GESINTER FLEXIBLE STRATEGY, FI 1.0.0 2025-07-01 2025-12-31 GESINTER FLEXIBLE STRATEGY, FI 1.0.0 2025-01-01 2025-06-30 GESINTER FLEXIBLE STRATEGY, FI 1.0.0 2025-01-01 2025-12-31 GESINTER FLEXIBLE STRATEGY, FI 1.0.0 2024-01-01 2024-12-31 GESINTER FLEXIBLE STRATEGY, FI 1.0.0 2025-10-01 2025-12-31 GESINTER FLEXIBLE STRATEGY, FI 1.0.0 2025-07-01 2025-09-30 GESINTER FLEXIBLE STRATEGY, FI 1.0.0 2025-04-01 2025-06-30 GESINTER FLEXIBLE STRATEGY, FI 1.0.0 2025-01-01 2025-03-31 GESINTER FLEXIBLE STRATEGY, FI 1.0.0 2023-01-01 2023-12-31 GESINTER FLEXIBLE STRATEGY, FI 1.0.0 2022-01-01 2022-12-31 GESINTER FLEXIBLE STRATEGY, FI 1.0.0 2020-01-01 2020-12-31 GESINTER FLEXIBLE STRATEGY, FI 1.0.0 2022-01-01 2024-12-31 GESINTER FLEXIBLE STRATEGY, FI 1.0.0 2020-01-01 2024-12-31 GESINTER FLEXIBLE STRATEGY, FI 1.0.0 2025-12-31 GESINTER FLEXIBLE STRATEGY, FI 1.0.0 2025-06-30 GESINTER FLEXIBLE STRATEGY, FI 1.0.0 2024-12-31 GESINTER FLEXIBLE STRATEGY, FI 1.0.0 2023-12-31 GESINTER FLEXIBLE STRATEGY, FI 1.0.0 2022-12-31 iso4217:EUR xbrli:pure GESINTER FLEXIBLE STRATEGY, FI 393 02 04 2025 EUR Baa1 false C/ ANGLI, 58 2� PLANTA 08017 - BARCELONA (BARCELONA) EM info@gesinter.com www.gesinter.com 05 C/ ANGLI, 58 2� PLANTA 08017 - BARCELONA (BARCELONA) (93 2405193) EM info@gesinter.com 1993-02-18 08 07 5, en una escala de 1 al 7. La gesti�n ser� muy flexible pudiendo invertir entre el 30 y el 75% de la exposici�n total en activos de renta variable de cualquier capitalizaci�n y de cualquier sector y el resto en activos de renta fija p�blica y/o privada (incluyendo dep�sitos en entidades de cr�dito, e instrumentos del mercado monetario cotizados y no cotizados, que sean l�quidos) as� como liquidez. Respecto a la renta fija, no hay predeterminaci�n en cuanto a la duraci�n media de la cartera ni en cuanto a la calificaci�n crediticia de las emisiones/emisores, pudiendo invertir incluso en emisiones/emisores sin rating. Los emisores y mercados ser�n principalmente de la OCDE pudiendo invertir un m�ximo del 30% de la exposici�n total en emisores/mercados de pa�ses emergentes. El riesgo divisa oscilar� entre el 0 y el 100% de la exposici�n total. La exposici�n m�xima a riesgo de mercado a trav�s de derivados es el importe del patrimonio neto. Se podr� invertir hasta un 10% en IIC financieras aptas, armonizadas o no pertenecientes o no al grupo de la Gestora. Se podr� invertir m�s del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un estado de la UE, una Comunidad Aut�noma, una Entidad local, los Organismos Internacionales de los que Espa�a sea miembro y Estados con calificaci�n de solvencia no inferior a la del Reino de Espa�a. Se podr� invertir m�s del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Aut�noma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que Espa�a sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de Espa�a. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversi�n en valores de una misma emisi�n no supera el 30% del activo de la IIC. Se podr� operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversi�n. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta y por el apalancamiento que conllevan. El grado m�ximo de exposici�n al riesgo de mercado a trav�s de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Se podr� invertir hasta un m�ximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podr�an introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus caracter�sticas, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protecci�n al inversor. En concreto se podr� invertir en: - Las acciones y activos de renta fija admitidos a negociaci�n en cualquier mercado o sistema de negociaci�n que no tengan caracter�sticas similares a los mercados oficiales espa�oles o no est�n sometidos a regulaci�n o dispongan de otros mecanismos que garanticen su liquidez al menos con la misma frecuencia con la que la IIC inversora atienda los reembolsos de sus acciones o participaciones. Se seleccionar�n activos y mercados buscando oportunidades de inversi�n o de diversificaci�n, sin que se pueda predeterminar a priori tipos de activos ni localizaci�n. Inversi�n y Cobertura para gestionar de un modo m�s eficaz la cartera 01 1.10 1.61 2.68 2.23 1.23 1.62 1.43 3.19 EUR 1200815.29 1154311.22 256 237 0.00 0.00 false .00 EUR 17720677 14608700 13786405 9887122 14.7572 12.7688 11.9574 10.4091 0.68 1.35 0.50 1.29 1.18 2.64 03 0.05 0.10 01 15.57 0.12 5.71 6.33 2.70 6.79 14.87 -10.98 -1.53 -2.94 -2.02 2025-10-10 2025-04-04 2022-06-13 0.66 2.23 2.44 2025-11-11 2025-05-12 2022-03-09 01 8.42 6.32 5.04 13.16 6.84 5.47 6.15 11.31 16.18 11.49 12.59 23.89 14.53 13.31 13.84 19.37 0.08 0.07 0.07 0.08 0.08 0.11 0.13 0.07 5.40 5.40 5.42 5.45 5.47 5.50 5.60 5.70 1.49 0.37 0.37 0.37 0.37 1.50 1.52 1.53 1.54 true false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAxSklEQVR42u2dD2hdZZ73AyWEUkoR RCSUIIEQigQpQpAgEoIwSAkipbyD71Ck42QJddbtdrvuSmYYRB3FLaKlU7PUbHCK0x1emelmaqqy Hcl2Q+26VqvdmK0yMc1mp91u20ymZmIm87z5nfRJn/vcc849f+89557PB05uzrnnnj/f+9zzfX7P 3wYFAAAAuacBCQAAADB0AAAAwNABAACgbg392WefVQ0NDc6rydLSknrqqafUnXfeqdatW+fsIwvE 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I3TrJjJBEASR/oHQAQAAIOX4f7sFRu0rSl1yAAAAAElFTkSuQmCC HIMS & HERS HEALTH, INC.(HIMS US) Emisi�n de opciones "put" 51084 01 PAYPAL HOLDINGS Common Stock Emisi�n de opciones "put" 46827 02 HIMS & HERS HEALTH, INC.(HIMS US) Emisi�n de opciones "call" 170280 01 268191 SUBYACENTE EUR/USD Futuros comprados 1244917 01 1244917.00 1513108 false false false false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes true false false true false false false true Existe un part�cipe significativo con un volumen de inversi�n de 3.894 miles euros que suponen el 21,97% del patrimonio de la IIC. Durante el periodo no se han efectuado con el Depositario operaciones de Deuda P�blica con pacto de recompra, pero s� se han contratado a trav�s del Depositario operaciones de compraventa de divisa necesaria para liquidar las operaciones de renta variable de valores en moneda no euro. La Entidad Gestora dispone de un procedimiento interno formal para cerciorarse de que las operaciones vinculadas se realizan en inter�s exclusivo de la IIC y a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado. Existe disponibilidad de una l�nea para realizar operaciones vinculadas repetitivas y sometidas a un procedimiento de autorizaci�n simplificado, relativas a operaciones con pacto de recompra y compraventas de divisas con Caceis Bank Spain, entidad depositaria de la IIC. 1. SITUACI�N DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI�N DEL FONDO. a) Visi�n de la gestora/sociedad sobre la situaci�n de los mercados. Tras un primer semestre marcado por la volatilidad, consecuencia de las medidas arancelarias impulsadas por Trump en su Liberation Day y su posterior rectificaci�n, el segundo semestre ha mantenido una clara tendencia alcista, para sorpresa de muchos inversores. Muchos a�n muestran escepticismo ante la fuerza de la subida y esperan correcciones que no llegan, mientras el mercado contin�a avanzando. Este comportamiento refleja el conocido efecto FOMO (Fear of Missing Out), es decir, el miedo a quedarse fuera de la subida. La realidad es que, a nuestro parecer, se cimienta sobre varias premisas. La primera es que estamos en un entorno macro de Goldilocks (Ricitos de oro) como dicen los americanos, ni fr�o ni calor, ni duro ni blando� Me refiero a que las variables econ�micas est�n en un rango muy gestionable tanto la inflaci�n, como el paro, como el crecimiento. Respecto a este �ltimo cabe decir que la publicaci�n de los PIBs del tercer trimestre anualizados, muestran un crecimiento global s�lido, 4,3% en Estados Unidos, 1,4% en Europa y 5,2% en China. La segunda premisa en la que se basa el alza de los mercados de estos meses es, sin duda, los beneficios empresariales. Con los datos del tercer trimestre como �ltimos publicados, el 82% de las empresas del S&P500 bati� las expectativas mientras que, en Europa, lo hicieron el 55% de las empresas del Stoxx600. Es importante destacar en este proceso, que si bien, muchas empresas de semiconductores y relacionadas con la inteligencia artificial lideran este aumento, en el S&P500 empresas de un perfil m�s defensivo o value est�n empezando a tomar cierto relevo, lo cual es muy bueno para la amplitud de mercado. Pero la volatilidad contin�a presente y lo seguir� estando a nuestro parecer durante muchos m�s meses. Muchas veces vinculada a las declaraciones del presidente Donald Trump como se vio a principios de agosto. Y tambi�n, como se vio en los meses de octubre y noviembre, a las dudas que provocan las ingentes inversiones en la IA y su futuro rendimiento. En ambos casos, y debido a que continuamos en una tendencia alcista de fondo, son oportunidades para seguir sum�ndose al alza del mercado. La tercera premisa ser�a la evoluci�n de los tipos de inter�s. Estos se encuentran en la fase final de los recortes. As�, en estos �ltimos seis meses el Banco Central Europeo ya no ha cortado m�s las tasas situadas en el 2%, mientras que la Reserva Federal, con un intrusismo preocupante por parte del presidente Trump, ha recortado 75 puntos b�sicos hasta situarlos en la zona del 3,50%-3,75%. Los bonos a largo plazo han tenido un comportamiento dispar desde junio, mientras el bund pasaba del 2,60% al 2,86% de cierre de diciembre, el bono a 10 a�os americano se situaba en el 4,15% desde el 4,23%. Otro aspecto importante que destacar, en este segundo semestre, es que la depreciaci�n del billete americano parece que se ha frenado y apenas se han producido grandes movimientos alrededor del 1,17 que es donde ha cerrado. La evoluci�n de los principales mercados de julio a diciembre es muy buena, en Europa tanto el Eurostoxx50 como el Stoxx600 han obtenido una rentabilidad entorno al 9%. Al otro lado del Atl�ntico, el S&P500 se ha situado por encima del 10% siendo �sta la mayor parte de toda la acumulada del a�o. En Asia, el �ndice japon�s Nikkei se dispara un 24%, mientras que las bolsas chinas se han movido entre el 6% del Hang Seng y el 17% de Shanghai Shenzen. La verdadera volatilidad del segundo semestre se ha visto en las materias primas. Mientras el precio del barril de petr�leo retroced�a un 12%, el precio del oro y del cobre se alzaban un 30% y un 13% respectivamente. Cerramos un buen ejercicio, con los �ndices cerca de m�ximos. Seguimos creyendo que los motivos para el alza de las cotizaciones se mantienen como hemos comentado, pero tambi�n pensamos que la volatilidad se va a incrementar en este a�o en el que entramos, solamente basta con ver lo sucedido entre Estados Unidos y Venezuela mientras redactamos este informe. Nos va a tocar convivir con mayor incertidumbre consecuencia de la geopol�tica, la macroeconom�a o por la p�rdida de independencia de los bancos centrales, entre otras. b) Decisiones generales de inversi�n adoptadas. Ha sido un semestre en el que hemos podido aprovechar la volatilidad para capturar rentabilidades mediante una gesti�n activa. Al final del semestre se ha reducido el porcentaje de inversi�n en renta variable desde el 67.3% hasta el 55.2%. Encarando la inversi�n hacia negocios con crecimiento y buenas valoraciones. Hemos reducido ligeramente la posici�n en renta fija del 28.3% al 26.0% del fondo, de forma temporal, por el vencimiento de varias emisiones. La reducci�n se ha producido en la cartera de renta fija a corto plazo tras la bajada de los tipos y hemos mantenido el porcentaje de inversi�n en renta fija a largo plazo con una rentabilidad media por cup�n superior al 5% anual. De forma significativa, hemos aprovechado para comprar valores de alta calidad con valoraciones atractivas en los sectores de Salud, Consumo, Seguros, Tecnolog�a e Inmobiliario como, NOVO NORDISK, CIGNA, THE UNITED LABORATORIES, PFIZER, AXA, GENERAL MILLS, COLONIAL, DUOLINGO o JD.COM cuando han ofrecido precios atractivos (proporcionando un mayor potencial de revalorizaci�n) y buenas perspectivas de negocio a largo plazo. Las reducciones m�s significativas han sido IAG, AMD, INDITEX, BANCO SABADELL, JOHNSON AND JOHNSON, GLENCORE o ALPHABET obteniendo ganancias de sus apreciaciones. En el semestre anterior ya redujimos la cobertura parcial sobre el d�lar hasta el 34% por el elevado nivel del tipo de cambio alcanzado y tras habernos beneficiado de la mayor parte de la protecci�n de la devaluaci�n del d�lar. En este semestre hemos reducido la cobertura hasta el 24% de nuestra exposici�n a la divisa norteamericana que supone aproximadamente el 29% del total del patrimonio del fondo. Empezamos el semestre con una exposici�n a renta variable mediante inversi�n directa en acciones del 59.57% m�s una exposici�n a IICs del 7.75%, y sin exposici�n relevante adicional mediante derivados. En renta fija ten�amos el 28.32% del patrimonio mediante inversi�n directa. Hemos ido oscilando la exposici�n total a renta variable entre el 62% y el 68% durante el semestre, cerrando con una exposici�n del 62.22% (55.16% en acciones m�s una exposici�n a IICs del 7.06%, siendo las gestoras principales Gesiuris, Gesbusa, GVC Gaesco y Quadriga). En renta fija mantenemos el 26.01% del patrimonio mediante inversi�n directa, con una rentabilidad media por cup�n superior al 5% anual. Cerramos el semestre con una peque�a exposici�n potencial adicional del 0.47% mediante una peque�a operaci�n de venta de opciones PUT y la cobertura del riesgo divisa del d�lar. El apalancamiento medio del periodo ha sido de 6,17%. La aportaci�n de la operativa de derivados a la rentabilidad semestral del fondo ha sido de un -0.4% sobre el patrimonio medio. Dicha aportaci�n ha sido compensada con la apreciaci�n positiva de los activos cubiertos durante el per�odo. Se aplica la metodolog�a del compromiso y no se ha realizado operativa con instrumentos derivados no considerada a efectos del cumplimiento del l�mite seg�n el cual la exposici�n total al riesgo de mercado asociada a derivados no superar� el patrimonio neto de la IIC. Todas las operaciones de derivados se han realizado en los mercados organizados de: CME, MEFF y EUREX. La rentabilidad media de la liquidez es superior al 1%. Sin embargo, este tipo de inter�s no se aplica al saldo acreedor equivalente al 1% del patrimonio de la Instituci�n de Inversi�n Colectiva correspondiente al coeficiente de liquidez. Las inversiones subyacentes a este producto financiero no tienen en cuenta los criterios de la UE para las actividades econ�micas medioambientalmente sostenibles. c) �ndice de referencia. La IIC se gestiona activamente conforme a sus objetivos y pol�tica de inversi�n, de forma que su gesti�n no est� vinculada ni limitada por ning�n �ndice de referencia. La rentabilidad del Fondo en este segundo semestre del 2025 ha ascendido al +5.83%. La rentabilidad de las principales bolsas mundiales en este semestre ha sido del 9.39% para el Stoxx600, del 6.47% para el �ndice de Hang Seng, del 23.70% para el Ibex o del 10.32% para el Standard & Poor�s 500. El bund a 10 a�os ha incrementado su rentabilidad del 2.6% al 2.86% durante el semestre. En Europa, a nivel sectorial, ha tenido un gran desempe�o casi general. A continuaci�n, indicamos algunas divergencias en el semestre. El sector de materias primas y empresas mineras ha liderado con una rentabilidad del +40%, seguido por el sector bancario del +29%, y el sector de energ�a con el +12%. Han retrocedido en el semestre las empresas de medios de comunicaci�n -12%, las qu�micas -8% y las inmobiliarias -5%. En Estados unidos ha destacado el sector de mineras de oro +71%, semiconductores +51%, Electr�nica + 44% y automovil�sticas +41% y han tenido un fuerte descenso los sectores de bienes del hogar -29%, Publicidad -28% y Distribuidores de tecnolog�a -24%. El petr�leo volvi� a reducir significativamente su precio un -12% desde los $65.11 de hasta los $57.42, acumul�ndose al -9% del primer semestre. Y el oro y el cobre han tenido revalorizaciones del +31% y del +13%, siguiendo las revalorizaciones del +26% y del +25% del primer semestre, respectivamente. d) Evoluci�n del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El n�mero de part�cipes se ha incrementado a 256. El patrimonio se sit�a en los 17.721 miles de Euros. La comisi�n de gesti�n acumulada sobre el patrimonio medio a la fecha del informe es del 1.35% sobre el patrimonio y 1.29% sobre resultados (ver punto 2.1.b) Datos generales). La comisi�n de dep�sito acumulada sobre el patrimonio medio a la fecha del informe es del 0,10% sobre el patrimonio. El impacto total de los gastos directos del Fondo sobre el patrimonio medio en el acumulado del a�o es del 1,49%. Dicha ratio no incluye los costes de transacci�n por la compraventa de valores ni la comisi�n sobre resultados del fondo (punto 2.2. A) Individual). e) Rendimiento del fondo en comparaci�n con el resto de los fondos de la gestora. El fondo GESINTER FLEXIBLE STRATEGY es un fondo de Renta Variable Mixta Internacional que ha obtenido en el semestre una rentabilidad media ponderada por patrimonio medio del +5.8%. Una rentabilidad en l�nea con su naturaleza con respecto a los otros fondos de la gestora. As� pues, en el semestre, el fondo de Gesinter en la categor�a de Renta Variable Internacional, ha obtenido una rentabilidad del +12.51%, el fondo de fondos con vocaci�n inversora Global y centrada la inversi�n en la regi�n de China y su �rea de influencia, ha obtenido una rentabilidad media ponderada del +12.01%. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante este semestre hemos continuado siendo selectivos en la elecci�n de los valores de la cartera. Aprovechando la volatilidad de los mercados para rotar la cartera de manera activa hacia sectores con unas valoraciones m�s atractivas, como los sectores salud, consumo, seguros, tecnol�gico e inmobiliario reduciendo inversiones en el sector de semiconductores, turismo, bancos o lujo por las subidas de precios que dejaban unas menores perspectivas de revalorizaci�n. As� las principales compras han sido NOVO NORDISK, CIGNA, THE UNITED LABORATORIES, PFIZER, AXA, GENERAL MILLS, COLONIAL, DUOLINGO y JD.COM Por otro lado, hemos vendido de forma total o de forma significativa, principalmente los siguientes valores IAG, AMD, INDITEX, BANCO SABADELL, JOHNSON AND JOHNSON, GLENCORE y ALPHABET por su revalorizaci�n. A nivel de renta fija, hemos reducido la cartera de la renta fija a corto plazo, mediante el vencimiento y no renovaci�n de pagar�s dado que en el momento de su renovaci�n la rentabilidad ofrecida es menor. Los emisores de los principales bonos mantenidos son, Caixabank, Telef�nica, Unicredit, Unicaja, Sabadell, Grifols y AXA. Hemos ido incrementando la duraci�n de la cartera gracias a las atractivas remuneraciones encontradas. Adjuntamos una lista con los activos de la cartera que m�s contribuyeron y los que m�s restaron a la rentabilidad del fondo durante el semestre. LVMH +0.78% WOLTERS KLUWER -0.51% AMD +0.70% DUOLINGO -0.51% UNICAJA +0.53% HIMS -0.27% JOHNSON AND JOHN. +0.35% SODEXO -0.27% ALIBABA +0.32% PAYPAL -0.25% De los anteriores activos, AMD y JOHNSON AND JOHNSON fueron vendidos durante el per�odo. b) Operativa de pr�stamo de valores. La IIC no ha realizado durante el periodo operativa de pr�stamo de valores. c) Operativa en derivados y adquisici�n temporal de activos. En lo que respecta a la operativa de derivados, la mayor posici�n ha sido la cobertura sobre el USD, que ha compensado la depreciaci�n de esta divisa durante el semestre. El Fondo mantiene coberturas sobre la posici�n en d�lares con un importe nominal comprometido de 1.250.000,00 EUR que equivale al 7.0% del patrimonio. Este semestre hemos vendido derivados de forma puntual como cobertura de la volatilidad o para cobrar la prima y obtener acciones con un descuento por la prima recibida y as� rentabilizar la volatilidad del mercado. El total de la operativa en derivados ha supuesto un retorno sobre el patrimonio del -0.4% en el semestre correspondiente a la cobertura del riesgo divisa del -0.1%, compensando el movimiento de las inversiones en d�lares y un retorno sobre el patrimonio del -0.3% por las opciones de cobertura de la volatilidad. Durante este semestre no se han contratado operaciones de adquisici�n temporal de activos para rentabilizar la liquidez. d) Otra informaci�n sobre inversiones. En cartera tenemos tres activos suspendidos de cotizaci�n: Neuron Bio S.A. cuya valoraci�n est� a cero dado el hecho relevante publicado en el MAB por el cual con efectos 18 de diciembre de 2019 se acord� la exclusi�n de cotizaci�n por encontrarse dicha sociedad en fase de liquidaci�n de acuerdo con la Ley 22/2003, de 9 de julio, Concursal. Adicionalmente, tenemos posici�n en Let�s Gowex cuya valoraci�n est� a cero tras ser suspendida de cotizaci�n en julio de 2014 y, por �ltimo, tenemos una posici�n en Banco Espirito Santo cuya valoraci�n es tambi�n cero al ser suspendida en Julio de 2014. Se tramit� a trav�s de nuestro Depositario una reclamaci�n y recibimos carta en junio de 2019 en el que se nos reconoc�a como acreedores de la compa��a. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad acumulada del fondo en el per�odo ha sido de 8,42%. En t�rminos de riesgo asumido por el Fondo, a diciembre de 2025, su VaR hist�rico ha sido 5,40%. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. Gesinter SGIIC S.A. ejerce los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades espa�olas, en las que sus fondos bajo gesti�n tienen con m�s de un a�o de antig�edad, una participaci�n superior al 1% del capital social. No se ha dado tal circunstancia en las Juntas Generales de las sociedades espa�olas, donde GESINTER FLEXIBLE STRATEGY FI ha mantenido posici�n. El medio habitual que se utiliza para el ejercicio de los derechos se corresponde con la remisi�n de la delegaci�n de voto a trav�s de la documentaci�n que nos remite el Depositario a los efectos oportunos. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. Durante el periodo la IIC no ha soportado costes derivados del servicio de an�lisis. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. El segundo semestre ha cerrado un ejercicio positivo para la econom�a y para las bolsas. La econom�a mundial sigue robusta. EEUU ha publicado un PMI compuesto de 53, por encima de 50 indicando expansi�n, un crecimiento del PIB del 4.3% anual en el tercer trimestre y una inflaci�n controlada del PCE del 2.8%. Aproximadamente la mitad del crecimiento americano es gracias a las inversiones en inteligencia artificial, centros de datos e infraestructuras energ�ticas. Y en menor medida, por el gasto gubernamental y el consumo. En Europa, el BCE ha mejorado las previsiones de crecimiento del a�o para la zona euro desde el 1.2% hasta el 1.4%, gracias a las inversiones de los gobiernos (defensa e infraestructura) y el continuado crecimiento del dominante sector servicios. Todo ello con una inflaci�n controlada en el 2.1% favorecida por la bajada del precio de la energ�a (gracias al descenso del precio del petr�leo del -12% en el semestre y de un -20% en el a�o [-33% en el a�o en euros]). Los fundamentales siguen s�lidos y no vemos excesos de optimismo ni euforia en los mercados por lo que creemos que 2026 volver� a ser un ejercicio vol�til y positivo en el que las correcciones, que pueden ser significativas, ser�n oportunidades de compra. Destacamos la robustez del crecimiento de los beneficios de las grandes tecnol�gicas y del sector financiero y tambi�n de las empresas de mediana y peque�a capitalizaci�n. Adem�s, seguimos observando fortaleza en la estabilidad del sector asegurador y del sector salud. China volver� a ser un mercado de referencia por su apuesta decidida por las nuevas tecnolog�as y el crecimiento del consumo interno, con la entrada en vigor del 15� plan quinquenal y los nuevos est�mulos fiscales en diciembre. Tras los recortes de tipos de inter�s en la Eurozona por parte del banco central del 3.0% al 2.0% durante el primer semestre, no se han producido m�s cambios durante el segundo semestre y se espera que se mantengan en los niveles actuales durante la primera mitad de 2026. En EEUU, sin embargo, los tipos de inter�s de referencia de la FED han descendido en 0.75% y esperamos m�s bajadas en el pr�ximo a�o. Otros puntales de que la subida de los mercados continue son el incremento de los beneficios empresariales y por otro lado, las bajadas de tipos. La volatilidad va a continuar siendo elevada, pero, pensamos que las correcciones del 5-10%, que pensamos que las habr�, ser�n oportunidades para sumarse a la tendencia. Por eso ante subidas repentinas tenderemos a consolidar plusval�as en aras de tener liquidez suficiente por si se producen ca�das de las bolsas. Es probable que las bolsas contin�en su senda alcista debido a futuras bajadas de tipos por parte de la Fed y el crecimiento de los beneficios de las empresas. Por ello vamos a mantener el peso de la renta variable en niveles medios y altos, dentro del rango del fondo. Tambi�n vemos, a corto plazo, un cansancio de la depreciaci�n del d�lar, o de la apreciaci�n del euro, depende de c�mo se mire. Es por ello, que �nicamente tenemos cubierto el 25% de la divisa de la renta variable americana. Los niveles en los que volver a tomar una cobertura para que no nos afecten las fluctuaciones cambiarias ser�an 1,15 en un principio, 1,12 y 1,09, de manera paulatina. Seguimos viendo una oportunidad en las empresas chinas, que se empiezan a ver beneficiadas tambi�n por la irrupci�n de la inteligencia artificial y siguen a m�ltiplos atractivos por el pesimismo que se vive tanto con la econom�a, a pesar de que crece al 5%, como con la bolsa china, cuyas empresas siguen incrementando sus beneficios y que encontr� su suelo en 2024. Por otra parte, nos sentimos c�modos con una cartera que combina compa��as de ingresos estables y de crecimiento, as� como con la diversificaci�n geogr�fica entre Estados Unidos, Europa y, en menor medida, China. Mantenemos nuestra visi�n constructiva y seguimos viendo mucho potencial con los futuros eventos de: desarrollo de IA, continuaci�n de las bajadas de tipos en EEUU, y esperados resultados positivos de las compa��as. Destacamos la robusta demanda de aplicaciones de Inteligencia Artificial y servicios Cloud, de los que consideramos que estamos en los inicios. Sin advertencias Gesinter SGIIC dispone de una pol�tica de remuneraciones aprobada por su Consejo de Administraci�n que cumple con los principios establecidos en el art�culo 46 bis.2 de la Ley 35/2003, es acorde con una gesti�n racional y eficaz del riesgo y no induce a la asunci�n de riesgos incompatibles con el perfil de las IIC que gestiona. Durante el 2025, la cuant�a total de remuneraci�n abonada por la Sociedad Gestora de la IIC a su personal sin incluir los costes de Seguridad Social ha sido de 332.124,78 euros, existiendo un total de 4 empleados y un becario. De este importe, 247.974,78 euros corresponden a remuneraci�n fija y 84.150,00 euros corresponden a remuneraci�n variable. No existe ninguna remuneraci�n que se base en una participaci�n en los beneficios de la IIC obtenida por la SGIIC como compensaci�n por la gesti�n, ni ninguna ligada a la comisi�n de gesti�n variable de la IIC. La remuneraci�n de dos altos cargos fue de 175.562,94 euros de remuneraci�n fija y 60.000,00 euros de remuneraci�n variable. Adicionalmente, la remuneraci�n de dos empleados que inciden en el perfil de riesgo de la IIC fue de 137.825,40 euros de remuneraci�n fija y 52.650 euros de remuneraci�n variable. La remuneraci�n variable se aplicar� �nicamente si no se compromete la estabilidad financiera de la empresa. La pol�tica de remuneraci�n se revisa anualmente por el Consejo de Administraci�n. Durante el ejercicio 2025 no se ha estimado oportuno introducir modificaciones en la mencionada pol�tica. Sin información 17114561 243 5.83 5956644 112 12.51 5078187 145 12.01 28149392 500 8.36