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El Fondo ha realizado operaciones en instrumentos financieros derivados con la finalidad de inversión. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. 01 0.63 0.37 0.63 0.87 3.66 3.91 3.66 3.29 EUR 30301403.11 33596014.53 14471 15367 0.00 0.00 false 600 EUR 322054000 350495000 376564000 452562000 10.6284 10.4326 9.9166 10.6849 0.70 0.70 0.00 0.00 0.70 0.70 01 0.05 0.05 01 0.00 0.30 -0.43 2024-04-16 0.44 2024-05-15 01 0.00 2.80 0.81 0.89 0.03 0.03 -0.19 -0.19 0.79 0.40 0.40 0.41 0.56 2.09 2.21 2.22 2.35 false 4185001_20240630_VL png 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true El 04/03/2024 se modificó la vocación inversora del Fondo y por ello solo se muestra la evolución del valor liquidativo y de la rentabilidad a partir de este momento 309855000 339511000 41447000 33725000 265987000 303903000 2421000 1883000 0 0 8300000 6836000 3898000 4148000 322054000 350495000 350495000 366006000 350495000 -10.32 -7.31 -10.32 -33.70 0.00 0.00 0.00 0.00 1.85 2.95 1.85 -40.16 2.61 3.87 2.61 -35.97 0.70 0.51 0.70 29.57 0.00 0.06 0.00 -97.46 -0.64 1.19 -0.64 -150.88 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.60 0.39 0.60 46.41 1.92 1.69 1.92 7.57 0.03 0.03 0.03 1.30 0.00 0.00 0.00 780.95 -0.76 -0.92 -0.76 -22.47 -0.70 -0.86 -0.70 23.36 -0.05 -0.05 -0.05 6.61 0.00 0.00 0.00 15.59 0.00 0.00 0.00 -11.27 -0.01 -0.01 -0.01 34.95 0.00 0.00 0.00 28.96 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 53.43 0.00 0.00 0.00 -88.73 322054000 350495000 322054000 ES0000012K53 DEUDA|KINGDOM OF SPAIN|0,800|2029-07-30 EUR 2215000 0.69 1972000 0.56 ES0000012M51 DEUDA|KINGDOM OF 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CO|3,674|2028-06-06 EUR 100000 0.03 0 0.0 XS2831195644 BONOS|BARCLAYS PLC|4,973|2036-05-31 EUR 126000 0.04 0 0.0 XS2831094706 BONOS|COMMONWEALTH BANK OF|4,266|2034-06-04 EUR 226000 0.07 0 0.0 XS2831017467 RENTA|SWEDBANK AB|3,375|2030-05-29 EUR 100000 0.03 0 0.0 XS2830466301 BONOS|AMERICAN TOWER CORP|4,100|2034-05-16 EUR 156000 0.05 0 0.0 XS2830466137 BONOS|AMERICAN TOWER CORP|3,900|2030-05-16 EUR 100000 0.03 0 0.0 XS2818300407 BONOS|ING GROEP NV|4,375|2034-08-15 EUR 99000 0.03 0 0.0 XS2816031160 BONOS|GENERAL MOTORS FINAN|4,000|2030-07-10 EUR 141000 0.04 0 0.0 XS2815980664 BONOS|LLOYDS BANKING GROUP|3,875|2032-05-14 EUR 153000 0.05 0 0.0 XS2809670172 BONOS|SYDNEY AIRPORT FINAN|3,750|2032-04-30 EUR 136000 0.04 0 0.0 XS2804565435 RENTA|BANK OF NOVA SCOTIA/|3,500|2029-04-17 EUR 99000 0.03 0 0.0 XS2800064912 BONOS|CEPSA FINANCE SA|4,125|2031-04-11 EUR 196000 0.06 0 0.0 XS2796609787 BONOS|CIE DE SAINT-GOBAIN|3,375|2030-04-08 EUR 99000 0.03 0 0.0 XS2787827604 BONOS|STELLANTIS NV|3,750|2036-03-19 EUR 110000 0.03 0 0.0 XS2783118131 BONOS|EASYJET PLC|3,750|2031-03-20 EUR 134000 0.04 0 0.0 XS2782800713 BONOS|WPP FINANCE 2013|3,625|2029-09-12 EUR 99000 0.03 0 0.0 XS2782109016 BONOS|BANCO DE SABADELL SA|4,250|2030-09-13 EUR 101000 0.03 0 0.0 XS2776891207 BONOS|AP MOLLER - MAERSK A|4,125|2036-03-05 EUR 229000 0.07 0 0.0 XS2776890902 BONOS|AP MOLLER - MAERSK A|3,750|2032-03-05 EUR 100000 0.03 0 0.0 XS2775027472 BONOS|AUTOSTRADE PER L'ITA|4,625|2036-02-28 EUR 137000 0.04 0 0.0 XS2774448521 BONOS|SKANDINAVISKA ENSKIL|4,500|2034-11-27 EUR 101000 0.03 0 0.0 XS2770514946 BONOS|VERIZON COMMUNICATIO|3,750|2036-02-28 EUR 239000 0.07 0 0.0 XS2767246908 BONOS|FORD MOTOR CREDIT CO|4,445|2030-02-14 EUR 120000 0.04 0 0.0 XS2764457664 BONOS|DANSKE BANK A/S|4,625|2034-05-14 EUR 259000 0.08 0 0.0 XS2764455619 BONOS|KONINKLIJKE KPN NV|3,875|2036-02-16 EUR 197000 0.06 0 0.0 XS2764264789 BONOS|ING GROEP NV|4,000|2035-02-12 EUR 301000 0.09 0 0.0 XS2762369549 BONOS|BANCO BILBAO VIZCAYA|4,875|2036-02-08 EUR 201000 0.06 0 0.0 XS2760773411 BONOS|ITALGAS SPA|3,125|2029-02-08 EUR 97000 0.03 0 0.0 XS2753547673 BONOS|LOGICOR FINANCING SA|4,625|2028-07-25 EUR 101000 0.03 0 0.0 XS2752472436 BONOS|IREN SPA|3,875|2032-07-22 EUR 118000 0.04 0 0.0 XS2751667150 BONOS|BANCO SANTANDER SA|5,000|2034-04-22 EUR 203000 0.06 0 0.0 XS2747600109 BONOS|E.ON SE|3,750|2036-01-15 EUR 155000 0.05 0 0.0 XS2745725155 RENTA|VOLKSWAGEN LEASING G|3,875|2028-10-11 EUR 53000 0.02 0 0.0 XS2744121943 RENTA|TOYOTA MOTOR FINANCE|3,125|2029-07-11 EUR 137000 0.04 0 0.0 XS2744121273 BONOS|STANDARD CHARTERED P|4,196|2032-03-04 EUR 116000 0.04 0 0.0 XS2726263911 BONOS|MCDONALD'S CORP|4,125|2035-11-28 EUR 216000 0.07 224000 0.06 XS2722717555 BONOS|ENBW INTERNATIONAL F|4,300|2034-05-23 EUR 225000 0.07 196000 0.06 XS2722162315 BONOS|TELEFONICA EMISIONES|4,183|2033-11-21 EUR 204000 0.06 105000 0.03 XS2721465271 BONOS|HEIDELBERG MATERIALS|4,875|2033-11-21 EUR 195000 0.06 118000 0.03 XS2715297672 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NV|4,125|2035-03-23 EUR 215000 0.07 107000 0.03 XS2598331242 BONOS|BANCO DE SABADELL SA|5,000|2029-06-07 EUR 104000 0.03 105000 0.03 XS2597114284 BONOS|HSBC HOLDINGS PLC|4,787|2032-03-10 EUR 219000 0.07 106000 0.03 XS2595028536 BONOS|MORGAN STANLEY|4,656|2029-03-02 EUR 103000 0.03 104000 0.03 XS2591848275 BONOS|UNILEVER FINANCE NET|3,250|2031-02-23 EUR 199000 0.06 204000 0.06 XS2582860909 BONOS|ABERTIS INFRAESTRUCT|4,125|2029-08-07 EUR 201000 0.06 205000 0.06 XS2582814039 BONOS|BRITISH TELECOMMUNIC|3,750|2031-05-13 EUR 139000 0.04 102000 0.03 XS2579897633 BONOS|AUTOSTRADE PER L'ITA|4,750|2031-01-24 EUR 142000 0.04 103000 0.03 XS2579293619 BONOS|ENBW INTERNATIONAL F|3,500|2028-07-24 EUR 89000 0.03 101000 0.03 XS2576245281 BONOS|CIE DE SAINT-GOBAIN|3,500|2029-01-18 EUR 299000 0.09 307000 0.09 XS2468378059 BONOS|CAIXABANK SA|1,625|2026-04-13 EUR 0 0.0 95000 0.03 XS2466350993 RENTA|TORONTO-DOMINION BAN|1,952|2030-04-08 EUR 125000 0.04 91000 0.03 XS2466172363 RENTA|DAIMLER TRUCK INTERN|1,625|2027-04-06 EUR 93000 0.03 94000 0.03 XS2462324745 BONOS|HALEON NETHERLANDS C|1,250|2026-03-29 EUR 0 0.0 94000 0.03 XS2443438051 BONOS|DANSKE BANK A/S|1,375|2027-02-17 EUR 94000 0.03 95000 0.03 XS2432130610 BONOS|TOTALENERGIES SE|2,000|2049-01-17 EUR 93000 0.03 92000 0.03 XS2413696761 BONOS|ING GROEP NV|0,125|2025-11-29 EUR 0 0.0 94000 0.03 XS2412044567 BONOS|RWE AG|0,500|2028-11-26 EUR 0 0.0 160000 0.05 XS2411311579 BONOS|NTT FINANCE CORP|0,082|2025-12-13 EUR 0 0.0 99000 0.03 XS2407357768 RENTA|NATWEST MARKETS PLC|0,125|2025-11-12 EUR 90000 0.03 91000 0.03 XS2404642923 BONOS|GOLDMAN SACHS GROUP|0,875|2029-05-09 EUR 107000 0.03 0 0.0 XS2390506546 BONOS|ING GROEP NV|0,375|2028-09-29 EUR 264000 0.08 174000 0.05 XS2384723263 BONOS|MONDELEZ INTERNATION|0,250|2029-09-09 EUR 240000 0.07 168000 0.05 XS2384274440 BONOS|WOOLWORTHS GROUP LTD|0,375|2028-11-15 EUR 88000 0.03 90000 0.03 XS2384269366 BONOS|HEIMSTADEN BOSTAD TR|0,750|2029-09-06 EUR 121000 0.04 68000 0.02 XS2373642102 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Índice de renta variable OPCION|S&P 500 INDEX|100| 22875000 02 22875000 22875000 Valores de deuda categorizado bajo el factor de riesgo de crédito CONTADO|KINGDOM OF THE NETHE|2,50|2030-01-15|FÍSIC 1929000 02 Valores de deuda categorizado bajo el factor de riesgo de crédito CONTADO|KINGDOM OF THE NETHE|0,50|2026-07-15|FÍSIC 3616000 02 Valores de deuda categorizado bajo el factor de riesgo de crédito CONTADO|FRENCH REPUBLIC|3,00|2034-11-25|FÍSICA 1914000 02 Valores de deuda categorizado bajo el factor de riesgo de crédito FUTURO|BONO NOCIONAL ALEMAN 2 AÑOS|1000|FÍSICA 1684000 02 Valores de deuda categorizado bajo el factor de riesgo de crédito FUTURO|BONO NOCIONAL USA 2 AÑOS|2000|FÍSICA 12933000 02 Valores de deuda categorizado bajo el factor de riesgo de crédito CONTADO|KREDITANSTALT FUER W|2,75|2027-10-01|FÍSIC 3253000 02 Valores de deuda categorizado bajo el factor de tipos de interés COLATERAL|FEDERAL REPUBLIC OF|2,10|2029-11-15 110000 02 Valores de deuda categorizado bajo el factor de riesgo de crédito FUTURO|BONO NOCIONAL ALEMAN 5 AÑOS|1000|FÍSICA 2425000 02 Valores de deuda categorizado bajo el factor de riesgo de crédito FUTURO|BONO NOCIONAL USA 10 AÑOS|1000|FÍSICA 33179000 02 61043000 Índice de renta variable FUTURO|S&P 500 INDEX|50| 19257000 02 Índice de renta variable FUTURO|STXE 600 (EUR) Pr|50| 19727000 02 Índice de renta variable FUTURO|MSCI EM|50| 659000 02 Índice de renta variable EQUITY SWAP|NOMURA BESPOKE TRANSACTION RISK PREMIA 2494000 02 Índice de renta variable OPCION|S&P 500 INDEX|100| 26535000 02 68672000 Tipo de cambio/divisa FUTURO|EUR-USD X-RATE|125000| 22422000 01 22422000 Institución de inversión colectiva FONDO|CAPITAL GROUP EMERGI 185000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|BNP PARIBAS INSTICAS 7020000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|LUMYNA-MW TOPS MARKE 2430000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|VONTOBEL FUND - EURO 1294000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|BETAMINER BEHEDGED 8457000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|PICTET - SHORT TERM 536000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|PICTET - EMERGING LO 154000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|BETAMINER I 6425000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|INVESCO EURO CORPORA 2592000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|BLACKROCK GLOBAL IND 3229000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|AXA WORLD FUNDS - AC 351000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|GLOBAL EVOLUTION FUN 220000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|AXA WORLD FUNDS - EU 3050000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|SCHRODER ISF EURO CO 2602000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|INSTITUTIONAL CASH S 24220000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|AMUNDI / WNT DIVERSI 3986000 02 Institución de inversión colectiva ETF|VANGUARD USD CORPORA 17533000 02 Institución de inversión colectiva ETF|ISHARES USD TREASURY 14112000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|MUZINICH FUNDS - EME 394000 02 Institución de inversión colectiva ETF|ISHARES CORE S&P 500 474000 02 Institución de inversión colectiva ETF|ISHARES S&P 500 ENER 484000 02 Institución de inversión colectiva ETF|INVESCO S&P 500 UCIT 950000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|BBVA CREDITO EUROPA, 5548000 02 Institución de inversión colectiva FONDO|BINDEX EUROPA INDICE 12551000 02 Tipo de interés EQUITY SWAP|TIPO DE INTERES FIJO 2494000 02 Derivados de Crédito CDI|CDI ITRAXX EUR S41 BOFA 0627|FÍSICA 9100000 02 130391000 282528000 false false false false false false false true false false Con efecto desde el 04/03/2024, inclusive, el fondo cambia su vocación inversora de Renta Fija Mixta Euro por la de Global. Adicionalmente, se llevan a cabo otras modificaciones en la política de inversión al objetivo de dotarlo de la misma flexibilidad que el resto de productos de la gama de Asset Allocation. false false true false true false true true La IIC ha adquirido instrumentos financieros en los que BBVA ha actuado como colocador/asegurador/emisor por un importe de 3.602.557,77 euros, lo que supone un 0,47% sobre el patrimonio medio de la IIC. Se han percibido ingresos a través de la Plataforma Quality por comisiones satisfechas por la IIC por un importe de 1.962,39 euros, lo que supone un 0,0006 % del patrimonio de la IIC. BBVA Asset Management SA SGIIC cuenta con un procedimiento simplificado de aprobación de otras operaciones vinculadas no incluidas en los apartados anteriores. 1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El primer semestre del año ha estado caracterizado por la resiliencia de la economía estadounidense, aumentando la probabilidad de un aterrizaje suave, pero también ha venido aparejado de una inflación más pegajosa de lo esperado, sobre todo en el sector servicios. En este contexto, la Reserva Federal ha ido endureciendo su discurso a lo largo del semestre, hasta pronosticar solo una bajada de 25 puntos básicos para este año. Así pues, el primer semestre termina con fuertes subidas de las bolsas desarrolladas (EE.UU., 14,5%; Europa, 6,8% y España, 8,3%), impulsadas por el buen desempeño del sector tecnológico, estrechamiento de los diferenciales de crédito (especialmente en el segmento especulativo) y repunte de la rentabilidad de la deuda pública de más calidad (la rentabilidad de los bonos a 10 años de EE.UU. y Alemania aumenta 52 y 48 puntos básicos, respectivamente). En Europa, la prima de riesgo de España ha disminuido 5 puntos básicos, mientras que el euro se deprecia con fuerza frente al dólar un 3,0% hasta 1,0713, posiblemente influido por un aumento en el diferencial de tipos y de la incertidumbre política. En cuanto a las materias primas, destaca la subida del precio del crudo (11,7% el Brent a 86,69 dólares/barril) y la subida del precio del oro (12,8%). b) Decisiones generales de inversión adoptadas. En el primer semestre del año 2024 hemos llevado a cabo la actualización y evaluación de los inputs que afectan a las rentabilidades esperadas de los diferentes activos con un horizonte temporal de 5 años, donde nuestro escenario base se caracteriza por un crecimiento real del PIB bajo y una inflación que, en promedio, se mantiene por encima del objetivo de los Bancos Centrales. Esto se ha traducido en la implementación de los siguientes cambios en la cartera estratégica. En crédito, mantenemos la preferencia por Investment Grade y los tramos cortos de la curva. Sin embargo, a pesar de mantenerse como uno de los activos donde vemos mayor valor a largo plazo, disminuimos el grado de sobreponderación al reducirse el atractivo relativo, principalmente por un ligero deterioro en la ratio rentabilidad riesgo tras un periodo de fuerte estrechamiento de los spreads. Esto se ha materializado llevando a cabo una ligera disminución del peso en Investment Grade europeo en el tramo 1-10 años, pero manteniendo las posiciones en los tramos cortos de la curva (1-3 años), tanto europea como americana. Además, hemos bajado el peso que teníamos en deuda corporativa emergente, aunque seguimos posicionados en el activo, donde vemos atractivo a largo plazo. La visión sobre bonos de gobierno de la zona euro se mantiene, siendo junto al crédito, uno de los activos donde vemos mayor valor relativo. Igualmente, mantenemos la preferencia por los tramos cortos, ya que el escenario base plantea una positivización de las curvas. Por ello, en duración soberana europea, mantenemos la posición estratégica en la parte media del rango. Igualmente, mantenemos las posiciones en deuda soberana americana en el tramo corto de la curva. Respecto a los bonos ligados a la inflación, su atractivo se mantiene favorecido por unos tipos reales ya elevados, sobre todo en Estados Unidos, y la protección que ofrecen frente a escenarios inflacionistas más agresivos, por lo tanto, seguimos posicionados en linkers americanos, aunque hemos reducido ligeramente la posición en los mismos. En favor de una diversificación geográfica, continuamos posicionados en deuda de gobiernos de países emergentes, tanto en divisa local como en dólares, aunque hemos bajado el peso en estos últimos. En renta variable, hemos reducido la infraponderación que teníamos anteriormente, aumentando el peso en el activo sin preferencia geográfica. Por último, seguimos viendo atractivo en alternativos líquidos, ya que a pesar de que las primas de riesgo de los activos tradicionales siguen en niveles altos, la resiliencia de este tipo de activos en entornos de inflación menos benignos apoya su presencia estratégica en el fondo. Seguimos posicionados principalmente a través de estrategias Risk Premia y CTAs. Además, contamos con posiciones en un fondo de Market Neutral y un vehículo de cobertura sistemática. Adicionalmente, mantenemos la apuesta de valor relativo favoreciendo el comportamiento de la metodología Shiller CAPE sobre el S&P 500 en detrimento del propio índice. Desde un punto de vista táctico, hemos ido modificando la posición en renta variable durante el periodo, aunque siempre situados por encima del rango medio. En crédito, hemos estado posicionados durante el semestre en High Yield y Deuda Emergente en Dólares, aunque hemos cerrado el periodo sin posición táctica en estos activos. Por último, en divisas, cerramos el periodo favoreciendo el dólar frente al euro. c) Índice de referencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice 40% €STR (ESTRON)+30% ICE BofAML 1-10 Year Euro Government Index (EG05)+15% ICE BofAML 1-10 year Euro Large Cap Corporate Index (ERL5)+7,5% MSIC Europe Net Total Return (M7EU)+4,5% S&P 500 EUR Net Total Return Index (SPTRNE) (con cobertura al 50% de la exposición a USD)+3% MSCI Emerging Markets Total Return EUR (MSDEEEMN). El benchmark se utiliza a efectos informativos. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC El patrimonio del fondo ha disminuido un 8,11% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 5,83%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,79% los cuales se pueden desagregar de la siguiente manera: 0,75% de gastos directos y 0,04% de gastos indirectos como consecuencia de inversión en otras IICs. La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 3,66%. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,63%. . e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. No aplica 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. La exposición del fondo a renta variable se ha situado entre el 14% y el 27% durante el periodo. La duración de la cartera ha oscilado entre 2.2 y 2.7 años, modificando de manera dinámica tanto la duración americana como europea. Tácticamente, en renta variable, incluimos en cartera una estrategia de valor relativo del sector energético americano contra el mercado. En renta fija, mantenemos la posición que favorece el empinamiento de la curva americana entre los tramos 2 y 10 años. En divisas, se implementó y cerró posteriormente un largo de yen frente al dólar. En opciones, hemos implementado coberturas parciales de renta variable. b) Operativa de préstamo de valores No se han realizado operaciones de préstamo de valores durante el periodo. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos El fondo mantiene al cierre del periodo posiciones abiertas en derivados que implican derechos de Renta Variable por un importe de 22.875.000 € y que implican obligaciones de Renta Fija por un importe de 61.043.000 €, obligaciones de Renta Variable por un importe de 68.672.000 €, obligaciones de Tipo de Cambio por un importe de 22.422.000 €, otro tipo de obligaciones por un importe de 11.594.000 €. A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de cobertura cuyo grado de cobertura ha sido de 0,98. También se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de inversión cuyo grado de apalancamiento medio ha sido de 47,51%. d) Otra información sobre inversiones. Se ha recibido un total de 124,6 USD procedentes de las class action o demandas colectivas a las que se encontraba adherido el Fondo. Existen class actions o demandas colectivas todavía vigentes de las que el Fondo espera recibir indemnización, aunque no se prevé que ninguna de ellas vaya a tener un impacto material en el valor liquidativo. Adicionalmente, durante el periodo el Fondo se ha adherido a una nueva class actions o demanda colectiva, si bien el importe que se espera recibir no se estima que vaya a tener un impacto material en el valor liquidativo. La Sociedad Gestora tiene contratados los servicios de una entidad con dilatada experiencia en este tipo de procedimientos judiciales para facilitar el cobro de las indemnizaciones correspondientes; esta entidad cobrará exclusivamente una comisión de éxito por dicho servicio. Las inversiones subyacentes a este producto financiero no tienen en cuenta los criterios de la UE para las actividades económicas medioambientalmente sostenibles. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO El VaR histórico acumulado en el año alcanzó -0,19% 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. No aplica 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplica 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DE LA IIC SOLIDARIA E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplica 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. No aplica 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No hay compartimentos de propósito especial 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. El escenario macro de referencia está caracterizado por un crecimiento real del PIB bajo, similar al de hace seis meses, y una inflación que, en promedio de los próximos 5 años, se mantiene por encima del objetivo de los Bancos Centrales. El escenario ponderado se caracteriza también por una normalización del tipo real a corto plazo hacia niveles cercanos a los del crecimiento potencial real de la economía, lo que en la práctica supone un cambio significativo respecto a lo observado en la última década, en la que los Bancos Centrales de los países más desarrollados han mantenido los tipos reales muy por debajo de ese nivel. Como consecuencia de lo anterior, el tipo oficial a corto plazo se mantiene en niveles altos, aunque algo menores a los de Oct23. Por su parte, los tipos a largo plazo, con esa ancla de corto plazo y asumiendo una pendiente positiva y un potencial incremento del ?Term Premium? se mantendrían en promedio en niveles altos en USA y UE respectivamente, aunque representando un desplazamiento a la baja de los tipos nominales en toda la curva comparado con el escenario de octubre 2023. Se produce un desplazamiento a la baja, en términos absolutos, de las rentabilidades esperadas para los activos de renta fija, respecto del ejercicio realizado en octubre 2023. Nos encontramos, no obstante, en un entorno en el que la gran mayoría de los activos ofrece rentabilidades nominales esperadas a largo plazo superiores al 3%, con los bonos de gobierno DM y el Cash manteniéndose en la parte baja, pero en estos casos, con rentabilidades esperadas claramente superiores a la media histórica de los últimos 10 años. Desde un punto de vista de potencial de rentabilidad, las carteras de Asset Allocation ven por tanto como el horizonte de inversión a largo plazo se mantiene atractivo, especialmente para los perfiles conservadores, con mayor peso de activos de renta fija, incrementándose significativamente la posibilidad de cumplir con los objetivos de rentabilidad a largo plazo definidos en cada mandato. No aplicable A 30 de junio el Fondo ha realizado operaciones de recompra, según criterio CNMV, entre un día y una semana en las que BBVA ha actuado como contraparte por un importe de 5501012,69 euros, lo que supone un 1,71% sobre el patrimonio del Fondo. No obstante, estas operaciones han sido ejecutadas en mercado como una simultanea. El activo utilizado como garantía real es una Letra del Tesoro, denominada en euros, de vencimiento a menos de un año. El custodio de esta garantía es BBVA y se encuentra mantenido en cuenta separada. El rendimiento de este tipo de operación ha sido de 1645,98 euros. 10821605000 239190 0.76 1614101000 52064 -0.75 205463000 5832 1.09 1784328000 63403 1.64 0 0 0.00 1383728000 48665 2.53 102339000 7516 7.83 6735899000 312147 10.83 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 85727000 4795 2.30 20954295000 689452 3.87 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 5157407000 143817 1.49 2456180000 50244 14.43 210747000 7813 1.47 51511818000 1624938 4.12