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No obstante, la SIL sólo podrá invertir hasta un 10% de su patrimonio tanto en activos cuya frecuencia de suscripciones y reembolsos sea inferior a la de la propia SIL como en activos no cotizados que sean activo apto. La IIC ha realizado operaciones en instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. 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false 224254059 65928554 156830365 1495140 0 14252225 63999228 302505512 0 246907068 185.34 185.34 0.00 0.00 -1.16 -1.16 -1.09 -1.09 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.07 0.07 0.03 0.03 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.04 0.04 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 302505512 302505512 No aplica false false false false false false No aplicable. true false false true true true true false false true 0.00 0.00 0.00 A) La IIC tiene un accionista significativo a 31-12-2024 que representa: - Accionista 1: 100% del capital D) Durante el periodo se han realizado operaciones simultaneas con el depositario, de compra por 2.355.527.426,00 euros (1335,99% del patrimonio medio del periodo) y vencimiento de 2.308.076.347,57 euros (1309,08% del patrimonio medio del periodo). E) La IIC ha adquirido: - Pagarés Amper 06/25 por un importe de 1.925.587,90 euros, suponiendo sobre el patrimonio medio un 1,09%, compañía en las que una entidad del grupo de la Gestora ha actuado como colocadora. F) Durante el periodo se han realizado operaciones de compraventa de divisa con el depositario. G) Durante el periodo, se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC, que representan los siguientes porcentajes sobre el patrimonio medio de la IIC durante el periodo: Corretajes: 0,000692% J) Otras operaciones vinculadas: 1.- Remuneración de las cuentas corrientes de la IIC con Inversis Banco SA ha sido del €STR -0,75%, suponiendo en el periodo 513.902,65 euros por saldos acreedores y deudores . Con respecto a las cuentas en otras divisas durante el periodo se ha cargado tanto por saldos acreedores como deudores -609,37 euros. 6.- La IIC ha adquirido: - Varios títulos de renta fija por un importe total de 88.213.698,16 euros, que ha supuesto un 50,03% sobre el patrimonio. Estas posiciones han sido adquiridas a una parte vinculada a la Institución de Inversión Colectiva. - Obgs. GOLDMAN SACHS FIN 0% 06/29 por un importe de 5.171.000,00 euros que ha supuesto un 2,93% sobre el patrimonio. Esta posición ha sido adquirida a una parte vinculada a la Institución de Inversión Anexo: La Entidad Gestora puede realizar por cuenta de la IIC operaciones vinculadas de las previstas en el artículo 67 de la LIIC y artículo 145 del Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio, por el que se aprueba el Reglamento de desarrollo de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversión colectiva. De esto modo se han adoptado procedimientos, para evitar conflictos de interés y poder asegurar que las operaciones vinculadas se realizan en interés exclusivo de la IIC y a precios o en condiciones iguales o mejores que las de mercado. La Gestora cuenta con un procedimiento de autorización simplificado de otras operaciones vinculadas repetitivas o de escasa relevancia como pudiera ser las realizadas con el depositario (remuneración de la cuenta corriente, comisiones de liquidación) entre otras. 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DE LA SIL a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. 2024 ha sido un año con desempeño positivo o muy positivo para la mayoría de los mercados financieros. Con carácter general, el buen tono de las variables macroeconómicas no ha sido eclipsado por los riesgos geopolíticos que a lo largo de estos doce meses se han venido presentando. Ni los procesos electorales varios, ni los conflictos bélicos abiertos han supuesto amenazas duraderas para el apetito por el riesgo. En el caso de EE.UU. encontramos una economía en la que el último dato de PIB (tasa trimestral anualizada) se sitúa en el 3,1% con protagonismo creciente del consumo tanto público, como privado. Y una economía que veía repuntar la tasa de desempleo a lo largo de 2024 hasta situarse (dato de cierre de noviembre) en el 4,2%. La normalización del mercado sigue avanzando, pero se detectan niveles de comportamiento de los salarios aún elevados para los estándares de la reserva Federal (+4,2% interanual), especialmente en el segmento de servicios. Las encuestas de clima empresarial (PMI e ISM) han venido reflejando una economía con dos caras: la manufacturera, más débil con indicadores PMI por debajo de 50 y la de servicios, mucho más dinámica y que todo el año ha estado en zona de expansión. Pero es que, en la segunda mitad de 2024, el indicador PMI de servicios se ha mantenido sistemáticamente entre el nivel 54 y 55 reforzando la idea de que esta parte de la economía, la fundamental, goza de buenas perspectivas. Quizá el punto de mayores dudas ha venido de la mano del comportamiento de los indicadores de precios que, aunque han descendido a lo largo del año, el IPC desde 3,4% al 2,7% y el PCE core desde el 3,0% al 2,8%, están ralentizando su mejora hacia los objeticos de largo plazo (2%). Junto a este dibujo es necesario mencionar el resultado del proceso electoral en EE.UU., que deja una nueva administración republicana en la que al menos durante los dos próximos años Senado y Cámara Baja estarán controlados por Donald Trump (red sweep). Y con ello una acción política que suena, en principio, reflacionista. Se prevén varios shocks como resultado de las líneas esenciales del candidato: mantenimiento de los recortes fiscales con crecimiento de la deuda y mantenimiento de déficit público significativo, control de la inmigración duro, avances en la desregulación y, sobre todo, una política arancelaria más agresiva. Atendiendo a este escenario, la Reserva Federal, fiel a su doble objetivo, ha rebajado la presión iniciando el ciclo de bajada de tipos en septiembre, que estaban en 5,50%-5,25%, para después de tres recortes consecutivos (50, 25 y 25 puntos básicos) llevarlos 4,50%-4,25%. Pero, el mensaje trasladado a raíz de los datos más recientes ha hecho que las expectativas de nuevas actuaciones en 2025 se hayan desdibujado. Y ha dado paso a la idea de que los tipos podrían permanecer algo más elevados durante más tiempo. Por su parte, la Zona Euro ha ido mejorando conforme ha avanzado el año, pero, desde un nivel de partida muy bajo. Si 2023 terminaba con un crecimiento del 0,0%, la última lectura disponible nos llevaba hasta un +0,9%. Todo ello con un desempleo que ha mejorado marginalmente hasta un 6,5% impulsado sobre todo por los países del sur, España en particular. Francia y Alemania siguen siendo economías que muestran un comportamiento por debajo de lo deseable. A Alemania le sigue pensado el mal comportamiento de China, la debilidad del sector automóvil y una energía más cara de la que estaban acostumbrados a pagar antes de 2022. La Zona Euro tiene además un problema de productividad respecto a EE.UU muy relevante. Esta visión se complementa con el resultado de las encuestas PMI: muy débiles los manufactureros en zona contractiva; algo mejores los de servicios (51,6 en su última lectura). Por su parte los precios han seguido normalizándose y el IPC ha caído en 12 meses desde el 2,9% al 2,4% y el IPC subyacente desde el 3,4% al 2,7%. El BCE ante la normalización de los precios ha llevado a cabo cuatro bajadas de tipos llevando el tipo de la facilidad de depósito desde el 4,0% al 3%. Pero, a diferencia de su homólogo americano, sigue manteniendo un discurso coherente con nuevas bajas de tipos de interés de hasta 100 p.b. En La Zona Euro la difícil situación fiscal y de gobierno en Francia y el proceso electoral en Alemania pueden ser fuente de cierta volatilidad a corto plazo; pero, de la misma manera de noticias favorables para dos pilares del crecimiento europeo. Una Zona Euro que cuenta con el margen de unas tasas de ahorro claramente por encima de las tasas promedio de estos años, otorgando, en caso de recuperación de la confianza de los consumidores, un combustible adicional a unos PIB deprimidos aún. Por su parte, China ha continuado pagando la debilidad estructural de su economía lastrada por la delicada situación del sector inmobiliario y la atonía de algunos socios comerciales tradicionales. Así, el PIB, en el +4,6% queda por debajo de los objetivos de largo plazo de la administración china. La falta de un impulso fiscal de entidad ha castigado al país, que sí ha contado un PBOC más activo y que lucha contra unos precios cercanos a cero (+0,2% último dato). En este entorno, la renta baribal ha producido, por segundo año consecutivo retorno por encima de la media. El S&P 500 ha subido un 23,3% de la mano de las 7 Magníficas (+66,9%) con NVIDIA a la cabeza de ambos índices con una revaloración de más del 171%. El frenesí alrededor de la IA ha seguido siendo un elemento relevante para explicar el desempeño de los mercados. La contrapartida negativa ha sido la escasa amplitud del mercado. Otros ganadores en EE.UU. han sido Broadcom (+110%) o Walmart (+74%). El resto de los índices norteamericanos acaban por dibujar el buen año para estos activos: Nasdaq 100 +25%, Russell 200 +10,2% o S&P 500 Equiponderado +10,9%. En Europa el EuroStoxx 50 se ha quedado en un exiguo +1,2% como resultado del mal año de Francia, el CAC 40 perdía un 8,6%. Ibex, +7,4% y DAX, +11,7% compensaban parcialmente esas caídas. En Europa, la estrella fue SAP que repuntaba un 72% y los grandes bancos italianos, donde Unicredito (+69%) y San Paolo Intesa (+59%) destacaban. En el lado negativo. Bayer, Kering o Stellantis caían más de un 35% en 2024. En renta fija, el crédito y el carry han empujado los retornos de la mayoría de los índices agregados. Así, el crédito de alto rendimiento high yield, superaba un retorno del 9% tanto a nivel global como paneuropeo. La duración sólo jugó un papel más relevante a final de año y los bonos del tesoro americano fueron la excepción rindiendo un -3,6% en el año. Los diferenciales de crédito se mantuvieron sólidos todo el año de la mano de unas dinámicas económicas y empresariales favorables. Finalmente, en el campo de otros activos señalar el buen comportamiento del dólar americano (+6,6%) y de la libra esterlina (+4,8%) frente al euro. Mientras, entre las divisas perdedoras frente a la moneda única señalar al yen que perdía más de un 4% de su valor en el 2024. Petróleo (-4,5%) y oro (+27%) representaron dos caras de una realidad en la que lo geopolítico no pasó factura al oro negro, mientras que el metal amarillo se beneficiaba de las dudas sobre el comportamiento del sistema fiat a largo plazo. b) Decisiones generales de inversión adoptadas Semestre marcado por dos hitos, en verano la fuerte caída de los mercados como consecuencia de la intervención del yen, y la posterior recuperación que se vió acelerada con la victoria electoral de Trump que supuso importantes avances en los mercados de renta variable y sobre en sectores ligados al mundo tecnológico, con sesgo a la IA, mundo cripto y sectores aeroespacial donde se prevén que las políticas de Trump sean positivas. En los activos de renta fija, hemos seguido viendo una reducción de diferenciales, menos en la parte del Por todo lo mencionado y pese a las subidas durante el semestre, seguimos siendo cautos en renta 10Y americano donde las medidas de Trump que se suponen que son inflacionistas han provocado un repunte y ha cambiado la hoja de ruta de la FED, reduciendo las expectativas de bajadas de tipos. En este contexto destacar que la decisión de inversión han ido en la línea de buscar atractivas rentabilidades en la parte de renta fija, buscando exposición a crédito de alta calidad crediticia con duraciones intermedias y en los activos de renta variable, búsqueda de sectores con expectativas de crecimiento de cara a los próximos meses, como son sectores ligados al mundo de la tecnología, vinculados a negocios disruptivos y basados en la inteligencia artificial. c) Índice de referencia. No tiene índice de referencia. La rentabilidad acumulada en el segundo semestre de la letra del Tesoro a 1 año es del 1,2% frente al -0,16% de rentabilidad de la IIC. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la SICAV. El patrimonio es de 302.505.498,03 y el número de accionistas es de 1. Durante el segundo semestre la IIC ha obtenido una rentabilidad negativa del 0,16% y ha soportado unos gastos de 0,06% sobre el patrimonio medio sin soportar gastos indirectos. Esta IIC es de nueva creación y por tanto no dispone de rentabilidad anual debido a la historia de sus valores liquidativos e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. No aplicable 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. La SIL es de reciente creación por lo que a lo largo del semestre ha ido creando la estrategia y carteras hasta terminar el periodo con una distribución de activos del 41,6% en liquidez, un 48,44% en renta fija y un 9,8% en activos de renta variable directa si bien hay que añadir la exposición que tiene a través de derivados de renta variable sobre el Russell del 16% siendo la exposición real en activos de renta variable del 26%. Por lo que respecta a la distribución de divisas, cabe destacar que el 93,9% son activos en euros, un 4,2% en dólares y una posición residual en corona sueca y francos suizos que no superan el 0,4%. Hay que destacar la amplia diversificación que mantiene la SIL con más de 100 activos en carteras entre bonos y acciones de renta variable. Respecto a la distribución sectorial cabe destacar el sesgo al mundo energético con un 40% sobre el total de la exposición de renta variable y el sesgo a bancos y consumo con más de un 10%. Mientras que en la parte de renta fija el sector consumo es el que más peso tiene con un 20% y financiero con un 50%. Por lo que respecta a la operativa durante el periodo destacar que la SIL ha sido muy activa al crear la estrategia y la cartera. A este respecto dentro de la parte de renta fija cabe destacar las compras de bonos de UNICREDIT SPA 2.2, ARCELORMITTAL 1.75, Intl Consolidated Air 1,5% 07/27, FRESENIUS SE & CO KGAA 1.875% y TD CAJ 2 D 5.252, GOLDMAN SACHS FIN 0% 06/29, CELANESE US HOLDINGS LLC 5.337, CONTINENTAL AG 4.0% y ABERTIS INFRAESTR 4.125. Mientras que por la parte de las ventas de renta fija destacan TD CAJ 2 D 5.252 En cuanto a los activos de renta variable, destacan la compra de ENERGIA, INNOVACIÓN Y DESARROLLO (mayor posición de renta variable en cartera), COX ABG GROUP SA, APARTMENT INVT & MGMT CO -A, Ford Motor Company, General Dynamics Corp,y B&M European Retail SA. Mientras que en la parte de las ventas destacan CSX Corp, Ansys INC y Union Pacific Corp. En cuanto a la contribución a resultados destacar que los más destacados en el semestre han sido: PRIORITY TECHNOLOGY HOLDINGS (sube un 133,7% en el semestre y aporta un 0,75%), SAREPTA THERAPEUTICS INC (sube en el semestre un 3,98% y aporta +0,22%) y ANSYS INC (subiendo en el semestre un 9,7% y aportando un 0,16%). Mientras que en el lado de las pérdidas destacan AGIOS PHARMACEUTICALS INC (-30,9% en el semestre detrayendo un -0,17%) y B&M EUROPEAN VALUE RETAIL SA (-12,9% en el semestre y detrayendo un -0,16%) y NORDSON CORP (-16,1% en el semestre y detrayendo un -0,09 %). b) Operativa de préstamo de valores. No aplicable c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. La IIC aplica la metodología del compromiso para calcular la exposición total al riesgo de mercado. Dentro de este cálculo no se consideran las operaciones a plazo que correspondan a la operativa habitual de contado del mercado en el que se realicen, aquellas en las que el diferimiento de la adquisición sea forzoso, las permutas de retorno total, ni las estrategias de gestión con derivados en las que no se genere una exposición adicional. Las operativas anteriormente descritas pueden comportar riesgos de mercado y contrapartida. Durante el semestre de referencia, la IIC ha operado con instrumentos derivados concretamente sobre el Futuro Emin Russell 2000 03/25 para buscar tener exposición sobre el segmento de small & mid caps tecnológicas americanas. El resultado en derivados en el semestre ha sido de un 0% sobre el patrimonio medio. El apalancamiento medio durante el semestre ha sido de 3,29% correspondiente a la parte de derivados. d) Otra información sobre inversiones. En el apartado de inversión en otras IIC, se utiliza criterios de selección tanto cuantitativos como cualitativos, centrándose en fondos con suficiente historia para poder analizar su comportamiento en diferentes situaciones de mercado. Las políticas de gestión de los fondos comprados deben ser coherentes con la estrategia de cada una de las instituciones. Al final del semestre el porcentaje sobre el patrimonio en IIC es de un 0%. La rentabilidad media de la liquidez anualizada en el periodo ha sido de un 0%. En la IIC no hay activos en situación morosa, dudosa o en litigio. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD No aplicable 4. RIESGO ASUMIDO POR LA SIL No aplicable 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. En línea con nuestra adhesión a los Principios de Inversión Responsable de Naciones Unidas (UNPRI), Andbank Wealth Management, S.G.I.I.C., S.A.U. ejerce el derecho de voto basándose en la evaluación del rendimiento a medio y largo plazo de la sociedad en la que invierte, teniendo en cuenta cuestiones medioambientales (cambio climático y la mitigación del mismo, uso eficiente y sostenible de los recursos, biodiversidad, reciclaje y economía circular), sociales (desarrollo del capital humano, igualdad de género, salud y seguridad laboral, responsabilidad y seguridad del producto y protección del consumidor), y de gobernanza (estructura accionarial, independencia y experiencia del Consejo, auditoria, política de remuneraciones, transparencia). Un mayor grado de detalle puede encontrarse en nuestra Política de Voto (https://www.andbank.es/wp-content/uploads/2024/07/AWM-POL-Proxy-Voting-v1.3_dic-2023.pdf). Nuestras decisiones de voto durante el ejercicio 2024 se han tomado teniendo en cuenta el análisis y los informes de voto de Alembeeks, empresa especializada en gobierno corporativo y asesoramiento al voto en juntas de accionistas. Andbank Wealth Management, S.G.I.I.C., S.A.U. utiliza este proveedor con el objetivo de aumentar nuestra capacidad de análisis sobre los aspectos concretos que se votan en las juntas de accionistas en materia ambiental, social y de gobierno corporativo (ESG). En todo momento, es nuestro Comité de Inversión Responsable quien tiene la capacidad de tomar las decisiones de voto y lo hace en función de los principios generales y criterios definidos en nuestra Política de Voto. Andbank Wealth Management, S.G.I.I.C., S.A.U., ejerce los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades españolas, en las que sus IIC bajo gestión tienen con más de un año de antigüedad, una participación superior al 1% del capital social. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplicable 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplicable 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. La IIC no ha soportado gastos derivados del servicio de análisis (Research) en 2024. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No aplicable 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DE LA SIL La evolución de los mercados para la primera parte del 2025 estará marcada por varias claves, entre las que destaca el rumbo de las medidas que implemente Trump en su toma de posesión y cuyas políticas arancelarias y proteccionistas pueden afectar a la inflación y marcar el ritmo de la FED en la política monetaria reduciendo el ritmo en la intensidad y velocidad de bajadas de tipos. En cualquier caso, los activos de renta fija siguen teniendo momentum al calor del carry de los bonos y donde se espera que nuevamente sea un año de renta fija a pesar de poder ver en momentos puntuales ampliaciones en los diferenciales de crédito. El posicionamiento seguirá siendo buscar alta calidad crediticia y duraciones intermedias aprovechando repuntes del bono americano 10Y para aumentar la duración. Mientras que en la parte de renta variable, vislumbramos un año de subidas, si bien más ajustadas a las vistas en 2024 y donde la preferencia por mercados es EE.UU, por sectores, la tech ligada al mundo de la IA y tendencias disruptivas y por tipo de compañías, el sesgo al mundo mid y small caps son los destacados que deben brillar en 2025. Si bien, la implantación de las medidas de Trump podría marcar una rotación sectorial seguida por importantes entradas de flujos que aprovecharíamos en sectores de momentum dentro del mundo de la tecnología centrada en el mundo de IA. No aplicable. a) Criterios: Los criterios recogidos en la Política Retributiva asociada al Riesgo del Grupo Andbank, aplicable a Andbank Wealth Management, SGIIC, S.A.U., se condicionan tanto a los resultados financieros del grupo como al comportamiento concreto de los empleados de acuerdo con las estándares y principios de conducta definidos por el Grupo. En concreto se toman en consideración los siguientes parámetros: Cuantitativos: - Resultados del Grupo Andbank - Resultados de Andbank en España - Resultados de la Gestora - Resultados de cada Departamento - Resultados concretos de cada empleado Cualitativos: - Cumplimiento de las normas de conducta - Informes de los Departamentos de Compliance, RRHH u otros departamentos de control interno. - Mantenimiento de clientes - Reclamaciones de clientes - Liderazgo y gestión de equipos - Cursos de formación - Sanciones del regulador b) Datos cuantitativos: La remuneración total abonada por la Gestora asciende a 4.536.124,77 euros: 3.577.409,88 euros de remuneración fija, 755.890,63 euros de remuneración variable y 202.824,26 euros de retribución en especie. Este dato agregado corresponde a la retribución recibida por 62 personas (de estos 48 recibieron remuneración variable). La remuneración ligada a la comisión de gestión variable de las IIC gestionadas por la Gestora es de 28.270,50 euros, siendo dicha retribución recibida por 1 empleado. La alta dirección está compuesta por un total de 8 (colectivo identificado) personas y reciben una remuneración fija de 536.857,32 euros, 24.239,25 euros en especie y 184.950,97 euros de remuneración variable. El número de empleados cuya actuación puede tener una incidencia material en el perfil de riesgo de las IIC gestionadas por la Gestora es de 40 (gestores). La remuneración total abonada a estos empleados ha sido 3.247.734,28 euros en total. Su remuneración fija ha ascendido a 2.559.535,55 euros, la remuneración variable a 543.439,66 euros y la retribución en especie a 144.759,07 euros. El número de empleados con retribución variable con incidencia en el perfil de riesgo de la gestora son 32: 543.439,66 euros de remuneración variable, 2.340.536,44 euros de remuneración fija y 135.845,05 euros de retribución en especie. Cualitativos: La política de remuneración de la Gestora es revisada anualmente. En 2024 no se han producido modificaciones significativas en su contenido. Durante el periodo se han realizado operaciones simultaneas con el depositario (Inversis Banco S.A.) para la gestión de la liquidez de la IIC, de compra por 2.355.527.426,00 euros (1335,99% del patrimonio medio del periodo) y vencimiento de 2.308.076.347,57 euros (1309,08% del patrimonio medio del periodo).