GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2025-01-01 2025-06-30 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2024-07-01 2024-12-31 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2025-01-01 2025-06-30 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2024-01-01 2024-12-31 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2025-04-01 2025-06-30 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2025-01-01 2025-03-31 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2024-10-01 2024-12-31 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2024-07-01 2024-09-30 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2023-01-01 2023-12-31 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2022-01-01 2022-12-31 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2020-01-01 2020-12-31 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2022-01-01 2024-12-31 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2020-01-01 2024-12-31 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2025-06-30 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2024-12-31 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2023-12-31 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2022-12-31 iso4217:EUR xbrli:pure GLOBAL MIX FUND FI 5436 02 02 2025 EUR Baa1 false AV. DIAGONAL, 682 5ª PLANTA 08034 - BARCELONA (BARCELONA) EM MIDDLEOFFICEIIC@SOLVENTIS.ES www.solventis.es 05 AV. DIAGONAL, 682 5ª PLANTA 08034 - BARCELONA (BARCELONA) EM MIDDLEOFFICEIIC@SOLVENTIS.ES 2020-02-28 06 07 3, en una escala de 1 a 7 El Fondo tendrá una exposición a renta variable mínima del 25% y máxima del 75%, principalmente de emisores y mercados de la OCDE, pudiendo invertir hasta un 25% de la exposición total en renta variable de emisores y mercados de países emergentes. Se invertirá en valores de alta, mediana y baja capitalización bursátil. El resto de la exposición estará en activos de RF, pública o privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos). Se podrá invertir hasta un 20% de la exposición total en emisores no OCDE. El fondo invertirá en emisiones que en el momento de la compra tengan una calificación crediticia (rating mínimo) mínima de BBB-, y hasta un máximo del 20% de la exposición total en emisiones con baja calidad crediticia (inferior a BBB-) o no calificadas. La duración media de la cartera de renta fija será de entre 0 y 4 años. El fondo, podrá mantener porcentajes relevantes de su patrimonio en posiciones de renta variable en compañías de baja capitalización (small caps), o con un nivel de bajo rating, lo cual puede influir negativamente en la liquidez del Fondo. Se podrá invertir hasta un 50% en IICs financieras (activo apto), armonizadas o no (máximo 30% en IIC no armonizadas), del grupo o no de la de la SGIIC. La exposición total a riesgo divisa podrá alcanzar como máximo un 100%. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta y por el apalancamiento que conllevan. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. El Fondo cumple con la Directiva 2009/65/EC (UCITS). Inversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera 01 0.76 0.84 0.76 1.79 1.73 3.20 1.73 3.20 EUR 1514172.17 1593400.23 105 107 0.00 0.00 false .00 EUR 17512581 18122694 20064015 15175915 11.5658 11.3736 10.9655 10.2174 0.82 0.82 0.82 0.82 01 0.03 0.03 1.69 1.69 0.00 0.05 1.73 3.72 7.32 -6.27 -0.89 -0.89 -1.25 2025-04-03 2025-04-03 2022-06-13 0.55 0.55 1.01 2025-04-14 2025-04-14 2022-10-04 01 3.37 3.79 2.89 1.87 2.39 1.97 3.08 5.75 19.67 23.89 14.53 13.31 13.66 13.31 13.84 19.37 0.08 0.08 0.08 0.09 0.11 0.11 0.13 0.07 3.26 3.26 3.26 3.59 3.59 3.59 3.59 3.60 0.96 0.48 0.47 0.48 0.48 1.90 1.93 1.92 false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAA10UlEQVR42u2dfYgdVZ73G6RpZAgi DIOE0AwNTSMSRIQgjUjTCIOERkQCg3/4uCK99MYZzaNZwWl1cByNaHZwM9nYs7FpXFejDzLrZjNt EibjZsZGJRg1BidqmGynp8dEicm02bbtiefpX92c7nPrnrp1qm7VrbfPF4p7b926L/WtU+dzfue1 QyGEEEKo8OrAAoQQQgigI4QQQgigI4QQQqi0QH/sscdUR0eH92hqcXFRPfDAA+qKK65Ql1xyiXeM 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6Pjx4/rfmpXQvn375IMPPgi4bVW5+LcYwhF6ON+haGkZlm++6Qh0KrUKtssS51Ixf/58ffKWahWH uj2zxxvKtpRY1EQstU/RFnrLcIt80/HNfTL/RPtX0VUR0hi6OqYnnngiaOtbTQAMJvRhbb86tP26 X+ZauR1nv7xerz7jXM08VzQ0NOjnzPg9nDLjn36hfIcae1fj6QgdoUOUhK7wbN8u7aqlrro3Vd+w 1pxUMvd4PKa3oQqnMds62L3T/qhxWbMSUrOqA1UOCnVrzFtvvRV25WS0FsL5DoPt2z1aS73d91Tq MrfKuVSoWcq+8gxle2aON5RtGWO6amzdt1U60TkLdRx9u2e7uNpd8oX2T3Wz6y3zLnPlw3/bqmdD 7asxkz3QPd7qNrBg0tfLrbZf7e2qpa6GJT7XW+ZdE+yX0fpXY9/GvfvjTU4L5YLIN/2CfYdxjKo3 5b333rundY/QETpEQeh3rviHpaqqSh97qxinZW5l1D3CgVoL4ZDs59KKxGuaWjGvIXSEDhSWsFGt BdUqit6CHwBAHYXQgcICANRRgNCBwgIA1FGA0CksAADUUYDQKSwAANRRCB0mrbAQBEHEcwBCBwAA gBjw/1eJ2IxvwN6qAAAAAElFTkSuQmCC BNP PARIBAS (XETRA) Emisión de opciones "call" 80000 01 PALLADYNE AI CORP Emisión de opciones "call" 27997 01 NATIONAL VISION HOLDINGS, INC.(EYE US) Emisión de opciones "call" 38178 01 MICROSOFT Emisión de opciones "call" 162893 01 309068 CTA LIBRAS C/V DIVISA Compras al contado 53907 02 SUBYACENTE USD/EUR Futuros comprados 2105183 01 2159090 DJ EURO STOXX 50 Futuros vendidos 476130 01 S&P 500 INDEX Futuros vendidos 256811 02 732941 3201099 false false false false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes false false false true false false true true El depositario ha actuado como intermediario en la totalidad de las operaciones de compraventa de divisas y repo que ha realizado la IIC durante el periodo de referencia. Durante el periodo se han realizado con el depositario como contrapartida operaciones de compraventa de divisas por 8026935,860 euros, que suponen un 046 % sobre el patrimonio medio del fondo en el periodo; en el periodo no se han realizado repos con el depositario como contrapartida. Solventis SV SA ha recibido comisiones en concepto de comisión de intermediación durante el periodo de referencia. : 0,81 - 0% Solventis SV SA ha recibido comisión por mediación de IIC gestionadas por Solvenits SGIIC SA durante el periodo de referencia.: 55,3 - 0,31% El depositario ha actuado como liquidador en la totalidad de las compras y ventas de títulos que ha realizado la IIC durante el periodo de referencia, excepto la operativa de derivados. 1. Situación de los Mercados. a. Visión de la gestora sobre la situación de los mercados El primer semestre de 2025 ha sido un periodo realmente convulso para los mercados financieros. Si bien el 2024 cerró con un gran optimismo por la llegada de Donald Trump a la Casa Blanca, la realidad ha sido muy diferente. Las constantes declaraciones sobre aranceles con las que empezó el año se terminaron por materializar en una autentica plétora de impuestos a las importaciones el 2 de abril, el Liberation Day. En un acto, como poco llamativo, Trump anunciaba un arancel de base para todos los países del 10%, mientras que imponía aranceles mayores a aquellos países que bajo su criterio abusan más de Estados Unidos. Este acto, y toda la retórica previa, llevaron a la economía americana a perder confianza, generando una contracción de la economía en el primer trimestre y una ralentización que ha cambiado las perspectivas de crecimiento del país de forma drástica. Las perspectivas han bajado de cerca del 2,5% de crecimiento para el 2025 al 1,4%. Al mismo tiempo la incertidumbre de los aranceles ha llevado a muchos analistas a descontar una inflación mayor en el país. La clave para tener visibilidad en todo esto va a ser sin duda el resultado del que era el objetivo real de Donald Trump, los acuerdos comerciales. Si bien aún hay pocos firmados, sí sabemos que el presidente americano está aplicando un mínimo del 10% a los bienes, aunque está abierto a hacer excepciones. Los efectos de estos aranceles van a ser inciertos en la economía, pero por ahora sí que se está viendo cierta ralentización en el consumo americano. En Europa la situación es diferente. El crecimiento si bien aún es moderado, se mantiene estable, gracias a que Alemania ha anunciado un plan fiscal expansivo muy orientado a potenciar el sector de defensa de Europa. Este plan fiscal parece que puede compensar los posibles efectos negativos de los aranceles americanos e, incluso, mejorar las perspectivas de crecimiento. En este contexto las bolsas han experimentado una volatilidad altísima, llegando a caer más del 20% en los principales índices en tan solo un par de semanas, pero han vivido una recuperación igualmente espectacular, cerrando el trimestre con subidas del 6,2% en el SP 500 y del 9,4% en el Stoxx 600. Por la parte de renta fija hemos visto dos escenarios muy diferentes, Estados Unidos, cuya deuda actuó muy bien como refugio durante las caídas de bolsa, ha entrado en un bucle de desconfianza hacia el gobierno que aún tiene que trabajar mucho en mejorar las cuentas. Aunque el cierre del semestre es claramente positivo, la deuda americana cierra lejos de máximos. En Europa, por otra parte, el plan fiscal alemán ha llevado a una positivización de la pendiente de las curvas y a un desempeño más modesto de la deuda, incluso negativo en los tramos más largos. Las spreads de crédito por su parte han seguido muy de cerca a las bolsas, ampliando en abril con el Liberation Day y estrechándose de forma vertiginosa después. b. Decisiones generales de inversión adoptadas Al inicio del primer semestre del 25 la visión de la casa era, en general, conservadora y muy marcada por la preocupación ante las políticas de Donald Trump y por la valoración de los activos. Esta visión conservadora nos llevó a estar infraponderados en activos de riesgo durante varios meses. En abril, con las caídas de bolsa y ampliaciones de los spreads de crédito, se decide tomar posiciones en activos de riesgo. Con la recuperación posterior se van consolidando los beneficios aportados por algunos de estos activos, volviendo a un nivel de riesgo mas conservador. c. Índice de referencia N/A d. Evolución del Patrimonio, Partícipes, Rentabilidad y gastos de la IIC La Rentabilidad obtenida por la IIC en el período de referencia ha sido: 1,69% NOTA: Rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad de la presente Institución de Inversión Colectiva no está garantizada. El patrimonio ha disminuido en 610.113 euros, cerrando así el semestre en 17,51 millones. El número de partícipes en el semestre ha disminuido en en 3, siendo la cifra final de 104. La ratio de gastos se sitúa en un 0,90% (acumulado al final del período de referencia). La IIC no ha recibido retrocesiones por inversión en otras IICs del grupo en el semestre. e. Rendimiento de la IIC en comparación con el resto de IICs de la gestora 1,69%, por debajo de la rentabilidad media de la gestora, 2,02% Rentabilidades del semestre y rentabilidades acumuladas a fin de semestre, respectivamente, de las IIC gestionadas por Solventis SGIIC: ALTAIR EUROPEAN OPPORTUNITIES CL A 4,84% 4,84% ALTAIR EUROPEAN OPPORTUNITIES CL D 4,92% 4,92% ALTAIR EUROPEAN OPPORTUNITIES CL L 5,36% 5,36% ALTAIR INVERSIONES II CLASE A 3,35% 3,35% ALTAIR INVERSIONES II CLASE D 3,44% 3,44% ALTAIR INVERSIONES II CLASE L 3,87% 3,87% ALTAIR PATRIMONIO II CLASE A 2,32% 2,32% ALTAIR PATRIMONIO II CLASE D 2,33% 2,33% ALTAIR PATRIMONIO II CLASE L 2,56% 2,56% ALTAIR RETORNO ABSOLUTO FI CL-D 1,02% 1,02% ALTAIR RETORNO ABSOLUTO FI CL-L 1,17% 1,17% ALTAIR RETORNO ABSOLUTO FI-CL-A 1,07% 1,07% GLOBAL MIX FUND FI 1,69% 1,69% RG 27 SICAV SA 2,59% 2,59% S. HERMES MULTIGESION LENNIX GLOBAL GD 1,71% 1,71% S. HERMES MULTIGESTION FI HERCULES EQ. R 0,54% 0,54% S. HERMES MULTIGESTION HERCULES EQ. GD 0,77% 0,77% S. HERMES MULTIGESTION LENNIX GLOBAL R 0,99% 0,99% SOLVENTIS ALTAIR PLATINUM, FIL N/A N/A SOLVENTIS ALTAIR PLATINUM, FIL CL I N/A N/A SOLVENTIS ALTAIR PLATINUM, FIL CL R N/A N/A SOLVENTIS AURA IBERIAN EQUITY FI GD 20,69% 20,69% SOLVENTIS AURA IBERIAN EQUITY FI R 20,47% 20,47% SOLVENTIS CRONOS RF INT FI CL GD 1,44% 1,44% SOLVENTIS CRONOS RF INT FI CL R 1,24% 1,24% SOLVENTIS EOS RV INTERNACIONAL CL GD -5,58% -5,58% SOLVENTIS EOS RV INTERNACIONAL CL R -5,80% -5,80% SOLVENTIS EOS SICAV SA -3,73% -3,73% SOLVENTIS HERMES ATENEA, FI CL GD 1,33% 1,33% SOLVENTIS HERMES ATENEA, FI CL R 1,26% 1,26% SOLVENTIS HERMES HORIZONTE 26, FI CL GD 1,52% 1,52% SOLVENTIS HERMES HORIZONTE 26, FI CL R 1,44% 1,44% SOLVENTIS ZEUS PATRIMONIO GLOBAL, FI GD -0,21% -0,21% SOLVENTIS ZEUS PATRIMONIO GLOBAL, FI R -0,50% -0,50% SPANISH DIRECT LEASING FUND II CL BP -1,13% -1,13% SPANISH DIRECT LEASING FUND II CL INSTIT -0,94% -0,94% SPANISH DIRECT LEASING FUND II CL PC -0,94% -0,94% UVE EQUITY FUND, FI -4,49% -4,49% 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES a. Inversiones concretas realizadas durante el período Los cambios en la cartera durante el periodo: Renta Variable. La cartera de acciones se ha mantenido estable durante el periodo, con un peso relativo sobre el total del patrimonio del Fondo entorno al 25%, parcialmente cubierto, alineándose con la estrategia de mantener la cartera global con un perfil de riesgo conservador. Entre las nuevas incorporaciones destacan, National Visison, la farmacéutica Elly Lilly y Amentum Holding en el mercado USA, y salidas como la de Zebra y Crosc. En general la cartera USA ha contribuido negativamente a la rentabilidad en el periodo, en su mayor parte por la depreciación del dólar con respecto a euro (entorno a un 15% en el semestre) y un comportamiento errático del índice de referencia. No obstante, gracias a la política de cobertura de la divisa, el impacto no ha sido relevante. El Fondo tiene poca exposición al riesgo de divisas y suele implementar coberturas de las mismas salvo que existan claros indicios de infravaloración. En los mercados del euro destacamos las incorporaciones de BNP, ASML, Sodexo y Jungheinrch, entre otras y se vendieron las posiciones de Santander, Atalaya Mining; Savencia, AXA, Squirrel Media con resultados positivos. El mercado de acciones europeo ha tenido un mejor comportamiento que su homólogo en USA, sin considerar el efecto divisa, destacando el buen comportamiento de sector de defensa y el bancario, mientras que el sector del automóvil e industrias auxiliares siguen sin levantar cabeza. La aportación de la cartera de acciones europeas (13% del patrimonio) al rendimiento generado en el periodo ha sido positivo, superando en esta ocasión a la cartera USA (6% del patrimonio). El resto de cartera de la cartera de renta variable, constituida por participaciones en Fondos temáticos y emergentes (6% del patrimonio), han tenido un comportamiento ligeramente negativo, especialmente aquellos que directa o indirectamente tenían mayor exposición al dólar USA. Renta Fija. Las posiciones en la cartera de renta fija se han incrementado ligeramente durante el semestre, manteniendo la duración media de la cartera de renta fija entre los 2-3 años. Tan solo un 10% de las emisiones tienen un rating de crédito inferior al Investment Grade. Siguiendo la línea del semestre anterior, el incremento de las posiciones en renta fija se ha materializado mayoritariamente en deuda denominada en dólares, corporativa y gubernamental, dado el mayor atractivo que la curva de tipos de interés americana tiene sobre la del Euro y con una política de cobertura del riesgo de divisa entrono al 90% de la exposición. Entre las principales incorporaciones destacan bonos de Netflix 2028, Bank of China (USD) 2025, Novartis 2027, y en euros, bonos de Rolls Royce 2026 y bonos de Técnicas Reunidas con vencimiento 2028. En general la cartera de renta fija Euro ha tenido un comportamiento ligeramente positivo, aportando rendimiento al fondo, mientras que la cartera de renta fija Usa se ha visto perjudicada por la depreciación de la divisa, compensándose con el resultado positivo de las coberturas de la divisa. Por otra parte, la cartera de activos monetarios y pagarés a corto plazo, alrededor de un 20% del patrimonio, sigue cumpliendo su función, aportando estabilidad al fondo, con emisores diversificados y proporcionando rendimientos atractivos. Inversión en otras IIC. Apenas ha habido variaciones en el periodo, tan solo destacar una reducción de las participaciones en el Fondo de renta fija Flossbach Von Storch. b. Operativa del préstamo de valores N/A c. Operativa en derivados y adquisición temporal de activos En derivados destacamos tres tipos de operativa: Una encaminada a realizar coberturas tácticas de la cartera de renta variable, a través de futuros sobre índices bursátiles; dicha operativa ha reflejado un resultado ligeramente positivo durante el semestre Otra basada en la compra/venta de opciones sobre acciones de la cartera, en este caso con resultados mixtos, pero aportando estabilidad al Fondo. Y finalmente, la operativa de cobertura de divisa, especialmente el dólar USA, con resultados positivos. La IIC ha tenido un apalancamiento medio en el periodo realizado en derivados con la finalidad de inversión de 17,28%. Durante el periodo analizado se han realizado operaciones para la IIC con productos derivados con la finalidad de cobertura, con un grado medio del 2,94%. d. Otra información sobre inversiones A cierre del periodo no se han superado los límites y coeficientes establecidos. A fecha del informe la IIC no tenía inversiones integradas dentro del artículo 48.1.j del RIIC. A fecha del informe la IIC no tenía inversiones en productos estructurados. A fecha del informe el fondo no mantiene inversiones dudosas, morosas o en litigio. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR LA IIC Al cierre del periodo la composición de la cartera era la siguiente: Renta Variable 25% sobre el patrimonio, con la siguiente distribución: acciones USA, un 6%; europeas, un 13%; y a través de IICs especializadas en mercados emergentes e inversiones temáticas, un 6%. Porcentaje cubierto parcialmente con derivados, que reducen sintéticamente la exposición neta a la renta variable hasta un 25%. Renta Fija: 40% en bonos a corto y medio plazo, y 25% en pagarés y otros activos del mercado monetario. Liquidez: 10% del patrimonio En cuanto a riesgos, cabe destacar la siguiente tipología: - Riesgo de interés: bajo. La cartera de renta fija tiene una duración baja, 2-3 años. - Riego de crédito: bajo. La cartera se encuentra los suficientemente diversificada y aquellos emisores cuya calificación crediticia es inferior a Investment Grade tienen un peso relativamente bajo. - Riesgo de mercado: la parte más afectada por este riesgo sería la cartera de RV que representa un 25% del patrimonio, invertida en empresas sólidas y muy diversificada. - Riesgo de Liquidez: en general los activos de la cartera disponen de la suficiente liquidez, la excepción seria la cartera de pagaré, pero dada su estructura de vencimientos a muy corto plazo no supone un riesgo significativo. 5. EJERCICIO DE DERECHOS POLÍTICOS Principios generales Solventis SGIIC: - Salvo circunstancias especiales que justifiquen el no ejercicio de los derechos políticos - en cuyo caso se informará de ello en los correspondientes informes anuales -, Solventis SGIIC ejercerá por cuenta de las IIC gestionadas, los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades españolas, cuando (i) el emisor objeto de la participación de las IIC sea una sociedad española, (ii) la participación tenga una antigüedad superior a 12 meses y (iii) dicha participación represente, al menos, el uno por ciento del capital de la sociedad participada. - Cuando se den las circunstancias anteriores, Solventis SGIIC - en función de lo que considere más adecuado para la mejor defensa de los derechos de los partícipes y partícipes de las IIC -, asistirá a las Juntas Generales y ejercitará el voto en representación de las IIC o delegará su voto. - El ejercicio del derecho de asistencia y voto en las Juntas Generales se realizará en beneficio exclusivo de las IIC. - Con carácter general, el voto de la Sociedad será favorable respecto a todos los acuerdos que (i) doten de una mayor liquidez al valor, (ii) aumenten su volumen de negociación, o (ii) puedan generar un incremento en la rentabilidad de la inversión. Se exceptúan aquellas circunstancias extraordinarias que, justificadamente, aconsejen desviarse del anterior criterio por entender que pueda perjudicar el interés de los partícipes o partícipes. - Solventis SGIIC se reserva el derecho a no ejercer el derecho de voto - Asimismo, se votará favorablemente la aprobación de las cuentas anuales si el informe de auditoría no contiene salvedades. - Tanto la representación como el voto podrán ser delegados o ejercitados por vía electrónica en los casos en los que las sociedades habiliten medios de comunicación a distancia para los partícipes e inversores. Derechos de voto en el período de referencia: - Junta General de BANCO SANTANDER - Junta General de CATALANA OCCIDENTE - Junta General de CIE AUTOMOTIVE - Junta General de ENCE - Junta General de GRIFOLS, S.A. - Junta General de PUIG BRANDS SA Ver Política de Implicación del Accionista y Resumen de la aplicación de la Política de Implicación del Accionista en www.solventis.es. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DE LA IIC SOLIDARIA E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS El coste de Research devengado por la IIC durante el semestre ha sido de 2.231,73 EUR (acumulado al final del período de referencia). El Research proporcionado corresponde a renta variable nacional y extranjera y renta fija; y los proveedores principales han sido: KEPLER CHEUVREUX, EXANE y MORGAN STANLEY para RV Global, JP MORGAN para RF Global y JB CAPITAL MARKETS para RVN. La información facilitada ha mejorado la gestión de la IIC aportando análisis relevantes para la misma. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) N/A 10. RESUMEN PERSPECTIVAS DE MERCADOS Y SU EVOLUCIÓN PREVISIBLE Durante el primer semestre del 2025, los mercados financieros experimentaron una gran inestabilidad debido a la incertidumbre tanto económica como política, especialmente relacionada con las medidas arancelarias adoptadas por Estados Unidos bajo la administración de Trump. A pesar del constante flujo de noticias y cambios en las políticas comerciales, los mercados mostraron una notable capacidad para recuperarse y mantenerse enfocados en los indicadores económicos fundamentales. La gestión de Trump, distinta a la de su primer mandato, ha generado preocupación y volatilidad en los mercados bursátiles, de bonos y divisas, al usar los aranceles como herramienta de negociación y presión política. En abril, ante una fuerte reacción adversa en los mercados, el gobierno estadounidense retrocedió en algunas de sus decisiones arancelarias más agresivas. No obstante, la cuestión de los aranceles sigue siendo un tema relevante y la incertidumbre persiste, aunque el impacto económico podría ser menos grave de lo anticipado. Los inversores han aprendido a ignorar parte del ruido político y a centrarse en la fortaleza de la economía y en las expectativas de resultados empresariales que se mantienen estables. Además, la atención podría desplazarse hacia el creciente déficit público y la deuda nacional de Estados Unidos, luego de que se aprobaran nuevos recortes fiscales y se ampliara el límite de endeudamiento. Los mercados de deuda soberana han mostrado sensibilidad ante estas decisiones, y la imprevisibilidad de las políticas económicas actuales añade un nivel extra de incertidumbre. No obstante, a pesar de estos retos la economía muestra una relativa estabilidad, en una fase madura del ciclo y con empresas y consumidores que, aunque con ligeras perdidas de confianza, se mantienen en niveles razonables. Para la segunda mitad del año, se espera que la situación arancelaria se mantenga relativamente estable y que pueda haber nuevas reducciones en las tasas de interés, lo que favorecería el crecimiento económico y la confianza en los mercados. Sin embargo, la posibilidad de nuevas sorpresas políticas podría generar fluctuaciones en los mercados, que, siempre que los fundamentos económicos sigan siendo sólidos, deberían ser vistas como oportunidades para invertir y no como señales para reducir riesgos. En este entorno el Fondo tiene previsto seguir con su política de inversión moderada-conservadora, con una estructura de cartera similar a la actual, sin descartar incrementos puntuales de la renta variable en función de las oportunidades., pero siempre manteniendo el perfil moderado. Sin advertencias Sin información Sin información 35651836 83 -0.27 16905319 269 1.38 4493942 33 0.61 27661067 378 2.35 17583213 106 1.69 12359540 371 10.25 20670474 328 -5.47 3287752 103 1.07 46243630 490 1.53 32571365 334 1.29 217428138 2495 1.11