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GLOBAL 4, de una escala del 1 al 7 true false SIL con vocaci n inversora Global. La sociedad pretende alcanzar la m xima rentabilidad posible en funci n de su capital y de las condiciones del mercado manteniendo un equilibrio entre la seguridad del mercado y la rentabilidad. La sociedad no tiene ndice de referencia. No existir predeterminaci n en cuanto a los activos de renta variable, renta fija, activos monetarios y divisas en los que invertir directa e indirectamente. Tampoco existe un objetivo predeterminado ni l mites m ximos en lo que se refiere a distribuci n de activos por tipo de emisor, ni por rating de emisor, ni por sector econ mico ni por pa ses (pudiendo invertir en pa ses emergentes). INVERSI N Y COBERTURA PARA GESTIONAR DE UN MODO M S EFICAZ LA CARTERA 01 EUR 17182932.00 28 0.00 false 56949086 51523941 45140867 30551754 2025-12-31 3.3143 2.9992 2.6289 2.1534 false 0.19 0.38 0.19 0.38 01 0.04 0.08 0.00 10.51 14.09 22.08 01 0.69 0.63 0.61 0.73 true false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAx20lEQVR42u2dD4hd1Z3HhRAGkSCC SAlhKAPDEMIQRBhkCEGCUEQGkRAQF1zXdafMJkVDnLprx1qsjbppWjSbJkNjOoSspkulxDQxf2ia ZtOg2dTExNRmo3Qch9GkMWac6BjHeHZ+982ZOe/O/f/u//v5wOW9e9999913f/fc7/md3znnd50C AACAwnMdlwAAAABBBwAAAAQdAAAASivozzzzjLruuuusV5OJiQn1+OOPq29961tqzpw51j6yQAM3 wNQ1zON1dLsPuK7FtmsVzj/Je7/q1yZLdu7cqW644QbV0tKitm3bpi5evKjmzp1bbEG/du2a6u/v V/fcc4+aN2+e9Yeuv/56tXjxYvXII4+o48ePJ3Ij9/b21t3M5k3NTV6MB2fQ3yuymOdZ0LM6r7C/ m/R5FrkiG+Xcy/Z8dNKBNP5je3v7rN+SbYUV9KGhIbVw4cJZf6qpqckS9kYuqN+NfPPNN08f/+DB g9RaSyroRRdzBD0fgi4OR1tbm+VRFUXggtz7budexP9bNEEXjbt06ZLavn27am1ttRza3/72t8UU 9KtXr1p/Ql+0jo4OS1jFY9eeu6x/5zvfqVytGuGBIgh6la5fWe/tvFXWsrwG0ICgr1+/fvpCSvO6 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NDAwkDZv3pz1niuJa+HXr1/PXsfPuKZdi1rrl77H7Oxs2rFjx4K4K6/rVyOupxM6QOgg9Ds2avTK Y6BWqbce15y7qYceveY//vGPi37//vvvp3379i1atn///vTuu+9Wfb/l1i//vFh3eHi4ag89hK+H DhA60BahBzEKPOS0Z8+epuXSqUKPa91PPfVUduBSIg5cqp0BiFH/1Vhu/crvEdfF46xA+fLdtzdC nLYvJ+bj2jqhA4QOQm+J0H//+9+n9evXp7Nnz3ad0IM4Rb59+/bstrNPPvkkDQ0NVf27EH9lb76e 9Ss/b3JyMvu88uVffPFFNqo9RrcHn3/+ebbNS/OEDhA6CP2OhT41NZXJJe8z6vlPYHci9GrvX89/ IWvkYCAGxcUo9BjFX02iQdxC9otf/GLRsnrWr/Z5MTahcnncdx7X9OO6edxd4D50gNABhV+7AoQO KPzQrgChAwo/tCtA6IDCD+0KEDqg8GtXgNABhR/aFSB0oAMLv6k7J4DQAQBAIfl/wd3AVt6qLDQA AAAASUVORK5CYII= false 53191539 47991057 11995634 12247686 41195905 35743371 0 0 0 0 3519349 4309086 238199 235713 56949086 52535856 52535856 51523941 51523941 0.00 0.01 0.01 -100.00 0.00 0.00 0.00 0.00 8.03 1.94 10.15 339.00 8.39 2.27 10.84 291.96 0.36 0.36 0.72 7.16 0.19 0.19 0.38 7.71 0.00 0.00 0.00 0.00 0.17 0.17 0.33 6.54 0.00 0.03 0.03 -99.88 0.00 0.00 0.00 0.00 56949086 52535856 56949086 Periodo Actual Periodo Anterior Importe Valor de Mercado % Importe Valor de Mercado % -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- IIC 508 0,89 478 0,91 RV COTIZADA 11.488 20,17 11.770 22,40 RENTA VARIABLE 11.488 20,17 11.770 22,40 INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR 11.996 21,06 12.248 23,31 RF COTIZADA RENTA FIJA IIC 14.083 24,73 11.489 21,87 RV COTIZADA 27.113 47,61 24.254 46,17 RENTA VARIABLE 27.113 47,61 24.254 46,17 INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR 41.196 72,34 35.743 68,04 INVERSIONES FINANCIERAS 53.192 93,40 47.991 91,35 false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes false false false false false true true false false true 0.00 0.00 0.00 La Sociedad Gestora cuenta con procedimientos para evitar conflictos de inter s. Efectivo por compras actuando el grupo de la gestora o grupo del depositario como broker o contrapartida (millones euros): 3,16 - 5,76% Comision de liquidacion e intermediacion por ventas percibidas grupo gestora: 279,93 Comision por liquidacion e intermediacion por compras percibidas grupo gestora: 728,13 La Sociedad Gestora cuenta con procedimientos para evitar conflictos de inter s. 1. SITUACI N DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI N DEL FONDO. A) VISI N DE LA GESTORA/SOCIEDAD SOBRE LA SITUACI N DE LOS MERCADOS. La segunda mitad de 2025 estuvo marcada por una normalizaci n progresiva del ciclo econ mico global, confirmando un escenario de aterrizaje suave que ya se ven a anticipando desde finales de 2024 y que se fue consolidando a lo largo del primer semestre del ejercicio. El ritmo de crecimiento global moder , pero sin se ales de deterioro abrupto de la demanda, apoyado en la resiliencia del consumo en EEUU, la estabilidad del empleo en las econom as desarrolladas y el papel amortiguador del sector servicios. En el frente de inflaci n, el segundo semestre confirm una trayectoria de desaceleraci n lenta pero sostenida de los precios de las econom as desarrolladas. No obstante, la convergencia hacia los objetivos de los bancos centrales ha seguido condicionada por la persistencia de la inflaci n en servicios, especialmente en econom as con mercados laborales a n ajustados. Este comportamiento ha reforzado el enfoque data dependent de las autoridades monetarias. La pol tica monetaria fue uno de los principales ejes del periodo. En EEUU, la Reserva Federal inici finalmente un ciclo de recortes de tipos muy gradual en la segunda mitad del a o, apoyada en una inflaci n m s controlada y en se ales de enfriamiento moderado de la actividad. En Europa, el BCE sigui con una senda monetaria algo m s adelantada, aunque igualmente prudente, manteniendo el mensaje de evitar una relajaci n excesiva de las condiciones financieras. En conjunto, el mercado fue ajustando sus expectativas hacia un escenario de tipos estructuralmente m s altos que en la d cada previa a la pandemia. Desde el punto de vista geopol tico, el semestre estuvo dominado por una reducci n de los riesgos extremos, aunque sin una desaparici n total de las fuentes de incertidumbre. Oriente Pr ximo sigui siendo un foco latente, mientras que la pol tica comercial de EEUU. en el contexto del segundo mandato de Trump, continu introduciendo volatilidad de manera intermitente, especialmente en lo relativo a aranceles y cadenas de suministro globales. En renta variable, el segundo semestre de 2025 estuvo marcado por un comportamiento claramente positivo de los activos de riesgo, aunque con una elevada dispersi n regional y por estilos. En EEUU, los principales ndices avanzaron entre un +10% y un +14% en el semestre, con el S&P 500 (+10,3%) y el Nasdaq 100 (+11,3%) apoyados en el buen tono del sector tecnol gico y en la resiliencia de los beneficios empresariales, mientras que el Russell 2000 (+14,1%) reflej un mejor comportamiento relativo de las compa as de menor capitalizaci n ante la expectativa de un entorno monetario m s benigno. En Europa, el Stoxx 600 se revaloriz un +9,4%, con un comportamiento muy heterog neo: el IBEX 35 destac con un avance del +23,7%, apoyado en banca y utilities, seguido por el FTSE 100 (+13,4%), mientras que el DAX alem n (+2,4%) mostr un avance mucho m s moderado. En Asia, el Nikkei 225 lider los retornos del semestre con una subida del +24,3%, impulsado por la depreciaci n del yen y la fortaleza del sector industrial-tecnol gico, mientras que China mostr un tono m s contenido (CSI 300 +17,6%, Hang Seng +6,5%). En emergentes, el MSCI EM avanz un +14,9%, con Latinoam rica destacando de forma notable (Brasil +16,0%, M xico +11,9%). Todo ello se produjo en un entorno de reducci n de la volatilidad, con el VIX descendiendo hasta 15,7, desde 16,7 a cierre de junio. En renta fija, el periodo estuvo dominado por una evoluci n divergente de las curvas soberanas a ambos lados del Atl ntico. En EEUU, las expectativas de recortes graduales de tipos propiciaron un descenso generalizado de las TIRes en los tramos cortos y medios, con el Treasury a 2 a os cayendo 25 pb (hasta 3,47%) y el 10 a os retrocediendo ligeramente hasta el 4,17%, mientras que el 30 a os repunt hasta el 4,84%, reflejando el peso de las preocupaciones fiscales y la prima por plazo. En la zona euro, el movimiento fue diferente: repunte de las TIRes en toda la curva, con el Bund a 10 a os subiendo 25 pb hasta el 2,85%, en un contexto de mayor gasto p blico y una pol tica monetaria menos acomodaticia de lo inicialmente esperado; el bono espa ol a 10 a os cerr en el 3,29%. En cr dito corporativo, el entorno fue claramente favorable, con una fuerte compresi n de diferenciales, especialmente en high yield, donde los spreads se estrecharon 34 pb en EEUU (hasta 257 pb) y 60 pb en Europa (hasta 269 pb), apoyados en el apetito por carry, la estabilidad macro y la ausencia de tensiones relevantes en materia solvencia. Por ltimo, en materias primas y divisas, el semestre volvi a poner de manifiesto el papel de los activos reales y el impacto del factor monetario. El oro fue el gran protagonista, con una subida del +30,8% en el segundo semestre (y +64,6% en el conjunto de 2025), actuando como activo refugio ante la incertidumbre fiscal y geopol tica, mientras que el cobre avanz un +23,9%, apoyado en expectativas de inversi n en transici n energ tica. Por el contrario, el petr leo Brent retrocedi un 6,0% en el semestre, penalizado por dudas sobre la demanda global. En el mercado de divisas, el semestre estuvo marcado por la debilidad estructural del d lar, con el EUR/USD estabiliz ndose en niveles pr ximos a 1,17. B) DECISIONES GENERALES DE INVERSI N ADOPTADAS N/A EEstos cambios en la coyuntura econ mica han supuesto para la SICAV un comportamiento positivo en el periodo*, ya que se ha visto beneficiado por la subida en la valoraci n de los activos en los que mayoritariamente invierte. Los valores que m s han aportado son: ZEGONA COMMUNICATIONS PLC (LONDON), ALPHABET INC- C, y ASML HOLDING NV (HOLANDA); y los valores que menos han aportado son: TELEFONICA SA (MADRID), SPOTIFY TECHNOLOGY SA (USD) N.YORK, y AMADEUS IT GROUP SA. C) NDICE DE REFERENCIA La SICAV no tiene ndice de referencia. D) EVOLUCI N DEL PATRIMONIO, PARTICIPES, RENTABILIDAD Y GASTOS DE LA IIC N/A El patrimonio de la SICAV en el periodo* creci en un 8,40% hasta 56.949.086,43 euros. El n mero de part cipes actuales de 28, siendo igual que el periodo anterior. La rentabilidad de la SICAV durante el trimestre ha sido de 4,12% y la acumulada en el a o de 10,51%. Los gastos totales soportados por la SICAV fueron de 0,69% para el conjunto del ejercicio, de los cuales un 0,19% corresponden a gastos indirectos por inversi n en otras IIC. La liquidez de la SICAV se ha remunerado a un tipo medio del 0,00% en el periodo*. E) RENDIMIENTO DEL FONDO EN COMPARACI N CON EL RESTO DE FONDOS DE LA GESTORA. N/A 2. INFORMACI N SOBRE LAS INVERSIONES. A) INVERSIONES CONCRETAS REALIZADAS DURANTE EL PERIODO Dentro de la actividad normal de la SICAV se realizaron diversas operaciones de compra y venta de diferentes activos. B) OPERATIVA DE PR STAMO DE VALORES. N/A C) OPERATIVA EN DERIVADOS Y ADQUISICI N TEMPORAL DE ACTIVOS N/A D) OTRA INFORMACI N SOBRE INVERSIONES La Sociedad mantiene inversi n en otras IIC gestionadas por las siguientes gestoras: SCHRODER , ALLIANZ , BLACKROCK , MUZINICH , THREADNEEDLE , CARMIGNAC , PICTET , INCOMETRIC , MAGALLANES , FIDELITY , MORGAN STANLEY, CAPITAL GROUP , JP MORGAN , T.ROWE , UBS , CPR , y LORD ABBETT. En el segundo semestre y con el objetivo de dar cumplimiento a los coeficientes legales que marca la regulaci n de IICs, la Sociedad ha podido realizar operaciones de repo que eventualmente se han podido contratar a tipo nominal negativo. 3. EVOLUCI N DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO La volatilidad de la Sicav ha sido de 0,00. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS N/A 6. INFORMACI N Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACI N PREVISIBLE DEL FONDO. N/A * Nota: En este Informe, los datos del periodo se refieren siempre a datos del segundo semestre de 2025 a no ser que se indique expl citamente lo contrario. Sin advertencias Santander Asset Management, SA, SGIIC, dispone de una politica remunerativa propia que puede consultarse en la propia página web de la entidad Gestora (https://www.santanderassetmanagement.es/informacion-corporativa/). Esta politica es específica para la compañia y esta adaptada al sector de gestion de activos, la normativa especifica que regula a nuestra entidad y, ademas, se adhiere en la medida de los posible a la politica de remuneracion del Grupo Santander. Dicha politica aplica a todos sus empleados y promueve la gestion adecuada y eficaz de los riesgos dentro de la estrategia empresarial, los objetivos, los valores y los intereses a largo plazo propios y de las instituciones de inversion colectiva que gestiona. Dicha politica remunerativa consiste en una retribucion fija, en funcion del nivel de responsabilidad asumido y una retribucion variable, vinculada a la consecucion de unos objetivos previamente establecidos y a una gestion prudente de los riesgos. Asimismo, la politica recoge un sistema especial de liquidacion y pago de la retribucion variable aplicable al colectivo que desarrolla actividades profesionales que pueden incidir de manera significativa en el perfil de riesgo o ejercen funciones de control; facilitandose a continuación de forma detallada informacion sobre datos cuantitativos sobre dicha politica. En relacion a la informacion sobre datos cuantitativos correspondiente a esta informacion, dado que Santander Private Banking Gestión, S.A., S.G.I.I.C. se ha fusionado con Santander Asset Management, S.A., S.G.I.I.C., en el mes de diciembre 2025 en este apartado se informa unicamente de manera excepcional únicamente para el ejercicio 2025 la situacion correspondiente a la plantilla de Santander Private Banking Gestión, S.A., S.G.I.I.C. a 31/12/2025 que se integro en diciembre 2025 en Santander Asset Management, S.A., S.G.I.I.C., informandose ya de manera agregada la información para el informe de politica de remuneraciones correspondientes al ejercicio 2026. Así, la cuantía total de la remuneracion abonada durante el ejercicio 2025 a esta plantilla proveniente de Santander Private Banking Gestión, S.A., S.G.I.I.C. a fecha 31/12/2025 (46 empleados), ha sido un total de 3.272.878 euros por remuneracion fija, 1.181.803 euros por remuneracion variable y 121.840 euros por otras retribuciones. Y de este importe de estas remuneraciones: 295.623 euros de remuneracion fija, 183.000 euros de remuneracion variable y 27.648 euros en otras retribuciones han sido percibidos por 3 altos cargos; y 2.625.236 euros de remuneracion fija, 909.895 euros de remuneracion variable y 84.444 euros han sido percibidos por 37 empleados cuya actuacion tiene una incidencia material en el perfil de riesgos de la IIC durante el ejercicio 2025 de acuerdo con la politica de remuneraciones que ha tenido en vigor Santander Private Banking Gestión, S.A., S.G.I.I.C. durante el ejercicio 2025 hasta su fusion con Santander Asset Management, S.A., S.G.I.I.C. Asimismo, se señala que se incorporan como altos cargos el conjunto de empleados que formaban parte del comite de direccion de Santander Private Banking Gestión, S.A., S.G.I.I.C. durante 2025, y como empleados con incidencia material en el perfil de riesgos de la IIC los gestores que toman las decisiones sobre las inversiones, así como los responsables del control de riesgos. Adicionalmente, dentro de esta plantilla no existen remuneraciones a empleados asociadas la comision de gestion variable de las IIC.