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Se busca obtener una rentabilidad absoluta mediante una gestión diversificada y dinámica, a nivel global, de renta variable, renta fija y divisas, optimizando la combinación de activos, sujeto al límite máximo de volatilidad. Se tomarán posiciones de valor relativo dentro de una misma clase de activo para capturar beneficios de movimientos diferenciales, al margen del comportamiento direccional del activo, o cubrir la cartera, parcial o totalmente, ante riesgos direccionales(movimientos de tipos de interés, de cambio, o diferenciales de crédito) La inversión se dirigirá mayoritariamente a emisores/mercados de países OCDE que, a juicio de la gestora, tengan mayor potencial de crecimiento a medio y largo plazo, aunque se podrá invertir en emisores/mercados emergentes. Puntualmente podrá existir concentración geográfica o sectorial. Exposición máxima al riesgo de mercado por derivados: patrimonio neto. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la Unión Europea, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con calificación de solvencia no inferior a la del Reino de España. El objetivo de gestión del fondo es obtener una rentabilidad absoluta en cualquier entorno de mercado, sujeto a una volatilidad máxima del 4% anual.ompensación. Inversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera 01 0.18 0.06 0.28 0.99 0.00 0.00 0.00 0.00 EUR 10512675.35 10789031.10 8915 9200 0.00 0.00 false .00 EUR 128578788 151802876 176624831 223577380 12.2308 12.1947 11.4760 11.9960 0.30 0.90 0.30 0.90 01 0.00 0.00 0.30 1.93 6.33 -7.47 0.87 6.26 -4.34 1.09 -1.55 -0.24 -2.49 -0.38 2020-09-21 2020-03-12 2018-10-10 0.37 1.17 0.35 2020-07-06 2020-03-25 2019-06-18 01 6.42 1.93 5.16 9.49 1.23 1.53 1.83 0.87 1.15 36.12 21.33 31.93 49.41 12.80 12.29 13.54 12.77 21.58 0.53 0.14 0.78 0.45 0.36 0.24 0.70 0.59 0.24 DBDCONIA \+ 50 PB 0.02 0.02 0.02 0.01 0.02 0.01 0.01 0.01 0.01 3.45 3.45 3.45 3.45 1.09 1.09 1.09 0.84 0.99 0.91 0.30 0.30 0.30 0.31 1.24 1.21 1.21 0.00 true evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAut0lEQVR42u2dD2hVV57HhSBBRGRA RIIUEUIIIhIEKSISgjAMIlKCMEgJ4oaAuMOMOKEwpLNDt3Q6dLJuxy1OwBa3uK1TkCEbJFVnHVey wXFnprWtZLNWJo0hnRGxdTKtZtQ9m9+N5815N/e++//dc+/7fODquzfv3Xff9557v+d3zrnnt0wB 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SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El tercer trimestre de 2020 ha sido positivo para la mayoría de los activos de riesgo, gracias a la recuperación progresiva de las economías. Tras los niveles mínimos alcanzados en el primer trimestre, la renta variable se ha recuperado hasta alcanzar máximos a principios de septiembre. Sin embargo, en las últimas semanas notamos cierta pausa con la llegada progresiva de una segunda oleada del Covid-19, especialmente en Europa. Durante la primera parte del trimestre el sentimiento de riesgo mejoró gracias a los estímulos fiscales y monetarios. La recuperación fue evidente, ya que las economías publicaron buenos datos de la actividad con un ritmo moderado de nuevos casos de Covid-19. Julio y agosto continuaron la tendencia positiva, pero en septiembre una nueva aceleración de los casos de coronavirus en Europa y la implementación de nuevos cierres parciales de las economías, afectaron a la confianza de los inversores. A pesar del incremento de la aversión al riego en las ultimas semanas, los mercados cerraron un tercer trimestre bastante sólido con rentabilidades positivas para la gran mayoría de los mercados. Mirando con más detalle los mercados de renta variable, tanto desarrollados como emergentes acabaron en positivo, pero con cierta dispersión en las rentabilidades entre los distintos países. Durante el trimestre, el índice MSCI World Equity se apreció un + 7,9% en dólares. Desde una perspectiva geográfica, los mercados emergentes de Asia lideraron al resto de zonas geográficas, seguidos por los Estados Unidos y Japón, mientras que Europa y Latinoamérica registraron rendimientos más dispersos. El S&P 500 de EE.UU. continuó el rally iniciado en abril con un crecimiento del + 8,9% en el tercer trimestre, pero en septiembre el mercado tomó un respiro y perdió un -3,8%. De todos los índices principales de EE.UU., fue el tecnológico Nasdaq el que tuvo la mejor evolución, con una rentabilidad + 11%, alcanzando nuevos máximos históricos en agosto, pero cayendo más en septiembre con un -5.2%. El tercer trimestre del año ha sido otro periodo record para el índice FANG + que subió + 31,3% y aunque en los últimos 30 días perdió -4,9%, lleva un + 73,6% desde principio de año. En el tercer trimestre, el Russell 2000 por su parte subió un 4,6%, mientras que el Dow Jones 30, obtuvo una rentabilidad del un 7,6%. Las acciones de crecimiento siguieron superando la renta variable value, con las primeras subiendo + 11,5% frente a una ganancia de + 4,1% para value. Desde una perspectiva sectorial, los mejores resultados en fueron registrados por el sector de logístico (+ 53%) y Electrodomésticos (+ 42%), mientras que, por el lado negativo, las refinerías de petróleo y gas tuvieron el peor comportamiento (-26%). En Europa, los índices bursátiles tuvieron un comportamiento bastante mixto, pero el MSCI Europe logró finalizar el tercer trimestre en territorio positivo, con un rendimiento del + 0,3%, mientras que el MSCI EMU terminó el trimestre con una rentabilidad del -0,2%. Por su parte, el EuroStoxx 50 registró una rentabilidad del -0,8% durante el trimestre. Mirando los índices de más cerca, el rango de rentabilidad durante el trimestre fue bastante amplio, desde el -7,1% del Ibex español al + 9,9% del OMX sueco. Entre los otros índices europeos, solo el DAX alemán junto con el SMI suizo registraron rentabilidades positivas con un + 3,7% y un + 1,4%, respectivamente. Las demás bolsas europeas cayeron afectadas por la rentabilidad negativa experimentada en septiembre: Italia y Francia corrigieron respectivamente -1,5% y -2,7% en el trimestre y -3,1% y -2,9% en septiembre. Grecia y Portugal registraron las mayores caídas con un -2,2% y un -3,7% durante el trimestre. En el Reino Unido, fue una situación diferente a la observada en EE. UU., donde las acciones de pequeña capitalización bursátil superaron a las acciones más grandes y más centradas en el extranjero: el índice FTSE100 retrocedió un -4% en términos de rentabilidad total, mientras que el FTSE250 avanzó un + 1,1% y el índice FTSE Small Cap creció un + 0,6%. En términos de sectores dentro del Euro Stoxx 600, el sector de automotriz lideró el camino con un avance del + 9.5%, mientras que las empresas minoristas ocuparon la segunda plaza con una progresión del + 8.6%. En el otro extremo de la escala, el sector bancario cayó un -12,2% y el sector Energía se depreció un -11,2%. En Asia, los beneficios fueron mixtos, pero vimos más índices acabar en positivo que negativo. Corea registro los mejores resultados de la zona, con el Kospi acumulando un + 10,4% y el Índice Compuesto de Shanghai de China apreciándose un + 7,8%. También se observaron resultados positivos en la India con el Sensex subiendo + 9% y el Nifty + 9.2% y en Taiwán con el TWSE creciendo en + 7.7%. Entre los mercados asiáticos desarrollados, Japón lidero los países con el Nikkei 225 con un rendimiento de + 4,6% y el Topix con un + 5%. En septiembre, el AS30australiano perdió algo de terreno (-3,8%), pero durante el trimestre registró un + 0,1 % mientras que el índice de Singapur terminó el trimestre en territorio negativo con una rentabilidad del -4,8%. El índice que registró las peores rentabilidades fue el SET de Tailandia que cayó en un -7.6% seguido por Filipinas con un -5.5%. El Hang Seng también acabo en negativo con -4% en el periodo. La abundante liquidez y las expectativas de estímulo continuo ayudaron a los mercados emergentes a experimentar un trimestre positivo, con el índice MSCI EM subiendo un +9,6% en dólares y un +8,6% en términos locales. Dentro de los mercados emergentes y en dólares, se observó un desempeño sólido en las regiones asiáticas con un avance del +11,1% del índice MSCI EM Asia gracias a la buena evolución observada en China. La región EMEA subió un +0,9% dólares, mientras que Latam tuvo comportamiento más negativo en comparación con las otras regiones, cayendo un -2,1% en dólares perjudicado por el mercado chileno (-8,1%). El crecimiento de EE. UU. Enseño cierta resiliencia, a pesar de ralentizarse ligeramente tras los datos macroeconómicos publicados en agosto. Esta desaceleración fue impulsada por el sector servicios, mientras que la producción manufacturera tuvo un buen crecimiento sostenida por una demanda interior creciente. De manera general, la economía disfrutó de un sólido repunte en el tercer trimestre después de la caída del segundo trimestre, pero las tasas de nuevos contagios por Covid-19 han seguido siendo una fuente de preocupación y las medidas de distanciamiento social continuaron afectando al ritmo general de la expansión. La incertidumbre con respecto a la elección presidencial también se ha intensificado con los inversores en busca de claridad con respecto tanto al camino de la pandemia como a las elecciones. Desde una perspectiva monetaria, tuvimos confirmación este trimestre en la reunión de Jackson Hole del apoyo de la Fed, con actualizaciones de la política, permitiendo que la inflación supere el 2% por períodos de tiempo con el fin de favorecer la recuperación del mercado laboral. Durante el trimestre, la curva de los EE.UU. se empinó, aunque tuvo un movimiento de aplanamiento en las últimas semanas de septiembre. En el tercer trimestre, el rendimiento a dos años de los EE.UU. cayó aproximadamente 2 pb en +0,13% y se mantuvo sustancialmente estable en comparación con agosto; el rendimiento a cinco años cayó 1 pb de +0,29% a finales de junio a +0,28 a finales de septiembre y subió 1 pb durante el mes. Yéndonos a la parte más larga de la curva, el rendimiento americano a 10 años comenzó el trimestre en +0,66% y terminó septiembre en +0,69% después de haber pasado por niveles de +0,71% a finales de agosto, mientras que los rendimientos a 30 años terminaron el trimestre en 1,46% desde el 1,41% de finales de junio, pero bajaron 2 pb desde finales de agosto. El muy observado diferencial entre el rendimiento a 2 años y el rendimiento a 10 años se amplió pasando de +51bps a +56bps durante el trimestre, pero ligeramente inferior al final de agosto, cuando era del +0,57%. Por su parte, la tasa de inflación americana comenzó el trimestre en +1,55% y después de haber subido durante agosto a +1,8% terminó el trimestre en 1,6%. En Europa, tras un sólido repunte posterior al confinamiento en mayo y junio, el ritmo de recuperación se estabilizo a finales de julio. Varios países están experimentando aumentos en los casos de Covid-19 con bloqueos selectivos y los datos de confianza dentro del sector de servicios se han visto afectados por una creciente preocupación debido a las nuevas restricciones. En agosto, la tasa de desempleo de la zona del euro aumentó hasta el 8,1%, mientras que la inflación anual de la zona del euro fue del -0,2%, frente al +0,4% de julio, con el precio de los bienes industriales y la energía en descenso. En septiembre, la actividad empresarial se desaceleró, pero observamos algunas divergencias por sector y país. El crecimiento más rápido de la industria se vio compensado negativamente por una nueva recesión en el sector de servicios. En este entorno, el Bund alemán se aplanó durante el trimestre con tipos aún más en negativos: habiendo comenzado el trimestre en el -0,46%, los tipos alemanes a 10 años cayeron a -0,52 a finales de septiembre y se redujeron. aprox. 12 pb frente al nivel de agosto de -0,4%. Durante el mes, los rendimientos alemanes a 2 años cayeron aproximadamente 5 pb a -0,71%, ligeramente por debajo del -0,7% a fines de junio. Los rendimientos a 30 años comenzaron el trimestre niveles del 0% para luego subir al + 0.06% en agosto y moverse de nuevo en territorio negativo en el -0.10%. Los países periféricos continuaron beneficiándose del fondo de recuperación de la UE de 750.000 millones de euros con un ajuste de los diferenciales: el diferencial entre los bonos alemanes a 10 años y los BTP italianos a 10 años se movió de aprox. +171 pb a finales de junio a +149 pb a finales de agosto y terminó el trimestre con un mayor ajuste en +139 pb al cerrar septiembre. En el Reino Unido, la actividad económica se recuperó en la primera parte del trimestre y registró en agosto la mayor expansión en más de seis años, pero más recientemente las perspectivas más inciertas debido al aumento de las tasas de infección por COVID-19 y las nuevas restricciones. El tipo a 10 años corrigió unos 8 puntos básicos desde finales de agosto, pero durante el trimestre subieron 6 puntos básicos de + 0,17% a + 0,23%. En los mercados crediticios europeos, observamos un movimiento de ampliación de los diferenciales (+5bps), pero durante el tercer trimestre el índice de crédito principal, el iTraxx europeo se ajustó en aproximadamente 7bps, de +67bps a finales de junio a aproximadamente +60ps a finales de septiembre. Este estrechamiento del diferencial junto con la reducción de la mayoría de los tipos soberanos impulsó el mercado crediticio europeo como lo enseña el índice Bloomberg Barclays Euro Aggregate que subió un +2% durante el trimestre. El índice Bloomberg Barclays U.S. Corporate tuvo un rendimiento inferior al de su homólogo europeo, registrando un crecimiento del +1,5%. Si miramos el comportamiento del crédito de calidad crediticia baja, el índice Credit Suisse European HY enseño una subida +2,1% durante el trimestre, con un rendimiento inferior al del índice Credit Suisse HY en dolares, que registró un +4,9%. En los mercados de divisas, la debilidad del USD se hizo evidente durante el tercer trimestre con el índice del dólar estadounidense cayendo un -3,6%, aunque en septiembre con la vuelta de la aversión al riesgo la divisa estadounidense ganó realmente un + 1,9%: durante el trimestre. El dólar americano se debilito frente a las principales divisas y frente a las monedas asiáticas, mientras que en general se apreció frente a las monedas de Latinoamérica. Sin embargo, la historia más notable del tercer trimestre ha sido la apreciación del euro, que recientemente llamó la atención de los responsables políticos del BCE. La debilidad del dólar americano implico un fortalecimiento del euro por encima de $1,19 por primera vez en más de 2 años y durante el trimestre se apreció un 4,3% frente al dólar estadounidense, lo que marcó la mejor evolución de la divisa desde el segundo trimestre de 2017. De manera general, el euro se apreció frente a la gran mayoría de las divisas con + 2% frente al yen y + 1,4% frente al franco suizo. La libra esterlina se apreció frente al dólar estadounidense en un + 4,2%, pero tuvo un comportamiento más débil frente al euro, cayendo un -0,1% durante el trimestre y un -1,6% en septiembre. Mirando solo el mes pasado, la libra esterlina cayó un -3,4% frente al dólar estadounidense en su peor mes en más de un año, en el contexto de intensas tensiones con la Unión Europea. Los mercados emergentes se mantuvieron planos con el índice de divisas de mercados emergentes de JP Morgan subiendo un +0,1% durante el trimestre y un -1,9% en septiembre. Las materias primas tuvieron en general un trimestre positivo con el índice Refinitiv / Core Commodity CRB ganando un +7,6%. El gran ganador del trimestre fue la plata, que repuntó un +27,6% durante los últimos 3 meses respaldada por una fuerte demanda de metales preciosos impulsada por el gran estímulo del banco central. El metal gris es también una de las mejores evoluciones desde principio de año con una rentabilidad del +30,2% a pesar de experimentar uno de los peores resultados en septiembre con una caída del -17,4%. Durante el trimestre, el índice de metales preciosos de S&P subió un +5,4% y el oro terminó el trimestre con un avance del +5,9%, aunque cayó un -4,2% en septiembre después de haber subido por primera vez por encima de los $ 2,000 /oz al principio del mes de agosto. Después de 2 meses de rentabilidad positiva, el petróleo corrigió en septiembre y el WTI y el Brent registraron respectivamente -5,6% y -7,7% en septiembre, pero ambos lograron terminar el trimestre en territorios positivos con una rentabilidad de +2,4% para WTI y +0,1% para Brent. El índice báltico por su parte, altamente volátil por las dificultades de capacidad de carga que pueden ocurrir, subió tuvo una fuerte progresión en el último mes del trimestre, registrando un +15.9%, pero corrigió en un -4.1% mirando la evolución trimestral. 30/09/2020 30/06/2020 31/12/2019 3º Trimestre 2020 YtD 2019 EuroStoxx 50 3193,61 3234,07 3745,15 -1,25% -14,73% -13,65% FTSE-100 5866,1 6169,74 7542,44 -4,92% -22,23% -18,20% IBEX-35 6716,6 7231,4 9549,2 -7,12% -29,66% -24,27% Dow Jones IA 27781,7 25812,88 28538,44 7,63% -2,65% -9,55% S&P 500 3363 3100,29 3230,78 8,47% 4,09% -4,04% Nasdaq Comp. 11167,51 10058,77 8972,604 11,02% 24,46% 12,11% Nikkei-225 23185,12 22288,14 23656,62 4,02% -1,99% -5,78% euros/ US$ 1,1721 1,1234 1,1213 4,34% 4,53% 0,19% Crudo Brent 40,95 41,15 66 -0,49% -37,95% -37,65% Bono Alemán 10 años (%) -0,522 -0,454 -0,185 -6,80 bp -33,7 bp -26,9 bp Letra Tesoro 1 año (%) -0,50 -0,47 -0,46 -3,10 bp -3,8 bp -0,7 bp Itraxx Main 5 años 59,56 66,56 44,25 -7,00 bp 15,3 bp 22,3 bp Nuestra perspectiva sobre el mercado y los distintos activos ha ido evolucionando a lo largo del trimestre, en función del impacto y evolución de la pandemia y de la publicación de los resultados empresariales y de los datos macroeconómicos. En el segundo trimestre, a raíz del impacto de la pandemia, nuestra visión global se volvió más cautelosa. En el tercer trimestre hemos mantenido mucha prudencia a la hora de gestionar nuestras carteras. La recuperación de las clases de activos tras la gran corrección observada en los mercados en el primer trimestre sigue siendo heterogenia y con grandes disparidades entre sectores, siendo los valores tecnológicos que han liderado un trimestre más la recuperación. La falta de visibilidad sobre la amplitud del impacto económico y financiero, nos deja pensar que el mercado ha anticipado un escenario de recuperación demasiado optimista. Por tanto, permanecemos ligeramente infraponderados en renta variable y otros activos de riesgo, y no vemos el momento de incrementar el riesgo en nuestros fondos. Seguimos con un enfoque muy cauteloso y selectivo a la hora de buscar oportunidades de calidad en este mercado. En cuanto a la renta fija, permanecemos neutrales en duración de bonos gubernamentales, sobreponderando los gobiernos periféricos europeos debido a su mayor potencial y la protección tanto del Banco Central Europeo como de los paquetes de ayuda fiscal previstos. En cuanto a la deuda corporativa, la liquidez es nuestra mayor preocupación y esta va unida a la calidad de los emisores, donde mantenemos el foco. Valoramos muy positivamente los programas masivos de compra de activos por parte de los principales Bancos Centrales que deberían sostener la clase de activo. De esta forma mantenemos nuestra preferencia por el crédito europeo de alta calidad frente al crédito High Yield debido al riesgo creciente del incremento de las tasas de quiebra y la ausencia del paraguas del BCE. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. ING Direct Fondo Naranja Conservador, de acuerdo con la visión de mercado, mantiene una estrategia basada en invertir fundamentalmente en activos de renta fija privada de alta calidad crediticia junto, según las circunstancias del mercado, con activos de peor calidad crediticia (High Yield), y renta variable que aportan mayor potencial y con activos monetarios que aportan poca rentabilidad, pero reducen el riesgo global de la cartera. Durante el trimestre, la asignación de cartera ha sido muy activa tanto en selección de activos de crédito como en renta variable o en bonos gubernamentales. La duración modificada de la cartera se ha situado en niveles del 3,16 al final del primer trimestre, en línea con el 3,2 de finales de junio y frente al 2,0 de finales de diciembre 2019. La renta variable se ha situado en niveles del 9,4% al cerrar septiembre frente al 10,9% al final del segundo trimestre, cuando era 11,6% al final de 2019. Estos ajustes de Activos fueron los principales motores de la rentabilidad del fondo comparándola con el mercado. c) Índice de referencia El fondo busca obtener una rentabilidad positiva en cualquier entorno de mercado, sujeto a un objetivo de volatilidad máxima del 4% anual. Con fecha 22 de Julio se eliminó el objetivo de gestión de Eonia más 0.50%. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio del fondo ha disminuido en 878.360,95 euros, y su número de partícipes ha disminuido en 285 . ING DIRECT FONDO NARANJA CONSERVADOR ha obtenido una rentabilidad del +1,93% en el primer trimestre de 2020 y un 0,30% acumulado en el año, frente al -0,03% de la Letra del Tesoro. La rentabilidad del fondo ha sido sostenida por la recuperación de los mercados este trimestre tras la fuerte corrección que se observó en los mercados en el primer trimestre debido a crisis del Covid-19 que impactó negativamente la rentabilidad de los activos de riesgo como la renta variable y la renta fija crediticia. Las decisiones de inversión tomadas han seguido siendo este trimestre más cautelosas y la liquidez del fondo se ha mantenido elevada. También se realizó un seguimiento sobre las transacciones que hubieran podido ejecutarse con un diferencial de oferta y demanda muy por encima de su valor en condiciones normales de mercado. Los activos que han contribuido más positivamente en el fondo durante este semestre son: Futuros NASDAQ 100 E-MINI 12/20 CME que subió un 12,5% en dólar este trimestre Futuros XAI EMINI INDUSTR 12/20 CME que subió un 11,25% en dólar este trimestre mientras que los siguientes son los que más han perjudicado la cartera: Futuros STOXX 600 BANK 12/20 EUREX que bajó un -11,85% en euros este trimestre Futuros EURO STOXX BANK 12/20 EUREX que bajó un -12,8% en euros este trimestre Los gastos soportados por la cartera durante el período ascienden a 393.568,84 euros, los cuales se desagregan de la siguiente manera: - Gastos directos: 0,30% - Gastos indirectos como consecuencia de invertir en otras IICs.: 0,00% e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad en el tercer trimestre del fondo (+1,93%) es superior a la media de la gestora (+1,08%), debido a la clase de activo en el que invierte. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Por clase de activo, destaca la ligera reducción del peso en renta variable a través de derivados en mercados organizados, pasando de un 11,6% en diciembre del 2019 a un 10,8% a finales de junio 2020 a 9,4% al cerrar septiembre. La posición a renta variable europea ha seguido en niveles bajos con un 1,9% a cierre de trimestre desde un 1,2% en el segundo trimestre, pero viniendo de niveles de 2,9% en diciembre del 2019. También la posición en renta variable emergente ha sido mantenida baja desde 2,0% en diciembre del 2019 hasta 1.4% en este trimestre, en línea con la posición de junio. Se mantuvo la posición en acciones japonesa a 0,98% en línea con el 1.1% de posición en junio. La posición a renta variable americana tampoco ha variado de manera significativa desde 4.7% hasta a un nivel de 4,2% al cerrar septiembre. Estos movimientos relativos aportan diversificación y reducción de la volatilidad así que un mayor potencial de rentabilidad. Durante el trimestre hemos aumentado el peso en los siguientes activos: Futuros US 10YR NOTE CBOT +2,66% en peso relativo Futuros EUROSTOXX 50 EUREX de +0,86% en peso relativo y hemos reducido posiciones en los siguientes: Futuros S&P500 EMINI CME -1,26% en peso relativo Futuros EURO-BUXL30Y -1,18% en peso relativo El fondo ha tenido una exposición estable a renta fija con grado de inversión alrededor de 59,9% en el semestre. El fondo tiene una exposición del 37,3% en la renta fija de alta calidad de la zona euro la cual está apoyada por las medidas del banco central europeo. La exposición a renta fija crediticia de alto riesgo ha sido reducida a lo largo del semestre tiene un nivel del 11,2% a finales del trimestre. El peso de la renta fija emergente donde encontramos una fuente de diversificación y nivel de valoración atractivos, ha sido estable en un nivel aproximadamente del 3,0% por la parte de crédito de empresas de países emergentes, y un nivel de 6,6% por la parte de los gobiernos emergentes. Entre las posiciones individuales más importantes en cartera destacan los bonos vinculados a la inflación americana por 3,03% y a la inflación francesa por 3,1%. Los bonos vinculados a la inflación se benefician de la recuperación del petróleo en un entorno de reflación Debido a la crisis del Covid-19, las decisiones de inversión tomadas fueron más cautelosas y la liquidez del fondo se incrementó. La posición de liquidez ha subido desde un 7,3% en junio 2020 hasta un nivel de 8,32% a finales de septiembre. La posición en divisa americana ha sido cubierta, especialmente nuestra exposición en bonos corporativos y deuda del gobierno americano, los cuales aportan diversificación y rendimiento adicional por el crédito y un efecto refugio por la parte gubernamental. A la fecha de referencia, 30 de septiembre de 2020, el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una vida media de 3,16 años y con una TIR media bruta (esto es sin descontar los gastos y comisiones imputables al FI) a precios de mercado de 2,55% y una exposición en renta variable de 9,4% b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. En lo referente a la exposición en derivados, las operaciones realizadas han tenido un objetivo general de inversión y cobertura, cuyo resultado neto ha proporcionado unas ganancias de 1.102.372,45 euros. El apalancamiento medio del fondo durante el período ha resultado en 23,09% . El fondo aplicará la metodología del compromiso para la medición de la exposición a los riesgos de mercado asociada a la operativa con instrumentos financieros derivados. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. d) Otra información sobre inversiones. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. Desde el punto de vista de riesgo, utilizando como criterio la volatilidad del valor liquidativo, se puede comprobar que la volatilidad trimestral del fondo (1,93%) es inferior a la del anterior trimestre (5,16%) y por encima del año anterior (1,53%). Estas volatilidades son superiores a las de la Letra del Tesoro a 1 año, 0,14% en el caso del último trimestre, 0,78% el trimestre anterior y un 0.24 % en el 2019. También es superior a la volatilidad de su índice de referencia, EONIA capitalizado más 50 puntos básicos (0,02%) debido al mayor plazo y nivel de riesgo que asume el fondo. La recuperación de los mercados este trimestre tras la mejora de las publicaciones macro y microeconómicas, tal y como la ralentización del ritmo de progresión de la pandemia de Covid-19 son tantos elementos que permitieron este trimestre una reducción de los niveles de volatilidad de los activos de riesgo, como la renta variable y la renta fija crediticia. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A (a final de año) 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A (a final de año) 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. A lo largo del trimestre, los mercados han fluctuado entre noticias positivas sobre los asuntos geopolíticos heredados de los años anteriores (negociaciones comerciales entre los Estados Unidos y China, avances en el proceso de Brexit) y noticias más recientes sobre la velocidad de propagación de la pandemia de Covid-19 en el mundo y las elecciones americanas, bajo fondo de publicaciones macroeconómicas y resultados empresariales. Los Bancos centrales y los gobiernos han tomado rápidamente la medida de estos nuevos problemas y han actuado masivamente con planes de ayuda monetaria y fiscal sin precedente. En el tercer trimestre, tanto los Bancos Centrales como los gobiernos han seguido reafirmando sus apoyos sin límite a las economías, incluyendo nuevos activos en los programas de compra de activos, lo que ha tenido como principal impacto seguir reduciendo la volatilidad en los mercados. A nivel sanitario, hemos podido observar cierto aplanamiento de curva de los nuevos contagiados por el virus a lo largo del verano lo que ha permitido la reapertura progresiva de las economías y cierta vuelta del apetito por el riesgo, lo que ha apoyado a la recuperación de los activos de riesgo a lo largo del trimestre. Sin embargo, la recién aceleración del número de casos, dejando pensar que la segunda oleada del virus está llegando a Europa, ha enfriado a los inversores que han demostrado cierta aversión por el riesgo a finales de septiembre, dejando los mercados con volúmenes muy débiles. En Estados unidos, a pesar de seguir con una tasa de infección alta, se decidió también levantar las medidas de confinamiento. La publicación de resultados empresariales mejores de lo esperado por parte de los analistas ha permitido sostener la recuperación de los índices bursátiles, especialmente si miramos las compañías tecnológicas. Es evidente que la gran mayoría de las economías van a sufrir a nivel económico en próximos trimestres, pero nuestro escenario central apunta a por un inicio de recuperación en 2021. Todas estas predicciones dependerán de la evolución del virus y del avance de las búsquedas de una vacuna. De cara a los próximos meses, el foco de los inversores se centrará en las elecciones americanas, la velocidad de propagación del brote de Covid-19 y de su segunda oleada de difusión, en las publicaciones de datos macroeconómicos y de los resultados de beneficios de empresas que empiezan en octubre. Las elecciones americanas de noviembre traerán volatilidad e incertidumbre en los mercados, y seguiremos monitorizando de cerca la evolución de las últimas encuestas a la hora de tomar decisiones en nuestras carteras. Seguiremos atentos a la situación en los mercados de materias primas, especialmente al petróleo vigilando las decisiones de la OPEP. También monitorizaremos muy de cerca los anuncios de los Bancos Centrales sobre sus planes de apoyo a la economía y a los gobiernos y sus capacidades en poner en marcha planes fiscales coordinados con la política monetaria. La crisis del Covid 19 es un shock económico global, que no ha terminado aún y seguirá afectando a los mercados financieros, por lo que la gestión del fondo seguirá con un enfoque muy cauteloso, con un aumento en la ponderación de los activos sin riesgo y se realizará un seguimiento de la liquidez de cada activo para proteger su rentabilidad. De cara al último trimestre de 2020, la gestión de ING DIRECT FONDO NARANJA CONSERVADOR tendrá un sesgo más cauteloso prefiriendo la renta fija corporativa a la renta variable teniendo en cuenta la crisis económica y financiera debido a la pandemia del covid-19. Sin advertencias Sin información Sin información 28039737 362 0.65 215028940 16478 0.34 157678448 10650 0.39 492028873 30443 1.01 137226801 14790 1.71 685012769 48662 2.76 25945148 472 3.96 963394098 65629 0.05 2704354814 187486 1.08