xbrli:pure iso4217:EUR ESTRATEGIA INVERSIÓN, FI 1.0.0 2024-01-01 2024-06-30 ESTRATEGIA INVERSIÓN, FI 1.0.0 2023-07-01 2023-12-31 ESTRATEGIA INVERSIÓN, FI 1.0.0 2024-01-01 2024-06-30 ESTRATEGIA INVERSIÓN, FI 1.0.0 2023-01-01 2023-12-31 ESTRATEGIA INVERSIÓN, FI 1.0.0 2024-04-01 2024-06-30 ESTRATEGIA INVERSIÓN, FI 1.0.0 2024-01-01 2024-03-31 ESTRATEGIA INVERSIÓN, FI 1.0.0 2023-10-01 2023-12-31 ESTRATEGIA INVERSIÓN, FI 1.0.0 2023-07-01 2023-09-30 ESTRATEGIA INVERSIÓN, FI 1.0.0 2022-01-01 2022-12-31 ESTRATEGIA INVERSIÓN, FI 1.0.0 2021-01-01 2021-12-31 ESTRATEGIA INVERSIÓN, FI 1.0.0 2019-01-01 2019-12-31 ESTRATEGIA INVERSIÓN, FI 1.0.0 2021-01-01 2023-12-31 ESTRATEGIA INVERSIÓN, FI 1.0.0 2019-01-01 2023-12-31 ESTRATEGIA INVERSIÓN, FI 1.0.0 2024-06-30 ESTRATEGIA INVERSIÓN, FI 1.0.0 2023-12-31 ESTRATEGIA INVERSIÓN, FI 1.0.0 2022-12-31 ESTRATEGIA INVERSIÓN, FI 1.0.0 2021-12-31 ESTRATEGIA INVERSIÓN, FI 5171 02 02 2024 EUR A- false BBVA Asset Management SA SGIIC Azul, 4 Madrid EM bbvafondos@bbvaam.com www.bbvaassetmanagement.com 05 Azul, 4 Madrid tel.900 108 598 EM bbvafondos@bbvaam.com 2017-06-16 07 15 4 en una escala del 1 al 7 Estrategia Inversión es un fondo de asignación de activos global. El fondo invertirá entre el 50% y el 100% de su patrimonio en IIC financieras aptas, armonizadas o no, con un máximo del 30% en IIC no armonizadas, de gestión tradicional o de retorno absoluto, pertenecientes o no al grupo de la gestora. El fondo estará expuesto a renta variable y renta fija, tanto pública como privada, sin predeterminación en cuanto a porcentajes de exposición.Las emisiones serán de alta (mínimo A-) o media calidad crediticia (mínimo BBB-) y hasta un 25% de exposición total, de baja calidad (inferior a BBB-). Podrá invertir, mediante derivados, hasta un 30% de exposición total en instrumentos financieros con rentabilidad ligada a riesgo de crédito, inflación, índices de materias primas o de volatilidad (de acciones cotizadas, índices bursátiles, tipos de interés o de cambio).La exposición a divisa podrá situarse entre el 0% y el 100%. El Fondo ha realizado operaciones en instrumentos financieros derivados con la finalidad de inversión. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. 01 0.16 0.00 0.16 0.00 3.78 3.91 3.78 3.29 EUR 78474063.44 71737329.92 56497 51746 0.00 0.00 false 600 EUR 1292731000 1072052000 785144000 1546719000 16.4734 14.9441 13.2929 14.7825 0.30 0.30 0.00 0.00 0.30 0.30 01 0.02 0.02 01 10.23 2.05 8.02 4.25 -0.67 12.42 -1.22 -1.22 2024-04-16 2024-04-16 1.23 1.23 2024-04-26 2024-04-26 01 7.07 7.97 6.14 8.14 8.86 8.94 0.81 0.89 0.73 0.75 0.76 13.98 0.03 0.03 0.04 0.03 0.03 1.06 -0.48 -0.48 -0.41 -0.57 -0.60 -0.57 0.51 0.26 0.25 0.26 0.26 1.05 1.04 1.11 1.29 false 4465001_20240630_VL png 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true El 16/09/2022 se modificó la vocación inversora del Fondo y por ello solo se muestra la evolución del valor liquidativo y de la rentabilidad a partir de este momento 1269747000 1056239000 262641000 242026000 1007106000 814213000 0 0 0 0 38020000 10122000 -15037000 5692000 1292731000 1072052000 1072052000 1045360000 1072052000 9.54 -0.99 9.54 -1154.25 0.00 0.00 0.00 0.00 9.56 3.54 9.56 197.38 9.89 3.87 9.89 181.66 0.04 0.05 0.04 -6.51 0.03 0.15 0.03 -80.18 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.40 -0.39 -0.40 -11.69 10.21 4.07 10.21 176.16 0.01 -0.01 0.01 -294.69 0.00 0.00 0.00 26.92 -0.37 -0.35 -0.37 18.03 -0.30 -0.30 -0.30 -8.33 -0.02 -0.03 -0.02 -8.33 0.00 0.00 0.00 0.24 0.00 0.00 0.00 -21.27 -0.05 -0.02 -0.05 -197.33 0.04 0.02 0.04 117.33 0.00 0.00 0.00 0.00 0.02 0.02 0.02 15.91 0.02 0.00 0.02 0.00 1292731000 1072052000 1292731000 ES0110101005 FONDO|BBVA EUROPA DESARROL EUR 74394000 5.75 65205000 6.08 ES0110122001 FONDO|BBVA USA DES. 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0 Índice de renta variable FUTURO|Euro Stoxx 50 Pr|10| 29772000 02 Índice de renta variable FUTURO|S&P 500 INDEX|50| 12396000 02 Índice de renta variable FUTURO|Energy Select Sector|100| 10469000 02 Índice de renta variable FUTURO|MSCI EM|50| 29695000 02 82332000 Tipo de cambio/divisa FUTURO|EUR-USD X-RATE|125000| 55421000 02 Tipo de cambio/divisa FORDWARD|DIVISA JPY/EUR|FISICA 1888000 02 Tipo de cambio/divisa FORDWARD|DIVISA JPY/EUR|FISICA 1881000 02 Tipo de cambio/divisa FORDWARD|DIVISA USD/EUR|FISICA 2058000 02 Tipo de cambio/divisa FORDWARD|DIVISA USD/EUR|FISICA 1393000 02 Tipo de cambio/divisa FORDWARD|DIVISA USD/EUR|FISICA 4017000 02 Tipo de cambio/divisa FORDWARD|DIVISA USD/EUR|FISICA 1283000 02 67941000 Institución de inversión colectiva FONDO|BBVA EUROPA DESARROL 74394000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|BBVA USA DES. ISR FI 58720000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|BINDEX USA INDICE, F 129551000 02 Institución de inversión colectiva ETF|ISHARES CORE MSCI EU 136022000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|AMUNDI / WNT DIVERSI 58199000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|AB SICAV I - SELECT 58137000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|JPMORGAN INVESTMENT 71370000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|CT LUX PAN EUROPEAN 25244000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|AMUNDI FUNDS - US EQ 38871000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|SCHRODER ISF EMERGIN 77966000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|MFS INVESTMENT FUNDS 73619000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|FIDELITY FUNDS - INS 74240000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|BETAMINER BEHEDGED 38648000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|VONTOBEL FCP-UCITS - 52655000 02 Índice materias primas FUTURO|BBG Commodity|100| 29071000 02 996707000 1146980000 false false false false false false false false false false No aplicable false false true false false false true true Se han percibido ingresos a través de la Plataforma Quality por comisiones satisfechas por la IIC por un importe de 0,00 euros, lo que supone un 0,0000 % del patrimonio de la IIC. BBVA Asset Management SA SGIIC cuenta con un procedimiento simplificado de aprobación de otras operaciones vinculadas no incluidas en los apartados anteriores. 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCION DEL FONDO. a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados. El primer semestre del año ha estado caracterizado por la resiliencia de la economía estadounidense, aumentando la probabilidad de un aterrizaje suave, pero también ha venido aparejado de una inflación más pegajosa de lo esperado, sobre todo en el sector servicios. El PIB de EE.UU. del 1T se saldó con un crecimiento del 1,4% en tasa trimestral anualizada. De cara al 2T, la evolución de los indicadores de actividad real, así como las últimas lecturas de los indicadores PMI de junio, sugieren que la economía podría crecer a tasas del 2%, cerrando el año 2024 con un crecimiento cercano al 2,0%. La eurozona, por su parte, registró un crecimiento del 0,3% t/t en el 1T, lastrado principalmente por el comportamiento de Alemania. Para el conjunto del año contemplamos una recuperación de la demanda interna, en la medida que los nuevos acuerdos salariales y la disminución en la inflación permitan a los consumidores recuperar poder adquisitivo. Sin embargo, el crecimiento seguirá siendo débil, del orden del 0,8%. Por el lado de los precios, la inflación de mayo en EE.UU. fue del 3,3% y la subyacente del 3,4%, mientras que en la eurozona la general cerró el semestre en el 2,6% y la subyacente en el 2,9%. En China, los indicadores relativos a la demanda interna del mes de mayo muestran señales mixtas, con la producción industrial comportándose peor que las ventas minoristas. Además, el precio de la vivienda de obra nueva ha experimentado su mayor caída (-3,9% a/a) desde 2015. Para el conjunto de 2024, el PIB podría crecer en línea con el objetivo del gobierno (5,0%). El 1S del 2024 comenzaba con la perspectiva de que se podría producir un aterrizaje suave de la economía estadounidense, con el mercado esperando que la Fed acometiese hasta 6 bajadas de tipos de 0,25pp cada una a lo largo de este año, mientras que la actividad se mantenía resistente. Sin embargo, los fuertes datos económicos observados apuntaban a que sería necesario mantener los tipos de interés altos durante más tiempo. En consecuencia, la Fed cerró el semestre manteniendo los tipos de interés en el rango del 5,25-5,50%, al mismo tiempo que disminuía su expectativa de bajadas de tipos para este año de entre tres y cuatro a tan solo una. En Europa, aunque el BCE se mostraba también muy cauteloso en cuanto a posibles bajadas de tipos debido a los incrementos salariales y la baja productividad en la región, finalmente terminaba junio realizando una bajada de 0,25pp, llevando así el tipo de interés de depósito al 3,75%. Christine Lagarde, en la reunión de junio, afirmaba que tenían mucha más confianza en que la inflación terminaría alcanzando el objetivo del 2% a medio plazo, aunque mantenía el tono de precaución respecto a próximas bajadas. Así pues, el mercado ha terminado el semestre reduciendo drásticamente su expectativa de bajadas de tipos, lo que ha llevado a las rentabilidades de la deuda soberana a aumentar de manera contundente, a la vez que los diferenciales de crédito disminuían apoyados en el buen dinamismo de la economía. Ante este escenario, los tipos de interés soberanos han mantenido una alta volatilidad a lo largo del semestre, con el tipo a 10 años estadounidense cerrando en el 4,40% desde el 3,88% de principios de año, y habiendo alcanzado un máximo en el semestre de en torno al 4,70%. Al mismo tiempo, las pendientes de las curvas se han mantenido invertidas tanto en Estados Unidos (diferencial 10-2 años, -36pb) y en Europa (-33pb), prácticamente sin cambios. En Estados Unidos, la rentabilidad del bono a 2 años aumentó 50pb a 4,75%, a la vez que en Europa el tipo alemán a 2 años subía 43pb al 2,83% y el 10 años hacía lo propio 48pb a un nivel de 2,50%. Los tipos reales a 10 años experimentaron incrementos de similar magnitud a ambos lados del océano, con el tipo estadounidense subiendo 40pb al 2,11% y el alemán aumentando 41pb al 0,45%. Asimismo, las expectativas de inflación a 10 años se elevaron 12pb en Estados Unidos al 2,29%, y 5pb en Alemania al 2%. De esta manera, el diferencial a 2 años entre Estados Unidos y Alemania se amplía ligeramente hasta 192pb, mientras que el de a 10 años aumenta hasta 190pb. En cuanto a la deuda periférica europea, el presidente de Francia, Emmanuel Macron, sorprendía convocando elecciones legislativas anticipadas en junio, después de que su partido sufriera un mal resultado en las elecciones al parlamento europeo. Aparte, Francia, junto con otros países como Italia, era incluida en el nuevo procedimiento de déficit excesivo, encuadrado en el marco de las nuevas reglas fiscales europeas. En este contexto, las primas de riesgo deshicieron en junio el buen comportamiento que llevaban a lo largo del semestre, cerrando finalmente con incrementos en varios países. Por consiguiente, la prima de riesgo de Francia aumentó 26pb a un nivel de 80pb, la de Grecia subía 22pb a 125pb, y la de Portugal hacía lo propio en 12pb hasta los 75pb. Italia y España fueron los únicos países en donde las primas de riesgo se estrecharon, con 10pb y 5pb a niveles de 157pb y 92pb, respectivamente. Así, la rentabilidad del bono español a 10 años terminaba aumentando 43pb al 3,42%. El mercado de crédito, por su parte, terminaba el semestre mostrando buen comportamiento, ponderando más el buen estado de la economía que la expectativa de tipos de interés más elevados, y apoyado en los sólidos fundamentales que las empresas siguen manteniendo. Con ello, en el 1S los diferenciales del mercado de contado se estrecharon en 6pb en la deuda de mayor calidad y 28pb en el segmento especulativo de EE.UU., alcanzando así niveles cercanos a mínimos históricos, mientras que en Europa los diferenciales se estrecharon en 8 y 21pb, respectivamente. Las bolsas han mantenido el buen tono a lo largo del semestre, apoyadas por el buen dinamismo de la economía estadounidense, el optimismo en torno a la inteligencia artificial y los fuertes resultados empresariales, lo cual ha pesado mucho más que el aumento en la expectativa de tipos de interés. En consecuencia, los índices mundiales han marcado nuevos máximos históricos, con el MSCI ACWI subiendo un 10,3% en dólares a cierre del 1S. Las subidas han vuelto a venir lideradas por los mercados desarrollados (MSCI Developed World, 10,8% en dólares) aunque concentradas principalmente en el sector tecnológico (los índices con mayor peso de este sector, el Nasdaq100, el NYSE FANG+ o el SOX, acumularon subidas del 17%, 30% y 31%, respectivamente, frente al +14,5% del S&P500). Asimismo, los índices europeos aumentaban en menor medida (Stoxx600, 6,8%), afectados por la noticia de elecciones legislativas anticipadas en Francia para junio-julio. La bolsa japonesa también cerraba el 1S con fuertes subidas en moneda local (Topix, 18,7%), aunque compensadas parcialmente por la depreciación del yen. En emergentes, destaca la subida de los países europeos, liderados por Turquía (BIST100, 42,5%) y seguida de Polonia (WIG20, 9,3%). Los índices asiáticos también arrojaron un buen rendimiento gracias a las bolsas de Taiwan (28,5%), Indonesia (10,5%) e India (9,4%), las cuales compensaron la rentabilidad plana de China. Por otro lado, las bolsas de Latinoamérica sufrieron caídas considerables, posiblemente motivadas por el resultado de las elecciones en México y las preocupaciones sobre la situación fiscal en Brasil (Mexbol, -8,6%; Bovespa, -7,7%), mientras que Argentina destacó positivamente con aumentos del 73% en moneda local. Las cifras de crecimiento de beneficios de 2024 se han revisado al alza en EE.UU. (0,4pp hasta el 10,6%), mientras que en Europa los analistas se han mostrado más pesimistas (-1,7pp hasta 4,8%). Para 2025, se espera que los beneficios crezcan en torno a 14,5% y 10,5%, respectivamente. Por el lado de las ventas, las estimaciones para 2024 se han mantenido estables en EE.UU. (4,8%), mientras que en Europa el consenso ha rebajado sus expectativas hasta el 2,3% (-1,1pp). La temporada de beneficios se ha saldado con un crecimiento de los beneficios y de las ventas del 8,0% y 4,2% en EE.UU., muy distinto al débil comportamiento europeo, que experimentó caídas del orden del 6% en ambas partidas. Por factores, durante el semestre, cabe destacar el notable comportamiento de momentum (18,75%), crecimiento (14,35%) y calidad (13,98%), mientras que alto dividendo (1,83%) y mínima volatilidad (1,42%) se situaron en la cola. Sectorialmente, es relevante mencionar las subidas en tecnología en EE.UU. (22,98%) y comunicaciones (20,27%), con el mercado inmobiliario como el gran perdedor (0,68%). En Europa, el sector tecnológico también se afianzó como líder en el semestre (13,01%), mientras que consumo básico y el sector inmobiliario registraron caídas de 4,59% y 3,48%, respectivamente. En cuanto a las materias primas, destaca la subida del precio del crudo (11,7% el Brent a 86,69$/b) y la subida del precio del oro (12,8%). b) Decisiones generales de inversión adoptadas La reciente revisión semestral de BBVA AM mayo 24 concluye con una perspectiva más positiva en general de la Renta Variable a un horizonte de largo plazo, pero aun con menor atractivo relativo que la Renta Fija. Consideramos nuestro posicionamiento actual adecuado y no realizamos cambios estratégicos dentro del fondo. Continuamos positivos en Renta Variable Desarrollada, con el Indicador de Condiciones de Riesgo en Sobreponderar desde el primer trimestre de 2023. Y al mismo tiempo mantenemos estrategias de Cobertura Sistemáticas a través del fondo Betaminer Behedged (por un peso del 3% aproximadamente). Tácticamente hemos seguido realizando movimientos tácticos de corto plazo en base a señales de indicadores sobre Bolsa Europea, Americana y Emergente, Divisa Dólar y Materias Primas. En cuanto a ideas de inversión complementarias al posicionamiento del fondo, por un lado, abrimos una nueva apuesta sectorial sobre Energía USA (en relativo vs el S&P500), por la posible descorrelación del sector llegado un escenario de tipos altos continuados. Y por otro lado, en Divisas, apostamos por el Yen en un relativo de JPYUSD, apoyado en el cambio de política monetaria del BoJ, una valoración atractiva y momentum positivo, pero en periodo traspasó el stop loss definido. c) Índice de referencia. El fondo no sigue un índice de referencia al gestionarse de forma flexible y activa, sujeto a un objetivo de volatilidad máxima inferior al 25% anual. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC El patrimonio del fondo ha aumentado un 20,58% en el periodo y el número de partícipes ha aumentado un 9,18%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,51% los cuales se pueden desagregar de la siguiente manera: 0,33% de gastos directos y 0,19% de gastos indirectos como consecuencia de inversión en otras IICs. La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 3,78%. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,16%. La rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del 10,23%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora La rentabilidad del fondo en el periodo ha sido superior a la de la media de la gestora situada en el 4,12%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del 3,87%. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante la primera parte del año el comportamiento del fondo ha sido muy positivo, con una rentabilidad YTD del +10,23%, y una volatilidad a la baja del 7,86% (dato a 12 meses). Todas las estrategias de inversión han contribuido positivamente, liderando el bloque de Renta Variable USA (rentabilidad YTD 16,51% y un contribución de +5,63%). En cuanto a subyacentes específicos en cartera, sobresale el fondo de bolsa americana, AB Select US Equity Portfolio, con una rentabilidad acumulada en el año del +20,40%. b) Operativa de préstamo de valores No se han realizado operaciones de préstamo de valores durante el periodo. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos El fondo mantiene al cierre del periodo posiciones abiertas en derivados que implican obligaciones de Renta Variable por un importe de 82.332.000 €, obligaciones de Tipo de Cambio por un importe de 67.941.000 €, otro tipo de obligaciones por un importe de 29.071.000 €. A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de cobertura cuyo grado de cobertura ha sido de 1,00. También se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de inversión cuyo grado de apalancamiento medio ha sido de 83,72%. d) Otra información sobre inversiones. Las inversiones subyacentes a este producto financiero no tienen en cuenta los criterios de la UE para las actividades económicas medioambientalmente sostenibles. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO La volatilidad del fondo ha sido del 7,07% , superior a la de la Letra del Tesoro a 1 año que ha sido de un 0,03%. El VaR histórico acumulado en el año alcanzó -0,48% 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. No aplica 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplica 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DE LA IIC SOLIDARIA E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplica 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. No aplica 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No hay compartimentos de propósito especial 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. La revisión semestral de mayo 2024 nos plantea un escenario económico continuista, manteniendo nuestra visión a largo plazo de los mercados y por tanto nuestro posicionamiento general en las distintas categorías de activos. Reafirmamos nuestra expectativa de buen comportamiento de las Carteras para este año 2024 esperando crecimiento positivo en todas las principales económicas del mundo y una inflación elevada pero bajo control. El proceso electoral en EE.UU., junto con la actuación de los Bancos Centrales en base a la publicación periódica de datos sobre Precios, PIB, etc., seguirán en el foco en la segunda mitad del año. Por tanto, en función de su evolución, prevemos mantener la misma estrategia en el fondo, diversificando la cartera entre Renta Variable de distintas geografías, Materias Primas y apuestas tácticas sobre el dólar. No aplicable No Aplica 10821605000 239190 0.76 1614101000 52064 -0.75 205463000 5832 1.09 1784328000 63403 1.64 0 0 0.00 1383728000 48665 2.53 102339000 7516 7.83 6735899000 312147 10.83 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 85727000 4795 2.30 20954295000 689452 3.87 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 5157407000 143817 1.49 2456180000 50244 14.43 210747000 7813 1.47 51511818000 1624938 4.12