad de inversión de 0,21%. Durante el periodo analizado no se han realizado operaciones para la IIC con productos derivados con la finalidad de cobertura. d. Otra información sobre inversiones A cierre del periodo no se han superado los límites y coeficientes establecidos. A fecha del informe la IIC no tenía inversiones integradas dentro del artículo 48.1.j del RIIC. A fecha del informe la IIC no tenía inversiones en productos estructurados. A fecha del informe el fondo no mantiene inversiones dudosas, morosas o en litigio. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR LA IIC A cierre de periodo la exposición a renta variable directa es del 97,1%. El principal riesgo son las fluctuaciones en precio de las compañías que componen la cartera. 5. EJERCICIO DE DERECHOS POLÍTICOS Principios generales Solventis SGIIC: - Salvo circunstancias especiales que justifiquen el no ejercicio de los derechos políticos - en cuyo caso se informará de ello en los correspondientes informes anuales -, Solventis SGIIC ejercerá por cuenta de las IIC gestionadas, los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades españolas, cuando (i) el emisor objeto de la participación de las IIC sea una sociedad española, (ii) la participación tenga una antigüedad superior a 12 meses y (iii) dicha participación represente, al menos, el uno por ciento del capital de la sociedad participada. - Cuando se den las circunstancias anteriores, Solventis SGIIC - en función de lo que considere más adecuado para la mejor defensa de los derechos de los partícipes y partícipes de las IIC -, asistirá a las Juntas Generales y ejercitará el voto en representación de las IIC o delegará su voto. - El ejercicio del derecho de asistencia y voto en las Juntas Generales se realizará en beneficio exclusivo de las IIC. - Con carácter general, el voto de la Sociedad será favorable respecto a todos los acuerdos que (i) doten de una mayor liquidez al valor, (ii) aumenten su volumen de negociación, o (ii) puedan generar un incremento en la rentabilidad de la inversión. Se exceptúan aquellas circunstancias extraordinarias que, justificadamente, aconsejen desviarse del anterior criterio por entender que pueda perjudicar el interés de los partícipes o partícipes. - Solventis SGIIC se reserva el derecho a no ejercer el derecho de voto - Asimismo, se votará favorablemente la aprobación de las cuentas anuales si el informe de auditoría no contiene salvedades. - Tanto la representación como el voto podrán ser delegados o ejercitados por vía electrónica en los casos en los que las sociedades habiliten medios de comunicación a distancia para los partícipes e inversores. Derechos de voto en el período de referencia: - Junta General de TUBACEX Ver Política de Implicación del Accionista y Resumen de la aplicación de la Política de Implicación del Accionista en www.solventis.es. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DE LA IIC SOLIDARIA E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS El coste de Research devengado por la IIC durante el semestre ha sido de 1.377,41 EUR (acumulado al final del período de referencia). El Research proporcionado corresponde a renta variable nacional y extranjera; y los proveedores principales han sido: KEPLER CHEUVREUX, EXANE y MORGAN STANLEY para RV Global y JB CAPITAL MARKETS para RVN. La información facilitada ha mejorado la gestión de la IIC aportando análisis relevantes para la misma. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) N/A 10. RESUMEN PERSPECTIVAS DE MERCADOS Y SU EVOLUCIÓN PREVISIBLE Ha empezado un año con alta volatilidad tanto por factores económicos como geopolíticos. La nueva legislatura de Trump no ha pasado desapercibida, sobre todo por la incertidumbre arancelaria que ha llevado a los mercados a protagonizar movimientos marcados tanto a la baja como al alza. Además, cabe destacar que venimos de dos años consecutivos con subidas de doble dígito anual en los principales índices, lo que sitúa a los índices en una valoración exigente. Así mismo, al analizar las valoraciones, persiste una marcada diferencia entre los índices europeos como el Euro Stoxx 50, y los estadounidenses como el S&P 500. No obstante, las expectativas de crecimiento de este último son más optimistas, factor que podría explicar la diferencia. Para responder en este contexto, el fondo sigue posicionado en compañías con un poder de marca fuerte o una posición dominante en su segmento. Creemos que estas empresas van a ser las que van a poder soportar mejor la debilidad macroeconómica. Por eso, seguir siendo muy importante ser selectivo en las compañías de los índices, sigue siendo de vital importancia. Nos seguimos sintiendo cómodos en compañías con una demanda que no dependa del ciclo y que tengan gran parte de su negocio ligado a tendencias estructurales, como podría ser la shift poblacional en algunos mercados emergentes o la electrificación de las economías. Además, buscamos empresas con ventajas competitivas sólidas, que permitan traspasar al precio final de su producto o servicio el incremento de costes de fabricación y/ operativos, sin perder volúmenes. Sin advertencias Sin información Sin información 35651836 83 -0.27 16905319 269 1.38 4493942 33 0.61 27661067 378 2.35 17583213 106 1.69 12359540 371 10.25 20670474 328 -5.47 3287752 103 1.07 46243630 490 1.53 32571365 334 1.29 217428138 2495 1.11