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V8XNRC8ACB0AAAAQOgAAACB0AAAAhA4AAAAIHQAAABA6AAAAIHQAAACEDgAAAAgdAAAAEDoAAAAg dAAAAIQOAAAACB0AAAAQOgAAACB0AAAAQOgAAAAIHQAAABA6AAAAIHQAAABA6AAAAAgdAAAAEDoA AAAgdAAAAEDoAAAACB0AAAAQOgAAACB0AAAACC30hx56iCAIgiCINI37hA4AAABpWDNH6AAAAAgd AAAAEDoAAAAgdAAAAEiO0P1H2/34xz+WP/7xj9Lc3Bz08wdG5hl/79mzJ/RBRhjZ588333wjv/nN b+T27duWj9d/O4HbjGcf8SZOsP0fOnRIfve73/mucahrkMybJl3S+Omnn5bx8fH7fnb16lX5xS9+ Id9++62l7Vk5X6vH5r8dTb8TJ06E3U6k65lI9J767W9/6zu2X//613L48OGIxxB4j4a7TpH2oen0 5z//eU7uaYDsEPqVKzJdXi6eefPk+DvvSF1JiXzU12dJQtevX5fi4mL55S9/GbHQMj/7y1/+4itw I8k0UmZfvXq1b78rV660LM1wPw/2Pav78LuUUl4+LfPmeeSdd45LSUmd9PV9FLXQtZB8/PHHpamp KSE3wRXjT/l0uczzzJN3jr8jJXUl0vdRZqSxHluJcc/6s3btWpk/f77l7cVyvpG2paJfsmSJ/Pzn P4/6XrSaqtNGmnqMND1upGmdkaYfhUnTjo4O30NOe3t70P9Hm2eCXadI+1DBV1ZWPvCgBQCJEPr5 8+I1RD7w+usiL700E0P/+pe0+D1Zh8vsmjkfffRRy4X9wMCAvPHGG3EV9rrPp556ypBlnzz55JNh C4hYhR7NPr6/lIbIvfL66wP+l1L+9a8ho5bSEpXQVYgVFRUh91VVVSVPPPGE/OhHP4oog/PGn3ne efL6wOvykt+ffw39Sw63pH8aa61Pa8L+aC1waGjI8vaiPd9otvXTn/40CUI38q2RpgNGmhp32UwM 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+eST9xX4VrYR6li0pq2reEUrrGj3Ewx9MKqoqAj7nWjOO9K63OGOLdrra+X66DYeffTRqIQeLj1e eeUV3xKq4dB1uXVJU390vW5dsx0AIK2FPu2afkDmM1LPG7K0Vnawz959911pbGxMitBv3Ljhq/kG Fspvv/2279/6t78IrWwj1LHo2tq6CpuVZtl49hOMRx55RG7duhX2O1bPW5ep/Mc//hGz0KO9vpGu j7bg/POf//QtvRmN0MOlx89+9jNfzT/SNQ3sMtD/688BANJa6A3vNASVuS9elfvWcvbfYKT+bxXR c889N1N4JlLoirl2uYn27U5NTfn+rX9r02w02wh3TleuXJFnnnkmaFeClfOxup9oBGv1vDW02X7e vHm+h4tYhR7L9Q22fV0jXFsKdL1sbckJl+7RpoduO5aHrmD3EwBA2gn96H+OhhW6rrMcSw1d0UFY drs94ULXAl37Pf3389prr933nTfffFOqqqosbyOSlPQBRfuQA5v6I51PtPvxR2v24WrosZx3LEKP Zz+htq8tOMEGDMaTHlrLDta37r+tYK0e1NABIDNq6K4wNXRH6Bq6VVFo36TWxBIpdO0n9ReM1taC 1eiefvppy9uwKqVwNblE7kdRWenAulDEct6xCD2e/YTavor3hRde8HUFxCL0YOnx8ssvS319fdj9 vvTSS77uA3/0/9q3DgCQ1kKf7piWgbeC9KG/LDJ0KvY+dJMLFy7Is88+mxCh68jlTZs2yRNPPDHT /KsF+Isvvhh0OyoMrQVG2oZVgWh/r/bfWjn3ePZjouf22GOPSW1tbdDPojnvWIUe737CbV+vi94b 5oj0aIUemB764KgPGXq9zK4ebSHx31ZXV5evxURHtyv6BoKmkfl/AIC0FbrirfFKn6tPRCuSr35X M1eZe73ekBsM9x56IKWlpXEJ3f/dbq1JjYyMzHyu7ySHKoz1VSR9FzzSNsKdkxna7/v888/fV6MM d12i3U8otFlb+6u1f9j/u1bPO16hR3t9w51PsJ+rlM03Iqy8hx4pPXQUvvat6/XX2ru+Fqc1d390 QJ324evn+o4/76EDQMYI3VdTn56WhoYGX5+5NrMHq5kDAABAigsdAAAAEDoAAAAgdAAAAEDoAAAA CB0AAADSUugEQRAEQaRnzAgdAAAA0pv/B9erMNFxmgW2AAAAAElFTkSuQmCC S&P 500 INDEX Compra de opciones "put" 302048 02 302048.00 302048.00 S&P 500 INDEX Emisión de opciones "call" 337068 01 S&P 500 INDEX Emisión de opciones "put" 267028 01 604096 604096 false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes false false false true false true false true Durante el periodo se han efectuado, en miles de euros, operaciones de compra de divisas con el depositario (CACEIS BANK SE) por 110599,23 Durante el periodo se han efectuado, en miles de euros, operaciones de venta de divisas con el depositario (CACEIS BANK SE) por 145969,88 Se han adquirido instrumentos de renta fija cuya contrapartida ha sido otra entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo por valor de 198033,51 Se han vendido instrumentos de renta fija cuya contrapartida ha sido otra entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo por valor de 300487,5 Se han adquirido instrumentos de renta fija cuya contrapartida ha sido otra entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo por valor de 614089 Otras informaciones u operaciones de compra vinculadas por valor de 78199,04 Otras informaciones u operaciones de compra vinculadas por valor de 14954,57 Otras informaciones u operaciones de venta vinculadas por valor de 14660,1 Otras informaciones u operaciones de renta variable de compra vinculadas por valor de 224719,5 Otras informaciones u operaciones de renta variable de venta vinculadas por valor de 81238,63 A&G Fondos SGIIC S.A. cuenta con un procedimiento para la aprobación y el control de Operaciones Vinculadas en el que se verifica, entre otros aspectos, que éstas se realizan a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado, diferenciándose entre operaciones que requieren autorización previa y las que no lo requieren por considerarse repetitivas o de escasa relevancia. A&G Banco SAU ha percibido por comisiones de intermediación euros 154.979,06. Apartado 9: Anexo explicativo del informe periódico Circular 5/2018 GRAZALEMA INVERSIONES SICAV, S.A. 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO Visión de la gestora sobre la situación de los mercados El primer semestre de 2026 ha venido marcado por el crecimiento de las tensiones en Oriente Medio, desencadenando en un conflicto armado que no sólo se ha cobrado vidas, sino que, además, ha afectado a la economía global principalmente por el cierre del estrecho de Ormuz, paso de gran parte del petróleo y gas a nivel global. Respecto a la inflación, el conflicto ha aumentado las previsiones de inicios de año debido al alza de los precios de la energía. Por su parte, los bancos centrales no han querido repetir errores del pasado, siendo el BCE el primero en actuar con una subida de tipos durante el segundo trimestre del año, mientras que la Fed, ha mantenido tipos cuando a inicios de año, se esperaban bajadas. En cualquier caso, ambos reiteran un enfoque muy dependiente de los datos, tal y como han repetido Lagarde en Europa, así como Warsh en EE. UU. Este último, comienza su etapa como presidente de la Reserva Federal, sucediendo a Jerome Powell. Por otro lado, las economías de EE. UU. y de la zona euro han visto disminuir sus estimaciones de crecimiento tras el conflicto, que se esperaba de corta duración y, el cual no se ha resuelto por el momento de manera definitiva. En Estados Unidos este sigue sosteniéndose por la inversión en Inteligencia Artificial, mientras en Europa aparecieron signos de estanflación, que van disipándose. La tendencia de los datos macro apunta a este menor crecimiento, aunque el panorama se mantiene positivo. El consumo sigue mostrando fortaleza, mientras el mercado laboral empieza a dar algunas señales de desaceleración. Los mercados bursátiles han seguido avanzando. El Nasdaq y el S&P 500 han alcanzado nuevos máximos impulsados por las compañías de semiconductores, esenciales en el desarrollo de la IA, mientras que los índices europeos con menor exposición a este sector se han quedado algo rezagados. Además, no todo el sector tecnológico ha acompañado estas subidas, ya que este desarrollo supone un nuevo riesgo para las compañías de software, que han visto grandes caídas en su cotización. Sin embargo, retomando la temática de la IA, las compañías que han liderado las subidas se encuentran en los mercados emergentes, Corea en este caso, con Sk Hynix y Samsung registrando fuertes subidas al estar especializadas en uno de los principales cuellos de botella de este desarrollo. Taiwan, dentro de estos mercados, acompaña las subidas con TSMC como principal exponente, siendo también crítico en las cadenas de suministro de chips. En renta fija el inicio del conflicto supuso fuertes correcciones, al reajustar las expectativas de tipos al alza. De la misma forma, las curvas de las principales economías tuvieron fuertes aplanamientos, al ajustarse de manera más pronunciada los tramos cortos que los largos. Sin embargo, a finales de semestre se empiezan a relajar estas expectativas y aunque el escenario es de rentabilidades superiores a inicio de año en deuda gubernamental, el panorama es más favorable que el pronosticado cuando comenzó el cierre del Estrecho y los ataques. En cuanto a los diferenciales, estos se dispararon a finales de febrero, comenzando un recorrido a la baja desde entonces que los sitúa en niveles similares a los previos. Decisiones generales de inversión adoptadas La visión neutral sobre los mercados se ha materializado en la cartera manteniendo el riesgo en la cartera. Dichos cambios se han producido de la siguiente manera: Renta Variable: se ha mantenido la ponderación en unos niveles de exposición aproximada del 26,4%, realizándose la inversión fundamentalmente a través de acciones y fondos de inversión. Renta Fija: se ha efectuado una bajada en su peso hasta unos niveles de exposición aproximada del 66,72%, realizándose la inversión fundamentalmente a través de bonos. Sectorialmente: se ha sesgado la cartera a sectores menos cíclicos, buscando mayor concordancia a nuestra visión más neutral del mercado. Geográficamente hemos incrementado pesos en los países desarrollados respecto los emergentes al entender que tenían mayor capacidad de revalorización, mientras que dentro del mundo desarrollado hemos incrementado las posiciones en Europa. En divisas hemos mantenido los riesgos respecto a la divisa de referencia de la cartera. Índice de referencia La rentabilidad obtenida ha sido superior a la de su índice de referencia en 2,68% durante el periodo, como se puede observar en el gráfico de rentabilidad semestral del informe, debido principalmente al comportamiento de los diferentes activos en los que se ha invertido como renta variable y deuda, a los gastos soportados y al menor nivel de riesgo respecto al índice. Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC El patrimonio de la IIC en el periodo aumentó en 2.026M EUR, es decir un 12,53% en el período, hasta 16,162M EUR. El número de accionistas aumentó en el periodo en 4, finalizando el ejercicio con 160 accionistas. La rentabilidad de la IIC durante el período ha sido de 3,6% y la acumulada en el año de 3,6%. La rentabilidad máxima diaria alcanzada durante el período fue de 1,12%, mientras que la rentabilidad mínima fue de -0,69%. La liquidez de la IIC se ha remunerado a un tipo medio del 1,17% en el periodo, siendo la remuneración media del año aproximadamente de 1,17%. El ratio de gastos netos soportados indirectamente por la inversión en otras IICs correspondiente al periodo ha sido de 0,09% sobre el patrimonio medio del fondo. Los resultados económicos del periodo han supuesto un comportamiento positivo para la IIC debido al efecto conjunto de la valoración de los activos en los que invierte además del impacto total de los gastos soportados, tanto directos como indirectos, que no superando lo estipulado en el folleto informativo, has supuesto un 0,75% durante el semestre. Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora Las IICs de la misma vocación inversora gestionadas por A&G Fondos SGIIC tuvieron una rentabilidad media ponderada de 4,96% en el periodo. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo RENTA VARIABLE: Se ha incrementado su inversión desde un 26,13% hasta un 26,4%, en un contexto de subidas generales de sus principales índices de referencia. RENTA FIJA: Se ha disminuido su inversión desde un 68,62% hasta un 66,72%, en un contexto de subidas generales de sus principales índices de referencia, realizando inversiones en renta fija con calificación por debajo del grado de inversión. El porcentaje en este tipo de activos es del 10%, mientras que su máximo por folleto es del 100,00%. ACTIVOS MONETARIOS Y LIQUIDEZ: Se ha incrementado su inversión desde un 4,7% hasta un 6,2%. Se han realizado, entre otras, las siguientes compras: IE00BM67HM91 - ETF X MSCI WORLD ENERGY JE00B4T3BW64 - ACC GLENCORE XSTRATA PLC XS3099152756 - BCR BKTSM 6 PERP NL0015000IY2 - ACC UNIVERSAL MUSIC GROUP NV XS2186001314 - BCR REPSM 4.247 PERP XS3069319542 - BCR BACR FLOAT 05/14/29 FR0000121667 - ACC ESSILORLUXOTTICA US67066G1040 - ACC NVIDIA CORP DE0007164600 - ACC SAP AG US5949181045 - ACC MICROSOFT CORP XS2459544339 - BCR EDPPL 1 7/8 09/21/29 FR00140144A7 - BCR ORAFP 2 1/2 11/13/28 Se han realizado, entre otras, las siguientes ventas: LU0976566736 FND FRANK-TECHNOLOGY-W ACC USD BE0974293251 ACC ANHEUSER-BUSCH INBEV NV NL0000687663 ACC AERCAP HOLDINGS NV XS3031467171 BCR RY FLOAT 03/24/27 XS3226607409 BCR LIN FLOAT 11/20/27 XS2675884576 BCR VW 7 1/2 PERP XS2813108870 BCR SEB FLOAT 05/03/27 US02079K3059 ACC ALPHABET INC-CL A LU1120766032 FND CANDR EQUITIES L-BIOTECH-IUH Los activos subyacentes que más han contribuido positivamente a la rentabilidad de la cartera durante el período han sido: ETF SPDR MSCI WORLD TECHNOLOGY UCITS ETF FND FRANK-TECHNOLOGY-W ACC USD ETF AMUNDI MSCI EM ASIA UCITS ETF - EUR ETF ISHARES CORE EMI UCITS ETF ACC ALPHABET INC-CL A Y los que menos han contribuido: ACC COINBASE GLOBAL INC ACC MICROSOFT CORP FND DWS INVEST GOLD/PRECIOUS METALS b) Operativa de préstamo de valores N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos A cierre del periodo analizado no se tenía exposición en derivados . El nivel de apalancamiento al final del periodo se situaba en un 4,36%% del patrimonio de la IIC. d) Otra información sobre inversiones La IIC mantiene inversión en otras IICs gestionadas por las siguientes Gestoras: Abrdn Investments Luxembourg SA Amundi Luxembourg SA BlackRock Advisors UK Ltd BlackRock Asset Management Ireland Ltd BlackRock Asset Management Schweiz AG Candriam DWS Investment SA FIL Investment Management Luxembourg SA FIL Investment Services UK Ltd Franklin Templeton International Services Sarl Pictet Asset Management Europe SA State Street Global Advisors Ltd/United Kingdom El porcentaje total invertido en otras IICs supone el 16,27% de los activos de la cartera del fondo. Las inversiones que se integran dentro del artículo 36.1.j del RIIC son: P/E VITAMINA K VENTURE CAPITAL SCR SA 0,12%s/p 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO El riesgo asumido medido por la volatilidad del valor liquidativo diario al final del periodo era del 4,51%. La gestora emplea la metodología del compromiso para la medición de la exposición a los riesgos de mercado asociado a instrumentos financieros. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS A&G Fondos ha ejercido los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades españolas que forman parte de las carteras de sus fondos de inversión en los siguientes supuestos: 1) Cuando se haya reconocido una prima de asistencia. 2) Cuando sus fondos de inversión tuvieran con más de un año de antigüedad una participación superior al 1% del capital social. En todas las Juntas Generales el voto ha sido favorable a los acuerdos propuestos por el Consejo de Administración. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS Durante el periodo la gestora ha hecho uso del servicio de análisis financiero sobre inversiones, análisis generalmente específicos sobre mercados, sectores, compañías, y/o productos financieros. La Gestora ha establecido un criterio para diferenciar, en base a la política de inversión de la IIC, cuáles de los análisis financieros proporcionados por los intermediarios financieros, son aplicables a la IIC, y en su caso segregar los costes proporcionales que son soportados por la IIC, a continuación, se detallan aquellos proveedores con más relevancia en términos de coste: JP Morgan, Morgan Stanley, Morningstar y Ned Davis entre otros. Los costes de servicio de análisis asignables a la IIC durante el periodo han sido de 741,56 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO Dado el contexto arriba descrito con unas estimaciones de tipos e inflación superiores al escenario inicial, todo apunta a que el crecimiento se ralentizará en este año. Sin embargo, seguimos siendo positivos en los activos de riesgo, debido principalmente a la fuerte inversión en IA y el crecimiento de beneficios empresariales, que apunta a una amplitud superior en los principales índices y que supondrá el mayor catalizador de cara a lo que resta de año. Si bien, nuestro posicionamiento es de cautela frente a posibles correcciones o previsiones de tipos que se puedan revisar al alza ante repuntes de la inflación, con estrategias en renta variable que nos permiten diversificar factores y modular riesgos, manteniendo una exposición neutral frente al benchmark, donde en relativo, mostramos preferencia por las compañías americanas, frente a las europeas, mientras que nos mantenemos neutrales en emergentes. En renta fija continuamos encontrando oportunidades que compensan una sobreponderación en esta clase de activos, frente a alternativas más conservadoras como el mercado monetario. Creemos que, desde un enfoque flexible, las rentabilidades seguirán batiendo a la inflación, aportando robustez y suponiendo un pilar a la hora de la construcción de carteras. De este modo, la estrategia de inversión de la IIC para este nuevo periodo mantendrá un posicionamiento acorde a las circunstancias de mercado, tratando de aprovechar las oportunidades que se presenten según la evolución del mismo, priorizando la preservación de capital en las inversiones a realizar Las perspectivas contenidas en el presente informe deben considerarse como opiniones de la Gestora, que son susceptibles de cambio. Sin advertencias Sin información Sin información