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Los activos de renta fija a los que esté expuesto serán emisiones de mediana calidad crediticia, el rating mínimo en el momento de la compra será BBB- o el rating que tenga en cada momento el Reino de España, si es inferior. En el supuesto de bajadas sobrevenidas de rating, las posiciones afectadas podrán mantenerse en cartera, hasta un 100%, en consecuencia a partir de la fecha en que se produjera una rebaja en el rating, el fondo podrá mantener hasta el porcentaje señalado, activos con una calidad crediticia inferior a la mencionada anteriormente y sin que exista por tanto una predeterminación en cuanto a la calidad crediticia. Para emisiones que no estén calificadas se atenderá al rating del emisor La duración de la cartera se ajustará en función de la coyuntura o visión de mercado del equipo de gestión y podrá oscilar entre 0 y 3,5 años. Asimismo el fondo podrá invertir en depósitos. La gestora valorará la solvencia de los activos y no invertirá en aquellos que, a su juicio, tengan una calificación crediticia inferior a la indicada anteriormente. La exposición máxima a riesgo de mercado por uso de derivados es el patrimonio neto. El fondo invertirá hasta una 10% en IIC financieras armonizadas que sean activo apto, no pertenecientes al grupo de la gestora. El Fondo tendrá una exposición máxima a riesgo divisa del 5%. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Inversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera 01 0.22 0.00 0.22 0.27 1.16 1.18 1.16 1.37 EUR 600264.19 595192.86 103 96 0.00 0.00 false 1,00 Euros 7411232 7342516 8009534 8062881 12.3466 12.3364 12.2071 11.9187 0.74 0.74 0.74 0.74 01 0.05 0.05 0.08 0.42 -0.33 0.10 0.14 1.06 2.42 2.58 -1.83 -0.10 -0.12 -0.37 2026-04-07 2026-03-11 2025-03-05 0.26 0.26 0.46 2026-04-08 2026-04-08 2023-03-15 01 0.82 0.96 0.65 0.26 0.46 0.73 1.13 1.33 0.45 19.18 18.66 19.66 11.49 12.59 16.18 13.31 13.84 15.40 0.09 0.11 0.08 0.07 0.07 0.08 0.11 0.13 0.02 INDICE 1.56 1.75 1.34 0.46 0.69 0.84 4.70 1.76 0.41 1.51 1.51 1.51 1.51 1.51 1.51 2.53 2.53 2.02 0.91 0.49 0.42 0.42 0.41 1.62 1.68 1.67 1.66 true evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAA0KElEQVR42u2df4hV553/BRkGEZFC CEFEijAMEoYgAQlDCCKBUkRCkEDJHxKCWFy3tCJuIEy6JXSzyaZuSU3WDKjMdrONKYTiDu5Ew9ow ayTabkzSyjCbSKfjYKL41ZhJM51MZp+vnzM+M8997vOc3+fec+55veFw7z33nHPPed/nPK/n8/w6 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Management SGIIC con Cimd SA al adquirir ésta las acciones de la primera false false false false false true false false F. Durante el periodo se han realizado operaciones de compraventa de valores a través de la mesa de la sociedad accionista de la gestora por importe de 1545.56 miles de euros (número de operaciones 5).: 1.545.560,34 Beka Euro Renta 1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO a. Visión de la gestora sobre la situación de mercado. El primer semestre de 2026 ha superado en disrupción a un 2025 ya de por sí convulso, con Estados Unidos como principal foco de volatilidad geopolítica. En los primeros días de enero, Washington ejecutó una operación militar relámpago en Venezuela para capturar al presidente Nicolás Maduro y trasladarlo a territorio estadounidense para juzgarlo por narcoterrorismo. Casi en paralelo, la Administración Trump intensificó su presión sobre Dinamarca y la Unión Europea para hacerse con Groenlandia, aunque esa pugna se fue diluyendo a medida que se abrían frentes más relevantes. El más grave llegó a finales de febrero: tras una ronda fallida de conversaciones sobre el programa nuclear iraní, EE. UU. e Israel atacaron conjuntamente a Irán en una acción que sorprendió a los mercados y que se saldó con la muerte del ayatolá Ali Jamenei. La represalia iraní fue inmediata, con misiles contra Israel, Qatar, Emiratos Árabes Unidos y Baréin. Aunque los ataques sobre estos últimos se disiparon, las hostilidades entre EE. UU., Irán, Israel y Hezbolá se prolongaron, e incluyeron golpes a refinerías saudíes e instalaciones gasísticas cataríes. La consecuencia directa fue el disparo de las materias primas energéticas, agravado por el cierre del estrecho de Ormuz, por donde transita cerca del 20 % del petróleo y el gas natural licuado mundiales. Irán bloqueó primero el tránsito de petroleros de otras economías del Golfo mientras mantenía los propios, hasta que el bloqueo naval estadounidense terminó por cortar también el crudo iraní, restando casi 20 millones de barriles diarios a la oferta global. El Brent escaló desde los 66 dólares previos al conflicto hasta rozar los 120 en los momentos de mayor tensión, reavivando las presiones inflacionistas. Los precios se comportaron como una montaña rusa al ritmo de unas negociaciones de paz erráticas, estancadas durante semanas por las líneas rojas del programa nuclear y el bloqueo naval. No fue hasta bien entrado junio cuando se alcanzó un principio de acuerdo estable, que devolvió al crudo a una senda descendente hasta cerrar julio en los 72 dólares. Este shock energético marcó un punto de inflexión para los bancos centrales a partir de marzo. La Reserva Federal viró hacia una postura más restrictiva pese al relevo de Powell por Kevin Warsh. En su primer encuentro, Warsh mantuvo los fed funds en el rango 3,5 %-3,75 %, pero nueve de los dieciocho miembros con voto apuntaban ya a una subida de tipos en 2026 ante unas proyecciones de inflación más altas: el PCE subyacente estimado se elevó al 3,3 % para el próximo año (frente al 2,7 % de marzo) y al 2,5 % para 2027. El BCE afrontaba un equilibrio aún más delicado, dada la mayor sensibilidad europea a la agitación geopolítica, que llegó a hacer descontar al mercado hasta tres subidas. Tras debatir el endurecimiento en abril, en junio materializó una subida de 25 p. b. que dejó la facilidad de depósito en el 2,25 %. Las apuestas por dos alzas adicionales solo se rebajaron a finales de junio, cuando el acuerdo de paz cobró probabilidad, el petróleo empezó a ceder y el IPC de junio resultó más amable. El banco es consciente, no obstante, de los crecientes riesgos a la baja para la actividad: el PIB del primer trimestre reflejó una contracción del -0,2 % trimestral en la eurozona, con la lectura interanual desplomándose al 0,3 % desde el 1,2 % previo. Las encuestas adelantadas del segundo trimestre apuntaron a caídas más intensas, sobre todo en servicios, en niveles no vistos desde la recuperación pospandémica. Peor lo tenía el Reino Unido, donde el shock energético coincidió con una crisis política que se llevó por delante al primer ministro Keir Starmer, quien dimitió como líder laborista y jefe del Gobierno en menos de dos años, tras las renuncias sucesivas de varios ministros. En plena crisis, la deuda a 30 años alcanzó el tipo más alto desde 1998, el 5,79 %, aunque cerró el semestre en el 5,50 %. En Asia, el Banco de Japón dio un nuevo paso en su normalización monetaria al subir el tipo oficial 25 p. b. hasta el 1 %, con una votación de 7 a 1 en la que disintió Toichiro Asada, primer miembro nombrado por el Ejecutivo de Takaichi. Los datos siguen respaldando la normalización: el IPC subyacente se sitúa en el 1,9 %, y los acuerdos salariales y el encarecimiento de los precios de producción apuntan a mantenerlo por encima del 2 %. La debilidad del yen, en mínimos de 162 USDJPY, también juega a favor de las subidas; ni la subida de tipos ni las intervenciones de mayo (unos 5,4 billones de yenes, 34.500 millones de dólares) tuvieron efecto apreciable sobre la divisa. China, por su parte, siguió encallada en la misma situación de años anteriores, con una demanda interna decepcionante y un mercado inmobiliario que no remonta. Las ventas minoristas apenas avanzaron interanualmente, dejando a la economía dependiente de la demanda externa y de la industria de alto valor añadido. Toda esta volatilidad se trasladó a los mercados. El oro, contra lo que cabría esperar, sufrió: la fortaleza del dólar y las expectativas de tipos más altos provocaron una fuga de capitales hacia el billete verde, y el metal cerró el semestre en el umbral de los 4.000 dólares/onza, con un descenso del 25 % respecto al máximo de enero. La renta variable, en cambio, brilló, en especial la tecnología, impulsada por la IA y los semiconductores, los sólidos resultados de las grandes tecnológicas y la salida a bolsa de SpaceX. Pese a una corrección en las últimas sesiones, el Nasdaq cerró con un +18 %, a las puertas de los 30.000 puntos. El caso más llamativo fue el Kospi surcoreano, que se disparó un +101 % (un +87 % en dólares) gracias a sus dos gigantes de los chips: Hynix (+222 %) y Samsung (+120 %). La renta fija estadounidense fue la excepción negativa: el bono a 2 años elevó su rendimiento del 3,47 % al 4,17 % en línea con el giro restrictivo de la Fed, mientras el T-bond a 10 años subía 30 p. b., hasta el 4,47 %. En una panorámica más detallada de los mercados financieros, la renta variable global tuvo un comportamiento positivo pese a la volatilidad, aunque casi todas las ganancias se concentraron en el segundo trimestre tras una caída en el primero. El índice global MSCI ACWI cedió un -3,52 % en el primer trimestre (en dólares; -1,9 % en euros) y rebotó un 14,46 % en el segundo (en dólares; 15,73 % en euros), lo que dejó al MSCI World con una revalorización agregada del 10,43 % en el semestre en dólares (en torno al +13,55 % en euros). La bolsa estadounidense cerró el primer semestre con una rentabilidad del 9,6 % en dólares (12,6 % en euros), mientras que la europea, medida por el STOXX Europe 600, avanzó un 9,8 % en euros. Los mercados emergentes volvieron a sobresalir: el MSCI Emerging Markets ganó un 22,7 % en dólares (26,14 % en euros), impulsado por Corea del Sur y Japón (Nikkei 225 +35 %). La bolsa china, en cambio, fue a contracorriente, con el MSCI China cediendo alrededor de un -16,5 % en dólares (-14 % en euros). En renta fija, la rentabilidad del bono estadounidense a 10 años aumentó unos 30 p. b. y cerró el segundo trimestre en el 4,47 %, frente al 4,17 % del arranque del ejercicio. El Bund alemán a 10 años terminó el semestre prácticamente plano, desde el 2,855 % de cierre de 2025, aunque llegó a acercarse al 3,2 % a mediados de mayo. En materias primas, el Brent subió alrededor de un +21 % en el semestre y cerró el trimestre cerca de los 73 dólares por barril, tras haber rozado los 120 en mayo. El oro corrigió: cotizaba alrededor de 4.026 dólares por onza a finales de junio, un retroceso aproximado del -7 % en el semestre, pese a haber marcado máximos cercanos a los 5.335 dólares en enero. Por último, el cruce EURUSD terminó el semestre en torno a 1,1414 dólares por euro, una depreciación de la divisa comunitaria de cerca del -2,8 %, tras tocar un máximo de 1,2081 a finales de enero y un mínimo de 1,1325 a finales de junio. b) Decisiones generales de inversión adoptadas El conjunto del semestre ha resultado mucho más volátil de lo anticipado. El shock energético derivado del conflicto en Oriente Próximo, con el Brent escalando desde 66 hasta cerca de 120 dólares antes de moderarse, reactivó las presiones inflacionistas y provocó un giro en la función de reacción del BCE, que en junio elevó la facilidad de depósito 25 p. b. hasta el 2,25 %, tras haber llegado el mercado a descontar hasta tres subidas. En este contexto, la gestión activa de la duración ha sido determinante. El fondo mantuvo un posicionamiento defensivo y de duración reducida durante el primer trimestre, lo que permitió limitar el impacto del repunte de tipos -el Bund a 10 años llegó a acercarse al 3,2 % en mayo-, para aprovechar posteriormente la estabilización de la curva y el retroceso del crudo en el tramo final del semestre. La cartera priorizó la generación de carry a través de emisiones de elevada calidad crediticia y vencimientos cortos, en un mercado de crédito con diferenciales ajustados y escaso recorrido para una compresión adicional significativa. El enfoque se centró en emisores con balances sólidos, elevada visibilidad de flujos y adecuada posición de liquidez, evitando concentraciones excesivas y prestando especial atención al riesgo de refinanciación en un entorno de coste de financiación estructuralmente superior al de la década previa. En conjunto, la estrategia buscó optimizar el binomio rentabilidad-riesgo combinando control de la duración, calidad crediticia y generación recurrente de ingresos. Índice de referencia La gestión toma como referencia la rentabilidad de los índices Bloomberg Euro-Aggregate Government 1-3 y Bloomberg Euro-Aggregate Corporate 1-3, cuya ponderación variará en función de la distribución de la cartera en cada momento. Es un fondo activo que se gestiona en referencia a dicho índice, ya que su objetivo es batir la rentabilidad/riesgo del índice, gestionándose con total libertad respecto al mismo. c) Evolución del Patrimonio, Partícipes, Rentabilidad y Gastos de la IIC El fondo ha tenido una rentabilidad máxima del 0,26 % y una rentabilidad mínima del -0,12 % en el periodo. La rentabilidad acumulada del fondo en el primer semestre de 2026 fue del 0,08 % (-0,33 % en el primer trimestre y +0,42 % en el segundo). i. Rentabilidad máxima y mínima en el periodo. A cierre del primer semestre de 2026, el número de partícipes es de 103. El patrimonio del fondo es de 7.411 (miles de euros). ii. El TER, ratio de gastos totales soportado por el fondo en el primer semestre del año, ha sido del 0,91 %. d) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora i. Rentabilidad media del periodo de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora, agrupados por vocación inversora (fuente: informe periódico): Beka Euro Renta, FI: 0,08 % Beka European Stock, FI: 9,06 % 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES La cartera de renta fija mantiene un perfil marcadamente conservador, con predominio de vencimientos cortos -concentrados fundamentalmente entre 2026 y 2029- y una duración media reducida, coherente con el posicionamiento defensivo adoptado ante el repunte de tipos del primer semestre. Este posicionamiento permite capturar carry manteniendo una volatilidad contenida y una exposición muy limitada al riesgo de tipos de interés. Desde el punto de vista de calidad crediticia, la cartera mantiene un claro sesgo investment-grade, con concentración en los escalones A y BBB de mayor calidad y una exposición muy contenida a tramos inferiores. Las posiciones BBB se concentran mayoritariamente en emisores sólidos y bien capitalizados. A nivel de estructura por tipo de emisor, la cartera equilibra deuda soberana, emisores financieros y crédito corporativo de alta calidad. Durante el semestre se reforzó la exposición a deuda supranacional europea -con posiciones relevantes en bonos de la Unión Europea (vencimientos 2028), que pasan a representar el tramo de mayor peso de la cartera exterior- y se mantuvo un peso destacado en deuda pública italiana y española en plazos cortos y medios, mercados que continúan ofreciendo una prima de rentabilidad atractiva dentro de la Eurozona sin deterioro significativo del perfil crediticio. La diversificación geográfica se completa con emisores core y semi-core (Alemania, Francia, Países Bajos). En crédito corporativo y financiero, las incorporaciones y rotaciones realizadas permiten mantener una elevada liquidez implícita y una estructura de vencimientos escalonada, reduciendo el riesgo de refinanciación y favoreciendo la estabilidad del flujo de cupones. Las salidas de cartera se explican principalmente por vencimientos, realización de plusvalías y sustitución por emisiones con mayor eficiencia en términos de carry ajustado por riesgo, sin que ello implique un cambio estructural en la visión sobre los emisores desinvertidos. En conjunto, la cartera combina baja duración, elevada calidad crediticia y una diversificación geográfica y sectorial adecuada, con un enfoque centrado en la preservación de capital y la generación recurrente de rentas. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD i. No aplica. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO i. En el primer semestre de 2026 la volatilidad del valor liquidativo fue del 0,82 %, inferior a la de su índice de referencia (1,56 %) y muy por debajo de la renta variable doméstica (Ibex-35: 19,18 %). El VaR histórico a un mes (99 % de confianza) se situó en el 1,51 %. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS i. La Sociedad Gestora tiene definidos la política y procedimientos relativos al ejercicio de derecho de votos y tiene por objeto aplicar una estrategia adecuada y efectiva para asegurar que los derechos de voto de los instrumentos financieros de las IIC se ejerzan en interés de la IIC y de los partícipes y/o accionistas, de conformidad con lo establecido en el artículo 46 de la LIIC. En dicha política se contemplan las siguientes medidas llevadas a cabo: - Evaluación del momento y modalidades para el ejercicio del derecho de voto teniendo en cuenta los objetivos y la política de inversión de las IIC. - Porcentaje de participación en la sociedad cotizada respecto a la que se refiere el derecho de voto. La SGIIC deberá ejercer el derecho de voto y los derechos políticos siempre que el emisor sea una sociedad española y que la participación de los fondos gestionados por la SGIIC en la sociedad tuviera una antigüedad superior a 12 meses y siempre que dicha participación represente, al menos, el uno por ciento del capital de la sociedad participada. - Prevención o gestión de los posibles conflictos de interés que surjan en el ejercicio de los derechos de voto. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV i. No aplica para el periodo analizado. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS i. No aplica para el periodo analizado. 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS i. No aplica. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) i. No aplica. 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO i. Continuaremos gestionando de forma activa la duración y la composición de la cartera, con un sesgo hacia emisiones investment grade que ofrezcan rentabilidades atractivas en relación con su riesgo. La diversificación por sectores y países, así como el control de la liquidez, seguirán siendo pilares fundamentales de nuestra estrategia para generar retornos consistentes en un entorno macroeconómico que, si bien muestra síntomas de normalización, todavía enfrenta incertidumbres políticas y riesgos geopolíticos relevantes. ii. Beka Asset Management no trata de predecir los movimientos futuros del mercado. El fondo Beka Euro Renta centra su objetivo en obtener una revalorización a largo plazo a través de su política de inversión. Su cartera está compuesta por valores de renta fija de emisores tanto públicos como privados de países de la OCDE, cotizados en mercados de la OCDE. La duración de la cartera se ajustará en función de la coyuntura o visión de mercado del equipo de gestión y podrá oscilar entre 0 y 3,5 años. Asimismo, el fondo podrá invertir en depósitos. La estructura de la cartera invertida se ha mantenido estable durante el semestre. Con esta visión de inversión a largo plazo, en el futuro podremos encontrarnos con períodos de elevada volatilidad y caídas pronunciadas en el mercado, así como con fases de recuperación y subidas. Independientemente de los movimientos y la situación del mercado a corto plazo, la actuación en la gestión de la cartera del fondo se mantiene estable con el objetivo de obtener retornos satisfactorios a largo plazo. 11. Información sobre la política de remuneración Beka Asset Management SGIIC, S.A (en adelante, Sociedad Gestora o Beka AM) gestiona Entidades de Capital Riesgo (ECR) e Instituciones de Inversión Colectiva (IIC). Beka AM cuenta con una política de remuneración de sus empleados aprobada por su Consejo de Administración que puede consultarse en https://www.bekafinance.com/regulatory-disclosures y que tiene en cuenta la actividad que desarrolla el empleado (gestión de ECR o gestión de IIC). La política remunerativa está compuesta por una retribución fija, en función de las tareas desempeñadas, la experiencia profesional y la responsabilidad asumida y, en su caso, una retribución variable no garantizada, basada en los resultados de la sociedad gestora, el cumplimiento de sus objetivos y el desempeño del empleado. La política retributiva es compatible con una gestión adecuada y eficaz del riesgo, promoviendo este tipo de gestión y no ofreciendo retribuciones o incentivos que puedan derivar en una asunción de riesgos que rebasen los niveles de tolerancia aprobados por la Sociedad. A cierre del primer semestre del ejercicio 2026 la sociedad contó con 12.50 empleados de media y 12 empleados a 30 de junio de 2026. El importe total de la remuneración recibida por el conjunto del personal a cierre del primer semestre del ejercicio 2026 ascendió a 414.422 EUR correspondiendo en su totalidad a retribución fija. El personal de la Alta Dirección recibió la cantidad de 74.545 EUR de la que el 100% fue retribución fija? Sin advertencias Sin información Sin información 28155027 97 3.17 23061411 100 9.06 51216438 197 5.82