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La IIC no ha realizado operaciones en instrumentos derivados.La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso. .00 .00 .00 .00 -.11 .00 -.11 .10 EUR 183435613.95 219222575.16 5 5 false 0 1708157000 2036535000 1362304000 672690000 9.3120 9.2898 9.0944 8.8160 .00 .00 .00 .00 .00 .00 01 .00 .00 01 .24 .00 .24 .20 .44 2.15 3.16 -.03 -.03 2015-06-18 2015-06-18 .02 .02 2015-05-13 2015-05-13 01 .15 .15 .20 .27 .28 .27 .37 20.24 20.24 18.95 18.41 15.48 18.41 18.77 .31 .31 .32 .38 .44 .38 1.15 .46 .46 .46 .46 .46 .46 .48 .01 .00 .00 .00 .00 .02 .05 .05 .05 false valorliq.gif gif R0lGODlhygNbAvf/AAAAAACZzP39/f///wAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA 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El Fondo ha realizado operaciones de adquisición de valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido otra IIC gestionada por la misma sociedad gestora u otra sociedad gestora del grupo de Banco de Sabadell, S.A. por importe de 4.791.630,80 euros, equivalentes a un 0,25% del patrimonio medio del Fondo. Las entidades del grupo de Banco de Sabadell, S.A. han percibido comisiones satisfechas por el Fondo en concepto de intermediación y liquidación de transacciones por importe de 73.990,26 euros, equivalentes a un 0,00% del patrimonio medio del Fondo. El Fondo puede realizar operaciones de compraventa de activos o valores negociados en mercados secundarios oficiales, incluso aquéllos emitidos o avalados por entidades del grupo de Banco de Sabadell, S.A., así como operaciones de compraventa de títulos de deuda pública con pacto de recompra en las que actúen como intermediarios o liquidadores entidades del grupo de Banco de Sabadell, S.A. Esta Sociedad Gestora verifica que dichas operaciones se realicen a precios y condiciones de mercado. La remuneración de la cuentas y depósitos del Fondo en la entidad depositaria se realiza a precios y condiciones de mercado. Grecia ha sido el principal foco de atención en el semestre. Después de las elecciones anticipadas de enero, pasa a liderar el gobierno Syriza, contrario a la austeridad impuesta por los acreedores internacionales, iniciándose un duro proceso de renegociación de los términos del programa de ayuda para desbloquear los desembolsos pendientes. Las negociaciones se rompen en junio y el gobierno heleno convoca un referéndum para el 5 de julio, en el que se consultará a la población griega si acepta la propuesta realizada por los acreedores internacionales. El ejecutivo se muestra a favor de "no" aceptar dicha propuesta. Desde febrero, el Banco Central Europeo (BCE) concede liquidez al sistema bancario griego a través de su mecanismo de financiación de emergencia. La intensificación de la salida de depósitos bancarios ha obligado al gobierno griego a imponer controles de capitales y a decretar un festivo bancario a finales de junio. Además, Grecia ha impagado 1,6 mil millones de euros al Fondo Monetario Internacional (FMI), convirtiéndose en el primer país desarrollado en no cumplir sus obligaciones financieras con el organismo. El resto de miembros de la zona euro utilizarán todos los instrumentos disponibles para preservar la integridad y la estabilidad de la región. A pesar de todo, la actividad en la zona euro tiene un tono positivo, apoyada por la depreciación del euro, el menor precio del petróleo y la mejora de las condiciones financieras. La inflación se ha alejado de los mínimos registrados a principios de año, situándose en terreno positivo. En Reino Unido, el Partido Conservador ha ganado las elecciones generales con mayoría absoluta, que implicará la celebración de un referéndum sobre la permanencia del país en la Unión Europea. En Estados Unidos, la economía se ha estancado en el primer trimestre debido a las adversas condiciones meteorológicas, la huelga de puertos en la Costa Oeste, la apreciación del dólar y los efectos negativos del menor precio del petróleo sobre la inversión. Tras este episodio, la economía mejora. La inflación, después de moderarse inicialmente se mantiene estable en niveles reducidos. La Reserva Federal (Fed) dota de mayor flexibilidad su política de comunicación, manteniendo un tono cauto y reiterando que la evolución del tipo de interés de referencia dependerá del comportamiento de los datos de actividad. A pesar de la mejora económica en la segunda parte del semestre, considera que la debilidad del primer trimestre lastrará el crecimiento y la tasa de paro del conjunto del año y, como consecuencia, espera que el ritmo de subidas sea más gradual y comience más tarde de lo previsto. El BCE inicia en marzo su programa de compra de deuda pública, anunciado a principios de año, y que durará por lo menos hasta septiembre de 2016 y hasta que el BCE considere que la inflación se encuentra en camino de alcanzar el objetivo del 2%. La rentabilidad de la deuda pública alemana ha retrocedido hasta mediados de abril, situándose en niveles mínimos históricos, influida por el inicio del programa de compras del BCE. A partir de ese momento, ha repuntado debido a la sorpresa al alza del dato de inflación de mayo, aspectos relacionados con el funcionamiento del mercado, una importante oferta de papel y el hecho de que el BCE no muestre preocupación por la elevada volatilidad. La rentabilidad de la deuda pública estadounidense ha retrocedido en el primer trimestre por la preocupación por la actividad y la inflación. Posteriormente ha subido por la mejora de los datos de actividad en Estados Unidos y el incremento de la rentabilidad de la deuda pública de Alemania. Las primas de riesgo de los países de la Europa periférica han retrocedido durante la primera parte del semestre, apoyadas por el programa de compra del BCE, pero la incertidumbre sobre Grecia ha provocado un repunte, deshaciendo el movimiento anterior. El anuncio del programa de compras de activos por parte del BCE contribuye a la depreciación del euro en sus principales cruces durante los primeros meses del año, aunque posteriormente, se ha estabilizado. Finalmente, el euro se ha depreciado un 8% frente al dólar y un 9% frente a la libra esterlina. Esta última ha tenido una elevada volatilidad por las elecciones en Reino Unido. El yen ha frenado el ritmo de depreciación de finales de 2014, aunque se ha visto lastrado por la mejora de datos en Estados Unidos. Los mercados emergentes tienen una elevada volatilidad en los primeros meses del año, influidos por la inestabilidad global derivada del precio del petróleo más bajo, la apreciación del dólar y los temores respecto a las futuras acciones de la Fed, así como por debilidades domésticas. Posteriormente, han tenido un comportamiento algo más favorable por el tono acomodaticio de la Fed, la estabilización de los precios del petróleo y las noticias relacionadas con las economías emergentes menos negativas. En China, los últimos datos de actividad se han estabilizado después de que las autoridades reaccionaran a la debilidad económica mediante reducciones de los requerimientos de reservas y del tipo de interés de referencia a un año. En Brasil, la situación económica se ha deteriorado, en un contexto de incertidumbre por el caso de corrupción de Petrobras y el riesgo de racionamiento energético debido a la sequía en el país. En México, los últimos datos de actividad mejoran, tras la moderación del primer trimestre que coincide con la débil dinámica de Estados Unidos. En Europa del Este, Standard & Poor's y Moody's han retirado el investment grade a la deuda pública rusa a principios de año, influidas por el deterioro económico y por la extensión de las sanciones financieras al país por su presunto apoyo a los rebeldes en el este de Ucrania. Tras los acuerdos de Minsk, la intensidad de estos enfrentamientos se mantiene más contenida. En marzo, el FMI ha aprobado un nuevo programa de ayuda financiera a Ucrania, a pesar de que el país no haya alcanzado un acuerdo con los acreedores privados para reestructurar la deuda pública en el plazo establecido. El primer semestre ha sido positivo para los principales índices de bolsa europeos, que han marcado nuevos niveles máximos, aunque las ganancias acumuladas se han reducido en las últimas sesiones como consecuencia de la situación en Grecia. La campaña de publicación de los resultados del primer trimestre de las empresas ha sido más positiva en Europa que en Estados Unidos, tanto en beneficio por acción como en márgenes, gracias a la depreciación del euro y a la mejora macroeconómica. Los índices selectivos EURO STOXX 50 ha subido un +8,83% y el STOXX Europe 50 un +9,36%. En España, el IBEX 35 se ha revalorizado un +4,77%. En Estados Unidos, el Standard & Poor's 500 en euros ha subido un +8,71%, destacando la revalorización de las compañías farmacéuticas y de consumo no discrecional. La bolsa japonesa ha cerrado el semestre con ganancias, el NIKKEI 300 en euros ha subido un +23,71%. Los principales índices de renta variable emergentes han tenido un comportamiento positivo. El Bovespa brasileño ha subido un +6,15%, aunque en euros ha caído un -1,89%. El índice de la bolsa rusa ha subido en euros un +28,97% y el chino Shanghai SE Composite un +43,66%. En Estados Unidos, la economía retomará una dinámica más positiva gracias a la desaparición de los factores temporales que le han afectado negativamente durante el primer trimestre. El crecimiento estará liderado por el consumo privado, aunque lastrado por la inversión, por el impacto negativo sobre la industria del fracking derivado de los reducidos precios del petróleo, y por el sector exterior ante la fortaleza del dólar. La política fiscal tendrá un tono neutral. El mercado laboral seguirá con su normalización, reduciéndose los excesos de capacidad y comenzará a surgir algo más de dinámica salarial. La inflación subyacente se mantendrá contenida a partir de factores globales y la fortaleza del dólar. En la zona euro, la actividad consolidará su recuperación, apoyada por un euro depreciado, un precio del petróleo relativamente reducido y unas condiciones financieras favorables. La incertidumbre existente alrededor de la crítica situación de Grecia y de otros conflictos geopolíticos podría lastrar la buena evolución de la economía. La inflación se mantendrá en niveles reducidos, aunque irá ganando tracción, especialmente a final de año al desvanecerse el efecto base del precio del petróleo. En los próximos meses, las bolsas estarán atentas a las reuniones de política monetaria de los principales bancos centrales, a la evolución de la situación en Grecia y a la publicación de los resultados empresariales del tercer trimestre. El patrimonio baja desde 2.036.535.417,93 euros hasta 1.708.157.056,91 euros, es decir un 16,12%. El número de partícipes se mantiene estable en 5 unidades. La rentabilidad en el semestre ha sido de un 0,24% acumulado. La referida rentabilidad obtenida es neta de unos gastos que han supuesto una carga del 0,01% sobre el patrimonio medio. Las IIC aplican metodología de compromiso y no se ha realizado operativa con instrumentos derivados no considerada a efectos del cumplimiento del límite según el cual la exposición total al riesgo de mercado asociada a derivados no superará el patrimonio neto de la IIC. Las IIC gestionadas no soportan comisiones de intermediación que incorporen la prestación del servicio de análisis financiero sobre las inversiones. El ejercicio de los derechos políticos y económicos inherentes a los valores que integren las carteras de las IIC se hará, en todo caso, en interés exclusivo de los socios y partícipes de las IIC gestionadas. El Consejo de Administración de la Sociedad Gestora ha establecido (tanto para cumplir con la normativa legal vigente como para actuar en interés de los socios y partícipes de las IIC gestionadas) que siempre se ejercerán los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de Accionistas si se da cualquiera de los siguientes supuestos: i) Cuando la entidad emisora que convoca sea una sociedad española, siempre que la participación de las IIC y resto de carteras institucionales gestionadas por la Sociedad Gestora en dicha sociedad emisora tuviera una antigüedad superior a DOCE (12) meses y dicha participación represente, al menos, el UNO POR CIENTO (1%) del capital de la sociedad emisora. ii) Cuando el ejercicio del derecho de asistencia comporte el pago de una prima. iii) Cuando la entidad emisora que convoca sea una sociedad española, la participación de la IIC gestionada por la Sociedad Gestora en dicha sociedad emisora represente, al menos, el CINCO POR CIENTO (5%) del capital de la sociedad emisora y el orden del día de la Junta General de Accionistas contemple puntos sensibles a juicio de la Sociedad Gestora, para la evolución del precio de la acción. iv) Cuando la entidad emisora que convoca sea una sociedad española, la participación ostentada represente, al menos, un CINCO POR CIENTO (5%) del patrimonio bajo gestión por cuenta de la IIC gestionada, el orden del día de la Junta General de Accionistas contemple puntos sensibles a juicio de la Sociedad Gestora, para la evolución del precio de la acción. Durante este periodo la rentabilidad del Fondo ha sido de un +0,24%, inferior a la rentabilidad media ponderada del total de Fondos gestionados por Sabadell Inversión y ha sido inferior al +0,39% que se hubiera obtenido al invertir en Letras del Tesoro a 1 año. La rentabilidad de la cartera ha estado en linea con la de los mercados hacia los que orienta sus inversiones. Durante el semestre el Fondo ha realizado compras y ventas de bonos de gobierno, bonos de agencias y bonos corporativos de cupón fijo. Se han realizado también compras de bonos de comunidades autónomas y bonos corporativos de cupón variable, incluyendo titulizaciones, aprovechando los buenos momentos de mercado que ha tenido la deuda de países periféricos y se han constituido depósitos de vencimiento inferior a doce meses con diferenciales atractivos respecto a la deuda pública. Por otro lado, en términos agregados, el Fondo no ha modificado significativamente el nivel de inversión en renta fija privada y ha reducido su duración financiera, situándola por debajo de su nivel objetivo. La aportación del crédito ha sido positiva gracias al buen comportamiento de este mercado y a la acertada selección de valores. A lo largo del semestre, el Fondo no ha operado en futuros. El Fondo ha disminuido los niveles de riesgo acumulados respecto al semestre anterior, tal y como reflejan los datos de volatilidad detallados en el informe, debido principalmente a una disminución de los niveles de riesgo de los mercados hacia los que orienta sus inversiones. En este sentido, el Fondo ha experimentado durante el semestre una volatilidad del 0,15% frente a la volatilidad del 0,31% de la Letra del Tesoro a 1 año. El Fondo se gestionará de forma dinámica y proactiva para aprovechar los movimientos de mercado, con la finalidad de alcanzar una revalorización a largo plazo representativa de la alcanzada por los fondos adscritos a la categoría de Monetario Euro según establece el diario económico Expansión. No aplicable 0 0 .00 0 0 .00 5759529000 89909 .01 123044000 725 .43 91752000 2021 1.37 0 0 .00 23875000 890 3.27 161720000 6138 .95 191437000 2028 4.61 130958000 3305 4.66 0 0 .00 1181908000 30413 .01 2164440000 71356 .90 85360000 845 5.72 0 0 .00 21283000 324 2.54 9935306000 207954 .82